RESUMEN DE PRENSA DEL 17 DE JULIO DE 2015 

 

      MERCADO HIPOTECARIO    ¿QUÉ HAY DETRÁS DEL TIPO FIJO?    La  ofensiva  hipotecaria  de  la  banca  ha  llegado  al  terreno  del  tipo  fijo  con  préstamos  históricamente baratos desde el 2,05%. Según los expertos, esta estrategia adelanta un Euribor  en  mínimos  a  largo  y  los  bancos  habrían  apostado  por  seducir  a  clientes  solventes  y  crecer  orgánicamente.  La  oferta  de  hipotecas  a  tipo  fijo  para  la  compra  de  una  casa  exhibe  una  situación  inédita:  un  coste  mínimo  histórico.  Bankinter  ha  dado  la  última  vuelta  de  tuerca  a  este  escaparate  con  una  hipoteca  fija  desde  el  2,05%  después  de  que  Kutxabank  marcara  el  anterior  suelo  (2,5%).  “Se  da  respuesta  al  cliente”,  afirma  Ignacio  Lozano,  director  general  adjunto de Bankinter. “El 2,05% es un tipo muy competitivo que cubre la demanda y que va en  la  línea  de  lo  que  predomina  en  otros  países  europeos”.  “Se  trata  de  trasladar  los  precios  reales del mercado al hipotecado”, declara.     La banca suele anticiparse al futuro financiero. Bajo esta máxima, es evidente que el euribor  seguirá bajo mínimos a largo plazo. Según Gonzalo Bernardos, director del Máster Inmobiliario  de  la  Universidad  de  Barcelona, “como  pronto,  no  superará  el  2%  hasta  2017”.  Lozano  avala  este futuro: “Si pienso a un año vista, los tipos estarán bajos y el euribor también, salvo que  pase  algo  extraordinario”.  Con  la  expectativa  de  tipos  bajos  a  largo,  la  banca  ve  en  las  hipotecas  fijas  un  negocio  interesante  en  comparación  con  sus  productos  habituales.  “Las  entidades  deben  elegir  entre  dar  una  hipoteca  a  10  años  a  un  2%  o  2,5%,  comprar  un  bono  español  a  10  años  al  1,2%  o  líneas  de  créditos  a  empresas  al  0,9%”,  expone  Bernardos.  Además, recuerda que a la banca le sobra el dinero tras la inyección de liquidez del BCE y tiene  que moverlo. Julio Rodríguez, miembro del colectivo Economistas frente a la crisis, opina que  los  tipos  bajos  y  la  intervención  del  BCE  han  sido  claves  para  impulsar  las  hipotecas  fijas  baratas. “Durarán mientras los tipos estén bajos. Cuando suban, los bancos volverán a hacer  cálculos”.  Olivia  Feldman,  cofundadora  del  comparador  HelpMyCash.com  piensa  igual:  “En  este contexto, un banco gana más con hipotecas fijas al 2% o 3% que con otros productos”.    Bernardos indica que las hipotecas fijas low cost vendrán, por ahora, por parte de entidades de  segunda  fila  porque  “con  estos  préstamos  crecen  orgánicamente,  captando  clientes  de  clase  media y alta, toda vez que no pueden aumentar su tamaño comprando otros bancos. O crecen  así  o  son  comidos”.  “Después  es  posible  que  se  sumen  los  grandes”.  La  comercialización  de  hipotecas a un tipo fijo tan asequible suele tener como contraprestación  una alta vinculación.  ”La banca busca atraer clientes con el mejor perfil financiero, que puedan pagar una casa en 10  años y con vinculaciones como tarjetas, seguros, planes de pensiones, etc.”, comenta Feldman.  Esta  experta  avisa  de  que  suelen  fijarse  comisiones  para  compensar  el  bajo  interés  al  que  presta y para que no cancelen las hipotecas antes de tiempo.    1

La banca vuelve a ver la vivienda como una buena garantía de cobro. “Los precios van a subir y  no hay mejor señal para saber que estos préstamos no serán fallidos”, explica Bernardos.     (El Mundo. Suplemento Su Vivienda. Primera página. Página 5. Media página)    MERCADO INMOBILIARIO     EL ‘STOCK’ DE VIVIENDAS NUEVAS SIN VENDER AÚN SUPERA EL MEDIO MILLÓN    El Ministerio de Fomento hizo ayer público su último informe sobre la reducción del stock de  vivienda nueva sin vender, que estimó en un total de 535.734 casas a finales de 2014. Esta cifra  supone un 5% menos que la registrada un año antes y equivale, señala en titular el diario Cinco  Días,  a  un  recorte  acumulado  desde  máximos  del  17,5%  (en  2009  ascendía  a  649.780  inmuebles  de  nueva  construcción).  Los  restos  de  la  burbuja  se  concentran  allí  donde  se  construyó  a  destajo  en  tiempos  de  bonanza.    El  sector  advierte  de  que  buena  parte  de  esos  inmuebles, sobre todo los que están mal ubicados, difícilmente hallarán salida.     La bolsa de casas recién construidas tocó techo en 2009, cuando el mercado quedó paralizado,  las grandes compañías del sector colapsaron y sus activos empezaron a pasar a los balances de  las  entidades  financieras.  Ese  año  el  país  acumuló  casi  650.000  viviendas  nuevas  sin  comprador.  Desde  entonces,  el  volumen  se  ha  ido  reduciendo,  aunque  a  un  ritmo  del  3,6%  anual. “Un descenso del 5% sigue suponiendo una cantidad minúscula”, asegura el catedrático  de Economía Aplicada de la Universidad Pompeu Fabra (UPF) José García Montalvo. La lentitud  en  ese  drenaje  se  debe  sobre  todo  a  dos  factores.  Primero,  las  ventas  de  viviendas  están  remontando, pero de forma muy desigual: mientras las transacciones de pisos usados suben el  42%,  según  el  Instituto  Nacional  de  Estadística  (INE),  las  de  casas  nuevas  caen  el  37%.  Eso  supone  que  apenas  el  20%  de  las  ventas  correspondan  a  obra  nueva,  cuando  entre  2008  y  2013 representaban la mitad. La segunda razón es que el mercado da por perdida buena parte  de esa bolsa de vivienda. “Parte de ese parque no se puede vender”, señala García‐Montalvo.  El  servicio  de  estudios  de  Bankinter  estima  que  en  esa  situación  se  hallan  unas  150.000  viviendas, ubicadas sobre todo en barrios o urbanizaciones fantasmas o en zonas de la costa  sin demanda.    Ello  explica  que  las  provincias  con  mayor  volumen  de  pisos  nuevos  vacíos  estén  en  la  costa  Mediterránea y en Castilla‐La Mancha. En términos relativos, las provincias con más stock son  Castellón  (6,45%  del  total),  Almería (5,47%),  Toledo  (5,39%)  y  Albacete  (4,31%).  En  Madrid  y  Barcelona, donde ya han vuelto las grúas para empezar nuevos proyectos, esa proporción se  sitúa  en  el  1,4%  y  el  1,7%,  respectivamente.  Y  según  Fomento,  el  stock  es  inexistente  en  Cantabria y Extremadura, donde no computa ninguna casa nueva por vender. “Se vende poca  obra  nueva,  pero  además,  la  que  está  absorbiéndose  es  la  que  se  está  completando  más  recientemente,  porque  es  la  ubicada  en  la  zona  con  mayor  demanda”,  explica  García‐ Montalvo.  Julio  Rodríguez,  miembro  del  colectivo  Economistas  frente  a  la  crisis  y  vocal  del  Consejo Superior de Estadística,  pone énfasis en el papel que juegan los inversores. “El stock  pesa  sobre  la  recuperación  del  sector,  pero  quienes  están  tirando  de  la  demanda  no  están  interesados en esas viviendas. Para que el mercado pueda absorberlo el freno sobre el que hay  2

que actuar es el mercado de trabajo”, sostiene Rodríguez, quien recuerda que la tendencia de  reactivación “más firme” se está produciendo en el mercado de alquiler.    (El País. Página 31. Media página)    LAS COMPRAVENTAS SIGUEN CRECIENDO    La  Estadística  Inmobiliaria  que  el  Consejo  General  del  Notariado  publicó  el  pasado  martes  muestra  un  incremento  del  8,4%  en  el  número  de  transacciones  de  viviendas  (33.504)  realizadas  en  el  mes  de  mayo  con  respecto  al  mismo  mes  de  2014.  A  pesar  de  sufrir  oscilaciones  en  su  evolución,  en  opinión  de  los  notarios,  las  series  mensuales  “reflejan  una  recuperación  de  las  ventas”.  Por  tipo  de  vivienda,  la  venta  de  pisos  en  régimen  de  vivienda  libre  refleja  un  aumento  interanual  del  8,8%,  frente  al  repunte  del  9,6%  de  las  viviendas  unifamiliares.  Este  crecimiento  se  debe  únicamente  a  la  subida  de  las  ventas  de  los  pisos  de  segunda  mano,  que  crecen  un  14,5%,  ya  que  la  cifra  de  operaciones  sobre  pisos  nuevos  experimentó una fuerte caída del 21,5%.    Los analistas inmobiliarios justifican esta fuerte polarización del mercado hacia los inmuebles  de segunda mano debido a la escasez de oferta de vivienda nueva –cuyo ritmo de producción,  aunque creciente, sigue siendo lento–, frente a la cantidad de vivienda usada en venta que hay  en  el  mercado.  En  este  mostrador  de  producto  de  segunda  mano  se  incluyen  tanto  las  viviendas  en  manos  de  vendedores  particulares  como  las  que  comercializan  las  entidades  financieras, los fondos de inversión y las grandes comercializadoras que tratan de dar salida a  los inmuebles adjudicados durante la crisis.    Respecto al precio medio de las viviendas vendidas en el mes de mayo, según los notarios, éste  se redujo un 2,5%, hasta los 1.226 euros por metro cuadrado. La estadística muestra que este  abaratamiento se debe tanto al ajuste de las viviendas de tipo piso (‐2,2%) como a la caída del  metro cuadrado de las viviendas unifamiliares (‐2,3%). Dentro de los pisos, el precio del metro  cuadrado  de  los  de  segunda  mano  se  situó  en  los  1.339  euros  (‐0,4%)  y  el  de  los  nuevos  en  1.505 (‐10%). Desde máximos de 2007, el ajuste acumulado asciende al 35%.    En la misma línea van los datos publicados el mismo martes por Sociedad de Tasación (ST), que  sitúan el precio medio de la vivienda nueva y usada en 1.284 euros por metro cuadrado en el  primer  semestre  de  2015.  Una  cuantía  que  supone  un  descenso  del  3,1%  respecto  al  mismo  periodo  de  2014  y  una  caída  del  2,4%  frente  al  trimestre  precedente.  De  esta  forma,  según  esta tasadora, el precio medio acumula un descenso del 46,5% respecto al valor máximo que  alcanzó  en  2007,  cuando  esta  superficie  cotizó  a  2.401  euros.  En  este  punto,  la  mayoría  de  expertos  opina  que  la  evolución  de  los  precios  medios  a  nivel  nacional  pueden  suponer  un  indicador  más  confuso  que  el  de  las  compraventas  a  la  hora  de  medir  la  recuperación  del  mercado de la vivienda pues, si bien muestran una clara tendencia a la estabilización tras años  de  caída  libre,  son  muy  dispares  según  la  localización  donde  se  ubique  el  inmueble.  De  este  modo, frente al ajuste que aún se da en determinados enclaves con mucha sobreoferta y sin  demanda,  hay  zonas,  especialmente  en  las  grandes  capitales  y  en  determinados  enclaves  de  costa, en las que el mercado se ha reactivado y donde se empieza a percibir un ligero repunte  de los precios, especialmente en las viviendas de mayor calidad.  3

  (El Mundo. Suplemento Su Vivienda. Primera página.  Página 4. Media página)    LA OFERTA DE PISOS NUEVOS COMIENZA A ESCASEAR EN MADRID    Seis meses es el plazo en el que se acabaría la oferta de vivienda nueva en los grandes barrios  de  nuevo  desarrollo  de  la  periferia  de  Madrid,  (conocidos  como  PAU),  según  el  estudio  de  mercado  de  Foro  Consultores.  Pasado  ese  tiempo,  de  no  iniciarse  la  venta  de  nuevas  promociones,  habría  un  problema  de  abastecimiento.  Horizonte,  no  obstante,  improbable,  teniendo en cuenta que hay múltiples proyectos en todos los enclaves. Foro Consultores indica  en su informe, elaborado a pie de calle, que hay 102 promociones con pisos en venta en los  ocho  grandes  PAU:  Arroyo  del  Fresno,  El  Cañaveral,  Ensanche  de  Carabanchel,  Ensanche  de  Vallecas,  Las  Tablas,  Montecarmelo,  Sanchinarro  y  Valdebebas.  Este  centenar  de  proyectos  albergan 7.862 pisos, de los que restaban 1.770 por vender –llave en mano y sobre plano– en  junio. Según los cálculos de Foro, este acotado mostrador daría para la demanda de medio año  al  actual  ritmo  de  ventas:  4,1  transacciones  al  mes  por  promoción.  Esta  velocidad  de  comercialización no se alcanzaba desde 2003 (en la crisis, llegó a ser de una vivienda al mes).  Para Laura Sampedro, directora del departamento de Estudios de Foro Consultores, los datos  confirman  el  “buen  momento  del  mercado  residencial  madrileño”.  Destaca  “el  agotamiento  del stock, los buenos ritmos de ventas y la adecuación de la oferta”. Recalca que el excedente  sólo  supone  un  22,5%  de  la  oferta  inicial,  que  la  demanda  retenida  a  la  espera  de  que  los  precios tocaran suelo está aflorando y que ya no se hace vivienda pequeña.    El  consultor  inmobiliario  José  Luis  Ruiz  Bartolomé  también  hace  una  lectura  positiva  del  estudio: “La disminución del stock confirma que la compraventa ha dejado atrás la crisis, con  Valdebebas y el Ensanche de Vallecas como la constatación del cambio de ciclo”. Entiende que  la  pelea  entre  promotores,  cooperativas,  etc.  por  los  suelos  bien  ubicados  no  es  fruto  de  un  calentón,  “sino  porque  hay  demanda  presionando”.  Desde  el  lado  promotor,  Juan  Antonio  Gómez‐Pintado, presidente de la Asociación de Promotores Inmobiliarios de Madrid (Asprima),  comparte que el sector asiste “a una salida de la demanda embalsada tras dar por acabado el  ajuste”  y  de  ahí  que  la  oferta  pueda  quedarse  corta  a  medio  plazo.  “Se  ha  llegado  a  esta  situación (de contada oferta) porque no se ha iniciado vivienda nueva suficiente, sólo 35.000  unidades  en  2014  en  todo  el  país”,  explica.  Sobre  si  hay  riesgo  desabastecimiento,  Gómez‐ Pintado declara que se está trabajando en nuevos proyectos, aunque puntualiza “que su salida  al mercado depende del periodo de su puesta en carga”. Por ello, advierte de que “podría no  haber stock en el corto plazo”, aunque, en su opinión, este problema tiene solución, ya que es  en los PAU donde se localiza “la gran reserva de suelo con licencia inmediata”.     Los precios de venta son otro aspecto que aborda el informe: el coste del metro cuadrado libre  se mueve entre los 1.122 y 3.388 euros, mientras que en el régimen protegido esta horquilla va  de  952  a  2.331  euros.  En  términos  absolutos,  los  inmuebles  libres  más  baratos  parten  de  77.000  euros  y  los  más caros  llegan  a  657.000.  En  el  surtido  de  la  vivienda  protegida,  puede  accederse  a  pisos  desde  38.474  a  382.652  euros.  El  informe  constata  (en  El  Cañaveral)  el  sinsentido de que la protegida cueste más que la libre.    (El Mundo. Suplemento Su Vivienda. Primera página. Páginas 2 y 3)  4

BANKIA DUPLICA LA VENTA DE INMUEBLES E INGRESA 262 MILLONES     Bankia ha vendido en los primeros seis meses del año 4.135 inmuebles, más del doble que en  el  mismo  periodo  del  pasado  año.  La  mitad  de  las  ventas  se  realizó  directamente  en  las  oficinas, y la otra mediante mediadores. Estos inmuebles forman parte del stock de Bankia y no  tiene nada que ver con los que el banco trasladó a la Sareb tras recibir las ayudas públicas. Las  ventas han supuesto unos ingresos de 262 millones, un 82% más que un año antes. El 92% de  las  ventas  se  corresponde  con  inmuebles  residenciales.  En  el  restante  8%,  destaca  el  incremento de las ventas de locales, que se multiplicaron por seis frente al anterior ejercicio.  Información también en El Mundo.    (Expansión. Página 15. Media columna)    LAR ESPAÑA AMPLÍA CAPITAL EN 135 MILLONES PARA COMPRAR MÁS INMUEBLES    La Socimi Lar España anunció ayer una ampliación de capital por valor de 134,98 millones de  euros.  El  objetivo  de  la  compañía  es  proseguir  con  la  compra  de  inmuebles  y  financiar  las  operaciones  cerradas  hasta  ahora.  Desde  su  estreno  en  Bolsa  en  marzo  de  2014,  con  400  millones de capital captados por inversores internacionales como Pimco, Franklin Templeton y  Cohen  &  Steers,  Lar España  ha  invertido  unos  700  millones  en  activos.  Más  del  50%  de  esos  activos  corresponden  a  centros  comerciales,  pero  también  se  incluyen  edificios  de  oficinas  y  naves logísticas, así como el proyecto residencial de lujo Juan Bravo 3, en Madrid. “Queremos  alcanzar una inversión en activos superior a los 1.000 millones de euros, frente a los cerca de  700 millones que tenemos actualmente”, aseguró José Luis del Valle, presidente del grupo. “El  objetivo es haber invertido la totalidad de los fondos captados a través de la ampliación antes  de que concluya 2015”, añadió.  Información también en Cinco Días y El Economista.    (Expansión. Página 6. 1 columna)    MERLÍN AMPLÍA CAPITAL EN 1.034 MILLONES    La socimi Merlín Properties, que está inmersa en la adquisición de Testa con la que pretende  crear el primer grupo inmobiliario español, anunció esa semana una ampliación de capital de  1.034 millones de euros para financiar esta compra.      (La Vanguardia. Página 62. 1 columna)    FINANZAS     LOS SINDICATOS AMENAZAN A LA BANCA CON UNA HUELGA EN OTOÑO    Los  sindicatos  de  banca  contemplan  iniciar  un  calendario  de  movilizaciones  y  protestas  en  septiembre,  que  culminaría  con  una  huelga  sectorial  a  finales  de  año,  si  las  patronales  de  bancos  y  cajas  no  flexibilizan  sus  propuestas  de  cara  a  los  nuevos  convenios  colectivos.  Las  5

actuales, denuncian desde CC OO, supondrían la pérdida de derechos y una reducción salarial  de hasta el 20% para las plantillas.    CC OO denuncia que tanto en la negociación del nuevo convenio de bancos como en la del de  cajas,  las  patronales  han  planteado  dar  más  peso  al  salario  variable,  ligado  a  objetivos,  respecto al sueldo fijo. “Quieren convertir el sector en un grupo de vendedores a comisión. La  gente, para sacar su salario, va a tener que colocar lo que sea y como sea”, alertaba ayer Juan  José Giner, secretario general del sector financiero de CC OO, recordando que estas prácticas  han sido las que más han “afectado a la reputación del sector” en los últimos tiempos. “Están  diseñando  un  sector  low  cost  para  todos  los  trabajadores  y  también  para  los  clientes”,  remachó.  En  esta  línea,  denunció  Giner,  la  Asociación  Española  de  Banca  (AEB)  y  la  Confederación Española de Cajas de Ahorro (CECA) han puesto sobre la mesa la eliminación de  los pluses de antigüedad y la congelación de las pagas ligadas a beneficio, lo que considera un  duro golpe para los empleados del sector. En concreto, el sindicato estima que a medio plazo  estas medidas supondrían una rebaja salarial de entre el 10% y el 20%. Las patronales, critica,  también  buscan  rebajar  de  22.000  a  17.000  euros  el  sueldo  de  entrada  que  perciben  los  nuevos empleados en el sector.    Las movilizaciones anunciadas por el sindicato para septiembre, que también contempla llevar  a  cabo  UGT,  responden  según  las  centrales  a  la  negativa  de  AEB  y  CECA  a  suavizar  estas  premisas  y a  lo  acuciante  del  calendario.  Los  últimos  convenios  del  sector  financiero  cubrían  hasta el pasado 31 de diciembre y la reforma laboral del Gobierno limita a un año el periodo de  ultraactividad  en  el  que  pueden  seguir  vigentes.  Las  partes  tienen  por  tanto  hasta  finales  de  2015  para  consensuar  un  nuevo  marco  laboral.  De  no  lograrlo,  la  normativa  facilita  a  las  empresas la imposición de su criterio aunque sus trabajadores se opongan.    Información también destacada en El Economista.    (Cinco Días. Página 19. Media página)    ABANCA NO CIERRA LA PUERTA A UNA FUSIÓN, AUNQUE AFIRMA QUE EL BCE NO LE PRESIONA     El gallego Abanca ha sido en este semestre la primera entidad financiera española en presentar  resultados, iniciativa que pretende mantener en los próximos trimestres. Pese a haber ganado  un  42%  menos,  con  182  millones  de  euros,  la  cúpula  del  banco  destacan  la  fortaleza  del  negocio  y  la  solidez  de  la  cuenta  de  resultados  y  del  ratio  de  capital,  pese  a  que  todos  los  márgenes  caen,  incluido  el  de  intereses,  que  desciende  un  23%.  El  consejero  delegado,  Francisco Botas, explicó ayer que la diferencia en los resultados entre un año y otro se debe a  las  operaciones  realizadas  hasta  junio  para  reestructurar  la  cartera  de  renta  fija,  y  no  tienen  que  ver  con  el  negocio  recurrente.  Además,  ha  aumentado  sus  provisiones  al  destinar  156  millones, frente a la recuperación de 26 millones en esta partida el año pasado. Así, los bonos  de Sareb que tiene en su cartera le aportan ahora una rentabilidad del 0,7%, frente al 2,5% de  hace dos años. Además, ha vuelto a desprenderse de cartera de renta fija, lo que le ha restado  en el margen de intereses, aunque suman en resultados por operaciones financieras (ROF) 320  millones en plusvalías, cifra ligeramente inferior a la del pasado año, que fue de 400 millones  (en 2014 también vendió títulos de renta fija).    6

El margen comercial, sin embargo, ha subido un 1%, como consecuencia de una bajada de la  remuneración del pasivo, que ya se sitúa de media en el 0,7%. Además, destaca el crecimiento  del  crédito,  que  ha  duplicado  su  concesión,  con  5.135  millones,  el  60%  de  los  cuales  fueron  destinados a empresas y autónomos. Su saldo interanual crediticio sube el 8% hasta los 24.150  millones, cuando en el mismo periodo del ejercicio precedente caía un 16 %. A esto se une que  la captación de recursos minoristas crece 1.179 millones, hasta un total de 32.897 millones. El  banco  destaca  la  mejora  de  la  ratio  de  morosidad,  que  se  reduce  al  9,88%  (por  debajo  de  la  media  del  sector),  mejorando  un  42%  respecto  al  año  anterior.  Y  mejora  la  cobertura  de  impagados, que se mantiene en el 58%, “uno de los niveles más altos del sector”.     Sobre  las  recomendaciones  del  Banco  de  España  y  del  BCE  para  que  la  banca  mediana  se  fusione, fuentes de Abanca aseguran que no existe ningún tipo de presión sobre ellos para que  acometan una operación corporativa. Aunque afirman que si se presentará una oportunidad la  analizarían. Y añaden que el BCE “está muy tranquilo con el modelo de negocio de Abanca y  con su viabilidad”. Su ROE es del 9,1%.  De los resultados de la entidad informan también Expansión, El Economista, El País y ABC    (Cinco Días. Página 20. 5 medias columnas)    EL JUEZ ANULA UNA MULTA DE 10 MILLONES A BANCO SANTANDER Y CONFIRMA OTRA DE 6,9  MILLONES    La  Audiencia  Nacional  ha  confirmado  una  multa  de  6,9  millones  a  Banco  Santander  por  la  comercialización de los llamados ‘valores Santander’ y ha anulado otra por el mismo motivo de  10  millones  de  euros.  En  una  sentencia,  el  tribunal  estima  de  forma  parcial  el  recurso  de  la  entidad  financiera  contra  las  sanciones  que  le  impuso  la  CNMV.  La  Audiencia  mantiene  la  multa  de  6,9  millones  por  tres  razones:  la  entidad  no  envió  la  información  necesaria  a  los  clientes  sobre  el  producto,  gestionó  de  forma  “inadecuada”  los  conflictos  de  interés  que  surgieron y no cumplió con su obligación de recabar información del inversor. Era su obligación  al  estar  ante  un  producto  financiero  complejo.  Esta  sentencia  es  la  primera  que  dicta  la  Audiencia  Nacional  para  aplicar  la  normativa  Mifid,  que  recoge  todas  las  directivas  europeas  sobre mercados de instrumentos financieros que pretenden mejorar los cauces de información  para los clientes. Aún así, el tribunal anula otra multa de 10 millones   al aceptar que cuando la  entidad emitió los ‘valores Santander’, en 2004, aún no habían entrado en vigor estas normas.  Información también publicada en Cinco Días Expansión, El Mundo y El País    (ABC. Página 46)    SANTANDER, SOCIÉTÉ Y COMMERZBANK REABREN EL MERCADO DE BONOS EN EUROPA    Ayer,  Santander,  Société  Générale  y  Commerzbank  reabrieron  los  mercados  de  deuda  tras  varias semanas de parón, aprovechando los principios de acuerdo para el tercer rescate griego  y la aprobación por parte del parlamento heleno de las medidas. A su vez, el Tesoro Público  volvió  a  celebrar  una  exitosa  subasta  en  la  que  captó  un  importe  más  elevado  del  habitual.  Como destacan distintos diarios, en total, colocó 6.392 millones de euros entre bonos a 2, 10,  7

15 y 26 años. Desde comienzo de año, el Tesoro ha captado 93.800 millones, un 66,1% de las  necesidades contempladas en la estrategia de financiación.    Santander, a través de Santander Consumer, realizó una emisión de 1.000 millones a un plazo  de  tres  años  y  una  rentabilidad  de  90  puntos  básicos  sobre  midswap.    Société  Générale  y  Commerzbank  realizaron  dos  emisiones  de  covered  bonds,  equivalentes  a  las  cédulas  españolas,  por  importe  de  1.500  y  500  millones,  respectivamente.  “Como  era  de  esperar,  la  estrategia  elegida  para  reabrir  un  mercado  que  ha  estado  cerrado  durante  tanto  tiempo  ha  sido ciertamente una defensiva: emisores recurrentes, con plazos defensivos de hasta 3 años  en  senior  y  hasta  cinco  años  en  covered  bonds,  y  con  significativas  primas  de  nueva  emisión  capaces de atraer el apetito inversor en este contexto de mercado”, resalta Fernando Delgado,  director de mercados de capitales para entidades financieras en Royal Bank of Scotland (RBS).    (Expansión, Página 11. 5 columnas. Editorial en página 2)    EL IBEX OLVIDA GRECIA Y GANA YA UN 12% EN EL AÑO    El pasado 24 de marzo, el Ibex conquistaba los 11.500 puntos por primera vez en cinco años.  En el mercado se respiraba un inusitado optimismo hacia las bolsas europeas, plasmado en el  mejor primer trimestre desde 1998. Ayer, el Ibex recuperaba nuevamente esa cota, tras varios  meses  de  turbulencias.  Y  entre  los  expertos  empieza  a  predominar  la  idea  de  que  lo  transcurrido  en  los  últimos  meses  ha  sido  una  especie  de  paréntesis  y  que,  disipadas  las  principales dudas del mercado, el escenario vuelve a mostrarse tan brillante como en el primer  tramo del año. “Disminuido el riesgo de ‘Grexit’ a corto plazo, la eurozona vuelve a destacar  respecto a otras áreas”, confirma Juan Barriobero, responsable de renta variable de Deutsche  AWM.  La  firma  germana  vuelve  a  sobreponderar  la  Bolsa  europea,  confiando  en  los  mismos  factores destacados a principios de año: la caída del euro y el abaratamiento del petróleo.    El euro se situó ayer por debajo de los 1,09 dólares, al filo de su nivel más bajo desde abril. La  proximidad  de  una  subida  de  tipos  en  EEUU,  ha  reactivado  los  ascensos  del  dólar  y  en  los  últimos días firmas como Wells Fargo, Saxo Bank o Citi han reiterado su convicción de que el  euro‐dólar avanzará hacia la paridad en los próximos trimestres. Por su parte, el petróleo se ha  visto afectado por una serie de cuestiones geopolíticas que han hecho descender sus precios  más  del  10%  en  apenas  tres  semanas.  El  mercado  empieza  a  revisar  las  apuestas  sobre  un  repunte del crudo en la segunda mitad del año.    Con estos mimbres, las bolsas europeas han encadenado una espectacular remontada que se  extiende ya por siete sesiones, la mejor racha desde enero. Una escalada desencadenada ante  la  convicción  de  que  Grecia  ha  dejado  de  ser  un  problema  a  corto  plazo.  “Todavía  existen  riesgos,  pero  los  inversores  han  optado  por  ver  el  vaso  medio  lleno”,  explica  Juan  José  Fernández‐Figares, director de análisis de Link Securities, quien prefiere ser cauto hasta que se  aclare la situación de Grecia.    Entre los inversores, el optimismo se encuentra desatado en los últimos días. Ayer el Ibex se  anotó un 1,54%, hasta su nivel más alto desde el 22 de mayo, en los 11.510 puntos. El índice  avanza  un  11,26%  en  siete  sesiones,  lo  que  representa  una  ganancia  de  66.161  millones  en  8

términos  de  capitalización.  Su  revalorización  anual  es  ya  del  11,98%.  Movimientos  similares  han desarrollado las grandes plazas de la eurozona en los últimos días. El Mib italiano, el más  ágil en la reciente escalada, se anotó ayer un 1,67%. El Dax alemán sumó un 1,54% y el Cac 40  galo, un 1,47%. La aprobación del plan de rescate en el Parlamento heleno y el incremento de  la financiación de emergencia del BCE a la banca griega fueron recibidos de buen grado por los  inversores.    En el mercado de deuda, la rentabilidad de los bonos español e italiano a diez años bajaron del  2%, niveles del 1 de junio, mientras que la prima de riesgo de España cedió a los 114 puntos.    (Expansión. Primera página. Página 12)    LA BANCA ALCANZA RESISTENCIAS TRAS SUFRIR LA CRISIS EN GRECIA    El referéndum convocado por el Gobierno griego el 26 de junio provocó una corrección en las  bolsas europeas que llegó a profundizar un 6% en el caso del Stoxx 600. Dos sectores acusaron  especialmente el desencuentro entre Grecia y sus acreedores hasta duplicar las pérdidas de su  índice de referencia: el más correlacionado con la crisis desencadenada, el bancario ‐se hundió  un 12%‐, y el más pegado al ciclo económico, el de recursos básicos ‐otro 12%‐.    La convocatoria del referéndum fue el origen de una corrección en la que cada acontecimiento  que alejaba las posturas de unos y de otros incrementaba la incertidumbre y acercaba un poco  más  a  las  bolsas  hasta  las  líneas  rojas  donde  estaba  en  juego  la  tendencia  alcista  que  los  principales  selectivos  europeos  han  mantenido  en  los  últimos  años.  Las  reacciones  más  acusadas fueron las sufridas por el sector bancario y el de recursos básicos, pero, mientras éste  último ha contraatacado con poca contundencia en las últimas sesiones, el índice que agrupa a  las principales entidades financieras europeas “ha girado con violencia desde la zona de los 140  puntos hasta alcanzar la resistencia que presenta en los 160 y que pondría fin a la corrección si  es superada en las próximas sesiones”, explica Carlos Almarza, analista de Ecotrader. “Los 140  puntos son equivalentes a los 3.300 puntos del EuroStoxx 50, el soporte clave desde donde se  originó el rebote el miércoles de la semana pasada”, continúa. Ese día, la voluntad de acuerdo  entre Grecia y el Eurogrupo empezó a cotizar y se comenzaron a intuir los primeros indicios del  suelo de la corrección. Así, cuando el lunes 29 de junio, después de conocerse la convocatoria  del referéndum, el Stoxx 600 caía un 2,69%, el sector bancario lo hacía un 5,84%. El siguiente  lunes, con el “no” del pueblo griego, el índice descendía un 1,24%, los bancos, un 3,89% Del  mismo modo, mientras el miércoles que supuso el punto de inflexión, el Stoxx 600 cortaba la  racha bajista pero apenas subía un 0,04%, el sectorial rebotaba un 1,41.      (El Economista. Página 40. 3 columnas)    EL BCE REABRE EL GRIFO DE LIQUIDEZ DE EMERGENCIA A LA BANCA GRIEGA    Mario  Draghi,  presidente  del  BCE,  dejó  ayer  claras  cuáles  son  las  reglas  del  juego  en  la  zona  euro:  como  la  solvencia  de  la  banca  griega  depende  de  activos  avalados  por  el  Estado,  si  el  Gobierno  griego  quiere  liquidez  de  emergencia  para  sus  bancos,  debe  hacer  todo  lo  posible  para mantenerse solvente él mismo. Y como para mantenerse solvente necesita un programa  9

de  rescate  de  sus  socios  europeos,  cuanto  más  cerca  esté  Grecia  de  cerrar  ese  nuevo  programa,  más  liquidez  recibirá  sus  bancos.  Es  en  este  marco  donde  hay  que  encuadrar  la  decisión de ayer del BCE de aumentar en 900 millones de euros la liquidez de emergencia para  las entidades financieras griegas, después de haberla capado en 89.000 millones el pasado 28  de junio. Esa decisión obligó entonces al Gobierno en Atenas a cerrar los bancos, imponer un  corralito financiero y limitar a 60 euros diarios el efectivo que los clientes podían retirar de los  cajeros.  Con  estos  900  millones  es  difícil  que  los  bancos  reabran  con  normalidad,  pero  al  menos  podrán  mantener  efectivo  en  los  cajeros,  que  en  los  últimos  días  se  estaba  también  agotando.  Los  bancos  griegos  permanecerán  cerrados  al  menos  hasta  el  domingo,  según  el  último decreto publicado ayer por el Ministerio de Finanzas.    El presidente del BCE se mostró poco preciso sobre cuándo podrían reabrir los bancos griegos,  ya que para ello no solamente hace falta dotar de liquidez a las entidades, sino estabilizar la  situación  de  tal  modo  para  que  se  detenga  o  ralentice  significativamente  la  retirada  de  depósitos  previa  al  corralito:  “[la  fecha  de  reapertura]  es  difícil  de  prever  [...]  la  idea  es  moverse lo más rápido que podamos, pero también con un enorme grado de cautela”. Otra de  las  decisiones  que  puede  tomar  el  BCE  próximamente  para  aliviar  la  asfixia  financiera  de  la  banca  griega  es  suavizar  los  requisitos  para  acceder  a  esa  liquidez  de  emergencia,  concretamente,  reduciendo  el  descuento  que  aplica  a  ciertos  activos  que  son  usados  como  garantía. La semana pasada, justo después de que el 61% de los votantes optara por el ‘no’ en  el referéndum griego, el BCE consideró que el acuerdo entre Grecia y los socios estaba aún más  lejos que antes y amplió ese descuento.     (Expansión. Primera página. Páginas 18 y 19. Editorial en página 2)    BBVA, FOCO DE LA VUELTA DEL GRAN INVERSOR A LA BANCA    JPMorgan  Chase  comunicó  ayer  a  la  CNMV  que  controla  el  3,76%  del  capital  de  BBVA,  una  participación  valorada  en  más  de  2.200  millones  de  euros  a  precios  de  mercado.  El  banco  estadounidense se convierte en el segundo accionista de la entidad, por detrás de Blackrock,  informa también ABC.    (Expansión. Página 15. 5 medias columnas)    GOLDMAN GANA UN 53% MENOS Y CITI DISPARA EL BENEFICIO    Los resultados de Goldman Sachs se vieron afectados en el segundo trimestre del año por una  provisión  de  1.450  millones  de  dólares  (1.319  millones  de  euros)  que  implicó  un  recorte  del  beneficio  neto  del  53%,  hasta  916  millones  de  dólares.  La  facturación  de  la  entidad  cayó  ligeramente en el mismo periodo, un 0,6%, hasta situarse en 9.069 millones de dólares.    Por  su  parte,  Citigroup  ha  disparado  su  resultado  a  4.850  millones  de  dólares  en  el  segundo  trimestre, muy por encima de los 181 millones de dólares del mismo periodo del año anterior,  cuando  la  entidad  soportó  una  carga  de  3.800  millones  de  dólares  para  cerrar  una  investigación  con  las  autoridades  estadounidenses.  Excluyendo  apuntes  extraordinarios,  Citi  10

habría ganado un 18% más. Se trata de los mejores resultados de la compañía en ocho años y  se apoyan en un esfuerzo de contención de costes y de simplificación de la estructura.  El País informa también de los resultados de las dos entidades.    (Expansión. Página 16. 2 columnas)       

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