Glokal Teknik Analiz 13 Ekim 2014 Hisse piyasalarında zayıflık gelişmiş piyasalara da sıçradı... FED’in faiz artırımına ilişkin spekülasyonlar, global zayıf büyümeye yönelik kaygılar ve değerleme tartışmaların gölgesi altında yatırımcıların tercihi güvenli limanlar olmaya devam ediyor. Mevcut yatırım temasında hisse piyasaları ilgi sıralamasına alt sıralarda yer alırken, zayıflık Ekim ayında gelişmiş piyasaları etkiliyor. Büyümenin ciddi tehdit altında olduğu Avrupa ile birlikte zayıf petrol fiyatlarının etkisiyle Suudi Arabistan, Norveç, Birleşik Arap Emirlikleri gibi ülke borsalarında da olumsuz ayrışmalar dikkat çekiyor. EPFR verilerine göre 8 Ekim tarihinde sona eren haftada güvenli liman tercihiyle yatırım yapılabilir derecedeki bono fonlarına 12 milyar$ giriş yaşanırken (3.1 milyar$’lık kısmı ABD tahvillerini kapsıyor), hisse senedi fonlarından 12.9 milyar$ çıkış yaşandı. Gelişmekte olan piyasalar hisse fonlarından ise yaşanan çıkış 3.5 milyar$ olurken, bu aynı zamanda Mart ayından bu yana yaşanan en yüksek miktardaki çıkış olarak kayda geçti.

Değerleme grafiklerinde de dirençler çalıştı… Dow endeksi için izlediğimiz yükselen takoz, DAX endeksi için izlediğimiz O-B-O formasyonlarının yanında söz konusu piyasalarda takip ettiğimiz F/K grafiklerinde de dirençler çalıştı. Faizlerin önceki döneme göre oldukça düşük seyrettiği ortamda artan değerleme tartışmalarına karşın basit mantıkla F/K değerlemelerinin önceki dönemlerde güçlü direnç haline getirdiği seviyeleri aşamadığını görüyoruz. Değerlemelerin kritik seviyeleri aşamadığı önde gelen endekslerde tartışmalara yeni boyut getirmesi açısından Salı gününden itibaren artacak bilanço trafiği de yakından takip edilecektir. Beklentilerin üzerinde gelebilecek bilançolarla moral kazanma potansiyeline karşılık, daha önce güçlü direnç olarak öne çıkan seviyelerin değerlemeler açısından geçerliliğini koruyacağını düşünüyoruz. Beklentilerden zayıf bilançolar ise endekslerde gözlemlediğimiz tepe formasyonu fiyatlamasını hızlandırabilir.

BİST’te tepki yükselişlerine karşın negatif senaryo öngörümüz devam ediyor… Ramazan Bayramı tatilinden bu yana FED ve enflasyon başlıkları altında devam eden olumsuz ayrışan BİST açısından son dönemdeki risk, global piyasalarda artan volatilite oldu. Söz konusu tarihten bu yana MSCI Türkiye, MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksinin 12 bp altında performans sergilerken; 1 yıl ileriye dönük F/K değerlemesi bazında ise %12’lik iskontoya sahip. Olumsuz ayrışma sebeplerinden FED, enflasyon, jeopolitik riskler gibi faktörlerde kayda değer değişiklik olmadı. Bu paralelde son olarak FED toplantısı sonrasında 18 Eylül tarihinde revize ettiğimiz negatif senaryo fiyatlanmasına ilişkin beklentimiz sürüyor. Negatif senaryomuzun “tepe formasyonu dahilinde TL bazında 74000-72500-69500, ABD$ bazında ise $31,000 seviyelerine yönelik olduğunu hatırlatalım. Şu aşamada 74,000 ve 72,500 test edilmiştir. Kısa vadeli stratejimiz içerisinde ise haftalık bazda izlenecekler ABD’de açıklanacak bilançolar ve FED yetkililerinin açıklamaları ile birlikte yurtiçinde Çarşamba günü açıklanacak cari açık verileridir. Teknik anlamda ise BİST100 endeksinde kısa vadeli görünümde tepe formasyonu fiyatlamasını izlemeyi sürdürüyoruz. Aynı vadede 72000-72500 destek bölgesi önemini korurken, dirençler ise 74000 ve 75100 seviyeleridir. Belirttiğimiz direnç bölgelerin aşılamadığı ortamda tepe formasyonu fiyat hedefine (69500) yönelik baskı devam edecektir. Bu riskin ötelenmesi adına 75100 direnç bölgesinin aşılması gerektiğini düşünüyoruz. Bu takdirde 76500-77500 aralığına yönelik beklentileri kısa vadede fiyatlama potansiyeli artacak olsa da, bu yöndeki toparlanmaların genel zayıf eğilimde değişiklik yapmasını henüz beklemiyoruz.

MSCI Endeksleri Gelişmiş Ülke Piyasaları Gelişmekte Olan Ülke Piyasaları Endeks Ekiml 2014 Endeks Ekim 2014 -0,9% 18,0% ABD$ B.A.E. -2,3% İsrail 38,9% Danimarka -8,2% 4,2% Mısır -4,4% 32,0% ABD -3,4% 2,9% Katar 1,4% 24,4% Hong Kong 2,1% 1,4% Hindistan -0,8% 21,9% Kanada -5,1% -0,4% Filipinler -2,1% 20,5% Singapur -1,6% -1,2% Tayland -2,1% 18,5% Yeni Zelanda -1,7% -1,2% Endonezya -4,3% 18,4% -4,2% -2,1% Peru -2,6% 7,3% MSCI Dünya İspanya -6,0% -3,3% Tayvan 1,0% 6,2% Belçika -3,5% Çek Cum. 2,4% -5,3% -6,6% Avustralya -2,2% -5,3% -2,4% 2,2% Türkiye İsviçre -5,5% -5,6% Brezilya 3,6% 1,4% İtalya -8,3% -6,1% Meksika -3,4% -0,8% Finlandiya -5,2% -7,2% -1,5% -1,3% MSCI GOP Japonya -4,6% -7,6% Çin 0,6% -1,7% İngiltere -5,3% -9,1% Güney Afrika -2,1% -1,9% İrlanda -8,6% -9,4% Malezya -1,7% -4,2% Hollanda -5,3% -9,6% Kolombiya -5,4% -4,4% -6,3% -10,2% Polonya -4,8% -7,9% MSCI Avrupa Norveç -10,4% -10,4% Güney Kore -6,4% -10,5% Fransa -7,5% -13,1% Şili -3,4% -12,5% İsveç -7,6% -13,7% Macaristan 0,4% -18,9% Almanya Yunanistan -21,0% -7,1% -18,0% -6,0% Rusya -25,9% Portekiz -8,6% -28,5% -4,6% Avusturya -6,3% -30,1% Kaynak : MSCI, Garanti Yatırım

Özgür Yurtdaşseven 0212 384 1128 [email protected]

1

MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar / MSCI Dünya

Hisse, Emtia, Tahvil Piyasaları Dolar Endeksi

+1 ABD 10Y Tahvil

-1 MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar

Kaynak : Reuters

MSCI Dünya

Gelişmekte olan piyasaların “-1 standart sapma” seviye üzerinde rölatif anlamda daha güçlü seyredebileceğini öngörmüştük. Son haftalardaki rölatif performans bu yöndeki beklentiyi karşılarken, rasyo halen “-1 standart seviye” üzerinde.

MSCI Dünya Altın (ons)

Gelişmiş piyasaları temsil eden MSCI Dünya endeksinde hafta içerisinde dikkat çektiğimiz “ikili tepe” formasyonu gerçekleşti. Formasyon hedefi 1600-1595 bölgesinde bulunuyor.

Emtia Fonu Kaynak : Reuters

Temmuz ayında yükselişe geçen global dolar talebi, Eylül ayından bu yana hisse piyasalarında baskı yaratmış durumda. Mevcut durumda hisse piyasalarındaki baskı sürerken, dolardaki yükseliş sonrasında düşüşe geçen altın fiyatlarında ise sınırlı tepki yükselişleri dikkat çekiyor.

Kaynak : Reuters

2

Dow Jones (Vadeli)

S&P500 F/K

Kaynak : Bloomberg

50 EMA

Değerleme tartışmalarına karşın S&P500 endeksi 1 yıl ileriye dönük F/K değerlemesinde 17x bölgesinden dönüş yaşanmış durumda. Yeni haftada artacak ve aşağıda ayrıntılarını bulabileceğiniz bilanço trafiği değerleme tartışmalarına yeni bir boyut kazandıracak. Beklentilerin üzerindeki bilançolarla endekslerin moral kazanma potansiyeline karşılık değerleme bazında 16.5x-17.0x bölgesinin güçlü direnç olma özelliğini koruyacağını düşünüyoruz. ABD’de Bilanço Ajandası 14 Ekim

15 Ekim

16 Ekim

17 Ekim Kaynak : Reuters

Şirket Citigroup Intel Johnson&Johnson JP Morgan American Express Bank of America eBay Delta Airlines Goldman Sachs Google General Electric Morgan Stanley

Açıklama Açılış Öncesi Kapanış Sonrası Açılış Öncesi TSİ 14:00 Kapanış Sonrası TSİ 14:00 Kapanış Sonrası Açılış Öncesi Açılış Öncesi Kapanış Sonrası Kapanış Sonrası Kapanış Sonrası

Beklenti (hisse başı) 1.12$ 0.64$ 1.43$ 1.38$ 1.36$ (0,09)$ 0.67$ 1.18$ 3.19$ 6.54$ 0.38$ 0.54$

200 EMA

Vadeli Dow endeksinde uzun vadeli görünümde dikkat çektiğimiz “yükselen takoz” riski gerçekleşti. Eş zamanlı olarak endeks 200 günlük hareketli ortalaması altında. Önümüzdeki dönemde 200 günlük ortalama altında ve 16200 desteği üzerinde tepki yükselişleri sürpriz olmasa da, 17000 üzerinde kalıcı olamayacak endeks için 15200 riski gündemde kalacaktır.

Kaynak : Matriks

3

DAX F/K

Avrupa Hisse Piyasası & 10Yıl Vadeli Tahvilleri

Fransa 10Y İtalya 10Y

İspanya 10Y Almanya 10Y

DAX endeksinde 14.0x-14.5x F/K bölgesi güçlü direnç olarak etkisini sürdürüyor. Teknik anlamda “Death Cross” riskiyle birlikte tepe formasyonu da fiyatlanıyor. Aşırı satım bölgede işlem gören endekste tepki alımlarına karşın 9400-9450 aralığının aşılamadığı ortamda 8900 desteği altında tepe formasyonu paralelinde 8100-7800 aralığına yönelik baskının devamını öngörüyoruz…

Kaynak : Bloomberg

DAX

50 EMA

200 EMA Kaynak : Reuters

Avrupa’da düşük faiz ortamının devam ediyor olmasına karşın bölgenin gösterge hisse endeksi EuroStoxx’ta yıl boyunca genel itibariyle yatay eğilim etkiliydi. Endekste gerek “Death Cross” gerekse de “Tepe Formasyonu” riski bir arada... Tepki yükselişlerine karşın söz konusu risklerin gündemden düşmesini şu aşamada beklemiyoruz.

200 EMA 50 EMA Kaynak : Matriks

4

MSCI Türkiye & MSCI GOP (2014=100) MSCI Türkiye endeksi ve MSCI GOP 2014 yılı bazında rölatif anlamda 3 bp’lık primle işlem görüyor.

Gelişmekte Olan Ülke ETF’leri (2014=100) Hindistan MSCI Türkiye Endonezya GOP

Brezilya Türkiye G.Afrika

MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Rusya Kaynak : Reuters

Kaynak : Reuters

Gelişmekte Olan Ülke ETF’leri (25.07.2014=100)

MSCI Türkiye / MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar +1 Hindistan Çin GOP Endonezya G.Afrika

-1

Rusya Brezilya Kaynak : Reuters

Ramazan bayramı tatilinden bu yana Türk hisse piyasası olumsuz ayrışıyor.

Türkiye

MSCI Türkiye / MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar rölatif görünümünde “–1 standart sapma” seviyesi altında kalmaya devam ediyor. Kısa vade açısında seviye cazip olsa da, indikatörlerde yükselişi güçlü Al sinyali oluşmadı.

Kaynak : Reuters

5

Türkiye 5 Yıl Vadeli CDS & S&P500 VIX (Günlük)

MSCI Türkiye & MSCI GOP (F/K)

MSCI GOP F/K

VIX endeksinde uzun vadeli algı açısından kritik bölge olan 20-11 aralığı test ediliyor. Söz konusu seviyenin aşılması CDS’lerde yukarı yönlü baskı yaratabilir. Türkiye CDS >

1 yıl ileriye dönük F/K’lara göre MSCI Türkiye 10.4x ile MSCI GOP’a göre %12 iskontolu işlem görüyor.

< VIX

MSCI Türkiye F/K

Kaynak : Bloomberg

Kaynak : Reuters

BİST100 & Hedef Değer

BİST100 & Yabancı Yatırımcı Oranı %15

BİST100$ >

%10

< BİST100 Hedef Değer

%8 %2

BİST100 >

Yabancı oranında yıl içi zirve %64.47 seviyesi test edildikten sonra düşüş sürüyor. Söz konusu oran son olarak %63.07 seviyesinde bulunuyor. Kaynak : Bloomberg

Yabancı Yatırımcı Oranı Kaynak : Matriks

6

BİST100 (Günlük)

BİST100 (Haftalık)

200 EMA

50 EMA 20 EMA

Kaynak : Matriks

Endekse dair genel teknik görüşümüzü 6 Ağustos tarihinde “yükseliş trendinin sona ermesi ve yatay eğilimin ön plana çıkması” olarak değiştirmiş, 18 Eylül tarihinde ise “negatif senaryonun fiyatlanacağı” yönünde revize etmiştik. Bu aşamada genel görünümü tepe formasyonunun da etkili olduğu negatif senaryo paralelinde takip ediyoruz. Bu görünüm içerisinde 74,000 ve 72,500 öngörülerimiz gerçekleşirken, ilerleyen döneme ilişkin 69,500 izleyeceğimiz destek bölgesidir.

Kaynak : Matriks

BİST100 endeksinde kısa vadeli görünümde tepe formasyonu fiyatlamasını izlemeyi sürdürüyoruz. Aynı vadede 72000-72500 destek bölgesi önemini korurken, dirençler ise 74000 ve 75100 seviyeleridir. Belirttiğimiz direnç bölgelerin aşılamadığı ortamda tepe formasyonu fiyat hedefine (69500) yönelik baskı devam edecektir. Bu riskin ötelenmesi adına 75100 direnç bölgesinin aşılması gerektiğini düşünüyoruz. Bu takdirde 76500-77500 aralığına yönelik beklentileri kısa vadede fiyatlama potansiyeli artacak olsa da, bu yöndeki toparlanmaların genel zayıf eğilimde değişiklik yapmasını henüz beklemiyoruz.

7

XBANK / XUSIN (Günlük)

XBANK (Günlük)

XBANK/XUSIN rölatif görünümünde kritik 1.94 desteği altında hareketini sürdürüyor. Orta vadeli görünümde 1.94-2.00 direnç bölgesinin aşılamadığı ortamda yılın düşük seviyelerine yönelik geri çekilmenin devamını bekliyoruz.

Bankacılık endeksinde tepe formasyonu fiyatlaması devam ederken, “Death Cross” riski de belirginleşiyor. Kısa vadede 133000-132000 destek bölgesinin korunması tepki alımları (138500-142000-143000) açısından anlamlı olacaktır. Ancak 142000-143000 bölgesinin aşılamadığı ortamda genel zayıf görünüm beklentimiz 128000’e yönelik değişmeyecektir.

Kaynak : Matriks

XBANK & Gösterge Tahvil XBANK

1.94

Gösterge Tahvil Kaynak : Matriks

Kaynak : Matriks

8

UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40 E-mail: [email protected]

9