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Charts zur Marktentwicklung August 2017
Kapitalerhalt oder Kaufkrafterhalt?
Realzins entscheidet! 8%
Realzins
7% 6% 5% 4% 3%
Realzins
2%
1,7%
1%
-1,9%
0% -1% 12.92
-0,3% 12.96
12.00
12.04
12.08
5-jährige Staatsanleihen - Deutschland
12.12
12.16
Inflationsrate
Inflationsrate: Veränderungsrate des Verbraucherpreisindex Die Inflationsrate bildet Veränderungen der Kosten für einen festgelegten Warenkorb ab, der eine repräsentative Auswahl an Waren und Dienstleistungen enthält. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Zeitraum: Ende Dezember 1992 – Ende Juli 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Statistisches Bundesamt Deutsche Asset Management
1
Umlaufrendite vs. Geldmarktsätze
über 5 Jahre 2,0
31.07.2017
1,5 1,0 0,5
Tageswert 0,30
0,0 -0,5 06.12
Tagessatz -0,330 06.13
06.14 Umlaufrendite
06.15
06.16
06.17
3-Monats-Euribor
Umlaufrendite: Die Umlaufrendite (auch Umlaufsrendite oder Sekundärmarktrendite) ist die durchschnittliche Rendite aller im Umlauf befindlichen, inländischen festverzinslichen Wertpapiere (Anleihen) erster Bonität, also v. a. Staatsanleihen. Euribor: Euro InterBank Offered Rate ist ein Referenz-Zinssatz für Termingelder in Euro Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Stand: Ende Juli 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Monatsendwerte, Wikipedia Deutsche Asset Management
2
Ein 10 Jahres-Vergleich
Aktien, Renten, Festgeld, Gold 350 300
WE 12-MonatsPerioden
Aktien (DAX) Renten (REXP) Festgeld Goldpreis in Euro
07/12 07/13 22,2% 1,0% 0,2% -25,1%
07/13 07/14 13,7% 4,1% 0,3% -2,6%
07/14 07/15 20,2% 2,5% 0,1% 3,1%
07/15 07/16 -8,6% 3,9% -0,2% 21,8%
07/16 07/17 17,2% -2,0% -0,3% -10,8%
250 121,7% 200 59,8% 150 51,1% 100
11,3%
50 0 07.07
07.08
07.09
07.10
Aktien (DAX)
07.11
07.12
Renten (REXP)
07.13
07.14
Festgeld
07.15
07.16
07.17
Goldpreis in Euro
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Anlageformen, die höhere Renditen erwarten lassen, bergen in der Regel höhere Risiken als Anlageformen mit niedrigeren erwarteten Renditen. Stand: Ende Juli 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream Deutsche Asset Management
3
Anleihen mit Zinsaufschlag
Spreadprodukte liefern attraktive Real-Renditen 9
in %
8
Emerging Markets
7
High Yield
6 MSCI World HD Yield
5 4
grundbesitz europa
3
Investment Grade
2 1
Pfandbriefe
Inflation
Deutschland 5J
0 -1 07.12
07.13
07.14
07.15
07.16
07.17
Pfandbriefe: iBoxx Euro Covered, Unternehmensanleihen erstklassige Bonität: iBoxx Euro Corp. A (All Maturities), Unternehmensanleihen EM: JPM Corp. EM, Unternehmensanleihen High Yield: Barclays Global HY Corporate, Inflation: Deutschland, MSCI World High Dividend Yield: Dividendenrendite des Index, grundbesitz europa: Ausschüttung, Deutschland: 5-jährige deutsche Staatsanleihe
Stand: Quelle:
Ende Juli 2017 Thomson Reuters Datastream
Deutsche Asset Management
4
Hohe Volatilität ist typisch für Phasen mit schlechter Stimmung an den Kapitalmärkten
120
14000
100
12000 10000
80
8000 60 6000 40
4000
20 0 07.07
in Punkten
in Punkten
Vergleich DAX und VDAX
2000 07.08
07.09
07.10 VDAX
07.11
07.12
07.13
07.14
07.15
07.16
0 07.17
DAX
VDAX: Der DAX – Volatilitätsindex (VDAX) drückt die vom Terminmarkt erwartete Schwankungsbreite des Aktienindex DAX aus.
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Stand: Ende Juli 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream Deutsche Asset Management
5
1,65
173
1,53
161
1,41
149
1,29
137
1,17
125
1,05
113
0,93
101
0,81 01.99
89 01.02
01.05 US-Dollar
Zeitraum: Quelle:
01.08
01.11
01.14
YEN / EUR
USD / EUR
Außenwert des Euro
01.17
Japanischer Yen
Anfang Januar 1999 – Ende Juli 2017 Thomson Reuters Datastream, Wochenwerte
Deutsche Asset Management
6
Ölpreis als Markt- und Konjunkturindikator
Preis pro Fass (in USD) 160 140 120 100 80 60 40 20 0 12.97
12.99
12.01
12.03
12.05
12.07
12.09
12.11
12.13
12.15
Ölpreis Indikator: (Wirtschaft), eine Kennzahl für konjunkturelle Entwicklung oder wirtschaftliche Situation.
Zeitraum: Quelle:
Ende Dezember 1997 – Ende Juli 2017 Thomson Reuters Datastream, Wikipedia
Deutsche Asset Management
7
Was bleibt übrig?
3-Monatszinsen nach Abzug von Steuer und Inflation 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 12.87
12.91 Geldmarktsatz
* Zeitraum: Quelle:
12.95
12.99
12.03
Geldmarktsatz nach 26,375%* Steuer
12.07 Inflation
12.11
12.15
Geldmarktsatz bereinigt
25 Prozent Abgeltungssteuer + Soli Ende Dezember 1987 – Ende Juli 2017 Thomson Reuters Datastream
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8
Langfristige und kurzfristige Zinsen
in Deutschland 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 01.86
01.91
01.96
01.01
langfristige Zinsen* * ** Zeitraum: Quelle:
01.06
01.11
01.16
kurzfristige Zinsen**
Germany Benchmark Bond 10 Years - die langfristigen Zinssätze beziehen sich auf deutsche Staatsanleihen mit einer Restlaufzeit von etwa zehn Jahren Germany Interbank 3 Month - Interbanken 3-Monats-Zins Deutschland Januar 1986 – Juli 2017 Thomson Reuters Datastream
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9
USA
Leitzinsen und Staatsanleihen 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 07.88
08.91
09.94
10.97
US Leitzinsen
Zeitraum: Quelle:
11.00
12.03
01.07
02.10
03.13
04.16
Rendite US Staatsanleihen 10 Jahre
Juli 1988 – Juli 2017 Thomson Reuters Datastream
Deutsche Asset Management
10
Marktentwicklungen
Anlagenmärkte (in Euro) 07/12 - 07/13
07/13 - 07/14
07/14 - 07/15
07/15 - 07/16
07/16 - 07/17
Was wurde aus 100.000 Euro im KJ 2017
USA
DJ Industrial
13,5%
8,6%
32,4%
5,7%
15,5%
100.443 €
Deutschland
TecDAX
28,2%
22,2%
45,3%
-3,0%
31,5%
124.684 €
Deutschland
DAX
22,2%
13,7%
20,2%
-8,6%
17,2%
105.550 €
Japan
Nikkei 225
15,8%
8,5%
32,5%
-3,9%
5,8%
98.436 €
Emerging Markets
MSCI EM Free
-5,1%
14,8%
5,3%
-1,6%
18,8%
112.514 €
Euroland
EURO STOXX
24,7%
16,2%
21,5%
-10,3%
19,9%
109.565 €
Euroland
JPM Gov. Bonds EMU
6,3%
9,8%
5,9%
7,3%
-3,7%
99.386 €
USA
Government Bonds
-10,3%
1,6%
25,7%
4,9%
-7,8%
91.352 €
US-Dollar
-7,3%
-0,8%
21,1%
-1,2%
-5,2%
89.462 €
Sparbuch*
1,4%
0,9%
0,7%
0,5%
0,4%
100.203 €
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Anlageformen, die höhere Renditen erwarten lassen, bergen in der Regel höhere Risiken als Anlageformen mit niedrigeren erwarteten Renditen. * Einlagen privater Haushalte mit vereinbarter Laufzeit bis 2 Jahre, Daten per Ende Mai 2017 Stand: Ende Juli 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream Deutsche Asset Management
11
Entwicklung an den Kapitalmärkten
Aktien in lokaler Währung in den vergangenen 10 Jahren Aktien Deutschland Aktien Europa Aktien USA* Aktien Japan* Aktien Emerging Markets* Wertentwicklung in den vergangenen 12-Monats-Perioden Aktien Deutschland (DAX) Aktien Europa (EuroSTOXX) Aktien USA (S&P 500) Aktien Japan (Nikkei 225) Aktien Emerging Markets (MSCI EM Free in USD)
DAX
59,8%
EURO STOXX
28,6%
S&P 500
110,7%
Nikkei 225
38,5%
MSCI-EM Free (in USD)
25,7%
07/12 - 07/13
07/13 - 07/14
07/14 - 07/15
07/15 - 07/16
07/16 - 07/17
22,2% 24,7% 25,0% 60,3% 2,3%
13,7% 16,2% 16,9% 16,2% 15,7%
20,2% 21,5% 11,2% 34,0% -13,1%
-8,6% -10,3% 5,6% -18,0% -0,4%
17,2% 19,9% 16,0% 22,5% 25,3%
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Die Rendite in Euro kann von der Rendite in lokaler Währung abweichen Zeitraum: Ende Juli 2007 – Ende Juli 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Returnindex Deutsche Asset Management
12
Entwicklung an den Kapitalmärkten
Aktien in lokaler Währung im Kalenderjahr 2017 Aktien Deutschland Aktien Europa Aktien USA* Aktien Japan* Aktien Emerging Markets* Wertentwicklung in den vergangenen 12-Monats-Perioden Aktien Deutschland (DAX) Aktien Europa (EuroSTOXX) Aktien USA (S&P 500) Aktien Japan (Nikkei 225) Aktien Emerging Markets (MSCI EM Free in USD)
DAX
5,5%
EURO STOXX
9,6%
S&P 500
11,6%
Nikkei 225
5,3%
MSCI-EM Free (in USD)
25,8%
07/12 - 07/13
07/13 - 07/14
07/14 - 07/15
07/15 - 07/16
07/16 - 07/17
22,2% 24,7% 25,0% 60,3% 2,3%
13,7% 16,2% 16,9% 16,2% 15,7%
20,2% 21,5% 11,2% 34,0% -13,1%
-8,6% -10,3% 5,6% -18,0% -0,4%
17,2% 19,9% 16,0% 22,5% 25,3%
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Die Rendite in Euro kann von der Rendite in lokaler Währung abweichen Stand: Ende Juli 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Returnindex Deutsche Asset Management
13
Entwicklung an den Kapitalmärkten
Renten in lokaler Währung in den vergangenen 10 Jahren Renten Deutschland Renten Euroland Renten USA*
Dt. Bundesanleihen JPM EMU Gov. Bonds**
61,8%
Government Bonds
EUR / USD
48,8%
EUR/USD -13,9%
Gold* Wertentwicklung in den vergangenen 12-Monats-Perioden Renten Deutschland (Dt. Bundesanleihen) Renten Euroland (JPM EMU Gov. Bonds) Renten USA (Government Bonds)
56,7%
Gold (in USD)
90,9%
07/12 - 07/13
07/13 - 07/14
07/14 - 07/15
07/15 - 07/16
07/16 - 07/17
-0,9% 6,3% -3,3%
4,5% 9,8% 2,4%
5,0% 5,9% 3,8%
6,9% 7,3% 6,2%
-4,7% -3,7% -2,8%
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Die Rendite in Euro kann von der Rendite in lokaler Währung abweichen ** J.P. Morgan European Monetary Union Government All Maturities (Euro) Zeitraum: Ende Juli 2007 – Ende Juli 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Returnindex Deutsche Asset Management
14
Entwicklung an den Kapitalmärkten
Renten in lokaler Währung im Kalenderjahr 2017 Renten Deutschland Renten Euroland Renten USA*
Dt. Bundesanleihen JPM EMU Gov. Bonds**
-0,6%
Government Bonds
EUR / USD
2,1%
EUR/USD
Gold* Wertentwicklung in den vergangenen 12-Monats-Perioden Renten Deutschland (Dt. Bundesanleihen) Renten Euroland (JPM EMU Gov. Bonds) Renten USA (Government Bonds)
-2,0%
11,8%
Gold (in USD)
9,6%
07/12 - 07/13
07/13 - 07/14
07/14 - 07/15
07/15 - 07/16
07/16 - 07/17
-0,9% 6,3% -3,3%
4,5% 9,8% 2,4%
5,0% 5,9% 3,8%
6,9% 7,3% 6,2%
-4,7% -3,7% -2,8%
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Die Rendite in Euro kann von der Rendite in lokaler Währung abweichen ** J.P. Morgan European Monetary Union Government All Maturities (Euro) Stand: Ende Juli 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Returnindex Deutsche Asset Management
15
Sektorentrends
MSCI World (in Euro) Informationstechnologie Gesundheit Rohstoffe Finanzdienstleistungen Industrie Versorger Konsum zyklisch (MSCI World Index) Konsum defensiv Immobilien** Telekommunikation Energie
KJ 2017* 9,9% 4,2% 3,1% 2,3% 2,3% 2,0% 1,9% 1,7% 0,6% -1,3% -5,6% -15,9%
2016 15,3% -3,5% 26,7% 16,6% 17,0% 10,1% 6,7% 11,4% 5,3% -0,9% 9,7% 31,4%
2015 17,2% 19,3% -5,2% 8,2% 9,7% 4,9% 18,0% 11,0% 19,3% — 15,2% -13,3%
2014 32,8% 35,2% 8,6% 18,1% 15,0% 32,4% 18,9% 20,1% 23,0% — 12,6% 1,3%
2013 23,7% 31,1% -0,6% 22,4% 27,1% 8,8% 33,8% 21,9% 16,8% — 26,7% 13,7%
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * 31. Juli 2017 ** MSCI World weist seit 31.08.2016 den zusätzlichen Sektor Immobilien aus. Quelle: Thomson Reuters Datastream Deutsche Asset Management
16
Was konnte man mit deutschen Aktien pro Jahr verdienen? Vergleich (Durchschnittliche Performance im DAX p.a. in %) 60 47,1
46,7
39,1
40
37,1
28,2
27,1 22,022,3
17,7
20 12,9
8,5%*
7,0
23,9 16,1
29,1
25,5 9,6 6,9 12,8 2,7
7,3
0 -2,1
-7,1
-7,5
-20
-14,7
-19,8
-40 -40,4
-43,9 -60 1991
1994
1997
2000
2003
Gemessen am DAX in %
2006
2009
2015
Durchschnitt
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Annualisierte Rendite über den kompletten Zeitraum Stand: Ende Juli 2017 WE 12-Monats-Perioden 07/12 - 07/13 Quelle: Thomson Reuters Datastream DAX 22,2% Deutsche Asset Management
2012
07/13 - 07/14 13,7%
07/14 - 07/15 20,2%
07/15 - 07/16 -8,6%
07/16 - 07/17 17,2%
17
Was konnte man mit deutschen Renten pro Jahr verdienen? Vergleich (Durchschnittliche Performance im REXP p.a. in %) 20 16,7 15
14,7 13,4 11,2
11,2
10,2
9,0
10 7,5
6,9
6,6
8,3 6,7
5,6 4,1
5
5,8%* 4,1
4,9 4,0
7,1 4,6
2,5
2,3 0,5
0,3
1,3
0 -0,5 -1,9
-2,5
-5 1991
1994
1997
2000
2003
Gemessen am REXP in %
2006
2009
2015
Durchschnitt
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Annualisierte Rendite über den kompletten Zeitraum Stand: Ende Juli 2017 WE 12-Monats-Perioden 07/12 - 07/13 Quelle: Thomson Reuters Datastream REXP 1,0% Deutsche Asset Management
2012
07/13 - 07/14 4,1%
07/14 - 07/15 2,5%
07/15 - 07/16 3,9%
07/16 - 07/17 -2,0%
18
Was konnte man mit amerikanischen Aktien pro Jahr verdienen? Vergleich (Durchschnittliche Performance im S&P p.a. in %) 40
34,1
31,0 26,7 20,3 19,5
30 26,3 20 10
4,5
23,5 13,6
7,9%*
7,1
29,6
26,4
13,4
12,8
9,0 3,0
20,9
3,5
9,5
0,0
0
-0,7
-1,5
-10
11,4
-10,1 -13,0
-20
-23,4
-30 -40
-38,5
-50 1991
1994
1997
2000
2003
Gemessen am S&P in %
2006
2009
2015
Durchschnitt
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Annualisierte Rendite über den kompletten Zeitraum Stand: Ende Juli 2017 WE 12-Monats-Perioden 07/12 - 07/13 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Daten in USD S&P 22,2% Deutsche Asset Management
2012
07/13 - 07/14 14,5%
07/14 - 07/15 9,0%
07/15 - 07/16 3,3%
07/16 - 07/17 13,7%
19
Was konnte man mit amerikanischen Aktien pro Jahr verdienen? Vergleich (Durchschnittliche Performance im Nasdaq p.a. in %) 100
85,6
80 60 56,8
50,0 39,9
40 20
15,5 14,8
44,0
39,6
22,7 21,6
38,3 26,8
11,2%*
8,6
16,9
9,5 9,8
15,9
1,4
13,4
5,7 7,5
0 -1,8
-3,2 -20 -21,1 -31,5 -39,3
-40
-40,5
-60 1991
1994
1997
2000
2003
Gemessen am Nasdaq in %
2006
2009
2015
Durchschnitt
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Annualisierte Rendite über den kompletten Zeitraum Stand: Ende Juli 2017 WE 12-Monats-Perioden 07/12 - 07/13 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Daten in USD Nasdaq 23,4% Deutsche Asset Management
2012
07/13 - 07/14 20,5%
07/14 - 07/15 17,4%
07/15 - 07/16 0,7%
07/16 - 07/17 23,0%
20
Was konnte man mit amerikanischen Aktien pro Jahr verdienen? Vergleich (Durchschnittliche Performance im Dow Jones Industrial p.a. in %) 40
33,5
30
26,0 22,6
20,3 20 10
11,0
8,3%*
6,4
3,2
2,1
25,6
18,8
16,3
16,1
13,7 4,2
26,5
25,3
25,2
13,4 5,5 7,3
7,5
0 -0,6 -10
-2,2
-6,2-7,1
-20
-16,8
-30 -33,8
-40 1991
1994
1997
2000
2003
2006
2009
Gemessen am Dow Jones Industrial in % Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Annualisierte Rendite über den kompletten Zeitraum Stand: Ende Juli 2017 WE 12-Monats-Perioden 07/12 - 07/13 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Daten in USD Dow Jones Industrial 19,1% Deutsche Asset Management
2012
2015
Durchschnitt
07/13 - 07/14 6,9%
07/14 - 07/15 6,8%
07/15 - 07/16 4,2%
07/16 - 07/17 18,8%
21
Renditestrukturkurven
International (Staatsanleihen) 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0 -1,5 3M
6M
1J
2J Euro
Stand: Quelle:
3J
4J Schweiz
5J USA
6J
7J
8J
9J
10 J
Japan
31. Juli 2017 Thomson Reuters Eikon
Deutsche Asset Management
22
Zinsen
Was erwartet der Markt im nächsten Jahr? 1,00 0,75 0,50 0,25 0,00 -0,25 -0,50 -0,75 -1,00 1J
2J
3J
4J EURO
5J
6J
7J
8J
9J
10 J
Forward-Kurve
Forward-Kurven beschreiben die im Markt eingepreiste und damit erwartete Renditeentwicklung zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft, hier in einem Jahr.
Stand: Quelle:
31. Juli 2017 Thomson Reuters Eikon
Deutsche Asset Management
23
DAX im Sog der Ereignisse Vertrauenskrise und Wertewandel
DAX-Index in logarithmischer Darstellung 12.500 Ausbruch der 1. Ölkrise
2.500
Finanzkrise in Südostasien
Golfkrise
Börsencrash Ausbruch der 2. Ölkrise
LTCM Hedge Fonds bricht zusammen
500 Brit. Pfund und ital. Lira verlassen EWS
AfghanistanKonflikt
100 12.70
Bankenkrise
New Economy
12.75
12.80
12.85
Vertrauenskrise
Downgrading der USA auf AA+
11. September
12.90
12.95
12.00
12.05
12.10
12.15
DAX Deutscher Aktienindex Wertentwicklung in den vergangenen 12-Monats-Perioden Aktien Deutschland (DAX)
07/12 - 07/13
07/13 - 07/14
07/14 - 07/15
07/15 - 07/16
07/16 - 07/17
22,2%
13,7%
20,2%
-8,6%
17,2%
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Zeitraum: Ende Dezember 1970 – Ende Juli 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream Deutsche Asset Management
24
119
74
113
68
107
62
101
56
95
50
89
44
83
38
77 01.94 11.95 09.97 07.99 05.01 03.03 01.05 11.06 09.08 07.10 05.12 03.14 01.16
32
in Punkten
in Punkten
Konjunkturelle Frühindikatoren signalisieren Stabilisierung
ifo = deutscher Geschäftsklimaindex (*) (li. Skalierung) ISM = US-amerikanischer-Einkaufsmanagerindex (re. Skalierung) (*) IFO Index: Der IFO-Geschäftsklimaindex ist ein monatlich vom IFO Institut – Leibniz-Institut für Wirtschaftsforschung an der Universität München erstellter Frühindikator für die konjunkturelle Entwicklung in Deutschland. Das IFO Geschäftsklima (Ifo Index) wird als geometrischer Mittelwert aus den Ergebnissen zu den Fragen „Aktuelle Geschäftslage“ und Geschäftserwartungen berechnet. Hierbei werden Unternehmen des Verarbeitenden Gewerbes, Bauhauptgewerbes, Großhandels und Einzelhandels befragt, wie sie ihre aktuelle geschäftliche Lage und die nächsten 6 Monate sehen. Zeitraum: Quelle:
Januar 1994 – Juli 2017 Thomson Reuters Datastream
Deutsche Asset Management
25
Volkswirtschaftliche Einschätzung: ifo Geschäftsklimaindex Im Juli auf 116,0 gestiegen 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 12.91
12.93
12.95
12.97
12.99
ifo Index (*)
12.01
12.03
12.05
ifo aktuelle Lage (*)
12.07
12.09
12.11
12.13
12.15
ifo Erwartung (*)
(*) IFO Index: Der IFO-Geschäftsklimaindex ist ein monatlich vom IFO Institut – Leibniz-Institut für Wirtschaftsforschung an der Universität München erstellter Frühindikator für die konjunkturelle Entwicklung in Deutschland. Das IFO Geschäftsklima (Ifo Index) wird als geometrischer Mittelwert aus den Ergebnissen zu den Fragen „Aktuelle Geschäftslage“ und Geschäftserwartungen berechnet. Hierbei werden Unternehmen des Verarbeitenden Gewerbes, Bauhauptgewerbes, Großhandels und Einzelhandels befragt, wie sie ihre aktuelle geschäftliche Lage und die nächsten 6 Monate sehen. Zeitraum: Quelle:
Dezember 1991 – Juli 2017 Thomson Reuters Datastream
Deutsche Asset Management
26
ISM – Index und Industrieproduktion Stabilisierung
Industrieproduktion springt 6 Monate später an 18%
80
∅ 51,8
12%
60
6%
50
0%
40
-6%
∅ 2,0%
30 20 01.81
YoY in %
in Punkten
70
-12% -18%
01.87
01.93
01.99
01.05
01.11
01.17
ISM = US-amerikanischer-Einkaufsmanagerindex (li. Skalierung) Industrieproduktion (6-Monats-Verschiebung) (re. Skalierung) Zeitraum: Quelle:
Ende Januar 1981 – Ende Juli 2017 Thomson Reuters Datastream
Deutsche Asset Management
27
US Konsumentenvertrauen
Langfristiger Durchschnitt und aktuell 160% 140%
121,1%
120% 100%
∅ 91,9%
80% 60% 40% 20% 0% 01.81 Zeitraum: Quelle:
01.84
01.87
01.90
01.93
01.96
01.99
01.02
01.05
01.08
01.11
01.14
01.17
Ende Januar 1981 – Ende Juli 2017 Thomson Reuters Eikon
Deutsche Asset Management
28
US Arbeitslosenquote
Langfristiger Durchschnitt und aktuell 12%
10%
8%
∅ 6,3%
6%
4%
4,4%
2%
0% 01.81 Zeitraum: Quelle:
01.86
01.91
01.96
01.01
01.06
01.11
01.16
Ende Januar 1981 – Ende Juli 2017 Thomson Reuters Eikon
Deutsche Asset Management
29
US Kapazitätsauslastung
Langfristiger Durchschnitt und aktuell 86% 84% 82% 80% 78%
∅ 79,1%
76% 74%
76,6%
72% 70% 68% 66% 12.79
12.82
12.85
12.88
12.91
12.94
12.97
12.00
12.03
12.06
12.09
12.12
12.15
Die Kapazitätsauslastung in der amerikanischen Industrie ist nach der Rezession von 2008/2009 wieder angestiegen, liegt aber noch leicht unter dem langjährigen Durchschnitt
Zeitraum: Quelle:
Ende Dezember 1979 – Ende Juli 2017 Thomson Reuters Eikon
Deutsche Asset Management
30
Inflationsraten weltweit
7%
∅ 2,2%
6%
∅ 1,8%
5%
∅ 1,4%
4% 3% 2% 1% 0% -1%
∅ 0,1%
-2% -3% 12.94
02.98
04.01 Deutschland
06.04 Japan
08.07
10.10
USA
G7-Staaten*
12.13
02.17
G7-Staaten*: die 7 führenden Industrienationen der Welt: USA, Deutschland, Japan, Frankreich, Italien, Großbritannien, Kanada
Zeitraum: Quelle:
Dezember 1994 – Juni 2017 Thomson Reuters Datastream
Deutsche Asset Management
31
Gold
2.100 EUR
2.100 USD 1.800 USD
31.07.2017 1.268,85 USD
31.07.2017 1.076,21 EUR
1.800 EUR
1.500 USD
1.500 EUR
1.200 USD
1.200 EUR
900 USD
900 EUR
600 USD
600 EUR
300 USD
300 EUR
0 USD 12.69
09.76
06.83
03.90 Gold in USD
Zeitraum: Quelle:
12.96
09.03
06.10
0 EUR 03.17
Gold in EUR
Ende Dezember 1969 – Ende Juli 2017 Thomson Reuters Datastream
Deutsche Asset Management
32
S&P GSCI-Subindizes in Euro
Rohstoff ist nicht gleich Rohstoff (10 Jahre) 300%
+ 6,8% p.a. 250%
- 2,9% p.a. 200%
- 4,1% p.a. 150%
- 5,5% p.a.
100%
- 8,4% p.a.
50%
- 11,8% p.a.
0% 07.07
07.08
Energie
07.09
07.10
Agrarrohstoffe
07.11
07.12
07.13
Industrierohstoffe
07.14 Vieh
07.15
07.16
Rohstoffe gesamt
07.17 Edelmetalle
S&P GSCI-Subindizes: Der S&P GSCI (früher Goldman Sachs Commodity Index, GSCI) ist ein Rohstoffindex, der 24 verschiedene Futures umfasst, die an Warenterminbörsen gehandelt werden. Er wurde erstmals 1991 von Goldman Sachs berechnet und 2007 von Standard & Poor’s übernommen. 31.07.2007 = 100 Stand: Ende Juli 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Wikipedia Deutsche Asset Management
33
Bewertung (Fed-Modell)
Vergleich (Aktien KGV vs. Renten KGV) 1,6
Anleihen günstiger
1,4 1,2
∅ 0,68
1,0 0,8 0,6 0,4 0,2
Aktien günstiger
0,0 -0,2 12.84
06.89
12.93
06.98
12.02
06.07
12.11
06.16
DAX KGV im Verhältnis zum REXP Fed-Modell: Bewertungsvergleich von Anleihe- und Aktienmärkten anhand der Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGVs). Dabei wird das Anleihe-KGV als Umkehrwert der Rendite zehnjähriger Staatsanleihen errechnet. Beträgt die Rendite der Anleihe bspw. 2,5%, errechnet sich ein KGV von 40 (100 geteilt durch 2,5). Für die Aktienmärkte dient das KGV des jeweiligen Indizes als Grundlage. Berechnung Fed-Modell: Aktienmarkt-KGV dividiert durch Rentenmarkt-KGV. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Stand: Ende Juli 2017 Quelle: Deutsche Asset Management International GmbH, Thomson Reuters Datastream Deutsche Asset Management
34
Beimischung von Emerging Markets interessant
500 450
WE 12-Monats-Perioden
07/12 07/13
07/13 07/14
07/14 07/15
07/15 07/16
07/16 07/17
(1) MSCI EM Free (2) MSCI World Mischung 30% (1) / 70% (2)
-5,1% 15,0% 8,6%
14,8% 15,7% 15,5%
5,3% 27,8% 20,8%
-1,6% -1,1% -1,1%
18,8% 10,8% 13,2%
+ 353,8%
400 350
+ 236,0%
300
+ 186,5%
250 200 150 100 50 07.02
07.05 MSCI Emerging Markets Free
07.08 MSCI World
07.11
07.14
07.17
30% MSCI Emerging Markets Free / 70% MSCI World
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. 31.07.2002 = 100 Stand: Ende Juli 2017 Quelle: Deutsche Asset Management International GmbH, Thomson Reuters Datastream, Returnindizes in Euro Deutsche Asset Management
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Wichtige Hinweise
Bei diesen Informationen handelt es sich um Werbung. Deutsche Asset Management (Deutsche AM) und DWS Investments sind die Markennamen für den Asset-Management-Geschäftsbereich der Deutsche Bank AG und deren Tochtergesellschaften. Die jeweils verantwortlichen rechtlichen Einheiten, die Kunden Produkte und Dienstleistungen von Deutsche Asset Management anbieten, werden in den entsprechenden Verträgen, Verkaufsunterlagen oder sonstigen Produktinformationen benannt. Dieses Dokument enthält lediglich generelle Informationen. Diese stellen keine Anlageberatung bzw. Empfehlung dar. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Dieses Dokument und die in ihm enthaltenen Informationen dürfen nicht in den USA verbreitet werden. Die Verbreitung und Veröffentlichung dieses Dokumentes können auch in anderen Rechtsordnungen Beschränkungen unterworfen sein.
© Deutsche Asset Management International GmbH Stand: 2. August 2017
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