Contactos: Julio César Galindo Amaya [email protected] María Soledad Mosquera [email protected] Comité Técnico: 29 de Mayo de 2009 Acta No: 169

FIDUCIARIA BANCOLOMBIA S. A. Sociedad Fiduciaria BRC INVESTOR SERVICES S. A.

REVISIÓN PERIÓDICA

CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS

P AAA (Triple A)

Millones de pesos al 31/03/2009 Activos: $219.415; Pasivos: $76.905; Patrimonio: $142.510; Utilidad Neta: $17.730

Historia de la calificación: Revisión periódica junio del 2008: P AAA Revisión periódica junio del 2007: P AAA Calificación inicial mayo del 2004: P AAA

La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2005, 2006, 2007 y 2008 y no auditados a marzo de 2009.

15,5%, inferior al del agregado del sector de 17,4%. Lo anterior se explica por el crecimiento registrado por la Cartera Colectiva Fiducuenta de 164%, los negocios de fiducia de garantía de 10%, pensiones de 11% y otros de inversión con 196%2. No obstante, por su liderazgo en términos de AUM, el crecimiento exige un mayor esfuerzo a diferencia de otras sociedades fiduciarias y deberá propender por la generación de productos innovadores con un adecuado control de riesgos, así como la búsqueda de mayores alianzas con el gobierno y el sector privado, especialmente en fiducia de administración que presentó un decrecimiento anual en sus AUM del 16%.

1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. – Sociedad Calificadora de Valores – mantuvo la calificación P AAA (Triple A) en Calidad en la Administración de Portafolios a Fiduciaria Bancolombia S. A. en grado de inversión. En Fiduciaria Bancolombia, la consistencia en su enfoque estratégico, la diversificación de su portafolio de productos, la profundización de sinergias comerciales, operativas y tecnológicas desarrolladas con su casa matriz, así como el continuo robustecimiento de sus herramientas de gestión de riesgos, le han permitido una sostenida expansión de los negocios fiduciarios, una excelente franquicia y el mantenimiento de su liderazgo en el segmento fiduciario.

La capacidad de crecimiento de Fiduciaria Bancolombia se soporta en aspectos positivos como el mantenimiento de una adecuada formalidad en la aplicación de las metodologías y procedimientos utilizados para medir y controlar la exposición de los riesgos involucrados en la administración de los portafolios de inversión y de fiducia estructurada. Para esta gestión cuenta con aplicativos de uso específico para el control de límites de exposición3 y control de las operaciones con base en los lineamientos establecidos por su el Grupo Bancolombia, pruebas de stress para cada uno de los portafolios, así como a ejecuciones de Back Testing

Durante el periodo analizado, marzo del 2008 a marzo del 2009, Fiduciaria Bancolombia mantuvo el primer puesto por activos administrados (AUM1) al concentrar una participación de mercado de 20,54%. De la misma manera conservó el primer lugar por comisiones generadas con el 20,18% del total, registrando un crecimiento del 96% en el último año, superior al del sector de 61,8%. Constituye un reto para el calificado mantener estos favorables resultados en un marco de desaceleración económica y crisis financiera, caracterizada por disminución de excedentes de liquidez y factores de volatilidad.

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Principalmente por la entrada de las carteras colectivas de Valores Bancolombia (Renta, Renta 30, Renta 180, Renta Acciones, Renta TES y Renta USD), las cuales son administradas por la fiduciaria desde enero del 2009 y generaron ingresos por más de $3.833 millones durante el primer trimestre del año en curso (9,44% del total comisiones). 3 Limite de de Valor en Riesgo (VaR), Limite de duración de los portafolios, Limite de perdida máxima en venta de inversiones, Limite de pérdidas para el portafolio propio.

Los activos fideicomitidos administrados por la sociedad presentaron un crecimiento anual del 1

Assets Under Management.

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que incorporan la supervisión de los procesos por medio de los cuales se realiza un estricto seguimiento de parámetros de seguridad y riesgo. Igualmente, existe una dirección de riesgo operacional, la cual propende por el mejoramiento continuo de los procesos en todas las unidades de negocio del Grupo.

portafolio propio, que permitieron compensar los mayores gastos por operación de la entidad. A marzo del 2009, el patrimonio de Fiduciaria Bancolombia mantiene el primer lugar dentro del sector con una participación del 14,9%, el cual permite soportar la operación del negocio y apalancar su crecimiento en AUM. Al cierre del primer trimestre del 2009, el patrimonio presentó un crecimiento anual del 21% sumando $142.510 millones, mientras que para el sector este fue en promedio de $39.023 millones, con un incremento del 26% a la misma fecha. Para el 2009 se decidió distribuir entre los accionistas el 90% de las utilidades del último periodo contable.

La Sociedad continúa presentando una estructura organizacional que mantiene una adecuada segregación entre las áreas de front, middle y back office. Durante el periodo de análisis, la entidad realizó algunas mejoras organizacionales con el ánimo lograr una mayor eficiencia operacional en cada una de las vicepresidencias, facilitar el proceso de integración con las unidades compartidas con el Banco (Centro de Servicios Compartidos), así como afianzar el desarrollo de su estrategia comercial. Entre los principales cambios se encuentra la creación de la dirección de administración de portafolios de inversión y la implementación de una gerencia dedicada exclusivamente a la formulación de una cartera colectiva inmobiliaria, la cual esperan tenga un buen desempeño por las expectativas de aumento en el precio de los bienes inmuebles en el largo plazo.

En opinión de la calificadora una de las mayores fortalezas de Fiduciaria Bancolombia es su nivel tecnológico y su plan de continuidad del negocio el cual es soportado por su banco Matriz Bancolombia S. A. En la actualidad existen aplicaciones especializadas e integradas como Gestor y Confianza que permiten un manejo centralizado de la contabilidad, la administración pasiva y activa de las carteras colectivas, una visualización del cronograma de pagos y recaudo de los negocios fiduciarios, así como un adecuado seguimiento de las operaciones que mitiga riesgo y facilita el mejoramiento continuo de los procesos. Así mismo, cuenta con contingencias tecnológicas como backups, sitios alternos de almacenamiento externo y un plan de continuidad del negocio. En el futuro, el crecimiento de la compañía y la evolución del negocio fiduciario suponen retos importantes en el mantenimiento y desarrollo de una plataforma operativa que permitan soportar el crecimiento de las operaciones y el desarrollo de nuevos productos.

La estrategia comercial de la Fiduciaria para el 2009 está dirigida a lograr una mayor participación en licitaciones para contratos públicos y privados, que va de la mano con los programas de desarrollo del gobierno y de las empresas en general que buscan dar mayor transparencia a su gestión a través del esquema de administración de recursos por medio de una fiducia. La profundización en estos segmentos representa una oportunidad de generación de ingresos estables y de menor dependencia a las variaciones del mercado de valores, si bien requiere el continuo robustecimiento de la capacidad operativa y del control en la ejecución de los compromisos contractuales de la Fiduciaria, así como una evaluación más exigente en términos de riesgo operacional, reputacional y legal.

De acuerdo con la información suministrada por Fiduciaria Bancolombia, la Sociedad presenta procesos jurídicos de diversos tipos derivados de la operación fiduciaria. Todos ellos están siendo atendidos por el equipo jurídico de la sociedad. La probabilidad de éxito de la Fiduciaria en algunos de los mencionados procesos es alta, mientras que en otros aún es prematuro conceptuar.

Durante el último año, la Fiduciaria presentó un desempeño financiero positivo que permitió mantener sus principales indicadores de rentabilidad por encima del agregado del sector. A cierre del primer trimestre del 2009, la utilidad neta de la Fiduciaria presentó un crecimiento del 110% al pasar de $8.437 millones en marzo del 2008 a $17.730 millones en marzo del 2009. Lo anterior fue resultado del mayor crecimiento de los ingresos por comisiones de 86%4 y de la creciente valorización de las inversiones de su

A marzo del 2009, la Sociedad se encuentra atendiendo un proceso legal iniciado por el ministerio de Protección Social a raíz del consorcio Fisalud5. A la 5

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Consorcio conformado por Fiduprevisora (33%), Fiducafé (17%) y Fiduciaria Bancolombia (50%) durante el periodo comprendido entre diciembre del 2000 a diciembre del 2005. El objeto de este

Sin contar consorcios.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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fecha, el proceso está siendo evaluado por un tribunal de arbitramiento, el cual espera terminar la etapa de conciliación el próximo 21 de Octubre del 2009. Por la calidad de las pruebas, el equipo de abogados de la Fiduciaria en el informe de contingencias legales suministrado a la Revisoría Fiscal ha declarado la probabilidad de pérdida como remota. La Calificadora hará seguimiento continuo a la evolución del proceso y al dictamen final por parte del juez.

En la cabeza de la fiduciaria se encuentra la Junta Directiva, la cual está a cargo de la aprobación y supervisión de las políticas y objetivos estratégicos de la firma. La participación de los miembros principales6 conlleva a una adecuada autonomía en la definición de los lineamientos generales del negocio. La participación de miembros del Grupo en éste organismo y en otras instancias de control va en línea con las buenas prácticas de gobierno corporativo diseñadas para proporcionar mayor independencia en la toma de decisiones de inversión, de riesgo y de gestión administrativa. No obstante, existe la oportunidad de incluir miembros externos al grupo que puedan fortalecer su estructura e independencia en el proceso de toma de decisiones.

2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD Fiduciaria Bancolombia S. A. se consolidó en 1998 con el proceso de fusión entre Sufibic y Fiducolombia. Desde entonces ocupa el primer lugar por nivel patrimonial dentro de las sociedades fiduciarias del país. La institución hace parte del Grupo Empresarial Antioqueño (GEA) y sus principales accionistas son:

Grafico 1: Estructura Organizacional PRESIDENTE

Medellín

Tabla 1. Composición accionaria Accionista Bancolombia Banca de Inversión Bancolombia Fundación Bancolombia Otros

% Participación 94,97% 3,47% 1,14% 0,42%

Secretaria

Conductor

Dirección Jurídica – Secretaria General

Gerencias de Riesgo

Dirección Admón Portafolios Inversión

Dirección de Auditoria Interna

Fuente: Fiduciaria Bancolombia S. A.* Valores a marzo del 2009

Gerencia Cartera Colectiva Inmobiliaria

Fiduciaria Bancolombia mantiene una estructura organizacional adecuadamente segregada con funciones claramente definidas entre el middle, front y back office. Durante el último año no se presentaron cambios relevantes en la estructura organizacional. Sin embargo, se consolidaron algunos de los avances presentados en el 2008, relacionados con la creación de la dirección de administración de portafolios de inversión, la cual pretende brindar un mayor seguimiento y control del desempeño de las carteras colectivas. Además se creó una gerencia dedicada exclusivamente a la formulación de una cartera colectiva inmobiliaria, producto del cual se espera un aceptable desempeño por la tendencia que tiene el sector de la construcción a aumentar el precio de los bienes inmuebles en el mediano plazo.

Vice. Comercial

Vicep. Fiducia Pública

Vicep. Financiera

Gerencia de Gestión

Vicep. Admón Fideicomisos

Vicep. Estructuración de Negocios

Gerente Centro de Servicios Compartido

Fuente: Fiduciaria Bancolombia S. A.

Como parte de los mecanismos de apoyo a la administración de riesgos y de control interno, la fiduciaria cuenta con tres comités (Comité de Presidencia, de Riesgo y el Financiero) encargados de definir el enfoque estratégico y las políticas de gestión de la empresa y de sus fideicomisos administrados y de garantizar su aplicación. Comité de Presidencia: Integrado por el Presidente, los Vicepresidentes, las Gerencias de Riesgo y las Direcciones Jurídica y de Contraloría. Tiene como misión definir y hacer seguimiento al plan estratégico de la fiduciaria, tomar decisiones administrativas que puedan tener un impacto importante en el valor de la fiduciaria y evaluar el desarrollo de nuevos productos.

Fiduciaria Bancolombia cuenta con el apoyo de Bancolombia a través de un Centro Servicios Compartidos (CSC) en el cual se consolidan los procesos y funciones de apoyo, operando como una empresa dentro del negocio, utilizando una infraestructura bien definida y permitiendo la generación de valor en la entrega del servicio.

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Tres (3) se desempeñan como directivos de Bancolombia y dos (2) como directivos de otras compañías del Grupo Empresarial Antioqueño.

consorcio era administrar los recursos recibidos por el Fondo de Solidaridad y Garantía FOSYGA.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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prácticas de gobierno corporativo. En el transcurso del 2008 se definieron nuevas políticas en temas de manejo de conflictos de interés para los negocios de fiducia de inversión las cuales fueron anexadas al código de buen gobierno. Lo anterior representa un aspecto positivo en el actual escenario de fuerte competencia, que requiere elementos que validen la correcta gestión de la fiduciaria y generen un valor agregado a sus clientes.

Comité de Riesgo: Integrado por la Presidencia, la Vicepresidencia Financiera, las Direcciones de Inversiones y de Contraloría, y las Gerencias de Riesgo de Mercado y de Riesgo Operacional. Su función consiste en apoyar a la Junta Directiva y a la Presidencia de la Fiduciaria en la aprobación, seguimiento y control de las estrategias y políticas generales para la administración de riesgos, desarrollo de nuevas metodologías y fijación de límites de actuación del área de negociación.

3. LÍNEAS DE NEGOCIO

Comité Financiero: Está conformado por la Presidencia, las Vicepresidencias Financiera y Comercial, la Gerencia Financiera Sociedades de Servicios Financieros, la Dirección de Inversiones (incluidos Gerentes de Portafolios Individuales y Gerencia Mesa de Inversiones) y la Gerencia de Riesgo de Mercado. Este Comité se reúne en forma mensual y realiza el seguimiento a las políticas y estrategias de inversión, verificando que ellas se ajusten a la estrategia de riesgos definida por la Junta Directiva.

La compañía se ha caracterizado por ofrecer un servicio de calidad y un amplio portafolio de productos para sus clientes: fiducia de inversión, fiducia en garantía, fiducia pública, fiducia inmobiliaria, fiducia de administración y pagos, representación legal de tenedores de bonos, administración de acciones, entre otros. Gráfico 2. Estructura Activos fideicomitidos7 100% 90%

Comité de Inversiones Carteras: Instancia en la que se analizan los principales aspectos de inversión, liquidez y mercado que pueden llegar a afectar a cada una de las carteras colectivas administradas por la entidad. Este comité está conformado por la Vicepresidencia Financiera, Dirección de Inversiones, Gerente de Mesa de Inversiones, Gerente Financiero y Gerencia de Riesgo de Mercado.

30  13%

13%

12%

32%

30%

29%

25 

80% 70%

Pensiones 20 

60% 50% 40%

15  40%

10 

30%

Comité de Negocios: Encargado del análisis de riesgos de los potenciales negocios en los que la sociedad pretende participar. El comité se reúne semanalmente y esta conformado por Presidente de Fiduciaria Bancolombia, el Vicepresidente de Negocios, el Vicepresidente Comercial, el Vicepresidente de Administración de Fideicomisos, la Directora Jurídica y el Gerente de Riesgo Operacional.

Otros Inversión Carteras Colectivas

20% 10%

Administración Inmobiliario

29% 35%

Otros y Garantía

26% 13%

14%

mar‐07'

mar‐08

0%

5 

Total 

‐ mar‐09

Fuente: Superfinanciera; Cálculos BRC Investor Services. *Cifras a marzo del 2009, en billones de pesos.

Para el 2009, la fiduciaria espera lograr una mayor participación en licitaciones para contratos públicos y privados, que va de la mano con los programas de desarrollo del gobierno y de las empresas en general que buscan brindar mayor transparencia a su gestión a través del esquema de administración de recursos por medio de una fiducia. La profundización en estos segmentos representa una oportunidad de generación de ingresos estables y de menor dependencia a las variaciones del mercado de valores, si bien requiere el continuo robustecimiento de la capacidad operativa y del control en la ejecución de los compromisos contractuales de la fiduciaria, así como una evaluación

La integración de la Fiduciaria con las diferentes Áreas del Banco y el apoyo de los Comités constituye en una de las mayores fortalezas de la entidad, en la medida en que entre estos se crean sinergias estratégicas y de administración que generan reducen el riesgo. A criterio de la calificadora la estructura de estas instancias se encuentran debidamente documentadas, y con una baja exposición a conflictos de interés. Para Fiduciaria Bancolombia S. A. es prioridad asegurar la transparencia y eficiencia en sus operaciones, razón por la cual está en constante implementación de buenas

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Para marzo del 2009 los ingresos derivados de FCO y FCE se consolidan bajo el concepto carteras colectivas.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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más exigente en términos de riesgo operacional, reputacional y legal.

Acciones, Renta TES y Renta USD), las cuales fueron cedidas a la fiduciaria desde enero del 2009.

Fiducia de Inversión

Los ingresos de la fiducia de inversión son sensibles a las volatilidades del mercado de valores y conductas de los inversionistas, lo que hace necesaria la continua creación de productos innovadores y esquemas comerciales que permitan incrementar la venta cruzada, así como aumentar y fidelizar la base de clientes. Esto deberá estar soportado por el fortalecimiento de las herramientas de gestión y control de riesgos así como el manejo de posibles conflictos de interés.

A marzo del 2009, Fiduciaria Bancolombia administra un total de trece carteras colectivas, dos fondos de capital privado y un fondo de pensiones voluntarias, que representan el 35,28% del total de activos administrados y el 33,01% de las comisiones del sector. El principal canal de distribución para las carteras colectivas es la red de oficinas de Bancolombia, la cual en virtud del contrato de colaboración empresarial tiene, entre otras funciones, la responsabilidad de comercializar estos productos dentro del portafolio de ahorro e inversión a los clientes. El Banco y las filiales cuentan con un equipo comercial especializado conformado por empleados de todo el Grupo para atender los segmentos empresariales y corporativos. Además existen los Ejecutivos de Fondos y Pensiones que hacen parte del equipo comercial del Banco cuya función es la de apoyar a las 700 oficinas de la red en cuanto a formación y distribución de los Fondos de Inversión.

Fiducia de administración y pagos En esta línea de negocio Fiduciaria Bancolombia establece esquemas dirigidos a clientes corporativos y empresariales que permiten aumentar la gama de negocios ofrecidos en sinergia con el grupo financiero. Esta línea de negocio se ha especializado en la administración de recursos líquidos para terceros y de pasivos pensionales a través del esquema de consorcios. A marzo del 2009, este segmento presentó un decrecimiento de 16%, alcanzando activos administrados por un valor de $7,83 billones de pesos que representan el 29,4% del total de los recursos fideicomitidos administrados por la entidad.

Grafico 3: Evolución Saldo Carteras Colectivas Fiduciaria Bancolombia 6,00

Fiducuenta  Fidurenta

5,00

En el futuro se espera que esta línea de negocio presente un desempeño positivo, toda vez que la estrategia de la fiduciaria se centra en la generación de productos innovadores con un adecuado control de riesgos, así como la búsqueda de mayores alianzas con el gobierno y el sector privado para lograr un mayor crecimiento de contratos. Para el 2009, la sociedad que esta línea de negocio su participación dentro de las comisiones de la compañía, debido a que la duración de los contratos es elevada y con un alto porcentaje de renovación.

Billones

Semilla Indeaccion 

4,00

R Val 3,00

R30 R90

2,00

R180 RTES

1,00

OCOL R Acc

0,00 mar‐05

mar‐06

mar‐07

mar‐08

mar‐09

R Pens.

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

Fiducia inmobiliaria

Como se observa en la grafica 3, la evolución del valor agregado de las carteras colectivas presentó una tendencia positiva durante el último año, especialmente la Cartera Colectiva Abierta Fiducuenta (Antes F.C.O Fiducuenta) que logró un incrementó anual de 90,2% y concentró el 63,75% del total de activos administrados en la línea de fiducia de inversión en marzo del 2009. Este crecimiento fue consecuencia de la entrada de los recursos provenientes de las carteras colectivas de Valores Bancolombia (Renta, Renta 30, Renta 180, Renta

Esta línea de negocio representa tan solo 2% del total de activos administrados por la sociedad fiduciaria. Durante el periodo analizado, los fideicomisos pertenecientes a esta línea de negocio presentaron un crecimiento del 28,8%, si bien este segmento ha mostrado una importante tendencia positiva en los años anteriores.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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Fiducia en garantía y otros

Entrada de competidores internacionales con mayor desarrollo de plataformas tecnológicas y de amplia experiencia en administración de inversiones. Volatilidad en las tasas de interés del mercado, lo que puede afectar los portafolios de inversión administrados por la sociedad y las comisiones recibidas por su administración. Cambios en la regulación que pudiera afectar directamente la actividad de las fiduciarias. Reducción de márgenes por la intensa competencia. Probabilidad de un fallo en contra por una contingencia legal.

Al cierre del primer trimestre del 2009, el valor de los fideicomisos ubicados en este rubro concentró el 30% del total de activos fideicomitidos por la entidad ($7,75 billones de pesos) lo que representa un crecimiento de 11% frente al mismo mes del 2008. No obstante, la participación de los ingresos derivados de esta línea continúa siendo reducida con una contribución de 1%.

4. ANÁLISIS DOFA Fortalezas Metodologías adecuadas para la fijación de políticas de inversión basadas en el análisis de emisores, contrapartes y condiciones de mercado Adecuado sistema de atribuciones en todos los niveles de decisión y operación que intervienen en el manejo de inversiones. Respaldo de su principal accionista, Bancolombia, en términos de soporte patrimonial, transferencia de fortalezas corporativas y sinergias de tipo comercial, de gestión de riesgos y de infraestructura tecnológica. Participación de mercado por activos fideicomitidos, ingresos, utilidades y patrimonio. Niveles de eficiencia y rentabilidad por encima del promedio sectorial.

“La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado.

Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe.”

Oportunidades Desarrollar nuevos productos acordes con las necesidades del mercado y profundizar segmentos aún no atacados. Materialización de estrategia de innovación de productos (fondos de capital privado). La posible ola de reestructuraciones empresariales derivadas de la coyuntura económica actual, la cual acrecentará la necesidad de mecanismos fiduciarios. Apertura de FiduPerú, licencia fiduciaria de Bancolombia Panamá, la cual se espera contribuya a una mayor diversificación de ingresos y reducción del nivel de riesgo país.

5. DESEMPEÑO FINANCIERO  A cierre del primer trimestre del 2009 la utilidad neta de la Fiduciaria presentó un crecimiento del 110%, al pasar de $8.437 millones en marzo del 2008 a $17.730 millones en marzo del 2009. Lo anterior fue resultado del mayor crecimiento de los ingresos por comisiones de 96% (incluido consorcios), a raíz del crecimiento de los ingresos de fiducia de inversión8 y el positivo desempeño de los fondos administrados de los consorcios, que acompañado de una mayor valorización del portafolio de recursos propios compensó el crecimiento de los mayores gastos de operación de la entidad. Se espera que esta tendencia se

Debilidades Aplicativos con un moderado nivel de integración para la operación de las diferentes líneas de fiducia que permita realizar un seguimiento y control. Concentración de ingresos provenientes de negocios con un alto nivel de complejidad operativa.

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Principalmente por el positivo desempeño en términos de rentabilidad de las carteras Fiducuenta y Fidurenta, así como por la entrada de las carteras colectivas de Valores Bancolombia: Renta, Renta 30, Renta 180, Renta Acciones, Renta TES y Renta USD, las cuales desde enero del 2009 son administradas por la Fiduciaria. A marzo del 2009, los ingresos derivados concentran el 9,44% de las comisiones con un saldo de $3.833 millones.

Amenazas

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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mantenga durante el segundo y tercer trimestre del año, resultado de la coyuntura actual de decrecimiento en las tasas de interés.

traslado del 10% de las utilidades generadas en el 2008 a la reserva legal, así como por el incremento de los beneficios durante el transcurso del 2009. En opinión de la calificadora, el actual soporte patrimonial de la Sociedad permite apalancar su crecimiento y participación en la consecución de contratos de fiducia y solventar requerimientos de capital para la continuidad de la operación.

 A marzo del 2009, las mayores utilidades generaron un incremento de los principales indicadores de rentabilidad, los cuales se ubicaron por encima de aquellos registrados por la industria un año atrás. En el futuro se espera que estos índices continúen creciendo, ya que la sociedad tiene presupuestado una mayor generación de comisiones en los productos de fiducia de inversión y de administración, al tiempo que reduce sus gastos operacionales9.

 A marzo del 2009, las inversiones de la Fiduciaria totalizaron $176 mil millones, 36% por encima a lo observado un año atrás. En promedio, durante el último semestre el portafolio estuvo invertido 46% en CDT, 11% en Títulos, 19% en bonos, 6% en TES 5% en cuentas de ahorro y el porcentaje restante en otros títulos de renta fija y renta variable. La calificación promedio ponderada de las inversiones fue AAA. La duración promedio para el primer trimestre de 2009 fue de 301 días, lo que es acorde con el perfil de corto y mediano plazo establecido para el portafolio. No obstante, ésta incrementó 101 días frente al mismo trimestre del año 2008, lo que incrementa la sensibilidad del portafolio a variaciones en las tasas de interés.

Tabla 2: Principales Indicadores de rentabilidad ROE ROA Margen Operacional Gtos Personal/ Comisiones CxC Comisiones/ Ingreso Comisiones Fuente: Superfinanciera;

Dic-07 Dic-08

Mar-08

Mar-09

22,4% 18,2% 52,4%

27,6% 20,3% 57,1%

7,15% 5,35% 55,4%

12,44% 8,08% 69,7%

Sector Mar 09 9,4% 6,6% 56,1%

30,8%

31,9%

27,9%

21,6%

32,3%

5,4%

6,1%

19,7%

17,5%

36,2%

Cálculos: BRC Investor Services S. A.

6. ADMINISTRACIÓN DE MECANISMOS DE CONTROL

 A marzo del 2009 los derivados por fiducia de inversión crecieron 116% impulsados principalmente por el excelente desempeño de la cartera colectiva Fiducuenta, la cual genero ingresos por $15.828 un 90% superior a lo observado un año atrás. En el futuro se espera que la entidad continúe expandiendo esta línea, toda vez la mayor valorización de estos portafolios por la situación de mercado, así como la profundización de la venta cruzada con el banco permiten anticipar la estabilidad de estos recursos en el mediano plazo.

RIESGOS

Y

Fiduciaria Bancolombia cuenta con metodologías y herramientas adecuadas para identificar, medir y monitorear adecuadamente los distintos tipos de riesgos a los que se encuentra expuesta la Fiduciaria y los portafolios administrados. El área de gestión de riesgos, conformada por las Gerencias de Riesgo de Mercado y de Riesgo Operacional, es responsable de la medición y análisis de riesgos, cumplimiento de las políticas y límites establecidos y de la elaboración de reportes de control, entre otras.

 Frente al sector la Fiduciaria presenta mejores niveles de eficiencia gracias a una política de control de gastos y a los beneficios generados de las sinergias10 con Bancolombia. A marzo del 2009 el indicador de eficiencia11 fue de 30,6% para el calificado y de 44,8% para el agregado sectorial.

Riesgo de crédito En la Fiduciaria el control y gestión del riesgo de crédito de tesorería se encuentra a cargo de la Gerencia de Riesgo de Mercado y Crédito. En el manual de Riesgo de Crédito de Tesorería está descrita la metodología para asignar y monitorear los cupos de inversión y contraparte, y se encuentran registradas las políticas y procesos relativos al riesgo crediticio inherente en las operaciones de tesorería.

 A marzo del 2009, el patrimonio de la Sociedad presentó una variación del 21%, ocasionado por el 9

Para el 2009 la sociedad ya no tiene incluido dentro de su gasto la amortización del aplicativo gestor, el cual durante el 2008 represento US$300.000. 10 En materia de tecnología, redes de distribución, capital humano e integración de algunos procesos administrativos, de gestión de riesgos y de soporte, entre otras. 11 Gasto operacional / Ingreso Operacional

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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soportada en Bancolombia.

La gestión del riesgo de crédito en las operaciones de tesorería de la Fiduciaria se enmarca en la evaluación y calificación de los emisores con el fin de determinar los cupos máximos de inversión. La asignación de dichos cupos se efectúa a través de un modelo de calificación desarrollado a nivel interno, a través del cual se realiza seguimiento a los indicadores financieros en términos de calidad de activos, cobertura, rentabilidad y solvencia de los emisores.

la

vicepresidencia

de

riesgos

de

La Fiduciaria ha cumplido con los plazos y exigencias normativas en lo referente al sistema SARO12. Así mismo, parte importante de los resultados de esta gestión radica en la divulgación y sensibilización de la cultura del riesgo operacional y el compromiso adquirido, asumiendo los roles y responsabilidades que de ello se derivan.

La administración y control de este riesgo en cada uno de los portafolios se realiza mediante el módulo de negociación y de registro en línea y a través del mecanismo de control dispuesto en el MEC Plus. Estos sistemas controlan los cupos de manera automática.

Se ha establecido la estructura de las funciones así como los deberes de los responsables de los procesos, la matriz de riesgos con su respectivo mapa para cada línea de negocio y la estructura de la base de datos entre otros aspectos. Todos los procedimientos definidos y avances logrados se encuentran debidamente consignados en un manual de riesgo operativo. De igual manera, se han venido adelantado campañas de divulgación y capacitaciones internas con el fin de afianzar la cultura en los funcionarios de la Fiduciaria sobre la importancia y responsabilidades dentro del Sistema de Administración de Riesgo Operativo y la aplicación en sus funciones y al interior de sus áreas.

Riesgo de mercado Para controlar el riesgo de mercado, la Fiduciaria cuenta con límites de inversión, contraparte, traders y VaR de mercado. Los portafolios son sometidos mensualmente a pruebas de Stress, así como a ejecuciones del Back Testing para cada uno de los fondos. La Gerencia de Riesgos de Mercado es la encargada de monitorear el comportamiento de los indicadores de riesgo establecidos por las unidades de negocio, de garantizar el cumplimiento de políticas y de realizar reportes al Comité de Riesgos acerca de los indicadores que estén por fuera de los niveles de tolerancia establecidos.

Prevención y control de lavado de activos: SARLAFT Para la prevención y control de lavado de activos y financiación del terrorismo, se cuenta con mecanismos formales de selección y vinculación de clientes, los cuales son supervisados por el oficial de cumplimiento de Bancolombia. En el mes de junio de 2008 se modificó el código de Gobierno Corporativo con el propósito de ajustarlo a las disposiciones dictadas por la Superintendencia Financiera. Es importante que la sociedad continúe fortaleciendo y consolidando el SARLAFT, así como el constante robustecimiento de la plataforma tecnológica que permita optimizar los controles en la materia.

La Gerencia de Riesgo de Mercado de Fiduciaria Bancolombia ha desarrollado metodologías personalizadas para la medición del riesgo de mercado y liquidez para cada una de las diferentes líneas de negocio. Para el control de riesgo de liquidez la sociedad ha destinado controles, informes y planes de contingencia para cada uno de los contratos formulados, que depende de la finalidad de cada negocio y es determinada por el gestor de manera profesional según las necesidades del cliente particular. Para la gestión del riesgo de liquidez de los portafolios administrados el área de riesgo de la Fiduciaria determina la probabilidad de redenciones en un periodo determinado y establece la necesidad de recursos líquidos disponibles. Los resultados son utilizados por el front office como insumo para la toma de decisiones. Estas mediciones son discutidas en los Comités Financiero y de Riesgos y se emplean como soporte para la definición de estrategias de inversión.

Control interno, auditoria interna y externa. Existen varios órganos de control que velan por el adecuado funcionamiento de los procesos de tesorería y de inversión de la Fiduciaria. El control interno en la Fiduciaria es realizado por la Dirección de Contraloría, quien evalúa que las transacciones se realicen dentro de los parámetros del mercado, a precios razonables, observando los criterios y las normas de cumplimiento, de acuerdo con los planes y programas de auditoria

Riesgo operativo El control de los riesgos operacionales es efectuado por la Gerencia de Riesgo Operacional que se encuentra

12 Circular externa 049 de 2006. Este deberá estar finalizado en su totalidad el primero de julio del 2008.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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establecidos. Adicionalmente, verifica en diferentes frentes las operaciones efectuadas por los negocios fiduciarios, gestión de riesgos, tesorería, administración de fondos de inversión, transferencias de fondos, entre otros.

evolución del negocio fiduciario suponen retos importantes en el mantenimiento y desarrollo de una plataforma operativa que permitan soportar el crecimiento de las operaciones y el desarrollo de nuevos productos.

7. TECNOLOGÍA

8. CONTINGENCIAS

Fiduciaria Bancolombia cuenta con la infraestructura tecnológica adecuada para la operación del negocio. En la actualidad posee aplicaciones que permiten un manejo apropiado de la parte contable, la administración pasiva y activa de las carteras colectivas, los negocios fiduciarios y el control de las operaciones. Durante el último año no se realizaron modificaciones relevantes a las plataformas y aplicativos de la Fiduciaria ya que el Grupo Bancolombia se encuentra desarrollando nuevos proyectos tecnológicos para todas sus filiales, los cuales se esperan poner en acción a finales del 2010.

De acuerdo con la información suministrada por Fiduciaria Bancolombia, la Sociedad presenta varios procesos de diversos tipos derivados de la operación fiduciaria. Todos ellos están siendo atendidos por el equipo jurídico de la sociedad. La probabilidad de éxito de la Fiduciaria en algunos de los mencionados procesos es alta, mientras que en otros aún es prematuro conceptuar. A marzo del 2009, la sociedad se encuentra atendiendo un proceso legal iniciado por el ministerio de Protección Social a raíz del consorcio Fisalud13. A la fecha, el proceso está siendo evaluado por un tribunal de arbitramiento, el cual espera terminar la etapa de conciliación el próximo 21 de Octubre del 2009. Las pretensiones iníciales ascienden a $172.000 para todo el consorcio. No obstante, durante la etapa de conciliación el consorcio ha venido entregando al ministerio una serie de análisis técnicos que llevarían la cifra de la demanda hasta $21.000 millones. Por la calidad de las pruebas, el equipo de abogados de la Fiduciaria en el informe de contingencias legales suministrado a la Revisoría Fiscal ha declarado la probabilidad de pérdida como remota. La Calificadora hará seguimiento continuo a la evolución del proceso y al dictamen final por parte del juez.

En la actualidad existen aplicaciones especializadas e integradas como Gestor y Confianza que permiten un manejo centralizado de la contabilidad, la administración pasiva y activa de las carteras colectivas, una visualización del cronograma de pagos y recaudo de los negocios fiduciarios, así como un adecuado seguimiento de las operaciones que mitiga riesgo y facilita el mejoramiento continuo de los procesos. Adicionalmente, la sociedad cuenta con el aplicativo Porfin para la administración de los productos fiduciarios orientados al manejo de la tesorería y las mesas de dinero. La aplicación Óptima permite llevar la contabilidad del cada contrato fiduciario bajo las normas exigidas por la Superintendencia Financiera de Colombia. Asi mismo, brinda soporte a la gestión contable, posibilitando el manejo de plan único de cuentas (PUC Público y PUC Financiero), múltiples contabilidades, estructura de centros de costos, información de terceros. Ofrece herramientas para el control de presupuesto, manejo de pagos a terceros, diseño y generación de informes, así como el manejo de estados financieros en otras monedas. Fiduciaria Bancolombia cuenta con sistemas de protección eléctrica y ambiental, servidores redundantes y contratos de mantenimiento preventivo y correctivo con sus proveedores. Cada una de las plataformas posee un sistema de contingencia, que garantiza la disponibilidad del servicio al cliente. Las soluciones de back up se encuentran debidamente almacenadas en sus instalaciones y en lugares especializados para su depósito. En el futuro, el crecimiento de la compañía y la

13 Consorcio conformado por Fiduprevisora (33%), Fiducafé (17%) y Fiduciaria Bancolombia (50%) durante el periodo comprendido entre diciembre del 2000 a diciembre del 2005. El objeto de este consorcio era administrar los recursos recibidos por el Fondo de Solidaridad y Garantía FOSYGA.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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FIDUCIARIA BANCOLOMBIA S. A. 9. ESTADOS FINANCIEROS

Fiduciaria Bancolombia S. A. Cifras en miles de pesos dic-05

dic-06

dic-07

dic-08

mar-08

mar-09

BALANCE GENERAL ACTIVOS Disponible Inversiones

Negociables Títulos de Deuda Disponible para la venta Tit Participativos Cuentas por cobrar Comisiones Otras Propiedad planta y equipo Otros activos TOTAL ACTIVOS

VAR % DIC 06- DIC 07

VAR % MAR 08 - MAR 09

$ 10.317.047 $ 95.815.608 $ 78.198.493 $ 733.720 $ 12.940.610 $ 2.607.295 $ 10.333.314 $ 2.462.105 $ 8.322.495 $ 129.857.864

$ 15.709.180 $ 95.819.691 $ 54.022.945 $ 786.578 $ 10.656.555 $ 2.779.232 $ 7.877.323 $ 4.559.874 $ 13.843.510 $ 140.588.810

$ 6.634.012 $ 123.205.195 $ 78.536.420 $ 843.827 $ 13.382.603 $ 3.052.285 $ 10.330.318 $ 4.202.953 $ 12.038.852 $ 159.463.616

$ 13.994.007 $ 150.262.222 $ 104.383.874 $ 2.729.329 $ 25.295.530 $ 4.552.260 $ 20.743.270 $ 3.450.730 $ 13.866.838 $ 206.869.327

$ 4.660.239 $ 129.447.265 $ 83.341.681 $ 843.827 $ 4.121.683 $ 3.147.114 $ 974.569 $ 4.082.108 $ 15.342.255 $ 157.653.550

$ 9.490.658 $ 176.547.743 $ 119.678.257 $ 4.414.710 $ 10.928.283 $ 5.194.742 $ 5.733.541 $ 4.017.157 $ 18.431.596 $ 219.415.438

111% 22% 33% 223% 89% 49% 101% -18% 15% 30%

104% 36% 44% 423% 165% 65% 488% -2% 20% 39%

$ 21.585.470 $ 2.778.113 $ 2.133.542 $ 26.497.125

$ 18.961.490 $ 3.876.087 $ 996.557 $ 23.834.133

$ 16.494.770 $ 3.812.897 $ 9.128.312 $ 29.435.979

$ 28.384.708 $ 6.283.971 $ 20.007.213 $ 54.675.891

$ 21.427.913 $ 3.379.438 $ 14.826.005 $ 39.633.356

$ 34.673.702 $ 5.674.993 $ 36.556.367 $ 76.905.063

72% 65% 119% 86%

62% 68% 147% 94%

$ 27.079.637 $ 43.624.099 $ 8.574.949 $ 24.082.054 $ 103.360.739

$ 28.733.620 $ 51.602.938 $ 8.889.419 $ 27.528.699 $ 116.754.677

$ 30.844.723 $ 61.880.790 $ 8.211.288 $ 29.090.835 $ 130.027.637

$ 32.224.875 $ 69.230.872 $ 8.677.896 $ 42.059.794 $ 152.193.436

$ 32.224.875 $ 69.230.872 $ 8.127.359 $ 8.437.089 $ 118.020.194

$ 34.540.305 $ 82.057.797 $ 8.181.797 $ 17.730.475 $ 142.510.375

4% 12% 5,7% 45% 17%

7% 19% 0,7% 110% 21%

VAR % DIC 06- DIC 07

VAR % MAR 08 - MAR 09

PASIVOS Cuentas por pagar Pasivos Estimados Otros Pasivos TOTAL PASIVOS PATRIMONIO Capital Social Reservas Superávit Resultados del Ejercicio TOTAL PATRIMONIO

dic-05

dic-06

dic-07

dic-08

mar-08

mar-09

ESTADO DE RESULTADOS

INGRESOS OPERACIONALES Interereses Comisiones utilidad en Valoración de Inversiones Utilidad Neta en la Venta de Inversiones Utilidad Neta en la Valorización de derivados Otros Ingresos Operacionales TOTAL INGRESOS OPERACIONALES

$ 857.464 $ 48.522.688 $ 9.662.667 $ 289.682 $ 88.052 $ 13.114.898 $ 72.535.451

$ 1.154.953 $ 52.087.088 $ 4.168.334 $ 269.039 $ 26.757 $ 15.345.370 $ 73.051.541

$ 1.044.544 $ 56.231.452 $ 9.882.083 $ 5.314 $ 179.356 $ 16.853.361 $ 84.196.111

$ 1.256.149 $ 75.036.407 $ 13.997.889 $ 1.239.672 $ 95.468 $ 27.899.573 $ 120.061.544

$ 275.191 $ 16.006.396 $ 2.594.950 $ 94.186 $ 195.246 $ 4.777.944 $ 23.944.614

$ 296.899 $ 29.755.387 $ 8.263.462 $ 46.747 $ -1.235.981 $ 10.908.827 $ 48.552.566

20% 33% 42% 23230% 66% 43%

8% 86% 218% -50% -733% 128% 103%

GASTOS OPERACIONALES Gastos de Personal Honorarios Comisiones Amortizaciones y Depreciaciones Provisiones Otros Gastos TOTAL GASTOS OPERACIONALES

$ 12.776.679 $ 1.538.916 $ 1.265.873 $ 1.279.622 $ 850.138 $ 18.327.836 $ 36.039.064

$ 14.763.897 $ 1.099.611 $ 1.022.914 $ 804.682 $ 533.140 $ 18.911.708 $ 37.135.953

$ 17.303.622 $ 1.067.786 $ 1.161.310 $ 735.964 $ 887.852 $ 18.963.706 $ 40.120.377

$ 23.930.747 $ 1.901.441 $ 1.765.436 $ 778.853 $ 1.097.646 $ 21.997.206 $ 51.518.680

$ 4.470.392 $ 235.280 $ 346.367 $ 156.048 $ 806.029 $ 4.667.555 $ 10.681.671

$ 6.419.270 $ 253.388 $ 399.945 $ 165.425 $ 697.391 $ 6.756.441 $ 14.691.860

38% 78% 52% 6% 24% 16% 28%

44% 8% 15% 6% -13% 45% 38%

UTILIDAD OPERACIONAL Ingresos no operacionales gastos no operacionales UTILIDAD NO OPERACIONAL UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Impuesto de Renta UTILIDAD NETA

$ 36.496.387 $ 1.225.286 $ 288.476 $ 936.810 $ 37.433.197 $ 13.351.143 $ 24.082.054

$ 35.915.589 $ 4.857.436 $ 117.122 $ 4.740.314 $ 40.655.903 $ 13.127.204 $ 27.528.699

$ 44.075.734 $ 1.403.997 $ 516.055 $ 887.942 $ 44.963.675 $ 15.872.840 $ 29.090.835

$ 68.542.864 $ 2.826.071 $ 4.889.578 $ -2.063.507 $ 66.479.357 $ 24.419.563 $ 42.059.794

$ 13.262.944 $ 176.749 $ 76.722 $ 100.027 $ 13.362.970 $ 4.925.882 $ 8.437.089

$ 33.860.706 $ 451.935 $ 2.566.496 $ -2.114.561 $ 31.746.145 $ 14.015.670 $ 17.730.475

56% 101% 847% -332% 48% 54% 45%

155% 156% 3245% -2214% 138% 185% 110%

dic-05

dic-06

dic-07

dic-08

mar-08

mar-09

SECTOR dic-08

SECTOR mar-09

23,3% 18,5% 50,3% 33,2% 26,3% 5,4%

23,6% 19,6% 49,2% 37,7% 28,3% 5,3%

22,4% 18,2% 52,4% 34,6% 30,8% 5,4%

27,6% 20,3% 57,1% 35,0% 31,9% 6,1%

7,15% 5,35% 55,4% 35,2% 27,9% 19,7%

12,44% 8,08% 69,7% 36,5% 21,6% 17,5%

22,4% 17,7% 43,0% 29,9% 36,7% 10,6%

9,4% 6,6% 56,1% 37,2% 32,3% 36,2%

INDICADORES FINANCIEROS ROE - Rentabilidad del patrimonio ROA - Rentabilidad del activo Margen Operacional Margen Neto Gastos de Personal/Comisiones CxC Comisiones/Ingreso Comisiones

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CALIFICACIÓN DE CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS (CAP) Esta calificación es una opinión sobre la habilidad de la sociedad para administrar inversiones y recursos de terceros. Para este propósito, BRC analiza la solidez de la estructura organizacional de la compañía calificada, el proceso de formulación estratégica, y toma de decisiones de inversión, así como el conjunto de herramientas y metodologías utilizadas para evaluar y mitigar los riesgos asociados a esta actividad. También se evalúa el nivel de formalidad en los procesos operativos, la calidad de los controles y los recursos técnicos de la sociedad calificada para la administración de la información y la seguridad en su manejo. Cada una de las escalas señaladas puede tener un signo positivo (+) o negativo (-) (excepto la escala AAA) dependiendo de si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente. Grados de inversión P AAA

P AA

P A

P BBB

La sociedad tiene una habilidad superior para la administración de portafolios. La estructura organizacional y operativa, la gestión de riesgos de la compañía y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados garantizan el mínimo riesgo para los recursos de sus clientes. La compañía ha sido capaz de obtener los retornos ofrecidos a sus clientes en sus portafolios administrados. La habilidad de la sociedad en la administración de portafolios es muy buena. Cuenta con estructuras organizacionales y operativas que junto con su gestión de riesgos y estructura de controles permiten minimizar el riesgo de gestión en los recursos administrados. Sin embargo, presentan debilidades marginales superiores a las de aquellas calificadas en la máxima categoría. La habilidad de la sociedad en la administración de portafolios es buena. La estructura organizacional, los procedimientos operativos y la gestión de riesgos permiten mitigar de forma adecuada los riesgos inherentes a la actividad. Sin embargo, presentan debilidades que no son mitigadas tan ampliamente con sus fortalezas como en aquellas calificadas en escalas más altas. La habilidad de la sociedad en la administración de portafolios es aceptable. Aunque presenta una estructura organizacional, conjunto de procedimientos operativos y estructuras de control de riesgos que permiten mitigar algunos riesgos en la actividad, existen debilidades y amenazas superiores que las que tienen compañías calificadas en escalas más altas.

Grados de no inversión o alto riesgo P BB P B E

La sociedad presenta una estructura y capacidad de administración de portafolios muy baja debido a deficiencias que representan limitantes en el control del riesgo y adecuada gestión de los recursos encomendados a su cuidado. La habilidad de la sociedad se juzga muy baja o insuficiente para la correcta administración de portafolios, exponiendo los recursos de sus clientes a pérdidas. No se cuenta con suficiente información para la calificación.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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