Contactos: Andrés Marthá Martínez [email protected] María Soledad Mosquera Ramírez [email protected] Comité Técnico: 29 de noviembre de 2013 Acta No. 592

BANCO DAVIVIENDA S. A. Establecimiento Bancario BRC INVESTOR SERVICES S. A.

REVISIÓN PERIÓDICA Deuda de Largo Plazo AAA (Triple A)

EMISOR Cifras en millones al 31 de agosto de 2013 Activos Totales: $44.566.632. Pasivos: $ 38.821.263. Patrimonio: $5.745.369. Utilidad Operacional: $535.637. Utilidad Neta: $434.835.

Deuda de Corto Plazo BRC 1+ (Uno Más)

Historia de la calificación: Revisión Periódica Nov./12: AAA CWD, BRC 1+ Revisión Extraordinaria Feb./12: AAA CWD, BRC 1+ Revisión Periódica Dic./11: AAA, BRC 1+ Calificación Inicial Feb./05: AAA, BRC 1+

La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados del Banco no consolidado de 2010, 2011, 2012 y no auditados a agosto de 2013.

levemente superior al 1,58% del Banco sin consolidar pero que es favorable frente al 1,78% registrado por el sistema bancario colombiano a la misma fecha.

1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en Revisión Periódica mantuvo la calificación AAA en Deuda de Largo Plazo y BRC 1+ en Deuda de Corto Plazo y eliminó el Creditwatch en Desarrollo al Banco Davivienda S. A.

A septiembre de 2013, las utilidades de Davivienda Consolidado presentaron un incremento anual de 9,6% y se ubicaron en $592 mil millones, con lo cual la rentabilidad patrimonial fue de 10,2%5, superior al 9% del Banco individual. Las filiales internacionales tuvieron un aporte relevante en el resultado, luego que de que sus utilidades pasaran de $21,7 mil millones en septiembre de 2012 a $102,1 mil millones en septiembre de 2013, lo que contrarrestó el desempeño del Banco individual, cuyas utilidades pasaron de $526 mil millones a $513 mil millones en el mismo periodo.

El Creditwatch en Desarrollo fue asignado en febrero de 2012, luego de que Davivienda anunciara la adquisición de los bancos de HSBC en Costa Rica, El Salvador y Honduras. Las aprobaciones regulatorias y la integración de estas nuevas filiales concluyeron durante el cuarto trimestre de 2012 y, de acuerdo con la información del Calificado, durante el proceso de absorción y cambio de marca1 no se materializaron eventos de riesgo operacional, legal o reputacional. La eliminación del Creditwatch corresponde con la evolución de los estados financieros del Banco consolidado luego de un año en operación con sus nuevas filiales, puesto que se ha observado que el perfil de riesgo del Calificado no ha presentado una afectación significativa en línea con el actual nivel de calificación. A septiembre de 2013, el activo total de Davivienda Consolidado2 alcanzó $53,8 billones y el 19,5% de este valor correspondió a la operación internacional3. La cartera de créditos y leasing representó el 69% del activo total y su nivel de morosidad fue de 1,64%4, resultado

La expansión internacional de Davivienda y la entrada en vigencia de la nueva norma de capital6 han llevado a que la relación de solvencia consolidada del Banco se ubicara en 10,96% a septiembre de 20137, nivel inferior al 14% promedio que registró entre 2008 y 2012, bajo la norma anterior. De acuerdo con las proyecciones del Calificado, en 2014 el nivel de solvencia total será cercano al 11% y la solvencia básica al 6,1%. El nivel de capitalización de Davivienda Consolidado es similar al observado en sus pares que se encuentran en proceso de expansión inorgánica en Centro América, situación que muestra una menor capacidad patrimonial de la banca colombiana para enfrentar escenarios de contracción económica que impliquen un deterioro pronunciado en la calidad de los activos.

1

Desde diciembre de 2012, todas las filiales en Centro América operan bajo el nombre de Davivienda. 2 Se entenderá a Davivienda Consolidado como el banco consolidado con sus filiales y a Davivienda como el banco sin consolidar. 3 La operación internacional incluye El Salvador, Costa Rica, Panamá y Honduras. 4 Indicadores de calidad por vencimiento con mora mayor a 90 días.

5 6 7

Indicador no anualizado. Decreto 1771 de 2012. La relación de solvencia básica fue de 7%.

2 de 13 CAL-F-5-FOR-06 R1

BANCO DAVIVIENDA S. A. las cosechas para aquellos productos que habían presentado el mayor deterioro. La mejor calidad en la originación le permitiría a Davivienda incrementar el ritmo de sus colocaciones y su participación en el mercado de crédito de consumo, lo que contribuiría a mejorar el ICV de ese segmento hacía un rango entre 5,7% y 6,2% para el cierre de 2014.

La nueva norma de solvencia que entró en vigencia a partir de agosto de 2013 indica que la solvencia total de los establecimientos de crédito deberá ser superior al 9% y la solvencia básica mayor al 4,5%. Si bien los indicadores de Davivienda guardan un margen suficiente frente a estos mínimos regulatorios, la expansión del Banco se está llevando a cabo en países con calificaciones crediticias soberanas inferiores a las de Colombia. Además, existen factores macroeconómicos de seguimiento que podrían incidir en la calidad de los activos, tales como la desaceleración económica local, la situación de la Eurozona y el débil crecimiento de Estados Unidos. Así mismo, la delicada situación de Venezuela podría afectar aún más el desempeño de la industria colombiana, que de por sí presenta una dinámica de crecimiento negativo8.

Gráfico No.1: ICV cartera de consumo 10%

Davivienda Peer Sector

9% 8% 7%

6,4%

6% 5%

La operación en Centro América también implica una gestión de riesgo de liquidez más exigente para el Calificado, esto debido a que los países ubicados en esa región no cuentan con un banco central que cumpla las funciones de prestamista de última instancia, de forma que el banco Davivienda en Colombia tendría que cubrir esas funciones en los casos que se requiera. Esta situación cobra relevancia teniendo en cuenta que los créditos de vivienda representaron el 26% del total de la cartera de los bancos de El Salvador, Honduras y Costa Rica, a septiembre de 2013, pero debido a que esos países no cuentan con un mercado de capitales desarrollado, el pasivo de los bancos no cuenta con instrumentos de largo plazo que permitan un calce adecuado con la cartera hipotecaria, lo que podría implicar un riesgo de liquidez de largo plazo para esas entidades.

4,8% 4,4%

4%

ago‐13

dic‐12

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dic‐10

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abr‐09

ago‐08

3%

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.

Las mejoras que realizó Davivienda en la originación de créditos de consumo le permitieron controlar el crecimiento de la cartera vencida que pasó de 37,3% en agosto de 2011 a 4,9% en agosto de 2013. Este último resultado es muy favorable en relación con el 33,8% observado en los pares comparables y el 15,1% del sector. A pesar de lo anterior, durante el 2013 el ICV de consumo ha mantenido un bajo desempeño frente al de sus pares debido al escaso crecimiento de las colocaciones, de forma que un mayor ritmo de crecimiento en 2014 debería permitir mejorar la calidad de este segmento.

La cartera bruta de créditos y leasing de Davivienda pasó de registrar una tasa de crecimiento anual de 24,5% en agosto de 2011 a una de 13,4% en agosto de 2013, esta desaceleración está explicada, principalmente, por la cartera de consumo, cuyo incremento pasó de 22,3% a 4,9% en el mismo periodo, muy inferior al 19,1% de los pares comparables y al 12,8% del sector, a agosto de 2013. La lenta dinámica de la cartera de consumo se debe a que el Banco endureció notablemente sus políticas de crédito desde 2011, para controlar el nivel de morosidad. Esto ha resultado en un sacrificio de su participación en el mercado de consumo que pasó de 17,8% en agosto de 2011 a 14,4% en agosto de 2012. De acuerdo con la información del Calificado, los factores de riesgo que llevaron al deterioro que se ha observado en el ICV9 de consumo desde 2011 (Gráfico No.1) han sido identificados y se han realizado los ajustes requeridos en los esquemas de originación y cobranza, lo cual se tradujo en una mejor calidad de

El bajo desempeño en la calidad de la cartera de consumo ha llevado a que el ICV global del Banco se ubicara en 3,5% a agosto de 2013, nivel desfavorable frente al 2,3% de sus pares y el 3% del sector. En 2014 la mejor calidad de consumo contribuiría a reducir la brecha negativa, de forma que el indicador del Banco tendería hacía un nivel cercano al 3%. Lograr un mejor desempeño en la calidad de los activos es un factor importante para mantener el perfil de riesgo de Davivienda, más aún por la menor solvencia patrimonial del Banco consolidado, pues ello implica una disminución en la capacidad para absorber pérdidas crediticias. Los créditos y leasing del segmento comercial de Davivienda permanecen como los más representativos en el total de la cartera con el 58%, a agosto de 2013. El ICV de dicho segmento pasó de 1,7% en agosto de 2012 a 2,3% en agosto de 2013 y se ubicó por encima del 1,6% registrado por los pares y el 2% del sector. De acuerdo con la información del Calificado, el menor desempeño

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Para mayor información consulte el Newsletter de BRC del tercer trimestre de 2013 (http://brc.com.co/tipos_analisis_notas.php). Indicador de Calidad por Vencimiento (mora mayor a 30 días).

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Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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BANCO DAVIVIENDA S. A. está explicado por algunos clientes puntuales del segmento PYME y de los sectores textil y agropecuario. El Banco ha identificado estos casos y está adelantando las operaciones de recuperación respectivas, de forma que no espera mayores deterioros en el ICV del segmento comercial. Vale la pena destacar que el indicador por riesgo10 de la cartera comercial de Davivienda fue de 1,8% a agosto de 2013, muy favorable en relación con el 3% observado en los pares y el 3,3% del sector.

el indicador e inclusive mejorarlo, situación que dependerá del logro de las metas de colocación de cartera y la mejora progresiva de los indicadores de calidad. No obstante, no se descartan nuevos impactos sobre el mercado de capitales que puedan afectar las utilidades del portafolio y, por ende, limitar el incremento que puedan presentar las utilidades. Gráfico No.2: Rentabilidad sobre el activo*

La industria bancaria ha venido presentado un mayor apetito por la cartera hipotecaria, lo que se refleja en una tasa de crecimiento anual de 27,6% en este segmento, a agosto de 2013. Davivienda ha sido uno de los participes más importantes en esta dinámica, al registrar una tasa de crecimiento de 35,9% y una participación de mercado de 16%, a la misma fecha. La calidad de la cartera de Davivienda en este segmento ha mantenido un comportamiento positivo luego de que su ICV pasara de 2% en agosto de 2012 a 1,6% en agosto de 2013, nivel muy favorable frente al 2,4% de los pares y el 2,2% del sector. El loan to value de los créditos hipotecarios se ha mantenido en un rango entre el 36% y 38% durante el 2012 y en lo corrido de 2013, lo que muestra una cobertura adecuada de las garantías respecto al valor de los créditos.

2,3%

1,8%

1,19% 0,98%

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0,8%

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV. *Indicador no anualizado.

A agosto de 2013, las utilidades de Davivienda fueron de $434.835 millones, lo que implica una disminución de 10,1% frente a lo observado en el mismo mes de 2012, resultado que contrasta con el incremento de 3,3% en el sector y de 6,9% en los pares. El bajo desempeño de las utilidades de Davivienda guarda relación con la coyuntura de desvalorización que atravesó el mercado de renta fija entre mayo y julio de 2013, situación que llevó a que los ingresos del portafolio de inversiones de Davivienda presentaran una contracción anual de 43,3%, lo que se reflejó en una disminución de 19,5% en el margen neto diferente de intereses, mientras que en los pares y el sector dicho margen presentó una variación de 7,6% y 1,1%, respectivamente. Por otra parte, la baja dinámica en las colocaciones de cartera también fue un factor que contribuyó al menor desempeño en las utilidades del Banco, pues ello llevó a que el margen neto de intereses registrara un incremento anual de 4%, muy por debajo del 12,9% observado en los pares y el 13% presentado en el sector.

La rentabilidad sobre el activo de Davivienda presentó una disminución al pasar de 1,27%11 en agosto de 2012 a 0,98% en agosto de 2013, con lo cual amplió la brecha negativa frente a la industria y los pares comparables (Gráfico No.2). Los menores ingresos del portafolio de inversiones, la desaceleración en las colocaciones de cartera y el bajo desempeño de la calidad de los créditos de consumo, son los principales elementos que explican la menor rentabilidad del Banco. Para el 2014 es probable que Davivienda logre estabilizar

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1,24%

1,3%

Entre agosto de 2012 y agosto de 2013, la cobertura de cartera vencida de Davivienda pasó de 148,1% a 135,5% y se mantuvo inferior a la de los pares, cuyo indicador pasó de 175,3% a 170,2%. Las coberturas por segmentos de la cartera también se ubican por debajo de lo observado en la industria y en los pares comparables. El menor cubrimiento de cartera de Davivienda frente a sus pares y el sector, además del margen más estrecho de la relación de solvencia, son factores que indican una menor capacidad del Calificado para enfrentar escenarios económicos adversos. Sin embargo, en 2014 las coberturas del Banco podrían mejorar en la medida en que el crecimiento en las colocaciones esté acompañado de una mejora en la calidad de la cartera.

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Davivienda Peer Sector

2,8%

El mayor impacto que presentó Davivienda por la coyuntura de la renta fija se debe a que entre enero y mayo de 2013 su portafolio de inversiones estuvo clasificado, en promedio, en un 60% en inversiones negociables, participación muy superior a la que presentaron este tipo de inversiones en el sector y los pares de 38,5% y 37,5%, respectivamente. Para mitigar futuros impactos por variaciones del mercado, Davivienda disminuyó el porcentaje de inversiones negociables a 40,4% en agosto de 2013, así mismo redujo la duración promedio del portafolio de 3,2 años en mayo de 2013 a 2,8 en agosto de 2013.

Cartera CDE. Indicadores de rentabilidad no anualizados.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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BANCO DAVIVIENDA S. A. Los depósitos a la vista continúan siendo la principal fuente de fondeo de Davivienda, al representar más del 50% de su pasivo total (Gráfico No.3), estas cuentas se han caracterizado por mantener una diversificación por depositantes superior a la de sus pares comparables, lo cual constituye una fortaleza del Calificado puesto que disminuye el riesgo de liquidez asociado con el retiro de montos importantes. Por otra parte, Davivienda se mantiene como un emisor de bonos recurrente en el mercado local y también ha logrado importantes colocaciones de títulos en el mercado internacional12, elementos que muestran una sólida estructura pasiva que le permitirá apalancar el crecimiento de su operación. Davivienda se ha caracterizado por su amplia base de fondeo minorista, esto se refleja en la participación de los 20 mayores depositantes de cuenta de ahorro que fue de 18,9% a septiembre de 2013, lo cual muestra un nivel de diversificación superior al de los pares comparables, para quienes dicho porcentaje es cercano al 30%. En las cuentas corrientes la diversificación entre los principales 20 depositantes también es favorable con un 15%. Asimismo, en los CDT se evidencia una adecuada diversificación, dado que la participación de los 20 mayores depositantes fue de 12%, mientras que en los pares se aproxima al 20%.

El Gráfico No.4 muestra que la relación entre los activos líquidos13 y el activo total de Davivienda ha sido superior a la del sector y la de la industria desde el 2008, e indica una amplia posición de liquidez del Banco para atender sus requerimientos pasivos. Desde el segundo trimestre de 2013, dicha razón presentó una disminución y se ubicó en 14,4% al corte de agosto, lo que está explicado por la estrategia de reclasificación del portafolio de inversiones desde negociables hacía disponibles para la venta. En 2014 el Banco continuaría con la estrategia de reclasificación para disminuir la volatilidad que pueda ocasionar sobre el estado de resultados el futuro incremento en las tasas de interés del mercado de deuda pública, lo que unido con sus expectativas de incrementar las colocaciones de cartera, podrían llevar a que la representatividad de los activos líquidos se mantenga por debajo del promedio de 16% registrado entre agosto de 2011 y agosto de 2013. El portafolio de inversiones de Davivienda está compuesto, principalmente, por títulos TES y su duración promedio ha fluctuado entre 2,5 y 3,2 años. La relación entre el VaR regulatorio y el patrimonio técnico fue de 4,3% en promedio entre agosto de 2011 y agosto de 2013, con lo cual el Banco mostró una exposición a riesgo de mercado similar a la del sector de 4,2% pero superior al 3,5% registrado por los pares comparables.

Gráfico No.3: Estructura de las fuentes de fondeo 100% 13% 80% 60%

11% 20%

17%

17%

12%

9%

10% 10%

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22%

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40%

11%

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16%

13%

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Pares

Sector

Gráfico No.4: Activos líquidos / activos totales 26%

Davivienda Peer Sector

24% 22% 20%

42%

18%

41%

16%

20%

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Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.

abr‐11

8%

Titulos de Deuda

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Creditos con otras Instituciones Financieras

dic‐09

CDT

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Ahorro

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Cuenta Corriente

12%

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0%

15,6% 15,6% 14,4%

14%

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44%

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40%

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia Cálculos: BRC Investor Services S.A SCV

El porcentaje de los CDT de Davivienda que se captan a través de la tesorería aumentó de 55,6% en agosto de 2012 a 63,5% en agosto de 2013, con lo cual se ubicó por encima del sector en el que dicho porcentaje pasó de 61,8% a 60,9%, en el mismo periodo. Las captaciones de tesorería normalmente presentan una mayor sensibilidad frente a escenarios de estrés de liquidez en el mercado, razón por la cual su mayor representatividad podría llevar a una mayor volatilidad en los depósitos de Davivienda en caso de que sucedan eventos en el mercado que provoquen un incremento en la aversión al riesgo.

Entre septiembre de 2012 y septiembre de 2013, los requerimientos netos de liquidez para un plazo de 7 días fueron de $612.929 millones en promedio y de $3,06 billones para el plazo a 30 días. Lo anterior, comparado con un nivel de activos líquidos promedio de $7,14 billones, ha permitido que el IRL14 se ubique en $6,53 billones en promedio para la ventana de 7 días y en $4,08 billones para el plazo a 30 días. El amplio exceso de

12 En 2012 y 2013, Davivienda emitió $1,4 billones de deuda en el mercado local y US$1.000 millones en los mercados internacionales.

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Inversiones negociables + disponible en caja. Indicador de Riesgo de Liquidez.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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BANCO DAVIVIENDA S. A. presencia en el mercado de capitales colombiano, con lo cual podrá potencializar las sinergias entre sus filiales y desarrollar ventajas competitivas.

liquidez muestra que el Banco puede cumplir adecuadamente sus requerimientos pasivos de corto plazo. A septiembre de 2013, de acuerdo con la información remitida por el Banco Davivienda, la Entidad presentó procesos legales en contra, clasificados como eventuales o probables, con pretensiones por $74.185 millones, que se encuentran provisionados en un 34%. Entre estos procesos se encuentras aquellos suscritos en su momento en contra de Bancafé, los cuales cuentan con un contrato de garantía de contingencias pasivas suscrito con Fogafín, la cual provee una cobertura adicional de 24% sobre el valor de las pretensiones. La valoración de las pretensiones legales respecto del patrimonio de Davivienda fue de 17% a septiembre de 2013, lo que indica una exposición superior frente a lo observado en los pares comparables, para quienes dicho porcentaje no supera el 4%.

El 56% del Banco Davivienda pertenece al Grupo Bolívar, uno de los más grandes conglomerados económicos de Colombia. Entre las compañías más importantes de este grupo se encuentran: Banco Davivienda, Fiduciaria Davivienda, Davivalores, Leasing Bolívar, Fondo de Seguridad Bolívar, Constructora Bolívar, Asistencia Bolívar, Seguros Bolívar, Seguros Comerciales Bolívar, Capitalizadora Bolívar y Aseguradora el Libertador y Soft Bolívar. A septiembre de 2013, la composición accionaria del Banco se distribuye de la siguiente manera: Tabla No. 1: Composición accionaria Accionista Bolivar Acciones Preferenciales Cusezar IFC Otros TOTAL

2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD En 1997 se protocolizó el proceso en virtud del cual la Corporación Colombiana de Ahorro y Vivienda Davivienda se convierte en Banco de carácter comercial, bajo el nombre de Banco Davivienda S. A. En 2005, Davivienda adquirió el 97,89% del Banco Superior con el objetivo de obtener los productos y servicios especializados, relacionados con las tarjetas de crédito y la franquicia de la Tarjeta de Crédito Diners. En noviembre de 2006, Davivienda adquirió la Compañía de Financiamiento Comercial Confinanciera, especializada en la financiación de vehículos, lo que le permitió acceder a nuevos nichos del mercado. Dicha entidad fue absorbida por el Banco en el tercer trimestre de 2012. Finalmente, en febrero de 2007, concluyó el proceso de compra del 99,06% de las acciones de Bancafé.

Participación 56,0% 23,0% 18,0% 2,0% 1,0% 100%

Fuente: Banco Davivienda S. A.

3. LÍNEAS DE NEGOCIO A raíz de los procesos de adquisición (Bansuperior en 2006 y Granbanco S. A. - Bancafé en 2007) Davivienda realizó una recomposición en su portafolio de créditos hacia el segmento comercial. La fuerte profundización en crédito comercial lograda a partir de 2008 condujo a una mayor representatividad de esta línea sobre el total de la cartera de créditos y leasing, aunque todavía se mantiene su amplia diversificación geográfica y por clientes.

En diciembre de 2012, Davivienda llevó a cabo la integración de las antiguas filiales de HSBC en Costa Rica, El Salvador y Honduras. Este proceso es uno de los más relevantes en la historia reciente de Davivienda, pues hace parte de su estrategia de internacionalización, con lo cual espera diversificar sus fuentes de ingreso fuera de Colombia. Los países donde incursiona Davivienda ofrecen un potencial de crecimiento importante por su bajo nivel de bancarización, de forma que el Calificado podrá aprovechar la experiencia que ha desarrollado en Colombia al convertirse en uno de los líderes de los productos de la banca de personas.

Gráfico No. 5: Composición de la cartera 7%

8%

10%

9%

10%

5%

5%

9%

9%

11%

3%

21% 35%

33%

30%

49%

50%

48%

ago‐11

ago‐12

ago‐13

28%

64%

Comercial L. Comercial

En septiembre de 2013, Davivienda concretó la adquisición de la totalidad de la propiedad accionaria de la comisionista de bolsa Corredores Asociados S. A., transacción que ascendió a $60.000 millones y generó un crédito mercantil de $75.000 millones. Esta adquisición le permite al Banco incrementar de forma importante su

Consumo L. Consumo

55%

Pares Microcredito L. Microcredito

Sector Vivienda

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.

En el portafolio de productos pasivos el Banco presenta una alta participación en el segmento de banca personal, gracias a la consolidación de sus estrategias enfocadas a

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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BANCO DAVIVIENDA S. A. fortalecer su red de distribución y al esfuerzo realizado en la vinculación y profundización de productos por cliente a través de sus productos: cuentas de ahorro, cuentas corrientes y depósitos a término. Las nuevas estrategias, como la entrada de la línea de negocios Daviplata, van a aumentar progresivamente la participación de personas de ingresos bajos en la base de clientes de Davivienda.

La relación de solvencia del Banco consolidado que se ubica por debajo del promedio histórico y muestra un menor margen frente los mínimos regulatorios. Amenazas Fuerte competencia de tasas de interés en el sector bancario que reduce los márgenes financieros. Deterioro en las condiciones macroeconómicas, tanto en Colombia como en Centroamérica, que puedan afectar la calidad de los activos. Mayor nivel de riesgo de los paises centroamericanos en donde mantiene inversiones, en comparación con Colombia.

El enfoque corporativo que tenía la tesorería de Bancafé se ha podido potenciar y ha permitido que Davivienda sea un importante creador de mercado en Colombia. Además, el Calificado ha consolidado la tarea de profundización de productos estructurados para coberturas de su portafolio de inversiones y penetración de los clientes en esta línea de negocio. En este sentido, la tesorería seguirá siendo una línea de negocio rentable para la Entidad, al igual que una herramienta de fidelización de clientes, al ofrecer productos financieros innovadores, que generen un mayor valor agregado.

“La visita técnica para el proceso de calificación se realizó

con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado.

4. ANÁLISIS DOFA

Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe.”

Fortalezas Respaldo del Grupo Empresarial Bolívar. Experiencia y trayectoria de la alta gerencia. Alto posicionamiento del Banco en los segmentos de banca personal e hipotecaria. Amplia y atomizada base de clientes en el activo y en el pasivo. Emisor activo en el mercado de capitales local. Cobertura nacional e internacional en Miami, Panamá y Centroamérica. Reconocida marca en el mercado y exitosa estrategia comercial.

5. CONTINGENCIAS A septiembre de 2013, de acuerdo con la información remitida por el Banco Davivienda, la Entidad presentó procesos legales en contra, clasificados como eventuales o probables, con pretensiones por $74.185 millones, que se encuentran provisionados en un 34%. Entre estos procesos se encuentras aquellos suscritos en su momento en contra de Bancafé, los cuales cuentan con un contrato de garantía de contingencias pasivas suscrito con Fogafín, la cual provee una cobertura adicional de 24% sobre el valor de las pretensiones. La valoración de las pretensiones legales respecto del patrimonio de Davivienda fue de 17% a septiembre de 2013, lo que indica una exposición superior frente a lo observado en los pares comparables, para quienes dicho porcentaje no supera el 4%.

Oportunidades Estrategia del Gobierno Nacional de impulsar sectores como la infraestructura, la minería y el agro, lo que hace prever una mayor demanda de créditos corporativos y de PYMES. Mejorar la eficiencia operacional. Profundización y penetración en negocios internacionales. Bajo nivel de bancarización en el país. Profundizar las oportunidades que presentan las operaciones recientemente adquiridas en Centroamérica Debilidades Menor calidad de cartera por vencimiento frente a los pares comparables. Una mayor exposición a créditos de consumo en comparación con sus pares y mayores niveles de mora en este segmento.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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BANCO DAVIVIENDA S. A. 6. ESTADOS FINANCIEROS BRC INVESTOR SERVICES S. A. - SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES DAVIVIENDA (Cifras en millones de pesos colombianos) 1/01/2011

BALANCE GENERAL

dic-10

DISPONIBLE 1.517.095 INVERSIONES 4.066.216 Inversiones Negociables 2.129.806 Inversiones Disponibles para la Venta 1.631.928 Inversiones Hasta el Vencimiento 318.957 CARTERA DE CRÉDITOS Y OP DE LEASING 19.819.439 CARTERA DE CRÉDITOS NETA 18.723.573 Cartera Comercial 10.292.760 Cartera de Consumo 7.497.131 Cartera de Microcrédito 74 Cartera de Vivienda 1.771.170 Provisiones de Cartera de Créditos 837.562 OPERACIONES DE LEASING 1.322.622 Leasing Comercial 1.376.563 Leasing de Consumo Leasing de Microcrédito Provisiones Leasing 53.941 Provisiones Componente Contracíclico 226.756 Aceptaciones (Bancarias) e Instrumentos Fin. Deriv 72.264 OTROS ACTIVOS 2.761.880 Valorización Neta 538.967 Derechos Fiduciarios 44 Bienes dados en Lesing Operativo Cuentas por cobrar 321.977 Activos Diferidos 79.680 Bienes de Uso Propio y Otros Activos 1.821.212 ACTIVOS 28.236.894 Pasivos con costo 23.588.117 Depósitos y Exigibilidades 18.062.785 Cuentas Corrientes 3.102.516 Cuentas de Ahorro 8.705.348 CDT 6.007.543 CDAT 81 Otros 247.297 2.442.736 Créditos con Instituciones Financieras y Créditos y descuentos 1.189.754 Créditos del Exterior 1.194.970 Títulos de Deuda 3.082.596 OTROS PASIVOS 1.000.029 PASIVOS 24.668.333 Capital Social 51.006 Reservas y Fondos de Destinación Especifica 2.693.273 Superávit 554.450 Resultados Ejercicios Anteriores Resultado del Ejercicio 269.833 PATRIMONIO 3.568.562

8/01/2012 14/01/2013 12/09/2012

19/09/2013

dic-11

dic-12

ago-12

ago-13

3.207.371 4.489.025 2.970.948 1.252.812 289.556 24.338.046 22.950.608 12.915.970 8.495.501 5 2.459.215 920.084 1.676.978 1.716.446 39.468 289.540 125.319 3.023.985 669.992 44 368.544 214.678 1.770.727 35.183.747 28.956.043 21.706.783 3.447.947 12.270.161 5.696.304 53.514 238.857 3.548.272 1.796.267 1.670.554 3.700.988 1.318.567 30.371.193 55.480 3.796.979 667.433 292.662 4.812.554

2.689.498 5.907.295 3.501.864 2.039.723 381.852 27.321.524 25.191.020 13.980.192 9.258.698 88.705 2.935.678 1.072.252 2.415.302 2.453.713 12.843 1.388 52.642 284.798 125.332 3.613.019 735.429 44 3.528 422.764 200.650 2.250.603 39.656.668 32.584.570 24.010.497 3.544.763 13.462.792 6.697.966 11.185 293.792 3.450.688 2.032.864 1.395.825 5.123.384 1.477.868 34.240.435 55.527 4.239.203 778.677 342.826 5.416.233

3.981.501 4.414.313 2.692.790 1.135.794 91.828 26.344.499 24.549.311 13.830.832 9.016.681 86.987 2.624.164 1.009.353 2.085.588 2.122.815 11.497 1.371 50.096 290.400 74.678 3.133.384 679.744 44 4.471 417.442 214.957 1.816.726 37.948.375 31.153.990 22.271.156 3.191.314 12.442.472 6.481.732 12.437 143.202 3.631.596 2.078.013 1.018.818 5.251.238 1.461.492 32.704.024 55.527 3.991.642 713.549 368.117 115.515 5.244.350

3.401.924 7.421.593 2.999.878 3.542.740 895.007 29.927.427 27.133.582 15.120.738 9.456.398 99.805 3.564.978 1.108.337 3.092.994 3.149.203 11.409 2.308 69.926 299.149 125.875 3.689.813 783.398 44 12 411.294 193.654 2.301.411 44.566.632 37.279.549 27.695.662 3.935.243 14.996.189 8.575.092 12.573 176.564 3.239.149 1.932.403 1.278.054 6.344.738 1.410.920 38.821.263 62.190 4.446.976 801.368 434.835 5.745.369

Pares

Sector

Var %

Var %

Var %

Var %

dic-11 dic-12 -16,1% 31,6% 17,9% 62,8% 31,9% 12,3% 9,8% 8,2% 9,0% 1683097,9% 19,4% 16,5% 44,0% 43,0%

ago-12 ago-13 -14,6% 68,1% 11,4% 211,9% 874,7% 13,6% 10,5% 9,3% 4,9% 14,7% 35,9% 9,8% 48,3% 48,4% -0,8% 68,3% 39,6% 3,0% 68,6% 17,8% 15,2% 0,0% -99,7% -1,5% -9,9% 26,7% 17,4% 19,7% 24,4% 23,3% 20,5% 32,3% 1,1% 23,3% -10,8% -7,0% 25,4% 20,8% -3,5% 18,7% 12,0% 11,4% 12,3% -100,0% 276,4% 9,6%

ago-12 ago-13 46,5% 32,1% 112,3% 0,6% 60,1% 21,0% 21,3% 20,7% 19,1% 21,1% 30,5% 18,5% 15,7% 16,1% 7,2%

ago-12 ago-13 29,6% 23,2% 58,2% 28,5% 15,5% 16,1% 15,9% 15,5% 12,9% 19,3% 27,6% 14,9% 19,2% 20,3% -11,2% 1,4% 19,4% 12,0% 13,7% 10,2% 13,0% 102,1% 4,6% 3,5% -14,1% 18,3% 18,1% 112,4% 20,9% 20,7% 28,1% 11,6% 123,0% 6,5% 6,0% -5% 71% 21,9% 6,7% 18,7% 7,4% 20,2% 5,6% 120,2% 10,1% 14,3%

Análisis Horizontal

33,4% -1,6% 0,0% 19,5% 9,8% 0,0% 14,7% -6,5% 27,1% 12,7% 12,5% 10,6% 2,8% 9,7% 17,6% -79,1% 23,0% -2,8% 13,2% -16,4% 38,4% 12,1% 12,7% 0,1% 11,6% 16,7% 17,1% 12,5%

29,3% 18,4% 4,0% 5,9% 14,0% 4,9% 11,0% -19,5% 2,4% 23,4% 112,0% 25,1% 21,9% 31,0% 18,1% 93,7% 6,9% 39,6% 14,4% 109,4% 25,8% 9,8% 25,8% 0,0% 11,9% 8,7% 111,9% 0,2% 10,5%

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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BRC INVESTOR SERVICES S. A. - SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES DAVIVIENDA (Cifras en millones de pesos colombianos)

ESTADO DE RESULTADOS (P&G) Cartera Comercial Productiva. Cartera de Consumo Productiva. Cartera de Microcrédito Productiva. Cartera de Vivienda. Leasing Comercial. Leasing de Consumo. Leasing de Microcrédito. Tarjeta de Crédito Productiva Sobregiros Productivo Cartera Redescontada (BR+Otras Entidades) Posiciones Activas Mercado Monet y relacionadas Operaciones de Descuento y Factoring Depósitos en Otras Entidades Financieras y BR. INGRESOS INTERESES Intereses por Mora Depósitos y Exigibilidades Crédito Otras Instituciones de Crédito Títulos de deuda Otros GASTO DE INTERESES MARGEN NETO DE INTERESES INGRESOS FINANCIEROS DIFERENTES DE

dic-10

596.700 822.396 53 282.916 141.207 322.272 34.165 67.126 7.376 9.968 2.284.179 49.462 426.627 73.055 167.638 13.503 680.824 1.652.817 2.117.842 Valorización de Inversiones 170.887 Ingresos venta, Dividendos e Inversiones 128.108 Utilidad por posiciones en corto en el mdo monet 2.164 Servicios Financieros 640.321 Utilidad en Venta de Cartera 45.032 Ingresos por Divisas 309.851 Operaciones a plazo, de contado y con Derivados 821.479 Leasing Financiero - Otros Leasing Operativo GASTOS FINANCIEROS DIF. DE INTERESES 1.293.113 Valoracion de inversiones Egresos Venta Dividendos Inversiones 61.207 Pérdida por posiciones en corto en el mdo monet 5.804 Servicios Financieros. 75.730 Pérdida en Venta de Cartera Gastos por Divisas 277.332 Operaciones a plazo, de contado y con Derivados 873.040 Leasing Operativo Riesgo Operativo MARGEN NETO DIERENTE DE INTERESES 824.729 MARGEN FINANCIERO BRUTO 2.477.546 COSTOS ADMINISTRATIVOS 1.223.388 Personal y Honorarios 623.265 Costos Indirectos 600.115 Riesgo Operativo 8 PROVISIONES NETAS DE RECUPERACION 295.816 Provisiones 1.477.912 Recuperacion Generales 1.182.097 MARGEN OPERACIONAL 958.342 Depreciación y Amortizaciones 237.090 MARGEN OPERACIONAL NETO 721.252 Cuentas No operacionales -62.470 GANANCIA O PERDIDA ANTES DE IMPUESTOS 658.783 Impuestos 142.118 GANANCIA O PERDIDA DEL EJERCICIO 516.665

dic-11 718.731 1.022.254 9 299.678 179.036 428.097 44.654 98.963 22.274 -618 4.176 2.817.259 38.813 498.504 106.119 228.412 20.469 853.504 2.002.568 2.614.236 196.904 98.464 501 696.500 12.084 228.296 1.381.487 -0 1.705.665 23.170 2.262 100.477 221.981 1.357.774 1 908.571 2.911.139 1.334.726 653.793 678.116 2.817 554.165 1.721.215 1.167.050 1.022.248 252.073 770.175 -23.614 746.562 153.749 592.813

dic-12 982.852 1.036.860 18.035 345.956 234.691 1.708 230 567.991 53.139 150.880 41.180 -1.417 7.784 3.439.895 47.381 727.177 167.751 306.065 21.146 1.222.138 2.265.137 2.890.593 322.921 130.453 83 728.042 16.871 524.218 1.165.423 88 2.494 1.800.521 52 34.794 336 103.568 502.237 1.156.894 2.640 0 1.090.072 3.355.209 1.484.328 759.680 723.132 1.515 698.106 1.939.515 1.241.408 1.172.775 197.333 975.442 -66.842 908.600 197.656 710.944

ago-12 647.540 696.898 12.300 229.132 149.203 1.177 156 366.138 35.696 94.446 35.636 -751 5.562 2.273.138 30.514 485.694 110.347 189.610 14.181 799.833 1.503.819 1.945.896 202.072 103.136 55 485.205 16.871 301.625 835.046 88 1.799 1.184.713 52 22.231 172 63.964 263.395 833.182 1.717 0 761.183 2.265.002 956.642 485.531 470.215 895 490.610 1.390.740 900.130 817.750 127.089 690.662 -64.823 625.838 142.206 483.633

ago-13 633.794 656.680 11.727 263.463 199.468 1.053 223 410.978 32.273 109.014 8.223 -477 7.203 2.333.623 40.084 453.600 104.408 238.150 14.058 810.216 1.563.491 2.448.442 96.260 119.793 488.401 15.296 901.860 824.324 2.507 1.835.408 50.725 75.641 880.532 828.039 462 8 613.034 2.176.525 996.458 505.967 489.164 1.327 496.779 1.170.796 674.017 683.289 147.652 535.637 -24.469 511.168 76.332 434.835

Análisis Horizontal Var % Var % dic-11 ago-12 dic-12 ago-13 36,7% -2,1% 1,4% -5,8% 204845,8% -4,7% 15,4% 15,0% 31,1% 33,7% -10,6% 42,8% 32,7% 12,2% 19,0% -9,6% 52,5% 15,4% 84,9% -76,9% 129,1% -36,6% 86,4% 29,5% 22,1% 2,7% 22,1% 31,4% 45,9% -6,6% 58,1% -5,4% 34,0% 25,6% 3,3% -0,9% 43,2% 1,3% 13,1% 4,0% 10,6% 25,8% 64,0% -52,4% 32,5% 16,2% -83,5% -100,0% 4,5% 0,7% 39,6% -9,3% 129,6% 199,0% -15,6% -1,3% -100,0% -24940300% 39,4% 5,6% 54,9% -100,0% 50,2% 128,2% -85,1% -100,0% 3,1% 18,3% 126,3% -14,8% -85,4% 20,0% 15,3% 11,2% 16,2% 6,6% -46,2% 26,0% 12,7% 6,4% 14,7% -21,7% 26,7% 183,1% 21,7% 28,6% 19,9%

234,3% -0,6% -73,1% 7472,7% -19,5% -3,9% 4,2% 4,2% 4,0% 48,2% 1,3% -15,8% -25,1% -16,4% 16,2% -22,4% -62,3% -18,3% -46,3% -10,1%

Pares Var % ago-12 ago-13 3,6% 18,1% 11,2% 16,5% 22,4% -9,1% 21,7% 3,7% 5,6% -11,7% 5,1% 14,2% 11,0% 16,0% 12,3% -19,4% 8,0% 8,6% 8,3% 12,9% 31,2% -19,0% 41,4% 830,3% 8,2% -73,1% -0,3% 69,9% 25,5% 7,3% 40,9% 366,9% 104,7% 194,8% 12,8% 267,0% -9,8% 80,1% 13,2% 107,3% 7,6% 10,8% 9,8% 6,0% 13,7% 108,2% 42,1% 30,2% 25,0% 4,1% 18,3% 1,7% 466,9% 2,1% -12,7% 6,9%

Sector Var % ago-12 ago-13 2,0% 10,3% 13,3% 16,3% 19,4% -19,2% 98,1% 17,1% -0,8% 0,4% -32,4% 16,3% 10,1% 8,2% 15,1% 4,0% -26,8% 15,6% -10,0% 1,0% 13,0% 23,1% -34,3% 49,1% 1089% 4,4% -43,7% 22,6% 45,0% 26,9% 7,5% 36,5% 881,8% 64,3% 219,4% 9,5% 229,8% 13,8% 50,7% 11,5% 107,5% -1,1% 7,6% 8,0% 6,7% 9,1% 104,4% 21,5% 17,2% 15,0% 2,7% 15,4% 0,5% 981,8% 1,4% -4,0% 3,3%

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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BANCO DAVIVIENDA S. A. BRC INVESTOR SERVICES S. A. - SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES DAVIVIENDA (Cifras en millones de pesos colombianos) Indicadores

dic-10

dic-11

dic-12

Ingresos netos de Intereses / Activos Gastos operativos / Activos Gastos Provisiones / Activos Margen operacional ROE (Retorno Sobre Patrimonio) ROA (Retorno sobre Activos) Margen neto / Ingresos Operativos Ingresos Financieros Brutos / ingresos Operativos Ingresos Fin desp Prov / Ingresos Operativos Gastos Administración / Ingresos Operativos Utilidad Neta / Ingresos Operativos Utilidad Operacional / Ingresos Operativos

8,3% 5,7% 5,2% 2,6% 14,5% 1,8% 70,8% 90,8% 78,1% 68,7% 22,1% 30,9%

Activos Productivos / Pasivos con Costo Activos improductivos / Patrimonio+Provisiones Relación de Solvencia

134,3% 15,3% 13,6%

Activos Líquidos / Total Activos Activos Líquidos / Depositos y exigibilidades Activos Líquidos / Cuentas Corrientes + Ahorros Disponible + Inversiones / Total Activos Cartera Bruta / Depósitos y Exigibilidades Cuentas Corrientes / Total Pasivo CDT / Total pasivo Cuenta de ahorros / Total Pasivo Repos+interbancarios / Total Pasivos Deuda Bca Extranjera/ Total Pasivos Crédito Instituciones Financieras / Total Pasivos Bonos / Total Pasivos

12,9% 20,2% 31% 19,8% 108,3% 12,6% 24,4% 35,3% 0,2% 4,8% 9,9% 12,5%

Por Vencimientos Calidad de Cartera y Leasing por Vencim Cubrimiento de Cartera y Leasing por Vencim Calidad de Cartera y Leasing Comercial Vencim Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial Vencim Calidad de Cartera y Leasing Consumo Vencim Cubrimiento Cartera y Leasing Consumo Vencim Calidad de Cartera Vivienda Vencim Cubrimiento Cartera Vivienda Vencim Calidad Microcrédito por Vencimientos Cubrimiento Microcrédito por Vencimientos Cartera Comercial / Total Cartera + Leasing Cartera Consumo / Total Cartera + Leasing Cartera Vivienda / Total Cartera Cartera Microcrédito / Total Cartera+Leasing Por Nivel de Riesgo Calidad de la cartera y Leasing B,C,D,E Cubrimiento Cartera+ Leasing B,C,D y E Cartera y leasing C,D y E / Bruto Cubrimiento Cartera+ Leasing C,D y E Calidad Cartera y Leasing Comercial C,D y E Cubrimiento Cartera y Leasing Comerc C,D y E Calidad Cartera y Leasing Consumo C,D y E Cubrimiento Cartera y Leasing Consumo C, D y E Calidad de Cartera Vivienda C,D y E Cubrimiento Cartera de Vivienda C,D y E Calidad de Cartera Microcrédito C,D y E Cobertura Cartera y Leasing Microcrédito C,D,E Indicador de cartera vencida con castigos

dic-10 2,9% 183,7% 1,5% 230,5% 5,0% 111,5% 3,2% 82,9% 27,9% 48,5% 55,7% 35,8% 9,1% 0,0%

RENTABILIDAD 8,1% 8,8% 4,9% 4,7% 4,9% 4,9% 2,2% 2,5% 12,3% 13,1% 1,7% 1,8% 70,1% 65,0% 91,5% 82,9% 72,1% 62,9% 60,8% 53,8% 20,8% 20,4% 27,0% 28,0% CAPITAL 134,7% 130,3% 13,7% 14,3% 15,0% 13,7% FONDEO Y LIQUIDEZ 17,6% 15,6% 28,5% 25,8% 39% 36% 21,9% 21,7% 110,0% 109,4% 11,4% 10,4% 18,8% 19,6% 40,4% 39,3% 0,3% 0,1% 5,5% 4,1% 11,7% 10,1% 12,2% 15,0% CALIDAD DEL ACTIVO dic-11 dic-12 3,2% 3,3% 154,3% 148,6% 1,4% 1,8% 180,7% 197,6% 6,5% 6,4% 93,0% 125,9% 2,2% 1,9% 105,1% 74,1% 79,1% 3,8% 62,4% 162,6% 57,2% 57,2% 33,2% 32,3% 10,3% 11,2% 0,0% 0,3%

7,3% 58,7% 3,6% 69,6% 2,0% 75,6% 6,2% 66,8% 2,9% 32,9% 19,0% 62,7% 8,1%

7,2% 52,3% 3,5% 63,3% 1,5% 74,3% 7,5% 58,1% 2,0% 33,0% 79,1% 61,9% 7,1%

7,0% 55,8% 3,5% 68,7% 1,7% 76,7% 7,3% 65,0% 1,7% 16,2% 2,5% 81,8% 8,1%

1 1,00% 1 ago-12

ago-13

PARES ago-12 ago-13

SECTOR ago-12 ago-13

6,1% 3,2% 3,7% 1,8% 9,2% 1,3% 65,3% 84,5% 63,2% 53,2% 21,0% 30,0%

5,3% 2,7% 2,6% 1,2% 7,6% 1,0% 65,9% 103,1% 82,2% 51,4% 18,3% 22,6%

5,0% 3,1% 1,8% 1,9% 9,0% 1,4% 60,4% 138,2% 127,4% 61,0% 28,4% 38,0%

4,5% 2,7% 1,9% 1,6% 8,7% 1,2% 61,3% 163,2% 149,3% 58,9% 27,3% 34,8%

5,5% 3,3% 2,2% 1,9% 9,7% 1,4% 61,1% 105,3% 92,2% 59,9% 25,0% 34,3%

133,3% 12,2% 18,9%

130,8% 13,1% 13,1%

145,6% 15,0% 16,0%

141,3% 13,8% 15,1%

137,3% 136,2% 15,0% 14,1% 15,8% 14,7%

17,6% 30,0% 43% 22,1% 114,8% 9,8% 19,8% 38,0% 1,6% 3,1% 11,1% 16,1%

14,4% 23,1% 34% 24,3% 102,0% 10,1% 22,1% 38,6% 0,1% 3,3% 8,3% 16,3%

11,2% 17,4% 25,0% 24,2% 102,3% 15,3% 22,4% 38,0% 3,0% 3,4% 8,8% 9,5%

15,6% 23,9% 33,5% 26,8% 99,1% 14,8% 21,0% 39,6% 1,9% 5,7% 9,7% 9,5%

13,1% 20,4% 32% 26,8% 101,3% 12,3% 24,1% 36,0% 3,2% 2,7% 11,4% 8,9%

15,6% 23,7% 35% 28,4% 97,1% 12,5% 22,7% 38,9% 1,9% 3,9% 10,2% 9,1%

ago-12 3,3% 148,1% 1,7% 199,0% 6,5% 126,5% 2,0% 72,9% 3,6% 176,4% 57,6% 32,6% 10,3% 0,3%

ago-13 3,5% 135,5% 2,3% 155,2% 6,4% 120,2% 1,6% 81,8% 4,0% 175,3% 58,2% 30,1% 12,6% 0,3%

ago-12 2,3% 175,3% 1,7% 202,9% 3,9% 149,5% 2,6% 104,3% 10,1% 78,0% 69,7% 21,7% 8,6% 0,5%

ago-13 2,3% 170,2% 1,6% 202,0% 4,4% 142,0% 2,4% 101,5% 10,1% 87,4% 69,4% 21,4% 9,3% 0,5%

ago-12 2,9% 159,1% 1,9% 196,1% 4,7% 134,7% 2,5% 89,2% 4,7% 105,8% 60,2% 28,9% 8,5% 2,9%

ago-13 3,0% 151,7% 2,0% 181,6% 4,8% 132,6% 2,2% 90,1% 6,1% 94,2% 60,1% 28,1% 9,3% 3,0%

7,2% 52,9% 3,5% 71,4% 1,6% 75,6% 7,3% 69,9% 1,9% 16,8% 3,4% 61,1% 8,0%

6,8% 55,5% 3,3% 65,1% 1,8% 74,0% 6,9% 58,9% 1,4% 15,7% 2,7% 85,5% 8,3%

6,3% 51,4% 3,3% 59,5% 3,0% 53,5% 4,3% 63,9% 2,7% 55,5% 8,5% 81,2% 5,9%

6,3% 50,7% 3,4% 58,4% 3,0% 52,3% 5,0% 60,9% 2,3% 56,9% 9,2% 86,2% 5,8%

6,7% 55,0% 3,7% 62,7% 3,2% 57,9% 4,9% 65,4% 2,4% 43,1% 5,2% 54,2% 7,0%

6,8% 54,1% 3,8% 61,1% 3,3% 56,9% 5,1% 61,3% 2,1% 44,0% 6,9% 58,8% 6,8%

5,0% 3,0% 2,2% 1,6% 8,8% 1,2% 63,8% 119,7% 105,0% 59,2% 23,8% 31,8%

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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BANCO DAVIVIENDA S. A. CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO Esta calificación se aplica a instrumentos de deuda con vencimientos originales de más de un (1) año. Las escalas entre AA y CC pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente. Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala: ◘

Grados de inversión

ESCALA

DEFINICIÓN

AAA

La calificación AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte.

AA

La calificación AA indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría.

A

La calificación A indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.

BBB

La calificación BBB indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.

◘

Grados de no Inversión o alto riesgo

ESCALA

DEFINICIÓN

BB

La calificación BB indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es limitada. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento en comparación con aquellos calificados en categorías inferiores.

B

La calificación B indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento.

CCC

La calificación CCC indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento.

CC

La calificación CC indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento.

D

La calificación D indica que el Emisor o Emisión ha incumplido con sus obligaciones financieras.

E

La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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BANCO DAVIVIENDA S. A. CALIFICACIONES DE DEUDA A CORTO PLAZO Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1) año o menos. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. Entre los factores importantes que pueden influir en esta evaluación, están la solidez financiera de la entidad determinada y la probabilidad que el gobierno salga al rescate de una entidad que esté en problemas, con el fin de evitar cualquier incumplimiento de su parte. La calificación de deuda a corto plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones: ◘

Grados de inversión

ESCALA

DEFINICIÓN

BRC 1+

La calificación BRC 1+ es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte.

BRC 1

La calificación BRC 1 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría.

La calificación BRC 2+ indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es BRC 2+ fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.

◘

BRC 2

La calificación BRC 2 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es satisfactoria. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.

BRC 3

La calificación BRC 3 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.

Grados de no inversión o alto riesgo

ESCALA

DEFINICIÓN

BRC 4

La calificación BRC 4 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento.

BRC 5

La calificación BRC 5 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento.

BRC 6

La calificación BRC 6 indica que el Emisor o Emisión ha incumplido con sus obligaciones financieras.

E

La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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