BANCO DE OCCIDENTE S. A. Establecimiento Bancario

Contactos: Andrés Marthá Martínez [email protected] María Soledad Mosquera [email protected] Comité Técnico: 15 de noviembre de 2011 Acta No. 402...
Author: Guest
1 downloads 0 Views 657KB Size
Contactos: Andrés Marthá Martínez [email protected] María Soledad Mosquera [email protected] Comité Técnico: 15 de noviembre de 2011 Acta No. 402

BANCO DE OCCIDENTE S. A. Establecimiento Bancario BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV

REVISIÓN PERIÓDICA

EMISOR

Deuda de Largo Plazo AAA (Triple A)

Millones de pesos al 31 de agosto de 2011 Activos: $19.747.207. Pasivo: $17.035.142. Patrimonio: $2.712.065. Utilidad Operacional: $376.564. Utilidad Neta: $279.649.

Deuda de Corto Plazo BRC 1+ (Uno Más)

Historia de la calificación: Revisión Periódica Nov./2010: AAA ; BRC 1+ Revisión Extraordinaria Abr./2010: AAA CWD ; BRC 1+ Calificación Inicial Nov./2009: AAA ; BRC 1+

La información financiera incluida en este reporte se basa en estados financieros auditados de 2008, 2009 y 2010, y no auditados a agosto de 2011.

1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en revisión periódica mantuvo las calificaciones de AAA en Deuda de Largo Plazo y BRC 1+ en Deuda de Corto Plazo al Banco de Occidente S. A. Entre los principales factores que fundamentan el mantenimiento de la calificación del Banco de Occidente se encuentran su favorable posición competitiva en el mercado local y el respaldo patrimonial del Grupo Aval1, su principal accionista. A agosto de 2011, el Banco de Occidente ocupa el cuarto lugar por nivel de patrimonio en el ranking bancario y el quinto puesto por nivel de activos. En el mercado de crédito bancario el Banco de Occidente mantiene una participación cercana al 6%; por tanto, es el quinto banco más importante en Colombia. Luego de la fusión con Leasing de Occidente esta Entidad se convirtió en el líder del mercado de leasing comercial bancario, con una participación del 35%. El Banco ha presentado una dinámica positiva en las operaciones de colocación de crédito con un crecimiento anual de su cartera de 22,5% a agosto de 2011. Durante 2010 las colocaciones del Banco mostraron un comportamiento rezagado frente a lo observado en el grupo de pares comparables y el agregado del sector bancario, mientras que para el segundo trimestre de 2011, el ritmo de las 1

Al cierre de noviembre de 2011, BRC Investor Services tiene vigente las calificaciones de la Segunda Emisión de Bonos Ordinarios 2005, Tercera Emisión de Bonos Ordinarios 2005 y Cuarta Emisión de Bonos Ordinarios 2009 de Grupo Aval, calificadas en AAA.

2 de 15

colocaciones ha sido más acorde con lo observado en el sector. Este crecimiento fue impulsado por los créditos comerciales, y, en menor medida, por los créditos de consumo. Luego de la fusión con Leasing de Occidente (junio de 2010) el Banco ha logrado desarrollar sinergias comerciales y financieras que han fortalecido su posicionamiento de mercado. Entre agosto de 2010 y agosto de 2011, el crecimiento del 23% de las operaciones de leasing comercial fue lo segundo que más contribuyó al aumento del activo y le ha permitido al Banco mantenerse como el líder en el mercado de leasing comercial. Apalancándose en este posicionamiento, Occidente ha desarrollado esquemas comerciales para ampliar su red de distribución y la base de clientes para los productos de crédito. Por otra parte, el costo de fondeo de las operaciones de leasing se redujo luego de la fusión, lo que permite aumentar la rentabilidad de este producto. La aplicación de buenas prácticas para la gestión de riesgo de crédito ha permitido que la calidad de la cartera haya evolucionado positivamente desde la última revisión periódica, y se anticipa que este comportamiento se mantenga en el mediano plazo. Particularmente, durante el último año se destacan las medidas estratégicas implementadas por la Entidad en términos de cobranza, así como que el ritmo de los castigos

BANCO DE OCCIDENTE S. A. 2

de cartera ha disminuido . Entre agosto de 2010 y el mismo mes de 2011, el indicador de calidad por vencimiento de cartera y leasing presentó un comportamiento favorable, al pasar del 5,8% al 2,8%; este nivel se encuentra en línea con lo presentado en el sector (2,8%) y ligeramente superior al de los pares comparables (2,4%). Similar comportamiento presentó la calidad de la cartera y leasing C, D y E, que durante el mismo periodo pasó del 5,6% al 4,0%, pero se situa por encima del nivel observado en los pares comparables. Los indicadores de calidad de cartera todavía pueden mejorar frente a los presentados por el grupo de pares comparables. En consecuencia, el Calificado deberá profundizar en los procesos que le han permitido un desempeño favorable durante 2011. Esto cobra mayor importancia teniendo en cuenta el entorno económico, caracterizado por una alta volatilidad en las principales economías del mundo, lo cual podría afectar la situación financiera de sectores exportadores del país, y, por esta vía, afectar la calidad de la cartera comercial del sector bancario. Otra oportunidad de mejora identificada acorde con lo anterior es la mayor diversificación en los 20 deudores más grandes, que representaron el 20% sobre la cartera comercial y el 14% sobre el total de la cartera a septiembre de 2011. Con base en el análisis de cosechas del segmento de consumo, se anticipa un mantenimiento de los niveles actuales de calidad de cartera; particularmente, si logra una mayor participación de las libranzas en su portafolio de créditos que hasta el momento han presentado los más bajos indicadores de cartera vencida. Con el buen desempeño en los indicadores de calidad el Banco redujo los gastos de provisiones en un 32% entre agosto de 2010 y el mismo mes de 2011. Como resultado, el indicador de cubrimiento de cartera y leasing C, D y E descendió del 58% al 53,1% durante el periodo, y se ubicó por debajo de lo observado en los pares comparables de 63,5% y el sector de 60,5%. En el caso del indicador de cubrimiento por vencimiento, se registró un comportamiento favorable, al pasar el indicador del 92,2% al 142,6%; aun así, se mantiene por debajo de lo observado en el sector (164,5%) y en los pares comparables (176,8%). Al estudiar el comportamiento del indicador de cubrimiento por nivel de riesgo durante los 2

En los primeros 8 meses de 2011 el ritmo de crecimiento de los castigos fue de 1,52%, nivel significativamente inferior al promedio de los últimos 5 años para el mismo periodo de tiempo (19,81%).

últimos 3 años, se identifica una tendencia descendente en el Banco de desde principios de 2009, al contrario de lo observado en el grupo de pares comparables y el sector en 2009, y que tuvieron comportamiento estable en 2010 y 2011. En caso de continuar este comportamiento, la diferencia entre los pares comparables calificados AAA y el Banco de Occidente será cada vez más amplia, factor al cual BRC realizará seguimiento para mantener la máxima calificación. Al cierre de agosto de 2011, la relación de solvencia del Banco se ubicó en un 9,72%: el nivel más bajo registrado durante los últimos 4 años. En los pares comparables y el sector bancario este indicador se ubicó en el 13,87% y el 14,39%, respectivamente. La relación de capital primario sobre total patrimonio técnico ha venido incrementándose a lo largo de los últimos 4 años, y para agosto de 2011 alcanzó un 85,16%; para el mismo mes de 2010 esta relación era del 76,44%. El constante aumento en esta relación es producto del vencimiento de los bonos subordinados vigentes y la consecuente menor ponderación dentro del capital secundario, más no por un aumento en el capital primario. Se espera que el Banco de Occidente mantenga la política de capitalizar alrededor del 50% de las utilidades, lo cual le permitirá obtener recursos para apalancar el crecimiento del activo durante los próximos años. Por otra parte, en agosto de 2011 la Superfinanciera autorizó la emisión y la colocación de acciones ordinarias por un monto cercano a los $200 mil millones, y ello permitió que para septiembre de 2011 el indicador de solvencia subiera al 10,59%. Si además de capitalizar utilidades el Banco continúa utilizando el cupo de tres billones de pesos para la emisión de bonos ordinarios y/o subordinados, el indicador de solvencia podría aumentar, incluso, a niveles superiores al 11%. Una de las mayores fortalezas del Banco de Occidente es la menor volatilidad de los resultados financieros a través del tiempo en comparación con otros bancos calificados AAA, aun en escenarios de contracción de los márgenes financieros. Históricamente los indicadores de rentabilidad y eficiencia del Banco han mostrado una mayor estabilidad frente a entornos adversos; esto, en parte, por la alta participación de cuentas de ahorro y cuentas corrientes dentro de sus fuentes de fondeo. También, por el adecuado control de gastos administrativos y el mayor aporte del margen neto de intereses sobre el margen bruto financiero.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

3 de 15

BANCO DE OCCIDENTE S. A. Las utilidades de los pares comparables y del sector presentaron un crecimiento del 9,1% y el 9,7% entre agosto de 2010 y agosto de 2011. Durante este mismo periodo las utilidades del Banco de Occidente registraron un crecimiento anual del 2,3%, al sumar $280 mil millones en agosto de 2011. El menor crecimiento en las utilidades se debe, principalmente, al rezago que se observó en las colocaciones de cartera durante 2010. Esta situación llevó a que los ingresos por intereses del Banco crecieran un 9,2% entre agosto de 2010 y el mismo mes de 2011, mientras que en los pares comparables dicho crecimiento fue del 18,0%, y en el sector, del 18,8%. Por otra parte, a lo largo del mismo periodo los ingresos netos por actividades de trading decrecieron un 18% en el caso de Occidente, mientras que en los pares comparables y en el sector se registraron crecimientos del 13,2% y del 9,6%, respectivamente.

y muy por encima de los presentados en bancos comparables que mantienen una concentración promedio del 27%. La concentración en los 20 principales clientes para cuentas de ahorro y los CDT se encuentra en el 34,0% y el 33,0%, respectivamente: niveles similares a lo observado en bancos comparables que en promedio mantienen concentraciones del 34% y 40%.

El menor nivel de ingresos por operaciones de trading se debe a que el Banco disminuyó el nivel de inversiones en un 12,4% entre agosto de 2010 y el mismo mes de 2011. Los recursos que se encontraban en inversiones fueron destinados a apalancar el mayor ritmo de crecimiento en las colocaciones de cartera. Como consecuencia de esta dinámica, la relación entre activos líquidos y los depósitos y exigibilidades ha disminuido del 23,9% al 18,4%, y esto ubica el indicador en un nivel inferior al de los pares comparables (18,8%) y el agregado del sector (20,7%).

El Banco de Occidente sigue concentrando las captaciones en los instrumentos de menor costo, cuentas de ahorro y cuentas corrientes, al mismo tiempo que busca ampliar las fuentes de fondeo hacia mediano y largo plazo, a través de emisiones de bonos4, con lo cual mejora el GAP de liquidez.

Pese a lo anterior, el Indicador de Riesgo de Liquidez (IRL) del Banco de Occidente ha presentado una dinámica positiva desde cuando se otorgó la calificación inicial en 2009. En lo corrido de los primeros 8 meses de 2011 el IRL para la primera banda de tiempo se ha mantenido alrededor de los $2 billones: aproximadamente, un 18% del total de depósitos y exigibilidades. Al estudiar la evolución del IRL y sus principales componentes se puede apreciar que los activos líquidos del Banco históricamente se han mantenido muy por encima de los requerimientos netos de liquidez, lo cual muestra que su posición de liquidez ha sido adecuada. El Banco continúa presentando una alta concentración en los principales depositantes de cuenta corriente. Esta ha sido una variable de seguimiento desde la calificación inicial otorgada en 2009. A septiembre de 2011 los depósitos en cuenta corriente de los 20 más grandes inversionistas representan el 48,0% del total, niveles superiores a los observados durante años anteriores3

La alta concentración en cuenta corriente es mitigada parcialmente por la política interna del Calificado, la cual establece que el 15% de los depósitos deben estar respaldados en títulos válidos para las operaciones de liquidez. Por otra parte, los recursos de los principales clientes han mostrado históricamente un alto nivel de estabilidad, gracias a los convenios de servicio y recaudo que el Banco ha establecido.

A través del tiempo el Banco ha robustecido las herramientas tecnológicas, hecho que ha redundado en un mayor control de las operaciones, así como en un servicio diferenciador a sus clientes. El proceso de modernización tecnológica no se ha limitado al software tradicional de registro y contabilización de operaciones, sino que también ha implicado actualizar los sistemas de seguridad y comunicaciones. El Banco ha realizado importantes inversiones con el fin de fortalecer y robustecer la capacidad tecnológica, hecho que ha generado la actualización y la renovación del core bancario, así como la ampliación de su red. Actualmente contra el Banco de Occidente cursan 8 procesos civiles de orden ejecutivo, laboral y ordinario, por un valor de $6.575 millones de pesos. Dichos procesos se encuentran provisionados en un 70% y clasificados por nivel de exposición; por lo tanto, no constituyen un riesgo importante a la estabilidad ni la fortaleza patrimonial del Banco. 2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD El Banco de Occidente S. A. fue constituido el 8 de septiembre de 1964 en la ciudad de Santiago de Cali, con el objetivo estratégico de atender los segmentos

3

En septiembre de 2010 los 20 mayores depositantes mantenían una concentración del 33,60% en cuentas corrientes, un 25,14% en cuentas de ahorro y un 23,21% en CDT.

4

A agosto de 2010 los bonos representaban el 8,1% de los pasivos, mientras que en el mismo mes del 2011 son el 10,3%.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

4 de 15

BANCO DE OCCIDENTE S. A. y clientes de esa ciudad y del occidente del país. A mediados de los años setenta el grupo económico Sarmiento Angulo asume el control de la entidad y la redirecciona a un nuevo enfoque estratégico, con el fin de iniciar una expansión nacional apoyada por la capitalización de nuevos recursos. El Banco tiene una situación de control ejercida por la sociedad Grupo Aval Acciones y Valores S. A. A su vez, el Banco de Occidente registra situación de control sobre las entidades extranjeras Banco de Occidente Panamá S. A. (95%) y Occidental Bank Barbados Ltd. (100%). En el país registra situación de control sobre la Sociedad Fiduciaria de Occidente S. A. (94,98%) y Ventas y Servicios S. A. (45%). Adicionalmente, cuenta con una participación del 7,95% en la sociedad comisionista de bolsa Casa de Bolsa S. A. Tabla No.1 Composición Accionaria

Fuente: Banco de Occidente S. A.

La actividad del Banco de Occidente tradicionalmente se ha dirigido a la colocación de créditos comerciales con una importante penetración en el sector corporativo, en las medianas y pequeñas empresas, así como en el sector oficial, y, en menor medida, en créditos de consumo y la banca personal; todo ello le permite mantener un crecimiento consistente y diversificado, tanto en sus captaciones, como en sus colocaciones de crédito. Este último segmento ha tenido una importante evolución a través del tiempo; especialmente, por la financiación de vehículos, la cual se vio impulsada por la adquisición del Banco Aliadas en 2005, que se caracterizaba por tener una amplia experiencia en tal tipo de créditos. Esta línea de negocio cobra relevancia, debido sus altas tasas de colocación y el consecuente beneficio en términos de rentabilidad. En diciembre de 2005, se llegó a un entendimiento entre el Grupo Aval Acciones y Valores S. A., principal accionista, y un grupo de accionistas del Banco Unión Colombiano, en virtud del cual se convino presentar a consideración de los accionistas de ambas entidades un acuerdo de fusión. Obtenidas las autorizaciones correspondientes, el Banco de Occidente absorbió al Banco Unión Colombiano. Por último, el 10 de mayo de 2010, mediante la resolución 0952 de la Superintendencia Financiera de Colombia, no se objetó la Fusión por absorción del Banco de Occidente con Leasing del Occidente. Dado

lo anterior, el 11 de junio de 2010 esta última cesó operaciones como organismo independiente y se realizó la consolidación contable, financiera y administrativa dentro del Banco. Al cierre del primer semestre de 2011, el Banco de Occidente S. A. operó con 6.675 empleados a través de 207 oficinas distribuidas en 41 ciudades principales del país, 8 Centros de Pagos y Recaudos y 14 Credicentros. De igual manera lo hizo con un conjunto de entidades filiales nacionales y del exterior, que le permiten ofrecer una amplia variedad de servicios relacionados con la actividad financiera, entre las cuales se destacan la dinámica y el posicionamiento en el mercado alcanzados por su tarjeta de crédito Credencial. 3. LÍNEAS DE NEGOCIOS Las unidades estratégicas de negocio con las que cuenta el banco para atender su amplia gama de clientes están divididas en: Banca Empresarial: El Banco cuenta con una relevante participación en el segmento de banca empresarial en el país , toda vez que esto conforma uno de los pilares del core bussines, tanto en la parte activa como en la parte pasiva de su operación. El mercado objetivo de dicha línea de negocio se direcciona a compañías con ventas superiores a $60.000 millones. Banca Vehículos y BCI: La absorción del Banco Aliadas, en 2005, entidad que contaba con una amplia posición y experiencia en el crédito de vehículos, fue aprovechada por el Banco de Occidente para desarrollar esta línea de negocio, que no se hallaba dentro de su portafolio de productos, y que beneficia los niveles de rentabilidad del Banco, gracias a sus altas tasas de interés de colocación. Banca Oficial: El banco cuenta con una destacable posición en el segmento de banca oficial, donde atiende a más de 1.500 entidades públicas, que tienen un rol fundamental en la estructura de fondeo del Banco; principalmente, a través de las cuentas de ahorro y las cuentas corrientes. Banca Intermedia: Unidad estratégica de negocio que se encuentra subdividida en dos segmentos, definidos como banca empresarial, la cual atiende clientes con ventas entre $15.000 y $60.000 millones de pesos, y la Pyme Grande, que atiende clientes con ventas menores a los definidos para la primera. Dicha Banca, al igual que las anteriores, aporta con una importante participación a la estructura del activo y pasivo del banco, lo que se refleja en su significativa participación tanto en las colocaciones, como en las captaciones de CDT.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

5 de 15

BANCO DE OCCIDENTE S. A. Banca Personal: El Banco de Occidente cuenta con un amplio reconocimiento en este segmento, debido a su tarjeta de crédito Credencial; no obstante, desde 2006 ha venido profundizando la línea de negocio con créditos de libre inversión, financiación de vehículos particulares y productos de libranzas. Banca Leasing: Esta unidad de negocio se enfoca en ofrecer financiación a las empresas para que adquieran bienes productivos a través de contratos de arrendamiento con o sin opción de compra. 4. ANÁLISIS DOFA Fortalezas Alto posicionamiento del Banco en los segmentos corporativos y empresariales. Indicadores de Rentabilidad sostenibles a través del tiempo. La red AVAL, que permite ofrecer mayor cobertura del sistema de red de oficinas y cajeros ATH. Canales virtuales para hacer viables negocios de forma inmediata. Portafolio de productos para atender a los clientes de los diferentes segmentos del mercado en los que participa. Diseño de servicios a la medida del cliente. Oportunidades Incremento en el gasto público para llevar a cabo el Plan de Desarrollo del Gobierno Nacional (5 locomotoras). Alto nivel de recursos requeridos para inversión pública en obras de infraestructura. Crecimiento de la inversión extranjera en el país. Debilidades Tamaño de la red de oficinas. Número reducido de clientes frente a bancos líderes en el mercado, lo que limita potencial de venta cruzada y la capacidad de volúmenes en el mercado masivo de personas naturales. Amenazas Lenta recuperación de los mercados internacionales. Altos indicadores de desempleo nacional y regional. “La visita técnica para el proceso de calificación se

realizó con la oportunidad suficiente, por la disponibilidad del cliente, y la entrega de la información se cumplió dentro de los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría; por tanto, la Administración de la Entidad asume la entera responsabilidad sobre

la integridad y la veracidad de toda la información entregada, y que ha servido de base para la elaboración del presente informe”. 5. DESEMPEÑO FINANCIERO

Rentabilidad

Al cierre de agosto de 2011, la utilidad neta del Banco de Occidente alcanzó $280 mil millones, con un leve aumento del 2,3% frente al mismo periodo de 2010. Durante este mismo periodo, el crecimiento de la utilidad neta en el grupo de pares comparables fue del 9,1% y del 9,7%, respectivamente, en el sector bancario. Entre agosto de 2010 y agosto de 2011, el margen neto de intereses del Banco de Occidente registró un crecimiento del 15,1% y se ubicó en $578 mil millones. El incremento del margen neto se debe, principalmente, a los ingresos por intereses, los cuales crecieron un 9,2%, mientras que los gastos por intereses tuvieron una contracción del 0,5% durante el mismo periodo. El aumento en los ingresos por intereses se debe, principalmente, al mayor dinamismo que se ha observado en la colocación de créditos y de leasing comercial, como también en los créditos de consumo. Los ingresos de intereses también se han visto beneficiados por el incremento en las tasas de interés que se ha observado desde cuando el Banco de la República empezó a incrementar la tasa de intervención, a principios del 2011. La reducción de los gastos por intereses se debe, principalmente, a un menor gasto asociado a los CDT, pues tales gastos se redujeron, al pasar de $85 mil millones en agosto de 2010 a $52 mil millones en el mismo mes de 2011. Tal reducción se ha dado a pesar de que las captaciones en este tipo de depósitos se incrementaron en un 22%; sin embargo, los CDT con vencimiento menor a 1 año pasaron de representar el 58% del total al 66%, y eso ha llevado a una reducción en el plazo al vencimiento promedio, lo que permitió una menor carga financiera por este tipo de depósitos. El margen neto diferente de intereses alcanzó $385 mil millones en agosto de 2011, con una disminución del 8,4% frente al mismo mes de 2010. Dicha contracción llevó a que el margen financiero bruto registrara un incremento del 4,4% durante el periodo, crecimiento inferior a lo observado en el grupo de pares comparables (11,2%) y el agregado del sector bancario (13,2%). La contracción del margen neto diferente de intereses se debe a las operaciones de trading, que para

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

6 de 15

BANCO DE OCCIDENTE S. A. observado en el grupo de pares comparables (27,9%) y el sector bancario (27,4%); esta situación se ha venido observando desde principios de 2010, pero durante el primer trimestre de 2011 la diferencia entre los ritmos de crecimiento disminuyó.

agosto de 2011 acumularon ingresos netos por $221 mil millones, cifra inferior a los $271 mil millones registrados durante el mismo periodo de 2010. La menor generación de utilidades en operaciones de trading está relacionada con la disminución del 47% que se registró en las inversiones negociables. Los ingresos netos por servicios financieros crecieron un 13,15% durante el periodo, lo que compensó parcialmente el menor nivel de utilidades de trading.

Los créditos comerciales fueron los que más contribuyeron al crecimiento de la cartera luego de un incremento de $1,5 billones (22,9%) en el periodo. El leasing comercial fue el segundo componente que más contribuyó al crecimiento del activo tras una variación de $545 mil millones (23%). La cartera de consumo contribuyó al crecimiento del activo con un incremento de $466 mil millones (21,4%).

Las provisiones netas de recuperación disminuyeron un 32,7% entre agosto de 2010 y el mismo mes de 2011. El menor gasto de provisiones está relacionado con la calidad de la cartera, que ha venido mejorando desde el segundo semestre de 2010. La disminución en el gasto de provisiones, así como un crecimiento controlado de los gastos administrativos, permitió que el margen operacional neto del Banco creciera un 9,5%, a $376 mil millones.

La calidad de la cartera ha venido mostrando un comportamiento favorable desde enero de 2010, como lo muestra el Gráfico 2. Tal comportamiento se relaciona con las estrategias de cobranza que ha venido implementando el Banco, así como con el lento crecimiento que se observó en el portafolio de cartera y leasing durante 2010. A pesar de la mejora observada, el indicador de calidad aún se encuentra por encima de lo observado en los pares comparables y el sector bancario.

Los indicadores de rentabilidad del Banco de Occidente han seguido la tendencia del sector y del grupo de pares comparables, como lo muestra el Gráfico 1. Esta tendencia ha tomado una senda descendente desde 2008, año en el que el Banco de la República empezó a tomar una política monetaria expansiva bajando la tasa de intervención.

Gráfico 2. Indicador de Calidad por Nivel de Riesgo

Gráfico 1. Rentabilidad sobre el Patrimonio (ROE)*

7%

20%

6%

18%

6%

16% 5%

14%

Ago‐11

12%

Occidte  10,31%

10% 8%

Ago‐11

5%

Occidte 4,05%

Sector     10,28%

4%

Sector  3,88%

Peer         9,72%

4%

Peer     3,32%

3% ene‐08

6% 4% ago‐01

ago‐02

ago‐03

ago‐04

ago‐05

ago‐06

Banco de Occidente

ago‐07

Peer

ago‐08

ago‐09

ago‐10

jul‐08

Sector

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S. A. Cálculos: BRC Investor Services S. A. *Indicador no anualizado.

Desde febrero de 2011, el Emisor empezó a adoptar una postura monetaria menos expansiva, e incrementó las tasas de interés desde el 3% hasta el 4,25% en octubre del 2011. Teniendo en cuenta la alta relación entre el ciclo de las tasas de interés y los indicadores de rentabilidad del sistema bancario, es probable que los indicadores de rentabilidad del Banco de Occidente cambien la tendencia descendente en caso de que el Emisor continúe incrementando las tasas de interés.

ene‐09

jul‐09

ene‐10

Banco de Occidente

ago‐11

Peer

jul‐10

ene‐11

jul‐11

Sector

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S. A. Cálculos: BRC Investor Services S. A.

El indicador de cubrimiento de cartera por nivel de riesgo ha presentado una tendencia descendente desde principios de 2010, como muestra el Gráfico 3. Luego de la absorción de Leasing de Occidente, en junio de 2011, dicho indicador cayó por debajo del nivel de sus pares y del agregado del sector bancario. El comportamiento de este indicador será un factor de seguimiento por parte de la Calificadora. Gráfico 3. Indicador de Cubrimiento por Nivel de Riesgo 80% 75%

Calidad de Activos

Entre agosto de 2010 y agosto de 2011, los activos del Banco crecieron un 16,0%, luego de que la cartera de créditos y leasing neta aumentó un 24,3%, a $13,4 billones. El ritmo de crecimiento de la cartera de Occidente se encuentra por debajo de lo

70% Ago‐11

65%

Peer     63,49%

60% Sector  60,50%

55% 50% ene‐08

Occidte 53,05%

jul‐08

ene‐09

jul‐09

Banco de Occidente

ene‐10

Peer

jul‐10

ene‐11

jul‐11

Sector

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

7 de 15

BANCO DE OCCIDENTE S. A. los de plazo mayor a 1 año pasaron del 66% al 34% durante el mismo periodo.

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S. A. Cálculos: BRC Investor Services S. A.

Capital

El patrimonio del Banco de Occidente alcanzó $2.712 mil millones para el corte de agosto de 2011; esto equivale a un crecimiento del 10,7% frente a lo observado durante el mismo mes de 2010. El crecimiento en el patrimonio se debe, principalmente, a la capitalización de cerca del 50% de las utilidades, política que el Banco ha mantenido para apalancar el crecimiento de la Entidad. Es importante mencionar que en julio de 2011, la Junta Directiva aprobó la emisión y la colocación de acciones por cerca de $200 mil millones; esta operación terminó satisfactoriamente en septiembre de 2011.

El Gráfico 5 muestra la evolución de la estructura de las fuentes de fondeo del Banco de Occidente; se observa que entre finales de 2009 y los primeros 8 meses de 2011 la participación de los depósitos y exigibilidades se ha reducido, mientras han aumentado la participación de los títulos de deuda y los créditos con instituciones financieras. Con datos a julio de 2011, un poco más del 50% de los créditos con entidades financieras eran créditos de corto plazo. Gráfico 5. Estructura de las Fuentes de Fondeo 100% 90%

6%

6%

10%

8%

5% 10%

15%

12%

80%

El Gráfico 4 muestra que el indicador de solvencia del Banco ha venido presentando una tendencia descendente desde principios de 2010. Para agosto de 2011 dicha tendencia llevó a que el indicador se ubicara en el 9,72%, por debajo del 15,19% registrado por los pares comparables y el 14,29% del sector. Teniendo en cuenta la capitalización realizada en septiembre de 2011, se espera que el indicador se ubique en un nivel superior al finalizar 2011.

70%

16%

6% 10% 16%

10% 12%

60% 50%

36%

35%

29%

40%

34%

30% 20% 10%

31%

33%

dic‐08

dic‐09

33% 22%

0% dic‐10

ago‐11

Cta. Corriente

Cta. Ahorro

CDT

Creditos Ent. Financieras

Titulos de Deuda

Otros

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S. A. Cálculos: BRC Investor Services S. A.

Gráfico 4. Relación de Solvencia 17% 16% 15% 14% 13%

Ago‐11

12%

Peer     15,19%

11%

Sector  14,39%

10%

Occidte 9,72%

9% ene‐08

jul‐08

ene‐09

jul‐09

Banco de Occidente

ene‐10

jul‐10

Peer

ene‐11

jul‐11

Sector

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S. A. Cálculos: BRC Investor Services S. A.

Por otra parte, la proporción de activos líquidos respecto al total de activos ha venido disminuyendo desde principios de 2010, como muestra el Gráfico 6. Este comportamiento se debe, principalmente, al redireccionamiento de los recursos que se encontraban en inversiones, hacia colocaciones de cartera. Gráfico 6. Activos líquidos / Activos totales 29%

Liquidez y fuentes de fondeo

Los depósitos y exigibilidades son la principal fuente de fondeo del Banco de Occidente, al representar el 68% del pasivo total con datos al corte de agosto de 2011. Las cuentas de ahorro y las cuentas corrientes son las más representativas entre los depósitos, al participar con un 48,8% y un 31,5%, respectivamente. Los CDT son la tercera fuente de mayor peso en la estructura de fondeo del Banco, y registraron el crecimiento más acelerado entre los depósitos (22,2%). Desde 2009 el índice de renovación de los CDT ha permanecido estable alrededor del 55%; sin embargo, el plazo de maduración ha venido disminuyendo luego de que los depósitos a término con vencimiento menor a 1 año pasaron de representar el 34% del total en agosto del 2009 a ser el 66% durante el mismo mes de 2011, mientras que

27% 25% 23% 21% 19% 17% Ago‐11

15%

Peer     13,17%

13%

Sector  11,86%

11% 9% ene‐08

jul‐08

ene‐09

jul‐09

Banco de Occidente

ene‐10

Peer

jul‐10

ene‐11

jul‐11

Occidte 10,88%

Sector

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S. A. Cálculos: BRC Investor Services S. A.

Teniendo en cuenta el menor plazo de los CDT, además de que cerca del 50% de los créditos con instituciones financieras son de corto plazo, la disminución de los activos líquidos podría indicar que la exposición a Riesgo de Liquidez ha aumentado entre 2010 y lo corrido de 2011 hasta agosto. No obstante, tal riesgo es mitigado parcialmente por la alta estabilidad que ha caracterizado a los depósitos en cuentas corrientes y de ahorro, así como por la

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

8 de 15

BANCO DE OCCIDENTE S. A. política del Calificado de mantener al menos el 15% de los depósitos y exigibilidades en recursos líquidos. Por otra parte, el IRL se ha mantenido alrededor de los $2 billones en lo corrido de los primeros 8 meses de 2011, lo cual representa, aproximadamente, el 18% del total de depósitos y exigibilidades. El comportamiento del IRL ha sido estudiado dentro de escenarios de estrés, y se ha encontrado que los activos líquidos del Banco han sido suficientes para cubrir los requerimientos netos de liquidez aun dentro de escenarios extremos. 6. ADMINISTRACIÓN DE MECANISMOS DE CONTROL

RIESGOS

Y

Riesgo de Crédito

En 2002, el Banco inició un proyecto para el desarrollo del Sistema de Administración de Riesgo Crediticio SARC, el cual contempla: 1) La documentación de políticas y procedimientos de administración de Riesgo Crediticio; 2) La estructuración de las bases de datos con información histórica de los clientes y su comportamiento; 3) El desarrollo de modelos para otorgamiento, seguimiento y calificación de clientes; y 4) La estimación de pérdidas esperadas, entre otros. Este desarrollo se ha ajustado con base en los cambios de la Normatividad (Capítulo II de la Circular Básica Contable y Financiera 100 de 1995 de la Superintendencia Financiera de Colombia), según los cuales, el proceso se debe implementar por etapas, iniciando con la cartera comercial y siguiendo con la cartera de consumo, vivienda y microcrédito. Durante el primer semestre de 2009 se trabajó en los desarrollos requeridos para la implementación del Modelo de Referencia de Consumo (MRCO) para la calificación de clientes y la estimación de provisiones5, así como en los desarrollos para el análisis de cosechas de cartera de consumo desde enero de 2005, con base en lo requerido en la Circular Externa 012 de 2008.

Riesgo de Mercado

El Banco de Occidente conformó la estructura de la Tesorería en 3 áreas independientes organizacional y funcionalmente, para la realización de las actividades de trading (Front Office); monitorización, control y administración de riesgos (Middle Office) y procesamiento y contabilidad (Back Office). El Banco realiza una evaluación y una valoración diarias de la totalidad de sus inversiones de renta fija, renta variable y derivados. Igual procedimiento aplica en el registro y la causación de las operaciones interbancaria y repos; para ello aplica el 5

Anexo 5 del Capítulo II de la Circular 100 de 1995.

procedimiento y la metodología establecidos por el ente regulador. Para este proceso de valoración el Banco utiliza el aplicativo adquirido a una casa de software especializada en la materia. El cálculo de Valor en Riesgo para los diferentes portafolios se hace utilizando la metodología de Risk Metrics diseñada por J. P. Morgan, la cual tiene como objetivo pronosticar el nivel de pérdida máximo que puede experimentar el portafolio con un nivel de confianza del 95%. Para el cálculo de las volatilidades diarias se utiliza un modelo EWMA que permite otorgar un mayor peso a la información más reciente. El portafolio de inversiones cuenta con límites que buscan mantener una diversificación adecuada por factor de riesgo. Por otra parte, la composición y el perfil de vencimientos están determinados por las necesidades de liquidez del Banco. Teniendo en cuenta que una porción importante de las captaciones se enfocan en cuenta corriente y cuenta de ahorro, el portafolio de inversiones se caracteriza por mantener una alta porción de recursos líquidos con vencimientos cortos.

Riesgo Operativo

Periódicamente el Banco realiza la gestión del Riesgo Operativo a través de la monitorización, la autogestión, la consolidación de los riesgos y el registro de eventos. Lo anterior también incluye actualizar las matrices de riesgos y controles, en la medida en que se incorporan nuevos riesgos, fallas o controles, de acuerdo con la dinámica del sector. De la misma manera, se ha logrado una cobertura superior al 95% en la capacitación de los funcionarios del Banco en Riesgo Operativo, así como a los terceros con los que existe una relación contractual y que desempeñan funciones de la Entidad. Por otra parte, en diciembre de 2008 se seleccionó una herramienta tecnológica para el manejo integral de la información de procesos, riesgos, controles, indicadores de riesgo, estado de avance de planes de acción, entre otros, para garantizar el adecuado funcionamiento del SARO. Esta herramienta se implementó a partir del segundo semestre de 2009.

Control interno; auditoría interna y externa

El Banco realiza auditorias periódicas a las operaciones que se realizan en todas las oficinas, puntos de pago y recaudos, unidades de desembolso centralizado, entre otros. Estas auditorías evalúan el sistema de control interno verificando que se cumplan con todos los lineamientos establecidos. Las auditorías evaluaciones a determinando procedimientos

de procesos realizan diagnósticos y los procesos y áreas clave del banco si las áreas cumplen con los aplicables en materia de eficiencia,

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

9 de 15

BANCO DE OCCIDENTE S. A. mínimo riesgo y economía. La auditoría de sistemas evalúa los sistemas de telecomunicaciones y la Seguridad de la información, así como la infraestructura de tecnología informática. La Auditoría Interna del Banco de Occidente cuenta con la independencia necesaria para el desarrollo objetivo de sus evaluaciones y la emisión de sus informes. El sistema de control interno establecido en el Banco permite a la Contraloría informarse en detalle de las operaciones realizadas y efectuar seguimiento a la oportuna y correcta contabilización de estas, según los cronogramas y los planes de trabajo definidos. La Contraloría tiene como función principal la revisión periódica y sistemática de las operaciones, el análisis y la verificación del cumplimiento del control interno; también, la generación de reportes con recomendaciones de mejoramiento y seguimiento y la asesoría sobre las acciones implementadas. La Revisoría Fiscal conoce sobre concentraciones de riesgo por grupos económicos, el impacto de las operaciones sobre el patrimonio del Banco y la solvencia de los emisores de las inversiones mantenidas en Portafolios.

SARLAFT

El Banco cuenta con un eficiente modelo6 de administración de Riesgo de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo que cumple a cabalidad con la remisión oportuna de los diferentes reportes a los órganos de control, presenta una adecuada estructura de cumplimiento, posee un sistema avanzado de monitorización, cuenta con un programa funcional de capacitación dirigido a la totalidad de sus empleados y dispone de una metodología ampliamente reconocida para la calificación de los diferentes factores de riesgo y los riesgos asociados. Así, el SARLAFT desarrollado por el Banco de Occidente contiene controles internos idóneos que le permiten mitigar el riesgo de Lavado de dinero y de la financiación del terrorismo, así como los riesgos Legal, Reputacional, Operacional y de Contagio, ejerciendo el debido control, la monitorización y el oportuno reporte; de esta manera se logra satisfacer las expectativas de las autoridades supervisoras, así como las de los Bancos corresponsales extranjeros.

personas vinculadas en delitos relacionados con lavado de activos, financiación del terrorismo, corrupción y trata de blancas, entre otras. 7. TECNOLOGÍA El Banco cuenta con sistemas y tecnologías de última generación que han hecho más controlable su actividad. La infraestructura tecnológica ha mantenido una dinámica de mejoramiento continuo que le ha permitido mantenerse en línea con el crecimiento del negocio. Este proceso de modernización tecnológica no se ha limitado al software tradicional de registro y la contabilización de operaciones, sino que también ha implicado actualizar los sistemas de seguridad y comunicaciones. Por su parte, las diferentes Áreas de Control y Gestión de Riesgos cuentan con la estructura tecnológica para brindar la información, evaluar los procesos de producción y los resultados obtenidos, tanto por operación individual como en el portafolio. El Banco cuenta con diversos sistemas de información documentados para apoyar todas las actividades, además de aplicativos que disponen de bases de datos para atender los requerimientos del control. Las bases de datos y los servidores cuentan con back up que garantiza la integridad y la disponibilidad de la información. El Banco cuenta con un plan de continuidad en todo el país, que tiene el objetivo de sostener la operación bajo una situación de crisis que impida el normal desarrollo, y así garantiza la prestación continua de sus servicios. 8. CONTINGENCIAS Actualmente contra el Banco de Occidente cursan 8 procesos civiles de orden ejecutivo, laboral y ordinario por valor de $6.575 millones de pesos. Dichos procesos se encuentran provisionados en un 70% y clasificados por nivel de exposición, y no constituyen un riesgo importante a la estabilidad y la fortaleza patrimonial del Banco.

En 2011 el Banco implementó nuevas herramientas que le han permitido mejorar el análisis y la detección de operaciones inusuales. Adicionalmente, cuenta con un sistema que le permite mantener actualizadas en línea las listas nacionales e internacionales de 6 Basado en la metodología internacional COSO ERM.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

10 de 15

BANCO DE OCCIDENTE S. A. 9. ESTADOS FINANCIEROS

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

11 de 15

BANCO DE OCCIDENTE S. A.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

12 de 15

BANCO DE OCCIDENTE S. A. CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente. Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala: Grados de inversión: AAA AA A

BBB

Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta categoría en grados de inversión. Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas. La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.

Grados de no inversión o alto riesgo BB

B CCC CC D E

Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda. Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses. Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera. La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contarían con menos protección. Incumplimiento. Sin suficiente información para calificar.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

13 de 15

BANCO DE OCCIDENTE S. A. CALIFICACIONES DE DEUDA A CORTO PLAZO Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1) año o menos. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. Entre los factores importantes que pueden influir en esta evaluación, están la solidez financiera de la entidad determinada y la probabilidad que el gobierno salga al rescate de una entidad que esté en problemas, con el fin de evitar cualquier incumplimiento de su parte. La calificación de deuda a corto plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones: Grados de inversión: BRC 1+ BRC 1

BRC 2+ BRC 2 BRC 3

Es la categoría más alta en los grados de inversión. Indica que la probabilidad de repago oportuno, tanto del capital como de los intereses, es sumamente alta. Es la segunda categoría más alta entre los grados de inversión. Indica una alta probabilidad de que tanto el capital como los intereses se reembolsarán oportunamente, con un riesgo incremental muy limitado, en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. Es la tercera categoría de los grados de inversión. Indica que, aunque existe un nivel de certeza alto en relación con el repago oportuno de capital e intereses, el nivel no es tan alto como para las emisiones calificadas en 1. Es la cuarta categoría de los grados de inversión. Indica una buena probabilidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación 2 podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las emisiones calificadas en categorías más altas. Es la categoría más baja en los grados de inversión. Indica que aunque la obligación es más susceptible que aquellas con calificaciones más altas a verse afectada por desarrollos adversos (tantos internos como externos), se considera satisfactoria su capacidad de cumplir oportunamente con el servicio de la deuda tanto de capital como de intereses.

Grados de no inversión o alto riesgo BRC 4 BRC 5 BRC 6

Es la primera categoría del grado de alto riesgo; se considera como un grado no adecuado para inversión. Esta categoría corresponde a la escala dentro de la cual las emisiones se encuentran en incumplimiento de algún pago de obligaciones. Esta categoría es considerada sin suficiente información para calificar.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

14 de 15