Informe de

Estrategia Mensual Marzo 2015

Febrero 2015 Internacional

Local

A comienzos del año 2015 el mercado financiero global presentó una alta volatilidad debido a resultados mixtos en el entorno económico.

En febrero el mercado cambiario colombiano presentó niveles máximos no vistos desde el año 2009 cerrando con una tasa de negociación de 2.499 pesos por dólar.

En enero, la tasa de negociación de los bonos del Tesoro con vencimiento a 10 años cerraron en un nivel de 1,99%.

La fuerte reducción del precio del petróleo repercutió en las cuentas fiscales principalmente por los resultados financieros de las empresas petroleras. De esta manera, las proyecciones de crecimiento del PIB por parte del banco de la república se redujeron a un nivel de 3,6%

Por otro lado, el índice bursátil S&P 500 se valorizó 5,49% y cerró en 2.105 puntos.

Alternativas de inversión

Global El mercado global estuvo atento durante el mes de febrero a las declaraciones por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos anunciando la estabilidad de las tasa de referencia por lo menos durante el primer semestre del 2015. De igual manera, la volatilidad del mercado se estabilizó a raíz de los acuerdos entre el eurogrupo y Grecia, evitando la salida del país heleno de la zona euro. Por el lado del comportamiento del petróleo, durante el mes de febrero la volatilidad de los precios se mantuvo estable oscilando en un rango entre 53,5 y 48.14 dólares por barril. Al respecto, la Opep pronosticó para 2015 una disminución en la producción de crudo por parte de Estados Unidos, así mismo un aumento en la demanda mundial a raíz de los bajos precios.

Comportamiento de los principales activos en el mes de Febrero

Mercado Internacional S&P 500

2.105

Tesoros 10 años

1,99%

Eurostoxx

3.599

Bonos alemanes 10 años

0,32%

Emergentes

990

Franco Suizo

0,95

Nikkei

18.798

Oro

1.283

Estados Unidos Durante el mes de febrero gran parte de la atención estuvo centrada en las declaraciones por parte de la Reserva Federal sobre la reunión realizada en enero. De acuerdo a los anuncios, se presentó una postura a favor de mantener las tasas de referencia entre 0%0.25% por parte de la mayoría de los miembros. Un cambio en el lenguaje de ser “pacientes” es considerado por muchos participantes como un riesgo que afectaría la estabilidad de los mercados. Es por esto que la presidente de la FED Janet Yellen, afirma que quisieran estar seguros de un sólido desempeño económico de EE.UU antes de atreverse a mover las tasas. Sin embargo, el comportamiento de la economía estadounidense muestra, en algunos de sus indicadores, señales de recuperación moderada. Por el lado del PIB, la segunda revisión arrojó un crecimiento de 2,2% para el cuarto trimestre del 2014 por debajo del primer dato declarado de 2,6%. Este nivel de la economía representa una

contracción significativamente frente al fuerte dinamismo de 5% que se registró en el tercer trimestre. Así mismo, la tasa de inflación presentó en el mes de enero un nivel de 0,7%, situándose por debajo del registro previo. Con esto, la tasa de inflación anual se ubica en -0,1%, pasando a terreno negativo por primera vez desde el año 2009 y alejándose así de la meta de inflación de 2%. Por otro lado, en febrero el mercado laboral presentó un aumento a 295 mil empleos privados creados, frente al registro de enero de 257mil. Así, la tasa de desempleo en febrero se ubicó en 5,5% (esperado: 5,6%). Sin embargo, se evidenció un crecimiento únicamente de 0,1% en los salarios por hora mensuales, revelando una tendencia a la baja en la calidad de empleo en comparación con el mes pasado donde el crecimiento de los salarios fue de 0,5%. A finales del mes de febrero, los inventarios de crudo registraron el nivel más alto en los últimos 84 años, creciendo en 10,3 millones).

de barriles semanales, superando proyecciones (3,8 millones bpd).

las

Eurozona El Euro grupo llegó finalmente a un acuerdo con Grecia ante el plan de rescate de la economía helena. El recién electo primer ministro de finanzas, entregó una carta en donde planteaba sus propuestas de reformas al igual que sus compromisos de cumplimiento de los acuerdos establecidos en el plan de rescate existente. Las negociaciones culminaron con la renovación del crédito a Grecia por cuatro meses más, aceptando la flexibilización de las políticas de austeridad exigidas por la unión europea. En cuanto a los indicadores económicos publicados durante el mes, el crecimiento del PIB correspondiente al cuarto trimestre del 2014 registró una variación trimestral de 0,3% sin presentar cambios frente a las proyecciones y al crecimiento previo. Con esto, la variación anual de la economía se situó en 0,9% en línea con el valor esperado por el mercado. Por el lado de la tasa de inflación, esta pasó de contraerse 0,6% en enero a -0,3% en febrero, mostrando una leve mejora del escenario de deflación que afecta la economía de la eurozona desde diciembre del 2014. En el mercado laboral también se evidencia un comportamiento favorable al reducirse la tasa de desempleo de 11,4% en diciembre a 11,2% en enero. Así mismo, las ventas al por menor registraron un crecimiento de 1,1%, superando las proyecciones del mercado de 0,2%, así como el nivel previo de 0,4%. Dicho comportamiento se vio impulsado por el fuerte dinamismo de las ventas minoristas en Alemania, las cuales crecieron 2,9%, evidenciando un alza considerable frente a lo esperado por los analistas (0,4%)

Emergentes La desaceleración del dinamismo de la economía china ha llevado al banco central a

tomar medidas de estímulo anunciando el recorte de la tasa de referencia por segunda vez en tres meses. Se anunció la disminución de 25 puntos básicos de la tasa de interés alcanzando un nivel de 5,35%, así como una tasa máxima de depósitos de 3,25% (antes 5%). Haciendo referencia a Rusia, la agencia Moody’s redujo la calificación de su deuda de BBB- a BB+, ubicándose por debajo de grado de inversión. La agencia proyecta que a raíz de la crisis en Ucrania, la caída del precio del petróleo y la devaluación del rubro, el país puede entrar en una recesión este año. Lo mismo ocurrió con la petrolera brasilera Petrobras, a la cual fue reducida su calificación deuda por parte de Moody´s de Baa3 a Ba2, ubicándose dos calificaciones por debajo del grado de inversión, asociados a los casos de corrupción, los niveles de apalancamiento y por las presiones de liquidez. Igualmente el Banco central de Brasil incremento 50 PB su tasa de referencia a 12.75% con el objetivo de controlar los altos niveles inflacionarios de la economía.

Japón La economía japonesa reveló para el cuarto trimestre del 2014 un buen comportamiento al registrar un crecimiento del PIB de 2,2%, por encima de la contracción de 2,3% presentada en el cuarto trimestre del año 2013. Sin embargo, dicha expansión de la economía se ubicó por debajo del nivel esperado por el mercado de 3,7%. Por el lado del mercado laboral el país muestra un comportamiento menor al esperado al registrar una tasa de desempleo de 3,6% para enero, por encima de los pronósticos de 3,4%. En cuanto al crecimiento anual de los precios, el nivel se sitúa en 2,4%, sin cambios frente al periodo previo. Haciendo referencia a las ventas minoristas, se presentó una contracción de 1,3%, por debajo del nivel esperado por los analistas de -0,4%.

Colombia Comportamiento de los principales activos en el mes de Febrero

Mercado Nacional TES 24

6,54%

COLCAP

1.368

Dólar

2.500

Euro

2.798

Colombia registró en el mes de enero una tasa de desempleo de 10,8% presentando el nivel más bajo no visto para enero desde hace 15 años. El buen comportamiento del mercado laboral se atribuye en parte a la creación de 431 mil nuevos empleos frente a enero de 2014, y al aumento en la tasa de ocupación ubicándose en 56,9%. Por otro lado, según las publicaciones del Dane la tasa de inflación que se presentó durante el mes de enero fue de 1,15%, superando significativamente las expectativas del mercado de 0,64% y alcanzando un nivel máximo de variación mensual no visto desde el año 2008. Con esto, la tasa de inflación anual llegó a un nivel de 4,36% impulsada por el alza en el precio de los productos alimenticios (6,77%), especialmente por el precio de bienes como la papa y el arroz aumentando 73% y 30,4% en el año respectivamente. En cuanto a la exportaciones locales, en enero se registró una contracción de 40,2% frente a un año atrás, debido principalmente a la tendencia bajista de las ventas de combustible las cuales cayeron 56,1% durante enero. Así mismo, parte de la reducción se presentó a raíz de la contracción en ventas a Estados Unidos (50,7%), India (-86,5%) y China (-67,4%). Sin embargo, las exportaciones de productos agropecuarios evidenciaron un alza de 26,2%. La caída del precio petróleo continua mostrando efectos contraproducentes para Ecopetrol, la cual alcanza pérdidas netas en el

último trimestre de 844,000 millones con una variación del -41% frente al mismo trimestre de 2013. Lo anterior dejaría una utilidad neta anual de 7.83 billones para todo el 2014, generando una reducción significativa de recursos hacia el gobierno nacional, asumiendo un pago de dividendos menor al 70-80% histórico. Adicional a las consecuencias de la caída del precio de petróleo, la calificadora Fitch Ratings redujo la nota de la deuda de Pacific Rubiales de BB+ a BB, revisando la perspectiva de la calificación a la baja pasando de estable a negativa. Se anunció que debido al desplome de los precios del petróleo, tanto la producción, como la posibilidad de aumentar inventarios y su capacidad de endeudamiento se verán afectados.

COMPORTAMIENTO DE PORTAFOLIOS ABIERTOS

*Las rentabilidades presentadas en esta tabla fueron calculadas por Colfondos y reflejan la comisión cobrada a una cuenta con un saldo superior a 890 SMMLV a partir de Septiembre 1 de 2012.

Contactos Vicepresidente de Inversiones Mateo Ossa 3765155 Ext. 10201 [email protected]

Gerente de Portafolio Janeth Garcia Abdala 3765155 Ext. 10230 [email protected]

Gerente de Portafolio Andrés Lozano 3765155 Ext. 11021 [email protected]

Gerente de Portafolio Andrés Herrera 3765155 Ext. 10243 [email protected]

Gerente de Estrategia Alfonso Vargas Rojas 3765155 Ext. 10205 [email protected]

Director Análisis Económico Jose Alejandro Urriago 3765155 Ext. 10216 [email protected]

Estudiante en Práctica Andrea Escorcia Arana 3765155 Ext. 10219 [email protected]

Le recordamos nuestra disposición para atender cualquier inquietud. No dude contactar a su Ejecutivo Class para solicitar información adicional o comunicarse con nuestra línea Contact Center en Bogotá: 748 4888; Barranquilla: 386 9888; Bucaramanga: 698 5888; Cali: 489 9888; Cartagena: 694 9888; Medellín: 604 2888, gratis desde el resto del país: 01 800 05 10000 o al e-mail [email protected]

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