PROFIL PIATA DE CAPITAL GERMANIA

DISCLAIMER 2

Toate datele si informatiile continute in acest document sunt obtinute din surse externe, disponibile la momentul publicarii lui, iar Depozitarul Central nu-si asuma raspunderea pentru acuratetea, actualitatea, completitudinea sau adecvarea oricaror informatii continute si la respectarea legilor aplicabile. Acest document trebuie inteles ca un ajutor si nu creaza Depozitarului Central obligatii legale, contractuale sau de orice natura fata de partea care utilizeaza informatiile cuprinse in acest document. Continutul acestui document este doar in scop informativ si nu trebuie considerat a fi o recomandare de investitie sau o consiliere juridica, fiscala sau de orice alta natura. Utilizarea informatiilor continute in acest document se face pe riscul partii care il utilizeaza fara sa angajeze vreo responsabilitate sau garantie a Depozitarului Central sau personalului acestuia. Acest document si continutul acestuia nu pot fi copiate, reproduse, publicate, transmise, transferate sau distribuite si comercializate in orice mod. Termenii si descrierile din prezentul document pot fi subiect al modificarilor ulterioare conform schimbarilor intervenite sau aparitiei unor noi reglementari, iar Depozitarul Central nu-si asuma nicio raspundere pentru actualizarea informatiilor cuprinse in prezentul document.

Ianuarie 2015

CUPRINS 1. Informatii generale 2. Reglementare si supraveghere

2.1 Organisme de reglementare/supraveghere 2.2 Cadru de reglementare

3. Institutii ale pietei de capital

3.1 Autoritatea Federala de Supraveghere Financiara - Bundesanstalt für

Finanzdienstleistungsaufsicht (BAFin) - Banking Supervision - Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BAFin) - Securities Supervision 3.3 Autoriatea de Supraveghere a Burselor de Valori - Börsenaufsichtbehörde 3.4 Banca Federala a Germaniei - Deutsche Bundesbank (BBk) 3.5 Burse de Valori 3.6 Agentul de Decontare - Clearstream Banking Frankfurt AG (CBF)

3.2 Autoritatea Federala de Supraveghere Financiara

3.7 Agentul de Compensare -Eurex Clearing AG

4. Tranzactionare

4.1 Instrumente financiare tranzactionate 4.2 Indici 4.3 Orar de tranzactionare

5. Compensare

5.1 Initierea tranzactiilor buy-in

6. Decontare 6.1 6.2 6.3 6.4 6.5

Tipuri de conturi Ciclul de decontare Orar de decontare Cerinte de raportare Vanzarea in lipsa acoperita

7. Evenimente Corporative

7.1 Participarea la Adunarile Generale ale Actionarilor 7.2 Incasarea dividendelor/dobanzilor

3

1. INFORMATII GENERALE 4

Germania este membru fondator al Uniunii Europene si a adoptat moneda EUR la data lansarii acesteia, 1 ianuarie 1999. Ora locala: CET

2. REGLEMENTARE SI SUPRAVEGHERE 2.1

Organisme de reglementare/supraveghere

Supravegherea pietelor financiare este realizata de urmatoarele institutii: 

Autoritatea Federala de Supraveghere Financiara Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BAFin) Autoritatea supravegheaza activitatea institutiilor de credit si a firmelor de investitii, fiind reglementata prin: o Banking Act (Kreditwesengesetz – KWG) o Capital Requirements Regulation (CRR; Regulation (EU) No 575/2013 privind cerinte prudentiale pentru institurii de credit si firme de investitii) o SSM Regulation (Regulation (EU) No 1024/2013 privind politicile prudentiale de supraveghere a institutiilor de credit) Coopereaza cu Deutsche Bundesbank in supravegherea institutiilor de credit, conform sectiunii 7 din Banking Act.



Autoriatea de Supraveghere a Burselor de Valori – Börsenaufsichtbehörde Supravegheaza activitatea burselor de valori.



Banca Federala a Germaniei - Deutsche Bundesbank (BBk) Monitorizeaza activitatea institutiilor de credit din Germania si mentine increderea investitorilor in sistemul bancar.

2.2

Cadru de reglementare

Principalele legi care reglementeaza activitatea sistemului financiar si bancar din Germania sunt: German Banking Act (Kreditwesengesetz- KWG) The Aktiengesetz (German Stock law) The Wertpapierhandelsgesetz (Securities Trading Act) The Depotgesetz (Law Concerning the Custody and Procurement of Securities) The Börsengesetz (Law Concerning Stock Exchanges)

Principalele prevederi ale German Banking Act se refera la supravegherea si auditul activitatilor specifice institutiilor de credit si firmelor de investitii, respectiv cerinte de lichiditate si capital pentru institutiile de credit. Prevederile generale sunt suplimentate cu principii detaliate descrise de catre Oficiul de Supraveghere in colaborare cu Deutsche Bundesbank.

3. INSTITUTIILE PIETEI DE CAPITAL 3.1 Autoritatea Federala de Supraveghere Financiara - Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BAFin) - Banking Supervision Adresa: Graurheindorfer Str. 108, Bonn, Germania, 53117 Telefon: +49 228 4108 0 Website: www.bafin.de

3.2 Autoritatea Federala de Supraveghere Financiara - Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BAFin) - Securities Supervision Adresa: Marie-Curie-Straße 24-28, Frankfurt, Germania, 60439 Telefon: +49 228 4108 0 Website: www.bafin.de

3.3 Autoriatea de Supraveghere a Burselor de Valori - Börsenaufsichtbehörde Adresa: Kaiser-Friedrich-Ring 75, Wiesbaden, Germania, 65185 Telefon: +49 611 815 2147 Website: www.boersenaufsicht.de

3.4 Banca Federala a Germaniei - Deutsche Bundesbank (BBk) Adresa: Wilhelm-Epstein-Strasse 14, Frankfurt, Germania, 60431 Telefon: +49 69 95 66 1 Website: www.bundesbank.de

BAFin, in calitate de autoritate federala de supraveghere financiara este responsabila pentru supravegherea activitatilor desfasurate de: Institutii bancare si de servicii financiare; Fonduri de pensii si de asigurare; Piete si Burse de Valori; Fonduri de investitii si companii de administrare a acestora;

3.5 Bursele de Valori 3.5.1 Bursa principala - Deutsche Boerse AG Adresa: Mergenthalerallee 61, 65760 Eschborn, Germania Telefon: +49 69 211 0 Website: www.deutsche-boerse.com; www.xetra.de 3.5.2

Burse regionale – Boerse Berlin, Boerse Dusseldorf, Boersen Hamburg- Hannover, Boerse Munchen, Boerse Stuttgart

5

Boerse Berlin Adresa: Fasanenstraße 85, Berlin, Germania, 10623 Telefon: +49 30 31 10 91 0 Website: www.berliner-boerse.de Boerse Dusseldorf Adresa: Ernst-Schneider-Platz 1, Dusseldorf, Germania, 40212 Website: www.boerse-duesseldorf.de Boersen Hamburg – Hannover Adresa Boerse Hannover: An der Boerse 2 Hannover, Germania, 30159 Adresa Boerse Hamburg: Kleine Johannisstraße 4 Hamburg, Germania, 20457 Telefon Boerse Hannover: +49 511 32 76 61 Telefon Boerse Hamburg: + 49 40 361 30 20 Website: www.boersenag.de Boerse Munchen Adresa: Lenbachplatz 2a, Munchen, Germania, 80333 Telefon: +49 89 54 90 450 Website: www.boerse-muenchen.de Boerse Stuttgart Adresa: Börsenstraße 4, Stuttgart, Germania, 70174 Telefon: +49 711 222 985 0 Website: www.boerse-stuttgart.de

3.6 Agentul de Decontare - Clearstream Banking Frankfurt AG (CBF) Adresa: Mergenthalerallee 61, 65760 Eschborn, Germania Telefon: +49-(0) 69–2 11-0 Website: www.clearstream.com SWIFT: DAKVDEFFXXX

3.7 Agentul de Compensare -Eurex Clearing AG

Adresa: Mergenthalerallee 61, 65760 Eschborn, Germania Telefon: +49 69 21 01 0 Website: www.eurexclearing.com

4. Tranzactionarea In Germania sunt 6 burse de valori, cea mai mare fiind Frankfurt Stock Exchange, administrata de Deutsche Boerse. Tranzactionarea se face utilizand sistemele Xetra si Xetra2. In Germania, nu exista oficial piata OTC. Tranzactiile OTC se incheie intre banci sau intre banci si investitorii acestora. Tranzactiile cu instrumente financiare cu venit fix sunt intermediate prin platforma electronica de tranzactionare Eurex Bonds GmbH.

6

In Germania exista 2 tipuri de piete prin intermediul carora se efectueaza operatiunile de tranzactionare: 1. Regulated Market, reglementata conform cerintelor UE si organizata conform Sectiunii 2 (5) din German Securities Trade Act, cuprinde 2 segmente: General Standard (emitentii se adreseaza in principal investitorilor nationali; acest segment de piata trebuie sa indeplineasca cerinte minime UE de piata reglementata) Prime Standard (emitentii se adreseaza investitorilor internationali, si pe langa cerintele specifice segmentului General Standard, trebuie indeplinite si standardele internationale de transparenta) 2. Open Market - nu este o piata reglementata, fiind guvernata de o lege privata.

4.1 Instrumente financiare tranzactionate Actiuni ordinare – dau dreptul detinatorilor de a participa la adunarile generale ale actionarilor,

de a primi dividend, de a participa la evenimentile corporative ale emitentului; Actiuni preferentiale – detinatorii au dreptul de a primi dividend preferential, dar nu pot participa la adunarile generale ale actionarilor; Warrant-uri - sunt instrumente financiare care dau detinatorului dreptul de a cumpara sau vinde activul support la un pret predeterminat;

Warrant-uri acoperite Warrant-uri pe indici Warrant-uri pe rata dobanzii Certificate de trezorerie Note de trezorerie Obligatiuni guvernamentale Obligatiuni corporative Bilete la ordin Alte instrumente, ex. produse structurate

4.2 Indici DAX (Deutscher Aktienindex) Indicele cuprinde 30 actiuni blue-chips admise la tranzactionare pe piata reglementata DivDAX (Dividend Index) Indicele cuprinde 15 actiuni cu cea mai mare rata a dividendului MDAX (Midcap Index) Indicele cuprinde 50 actiuni tranzactionate continuu TecDAX (Technologie-Werte Deutscher Aktienindex) Indicele cuprinde 30 actiuni blue-chips din domeniul tehnologiei CDAX (Composite DAX) Indicele cuprinde toate actiunile tranzactionate pe sectoarele General si Prime Standard Prime All Share

7

Indicele cuprinde toate actiunile tranzactionate pe sectorul Prime Standard GEX (German Entrepreneurial Index) Indicele cuprinde 124 actiuni ale companiilor mici si mijlocii. 4.3 Orar de tranzactionare Xetra Frankfurt Specialist trading 08:00 - 20:00 Actiuni, ETF-uri, ETC-uri, ETN-uri, Unitati de fond 09:00 – 17:30 Obligatiuni 09:00 - 20:00 Produse structurate XETRA, Xetra International Market (XIM) 09:00 - 17:30 toate instrumentele financiare, cu exceptia celor emise in Spania 9.00 - 16.30 XIM – instrumente financiare emise in Spania http://www.eurexchange.com/exchangeen/trading/trading-calendar/trading-hours/ In ultima zi a anului, orele de tranzactionare pot varia.

5. Compensarea Eurex Clearing AG actioneaza in calitate de CCP, atat pentru compensarea tranzactiilor cu actiuni locale, cat si pentru cele cu instrumente cu venit fix. Eurex Clearing AG a fost infiintata in 1998, fiind detinuta de catre Eurex Frankfurt AG, care este parte a grupului Deutsche Boerse. Activitatea companiei este reglementata de catre Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), fiind de asemenea, autorizata ca si Casa de Compensatie conform reglementarilor EMIR (European Market Infrastructure Regulation). Sunt 2 categorii de participanti in Eurex Clearing AG: Membru Compensator Direct Membru Compensator General Membru Non-Compensator – trebuie sa incheie contract cu un Membru Compensator Direct sau un Membru Compensator General, in calitate de agent compensator. Membrii Compensatori contribuie la constituirea fondului de garantare a carui marime este recalculata lunar la nivelul fiecarui participant la fond. Marimea fondului de garantare variaza in functie de expunerea membrului compensator. Instrumentele financiare si contravaloarea acestora sunt compensate in acelasi timp. Participantii la sistemul de compensare decid daca compensarea tranzactiilor se face pe baza bruta sau pe baza neta. Eurex Clearing AG initiaza procesul de matching pentru toate tranzactiile incheiate prin intermediul platformelor de tranzactionare Xetra si Xetra2. In cadrul procesului de matching sunt comparate urmatoarele campuri: cont comparator/vanzator, cantitate, cod instrument financiar, data tranzactiei, data decontarii, valoarea tranzactiei si valuta.

8

5.1 Initierea tranzactiilor buy-in In cazul in care, membrul compensator care are obligatia de a livra instrumentele financiare catre agentul de decontare nu detine in cont cantitatea suficienta necesara decontarii, Eurex Clearing AG intiaza procesul de buy-in in a 4-a zi lucratoare dupa data decontarii. Prima tranzactie buy-in se poate incheia in SD+5, iar in cazul in care aceasta esueaza, procesul poate fi reluat la SD+10 si SD+27. In cazul in care ultimul proces de buy-in esueaza, Eurex Clearing AG incearca decontarea cash a tranzactiei intr-o perioada de 8 zile, dupa care se reia procesul de buy-in pana la livrarea intregii cantitati de instrumente financiare. Eurex Clearing AG aplica penalitati membrului compensator care are obligatia de a livra instrumentele financiare atat pentru livrarea instrumentelor financiare dupa data contractuala de decontare, cat si pentru derularea procedurilor de buy-in.

6. Decontarea Agentul de decontare este Clearstream Banking AG Frankfurt (CBF), activitatea acestuia fiind reglementata de Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BAFin)- Banking Supervision. Clearstream Banking Frankfurt este membra a grupului Deutsche Boerse AG, fiind detinuta de catre aceasta in proportie de 100%. Clearstream AG a fost fondata in 1971 sub denumirea Cedel, fiind specializata in decontarea tranzactiilor cu eurobonduri. In ianuarie 2000, a fost infiintat Clearstream prin fuziunea Cedel International si Deutsche Boerse Clearing, avand sedii in Frankfurt si Luxemburg. Clearstream AG ofera o gama larga de servicii, printre care: administrarea si managementul instrumentelor financiare aflate in custodie (inclusiv servicii specifice evenimentelor corporative, plata de dividend/cupon), decontarea tranzactiilor cu instrumente financiare locale si internationale (Clearstream Frankfurt deconteaza doar tranzactii cu instrumente financiare emise in Germania), emiterea de instrumente financiare locale, servicii de imprumut de instrumente financiare. Clearstream Banking Frankfurt specifica categoriile de instrumente financiare eligible pentru imprumut. Conform practicilor de piata, in Germania se pot inregistra atat actiuni sub forma inregistrata (“registered shares”), cat si actiuni in forma dematerializata (“bearer”). “Registered shares” pot fi inregistrate in numele beneficiarului final sau alternativ, in numele agentului custode. Sistemul de identificare a instrumentelor financiare presupune alocarea unui numar format din 6 caractere alfa-numerice (Wertpapierkennummer or WKN), care este parte a codului ISIN.

6.1 Tipuri de conturi In depozitarul din Germania - Clearstream Banking AG Frankfurt (CBF) – se pot deschide atat conturi de tip omnibus, cat si conturi segregate.

9

Conceptul de cont nominee nu este recunoscut in Germania. Nu exista cerinte de raportare a investorului final pentru deschiderea si mentinerea contului de instrumente financiare in depozitar.

6.2 Ciclul de decontare Ciclul de decontare pentru actiuni si instrumente cu venit fix tranzactionate pe bursele de valori este T+2. Perioade de decontare diferite pot fi stabilite pentru tranzactiile OTC prin intelegerea bilaterala a contrapartilor. Tranzactiile turnaround cu decontare in aceeasi zi si tranzactiile de tip covered short selling (vanzare in lipsa acoperita) sunt permise in Germania. Clearstream Banking Frankfurt ofera servicii de decontare pentru instructiunile de transfer fara schimbarea proprietatii, respectiv instructiuni cu livrare, atat pentru tranzactiile efectuate prin intermediul burselor de valori, cat si pentru tranzactiile OTC. Clearstream Banking Frankfurt colaboreaza cu Eurex Clearing AG in vederea decontarii tranzactiilor intermediate prin platformele de tranzactionare Xetra si Xetra2. Clearstream Frankfurt AG administreaza sistemul CASCADE, ca sistem de decontare a instrumentelor financiare locale. Prin intermediul sistemului CASCADE se realizeaza 5 cicluri de decontare pe timpul zilei si 2 cicluri de decontare pe timpul noptii. La inceperea ciclului de decontare toate instructiunile introduse in sistemul depozitarului sunt irevocabile. Procesul de decontare in timp real este disponibil doar pentru tranzactiile OTC. Decontarea tranzactiilor incheiate in afara pietelor reglementate presupune parcurgerea procesului de matching prin utilizarea sistemului CASCADE. Instrumentele financiare straine sunt decontate prin intermediul sistemului CREATION, care este localizat in Luxemburg. Decontarea instrumentelor financiare si a valorilor de decontare se realizeaza simultan in cadrul Clearstream Banking Frankfurt. Valoarea de decontare este finala si efectiva la transmiterea confirmarii de decontare. Decontarea partiala automata este permisa doar pentru tranzactiile efectuate pe pietele reglementate. Pentru tranzactiile OTC, decontarea partiala se realizeaza prin intelegerea partilor pentru anularea instructiunilor initiale si reinstructarea decontarii. Conform reglementarilor pietei germane nivelul limita de toleranta pentru instrunctiunile de decontare este 25 EUR/decontare pentru toate instrumentele financiare.

6.3 Orar de decontare Orar de decontare pentru instructiunile DvP cu decontare in EUR

10

11

Orar de decontare pentru instructiunile FoP si DvP cu decontare in EUR, dar necompensate in CCP

Orar de decontare pentru instructiunile FoP si DvP cu decontare in in alta valuta decat EUR, dar necompensate in CCP

6.4 Cerinte de raportare In conformitate cu German Securities Trade Act, investitorii, persoane fizice si/sau juridice au obligatia de a notifica in scris emitentul si Autoritatea Federala de Supraveghere Financiara atunci cand detinerile lor reprezentand drepturi de vot depasesc sau scad sub urmatoarele procente: 3, 5, 10, 15, 20, 25, 30, 50 sau 75. In plus, participantii la piata de capital trebuie sa trimita notificari atunci cand ei detin anumite instrumente financiare in baza carora se pot achizitiona actiuni ale unui anumit emitent. In acest caz, pragul de detinere este 5%. In conformitate cu Banking Act, persoane fizice si/sau juridice care intentioneaza sa achizitioneze 10% din drepturile de vot/capitalul unei institutii bancare trebuie sa raporteze

catre Autoritatea Federala de Supraveghere Financiara si German Bundesbank suma cu care intentioneaza sa participe in tranzactie. Aceeasi obligatie se aplica si pentru detinerile de 20%, 30% si 50%. In conformitate cu Law of Stock Corporation, achizitia de actiuni care depaseste 25% din capitalul unui emitent trebuie raportata imediat companiei emitente.

6.5 Vanzarea in lipsa acoperita Conform reglementarilor pietei germane este permisa vanzarea in lipsa acoperita (covered short selling). Regulile sunt stabilite in conformitate cu EU Short Selling Regulation (EUSSR), in cadrul caruia sunt prevazute si exceptiile pentru activitatile formatorilor de piata, precum si pentru operatiunile de piata primara.

7. Evenimente corporative Principalele tipuri de evenimente corporative sunt: emiterea de noi actiuni ca urmare a evenimentelor de majorare a capitalului social cu sau fara tranzactionarea drepturilor de emisiune, emisiuni noi actiuni pentru evenimentele corporative de tip bonus, warrant-uri, obligatiuni convertibile, preluari, fuziuni si alte evenimente. Pozitiile de instrumente financiare detinute de investitori pentru a participa la evenimentele corporative se determina in seara zilei anterioare datei “ex-date”, astfel: se iau in calcul tranzactiile decontate la data de inregistrare (“record date”) la care se adauga tranzactiile de cumparare nedecontate si anterioare ex-date si se scad tranzactiile de vanzare nedecontate si anterioare ex-date Record Date

Ex-date=

Payment Date

Conform regulilor de piata, Clearstream Banking Frankfurt efectueaza compensarea pozitiilor match-uite, dar nedecontate pentru tranzactiile de cumparare, tranzactiilor de vanzare si tranzactiile “fail” in vederea determinarii pozitiilor eligibile specifice evenimentelor corporative (“market claim”). Ex-date si Payment Date sunt, de obicei, in aceeasi zi in Germania. 7.1 Participarea la Adunarile Generale ale Actionarilor Reprezentarea in cadrul Adunarilor Generale ale Actionarilor este guvernata de German Stock Companies Act. In cazul in care actionarul doreste sa voteze prin imputernicit, acesta trebuie sa declare numele bancii custode, adresa acesteia si a reprezentantului autorizat care va participa la adunarea generala. Conform practicilor de piata, banca custode va numi un reprezentant care va executa instructiunile clientului. Votul partial este permis. Actiunile nu se blocheaza in vederea exercitarii votului in cadrul adunarilor generale.

12

Exista 3 variante distincte de exercitare a votului: direct; printr-o terta parte; acest proces necesita completarea unei imputerniciri (Power of Attorney); prin banca custode; acest proces necesita completarea unei imputerniciri (Power of Attorney). Drepturile de vot sunt stabilite pe baza pozitiilor decontate. 7.2 Incasarea dividendelor/dobanzilor Ca regula, companiile inregistrate in Germania distribuie dividende pe baza anuala. Impozitul pe dividende este stabilit la 25%, la care se adauga o taxa de solidaritate de 5.5% din impozitul de 25%, impozitul final fiind 26,375%. Emitentii de obligatiuni platesc cupon pe baza anuala sau semi-anuala. Rezidentii tarilor cu care Germania are incheiate tratate de evitare a dublei impuneri si care investesc in Germania sunt indreptatiti sa solicite recuperarea diferentei de impozit prin aplicarea cotei celei mai favorabile.

DISCLAIMER Toate datele si informatiile continute in acest document sunt obtinute din surse externe, disponibile la momentul publicarii lui, iar Depozitarul Central nu-si asuma raspunderea pentru acuratetea, actualitatea, completitudinea sau adecvarea oricaror informatii continute si la respectarea legilor aplicabile. Acest document trebuie inteles ca un ajutor si nu creaza Depozitarului Central obligatii legale, contractuale sau de orice natura fata de partea care utilizeaza informatiile cuprinse in acest document. Continutul acestui document este doar in scop informativ si nu trebuie considerat a fi o recomandare de investitie sau o consiliere juridica, fiscala sau de orice alta natura. Utilizarea informatiilor continute in acest document se face pe riscul partii care il utilizeaza fara sa angajeze vreo responsabilitate sau garantie a Depozitarului Central sau personalului acestuia. Acest document si continutul acestuia nu pot fi copiate, reproduse, publicate, transmise, transferate sau distribuite si comercializate in orice mod. Termenii si descrierile din prezentul document pot fi subiect al modificarilor ulterioare conform schimbarilor intervenite sau aparitiei unor noi reglementari, iar Depozitarul Central nu-si asuma nicio raspundere pentru actualizarea informatiilor cuprinse in prezentul document.

13