Dziennik 04 grudnia 2015 r. Najważniejsze informacje:

Indeksy GPW WIG otw. WIG zam. obrót (mln PLN) WIG 20 otw. WIG 20 zam. FW20 otw. FW20 zam. mWIG40 otw. mWIG40 zam.

S. finansowy – Podatek bankowy wyniesie 0,0325% miesięcznie, dla ubezpieczycieli 0,05% GPW - Tamborski rezygnuje; MSP zapowiada szybki wybór nowego prezesa GPW PZU - We wtorek Andrzej Klesyk ma podać się do dymisji Energa, Enea - Możliwe personalne roszady w zarządach S. energetyczny, S. wydobywczy - Tchórzewski: Trzeba kontynuować tworzenie NKW S. energetyczny - Konsolidacja górnictwa i energetyki obciąży ratingi firm energetycznych S. detaliczny - FPH za progresywną, 4-stopniową skalą podatku handlowego Alior Bank - Powtarzalny zysk Aliora w '15 może być wyższy niż 353 mln PLN

Największe wzrosty

Enea - Enea ma umowę programową z BGK dotyczącą emisji obligacji do kwoty 700 mln PLN

Grupa Azoty Bogdanka O2 Czech Republic Alior Bank AmRest

PKN Orlen - Marża rafineryjna w listopadzie wzrosła do 6,9 USD na baryłce PKN Orlen - Unipetrol rusza z odbudową po pożarze PKN Orlen - Związkowcy rozpoczęli spór zbiorowy w Orlenie

zmiana 46 893,4 46 693,1 936,0 1 884,5 1 868,0 1 878,0 1 869,0 3 573,2 3 583,9

-1,8% -0,7% 2,2% -1,9% -1,0% -2,3% -0,9% -1,8% 0,2%

kurs

zmiana

107,45 42,70 256,00 65,80 197,90

6,9% 2,9% 2,8% 2,8% 2,5%

Asseco Poland - Asseco Poland otrzymało pismo o odstąpieniu od umowy na P1 Największe spadki

Apator - Apator sprzeda Tauronowi liczniki energii za 31 mln PLN

kurs

zmiana

36,90 46,00 4 999,00 49,35 138,10

-3,5% -3,2% -2,2% -2,1% -2,1%

Najwyższe obroty

kurs

obrót

OTP Bank MOL Magyar Telekom Komercni O2 Czech Republic

6 050,00 13 700,00 412,00 4 999,00 256,00

65 726 23 105 5 600 34 036 10 740

PZU Pelion Komercni Alumetal Elektrobudowa

Ciech - Moody's podnosi rating Ciechu do Ba3 z B1; perspektywa pozytywna GPW - GPW od 1 stycznia 2016 roku obniża opłaty od obrotu akcjami JSW - Ratunkowej emisji akcji nie będzie Kruk - Kruk wygrał we Włoszech przetarg na portfel wierzytelności o wartości 83 mln EUR Netia - Paweł Szopa prezesem Netii Agora - Średnia sprzedaż "Gazety Wyborczej" w X spadła o 6,6% r/r Braster - Braster może wejść do USA wcześniej niż w '18; nie wyklucza emisji akcji Mercor - Mercor liczy na poprawę wyników m.in. dzięki nowym mocom produkcyjnym PZ Cormay - PZ Cormay rozważa emisję akcji skierowaną do akcjonariuszy Orphée Sygnity - CSIOZ chce rozwiązać z Sygnity umowę na P1 w drodze porozumienia stron

Indeksy zagraniczne

EUR/USD: w konsolidacji Nadchodzące wydarzenia:

1.380 1.375 1.370 1.365 1.360 1.355 1.350 1.345

Tauron - Wznowienie NWZ ws. podwyższenia kapitału zakładowego o 400 mln PLN poprzez emisję 80 mln akcji niemych imiennych (8 grudnia)

1.340 1.335 1.330 1.325 1.320 1.315 1.310 1.305 1.300 1.295 1.290 1.285 1.280 1.275 1.270

Wirtualna Polska - NWZ (8 grudnia)

1.265 1.260 1.255 1.250 1.245 1.240 1.235 1.230 1.225

Emperia - NWZ w sprawie umorzenia akcji (10 grudnia)

1.220 1.215 1.210 1.205 1.200 1.195 1.190 1.185

Apator - Ex-div dla dywidendy zaliczkowej (10 grudnia)

1.180 1.175 1.170 1.165 1.160 1.155 1.150 1.145

Apator - Dzień ustalenia prawa do dywidendy zaliczkowej (11 grudnia)

1.140 1.135 1.130 1.125 1.120 1.115 1.110 1.105 1.100 1.095 1.090 1.085

BUX RTS PX50 DJIA NASDAQ S&P 500 DAX XETRA FTSE CAC 40 NIKKEI HANG SENG

zmiana 23 687,7 827,0 951,3 17 477,7 5 127,5 2 049,6 10 789,2 6 275,0 4 730,2 19 939,9 22 417,0

0,0% -0,8% -0,8% -1,4% 0,0% -1,4% -3,6% -2,3% -3,6% 0,0% -0,3%

1.080 1.075 1.070 1.065 1.060 1.055 1.050 1.045 1.040 1.035 1.030 1.025

Waluty i surowce

zmiana

1.020 1.015 Mi d-term Os c ill ator

105

1,73

0,0%

EUR/PLN

4,315

3,5%

USD/PLN

3,976

0,0%

EUR/USD

1,085

5,3%

4 561,0 Wczorajsza sesja przyniosła bardzo silny wzrost EUR/USD. Choć w długim terminie cały czas miedź (USD/t) nieco więcej przemawia za spadkami, to jednak w średnim horyzoncie inwestycyjnym kurs miedź (PLN/t) 18 135,2 pozostaje w konsolidacji i dopiero przełamanie któregoś z jej ograniczeń wskaże kierunek jego ropa Brent (USD/bbl) 42,93 dalszego ruchu.

-0,1%

100 95 90 85

WIBOR 3m (%)

80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 30 J uly

7

14

21

28

4 A ugust

11

18

25

1

8

S eptember

15

22

29

6 Oc tober

13

20

27

3

10

N ov ember

17

24

1

8

D ec ember

15

22

29

5 2015

12

19

26

2 February

9

16

23

2 Marc h

9

16

23

30

6 A pri l

13

20

27

4 May

11

18

25

1 J une

8

15

22

29

6 J uly

13

20

27

3 A ugust

10

17

24

31

7

S eptember

14

21

28

5 Oc tober

12

19

26

2

9

N ov ember

16

23

30

7

D ec ember

14

21

-1,9% 0,0%

Dziennik 04 grudnia 2015 r.

Najważniejsze informacje:

Sektor bankowy, s. ubezpieczeniowy

Stawka podatku bankowego wyniesie 0,0325% miesięcznie, dla ubezpieczycieli 0,05% Szef Sejmowej Komisji Finansów Publicznych Wojciech Jasiński powiedział, że stawka podatku bankowego wyniesie 0,0325% i będzie naliczana miesięcznie od aktywów ponad 4 mld PLN. Podatek będzie wprowadzony od 1 lutego 2016 roku. Pytany o przewidywane przychody z tego podatku powiedział, że wyniosą one 5-6 mld PLN. Dodał, że po jego wprowadzeniu nie jest przewidywany wzrost kosztów kredytów dla konsumentów i firm. Stawka podatku w przypadku ubezpieczycieli wynieść ma za każdy miesiąc 0,05%. (PAP)

GPW

Tamborski rezygnuje; MSP zapowiada szybki wybór nowego prezesa GPW Paweł Tamborski zrezygnował w czwartek z funkcji prezesa Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. Decyzja wejdzie w życie z końcem roku. Resort Skarbu Państwa zapowiada jak najszybsze powołanie następcy Tamborskiego. (PAP)

PZU

We wtorek Andrzej Klesyk ma podać się do dymisji Jak podaje „Puls Biznesu” prezes PZU Andrzej Klesyk we wtorek ma podać się do dymisji, bo minister skarbu nie chce z nim współpracować. Jego następcą miałby być Michał Krupiński. (Puls Biznesu)

Energa, Enea

Możliwe personalne roszady w zarządach Według informacji “Parkietu” w najbliższym czasie może dojść do zmian w zarządach spółek energetycznych. Jak podaje gazeta, już w poniedziałek rada nadzorcza może dokonać roszad w zarządzie Energi. Możliwe jest odwołanie prezesa Andrzeja Tersy. Kandydatem na nowego szefa ma być Roman Pionkowski. Również w poniedziałek z Eneą pożegnać ma się Krzysztof Zamasz, którego zastąpić ma Wiesław Piosik. (Parkiet, Puls Biznesu)

Sektor energetyczny, Sektor wydobywczy

Tchórzewski: Trzeba kontynuować tworzenie Nowej Kompanii Węglowej Minister energii Krzysztof Tchórzewski powiedział, że tworzenie Nowej Kompanii Węglowej trzeba będzie kontynuować, może to pomóc w naprawie polskiego górnictwa. Tchórzewski nie odpowiedział jednak na pytanie, kiedy ów podmiot miałby powstać. Górnictwo jest priorytetem nowego resortu. Spółki energetyczne pod jego nadzorem znajdą się w pierwszej połowie 2016 r. (PAP)

Sektor energetyczny

Konsolidacja górnictwa i energetyki na szerszą skalę obciąży ratingi firm energetycznych Dyrektor Fitch Ratings Arkadiusz Wiciki powiedział, że konsolidacja górnictwa z energetyką na szerszą skalę wpłynie negatywnie na ratingi spółek energetycznych. (PAP)

Sektor detaliczny

FPH za progresywną, 4-stopniową skalą podatku handlowego Forum Polskiego Handlu optuje za progresywną, 4-stopniową skalą podatku handlowego, z progami na poziomie 12 mln PLN, 5 mld PLN i 10 mld PLN rocznego przychodu - wynika z komunikatu FPH. Dla sklepów z rocznym przychodem na poziomie do 12 mln PLN obowiązywałby podatek obrotowy na poziomie 0,1% od przychodów. W przedziale 12 mln-5 mld PLN, podatek od nadwyżki powyżej 12 mln PLN wynosiłby 0,5% W przedziale 5-10 mld PLN, doszedłby podatek w wysokości 2% od nadwyżki, a dla ostatniego progu - powyżej 10 mld PLN - nadwyżka opodatkowana byłaby w skali 4%. Proponowane przez FPH rozwiązania miałyby objąć także detaliczną sprzedaż internetową. (PAP)

Alior Bank

Powtarzalny zysk Aliora w '15 może być wyższy niż 353 mln PLN Alior Bank ocenia, że szacowany przez analityków - bez uwzględnienia wpłaty na SK Bank - zysk netto banku na poziomie 353 mln PLN może być wyższy, a w 2016 roku zyskowność banku może wzrosnąć w tempie dwucyfrowym – poinformował Wojciech Sobieraj, prezes banku. (PAP)

Enea

Enea ma umowę programową z BGK dotyczącą emisji obligacji do kwoty 700 mln PLN Enea zawarła z BGK umowę programową dotyczącą emisji obligacji do kwoty 700 mln PLN. Pieniądze pozyskiwane z przyszłych emisji będą przeznaczone na realizację strategii korporacyjnej grupy. W ramach zawartej umowy Enea ma prawo emitować obligacje w dogodnych dla siebie terminach do 1 marca 2018 r. Bank Gospodarstwa Krajowego obejmie automatycznie każdą taką przyszłą emisję. Wykup obligacji będzie następował w ratach do 15 września 2027 r. (PAP)

PKN Orlen

Marża rafineryjna w listopadzie wzrosła do 6,9 USD na baryłce Modelowa marża rafineryjna w listopadzie 2015 roku wzrosła do 6,9 USD na baryłce z 4,9 USD na baryłce w październiku. Rok wcześniej w listopadzie marża wynosiła 6,30 USD na baryłce. Dyferencjał Ural/Brent wyniósł w listopadzie 3,2 USD wobec 2,5 USD na baryłce w październiku i 1,3 USD w listopadzie poprzedniego roku.

2

Dziennik 04 grudnia 2015 r.

Modelowa marża petrochemiczna grupy PKN wzrosła do 949 EUR na tonie z 937 EUR w październiku. Marża ta była wyższa niż rok wcześniej, kiedy to wyniosła 830 EUR. Modelowa marża downstream wzrosła do 13,5 USD/b z 11,1 USD/b w październiku i wobec 13,2 USD/b w listopadzie rok wcześniej. (PAP) PKN Orlen

Unipetrol rusza z odbudową po pożarze Czeski Unipetrol z grupy PKN Orlen dokonał wyboru niemieckiej firmy Linde Engineering jako odpowiedzialnej za prace inżynieryjne, dostawy i zarządzanie budową podczas rekonstrukcji zniszczonych przez pożar instalacji produkcyjnych w kompleksie Chempark Záluží. Zgodnie z założonym harmonogramem, kraker parowy na instalacji etylenu, uszkodzony w wyniku pożaru w dniu 13 sierpnia tego roku, ma zostać w pełni przywrócony do funkcjonowania w październiku 2016 roku. (wnp.pl)

PKN Orlen

Związkowcy rozpoczęli spór zbiorowy w Orlenie Zgodnie z zapowiedziami strony społecznej, wszczęty został spór zbiorowy pracy w spółkach Orlen KolTrans i Orlen Transport, związku ze sprzedażą tych firm na rzecz odpowiednio PKP Cargo i Trans Polonia. (wnp.pl)

Asseco Poland

Asseco Poland otrzymało pismo o odstąpieniu od umowy na P1, analizuje sytuację Po tym jak Ministerstwo Zdrowia zdecydowało o zakończeniu przez CSIOZ współpracy z obecnymi podwykonawcami w projekcie P1, w celu umożliwienia jego realizacji w nowej formule, Asseco Poland otrzymało z CSIOZ pismo o odstąpieniu od umowy. Spółka obecnie analizuje tę sytuację pod kątem prawnym. (PAP)

Apator

Apator sprzeda Tauronowi liczniki energii za 31 mln PLN Apator zawarł z Tauronem umowę dotyczącą dostaw 3-fazowych liczników energii elektrycznej na kwotę 26,9 mln PLN netto. Dostawy będą realizowane do grudnia 2016 r. W okresie ostatnich dwunastu miesięcy spółki grupy Apator zawarły z podmiotami grupy Tauron umowy o łącznej wartości 31 mln PLN netto. (wnp.pl)

Ciech

Moody's podnosi rating Ciechu do Ba3 z B1; perspektywa pozytywna Agencja ratingowa Moody's podwyższyła rating Ciechu do poziomu Ba3 z B1 wcześniej. Perspektywa ratingu jest pozytywna. (PAP)

GPW

GPW od 1 stycznia 2016 roku obniża opłaty od obrotu akcjami Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie od 1 stycznia obniża opłaty transakcyjne od obrotu akcjami. Jest to zgodne z wcześniejszymi zapowiedziami i ma związek ze zmianą struktury opłat na Komisję Nadzoru Finansowego. Obniżka dotyczy wszystkich zleceń, w części naliczanej od wartości zlecenia do 100 tys. PLN. Stawka opłaty zostanie zmniejszona do poziomu 0,029%. GPW nie planuje w najbliższym czasie obniżenia opłat dla emitentów. (PAP)

JSW

Ratunkowej emisji akcji nie będzie Rzecznik prasowa JSW Katarzyna Jabłońska-Bajer powiedziała, że umowa o dalszej współpracy z bankami nie przewiduje emisji akcji. (Parkiet)

Kruk

Kruk wygrał we Włoszech przetarg na portfel wierzytelności o wartości 83 mln EUR Włoska spółka zależna Kruka wygrała przetarg na zakup portfela wierzytelności od Unione di Banche Italiane Scpa o wartości nominalnej ok. 83 mln EUR (357,2 mln PLN). (PAP)

Netia

Paweł Szopa prezesem Netii Rada Nadzorcza Netii powołała w czwartek Pawła Szopę na stanowisko prezesa spółki. (PAP)

Agora

Średnia sprzedaż "Gazety Wyborczej" w X spadła o 6,6% r/r Rozpowszechnianie płatne razem "Gazety Wyborczej", wydawanej przez Agorę, wyniosło w październiku 176,88 tys. sztuk i było o 6,6% niższe niż rok wcześniej. W porównaniu z poprzednim miesiącem wynik jest wyższy o 3,8%. (PAP)

Braster

Braster może wejść do USA wcześniej niż w '18; nie wyklucza emisji akcji Prezes Marcin Halicki poinformował, że Braster przygotowuje się do wprowadzenia na rynek USA urządzenia Braster Tester i może to nastąpić wcześniej niż we wstępnie zakładanym 2018 roku. Dodał, że firma nie wyklucza w przyszłości kolejnej emisji akcji. (PAP)

Mercor

Mercor liczy na poprawę wyników m.in. dzięki nowym mocom produkcyjnym Mercor liczy, że inwestycje w zwiększanie mocy produkcyjnych, nowe produkty oraz przejęcie spółki Dunamenti wpłyną na poprawę wyników w nadchodzących kwartałach. Mercor nie planuje wychodzenia z rynku rosyjskiego, mimo słabszych wyników. Spółka obserwuje rynek pod kątem akwizycji, jednak obecnie nie ma planów przejęć. (PAP)

PZ Cormay

PZ Cormay rozważa emisję akcji skierowaną do akcjonariuszy Orphée

3

Dziennik 04 grudnia 2015 r.

PZ Cormay zamierza dążyć do przejęcia pełnej kontroli nad Orphée. Jednym z rozważanych kierunków jest zaoferowanie nowych akcji Cormaya obecnym właścicielom papierów Orphée. (PAP) Sygnity

CSIOZ chce rozwiązać z Sygnity umowę na P1 w drodze porozumienia stron Po tym jak Ministerstwo Zdrowia zdecydowało o zakończeniu przez CSIOZ współpracy z obecnymi podwykonawcami w projekcie P1 w celu umożliwienia jego realizacji w nowej formule, Sygnity otrzymała pismo od CSIOZ z wnioskiem o złożenie propozycji rozwiązania umowy w drodze porozumienia stron. (PAP)

Kalendarz: Spółka

Wydarzenie

8 grudnia

Tauron

8 grudnia 10 grudnia 10 grudnia 11 grudnia 18 grudnia 18 grudnia 22 grudnia 28 grudnia 29 grudnia

Wirtualna Polska Emperia Apator Apator CCC Bogdanka Alior Bank Enea PGNiG

Wznowienie NWZ ws. podwyższenia kapitału zakładowego o 400 mln PLN poprzez emisję 80 mln akcji niemych imiennych NWZ NWZ w sprawie umorzenia akcji Ex-div dla dywidendy zaliczkowej Dzień ustalenia prawa do dywidendy zaliczkowej Wejście do indeksu WIG20 (po sesji) Opuszczenie indeksu WIG20 (po sesji) Kontynuacja NWZ z 30 listopada NWZ w sprawie zmian w radzie nadzorczej NWZ w sprawie zmian w radzie nadzorczej

4

Dziennik 04 grudnia 2015 r.

Bank

Rekomendacja

Banki Alior Bank BZ WBK Erste Bank Handlowy ING BSK Komercni mBank Millennium OTP Bank Pekao

Kupuj Trzymaj Kupuj Trzymaj Trzymaj Trzymaj Trzymaj Trzymaj Trzymaj Trzymaj

Spółka

Rekomendacja

5

P/E skorygowane

P/BV

Data rekomendacji

Cena docelowa

Kapitalizacja (mln zl)

2014

2015P

2016P

2014

2015P

2016P

2015-07-06 2015-07-06 2015-09-28 2015-07-06 2015-07-06 2015-09-21 2015-07-06 2015-07-06 2015-07-16 2015-07-06

100,00 324,00 29,80 98,00 134,00 5 926,00 405,00 6,70 5 809,00 174,00

4 757,13 25 721,59 52 184,59 8 927,97 14 831,40 30 280,62 12 473,84 6 029,19 23 372,49 35 315,34

17,8 19,2 nm 15,5 16,7 13,7 16,4 15,5 nm 17,8

12,0 10,5 16,0 11,5 14,0 15,3 9,3 9,8 20,9 14,1

8,6 11,3 14,6 10,7 12,9 15,0 9,3 8,8 13,2 12,9

1,9 2,3 1,0 2,0 1,7 1,7 1,9 1,8 0,9 2,0

1,3 1,3 1,2 1,1 1,4 1,8 1,0 1,0 1,4 1,5

1,1 1,2 1,1 1,1 1,4 1,7 0,9 0,9 1,3 1,5

Data rekomendacji

Cena docelowa

Kapitalizacja

2016P

2014

(mln zl)

P/E skorygowane 2014

2015P

EV/EBITDA 2015P

2016P

Dziennik 04 grudnia 2015 r.

P/E skorygowane

EV/EBITDA

Data rekomendacji

Cena docelowa

Kapitalizacja (mln zl)

2014

2015P

2016P

2014

2015P

2016P

-

0000-00-00

-

-

-

-

-

-

-

-

Sektor chemiczny Ciech Grupa Azoty Synthos

Sprzedaj Sprzedaj Trzymaj

2015-06-23 2015-06-18 2015-06-30

43,65 67,93 4,93

4 573,83 10 658,55 4 776,93

11,3 27,6 17,3

22,5 22,0 11,7

17,3 20,4 11,6

6,5 8,3 9,7

9,6 9,1 9,2

8,9 8,3 8,3

Sektor budowlany Budimex Elektrobudowa

Kupuj Trzymaj

2015-11-03 2015-04-13

233,00 110,00

5 310,26 655,64

17,1 24,7

23,4 31,0

16,9 24,4

6,8 7,1

11,1 16,8

8,4 14,5

Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC LPP

Trzymaj Sprzedaj

2015-06-02 2015-06-02

187,00 6 497,00

5 690,88 14 356,00

21,7 32,8

21,1 40,5

14,9 26,4

18,7 16,7

17,1 19,6

12,6 15,1

Cykliczne usługi PKP Cargo

Sprzedaj

2015-08-11

70,00

2 821,77

62,0

9,6

11,0

8,2

4,6

4,4

Dystrybutorzy AB Action Neuca Pelion

Kupuj Trzymaj Kupuj Trzymaj

2015-05-25 2015-05-25 2015-11-06 2015-11-06

49,00 42,50 398,00 70,00

559,61 455,94 1 529,23 512,70

8,1 10,7 11,4 15,8

8,5 6,0 15,3 11,4

8,4 5,6 14,0 10,7

6,7 9,1 11,4 8,9

7,8 5,8 11,4 6,4

7,1 5,3 10,0 7,0

Media i rozrywka Cyfrowy Polsat WPH

Trzymaj Kupuj

2015-05-25 2015-06-24

27,90 45,50

15 464,22 1 125,87

54,0 -

19,2 20,3

17,1 14,1

18,9 -

14,2 12,4

13,1 9,2

Sektor ubezpieczeniowy PZU

Kupuj

2015-11-30

45,70

31 864,00

131,2

14,2

12,4

-

-

-

Sektor deweloperski Dom Development Echo GTC PHN Robyg

Kupuj Kupuj Kupuj Kupuj Kupuj

2015-11-25 2014-10-03 2015-01-15 2015-12-03 2014-10-15

55,20 7,30 6,40 23,70 2,51

1 325,26 2 888,83 2 547,00 783,97 715,61

20,8 11,7 nm 11,4 18,4

16,9 7,8 5,4 7,5 17,5

14,3 4,5 7,7 16,9 10,6

15,3 5,4 -8,4 80,0 12,5

14,3 4,0 -1,9 15,3 13,9

12,0 nm -3,2 20,5 9,5

Pozostałe usługi finansowe GPW

Trzymaj

2015-12-02

44,20

1 720,85

14,7

14,4

14,9

10,8

9,4

9,5

Holdingi przemysłowe Alumetal Kęty

Trzymaj Kupuj

2015-07-20 2015-09-02

59,50 370,00

744,05 2 690,97

10,3 13,1

10,9 13,0

11,1 12,6

9,2 9,2

8,4 8,9

9,6 8,6

Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator ZPUE

Trzymaj Kupuj

2015-10-30 2015-08-06

34,00 355,00

1 053,47 497,00

14,6 14,4

14,8 13,5

13,7 12,8

10,1 7,5

9,8 8,4

8,7 7,9

Sektor konsumpcyjny AmRest Emperia Eurocash Jeronimo Martins Otmuchów

Kupuj Kupuj Trzymaj Kupuj Kupuj

2015-05-15 2015-07-01 2015-07-01 2015-11-30 2015-11-27

171,20 83,98 39,72 16,20 7,41

4 198,23 822,44 7 445,52 34 931,29 81,59

40,2 26,7 29,8 21,2 12,1

28,9 17,6 31,2 23,0 17,3

24,0 16,9 28,2 21,8 11,2

8,4 7,0 14,7 7,7 6,0

11,6 6,8 17,6 10,8 6,3

9,9 6,2 16,7 9,9 5,2

Sektor telekomunikacyjny Magyar Telekom Netia O2 Czech Republic Orange Polska Telekom Austria AG

Trzymaj Kupuj Kupuj Sprzedaj Trzymaj

2015-11-25 2015-05-25 2015-11-25 2015-05-25 2015-11-25

439,00 7,00 298,00 9,00 5,50

5 925,20 1 876,21 12 659,25 8 530,32 14 679,68

12,3 10,7 5,2 36,6 nm

15,0 215,6 16,0 27,8 10,4

13,5 33,1 16,2 34,6 9,9

4,4 3,5 1,3 3,8 8,4

4,7 4,6 8,6 3,7 5,3

4,4 4,2 8,7 3,7 4,9

Sektor wydobywczy Bogdanka JSW KGHM NWR

Trzymaj Trzymaj Trzymaj Sprzedaj

2015-09-04 2015-09-24 2015-09-03 2015-05-21

49,60 14,70 80,00 0,03

1 452,38 1 459,43 13 640,00 66,61

14,5 nm 9,8 nm

8,0 nm 6,0 nm

14,6 nm 18,5 nm

5,2 5,4 4,9 -2,3

3,3 6,5 3,4 12,0

3,8 3,8 4,4 14,3

Sektor paliwowy Duon Lotos MOL OMV PGNIG PKN Orlen

Kupuj Sprzedaj Trzymaj Trzymaj Sprzedaj Sprzedaj

2015-07-16 2015-09-18 2015-09-18 2015-09-18 2015-06-02 2015-09-18

4,11 27,20 13 552,00 23,44 5,38 66,80

325,06 5 302,17 19 756,39 37 445,02 30 680,00 28 203,14

11,3 nm 271,0 23,6 30,1 nm

12,9 7,9 7,9 11,3 10,7 6,3

11,4 8,9 6,9 14,5 13,3 6,9

6,2 -18,9 4,8 2,9 4,6 -10,2

7,8 6,2 3,3 3,9 5,1 4,1

7,1 6,7 3,2 3,6 5,8 4,3

Sektor energetyczny CEZ Enea Energa PGE

Trzymaj Kupuj Kupuj Kupuj

2015-09-29 2015-09-29 2015-09-29 2015-09-29

77,34 15,80 19,00 15,00

39 542,25 4 913,26 5 237,95 25 148,28

91,7 9,1 9,0 20,3

9,7 4,8 6,9 nm

13,6 8,1 9,2 8,8

34,6 4,0 5,5 4,2

6,2 3,6 4,1 3,4

6,4 5,4 4,8 5,0

Polenergia Tauron ZE PAK

Kupuj Trzymaj Trzymaj

2015-09-29 2015-09-29 2015-09-29

36,90 3,41 14,70

1 312,76 4 661,78 500,61

25,9 7,5 7,8

16,5 4,5 5,7

17,8 5,7 9,5

11,9 4,3 3,7

9,7 3,8 3,1

8,0 4,6 2,8

Spółka

Rekomendacja

Przemysł podstawowy Forte

6

KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański Robert Brzoza Włodzimierz Giller Monika Kalwasińska Piotr Łopaciuk Paweł Małmyga Stanisław Ozga Adrian Skłodowski Przemysław Smoliński Jaromir Szortyka

(dyrektor BAR, sektor wydobywczy) (sektor finansowy, strategia) (handel, media, telekomunikacja) (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (przemysł, budownictwo, inne) (analiza techniczna) (sektor energetyczny, deweloperski) (dystrybucja, inne) (analiza techniczna) (sektor finansowy)

(022) 521 79 31

[email protected]

(022) 521 51 56 (022) 521 79 17 (022) 521 79 41 (022) 521 48 12 (022) 521 65 73 (022) 521 79 13 (022) 521 87 23 (022) 521 79 10 (022) 580 39 47

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

(director) (sales) (sales) (head of sales trading) (sales trader) (sales trader) (sales trader) (sales trader) (trader) (trader)

(022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 (022) 521 91 33 (022) 521 82 12 (022) 521 91 40 (022) 521 82 10 (022) 521 65 41 (022) 521 91 50 (022) 521 48 93

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley Krzysztof Kubacki Marcin Borciuch Piotr Dedecjus Tomasz Ilczyszyn Igor Szczepaniec Maciej Kałuża Andrzej Sychowski

INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: „Publikacja”) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: „DM PKO BP”), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym „Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego” (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży