TRADING ARGENTINA Lic. Paula Premrou CEO [email protected]

RESUMEN ACCION

PR. ACTUAL

GGAL

$

24,40 COMPRAR

YPF

$

323,90 COMPRAR

SIN POSICIONES (*)

$ 295

TENARIS

$

169,40 MANTENER

SIN POSICIONES (*)

$ 159,5

SIDERAR

$

6,41 COMPRAR

COMPRAR (*)

$ 6,25

PAMPA ENERGIA

$

6,86 COMPRAR

SIN POSICIONES (*)

$ 6,15

PETROBRAS BRASIL

$

49,45 MANTENER

SIN POSICIONES (*)

$ 49,6

TELECOM

$

47,30 COMPRAR

SIN POSICIONES (*)

$ 42,5

EDENOR

$

8,45 COMPRAR

MANTENER (CAUTELA)

$ 8,4

BANCO MACRO

$

60,95 COMPRAR

MANTENER (CAUTELA)

$ 60,1

MANTENER

$ 7,95

PESA

$

BANCO FRANCES

$

ALUAR

$

TRANSENER COME

RECOM. FUND.

8,15 MANTENER 67,70 COMPRAR

TEND

RECOM. TECNICA MANTENER (CAUTELA)

TEND

STOP LOSS

Lic. Sabrina Corujo Head of Research [email protected]

$ 24,25

SIN POSICIONES (*)

$ 60

8,68 MANTENER

SIN POSICIONES (*)

$8

$

4,74 MANTENER

SIN POSICIONES

$ 4,25

$

2,89 MANTENER

SIN POSICIONES (*)

$ 2,55

YPFD: Retomamos compras especulativas en la zona de $ 312-295, o si los precios cruzan nuevamente la zona de $ 356. APBR: Retomamos compras especulativas arriba de $ 56,5-57,2 TS: Retomamos compras de trading de corto arriba de $ 182,5 ERAR: Compras debajo de $ 7 con stop en $ 6,25 PAMP: Retomamos debajo de $ 6,7 con stop loss en $ 6,15 FRAN: Compras de trading de corto en la zona de $ 60-65 TECO: Compras debajo de $ 47, con stop en 42,5 COME: Retomamos compras especulativas debajo de $ 2,8, con stop en $ 2,55; o si los precios vuelven arriba de 3,25-3,3 ALUA: Compras especulativas en 8.3-8,1; o si los precios vuelven arriba de 9,9-9,8

Paul Edward Analyst [email protected] 27 de MAYO de 2015

YPF DATOS DE MERCADO

DATOS FUNDAMENTALES

BCBA: YPFD AR

NYSE: YPF US

$ 323,9

$ 27,6

VAR. DIA VAR. MENSUAL

-3,4%

-3,6%

-10,3%

-9,7%

VAR. YTD VAR. 12 MESES

2,8%

4,2%

-2,8%

-6,8%

MAX 52 SEM

30/09/2014

561,0

-42,3%

30/07/2014

41,7

-33,9%

MIN 52 SEM

16/12/2014

243,5

33,0%

16/12/2014

20,8

32,5%

VOLATILIDAD

VOLUMEN (*)

10 DIAS

19,5

16,4

60 DIAS

35,2

29,0

5 DIAS

53,4

30 DIAS

63,1

-15,3%

1132,9

-26,1%

6 MESES

84,9

-37,1%

1408,0

-40,5%

837,5

Cada ADR representa 1 acción de YPFD AR

51000 41000 31000

MULTIPLOS DATO

EVOLUCION INGRESOS (Mill de $) 61000

21000

YPFD

PESA

PETR4

PER

15,4

28,7

-

20,2

15,3

PER PROY.

14,5

9,4

8,9

14,3

82,3

P/S

0,9

0,8

0,5

0,8

1,4

P/B

1,6

1,4

0,5

1,3

1,6

DIV. YIELD (%)

0,4

0,7

-

4,8

2,8

PR. LATAM

PR. USA

11000 1000 I T 12

I T 13

I T 14

I T 15 P

EVOLUCION BPA (POR ACCION)

BETA PART. MERVAL:

1,0 21,6%

(*) Promedio diario en miles de papeles

CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL (**) PART. MERVAL PROY:

127.394 19,4%

9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 I T 12

I T 13

I T 14

I T 15 P

(**) En millones de pesos

Fuente: PP en base a datos de Mercado

Pág. 2

YPF VISION FUNDAMENTAL TEND.

COMPRAR

VISION TÉCNICA

SIN POSICIONES (*)

TEND.

Desde los máximos de abril, YPF cayó poco más del 12%, y su accionar correctivo reciente dejo un quiebre técnico de importancia de trading en la cotización, con el quiebre de la línea de tendencia alcista naciente en el mínimo del pasado mes de diciembre. Esto profundizó en las últimas ruedas su baja, hasta la zona de $ 335. Técnicamente, el soporte más cercano se ubica ahora en la zona de 329.45-327, pero potencialmente implicando un ajuste adicional al rango de $ 312/295 de soportes inferiores. Resistencias de trading se trazan en $ 348/353.25 siendo necesaria una superación de esos niveles, y de $ 356.2 para debilitar un esquema de corrección mayor en esta emisora. Mientras eso no se observe recomendamos cautela, permaneciendo un sesgo correctivo en los principales indicadores técnicos de corto plazo y teniendo un pico de volumen en la baja de fines de esta última semana reforzando la corrección. El comportamiento del ADR es el mismo. Los valores de USD 29.45/29.75 delinean las primeras resistencias en la cotización y hasta tanto esos valores no sean superados, recomendamos cautela de trading pudiendo extenderse el recorte de YPF entre USD 26.5/25.25 o 23.65. Recomendación: Mantenemos posiciones compradas de fondo. De trading el quiebre del stop loss nos lleva a estar fuera de la posición. Retomamos compras especulativas en la zona de 312-295, o si los precios cruzan nuevamente la zona de $ 356.

YPFD AR

YPF US

Soporte: $ 329,4--327; 312; 295; 286,5; 275-272 Resistencia: $ 348; 353,2; 356,2; 374-375,5; 380 Stop loss: $ 295 Soporte: USD 27,7; 26.5; 25.25; 23,65 Resistencia: USD 29,45; 29,75; 31,4; 32; 32.45; 33,75 Stop loss: USD 26,5

RECOMENDACION ADR- BANCOS EXTERNOS Banco Goldman Sachs JPMorgan Raymond James Morgan Stanley Credit Suisse

Recomend. Neutral Overweight Outperform Overweight Neutral

Pr. Obj. 33,0 40,0 37,3 42,0 36,0

Potencial 19,6% 45,0% 35,2% 52,2% 30,5%

Fecha 18/05/2015 12/05/2015 12/05/2015 08/05/2015 07/05/2015

Fuente: Bloomberg; precio estimado a 12 meses

Pág. 3

400

Evolución de volumen -en miles de papeles-

300 70,00 60,00 50,00 40,00 30,00 20,00 10,00

200

150

100

50

0 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00

21/04/2015

03/07/2014 03/10/2014 03/01/2015

03/07/2014 03/10/2014 03/01/2015

03/04/2015

22/03/2015

03/04/2014 03/04/2014

03/04/2015

20/02/2015

03/01/2014 03/01/2014

Ratio YPFD/APBR

03/10/2013

Ratio YPFD/PESA

03/10/2013

21/05/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

5000

23/10/2014

200,0

03/07/2013

6000

03/07/2013

250,0

23/09/2014

22,5

03/04/2013

7000

03/04/2013

300,0

24/08/2014

25,0

03/01/2013

8000

03/01/2013

27,5

350,0

25/07/2014

17,5

9000

03/10/2012

10000

03/10/2012

11000

03/07/2012

37,5

03/07/2012

12000

25/06/2014

40,0

03/04/2012

400,0

26/05/2014

450,0 13000

03/04/2012

250

03/01/2012

500,0

03/01/2012

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

23/10/2014

23/09/2014

24/08/2014

25/07/2014

YPFD (azul) vs. Merval (celete) -en $-

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

23/10/2014

23/09/2014

24/08/2014

25/07/2014

350

25/06/2014

26/05/2014

550,0

25/06/2014

26/05/2014

YPF

600,0

Evolución ADRs YPF -en USD-

35,0

32,5

30,0

20,0

15,0

Pág. 4

PETROBRAS BRASIL DATOS DE MERCADO

DATOS FUNDAMENTALES

BCBA: APBR AR

NYSE: PBR US

$ 49,5

$ 8,5

VAR. DIA VAR. MENSUAL VAR. YTD VAR. 12 MESES

-8,3%

-7,0%

-11,2%

-10,4%

12,1%

16,6%

-39,3%

-42,9%

MAX 52 SEM

02/09/2014

137,0

-63,9%

03/09/2014

20,9

-59,4%

MIN 52 SEM

16/03/2015

29,5

67,6%

13/03/2015

4,9

73,7%

VOLATILIDAD

VOLUMEN (*)

10 DIAS

70,7

63,9

60 DIAS

68,7

63,3

5 DIAS

592,0

30 DIAS

841,5

-29,7%

40385,6 50165,5

-19,5%

6 MESES

779,6

-24,1%

45061,4

-10,4%

EVOLUCION INGRESOS (Mill de $) 101000 81000

Cada ADR representa 2 acciones de APBR AR 61000

MULTIPLOS

41000 21000

DATO

APBR

YPF

PESA

-

15,4

28,7

20,2

15,3

PER PROY.

8,9

14,5

9,4

14,3

82,3

P/S

0,5

0,9

0,8

0,8

1,4

P/B

0,5

1,6

1,4

1,3

1,6

-

0,4

0,7

4,8

2,8

PER

DIV. YIELD (%)

PR. LATAM

PR. USA 1000 IT 12

IT 13

IT 14

IT 15

EVOLUCION BPA (POR ACCION) 0,5

0,4

BETA PART. MERVAL:

0,9 16,2%

CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL (**) PART. MERVAL PROY:

481095,0 22,5% 0,3

(*) Promedio diario en miles de papeles

APBR multiplos de PETR4

IVT 14

IT 15

IIT15

IIIT 15

IVT 15

(**) En millones de pesos Fuente: PP en base a datos de Mercado

Pág. 5

PETROBRAS BRASIL VISION FUNDAMENTAL TEND.

MANTENER

VISION TÉCNICA

SIN POSICIONES (*)

TEND.

APBR reportó un proceso de recuperación entre los mínimos de mediados de marzo y mediados de mayo (+110%), y desde los máximos de $ 61.95 presentó una corrección del orden del 14%. Técnicamente, el papel gestó una señal técnica de reversión bajista semanal, que aleta cautela para el accionar de corto plazo de la acción. Los soportes a tener en cuenta se ubican en $ 50,8-49,6, y $ 46.2/42.2. Mientras que una resistencia intermedia para la cotización de estas acciones se ubica en $ 57.2, y hasta tanto no sea superado ese nivel podría pronunciarse la toma de ganancia. La grilla de indicadores diarios presenta sesgo bajista sin signos de sobreventa. El movimiento del ADR es el mismo, con una fuerte recuperación hasta niveles de USD 10.55 a principios de mayo, y desde allí una caída que lleva al papel a operar entre USD 9-9.5. Técnicamente este accionar disparó señales de alerta de trading, luego de haber alcanzado sobrecompra y divergencia de indicadores y teniendo actualmente sesgo bajista sin señales de sobreventa. Recomendación: Sin posiciones de trading de corto. El quiebre de $ 52,5 nos llevó a salir de APBR. Retomamos compras arriba de $ 56,557,2

RECOMENDACION ADR- BANCOS EXTERNOS

APBR AR

Soporte: $ 50,8-49.6; 46,2; 42,2; 37.4; 29,5 Resistencia: $ 57,2; 61,95; 65,25; 68.45 Stop loss: $ 50,2-49,6

PBR US

Soporte: USD 8,5; 8,1; 7,6; 7,5; 7,1 Resistencia: USD 9,7; 10,45; 10,55; 10,85; 11.05 Stop loss: USD 8,3

Banco Societe Generale JPMorgan Barclays Morgan Stanley Goldman Sachs

Recomend. Underperform Neutral Overweight Underperform Vender

Pr. Obj. 10,5 7,0 14,0 8,5 5,1

Potencial 23,4% -17,7% 64,5% -0,1% -40,1%

Fecha 19/05/2015 19/05/2015 19/05/2015 18/05/2015 18/05/2015

Fuente: Bloomberg; precio estimado a 12 meses

Pág. 6

0

31/03/2015

250

31/12/2014

500

31,00 26,00 21,00 16,00 11,00 6,00 1,00

30/09/2014

750

30/06/2014

1000

31/03/2014

1250

31/03/2015

31/12/2014

30/09/2014

30/06/2014

31/03/2014

31/12/2013

Evolución de volumen -en miles de papeles-

31/12/2013

2250

30/09/2013

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

4,0

30/09/2013

4000

23/10/2014

6,0

30/06/2013

5000

30/06/2013

8,0

23/09/2014

6000

31/03/2013

10,0

31/03/2013

7000

24/08/2014

12,0

31/12/2012

20,0 14,0

8000

31/12/2012

30,0 16,0

9000

30/09/2012

40,0 10000

25/07/2014

50,0 18,0

30/09/2012

60,0 11000

30/06/2012

70,0 20,0

25/06/2014

80,0 12000

30/06/2012

90,0 22,0

30/03/2012

100,0

26/05/2014

110,0 13000

30/03/2012

1500

30/12/2011

APBR (azul) vs. Merval (celeste) -en $-

30/12/2011

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

23/10/2014

23/09/2014

24/08/2014

25/07/2014

140,0

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

23/10/2014

23/09/2014

24/08/2014

2000

25/07/2014

120,0

25/06/2014

26/05/2014

130,0

25/06/2014

26/05/2014

PETROBRAS BRASIL

Evolución ADRs PBR -en USD-

1,50

1,00

Ratio APBR/YPFD

1750 0,50

0,00

Ratio APBR/PESA

Pág. 7

TENARIS DATOS DE MERCADO

DATOS FUNDAMENTALES

BCBA: TS AR

NYSE: TS US

$ 169,4

$ 29,0

VAR. DIA

-4,4%

-3,7%

VAR. MENSUAL

-7,7%

-5,9%

VAR. YTD

-6,9%

-4,2%

-29,1%

-34,0%

VAR. 12 MESES MAX 52 SEM

30/09/2014

347,0

-51,2%

11/07/2014

48,5

-40,2%

MIN 52 SEM

13/03/2015

157,7

7,4%

14/01/2015

26,3

10,2%

VOLATILIDAD

10 DIAS

37,7

32,7

60 DIAS

38,3

32,0

5 DIAS

115,2

30 DIAS

123,6

-6,8%

1983,7

-16,3%

6 MESES

107,4

7,4%

2108,5

-21,3%

VOLUMEN (*)

1660,4

Cada ADR representa 2 acciones de TS AR

MULTIPLOS DATO

TS

YPFD

PESA

PER

19,5

15,4

28,7

PR. LATAM 20,2

PER PROY.

26,7

14,5

9,4

14,3

P/S

2,2

0,9

0,8

0,8

P/B

1,8

1,6

1,4

1,3

DIV. YIELD (%)

2,3

0,4

0,7

4,8

EVOLUCION INGRESOS (Mill de $) 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 IT 12

IT 13

IT 14

IT 15

EVOLUCION BPA (POR ACCION) 0,5 0,4 0,3 0,2

BETA PART. MERVAL:

0,8 13,4%

CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL (**) PART. MERVAL PROY:

199.983

0,1

11,1% 0,0

(*) Promedio diario en miles de papeles

IT 12

IT 13

IT 14

IT 15

(**) En millones de pesos Fuente: PP en base a datos de Mercado

Pág. 8

TENARIS VISION FUNDAMENTAL TEND.

MANTENER

VISION TÉCNICA

SIN POSICIONES (*)

TEND.

Desde mediados de abril, TS presenta una corrección al rebote evidenciado entre marzo y abril hasta la zona de $196.7. Este nos dejó en niveles de $ 174 en los últimos días, y posteriormente al pago de dividendos de la compañía. Las resistencias de este proceso correctivo lateral se trazan entre $ 182.25 (cierre del último gap bajista) y $ 185/188.2 siendo la capacidad de superar esas instancias una señal positiva en la cotización que nos permita re direccionarnos sobre los $ 200. De fondo, remarcamos el importante soporte alcanzado en marzo en torno al promedio móvil de 200 semanas, en 158/157.7. La grilla de indicadores técnicos semanales se ubican en valores neutrales, sin señales de venta. En tanto, en la gráfica diaria, tenemos indicadores en descompresión sin signos de sobreventa. Su ADR también reflejó un ajuste hasta USD 29,28, desde el último rebote visto a USD 32.77, recortando un 50% del avance iniciado en marzo. A pesar de estas fluctuaciones mantenemos un esquema optimista para Tenaris; la superación de 31.4 de resistencia será una señal para poder aguardar nuevos avances a la zona de USD 34/34.25. Recomendación: El quiebre del stop loss en $ 177 nos lleva a estar fuera de la posición. No obstante, mantenemos una visión positiva para el papel. Retomamos compras de trading de corto arriba de $ 182,5.

TS AR

TS US

Soporte: $ 174; 159,5-157,7; 150 Resistencia: $ 182,25-182,5; 185; 188,2; 192,5; 196,7; 204,5 Stop loss: $ 159,5 Soporte: USD 29,3; 28,9; 26,5 Resistencia: USD 31,4; 32,8; 34,25; 36; 37,9 Stop loss: USD 29,3

RECOMENDACION ADR- BANCOS EXTERNOS Banco

Recomend.

Guggenhim JP Morgan Morgan Stanley Goldman Sachs

Comprar Neutral Atractivo Neutral

Pr. Obj. 40,0 34,0 38,0 33,5

Potencial 38,2% 17,4% 31,3% 15,7%

Fecha 26/05/2015 04/05/2015 01/05/2015 01/05/2015

Fuente: Bloomberg; precio estimado a 12 meses

Pág. 9

60,00

50 40,00

0 20,00

03/04/2015

100

03/01/2015

150

03/10/2014

200

03/07/2014

300 1,00

0,50

0,00

03/04/2015

03/01/2015

03/10/2014

03/07/2014

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

Ratio TS/YPFD

03/04/2014

1,50

22/12/2014

2,50

03/01/2014

22/11/2014

45,0

03/04/2014

350 47,0

03/01/2014

2,00

03/10/2013

Evolución de volumen -en miles de papeles-

03/10/2013

450

23/10/2014

5000

03/07/2013

150,0

03/07/2013

6000

23/09/2014

175,0

03/04/2013

7000

03/04/2013

200,0

24/08/2014

8000

03/01/2013

225,0

03/01/2013

9000

03/10/2012

250,0

25/07/2014

10000

03/10/2012

275,0

03/07/2012

11000

25/06/2014

300,0

03/07/2012

12000

03/04/2012

26/05/2014

13000

03/04/2012

250

03/01/2012

TS (azul) vs. Merval (celeste) -en $-

03/01/2012

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

23/10/2014

23/09/2014

24/08/2014

25/07/2014

350,0

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

23/10/2014

23/09/2014

24/08/2014

25/07/2014

400

25/06/2014

26/05/2014

325,0

25/06/2014

26/05/2014

TENARIS

49,0

Evolución ADRs TS -en USD-

43,0

41,0

39,0

37,0

35,0

33,0

31,0

29,0

27,0

25,0

80,00

Ratio TS/PESA

0,00

Pág. 10

G. FINANCIERO GALICIA DATOS DE MERCADO

DATOS FUNDAMENTALES

BCBA: GGAL AR

NYSE: GGAL US

$ 24,4

$ 21,1

VAR. DIA

-3,6%

VAR. MENSUAL

-6,9%

-1,8% -4,1%

VAR. YTD

31,9%

33,0%

VAR. 12 MESES

78,1%

67,2%

MAX 52 SEM

19/03/2015

31,4

-22,3%

20/03/2015

26,1

-19,1%

MIN 52 SEM

17/06/2014

12,6

94,4%

15/10/2014

10,3

104,6%

VOLATILIDAD

10 DIAS

28,6

23,1

60 DIAS

40,6

36,1

5 DIAS

541,4

30 DIAS

684,5

-20,9%

377,5

-12,6%

6 MESES

813,0

-33,4%

435,4

-24,2%

VOLUMEN (*)

330,0 EVOLUCION INGRESOS (Mill de $) 13000 11000 Cada ADR representa 10 acciones de GGAL AR

MULTIPLOS

9000 7000 5000

GGAL

FRAN

BMA

PER

9,3

13,1

10,8

11,0

PER PROY.

9,4

10,7

8,8

10,8

P/S

1,1

2,0

1,9

2,0

P/B

2,9

3,2

2,8

1,9

DIV. YIELD (%)

0,3

0,1

1,7

3,0

DATO

BETA PART. MERVAL:

1,1 11,3%

(*) Promedio diario en miles de papeles

3000

PR. LATAM

1000 I T 12

III T 12

I T 13

III T 13

I T 14

III T 14 I T 15 P

EVOLUCION BPA (POR ACCION)

CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL (**)

31.726

PART. MERVAL PROY:

11,7%

0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0,0 I T 12

I T 13

I T 14

I T 15 P

(**) En millones de pesos Fuente: PP en base a datos de Mercado

Pág. 11

G. FINANCIERO GALICIA VISION FUNDAMENTAL TEND.

COMPRAR

VISION TÉCNICA

MANTENER (CAUTELA)

TEND.

GGAL mostró estas semanas una descompresión adicional, tras la baja iniciada a mediados de marzo, donde se gestara una señal de reversión bajista en análisis técnico, con un mínimo de $ 24.25 y observándose desde ese nivel un movimiento de fluctuación lateral. Técnicamente, este ajuste ha desarrollado en una secuencia contratendencial en ondas de Elliott quedando entre el 38.2% y 50% de Fibonacci del avance iniciado en diciembre, lo que nos lleva a mantener una posibilidad de reanudación alcista de la tendencia de fondo. La resistencia de trading se ubica en torno a $ 26.7, siendo una ruptura de este nivel una señal de confirmación alcista. Aunque como soporte monitoreamos los niveles de $ 24.25, y $ 23.75/23.6. Por su parte, los indicadores técnicos diarios marcan descompresión sin señales de sobreventa; mientras que RSI y MACD semanales con signos bajistas, manteniéndose el oscilador de precios sobre su línea crítica de cero, en el análisis de la tendencia de mediano plazo. Su ADR ajusto cerca de un 19% desde los máximos de marzo, y desde la zona actual lateralizó. El soporte se ubica en USD 20.22, y mientras que ese mínimo no sea quebrado permanecerá latente un mayor potencial para GGAL, con primer target en la zona de USD 30. Recomendación: Mantenemos posiciones de fondo, aunque somos cautos de corto plazo. Tomamos posición en la zona de $ 26, que mantenemos con stop loss en $ 24,25

GGAL AR

Soporte: $ 24,25; 23,75-23,6; 20.9; 20.5; 17,05 Resistencia: $ 26,7; 28,15; 28,85; 29,5; 29,7; 30,6 Stop loss: $ 24,25

GGAL US

Soporte: USD 20,2; 19,3; 18,5; 16,6 Resistencia: USD 22,6; 23,7; 24,8; 25,3; 26,1-26,5; 30 Stop loss: USD 20,2

Pág. 12

2500

1500

1000 0,45

500

0

03/04/2015 03/04/2015

0,25

03/01/2015

0,30

03/01/2015

0,35

03/10/2014

0,40

03/10/2014

Ratio GGAL/FRAN

03/07/2014

0,50

03/07/2014

2000

03/04/2014

3500

03/04/2014

4000

03/01/2014

Evolución de volumen -en miles de papeles-

03/01/2014

0,45

03/10/2013

0,50

03/10/2013

5000

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

23/10/2014

6000

03/07/2013

10

03/07/2013

12

03/04/2013

7000

03/04/2013

14

23/09/2014

8000

03/01/2013

16

03/01/2013

9000

24/08/2014

18

03/10/2012

20

03/10/2012

10000

25/07/2014

22

03/07/2012

24 25

03/07/2012

11000

25/06/2014

12000

03/04/2012

26

26/05/2014

13000

03/04/2012

3000

03/01/2012

34

03/01/2012

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

23/10/2014

23/09/2014

24/08/2014

GGAL (azul) vs. Merval (celeste) -en $-

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

23/10/2014

23/09/2014

24/08/2014

4500

25/07/2014

30

25/07/2014

25/06/2014

26/05/2014

32

25/06/2014

26/05/2014

G. FINANCIERO GALICIA

27

Evolución ADRs GGAL -en USD-

28 23

21

19

17

15 13

11 9

7

https://publicador.portfoliopersonal.com/informes/8539.pdf Ratio GGAL/BMA

0,40

0,35

0,30

0,25

Pág. 13

SIDERAR DATOS DE MERCADO

DATOS FUNDAMENTALES

BCBA: ERAR AR $ 6,4 VAR. DIA

-5,7%

VAR. MENSUAL

-12,8%

VAR. YTD

6,3%

VAR. 12 MESES

69,1%

MAX 52 SEM

17/03/2015

8,4

-23,9%

MIN 52 SEM

17/06/2014

3,4

89,6%

VOLATILIDAD

10 DIAS

32,8

60 DIAS

36,6

VOLUMEN (*)

5 DIAS

696,1

30 DIAS

1067,5

-34,8%

6 MESES

1145,2

-39,2%

EVOLUCION INGRESOS (Mill de $) 7000 6000

ERAR no tiene ADR

5000 4000

MULTIPLOS DATO

3000

ERAR

ALUA

PER

9,9

17,9

20,1

PER PROY.

7,1

-

16,7

P/S

1,3

2,5

0,4

P/B

1,6

3,6

0,6

DIV. YIELD (%)

2,5

0,1

2,1

BETA PART. MERVAL:

0,9 7,9%

2000

PR. LATAM

CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL (**) PART. MERVAL PROY:

1000 I T 12

IIIT 12

IT 13

IIIT 13

IT 14

IIIT 14

EVOLUCION BPA (POR ACCION) 0,4 0,3 0,2

28.955 8,1%

0,1 0,0 -0,1

(*) Promedio diario en miles de papeles

I T 12

IIIT 12

IT 13

IIIT 13

IT 14

IIIT 14

IT 15

(**) En millones de pesos Fuente: PP en base a datos de Mercado

Pág. 14

SIDERAR VISION FUNDAMENTAL TEND.

COMPRAR

VISION TÉCNICA

COMPRAR (*)

TEND.

Recientemente el papel de ERAR mostró nuevas debilidades, acumulando una corrección levemente mayor al 20%. Técnicamente, este ajuste llevo al papel a perforar la zona de $ 6.75. Aún cuando este esquema delinea un accionar lateral en la acción, recomendamos cautela por el quiebre de la figura de canal monitoreada. El soporte más inmediato se ubica en $ 6.5, y detrás el rango de $ 6-5.9. Mientras que, hacia arriba, hasta que no se observe un avance directo sobre $ 7.65 la acción permanecerá vulnerable a profundizar el ajuste. Los indicadores técnicos diarios se ubican en valores neurales, por la lateralización de estas semanas con sesgo correctivo. Por su parte, semanalmente, los indicadores muestran también una descompresión, ubicándose el oscilador de precios frente a su valor crítico con este ajuste. Recomendación: Mantenemos posiciones de fondo; de trading, compras debajo de $ 7 con stop loss en $6,25,

ERAR AR

Soporte: $ 6,5:6,3-6,25; 6-5,9; 5,7; 5,55 Resistencia: $ 7.25; 7,65; 7,8; 8,28; 8,4; -8,5 Stop loss: $ 6,25

Pág. 15

22/03/2015 21/04/2015 21/05/2015

03/07/2014 03/10/2014 03/01/2015

8500

4,0

3,5 7500

3,0 6500 21/05/2015

4,5

21/04/2015

5,0

22/03/2015

9500

20/02/2015

5,5

21/01/2015

6,0

22/12/2014

10500

22/11/2014

6,5

23/10/2014

7,0

23/09/2014

11500

7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 24/08/2014

12500

25/07/2014

9,0

25/06/2014

7,5

26/05/2014

20/02/2015

03/04/2014

ERAR (azul) vs. Merval (celeste) -en $-

03/04/2015

21/01/2015

03/01/2014

22/11/2014

23/10/2014

23/09/2014

24/08/2014

25/07/2014

22/12/2014

Ratio ERAR/ALUA

03/10/2013

03/07/2013

03/04/2013

03/01/2013

03/10/2012

1,00 0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 0,40 03/07/2012

8,0

25/06/2014

26/05/2014

8,5

03/04/2012

03/01/2012

SIDERAR

Evolución de volumen -en miles de papeles-

Pág. 16

PAMPA ENERGIA DATOS DE MERCADO

DATOS FUNDAMENTALES

BCBA: PAMP AR

NYSE: PAM US

$ 6,9

$ 14,7

VAR. DIA

-2,1%

VAR. MENSUAL

-2,1%

-11,8%

-9,5%

VAR. YTD

55,6%

47,1%

VAR. 12 MESES

97,7%

89,2%

MAX 52 SEM

20/03/2015

9,5

-27,8%

23/03/2015

19,8

-25,5%

MIN 52 SEM

17/06/2014

3,3

106,6%

27/05/2014

7,8

88,7%

VOLATILIDAD

10 DIAS

21,9

23,3

60 DIAS

53,3

47,6

VOLUMEN (*)

5 DIAS

738,6

30 DIAS

1190,8

-38,0%

120,2 159,1

-24,5%

6 MESES

1380,2

-46,5%

195,8

-38,6%

EVOLUCION INGRESOS (Mill de $) 2000 1800

Cada ADR representa 25 acciones de PAMP AR 1600

MULTIPLOS DATO

1400 1200

PAMP

TRAN

EDN

4,5

8,3

-

13,9

-

-

-

17,2

P/S

1,9

1,4

2,1

1,7

P/B

2,4

3,3

8,9

2,4

0,7

-

-

-

2,4

0,5

PER PER PROY.

DIV. YIELD (%)

PR. LATAM

1000 IT 12

IIIT 12

IT 13

IIIT 13

IT 14

IIIT 14

EVOLUCION BPA (POR ACCION) 0,9

0,3

BETA PART. MERVAL:

1,1 5,8%

CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL (**)

9.016

0,1

PART. MERVAL PROY:

6,6%

-0,1 -0,3

(*) Promedio diario en miles de papeles

IT 12

IIIT 12

IT 13

IIIT 13

IT 14

IIIT 14

(**) En millones de pesos Fuente: PP en base a datos de Mercado

Pág. 17

PAMPA ENERGIA VISION FUNDAMENTAL TEND.

COMPRAR

VISION TÉCNICA

SIN POSICIONES (*)

TEND.

PAMP AR

Soporte: $ 7-6,98; 6.7; 6.4; 6,2; 5.9-6 Resistencia: $ 7,4; 7,75; 8,25; 8,55; 9,42-9,5 Stop loss: $ 6,15-6,2

PAM US

Soporte: USD 14,66; 14,4-14,3; 11,95 Resistencia: USD 15,65; 17,3; 18,2; 18,7; 19,7 Stop loss: USD 14,3

PAMP profundizó la corrección recientemente, acumulando una caída mayor al 26% desde los máximos de medianos de marzo. A nivel técnico, esta reanudación bajista llevó al papel a niveles de $ 7/6.98, zona delimitada por el promedio móvil de 20 semanas. Bajo este esquema deberemos considerar una posibilidad de bajas adicionales del papel al rango de 6.7/6.4/6.20, y recién en torno a este rango de soporte podremos reevaluar una reanudación de la secuencia de mediano plazo alcista que luce incompleta. En lo inmediato, por su parte, las resistencias se ubican en $ 7.4/7.75 para rebotes desde la zona actual, siendo necesaria una ruptura de esas barreras para especular con mayores recuperaciones de PAMP y un esquema de lateralización en un rango más amplio de corto plazo. Los indicadores técnicos diarios delinean aún sesgo correctivo, acercándose paulatinamente el RSI a su zona de sobreventa. El comportamiento del ADR fue similar a la acción local, profundizando la baja recientemente, hasta niveles de USD 15. La zona de USD 14,66 marca un soporte, acercándose a la zona representativa de un 50% de retroceso de Fibonacci del avance de este 2015, y anulando la señal alcista de trading observada la semana previa. Será necesaria una superación del nivel de USD 15.65 para poder especular nuevamente con un piso correctivo de este ajuste iniciado a fines de marzo, mientras tanto mantenemos cautela. Los indicadores mantienen sesgo bajista acercándose el RSI a su línea indicativa de sobreventa, pero sin señales de divergencia. Recomendación: El quiebre de $ 7.6, nos dejo fuera de la posición de trading en PAMP. Retomamos compras en precios de $ 6.4-6.7, con stop loss en $ 6.15.

Pág. 18

Evolución de volumen -en miles de papeles2,00

8000

7000

5000

4000

3000

2000

0

31/12/2014 31/03/2015

31/03/2015

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

22/11/2014

31/12/2014

0,50

30/09/2014

1,50

30/09/2014

1000

30/06/2014

Ratio PAMP/TRAN

30/06/2014

2,50

21/01/2015

3,50

31/03/2014

0,00

31/03/2014

0,50

22/12/2014

1,00

31/12/2013

Ratio PAMP/EDN

31/12/2013

1,50

30/09/2013

2,50

30/09/2013

2,0

23/10/2014

5000

30/06/2013

4,0

1,5

30/06/2013

6000

23/09/2014

2,5

31/03/2013

7000

31/03/2013

3,5

24/08/2014

8000

31/12/2012

9000

31/12/2012

14,0

25/07/2014

10000

30/09/2012

6,5

30/09/2012

16,0

25/06/2014

11000

30/06/2012

18,0

30/06/2012

4,5

26/05/2014

5,5 20,0

12000

30/03/2012

7,5 13000

30/03/2012

6000

30/12/2011

8,5

30/12/2011

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

23/10/2014

23/09/2014

24/08/2014

PAMP (azul) vs. Merval (celeste) -en $-

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

23/10/2014

9000

23/09/2014

10000

24/08/2014

25/07/2014

25/07/2014

25/06/2014

9,5

25/06/2014

26/05/2014

10,5

26/05/2014

PAMPA ENERGIA

22,0 Evolución ADRs PAM -en USD-

12,0

10,0 8,0

6,0

Pág. 19

EDENOR DATOS DE MERCADO

DATOS FUNDAMENTALES

BCBA: EDN AR

BCBA: EDN US

$ 8,5

$ 14,6

VAR. DIA

-2,9%

VAR. MENSUAL

-0,7%

-2,1% 2,2%

VAR. YTD

55,0%

55,3%

VAR. 12 MESES

63,4%

55,4%

MAX 52 SEM

20/03/2015

11,0

-22,8%

23/03/2015

18,97

-23,3%

MIN 52 SEM

17/06/2014

4,6

84,5%

06/01/2015

8,66

68,0%

VOLATILIDAD

10 DIAS

45,0

45,4

60 DIAS

52,6

53,3

5 DIAS

380,0

30 DIAS

420,0

-9,5%

78,9

18,3%

6 MESES

519,1

-26,8%

70,6

32,3%

VOLUMEN (*)

93,4 EVOLUCION INGRESOS (Mill de $) 1000 800

Cada ADR representa 20 acciones de EDN AR

600

MULTIPLOS DATO

400 200

EDN

TRAN

PAMP

PER

-

8,3

4,5

13,9

PER PROY.

-

-

-

17,2

P/S

2,1

1,4

1,9

1,7

P/B

8,9

3,3

2,4

2,4

1,0

-

-

-

2,4

-1,0

DIV. YIELD (%)

PR. LATAM

0 IT 12

IIIT 12

IT 13

IIIT 13

IT 14

IIIT 14

EVOLUCION BPA (POR ACCION) 3,0

-3,0

BETA PART. MERVAL:

1,1 5,5%

CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL (**)

7.660

-5,0

PART. MERVAL PROY:

3,7%

-7,0 -9,0

(*) Promedio diario en miles de papeles

I T 12

III T 12

I T 13

III T 13

I T 14

III T 14

(**) En millones de pesos Fuente: PP en base a datos de Mercado

Pág. 20

EDENOR VISION FUNDAMENTAL TEND.

COMPRAR

VISION TÉCNICA

MANTENER (CAUTELA)

TEND.

Luego de los máximos en $ 11, EDN corrigió hasta lateralizar en un rango de entre $ 8.3 y $ 9.6 desde mediados de abril. A nivel técnico, la zona de $ 8.4/8.35/8.25 delimita el soporte crucial de corto plazo, al hallarse el mínimo previo, la media móvil de 20 semanas y la base de la formación de canal semilogarítmico que monitoreamos de mediano plazo. En principio, mientras esos niveles no sean perforados, la baja anterior de EDN puede interpretarse como una secuencia contratendencial menor en ondas de Elliott. La grilla de indicadores técnicos de corto plazo delinean valores neutrales, con alternancia de señales, por la fluctuación lateral retomando un nuevo sesgo bajista. Semanalmente, se suma un cruce bajista e MACD a la señal correctiva de RSI, manteniéndose el oscilador de precios con valores positivos, lo que no confirma un cambio aun de la secuencia alcista de fondo. El aumento del volumen en las últimas sesiones adiciona signos de alerta de trading. El comportamiento lateral del ADR fue entre USD 14 y USD 16. Un quiebre de USD 14.09 -mínimo anterior- implicaría un descenso a la zona de USD 13.5, donde tendremos el siguiente soporte de Fibonacci en coincidencia con la línea de soporte naciente en agosto de 2013; y quiebres de esas instancias llevarían a monitorear la zona de 12.6/11.15 como siguientes posibles sostenes técnicos. Los indicadores se ubican en valores neutrales, con sesgo correctivo. Recomendación: Mantenemos posiciones de trading de corto, con stop loss en $ 8,4.

EDN AR

Soporte: $ 8,4; 8,25; 7,7; 7,4; 7; 6.75 Resistencia: $ 9,6; 10; 10.35-10,4; 10,95; 11.05 Stop loss: $ 8,4

EDN US

Soporte: USD 14.6; 14; 13.7; 12,5 Resistencia: USD 14.95; 15.57; 16,35; 17; 17,35; 19 Stop loss: USD 14

Pág. 21

1,50

30/09/2014 31/12/2014

30/09/2014 31/12/2014

31/03/2015

30/06/2014

30/06/2014

31/03/2015

31/03/2014

0,00

31/03/2014

0,50

31/12/2013

1,00

31/12/2013

Ratio EDN/PAMP

30/09/2013

2,00

30/09/2013

Evolución de volumen -en miles de papeles-

30/06/2013

3,00

30/06/2013

6,5

31/03/2013

5000

31/03/2013

2,5

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

23/10/2014

23/09/2014

24/08/2014

25/07/2014

25/06/2014

26/05/2014

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

14,5

31/12/2012

8,5

20/02/2015

10000

31/12/2012

6000

21/01/2015

16,5

30/09/2012

3,5

22/12/2014

18,5

30/09/2012

7000

22/11/2014

13000

30/06/2012

4,5

23/10/2014

12000

30/06/2012

8000

23/09/2014

7,5 11000

30/03/2012

5,5

24/08/2014

8,5

30/03/2012

30/12/2011

9000

25/07/2014

9,5

30/12/2011

6,5

25/06/2014

EDN (azul) vs. Merval (celeste) -en $-

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

23/10/2014

7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0

23/09/2014

24/08/2014

25/07/2014

26/05/2014

10,5

25/06/2014

26/05/2014

EDENOR

11,5

Evolución ADRs EDN -en $-

12,5

10,5

4,00

Ratio EDN/TRAN

2,00

1,00

0,00

Pág. 22

ALUAR DATOS DE MERCADO

DATOS FUNDAMENTALES

BCBA: ALUA AR $ 8,7 VAR. DIA

-8,1%

VAR. MENSUAL

-5,2%

VAR. YTD

15,0%

VAR. 12 MESES

130,9%

MAX 52 SEM

19/03/2015

11,2

-22,2%

MIN 52 SEM

28/07/2014

3,3

162,0%

VOLATILIDAD

10 DIAS

74,4

60 DIAS

47,1

5 DIAS

555,5

30 DIAS

594,6

-6,6%

6 MESES

514,3

8,0%

VOLUMEN (*)

ALUAR

2013

2012

Var.

EVOLUCION INGRESOS (Mill de $) 2800

MULTIPLOS

Ventas netas (1)

5874,7

4768,3

23%

Costo de Merc. (2)

5000,6

3786,9

32%

Gtos. Comerc./Adminis.

252,7

233,121

8%

Resultado operativo

587,2

748,3

-22%

2400 2000 1600 1200 800

DATO PER

ERAR

17,9

9,9

20,1

Margen operativo

10,0%

15,7%

-

7,1

16,7

Resultados Financieros

-336,3

128,3

2,5

1,3

1,9

-3,8

-42

-91%

0,2

Impuesto a las ganancias

-137,3

-166,4

-17%

0,2

Resultado neto

271,04

668,2

-59%

0,1

4,6%

14,0%

PER PROY. P/S

PR. LATAM

400

ALUA

P/B

3,6

1,6

2,6

DIV. YIELD (%)

0,1

2,5

2,1

BETA PART. MERVAL:

0,8 4,3%

CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL(**) PART. MERVAL PROY:

Resultados de Soc. Controladas

24.304

Margen Neto

0 IT 12

IT 13

IT 14

IT 15

EVOLUCION BPA (POR ACCION)

0,1 0,0

4,4% -0,1

(*) Promedio diario en miles de papeles

Millones de $ - Junio cierra balance

IT 12

IIIT 12

IT 13

IIIT 13

IT 14

IIIT 14

IT 15

(**) En millones de pesos Fuente: PP en base a datos de Mercado

Pág. 23

ALUAR VISION FUNDAMENTAL TEND.

MANTENER

VISION TÉCNICA

SIN POSICIONES (*)

TEND.

El accionar lateral de ALUA se mantiene, ubicando los precios en el área de soporte técnico delimitada por una línea alcista de tendencia, en valores cercanos a $ 9.4. Un quiebre de esta zona (algo que pasó este martes) dejaría vulnerable al mínimo de $ 8.75, dejando como siguiente rango de soporte de corto plazo la zona de 8.25/8.10. Al alza será necesaria una superación de 9.8/9.9, para poder especular con un esquema de trading range más amplio y posteriores avances sobre el pico de marzo (corregido por el Split en $ 11.16). La grilla de indicadores técnicos diarios, por su parte, delinean nueva cautela con nuevos cruces bajistas, por la oscilación lateral de las últimas semanas. Recomendación: Cerramos posición de trading tras el quiebre del stop loss. Recompras en 8,3-8,1, o si los precios superan la zona de 9.8-9,9

ALUA AR

Soporte: $ 8,75; 8.25; 8.1; 7 Resistencia: $ 9,8-9,9; 10,7; 11,15; 12,7 Stop loss: $ 8

Pág. 24

4,5 7000

3,5 6000

2,5 5000 01/05/2015

5,5

01/04/2015

8000

02/03/2015

6,5

31/01/2015

9000

01/01/2015

7,5

02/12/2014

10000

02/11/2014

8,5

03/10/2014

11000

03/09/2014

12000

3250 3000 2750 2500 2250 2000 1750 1500 1250 1000 750 500 250 0 04/08/2014

13000

05/07/2014

13,5

05/06/2014

9,5

06/05/2014

10,5

30/04/2015

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

23/10/2014

23/09/2014

24/08/2014

25/07/2014

ALUA (azul) vs. Merval (celeste) -en $-

28/02/2015

31/12/2014

31/10/2014

31/08/2014

30/06/2014

30/04/2014

28/02/2014

31/12/2013

31/10/2013

31/08/2013

30/06/2013

30/04/2013

28/02/2013

31/12/2012

31/10/2012

31/08/2012

1,00

30/06/2012

11,5

25/06/2014

26/05/2014

12,5

30/04/2012

29/02/2012

29/12/2011

ALUAR

Evolución de volumen -en miles de papeles-

2,00

1,50

0,50

Ratio ALUA/ERAR

0,00

Pág. 25

BANCO MACRO DATOS DE MERCADO

DATOS FUNDAMENTALES

BCBA: BMA AR

NYSE: BMA US

$ 61,0

$ 52,4

VAR. DIA

-2,5%

VAR. MENSUAL

-7,7%

-1,4% -5,2%

VAR. YTD

23,1%

1971,2%

VAR. 12 MESES

87,3%

7432,6%

MAX 52 SEM

19/03/2015

80,0

-23,8%

19/03/2015

67,0

-21,9%

MIN 52 SEM

17/06/2014

31,0

96,6%

15/10/2014

28,0

86,8%

VOLATILIDAD

10 DIAS

33,5

14,5

60 DIAS

47,1

38,1

5 DIAS

57,8

30 DIAS

62,4

-7,3%

99,5

-15,8%

102,9

-43,8%

147,8

-43,3%

VOLUMEN (*)

6 MESES

83,8 EVOLUCION INGRESOS (Mill de $) 4000 3500 Cada ADR representa 10 acciones de BMA AR

3000 2500

MULTIPLOS

2000

DATO

BMA

FRAN

GGAL

PER

10,8

13,1

9,3

11,0

PER PROY.

8,8

10,7

9,4

10,8

P/S

1,9

2,0

1,1

2,0

P/B

2,8

3,2

2,9

1,9

DIV. YIELD (%)

1,7

0,1

0,3

3,0

1500

PR. LATAM

1000 IT 12

IIIT 12

IT 13

IIIT 13

IT 14

IIIT 14

EVOLUCION BPA (POR ACCION) 2,0 1,5 1,0

BETA PART. MERVAL:

1,1 3,8%

CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL (**) PART. MERVAL PROY:

35.013

0,5

4,2% 0,0

(*) Promedio diario en miles de papeles

I T 12

I T 13

I T 14

I T 15 P

(**) En millones de pesos Fuente: PP en base a datos de Mercado

Pág. 26

BANCO MACRO VISION FUNDAMENTAL TEND.

COMPRAR

VISION TÉCNICA

MANTENER(CAUTELA)

TEND.

Desde los máximos recientes, BMA acumuló una caída mayor al 22%, y mantiene en las últimas semanas un accionar lateral entre $ 66-62 en promedio. Técnicamente, su accionar dejó a comienzos de mayo una baja que anula la señal técnica alcista vista a fines de abril. BMA permanece en la zona de soporte de $62,2 delineada por el promedio móvil de 20 semanas y del 50% de retroceso de Fibonacci del rally acumulado entre diciembre y marzo, accionar por el cual no se anula la posibilidad de tener nuevas subas. No obstante será necesaria una superación de $ 66.6/67.10 como primeras resistencias para confirmar el escenario. Hacia abajo, en tanto, un quiebre debajo de $ 61.5, habilitaría el área de 60.10/60.20. Por su parte, los indicadores de corto plazo delinean cautela de trading, con un RSI en valores neutrales y cruces aun bajistas en MACD y el oscilador de precios, con alternancia de señales en esta etapa correctiva lateral. Su ADR respeta los movimientos; una corrección desde los máximos arriba de USD 65, con lateralización en las últimas semanas entre USD 51-55. Técnicamente, BMA permanece en la zona de soporte delineada por el retroceso de 50% en Fibonacci del avance iniciado en diciembre. Los indicadores diarios se ubican en valores neutrales con sesgo bajista en osciladores. En caso de nuevas bajas, la zona de USD 49.5/49.2 se delinea como un soporte.

Recomendación: Mantenemos nuestra visión de fondo; y recomendación de trading para posiciones de corto. Stop loss subimos a $ 60,1. BMA AR

Soporte: $ 62,2; 61,5; 60,1-60,2; 59,5-59,4; 57 Resistencia: $ 66,6; 67,1; 67,8; 70,5; 71,4 Stop loss: $ 60,1

BMA US

Soporte: USD 51,7; 49,2; 47,2; 41,55 Resistencia: USD 57,3; 59,2; 60; 61,6; 67 Stop loss: USD 50

Pág. 27

500

400

300 1,35

200 1,15

100

03/04/2014 03/07/2014 03/10/2014 03/01/2015 03/04/2015

03/04/2014 03/07/2014 03/10/2014 03/01/2015 03/04/2015

0,75

03/01/2014

0,95

03/01/2014

0

03/10/2013

Ratio BMA/FRAN

03/10/2013

700

03/07/2013

Evolución de volumen -en miles de papeles-

03/07/2013

1000

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

23/10/2014

23/09/2014

5000

03/04/2013

20,0

03/04/2013

6000

24/08/2014

30,0

03/01/2013

8000

03/01/2013

40,0

25/07/2014

9000

60,0

03/10/2012

13000

03/10/2012

10000

25/06/2014

60,0

03/07/2012

11000

03/07/2012

50,0

26/05/2014

70,0

03/04/2012

12000

03/04/2012

600

03/01/2012

90,0

03/01/2012

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

23/10/2014

23/09/2014

24/08/2014

25/07/2014

BMA (azul) vs. Merval (celeste) -en $-

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

800

23/10/2014

900

23/09/2014

24/08/2014

25/07/2014

25/06/2014

26/05/2014

80,0

25/06/2014

26/05/2014

BANCO MACRO

70,0

Evolución ADRs BMA -en USD-

50,0

40,0

7000

30,0

20,0

10,0

3,50

3,00

Ratio BMA/GGAL

2,50

2,00

Pág. 28

BANCO FRANCES DATOS DE MERCADO

DATOS FUNDAMENTALES

BCBA: FRAN AR

NYSE: BFR US

$ 67,7

$ 17,3

VAR. DIA VAR. MENSUAL VAR. YTD VAR. 12 MESES

-2,9%

-1,7%

-13,4%

-10,2%

27,3%

25,5%

106,4%

92,3%

MAX 52 SEM

19/03/2015

97,5

-30,6%

19/03/2015

24,7

-30,0%

MIN 52 SEM

17/06/2014

31,9

112,2%

28/05/2014

8,6

101,3%

VOLATILIDAD

10 DIAS

20,3

17,9

60 DIAS

43,2

40,5

5 DIAS

43,7

30 DIAS

55,7

-21,6%

184,2

-8,9%

6 MESES

66,5

-34,4%

217,6

-22,9%

VOLUMEN (*)

167,8

Cada ADR representa 3 acciones de FRAN AR

MULTIPLOS DATO

PR. LATAM

EVOLUCION INGRESOS (Mill de $) 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0

FRAN

GGAL

BMA

PER

13,1

9,3

10,8

11,0

PER PROY.

10,7

9,4

8,8

10,8

P/S

2,0

1,1

1,9

2,0

P/B

3,2

2,9

2,9

1,9

2,5

DIV. YIELD (%)

0,1

0,3

1,7

3,0

2,0

IT 12

IIIT 12

IT 13

IIIT 13

IT 14

IIIT 14

EVOLUCION BPA (POR ACCION) 3,0

1,5

BETA PART. MERVAL:

1,2 2,8%

CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL (**) PART. MERVAL PROY:

36.347

1,0

3,2%

0,5 0,0

(*) Promedio diario en miles de papeles

I T 12

I T 13

I T 14

I T 15 P

(**) En millones de pesos Fuente: PP en base a datos de Mercado

Pág. 29

BANCO FRANCES VISION FUNDAMENTAL TEND.

COMPRAR

VISION TÉCNICA

SIN POSICIONES (*)

TEND.

El papel de FRAN cae más del 30% desde los máximos –en $ 97.5- de mediados de marzo, acelerando su caída en las últimas ruedas hasta la zona debajo de $ 70. Técnicamente, FRAN testeá hoy la zona de soporte en $ 68.5 delimitado por la base de un canal en escala semilogarítmica, aunque su accionar sigue habilitando la posibilidad de observar una recuperación que se confirmaría con un quiebre alcista de la figura, aproximadamente sobre $ 74.75 o $ 74.15. Ese accionar liberaría rebote idealmente a $ 82.85 o $ 86.25. Los indicadores de corto plazo aún delinean sesgo bajista, sin signos de sobreventa. De mediano plazo, en tanto, la secuencia alcista presenta un mayor potencial, siendo crucial ver si los precios desarrollarán un trading range desde $ 68.5 o bien deberemos considerar un esquema correctivo mayor antes de especular con una reanudación de la tendencia de fondo. Este comportamiento en los precios se repite en su ADR; los indicadores diarios aún delinean cautela y será necesaria una ruptura de USD 18.85-18.9 de resistencias al alza para poder especular con un rebote más importante de precios. Mientras eso no se observe, una ruptura del soporte de USD 17.50 (hoy testeándose) habilitaría bajas a la niveles de USD 16.6/16.5 y en el rango de 15.75/15. Recomendación: Compras de trading de corto en la zona de 60-65, con stop loss en $ 60.

FRAN AR

Soporte: $ 68,5; 62,55; 60; 42-41,5 Resistencia: $ 74,15; 76,3; 82,85; 86,25; 90 Stop loss: $ 60

BFR US

Soporte: USD 18,8;18,4-18,2;18; 15,35 Resistencia: USD 21,4; 22; 22,5; 23; 24,75 Stop loss: USD 17,5

Pág. 30

200

100

30/09/2014 31/12/2014 31/03/2015

31/12/2014 31/03/2015

2,00

30/09/2014

2,50

30/06/2014

0

30/06/2014

Ratio FRAN/GGAL

31/03/2014

3,00

31/03/2014

3,50

31/12/2013

400

31/12/2013

Evolución de volumen -en miles de papeles-

30/09/2013

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

5000

30/09/2013

15,0

23/10/2014

6000

30/06/2013

25,0

30/06/2013

7000

23/09/2014

35,0

31/03/2013

11,0

31/03/2013

8000

24/08/2014

13,0

45,0

31/12/2012

9000

31/12/2012

55,0

25/07/2014

10000

30/09/2012

65,0

30/09/2012

19,0

25/06/2014

11000

30/06/2012

600 23,0

30/06/2012

26/05/2014

75,0

30/03/2012

21,0

30/03/2012

300

30/12/2011

13000

30/12/2011

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

23/10/2014

23/09/2014

24/08/2014

25/07/2014

12000

FRAN (azul) vs. Merval (celeste) -en $-

26/04/2015

26/03/2015

26/02/2015

26/01/2015

26/12/2014

26/11/2014

26/10/2014

26/09/2014

500

26/08/2014

26/07/2014

85,0

25/06/2014

26/05/2014

95,0

26/06/2014

26/05/2014

BANCO FRANCES

25,0 Evolución ADRs BFR -en USD-

17,0

15,0

9,0

7,0

5,0 3,0

1,35

1,15

Ratio FRAN/BMA

0,95

0,75

Pág. 31

TELECOM DATOS DE MERCADO

DATOS FUNDAMENTALES

BCBA: TECO AR

NYSE: TEO US

$ 47,3

$ 20,4

VAR. DIA

-2,2%

-2,0%

VAR. MENSUAL

-7,8%

-2,4%

VAR. YTD

2,8%

5,2%

VAR. 12 MESES

0,9%

-3,0%

MAX 52 SEM

03/11/2014

65,0

-27,2%

18/03/2015

26,4

-22,8%

MIN 52 SEM

17/06/2014

39,2

20,8%

20/08/2014

18,3

11,0%

VOLATILIDAD

10 DIAS

18,8

16,0

60 DIAS

38,5

32,9

5 DIAS

26,2

30 DIAS

45,9

VOLUMEN (*)

6 MESES

50,1

103,7 -42,8%

131,8

-47,7%

145,3

EVOLUCION INGRESOS (Mill de $)

-21,3% -28,7%

12000 10000

Cada ADR representa 5 acciones de TECO AR

MULTIPLOS

8000 6000 4000

DATO

TECO

PR. LATAM 2000

PER

12,2

19,9

PER PROY.

12,2

19,6

P/S

1,3

1,2

P/B

3,0

2,7

1,0

DIV. YIELD (%)

1,7

1,6

0,8

IT 12

IT 13

IT 14

IT 15 P

EVOLUCION BPA (POR ACCION) 1,2

0,6

BETA PART. MERVAL:

1,0 -

CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL (**) PART. MERVAL PROY:

45.841

0,4

-

0,2 0,0

(*) Promedio diario en miles de papeles

IT 12

IT 13

IT 14

IT 15 P

(**) En millones de pesos Fuente: PP en base a datos de Mercado

Pág. 32

TELECOM VISION FUNDAMENTAL TEND.

COMPRAR

VISION TÉCNICA

SIN POSICIONES (*)

TEND.

Luego de intentar alcanzar la zona de máximos de noviembre en $ 65, y fallar en marzo, TECO ha corregido para operar en un rango de precios acotado entre $ 49-51 en mayo. Recién en las últimas ruedas, el papel quebró ese nivel a la baja. A nivel técnico, esto lo llevo a perforar la base de la figura de canal semilogarítmico trazado desde el 2013. Será crucial la capacidad de superar el área de $51/52 de resistencias para poder especular con un nuevo rebote. Mientras tanto el papel queda vulnerable de regresar a valores cercanos a $ 46 o incluso al área de $ 37.5/34.5. Los indicadores de corto plazo han vuelto a dejar señales bajistas, sin observarse indicios de sobreventa de RSI, por la secuencia horizontal latente desde el último trimestre del 2014. Con relación al ADR, TEO opera en una zona de USD 20.3-21 en el último mes. Es importante que los precios reconozcan la zona de USD 20.2/20, para sostener la posibilidad de un rebote hasta 22/24. Caso contrario, el soporte siguiente se traza aproximadamente en 19.2/19.15. Recomendación: Sin posiciones de trading de corto; compras debajo de $ 47 con stop loss en $ 42,5

TECO2 AR

Soporte: $ 48; 46,65; 42,6 Resistencia: $ 51; 52; 57; 58,7; 60 Stop loss: $ 42,6

TEO US

Soporte: USD 20,3; 20,2-20; 19,25; 18,7 Resistencia: USD 21,1; 23,3; 24,7; 25; 26,3 Stop loss: USD 20

Pág. 33

200

100

0

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

23/10/2014

23/09/2014

24/08/2014

25/07/2014

7000

40,0 6000

35,0 5000

21/05/2015

21,0

21/04/2015

22,0

9000

22/03/2015

10000

20/02/2015

55,0

21/01/2015

11000

22/12/2014

60,0

22/11/2014

45,0 25,0

23/10/2014

8000

26,0

23/09/2014

12000

24/08/2014

13000

25/07/2014

70,0

25/06/2014

50,0

26/05/2014

21/05/2015

TECO (azul) vs. Merval (celeste) -en $-

21/05/2015

21/04/2015

21/04/2015

300

22/03/2015

Evolución de volumen -en miles de papeles-

22/03/2015

500

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

23/10/2014

23/09/2014

24/08/2014

25/07/2014

400

25/06/2014

26/05/2014

65,0

25/06/2014

26/05/2014

TELECOM

27,0 Evolución ADRs TEO -en USD-

24,0

23,0

20,0

19,0

18,0 17,0

16,0

15,0

Pág. 34

PETROBRAS ARGENTINA DATOS DE MERCADO

DATOS FUNDAMENTALES

BCBA: PESA AR

NYSE: PZE US

$ 8,2

$ 7,1

VAR. DIA

-1,9%

-2,1%

VAR. MENSUAL

-3,0%

-0,1%

VAR. YTD

46,8%

42,9%

VAR. 12 MESES

32,5%

28,4%

MAX 52 SEM

26/09/2014

10,0

-18,3%

15/04/2015

7,9

-10,6%

MIN 52 SEM

16/12/2014

4,9

66,3%

02/10/2014

4,3

63,4%

VOLATILIDAD

10 DIAS

26,4

23,7

60 DIAS

36,4

34,4

5 DIAS

117,4

30 DIAS

272,2

-56,9%

162,5

-37,9%

6 MESES

257,8

-54,5%

160,5

-37,1%

VOLUMEN (*)

101,0 EVOLUCION INGRESOS (Mill de $) 6000 5000 Cada ADR representa 10 acciones de PESA AR 4000

MULTIPLOS

3000 2000

DATO

PESA

YPF

TS

PR. LATAM

PER

28,7

15,4

19,5

20,2

15,3

PER PROY.

9,4

14,5

26,7

14,3

82,3

P/S

0,8

0,9

2,2

0,8

1,4

PR. USA

P/B

1,4

1,6

1,8

1,3

1,6

DIV. YIELD (%)

0,7

0,4

2,3

4,8

2,8

BETA PART. MERVAL:

1,0 -

CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL (**) PART. MERVAL PROY:

16.457 -

1000 IT 12

IIIT 12

IT 13

IIIT 13

IT 14

IIIT 14

EVOLUCION BPA (POR ACCION) 0,4 0,2 0,0 -0,2 -0,4 -0,6

(*) Promedio diario en miles de papeles

I T 12

III T 12

I T 13

III T 13

I T 14

III T 14

(**) En millones de pesos Fuente: PP en base a datos de Mercado

Pág. 35

PETROBRAS ARGENTINA VISION FUNDAMENTAL TEND.

MANTENER

VISION TÉCNICA

MANTENER

TEND.

A diferencia de otros papeles, el ajuste desde los máximos de marzo del papel de PESA fue mucho más contenido; cae menos de 13% y opera prácticamente desde mediados de abril, en un rango de precios, de entre $ 8.2-8.8 en promedio. Técnicamente, tenemos una secuencia bajista contratendencial en ondas de Elliott hasta el nivel de precios actual, aunque deberemos observar un reposicionamiento de en $ 8.8 para confirmar una reanudación alcista. Su superación habilitaría avances de trading a $ 9 y posteriormente sobre $ 9.40. En contraposición, quiebres de $ 8.20/8.00 nos llevarían a observar la zona cercana al promedio de 200 días (7.5/7.45) como soporte siguiente. Los indicadores técnicos muestran una descompresión, en valores neutrales, no teniendo señales de compra de corto plazo. Semanalmente, en cambio, se observa un recorte en los indicadores pero son confirmaciones de venta. El comportamiento lateral se respeta en su ADR, que opera entre 7-7.5 desde prácticamente mediados de abril. Monitorearemos la zona de USD 6.95 como soporte intermedio, y detrás USD 6.5. Recomendación: Mantenemos recomendación del trading previo. Con stop loss para posiciones de corto, que mantenemos en $ 7,95

PESA AR

Soporte: $ 8-7,95; 7,8-7,7; 7,2; 6,9 Resistencia: $ 8,8; 9; 9,4; 10; 10,55; 11,55 Stop loss: $ 7,95

PZE US

Soporte: USD 6,95; 6,53; 6; 5,6; 4,35 Resistencia: USD 7,6; 7,9; 8,15; 8,3-8,55; 9,6 Stop loss: USD 6,95

Pág. 36

500 0,04

250 0,03

0 0,02

31/03/2015

0,05

31/12/2014

750

30/09/2014

1000

30/06/2014

1250

31/03/2014

31/03/2015

31/12/2014

30/09/2014

30/06/2014

31/03/2014

1750

31/12/2013

2000

31/12/2013

Evolución de volumen -en miles de papeles0,30 0,25 0,20 0,15 0,10 0,05 0,00

30/09/2013

2500

30/09/2013

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

4,0

23/10/2014

5000

30/06/2013

3,5

30/06/2013

4,5

23/09/2014

6000

31/03/2013

4,5

31/03/2013

5,0

31/12/2012

7000

24/08/2014

5,5

31/12/2012

5,5 8000

30/09/2012

6,5

25/07/2014

9000

30/09/2012

10000

30/06/2012

7,5

30/06/2012

11000

25/06/2014

7,5

30/03/2012

8,5

26/05/2014

13000

30/03/2012

1500

30/12/2011

9,5

30/12/2011

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

23/10/2014

23/09/2014

24/08/2014

25/07/2014

PESA (azul) vs. Merval (celeste) -en $-

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

23/10/2014

2250

23/09/2014

24/08/2014

25/07/2014

25/06/2014

26/05/2014

10,5

25/06/2014

26/05/2014

PETROBRAS ARGENTINA

8,0

Evolución ADRs PZE -en $-

12000 7,0

6,5

6,0

Ratio PESA/APBR

Ratio PESA/YPFD

0,01

Pág. 37

TRANSENER DATOS DE MERCADO

DATOS FUNDAMENTALES

BCBA: TRAN AR $ 4,7 VAR. DIA

-7,6%

VAR. MENSUAL

-19,0%

VAR. YTD

41,1%

VAR. 12 MESES

118,4%

MAX 52 SEM

19/03/2015

7,2

-34,2%

MIN 52 SEM

17/06/2014

1,8

167,8%

VOLATILIDAD

10 DIAS

53,7

60 DIAS

62,3

5 DIAS

311,9

30 DIAS

426,1

-26,8%

6 MESES

566,2

-44,9%

VOLUMEN (*)

EVOLUCION INGRESOS (Mill de $) 350 275

MULTIPLOS 200

DATO

125

TRAN

EDN

8,3

-

13,9

-

-

17,2

P/S

1,4

2,1

1,7

P/B

3,3

8,9

2,4

0,2

-

-

2,4

0,1

PER PER PROY.

DIV. YIELD (%)

PR. LATAM

50 I T 12

III T 12

I T 13

III T 13

I T14

III T 14

EVOLUCION BPA (POR ACCION) 0,3

0,0

BETA PART. MERVAL:

1,21 2,6%

CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL(**) PART. MERVAL PROY:

21.078 -

-0,1 -0,2 -0,3

(*) Promedio diario en miles de papeles

I T 12

III T 12

I T 13

III T 13

I T14

III T 14

(**) En millones de pesos Fuente: PP en base a datos de Mercado

Pág. 38

TRANSENER VISION FUNDAMENTAL TEND.

MANTENER

VISION TÉCNICA

SIN POSICIONES

TEND.

Luego de mantenerse entre $ 5.4-6, TRAN profundizó su corrección en las últimas ruedas cayendo debajo de $ 5. Técnicamente, el quiebre de soporte entre $ 5-4.9, habilita una corrección mayor a niveles de $ 4.7-4.6 o 4.35/4.20 donde se concentran los siguientes niveles de sostén en Fibonacci y la base del canal mencionado antes de poder especular con nuevas subas de precios en estas acciones. La resistencia más inmediata se traza en $ 5.27, siendo necesario un quiebre alcista de esa barrera para poder especular con rebotes adicionales de trading. Recomendación: Sin posiciones de trading de corto, tras el quiebre del stop loss en $ 5

PESA AR

Soporte: $ 5-4,9; 4,7; 4,6; 4,35; 3,9 Resistencia: $ 5,27; 5,7-5,75; 6,15; 6,4; 7,2 Stop loss: $ 4,25

Pág. 39

30/04/2015

28/02/2015

31/12/2014

31/10/2014

31/08/2014

30/06/2014

30/04/2014

28/02/2014

31/12/2013

1,25 1,05 0,85 0,65 0,45 0,25 0,05 31/10/2013

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

23/10/2014

0

31/08/2013

Ratio TRAN/PAMP 3500

30/06/2013

5000 23/09/2014

13000

30/04/2013

500

28/02/2013

6000 24/08/2014

1000

31/12/2012

7000

31/10/2012

1500

25/07/2014

8000

31/08/2012

2000

25/06/2014

9000

30/06/2012

10000

30/04/2012

26/05/2014

11000

29/02/2012

12000

30/12/2011

30/04/2015

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

23/10/2014

23/09/2014

24/08/2014

25/07/2014

25/06/2014

TRAN (azul) vs. Merval (celeste) -en $-

28/02/2015

31/12/2014

31/10/2014

31/08/2014

30/06/2014

30/04/2014

28/02/2014

31/12/2013

31/10/2013

31/08/2013

30/06/2013

30/04/2013

28/02/2013

31/12/2012

31/10/2012

31/08/2012

1,00 0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 0,40 0,30 30/06/2012

26/05/2014

8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0

30/04/2012

29/02/2012

30/12/2011

TRANSENER

4000 Evolución de volumen -en miles de papeles-

3000

2500

Ratio TRAN/EDN

Pág. 40

COMERCIAL DEL PLATA DATOS DE MERCADO

DATOS FUNDAMENTALES

BCBA: COME AR $ 2,89 VAR. DIA

-6,8%

VAR. MENSUAL

-14,5%

VAR. YTD

57,1%

VAR. 12 MESES

155,8%

MAX 52 SEM

31/03/2015

3,8

-22,9%

MIN 52 SEM

17/06/2014

1,0

204,2%

VOLATILIDAD

10 DIAS

49,3

60 DIAS

54,0

VOLUMEN (*)

5 DIAS

3271,5

30 DIAS

4300,5

-23,9%

6 MESES

3101,2

5,5%

EVOLUCION INGRESOS (Mill de $) 350 275

MULTIPLOS 200

DATO

125

COME

PER PER PROY.

50

1,5

I T 12

I T 13

III T 13

I T14

III T 14

EVOLUCION BPA (POR ACCION)

P/S

0,4

P/B

0,3

2,0

-

1,0

DIV. YIELD (%)

III T 12

3,0

0,0

BETA PART. MERVAL:

0,94 5,1%

CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL(**)

3.930

-1,0

PART. MERVAL PROY:

4,8%

-2,0 -3,0

(*) Promedio diario en miles de papeles

I T 12

III T 12

I T 13

III T 13

I T14

III T 14

(**) En millones de pesos Fuente: PP en base a datos de Mercado

Pág. 41

COMERCIAL DEL PLATA VISION FUNDAMENTAL TEND.

MANTENER

VISION TÉCNICA

SIN POSICIONES

TEND.

COME profundizó la corrección en las últimas semanas, quebrando el stop loss en $ 3.2; extendiendo la baja desde los máximos en la zona de marzo a más del 20%. A nivel técnico, el accionar bajista rompió la la figura triangular en la que venía quedando contenida la cotización. Con ese esquema, observamos en forma directa extensiones a la zona de $ 3.00-2.95 con posibilidad de alcanzar 2.8-2.55; en tanto, para especular con retomar la dirección alcista debemos esperar superaciones de $ 3.23/3.33 como resistencias intermedias. La grilla de indicadores técnicos diarios marcan sesgo bajista para precios, sin signos de sobreventa. Semanalmente, por su parte, se observa una descompresión con señal de venta de RSI que nos delinea cautela de trading. Recomendación: Retomamos compras especulativas de trading debajo de $ 2,8 con stop loss en $ 2,55; o si los precios vuelven arriba de 3,25-3,3.

COME AR

Soporte: $ 2,9-2,85; 2,74; 2,55; 2,45; 2,3 Resistencia: $ 3,25-3,33; 3,52-3,60; 3,75; 3,8; 4,2 Stop loss: $ 2,55

Pág. 42

8000

1,0 7000 2000

0,5 6000 0

21/05/2015

1,5

21/04/2015

10000

22/03/2015

10000

20/02/2015

9000

16000

21/01/2015

12000

22/12/2014

11000

22/11/2014

2,0 14000

23/10/2014

2,5 12000

23/09/2014

3,0

24/08/2014

13000

25/07/2014

COME (azul) vs. Merval (celeste) -en $-

25/06/2014

4,0

26/05/2014

21/05/2015

21/04/2015

22/03/2015

20/02/2015

21/01/2015

22/12/2014

22/11/2014

23/10/2014

23/09/2014

24/08/2014

25/07/2014

3,5

25/06/2014

26/05/2014

COMERCIAL DEL PLATA

18000 Evolución de volumen -en miles de papeles-

8000

6000

4000

Pág. 43

Este informe ha sido preparado por el personal de Portfolio Personal S.A., y en el se vierten opiniones personales. El objeto del mismo es brindar información y de ningún modo debe ser considerado como una oferta, o recomendación para la compra, venta o seguimiento de una estrategia determinada respecto de títulos valores u otros instrumentos financieros. Portfolio Personal S.A. no garantiza que la información contenida en el presente sea correcta, completa o actualizada ya que la mayor parte de ella es provista por terceros sobre los cuales no existe un control por parte de Portfolio Personal S.A. La información vertida en el presente informe puede ser modificada sin que sea necesario ningún tipo de notificación previa ni aviso al respecto. Para evaluar la conveniencia de las inversiones a las que puede hacer referencia el presente informe, el lector deberá realizar un análisis personal siendo además recomendable el asesoramiento por parte de personal calificado respecto de su situación específica. Portfolio Personal S.A. no asume responsabilidad alguna, explícita o implícita, directa o indirecta, por los daños producidos por el uso del presente informe

Pág. 44