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Institución Financiera Financieras / Perú

Financiera Efectiva S.A. Informe Semestral Perfil Rating

Institución 1er Programa de Instrumentos de Corto Plazo 1ra Emisión del Primer Programa de Bonos Corporativos

Setiembre 2014 Rating Actual

Rating Anterior

B+

NM

CP-2+ (pe)

NM

A+(pe)

NM

Fecha Cambio

Financiera Efectiva (anteriormente EDPYME Efectiva) inició sus operaciones en el 2004 como brazo financiero del Grupo EFE. La Institución otorga créditos de consumo para financiar las compras en sus tiendas vinculadas: Tiendas EFE, Total Artefactos (dueña de las tiendas La Curacao) y Motocorp. A junio2014 la Financiera contaba con 178 oficinas y 1,298 empleados (170 y 1,280, respectivamente, a diciembre 2013). En cuanto a su participación en el mercado de empresas financieras, ésta representaba el 3.4% de los créditos directos (3.3% a diciembre 2013) y se posiciona como la cuarta institución con mayor participación en créditos de consumo (8.9%). Fundamentos El rating otorgado a la Financiera se fundamenta en:

NM = No modificado anteriormente.



La pertenencia al Grupo EFE, lo cual le da acceso a financiar a los clientes de las 166 tiendas comerciales a nivel nacional de las cadenas Tiendas EFE y La Curacao, las cuales, en conjunto, representaron el 22% de las ventas de electrodomésticos a nivel nacional al cierre del 2013. Cabe destacar la adquisición de La Curacao a finales del 2012, la cual ha sido la base para soportar el crecimiento del 2013 y primer semestre del 2014 (53.9 y 10.7% en colocaciones brutas, respectivamente). Asimismo, el lanzamiento de Motocorp en el 2012, empresa que ya cuenta con 23 tiendas a nivel nacional traería consigo un potencial crecimiento en términos de colocaciones. De esta manera, se proyecta un incremento anual en las colocaciones de la Institución de alrededor del 30% para el 2014.



El compromiso de los accionistas, quienes en el 2012 realizaron aportes de capital por S/. 13 millones; en el 2013 capitalizaron S/. 9.7 millones provenientes de resultados acumulados; y, en lo que va del 2014, han capitalizado S/. 15.7 millones. Es que el objetivo es capitalizar por lo menos el 80% de las utilidades del 2014, luego de constituir las reservas requeridas. Así, a pesar del fuerte crecimiento de la cartera, la Institución registra un apalancamiento global de 19.3% a junio 2014 (23.2 y 18.9% al cierre del 2012 y 2013, respectivamente).



La estabilidad de los indicadores de morosidad (promedio 3.9% de cartera de alto riesgo en los últimos cinco años). Al respecto, es importante señalar que la Institución concentra la mayor parte de su cartera en créditos de consumo no revolvente, y en menor cuantía, en créditos a la microempresa. Asimismo, no se realizan refinanciamientos y el modelo de negocio considera una evaluación exhaustiva del cliente.



Si bien el indicador de cartera pesada puede resultar relativamente alto, éste es compensado con la rentabilidad registrada por Financiera Efectiva, la cual es una de las más elevadas del sistema financiero. De esta manera, a junio 2014 los indicadores ROE y ROA ascendieron a 18.4 y 4.2%, respectivamente.

Perspectiva Estable

Resumen

Total Activos

Jun-14 416,982

Dic-13 365,053

Dic-12 236,194

Patrimonio

94,465

85,665

69,325

Resultado

8,276

16,339

15,347

ROA (prom.)

4.23%

5.44%

7.33%

ROE (prom.)

18.38%

21.08%

27.83%

Ratio de Capital Global 19.28% 18.86% Cifras auditadas y EEFF formas A y B, en S/. Miles

Analistas Elke Braun S. [email protected] (511) 444 5588 Nicole Balarezo U. [email protected] (511) 444 5588

www.aai.com.pe

23.20%

Setiembre 2014

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Institución Financiera

Cabe resaltar que estos indicadores de rentabilidad mostraron una disminución respecto al año previo (5.2 y 19.0% en junio 2013 respectivamente) producto de: i) el ingreso en el 2013 a las tiendas La Curacao; ii) el incremento de los gastos financieros asociados a una captación intensiva de depósitos del público; y, iii) los mayores gastos en provisiones realizados durante el periodo. La Financiera prevé que los gastos asociados a la expansión en los nuevos negocios se vean rentabilizados a finales del 2014 y se potencien en el 2015, con lo cual la Clasificadora espera que los ratios mencionados vuelvan a sus niveles previos. Respecto al nivel de coberturas, se debe señalar que la Financiera mantiene un bajo indicador de provisiones constituidas respecto a la cartera pesada (62.3% a junio 2014) en comparación con otras empresas similares que mantienen una cobertura entre 90-100%. Dicho indicador se deterioró respecto a lo registrado al cierre del año previo (64.1% a junio 2013), con lo cual se convierte en uno de los principales retos de la Institución. En cuanto al fondeo, la Financiera ha realizado esfuerzos para diversificar sus fuentes a través de emisiones de corto plazo en el mercado de capitales (a partir del 2009), la captación de depósitos del público (a partir del 2013) y la emisión de bonos corporativos (octubre 2013). La Financiera continúa realizando esfuerzos en la captación de nuevos depositantes; sin embargo, las fuentes de fondeo aún no se encuentran atomizadas. Por otro lado, a partir del 2013 se han venido mejorando progresivamente los niveles de liquidez; así, el indicador en moneda nacional (recursos líquidos / obligaciones de corto plazo) se elevó de 14.9% a junio 2013, a 43.3% a junio 2014, con lo que ha disminuido la brecha que se mostraba con otras instituciones financieras enfocadas en consumo. La Clasificadora espera que la Institución mantenga los principales indicadores de cartera similares a los del 2013; continúe trabajando por diversificar y atomizar su fondeo, así como en mantener un Ratio de Capital Global Ajustado (al considerar una cobertura de la cartera pesada igual o mayor al 100%) como mínimo de 15.5%. .

Financiera Efectiva S.A. Setiembre 2014

2

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Institución Financiera

DESCRIPCIÓN DE LA INSTITUCIÓN GRUPO EFE

Financiera Efectiva es el brazo financiero del Grupo EFE, como tal, otorga créditos para financiar las compras de los clientes de las empresas vinculadas, esto es: Tiendas EFE, Total Artefactos (dueña de las tiendas Curacao) y Motocorp.

EFE S.A

TIENDAS EFE TIENDAS EFE S.A. S.A

Los orígenes de la Financiera se remontan al 2004, cuando el Grupo adquirió la EDPYME Camco Piura, institución que venía operando desde 1999, y que posteriormente cambia su razón social a EDPYME Efectiva.

TIENDAS EFE TACNA S.A.C

TIENDAS EFE SELVA S.A.C

En el 2009 la Institución hizo su ingreso a la ciudad de Lima, y en abril 2010 se tramitó la licencia para convertirse en financiera con el objetivo de superar las limitaciones naturales de una EDPYME. Finalmente, en diciembre 2012 el Grupo adquirió el 100% de acciones de Total Artefactos, dueña de las tiendas comerciales La Curacao y subsidiarias, principal competidor de Tiendas Efe.

Fuente: Grupo EFE

VB & L INVERSIONES S.R.L

MOTOCORP S.A.C

MOTOCORP DE LA SELVA S.A.C

TOTAL ARTEFACTOS S.A

TOTAL TACNA S.A.C

XPERTO SOPORTE Y SERVICIOS S.A

El Grupo tiene planes de realizar una reestructuración societaria, la cual al cierre del periodo de análisis aún se encontraba en proceso. De esta manera, se espera contar con la siguiente estructura:

HOLDING GRUPO EFE

MOTOCORP S.A.

La adquisición de La Curacao fue financiada con aportes de los socios fundadores, nuevos inversionistas y con financiamiento bancario.

Accionariado Grupo EFE 37.6% 37.6% 16.6% 8.3%

FINANCIERA FINANCIERA EFECTIVA S.A EFECTIVA S.A

TOTAL SELVA S.R.L

Se debe rescatar que al momento de la compra de La Curacao, ésta poseía 91 tiendas a nivel nacional, por lo que la adquisición fue considerada estratégica, dado que incrementó significativamente la presencia del Grupo en todo el país.

Ma nuel Tudel a Ri ca rdo Del Ca s ti l l o Li nzor Ca pi ta l Otros

AF INMOBILIARIA S.A.C

HOLDING FINANCIERA S.A

HOLDING

FINANCIERA EFECTIVA S.A.

TIENDAS EFE S.A.

LA CURACAO

Luego de la operación mencionada, se incrementó el número de oficinas, las cuales pasaron de 170 en el 2013 a 178 a junio 2014. Dichas oficinas se encuentran ubicadas dentro de los locales de las tiendas comerciales y no dan a la calle. De la misma manera, el personal se elevó de 878 a 1,280 en el año, y se incrementó a 1,298 a junio 2014.

Los nuevos accionistas del Grupo EFE representaron el 25% del capital social. Entre ellos destaca Linzor Capital (16.6% del accionariado), fondo de inversión constituido en Canadá que administra activos por más de US$700 millones y que ha ingresado al accionariado del Grupo para apoyar la expansión del mismo y generar más valor.

150

Tras la adquisición antes mencionada, el Grupo EFE quedó conformado de la siguiente manera:

50

NÚMERO DE OFICINAS 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 -

100

0 Dic-11

Dic-12

Lima y Callao

Jun-13

Dic-13

Provincias

Jun-14 Personal

Fuente: SBS

Financiera Efectiva S.A. Setiembre 2014

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Institución Financiera

Tiendas EFE y La Curacao: Tiendas EFE y La Curacao son las cadenas líderes de venta de electrodomésticos y otros bienes durables en el país, con una participación conjunta estimada de 22% a diciembre 2013.

sus empresas vinculadas con incrementos en su cartera de créditos. Así, la adquisición de la cadena de tiendas La Curacao se reflejó en un importante crecimiento de las colocaciones de la Financiera.

Tiendas EFE es una empresa comercial que fue constituida en 1966 y adquirida en 1993 por los fundadores del Grupo EFE. Se dedica principalmente a la venta de electrodomésticos, equipos de cómputo, tecnología digital y de telefonía celular. A junio 2014 contaba con 81 tiendas (78 a diciembre 2013), incluyendo una de saldos de mercadería, y registraba ventas por S/. 263.9 millones, resultado 1.7% superior al reportado al cierre del mismo periodo del año previo. Financiera Efectiva financia el 49% de dichas ventas.

Se debe resaltar el modelo empleado por el Grupo en cuanto a su estrategia de ventas en los sectores emergentes, que consiste en una venta activa y personalizada (búsqueda del cliente y atender su necesidad) con un enfoque en rentabilidad; por lo tanto no es una venta receptiva ni tiene un enfoque comercial (ventas).

Por su parte, La Curacao es la empresa adquirida recientemente (fines del 2012), y fue constituida en 1996. Antes de la compra, era la principal competidora de Tiendas EFE. A junio 2014 contaba con 85 tiendas, al igual que en diciembre 2013; y ventas por S/. 241.8 millones, superiores en 1.7% respecto a las de similar periodo del año anterior. Del total de ventas, Financiera Efectiva participó con el 32% de las mismas. La Institución espera cerrar el año financiando el 35% de dichas ventas y para el 2015 llegar a un porcentaje similar al que tienen en Tiendas EFE. Como se mencionara anteriormente, la adquisición de La Curacao se consideró estratégica y no sólo para Financiera Efectiva, sino para todo el Grupo. En ese sentido, La Curacao significaba 2.21x en ventas respecto a Tiendas EFE, 1.75x en margen de EBITDA, 3.40x en superficie de ventas y 2.18x en market share. Así, la participación de mercado de ambas compañías en el momento de la adquisición pasó a ser 24% en el mercado de electrodomésticos muy por encima de lo que participaba su principal competidor, Falabella (14.3%). Respecto al sector electrodomésticos, cabe señalar que en el 2013, el crecimiento en dicho mercado fue del 4.5% (12% en el 2011). Se debe señalar que en el 2009 se registró una reducción a 2.3% como consecuencia de la crisis financiera internacional. Estrategia Financiera Efectiva establece en su plan estratégico un modelo de negocio orientado a otorgar créditos a los clientes de sus vinculadas, para la compra de bienes durables, principalmente de los estratos C y D. Debido a la complementariedad de los negocios retail y financiero, la Institución viene acompañando el crecimiento de ventas de

Financiera Efectiva S.A. Setiembre 2014

El Grupo esperaba rentabilizar la operación de La Curacao a través de un incremento de las ventas por m2. Así, de considerar las ventas registradas durante la primera mitad del 2014, el indicador de ventas por m2 ascendió a S/.12,746 (S/.12,660 al cierre del 2013). No obstante, considerando que se trata de una adquisición reciente, se espera que el plan de expansión, así como el amplio conocimiento del sector, eleven dicha cifra y consoliden una tendencia de crecimiento constante. Asimismo, para lograr los objetivos trazados y alcanzar un crecimiento sólido y sostenido, la Financiera ha ejecutado un plan de diversificación de sus fuentes de financiamiento y reducir riesgos de liquidez; lo que implica, entre otros aspectos, acceso a nuevas fuentes de fondeo, tener fuentes de financiamiento disponibles, lograr una estructura adecuada en plazo y monedas y reducir así concentración y dependencia del financiamiento bancario. Por otro lado, se debe resaltar el sano y cauto crecimiento del Grupo a lo largo de su existencia, su proceso de expansión regional (recién ingreso a Lima en el 2009) y su posicionamiento como líder en el segmento de electrodomésticos. También destaca que en el 2009, año de desaceleración económica, donde la morosidad de las instituciones de consumo se vio elevada; la Financiera tuvo un incremento en la mora bastante acotado. Asimismo, se debe destacar el crecimiento de la Financiera como consecuencia de la adquisición de Total Artefactos y del lanzamiento de Motocorp. Respecto a este último punto, se debe resaltar que Motocorp (negocio especializado en la venta de motos de las principales marcas del mercado) ha sido un proyecto que se lanzó inicialmente como un piloto, y luego de los resultados positivos se decidió lanzarlo oficialmente al mercado en el 2012. Es así que con el lanzamiento oficial se contribuyó a la diversificación de los negocios del Grupo y el portafolio de productos.

4

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FitchRatings COMPOSICIÓN DE INGRESOS - GRUPO EFE Financiera Efectiva 16%

Tiendas EFE 42%

Motocorp 4%

La Curacao 38%

Fuente: Financiera Efectiva

A junio 2014 las ventas de Motocorp ascendieron a S/. 27.0 millones, las cuales equivalen al 70.5% de la facturación del todo el 2013. La Financiera participó con el financiamiento del 68% de dichas ventas, porcentaje que se espera mantener en lo que resta del año. En términos generales, si bien la Financiera aporta aproximadamente el 16.0% de los ingresos del Grupo, genera el 66.7% de la utilidad neta; esto hace que Financiera Efectiva sea un negocio estratégico para el Grupo. Gobierno Corporativo El Directorio de la Financiera consta de seis directores titulares y dos directores suplentes; de los cuales tres son independientes y provienen del ámbito financiero y han ocupado puestos en empresas relevantes. Asimismo, aún hay un puesto de director pendiente de designación. Directores Ma nuel Tudel a Gubbi ns Ri ca rdo Del Ca s ti l l o Cornejo Ca rl os Ingha m Jes ús Za mora León Edua rdo Ca s tro Mendi vi l Bra s chi Andrés Ca s ti l l o Pa s tor Enri que Gubbi ns Bovet Al fredo Iri goi n

Pres i dente Di rector Di rector Di r. Independi ente Di r. Independi ente Di r. Independi ente Di r. Supl ente Di r. Supl ente Fuente: Financiera Efectiva

Institución Financiera reconocidos y que estén dentro de las cuatro firmas más importantes en el mercado local. Desempeño Históricamente, las colocaciones brutas de Financiera Efectiva se han caracterizado por mostrar una tendencia creciente y sostenida debido a: i) el incremento de las ventas por metro cuadrado de las tiendas comerciales, y ii) la expansión del Grupo en nuevas plazas (por ejemplo su ingreso a Lima), ello respaldado por el favorable desempeño de la economía y la consecuente mejora en el poder adquisitivo de la población. Ello se vio reforzado en el 2013 con la adquisición de La Curacao y el lanzamiento oficial de Motocorp, los cuales contribuyeron a ampliar la oferta de productos y formatos. Así, durante el periodo 2009 – 2013, se registró un CAGR (Compounded Annual Growth Rate) de 25.7% en el portafolio. No obstante, en el primer semestre del 2014 se observó una desaceleración generalizada, que sumado a ciertas medidas tomadas por los entes reguladores para frenar las fuertes tasas de crecimiento que venían mostrando los créditos de consumo y mes, terminaron impactando en los resultados a nivel general en el sistema financiero. De esta manera, a junio 2014 las colocaciones brutas ascendieron a S/. 356.9 millones, 10.7% superiores a diciembre 2013. Si bien la Financiera esperaba un crecimiento alrededor del 43.2% para fines del 2014, el entorno económico nacional observado durante la primera mitad del año no contribuye con las proyecciones iniciales, con lo cual se esperaría un crecimiento del 21.0%, sustentado en un aumento de la participación en las ventas de La Curacao, Tiendas EFE, así como en la expansión de Motocorp. COLOCACIONES BRUTAS (MM S/.) 450.0 400.0 350.0 300.0

Por otro lado, se debe destacar que la apertura del accionariado y el ingreso de Linzor fortalecen patrimonialmente la Institución y, más aún, los estándares de buen gobierno corporativo.

250.0 200.0 150.0

100.0 50.0

A nivel de comité, se tienen los comités de Auditoría, Riesgos y Gerencia, todos ellos desde el 2007; y el Comité de Activos y Pasivos desde el 2011. Adicionalmente, es política de la Financiera contar con auditores externos

Financiera Efectiva S.A. Setiembre 2014

-

C.B.

Dic-11

Dic-12

Jun 13

Dic-13

Jun-14 Dic-14*

172.9

209.4

255.7

322.3

356.9

390.0

Fuente: Financiera Efectiva

5

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FitchRatings El grueso de las colocaciones correspondieron a la cartera de consumo (87.9% a junio 2014), y una porción menor a créditos a microempresarios (12.1%), otorgados a algunos clientes para la adquisición de productos en las tiendas comerciales para uso empresarial. Cabe resaltar que la participación de este tipo de créditos se incrementó considerablemente respecto a lo registrado en el mismo periodo del año previo (4.8% a junio 2013), lo cual fue producto de una reclasificación de créditos en orden a la regulación. Asimismo, el 100% de los créditos otorgados fueron colocados en moneda nacional. Como se mencionara anteriormente, Financiera Efectiva proyectaba un fuerte crecimiento de su cartera y en consecuencia, en sus necesidades de fondeo. Las proyecciones se sustentaron en: i) el aumento orgánico en las ventas de Tiendas EFE; ii) el potencial de crecimiento de Motocorp, primera cadena especializada en venta minorista de motos, puesta en marcha recientemente; y, iii) la explotación de La Curacao. Así, se esperaba que las colocaciones se incrementen sostenidamente y cerrar el 2014 con alrededor de S/. 390.0 millones en colocaciones brutas. A ello también se suma que Financiera Efectiva planeaba ingresar a nuevos canales de colocación y diversificar sus plataformas de colocación a partir del 2015. De esta manera, se espera que a finales del 2018, la participación de otros canales tenga una importante participación dentro del total de sus créditos. Margen de Intermediación: Los ingresos financieros han mostrado niveles importantes de crecimiento basados en los mayores volúmenes de colocación registrados. De esta manera, durante el periodo 2009 – 2013, el crecimiento GAGR de los ingresos financieros ha sido del 30.0%. Así, la facturación a junio 2014 ascendió a S/. 99.4 millones, 45.4% superior a la registrada a junio 2013 y recoge el efecto de las mayores colocaciones producto del ingreso a las tiendas La Curacao. La utilidad financiera bruta se incrementó de S/. 57.8 millones en junio 2013, a S/. 77.9 millones en junio 2014. Por su parte, el margen financiero bruto se redujo pasando de 84.6 a 78.3% en el mismo periodo de análisis. Esto se explica por: i) los mayores costos que trajeron consigo el mayor financiamiento con terceros; y, ii) el incremento en los gastos de asociación en participación explicado por el ingreso a La Curacao. Cabe resaltar que si bien históricamente el margen financiero bruto de la Financiera se encontraba por encima del de sus pares, a junio 2014 la reducción de dicho indicador lo colocaba por debajo de la mayoría de éstos. No

Financiera Efectiva S.A. Setiembre 2014

Institución Financiera obstante, la Clasificadora espera que este indicador se recupere en la medida que el entorno económico nacional vuelva a la senda de crecimiento y se continúe con la diversificación de nuevos canales de colocación. Gasto en Provisiones: A junio 2014 el gasto en provisiones para incobrabilidad de créditos ascendió a S/.25.8 millones, lo cual supuso un incremento de 66.7% respecto a lo registrado en el mismo periodo del año previo, variación que fue superior al crecimiento de las colocaciones brutas. Dicho gasto representó además el 73.3% del gasto total en provisiones realizado en el 2013, así como el 32.8% de la utilidad operativa bruta del periodo. Asimismo, el gasto en provisiones de los últimos 12 meses constituyó el 14.8% de las colocaciones brutas promedio, porcentaje superior al 9.6% registrado a junio 2013. Indicadores de Rentabilidad Ingresos Financieros Ingresos por Serv. Financ. Netos Gastos Financieros Utilidad Operativa Bruta (EBITDA) - (A) Margen EBITDA Gasto en Prov Gastos en Prov / (A) Gastos Administrativo Gastos Admin. / (A) Recuperos Utilidad Neta

Dic-12 105,955 17,086 88,869 83.9% 22,127 24.9% 48,824 54.9% 4,007 15,347

Jun-13

Dic-13

Jun-14

68,362 154,547 99,399 555 1,031 616 10,544 22,427 21,543 58,373 133,151 78,472 84.7% 85.6% 78.5% 15,458 35,135 25,767 26.5% 26.4% 32.8% 34,588 77,048 45,087 59.3% 57.9% 57.5% 2,307 4,667 2,403 3,436 16,339 8,276 Fuente: Financiera Efectiva

Gastos Administrativos: Por su parte, durante los últimos años los gastos administrativos han mostrado un crecimiento acorde a las mayores necesidades de la Institución, con lo que el gasto administrativo respecto a la utilidad operativa bruta fluctuaba en un rango entre 55-56%. Sin embargo, durante el 2013 la Financiera inauguró 99 nuevas oficinas, como parte del proceso de apertura de oficinas especiales en la cadena de tiendas La Curacao y con ello el número de personal se incrementó. Asimismo, en el primer semestre del 2014 inauguró ocho oficinas adicionales. De manera paralela, se aumentó el número de administrativos en las áreas de soporte (riesgos, créditos y cobranzas, y tecnología de la información), con el fin de asegurar un crecimiento adecuado. Por lo señalado, el gasto administrativo respecto a la utilidad operativa bruta se deterioró y elevó, alcanzando niveles de 59.3% en junio 2013, que luego se redujo a 57.9 y 57.5% a diciembre 2013 y junio 2014, respectivamente. La Clasificadora espera que dicho porcentaje continúe disminuyendo en la medida que dichas oficinas lleguen a la maduración esperada y retorne a los niveles previos.

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FitchRatings Gastos Admin / Util. Operativa Bruta

Dic-12

Jun-13

Dic-13

Jun-14

Financiera Efectiva Financiera UNO Banco Falabella Banco Ripley Banco Azteca Sistema E. Financieras Sistema Bancario

54.9% 63.5% 47.3% 55.9% 63.9% 51.1% 43.9%

59.3% 107.6% 51.5% 60.7% 49.9% 55.1% 44.2%

57.9% 106.5% 55.1% 61.4% 52.7% 56.8% 43.7%

57.5% 66.9% 59.3% 59.8% 39.9% 57.9% 42.6% Fuente: SBS

En resumen, se puede destacar el modelo de otorgamiento de créditos de la Financiera que busca al cliente emergente sea del estrato C, D e inclusive E, no bancarizado; lo que le permite manejar mejores márgenes. No obstante, se reconoce que ese tipo de negocio es más costoso en términos administrativos. De ahí que el modelo se centre en la rentabilidad de la transacción, antes que en la venta, y ello implica cerrar la operación con la cobranza del crédito otorgado, lo que llevará a tener un control del gasto en provisiones menor. Resultado Neto y Rentabilidad: Si bien a junio 2014 se observó un mejor resultado financiero dado el mayor tamaño del negocio, la mayor generación se destinó para cubrir el mayor gasto en provisiones (y consecuentemente el mayor volumen de castigos) y gastos operativos, con lo que el resultado neto no creció en la misma proporción al crecimiento mostrado por el negocio. Así, la utilidad neta ascendió a S/. 8.3 millones en el primer semestre del 2014, que si bien fue superior a los S/. 6.9 millones de similar periodo del año anterior, en términos de rentabilidad implicaron una disminución del margen neto de 10.1 a 8.3% al cierre de junio 2014. De la misma manera, los indicadores de rentabilidad, que históricamente habían fluctuado en un rango entre 7-8% para el caso del ROE y 25-35% para el del ROA, se redujeron ubicándose en 4.2 y 18.4%, respectivamente, a junio 2014 (5.2 y 19.0%, respectivamente, a junio 2013). Pese a lo anterior, los niveles de rentabilidad que muestra la Financiera la ubican todavía dentro de las instituciones más rentables dentro del segmento de consumo. ROA Financiera Efectiva Financiera UNO Falabella Ripley Azteca Sistema E. Financieras Sistema Bancario

Jun-13 5.2% -13.4% 3.5% 3.8% 0.6% 2.1% 2.0%

ROE Jun-14 4.2% -2.9% 3.1% 3.2% 2.0% 1.4% 1.8%

Jun-13 19.0% -26.5% 20.8% 18.5% 6.5% 14.2% 21.1%

Jun-14 18.4% -8.9% 19.3% 14.1% 22.7% 8.6% 18.6% Fuente: SBS

Financiera Efectiva S.A. Setiembre 2014

Institución Financiera ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS Uno de los riesgos más determinantes es el crediticio, el cual se acota con políticas conservadoras en la evaluación y otorgamiento de los préstamos. Con la finalidad de administrarlo en forma eficiente la Institución cuenta con un Comité de Riesgos. La gestión del riesgo crediticio de la Financiera cuenta con indicadores que monitorean los riesgos asociados a este, incluyendo sistemas de alerta temprana, control de sobreendeudamiento, desempeño, nivel de acceso y rentabilidad del portafolio. Esto último es el objetivo primordial, y no tanto el conseguir un volumen de ventas. Con el objetivo de robustecer los modelos internos de decisión, Financiera Efectiva ha iniciado procesos de consultoría con diversas empresas especializadas además de fortalecer sus propias áreas de Inteligencia de Negocios y Analítica. En ese sentido, Financiera Efectiva ha mostrado un ratio de cartera de alto riesgo relativamente estable e inferior al de sus pares. Al respecto, es importante mencionar tres factores importantes y particulares a Financiera Efectiva: i) que sólo otorgan créditos para adquisición de bienes; ii) que no tiene por política refinanciar créditos; y, iii) que no tienen tarjeta de crédito, por lo que no ofrecen créditos revolventes ni la posibilidad de pagos mínimos. Estos tres puntos son considerados, por la Financiera, importantes para enfrentar un riesgo crediticio acotado. Por otro lado, se debe mencionar que a junio 2014 el crédito promedio de Tiendas EFE y La Curacao fluctuaba alrededor de S/. 1,490 para ambos casos (S/. 1,420 y S/. 1,470 respectivamente a diciembre 2013). Por su parte, el crédito promedio de Motocorp se situaba alrededor de S/. 4,070, similar al registrado al cierre del 2013. El cliente objetivo es el emergente no bancarizado y es ahí donde: i) la competencia es relativamente baja, ii) está la menor tenencia de artefactos eléctricos; y, iii) aún se manejan márgenes atractivos. Así, a junio 2014 el 26.8% de los clientes de la Financiera eran informales no bancarizados. Además, el 69% del total de clientes contaban con solo un acreedor adicional a Financiera Efectiva. Dado que el Grupo tiene presencia a nivel nacional, el riesgo se encuentra diversificado por zonas geográficas, dentro de las cuales Lima representa alrededor del 18% del negocio (15% el año anterior). Por su parte, la zona norte que sería potencialmente más afectada por eventos

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FitchRatings exógenos como el Fenómeno del Niño (Tumbes, Piura, Lambayeque y Cajamarca), representa aproximadamente el 22% de la cartera. Paralelamente, la zona norte que se vería menos afectada (La Libertad, Ancash y Lima Norte Chico) representó alrededor del 18% de la cartera. Tomando esto en cuenta, la Clasificadora considera que se tiene una exposición relativamente significativa a eventos climáticos. No obstante, todos los créditos se encuentran coberturados por un seguro multiriesgo contra desastres naturales.

Institución Financiera considera importante mantener un crecimiento sano que permita mejorar la calidad de la cartera. CARTERA PESADA (Miles de S/.) 50,000 17.0%

45,000 40,000

13.2%

15.0%

12.8%

13.0%

35,000

11.4%

12.7%

30,000

11.0%

25,000

El modelo a seguir busca la fidelización de los clientes y acompañarlos en su crecimiento, por ello, el Grupo se preocupa en diversificar su oferta de productos y servicios, y sobre todo en esto último hay mucho por ofrecer.

9.0%

20,000

7.0%

15,000

5.0%

10,000

3.0%

5,000 -

1.0% Dic-11

De esta manera, desde el 2009 el indicador de cartera de alto riesgo se ha mantenido relativamente estable y ha fluctuado alrededor de 3.9%, situación que es destacable más aún si se considera que el 2009 fue año de desaceleración, donde se elevaron los niveles de morosidad en las instituciones de consumo.

13.0%

Dic-12

Jun-13

Dic-13

Cart Pesada (C. Crítica)

Jun-14

Cart Pesada (C. Crítica)

Fuente: Financiera Efectiva

A junio 2014 la cartera atrasada, que en porcentaje coincide con la cartera de alto riesgo, dado que no se mantiene una política de no refinanciamiento, cerró en 4.1% y muestra un indicador mejor a empresas similares.

La diferencia entre la cartera pesada y la cartera de alto riesgo se explica porque: i) el crédito ofrecido por la Financiera no está ligado a una tarjeta de crédito, donde sí se puede estar al día pagando sólo la cuota mínima; ii) no se refinancia; y, iii) la situación de no pago se da muchas veces porque los clientes, que en su mayoría son independientes, priorizan su negocio antes que ir a realizar el pago de manera puntual, pero se ponen al día luego.

CARTERA DE ALTO RIESGO (Miles de S/.)

Por otro lado, también se debe considerar que la Financiera no ofrece cuota comodín, ni realiza venta de cartera.

16,000

6.0%

14,000

5.5% 5.0%

12,000 10,000

3.8%

3.9%

3.9%

3.9%

4.1%

4.5% 4.0%

8,000

3.5%

6,000

3.0% 2.5%

4,000

2.0%

2,000

1.5%

-

1.0% Dic-11

Dic-12

Jun-13

C. de Alto Riesgo (C. Deteriorada)

Dic-13

Jun-14

Cartera de Alto Riesgo

C. de Alto Riesgo (C. Deteriorada)

Fuente: Financiera Efectiva

Por su parte, respecto a la calificación de cartera, la cartera pesada (deficiente + dudoso + perdida), retornó a los niveles previos y ascendió a 12.7% a junio 2014. Si bien a diciembre 2013 se observó una reducción importante de este indicador (11.4%), esto se explicó por el entonces alto crecimiento de la cartera y el mayor volumen de castigos realizados; sin embargo, se tenía previsto un retorno al promedio de los años previos (12.9%). La Clasificadora

Financiera Efectiva S.A. Setiembre 2014

Se reconoce que el performance del primer semestre del 2014 denota un leve deterioro en el comportamiento de la cartera, situación que ha sido similar a otras instituciones similares y que responde a un menor crecimiento de la economía, y en el caso particular de Financiera Efectiva, a la madurez de la cartera de La Curacao, la misma que se espera que con el tiempo se asemeje más a la originada en Tiendas EFE.

Financiera Efectiva Financiera UNO Falabella Ripley Azteca

Dic-13 3.9% 6.8% 6.3% 7.0% 8.9%

Jun-14 4.1% 9.7% 5.9% 6.8% 9.8%

Cartera Pesada Dic-13 11.4% 10.7% 7.6% 10.3% 19.7%

Jun-14 12.7% 14.0% 8.0% 11.5% 24.3% Fuente: SBS

De otro lado, a junio 2014 el stock de castigos anualizados realizados por la Financiera representó el 10.7% del total de sus colocaciones brutas, porcentaje superior al 7.8% mostrado en el 2013, pero que permitió mantener los

8

Asociados a:

FitchRatings niveles de morosidad de la cartera dentro del rango que siempre había mostrado. EVOLUCION DE CASTIGOS (Miles de S/.) 45,000 40,000 30,000

10.0%

8.9%

35,000

12.0%

10.7%

9.8% 7.8%

8.0%

6.8%

25,000

6.0%

20,000 15,000

Institución Financiera reflejados en los indicadores de capital global y capital global ajustado. Cobertura Cartera Pesada

Dic-12

Jun-13

Dic-13

Jun-14

Financiera Efectiva Financiera UNO Falabella Ripley Azteca Sistema E. Financieras Sistema Bancario

66.3% 73.3% 87.5% 91.6% 100.0% 99.1% 106.3%

64.1% 75.5% 88.4% 93.6% 101.0% 94.3% 103.8%

76.8% 79.0% 96.4% 98.4% 100.0% 92.2% 101.7%

62.3% 75.6% 93.0% 93.1% 100.0% 93.0% 99.8%

4.0%

10,000

Fuente: SBS

2.0%

5,000 -

0.0% Dic-11

Dic-12

Castigos (Doce meses)

Jun-13

Dic-13

Jun-14

Castigos / Colocaciones Brutas

Fuente: Financiera Efectiva

Así, el saldo de castigos realizados en el año móvil finalizado a junio 2014 ascendió a S/. 38.2 millones, superior en 52.6% a los registrados al cierre del 2013. De esta manera, el indicador cartera pesada + castigos / colocaciones brutas + castigos ascendió a 21.2%, muy por encima del 17.8% a diciembre 2013. Cartera Pesada Ajustada

Dic-12

Jun-13

Dic-13

Jun-14

Financiera Efectiva Financiera UNO Falabella Ripley Azteca

20.8% 24.6% 13.6% 21.1% 25.6%

19.9% 21.9% 14.0% 22.0% 32.3%

17.7% 17.5% 13.3% 20.3% 32.5%

21.2% 20.9% 13.1% 21.1% 35.3% Fuente: SBS

Respecto al saldo de provisiones, éste fue similar al obtenido al cierre del 2013 y ascendió a S/. 28.3 millones a junio 2014. No obstante, el incremento en términos absolutos de la cartera de alto riego, así como el importante aumento de los castigos realizados, tuvieron un impacto negativo en el indicador de cobertura de cartera de alto riesgo, el cual se redujo, de 223.3% a diciembre 2013, a 194.1% a junio 2014. Por otro lado, si se considerase la cartera pesada como el mejor indicador del riesgo potencial, la cobertura de dicha cartera se vio igualmente disminuida, al pasar de 76.8% a diciembre 2013, a 62.3% a junio 2014. La Clasificadora considera que siendo éste un mejor indicador del riesgo potencial, dado que considera el íntegro del crédito, se debería tener una cobertura mayor como muestran instituciones similares. No obstante, el riesgo del bajo nivel de cobertura en términos de cartera pesada es en cierta medida mitigado por niveles adecuados de capitalización,

Financiera Efectiva S.A. Setiembre 2014

Por su parte, los ingresos por recuperos ascendieron a S/.2.4 millones a junio 2014, lo que trajo como consecuencia que la pérdida neta fuera de 9.4%, superior al 6.3% registrado al cierre del 2013. Dicho indicador es similar a lo registrado por otras instituciones del sector, las cuales muestran un indicador ligeramente por debajo al 10.0%. Como se mencionara anteriormente, la Financiera espera un crecimiento en sus colocaciones dadas las nuevas plataformas (La Curacao y Motocorp). En ese sentido, se espera lograr una mayor penetración en las ventas de La Curacao. A junio 2014 la Financiera participó con el 49 y 68% de las ventas de Tiendas EFE y Motocorp, respectivamente, mientras que en La Curacao se participó del 32%. Administración de Riesgos de Mercado Liquidez: La Financiera cuenta con un Manual para la Administración de Riesgos de Mercado y de Liquidez en el cual se define el proceso para el seguimiento, control, medición y reporte de los riesgos a los que la entidad se enfrenta. El monitoreo realizado por Financiera Efectiva consiste en un análisis sobre el equilibrio que debe existir entre activos y pasivos por moneda y por plazo de vencimiento. Para ello se realiza una estimación de los montos de los flujos de dineros, tanto ingresos como posibles egresos y para las diferentes bandas temporales. A junio 2014 el disponible ascendió a S/. 49.3 millones (S/.31.9 y S/. 29.1 millones a junio y diciembre 2013, respectivamente). Es importante mencionar que durante los últimos años la Financiera mantenía un ratio de liquidez en moneda nacional relativamente bajo y que ha fluctuado alrededor del 15%. A junio 2014 éste se elevó hasta alcanzar el 43.3%; sin embargo, éste responde a los nuevos requerimientos de liquidez establecidos por el ente

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Asociados a:

FitchRatings regulador (RCL) y al impulso en la captación de fondos para asegurar parte importante del financiamiento según el crecimiento proyectado para el presente año. El nivel mostrado por la Financiera está por encima del promedio del sistema bancario y al de las empresas financieras (29.7 y 29.0%, respectivamente, a junio 2014). Respecto al RCL, la Financiera aún no está obligada a cumplir con este ratio; sin embargo, se viene monitoreando internamente. Riesgo Cambiario: El riesgo cambiario se evidencia en la posibilidad de pérdidas financieras, como consecuencia de movimientos adversos en el tipo de cambio. En el caso de Financiera Efectiva, tanto la cartera y el grueso del fondeo están en moneda nacional, por lo que la exposición al riesgo cambiario es casi nula. Finalmente, las posiciones afectas a riesgo cambiario de la Financiera representan menos del 0.03% del patrimonio efectivo a junio 2014. Calce de Plazos: A junio 2014 aproximadamente el grueso de los pasivos tenía un plazo de vencimiento mayor a un año. Dicho horizonte se logró con la emisión de bonos corporativos realizada en octubre 2013 y la fuerte captación de depósitos a plazo en lo que va del año.

Institución Financiera metodología y buenas prácticas, que viene implementando la Financiera, las misma que se sostienen en una cultura de gestión de riesgos, mediante la difusión constante de la importancia de la administración de los riesgos de operación a nivel de toda la organización. La Financiera tiene como objetivo desarrollar sanas prácticas en el control y prevención del riesgo operacional, orientadas a la implementación de prácticas internacionales con el fin de consolidar la madurez del modelo establecido, para posteriormente aplicar a la solicitud del método estándar alternativo, por lo que ha realizado inversiones en consultorías, actualizaciones y ajustes del intranet, ejecución del plan de continuidad, entre otras. A junio 2014 el requerimiento patrimonial por riesgo operacional ascendió a S/. 9.7 millones. FUENTE DE FONDOS Y CAPITAL Fondeo: Financiera Efectiva financia sus operaciones tanto con su generación propia (incluyendo los aportes realizados), como con terceros y con el mercado de capitales. Dados sus orígenes como EDPYME, los adeudados fueron históricamente una fuente importante de fondeo. No es sino a partir del 2011 que las fuentes de fondeo se empiezan a diversificar con el ingreso al mercado de capitales con el Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo (hasta por S/.12.0 millones). ESTRUCTURA DEL PASIVO

De esta manera, el calce de plazos en moneda nacional ha mostrado calces positivos en casi todos los tramos con excepción del rango superior a 12 meses.

(S/. MM)

300 250

200

CALCE EN MONEDA NACIONAL

150

COMPROMISO PATRIMONIAL POR BRECHA INDIVIDUAL

Tramo Hasta 1 mes De 1 a 2 meses De 2 a 3 meses De 3 a 6 meses De 6 a 12 meses Más de 12 meses

Dic-12

Jun-13

Dic-13

Jun-14

4.7% 18.9% 4.5% 3.9% 48.4% 47.1%

9.1% 5.8% 3.9% 11.4% 32.2% 51.9%

17.7% 25.5% 15.7% 40.6% 67.0% -69.3%

34.7% 2.8% 11.6% -0.2% 62.5% -14.0%

Fuente: Financiera Efectiva

Riesgo Operacional: Durante el primer semestre del 2014 se continuó con el desarrollo de la gestión del riesgo operacional a través de la

Financiera Efectiva S.A. Setiembre 2014

100 50 Dic-11

Dic-12

Bonos Corporativos

Jun-13 CD´s

Dic-13

Depósitos a plazo

Jun-14 Adeudados

Fuente: Financiera Efectiva

Hacia finales del 2012 Financiera Efectiva recibió la autorización de la SBS para captar depósitos a plazo fijo en subastas públicas; y finalmente, el 19 de febrero de 2013 para captar depósitos del público. La captación de depósitos está dirigida a personas de un perfil socio económico bien alto (segmento Premium). Así, se vienen realizando propuestas de captaciones a clientes

10

Asociados a:

FitchRatings seleccionados, cuyo perfil corresponde más a una banca preferente y cuyos depósitos son por montos que en promedio están por encima de los S/. 200 mil. De esta manera, la Financiera ha logrado una captación significativa y a un costo operativo menor (sin haber armado toda una red de oficinas de captaciones), aunque se debe mencionar que no llega a ser una captación atomizada. No obstante, la Financiera espera contar, más adelante, con centros de captaciones puntuales. Así, a junio 2014 el total de depósito del público ascendió a S/.180.7 millones, superior en 93.7% al saldo del cierre del 2013, con lo que pasó a ser la principal fuente de financiamiento (56.0% del pasivo). Se debe tener en cuenta que la Financiera es actualmente miembro del Fondo de Seguro de Depósito, pero que aún no cuenta con las 24 aportaciones necesarias para que sus clientes cuenten con la cobertura, lo cual también repercute en el costo del fondeo. En ese sentido, el costo del fondeo debería disminuir pasados los 24 meses requeridos, plazo que se cumple en junio del 2015. Cabe mencionar que 87.3% de las captaciones correspondieron a 638 personas naturales. Dado que el fondeo con el público es muy selectivo, los diez principales depositantes concentraron el 23% de los depósitos a junio 2014, y los diez principales acreedores representaron el 24% de las acreencias.

Por su parte, los adeudados ascendieron a S/. 13.1 millones a junio 2014, monto significativamente inferior al mostrado al cierre del 2013 (S/. 56.8 millones). Estos están conformados por instituciones financieras como Cofide y otros bancos locales. Básicamente las líneas con las que se cuentan son de corto plazo y en algunos casos cuentan con garantía. Al respecto, la Clasificadora considera importante mejorar las condiciones de los adeudados (tasa y a plazos mayores) y mantener diversificadas las fuentes de fondeo porque los depósitos se concentran en el corto plazo. Asimismo, considera que las fuentes de fondeo de la Financiera no son todavía sólidas, dado que son poco atomizadas, lo cual le resta flexibilidad a la Institución; sin embargo, se reconoce el trabajo que se viene realizando y que la estrategia trazada es clara. A la fecha de elaboración del presente informe, la Financiera contaba con líneas aprobadas por S/. 137.0 millones sin garantías. Capital: Respecto al capital, se debe mencionar que los accionistas han acompañado de manera permanente el crecimiento de la Institución desde sus orígenes como EDPYME. COMPOSICION DEL PATRIMONIO EFECTIVO (En Miles S/. ) Dic-10 Dic-11 Dic-12 Dic-13 Capital Pagado y en Trámite

CONCENTRACION DEL FONDEO

20 principales depositantes 10 principales acreedores Sector Público

Institución Financiera

Dic-12

Dic-13

Jun-14

100.0% 100.0% 100.0%

36.0% 49.0% 15.0%

33.0% 24.0% 3.0%

Fuente: Financiera Efectiva

24,000

49,078

58,822

73,999

Reservas

2,566

3,558

4,900

6,435

8,121

Utilidad Neta con acuerdo de Capitalización

4,960

6,710

10,827

14,705

6,621

Provisiones

1,728

2,239

2,919

4,270

4,293

28,318

36,508

67,724

84,233

93,035

Inversiones en Subsidiarias Resultados no realizados Patrimonio Efectivo

En octubre 2013 Financiera Efectiva emitió por primera vez bonos en el mercado de capitales por S/.90.4 millones a cuatro años con dos años de gracia y cuotas semestrales, a una tasa de 10.4688%. Al respecto, cabe mencionar que los bonos se vienen tranzando a tasas menores a la del resultado de la subasta tasa, lo cual va en línea con el riesgo de la Financiera. Esta emisión fue estratégica porque permitió: i) reducir la concentración del fondeo en el corto plazo (es decir, se incrementó el duration de los pasivos); ii) el repago de líneas bancarias y adeudados (reducir la dependencia a adeudados), que era el objetivo primordial de la Financiera; iii) reducir el costo del fondeo; y, iv) asegurar el financiamiento de las operaciones para el presente año.

Financiera Efectiva S.A. Setiembre 2014

Jun-14

19,064

Fuente: Financiera Efectiva

Así, desde el inicio de operaciones de la Institución, se ha capitalizado parte importante de los resultados, en promedio un 50% de las utilidades de libre disposición de cada ejercicio. De esta manera, en abril 2014 se decidió capitalizar el 100% de las utilidades del ejercicio 2013, luego de realizadas las respectivas reservas. Cabe resaltar que durante el 2012 se realizaron aportes en efectivo por S/.13.0 millones. Asimismo, en junta general de accionistas de junio del 2014 se acordó capitalizar por lo menos el 80% de las utilidades obtenidas al cierre del presente ejercicio. Ello demuestra el compromiso de los accionistas con el fortalecimiento patrimonial y ha permitido que Financiera Efectiva muestre un elevado ratio de capital global, superior

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Asociados a:

FitchRatings al 15%. Así, a junio 2014 el ratio de capital global se ubicó en 19.3%, con lo cual la Institución cuenta con el recurso patrimonial suficiente para afrontar el crecimiento del 2014. Cabe mencionar que la política de dividendos determina repartir el 8% del valor nominal de las acciones emitidas al momento de convocar a la Junta, porcentaje que se podría ampliar siempre que el monto máximo a distribuir no exceda del 50% de las utilidades de libre disposición. Sin embargo, se piensa capitalizar por lo menos el 80% de la utilidad disponible, luego de constituir las reservas del ejercicio 2014. Por otro lado, las proyecciones consideran que, durante el periodo 2014 – 2018, el ratio de Capital Global será 16% en promedio. Las proyecciones no consideran la implementación del método estándar alternativo para el cálculo de patrimonio requerido por riesgo operativo, el cual reduciría los requerimientos. Sin embargo, Financiera Efectiva ya culminó los estudios para el uso de este método y está a la espera de la autorización de los reguladores.

Institución Financiera En octubre 2013 se colocó la Serie A por S/. 90.4 millones, de la Primera Emisión, esta última por S/. 120.0 millones. Dicha emisión fue estratégica porque permitió incrementar el duration de los pasivos y reducir la dependencia a adeudados, lo cual constituía el objetivo primordial. La Primera Emisión es por cuatro años y cuenta con dos años de gracia y cuotas semestrales. De esta manera, el principal de los bonos se amortizará en cuatro pagos semestrales a partir del quinto semestre contado desde la fecha de emisión. Cada uno de los tres primeros pagos semestrales del principal será por un quinto del valor nominal inicial, y el último pago semestral será por dos quintos del valor nominal inicial. Todas las emisiones dentro del Programa serán emitidas en Nuevos Soles o en Dólares con su respectiva cobertura, dependiendo de la coyuntura de tasas su momento.

Por otro lado, es importante resaltar que la Clasificadora hará un monitoreo del nivel del Ratio de Capital Global ajustado por las provisiones que se tuvieran que realizar si se quisiera cubrir al 100% la cartera pesada, dado que la cobertura actual que muestra la Financiera (62.3%) es muy baja respecto a sus pares. A junio 2014 dicho indicador ajustado se ubicó en 15.7%. DESCRIPCIÓN DE LOS INSTRUMENTOS Obligaciones de Corto Plazo Financiera Efectiva emite obligaciones de corto plazo dentro del Primer Programa de Instrumento de Corto Plazo, el mismo que es hasta por un monto máximo de S/. 12.0 millones y que puede ser colocado en soles o en dólares. Actualmente, se está por ingresar la renovación del Programa, el cual contempla un cambio en las garantías otorgadas, las mismas que tenían un respaldo de cartera, y pasarían a contar sólo con la garantía genérica del patrimonio. Obligaciones de Largo Plazo En octubre del 2013 Financiera Efectiva inscribió el Primer Programa de Bonos Corporativos Efectiva hasta por un monto máximo de S/. 250.0 millones, el mismo que podrá ser colocado en varias emisiones y cuyo objetivo es cubrir las necesidades de financiamiento.

Financiera Efectiva S.A. Setiembre 2014

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Asociados a:

FitchRatings Financiera Efectiva (Cifras en miles de soles*) Resumen de Balance Activos Colocaciones Brutas Inversiones Financieras Activos Rentables (1) Depósitos y Captaciones del Público Adeudados Patrimonio Neto Provisiones para Incobrabilidad

Institución Financiera

dic-11 182,410 172,921 0 180,794 19,967 103,178 40,978 16,450

dic-12 236,194 209,400 0 229,625 37,102 106,425 69,325 18,011

jun-13 293,867 255,654 0 277,508 72,436 102,966 76,244 20,966

dic-13 365,053 322,321 2,194 341,007 93,304 56,777 85,665 28,132

jun-14 416,982 356,943 0 391,653 180,724 13,103 94,465 28,343

84,607 8,613 75,993 0 33,526 42,467 33,526 3,040 16,704 0 530 5,913 13,420

105,955 17,086 88,869 0 88,869 48,824 40,045 4,738 22,127 44 593 6,672 15,347

68,362 10,544 57,818 555 58,373 34,588 23,785 735 13,152 1,097 334 3,020 6,918

154,547 22,427 132,120 1,033 133,153 77,048 56,105 3,688 30,467 4,845 906 7,235 16,339

99,399 21,543 77,856 616 78,472 45,087 33,385 2,254 23,364 -185 488 3,695 8,276

37.0% 8.4% 15.86% 46.80% 6.83% 89.82% 9.01%

27.8% 7.3% 14.5% 46.1% 11.2% 83.9% 54.9% 7.5%

19.0% 5.2% 10.1% 49.3% 11.3% 84.6% 59.3% 6.6%

21.1% 5.4% 10.6% 45.3% 9.1% 85.5% 57.9% 5.8%

18.4% 4.2% 8.3% 50.8% 15.1% 78.3% 57.5% 5.0%

94.80% 3.84% 3.84% 247.77% 3.84% -23.94% -2.12%

88.7% 3.9% 3.9% 222.0% 222.0% -14.3% -0.1%

87.0% 3.9% 3.9% 209.1% 209.1% -14.3% 2.9%

88.3% 3.9% 3.9% 223.3% 223.3% -18.1% 3.9%

85.6% 4.1% 4.1% 194.1% 194.1% -14.5% 3.3%

Pasivos y Patrimonio Pasivos / Patrimonio (x) Ratio de Capital Global

3.45 16.2%

2.4 23.2%

2.9 18.7%

3.3 18.9%

3.4 19.3%

Financiera Efectiva Calificación de Cartera Normal CPP Deficiente Dudoso Pérdida

75.9% 10.9% 4.8% 5.3% 3.1%

77.1% 9.9% 5.2% 6.2% 1.6%

77.2% 10.0% 5.6% 6.0% 1.2%

80.6% 8.1% 3.6% 4.8% 3.0%

76.8% 10.5% 5.5% 6.8% 0.5%

64

71

116

Resumen de Resultados Ingresos Financieros Gastos Financieros Utilidad Financiera Bruta Otros Ingresos y Gastos Financieros Neto Utilidad Operativa Bruta Gastos Administrativos Utilidad Operativa Neta Otros Ingresos y Egresos Neto Provisiones de colocaciones Otras provisiones Depreciación y amortización Impuestos y participaciones Utilidad neta Resultados Utilidad / Patrimonio (2) Utilidad / Activos (2) Utilidad / ingresos Ingresos Financieros / Activos Rentables Gastos Financieros / Pasivos Costeables Margen Financiero Bruto Gastos de Administración / Utilidad Operativa Bruta Resultado Operacional neto / Activos Rentables Activos Colocaciones Brutas / Activos Totales Cartera Atrasada / Colocaciones Brutas Cartera de Alto Riesgo (3) / Colocaciones Brutas Provisiones / Cartera Atrasada Provisiones / Cartera de Alto Riesgo C. Alta Riesgo-Provisiones / Patrimonio Activos Improductivos (4) / Total de Activos

Otros Sucursales

Numero de Empleados 742 878 1,192 Colocaciones / Empleados 233 238 214 (1) Activos Rentables = Caja + Inversiones+ Interbancarios+Colocaciones vigentes+ Inversiones pemanentes (2) ROE y ROA = Utilidad anualizada entre patrimonio y activo promedio respecto a diciembre del ejercicio anterior (3) Cartera de Alto Riesgo = Cartera Atrasada + Refinanciada + Reestructurada (4) Activos Improductivos = Cartera Deteriorada neto de provisiones+ cuentas por cobrar + activo fijo + otros activos + bienes adjudicados (5) Fuentes de Fondeo = Depósitos a la vista, plazo y ahorro + Depósitos del Sistema Financiero y org.Internacionales + Adeudos + Valores en Circulación

Financiera Efectiva S.A. Setiembre 2014

170

178

1,280 252

1,298 275

13

Asociados a:

FitchRatings

Institución Financiera

ANTECEDENTES Emisor: Domicilio legal:

Financiera Efectiva Luis Gonzales 1315, oficina 302 Chiclayo-Perú 20441805960 (511) (074)247 867

RUC: Teléfono:

RELACIÓN DE EJECUTIVOS

Javier Sánchez Griñán Caballero Manuel Cardenal Prato Juan Buendia Sardón Carlos Ortega Morales José Sáenz Gutierrez Fernando Morales Ruiz Karina Sakihara Kuniyoshi José de Rivero Salazar

Gerente General Gerente de Administración y Finanzas Gerente de Riesgos Gerente de Créditos y Cobranzas Gerente de Producto Gerente de Sistemas Gerente de Recursos Humanos Gerente de Auditoría Interna

RELACIÓN DE ACCIONISTAS

Efe Holding S.A. Holding Financiera S.A.

Financiera Efectiva S.A. Setiembre 2014

51.0% 49.0%

14

Asociados a:

FitchRatings

Institución Financiera

CLASIFICACIÓN DE RIESGO

APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. CLASIFICADORA DE RIESGO, de acuerdo a lo dispuesto en el Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo, aprobado por Resolución CONASEV Nº 074-98-EF/94.10, así como en el Reglamento para la clasificación de Empresas del Sistema Financiero y de Empresas del Sistema de Seguros, Resolución SBS Nº 18400-2010, acordó la siguiente clasificación de riesgo para la empresa Financiera Efectiva S.A.: Clasificación Rating de la Institución

Categoría B+

Instrumento

Clasificación

Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo de Financiera Efectiva hasta por S/. 12 millones

Categoría CP-2+ (pe)

Primera Emisión del Primer Programa de Bonos Corporativos Efectiva hasta por S/. 120 millones

Categoría A+ (pe) Estable

Perspectiva

Definiciones Instituciones Financieras y de Seguros CATEGORÍA B: Buena fortaleza financiera. Corresponde a aquellas instituciones que cuentan con una buena capacidad de cumplir con sus obligaciones, en los términos y condiciones pactados, y de administrar los riesgos que enfrentan. Instrumentos Financieros CATEGORÍA CP-2 (pe): Corresponde a una buena capacidad de pago oportuno de las obligaciones reflejando un bajo riesgo crediticio. CATEGORÍA A (pe): Corresponde a una alta capacidad de pago oportuno de las obligaciones, reflejando un bajo riesgo crediticio; sin embargo, esta capacidad puede ser vulnerable a cambios adversos en circunstancias o condiciones económicas. ( + ) Corresponde a instituciones con un menor riesgo relativo dentro de la categoría. ( - ) Corresponde a instituciones con un mayor riesgo relativo dentro de la categoría. Perspectiva: Indica la dirección en que se podría modificar una clasificación en un período de uno a dos años. La perspectiva puede ser positiva, estable o negativa. Una perspectiva positiva o negativa no implica necesariamente un cambio en la clasificación. Del mismo modo, una clasificación con perspectiva estable puede ser cambiada sin que la perspectiva se haya modificado previamente a positiva o negativa, si existen elementos que lo justifiquen.

Financiera Efectiva S.A. Setiembre 2014

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Asociados a:

FitchRatings

Institución Financiera

Las clasificaciones de riesgo crediticio de Apoyo & Asociados Internacionales (AAI) Clasificadora de Riesgo, constituyen una opinión profesional independiente y en ningún momento implican una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituyen garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. Las clasificaciones se basan sobre la información que se obtiene directamente de los emisores, los estructuradores y otras fuentes que AAI considera confiables. AAI no audita ni verifica la veracidad de dicha información, y no se encuentra bajo la obligación de auditarla ni verificarla, como tampoco de llevar a cabo ningún tipo de investigación para determinar la veracidad o exactitud de dicha información. Si dicha información resultara contener errores o conducir de alguna manera a error, la clasificación asociada a dicha información podría no ser apropiada, y AAI no asume responsabilidad por este riesgo. No obstante, las leyes que regulan la actividad de la Clasificación de Riesgo señalan los supuestos de responsabilidad que atañen a las Clasificadoras. Limitaciones- En su análisis crediticio, AAI se basa en opiniones legales y/o impositivas provistas por los asesores de la transacción. Como AAI siempre ha dejado en claro, AAI no provee asesoramiento legal y/o impositivo ni confirma que las opiniones legales y/o impositivas o cualquier otro documento de la transacción o cualquier estructura de la transacción sean suficientes para cualquier propósito. La limitación de responsabilidad al final de este informe, deja en claro que este informe no constituye una recomendación legal, impositiva y/o de estructuración de AAI, y no debe ser usado ni interpretado como una recomendación legal, impositiva y/o de estructuración de AAI. Si los lectores de este informe necesitan consejo legal, impositivo y/o de estructuración, se les insta a contactar asesores competentes en las jurisdicciones pertinentes.

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