SOBREPONDERAR

Ferrovial

Precio Objetivo Precio cotización Potencial

26 de mayo de 2015

21,48 EUR 19,95 EUR 8%

Inicio de cobertura: Fortaleza por valor de sus activos Analista financiero Ángel Pérez Llamazares

Excelente comportamiento bursátil en 2015

Datos bursátiles Market Cap. (mln de euros) Nº acciones (mln) Free Float Beta Rango 52 semanas (EUR/acc) Vol. Medio Diario 6 meses Rating (perspectiva) [Fitch/S&P] Evolución 1 Día 1 Mes 2015 1 año

14.717 732 54,1% 0,67 20,8 - 13,5 2,20 mln acc BBB(E) / BBB(E)

FER -2,0% -0,8% 23,3% 34,4%

Ferrovial

IBEX 35

FER vs IBEX 0,0% 0,8% 13,3% 27,2%

En lo que llevamos de año, el comportamiento bursátil de Ferrovial se ha visto favorecido por la debilidad del euro frente a divisas de regiones donde la compañía tiene participación en importantes activos, como la ETR 407 de Canadá o Heathrow en Reino Unido. Además destacable también es la entrada de caja gracias a los dividendos de estos activos.

Buenas expectativas para las autopistas en EEUU Aún tenemos poca visibilidad en las autopistas en construcción en Estados Unidos, pero los primeros resultados de la NTE resultan prometedores para estas vías. Consideramos que en la medida en que vayan avanzando en el periodo de rump up debería contribuir de forma significativa a los resultados. Así lo hemos observado en los resultados 1T15 donde el tráfico ha sorprendido positivamente en todos los activos en Estados Unidos.

Interesante posición neta de caja La compañía presenta una caja neta de 1.583 mln de euros. Con esta caja podría hacer efectivas adquisiciones en países estratégicos como Australia, EEUU, Reino Unido,…Destacable es el hecho de que Ferrovial no pone en riesgo su estructura financiera a la hora de llevar a cabo inversiones, siempre se busca la rentabilidad, por lo que consideramos el riesgo de reinversión bajo.

Stoxx Construction&Materials

130 120 110 100

Resultados 1T15: Mejores de lo esperado

90 80 abr-14

ago-14

dic-14

Com pra r

M a nte ne r

Ve nde r

73%

18%

9%

Consenso Analistas

Fuente: Thomson Reuters Datastream.

Las ventas crecieron un 10% y el EBITDA un 14% gracias a la buena evolución del tráfico de sus activos y a la depreciación del euro frente a la libra. El mensaje de la compañía ha mantenido el tono positivo, buscando oportunidades de adquisición, vía privatizaciones o vía M&A, tienen en estudio entre 10 y 15 proyectos. Ferrovial ha anunciado un programa de recompra de acciones por 250 mln EUR (1,6% del market cap) para evitar el efecto de la dilución del scrip dividend.

A ccionistas: Familia del Pino (43%) y Blackrock (2,9%).

(mln de euros)

Ventas EBITDA Mg EBITDA Bº Neto VE Deuda Neta FCF Rentabilidad RPD FCF Yield ROE ROCE

2014 8.802 983 11,2% 402 15.669 6.230 664

2015E 9.366 1.007 10,8% 438 18.261 5.929 699

2016E 9.688 1.077 11,1% 515 20.646 5.635 776

2017E 10.006 1.124 11,2% 554 20.068 5.351 814

Ratios PER P / VC

2014 29,9x 2,0x

2015E 33,6x 2,5x

2016E 28,6x 2,5x

2017E 26,6x 2,5x

VE / EBITDA VE / Ventas

18,6x 2,1x

20,5x 2,2x

18,6x 2,1x

17,8x 2,0x

DN / EBITDA

6,3x

5,9x

5,2x

4,8x

2014 4,1% 5,5% 6,7% 3,6%

2015E 4,2% 4,8% 7,3% 3,7%

2016E 4,4% 5,3% 8,6% 4,1%

2017E 4,5% 5,5% 9,3% 4,3%

(EUR/acc)

2014 0,55 0,67 122%

2015E 0,60 0,70 116%

2016E 0,70 0,72 102%

2017E 0,76 0,74 98%

Fuente: Estimaciones propias.

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BPA DPA Pay-Out

BC% La Compañía Ferrovial es uno de los principales operadores globales de infraestructuras y gestores de servicios a las ciudades. El negocio del grupo se basa en el diseño, financiación, construcción, gestión y mantenimiento de autopistas y aeropuertos, además de la prestación servicios.

Ingresos 2014 Construcción 45%

EBITDA 2014 Autopistas 5%

Construcción 36%

Servicios 50%

Autopistas 26%

Servicios 39%

Servicios (50% ingresos, 39% EBITDA) Ferrovial también tiene presencia en el mercado de los servicios urbanos y el mantenimiento de infraestructuras e instalaciones con una cartera de proyectos en máximos de 23.550 mln de euros, donde un 65% aproximadamente son en Reino Unido y un 33% en España. Esta división presenta importantes tasas de crecimiento en los beneficios además de una ligera mejora en márgenes. Estimaciones: están entrando en cartera nuevos proyectos que requieren inversiones de puesta en marcha por lo que prevemos una ligera reducción en márgenes (8,3% 2015e vs 8,8% 2014). Cartera de pedidos: Cartera en máximos históricos. Esperamos crecimiento gracias principalmente a Reino Unido y a la aportación del tipo de cambio.

Construcción (45% ingresos, 36% EBITDA) La división de construcción de Ferrovial cuenta con importantes proyectos en obra civil y edificación, pero principalmente en la construcción de infraestructuras de transporte. El 74% de la cartera son proyectos internacionales, el resto están en el mercado doméstico. Estimaciones: el negocio doméstico continúa contrayéndose por la menor actividad, además Ferrovial se encuentra inmersa en un “periodo de transición” en el que se terminan proyectos importantes (NTE, LBJ, T2 Heathrow…) con interesante aportación de márgenes, llevando a la compañía a competir por nuevos proyectos. Por consiguiente esperamos una reducción del margen (7,2% 2015e vs 8,9% 2014). Cartera de pedidos: Esperamos crecimiento gracias a Webber y Budimex, y a la aportación del tipo de cambio.

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Análisis / FERROVIAL

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BC% Infraestructuras de transporte (5% ingresos, 26% EBITDA) Ferrovial cuenta en su cartera con importantes activos en el negocio de las infraestructuras de transporte, destacando el negocio de las autopistas donde el grupo tiene presencia en países como Canadá, Estados Unidos, España, Portugal e Irlanda, además de una participación significativa en el aeropuerto de Heathrow y en otros aeropuertos de Reino Unido. Estos activos le proporcionan a Ferrovial unos dividendos en 2014 cercanos a los 600 mln de euros (incluyen 214 mln por dividendo extraordinario tras la venta de los aeropuertos no regulados). Estimaciones: Esperamos un crecimiento del tráfico atractivo en Canadá, Estados Unido y la Eurozona, así como un incremento en las tarifas de acuerdo con los IPCs. Además tenemos en cuenta que la NTE aportará 12 meses a la cuenta de resultados (3 meses en 2014), y que la LBJ abrirá al tráfico previsiblemente en el 3T15 (aportará 4-5 meses a la cuenta de resultados). A nivel general estimamos un incremento de márgenes muy significativo al entrar algunos activos en fases de madurez o por finalización de las obras.

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Análisis / FERROVIAL

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BC% RIESGOS 1) Un deterioro del escenario macro de los países en los que la compañía está presente.

2) La evolución del dólar estadounidense, la libra y el dólar canadiense (en menor medida el zloty polaco) donde el grupo obtiene más de un 70% de su flujo de caja. FORTALEZAS 1) Presencia destacada en países con interesantes expectativas de crecimiento, como Reino Unido, Estados Unidos, Canadá, España y Polonia.

2) La compañía busca una expansión internacional vía adquisiciones que le acerque a otros mercados pero sin arriesgar su estructura financiera y siempre primando la rentabilidad.

3) El grupo cuenta con una posición neta de caja de 1.583 mln de euros con la que puede hacer efectivas las posibles adquisiciones.

DEUDA Destaca el hecho de que el grupo cuente con una posición neta de caja de 1.583 mln de euros pese a que la deuda neta, de 6.230 mln de euros a finales de 2014, sufrió el impacto negativo del tipo de cambio por 518 mln de euros además de un incremento por las autopistas en construcción en Estados Unidos y por distintas inversiones realizadas (compra de aeropuertos en Reino Unido). Así, la deuda neta aumentó un 16% durante 2014, aunque las nuevas emisiones de bonos llevadas a cabo por la compañía le han permitido aprovechar el favorable momento de los mercados de renta fija, reduciendo costes de financiación y alargando plazos de vencimiento. En 2014 emitieron 300 mln de euros en bonos a 10 años con un cupón del 2,5%. Pese al aumento de deuda neta respecto al año 2013, consideramos la evolución realmente favorable por el alargamiento de los plazos de vencimiento y la reducción de costes. En términos de DN/EBITDA el ratio se sitúa en 6,3x vs 5,7x en 2013. Para 2015 estimamos un descenso hasta 5.929 mln de euros, 5,7x en términos de DN/EBITDA 2015e.

DEUDA NETA (mln de euros) 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 -

2011

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2012

2013

Análisis / FERROVIAL

2014

2015E

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BC% VALORACIÓN Hemos decidido valorar individualmente cada una de las divisiones de la compañía, utilizando distintos métodos en cada activo para llegar finalmente a una valoración por suma de partes, que nos permite una mayor precisión y rigor. En primer lugar obtenemos la valoración de las autopistas, bien individualmente, o bien por regiones, en función de la visibilidad que tengamos de cada activo. El principal activo que tiene Ferrovial es la autopista canadiense ETR 407, que le proporciona a Ferrovial importantes entradas de capital gracias a los dividendos que la autopista reparte cada año. Así, en 2014 recibió 224 mln de euros (217 mln en 2013). Para la valoración hemos utilizado el método del descuento de dividendos. Consideramos que la recurrencia de caja de este activo le permite seguir con esta política de reparto de dividendos mientras dure la concesión, si bien creemos que el crecimiento de estos dividendos será más moderado en el futuro. Para la valoración del resto de autopistas de peaje hemos levado a cabo distintos métodos en función de la visibilidad de cada activo. De este modo hemos realizado un descuento de flujos de caja para las autopistas españolas, un descuento de dividendos para las autopistas portuguesas e irlandesas, y hemos aplicado un ratio sobre el capital invertido para el resto de autopistas. Destaca la construcción de distintas autopistas en Estado Unidos, donde las managed lanes podrían hacer importantes aportaciones a los beneficios en el futuro próximo. La valoración de las autopistas de peaje se desglosa de la siguiente manera: Autopista (mln de euros)

Método valoración

Valor Equity

%

Equity FER

13.456

43%

5.817

ETR 407

DDM (CoE 7%)

Chicago Skyway SH - 130 NTE LBJ NTE 35W Autopistas EEUU

0,5x capital Invertido 1,0x capital Invertido 1,5x capital Invertido 1,5x capital Invertido 1,5x capital Invertido

209 186 238 222 30

55% 65% 57% 51% 50%

105 186 356 333 45 1.025

Autema Ausol I y II R4 Ocaña - La Roda Autopistas España

DFC WACC 6% DFC WACC 7% Equity cero Equity cero

132 102 -

76% 80% 55% 54%

100 81 182

Algarve Norte Litoral Azores Autopistas Portugal Ionians Road Central Greece Autopistas Grecia M3 M4 Autopistas Irlanda

85% 84% 89% DDM (CoE 10,8%) Equity cero Equity cero

-

33% 33%

0

95% 66% DDM (CoE 7,6%)

TOTAL AUTOPISTAS

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223

105 7.352

Análisis / FERROVIAL

Página 5

BC% Dentro de la división de infraestructuras Ferrovial también cuenta con la participación en HAH (Heathrow Airport Holding), además de otra en los aeropuertos de Glasgow, Aberdeen y Southampton. La valoración de Heathrow la hemos obtenido a través del precio pagado por las últimas ventas parciales del activo. Para la de los aeropuertos no regulados hemos utilizado el precio de compra. Para la valoración del resto de divisiones, Construcción y Servicios, hemos utilizado el método de valoración por múltiplos, más concretamente el ratio EV/EBITDA 2015e, en función del sector y del área geográfica. Con todo ello obtenemos la siguiente valoración:

Equity

(mln de euros)

Infraestructuras Aeropuertos HAH Aeropuertos No Regulados Autopistas

% FER

Equity FER

14.480

9.313

7.128

1.961

Método

6.410

25%

1.602

Precio de venta

718

50%

359

Capital invertido

7.352

7.352

Construcción

DDM/DFC/Capital invertido

1.754

Budimex

59%

649

Valor de mercado

Webber

310

EV/EBITDA 15e 5x

Agroman

796

EV/EBITDA 15e 5x

Servicios

3.080

España

1.306

EV/EBITDA 15e 7x

UK + Internacional

1.774

EV/EBITDA 15e 8x

Total Grupo

14.147

Posición Neta Tesorería 2015e

1.583

Valor Equity

15.730

Nº acciones (mln)

732

Precio Objetivo

21,48

Precio Objetivo Para alcanzar el precio objetivo hemos incorporado la posición neta de caja que estimamos para 2015, con una sensibilidad a variaciones en la caja de ±100 mln de euros es de ±0,6% en la cotización. Con todo ello, obtenemos un precio objetivo de 21,48 eur/acc. Reiniciamos la cobertura de Ferrovial con una recomendación de SOBREPONDERAR.

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Análisis / FERROVIAL

Página 6

BC% Cuenta de pérdidas y ganancias Cue nta de Pé rdida s y Ga na ncia s por división: (mlns eur) 2014 Autopistas Construcción Servic ios TOTAL Ingre sos Autopistas Construcción Servic ios TOTAL EBITDA Autopistas Construcción Servic ios TOTAL Ma rge n EBITDA Autopistas Construcción Servic ios TOTAL EBIT Autopistas Construcción Servic ios TOTAL Ma rge n EBIT

432 3.942 4.401 8.802 257 349 387 983

% 0,6% -3,0% 20,4% 7,8% -7,0% 1,7% 20,5% 5,2%

59,5% 8,9% 8,8% 11,2% 182 312 260 738

458 3.971 4.937 9.366 314 285 408 1.007

% 6,1% 0,7% 12,2% 6,4% 22,2% -18,4% 5,5% 2,5%

68,5% 7,2% 8,3% 10,8% -9,6% -0,8% 33,4% 5,3%

42,1% 7,9% 5,9% 8,4%

Cue nta de Pé rdida s y Ga na ncia s grupo: (m lns eur) 2014 Ve nta s tota le s 8.802 -7.819 Coste de ventas EBITDA 983 11,2% Margen EBITDA % 240 A mortización del inm ovilizado EBIT 743 8,4% Margen EBIT % -377 Resultado financiero 138 Resultado Puesta en E quivalencia EBT 504 -152 Impuestos sobre beneficios Bº Ne to a nte s de m inorita rios 352 50 M inoritarios Bº Ne to de spue s m inorita rios 402 0 Resultado reorganiz ación s ocietaria Bº Ne to 402 4,6% Margen Neto %

2015E

146 315 299 760

% 8,0% 5,2% 3,0% 6,0% 13,2% -63,2% -42,0% -9,5% -49,8% 92,3% -44,7% 0,0% -44,7%

2015E 9.366 -8.359 1.007 10,8% 247 760 8,1% -377 152 535 -150 385 53 438 0 438 4,7%

%

500 4.092 5.096 9.688

9,0%

347 288 443 1.077

10,4%

3,0% 3,2% 3,4%

1,0% 8,4% 6,9%

69,4% 7,0% 8,7% 11,1% -19,8% 1,0% 14,9% 3,0%

31,9% 7,9% 6,1% 8,1%

7,7%

2016E

179 329 314 822

% 6,9% 2,5% 3,0% 2,3% -0,1% 10,0% 6,2% -1,4% 9,5% 6,2% 9,1% 0,0% 9,1%

2016E 9.688 -8.611 1.077 11,1% 255 822 8,5% -375 159 607 -152 455 60 515 0 515 5,3%

%

521 4.181 5.304 10.006

4,3%

360 296 468 1.124

3,9%

22,7% 4,4% 5,1% 8,2%

179 350 333 862

3,0% 5,7% 4,4%

% 0,0% 6,9% 3,0% 8,2% -0,5% 5,0% 13,4% 1,2% 18,1% 13,4% 17,5% 0,0% 17,5%

2017E 10.006 -8.882 1.124 11,2% 262 862 8,6% -372 163 653 -163 490 65 554 0 554 5,5%

379 300 489 1.168

-0,1% 6,4% 6,1% 4,8%

191 365 350 906

Análisis / FERROVIAL

5,6% 1,3% 3,1% 2,5% 5,2% 1,3% 4,6% 3,9%

6,7% 4,3% 5,1% 5,1%

34,7% 8,6% 6,4% 8,8%

% 3,3% 0,0% 4,4% 3,0% 4,8% -0,8% 2,0% 7,5% 7,5% 7,5% 7,5% 7,5% 0,0% 7,5%

2018E 10.252 -9.084 1.168 11,4% 262 906 8,8% -368 166 704 -176 528 70 598 0 598 5,8%

Fuente: estimac iones Renta 4, datos compañía.

© 2015 Renta 4 Banco S.A.

%

68,8% 7,1% 8,9% 11,4%

34,3% 8,4% 6,3% 8,6%

3,4%

2018E

550 4.234 2,2% 5.468 4,1% 3,3% 10.252

69,1% 7,1% 8,8% 11,2%

35,8% 8,0% 6,2% 8,5%

6,4%

2017E

Página 7

% 2,5% 0,0% 3,9% 0,0% 5,1% -1,1% 2,0% 7,8% 7,8% 7,8% 7,8% 7,8% 0,0% 7,8%

BC% Cifras Clave Va lora ción: 2013 14,07 10.317 5.352 15.669 734

2014 16,43 12.030 6.231 18.261 732

2015e

2016e

2017e

Precio cotización Market Cap (mln de euros ) Deuda Neta (mln de euros ) EV (mln de euros ) Nº acc iones (mln)

14.717 5.929 20.646 732

14.717 5.635 20.068 732

14.717 5.351 20.068 732

BP A (EUR/ac c ) DP A (EUR/ac c ) Pay-Out Ratio

0,99 0,65 65,6%

0,55 0,67 122,4%

0,60 0,70 116,3%

0,70 0,72 102,0%

0,76 0,74 97,9%

P/E P/V C P/FCF

14,2x 1,7x 9,8x

29,9x 2,0x 18,1x

33,6x 2,5x 21,0x

28,6x 2,5x 19,0x

26,6x 2,5x 18,1x

FCF Y ield Dividend Y ield

10,2% 4,6%

5,5% 4,1%

4,8% 4,2%

5,3% 4,4%

5,5% 4,5%

EV /V entas EV /E BITDA EV /E BIT

1,9x 16,8x 22,4x

2,1x 18,6x 24,6x

2,2x 20,5x 27,2x

2,1x 18,6x 24,4x

2,0x 17,8x 23,3x

2013 1.048 -191 -20

2014 664 -557 -134

2015e 699 -557 -134

2016e 776 -557 -134

2017e 814 -557 -134

2013 8.176 934 233 701 26 727

2014 8.802 983 240 743 50 402

2015e 9.366 1.007 247 760 53 438

2016e 9.688 1.077 255 822 60 515

2017e 10.006 1.124 262 862 65 554

2013 5.627 17.211 22.838 11.230 5.032 16.262 6.074 22.839

2014 6.047 19.426 25.473 13.030 5.436 18.466 6.021 25.474

2015e 6.001 19.596 25.602 12.914 5.706 18.621 5.994 25.602

2016e 5.928 19.835 25.768 12.709 6.049 18.758 5.984 25.768

2017e 5.954 20.022 25.981 12.552 6.387 18.939 5.974 25.981

2013 12,0% 3,8% 11,4% 8,6% 8,9% 88,1% 5,7x 2,1x 12,8% 2,3% 82,0%

2014 6,7% 3,6% 11,2% 8,4% 4,6% 103,5% 6,3x 2,0x 7,5% 6,3% 232,1%

2015e 7,3% 3,7% 10,8% 8,1% 4,7% 98,9% 5,9x 2,0x 7,5% 5,9% 225,3%

2016e 8,6% 4,1% 11,1% 8,5% 5,3% 94,2% 5,2x 2,2x 8,0% 5,7% 218,8%

2017e 9,3% 4,3% 11,2% 8,6% 5,5% 89,6% 4,8x 2,3x 8,1% 5,6% 212,4%

Flujos de Ca ja : (mln de euros )

FCF Capex Variación Fondo de M aniobra P&L: (mln de euros )

Ventas EB ITDA Am ortización EB IT Minoritarios Bº neto Ba la nce : (mln de euros )

Ac tivo circulante Ac tivo fijo Ac tivo total Pasivo L/P Pasivo C/P Total P asivo Equity Total P asivo + E quity Pe rform a nce : ROE ROCE Margen E B ITDA Margen E B IT Margen Operativo DN/E quity DN/E BITDA Cobertura de intereses FCF/V entas Capex/V entas Capex/A m ortizac ión

Fuente: es timac iones Renta 4, datos c ompañía.

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Análisis / FERROVIAL

Página 8

BC% Compañía

Acciones (mln)

FERROVIAL* OBRASCON HUARTE LAIN* ABERTIS INFRAESTRUCTURAS* ACS ACTIV.CONSTR.Y SERV. EIFFAGE ATLANTIA VINCI

743 100 898 315 95 826 591

Precio por acción** 19,95 18,87 16,04 30,07 52,59 23,10 55,15

Capitalización** (mln) 14.717 1.882 14.404 9.460 5.019 19.076 32.613

Recomendación Consenso Sobreponderar Sobreponderar Mantener Sobreponderar Sobreponderar Sobreponderar Sobreponderar

Precio Objetivo Potencial Consenso** Revalorización 21,47 7,6% 23,95 26,9% 17,19 7,2% 36,00 19,7% 57,00 8,4% 25,00 8,2% 56,00 1,5%

PROMEDIO

RPD 15e 4,2% 2,2% 4,0% 3,8% 2,7% 3,8% 3,3%

12,0%

3,3%

Fuente: estimaciones Renta 4, Thomson Reuters. * Estimaciones Renta 4 Banco. ** Moneda Local.

PER 15e

PER 16e

Cto. BPA 14-16e

PEG 15e

PEG 16e

ROE 15e

P/VC 15e

FERROVIAL* OBRASCON HUARTE LAIN* ABERTIS INFRAESTRUCTURAS* ACS ACTIV.CONSTR.Y SERV. EIFFAGE ATLANTIA VINCI

Compañía

33,6x 7,4x 18,5x 13,0x 15,9x 21,8x 16,5x

28,6x 6,3x 15,6x 11,8x 13,3x 18,7x 15,5x

13,2% 48,5% 20,7% 4,7% 15,7% 16,3% -9,3%

2,5x 0,2x 0,9x 2,8x 1,0x 1,3x n.r.

2,2x 0,1x 0,8x 2,5x 0,8x 1,2x n.r.

7,3% 10,8% 28,6% 20,0% 9,8% 12,7% 12,4%

2,5x 0,8x 5,3x 2,6x 1,6x 2,8x 2,0x

PROMEDIO

15,5x

13,5x

16,1%

1,2x

1,1x

15,7%

2,5x

Fuente: estimaciones Renta 4, Thomson Reuters. Estimaciones Renta 4 Banco.

EVG 15e

EVG 16e

DN/EBITDA 15e

FERROVIAL* OBRASCON HUARTE LAIN* ABERTIS INFRAESTRUCTURAS* ACS ACTIV.CONSTR.Y SERV. EIFFAGE ATLANTIA VINCI

Compañía

EV/EBITDA 15e EV/EBITDA 16e Cto. EBITDA 14-16e Margen EBITDA 15e 20,5x 6,4x 8,3x 5,1x 7,9x 9,1x 8,0x

18,6x 6,1x 7,7x 4,8x 7,5x 8,6x 7,6x

4,7% 3,4% 6,6% -7,7% 4,1% 16,0% 2,4%

10,8% 29,5% 66,9% 6,7% 15,9% 62,8% 15,0%

4,4x 1,9x 1,3x n.r. 1,9x 0,6x 3,4x

4,0x 1,8x 1,2x n.r. 1,8x 0,5x 3,2x

5,9x 4,8x 3,8x 1,3x 5,7x 3,3x 2,3x

PROMEDIO

7,5x

7,0x

4,1%

32,8%

1,8x

1,7x

3,5x

Fuente: estimaciones Renta 4, Thomson Reuters. * Estimaciones Renta 4 Banco

1 día

5 días

1 mes

3 meses

2015

1 año

FERROVIAL OBRASCON HUARTE LAIN ABERTIS INFRAESTRUCTURAS ACS ACTIV.CONSTR.Y SERV. EIFFAGE ATLANTIA VINCI

Compañía

-2,0% -2,3% -2,4% -2,5% -1,3% -1,4% -0,6%

-0,6% -1,7% -2,9% -1,4% 1,4% -2,4% 3,2%

-0,8% -6,4% -3,2% -4,8% -4,1% -8,8% -2,8%

5,9% -25,6% -7,5% -11,9% 6,8% -0,5% 4,2%

23,3% 1,7% -2,4% 5,3% 24,9% 19,5% 21,2%

34,4% -39,3% 1,2% -0,2% 3,1% 24,7% 2,4%

IBEX 35

-2,0%

-0,2%

-1,6%

2,4%

10,0%

7,2%

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Análisis / FERROVIAL

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BC% Evolución cotización últimos 12 meses

GLOSARIO EBITDA: Beneficio antes de intereses, impuestos y amortizaciones EBIT: Beneficio antes de intereses e impuestos DN/EBITDA: Deuda Neta sobre EBITDA ROE: Beneficio Neto entre Fondos Propios ROCE: Rentabilidad entre Capital Empleado BPA: Beneficio por acción Pay-Out: % de beneficios destinado a dividendos

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Análisis / FERROVIAL

DPA: Dividendo por acción Market Cap: Capitalización bursátil Valor Empresa: Deuda Neta más Capitalización bursátil PER: Precio entre Beneficio por acción P/CF: Capitalización bursátil entre Flujo de Caja P/VC: Precio entre Valor contable por acción RPD: Rentabilidad por dividendo (DPA/Precio)

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BC% DISCLAIMER El presente informe de análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente informe debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. El contenido del presente documento así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaboradas por el Departamento de Análisis de Renta 4 S.V., S.A., con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y está sujeto a cambios sin previo aviso. Este documento está basado en informaciones de carácter público y en fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por Renta 4 S.V., S.A., por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita en cuanto a su precisión, integridad o corrección. Renta 4 S.V., S.A., no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Ni el presente documento ni su contenido constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni puede servir de base a ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Renta 4 S.V., S.A., no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida directa o indirecta que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversor tiene que tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros. El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas. Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes de los mismos. Podría no existir mercado secundario para dichos instrumentos. Cualquier Entidad integrante del Grupo Renta 4 o cualquiera de las IICs o FP gestionados por sus Gestoras, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores o instrumentos a los que se refiere el presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar servicios de asesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo cualesquiera transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación del presente informe, en la medida permitida por la ley aplicable. El Grupo Renta 4 Banco tiene implementadas barreras de información y cuenta con un Reglamento Interno de Conducta de obligado cumplimiento para todos sus empleados y consejeros para evitar o gestionar cualquier conflicto de interés que pueda aflorar en el desarrollo de sus actividades. Los empleados de RENTA 4 S.V., S.A., pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opciones contrarias a las expresadas en el presente documento. Ninguna parte de este documento puede ser: (1) copiada, fotocopiada o duplicada en ningún modo, forma o medio (2) redistribuida o (3) citada, sin permiso previo por escrito de RENTA 4 S.V., SA. Ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera estar prohibida por la normativa aplicable. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de la jurisdicción relevante. El sistema retributivo del autor/es del presente informe no está basado en el resultado de ninguna transacción específica de banca de inversiones. Renta 4 S.V., S.A., es una entidad regulada y supervisada por la CNMV. Renta 4 S.V., S.A. Paseo de la Habana, 74 28036 Madrid D. Ángel Pérez Llamazares Tel: 91 398 48 05 Fax 91 384 85 07. e-mail: [email protected] Del total de recomendaciones elaboradas por el Departamento de Análisis de RENTA 4 S.V., S.A.: 41% Sobreponderar, 52% Mantener y 7% Infraponderar.

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Análisis / FERROVIAL

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