8 de setembro | 2010 8 de setembro | 2010

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Equity Insights

8 de setembro de 2010

"A emoção deve estar sempre na pauta de um bom líder.”

Deepak Sethi

Trading Ibovespa Intraday –06/set/2010 67000 66900 66800 66700 66600 66500 66400 66300 16:45 16:00 15:15 14:30 13:45 13:00 12:15 11:30 10:45 10:00

Maiores Altas - Ibovespa Cód. LIGT3 DTEX3 TMAR5 CRUZ3 PETR3 SBSP3 CIEL3 GOAU4

Fechto. 22,71 17,50 46,70 85,70 33,34 34,95 15,13 29,49

Var. 3,32% 2,16% 2,14% 2,02% 1,93% 1,78% 1,75% 1,69%

Maiores Baixas - Ibovespa Cód. MMXM3 EMBR3 CCRO3 CSAN3 FIBR3 TCSL3 CPLE6 ELET3

Fechto. 12,84 11,24 41,06 22,80 29,10 6,82 38,30 21,18

Var. -1,98% -1,83% -1,53% -1,47% -1,29% -1,16% -1,03% -1,03%

Mercados Internacionais Indice Ibovespa Dow Jones Nasdaq S&P 500 FTSE DAX CAC Nikkei Xangai Hang Seng

Fechto. 66.747,00 10.341,93 2.209,75 1.092,51 5.407,82 6.117,89 3.643,81 9.024,60 2.695,29 21.088,86

Var. +0,10% -1,03% -1,11% -1,15% -0,58% -0,60% -1,10% -2,18% -0,11% -1,46%

A Bolsa da Valores de São Paulo fechou o pregão de segunda-feira em ligeira alta de 0,10%, o volume negociado foi de R$ 2,3 bilhões. Na ponta positiva, tivemos as ações da Light, que subiram 3,32% após o Conselho de Administração da companhia decidir distribuir R$ 363 milhões em dividendos, o correspondente a R$ 1,78 por ação. Destaque também para os papéis da Petrobras (PETR3 subiu 1,93%), que continuam respondendo de forma positiva em razão do processo de capitalização. No mercado interno, o dólar comercial à vista fechou na segunda-feira cotado a R$ 1,727 na venda, com queda de 0,23%. O Banco Central realizou um leilão de compra de dólares no mercado a vista entre 12h00 e 12h10, encerrado com taxa de corte de R$ 1,7215. Hoje, a agenda de indicadores será bastante agitada, às 8h, a FGV divulgou o IPC-S da primeira quadrissemana de setembro apresentou variação de 0,17%, taxa 0,25 ponto percentual (p.p.) acima da taxa registrada na última divulgação. Ainda hoje, a Anfavea divulgará a produção, venda e exportações de veículos de agosto. E, às 12h30, o Banco Central divulgará o fluxo cambial até 03 de setembro. Pressionadas pelo clima de cautela na Zona do Euro, os principais índices do mercado de ações norte-americano fecharam a terça-feira em queda, o índice Dow Jones caiu 1,03%; o S&P perdeu 1,15%; o Nasdaq desvalorizou 1,11%. Os papéis do setor financeiro foram os principais destaques negativos, as ações da American Express caíram 4,09%, as ações do JP Morgan perderam 2,27%, os papéis do Bank of America recuaram 2,15%. Na ponta positiva, destaque para as ações da Oracle que subiram 5,87% após a companhia ter nomeado Mark Hurd, ex-CEO da HP, como um de seus presidentes. Hoje a agenda norteamericana conta com o principal destaque que é a divulgação do livro Bege do Fed às 15h. E, às 16h, serão apresentados os dados de crédito ao consumidor de julho. Também nos EUA, o presidente Barack Obama discursa em Cleveland (Ohio). É esperado que ele anuncie medidas de isenção de impostos para pequenos negócios. Nesta manhã, os futuros norte-americanos operam com sinais divergentes, próximos da estabilidade: Dow +0,38%, S&P +0,41% e Nasdaq +0,51% (Atualizado as 08:42hs - horário de Brasília). As bolsas européias fecharam a terça-feira em baixa, o FTSE fechou em baixa de 0,58%; o índice CAC-40, da bolsa de Paris, fechou em queda de 1,1%; a bolsa de Frankfurt, o índice DAX terminou o pregão com recuo de 0,60%. Destaque para o HSBC, que caiu 0,06% após divulgar que seu presidente Stephen Green foi indicado para ser o ministro britânico de Comércio e Investimento e deixará o banco até o final do ano e assumirá o novo posto em janeiro de 2011. Na França, as ações da Total caíram 1,5%, graças a uma paralisação das suas refinarias, afetadas pela greve de 24 horas que paralisou o setor de transporte público e outros serviços franceses. Nesta manhã, os principais mercados europeus operam em ligeira alta: FTSE +0,26%, DAX +0,41% e CAC +0,68%. (Atualizado as 08:50hs - horário de Brasília). As bolsas asiáticas encerram a quarta-feira em queda influenciada por novas notícias sobre a saúde dos bancos europeus, em que algumas instituições subavaliaram ativos de dívidas potencialmente arriscadas de governos durante os "testes de estresse". Somado a isso, a preocupação com a valorização do iene volta ao radar das autoridades japonesas. O índice Nikkei 225 caiu 2,18%, e fechou aos 9.024,60 pontos. O índice Xangai Composto perdeu 0,11% e terminou aos 2.695,291 pontos. O índice Hang Seng teve queda de 1,46%. 1

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8 de setembro | 2010

Notícias Analisadas Cielo anuncia parceria com CEF

Na última segunda feira (06/09), a Cielo comunicou que firmou acordo com a CEF para que o banco utilize a Cielo como credenciadora de seus clientes. Com o acordo, de duração de 5 anos, a Cielo e a CEF oferecerão aos estabelecimentos comerciais a captura de transações Visa, MasterCard, Amex e demais bandeiras de pagamento, assim como uma gama de serviços e produtos tanto na adquirência como nos negócios bancários. Opinião: A parceria entre CEF e Cielo não é uma grande surpresa. No início de agosto, a CEF havia anunciado seu ingresso no cartão Elo, criado pelos controladores da Cielo, Bradesco e BB. Essa parceria deve contribuir para o incremento do volume capturado pela Cielo e no credenciamento de estabelecimentos. Atualmente, a participação da Cielo no volume financeiro domiciliado na CAIXA é de aproximadamente 30%. Com a parceria anunciada com CEF e anteriormente com o HSBC, a Cielo mostra-se bem posicionada para enfrentar o novo cenário competitivo com o fim da exclusividade entre bandeiras e credenciadoras. Não foram fornecidos detalhes financeiros dessa parceria, de como a Cielo será remunerada (por transação ou por volume, por exemplo), desta forma não podemos estimar o real impacto nos resultados da empresa. No setor, mantemos nossa preferência por CIEL3, com rating de OUTPERFORM. Para RDCD3, mantemos nosso rating de MARKET PERFORM.

Redecard intensifica parceria com a CEF

Na última segunda feira (06/09), a Redecard comunicou que intensificou sua parceria com a CEF. O acordo, com duração de 5 anos, visa a expansão do credenciamento de estabelecimentos comerciais e manutenção da base atual, que abrange cerca de 250 mil clientes, ou seja, em torno de 70% dos estabelecimentos comerciais com domicílio na CEF. Com o acordo, Redecard e CEF oferecerão ainda mais produtos e serviços para seus clientes a fim de ampliar a aceitação dos meios de pagamento eletrônicos em todo o país, facilitando o acesso de todas as camadas da população ao mercado. Opinião: Assim como a Cielo, a Redecard também anunciou acordo com a CEF. A parceria entre as empresas iniciou-se em 1998, quando a CEF iniciou o credenciamento de estabelecimentos comerciais para a Redecard. Não está muito claro como se diferencia essa parceria com a Redecard em relação a parceria com a Cielo. No setor, mantemos nossa preferência por CIEL3, com rating de OUTPERFORM. Para RDCD3, mantemos nosso rating de MARKET PERFORM.

ArcelorMittal e ThyssenKrupp vão elevar preço do aço em outubro

A ArcelorMittal, maior siderúrgica do mundo, planeja elevar o preço do aço laminado a quente em 5% para cerca de 620 euros a tonelada em outubro por causa do recente aumento no custo das matérias-primas. A ThyssenKrupp, por sua vez, planeja elevar o preço do laminado plano 30 euros por tonelada, na média, a partir de outubro. As duas empresas confirmaram notícia publicada mais cedo pelo diário de negócios Handelsblatt, da Alemanha, sobre o plano de aumento de preço de grandes siderúrgicas na Europa, particularmente nos setores automobilístico e de engenharia. Opinião: Preços do aço em expectativa de alta na Europa mostram bom desempenho da demanda e alta nos preços internacionais como um todo. Duas boas notícias para o setor siderúrgico brasileiro, já que o bom desempenho econômico mundial traz melhores perspectivas futuras para a exportação de aço e mineiro de ferro, e a alta nos preços ajuda a pressionar os preços no mercado interno brasileiro, que no atual momento não está aceitando novos aumentos, principalmente no setor da distribuição. Ainda estamos mais otimistas com os exportadores de minério de ferro que com a siderurgia local (onde gostamos mais de longos que de planos), assim temos rating de OUTPERFORM para Vale, CSN e Gerdau.

2

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Proventos S/E ELEKTRO ELEKTRO FII ANCAR IC FII CAMPUSFL LE LIS BLANC SANTANDER BR SANTANDER BR SANTANDER BR SANTANDER BR SANTANDER BR SANTANDER BR SANTANDER BR SANTANDER BR SANTANDER BR ACOS VILL BRASIL BRASIL BRASIL BRASIL BRASIL BRASIL BRASIL BRASIL BRASIL BRASIL BRASIL BRASIL CREMER CREMER GERDAU GERDAU GERDAU MET GERDAU MET BRF FOODS ETERNIT ETERNIT LIX DA CUNHA LIX DA CUNHA LIX DA CUNHA LIX DA CUNHA ULTRAPAR ULTRAPAR

Tipo Provento DIVIDENDO DIVIDENDO RENDIMENTO RENDIMENTO DIVIDENDO JUROS SOBR JUROS SOBR JUROS SOBR DIVIDENDO JUROS SOBR DIVIDENDO JUROS SOBR DIVIDENDO JUROS SOBR DIVIDENDO JUROS SOBR JUROS SOBR JUROS SOBR RENDIMENTO RENDIMENTO RENDIMENTO DIVIDENDO RENDIMENTO DIVIDENDO RENDIMENTO DIVIDENDO RENDIMENTO DIVIDENDO JUROS SOBR DIVIDENDO DIVIDENDO DIVIDENDO DIVIDENDO JUROS SOBR DIVIDENDO JUROS SOBR DIVIDENDO RENDIMENTO DIVIDENDO RENDIMENTO DIVIDENDO DIVIDENDO

Data AGE

Data EX

Exercício

13/8/2010 13/8/2010 18/8/2010 18/8/2010 11/8/2010 22/3/2010 22/3/2010 22/3/2010 30/6/2010 30/6/2010 30/6/2010 30/6/2010 30/6/2010 30/6/2010 13/8/2010 11/5/2010 11/5/2010 11/5/2010 11/5/2010 11/5/2010 11/5/2010 16/8/2010 16/8/2010 16/8/2010 16/8/2010 16/8/2010 16/8/2010 10/8/2010 10/8/2010 5/8/2010 5/8/2010 5/8/2010 5/8/2010 17/6/2010 4/8/2010 4/8/2010 11/5/2009 11/5/2009 11/5/2009 11/5/2009 11/8/2010 11/8/2010

17/8/2010 17/8/2010 17/8/2010 13/8/2010 13/8/2010 19/8/2010 19/8/2010

2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2002 2002 2002 2002 2010 2010

Valor em R$ 0,31111387000 P/ 1 0,34222526000 P/ 1 1,40258415000 P/ 1 8,30000000000 P/ 1 0,12520000000 P/ 1 0,00095770681 P/ 1 0,00105347749 P/ 1 0,10534774978 P/ 1 0,00119713352 P/ 1 0,00095770681 P/ 1 0,00131684687 P/ 1 0,00105347749 P/ 1 0,13168468720 P/ 1 0,10534774978 P/ 1 0,00650000000 P/ 1 0,20452684455 P/ 1 0,20452684455 P/ 1 0,20452684455 P/ 1 0,00333876158 P/ 1 0,00333876158 P/ 1 0,00333876158 P/ 1 0,19742710681 P/ 1 0,00322286319 P/ 1 0,19742710681 P/ 1 0,00322286319 P/ 1 0,19742710681 P/ 1 0,00322286319 P/ 1 0,10106913000 P/ 1 0,08587661000 P/ 1 0,14000000000 P/ 1 0,14000000000 P/ 1 0,22000000000 P/ 1 0,22000000000 P/ 1 0,06113643000 P/ 1 0,13700000000 P/ 1 0,06300000000 P/ 1 0,00976729166 P/ 1 0,00358582767 P/ 1 0,00976729166 P/ 1 0,00358582767 P/ 1 1,32000000000 P/ 1 1,32000000000 P/ 1

Data Crédito 25/8/2010 25/8/2010 25/8/2010 25/8/2010 25/8/2010 25/8/2010 25/8/2010 25/8/2010 25/8/2010 25/8/2010 25/8/2010 25/8/2010 25/8/2010 25/8/2010 26/8/2010 26/8/2010 26/8/2010 26/8/2010 26/8/2010 26/8/2010 26/8/2010 26/8/2010 26/8/2010 26/8/2010 26/8/2010 26/8/2010 26/8/2010 26/8/2010 26/8/2010 26/8/2010 26/8/2010 26/8/2010 26/8/2010 27/8/2010 27/8/2010 27/8/2010 27/8/2010 27/8/2010 27/8/2010 27/8/2010 27/8/2010 27/8/2010

Fonte: CBLC

3

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Stock Guide Companhia Ibovespa

Ticker

Rating1

Ultima Recom

IBOV

Oscilação 1 dia 1 mês

Preço Alvo(R$)2

Ultimo Fech

Upside

74.500

66.747

12%

0,1%

-2,0%

% IBOV

Market Cap3

Divida Liq./ Ebitda 10E 11E

8

4

Preço/ Lucro 10E 11E

5

FV/ Ebitda 10E 11E

6

Dividend Yield 10E 11E

P/VPA7

Açúcar & Etanol 8 Cosan São Martinho Tereos

CSAN3 SMTO3 TERI3

S.R S.R S.R

-

-

22,80 16,90 3,67

-

-1,5% 0,0% -0,3%

-6,9% 0,6% n.a

0,7% -

9.262 1.907 2.505

-

-

-

-

-

-

-

-

1,8x 1,1x 1,1x

FFTL4 FHER3

S.R S.R

-

-

16,90 7,15

-

0,6% 0,1%

4,5% -10,4%

-

7.132 347

-

-

-

-

-

-

-

-

3,9x 1,5x

BBAS3 BBDC4 ITUB4 ITSA4 SANB11 ABCB4 BICB4 DAYC4 BPNM4 SFSA4 BVMF3 CTIP3 PSSA3 SULA11 RDCD3 CIEL3

Market Perform Outperform Market Perform Market Perform S.R S.R S.R S.R Outperform S.R Market Perform S.R S.R S.R Market Perform Outperform

jun-10 jun-10 jun-10 jun-10 ago-10 mai-10 abr-10 abr-10

35,00 37,30 45,50 14,70 11,50 15,30 35,60 21,90

28,23 30,36 37,50 12,17 22,00 13,68 14,47 10,00 8,20 4,38 13,20 15,50 21,25 17,18 24,20 15,13

24% 23% 21% 21% 40% 16% 47% 45%

-0,9% -0,6% -0,9% -0,7% -0,2% 1,0% 0,5% -0,5% 0,4% 0,7% 0,8% -0,3% 0,0% 0,5% 0,9% 1,8%

-6,3% -4,5% -1,6% -3,2% -3,6% -4,2% -2,2% 3,3% -5,3% 9,0% -0,4% 3,3% 0,5% 7,0% -6,6% -3,5%

2,4% 2,8% 3,8% 2,2% 1,1% 3,8% 1,4% 1,7%

80.726 102.997 151.593 53.538 82.204 1.839 3.320 2.151 2.004 603 26.509 3.475 6.962 4.775 16.281 20.578

n.a n.a n.a. n.a n.a n.a n.a. n.a. n.a n.a -1,6x n.a n.a n.a -0,1x -0,4x

n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a -1,8x n.a n.a n.a -0,1x -0,4x

9,1x 10,7x 11,1x 10,4x 8,5x 21,4x 10,4x 10,7x

7,8x 8,8x 9,0x 8,4x 5,7x 16,8x 9,6x 9,9x

n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a 16,8x n.a n.a 6,7x 6,5x

n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a 13,5x n.a n.a 6,1x 5,9x

4,4% 3,3% 3,2% 3,5% 2,9% 3,2% 8,7% 8,4%

5,1% 4,1% 4,0% 4,4% 4,4% 4,8% 10,4% 9,1%

2,1x 2,3x 2,8x 2,5x 1,3x 1,4x 1,8x 1,3x 1,5x 0,8x 1,3x 9,6x 2,1x 1,8x 21,6x 17,9x

BRFS3 JBSS3 MDIA3 MRFG3 BEEF3 AMBV3 AMBV4

Market Perform Outperform S.R Outperform Outperform Restrito Restrito

jun-10 set-09 jan-10 set-09 -

30,00 12,00 30,00 8,60 -

23,09 7,28 40,25 17,02 6,74 164,33 192,55

30% 65% 76% 28% -

-0,1% 1,5% 0,0% 0,6% 0,6% -1,0% -0,3%

-1,6% -12,6% -5,0% -1,3% -8,6% 2,8% 5,2%

1,4% 1,1% 0,7% 0,8%

20.093 18.371 4.566 5.898 711 109.385 109.385

2,5x 1,9x 2,2x 3,7x -

1,8x 1,5x 1,8x 2,7x -

42,1x 20,3x 10,8x 9,6x -

20,0x 15,6x 8,5x 7,2x -

11,6x 11,1x 6,0x 6,6x -

8,7x 8,8x 4,9x 5,2x -

1,0% 1,2% 0,0% 2,6% -

2,0% 1,6% 2,9% 3,4% -

1,5x 1,0x 2,8x 1,4x 1,5x 4,6x 4,6x

BTOW3 DROG3 GUAR3 HGTX3 LAME4 LREN3 AMAR3 PCAR5 SLED4

Outperform S.R S.R S.R Outperform Market Perform S.R Market Perform S.R

abr-10 abr-10 ago-10 set-09 -

48,00 16,50 65,00 62,00 -

28,70 37,10 83,49 61,40 14,59 55,30 22,40 62,20 36,80

67% 13% 18% 0% -

-1,0% -1,6% 0,6% -5,5% -0,2% 0,0% -1,8% 0,2% 0,7%

-6,2% 2,0% 8,4% 7,5% 2,0% 4,9% 0,3% 8,6% 4,6%

0,7% 1,1% 1,0% 0,9% -

3.163 2.204 4.757 3.330 9.760 6.741 4.134 16.003 987

1,5x 1,4x -0,7x 1,1x -

1,3x 1,1x -0,6x 0,7x -

50,3x 54,7x 25,5x 22,7x -

28,5x 34,6x 20,5x 19,2x -

7,3x 9,1x 12,7x 9,9x -

6,0x 7,4x 10,8x 9,0x -

0,5% 0,5% 2,8% 1,1% -

0,9% 0,7% 3,7% 1,3% -

12,4x 5,0x 3,0x 8,5x 22,2x 7,4x 5,4x 2,4x 2,5x

ALPA4 HYPE3 RENT3 GRND3 NATU3 POSI3 CRUZ3

S.R S.R Market Perform S.R Underperform Market Perform Em revisão

jul-10 jun-10 abr-10 ago-10

28,00 42,00 23,50 -

8,40 22,35 24,50 7,60 42,90 17,65 85,70

14% -2% 33% -

-0,9% -1,3% 2,8% 0,7% -0,9% -1,9% 2,0%

7,2% 0,5% -0,6% -4,3% -5,9% -4,9% 15,8%

0,8% 0,4%

3.287 12.093 4.838 2.285 18.471 1.519 26.198

-1,3x 0,4x 0,0x -0,6x

1,5x 0,5x 0,1x -0,5x

21,2x 26,6x 6,8x 16,8x

17,3x 23,2x 5,4x 15,8x

6,5x 15,9x 4,9x 11,6x

8,0x 14,1x 4,3x 11,0x

1,5% 3,6% 3,7% 5,5%

2,3% 3,9% 5,5% 6,0%

2,8x 2,4x 7,1x 1,5x 16,4x 2,2x 13,1x

AEDU11 ESTC11 KROT11 SEBB11

S.R S.R S.R S.R

-

-

28,30 18,10 14,19 29,40

-

-4,1% 1,0% -0,4%

1,6% -15,8% 6,7% 0,3%

-

3.472 1.425 867 1.187

-

-

-

-

-

-

-

-

3,2x 2,9x 1,1x 3,5x

AMIL3 DASA3 FLRY3 ODPV3

S.R S.R S.R S.R

-

-

16,75 19,20 21,90 19,75

-

1,5% 0,0% 2,3% 0,0%

-1,9% 14,4% 10,1% 16,9%

-

5.982 4.400 2.875 3.498

-

-

-

-

-

-

-

-

4,4x 7,1x 2,9x 6,1x

LUPA3 POMO4 MILS3 OSXB3 RAPT4 ROMI3 CNFB4 WEGE3

S.R S.R S.R S.R S.R S.R S.R S.R

-

-

21,70 10,71 16,37 538,13 11,50 12,64 5,85 17,08

-

2,2% 1,0% 1,1% 0,6% 0,1% -0,2% -1,4% -0,4%

3,3% 12,3% 3,0% 1,0% -2,4% -2,8% 13,6% -6,7%

-

1.036 2.218 2.040 6.034 2.636 945 2.586 10.605

-

-

-

-

-

-

-

-

4,0x 2,6x 3,2x 2,5x 2,7x 1,4x 1,9x 4,3x

AVIL3 CSNA3 GGBR4 GOAU4 USIM3 USIM5

S.R Outperform Outperform Outperform Market Perform Market Perform

jul-10 jul-10 jul-10 jul-10 jul-10

39,00 35,00 43,00 66,00 66,00

0,86 27,84 24,32 29,49 47,60 44,60

40% 44% 46% 39% 48%

0,0% -0,4% 1,1% 1,7% 0,2% 0,2%

15,6% -8,4% -7,9% -8,6% -7,8% -11,7%

2,4% 3,1% 0,8% 0,6% 2,8%

4.248 40.590 31.460 11.271 22.767 22.767

0,9x 1,7x 0,6x 0,6x

0,4x 1,8x 1,0x 1,0x

12,6x 11,6x 14,7x 14,7x

5,8x 11,6x 7,6x 7,6x

6,3x 6,3x 6,7x 6,7x

4,1x 6,5x 5,2x 5,2x

3,6% 2,6% 3,3% 2,4% 2,4%

7,8% 2,6% 0,0% 4,6% 4,6%

4,0x 5,9x 1,6x 1,3x 1,4x 1,4x

BRAP4 MAGG3 MMXM3 PMAM3 VALE3 VALE5

Outperform S.R S.R S.R Outperform Outperform

fev-10 fev-10 fev-10

52,80 72,00 62,00

37,62 11,12 12,84 5,87 48,00 42,51

40% 50% 46%

0,1% -0,5% -2,0% -0,8% -0,8% -0,5%

-3,3% -8,9% -2,6% -7,6% -5,1% -3,6%

0,9% 1,4% 2,7% 10,7%

13.135 2.871 6.073 1.873 242.538 242.538

-0,5x 0,5x 0,5x

-0,8x 0,3x 0,3x

5,4x 11,7x 11,7x

5,3x 7,5x 7,5x

4,3x 8,7x 8,7x

3,6x 5,4x 5,4x

5,1% 2,1% 2,1%

6,6% 3,3% 3,3%

2,3x 1,3x 7,6x 1,3x 2,3x 2,3x

CSMG3 SBSP3

Market Perform Market Perform

jun-10 jun-10

30,00 43,00

24,40 34,95

23% 23%

-0,4% 1,8%

-4,3% -2,3%

0,3%

2.804 7.963

2,1x 2,0x

2,3x 2,1x

6,1x 6,9x

6,2x 6,5x

4,9x 4,6x

4,8x 4,7x

7,7% 4,4%

7,7% 4,6%

0,7x 0,7x

Fertilizantes Fosfértil Heringer

Financeiro Banco do Brasil Bradesco Itaú Unibanco Itausa Santander9 ABC Brasil Bic Banco Daycoval PanAmericano Sofisa BM&F Bovespa Cetip Porto Seguro Sul América Redecard Cielo

Alimentos & Bebidas Brasil Foods JBS Friboi M. Dias Marfrig Minerva Ambev Ambev

Varejo B2W Drogasil Guararapes Hering Lojas Americanas Lojas Renner Marisa Pão de Açúcar Saraiva

Consumo Alpargatas Hypermarcas Localiza Grendene Natura Positivo Souza Cruz

Educação Anhanguera Estacio Kroton SEB

Saúde Amil Dasa Fleury Odontoprev

Bens de capital Lupatech Marcopolo Mills OSX Randon Romi Confab WEG

Siderurgia Aços Villares CSN Gerdau Met Gerdau Usiminas Usiminas

Mineração Bradespar Magnesita MMX Paranapanema Vale Vale

Saneamento Copasa Sabesp

4

8 de setembro | 2010

EQUITY INSIGHTS Companhia

Recom.1

Ultima Recom

Preço Alvo(R$)2

Ultimo Fech

Upside

Oscilação 1 dia 1 mês

% IBOV

Market Cap3

GETI3 GETI4 CESP6 TBLE3 MPXE3 CPLE6 CMIG4 CPFE3 ENBR3 LIGT3 ELPL6 CLSC6 COCE5 EQTL3 ELET3 ELET6 TRPL4

Outperform Outperform Underperform Outperform S.R S.R S.R Underperform S.R S.R S.R S.R S.R S.R S.R S.R Outperform

abr-10 abr-10 abr-10 abr-10 abr-10 jul-10

24,60 24,60 26,70 28,10 40,80 59,50

18,00 21,60 24,84 23,66 28,25 38,30 27,85 41,27 37,83 22,71 32,72 35,35 29,99 11,81 21,18 24,95 49,30

37% 14% 7% 19% -1% 21%

0,4% 0,0% 0,9% 1,2% -0,4% -1,0% -0,3% 0,7% 2,1% 3,3% 0,4% 0,3% 0,0% -1,0% -1,0% -0,8% 1,2%

0,2% 1,5% -4,2% 1,5% 25,5% -2,6% 5,9% 4,6% 2,2% 5,1% -1,9% 4,0% 2,7% -4,6% -7,9% -9,1% 1,2%

0,7% 0,6% 1,2% 0,5% 0,5% 0,6% 0,9% 0,7% 0,2%

7.524 7.524 7.570 15.444 3.862 10.102 16.924 19.857 5.997 4.631 5.474 1.363 2.323 1.281 24.842 24.842 7.498

0,3x 0,3x 2,5x 1,2x 2,6x 1,2x

CGAS5 OGXP3 PETR3 PETR4

S.R Outperform Outperform Outperform

mar-10 jul-10 jul-10

22,50 42,00 36,50

36,36 19,39 33,34 29,09

16% 26% 25%

#VALOR! 0,5% 1,9% 1,0%

-0,7% 4,0% -0,5% 0,0%

3,8% 2,6% 9,7%

4.104 62.677 276.800 276.800

BRKM5 UGPA4

S.R S.R

-

-

15,10 94,10

-

-0,3% 0,1%

9,8% 2,8%

0,6% 0,5%

KLBN4 SUZB5 FIBR3

Market Perform Outperform Market Perform

jan-10 abr-10 mai-10

6,20 27,00 43,00

5,00 16,24 29,10

24% 66% 48%

-0,2% -1,6% 7,5%

-0,2% -3,8% -25,6%

BRML3 BISA3 CYRE3 GFSA3 IGTA3 MRVE3 MULT3 PDGR3 RSID3

S.R S.R S.R S.R S.R S.R S.R S.R S.R

-

-

27,98 8,93 22,25 12,30 34,90 14,99 33,00 18,64 15,11

-

-0,1% 0,5% -0,7% -0,7% 1,0% -0,1% 0,2% 0,5% 1,1%

BEMA3 TOTS3

S.R Market Perform

jun-10

150,00

8,75 135,90

10%

BRTO3 BRTO4 CTAX4 NETC4 TNLP3 TNLP4 TMAR5 TLPP4 TCSL3 TCSL4 TVIT3 VIVO3 VIVO4

Em revisão Em revisão S.R Market Perform Outperform Outperform Outperform Outperform Em revisão Em revisão S.R Em revisão Em revisão

fev-10 fev-10 jun-10 out-09 out-09 out-09 abr-10 ago-10 ago-10 ago-10 ago-10

23,00 52,00 47,00 88,00 46,60 -

15,80 11,20 25,90 22,37 30,80 24,17 46,70 40,51 6,82 5,00 18,48 109,00 43,30

CCRO3 ECOR3 OHLB3 ALLL11 JSLG3 LLXL3 LOGN3 STBP11 TPIS3

Outperform S.R Market Perform Outperform S.R Outperform S.R S.R S.R

jun-10 jul-10 jun-10 abr-10 -

48,00 53,00 19,10 11,50 -

EMBR3 GOLL4 TAMM4

Underperform Outperform S.R

ago-10 jul-10 jul-10

BBRK3 DTEX3 ETER3 LPSB3 MPLU3

S.R S.R S.R S.R S.R

-

Ticker

Divida Liq./ Ebitda 10E 11E

8

4

5

6

Preço/ Lucro 10E 11E

FV/ Ebitda 10E 11E

Dividend Yield 10E 11E

0,3x 0,3x 2,0x 1,1x 2,5x 1,5x

9,1x 9,1x 16,6x 11,9x 14,9x 10,2x

8,6x 8,6x 11,2x 12,3x 13,0x 10,2x

5,8x 5,8x 7,2x 7,6x 9,1x 7,0x

5,6x 5,6x 6,3x 7,2x 8,3x 6,8x

11,1% 11,1% 1,8% 4,7% 6,1% 9,0%

11,2% 11,2% 6,2% 6,9% 7,3% 9,3%

11,2x 11,2x 0,9x 3,7x 2,2x 1,1x 1,5x 3,9x 1,3x 1,5x 1,4x 0,7x 1,9x 1,4x 0,3x 0,3x 1,7x

n.a 1,0x 1,0x

n.a 1,1x 1,1x

230,3x 9,3x 9,3x

293,2x 7,2x 7,2x

n.a 5,5x 5,5x

n.a 5,2x 5,2x

0,0% 2,8% 2,8%

0,0% 4,2% 4,2%

3,3x 6,7x 1,6x 1,6x

11.440 12.605

-

-

-

-

-

-

-

-

1,3x 2,4x

0,4% 2,0%

4.662 6.206 13.607

2,3x 2,2x 3,2x

1,9x 2,3x 2,6x

11,6x 5,3x 20,3x

9,9x 5,8x 9,8x

6,7x 5,3x 7,1x

6,0x 5,2x 6,4x

1,3% 4,7% 1,2%

5,0% 4,3% 2,5%

1,9x 1,3x 0,9x

10,2% -0,8% -5,0% -1,9% 9,1% -1,7% 3,6% 4,7% -1,2%

0,7% 1,9% 1,6% 1,2% 2,5% 1,1%

5.642 3.873 9.410 5.274 2.766 7.231 5.909 10.275 4.021

-

-

-

-

-

-

-

-

1,1x 1,5x 2,2x 1,5x 1,9x 2,7x 2,0x 1,8x 1,6x

0,3% -1,3%

-5,4% 12,1%

-

451 4.234

0,6x

0,3x

23,4x

19,1x

14,8x

11,8x

3,3%

4,4%

1,1x 7,8x

3% 69% 94% 88% 15% -

1,9% -0,3% -0,3% 0,1% -0,4% 0,6% 2,1% -0,6% -1,2% -1,0% #VALOR! n.a 1,1%

4,2% -1,5% 12,6% -0,5% 0,1% -3,7% 0,4% 4,5% -15,1% -7,8% 0,8% -1,8% -2,5%

0,4% 0,8% 0,3% 0,9% 0,2% 0,2% 0,1% 0,8% 0,7%

7.541 7.541 1.693 7.743 10.094 10.094 12.583 19.982 13.913 13.913 1.645 26.321 26.321

0,9x 2,3x 2,3x 2,3x 0,3x -

0,7x 2,1x 2,1x 2,1x 0,3x -

23,7x 12,3x 12,3x 15,4x 9,1x -

22,5x 8,0x 8,0x 9,9x 9,6x -

6,3x 3,8x 3,8x 4,1x 3,7x -

5,5x 3,5x 3,5x 3,8x 3,7x -

0,0% 8,1% 8,1% 6,5% 10,5% -

0,0% 12,5% 12,5% 10,1% 10,4% -

0,6x 0,6x 4,3x 2,1x 1,3x 1,3x 1,2x 1,8x 1,6x 1,6x 5,5x 2,9x 2,9x

41,06 10,80 49,79 16,39 8,69 9,68 8,60 16,75 6,49

17% 6% 17% 19% -

-1,5% 0,4% 1,3% -0,7% 0,9% 1,3% -0,6% #VALOR! 1,4%

3,2% -0,4% 7,1% -1,6% 5,7% 1,9% 3,7% 1,5% 0,6%

0,8% 1,2% 0,9% -

18.124 6.034 3.430 12.247 1.728 6.704 736 2.197 948

1,8x 1,9x 1,7x -16,2x -

1,5x 1,8x 0,9x -22,5x -

22,5x 11,8x 51,7x n.a -

16,1x 10,3x 31,0x n.a -

4,4% 0,0% 3,6% 0,8% 0,0% 0,0% -

5,6% 2,9% 1,0% 0,0% -

5,7x 3,9x 3,2x 3,1x 2,3x 6,8x 1,3x 1,9x 1,1x

12,20 32,00 -

11,24 23,61 36,60

9% 36% -

-1,8% 1,1% 0,6%

-3,4% -2,4% 24,3%

0,7% 1,0% 0,9%

8.134 6.369 5.653

-0,6x 1,9x 4,4x

-0,5x 1,3x 3,2x

26,4x 33,9x 37,5x

15,3x 10,7x 10,7x

8,2x 9,2x 9,1x

5,7x 6,9x 7,1x

1,2% 1,5% 0,7%

1,9% 2,8% 2,3%

1,6x 2,3x 7,2x

-

6,94 17,50 9,25 30,50 25,64

-

1,2% 2,2% -1,2% 0,2% 2,2%

-2,3% 1,2% 7,9% 6,5% 11,6%

0,6% -

1.161 8.012 828 1.510 4.136

-

-

-

-

-

-

-

-

2,5x 3,2x 2,2x 29,0x 5,9x

P/VPA7

Elétricas AES Tietê AES Tietê CESP Tractebel MPX Energia Copel Cemig CPFL En do Brasil Light Eletropaulo Celesc Coelce Equatorial Eletrobras Eletrobras Trans. Paulista

Petróleo & Gás Comgas OGX Petrobras Petrobras

Petroquímico Braskem Ultrapar

Papel & Celulose Klabin Suzano Fibria

Real Estate BR Malls Brookfield Cyrela Gafisa Iguatemi MRV Multiplan PDG Rossi

TI Bematech Totvs

Telecom Brasil T Part. Brasil Telecom Contax NET Telemar Telemar Telemar Part. Telesp TIM TIM Tivit Vivo Vivo

Logística CCR Ecorodovias OHL ALL Julio Simões LLX LOG-IN Santos Brasil Triunfo

9,6x 8,0x 5,9x 5,2x 10,5x 8,8x -160,9x -100,2x -

Aéreas Embraer GOL TAM

Outros BR Brokers Duratex Eternit Lopes Multiplus

Notas n.a.

Não se aplica

n.d.

Não disponível

1

S.R = Sem recomendação

2

Preço alvo para dezembro/2010.

3

Market Cap ponderado entre as diferentes classes de ações da empresa. Fonte: Economatica.

4

Ultima cotação/ (Lucro líquido projetado/Número de ações).

5

Mkt Cap + Divida Liquida + Participação minoritários/Ebitda. Fonte: Link Investimentos

6

Dividend Yield ponderado por classe de ações, quando for o caso. Fonte: Link Investimentos

7

Ultimo preço da ação/ (Patrimônio Líquido(ultimo balanço disponivel)/Ação). Fonte: Economatica

8

Demonstrativos financeiros ajustados para o ano fiscal das empresas do setor.

9

Patrimônio Líquido ajustado pelo ágio de R$27,5 bi e pela oferta primária realizada de R$12,3 bi

5

8 de setembro | 2010

EQUITY INSIGHTS

Equipe de Análise Analista-Chefe Andrés Kikuchi, CNPI

[email protected]

+55 11 3073 6747

[email protected]

+55 11 4505 6701

[email protected]

+55 11 3706 6816

Aviação Felipe Rocha, CNPI

Bancos e Serviços Financeiros Mariana Taddeo, CNPI

Consumo e Varejo / Alimentos e Bebidas Rafael Cintra, CNPI Bruno Amaral, CNPI

[email protected] [email protected]

+55 11 3073 6734 +55 11 3014 7408

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Elétricas e Saneamento Andrés Kikuchi, CNPI Felipe Rocha, CNPI

Mineração e Siderurgia / Papel e Celulose Leonardo Alves, CNPI

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+55 11 4505 6703

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+55 11 3073 6747

[email protected]

+55 11 3073 6748

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+55 11 3073 6748

Petróleo e Gás Andrés Kikuchi, CNPI

Telecomunicações, TI e Mídia Maria Tereza Azevedo, CNPI

Transportes e Logística Maria Tereza Azevedo, CNPI

6

EQUITY INSIGHTS

8 de setembro | 2010

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