CENCOSUD S.A. INFORME DE CLASIFICACION Junio 2015

Mayo 2014 AAEstables

Solvencia Perspectivas

Mayo 2015 AAEstables

Fundamentos La clasificación “AA-” asignada a la solvencia y líneas de bonos de Cencosud S.A. reflejan un perfil de negocio considerado “Satisfactorio” y una posición financiera calificada como “Satisfactoria”.

* Detalle de clasificaciones en Anexo.

Indicadores Relevantes- Negocio No Bancario 2013(1) Margen operacional Margen Bruto Margen Ebitda Ajustado(3)

2014(1) Mar. 15(1)

4,6%

3,6%

4,1%

28,4%

26,7%

27,6%

6,6%

5,7%

6,1%

Endeudamiento Total

1,3

1,4

1,4

Endeudamiento Financiero

0,6

0,7

0,7

Ebitda(2)/ Gastos Financieros Deuda financiera / Ebitda Ajustado(3)(4) Deuda financiera neta (5)/ Ebitda ajustado(3)(4)

2,9

2,8

2,9

4,0

4,8

5,1

FCNO(4)/ Deuda Financiera

3,7

4,5

4,8

13,2%

12,6%

16,0%

(1) Cifras estimadas por Feller Rate sobre la base de reportes financieros de Cencosud, Banco Paris y Banco Cencosud. (2) Ebitda: Resultado operacional + depreciación y amortización de activos. (3) Ebitda Ajustado: Ebitda + Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas + Otros ingresos (descontando revaluaciones de propiedades de inversión). (4) Indicadores a marzo de 2015 se presentan anualizados. (5) Deuda Financiera Neta: Deuda Financiera – Efectivo y equivalente – Otros activos financieros no corrientes

Fuerte

Satisfactorio

Adecuado

Vulnerable

Principales Aspectos Evaluados

Débil

Perfil de Negocios: Satisfactorio

Posición competitiva Diversificación de áreas de negocios y de mercados Industria cíclica y competitiva Experiencia y capacidad de gestión Economías de escala y sinergias

Rentabilidad Generación de flujos Endeudamiento y coberturas Liquidez

Sólida

Satisfactoria

Intermedia

Ajustada

Principales Aspectos Evaluados

Débil

Posición Financiera: Satisfactorio

La clasificación de la compañía se sustenta en su alta diversificación de negocios y su importante posición de mercado, siendo uno de los mayores operadores retail en Latinoamérica, con un elevado reconocimiento de sus marcas y adecuados niveles de rentabilidad operativa, pese a enfrentar un entorno altamente competitivo y a la sensibilidad del ciclo económico de sus negocios. Cencosud opera bajo un esquema de multiformato. Al cierre de 2014, el 74,8% de los ingresos de la compañía pertenecían al segmento de supermercado. Estos presentan un sostenido incremento, producto principalmente del crecimiento orgánico y la mayor consolidación de sus operaciones. Cencosud llevó a cabo un agresivo plan de adquisiciones, el que generó un peak de deuda de $3,4 billones a diciembre de 2012, sin considerar el negocio bancario. A contar del año 2013, la compañía tomó acciones enfocadas en la mitigación del nivel de endeudamiento, donde destaca un aumento de capital, la reducción del plan de inversiones y la reestructuración de pasivos. Con lo anterior, el stock de deuda financiera alcanzó $3,0 mil millones a marzo de 2015. Pese a la disminución de la deuda, los indicadores financieros mantienen un debilitamiento respecto a su desempeño histórico. A diciembre de 2014, la deuda financiera sobre Ebitda ajustado era de 4,8 veces y la cobertura de gastos financieros de 2,9 veces, situación que deriva de los menores márgenes asociados al proceso de consolidación de las adquisiciones.

Con la intención de eliminar aquellos negocios que no responden al core operativo es que, a contar del año 2014, Cencosud se encuentra en un proceso de reestructuración. En una primera etapa, este implicó un acuerdo por la venta del 51% de Cencosud Administradora de Tarjetas (CAT) y el inicio de las diligencias para la venta del negocio bancario en Chile, así como de otros activos no estratégicos en Colombia y Brasil.

Perspectivas: Estables ESCENARIO BASE: Considera que los márgenes continuarán siendo presionados por el proceso de consolidación de sus adquisiciones y una evolución económica regional en torno a los rangos actuales. No obstante, la clasificación incorpora que su buena posición competitiva y conocimiento alcanzado podrían contribuir a mitigar los riesgos de integración, junto con una paulatina captura de sinergias operativas, que incidirían en la recuperación de la rentabilidad en el mediano plazo. Se espera un nivel de inversión acorde al plan y que los flujos provenientes de los procesos de enajenación de activos no estratégicos sean mayoritariamente destinados a la disminución del endeudamiento. De esta forma, la compañía debiese recuperar sus ratios financieros, con un indicador de deuda financiera neta sobre Ebitda ajustado del orden de 3 veces, rango consistente con su actual clasificación. ESCENARIO DE BAJA: Se considera poco probable en el corto plazo, sin embargo, podría darse en caso de existir políticas financieras más agresivas, que implicaran un nuevo incremento de la deuda, o de experimentar un cambio adverso en las condiciones de mercado, que impidiera alcanzar el indicador antes descrito. ESCENARIO DE ALZA: En atención a lo antes expuesto, se estima de baja probabilidad.

PERFIL DE NEGOCIOS: SATISFACTORIO

POSICIÓN FINANCIERA: SATISFACTORIA

Factores Clave

Alejandro Croce [email protected] (562) 2757-0400

total

Durante el año 2015, las inversiones de Cencosud comprometerían recursos por US$545 millones, los que son parte de un plan

Alta competitividad de la industria.

Analista:

a cuatro años, con un monto comprometido de US$3.000 millones.

Factores Clave

Alta diversificación en sus operaciones.

Sensibilidad de ingresos a variaciones de actividad económica.

Marcas fuertes y bien posicionadas.

Amplio acceso a mercados financieros.

Sólida posición de negocio.

Creciente exposición de inversiones en países de mayor riesgo relativo a Chile.

Eficiente modelo de negocio.

Políticas financieras y de inversión relativamente agresivas. Ratios de cobertura de deuda relativamente ajustados para la clasificación actual.

Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.

www.feller-rate.com

1

CENCOSUD S.A. INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2015

Solvencia Perspectivas

AAEstables

PERFIL DE NEGOCIOS

Estructura de Propiedad

Cencosud S.A. es controlado por el Grupo Paulmann, quien posee un 58,43% del total de la propiedad de la compañía.

SATISFACTORIO

Cencosud es uno de los principales conglomerados del sector retail en Sudamérica, concentrando sus negocios en supermercados, con operaciones en cinco países: Chile, Argentina, Brasil, Perú y Colombia. A la vez, participa en tiendas para el mejoramiento del hogar, tiendas por departamento, centros comerciales y, en menor medida, en servicios financieros. La compañía opera con un esquema multiformato que potencia e integra sus negocios, mediante la ubicación de sus principales marcas como Jumbo, Easy y París, al interior de los malls pertenecientes al holding, fortaleciendo el negocio de los centros comerciales al generar una importante afluencia de público.

Evolución de los ingresos por país 12.000 10.000 8.000 8% 6.000

9% 14%

10% 10% 4.000

10%

9% 8%

8% 23%

9%

19%

20%

25%

25%

20% 27% 29%

32%

31%

40%

36%

48%

42%

38%

46%

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2.000 0

Chile

Argentina

Brasil

Perú

Colombia

Distribución del Ebitda* por país

5%

1%

60% 27%

Chile

Argentina

Brasil

Perú

Colombia

* Ebitda ajustado reportado por la compañía en memoria anual

Diversificación de activos por país A diciembre de 2014 16% 46%

11%

Los ingresos de Cencosud mantienen su concentración en el segmento de supermercados alcanzando, al cierre de 2014, una participación del 74,8%, similar al año anterior (74,3%), la cual se debería mantener para los próximos periodos. Durante los últimos años, los ingresos consolidados han mostrado un incremento promedio anual cercano al 14,4%, producto de un crecimiento orgánico e inorgánico, observando una creciente participación en los ingresos de países con un mayor riesgo relativo que Chile. En línea con lo anterior, el peso relativo de Chile dentro del volumen de negocios del grupo a nivel de los ingresos consolidados disminuyó de un 48% en 2009 a un 36% durante el 2014, coherente con su estrategia de crecimiento regional. La expansión realizada estos últimos años por la compañía otorga oportunidades de crecimiento y la posibilidad de fortalecer su posicionamiento como proveedor regional. No obstante, implica el desafío de integrar las nuevas operaciones y el incremento de la participación relativa de países más riesgosos y mercados potencialmente más inestables.

Cifras a diciembre de 2014 7%

Diversificación geográfica de operaciones, con un aporte a resultados mayoritariamente de supermercados

Se puede apreciar dentro de la evolución de los ingresos una mayor contribución de países como Brasil, Perú y Colombia, siendo países con un elevado potencial de crecimiento, lo que colabora a fortalecer el proyecto de negocios de largo plazo. No obstante, disponen de clasificaciones de riesgo menores que Chile y aún se encuentran en proceso de integración, principalmente, en el caso de Colombia y Brasil. Por otro lado, Argentina, clasificado en categoría de “SD” (selective default) en escala global, continúa manteniendo una posición relevante en los resultados de la compañía representado, durante el 2014, el 25% de los ingresos y el 27% del Ebitda por país, a pesar del incremento de participación de los ingresos en otros países. Los activos en Argentina representan el 12% de los activos consolidados de la compañía, a diciembre de 2014. Sin embargo, las operaciones en Argentina, a pesar de su elevado riesgo relativo en comparación al resto de los países que componen el portafolio de Cencosud, ha mantenido históricamente resultados operacionales consistentemente positivos. En términos de ganancia bruta, Argentina -en el segmento de supermercados y mejoramiento del hogaralcanzó, durante 2014, los $556.577 millones y $272.264 millones respectivamente, con una participación en el margen bruto del 28,5% y 64,0%, respectivamente.

Enajenación de activos prescindibles significaría una disminución en la deuda corporativa 15%

12%

Chile AA-/Estable Brasil BBB-/ Estable Colombia BBB/Estable

Argentina CCC+ /Negativo Perú BBB+/ Estable

Con la intención de eliminar aquellos negocios que no responden al core operativo es que, a contar del año 2014, Cencosud se encuentra en un proceso de enajenación. En una primera etapa, este implicó un acuerdo por la venta del 51% de Cencosud Administradora de Tarjetas (CAT) y el inicio de las diligencias para la venta del negocio bancario en Chile, así como de otros activos no estratégicos en Colombia y Brasil. Durante junio de 2014, la compañía llevó a cabo un acuerdo marco de asociación vinculante con The Bank of Nova Scotia y Scotiabank Chile, cuyo propósito fue traspasar al grupo Canadiense el control de la operación financiera asociada al negocio retail en Chile. Con

Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.

www.feller-rate.com

2

CENCOSUD S.A. INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2015

Solvencia Perspectivas

AAEstables

fecha 13 de abril de 2015, Cencosud informa mediante hecho esencial la aprobación de la asociación por parte de la SBIF. La operación -materializada el primero de mayo- implicó ingresos por US$280 millones asociados a la venta accionaria, más el financiamiento del 100% de la cartera de créditos del retail financiero por parte de Scotiabank, lo que se traduciría en una liberación de fondos estimada en torno a los US$1.000 millones en capital de trabajo para Cencosud. Se espera que los flujos provenientes de la transacción, sean utilizados principalmente en la disminución de la deuda de la compañía.

Evolución de los ingresos por segmento 12.000 10.000

9%

9%

6.000 9% 12%

4.000

9% 12%

10% 13%

12%

74% 2.000

73%

72%

2009

2010

11%

11%

10%

8.000

74%

75%

2013

2014

73%

0

2011

2012

-2.000

Supermercados Mejoramiento del hogar Servicios Financieros

Shopping Centers Tiendas por departamento Otros

Con el ingreso de Scotiabank como administrador de CAT, es esperable evidenciar también un aumento en el nivel de colocaciones y, consecuentemente, en la tasa de uso de la tarjeta Cencosud. Adicionalmente, con fecha 24 de abril de 2015, la compañía informó mediante hecho esencial que el directorio de Cencosud S.A. acordó encomendar a un banco de inversión el inicio del proceso de venta de Banco París. La empresa estima que la operación sea concretada en un periodo de seis meses. En Brasil, la compañía opera una cadena de farmacias bajo la marca Gbarbosa, las que estaban incluidas en la adquisición de los supermercados homónimos. Esta operación cuenta actualmente con 64 locales que, aunque están en proceso de venta, no tienen una fecha estimada para su enajenación. De la misma forma, en Colombia, tras la adquisición de Carrefour, Cencosud mantiene en operación 42 estaciones de servicio, activos que también se encuentran clasificados para la venta y cuyos fondos debiesen utilizarse para la reducción de la deuda corporativa.

Same Store Sales nominal Supermercados 40%

Sólida posición de negocios en industrias altamente competitivas

30%

El satisfactorio perfil de negocio de la compañía se refleja en un alto reconocimiento de sus marcas y elevadas participaciones de mercado en cada uno de los principales segmentos en que participa.

20% 10% 0% I

-10%

II III IV I

II III IV I

II III IV I

II III IV I

II III IV I

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Chile Perú

Argentina Colombia

Brasil

Mejoramiento del Hogar

En Chile, la industria de supermercados ha alcanzado un nivel altamente competitivo, con una tendencia a la baja en los márgenes de ventas y una sostenida consolidación en torno a grandes cadenas; se exhibe una participación tanto de inversionistas nacionales como internacionales y un foco en el mejoramiento operacional.

50% 40% 30% 20% 10% 0% I

-10%

II III IV I

II III IV I

II III IV I

II III IV I

II III IV I

2010

2011

2012

2013

2014

2015

-20% Chile

Argentina

Colombia

Tiendas por departamento

30% 20% 10% 0% I

II III IV I

II III IV I

II III IV I

II III IV I

II III IV I

2010

2011

2012

2013

2014

-20% Chile

Durante el 2014, los supermercados en Chile alcanzaron un Same Store Sales (SSS) anual de 4,3%, mayor al 1,6% presentado durante el 2013. La tendencia de las cadenas de supermercados, especialmente las que poseen una gran cantidad de locales, es centralizar la distribución de los productos comerciales en centros de acopio o distribución, generando una disminución del inventario de la empresa, una reducción de pérdidas por obsolescencia de los productos y asegurando la cadena de frio, en conjunto con una mejora en la optimización de los espacios de los locales de venta. La marca Jumbo en Chile posee un fuerte posicionamiento; cuenta con un concepto definido que se asocia, principalmente, a la variedad y calidad de los productos ofrecidos y a la importancia de los alimentos perecibles en el mix de productos, así como a su servicio al cliente. Respecto a Santa Isabel, la marca evidencia una mayor presencia en términos de número de tiendas. Entre ambas, Cencosud se posiciona como el segundo operador de supermercados en el país, en términos de ingresos. Sus principales competidores son: Walmart, SMU y Falabella (con las marcas Lider, Unimarc y Tottus, respectivamente).

40%

-10%

— SUPERMERCADOS

Cencosud en este segmento posee 936 locales repartidos en Chile, Argentina, Brasil, Perú y 2 Colombia; con una superficie de venta cercana a los 2.400.000 m , donde el 25,5% de los locales y el 23,3% de la superficie de ventas están en Chile.

-20%

2015

En Argentina, el negocio de supermercados concentra su participación en el área del Gran Buenos Aires y Capital Federal, a través de las cadenas Jumbo, Disco y Vea, alcanzando un 2 total de 290 locales y una superficie de venta de 529.428 m .

Perú

Jumbo Argentina opera con el formato de tiendas más grandes, Disco con una orientación al servicio y Vea orientado al precio. En Argentina existe una fuerte competencia, principalmente de las grandes cadenas de supermercados a nivel mundial como Carrefour, y Walmart, entre otros.

Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.

www.feller-rate.com

3

CENCOSUD S.A. INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2015

Solvencia Perspectivas

AAEstables

En Brasil, Cencosud mantiene operaciones en la zona noreste, a través de las cadenas Gbarbosa; en Minas Gerais y Goiás, con Bretas;, y en Rio de Janeiro, a través de la marca Prezunic, tercer participante con mayor importancia de la zona que opera con 32 tiendas y un centro de distribución. Al cierre de diciembre de 2014, la compañía contaba con 219 locales 2 en Brasil y una superficie de venta de 602.478 m .

Principales marcas Segmento

País

Marcas

Chile

Jumbo

Santa Isabel

Jumbo

Vea

Argentina Supermercados

Brasil

Mejoramiento del hogar Tiendas por departamento

Disco Bretas

Gbarabosa

Perini

Prezunic

Colombia

Jumbo

Metro

Perú

Wong

Metro

Chile

Easy

Argentina

Easy

Colombia

Easy

Chile

Paris

Perú

Paris

Blaisten

Dentro de las cadenas de Cencosud en Brasil, Gbarbosa es un operador de supermercados e hipermercados concentrado principalmente en el Noreste de Brasil. Por su parte, Bretas es una cadena de supermercados, estaciones de servicios y centros de distribución, ubicada principalmente en los estados de Minas Gerais, Bahia, Goiás. Perini es una cadena de tiendas especializadas en la calidad, sofisticación y atención personalizada. En el caso de Prezunic dispone de un adecuado nivel de márgenes y rentabilidad, superior a las operaciones en el noreste de Brasil. Se espera que Prezunic genere nuevas sinergias en ámbitos de back-office en Brasil, aunque no así en el ámbito logístico dada la magnitud de la economía brasilera, distancias y sistema federal que implican limitantes a la captura de mayores sinergias. El mercado y desarrollo de la industria en Brasil es dispar en las distintas zonas en las que se opera. En el noreste la industria está muy atomizada y es menos formal, mientras que en Rio de Janeiro hay mayores niveles de competencia. A nivel nacional, los mayores competidores son CBD, Carrefour y Walmart.

Johnson

Evolución de locales*

La participación de Cencosud en Perú contempla la operación de 87 supermercados, a través de las cadenas Wong, líder en la industria con una estrategia enfocada en calidad y servicio, y Metro, orientado a los segmentos socioeconómicos medios y medios bajos de la población.

*Eje izquierdo m2, eje derecho número de locales

Supermercados 3.000.000

350

2.500.000

300 250

2.000.000

La industria de los supermercados en Perú ha tenido un alto crecimiento en la competitividad, fomentando la fuerte competencia y potencial de crecimiento. Los principales actores son Cencosud, Falabella y supermercados locales.

200 1.500.000 150 1.000.000

100

500.000

50

-

0

Chile

Argentina

Perú

Brasil

Colombia

Chile

Argentina

Perú

Brasil

Colombia

Mejoramiento del Hogar 900.000

60

800.000

50

700.000 600.000

40

500.000

30

400.000 300.000

20

200.000

10

100.000 -

La compañía luego de adquirir Carrefour Colombia, realizó un cambio de marca por las marcas Jumbo, bajo el mismo concepto que el modelo chileno, y Metro, la cual ha sido 2 exitosa en Perú. Actualmente, cuenta con 100 tiendas con una superficie de 425.197 m . — TIENDAS PARA EL MEJORAMIENTO DEL HOGAR

Este segmento se orienta a abastecer tanto a los particulares como las pequeñas y grandes empresas en las áreas de construcción, mejoramiento del hogar, reparaciones y mantenciones, con productos que se distribuyen a través de las marcas Easy y Blaisten. La distribución de materiales para la construcción y productos para el hogar es una industria que exige a sus participantes una importante capacidad logística y de manejo de volúmenes de venta, para generar costos competitivos dentro de la industria. Para ello, es necesario una eficiente logística de distribución y de administración de inventarios, junto con la incorporación de tecnologías que ayuden a optimizar los ciclos de abastecimiento y una constante disponibilidad de productos para el cliente. A diciembre de 2014, Cencosud poseía 85 tiendas Easy, ubicadas en Chile, Argentina y Colombia, y 8 locales Blaisten en Argentina.

0

Chile

Argentina

Colombia

Chile

Argentina

Colombia

La compañía en el mercado nacional se encuentra en segundo lugar con su marca Easy, tras Homecenter de Falabella. En Argentina, Easy es líder del mercado de referencia, siendo su principal competencia empresas que se dedican a la comercialización de familias de productos como Pinturerías del Centro (pinturas), Barujel, Azulay (cerámicas y artefactos para el baño) y Sodimac, entre otras.

Tiendas por departamento 450.000

90

400.000

80

350.000

70

300.000

60

250.000

50

200.000

40

150.000

30

100.000

20

50.000

10

0

0

Chile Chile

Perú Perú

— TIENDAS POR DEPARTAMENTO

Las tiendas por departamento presentan una baja capacidad de diferenciación, debido a que existe una rápida reacción de los competidores en conjunto con una estrategia de ventas similar (lanzamientos, ofertas especiales, liquidaciones de temporadas, entre otros). Debido a lo anterior, los factores que permiten generar una relativa diferenciación entre los competidores son: el posicionamiento de la marca, las marcas propias, la ubicación de los locales de venta, la eficiencia operacional, cobertura geográfica, disponibilidad de créditos a los consumidores, entre otros aspectos. El crecimiento de la industria para el mejoramiento del hogar se encuentra muy relacionado a las mejoras en cuanto a estándares de vida de la población. Con el ingreso de tiendas

Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.

www.feller-rate.com

4

CENCOSUD S.A. INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2015

Solvencia Perspectivas

AAEstables

especializadas se creó un mercado que antes no existía o era de acceso bastante menos expedito.

Participación de la tarjeta en las ventas a nivel de segmento Supermercados 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%

Paris se encuentra presente principalmente en Chile, siendo la segunda mayor tienda por departamentos del país y habiendo sido integrada a la operación de Cencosud en el año 2005. A fines de marzo de 2013, Paris inició sus operaciones en Perú, con una primera tienda en el centro comercial de Arequipa. A diciembre de 2014, la superficie total de ventas del segmento tiendas por departamento 2 alcanzó los 420.818 m , distribuidas en 41 tiendas en Chile, 9 en Perú y 38 tiendas de Johnson en Chile, las cuales están enfocadas a los segmentos socioeconómicos C3-D. Respecto a Johnson, en diciembre de 2013, se selló la compra de 14,42% restante de la propiedad, mediante una opción de compra por el paquete accionario por $7.036 millones. Las tiendas París, como segundo actor del mercado, enfrenta una importante competencia con otras casas comerciales (principalmente Falabella y Ripley) y con una amplia gama de distribuidores minoristas.

I

II

III

IV

I

2011

II

III

IV

I

2012

II

III

IV

I

2013

Hipermercados Chile Hiper/Supermercados Arg. Hiper/Supermercados Brasil

II

III

IV

2014

I 2015

Supermercados Chile Hiper/Supermercados Perú Supermercados Colombia

Mejoramiento del Hogar 25%

— CENTROS COMERCIALES

El negocio consiste en realizar inversiones inmobiliarias, desarrollar y administrar los proyectos. Sus ingresos provienen del arriendo que cobra por el uso de sus instalaciones a empresas relacionadas – Jumbo, Easy, Paris, entre otras– y del arriendo a terceros de locales comerciales. Se destaca nuevos ingresos por cobro de estacionamiento en sus principales centros comerciales en Chile, junto con la inauguración de Costanera Center. Entre Chile, Argentina, Perú y Colombia la oferta está compuesta por más de 165 malls, de los 2 cuales Cencosud es propietario de 53 centros comerciales con 800.273 m para arrendar a terceros, representando el 39,9% de la superficie total.

20% 15% 10% 5% 0% I

II

III

IV

I

2011

II

III

IV

I

2012

Chile

II

III

IV

I

2013

II

III

IV

2014

Argentina

I 2015

Colombia

Tiendas por departamento 60% 50%

Los principales competidores en Chile son los conglomerados de retail, que buscan la mejor ubicación para satisfacer la mayor cantidad de necesidades del consumidor en un mismo lugar. Los malls en Argentina no poseen tiendas anclas, pero sí casi la mitad de ellos incluyen un supermercado, a lo que se agregan en algunos casos bancos, salas de entretenimiento o cines. Actualmente, la compañía se encuentra realizando estudios para la evaluación de una posible oferta pública de acciones del negocio de centros comerciales y bienes inmuebles. A pesar de que el proyecto recién estaría en etapas preliminares, es esperable que una eventual salida a bolsa por parte del segmento de renta inmobiliaria significaría para la compañía importantes recursos disponibles para el financiamiento de su actual plan de inversiones y la reducción de su nivel de endeudamiento. — SERVICIOS FINANCIEROS

40%

El negocio financiero permite obtener una valiosa base de datos, utilizada para el análisis de sus clientes y sus hábitos de compra. No obstante, es fundamental que la cartera mantenga una adecuada calidad, especialmente en períodos de baja actividad económica o crecimiento de las ventas.

30% 20% 10% 0% I

II

III

IV

I

2011

Chile

II

III

2012

Perú

IV

I

II

III

2013

IV

I

II

III

2014

IV

I 2015

El principal negocio del área de servicio financiero se concentra en las tarjetas de crédito no bancarias, unificada desde 2012 bajo la única denominación “tarjeta Cencosud”. Al cierre de 2014, se observó una cartera de créditos de consumo por US$1.600 millones, con 5,6 millones de cuentas vigentes, las que otorgan financiamiento a compras de clientes en Chile, Argentina y Perú. En el caso de Brasil, la compañía opera mediante un joint venture con el Banco Bradesco S.A.; mientras que en Colombia, la operación se realiza en conjunto con Banco Colpatria. Sin embargo, tras el acuerdo de venta del 51% de CAT al grupo Scotiabank, Cencosud disminuyó de forma importante el tamaño de sus operaciones financieras. Lo anterior, como parte de la ya mencionada estrategia de enajenación de activos.

Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.

www.feller-rate.com

5

CENCOSUD S.A. INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2015

Solvencia Perspectivas

AAEstables

Cencosud desarrolla el negocio bancario en Chile mediante el Banco Paris y, desde el segundo semestre de 2012, empezó las operaciones del primer Banco Cencosud, en Perú. Una vez que sea materializado el actual proceso de enajenación de Banco París, Cencosud finalizaría completamente la administración de las operaciones financieras en Chile, aunque continuará con la operación de Banco Cencosud en Perú, así como la administración de sus tarjetas de crédito en Argentina y Perú.

* Para mayor detalle, vea el Informe de Clasificación de Banco Paris en www.feller-rate.cl, sección Instituciones Financieras.

Sensibilidad de ingresos a la variación en el nivel de actividad económica, aunque con un efecto más acotado en supermercados Los supermercados, como todas las actividades relacionadas con el comercio de artículos masivo, presenta una relativa sensibilidad al ciclo económico, siendo este segmento menos sensible en términos relativos que otros negocios retail, dada la comercialización de bienes de carácter más básicos, como abarrotes. En el caso de los hipermercados, la sensibilidad se ve acentuada por ser un formato con mayor porcentaje de productos no comestibles, los que son más sensibles en períodos recesivos. Por su parte, el sector comercio no alimenticio es particularmente sensible a los periodos recesivos del ciclo económico y a su efecto en la tasa de empleo y en el poder adquisitivo de los consumidores. Tras la mantención -a contar de 2010- de favorables fundamentos de consumo, la economía experimentó una progresiva desaceleración durante el año 2014, con un importante debilitamiento en el consumo privado, que se ha mantenido en lo que va de 2015. A pesar de lo anterior, el mercado laboral continúa manteniendo bajas tasas de desempleo, aunque se evidencian señales de un menor dinamismo. Por otra parte, las expectativas de los consumidores han continuado deteriorándose, manteniéndose en la zona negativa desde mediados de 2014. El escenario antes descrito permite prever la mantención de débiles condiciones de demanda para el retail financiero, con incidencia tanto sobre las ventas en tienda, como sobre sus colocaciones de créditos. Con respecto al segmento supermercados, a marzo de 2015, el índice de ventas de supermercados (ISUP) real experimentó un crecimiento de un 1,3%, evidenciando una leve recuperación en consideración al desempeño a marzo de 2014, situación que se asocia a la baja base de comparación, especialmente en las líneas de bienes de consumo diverso y de vestuario, calzados y accesorios. En el caso de Cencosud, durante el primer trimestre de 2015, se observó una mejora en los resultados del sector retail en Chile, alcanzando en los segmentos de supermercados, mejoramiento del hogar y tiendas por departamento, un Same Store Sales de 8,0%, 4,1% y 1,5% respectivamente, en comparación a los valores 1,0%, 2,5% y 0,6% obtenidos a marzo de 2014.

Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.

www.feller-rate.com

6

CENCOSUD S.A. INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2015

Solvencia Perspectivas

AAEstables

POSICION FINANCIERA

SATISFACTORIA

Resultados y márgenes: Mejoras en los ingresos asociadas, principalmente, a crecimiento inorgánico, aunque márgenes continúan presionados por anterior plan de adquisiciones

Ingresos y márgenes Ingresos en mil millones de pesos 12.000

9% 8%

10.000

7%

8.000

6% 5%

6.000

4%

4.000

3% 2%

2.000

1%

0

0%

Ingresos Margen Operacional

Margen Ebitda Ajustado

Evolución endeudamiento e indicadores de solvencia 1,2

7

1,0

6 5

0,8

4 0,6 3 0,4

2

0,2

1

0,0

0

Leverage Financiero (Eje izq.) Deuda Financiera / Ebitda Ajustado Ebitda Ajustado/ Gastos Financieros

Amortización de capital Cifras proforma a febrero 2015, en millones de US$ 1.800 1.600

La evolución de las áreas de negocio, se basa principalmente en las condiciones económicas y expectativas de consumo en los países de la región, con distintos grados de sensibilidad según el tipo de negocios. Mediante un agresivo plan de adquisiciones y crecimiento orgánico, las operaciones han adquirido un tamaño relevante, siendo considerado uno de los más grandes conglomerados de retail en Latinoamérica. La evolución de los márgenes operacionales responde a los distintos tipos de negocios en donde opera Cencosud. El negocio de centros comerciales representa un porcentaje minoritario de las ventas, pero obtiene márgenes de operación superiores en comparación con resto de los negocios. Por su parte el negocio de supermercados, se caracteriza por márgenes bajos con un gran volumen de ventas y por ser un generador de flujos de caja, mientras que el negocio financiero presenta márgenes elevados, no obstante, requiere del financiamiento de importantes montos en capital de trabajo y su rentabilidad está sujeta a los niveles de incumplimiento de la cartera. Hasta el año 2013, el plan de adquisiciones llevado a cabo por la compañía implicó un fuerte crecimiento en las ventas, aunque, al mismo tiempo, presionó sus márgenes. A contar de ese año, Cencosud mantienen una tendencia positiva en sus ingresos -aunque a menores tasasproducto principalmente del crecimiento orgánico. A diciembre de 2014, la expansión en los ingresos alcanzó un 5,3%, el que se asocia mayoritariamenteal desempeño del segmento supermercados. El aumento en los ingresos del segmento se explica principalmente por SSS positivos en todos los mercados de operación, así como por aperturas netas, mayoritariamente en Chile. Los ingresos del segmento supermercados tuvieron una variación anual de 6,2%, siendo relevante en este resultado, la mayor consolidación de las marcas y esfuerzos promocionales (especialmente en Perú), así como la devaluación del peso chileno en relación a las monedas de Perú y Brasil. Durante 2014, la ganancia bruta de la compañía creció un 2,9% anual -alcanzando los $3.042 mil millones- incrementándose principalmente por los segmentos de supermercados y mejoramiento del hogar (2,9% y 9,2%, respectivamente). A pesar de esto, la mayor competencia y costos promocionales incidieron en una caída en los márgenes. El margen Ebitda ajustado pasó desde 6,2% durante el 2013, a 5,7% a diciembre de 2014. Esto se debe en gran parte a que la disminución en el GAV sobre ingresos no pudo compensar el menor margen bruto en los principales segmentos de operación. Lo anterior implicó una caída en el Ebitda ajustado, que alcanzó los $606.066 millones a diciembre de 2014 (un 2,6% menos que en 2013). A marzo de 2015, la compañía evidenció leve incremento en sus ingresos de operación, asociado principalmente a una evolución positiva en todas sus líneas. Por otra parte, se observa un debilitamiento en sus márgenes del negocio no bancario, producto principalmente de una mayor presión inflacionaria sobre los gastos de administración y venta en Argentina.

1.400 1.200 1.000 800 600

Endeudamiento y coberturas:

400 200

Se mantienen presiones por plan de inversión ejecutado hasta el año 2012, aunque se evidencian mejoras por acciones de mitigación

0 2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023 2024+

Si bien el controlador históricamente ha otorgado un adecuado respaldo financiero -a través de aumentos de capital- con el fin de desarrollar los planes de crecimiento de la empresa, durante los últimos años Cencosud se ha caracterizado por un perfil financiero agresivo, debido principalmente al financiamiento de su amplio plan de inversiones en la región.

Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.

www.feller-rate.com

7

CENCOSUD S.A. INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2015

Solvencia Perspectivas

AAEstables

El agresivo plan de adquisiciones realizado por Cencosud generó un peak de deuda de $3,4 billones a diciembre de 2012, sin considerar el negocio bancario. Al respecto, durante el año 2013, la compañía tomó acciones enfocadas en la mitigación del nivel de endeudamiento, donde destaca un aumento de capital y la reducción del plan de inversiones. Durante febrero de 2015, Cencosud llevó a cabo una colocación de bonos internacionales en dos tramos, por un monto total de US$1.000 millones. El primero corresponde a un bono a 10 años, por un monto de US$650 millones; mientras que el segundo es por un monto de US$350 millones y tiene una maduración de 30 años. Los fondos provenientes de las colocaciones fueron utilizados para la reestructuración de pasivos.

Ganancia bruta Cifras en millones de pesos

Supermercados

Chile Argentina Brasil Colombia Perú Subtotal

2012

2013

2014

497.704

559.453

588.723

516.200

541.572

556.577

455.312

453.235

433.496

177.978

180.027

192.799

28.939

177.707

183.532

1.676.133

1.911.994

1.955.127

Mejoramiento del Hogar

Chile Argentina Colombia Subtotal

2012

2013

2014

115.050

129.515

135.932

225.117

247.528

272.265

1.149

12.445

17.077

341.316

389.488

425.275

Tiendas por departamento

Chile

2012

2013

2014

241.407

266.417

244.749

2.413

5.414

268.830

250.163

Perú Subtotal

241.407

*números a marzo de 2014 se encuentran anualizados

Principales Fuentes de Liquidez Caja y equivalentes a marzo de 2015, por $163.203 millones. Una generación de flujos consistente con un margen Ebitda en el rango considerado en nuestro escenario base. Ingresos provenientes de la venta de CAT

Principales Usos de Liquidez Amortización de obligaciones financieras acordes al calendario de vencimientos. CAPEX de mantenimiento y de crecimiento según el plan de crecimiento comprometido. Dividendos según política de reparto.

El stock de deuda financiera alcanzó, a marzo de 2015, los $3,0 billones. Con lo anterior, los indicadores financieros de la compañía se mantienen bajos respecto a su desempeño histórico, evidenciando en el periodo una deuda financiera sobre Ebitda ajustado de 5,1 veces y una cobertura de gastos financieros de 3,0 veces. De acuerdo a lo informado por la compañía, los recursos provenientes del proceso de venta del 51% de CAT serían utilizados principalmente en la reducción del actual nivel de endeudamiento. Este efecto debiese verse reflejado en los estados financieros al 30 de junio de 2015. Por otro lado, según lo reportado por Cencosud, durante el año 2015 se invertirían cerca de US$545 millones, como parte de un plan de desarrollo de cuatro años, que involucra una inversión total de US$3.000 millones. Un 59% de los fondos serán utilizados para crecimiento orgánico, un 21% para remodelaciones y el 20% restante para mejoras tecnológicas y logísticas. El actual plan de inversiones propuesto tiene como foco robustecer la posición financiera de la compañía así como asegurar la expansión orgánica y la optimización de los niveles de productividad de las distintas unidades de negocio.

Liquidez: Satisfactoria La empresa presenta una suficiente flexibilidad financiera sobre la base de un amplio acceso al mercado financiero tanto nacional como internacional. Cuenta con líneas de crédito disponibles (no utilizadas) por $353 mil millones y un perfil de vencimientos estructurado en el largo plazo, representando el 94,2% de la deuda financiera a diciembre de 2014. A marzo de 2015, Cencosud presenta un saldo de recursos en efectivo no bancarios por $163.203 millones y una generación de flujos netos de operación (FCNO) importantes y estables, los que alcanzan un valor de $479.098 millones anual, al 31 de marzo de 2015. Adicionalmente -como ya se mencionó- durante febrero de 2015 se llevó a cabo una emisión de bonos internacional por US$ 1.000 millones, los que fueron utilizados para el refinanciamiento de pasivos. Lo anterior sumado a los recursos provenientes de la venta del 51% de CAT en Chile- US$ 280 millones por la venta accionaria, más US$ 1.000 millones por el aporte de Scotiabank para el financiamiento de la cartera de retail financiero- corresponden a ingresos que debiesen otorgar una mayor holgura financiera a las operaciones de la compañía. Con la nueva estructura de amortización, se estiman vencimientos para el 2015 y 2016 de US$97 millones y US$64 millones respectivamente, generando menores presiones para la estructura financiera de la compañía. Adicionalmente, se considera egresos conforme al plan de inversiones comprometido -por un monto de US$545 millones- y un pago de dividendos de $58.269 millones.

Clasificación de títulos Accionarios: Primera Clase Nivel 1 La clasificación de las acciones de la compañía en “Primera Clase Nivel 1” refleja la combinación entre su posición de solvencia y factores como la liquidez de los títulos, aspectos de gobiernos corporativos, de transparencia y de disponibilidad de información del emisor. La empresa es controlada por el Grupo Paulmann, que controla directa e indirectamente el 60,03% de la propiedad. Cenconsud dispone de una elevada capitalización bursátil con una alta presencia ajustada, consistentemente en torno al 100%, y una alta rotación.

Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.

www.feller-rate.com

8

CENCOSUD S.A. INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2015

Solvencia Perspectivas

AAEstables

Históricamente, los dividendos repartidos a sus accionistas son cercanos al 30% de la utilidad del ejercicio, invirtiendo el porcentaje restante en el crecimiento de sus negocios. El Directorio de la compañía está conformado por 9 miembros, de los cuales, 2 tienen el carácter de independiente. De conformidad con el artículo 50 bis de la Ley N° 18.046 y la circular N° 1.526 de la Superintendencia de Valores y Seguros, la empresa cuenta con un Comité de Directores donde participa su director independiente. Respecto de la disponibilidad de información, posee un área de relación con los inversionistas y publica en su página web información significativa y abundante para sus accionistas como memoria, estados financieros trimestrales, presentaciones de resultados, hechos esenciales, prospectos de instrumentos y actas de juntas de accionistas.

Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.

www.feller-rate.com

9

ANEXOS CENCOSUD S.A. INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2015

Solvencia Perspectivas Bonos A y B Líneas de Bonos Acciones

May.09 AA Negativas AA AA 1ª Clase Nivel 1

May.10 AA Estables AA AA 1ª Clase Nivel 1

Oct.11 AA Estables AA AA 1ª Clase Nivel 1

May.12 Oct.12 31 May.13 30 May.14 29 May.15 AA AA AAAAAAEstables CW Negativo Estables Estables Estables AA AA AAAAAAAA AA AAAAAA1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1

Resumen Financiero Negocio No Bancario Cifras en millones de pesos

Ingresos Ordinarios

2009(1)

2010(1)

2011(1)

2012(2)

2013(2)

2014(2)

Mar.14(1)

Mar.15(2)

5.512.419

6.194.715

7.569.196

9.112.689

10.292.664

10.616.797

2.525.482

2.630.580

Ebitda(3)

391.873

501.184

614.493

636.728

658.279

583.508

175.477

156.236

Ebitda Ajustado(4)

398.951

514.996

632.606

650.845

682.173

606.066

179.372

161.307

Resultado Operacional

290.340

398.874

494.318

495.278

469.241

383.465

127.554

108.311

Resultado Operacional Ajustado(5)

297.418

412.686

512.432

509.394

493.135

406.023

131.449

113.383

3.700

16.857

10.714

7.989

5.710

6.278

1.465

3.273

Gastos Financieros

-82.311

-79.607

-136.728

-199.534

-245.295

-206.608

-59.795

-53.459

Ganancia (Pérdida) del Ejercicio

248.348

304.407

299.720

278.458

224.361

177.215

35.085

20.367

Flujo Caja Neto de la Operación (FCNO)

636.905

382.475

541.486

724.416

362.231

369.267

-80.383

29.449

Ingresos Financieros

Intereses pagados *

-83.850

-80.730

-115.435

-171.177

-178.318

-188.378

-71.554

-61.515

Flujo Caja Neto de la Operación Ajustado

553.055

301.745

426.051

553.238

183.913

180.889

-151.937

-32.067

Inversiones en activos fijos

-189.211

-343.191

-618.369

-572.931

-344.036

-242.502

-54.870

-49.440

Inversiones permanentes netas

5.037

-299.092

-21.576

-1.292.424

0

0

0

0

Otros

7.065

6.625

15.876

-6.435

25.147

10.754

36.886

-10.672

Flujo Caja Operación Neto Inversiones

459.797

-253.182

-82.584

-1.147.374

43.342

-50.859

-98.366

-92.178

Dividendos pagados

-48.388

-54.928

-78.469

-53.259

-79.737

-55.893

0

0

Flujo Caja Neto Disponible de Operación

411.409

-308.110

-161.053

-1.200.633

-36.395

-106.752

-98.366

-92.178

Variación de capital patrimonial

85.318

0

0

390.306

818.058

0

0

0

Variación de deudas financieras

-152.325

163.434

294.789

1.089.188

-654.269

212.473

177.367

19.021

-10.052

1.770

3.346

-7.545

-3.255

-77.129

-2.561

25.763

-746

603

-40

512

698

4.532

146

4.059

Flujo de caja Neto del Ejercicio

249.754

-223.034

21.608

100.650

-66.244

33.125

5.031

-43.335

Caja inicial

112.689

362.784

89.283

125.168

213.818

139.144

147.574

218.872

Caja final

362.443

139.751

110.891

225.818

147.574

172.268

152.605

175.537

Caja y equivalentes(6)

375.508

153.562

173.944

279.045

197.157

215.991

158.589

163.520

Cuentas por Cobrar Clientes

549.218

778.066

887.086

957.366

1.003.525

606.936

906.693

530.628

Inventario

421.065

567.117

769.472

910.230

1.044.907

1.094.610

1.078.031

1.083.795

Deuda Financiera(7)

1.417.671

1.691.316

2.143.174

3.357.527

2.746.688

2.926.902

2.966.179

3.003.250

Activos Totales

5.388.853

6.160.003

7.309.497

9.515.416

9.800.848

10.366.776

9.892.132

9.283.670

Pasivos Totales

2.834.011

3.495.972

4.370.406

6.140.274

5.580.337

6.152.195

5.584.277

5.804.939

Patrimonio + Interés Minoritario

2.579.127

2.689.593

2.969.634

3.412.212

4.261.367

4.291.486

4.355.157

4.122.371

Otros movimientos de inversiones Otros

(1)

Cifras del Estado de flujos de efectivo estimadas por Feller Rate sobre la base de reportes financieros de Cencosud y Banco Paris.

(2)

Cifras estimadas por Feller Rate sobre la base de reportes financieros de Cencosud y Banco Paris.

(3)

Ebitda: Resultado operacional + depreciación y amortización de activos.

(4)

Ebitda Ajustado: Ebitda + Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas + Otros ingresos (descontando revaluaciones de propiedades de inversión.

(5)

Resultado operacional ajustado: Resultado operacional + Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas + Otros ingresos (descontando revaluaciones de propiedades de inversión).

(6)

Caja y equivalentes: Caja final + otros activos financieros corrientes (considerando instrumentos como: acciones, cuotas de Fondos Mutuos e Instrumentos financieros de alta liquidez).

(7)

A partir de marzo de 2014 se descuenta adicionalmente la deuda financiera del banco Cencosud en Perú.

Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.

www.feller˗rate.com

10

ANEXOS CENCOSUD S.A. INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2015

Principales Indicadores Financieros- Negocio No Bancario Cifras en millones de pesos

Margen Bruto

2009(1)

2010(1)

2011(1)

2012(2)

2013(2)

2014(2)

Mar.14(1)

Mar.15(2)

26,7%

28,2%

28,3%

28,2%

28,4%

26,7%

27,6%

27,6%

Margen Operacional (%)

5,3%

6,4%

6,5%

5,4%

4,6%

3,6%

5,1%

4,1%

Margen Operacional Ajustado (5) (%)

5,4%

6,7%

6,8%

5,6%

4,8%

3,8%

5,2%

4,3%

Margen Ebitda (3) (%)

7,1%

8,1%

8,1%

7,0%

6,4%

5,5%

6,9%

5,9%

Margen Ebitda Ajustado (4) (%)

7,2%

8,3%

8,4%

7,1%

6,6%

5,7%

7,1%

6,1%

Rentabilidad Patrimonial (%)

9,6%

11,3%

10,1%

8,2%

5,3%

4,1%

5,5%

0,5%

Costo/Ventas

73,3%

71,8%

71,7%

71,8%

71,6%

73,3%

72,4%

72,4%

Gav/Ventas

21,5%

21,7%

21,7%

22,8%

23,8%

23,1%

22,5%

23,5%

Días de Cobro(6)

30,6

38,5

35,9

32,2

29,9

17,5

26,8

61,9

Días de Pago(6)

74,0

88,0

87,3

88,9

81,1

76,5

71,1

281,8

Días de Inventario(6)

32,0

39,1

43,5

42,7

43,5

43,1

44,5

174,6

Endeudamiento Total

1,1

1,3

1,5

1,8

1,3

1,4

1,3

1,4

Endeudamiento Financiero

0,5

0,6

0,7

1,0

0,6

0,7

0,7

0,7

Endeudamiento Financiero Neto

0,4

0,6

0,7

0,9

0,6

0,6

0,6

0,7

Deuda Financiera / Ebitda(3)(6)(vc)

3,6

3,4

3,5

5,3

4,2

5,0

4,2

5,3

Deuda Financiera / Ebitda

Ajustado(4)(6)(vc)

3,6

3,3

3,4

5,2

4,0

4,8

4,1

5,1

Deuda Financ. Neta(7) / Ebitda(3)(6)(vc)

2,7

3,1

3,2

4,8

3,9

4,6

4,0

5,0

Deuda Financ. Neta(7) / Ebitda Ajustado(4)(6)(vc)

2,6

3,0

3,1

4,7

3,7

4,5

3,9

4,8

Ebitda(3)

4,8

6,3

4,5

3,2

2,7

2,8

2,9

2,9

4,8

6,5

4,6

3,3

2,8

2,9

3,0

3,0

FCNO(6) / Deuda Financiera (%)

44,9%

22,6%

25,3%

21,6%

13,2%

12,6%

9,8%

16,0%

FCNO(6) / Deuda Financiera Neta (%)

61,1%

24,9%

27,5%

23,5%

14,2%

13,6%

10,4%

16,9%

1,1

0,9

0,9

0,7

0,8

0,9

0,9

0,9

/ Gastos Financieros(vc)

Ebitda Ajustado(4) / Gastos Financieros

Liquidez Corriente (vc) (1)

Cifras del Estado de flujos de efectivo estimadas por Feller Rate sobre la base de reportes financieros de Cencosud y Banco Paris.

(2)

Cifras estimadas por Feller Rate sobre la base de reportes financieros de Cencosud y Banco Paris.

(3)

Ebitda: Resultado operacional + depreciación y amortización de activos.

(4)

Ebitda Ajustado: Ebitda + Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas + Otros ingresos (descontando revaluaciones de propiedades de inversión).

(5)

Resultado operacional ajustado: Resultado operacional + Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas + Otros ingresos (descontando revaluaciones de propiedades de inversión).

(6)

Indicadores a marzo se presentan anualizados.

(7)

Deuda Financiera Neta: Deuda Financiera – Efectivo y equivalente – Otros activos financieros no corrientes

Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.

www.feller˗rate.com

11

ANEXOS CENCOSUD S.A. INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2015

Resumen Financiero Negocio Bancario Cifras en millones de pesos

Ingresos Ordinarios Resultado Operacional Ingresos Financieros Gastos Financieros Utilidad del ejercicio

2009 52.031 17.292 2.643 -20.894 -802

2010 45.045 12.237 651.000 -8.356 3.867

2011 39.935 11.935 271.119 -9.289 2.563

2012 36.388 4.146 120.992 -11.488 -5.649

2013 48.376 19.809 144.562 -13.390 5.403

2014 94.232 17.925 432 -15.557 2.400

Mar.14 21.460 5.582 85 -3.595 1.400

Mar.15 22.068 2.684 217 -3.324 -262

Flujo Caja Neto de la Operación (FCNO) Flujo Caja Operación Neto Inversiones Flujo de caja Neto del Ejercicio Caja inicial Caja final

-4.088 -1.075 -4.758 17.437 12.679

2.899 -1.202 1.094 12.679 13.773

7.468 -1.387 6.121 13.773 19.894

-5.701 -1.778 4.009 19.894 23.903

2.551 -1.618 235 23.903 24.138

20.217 -1.649 14.036 32.568 46.603

N/R N/R N/R N/R N/R

N/R N/R N/R N/R N/R

202.532 172.355 177.982

193.561 159.212 166.567

195.187 156.995 165.234

228.174 184.018 191.104

264.387 210.453 223.530

349.728 189.974 272.823

301.840 239.760 254.538

349.057 168.165 272.728

Activos Totales Deuda Financiera Pasivos totales

Características de los Instrumentos ACCIONES Presencia Ajustada (1)

100% 20,96%

Rotación (1)

39,7%

Free Float(2) Política de dividendos efectiva

30% de las utilidades líquidas del ejercicio

Participación Institucionales(2)