Carteras Modelo Banca Privada Fecha:

15-jun-16

Tu patrimonio y el de tu empresa serán tratados con la prudencia y experiencia que nos ha hecho superar todas las crisis de generación en generación

Índice 1.

Resumen y conclusiones

3

2. Perfiles de riesgo y distribución de activos

8

3. Carteras modelo

12

2

1.

Resumen de la situación económica

Resumen y Conclusiones ECONOMÍA Y MERCADOS: REVISIÓN A LA BAJA DEL CRECIMIENTO MUNDIAL •

La economía mundial se recupera de la desaceleración de los primeros meses del año. año. En este contexto, el PIB mundial avanzaría un +3,1%, ritmos similares al año pasado.

•

Los últimos datos de confianza empresarial alejan los temores a una recesión mundial. mundial. Seguiremos en un contexto de bajos costes energéticos a lo que se unen nuevas medidas de estímulo, factores que actuarán de soporte al crecimiento.

•

El crecimiento de la economía estadounidense fue flojo en el 1T, pero se recupera, a diferencia de la EuroEurozona, cuya economía se aceleró en el primer trimestre pero se prevé que modere su ritmo de crecimiento en los próximos. próximos En España, el desajuste de las cuentas públicas sigue siendo una asignatura pendiente. Por su parte, la desaceleración de las economías emergentes debería tocar fondo en la primera mitad de 2016. 2016.

•

Durante los próximos meses la agenda de política económica será relevante, en particular en Europa: Europa: el referéndum de permanencia del Reino Unido en la U.E. centrarán la atención. En la segunda parte del año, tendremos elecciones presidenciales en Estados Unidos.

•

Los principales Bancos Centrales seguirán apoyando el crecimiento. crecimiento. El BCE ha adoptado nuevos estímulos, y en caso de un mayor deterioro de la actividad, volvería a implementar nuevas medidas. Por su parte, este año solamente se prevén dos incrementos del precio del dinero por parte de la FED.

1.

Resumen de la situación económica

Resumen y Conclusiones MERCADOS: RECOMENDAMOS ALTA EXPOSICIÓN A MONETARIOS Y RENTA VARIABLE

•

El dólar se recuperará cuando se acerque el momento en que la Reserva Federal americana vuelva a subir tipos de interés. interés. No obstante, la apreciación del billete verde será moderada.

•

La rentabilidad del activo monetario es mínima, aunque ligeramente positiva en términos reales. reales. Sin embargo, se recomienda mantener una alta exposición a este activo refugio ante el posible aumento de la volatilidad en los mercados de mayor riesgo, por temas políticos y/o geopolíticos.

•

No es aconsejable una alta exposición a renta fija en el contexto actual de rentabilidades muy bajas y potencial subida de tipos oficiales en Estados Unidos.. Dentro de esta clase de activos, preferimos renta fija periférica y crédito high yield, yield, incluyendo bonos convertibles..

•

La renta variable tiene potencial alcista en el contexto actual de beneficios crecientes. crecientes. No obstante, este potencial de crecimiento de beneficios se está agotando, específicamente en algunas regiones como Estados Unidos, donde los márgenes han llegado a máximos.. La Eurozona sigue siendo la región con más potencial de subida por valoración y márgenes. márgenes.

•

Aunque creemos que lo peor ha pasado en el contexto de las materias primas, no recomendamos tomar posiciones en este mercado por su alta volatilidad. volatilidad.

1.

Resumen de la situación económica

Riesgos •

Incremento de las tensiones políticas y geopolíticas.

PROBABILIDAD ALTA

•

Inestabilidad y/o desaceleración en economías emergentes, sorpresas negativas en China.

PROBABILIDAD MEDIA - ALTA

•

Reacción negativa de los mercados financieros cuando la Fed reanude su proceso de subida de tipos de interés.

PROBABILIDAD MEDIA - ALTA

•

Incremento inesperado de la inflación, por un repunte de los precios del petróleo u otras tensiones por el lado de la oferta.

PROBABILIDAD MEDIA - BAJA

•

La política monetaria expansiva es cada vez menos efectiva, en un contexto de elevado endeudamiento mundial.

PROBABILIDAD MEDIA - BAJA

No todos negativos… •

Se aceleran las reformas económicas y la recuperación en las economías emergentes es más pronunciada.

PROBABILIDAD MEDIA

•

La amplía liquidez impulsa un mayor crecimiento de la inversión.

PROBABILIDAD BAJA

1.

Resumen de la situación económica Recomendación de distribución de activos ASIGNACIÓN DE ACTIVOS Positiva

Neutral

Acciones Efectivo

Negativa Bonos

ASIGNACIÓN DE ACTIVOS

Renta variable

Renta fija

Positiva

Neutral

Negativa

Eurozona Asia

EE. UU.

Europa del Este Latinoamérica

Bonos periféricos

Bonos de Gobiernos (AAA, AA+)

Deuda corporativa High Yield Bonos convertibles

Deuda corporativa “Inv. Grade” Deuda emergente

Índice 1.

Resumen y conclusiones

3

2. Perfiles de riesgo y distribución de activos

8

3. Carteras modelo

12

7

2. Perfiles de riesgo y distribución de activos

Perfiles de Riesgo Perfiles de riesgo Rangos Defensivo Distribución Mínimo Máximo Monetario Bonos del Estado Bonos Corporativos Investment Grade High Yield Renta Variable Global Euro España Sectorial Alternativos Retorno Absoluto Commodities Inmobiliario Otros

Conservador Mínimo Máximo

Moderado Mínimo Máximo

Decidido Mínimo Máximo

35% 0% 0% 0% 0% 0%

100% 35% 15% 15% 10% 15%

30% 0% 0% 0% 0% 0%

100% 40% 20% 20% 15% 30%

10% 0% 0% 0% 0% 15%

60% 60% 45% 40% 35% 60%

5% 0% 0% 0% 0% 25%

45% 50% 50% 50% 40% 75%

0%

20%

0%

25%

5%

40%

5%

55%

0%

10%

0%

10%

0%

15%

0%

20%

8

2. Perfiles de riesgo y distribución de activos

Perfiles de Riesgo Posición Neutral Defensivo Monetario Bonos Estado Bonos Corporativos Investment Grade High Yield Renta Variable Global Euro España Sec torial Alternativos Retorno Absoluto Commodities Inmobiliario Otros

Total

60% 20% 5% 4% 1% 10%

Conservador 55,0% 15,0% 5,0% 3,0% 2,0% 20,0%

Moderado 30,0% 17,0% 8,0% 5,0% 3,0% 40,0%

Decidido 10,0% 15,0% 5,0% 3,0% 2,0% 65,0%

8%

17,0%

34,0%

55,0%

2% 5% 3% 1% 1% 0%

3,0% 5,0% 2,0% 1,5% 1,5% 0,0%

6,0% 5,0% 2,0% 1,5% 1,5% 0,0%

10,0% 5,0% 2,0% 1,5% 1,5% 0,0%

100%

100,0%

100,0%

100,0%

9

2. Perfiles de riesgo y distribución de activos

Perfiles de Riesgo Distribución Actual de Activos Defensivo

Conservador

Moderado

Decidido

Monetario

38,5%

36,0%

22,0%

12,0%

Bonos Estado

19,4%

14,8%

9,7%

4,0%

Bonos Corporativos

7,0%

8,0%

11,0%

9,0%

Investment Grade

3,0%

3,0%

5,0%

2,0%

High Yield

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

Renta Variable

9,5%

22,0%

44,0%

66,0%

Global

0,7%

1,5%

3,1%

4,6%

Euro

5,0%

11,7%

23,3%

35,0%

USA

1,8%

4,2%

8,4%

12,5%

Emergente

1,0%

2,3%

4,6%

6,9%

Sectorial

1,0%

2,3%

4,6%

6,9%

Alternativos

25,6%

19,2%

13,3%

9,0%

Retorno Absoluto

25,6%

19,2%

13,3%

9,0%

Commodities

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

Inmobiliario

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

Otros

0,0%

Total

100,0%

0,0% 100,0%

0,0% 100,0%

0,0% 100,0%

10

Índice 1.

Resumen y conclusiones

3

2. Perfiles de riesgo y distribución de activos

8

3. Carteras modelo

12

11

3. Carteras modelo

Cartera renta variable española Peso en Cartera

15/06/2016

Valor

Divisa

Sector

PER

DISTRIBUIDORA INTERNACIONAL CONSTRUCC Y AUX DE FERROCARR MAPFRE SA BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTA REPSOL SA GAS NATURAL SDG SA BOLSAS Y MERCADOS ESPANOLES IBERDROLA SA VISCOFAN SA TELEFONICA SA CIE AUTOMOTIVE SA GAMESA CORP TECNOLOGICA SA NH HOTEL GROUP SA FERROVIAL SA MEDIASET ESPANA COMUNICACION TECNICAS REUNIDAS SA AMADEUS IT HOLDING SA-A SHS ACERINOX SA TUBACEX SA GRIFOLS SA

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Consumer, Non-cyclical Industrial Financial Financial Energy Utilities Financial Utilities Consumer, Non-cyclical Communications Consumer, Cyclical Industrial Consumer, Cyclical Industrial Communications Industrial Technology Basic Materials Industrial Consumer, Non-cyclical

10,8 24,7 11,7 9,4 n.d. 12,4 12,5 14,5 19,4 218,4 15,4 24,9 n.d. 18,0 21,5 29,3 24,4 n.d. n.d. 24,0

EUSKALTEL SA

EUR

Communications

Total Cartera

PER est. EV/EBITDA %Dividendo 11,5 12,5 8,4 7,6 10,5 12,6 12,8 13,7 17,6 11,5 10,7 16,4 23,8 25,2 16,5 9,8 19,1 16,8 19,4 18,0

7,1 9,1 n.d. n.d. 6,6 7,3 7,9 8,6 10,6 7,4 7,3 7,5 12,0 18,8 14,7 4,6 12,0 9,9 12,2 12,8

137,83 13,7148 9,4763704

3,86 1,77 6,40 7,11 6,87 5,84 7,63 2,69 2,69 8,67 2,12 0,90 n.d. 3,54 4,63 5,51 2,22 4,70 2,34 1,62

4,6% 2,5% 5,4% 8,0% 7,5% 7,9% 4,6% 6,0% 4,0% 10,9% 4,3% 2,3% 4,6% 4,6% 4,0% 2,5% 6,6% 2,6% 2,0% 2,0%

n.d.

3% 100%

Comportamiento Semana Mes -3,5% 1,2% -9,0% -7,8% -7,4% -4,7% -4,7% -5,9% -0,2% -5,7% -7,3% -4,9% -11,2% -5,7% -10,1% -10,8% -5,0% -8,4% -4,5% -6,6%

-4,4% 6,1% -5,5% -5,8% -4,3% 0,9% -9,8% -7,0% 2,7% -10,6% -2,1% -3,6% 2,8% -2,4% -6,9% -12,7% -1,6% -4,2% 5,2% 4,3%

-3,27% -14,21% -6,11%

-4,18%

YTD -4,9% 15,9% -12,2% -23,0% 9,0% -9,0% -18,5% -13,0% -10,6% -16,1% 0,5% 7,2% -17,0% -15,8% 7,1% -27,2% -3,8% 1,7% 26,3% -11,0%

-28,58% -8,58%

12

3. Carteras modelo

Cartera renta variable europea Peso en Cartera

15/06/2016

Valor DAIMLER AG-REGISTERED SHARES ASML HOLDING NV JERONIMO MARTINS ALLIANZ SE-REG AMADEUS IT HOLDING SA-A SHS ING GROEP NV-CVA ENI SPA UNILEVER NV-CVA SANOFI BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTA LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI ANHEUSER-BUSCH INBEV SA/NV ADIDAS HEIDELBERGCEMENT AG AKZO NOBEL TELEFONICA SA DEUTSCHE TELEKOM AG-REG ACERINOX SA COMPAGNIE DE SAINT GOBAIN MICHELIN (CGDE) LINDE AG BNP PARIBAS TOTAL SA

Divisa

Sector

PER

PER est.

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Consumer, Cyclical Technology Consumer, Non-cyclical Financial Technology Financial Energy Consumer, Non-cyclical Consumer, Non-cyclical Financial Consumer, Cyclical Consumer, Non-cyclical Consumer, Cyclical Industrial Basic Materials Communications Communications Basic Materials Industrial Consumer, Cyclical Basic Materials Financial Energy

7,5 30,7 24,2 8,4 24,4 9,4 n.d. 22,1 20,3 9,4 19,6 24,5 28,8 15,2 13,6 218,4 11,8 n.d. 56,8 13,6 20,2 8,4 26,0

6,4 20,0 19,0 8,4 19,1 8,9 19,2 18,9 12,4 7,6 15,9 23,9 23,0 11,7 13,1 11,5 14,6 16,8 13,4 9,5 16,0 7,2 10,8

Total Cartera

EV/EBITDA %Dividendo 2,1 18,8 10,4 n.d. 12,0 n.d. 5,2 13,6 8,8 n.d. 8,8 14,5 14,2 7,1 7,6 7,4 5,8 9,9 6,4 4,1 7,7 n.d. 6,3

5,90 1,24 1,99 5,63 2,22 6,50 6,00 3,20 4,26 7,11 2,54 3,27 1,40 1,82 2,69 8,67 3,80 4,70 3,34 3,33 2,74 5,34 6,08

4,2% 3,5% 2,0% 3,7% 3,0% 2,8% 5,4% 4,0% 6,7% 7,3% 5,6% 4,4% 3,3% 4,1% 4,2% 5,6% 5,5% 5,5% 2,8% 4,9% 4,6% 4,0% 3,0%

-7,7% -4,2% -8,2% -9,3% -5,0% -7,9% -5,7% -6,0% -5,4% -7,8% -5,4% -4,3% -4,3% -5,7% -6,4% -5,7% -6,6% -8,4% -5,8% -8,3% -5,2% -6,8% -7,5%

-6,4% 4,1% -2,2% -5,9% -1,6% -4,0% -1,8% -3,0% -1,8% -5,8% -4,0% -1,3% 4,0% -5,0% -6,0% -10,6% -9,1% -4,2% -3,6% -5,7% -0,8% -1,8% -6,3%

-29,1% 2,5% 11,1% -20,7% -3,8% -19,6% -3,4% -4,6% -12,6% -23,0% -3,7% -3,9% 27,2% -5,5% -6,5% -16,1% -13,2% 1,7% -6,9% -2,5% -6,1% -17,2% -2,8%

100%

-6,41%

-3,92%

-8,61%

-6,49%

-4,26%

-15,22%

0,08%

0,34%

6,61%

Eurostoxx50

Fuente: Bloomberg y elaboración propia

Comportamiento Semana Mes YTD

diferencial

13

3. Carteras modelo

Cartera renta variable global Peso en Cartera

15/06/2016

Valor

Divisa

Sector

PER

EUR USD USD GBp USD USD EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR GBp GBp EUR USD USD EUR SEK EUR USD EUR EUR GBp EUR USD USD EUR

Consumer, Cyclical Basic Materials Financial Consumer, Non-cyclical Consumer, Non-cyclical Consumer, Non-cyclical Consumer, Non-cyclical Consumer, Non-cyclical Energy Industrial Financial Communications Financial Communications Consumer, Non-cyclical Financial Consumer, Non-cyclical Technology Consumer, Cyclical Industrial Basic Materials Communications Communications Industrial Basic Materials Energy Funds Funds Funds

28,8 9,0 11,5 27,3 21,5 n.a. 20,3 22,1 n.d. 13,8 8,4 218,4 9,3 n.d. 18,0 8,4 22,0 n.a. 13,6 22,1 20,2 14,5 11,8 15,2 n.d. 26,0 n.a. n.a. n.a.

ADIDAS AG CF INDUSTRIES HOLDINGS INC WELLS FARGO & CO RECKITT BENCKISER GROUP PLC PROCTER & GAMBLE CO/THE TEVA PHARMACEUTICAL-SP ADR SANOFI UNILEVER NV-CVA ENI SPA BOEING CO/THE ALLIANZ SE-REG TELEFONICA SA BANCO SANTANDER SA VODAFONE GROUP PLC DIAGEO PLC BNP PARIBAS COCA-COLA CO/THE SAMSUNG ELECTR-GDR MICHELIN (CGDE) ATLAS COPCO AB-A SHS LINDE AG CISCO SYSTEMS INC DEUTSCHE TELEKOM AG-REG HEIDELBERGCEMENT AG RIO TINTO PLC TOTAL SA ABERDEEN GL-ASIA PAC EQ-A2 MIRAE ASSET ASIA GR CN E-A ROBECO EMER CONS EQYS-D EUR

Total Cartera

PER est. EV/EBITDA %Dividendo 23,0 11,9 10,7 21,8 20,9 9,0 12,4 18,9 19,2 13,7 8,4 11,5 7,8 29,4 18,6 7,2 21,9 10,1 9,5 18,0 16,0 11,9 14,6 11,7 16,1 10,8 n.d. n.a. n.a.

14,2 8,3 n.d. 17,4 14,1 7,0 8,8 13,6 5,2 8,3 n.d. 7,4 n.d. 7,1 16,2 n.d. 17,8 2,8 4,1 11,4 7,7 6,5 5,8 7,1 7,1 6,3 n.d. n.a. n.a.

1,40 4,33 3,24 2,08 3,21 2,55 4,26 3,20 6,00 3,34 5,63 8,67 5,33 5,40 3,23 5,34 3,11 2,89 3,33 3,05 2,74 3,59 3,80 1,82 7,42 6,08 n.d. n.a. n.a.

2,8% 2,2% 5,1% 3,1% 3,5% 3,1% 3,9% 2,4% 3,2% 3,4% 3,2% 4,0% 2,9% 2,8% 3,6% 2,8% 2,1% 2,8% 2,6% 2,5% 3,8% 2,4% 4,9% 3,5% 5,2% 3,6% 5,2% 4,3% 5,4%

-4,3% -11,6% -5,2% -4,7% 2,8% 0,3% -5,4% -6,0% -5,7% 0,5% -9,3% -5,7% -8,2% -9,0% -5,7% -6,8% 1,0% 0,4% -8,3% -5,6% -5,2% 1,2% -6,6% -5,7% -6,2% -7,5% -2,1% -2,7% -0,5%

4,0% 1,2% -1,9% -3,1% 3,6% 7,1% -1,8% -3,0% -1,8% -0,3% -5,9% -10,6% -7,6% -6,1% -6,5% -1,8% 0,3% 13,4% -5,7% 1,0% -0,8% 10,1% -9,1% -5,0% -3,6% -6,3% 3,1% 0,3% 2,0%

27,2% -35,2% -16,9% -0,4% 1,8% -21,9% -12,6% -4,6% -3,4% -12,9% -20,7% -16,1% -17,7% -10,8% -10,8% -17,2% 1,7% 9,6% -2,5% -2,2% -6,1% 3,5% -13,2% -5,5% -9,2% -2,8% -2,2% -12,0% 2,0%

100,0%

-4,46%

-1,50%

-7,93%

0,41%

0,26%

-2,08%

-3,71%

-0,48%

-3,68%

-0,75%

-1,02%

-4,25%

efecto divisa

MSCI World moneda local

Fuente: Bloomberg y elaboración propia

Comportamiento Semana Mes YTD

diferencial

14

3. Carteras modelo

Cartera renta fija investment grade Peso en Cartera

14/06/2016

Emisor

Emisión

Divisa

Sector

SANTAN CONSUMER FINANCE INTESA SANPAOLO SPA TELEFONICA EMISIONES SAU RCI BANQUE SA DIST INTER DE ALIMENTACI TEVA PHARM FNC NL II IMPERIAL BRANDS FINANCE REPSOL INTL FINANCE RIO TINTO FINANCE PLC AMADEUS CAP MARKT FERROVIAL EMISIONES SA ADIF ALTA VELOCIDAD MERLIN PROPERTIES SOCIMI COMMUNITY OF MADRID SPAI

SANSCF 1 1/2 11/12/20 ISPIM 1 1/8 01/14/20 TELEFO 0 3/4 04/13/22 RENAUL 1 3/8 11/17/20 DIASM 1 04/28/21 TEVA 1 1/4 03/31/23 IMBLN 3 3/8 02/26/26 REPSM 4 7/8 02/19/19 RIOLN 2 05/11/20 AMSSM 1 5/8 11/17/21 FERSM 2 1/2 07/15/24 ADIFAL 3 1/2 05/27/24 MRLSM 2.225 04/25/23 MADRID 4 1/8 05/21/24

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Financial Financial Communications Consumer, Cyclical Consumer, Non-cyclical Consumer, Non-cyclical Consumer, Non-cyclical Energy Basic Materials Technology Industrial Industrial Real Estate Government

Total Cartera

TIR (%)* Spread Duración Nominal (Miles) 0,8 0,7 0,7 0,4 0,8 1,2 1,4 0,2 0,5 0,7 1,1 1,4 1,7 1,4

90 82 63 49 84 115 122 33 56 60 87 114 163 120

4,3 3,5 5,7 4,3 4,5 1,9 4,5 2,5 3,8 0,8 7,3 7,1 1,9 7,0

100 100 100 1 100 100 100 100 100 100 100 100 100 1

10,0% 10,0% 12,0% 5,0% 8,0% 5,0% 4,0% 8,0% 3,0% 8,0% 5,0% 5,0% 5,0% 12,0%

-0,2% -0,2% 0,3% 0,4% 0,3% 0,7% 0,3% 0,3% 0,3% 0,4% 0,4% -0,7% 0,1% -0,7%

0,1% 0,1% 1,5% 0,6% 0,8% 1,6% 0,8% 0,6% 0,3% 0,7% 1,2% 0,6% 1,8% 0,5%

2,7% 1,4% 0,8% 3,7% 0,8% 6,0% 7,1% 3,9% 3,1% 4,9% 8,0% 3,7% 2,2% 3,0%

100,0%

0,06%

0,77%

3,77%

0,00%

0,00%

0,00%

0,06%

0,74%

3,71%

0,00%

0,03%

0,06%

efecto divisa

Barclays Euro Aggr Corp TR Index

Fuente: Bloomberg y elaboración propia * Para emisiones 'callable’ se incluye la TIR al escenario más negativo para el inversor

Comportamiento Semana Mes YTD

diferencial

15

3. Carteras modelo

Cartera renta fija high yield Peso en Cartera

14/06/2016

Emisor BPE FINANCIACIONES SA BANKIA SA NOKIA OYJ TESCO PLC CAMPOFRIO FOOD GROUP SA ALMIRALL SA GESTAMP FUND LUX SA FIAT CHRYSLER FINANCE EU GRUPO ANTOLIN DUTCH BV NH HOTEL GROUP SA ACS ACTIVIDADES CONS Y S LEONARDO-FINMECCANICA SP ITALCEMENTI FINANCE ARCELORMITTAL EDP FINANCE BV

Emisión

Divisa

Sector

POPSM 2 02/03/20 BKIASM 3 1/2 01/17/19 NOKIA 6 3/4 02/04/19 TSCOLN 3 3/8 11/02/18 CPFSM 3 3/8 03/15/22 ALMSM 4 5/8 04/01/21 GESTAM 3 1/2 05/15/23 FCAIM 4 3/4 03/22/21 ANTOLN 5 1/8 06/30/22 NHHSM 6 7/8 11/15/19 ACSSM 2 7/8 04/01/20 LDOIM 5 3/4 12/12/18 ITCIT 5 3/8 03/19/20 MTNA 3 03/25/19 EDPPL 4 7/8 09/14/20

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Financial Financial Communications Consumer, Non-cyclical Consumer, Non-cyclical Consumer, Non-cyclical Consumer, Cyclical Consumer, Cyclical Consumer, Cyclical Consumer, Cyclical Industrial Industrial Industrial Basic Materials Utilities

Total Cartera

TIR (%)* Spread Duración Nominal (Miles) 2,1 0,6 0,5 1,0 2,7 0,8 3,0 2,7 3,0 1,2 2,9 0,6 1,3 2,3 1,1

223 79 63 118 279 93 306 278 319 118 298 71 143 242 119

3,5 2,5 2,5 2,3 3,5 0,8 4,5 4,3 1,9 0,0 3,6 2,3 3,4 2,7 3,8

100 100 50 100 100 100 100 100 100 100 100 1 50 100 100

9,0% 9,0% 9,0% 9,0% 9,0% 9,0% 4,0% 3,0% 5,0% 8,0% 9,0% 5,0% 5,0% 4,0% 3,0%

-0,5% 0,1% 0,1% -0,1% -1,3% -0,2% -2,3% 0,0% -1,1% -0,1% -0,9% -0,1% -0,6% -1,8% -0,5%

-0,9% 0,2% 0,3% 0,3% -0,5% 0,3% 0,8% 0,0% 0,2% 0,8% 2,3% 0,0% -0,1% 1,4% 0,4%

0,9% 3,2% 1,9% 3,4% 2,4% 2,1% 1,2% 0,0% 3,5% 3,2% 6,9% 2,4% 4,5% 0,4% 8,7%

100,0%

-0,55%

0,32%

3,35%

0,00%

0,00%

0,00%

-1,03%

0,42%

3,80%

0,48%

-0,10%

-0,45%

efecto divisa

Barclays Pan-Euro HY (Euro) TR Index

Fuente: Bloomberg y elaboración propia * Para emisiones 'callable’ se incluye la TIR al escenario más negativo para el inversor

Comportamiento Semana Mes YTD

diferencial

16

3. Carteras modelo

Carteras de fondos 15/06/2016

Fondo

Divisa

Región

Monetario MARCH MONETARIO

38,5%

36,0%

22,0%

12,0%

EUR

OECD Countries

38,5%

36,0%

22,0%

12,0%

19,4%

14,8%

9,7%

4,0%

EUR EUR

Global Eurozone

11,0% 8,4%

8,4% 6,4%

5,5% 4,2%

2,3% 1,7%

Renta Fija FONMARCH CARMIGNAC SECURITE

Bonos Corporativos SALAR FUND PLC EUR NEUBERGER SHORT DURATION HIGH YIELD EUR PIONEER FUNDS-€ CORP EUR Renta Variable Global MARCH INTL-FAMILY BUSINESS EUR Estados Unidos PIONEER FUNDS-US FD EUR JPMORGAN F-JPM US VALUE USD Europa MFS MERIDIAN EUROPEAN VALUE EUR INVESCO PAN EUROPEAN STRUCTURED EQUITY FUND EUR ALLIANZ EUROPE EQUITY GROWTH EUR Emergentes ABERDEEN ASIA PAC EQUITY USD ROBECO EMM CONSERVATIVE EQ. EUR Sectoriales MSS GLOBAL BRANDS EUR MIRAE ASIAN GREAT CONSUMER USD Gestión Alternativa Retorno Absoluto JB MS-AB RET EUROPE EQT EUR TORRENOVA DE INVERSIONES EUR BLACKSTONE DIVERSIFIED MULTI-STRATEGY EUR NORDEA STABLE RETURN EUR

Total Cartera Fuente: Bloomberg y elaboración propia

Peso en Cartera Defensivo Conservador Moderado Decidido

Comportamiento Semana

Mes

YTD

Resultado Cons. Moder. Dec. -0,07%

-0,07%

0,0%

0,0%

-0,2%

-0,07%

-0,07%

0,36%

0,28%

0,18%

0,07%

0,0% -0,1%

0,6% 0,1%

2,4% 1,2%

0,27% 0,10%

0,20% 0,07%

0,13% 0,05%

0,05% 0,02%

0,06%

0,07%

0,09%

0,08%

#¡VALOR! -0,5% 0,1%

-0,2% 0,2% 0,0%

-2,2% 3,2% -0,6%

-0,05% 0,11% -0,01%

-0,05% 0,13% -0,01%

-0,49%

-1,13%

Def.

-0,04%

-0,02%

-0,04% -0,02%

7,0%

8,0%

11,0%

9,0%

2,1% 3,5% 1,4%

2,4% 4,0% 1,6%

3,3% 5,5% 2,2%

2,7% 4,5% 1,8%

9,5%

22,0%

44,0%

66,0%

International

0,7%

1,5%

3,1%

4,6%

-3,3%

-1,0%

-2,5%

-0,02%

-0,04%

-0,08% -0,11%

U.S. U.S.

1,1% 0,7%

2,5% 1,7%

5,0% 3,3%

7,5% 5,0%

0,0% -0,8%

1,3% 1,5%

-4,4% -2,4%

-0,05% -0,02%

-0,11% -0,04%

-0,22% -0,33% -0,08% -0,12%

European Union European Region European Region

2,1% 0,9% 2,1%

4,9% 2,0% 4,8%

9,7% 4,1% 9,5%

14,6% 6,1% 14,3%

-5,5% -5,7% -6,9%

-1,9% -2,5% -1,7%

-5,3% -6,4% -9,6%

-0,11% -0,06% -0,20%

-0,26% -0,13% -0,45%

-0,51% -0,77% -0,26% -0,39% -0,91% -1,36%

Asian Pacific Region ex Japan International

0,3% 0,7%

0,8% 1,5%

1,6% 3,0%

2,4% 4,6%

-2,1% -0,5%

3,1% 2,0%

-2,2% 2,0%

-0,01% 0,01%

-0,02% 0,03%

-0,03% -0,05% 0,06% 0,09%

International Asian Pacific Region ex Japan

0,5% 0,4%

1,3% 1,0%

2,5% 2,1%

3,8% 3,1%

-4,3% -2,7%

-2,3% 0,3%

1,2% -12,0%

0,01% -0,05%

0,02% -0,12%

0,03% 0,05% -0,25% -0,37%

25,6%

19,2%

13,3%

9,0%

-0,08%

-0,06%

7,9% 5,2% 6,0% 6,4%

6,0% 3,9% 4,5% 4,8%

4,1% 2,7% 3,1% 3,3%

2,8% 1,8% 2,1% 2,3%

-0,26% -0,04% -0,13% 0,35%

-0,19% -0,03% -0,10% 0,26%

100%

100%

100%

100%

Global U.S. International

European Region Global Global International

-0,4% -0,8% #¡VALOR! -0,3%

-0,6% -0,1% -0,2% 0,7%

-3,2% -0,7% -2,2% 5,4%

-0,07% -0,06% 0,18% 0,15% -0,01% -0,01% -2,25%

-0,04%

-3,38%

-0,03%

-0,13% -0,09% -0,02% -0,01% -0,07% -0,05% 0,18% 0,12%

-0,97% -1,61% -2,69% -3,91% Efecto Divisa

-0,05%

-0,11%

-0,22%

17

-0,33%

3. Carteras modelo

Carteras de fondos 15/06/2016

Fondo

Divisa

Región

Monetario MARCH MONETARIO Renta Fija FONMARCH MARCH PREMIER RENTA FIJA CORTO PLAZO Bonos Corporativos NEUBERGER SHORT DURATION HIGH YIELD SALAR FUND PLC Renta Variable Global MARCH INTL-FAMILY BUSINESS Estados Unidos PIONEER FUNDS-US FD JPMORGAN F-JPM US VALUE Europa MFS MERIDIAN EUROPEAN VALUE ALLIANZ EUROPE EQUITY GROWTH Emergentes ROBECO EMM CONSERVATIVE EQ. Sectoriales MSS GLOBAL BRANDS Gestión Alternativa Retorno Absoluto JB MS-AB RET EUROPE EQT TORRENOVA DE INVERSIONES BLACKSTONE DIVERSIFIED MULTI-STRATEGY NORDEA STABLE RETURN

Total Cartera

Peso en Cartera Defensivo Conservador Moderado Decidido 38,5%

36,0%

22,0%

12,0%

EUR

OECD Countries

38,5%

36,0%

22,0%

12,0%

19,4%

14,8%

9,7%

4,0%

EUR EUR

Global Eurozone

11,6% 7,8%

8,9% 5,9%

5,8% 3,9%

2,4% 1,6%

EUR EUR

U.S. Global

Comportamiento Semana Mes

YTD

Def.

Resultado Cons. Moder. Dec.

-0,07%

-0,07%

0,0%

0,0%

-0,2%

-0,07%

-0,07%

0,31%

0,24%

0,16%

0,06%

0,0% 0,0%

0,6% 0,0%

2,4% 0,4%

0,28% 0,03%

0,22% 0,02%

0,14% 0,02%

0,06% 0,01%

0,04%

0,04%

0,06%

0,05%

0,2% -0,2%

3,2% -2,2%

0,11% -0,08%

0,13% -0,09%

-0,42%

-0,97%

7,0%

8,0%

11,0%

9,0%

3,5% 3,5%

4,0% 4,0%

5,5% 5,5%

4,5% -0,5% 4,5% #¡VALOR!

9,5%

22,0%

44,0%

66,0%

-0,04%

-0,02%

-0,04% -0,02%

0,18% 0,15% -0,12% -0,10% -1,94%

-2,91%

EUR

International

0,7%

1,5%

3,1%

4,6%

-3,3%

-1,0%

-2,5%

-0,02%

-0,04%

-0,08% -0,11%

EUR USD

U.S. U.S.

1,1% 0,7%

2,5% 1,7%

5,0% 3,3%

7,5% 5,0%

0,0% -0,8%

1,3% 1,5%

-4,4% -2,4%

-0,05% -0,02%

-0,11% -0,04%

-0,22% -0,33% -0,08% -0,12%

EUR EUR

European Union European Region

2,5% 2,5%

5,8% 5,8%

11,7% 11,7%

17,5% 17,5%

-5,5% -6,9%

-1,9% -1,7%

-5,3% -9,6%

-0,13% -0,24%

-0,31% -0,56%

-0,61% -0,92% -1,11% -1,67%

EUR

International

1,5%

3,5%

7,0%

10,6%

-0,5%

2,0%

2,0%

0,03%

0,07%

EUR

International

-4,3%

-2,3%

1,2%

EUR EUR EUR EUR

European Region Global Global International

0,5%

1,1%

2,2%

3,3%

25,6%

19,2%

13,3%

9,0%

7,9% 5,2% 6,0% 6,4%

6,0% 3,9% 4,5% 4,8%

4,1% 2,7% 3,1% 3,3%

2,8% -0,4% 1,8% -0,8% 2,1% #¡VALOR! 2,3% -0,3%

100%

100%

100%

100%

-0,6% -0,1% -0,2% 0,7%

-3,2% -0,7% -2,2% 5,4%

0,14%

0,21%

0,01%

0,01%

0,03%

0,04%

-0,08%

-0,06%

-0,04%

-0,03%

-0,26% -0,04% -0,13% 0,35%

-0,19% -0,03% -0,10% 0,26%

-0,13% -0,09% -0,02% -0,01% -0,07% -0,05% 0,18% 0,12%

-0,86% -1,46% -2,45% -3,56%

18

3. Carteras modelo

Carteras de fondos 15/06/2016

Fondo

Divisa

Región

Monetario MARCH MONETARIO

EUR

Renta Fija FONMARCH EUR MARCH PREMIER RENTA FIJA CORTO EUR PLAZO Bonos Corporativos M&G OPTIMAL INCOME EUR Renta Variable Estados Unidos FIDELITY FUNDS-AMERICA EUR Europa MFS MERIDIAN EUROPEAN VALUE EUR Emergentes ROBECO EMM CONSERVATIVE EQ. EUR Gestión Alternativa Retorno Absoluto TORRENOVA DE INVERSIONES EUR NORDEA STABLE RETURN EUR JB MS-AB RET EUROPE EQT EUR

Total Cartera

Peso en Cartera Defensivo Conservador Moderado Decidido 38,5%

36,0%

22,0%

12,0%

OECD Countries

38,5%

36,0%

22,0%

12,0%

19,4%

14,8%

9,7%

4,0%

Global Eurozone

11,6% 7,8%

8,9% 5,9%

5,8% 3,9%

2,4% 1,6%

Comportamiento Semana Mes

YTD

Def.

Resultado Cons. Moder. Dec.

-0,07%

-0,07%

0,0%

0,0%

-0,2%

-0,07%

-0,07%

-0,04%

-0,02%

0,31%

0,24%

0,16%

0,06%

0,0% 0,0%

0,6% 0,0%

2,4% 0,4%

0,28% 0,03%

0,22% 0,02%

0,14% 0,02%

0,06% 0,01%

0,14%

0,16%

0,22%

0,18%

-0,3%

0,1%

2,0%

0,14%

0,16%

0,22%

0,18%

-0,31%

-0,72%

-1,45%

-2,17%

-0,04% -0,02%

7,0%

8,0%

11,0%

9,0%

7,0%

8,0%

11,0%

9,0%

9,5%

22,0%

44,0%

66,0%

U.S.

2,9%

6,6%

13,2%

19,8%

-1,4%

2,2%

-2,3%

-0,07%

-0,15%

-0,30% -0,46%

European Union

5,2%

12,1%

24,2%

36,3%

-5,5%

-1,9%

-5,3%

-0,28%

-0,64%

-1,28% -1,91%

-0,5%

2,0%

2,0%

0,03%

0,07%

0,13%

0,20%

0,10%

0,07%

0,05%

0,03%

-0,07% 0,42% -0,25%

-0,05% 0,31% -0,19%

Global

International

Global International European Region

1,4%

3,3%

6,6%

9,9%

25,6%

19,2%

13,3%

9,0%

10,2% 7,7% 7,7%

7,7% 5,8% 5,8%

5,3% 4,0% 4,0%

3,6% 2,7% 2,7%

100%

100%

100%

100%

-0,8% -0,3% -0,4%

-0,1% 0,7% -0,6%

-0,7% 5,4% -3,2%

-0,04% -0,02% 0,22% 0,15% -0,13% -0,09%

-0,77% -1,35% -2,28% -3,41%

19

3. Carteras modelo de fondos

Carteras de fondos Banca Privada 15/06/2016

Fondo

Divisa

Región

Monetario MARCH MONETARIO

EUR

Renta Fija FONMARCH EUR MARCH PREMIER RENTA FIJA CORTO EUR PLAZO Bonos Corporativos NEUBERGER SHORT DURATION HIGHEUR YIELD SALAR FUND PLC EUR Renta Variable Global MARCH INTL-FAMILY BUSINES EUR Estados Unidos PIONEER FUNDS-US FD EUR JPMORGAN F-JPM US VALUE USD Europa MARCH EUROPA BOLSA EUR MARCH IBERIAN EQUITY EUR Emergentes ROBECO EMM CONSERVATIVE EQ. EUR Sectoriales MARCH VINI CATENA EUR MSS GLOBAL BRANDS EUR Gestión Alternativa Retorno Absoluto TORRENOVA DE INVERSIONES EUR NORDEA STABLE RETURN EUR JB MS-AB RET EUROPE EQT EUR

Total Cartera Fuente: Bloomberg y elaboración propia

Peso en Cartera Defensivo Conservador Moderado Decidido 38,5%

36,0%

22,0%

12,0%

Eurozone

38,5%

36,0%

22,0%

12,0%

19,4%

14,8%

9,7%

4,0%

Global Eurozone

11,6% 7,8%

8,9% 5,9%

5,8% 3,9%

2,4% 1,6%

Comportamiento Semana Mes

YTD

Def.

Resultado Cons. Moder. Dec.

-0,07%

-0,07%

0,0%

0,0%

-0,2%

-0,07%

-0,07%

-0,04%

-0,02%

0,31%

0,24%

0,16%

0,06%

0,0% 0,0%

0,6% 0,0%

2,4% 0,4%

0,28% 0,03%

0,22% 0,02%

0,14% 0,02%

0,06% 0,01%

0,04%

0,04%

0,06%

0,05%

0,2% -0,2%

3,2% -2,2%

0,11% -0,08%

0,13% -0,09%

-0,48%

-1,10%

-0,04% -0,02%

7,0%

8,0%

11,0%

9,0%

3,5% 3,5%

4,0% 4,0%

5,5% 5,5%

4,5% -0,5% 4,5% #¡VALOR!

9,5%

22,0%

44,0%

66,0%

International

0,7%

1,5%

3,1%

4,6%

-3,3%

-1,0%

-2,5%

-0,02%

-0,04%

-0,08% -0,11%

U.S. U.S.

1,1% 0,7%

2,5% 1,7%

5,0% 3,3%

7,5% 5,0%

0,0% -0,8%

1,3% 1,5%

-4,4% -2,4%

-0,05% -0,02%

-0,11% -0,04%

-0,22% -0,33% -0,08% -0,12%

European Region Multi

4,5% 0,5%

10,5% 1,2%

21,0% 2,3%

31,5% 3,5%

-4,6% -5,0%

-2,8% -3,3%

-8,4% -6,1%

-0,38% -0,03%

-0,89% -0,07%

-1,77% -2,66% -0,14% -0,21%

International

1,0%

2,3%

4,6%

6,9%

-0,5%

2,0%

2,0%

0,02%

0,05%

International International

0,5% 0,5%

1,2% 1,2%

2,3% 2,3%

3,5% 3,5%

-2,6% -4,3%

-0,6% -2,3%

-1,6% 1,2%

-0,01% 0,01%

-0,02% 0,01%

25,6%

19,2%

13,3%

9,0%

0,07%

0,05%

9,0% 7,7% 9,0%

6,7% 5,8% 6,7%

4,7% 4,0% 4,7%

3,2% 2,7% 3,2%

-0,06% 0,42% -0,29%

-0,05% 0,31% -0,22%

100%

100%

100%

100%

U.S. Global

Global International European Region

-0,8% -0,3% -0,4%

-0,1% 0,7% -0,6%

-0,7% 5,4% -3,2%

0,18% 0,15% -0,12% -0,10% -2,21%

0,09%

-3,31%

0,14%

-0,04% -0,06% 0,03% 0,04% 0,03%

0,02%

-0,03% -0,02% 0,22% 0,15% -0,15% -0,10%

-0,96% -1,54% -2,49% -3,60% Efecto Divisa

-0,02%

-0,05%

-0,11%

-0,16%

20

3. Carteras modelo de fondos

Carteras de fondos Banca Privada 15/06/2016

Fondo

Divisa

Región

Monetario MARCH MONETARIO

EUR

Renta Fija FONMARCH EUR MARCH PREMIER RENTA FIJA CORTO EUR PLAZO Bonos Corporativos M&G OPTIMAL INCOME EUR Renta Variable Estados Unidos FIDELITY FUNDS-AMERICA EUR Europa MARCH EUROPA BOLSA EUR Emergentes ROBECO EMM CONSERVATIVE EQ. EUR Sectoriales MARCH VINI CATENA EUR Gestión Alternativa Retorno Absoluto TORRENOVA DE INVERSIONES EUR NORDEA STABLE RETURN EUR JB MS-AB RET EUROPE EQT EUR

Total Cartera

Peso en Cartera Defensivo Conservador Moderado Decidido 38,5%

36,0%

22,0%

12,0%

Eurozone

38,5%

36,0%

22,0%

12,0%

19,4%

14,8%

9,7%

4,0%

Global Eurozone

11,6% 7,8%

8,9% 5,9%

5,8% 3,9%

2,4% 1,6%

Comportamiento Semana Mes

YTD

Def. -0,07%

Resultado Cons. Moder. Dec. -0,07%

-0,07% -0,07%

-0,04%

-0,02%

0,0%

0,0%

-0,2%

-0,04% -0,02%

0,31%

0,24%

0,16%

0,06%

0,0% 0,0%

0,6% 0,0%

2,4% 0,4%

0,28% 0,03%

0,22% 0,02%

0,14% 0,02%

0,06% 0,01%

0,14%

0,16%

0,22%

0,18%

-0,3%

0,1%

2,0%

0,14%

0,16%

0,22%

0,18%

-0,44%

-1,02%

-2,03%

-3,05%

7%

8%

11%

9%

7,0%

8,0%

11,0%

9,0%

10%

22%

44%

66%

U.S.

1,9%

4,4%

8,8%

13,2%

-1,4%

2,2%

-2,3%

-0,04% -0,10%

-0,20% -0,30%

European Region

4,8%

11,0%

22,0%

33,0%

-4,6%

-2,8%

-8,4%

-0,40% -0,93%

-1,86% -2,79%

International

1,4%

3,3%

6,6%

9,9%

-0,5%

2,0%

2,0%

International

1,4%

3,3%

6,6%

9,9%

-2,6%

-0,6%

-1,6%

26%

19%

13%

9%

10,2% 7,7% 7,7%

7,7% 5,8% 5,8%

5,3% 4,0% 4,0%

3,6% 2,7% 2,7%

100%

100%

100%

100%

Global

Global International European Region

0,03%

-0,02% -0,05% 0,10%

-0,8% -0,3% -0,4%

-0,1% 0,7% -0,6%

-0,7% 5,4% -3,2%

0,07%

0,07%

-0,07% -0,05% 0,42% 0,31% -0,25% -0,19%

0,13%

0,20%

-0,10% -0,16% 0,05%

0,03%

-0,04% -0,02% 0,22% 0,15% -0,13% -0,09%

-0,77% -1,29% -2,09% -3,13%

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Advertencia legal Advertencias Legales: Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. El valor y rendimiento de sus inversiones pueden tanto bajar como subir. March Premier Tesorería, F.I. fue inscrito en el Registro de la C.N.M.V. con fecha 13/02/1998 con el número 1.324. FonMarch, F.I. fue inscrito en el Registro de la C.N.M.V. con fecha 31/03/1986 con el número 9. March Valores, F.I. fue inscrito en el Registro de la C.N.M.V. con fecha 10/09/1998 con el número 1.579. Torrenova de Inversiones, SICAV fue inscrita en el Registro de la C.N.M.V. con fecha 15/07/1993 con el número 32. March Europa Bolsa, F.I. fue inscrito en el Registro de la C.N.M.V. con fecha 27/02/2007 con el número 3.777 March Vini Catena, F.I. fue inscrito en el Registro de la C.N.M.V. con fecha 14/05/2009 con el número 4.135. March Global, F.I. fue inscrito en el Registro de la C.N.M.V. con fecha 10/09/1998 con el número 1.578. March International fue inscrito en el Registro de la C.N.M.V. con fecha 13/05/2011 con el número 961 y en el Registro de la C.S.S.F. (Commission de Surveillance du Secteur Financier) con fecha 01/12/2010 con el número 6882. Sociedad Gestora: MARCH GESTIÓN DE FONDOS, S.G.I.I.C., S.A. Depositario del Fondo: BANCA MARCH, S.A. La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en: C/ Castelló,74 – 28006 – MADRID – Tel.91.426.37.00. [email protected]. Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor (902.149.200, e-mail: [email protected]). El folleto de este fondo de inversión puede consultarse en www.bancamarch.es, así como en los registros oficiales de la CNMV. El presente documento es una comunicación de carácter comercial y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento una recomendación de inversión o de contratación de productos financieros. Todos los términos, condiciones y precios contenidos en este documento están sujetos a variaciones por circunstancias del mercado, modificaciones legislativas, jurisprudenciales, de doctrina administrativa o cualquier otro motivo, que puedan producirse. El cliente debe ser consciente de que los productos a los que este documento se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o patrimonial o su perfil de riesgo. Por consiguiente, el cliente debe adoptar sus propias decisiones teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento especializado en materia fiscal, legal, financiera, regulatoria, contable o de cualquier otro tipo que, en su caso, precise. Banca March, S.A. no asume responsabilidad alguna por cualquier coste o pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. Ninguna parte de este documento puede ser copiada, fotocopiada o duplicada en modo alguno, forma o medio, redistribuida o citada sin el permiso previo por escrito de Banca March, S.A.

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