Balanza Comercial en febrero de 2016 Estados Unidos Mexicanos 30 de marzo de 2016

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HR Ratings comenta respecto al desempeño de las exportaciones en febrero de 2016, que continúa siendo adverso para la economía mexicana. El valor de las exportaciones totales en febrero cayó 2.33% contra febrero del año anterior, a pesar de que esta contracción anual es menor a la de 7.60% de enero, este es el octavo mes consecutivo que presenta una tasa anual negativa. Considerando el primer bimestre del año, la caída anual es de 4.81%. Esta tendencia se debe a la evolución del consumo y el ahorro en los Estados Unidos y también a los bajos precios del petróleo, cuyo efecto continuará a lo largo del año. El valor de las importaciones también ha mostrado una desaceleración importante, cayendo 2.06% considerando el primer bimestre de 2016 contra el de 2015. Entre estas, las importaciones de bienes de capital cayeron 3.69%, lo cual podría limitar el crecimiento de actividad economica en el mediano y largo plazo. Las importaciones intermedias no petroleras crecieron en el bimestre 1.44%, y 4.59% sólo en febrero. Este dato es positivo, ya que representa el insumo de futuras exportaciones. A pesar de que el valor de las importaciones totales también ha caido, la balanza comercial se ha deteriorado, en febrero mostró un déficit de US$725 millones, lo que contrasta con el superavit de US$529 millones en febrero del año anterior.

Tabla 1: Comercio de mercancías en enero (en milliones de USD)

Exportaciones Totales Petroleras Manufactureras No-manufactureras Importaciones Totales Bienes de consumo Petroleras No-Petroleras Bienes intermedios Petroleras No-Petroleras Bienes de capital Importaciones Energéticas Balanza Comercial de mercancías Balanza Petrolera* Balanza no-Petrolera** Balanza Productiva***

feb-15 29,716 2,081 25,941 1,694 29,124 3,936 904 3,032 22,390 1,585 20,804 2,799 2,489 592 -408 999 6,831

ene-16 24,536 1,060 22,112 1,364 27,977 3,884 835 3,049 21,060 1,281 19,779 3,033 2,116 -3,441 -1,056 -2,385 3,697

feb-16 29,025 1,128 26,161 1,735 29,749 3,846 661 3,185 22,947 1,188 21,760 2,956 1,849 -725 -720 -4 6,137

Cambio anual En ene. En feb. -7.60% -2.33% -48.95% -45.78% -3.86% 0.85% -7.72% 2.44% -6.17% 2.15% -12.35% -2.29% -31.36% -26.85% -5.16% 5.03% -4.12% 2.49% -29.56% -25.09% -1.82% 4.59% -11.30% 5.62% -30.28% -25.73% 5.49% n.a. 10.15% 76.58% 3.54% n.a. -14.64% -10.16%

Fuente: HR Ratings con información del INEGI y Pemex *Exportaciones petroleras menos importaciones de productos petroleros, gas natural y petroquimicos **Excluye exportaciones petroleras e importaciones relacionadas a energía tales como: gas natural, gasolina y productos petroquímicos ***Exportaciones no-petroleras menos importaciones de bienes intermedios no-petroleros

En la Tabla 1 se aprecia que el valor de las exportaciones petroleras se contrajo 45.78% en febrero; en el primer bimestre cayó anualmente 47.37%, debido a que el valor de las exportaciones de crudo lo hizo en 49.21%. Considerando que el volumen de exportación Hoja 1 de 5

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en el bimestre sólo cayó 6.51%, este efecto debe atribuirse principalmente al precio de la mezcla mexicana. Por otra parte, el valor de las exportaciones manufactureras ha caído anualmente 1.36% en los primeros dos meses del año, a pesar de que el valor de las exportaciones automotrices creció 5.01%. En la Gráfica 1 se puede apreciar la caída anual de las exportaciones manufactureras considerando los últimos doce meses (UDM). Está metrica resulta más estable que el cambio anual mes a mes; y a pesar de esto, muestra una tendencia decreciente.

Gráfica 1: Exportaciones Manufactureras: cambios UDM con información desestacionalizada 22.0%

Totales

Automotriz

Otros

19.5%

17.0% 14.5% 12.0% 9.5% 7.0% 4.5% 2.0% -0.5%

ene.-16

oct.-15

jul.-15

abr.-15

ene.-15

oct.-14

jul.-14

abr.-14

ene.-14

oct.-13

jul.-13

abr.-13

ene.-13

oct.-12

jul.-12

abr.-12

ene.-12

oct.-11

-3.0%

Fuente: HR Ratings con información de INEGI

En los UDM a febrero la caída anual del valor de las exportaciones fue de 0.40%. Esta representa la primera tasa de crecimiento negativa, pero ha sido precedida por una desaceleración importante. Esta tendnecia implica que en enero las exportaciones sólo crecieron 0.19%, en agosto del año anterior 4.80% y en febrero de 2015 7.45%. Las exportaciones automotrices muestran un comportamiento similar, aunque en febrero rompieron esta tendencia, el resto de las exportaciones manufactureras continúa contrayendose, ahora 2.44%. En la Tabla 2 se pueden apreciar estas tendencias de forma más clara. Aquí se utiliza la información ajustada por la estacionalidad y la tasa de crecimiento anualizada entre un trimestre y el anterior. Con ello se observa que las exportaciones manufactureras cayeron 8.29% en los últimos tres meses (UTM) a febrero contra los UTM a noviembre de 2015. Esto contrasta con el crecimiento de 10.49% de las exportaciones automotrices.

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Tabla 2: Información ajustada por la estacionalidad (3MPM en USD millones) Periodo trimestral Exportaciones Manufactureras (1) Automotriz Otras Agrícolas & Mineras (2) Exportaciones (1+2) Importaciones no-petroleras Bienes Intermedios Bienes de Consumo Bienes de Capital Balanza Productiva* Balance no-petrolero

feb-15 28,636 9,293 19,344 1,491 30,127 30,035 23,130 3,517 3,389 6,998 92

nov-15 28,300 9,404 18,896 1,519 29,819 30,219 23,094 3,627 3,497 6,725 -400

Año Trim. feb-16 anterior anterior** 27,694 -3.29% -8.29% 9,641 3.75% 10.49% 18,053 -6.67% -16.69% 1,494 0.20% -6.53% 29,188 -3.12% -8.20% 29,730 -1.02% -6.31% 22,883 -1.07% -3.61% 3,572 1.58% -5.90% 3,275 -3.36% -23.13% 6,305 -9.90% -22.73% -542 n.a. 238.85%

Fuente: HR Ratings con información del INEGI *Exportaciones no-petroleras menos importaciones de bienes intermedios no-petroleros **Cambio anualizado

Como mencionamos anteriormente, el desempeño de las exportaciones manufactureras dependen de su demanda en los Estados Unidos y en los UTM a febrero, el consumo de bienes duraderos en dicho país creció de forma anualizada 0.52% en términos reales. Esto representa una fuerte desaceleración al considerar que en enero se incrementaron 3.33% y que en mayo del año anterior crecieron 8.88%. En general el consumo de bienes en los Estados Unidos se ha estancado, dado que sólo creció 0.18% en términos reales en los UTM a febrero contra los UTM a noviembre de 2015. El superávit de la balanza productiva, que definimos como las exportaciones menos las importaciones intermedias no petroleras, cayó 22.73% en el bimestre. Esta métrica representa la capacidad de producción de la economía, la cual requiere de bienes intermedios para producir y exportar.

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HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración

Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos

Aníbal Habeica

+52 55 1500 3130 [email protected]

+52 55 1500 3130 [email protected]

Director General Fernando Montes de Oca

+52 55 1500 3130 [email protected]

Análisis Dirección General de Análisis Felix Boni

Dirección General de Operaciones +52 55 1500 3133 [email protected]

Finanzas Públicas / Infraestructura +52 55 1500 3139 [email protected]

Roberto Ballinez

+52 55 1500 3143 [email protected]

Deuda Corporativa / ABS

José Luis Cano

+52 55 1253 6532 [email protected]

Instituciones Financieras / ABS

Ricardo Gallegos

Luis Quintero

Pedro Latapí

Fernando Sandoval

+52 55 1253 6546 [email protected]

Metodologías +52 55 1500 3146 [email protected]

Rolando de la Peña

+52 55 1500 0762 [email protected]

+52 55 1500 0763 [email protected]

Regulación Dirección General de Riesgo Rogelio Argüelles

Dirección General de Cumplimiento +52 181 8187 9309 [email protected]

Claudia Ramírez

Rafael Colado

+52 55 1500 0761 [email protected] +52 55 1500 3817 [email protected]

Negocios Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle

+52 55 1500 3134 [email protected]

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

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