MERCADO INTEGRADO  LATINOAMERICANO:  Antecedentes, Avances en Supervisión, Desafíos y  Antecedentes Avances en Supervisión Desafíos y Retos futuros

Mario Zambrano Superintendencia del Mercado de Valores del Perú Diciembre 2015

TEMARIO I. Antecedentes. II. Avances. III. Desafíos y retos futuros.

EL MILA • Dentro del marco de la Alianza del Pacífico y de manera p particular en el frente financiero, se ha logrado avances en la implementación del Mercado Integrado Latinoamericano – MILA, que mediante cambios regulatorios han permitido el inicio de la negociación bursátil de títulos de renta variable entre los cuatro países (Chile, Colombia, México y Perú). • Su objetivo es llegar a ser un polo de inversión relevante en la región, ofreciendo a emisores, intermediarios e inversionistas atractivas oportunidades de acceso al mercado • MILA es la primera iniciativa de integración bursátil transnacional sin fusión o integración corporativa a nivel global, mediante el uso de herramientas tecnológicas y la adecuación y armonización de la regulación para la negociación de mercados de capitales y custodia de títulos en las 4 naciones. naciones • El MILA entró en operación el 30 de mayo de 2011 como resultado de un trabajo iniciado a partir de 2009 por la Bolsa de Santiago, la Bolsa de Valores de Colombia y la Bolsa de Valores de Lima, así como de los depósitos Deceval, DCV y Cavali. Es decir, una iniciativa marcadamente privada en su origen.

• Entre las características más relevantes de MILA está el hecho de que ningún mercado pierde su independencia ni autonomía regulatoria, pero su objetivo común es el crecimiento en conjunto como mercado integrado, integrado dadas sus complementariedades. Esto ya es una diferencia con otras plataformas integradas como la europea. Otra diferencia es que el MILA es 100% en diferentes monedas lo cual la haría más compleja. • Todas las operaciones en el MILA se hacen en moneda local y mediante el enrutamiento intermediado con un intermediario local, lo que facilita las operaciones internacionales a través de esta herramienta. • Este es un proyecto de largo plazo, con una diversidad de aristas en su desarrollo. Un ejemplo sería la armonización regulatoria en diferentes planos: liquidaciones, reguladores locales, reguladores «externos», etc. • Si no se visualiza en el tiempo el compromiso a «perder independencia» entonces las leyes debieran ser mas marcos generales.

Beneficios Potenciales

Por su parte, la Alianza del Pacífico es una iniciativa para conformar un "área de integración  profunda", en la que se asegure la plena libertad para la circulación de bienes, servicios,  f d " l l l lib d l i l ió d bi i i capitales y personas, entre Chile, Colombia, México y Perú.

Principales Indicadores del MILA

  PBI PBI  (USD Miles de Millones 2014)  (USD Mil d Mill 2014)   Capitalización Bursátil (*) (USD  Miles de Millones /Oct.2015)    Volumen Negociado en Renta Variable  (USD  Miles  de Millones /Acum. a Oct.2015)  / )   Número de operaciones Renta Variable  (Miles /  Acum. a Oct.2015)    Capitalización Bursátil/PBI  (2015)     Monto negociado/PBI   (2015)  

Chile  258 1 258.1

Colombia  377 7 377.7

Perú 202 9 202.9

México  1283

MILA  2121 7 2121.7

Brasil  2346

201.0

102.1

95.0

437.6

835.7

535.6

108.6

12.9

1.7

108.6

231.9

433.7

2,282

492

75

38,768

41618

193,587

78% 42%

28% 3%

47% 1%

34% 8%

39% 11%

32% 18%

(*) Capitalización bursátil hace referencia al valor de las empresas a precios del mercado, el cual corresponde al valor total del patrimonio, según el precio al que se cotizan sus acciones. Fuente: World Federation of Exchanges.

Capitalización bursátil como porcentaje del PBI

Capitalización Bursatil (%PBI) MILA B il Brasil EEUU

2012

2013

2014

2015*

89.3% 51 0% 51.0% 91.0%

70.1% 39 0% 39.0% 115.3%

46.6% 36 2% 36.2% 122.4%

39.4% 32 0% 32.0% 111.6%

(*) C Capitalización it li ió a S Setiembre ti b (B (Brasilil y EEUU) y O Octubre(Chile, t b (Chil C Colombia, l bi P Perú ú y Mé México), i ) y PBI a 2014 Fuente: MILA News N° 49 Noviembre, con información a corte Octubre de 2015.

Comportamiento acumulado de los índices nacionales Setiembre 2014 - Noviembre 2015 Índices nacionales  (Set. 2014 =100) 110 100 90 80 70 60 50

SPMILA Index

COLCAP Index

IPSA Index

MEXBOL Index

SPBLPGPT Index

Fuente: Información tomada de Bloomberg .

El comportamiento de los índices de los países pertenecientes al MILA en lo corrido del año presentaron los siguientes valores:

INDICE Máximo Mínimo Ultimo

MEXBOL 102.02 88.53 94.58

COLCAP 100.20 62.59 63.57

IPSA S&P/BVL 103.31 101.32 90.13 57.29 94.58 60.58

SPMILA 101.18 57.41 58.86

Intermediarios, convenios y emisores a Octubre 2015 Número de Intermediarios en la  IInfraestructura MILA * f t t MILA *

Número de emisores *por país en el MILA Número de emisores *por país en el MILA  Octubre 2015

32

31 23 14

274

25 17

223

17

171 74

2 Chile

Colombia

Perú

México

Chilenos

Intermediarios en la Infraestructura MILA Fuente: MILA News N° N 49 Noviembre, Noviembre con información a corte Octubre de 2015 2015. (*) Con convenios activos.

Colombianos

Mexicanos

Peruanos

Fuente: MILA News N N° 49 Noviembre, Noviembre con información a corte Octubre de 2015 2015. (*) Renta Variable

Convenios activos entre los Intermediarios Colombia/ Perú

17

Colombia/ Chile

14

Perú / Chile

14

Chile/ México

2

México/ Perú

2

Fuente: MILA News N° 49 Noviembre, con información a corte Octubre de 2015

AVANCES

Soporte Tecnológico y Normativo del MILA Contratos de Corresponsalía Cada Bolsa y D. Central de Valores aplica sus reglamentos

Emisores cumplen con la normativa ti d dell mercado d en donde se encuentran inscritos originalmente

Ejecutar sus órdenes de compra y venta de acciones a través de un intermediario local.

MILA

Enrutamiento Intermediado

Únicamente ofertas en el mercado secundario y operaciones al contado de acciones

Acciones de Supervisión • MOU (Santiago, 28 de octubre de 2009): Suscrito con el objetivo de contribuir al desarrollo del proyecto de integración y establecer los mejores mecanismos de colaboración mutua ante el reto del desarrollo de nuevos mecanismos de negociación o acceso transnacional a los mercados de valores de cada país. • MOU (Lima, 15 de enero de 2010): Suscrito con el propósito de acordar aspectos relacionados con el intercambio de información, consultas y cooperación, así como eventuales necesidades de coordinación de supervisión. p • Adenda I MOU (15 de junio de 2011): Se adicionó al MOU con el fin de crear el Comité de Supervisión en el que participan los 3 supervisores (hoy en día 4), cuya principal función es agilizar la coordinación y los procedimientos que faciliten las labores de supervisión de las autoridades, entre otros aspectos del MILA.

Acciones de Supervisión • Adenda II MOU (15 de junio de 2012): Se adicionó al MOU con el fin de crear el Comité Ejecutivo de Autoridades cuya función principal será la definición de objetivos, lineamientos y políticas entre las autoridades, orientadas a desempeñar con eficiencia su función de regulación y supervisión de los mercados de valores bajo su jurisdicción. j i di ió • Modificación de la Adenda II MOU (18 de agosto de 2014):  Se efectuó la adhesión plena de la CNBV a todos los compromisos asumidos por la SMV, SFC y SVS en el nuevo marco de los MOU, sus Adendas y Protocolo.  Las autoridades estimaron necesario asumir nuevos compromisos, compromisos dentro del marco de sus competencias, funciones y facultades, para apoyar, coordinar y compartir información relevante de sus mercados y modificar las funciones de la máxima instancia de coordinación de las autoridades, definido como Comité Ejecutivo de Autoridades.

DESAFÍOS Y RETOS FUTUROS

MILA – Alianza del Pacífico En Julio del presente año los presidentes de los países miembros de la Alianza del Pacifico, acordaron la agenda de trabajo 2015‐2016, priorizando, entre otros aspectos, los siguientes i i t retos t y desafíos d fí relacionados l i d con ell MILA: MILA 1. Identificar y coordinar iniciativas que permitan el fortalecimiento y la consolidación del Mercado Integrado Latinoamericano (MILA); 2. Implementar medidas que logren el reconocimiento(*) de emisores de oferta primaria (renta variable y deuda) en los cuatro países; y, 3. Implementar medidas tendientes a la ampliación de los instrumentos susceptibles de negociación i ió en distintas di i plataformas l f d intercambio. de i bi (*) Reconocimiento: Cuando dos (o más) países acuerdan dar su conformidad a las evaluaciones y procedimientos

realizados por cualquiera l i d los de l países í que forman f parte t del d l acuerdo, d para autorizar t i ell cumplimiento li i t automático t áti de d los l procedimientos administrativos establecidos en cada uno de los países. La SMV ha incluido en su Agenda Estratégica del 2016 realizar los cambios en la regulación MILA para incorporar el reconocimiento de emisiones primarias en el marco de los países que integran la Alianza del Pacífico, sin limitar al segmento del mercado al cual se encuentra dirigida la oferta (todo tipo de inversionista).

MILA – Siguientes Pasos en el Corto Plazo Valores 

o

o

Ampliar los valores extranjeros objeto de oferta y promoción ió en ell país. í Incorporar valores representativos de deuda y otros tipos de instrumentos a partir del reconocimiento mediante acuerdos de integración.

Mercados

Oferta/ Valor /

o

Ampliar el MILA mercado primario.

al

o

Reconocer el registro efectuado en los países del MILA para que las ofertas se ofrezcan al público en general (*)

o Reconocimiento de la inscripción, registro y/o autorización t i ió de d la l oferta f t de valores extranjeros en el país. o No inscripción RPMV.

en

el

(*) Actualmente, de acuerdo al Reglamento del Mercado de Inversionistas Institucionales, aprobado mediante Resolución 021 021‐2013‐SMV/01 2013 SMV/01, de fecha 26 de setiembre de 2013, 2013 las ofertas reconocidas y registradas en los países que conforman al MILA pueden ser objeto de oferta pública primaria (renta variable o deuda) en el Perú dirigidas exclusivamente a Inversionistas Institucionales mediante un tramite automático a solicitud del emisor.

MILA – Siguientes Pasos de Mediano Plazo Mayor Convergencia Operativa

Se requiere avanzar en la compatibilidad de sistemas para lograr menores costos de transacción.

Armonización de Régimen Cambiario y Tributario Cambiario y Tributario.

Convergencia en tratamiento cambiario (Bancos Centrales) y tributario (Autoridades Impositivas) a los inversionistas permitirá mayor fluidez entre mercados tanto para agentes de la región como no residentes. Parte de la llamada Armonización Regulatoria.

Visibilidad Global

Fortalecimiento de la  Supervisión Transfronteriza Supervisión  Transfronteriza

Presentación del mercado MILA como una unidad atractiva para los inversionistas que buscan exposición a riesgos de la región.

Implementación de mecanismos de supervisión de los mercados (Acuerdos de Vigilancia para el riesgo operacional), cooperación técnica e intercambio de información para fines de supervisión (por ejemplo, los Colegios de Supervisores Financieros recomendados por Basilea, etc.).