MERCADO DE CEREALES PERSPECTIVAS
Lic. Enrique Erize Octubre de 2012 www.novitas.com.ar
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MERCADO INTERNACIONAL DE GRANOS
EL PROCESO DE FORMACION DE PRECIOS Y...
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EL ANALISIS DE LA COYUNTURA
¿ ADONDE VAMOS ?
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TRIGO CHICAGO Posición más cercana
480 430 380
U$S/Ton.
330
Promedio (05-10)
280 230 180 Prom e dio (96-05)
130 Prom e dio (99-01)
80 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
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340
MAIZ CHICAGO Posición más cercana
300
290
U$S/Ton.
260 220 180 140 100 60 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
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650
SOJA CHICAGO Posición más cercana
600 550
548
U$S/Ton.
500 450 400 350 300 250
Promedio (06-10) Promedio (96-05)
200 Promedio (99-01)
150 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
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¿ QUE PASO ?
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EL “NUEVO” MARCO ESTRUCTURAL
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ESCENARIO EN ULTIMOS AÑOS:
- “NO HAY MARGEN PARA EL ERROR. . .” - “ . . . NI ESPACIO PARA SORPRESAS”
(AGROTENDENCIAS OCTUBRE 2010)
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2012
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EL AÑO COMENZO SIN ESPACIO PARA SORPRESAS, LUEGO . . . - SUDAMERICA 2011/12 - EE.UU. 2012/13 - SUDAMERICA 2012/13
?
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LA HISTORICA SEQUIA EN EE.UU.
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PERO LO INCOMPRENSIBLE DE LA NOA . . .
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1934
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MAIZ
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CICLO 2012/13 EE.UU. UN VERDADERO DRAMA
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EN MAIZ, EL PROBLEMA ES MUY SERIO . . . MAIZ: RELACION STOCKS/CONSUMO MUNDIAL Y ESTADOUNIDENSE 35 MUNDIAL
30
ESTADOUNIDENSE
25
%
20 15 10 5
Fuente: USDA Octubre 2012 Nóvitas S.A.
12/13
11/12
10/11
09/10
08/09
07/08
06/07
05/06
04/05
03/04
02/03
01/02
00/01
99/00
98/99
97/98
96/97
95/96
94/95
93/94
92/93
91/92
90/91
89/90
0
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Y LA REACCION DE CHICAGO
¿ OVERSHOOTING ?
2006 2007
2008 2009
2010 2011
19-Dic
07-Dic
23-Nov
09-Nov
Fase Floración vegetativa
30-Oct
18-Oct
08-Oct
26-Sep
14-Sep
30-Ago
20-Ago
08-Ago
27-Jul
17-Jul
07-Jul
26-Jun
14-Jun
04-Jun
Intención n Siembra de Siembra
23-May
13-May
01-May
19-Abr
09-Abr
310
25-Mar
330
13-Mar
01-Mar
19-Feb
06-Feb
25-Ene
14-Ene
02-ene
U$S/ton.
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Maíz Diciembre Chicago
350
290 2012
270
250
230
210
190
170
150
130
110
90
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LOS CAMINOS DEL AJUSTE EN LA DEMANDA . . . ( OJO CON LOS % )
12/13 Oct.
2010/11
2008/09
2006/07
2004/05
2002/03
2000/01
1998/99
1996/97
1994/95
1992/93
1990/91
1988/89
1986/87
1984/85
1982/83
1980/81
Mill. de Tons.
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UN RECORTE INEDITO Maíz EE.UU.: Cambio Interanual en el Consumo Total según el USDA.
45
35
25
15
5
-5
-15
-25
-35
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ETANOL USO DE MAIZ PARA LA PRODUCCION DE ETANOL EN EE.UU. (En mill. de tons.) 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 USO TOTAL
76,9
93,4 114,3 127,0 127,0
114,3
USO MANDATORIO
27,7
92,4 106,2 114,5 120,1
125,6
DIFERENCIA
49,2
1,0
8,1
12,5
6,9
-11,3
¿RINS Y STOCKS COMO VARIABLES DE AJUSTE?
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. . . !!!
POR EL ESTRECHO ORMUZ PASA EL 50% DEL PETROLEO QUE CIRCULA A NIVEL GLOBAL
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DEMANDA FORRAJERA INTERNA
20
12
/1
3
3
O
.
p. ct
Se
.
l. go
Ju A
3 3 /1
/1 12
12 20
20
2
1
0
9
8
7
6
5
4
3
n.
/1
/1
/1
/0
/0
/0
/0
/0
/0
/0
Ju
11
10
09
08
07
06
05
04
03
02
3
/1
/1
12
12
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
Mill. de Tons.
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Maíz: Consumo Forrajero EE.UU.
160
140
120
100
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DEMANDA EXTERNA
20 02 /0 3 20 03 /0 4 20 04 /0 5 20 05 /0 6 20 06 /0 7 20 07 /0 8 20 08 /0 9 20 09 /1 0 20 10 /1 1 20 11 20 /1 2 12 /1 3 Ju 20 n. 12 /1 3 Ju 20 l. 12 /1 3 A 20 go 12 . /1 3 Se 20 p. 12 /1 3 O ct .
Mill. de Tons.
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Maíz: Exportaciones de EE.UU.
55
45
35
25
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TRIGO
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NIVEL DE ABASTECIMIENTO COMODO, PERO . . . TRIGO: RELACION STOCKS/CONSUMO MUNDIAL Y ESTADOUNIDENSE 50 MUNDIAL 45 ESTADOUNIDENSE 40
(%)
35
30
25
20
15
Fuente: USDA - Octubre 2012 Nóvitas S.A.
12/13
11/12
10/11
09/10
08/09
07/08
06/07
05/06
04/05
03/04
02/03
01/02
00/01
99/00
98/99
97/98
96/97
95/96
94/95
93/94
92/93
91/92
90/91
89/90
10
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Trigo: Stocks Finales Mundiales.
210 200 190
170 160 150 140 130
3 12
/1
2 11
/1
1 10
/1
0 09
/1
9 08
/0
8 07
/0
7 06
/0
6 05
/0
5 04
/0
4 03
/0
3 02
/0
2 /0 01
/0
1
120
00
Mill. de Tons.
180
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FUNDAMENTOS PROPIOS ALCISTAS • • • •
USA EX - URSS ARGENTINA AUSTRALIA
?
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FACTORES EXTERNOS
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FUERTE CARGA ESPECULATIVA EN LOS PRECIOS
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LA NACION
Miércoles 30 de abril de 2008
El mundo, ante un desafío creciente: advierten sobre graves tensiones sociales en varios países
Ofensiva de la ONU por la crisis alimentaria
Anunció la creación de un grupo de emergencia para afrontar el alza de los precios de los alimentos y pidió ayuda financiera Piden no limitar las exportaciones El Banco Mundial advirtió que sólo agrava el problema
LOS FONDOS Y SU PODER DE FUEGO
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ATENCION
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¿ ALTERNATIVAS ? ATRACTIVAS, Y DE SIMILAR LIQUIDEZ
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SINTESIS:
FUNDAMENTALS ALCISTAS ATENCION CON LOS “FONDOS”
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LA PROBABLE SECUENCIA DE ACONTECIMIENTOS JULIO/FEBRERO ( Y SU EFECTO SOBRE LAS COTIZACIONES )
- FUNDAMENTALS ALCISTAS - VOLATILIDAD POR FONDOS - PRESION ESTACIONAL COSECHA USA - SEÑAL DE PRECIOS PARA SIEMBRA 13/14 - EVOLUCION CULTIVOS SOJA SUDAMERICA -
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LA “MISION” DEL MERCADO: DAR SEÑALES PARA, - AUMENTAR LA PRODUCCIÓN - RACIONAR LA DEMANDA -
?
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Y LA TAREA NO ES SIMILAR (!!!)
MAIZ
=
SOJA
¿ PORQUE ? -
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HEMISFERIO NORTE 50 % 85% 92%
DE SOJA DE MAIZ DE TRIGO
ASI, HISTORIAS “DISTINTAS” EN 2013
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RELACION COMERCIO/CONSUMO MUNDIAL TRIGO : 140 s/670 = 21% MAIZ : SOJA :
98 s/850 = 12% 154 s/250 = 62% !!!
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MERCADO LOCAL
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TRIGO
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TRIGO
MERCADO MOTIVO: LA MESA DE LOS ARGENTINOS INTERVENIDO (DESDE 2006)
DESDE 2006
MOTIVO: “LA MESA DE LOS ARGENTINOS” ARGENTINOS”
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BALANCE TRIGO 2011/12 (AL 3/10) • • •
PRODUCCION + S.I………………… 17,4 (14,6) COMPRAS EXPORTACION ……. 11,8 (10,3 emb.) COMPRAS INDUSTRIA …………. 4,4
• EXCEDENTE …………………………. 1,2 MMT • STOCK FINAL ……………………….. 0,5 • SALDO A VENDER …………………… 0,7 • ( ¿ 100% A INDUSTRIA ? + COMPRAS A EXPORTADORES !!!) $ 900/Ton/ 1050/ 1200
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TRIGO 2013
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LA DECISION OFICIAL DE LAS 6 MILL. DE TONS.
MENTIRA PARA DISTRAIDOS Y ENGAÑO (COMPRADO)
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BALANCE TRIGO 2012/13 HIPOTESIS ARGENTINA •
PRODUCCION + S.I. ..…………………………...... 11,3
•
CONSUMO INTERNO ……………………………..
•
STOCK FINAL ……………………………………….
•
EXCEDENTE EXPORTABLE …………………..
•
COMPRAS DE LA EXPORTACION (3-10)…
* (4,6 con 22%) – 0,1 por inundaciones = 3,5 x 3,1 = 10,8
6,5 0,5 4,3
3,9
*
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DIAGNOSTICO:
RESERVADO (MUY)
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MAIZ
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MAIZ
MERCADO INTERVENIDO MOTIVO: LA MESA DE LOS ARGENTINOS DESDE 2009
(DESDE 2006) MOTIVO: “LA MESA DE LOS ARGENTINOS” ARGENTINOS”
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MAIZ 2013
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BALANCE MAIZ 2012/13 HIPOTESIS ARGENTINA
• PRODUCCION + S.I………………… 25 /30 • CONSUMO INTERNO …………….. • STOCK FINAL ……………………….. • EXCEDENTE EXPORTABLE ……
9/9 1/1 15 / 20
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ANALISIS MAIZ 2013 (15/10)
Mayo 2013
288
Fob real Ret. 20 % Fobing Paridad
272 (-16) - 54 - 9 209
FW ABR/13
195
Diferencia
- 14 ? Comprado al 3/10
6,3 MT
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50
Maíz: Diferencial FOB Puertos Argentinos Vs. CBOT Promedios Mensuales
40 30
U$S/Ton.
20 10 0 -10 -20 -30
En e-9 6 Di c-9 6 No v-9 7 Oc t-9 8 Se p99 Ag o-0 0 Ju l-0 1 Ju n-0 2 Ma y-0 3 Ab r-0 4 Ma r-0 5 Fe b06 En e-0 7 Di c-0 7 No v-0 8 Oc t-0 9 Se p10 Ag o-1 1 Ju l-1 2
-40
“COMPRO FAS, VENDO CHICAGO Y . . . ESPERO”
07/06 09/06 11/06 01/07 04/07 06/07 08/07 11/07 08/07 10/07 01/08 03/08 06/08 08/08 10/08 08/08 10/08 12/08 03/09 05/09 07/09 09/09 07/09 09/09 11/09 02/10 04/10 06/10 08/10 11/10 08/10 11/10 01/11 03/11 06/11 08/11 10/11 08/11 10/11 12/11 03/12 05/12 07/12 09/12 08/12 10/12 12/12 01/13 03/13
VECES
3,5
3,3
2,7
CBOT: RELACION SOJA/MAIZ
3,1
Futuro
2007
+ MAIZ Disponible
2,9
2,5
2008
+ SOJA
2009
=
2010 2011
+ MAIZ + MAIZ
2012
+ MAIZ
2013
2,3
2,1
1,9
1,7
1,5
?
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PRECIO FOB MAIZ LOCAL SEGÚN CHICAGO 20
20
20
20
VALOR CHICAGO
330,00
300,00
270,00
240,00
Precio Indice
335,00
305,00
275,00
245,00
Precio Fob estimado
GAST OS FOBING RET ENCIONES
FAS RESULTANTE
5
335,00
5
305,00
5
275,00
5
245,00
9
9
9
7
67,00
61,00
55,00
49,00
259,00
235,00
211,00
189,00
CONSEJO MUNDO SOJA/MAIZ
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DIAGNOSTICO:
BUENO (SIN APURO, PERO C/CUIDADO)
DOS REFLEXIONES FINALES
PRIMERA REFLEXION
LA COMPETITIVIDAD ARGENTINA . . . ¿ ES GENERALIZADA ?
COMPETITIVIDAD ARGENTINA SOJA
α
MAIZ
α
TRIGO
?
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TRIGO ¿ SOMOS COMPETITIVOS ?
Comercio Mundial de Trigo
DEL “CLUB DE LOS CINCO” AL 7°LUGAR
PAISES EXPORT ACION EE.UU. AUSTRALIA CANADA RUSIA U.E. KAZAJSTAN ARGENTINA UCRANIA TURQUIA Otros T OT AL MUNDIAL IMPORT ACION EGIPTO
08/09
09/10
10/11 35,98 18,48 16,77 3,98 22,91 5,52 7,74 4,30 2,95 15,11 133,73
11/12 (1) 28,20 22,00 17,30 21,00 16,20 10,00 10,80 5,00 3,70 12,94 147,14
12/13 (2) 31,50 20,50 18,50 16,00 14,50 8,50 7,00 4,00 3,70 12,43 136,63
VAR.% (2/1) 11,7 -6,8 6,9 -23,8 -10,5 -15,0 -35,2 -20,0 0,0 -4,0 -7,1
Part % 12/13 23,1 15,0 13,5 11,7 10,6 6,2 5,1 2,9 2,7 9,1 100,0
27,10 13,45 18,67 18,39 25,35 5,70 8,65 13,04 2,34 10,85 143,55
24,17 13,76 18,99 18,56 22,12 7,87 5,26 9,34 4,36 11,14 135,56
9,90
10,50
10,60
11,00
10,00
-9,1
7,3
TRIGO: PRECIOS FOB GOLFO (HRW) Y FOB BUENOS AIRES 500 475 450 425 400 375 350 325 300 275 250 225 200 175 150 125 100 75
FO B GO LFO
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FO B BS. AS.
EL SECRETO, APROVECHAR TRIGO A DESTINOS DEL MERCOSU UR EL “FAMOSO” EFECTO MERCOSUR
94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12
EXPORTACIONES ARGENTINAS DE 3500
Exportaciones Extramercosur 3000
Exportaciones Mercosur 2500
2000
1500
1000
500
0 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12
Fuente: M AGyP Nóvitas S.A.
HISTORIA: DE DESCUENTOS A PREMIOS
LA CLAVE: LA VENTAJA ARANCELARIA
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EN CAMBIO, . . . ARGENTINA EXPORTA CUANDO BRASIL NO NECESITA IMPORTAR Y CIERRA LAS EXPORTACIONES CUANDO BRASIL QUIERE IMPORTAR
“CREASE O NO”, ES ASI . . .
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TRIGO CONSIDERACIONES SOBRE EL “MITO” DEL VALOR AGREGADO
PRODUCCION MUNDIAL: COMERCIO MUNDIAL : COMERCIO MUNDIAL DE HARINAS:
670 MILLONES DE TONELADAS 130 MILLONES DE TONELADAS (20%) 10 MILLONES DE TONELADAS (!!!)
PREGUNTA : ¿ LOS ESTADOUNIDENSES SON TONTOS ?
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SEGUNDA REFLEXION
VIENTO DE COLA, BUENA GESTION, O . . . HURACAN DE COLA
? -
Soja Argentina: Valor de la Producción y Derechos de Exportación Valor de la Producción 32000 28000
Ricardo Alfonsin
Carlos S. M enem
Derechos de Exportación F. de la Rua E.
Kirchner
Millones de U$S.
24000 20000 16000
Incluye Subproductos (Biodiesel, Aceite y Pellet)
12000 8000 4000
19 84 /8 19 5 85 /8 19 6 86 /8 19 7 87 /8 19 8 88 /8 19 9 89 /9 19 0 90 /9 19 1 91 /9 19 2 92 /9 19 3 93 /9 19 4 94 /9 19 5 95 /9 19 6 96 /9 19 7 97 /9 19 8 98 /9 19 9 99 /0 20 0 00 /0 20 1 01 /0 20 2 02 /0 20 3 03 /0 20 4 04 /0 20 5 05 /0 20 6 06 /0 20 7 07 /0 20 8 08 /0 20 9 09 /1 20 0 10 /1 20 1 11 /1 20 2 12 /13
0
Para el cálculo del valor de la producción se utiliza un valor FOB promedio anual ponderando los primeros 4 meses del ciclo comercial. Para el cálculo de los derechos de exportación se utilizan datos del Indec.
Valor de Producción Agricola Argentina y Derechos de Exportación Valor de la Producción
Derechos de Exportación
45000 Ricardo Alfonsin
Carlos S. Menem
F. de la Rua E. Duhalde
Kirchner
Millones de U$S.
36000
27000
18000
Incluye Subproductos (Biodiesel, Aceite y Pellet de Soja y Girasol)
9000
19 84 /8 19 5 85 /8 19 6 86 /8 19 7 87 /8 19 8 88 /8 19 9 89 /9 19 0 90 /9 19 1 91 /9 19 2 92 /9 19 3 93 /9 19 4 94 /9 19 5 95 /9 19 6 96 /9 19 7 97 /9 19 8 98 /9 19 9 99 /0 20 0 00 /0 20 1 01 /0 20 2 02 /0 20 3 03 /0 20 4 04 /0 20 5 05 /0 20 6 06 /0 20 7 07 /0 20 8 08 /0 20 9 09 /1 20 0 10 /1 20 1 11 /1 20 2 12 /13
0
Para el cálculo del valor de la producción se utiliza un valor FOB promedio anual ponderando los primeros 4 meses del ciclo comercial. Para el cálculo de los derechos de exportación se utilizan datos del Indec.
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¡ QUE LASTIMA !
¡ QUE TORPEZA !
“RENTABILIDAD PARA TODOS Y . . . TODAS”
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NO OBSTANTE ELLO . . .
LOS GOBIERNOS PASAN EL CAMPO QUEDA
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MUCHAS GRACIAS
