Inversiones

Nº 32 – Febrero 2016 – Edición mensual – www.ocu.org/inversiones

análisis

en la práctica

acciones

El carácter defensivo del sector farmacéutico en momentos de turbulencias bursátiles, invita a incluirlo en cartera. He aquí nuestras apuestas.

Apostar por las acciones a través de un fondo con objetivo de rentabilidad no suele ser una buena idea.

Pág. 8

Pág.14

Pág. 20

Pág. 19.

Precio revista mensual + 4 boletines semanales = 25,80 euros; con el Suplemento de acciones = 28,50 euros

¿Cuáles han sido los fondos más rentables en 2015? ¿Está justificado su buen hacer? ¿Merece la pena invertir en ellos de cara al largo plazo? Nuestros consejos.

Pertenecer a un club de accionistas, ¿realmente resulta ventajoso? Lo hemos comprobado en la práctica con las cotizadas españolas de nuestra selección.

consejos para ahorrar impuestos No espere a las uvas. Tiene todo el año por delante para poner en práctica toda una serie de “trucos” que reducirán su factura fiscal.

Sumario

Acerca de nosotros • Destacamos • Ventajas y servicios para el socio • La OCU opina • Últimas noticias • Visite    4 Panorama

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Inversiones

Todas las cifras que marcan la actualidad inversora.

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6 Inversiones de bajo riesgo

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Invertir en obligaciones de deuda corporativa que se negocian en el SEND implica asumir un mayor riesgo que si invirtiera en deuda pública del Tesoro. ¡Más vale que sepa en lo que se está metiendo!

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© OCU Ediciones S.A. Queda prohibida la reproducción total o parcial de cualquier trabajo, su tratamiento informático, la transmisión por cualquier forma o medio, ya sea electrónico, mecánico o por fotocopia, sin el permiso previo y por escrito del editor. Suscripción a OCU inversiones: pago mensual: 18,15 €; pago trimestral: 54,45 €. Suscripción a OCU inversiones y Suplemento de Acciones: pago mensual: 20,32 €; pago trimestral: 60,96 €. Puede hacernos llegar sus consultas, respecto al contenido de esta revista, a nuestra Línea Financiera de lunes a viernes en horario de 9:00 a 14:00 en los teléfonos 902 889 488 y 913 009 141. Para consultas relacionadas con su suscripción puede llamar al 902 300 188 y 913 009 154 de lunes a viernes de 09:00 a 16:00 o por correo electrónico a [email protected]. Gráficos Datastream/Thomson Financial. Puede consultar el listado completo de nuestro equipo humano en www.ocu.org/inversiones.

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8 Análisis

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RENDIMIENTO DE LA DEUDA COPORATIVA (línea roja) Y PÚBLICA ESPAÑOLA (en %)

El rendimiento ofrecido por la deuda corporativa española, aunque mayor que el de la pública (l. azul), es insuficiente para compensar el mayor riesgo. Págs. 6 y 7.

AVISO LEGAL “Le recordamos que los datos personales facilitados por usted fueron automatizados en el fichero de OCU Ediciones, S.A con las finalidades autorizadas por usted. Si le surge alguna duda sobre las finalidades del tratamiento que le fueron informadas, por favor, póngase en contacto con OCU EDICIONES, S,A (Dpto. de Protección de Datos), C/ Albarracín, 21, 28037 MADRID o enviando un fax al 913 009 002. Además, en esta misma dirección, podrá ejercitar los derechos (de acceso, cancelación, rectificación y oposición) y la revocación del consentimiento a los tratamientos informados tanto por parte de la OCU como de OCU EDICIONES, S,A.”.

10 Dossier

La planificación fiscal no debe realizarse únicamente durante los últimos días del año. Tiene 365 días para poder ahorrar miles de euros en impuestos. He aquí algunos “trucos” que le ayudarán a ello.

14 En la práctica

Ser miembro de algún club del accionista puede tener sus ventajas. Eso sí, no se deje seducir por ellas a la hora de decidir invertir en una acción u otra.

16 Sobre el terreno

Una vez más, hemos visitado de incógnito las oficinas bancarias para tratar de dilucidar sobre el terreno la calidad de sus consejos de inversión. ¿Los resultados? Más sombras que luces.

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En las carteras globales dedicamos un 5 % a las acciones sudafricanas a través del ETF iShares MSCI South Africa. ¿Por qué, cómo y dónde comprarlo?

300 250

Editora Responsable: Sagrario Luengo Imprime: Monterreina Comunicación s.l.u. Depósito Legal: M-10945-2013

¿Cuáles han sido los fondos más rentables en 2015? ¿Resultan interesantes de cara al futuro?

19 Estrategia

Apostar por las acciones de la zona euro a través de un fondo con objetivo de rentabilidad… no suele ser una buena idea. Se lo explicamos.

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20 Inversiones con riesgo

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WELLINGTON GB. HEALTH CARE D (l. azul; base 100) Y SU SECTOR, en euros Si desea apostar por el sector farmacéutico, podría hacerlo invirtiendo en acciones o bien, a través de este fondo de Wellington, el mejor de su categoría. Pág. 20.

–  Ante las turbulencias bursátiles, el carácter defensivo de las farmacéuticas invita a incluirlas en toda cartera bien diversificada. –  Nuestra cartera de acciones sigue superando a sus comparables y brilla con luz propia en el largo plazo.

22 De fondo

¿Cómo les va a los fondos de nuestra selección?

23 Cuadro de fondos 29 Entre nosotros

Casos vividos, consejos breves y prácticos…

Inversiones Ahorros contantes y sonantes en esta revista

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Ocu inversiones  32  Revista mensual. Febrero 2016. www.ocu.org/inversiones

Editorial

    nuestra web

Visite nuestra web financiera No se pierda los artículos y secciones más vistos de OCU inversiones en www.ocu.org/inversiones

época dorada del nasdaq Facebook, Apple, Alphabet, Intel…Las compañías del Nasdaq alcanzan valoraciones de órdago. ¿Están justificadas? ¿Cuáles merecen un consejo de compra? El “Livret A” mantiene el 0,75 % a un año Si está pensando en abrir una cuenta en el extranjero, Francia mantiene el interés del Livret A en el 0,75 % TAE. ¿Interesa? ArcelorMittal: cambio de consejo Cambiamos nuestra recomendación sobre el nº 1 mundial del acero. ¿Por qué? ¿Qué hacer ahora con la acción? tabla comparativa de materias primas Si está interesado en conocer la evolución del precio del barril de petróleo (tanto del crudo Brent como del West Texas) o de otras materias primas como el oro, plata, platino, paladio… no deje de visitar nuestra tabla comparativa de materias primas. Gráficos (a distintos plazos), oferta y demanda, precios máximos y mínimos del día… Toda la información a su alcance con un simple clic.

266 €

Un traje a su medida

¿

Ha visitado recientemente su oficina bancaria en busca de consejos de inversión? Si es así, es muy probable que en ella no hayan perdido la ocasión de hacerle un traje a medida. Pero ¿a medida de quién? ¿De la suya o de la propia entidad? Más bien de esta última. No se sorprenda si en tal visita, en vez de interesarse por lo que a usted más pueda convenirle, echan mano del patrón estándar diseñado por sus cerebros de mercadotecnia. Una oferta lo aparentemente segura como para no asustarle y lo suficientemente ambigua como para ofrecerle el oro y el moro aunque sin garantizarle nada, eso sí, pasando siempre por el peaje de los productos con mayores comisiones o beneficiosos para la entidad. Así al menos aconteció con los colaboradores que de forma anónima fueron enviados por OCU a visitar distintas entidades. En sus visitas se presentaron bajo un perfil susceptible de asumir algo de riesgo y con una visión de largo plazo. En su mayoría, las entidades recomendaron la inversión en fondos mixtos, no precisamente los mejores. Fondos que combinaron con la prescripción de algún depósito con irrisorios rendimientos incluso habiéndolos incrementado (vea págs. 16 y 17). Y no es que nosotros creamos que los fondos de inversión, y en particular los mixtos, sean sobre el papel una mala opción. En la práctica los hay buenos, malos, muy malos y nefastos. Para separar el grano de la paja, nosotros los pasamos por un cedazo que usted puede ver en detalle en nuestro cuadro de fondos de las páginas 23 a 28. Y si le parecen pocos fondos, en nuestra web www.ocu.org/inversiones podrá ver comparados más de 800 fondos. La mayoría de los recomendados por las entidades pertenecen a ese grupo de fondos con gastos de gestión elevados que, sin embargo, no ofrecen a cambio un rendimiento superior al del mercado en el que invierten. O precisamente por ello, debido al alto peso de los gastos que cargan, sus rendimientos son inferiores a los que sus partícipes merecen. En ninguna de las oficinas bancarias visitadas se esforzaron en plantear una cartera diversificada y, desde luego, no ofrecieron fondos que fueran externos a los de su gestora afín a la en“Mejor que todo tidad. ¿Una recomenquede en casa” dación motivada por un mejor conocimiento del producto o por una fe ciega en la gestora de la propia entidad? Puede ser. Pero mucho nos tememos que la elección venía motivada por las comisiones de gestión que se reparten bajo la máxima “que todo quede en casa”.

Es el ahorro en gastos al cabo de un año si comprara en bolsa 10.000 euros del ETF sudafricano de iShares en el intermediario más barato frente al más caro. Vea pág. 18.

2.630 €

Son los intereses que obtendría en 5 años nuestro amigo Juan si invirtiera 20.000 euros en el Depósito Facto en lugar de seguir la recomendación de su banco. Vea pág. 19. www.ocu.org/inversiones. Revista mensual. Febrero 2016.  Ocu inversiones  32

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Panorama

Situación económica, crecimiento, tipos de interés, divisas…

Sí a las acciones británicas La Bolsa de Londres, nuestra principal apuesta bursátil Entre las economías europeas, la británica destaca por su dinamismo. Por ello y ante una bolsa bien diversificada y poco volátil, las acciones británicas siguen siendo una interesante apuesta en nuestras carteras.

G

españa: incertidumbre Mucha cautela con sus inversiones La incertidumbre política sobre la gobernabilidad a medio plazo de nuestro país y el empeoramiento del escenario económico mundial pesan sobre la confianza de los empresarios españoles. Y también echan para atrás a muchos inversores a la hora de apostar por la bolsa española. ¡Mucha precaución!

E

l Índice de Confianza Empresarial publicado por el INE (Instituto Nacional de Estadística) y que mide las expectativas de pequeños y grandes empresarios respecto a la evolución de la situación económica, ha sufrido su primer descenso en tres años, registrando una caída media del 1,3 % en comparación con los últimos tres meses del año anterior. No obstante, el índice sigue mostrando un aumento del 5 % con respecto al mismo periodo de 2015. Las grandes empresas son las más optimistas cuyas expectativas de negocio siguen creciendo, si bien el aumento es solo de un 0,4 %. En cambio, aquellas empresas con menos de 1.000 empleados -que forman el auténtico tejido empresarial del país- empeoran su visión sobre la economía. El INE también distingue la confianza de los empresarios por sectores. Así, las expectativas empresariales descienden, sobre todo en transporte y hostelería (-4,35 %). A esta caída de la confianza empresarial viene a sumarse el nerviosismo de los inversores ante la inestabilidad actual. Los vaivenes de la bolsa son fiel reflejo de ello. En este contexto, aunque creemos que la bolsa española está correcta, también creemos que sobre ella planean algunos oscuros nubarrones. Sea especialmente cauto a la hora de invertir en ella, ya sea de forma directa a través de acciones en concreto (vea p.ej. nuestra cartera de acciones en pág.21) ya sea a través de fondos de inversión (vea pág.22).

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racias a la fortaleza de la demanda doméstica, la economía británica puede presumir de solidez aunque también se está dejando sentir sobre ella la ralentización económica mundial. Aun así, el cuarto trimestre de 2015 se saldó con un crecimiento del 1,9 % (frente al 2,5 % del primer trimestre del pasado año). La inversión de las empresas se está ralentizando. No obstante, el hecho de que sea muy probable que el Reino Unido decida permanecer en la Unión Europea en el referéndum que se celebrará dentro de unos meses contribuirá a infundir una buena dosis de confianza y propiciar un repunte de tales inversiones a lo largo de la segunda mitad del año. Así pues, con un consumo doméstico dinámico gracias al crecimiento del empleo (la tasa de paro se sitúa en el 5,15 %), la actividad económica en su conjunto se caracterizará por su dinamismo en este 2016. De hecho, nosotros estimamos que la economía británica crecerá por encima de la media europea: cerca del 2 %. •  Por ello y ante una bolsa que consideramos barata, la londinense sigue siendo una de nuestras favoritas para diversificar sus ahorros. Puede invertir en ella a través de un fondo como el Invesco UK Equity E EUR, ISIN: IE00B0H1QC91. También puede apostar directamente por ciertas acciones británicas como p.ej. National Grid, Sainsbury o Vodafone incluidas en nuestra cartera de acciones (vea pág. 21). •  Respecto a la libra esterlina (GBP) creemos que, tras la caída experimentada a raíz de la incertidumbre generada por el eventual Brexit (salida del Reino Unido de la UE) y una vez disipado tal temor, tiene los vientos a su favor para remontar el vuelo.

EVOLUCIÓN DE LA BOLSA DE LONDRES (en GBP) La Bolsa de Londres también ha sucumbido a las caídas y, al igual que el resto de los parqués mundiales, está sufriendo de lo lindo desde la primavera pasada. A nuestro juicio, la bolsa británica está barata y le reservamos un destacado hueco del 15 % en nuestra cartera modelo global a 10 años (vea pág. 22).

4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

ÍNDICE BALTIC DRY

Acciones chinas

Los precios se desmoronan

Potencial a largo plazo de las bolsas chinas

Considerado como un indicador adelantado de la economía, algunos “grandes gurús” se basan en su declive (-32 % en el año) para prever un panorama económico y bursátil de lo más oscuro. ¿Acertado?

La ralentización de la economía china es evidente. Sin embargo, su potencial a largo plazo sigue siendo envidiable para muchas de las grandes economías occidentales. Eso sí, el riesgo que implica invertir en China es elevado.

l índice Baltic Dry, que mide los precios del transporte marítimo internacional de mercancías (en concreto de materias primas no líquidas como carbón, mineral de hierro o cereales), se considera un indicador adelantado de la economía. Una subida del índice se suele interpretar como el resultado del incremento de la demanda de estas materias primas, muy ligadas a la actividad económica, precursora a su vez de una subida de sus precios y de un ciclo expansivo de la economía mundial. Y viceversa, para las caídas. Pero esta lectura (simplista, a nuestros ojos) pasa por alto otros factores tanto o más importantes. El más obvio es el equilibrio entre oferta y demanda de la flota mundial de navegación. Solo hay que ver cómo entre 2010 y 2015, a pesar del crecimiento generalizado, el índice cedió más del 90 % desde sus máximos, resultado del fuerte aumento de la oferta de nuevos barcos. Flota que se duplicó entre 2005 y 2015 y cuya tendencia no da signos de que vaya cambiar en el corto plazo, a juzgar por las carteras de pedidos pletóricas de los constructores navales. Fiarse de este índice para determinar el rumbo de la economía o de la demanda de materias primas nos parece poco acertado. Y menos aún si se pretende anticipar con ello la evolución de la bolsa, con la que no pocas veces ha evolucionado en sentido contrario (vea gráfico). No se deje pues llevar por el alarmismo. •  Recuerde que en nuestra web, gracias al buscador y comparador de acciones puede consultar nuestros consejos actualizados para p.ej. aquellas empresas cíclicas ligadas a las materias primas de nuestra selección como ArcelorMittal, Rio Tinto o Schnitzer Steel.

n el cuarto trimestre de 2015, el PIB de China progresó un 6,8 % en base anual. Se trata del dato de crecimiento más débil desde el primer trimestre de 2009. Con ello, en todo 2015 la economía china creció un 6,9 % (las autoridades habían fijado un objetivo del 7 %). Oficialmente por lo tanto el Gobierno ha respetado su compromiso… pero no es ningún secreto que en el gigante asiático los datos oficiales no son un fiel reflejo de la realidad. En efecto, más allá del dato de crecimiento, lo que realmente importa en su evolución. Y en 2015, la economía china experimentó su progresión más débil desde 1990. Una ralentización que tiene su razón de ser en el fin del boom de las inversiones, sobre todo en inmuebles residenciales (tan solo un +0,4 % en 2015), así como en la crisis de la industria (con acusadas caídas de productos de base como el cemento o el acero). Y si el consumo de las familias está resistiendo, con un incremento anual de las ventas al detalle superior al 10 %, su dinamismo resulta insuficiente para poder compensar la ralentización de las inversiones y de la industria. •  Cierto es que la economía china está pisando el freno pero también lo es que aun así su potencial de crecimiento resulta envidiable para muchas de las grandes economías occidentales Eso sí, el riesgo que implica invertir en China es elevado y no descartamos nuevos sustos bursátiles. Nosotros mantenemos nuestra apuesta por las bolsas chinas, dedicándoles un pequeño hueco del 5 % en nuestras carteras globales. Para ello optamos por dos fondos que nos permiten diversificar en las bolsas chinas: en la Bolsa de Shanghái con el Fidelity China Focus A (ISIN: LU0318931192) y en la Bolsa de Hong Kong con el SISF Hong Kong Equity A (ISIN: LU0149534421).

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EVOLUCION DEL BALTIC DRY EXCHANGE (Línea AZUL; Base 100) Y LAS BOLSAS MUNDIALES La dinámica que determina el rumbo del índice es muy compleja. Además de ser más volátil, históricamente su evolución poco ha tenido que ver con la de las bolsas. Aunque por ahora coincidan, no nos parece una referencia fiable de tendencias futuras.

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crecimiento económico en china (en %) China es un país con un enorme potencial. Podría crecer, incluso si lo hace a un menor ritmo, alrededor del 5 % este año. Eso sí, el riesgo que implica invertir en el gigante asiático es elevado.

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INVERSIONES DE BAJO RIESGO

Invertir en deuda corporativa

Deuda privada en el SEND ¿Obligaciones que ofrecen un 4 % y que están a su alcance? Sí, puede encontrarlas en el SEND. Pero más vale que sepa en lo que se está metiendo antes de lanzarse a por ellas.

E

l SEND (Sistema Electrónico de Negociación de Deuda) es el mercado gestionado por la sociedad BME (Bolsas y Mercados Españoles) que, por definición, permite a los inversores minoristas comprar o vender renta fija (pública y privada) de forma sencilla, directa y transparente y más o menos tal y como lo hace un inversor en Bolsa con sus acciones. Ahora bien, la propia BME reconoce que los inversores minoristas apenas disponen de emisiones atractivas adaptadas a sus posibilidades. A ello nosotros añadimos que los gastos y el mayor riesgo que conllevan aconsejan como norma general alejarse de las emisiones privadas. Veamos el porqué.

¿Al igual que la deuda pública? Al igual que hace el Estado cuando en sus subastas de deuda pública pide dinero a los inversores comprometiéndose a devolvérselo en un plazo determinado (1, 3, 5, 10 años…) y a pagarles de forma periódica unos intereses (vía cupones) -compromiso que materializa en un título que es negociable y que, según el plazo, se denomina letra, bono u obligación-, las empresas también pueden utilizar un procedimiento similar y solicitar dinero a los inversores, emitiendo pagarés, bonos u obligaciones que después pueden negociarse en el mercado SEND. Sin embargo, mal hará en asimilar unas emisiones a las otras. •  Primero, porque entre las emisiones privadas las hay que no pagan un cupón 6

constante sino que puede ser variable, y la devolución del capital invertido a vencimiento no tiene por qué ser en efectivo (como p.ej. puede ocurrir en el caso de las obligaciones convertibles). De hecho, encontrarse sorpresas desagradables bajo la forma de subordinación del pago de intereses o la posibilidad de amortización anticipada sólo a favor de su emisor no es algo infrecuente. •  Y segundo, razón menos evidente y de la que usted no será consciente salvo que analice el folleto de emisión, porque su intermediario, a la hora de tramitarle una orden hacia el SEND, no tiene obligación de informarle de ello (existiendo la posibilidad de que esos folletos no estén libres de cláusulas o condiciones perjudiciales para el inversor).

¿Qué puede encontrar en el SEND? En lo que respecta a su emisor, el 80 % de los títulos en circulación corresponde a emisores bancarios. Santander, Caixabank o el Sabadell se repiten entre ellos. Participaciones preferentes o cédulas hipotecarias, algunas de infausto recuerdo, se negocian (o negociaron) en este mercado. •  Respecto a la duración de los títulos de deuda corporativa que pueden negociarse en el SEND se trata de aquellos que se emiten con una duración superior a seis meses. En la práctica, los títulos con vencimientos inferiores a 5 años corresponden al 80 % de las emisiones en circulación, aunque también puede encontrarse un 11 % de emisio-

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nes que, por no tener nunca vencimiento, se les califica como deuda perpetua.

Rentabilidad El rendimiento ofrecido por la deuda corporativa suele ser algo mayor que el ofrecido por la deuda pública con un diferencial que es mayor en función de la menor solvencia atribuida a su emisor. •  Sin embargo, las diferencias entre deuda pública y corporativa se han ido reduciendo. Así, a finales de enero, la TIR media (vea recuadro) de las obligaciones corporativas a 10 años rondaba el 3,1 % anual, lo que apenas supone un escueto 1,5 % adicional a lo ofrecido por el Tesoro.

No se fije sólo en el cupón El hecho de que una obligación pague periódicamente un cupón del 5 o del 6 % no significa que ése sea el rendimiento que usted obtenga. Y no nos referimos a los gastos e impuestos que usted deberá soportar. Ese cupón debe ponerlo en relación con el precio que usted pague por la obligación. P.ej. un cupón del 5 % en una obligación de 1.000 euros a 10 años que usted compre al 120 % (1.200 euros) supondrá en realidad una TIR (Tasa Interna de Rendimiento) del 2,7 %. Y es que si bien cada año cobrará un cupón de 50 euros (un 4,1 % de su inversión real), a vencimiento sólo le devolverán 1.000 euros. Fíjese en la TIR y no en los cupones.

Implican un mayor riesgo Como en toda obligación, se asume un riesgo de tipos de interés. Si suben los tipos y las nuevas emisiones se ofrecen con un rendimiento mayor, las antiguas caen de precio. Algo que no debería preocuparle si usted espera hasta su vencimiento ya que los cupones pactados y la devolución a vencimiento deberían mantenerse. •  Sin embargo, apostando en el SEND generalizar tal afirmación puede ser aventurado. Y si no que se lo digan a los inversores en deuda subordinada y participaciones preferentes de las entidades financieras rescatadas en 2012 que debieron asumir pérdidas que rondaron el 27 % de media (desde el 7 % de los clientes de Liberbank al 86 % de Banco de Valencia). •  Esta menor solvencia hace además que aunque ahora el diferencial de la deuda corporativa sea escueto, en caso de una nueva crisis tal diferencial pueda ensancharse haciendo caer más de precio a los títulos corporativos que a los públicos.

3,1 %

Es el rendimiento medio anual que a finales de enero ofrecían las obligaciones corporativas a 10 años en España.

¡Ojo con los gastos! Al igual que sucede cuando usted opera con acciones, caso en el que deberá abrir una cuenta de  valores y soportar unos costes (a veces abusivos tratándose de algunos intermediarios), operar con obligaciones también tiene los suyos. Costes que difieren de un intermediario a otro y que pueden ser sustancialmente más caros que la operativa con la deuda pública a través de las Cuentas Directas del Banco de España.

3,1 %… tras gastos Si invierte (euros)

Bankia

Renta 4 Banco

Auriga

Ahorro Corpor.

2.000

2,13 %

2,31 %

2,39 %

2,30 %

6.000

2,13 %

2,84 %

2,74 %

2,71 %

10.000

2,13 %

2,94 %

2,81 %

2,79 %

La tabla refleja los rendimientos netos de gastos y antes de impuestos para distintos importes en euros invertidos en una obligación real cotizada en el SEND con vencimiento el 31/05/2021 y cupón anual del 6 % a través de distintos intermediarios. El precio excupón a 29/01/16 fue del 114 %, y la TIR antes de gastos e impuestos del 3,1 %.

•  No todos los intermediarios permiten operar en el mercado SEND, pero los que sí lo hacen podrán cargarle gastos por la compra, la amortización (o venta), el cobro de cupones y su custodia. •  Nosotros hemos preparado una tabla con aquellos más transparentes y más baratos que han respondido a nuestro cuestionario. Tenga cuidado si va a operar con otros intermediarios. No lo haga sin haber verificado previamente todas las comisiones que le cobrarán.

Conclusión y consejo Invertir en obligaciones de deuda corporativa que se negocian en el SEND implica asumir un mayor riesgo que si invirtiera en una emisión de deuda pública del Tesoro. •  Invertir de forma diversificada a través de un fondo de inversión que opte por este tipo de obligaciones reduce el riesgo de jugar a una sola carta y pinchar con un mal valor, pero no elimina el riesgo global que este mercado encierra. •  En ningún caso puede hacerse a tontas o a locas sin recibir el consejo de un profesional que haya analizado la emisión concreta y le haga conocedor de los riesgos que suponen las cláusulas que en su folleto se recogen. •  A menudo unos mayores rendimientos no son sino el reflejo de una menor solvencia de su emisor. Y es que el rendimiento de un bono está inversamente relacionado con la solvencia de su emisor y, por tanto, aquellos emisores que presenten mayores dudas para atender a los pagos de los intereses y la devolución del principal tendrán que ofrecer rendimientos mayores para que a los inversores les compense invertir en ellos. •  El diferencial entre deuda privada y pública en España a 10 años ronda apenas un 1,5 %, lo que en nuestra opinión no compensa el mayor riesgo que implica. Si añadimos los gastos a los que debe hacer frente un inversor particular este diferencial es todavía menor ya que, dependiendo de la cantidad invertida y del intermediario utilizado, podría rondar el 1 %. Nosotros consideramos que, incluso para los emisores privados más solventes, un diferencial inferior al 2,5 % es insatisfactorio. •  Además de todas estas razones, creemos que el momento actual no es precisamente el más propicio para apostar por la deuda corporativa. Con unos tipos de interés históricamente bajos, una corrección de los mismos al alza -y con ella una caída de precios de las obligaciones- empaña cualquier operación que ahora se plantee.

CIFRAS DEL MES 31 de enero

Tras la subida de diciembre, los tipos de interés españoles volvieron a la senda bajista en enero. Las entidades han aprovechado el inicio del año para sacar las tijeras y recortar los rendimientos de las mejores ofertas de depósitos. Recortes de los que no se han librado los seguros de ahorro como el Flexiplan 1A de la Hermandad Nacional de Arquitectos, que pasa del 1,9 % TAE al 1,7 % TAE y que ahora está disponible sólo para arquitectos, químicos y familiares.

Tipos de interés Letras a 1 año Bonos a 3 años Bonos a 5 años Obligaciones a 10 años

-0,02 % 0,18 % 0,54 % 1,60 %

Sube y baja

+5,57 %

Es lo que ha avanzado la onza de oro en euros en enero, pero se deja un 8,5 % en un año.

-3,38 %

Es lo que cedió la libra esterlina frente al euro en el mes de enero.

Los mejores depósitos (1) a 1 mes ING Direct (Dep. Naranja) Activobank /Bankianlink

1,90 % 0,15 %

a 3 meses Selfbank (Dep. Self) Bankoa (Dep. Tookam 4 meses)

3,00 % 2,10 %

a 6 meses Banco Mediolanum (Dep. a plazo) 1,00 % BancoPopular-e (Dep. a plazo) 0,75 % a 1 año La Caixa (Depósito IN) 1,00 % BancoPopular-e (Dep. a 14 meses) 0,90 %

Media ofrecida para 6.000 euros a 1 año: 0,41 % (1) Rendimiento ofertado TAE para 6.000 euros. El rendimiento real tras gastos – y las condiciones – puede consultarlos en el selector de nuestra web.

análisis

Fondos de inversión

Los más rentables de 2015 ¿Cuáles han sido los fondos más rentables en el año que acabamos de dejar atrás? ¿Resultan interesantes de cara al futuro?

E

xisten unos 2.300 fondos de inversión domiciliados en España. Cifra a la que hay que añadir cerca de otros 4.000 fondos extranjeros que también se comercializan en nuestro país y a los que, obviamente, también puede acceder el inversor particular. Una oferta muy numerosa en la que, como puede imaginar, conviven fondos muy diferentes entre sí. No es de extrañar, por tanto, que también las rentabilidades cosechadas en el ya terminado 2015 hayan sido muy dispares entre todos ellos. ¿Quiere saber de entre tal amalgama de fondos cuáles han sido los más rentables? ¿Resultan interesantes?

El oro, para un fondo español La medalla de oro entre los miles de fondos comercializados en nuestro país se la ha ganado un fondo de origen español. Se trata del Millenium Fund (ES0162915039), con una ganancia del 45,8 % en 2015. Pero ¡ándese con ojo! No se deje cegar por el excelente rendimiento cosechado porque tiene truco… y el premio no es del todo lícito. Sepa por qué. •  Gestionado por Fineco, se trata de un fondo con objetivo de rentabilidad no garantizado referenciado al índice bursátil EuroStoxx50 que estableció su estrategia allá por mediados de 2007 y que tenía previsto una duración máxima de ocho años (julio de 2015), con posibles vencimientos anticipados anuales a partir del segundo año. Para lograr su meta, este fondo invertía principalmente en derivados sobre dicho índice, mientras que el resto de su cartera la tenía en depósitos o deuda a corto plazo. •  Cuando en el pasado julio se cumplía la fecha límite, el fondo sacaba partido de la buena marcha del EuroStoxx50 en la primera mitad de 2015 y lograba cumplir con 8

su objetivo: los partícipes que apostaron por este fondo allá por 2007 obtenían al cabo de ocho años un rendimiento cercano al 6 % anual. Pero no se lleve a engaño, en cierto modo fue como jugar a la lotería. De hecho, si el vencimiento de la estrategia se hubiera retrasado solo un par de meses, el fondo no solo no hubiese logrado cumplir el objetivo fijado, sino que además los partícipes habrían saldado la inversión en esos ocho años con ¡pérdidas cercanas al 1 % anual! •  La espectacular revalorización del fondo en 2015 tiene, por tanto, una sencilla explicación en la que el azar ha jugado un papel fundamental. La buena marcha del Eurostoxx50 en la primera mitad del 2015 hizo que la estrategia con derivados cobrase sentido y se multiplicaran las ganancias, disparando el valor liquidativo del fondo: en solo seis meses, concretamente a 02/07/15, fecha en la que finalizó su estrategia, acumuló una revalorización del 46,6 %. Cumplido el objetivo, los partí-

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cipes retiraron el dinero y la inversión residual restante (apenas 500.000 euros) quedó desde entonces en liquidez a la espera de que el fondo determinase una nueva estrategia de inversión. Y hasta final de año la situación no cambió. De ahí que el fondo no se viera afectado por las turbulencias vividas en los mercados de acciones en la segunda mitad de 2015.

0,99 %

Es la rentabilidad media obtenida en 2015 por el conjunto de los fondos españoles.

Medalla de plata La medalla de plata se la colgó el Groupama Avenir Euro NC (FR0010288308) al ganar un 42,2 % en 2015. Es un fondo que invierte en el conjunto de acciones de la zona euro, decantándose principalmen-

te por Alemania, Francia e Italia. Ahora bien, ha de tener en cuenta que se trata de un fondo en el que las protagonistas son las compañías de pequeña capitalización. Empresas con las que puede beneficiarse de un mayor potencial de revalorización pero con las que también se expone a un mayor riesgo cuando vienen mal dadas. Obviamente, está claro que en este 2015 su apuesta ha merecido la pena ya que las bolsas de la zona euro en su conjunto avanzaron mucho menos, “solo” un 12,6 %. •  Este fondo está incluido entre los más de 800 que seguimos a diario en nuestra web www.ocu.org/inversiones. En el pasado ha demostrado una excelente gestión (★★★★★) y es uno de los fondos con los que, por ser socio de OCU inversiones, tendrá derecho a retrocesión si lo compra en el Supermercado de Fondos OCU. Aun así, “solo” merece un consejo de conservar, puesto que las acciones de la zona euro en su conjunto a los precios actuales nos parecen correctamente valoradas. Creemos más interesante apostar por algunos mercados bursátiles de forma individual que nos parecen que están baratos.

Y el bronce es para… Por último, la medalla de bronce fue para el BSF European Extension Opportunities A2 EUR (LU0313923228) que se anotó una ganancia del 36,9 % en 2015. Se trata

evolución del millenium fund, el mejor fondo en 2015 Aquellos que se embarcaron en este fondo con objetivo de rentabilidad no garantizado en su inicio allá por julio de 2007 cumplieron con su propósito en el último momento. La estrategia con derivados amplificó las ganancias del índice Eurostoxx50 en la primera mitad de 2015. En la segunda mitad conservó todas esas ganancias porque el fondo, una vez que los partícipes retiraron su dinero, estuvo completamente invertido en liquidez.

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Los fondos que invierten en bolsas europeas y, preferentemente a través de compañías de pequeña y mediana capitalización, han sido los mejores en el pasado 2015. Cada categoría, por su parte, tuvo a su campeón con un rendimiento acorde a la misma.

Amundi Cash (Mon.USD) 11,7% Invesco India Eq. A (acc. India)

16,8%

Metavalor (acc. España)

17,1% 21,7%

UBS Health Care P (acc. Sector farma)

22,9%

Pioneer Russian Eq A (acc. Rusia)

24,6%

T. Rowe Price US (acc. EE UU)

29,2%

UBS China Opportunity (acc.China)

29,8%

Threadneedle UK Smaller Comp. (acc. UK)

34,8%

SISF Japanese Smaller Com. (Acc. Japon)

36,9%

BSF European Opp (acc. Europa)

42,2%

Groupama Avenir Euro (acc. Zona euro)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

de un fondo que invierte en el conjunto de acciones europeas. De hecho, su cartera se reparte prácticamente a partes iguales entre acciones británicas, acciones de la zona euro y otras acciones europeas (suecas, danesas, suizas…). Al igual que el fondo que obtuvo la medalla de plata, también invierte mayoritariamente en acciones de pequeña y mediana capitalización bursátil. Pero su principal particularidad reside en la estrategia que sigue. Denominada por ellos como “estrategia de ampliación”, implica tener una exposición a las acciones mayor al 100 % del patrimonio del fondo a través de la apuesta por derivados. De ahí que en tiempos de bonanza las ganancias sean mayores que las de las propias acciones… pero que en periodos de caídas puede propinar más de un considerable susto. •  Hasta ahora ha demostrado una excelente gestión en el pasado (★★★★★) y las acciones europeas en su conjunto, tras las caídas de los últimos meses, están cerca de parecernos baratas. Puede conservarlo a sabiendas de que tiene un riesgo superior a la media de los fondos de su categoría.

En definitiva

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LOS FONDOS CAMPEONES EN 2015, POR CATEGORÍAS

En 2015 los fondos que invierten en acciones han sido los protagonistas… para bien y para mal. Si bien aquellos que apuestan por las acciones europeas (a nivel agregado o individual) o japonesas han liderado las ganancias -especialmente aquellos que se decantan por las empresas de pequeña capitalización-, esos otros que se centran

30%

35%

40%

45%

50%

en las acciones brasileñas, turcas o en el sector energético han salido mal parados. Por su parte, los fondos que invierten en obligaciones en euros se han conformado con rendimientos exiguos que incluso han llegado a ser negativos en algunos casos. •  Una vez se echa el cierre a un año es habitual ver rankings de este tipo. Resultan llamativos pero en la práctica no ha de concederles mucha importancia. La buena gestión de un fondo no puede medirse únicamente por los resultados obtenidos en un solo año y, además, estos tampoco han de determinar si la inversión resulta o no interesante de cara al futuro.

¿Candidatos al bronce? Entre los fondos comercializados en España hemos encontrado dos que bien podrían haber optado a conseguir la medalla de bronce en 2015. Se trata del Stabilitas Pacific Gold Metals P (LU0290140358) y del Main First Germany Fund A (LU0390221256) que se anotaron el año pasado una ganancia del 38,5 % y del 37,3 % respectivamente. El primero invierte en acciones de pequeñas y medianas compañías especializadas en la extracción de oro, principalmente localizadas en Australia. El segundo lo hace en el mercado de acciones alemán. Sin embargo, ninguno de los dos puede ser un firme candidato a recibir la medalla de bronce porque en la práctica a día de hoy resultan inaccesibles para el inversor particular.

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dossier

trucos para ahorrar impuestos

No sólo en fin de año

La planificación fiscal no debe realizarse únicamente durante los últimos días del año. Tiene 365 días para poder ahorrar miles de euros en impuestos. He aquí algunos consejos que le ayudarán en tal menester.

A

finales de cada año suele ser habitual que le expliquemos una serie de “trucos” fiscales con sus inversiones con los que logrará un sustancioso ahorro de impuestos cuando presente su siguiente declaración de IRPF. Sin embargo, no hace falta que espere a los últimos coletazos del año. Tiene 365 días a su entera disposición para poner en práctica toda una serie de medidas y consejos con los que conseguir ahorrarse miles de euros en impuestos. Y para ello es esencial una acertada planificación desde el punto de vista fiscal de aquellas inversiones que vaya o tenga en mente realizar. Nosotros le aconsejamos que tenga en cuenta el factor fiscal, pero siempre que sea a su favor, invirtiendo en productos por los que tarde en tributar lo más posible y al menor tipo posible. Le 10

presentamos a continuación algunos consejos que, llevándolos a la práctica, le permitirán reducir su factura fiscal. También le advertimos de ciertos errores que no le conviene cometer. Cuando llegue la hora de la consabida visita a Hacienda, su bolsillo se lo agradecerá. •  Recuerde que como socio de OCU inversiones, además de tener a su disposición una Línea Financiera (vea pág. 31) en la que nuestros expertos le aclararán cualquier duda respecto al contenido de nuestras publicaciones y de nuestra web, también tiene derecho a recibir una atención personalizada por parte de la OCU en sus cuestiones fiscales. Nuestros abogados y especialistas de nuestra Asesoría Fiscal (913 009 153/902 300 189 de lunes a viernes de 9:00 a 14:00) le ayudarán a resolver cualquier duda en la materia.

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En 2016 baja el IRPF A pesar de que en este 2016 se han reducido ligeramente tanto el tipo general que afecta al IRPF como el que afecta a la base el ahorro, lo que no ha variado es que todo lo que usted obtenga este año de dividendos, cupones, reembolso de fondos, ventas de acciones… pasará a integrarse en la base del ahorro. Por ella tributará en función del montante que acumule, es decir deberá pagar un 19 % por los primeros 6.000  euros, un 21 % entre 6.000 y 50.000  euros y un 23 % para las cantidades que superen dicha cifra. Por ello, todo lo que le ayude a reducir esta base debe ser bienvenido. De la misma forma debería ver con buenos ojos todo lo que le ayude, claro está siempre dentro de la legalidad, a reducir la base general.

ahorros fiscales al cobrar

Planes y seguros La forma de cobrar un plan de pensiones o de rescatar un seguro de ahorro puede reportar al partícipe un suculento ahorro fiscal.

T

enía dos planes de pensiones, uno individual y otro de empleo. Hace tres años solicité el cobro de uno de ellos en forma de capital, acogiéndome a mi situación de parado de larga duración y aplicando la reducción del 40 % por las aportaciones realizadas antes del 1 de enero de 2007. Este año cumplo los 65 años, por lo que voy a solicitar el cobro del otro plan de pensiones, también en forma de capital. ¿Puedo volver a aplicar la reducción del 40 % en mi declaración? Cuando se tienen varios planes de pensiones, el criterio que mantiene Hacienda es que, con independencia del número de planes que tenga suscritos una persona, la reducción del 40 % sólo puede aplicarse a las cantidades percibidas en forma de capital en un único año. De esta manera, si se perciben cantidades en otros años, aunque sea en forma de capital, tributarán en su totalidad, sin que sea posible aplicar la reducción del 40 %.

Dos contingencias, dos reducciones Sin embargo, esta interpretación sólo es aplicable cuando se trata del cobro por una misma contingencia, lo que no ocurre en su caso. Usted cobró uno de los planes como consecuencia de su situación de desempleado de larga duración, mientras que el plan que ha cobrado este año ha sido por la contingencia de jubilación. Por tanto, este año sí puede volver a aplicar la reducción del 40 % por la parte correspondiente a las aportaciones realizadas antes del 1 de enero de 2007.

Varios planes de pensiones En el caso de que usted tenga varios planes de pensiones y llegada su jubilación decida cobrar sólo una parte de ellos en forma de capital, una manera de poder volver a aplicar la reducción del 40 % sería dejando a sus herederos los planes con aportaciones realizadas antes del 1 de enero de 2007. La razón es que sus herederos sí podrían volver a aplicársela al tratarse de una contingencia diferente.

T

engo un seguro de ahorro que contraté en 1996 y que vence a finales de año. En dicho seguro figuro yo como tomador y como beneficiaria mi esposa. Tenemos necesidades de liquidez y nos estamos planteando la opción de rescatar el seguro antes del vencimiento en lugar de esperar a que llegue el mismo. ¿Cuál es la mejor opción desde el punto de vista fiscal? Antes de tomar una decisión, en primer lugar debe preguntar a su aseguradora cuál es la penalización por rescatar anticipadamente su seguro ¡La penalización puede ser más cara que el coste de pedir un préstamo! En cuanto al tratamiento fiscal, hay grandes diferencias si decide rescatar o por el contrario esperar el vencimiento. •  Si se ejerce el rescate, es el tomador quien recibe el capital y, por tanto, quien debe incluir el rendimiento obtenido en el IRPF como rendimiento del capital mobiliario, calculado por la diferencia entre el capital recibido y las primas pagadas. De esta manera, si usted hubiera invertido 20.000 euros en el seguro y el valor actual de rescate

fuera de 32.000, tendría un rendimiento de 12.000 euros, por el que pagaría 2.400 euros de impuestos si fueran sus únicas rentas incluidas en la base del ahorro. •  Sin embargo, si espera al vencimiento será su mujer quien, como beneficiaria, reciba el importe del capital. Según establece Hacienda, cuando contratante y beneficiario son personas distintas, las cantidades percibidas por el beneficiario no tributan en el IRPF, sino que se consideran una donación, por lo que su esposa tendrá que tributar por el Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones. La cantidad a incluir en este caso sería el importe total de la prestación recibida, que, siguiendo el caso del ejemplo serían 32.000 euros, lo que supondría pagar 2.856 euros de impuestos, es decir, más que con el rescate.

Seguros elevados a público Algunas comunidades autónomas (Aragón, Baleares, Canarias, CastillaLa Mancha, Madrid, Cataluña, Galicia, Extremadura, Murcia, Valencia) mantienen ventajas fiscales que pueden dejar casi exentas las donaciones a favor del cónyuge o los hijos, siempre que la donación se documente en escritura púbica  – lo que no ocurre en los contratos de seguro, salvo en Canarias, donde no exigen dicho requisito-.

• Si usted reside en una de estas comunidades y consigue elevar a público el contrato del seguro donde el beneficiario sea un cónyuge o un hijo– necesitará la firma de un apoderado de la compañía – pagará muchos menos impuestos.

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dossier

SOCIEDADES

Las “familiares” y SICAV Crear una sociedad familiar puede hacerle ahorrar impuestos… aunque no siempre. ¡Cuidado!

T

engo una sociedad con la que gestiono varios inmuebles que tengo alquilados. Teniendo en cuenta que en mi comunidad autónoma hay que pagar tanto por el Impuesto sobre el Patrimonio como por el de Sucesiones, he pensado invertir mi cartera de acciones a través de la sociedad, evitando así el pago de ambos impuestos. ¿Es correcto? Si una empresa cumple los requisitos para que Hacienda considere que ejerce una actividad económica, las participaciones en la misma están exentas de pagar el Impuesto sobre el Patrimonio siempre que se cumplan las siguientes condiciones: –  Que la participación del declarante sea al menos del 5 %, o del 20 % conjuntamente con el cónyuge, ascendientes, descendientes, hermanos o cuñados. –  Que el declarante o, en el caso de participación conjunta, algún miembro del grupo familiar, ejerza funciones de dirección que le reporten ingresos que supongan más del 50 % de sus rendimientos del

trabajo y de actividades económicas. En el caso de grupos familiares con participaciones superiores al 20 %, la exención se aplicará a las participaciones de todos ellos si se cumplen los requisitos. •  Además, si se cumplen los anteriores requisitos exigidos para el Impuesto sobre Patrimonio, también existe una reducción del 95 % del valor de las participaciones en el Impuesto sobre Sucesiones, siempre que las participaciones se mantengan por los herederos al menos durante 10 años (algunas comunidades autónomas han aumentado el porcentaje de reducción y disminuido los años de mantenimiento). •  Debe tener en cuenta que estas ventajas fiscales se aplican sólo a los bienes de la sociedad afectos a la actividad económica. En cambio, si la sociedad tiene bienes no afectos a la actividad (como por ejemplo inversiones financieras u otros inmuebles no destinados a alquiler) dichas ventajas se aplican de manera proporcional. Esta reducción proporcional ya era aplicable en el Impuesto sobre el Patrimonio,

aunque no en Sucesiones. Sin embargo, el Tribunal Supremo, en una reciente sentencia, ha limitado la bonificación del Impuesto sobre Sucesiones, estableciendo que también debe aplicarse proporcionalmente en función del volumen de bienes afectos a la actividad.

No siempre interesa Si bien por un lado una sociedad puede recortar la factura fiscal, por otro, no es algo que salga completamente gratis. Requiere la llevanza de libros contables, libros de actas, de los acuerdos sociales, del registro de socios, presentación de cuentas anuales en el registro mercantil, declaraciones de IVA e Impuesto de sociedades… Trámites que requieren su tiempo, conocimientos y pueden implicar sanciones en caso de no cumplirse, por lo que a menudo es necesario pagar a un profesional para ello.

R

esido en Navarra y parece que el actual gobierno prevé reformar la fiscalidad de las SICAV. Parte de mis ahorros los tengo invertidos en varias de ellas aconsejadas por ustedes. ¿Cómo me afecta tal medida? Las SICAV son un tipo de sociedad que, a partir de un capital mínimo de 2.400.000 euros y contando al menos con 100 socios (500 si se pretende que además pueda acogerse al beneficio de exención fiscal en los traspasos), pueden acogerse al régimen fiscal de las instituciones de inversión colectiva. Esto les permite tributar al 1 % en el Impuesto de Sociedades por las ganancias que generen en el día a día, como cualquier fondo de inversión. Poste12

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NO OLVIDE AL DECLARAR

Los autónomos y sus gastos ¿Tiene despacho en su vivienda? No deje de deducirse algunos de sus gastos en el IRPF. riormente, cuando los partícipes deciden vender sus participaciones, deberán incluir la pérdida o ganancia obtenidas en la base del ahorro del IRPF y tributar al 19 %, 21 % o 23 % en función de si la suma total de sus rentas del ahorro se sitúan por debajo de los 6.000 euros, entre 6.000 y 50.000, o por encima de 50.000. •  Dado que las SICAV son un instrumento que suelen utilizan las grandes fortunas para gestionar su patrimonio, algunos sectores las han demonizado y abogan por la supresión de su régimen fiscal. El gobierno de Navarra, que tiene competencias fiscales gracias al régimen foral, ha aprobado una reforma fiscal que incluye una modificación del Impuesto sobre Sociedades al objeto de que a partir del 1 de enero de 2016 las SICAV dejen de tributar al 1 % y pasen a hacerlo al tipo general, que en Navarra es del 25 %. No obstante, esta reforma solo afecta a las SICAV con domicilio fiscal en Navarra. •  Las SICAV que recomendamos en OCU inversiones se comercializan en España aunque suelen estar domiciliadas en Luxemburgo o Irlanda. Por tanto, dicha reforma, ni las que de este tipo puedan venir en el futuro, no les afecta.

El precedente del País Vasco A finales de 2009 en el País Vasco las SICAV pasaron a tributar del 1 % al 28 % por el Impuesto de Sociedades. Ello supuso que en 2010 casi la totalidad de las más de 200 SICAV domiciliadas en el País Vasco trasladaran su residencia fiscal a otros territorios para evitar el citado Impuesto. Una medida que seguramente adoptarán las SICAV domiciliadas en Navarra.

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oy autónomo y debido a la crisis he tenido que reducir gastos. He dejado la oficina que tenía alquilada y he instalado mi despacho en mi vivienda. ¿Qué gastos puedo deducir en mi declaración de IRPF por la utilización de una habitación de mi vivienda como despacho?

Según el criterio de Hacienda, cuando un profesional utiliza parte de su vivienda habitual para el ejercicio de su actividad sólo son deducibles los gastos derivados de la titularidad de la vivienda (amortizaciones, IBI, comunidad de propietarios, intereses del préstamo si está adquiriéndola con una hipoteca, etc.) de manera proporcional a la parte de la vivienda afectada en relación con la totalidad de la misma. Es decir, si su despacho ocupa un 20 % del inmueble, sólo podrá deducir el 20 % de los gastos citados. •  Y en caso de estar aplicando deducción por adquisición de vivienda habitual, deberá disminuir dicha deducción en el mismo porcentaje en que quede afectada la vivienda al ejercicio de la actividad. •  En cuanto a los gastos derivados de los suministros (agua, luz, teléfono…), Hacienda interpreta que sólo son deducibles cuando se destinan exclusivamente al ejercicio de la actividad, sin que pueda aplicarse la misma regla de prorrateo que a los gastos derivados de la titularidad de la vivienda. Teniendo en cuenta que es casi imposible que los gastos de suministros de la vivienda sean sólo para la actividad profesional, Hacienda nunca los acepta como deducibles.

¿Todo perdido? A nuestro juicio, este criterio restrictivo de Hacienda introduce condiciones que la ley no contempla ya que siendo correc-

ta la afectación parcial de la vivienda a la actividad económica, nos parece ilógico negar la deducción de los suministros sin los cuales no es factible esa utilización. •  Una sentencia del Tribunal Superior de Justicia de Madrid de 10/03/2015 ha establecido, en contra del actual criterio de Hacienda, que debe admitirse la deducción de los gastos de suministros en la parte correspondiente al porcentaje de afectación a la actividad económica. Según este criterio, podría incluir como gasto deducible la parte proporcional de los gastos de suministros en proporción a la parte de la vivienda dedicada a su actividad.

Ni para ti, ni para mí Sin embargo, una resolución posterior del Tribunal Económico Administrativo Central (TEAC) de septiembre de 2015 ha vuelto a modificar este criterio: admite que son deducibles los gastos de suministros, siempre que éstos se utilicen para desarrollar la actividad. Eso sí, no admite la regla de aplicar la parte proporcional en función de la parte de la vivienda dedicada a la actividad, sino que considera necesario acreditar que los suministros contribuyen a la actividad y sugiere utilizar un criterio combinado de metros cuadrados con los días laborables de la actividad y las horas en las que se ejerce en el inmueble.

Validez de los criterios del TEAC El criterio del TEAC es vinculante para la administración tributaria, por lo que los autónomos ya pueden deducir los gastos de suministros dedicados a la actividad. No obstante, los criterios para probar la parte que realmente se dedica a la actividad son poco claros y subjetivos.

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en la práctica

una forma de “mimar” al pequeño inversor

Clubes del accionista Aprovechar las ventajas que conlleva ser miembro de alguno de estos clubes de accionistas es buena idea. Pero ¡ojo! no se deje seducir por ellas a la hora de decidir invertir en una acción u otra.

Para el ¿pequeño? accionista Para poder pertenecer a algunos de estos clubes y acceder a sus ventajas, las cotizadas españolas exigen poseer un determinado número de acciones que suele rondar las 1.000 (Meliá H, BBVA, Caixabank, Popular, Bankia). Una cifra que resulta

14 + 1 (próximamente) Entre las empresas españolas incluidas en nuestra selección de acciones, nos han confirmado que sí cuentan con un club de accionistas Repsol, Meliá hotels, BBVA, NH Hoteles, Caixabank, Popular, Bankia, Bankinter, Enagas, BME, Telefónica, Iberdrola, Sabadell y Santander. Por su parte, Adolfo Domínguez nos comunicó que estaba considerando su próximo lanzamiento.

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l objetivo de los clubes de accionistas no es otro que el fidelizar a los pequeños inversores y propiciar su permanencia en el capital de la compañía en cuestión… Para ello, crean programas de recompensas más o menos exclusivas para sus accionistas como p.ej. descuentos especiales sobre los productos o servicios que ofrece bien la propia compañía, bien otras empresas asociadas. Las empresas desean y necesitan inversores estables, que no entren y salgan, sino que se comprometan a medio y largo plazo en ellas.

Aún incipiente en España A diferencia de otros países en donde muchas cotizadas cuentan con clubes de 14

accionistas (como p.ej. en Francia), en España esta práctica aún no está demasiado arraigada. De hecho, de las 55 compañías españolas de nuestra selección de acciones, solamente 14 nos han confirmado la existencia de un programa de ventajas exclusivas para accionistas, casi todos bajo la forma de un club (vea recuadro a continuación).Es destacable asimismo que la mitad de aquellas empresas que cuentan con un club del accionista sean bancos. Algo poco sorprendente pues, tras los escándalos protagonizados por algunos de ellos, los gestores no han tenido más remedio que devanarse los sesos ideando nuevas fórmulas para atraer y ganarse la confianza del pequeño inversor.

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un tanto elevada (más aún el caso de NH Hoteles que exige 3.000 euros como mínimo de entrada) en comparación con otros países de nuestro entorno. P.ej. en Francia los mínimos, cuando los hay, suelen ser accesibles (20, 50 o 100 acciones). Un peaje de entrada que no resulta nada barato pudiendo incluso llegar a superar los 24.000 euros (para acceder a la tarjeta Premium de Repsol, vea tabla pág. 15.) •  En cuanto a las formalidades de registro, hay que acreditar la posesión de las acciones bien mediante un certificado de la cuenta de valores, bien mediante la consulta que hace la compañía a través de Iberclear o a través del NIF si son acciones propias en el caso de los bancos. El mecanismo de inscripción es sencillo: se hace a través de la página web de la compañía, rellenando todos los campos con los datos personales o bien llamando y proporcionándolos directamente por teléfono.

Descuentos: no siempre El primer grupo de ventajas propuestas abarca los descuentos sobre productos y

servicios de la propia compañía. Solo algunos bancos y Repsol proponen alguno. •  En el caso de los bancos, Sabadell ofrece descuentos ligados exclusivamente a las acciones de la propia entidad. El Popular además ofrece descuentos en las comisiones de gestión de una selección de fondos y en el tipo de interés de un préstamo al consumo. Bankia, BBVA, Caixabank y Santander son más generosos. Las dos primeras entidades exentan de comisiones sobre la más amplia gama de productos y servicios (cuentas corrientes, tarjetas de débito, transferencias, cheques…) a sus accionistas, mientras que Caixabank la limita a tarjetas (débito y crédito), aunque sí ofrece un descuento sobre un seguro de automóvil. Por su parte, el Santander solo agrega a la exención de gastos relacionados con las acciones del propio banco un descuento (50 %) sobre su tarjeta “Platino”. Estas cuatro entidades, cuando llevan a cabo algún “scrip dividend” (ampliaciones de capital en las que dan la opción a sus accionistas de aumentar sus acciones o percibir un dividendo equivalente a los derechos ) ofrecen cuentas de inversión a unos tipos de interés muy interesantes a primera vista (3,49 %, 7,5 %, 8,16 % o hasta 10 % al año) pero que en la práctica se funden como nieve al sol debido a las restricciones en su aplicación: solo a los dividendos generados por las acciones, por periodos (muy) cortos de tiempo y solo para el dinero destinado a la compra de nuevas acciones. •  Por su parte, con su programa Repsol en Acción, el grupo petrolero es la única compañía no financiera de la muestra que ofrece descuentos sobre sus productos/ servicios que dependerán del número de acciones que se posean. Vea tabla.

Información: ¿una ventaja? Suele consistir en el envío de revistas, boletines, alertas vía sms y newsletters con información que muchas veces está disponible para el público en general. Aunque la ley prohíbe a las empresas cotizadas hacer diferencias en cuanto a la difusión de información al mercado, las herramientas y

soluciones propuestas nos parecen un tanto carentes de imaginación. Solo Iberdrola, Enagás y Repsol proponen visitas a sus instalaciones que permitan al accionista entender mejor el negocio de la empresa en la que invierte. También tiene sus instalaciones al público Repsol que se distingue por ofrecer una Investor App para dispositivos móviles, calculadoras y gráficos financieros para facilitar el seguimiento de la acción. BME por su parte, ofrece un programa de formación para accionistas (única ventaja ofrecida). Por otro lado, sí que nos ha parecido una desfachatez que varias empresas mencionen como ventajas el envío de información trimestral de la empresa o la participación en la Junta de Accionistas cuando se trata de derechos inherentes a la posesión de acciones y garantizados por ley.

Eventos, regalos y otros Este otro grupo de ventajas es en el que las empresas ponen más énfasis por ser las más llamativas… y las que menos les cuestan. Van desde participaciones en sorteos para asistir a eventos socioculturales, bonificaciones en puntos intercambiables por regalos… hasta descuentos negociados con empresas asociadas en viajes, restaurantes, billetes de avión, hoteles, productos gourmet y electrónica. En el caso de Meliá y NH, simplemente extienden este tipo de ventajas ofrecidas ya en sus programas de fidelidad para sus huéspedes (Cliente Silver Meliá Rewards o Gold Meliá Rewards, Gold NH) a los miembros de sus clubes de accionistas. En el caso de Repsol, además de los clásicos descuentos (hoteles, restaurantes y demás), ha negociado ventajas para asistir a ferias, museos, conferencias, parques temáticos y a las competiciones que patrocina (carreras de motos…).

DESCUENTOS ACCIONISTAS DE REPSOL EN SUS ESTACIONES DE SERVICIO Tarjeta One De 1 a 999 acciones

Tarjeta Plus De 1.000 a 3.000 acc.

Tarjeta Premium Más de 3.000 acc.

Carburante

3 cts/litro

4cts/litro

5 cts/litro

Efitec 98 y Diesel e+10

5 cts/litro

6 cts/litro

7 cts/litro

10 %

15 %

20 %

Lavado de coches

Mucho más en nuestra web En ocu.org/inversiones, en la sección Cómo Invertir> Estrategia> El inversor práctico puede consultar este artículo completado con una tabla en la que le detallamos todas las “ventajas” de las que pueden beneficiarse aquellos que sean accionistas de las compañías de la muestra y los requisitos y condiciones exigidos para ello.

Poco atractivos y eficaces En general, las ventajas ofrecidas nos parecen insignificantes dado el compromiso exigido (número de acciones) a los accionistas para aplicarlas. De ahí que no se perciba impacto significativo alguno de estas iniciativas en la estabilidad de la cotización de la acción en cuestión. •  De toda la muestra, el programa de Repsol nos parece quizás el más interesante. Un plus para quien sea accionista de la compañía cuya acción actualmente nos parece barata y merece un consejo de compra. Eso sí, hacemos hincapié en que se trata de un plus. Nunca pierda de vista que solamente la valoración de la acción es la que la hace interesante o no. Insistimos: no adopte sus decisiones de inversión guiándose por estas aparentes “ventajas exclusivas”. Podrían costarle muy caro.

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sobre el terreno

¿aconsejan bien las entidades?

Mucho que mejorar ¿Acudir a una oficina bancaria en busca de asesoramiento? Más sombras que luces.

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uchas han sido las veces que hemos visitado de incógnito las oficinas bancarias para tratar de dilucidar sobre el terreno la calidad de los consejos de inversión que en ellas se ofrecían. Y muy a nuestro pesar, los resultados dejaban bastante que desear. Pues bien, ahora y tras lo mucho llovido con la comercialización de participaciones preferentes, convertibles y, sobre todo, la consolidación de la normativa Mifid – cuyo objetivo declarado es proteger al inversor – hemos querido comprobar si las entidades se han puesto las pilas y hemos mandando de nuevo a nuestros colaboradores a comprobar si se ha producido alguna mejora en materia de asesoramiento.

El disfraz de nuestros colaboradores Enviamos a varios colaboradores para que, de forma anónima, visitaran 18 sucursales bancarias repartidas entre Madrid, Barcelona y Valencia. Todos ellos con un mismo perfil: decían ser una persona de 40 años sin relación previa con la entidad y con conocimientos sobre productos financieros básicos (cuentas, depósitos, fondos) que buscaba asesoramiento para invertir los 50.000 euros de los que disponía. •  Con ello, además de poder evaluar la calidad de los consejos que nos proporcionaran queríamos averiguar si las entidades eran capaces o no de delimitar correctamente el perfil inversor planteado. Perfil que, de hecho, escondía más que lo que enseñaba. En efecto, bajo este “disfraz” había un ahorrador que no necesitará su dinero en los próximos años y que está dispuesto a asumir algo de riesgo con el fin de obtener la mayor rentabilidad posible de cara al largo plazo. Además, no tiene necesidades de liquidez futuras, es funcionario, sin hijos ni cargas inmobiliarias y esos son todos sus ahorros, gana unos 2.000 euros netos al mes, de los que ahorra unos 300. Todo lo que que necesita conocer un asesor para diseñarle una estrategia de inversión a medida… siempre y cuando esté interesado en llegar a esa información. • ¿Cree usted que en las oficinas bancarias se preocuparon por conocer en detalle su perfil como inversor? ¿Le proporcionaron unos consejos acordes a lo que realmente buscaba? Vea lo que nos encontramos.

Delimitar el perfil, fundamental Antes de lanzarse a dar consejo de inversión alguno, resulta imperativo que el asesor financiero delimite el perfil de cada ahorrador de la forma más detallada po16

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sible. Saber el horizonte temporal de su inversión, es decir, si va a necesitar o no su dinero en los próximos años, y el riesgo que está dispuesto a asumir son factores capitales a la hora de definir toda estrategia de inversión que se precie. Además, conocer ciertos detalles de la situación financiera y personal de cada inversor también le proporcionará información muy valiosa. El consejo no puede ser idéntico para un ahorrador que vaya a tener ciertas necesidades de liquidez en los próximos años que el dirigido a otro que no las tenga en mente. También repercutirá en la estrategia final la fuente de ingresos de cada uno, su situación laboral, las cargas inmobiliarias o si los ahorros a invertir suponen la totalidad o no de todo su patrimonio. Asimismo, cualquier asesor que se precie debería indagar en los conocimientos financieros de aquel que va buscando consejo y, en este punto, conocer las inversiones que haya realizado en el pasado le permitirían hacerse una idea del ahorrador que tiene delante. Obviamente, cuanto mejor conozca al ahorrador, más posibilidades habrá de que el consejo esté en línea con lo que realmente necesita.

¿Identificaron bien al colaborador? Echando la vista atrás constatamos una ligera mejora en lo referido a la identificación del perfil de inversión, que dependerá del asesor con el que dé y no del banco en cuestión. Pero ni mucho menos podemos estar contentos con los resultados. •  Es cierto que prácticamente en todas las oficinas bancarias preguntaron sobre el horizonte temporal de inversión y el riesgo que queríamos asumir. Pero más bien parece que fuera para cumplir el expediente. Así, se cuentan con los dedos de una mano

Mucho trecho por recorrer El resultado del sondeo deja entrever que el perfil del ahorrador poco importa al comercial de turno de cada entidad, mucho más preocupado por “vender” sus propios productos que por lograr la satisfacción del

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Lamentablemente, no podemos decir que nuestra impresión respecto a los consejos recibidos haya mejorado. La solución mayoritaria pasó por la apuesta por uno o dos fondos mixtos, en ocasiones combinada con algún depósito a corto plazo (entre 6 y 14 meses). Productos todos ellos, como no, salidos del horno de la propia entidad a la que fuimos en busca de asesoramiento. ¿Casualidad? •  A nuestro colaborador, sin necesidad de dinero en el corto plazo y dispuesto a experimentar ciertos vaivenes en el corto plazo de cara a obtener la mayor rentabilidad posible en el largo plazo,  no se le deberían haber aconsejado depósitos a corto plazo que, además, en el contexto actual ofrecen unos rendimientos irrisorios pese a estar ligeramente incrementados al combinarlos con los fondos mixtos propuestos por las propias entidades. Unos fondos mixtos que tampoco podemos ver con buenos ojos. Cada entidad recomienda uno de “su” cosecha para que todo quede en casa (comisiones de gestión y retrocesiones para la propia entidad) sin importarle que no destaquen precisamente por su buena gestión. De hecho, son muchos los que aparecen con consejo de venta entre los más de 800 fondos que seguimos: el Bankia Soy Así Decidido, el Foncaixa Oportunidad, el Cartera Optima Prudente, el Eurovalor Mixto 30, el Sabadell Prudente, el Santander Select Moderado, el BBVA Multiactivo Moderado o el BBVA Multiactivo Conservador.

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¿Cómo fueron los consejos recibidos?

nuestro consejo, ¿qué debería encontrarse? Desconfíe de todos aquellos asesores a los que acuda buscando consejo y no traten de conocerle en profundidad como inversor. Teniendo en cuenta el perfil de nuestro colaborador, distribuir su dinero de forma más o menos equilibrada entre acciones y obligaciones de todo el mundo como hace, por ejemplo, nuestra cartera global le irá como anillo al dedo (vea pág. 22). Estimamos que podrá obtener un rendimiento que ronde el 6 % anual medio a diez años vista. Seguirla requerirá de algo de tiempo y dinero (unos 40.000 euros). Si no cumple alguno de estos requisitos tiene una alternativa, seguirla a través de un único fondo, el Metavalor Global, cuya distribución de inversiones es muy similar. No estará con ella inmunizado de caídas en el corto plazo (en el gráfico en barras azules el rendimiento obtenido en los doce meses precedentes), pero está diseñada para que al cabo de diez años obtenga al menos la inflación por mal que marchen las cosas, como así ha ocurrido en el pasado. En el gráfico la línea roja representa el rendimiento anual medio obtenido en los diez años precedentes.

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aquellas oficinas que, más o menos, indagaron en la situación personal y financiera de nuestros colaboradores que, en general, se quedaron con mucha información sin desvelar. Y para llorar fue lo acaecido en dos oficinas, una de Bankia en Barcelona y otra del Popular en Valencia: en la primera dieron el consejo completamente a “ciegas” mientras que en la segunda solo se interesaron “sucintamente” por si nuestro colaborador había tenido fondos de inversión en el pasado. Una clara señal de que el cliente poco les importa… a no ser que sea para intentar endosarle el producto de turno.

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cliente. Algo que no resulta extraño del todo si tenemos en cuenta que parte de su remuneración le va en ello: su desempeño se mide en función del grado de consecución de los objetivos de la oficina (promociones del mes, fondos del banco…) que no tienen nada que ver con los del asesorado. De ahí que el producto estrella pase por las necesidades en cada momento de las entidades bancarias, por lo que el cliente que va buscando un traje a su medida acaba saliendo con un chaqué… ¡pero de la propia entidad! •  Todo ello se traduce en un consejo inadecuado. Y parece que el panorama no tiene visos de cambiar a corto plazo. Está claro que los objetivos de venta impuestos a los empleados bancarios acaban transformando a los asesores en meros “vendedores”. Algo que al menos las autoridades, de cara a promover la transparencia del sistema de cara al pequeño inversor, deberían empezar a reconocer sin tapujos. •  Y más aún, ahora que se trata de avanzar en la educación financiera de los ahorradores, no estaría de más que también

se abordara este aspecto entre muchos de estos “asesores”. Los resultados del sondeo no les deja a veces en muy buen lugar. De hecho, por increíble que parezca, dos de ellos aseguraron a nuestros colaboradores que la inversión en fondos de inversión estaba cubierta ¡por un fondo de garantía! Hay mucho camino por recorrer.

Abante, en el camino correcto En el sondeo, nuestros colaboradores también visitaron una oficina de Abante en Madrid y otra de Ágora en Barcelona, dos EAFI (Empresas de Asesoramiento Financiero Independiente). Si bien en Ágora el resultado estuvo en línea con el de otras oficinas bancarias, en Abante fue donde más se acercaron a la diana: hicieron una radiografía más que completa del perfil de ahorrador de nuestro colaborador y le aconsejaron una cartera de fondos con una distribución entre acciones y obligaciones similar a la de nuestra cartera modelo.

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en la prÁctica

invertir en acciones sudafricanas

El ETF de iShares

En las carteras globales dedicamos un 5 % a las acciones sudafricanas a través del ETF iShares MSCI South Africa. ¿Por qué, cómo y dónde comprarlo?

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na bolsa barata y una divisa, según nuestros cálculos, muy infravalorada frente al euro (cerca del 30 %) nos parecen razones más que suficientes para que usted pueda dedicar una pequeña parte de sus inversiones a las acciones sudafricanas dentro de una estrategia global. El tropezón en el último año (-8 % en moneda local que aumentó hasta casi el 30 % en euros) pone de manifiesto el riesgo que conlleva esta inversión. Riesgo que, eso sí, se ve compensado con el enorme potencial que presenta que, de hecho, se ha incrementado con las últimas caídas.

Un ETF como puerta de entrada Para acceder a la Bolsa de Johannesburgo lo más sencillo sería adquirir un fondo de inversión con el que diversificar su apuesta entre múltiples compañías sudafricanas. No existen fondos tradicionales para ello pero sí podrá hacerlo a través de un ETF.

Nosotros nos decantamos por el iShares MSCI South Africa que replica el índice más representativo del país: invierte directamente (es un ETF físico) en más de 50 acciones sudafricanas, con un peso destacado en el sector de bienes de consumo (35 %) y el financiero (30 %). Como sucede con todo ETF, tiene la desventaja de no permitir el traspaso sin peaje fiscal. Asimismo, además de tener que hacer frente a sus gastos de gestión anuales (se descuentan a diario de su valor liquidativo) deberá soportar los de una acción extranjera (los que aparecen en la tabla). Eso sí, al menos los de gestión son razonables: 0,65 % anual y no distribuye dividendos (vea recuadro).

¿Cómo comprarlo? Al ser un ETF, deberá comprar el iShares MSCI South Africa como si de una acción se tratara a través de un intermediario bursátil. Para identificarlo correctamente lo me-

comprar etf i shares msci south africa Intermediario bursátil ING Norbolsa Oreytrade DeGiro

Self Bank (*) Activotrade Ahorro.com Santander BBVA Bankinter, Bankia, La Caixa y Uno-e

Para una inversión de Para una inversión de 2.000 euros 10.000 euros Bolsas disponibles Gastos de Gastos de Gastos de Gastos de compra custodia compra custodia Bolsa de Londres 46,5 – 126,5 – Bolsa de Londres 42 12 90 12 Bolsa de Londres 39,9 – 119,9 – Bolsa de Londres 14,4 – 64 – 2,4 – 4 – Bolsa alemana (Xetra) Bolsa de Milán 2,4 – 4 – Bolsa de Londres 31 2 100 10 15 2 20 10 Bolsa alemana (Xetra) Bolsa de Milán 30 2 30 10 Bolsa de Londres 55,6 – 238,3 – 12 – 12 – Bolsa alemana (Xetra) Bolsa alemana (Xetra) 18 19,9 30 24 Bolsa de Londres 85 60 170 100 Bolsa de Londres 42,7 60 146,7 100 En estas entidades no podrá adquirir este ETF en ninguna de las bolsas donde cotiza.

Gastos en euros, los de custodia son anuales. *En Self Bank durante el primer año y como clientes los socios de OCU no afrontan custodias. 18

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jor es atenerse a su código ISIN: IE00B52XQP83. Pero hay más. Este ETF cotiza en varias bolsas, por lo que también habrá de especificar en cuál quiere comprarlo si su intermediario tiene varias versiones a su alcance. Aunque su mercado de origen es la Bolsa de Londres (donde tiene una versión en USD y otra en GBP) también cotiza en la Bolsa de Milán y en la alemana Xetra (en ambas en euros). ¡Ojo! Escoger una u otra no es asunto baladí.

No se confunda Este ETF tiene un “hermano” americano con el mismo nombre y apellidos que cotiza en la Bolsa de Nueva York (con distinto ISIN: US4642867802). Eso sí, paga dividendo dos veces al año, algo que lo castiga fiscalmente.

¿Dónde comprarlo? De la elección de un intermediario u otro dependerá buena parte del rendimiento final que obtenga con este ETF. Pero también de la bolsa que escoja. De ahí que hayamos peinado el mercado para conocer las posibilidades que tiene a su alcance. •  La mejor opción pasa por adquirir este ETF en la bolsa alemana (Xetra) a través de Self Bank, y si sólo mira los costes a través Activotrade o DeGiro. Evite a toda costa otros intermediarios mucho más caros que además, y lamentablemente, solo tienen disponible la versión de este ETF en la Bolsa de Londres, que resulta la más costosa por un doble motivo. El primero es el “stamp duty” y afecta a todos por igual: impuesto del 0,5 % sobre el importe de compra al que han de hacer frente todos aquellos que inviertan en el mercado británico. El segundo se debe al diferencial que le aplicará cada intermediario por operar en una divisa distinta del euro.

estrategia

Recomendaciones a medida

Jugando con probabilidades Apostar por las acciones de la zona euro a través de un fondo con objetivo de rentabilidad… no suele ser una buena idea.

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uan tiene ahorrados unos 20.000 euros. Quiere invertir en acciones de la zona euro pero no le gusta perder. Con esta idea acudió a su banco de toda la vida, donde le ofrecieron el FonCaixa Valor 95/30 Eurostoxx, un fondo de inversión que aspira a beneficiarse de las subidas de la bolsa zona euro aunque limitando las pérdidas. Pero ¿es realmente interesante?

En qué consiste Se trata de un fondo con objetivo de rentabilidad. En concreto, tiene como objetivo, no garantizado, presentar un valor liquidativo dentro de seis años (a 31/01/22) que refleje la caída del índice Eurostoxx 50, sin superar el 5 % de pérdida, y en caso subida refleje el 30 % de ésta. •  A primera vista ya parece un fondo poco interesante para el objetivo al que aspira. Primero, porque al elegir un índice que no tiene en cuenta los dividendos renuncia a una buena parte de la rentabilidad que generan las acciones. Segundo, porque si bien limita las pérdidas al 5 %, se asume el 100 % de éstas y, por el contrario, si la evolución del índice es positiva sólo ofrece menos de su tercera parte (el 30 %). •  Hemos puesto nuestros ordenadores a funcionar concluyendo que con este fondo es fácil perder dinero, lo que ocurriría en más de cuatro de cada 10 ocasiones, aunque eso sí, es muy difícil que pierda más del 0,9 % TAE. La contrapartida es

que en caso de que el índice suba (algo más probable), la parte que usted se llevará hace también muy difícil que gane más del 4,4 % TAE. Siendo más bien esperable un paupérrimo rendimiento del 1 % anual medio.

Mejor usted mismo Nosotros somos prudentes respecto a la inversión en acciones. En concreto, las de la zona euro no nos resultan muy interesantes. Pero invertir directamente en ellas con seis años por delante, siempre claro está que no haga una selección a tontas y a locas, no es tan arriesgado como parece. •  Echando cuentas, lo que en realidad le ofrece este fondo es la promesa de eliminarle ese mal trago de pérdidas de entre el -0,9 y el -4,4 % anual que puede ocurrir en el 18 % de las ocasiones si invierte directamente en acciones y la Bolsa va mal, a cambio de quitarle el 42 % de la probabilidad de ganar más de un 4,4 % (y hasta un 15,3 %) que puede alcanzar si la Bolsa va bien. Un precio muy caro a nuestro juicio.

Nuestro consejo Si está seguro de que no necesitará su dinero antes de 5 años y es completamente adverso al riesgo, la mejor opción es destinar sus 20.000 euros al Depósito Facto de Farmafactoring (www.cuentafacto.es) que a 5 años ofrece un 2,5 % TAE (¡ojo que no es cancelable anticipadamente!).

Las acciones, no tan arriesgadas Incluso una cartera bien diversificada de acciones de la zona euro puede presentar pérdidas al cabo de un año en casi el 40 % de las ocasiones. Eso sí, también estimamos que es muy difícil (en menos del 5 % de las ocasiones) perder más del 20 %. Lo que no es tan evidente es que a seis  años vista la probabilidad de pérdida se reduce sustancialmente hasta el 28 % y, además, es casi descartable llegar a perder más del 4,4 % anual de media.

•  Si puede asumir algo de riesgo, con sólo 20.000 euros lo tendrá complicado para replicar una de nuestras carteras globales a cinco años, pero puede aproximarse dedicando la mitad de su inversión, 10.000 euros al depósito del Farmafactoring y el resto en un buen fondo como el Metavalor Global.

el fondo vs. inversiÓn directa en acciones al cabo de 6 años

El fondo Las acciones

Más del -30 % TAE< -4,4 % n.p.

Perder -30 % y -5 % -4,4 %< TAE