Instituciones Financieras CCAF / Chile

Caja de Compensación de Asignación Familiar Los Héroes Informe de Clasificación Factores Clave de las Clasificaciones Clasificaciones Escala Nacional Solvencia Línea de Efectos de Comercio Línea de Bonos

A–(cl) N2/A–(cl) A–(cl)

Riesgo Soberano IDR Largo Plazo Moneda Extranjera IDR Largo Plazo Moneda Local

A+ AA–

Perspectivas Largo Plazo Moneda Nacional IDR Largo Plazo Moneda Extranjera del Soberano IDR Largo Plazo Moneda Local del Soberano

Estable Estable Estable

Caja de Compensación de Asignación Familiar Los Héroes

Activo Total (USD) Activo Total Patrimonio Total Utilidad Operativa Utilidad Neta Utilidades Integrales ROAA Operativo (%) ROAE Operativo (%) Generación Interna de Capital (%) Endeudamiento

31 dic 2015

31 dic 2014

608,8 430.608 143.221 1.608 1.579 1.579 0,38 1,12 1,10

694,2 421.635 140.708 3.510 3.518 3.518 0,85 2,57 2,50

2,01

2,00

Fuente: Fitch Ratings y balances auditados de CCAF Los Héroes.

Informes Relacionados Perspectiva 2016: Bancos Chilenos (Diciembre 14, 2015) Panorama del Crédito de Consumo en Chile (Agosto 13, 2015)

Analistas Santiago Gallo +56 2 2449 3320 [email protected] Abraham Martínez +56 2 2449 3317 [email protected]

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Limitaciones en Acceso a Fondeo: A diciembre de 2015, Los Héroes mantenía una combinación de 50% en líneas bancarias y el resto en emisiones de bonos. Desde el incumplimiento de CCAF La Araucana (La Araucana) prácticamente se cerró el mercado de emisiones de bonos y efectos de comercio para entidades financieras no bancarias y los bancos limitaron el crédito otorgado al segmento. Los Héroes planea emitir un bono securitizado por CLP30 mil millones hacia mediados de 2016. Acuerdo de Refinanciación con la Banca: A principios de mayo de 2016, Los Héroes acordó con la mayoría de sus bancos acreedores el refinanciamiento del total de su deuda bancaria por CLP123,9 billones luego de cancelar el 4% el día de la firma del convenio. Este acuerdo contempla pagar el capital en cuatro cuotas semestrales, tres por el 4,167% del capital original y la cuarta por el 87,499% del total, a pagar el 30 de marzo de 2018.. En esa fecha, la caja podrá obtener nuevos créditos de los bancos para refinanciar dicho vencimiento.

Resumen Financiero

(CLP millones)

Franquicia Consolidada en su Nicho: Caja de Compensación de Asignación Familiar Los Héroes (Los Héroes) es el tercer actor del sistema de cajas de compensación de asignaciones familiares (CCAF) con 13,6% del mercado en afiliados, liderando en el segmento de pensionados (38%). Los límites de endeudamiento a pensionados de las CCAFs, junto con las condiciones del entorno, han limitado el crecimiento en la cartera en los últimos períodos.

Desempeño Financiero Continúa Bajo Presión: La rentabilidad de Los Héroes ha sido baja desde 2011, influenciada por gastos operativos importantes, las limitaciones regulatorias para colocar cartera de pensionados, y un entorno complejo. Lo anterior ha mantenido las presiones en el período 2012–2015, en que el ROA se ubicó en 0,52% (0,37% en 2015), situación que Fitch Ratings no considera probable que se revierta en el corto plazo. El nuevo contrato firmado con el Instituto de Previsión Social (IPS) debiera ayudar a mejorar los indicadores de eficiencia. Aumento de la Mora: A pesar de que el mecanismo de descuento por planilla mitiga en forma importante el riesgo crediticio, la mora mayor a 90 días, más los castigos netos en 12 meses muestran un incremento desde 2012, alcanzando 5,07% de los préstamos brutos (4,28% y 0,79% cada componente) a diciembre de 2015 (4,79% en 2014). Lo anterior fue impulsado por la estrategia de la entidad que derivó en la recomposición del portafolio desde una mayoría de pensionados hacia uno en el que, a diciembre de 2015, la cartera de trabajadores representaba 60%, y por la desaceleración de la economía. Gestión de Liquidez Adecuada: La estrategia de crecimiento nulo para 2016 en cartera, busca privilegiar la liquidez. La entidad enfrenta brechas positivas para los próximos 24 meses. Fortaleza de Capital y Bajo Apalancamiento: Los indicadores patrimoniales de Los Héroes son sólidos; el endeudamiento se mantiene moderado respecto a sus pares y riesgos asumidos, alcanzando a 2,01 veces (x) a diciembre de 2015.

Sensibilidad de las Clasificaciones La Perspectiva de clasificación de los Héroes es Estable. Una baja en la misma podría provenir en caso de que la entidad no logre la colocación de deuda en el mercado durante 2016 a un costo razonable, que le permita recuperar su flexibilidad financiera y una diversificación de fondeo mayor. Por otro lado, un deterioro adicional en la calidad de cartera que continúe presionando la rentabilidad y que esta se mantenga inferior a 0,5% sobre activos promedio o que derive en pérdidas operativas, también pondría presión en las clasificaciones. Mejoras en las clasificaciones no se consideran una posibilidad en el mediano plazo dado el escenario de presión financiera que sufre la entidad y bajo su modelo de negocios monolínea. Mayo 24, 2016

Instituciones Financieras Entorno Operativo Un Buen Entorno Operativo Sustenta las Clasificaciones de los Bancos en Chile Para mayor información acerca de esta sección, referirse al reporte especial “Perspectivas 2016: Bancos Chilenos” y al comunicado “Fitch Affirms Chile's Foreign Currency IDR at 'A+'; Outlook Stable”, del 13 de noviembre de 2015; ambos disponibles en www.fitchratings.com y www.fitchratings.cl.

Perfil de la Empresa Los Héroes es una corporación privada sin fines de lucro que opera desde 1955. Fue creada por iniciativa de la Asociación de Industriales Metalúrgicos (ASIMET) para administrar prestaciones sociales, inicialmente limitadas a los trabajadores de sus empresas afiliadas, pero luego ampliadas a todo tipo de empresas. A partir de 1973, comenzó a otorgar prestaciones adicionales junto con el régimen de crédito social. Los Héroes ocupa el tercer lugar en el sistema de CCAFs, con 942 mil afiliados a diciembre de 2015 (13,6% del mercado), de los cuales, 562 mil son pensionados (38,4% del segmento) y 380 mil son trabajadores (6,9% del segmento).

Estrategia Los Héroes cuenta con una franquicia consolidada en su nicho, liderando en número de personas en el segmento de pensionados en el sistema de CCAF. En materia de ingresos, su principal fuente es el crédito social, que representa el 74,6% del activo. Desde 2012, cambios regulatorios presionaron el crecimiento de la cartera, principalmente la de pensionados al establecer límites en los montos y plazos de colocación. La estrategia de Los Héroes frente a este factor adverso en los últimos años fue mantener su posición dominante en pensionados y buscar un crecimiento importante en los créditos a trabajadores, mediante la afiliación de empresas que mostraran, entre otras cosas, estabilidad en sus niveles de rotación. Ante el entorno económico complejo que ha incrementado los niveles de desocupación en las empresas y las restricciones en fondeo impuestas por la banca hacia el segmento de cajas de compensación y otras instituciones financieras no bancarias (IFNB) luego del incumplimiento de CCAF La Araucana, la entidad ha definido para 2016 una estrategia de mantenimiento. En esta, el crecimiento esperado en la cartera en balance será prácticamente nulo, buscando privilegiar la liquidez y rentabilizar la cartera actual hacia los segmentos más productivos, priorizando el segmento de pensionados. De esta manera, la caja espera alcanzar una composición aproximada de 45% de crédito a pensionados y 55% a trabajadores. La segunda fuente de ingresos corresponde a las comisiones por servicios transaccionales, ingresos que se potenciaron tras iniciarse en mayo de 2011 la atención y pago en efectivo de las pensiones a dos millones de pensionados del Instituto de Previsión Social (IPS). Esto implicó casi cuadriplicar la red de sucursales fijas (de 62 a 229 en 2015), y desarrollar cerca de 1.500 sucursales móviles para el pago rural. Metodología Relacionada Metodología de Calificación de Instituciones Financieras No Bancarias (Mayo 29, 2015).

El contrato de Los Héroes con el IPS fue recientemente renovado por 24 meses (hasta abril de 2018) por negociación directa luego de que el proceso de licitación realizado en julio de 2015 por el IPS se declaró desierto. Después de este período la autoridad volverá a licitar la operación del IPS. Cabe aclarar que las condiciones del nuevo contrato son más beneficiosas para Los Héroes, por lo que es de esperar que este tenga un impacto positivo en sus indicadores de eficiencia y rentabilidad. Los Héroes ha mostrado una ejecución apropiada de sus planes de negocio en el pasado reciente. Sin embargo, la entidad ha tenido que adaptar su estrategia al entorno cambiante y desafiante que en los últimos años se ha presentado para las cajas de compensación, primero ante cambios regulatorios que limitaron el crecimiento de la cartera de pensionados y, más recientemente, frente a un entorno económico más restrictivo que está afectando los niveles

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Instituciones Financieras de empleo y debido a las restricciones de fondeo que la banca y el mercado están imponiendo a las instituciones financieras no bancarias (IFNB) ante el incumplimiento de La Araucana. Uno de los objetivos que la entidad no ha logrado alcanzar es la recuperación de sus niveles de rentabilidad.

Administración En opinión de Fitch, Los Héroes presenta prácticas apropiadas de gobierno corporativo, que mitigan, en parte, los costos de agencia que derivan de su naturaleza jurídica de entidad sin fines de lucro y los mecanismos legales de generación de las autoridades superiores. La dirección superior es ejercida por un Directorio bipartito compuesto por seis miembros: tres representantes de las empresas afiliadas (uno elegido por votación, uno designado por ASIMET (Asociación de Industrias Metalúrgicas y Metalmecanica A.G.) y uno designado por el Directorio saliente) y tres representantes de los trabajadores afiliados (dos elegidos por votación y uno nombrado por el Directorio saliente). Durante 2015, la entidad estableció el Código de Gobierno Corporativo. Existen varios comités mensuales en los que participan miembros del Directorio, tales como los comités de estrategia y negocios, auditoría, riesgos, de personas y gobierno corporativo, y compensación social. También existen asesores externos expertos e independientes, que participan activamente en los comités de directores y en los comités de nivel ejecutivo (riesgo operacional, riesgo de crédito, de activos y pasivos, de cobranzas y de negocios). Los Héroes es supervisada y regulada por la Superintendencia de Seguridad Social (SUSESO) y por la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) dado que está autorizada a emitir valores de oferta pública. La entidad también cuenta con un área de contraloría interna, que desde enero de 2012 depende y reporta directamente al Directorio. Fitch considera que la alta administración de Los Héroes es adecuada y tiene una larga trayectoria en la caja y en la industria financiera.

Apetito de Riesgo En opinión de Fitch, Los Héroes cuenta con un sistema de administración de riesgo adecuado. Los principales riesgos que enfrenta la entidad son de naturaleza crediticia y, en menor medida, de mercado, por el descalce de sus activos y pasivos, y operacional. El Directorio es el órgano responsable de la administración de los distintos riesgos, delegando en el Comité de Riesgo la propuesta de los niveles de aceptación de riesgos a través de políticas, recursos, límites y monitoreo. El Comité de Auditoría vela por el cumplimiento de las normas y la gerencia de riesgos, que opera con independencia de las áreas comerciales, es la encargada del proceso de gestión integral del riesgo.

Riesgo de Crédito A diciembre de 2015, la cartera neta de provisiones representaba el 74,58% de los activos totales, significando la principal exposición de la entidad. El crecimiento de la cartera en los últimos años ha sido bajo, principalmente por las restricciones regulatorias al endeudamiento de los pensionados, con un promedio de -1,73% en el período 2012–2015 y un crecimiento de 2,71% en 2015. Los créditos a trabajadores se originan descentralizadamente con un sistema de credit scoring implementado en 2013 y que permitió un nivel mayor de aprobación en sucursales, complementándose, en el caso de los trabajadores, con una evaluación de la empresa empleadora que considera, entre otras variables, el tamaño, industria o sector y la rotación de empleados. La cobranza prejudicial interna es cubierta en forma directa por Los Héroes para todos aquellos casos en los que se presente una cuota impaga, mientras que la cobranza judicial y la gestión de la mora temprana y tardía son realizadas de forma externa, existiendo

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Instituciones Financieras en curso un proyecto para reforzar la misma. Los créditos a pensionados se originan fundamentalmente en base a liquidez, entidad pagadora, tipo de pensión, plazo y destino de los fondos. A diciembre de 2015, la entidad mantenía una cartera compuesta casi exclusivamente por créditos sociales de consumo. A pesar de que no existe una concentración individual por los créditos otorgados, sí existe la exposición propia de un negocio monolínea dirigido a segmentos de la población susceptibles a los efectos de movimientos en la economía. Los plazos promedio remanentes de los créditos otorgados son de aproximadamente 37 meses en trabajadores y 35 meses en pensionados. El mecanismo de cobro mediante descuento por planilla, junto a su categoría de obligación previsional, reducen fuertemente las pérdidas por riesgo crediticio a pesar de la alta concentración en segmentos de menores ingresos. La importante proporción de pensionados en la cartera (40% de las cartera bruta) reduce aún más el riesgo de crédito de las colocaciones (con respecto a los trabajadores), dado que no se encuentran sujetos a desvinculaciones y quiebras de empresas y, además, la recaudación de las cuotas fluye a través de un circuito de pagadores que, históricamente, han mostrado una buena ejecución de retención y pagos, como son el IPS, las administradoras de fondos de pensiones, compañías de seguros de vida y mutuales de seguridad, existiendo seguros de desgravamen para cubrir el riesgo de créditos asociado al fallecimiento. En el segmento de trabajadores (60% de la cartera bruta), las cinco principales empresas recaudadoras de cuotas representan 37% de la cartera de trabajadores y 50,1% del patrimonio de la entidad y corresponden principalmente a Gendarmería de Chile (26% de la cartera de trabajadores) y, en menor medida, a Santa Isabel Administradora (3%), Ministerio de Obras Públicas (3%), Servicio de Salud de Concepción (2%) y la Junta Nacional de Jardines Infantiles (2%), existiendo límites de concentración de acuerdo a la clasificación de empresa empleadora, grupo u holding. Por sector económico, las mayores concentraciones de este segmento están en gobierno central (33%), municipios (8%), servicios (7%), manufacturero (5%), transporte (4%), minería (3%), comercio (3%), financiero (3%), educación (2%) y otros (32%). La cartera de trabajadores se coloca principalmente a través de dealers independientes (69,5% de la cartera de colocaciones a diciembre de 2015) y, en menor medida, fuerza de ventas propia (30.5%). La entidad no ha observado un comportamiento distinto en la morosidad, ya que los criterios y políticas de aceptación son los mismos bajo cualquier medio de originación. Los análisis de cosechas proporcionados por Los Héroes muestran que la mora de la cartera de trabajadores no tiene diferencias sustanciales si es originada por la fuerza de ventas interna o a través de los dealers. A pesar de esto, a raíz de irregularidades descubiertas en relación con los dealers, la entidad reestructuró el área de empresas y trabajadores y dejará de trabajar con muchos de sus mayores dealers, reforzando la fuerza de ventas propia.

Riesgo de Mercado En opinión de Fitch, la entidad mantiene relativamente bajos niveles de exposición a riesgos de mercado dado su reducido libro de negociación y buen calce de sus activos y pasivos. La entidad ha alargado el plazo promedio de su pasivo durante los últimos años, reemplazando el financiamiento con bancos con la emisión de bonos corporativos. Con respecto a la exposición al riesgo de tasa de interés y reajustabilidad estructural, a diciembre de 2015 el riesgo de corto plazo representó 10,20% del margen financiero trimestral promedio (10,23% a diciembre de 2014, ambos por debajo del 20% de límite regulatorio) y el riesgo de largo plazo representó un 4,90% del patrimonio (2,54% a diciembre de 2014, inferior al 10% de límite regulatorio). El análisis de sensibilidad de variaciones entre 29 a 38 puntos

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Instituciones Financieras base arrojó un impacto de 0,28% en patrimonio o bien 2,70% del margen trimestral promedio, el cual es considerado bajo por Fitch. En los últimos años, la entidad ha realizado esfuerzos por ajustar su estructura de fondeo hacia el largo plazo para mejorar el calce de vencimientos entre activos y pasivos. El plazo promedio residual de los activos a diciembre de 2015 era de 3,1 años y el de los pasivos de 1,6 años.

Riesgo Operacional Desde 2009, la entidad se encuentra implementando un modelo de gestión operacional basado en los estándares internacionales de Basilea II. El plan de trabajo considera la evaluación de calidad de los procesos, continuidad de negocio, seguridad de informática, entre otros. La unidad de cumplimiento realiza actividades para la prevención de delitos, de lavado de activos, prevención de fraudes y cumplimiento legal y normativo. En opinión de Fitch, la implementación del proyecto IPS incrementó la exposición al riesgo operacional de la entidad por la expansión geográfica de la operación, aunque lo anterior se encuentra mitigado por la implementación de un sistema tecnológico para el manejo de dichas operaciones junto con la estandarización de los procesos en las nuevas sucursales. Durante el mes de diciembre de 2015, la entidad fue objeto de dos demandas laborales en las que, además, se mencionan eventuales debilidades de control interno relacionados con la compensación a los dealers, tema que también salió en los medios de comunicación en abril de 2016. Estos eventos no tienen un efecto inmediato en las clasificaciones de Los Héroes. Fitch seguirá evaluando el desarrollo de los hechos, especialmente en el potencial escenario de que Los Héroes enfrentase efectos reputacionales y, como consecuencia de estos, los impactos financieros materiales que pudieran generarse. A raíz de estos hechos, la caja tomó medidas para reforzar los procedimientos de captación de afiliados del segmento de trabajadores, en especial en lo referido a la relación con los dealers. Estas medidas incluyeron, entre otras, la reestructuración del área de empresas y trabajadores, que fue fusionada con la gerencia de la red de sucursales y pensionados para formar una sola gerencia comercial, implicando la salida de la entidad del gerente del área y reducciones de personal en distintos niveles, así como la decisión de gradualmente dejar de trabajar con dealers externos. Por otra parte, el segmento de cajas de compensación está afectado por el efecto reputacional que el incumplimiento de La Araucana está teniendo sobre el sistema financiero al pertenecer a un segmento de negocio cuya supervisión y regulación no se equipara con aquella de los bancos.

Perfil Financiero Calidad de Activos Morosidad en Aumento

Evolución Calidad de Cartera (%) Crecimiento de los Préstamos Brutos Préstamos Mora + 90 Días / Préstamos Brutos Reservas para Prést. / Préstamos Mora + 90 Días Préstamos Mora + 90 Días - Reservas / Patrimonio Cargo por Provisión / Préstamos Brutos Promedio

2015

2014

2013

2012

2,71 4,28 124,34 (2,46) 3,60

4,28 3,08 125,39 (1,83) 3,00

(5,24) 2,59 138,84 (2,40) 2,71

(8,68) 2,19 157,33 (3,22) 2,51

Fuente: Fitch, en base a los estados financieros auditados de CCAF Los Héroes.

A pesar de que la retención de los pagos de los acreditados mitiga en forma importante el riesgo crediticio, la mora mayor a 90 días, más los castigos de cartera netos en 12 meses (pase a cuentas de orden) han mostrado un incremento desde 2012, alcanzando 5,07% de los Caja de Compensación de Asignación Familiar Los Héroes Mayo 2016

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Instituciones Financieras préstamos brutos (4,28% y 0,79% cada componente) a diciembre de 2015 (4,79% a diciembre de 2014). Lo anterior fue impulsado por la estrategia de la entidad que derivó en la recomposición del portafolio desde una mayoría de pensionados hacia uno en el que, a diciembre de 2015, la cartera de trabajadores representaba 60%, y por la desaceleración de la economía, que afecta especialmente a los segmentos atendidos por las cajas de compensación. La mora en el segmento de trabajadores proviene principalmente de la rotación en el empleo, o bien de retrasos originados por las licencias de trabajo o en el pago por parte de los retenedores. Las condiciones económicas menos benignas han incrementado el desempleo y la rotación de los trabajadores, por lo que la morosidad se ha visto afectada, aun ante el procedimiento implementado desde marzo de 2015, en el que las entidades de esta naturaleza reciben información de la autoridad en forma centralizada sobre la ubicación del nuevo empleo del acreditado y se cuenta con la facultad de traspasar el descuento una vez que se recoloca laboralmente. Este procedimiento resultó en un aumento importante en los recuperos de créditos con mora a más de 360 días, situación que ayuda a mantener el gasto por riesgo bajo control. Fitch opina que Los Héroes mantiene suficientes provisiones para cubrir la pérdida esperada de su cartera de colocaciones, las que alcanzaron una cobertura de 1,24x la cartera vencida de la caja. En materia de provisiones, la entidad se rige por los requerimientos definidos por la normativa de la SUSESO, que prevé constituir provisiones por tres categorías de riesgos: provisiones estándar, provisión complementaria y provisión adicional para cubrir riesgos sistémicos que afectan a la totalidad de las carteras. Los Héroes constituye una provisión complementaria cuando la provisión calculada mediante su modelo interno (que analiza el comportamiento histórico de las distintas camadas segmentadas por tipo de afiliado y producto) es superior a la provisión calculada por el mecanismo estándar.

Ganancias y Rentabilidad Desempeño Financiero Bajo Presión

Principales Ratios de Desempeño (%)

2015

2014

2013

2012

Ingreso Neto por Intereses / Activos Productivos Gastos Operativos / Ingresos Operativos Netos Cargo por Provisiones / Util. Oper. antes de Prov. Utilidad Operativa / Activos Totales Promedio Utilidad Operativa / Activos Patrimonio Promedio Ingresos no Financieros / Ingresos Operativos

16,05 87,02 87,93 0,38 1,12 46,55

16,91 86,56 74,27 0,85 2,57 44,89

16,10 88,77 77,02 0,59 1,96 44,36

17,19 90,31 87,27 0,28 1,04 39,70

Fuente: Fitch, en base a los estados financieros auditados de CCAF Los Héroes.

La rentabilidad de Los Héroes ha sido baja desde 2011 y, aunque pudiera ser acorde a su naturaleza de entidad privada sin fines de lucro, el objetivo de mantener indicadores de desempeño sanos y mejorar paulatinamente la rentabilidad no ha sido alcanzado. Esta situación es consecuencia de distintos factores que han mantenido las presiones en el período 2012–2015, en que el ROA se ubicó en 0,52%, mientras que, a diciembre de 2015, fue de 0,37%. Fitch considera que esta situación se mantendrá en el mediano plazo. Los costos operativos elevados derivan en indicadores de eficiencia altos que en 2015 se ubicaron en 87,0%. Lo anterior, junto con el incremento en el gasto por provisiones ante el deterioro paulatino en la mora y un crecimiento bajo de 2,7% en la cartera, continuaron limitando la rentabilidad de la operación de Los Héroes.

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Instituciones Financieras El crecimiento de la cartera se vio afectado desde 2012 cuando se redujeron los límites normativos para descuento sobre las pensiones, por lo que el crecimiento de la cartera bruta ha sido muy bajo con un promedio de -1,7% en el período 2012–2015. En opinión de Fitch, la recuperación de la rentabilidad planeada inicialmente por la entidad para 2015 no logó concretarse, afectada también por un entorno económico más complejo que ha incidido en el desempeño del portafolio. La entidad proyecta que la rentabilidad en 2016 podría mantenerse todavía presionada y resultar en un nivel similar al de 2015, apoyada por las mejores condiciones del nuevo contrato con el IPS. Parte importante de los recursos que utiliza la entidad para fondear los créditos corresponde a patrimonio, situación que hace que sus márgenes de interés sean bastante altos comparados con entidades con niveles de endeudamiento mayores, si bien muestra una tendencia decreciente en los últimos años. Los otros ingresos operativos netos representaron 46,55% de los ingresos brutos en 2015, y se componían principalmente de las comisiones cobradas al IPS por el pago de pensiones. Además, considera las remuneraciones por recaudación de seguros y servicios asistenciales. La entidad ha implementado varias medidas orientadas a generar más eficiencia en su operación. Destacan la reducción del personal, flexibilidad de costos mayor, mejoras en los procesos, reorientación de roles del personal y renegociación de contratos con proveedores. Los indicadores de eficiencia han mostrado una tendencia positiva en los últimos 3 años, aunque se mantienen elevados y el efecto de la mejoría no se ha podido traducir directamente en más rentabilidad dados los crecientes requerimientos de provisiones. La entidad espera que con las mejores condiciones del nuevo contrato con el IPS se logre una mejora en sus indicadores de eficiencia, aunque Fitch espera que esta sea gradual hasta que no crezcan los ingresos con mayor fuerza. El gasto por provisiones de Los Héroes, así como también su índice de cartera vencida, se mantienen por debajo que el resto de las CCAFs, como consecuencia de la mayor proporción de pensionados en su cartera de colocaciones respecto de sus competidores y, desde 2015 el aumento en el recupero de créditos con mora de más de 360 días.

Capitalización y Apalancamiento Adecuada Base de Capital

Principales Métricas de Capital (%)

2015

2014

2013

2012

Patrimonio Común Tangible / Activos Tangibles Patrimonio / Activos Totales Generación Interna de Capital

33,26 33,26 1,10

33,37 33,37 2,50

31,36 31,36 1,92

28,89 28,89 0,93

Fuente: Fitch, en base a los estados financieros auditados de CCAF Los Héroes.

El endeudamiento se mantiene moderado respecto a sus pares y riesgos asumidos en alrededor de 2,01x en 2015 (2,0x en 2014), debido al crecimiento bajo de la cartera de crédito social y a los resultados acumulados del año. Al ser entidades sin fines de lucro, las utilidades de las CCAFs se reinvierten 100% en el negocio, representando la única fuente de generación de capital, ya que su naturaleza jurídica limita las posibilidades de apoyo patrimonial por parte de terceros en caso de ser necesario. Fitch estima, que el endeudamiento se mantendrá moderado en el mediano plazo y que su patrimonio continuará creciendo a un ritmo bajo en el mediano plazo por reinversión de utilidades.

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Instituciones Financieras Fondeo y Liquidez Indicadores de Cobertura (%)

2015

2014

2013

2012

EBITDA/Ingresos Totales EBITDA/Intereses Pagados Pasivos/EBITDA

0,23 2,0 9,9

0,25 1,9 9,2

0,33 2,1 6,8

0,33 1,9 7,5

Fuente: Fitch, en base a los estados financieros auditados de CCAF Los Héroes.

A diciembre de 2015, Los Héroes mantenía una combinación de 50% en líneas bancarias y el resto en emisiones de bonos. Sin embargo, la situación de mercado que originó el incumplimiento de la Araucana generó que los bancos limitaran el crédito otorgado al segmento, por lo que desde mitad de 2015 no tienen acceso a montos adicionales sobre las líneas previamente dispuestas y, además, que el mercado para emisiones de bonos y efectos de comercio se cerrara para entidades financieras no bancarias. Parte de los requerimientos de la banca para retomar en el futuro su participación en el financiamiento de la actividad de Los Héroes, es que la entidad incremente la porción de deuda pública en su fondeo, por lo que los planes de la caja incluyen emitir un bono securitizado por CLP 30 mil millones hacia mediados de 2016. Estas restricciones al fondeo están incorporadas en los planes de la entidad para no crecer sus colocaciones durante 2016 y priorizar la liquidez. A principios de mayo de 2016, Los Héroes firmó con todos sus bancos acreedores excepto uno (que representaba el 1,1% de la deuda bancaria) un contrato de refinanciamiento en el que se acordó reprogramar créditos vigentes por CLP123,9 billones, que representa el 96% de la deuda bancaria (ya que el 4% se canceló el día de la firma del convenio). Este acuerdo contempla pagar el capital adeudado en cuatro cuotas semestrales, las tres primeras por el 4,167% del capital original de los créditos reprogramados y la cuarta, a pagar el 30 de marzo de 2018, por el 87,499% del total. En esa fecha, la caja podrá obtener nuevos créditos de los bancos para refinanciar dicho vencimiento.

Aunque persisten riesgos de financiamiento hasta que la entidad no logre refinanciar futuros vencimientos de deuda de mercado de capitales, Fitch estima que la posición actual de la entidad es menos vulnerable comparada con su anterior revisión. Desde 2005, la entidad venía diversificando su fondeo con instrumentos alternativos al crédito bancario, buscando una estructura donde los activos de corto plazo eran financiados con efectos de comercio, los de mediano plazo con bancos, y los de largo plazo con bonos y securitizaciones. A diciembre de 2015, la entidad no mantenía efectos de comercio vigentes, lo cual Fitch considera positivo dadas las limitaciones para refinanciar que ha mostrado el mercado, posterior al incumplimiento de La Araucana. El saldo vigente de bonos securitizados se liquidó en octubre de 2015. La entidad presenta brechas positivas de liquidez para los próximos 24 meses (2016 y 2017), por lo que el pago de vencimientos no representa un riesgo significativo en el corto plazo. La duración promedio de los pasivos es de 1,4 años, mientras que la de los activos es 1,3 años. Con la colocación de cuatro bonos corporativos, la entidad mejoró la relación entre el fondeo a corto plazo y a largo plazo. Corresponde señalar, que los bonos emitidos son sin garantía y sujetos al cumplimiento de los siguientes índices y/o relaciones financieras medidos trimestralmente: (i) el total de pasivos (menos el efectivo y equivalentes al efectivo) sobre patrimonio total deberá ser igual o inferior a 3,5x, (ii) el patrimonio deberá ser superior a CLP100 mil millones.

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Instituciones Financieras Liquidez

Indicadores de Liquidez y Fondeo (%)

2015

2014

2013

2012

Activos Líquidos / Activos Totales Activos Líquidos / Fondeo de Corto Plazo Fondeo de Corto Plazo / Total Fondeo Fondeo de Largo Plazo / Total Fondeo

16,09 72,38 34,67 65,33

12,07 70,33 26,69 73,31

16,81 96,28 26,47 73,53

12,37 45,96 38,89 61,11

Fuente: Fitch, en base a los estados financieros auditados de CCAF Los Héroes.

En lo que respecta a la administración del riesgo de liquidez, la entidad ha definido límites de concentración, y aplica el modelo de la SUSESO para administrar el calce de sus activos y pasivos y realizar pruebas de tensión. Bajo dicho modelo, se definen cinco bandas temporales y se establecen límites para los descalces pasivos medidos como porcentaje del capital social. A diciembre de 2015, Los Héroes registraba holgura en todas las bandas temporales.

Caja de Compensación de Asignación Familiar Los Héroes Mayo 2016

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Instituciones Financieras Caja de Compensación de Asignación Familiar Los Héroes Estado de Resultado 31 dic 2015 Cierre Fiscal % Activos

Cierre Fiscal USDm

CLPm

Rentables

31 dic 2014 Cierre Fiscal % Activos

31 dic 2013 Cierre Fiscal % Activos

31 dic 2012 Cierre Fiscal % Activos

31 dic 2011 Cierre Fiscal % Activos

CLPm

CLPm

CLPm

CLPm

Rentables

Rentables

Rentables

Rentables

1. Ingreso por Intereses por Préstamos

99,0

70.017,1

19,64

72.336,9

21,02

76.611,0

22,63

85.158,9

23,68

92.162,4

23,58

2. Otros Ingresos por Intereses

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

3. Ingresos por Dividendos

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

4. Ingreso Bruto por Intereses y Dividendos

99,0

70.017,1

19,64

72.336,9

21,02

76.611,0

22,63

85.158,9

23,68

92.162,4

23,58

5. Gasto por Intereses por Depósitos de Clientes

20,1

14.244,2

4,00

15.786,3

4,59

19.582,6

5,78

21.100,3

5,87

20.573,2

5,26

6. Otros Gastos por Intereses

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

7. Total Gasto por Intereses

20,1

14.244,2

4,00

15.786,3

4,59

19.582,6

5,78

21.100,3

5,87

20.573,2

5,26

8. Ingreso Neto por Intereses

78,8

55.772,9

15,65

56.550,7

16,43

57.028,4

16,84

64.058,6

17,82

71.589,2

18,32

9. Ganancia (Pérdida) Neta en Comerc. de Títulos y Derivados

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

10. Ganancia (Pérdida) Neta en Otros Títulos Valores

1,8

1.258,6

0,35

989,1

0,29

3.133,9

0,93

2.100,8

0,58

2.739,3

0,70

11. Ganancia (Pérdida) Neta de Activos a Valor Razonable

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

12. Ingreso Neto por Seguros

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

13. Comisiones y Honorarios Netos

(5,0)

(3.553,0)

(1,00)

(3.626,4)

(1,05)

(4.113,1)

(1,21)

(4.688,2)

(1,30)

(5.833,7)

(1,49)

14. Otros Ingresos Operativos

71,9

50.872,2

14,27

48.695,0

14,15

46.439,9

13,72

44.763,8

12,45

38.572,8

9,87

15. Total Ingresos Operativos No Financieros

68,7

48.577,8

13,63

46.057,8

13,38

45.460,7

13,43

42.176,4

11,73

35.478,4

9,08

16. Gastos de Personal

42,4

29.967,9

8,41

28.237,0

8,21

27.750,3

8,20

25.893,1

7,20

26.260,6

6,72

17. Otros Gastos Operativos

86,0

60.839,7

17,07

60.576,1

17,60

63.229,9

18,67

70.050,3

19,48

63.187,4

16,17

18. Total Gastos Operativos

128,4

90.807,6

25,48

88.813,0

25,81

90.980,1

26,87

95.943,5

26,68

89.448,0

22,89

19. Utilidad/Pérdida Operativa Contra Patrimonio

(0,3)

(222,0)

(0,06)

(154,8)

(0,04)

(142,8)

(0,04)

(127,4)

(0,04)

(55,7)

(0,01)

20. Utilidad Operativa Antes de Provisión

18,8

13.321,1

3,74

13.640,6

3,96

11.366,2

3,36

10.164,2

2,83

17.563,9

4,49

21. Cargo por Provisión de Préstamos

16,8

11.910,4

3,34

9.544,2

2,77

8.740,4

2,58

8.749,5

2,43

9.492,9

2,43

22. Cargo por Provisión de Títulos de Valores y Otros Créditos

(0,3)

(197,0)

(0,06)

586,5

0,17

13,5

0,00

120,9

0,03

1.517,2

0,39

23. Utilidad Operativa

2,3

1.607,7

0,45

3.509,9

1,02

2.612,3

0,77

1.293,8

0,36

6.553,7

1,68

24. Utilidad/Pérdida No Operativa Contra Patrimonio

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

25. Ingresos No Recurrentes

n.a.

n.a.

-

0,0

0,00

0,0

0,00

0,0

0,00

0,0

0,00

26. Gastos No Recurrentes

n.a.

n.a.

-

0,0

0,00

0,0

0,00

0,0

0,00

0,0

0,00

27. Cambio en Valor Razonable de Deuda Propia

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

28. Otros Ingresos y Gastos No Operativos

n.a.

n.a.

-

0,0

0,00

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

29. Utilidad Antes de Impuesto

2,3

1.607,7

0,45

3.509,9

1,02

2.612,3

0,77

1.293,8

0,36

6.553,7

1,68

30. Gastos de Impuesto

0,0

28,8

0,01

(7,5)

(0,00)

62,6

0,02

88,7

0,02

76,4

0,02

31. Ganancia/Pérdida por Operaciones Descontinuadas

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

32. Utilidad Neta

2,2

1.578,9

0,44

3.517,5

1,02

2.549,7

0,75

1.205,1

0,34

6.477,4

1,66

33. Cambio en Valor de Inversiones Disponibles para la Venta

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

34. Reevaluación de Activos Fijos

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

35. Diferencias en Conversión de Divisas

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

36. Ganancia/(Pèrdida) en Otros Ingresos Integrales (OII)

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

37. Ingreso Integral de Fitch

2,2

1.578,9

0,44

3.517,5

1,02

2.549,7

0,75

1.205,1

0,34

6.477,4

1,66

38. Nota: Utilidad Atribuible a Intereses Minoritarios

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

39. Nota: Utilidad Neta Despues de Asignación a Intereses Minoritarios 2,2

1.578,9

0,44

3.517,5

1,02

2.549,7

0,75

1.205,1

0,34

6.477,4

1,66

40. Nota: Dividendos Comunes Relacionados al Período

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

41. Nota: Dividendos Preferentes Relacionados al Período

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

Tipo de Cambio

USD1 = CLP707,34

USD1 = CLP607,38

USD1 = CLP523,76

USD1 = CLP478,60

USD1 = CLP521,46

Fuente: Fitch, en base a los estados financieros auditados de CCAF Los Héroes.

Caja de Compensación de Asignación Familiar Los Héroes Mayo 2016

10

Instituciones Financieras Caja de Compensación de Asignación Familiar Los Héroes Balance General Cierre Fiscal

31 dic 2015 Cierre Fiscal

%

USDm

CLPm

Activos

31 dic 2014 Cierre Fiscal %

31 dic 2013 Cierre Fiscal %

31 dic 2012 Cierre Fiscal %

31 dic 2011 Cierre Fiscal %

CLPm

CLPm

CLPm

CLPm

Activos

Activos

Activos

Activos

Activos A. Préstamos 1. Préstamos Hipotecarios Residenciales

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

2. Otros Préstamos Hipotecarios

4,6

3.227,5

0,75

3.232,5

0,77

3.400,3

0,80

3.005,8

0,67

2.598,2

0,55

73,61 363.365,9

76,56

3. Otros Préstamos al Consumo/Personales

475,0 335.963,7

78,02 327.005,4

77,56 313.297,0

74,13 331.203,7

4. Préstamos Corporativos y Comerciales

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

5. Otros Préstamos

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

6. Menos: Reservas para Préstamos

25,5

18.030,6

4,19

12.738,1

3,02

11.392,9

2,70

11.492,6

2,55

12.483,3

2,63

7. Préstamos Netos

454,0 321.160,5

74,58 317.499,7

75,30 305.304,4

72,24 322.716,9

71,73 353.480,8

74,47

8. Préstamos Brutos

479,5 339.191,1

78,77 330.237,8

78,32 316.697,3

74,93 334.209,5

74,28 365.964,1

77,10

9. Nota: Préstamos con Mora + 90 Días Incluidos Arriba

20,5

14.501,4

3,37

10.158,4

2,41

8.206,0

1,94

7.305,0

1,62

9.890,0

2,08

10. Nota: Préstamos a Valor Razonable Incluidos Arriba

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

B. Otros Activos Productivos 1. Préstamos y Operaciones Interbancarias

n.a.

n.a.

-

7.289,0

1,73

0,0

0,00

1.953,8

0,43

0,0

0,00

2. Repos y Colaterales en Efectivo

35,4

25.010,8

5,81

8.604,2

2,04

24.145,6

5,71

23.061,9

5,13

13.578,9

2,86

3. Títulos Negociables a Valor Razonable a través de Resultados

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

0,0

0,00

0,0

0,00

9.400,0

1,98

4. Derivados

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

5. Títulos Valores Disponibles para la Venta

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

6. Títulos Valores Mantenidos al Vencimiento

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

7. Inversiones en Empresas Relacionadas

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

8. Otros Títulos Valores

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

9. Total Títulos Valores

35,4

25.010,8

5,81

8.604,2

2,04

24.145,6

5,71

23.061,9

5,13

22.979,0

4,84

10. Nota: Títulos Valores del Gobierno Incluidos Arriba

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

11. Nota: Total Valores Pignorados

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

12. Inversiones en Propiedades

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

13. Activos de Seguros

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

14. Otros Activos Productivos

14,5

10.243,4

2,38

10.709,2

2,54

9.136,5

2,16

11.815,8

2,63

14.338,2

3,02

79,91 390.798,0

82,34

15. Total Activos Productivos

503,9 356.414,8

82,77 344.102,0

81,61 338.586,5

80,11 359.548,4

C. Activos No Productivos 1. Efectivo y Depósitos de Bancos

62,6

44.253,9

10,28

42.292,1

10,03

46.905,1

11,10

32.612,7

7,25

30.745,9

6,48

2. Nota: Reservas Obligatorias Incluidas Arriba

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

3. Bienes Adjudicados en Pago

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

4. Activos Fijos

36,1

25.536,5

5,93

33.851,7

8,03

36.116,6

8,55

43.694,0

9,71

47.143,9

9,93

5. Plusvalía

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

6. Otro Intangibles

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

7. Activos por Impuesto Corriente

n.a.

n.a.

-

33,7

0,01

16,9

0,00

91,9

0,02

365,7

0,08

8. Activos por Impuesto Diferido

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

9. Operaciones Discontinuadas

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

10. Otros Activos

6,2

4.403,2

1,02

1.355,3

0,32

1.013,9

0,24

13.970,3

3,11

5.583,1

1,18

100,00 474.636,6

100,00

11. Total Activos Tipo de Cambio

608,8 430.608,3 USD1 = CLP707,34

100,00 421.634,9

100,00 422.639,1

USD1 = CLP607,38

100,00 449.917,3

USD1 = CLP523,76

USD1 = CLP478,60

USD1 = CLP521,46

Fuente: Fitch, en base a los estados financieros auditados de CCAF Los Héroes.

Caja de Compensación de Asignación Familiar Los Héroes Mayo 2016

11

Instituciones Financieras Caja de Compensación de Asignación Familiar Los Héroes Balance General Cierre Fiscal

31 dic 2015 Cierre Fiscal

%

USDm

CLPm

Activos

31 dic 2014 Cierre Fiscal %

31 dic 2013 Cierre Fiscal %

31 dic 2012 Cierre Fiscal %

31 dic 2011 Cierre Fiscal %

CLPm

CLPm

CLPm

CLPm

Activos

Activos

Activos

Activos

Pasivos y Patrimonio D. Pasivos que Devengan Intereses 1. Depósitos en Cuenta Corriente

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

2. Depósitos en Cuentas de Ahorro

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

3. Depósitos a Plazo

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

4. Total Depósitos de Clientes

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

5. Depósitos de Bancos

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

6. Repos y Colaterales en Efectivo

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

135,3

95.691,7

22,22

72.363,1

17,16

73.796,8

17,46 121.149,7

26,93

92.666,4

19,52

8. Depósitos Totales, Mercado de Dinero y Obligaciones de Corto Plazo 135,3

95.691,7

22,22

72.363,1

17,16

73.796,8

17,46 121.149,7

26,93

92.666,4

19,52

35,63 162.300,7

38,40 155.517,7

34,57 215.519,3

45,41

7. Otros Depósitos y Obligaciones de Corto Plazo

9. Obligaciones Senior a más de un Año

193,6 136.932,3

31,80 150.249,2

10. Obligaciones Subordinadas

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

11. Covered Bonds

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

12. Otras Obligaciones

61,3

43.382,6

10,07

48.524,4

11,51

42.737,0

10,11

34.889,2

7,75

32.268,9

6,80

42,32 247.788,2

52,21

13. Total Fondeo a Largo Plazo

254,9 180.314,9

41,87 198.773,6

47,14 205.037,7

48,51 190.406,8

-

14. Derivados

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

15. Obligaciones Negociables

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

69,25 340.454,6

71,73

16. Total Fondeo

390,2 276.006,5

64,10 271.136,7

64,31 278.834,5

65,97 311.556,5

-

E. Pasivos que No Devengan Intereses 1. Porción de la Deuda a Valor Razonable

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

2. Reservas por Deterioro de Crédito

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

3. Reservas para Pensiones y Otros

5,4

3.841,0

0,89

2.555,7

0,61

3.898,3

0,92

2.141,1

0,48

2.310,4

0,49

4. Pasivos por Impuesto Corriente

0,0

5,8

0,00

n.a.

-

0,0

0,00

0,0

0,00

0,0

0,00

5. Pasivo por Impuesto Diferido

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

6. Otros Pasivos Diferidos

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

7. Operaciones Discontinuadas

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

8. Pasivos de Seguros

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

9. Otros Pasivos

10,7

7.534,6

1,75

7.234,1

1,72

7.364,4

1,74

6.226,0

1,38

7.797,0

1,64

71,11 350.562,0

73,86

10. Total Pasivos

406,3 287.387,9

66,74 280.926,5

66,63 290.097,1

68,64 319.923,6

F. Capital Hibrido 1. Acciones Preferentes y Capital Híbrido Contabilizado como Deuda

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

2. Acciones Preferentes y Capital Híbrido Contabilizado como Patrimonio

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

28,89 124.074,6

26,14

G. Patrimonio 1. Capital Común

202,5 143.220,5

33,26 140.708,4

33,37 132.541,9

31,36 129.993,7

2. Interés Minoritario

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

3. Reservas por Revaluación de Títulos Valores

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

4. Reservas por Revaluación de Posición en Moneda Extranjera

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

5. Revaluación de Activo Fijo y Otras Acumulaciones de OII

n.a.

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

6. Total Patrimonio

202,5 143.220,5

33,26 140.708,4

33,37 132.541,9

31,36 129.993,7

28,89 124.074,6

26,14

7. Total Pasivo y Patrimonio

608,8 430.608,3

100,00 421.634,9

100,00 422.639,1

100,00 449.917,3

100,00 474.636,6

100,00

8. Nota: Capital Base según Fitch

202,5 143.220,5

33,26 140.708,4

33,37 132.541,9

31,36 129.993,7

28,89 124.074,6

26,14

9. Nota: Capital Elegible según Fitch

202,5 143.220,5

33,26 140.708,4

33,37 132.541,9

31,36 129.993,7

28,89 124.074,6

26,14

Tipo de Cambio

USD1 = CLP707,34

USD1 = CLP607,38

USD1 = CLP523,76

USD1 = CLP478,60

USD1 = CLP521,46

Fuente: Fitch, en base a los estados financieros auditados de CCAF Los Héroes.

Caja de Compensación de Asignación Familiar Los Héroes Mayo 2016

12

Instituciones Financieras Caja de Compensación de Asignación Familiar Los Héroes Resumen Analítico 31 dic 2015

31 dic 2014

31 dic 2013

31 dic 2012

31 dic 2011

Cierre Fiscal

Cierre Fiscal

Cierre Fiscal

Cierre Fiscal

Cierre Fiscal

21,13

22,73

23,71

24,45

25,04

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

20,15

21,63

21,62

22,85

23,73

A. Indicadores de Intereses 1. Ingreso por Intereses por Préstamos / Préstamos Brutos Promedio 2. Gastos por Int. sobre Depósitos de Clientes / Depósitos de Clientes Promedio 3. Ingresos por Intereses / Activo Productivo Promedio 4. Gasto por Intereses / Pasivos que Devengan Intereses Promedio

5,25

5,96

6,52

6,48

6,36

5. Ingresos Netos por Intereses / Activo Productivo Promedio

16,05

16,91

16,10

17,19

18,43

6. Ing. Netos por Int. - Cargo por Prov. para Préstamos / Activo Prod. Prom.

12,62

14,06

13,63

14,84

15,99

7. Ingresos Netos por Int. - Dividendos de Acciones Preferentes / Act. Prod. Prom.

16,05

16,91

16,10

17,19

18,43

1. Ingresos No Financieros / Ingresos Operativos Netos

46,55

44,89

44,36

39,70

33,14

2. Gastos Operativos / Ingresos Brutos

87,02

86,56

88,77

90,31

83,54

3. Gastos Operativos / Activo Promedio

21,36

21,57

20,53

20,86

19,64

4. Utilidad Operativa antes de Provisiones / Patrimonio Promedio

9,32

9,98

8,54

8,15

14,41

5. Utilidad Operativa antes de Provisiones / Activo Totales Promedio

3,13

3,31

2,56

2,21

3,86

6. Cargo por Prov. para Préstamos y Títulos Valores / Util. Oper. antes de Prov.

87,93

74,27

77,02

87,27

62,69

7. Utilidad Operativa / Patrimonio Promedio

1,12

2,57

1,96

1,04

5,38

8. Utilidad Operativa / Activo Total Promedio

0,38

0,85

0,59

0,28

1,44

9. Utilidad Operativa / Activos Ponderados por Riesgo

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

1. Utilidad Neta / Patrimonio Promedio

1,10

2,57

1,92

0,97

5,32

2. Utilidad Neta / Activo Total Promedio

0,37

0,85

0,58

0,26

1,42

3. Ingreso Integral Fitch / Patrimonio Promedio

1,10

2,57

1,92

0,97

5,32

4. Ingreso Integral Fitch / Activo Total Promedio

0,37

0,85

0,58

0,26

1,42

5. Impuesto / Utilidad antes de Impuesto

1,79

(0,21)

2,40

6,85

1,17

6. Utilidad Neta / Activos Ponderados por Riesgo

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

1. Capital Base según Fitch / Activos Ponderados por Riesgo

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

2. Capital Elegible según Fitch / Activos Ponderados por Riesgo

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

33,26

33,37

31,36

28,89

26,14

4. Indicador de Capital Primario Regulatorio

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

5. Indicador de Capital Total Regulatorio

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

6. Indicador de Capital Primario Base Regulatorio

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

33,26

33,37

31,36

28,89

26,14

B. Otros Indicadores de la Rentabilidad Operativa

C. Otros Indicadores de Rentabilidad

D. Capitalización

3. Patrimonio Común Tangible / Activos Tangibles

7. Patrimonio / Activos Totales 8. Dividendos Pagados y Declarados en Efectivo/ Utilidad Neta

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

9. Utilidad Neta - Dividendos en Efectivo / Patrimonio Total

1,10

2,50

1,92

0,93

5,22

1. Crecimiento del Activo Total

2,13

(0,24)

(6,06)

(5,21)

14,12

2. Crecimiento de los Préstamos Brutos

2,71

4,28

(5,24)

(8,68)

3,42

3. Préstamos Mora + 90 días / Préstamos Brutos

4,28

3,08

2,59

2,19

2,70

4. Reservas para Préstamos / Préstamos Brutos

5,32

3,86

3,60

3,44

3,41

5. Reservas para Préstamos / Préstamos Mora + 90 días

124,34

125,39

138,84

157,33

126,22

6. Préstamos Mora + 90 días - Reservas para Préstamos / Fitch Cora Capital

(2,46)

(1,83)

(2,40)

(3,22)

(2,09)

7. Préstamos Mora + 90 días - Reservas para Préstamos / Patrimonio

(2,46)

(1,83)

(2,40)

(3,22)

(2,09)

8. Cargo por Provisiones para Préstamos / Préstamos Brutos Promedio

3,60

3,00

2,71

2,51

2,58

9. Castigos Netos / Préstamos Brutos Promedio

0,79

1,71

9,03

2,26

2,41

10. Préstamos Mora + 90 días + Act. Adjud. / Préstamos Brutos + Activos Adjud.

4,28

3,08

2,59

2,19

2,70

1. Préstamos / Depósitos de Clientes

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

2. Activos Interbancarios / Pasivos Interbancarios

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

3. Depósitos de Clientes / Total Fondeo (excluidos Derivados)

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

E. Calidad de Activos

F. Fondeo

Fuente: Fitch, en base a los estados financieros auditados de CCAF Los Héroes.

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Instituciones Financieras Categorías de Clasificación de Largo Plazo Categoría AAA(cl): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría AA(cl): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría A(cl): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BBB(cl): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BB(cl): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y del capital. Categoría B(cl): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital. Categoría C(cl): Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad de pago suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de capital e intereses. Categoría D(cl): Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses o capital, o requerimiento de quiebra en curso. Categoría E(cl): Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o no tiene información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes. ´+´ o ‘–‘: Las clasificaciones entre AA(cl) y B(cl) pueden ser modificadas al agregar un símbolo ‘+’ (más) o ‘–’ (menos) para destacar sus fortalezas o debilidades dentro de cada categoría.

Categorías de Clasificación de Corto Plazo Nivel 1 (N1(cl)): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Nivel 2 (N2(cl)): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Nivel 3 (N3(cl)): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Nivel 4 (N4(cl)): Corresponde a aquellos instrumentos cuya capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados no reúne los requisitos para clasificar en los niveles N1(cl), N2(cl), N3(cl). Nivel 5 (N5(cl)): Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes.

Categorías de Clasificación de Títulos Accionarios Primera Clase Nivel 1(cl): Títulos accionarios que presentan una excelente combinación de solvencia y liquidez bursátil. Primera Clase Nivel 2(cl): Títulos accionarios que presentan una muy buena combinación de solvencia y liquidez bursátil. Primera Clase Nivel 3(cl): Títulos accionarios que presentan una adecuada combinación de solvencia y liquidez bursátil. Primera Clase Nivel 4(cl): Títulos accionarios que presentan una aceptable combinación de solvencia y liquidez bursátil. A modo de aclaración, las acciones clasificadas en Nivel 4(cl) corresponden a compañías que presentan un nivel de solvencia en torno al grado de inversión o una muy baja o nula liquidez bursátil. Asimismo, se clasifican en Nivel 4(cl) aquellas acciones que por haberse comenzado a transar recientemente en Bolsa, cuentan con una historia bursátil inferior a un año. Segunda Clase Nivel 5(cl): Títulos accionarios que presentan una riesgosa / inadecuada posición de solvencia. Categoría E(cl): Aquellas compañías que no presentan información suficiente para evaluar su calidad crediticia. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las Bolsas de Valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.

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Instituciones Financieras

Las clasificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de clasificación.

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Los usuarios de clasificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una clasificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus clasificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las clasificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las clasificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una clasificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una clasificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las clasificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la clasificación. La clasificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. 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