Instituciones Financieras Servicios Financieros / Argentina

Cordial Compañía Financiera S.A. Informe Integral Perfil

Calificaciones Nacional Endeudamiento de Largo Plazo

AA-(arg)

Obligaciones Negociables Clase 7 AA-(arg) por hasta $200 millones Obligaciones Negociables Clase 9 AA-(arg) por hasta $200 millones Obligaciones Negociables Clase 10 por hasta $199 millones

AA-(arg)

Obligaciones Negociables Clase 11 por hasta $200 millones

AA-(arg)

Perspectiva Calificación Nacional de Largo Plazo Estable

Resumen Financiero Millones

30/06/2016

Activos (USD) Activos (Pesos) Patrimonio Neto (Pesos) Resultado Neto (Pesos) ROA (%) ROE (%)

244,2

3489,0 607,0 18,0

2219,3 245,7 20,7

1,14 9,00

2,08 18,08

17,40

11,07

TC de Referencia del BCRA: 30/06/2016: 14,92 y 30/06/15: 9.0865

Criterios relacionados Metodología de Calificación de Entidades Financieras registrada ante la Comisión Nacional de Valores.

Analistas Analista Principal Dario Logiodice Director 5411 – 5235 - 8136 [email protected] Analista secundario Lucas Gnocchi Analista 5411 – 5235 - 8100 [email protected]

Responsable del Sector María Fernanda Lopez Senior Director 5411 – 5235 - 8100 [email protected]

www.fixscr.com

Factores relevantes de la calificación Soporte de su accionista: La calificación de CCF se fundamenta en el soporte que le brindaría su accionista mayoritario, Banco Supervielle S.A. (con Calificación Nacional de Largo Plazo AA(arg), por FIX SCR). CCF mantiene una buena integración operativa con Banco Supervielle S.A.. Modesto desempeño: A jun’16 registra un deterioro en los indicadores de rentabilidad (ROE: 9% y ROA: 1.14%) producto de una menor capacidad de generación de ingresos financieros a partir del incremento de la mora en su cartera de financiaciones, una menor demanda de crédito, el incremento del costo de fondeo y la aun persistencia de financiaciones a tasas máximas en el balance. Sin embargo, la calificadora estará una recuperación de la rentabilidad de la entidad para la segunda mitad del ejercicio y 2017, impulsada por una mejora en el margen neto de intermediación.

30/06/2015

233,8

PN / Activos (%)

Cordial Compañía Financiera S.A. (CCF) es una entidad financiera no bancaria cuyo negocio principal es el financiamiento del consumo de clientes poco bancarizados de los segmentos de medios y bajos ingresos principalmente a través de los locales de Walmart Argentina.

Adecuada calidad de activos: La irregularidad de la cartera (10.63%) es acorde a su modelo de negocio orientado a financiar el consumo de personas de ingresos medios y bajos (segmento con mayor riesgo de crédito relativo) aunque se espera que la morosidad de la cartera mejore ligeramente hacia el cierre del año. La cobertura con previsiones es baja (47.23%), lo cual genera un elevado compromiso sobre el patrimonio (28.25%) al riesgo de crédito. Adecuada diversificación de fondeo: La principal fuente de fondeo está constituida por los préstamos de entidades financieras locales representando el 49.4% del total de la financiaciones. Otras fuentes incluyen la captación de plazos fijos de inversores institucionales (20.6%), la emisión de obligaciones negociables (12.4%), así como también la emisión de fideicomisos financieros. Por otra parte, CCF realiza cesiones de cartera de tarjetas de crédito a Banco Supervielle S.A. de manera recurrente. Buena capitalización: A jun’16 CCF evidenció una mejora en su capitalización producto de aportes irrevocables de sus accionistas por más de 300 millones de pesos. Reflejándose en una mejor sensible en los indicadores de CCF, elevando el patrimonio neto sobre activos a más del 17%.

Sensibilidad de la Calificación Calificación de su accionista: Cambios en la calificación de Banco Supervielle S.A. podrían reflejarse en las calificaciones de CCF. Calidad de Activos: un aumento en la irregularidad de las financiaciones que reflejan un mayor apetito de riesgo que impacte sobre su desempeño y flujo de fondos podrían presionar las calificaciones de CCF

26 de Septiembre, 2016

Instituciones Financieras Perfil Cordial Compañía Financiera S.A. (CCF) es una entidad financiera no bancaria que opera en la Argentina bajo las regulaciones del Banco Central de la República Argentina (BCRA), cuyo negocio principal es el financiamiento del consumo de clientes poco bancarizados de los segmentos de medios y bajos ingresos principalmente a través de los locales de Walmart Argentina, entre otros canales. Los accionistas de la entidad son Banco Supervielle S.A. (Supervielle calificado en AA(arg) Perspectiva Estable) quedándose con el 95% del paquete accionario y el 5% restante en manos de Grupo Supervielle. CCF como parte integrante del grupo Supervielle es la subsidiaria que se especializa y desarrolla el negocio de banca de consumo del grupo financiero

CCF tiene una importante integración operativa con Supervielle, lo cual se refleja en los controles, adopción de procedimientos e incorporación de herramientas para una mejor gestión del riesgo, en línea con las mejores prácticas adoptadas por el banco. Adicionalmente, han implementado un proceso recurrente de cesión de cartera a favor de Supervielle, brindándole de esta forma soporte financiero a CCF para acompañar su crecimiento. CCF conserva una alianza estratégica con Walmart, para la provisión de servicios financieros a clientes de la cadena, mediante puestos permanentes de promoción en las diferentes tiendas de WM. La alianza se materializa a través de un convenio que vence en 2020 y lleva tres renovaciones consecutivas. Actualmente CCF financia aproximadamente el 9% de la facturación anual de WM y planea incrementar su penetración. Las financiaciones en WM representan cerca del 75% de la originación de CCF. La tarjeta de crédito es el vehículo de vinculación con los clientes, a partir del cual potencia la venta cruzada de otros productos que comercializa la entidad. Actualmente, CCF cuenta con 426.086 tarjetas (carta automática y tarjeta Walmart), con presencia en todo el país a través de 103 puntos de acceso, de los cuales 67 son en supermercados Walmart, 20 sucursales con la marca Tarjeta Automática y 16 dentro de la cadena de construcción Hipertehuelche, ubicados en el sur del país. A jun’16, CCF ocupaba el puesto N°40 en el ranking por activos elaborado por el BCRA (0.18% del sistema), y el puesto N°35 por préstamos (0.3% de participación).

Cordial Compañía Financiera S.A. Septiembre 2016

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Instituciones Financieras Desempeño Entorno Operativo Tras el cambio de autoridades en diciembre 2015, el Banco Central inició un proceso de normalización monetaria, crediticia y cambiaria, así como de liberación de restricciones impuestas por la anterior administración a la actividad financiera, otorgándole a las entidades mayor flexibilidad para gestionar su estrategia de negocios. Así, la normalización del mercado cambiario a través del establecimiento de un único tipo de cambio para todo tipo de operaciones y la progresiva liberación del flujo de operaciones corrientes en moneda extranjera, dio como resultado que fuese el mercado quien estableciera la paridad a la cual se realizan las transacciones, reservándose el Banco Central su rol de ejecutar la política de flotación administrada. En el marco de la normalización del mercado cambiario, se mantuvo la obligación de liquidar exportaciones en el mercado de cambios, se liberó la compra de divisas para formación de activos externos y se estableció un cronograma para regularizar pagos pendientes de importaciones ya embarcadas. Como resultado, los bancos se vieron beneficiados no sólo por las diferencias de cotización derivadas de la unificación del tipo de cambio, sino también por un mayor volumen de transacciones. En este contexto, se registró un cambio en la tendencia de los depósitos en dólares del sector privado. Sin embargo, la medida con mayor impacto sobre los resultados de las entidades financieras estuvo enmarcada dentro del proceso de normalización crediticia: la eliminación de los límites de tasa que se habían establecido para algunas operaciones de crédito y los depósitos a plazo en la banca minorista. De acuerdo a los objetivos para el 2016, el BCRA buscará impulsar el crédito, con el fin de potenciar el desarrollo productivo. En esa dirección, con el fin de brindar acceso a crédito a MiPyMes a tasas razonables y por diferentes plazos se estableció la “Línea de financiamiento para la producción y la inclusión financiera”. Por la cual, los bancos alcanzados deberán mantener un stock de préstamos equivalente al 14% de sus depósitos del sector privado, salvo las entidades de reducido tamaño, para las cuales dicho porcentaje se reduce al 8%. Actualmente las entidades financieras enfrentan el desafío de mejorar sus niveles de eficiencia, deteriorados por los altos costos de estructura impulsados por elevados índices inflacionarios y no compensados por el crecimiento en la actividad. Se prevé que en 2016 los préstamos y depósitos del sector privado se expandan levemente por encima de la tasa de inflación. Respecto de la calidad de cartea, si bien la morosidad puede aumentar, se considera que las entidades en general se encuentran bien previsionadas y no se esperan problemas significativos a pesar de algunos cambios en los precios relativos. En virtud del actual contexto macroeconómico local, FIX estima que 2016 será un año de transición, y a partir de 2017 prevé un gradual incremento en la actividad crediticia, condicionado por factores exógenos, tales como la situación de Brasil y la evolución del precio de los commodities.

Cordial Compañía Financiera S.A. Septiembre 2016

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Instituciones Financieras Desempeño de la Entidad

Modesto desempeño (%)

Jun’ 16

2015

2014

2013

17.36

23.24

18.98

20.29

Gastos de Administración / Total de Ingresos

70.27

73.63

76.16

70.33

Cargos por Incobrabilidad / Resultado Operativo

91.43

94.90

104.94

89.17

Resultado Operativo / Activos Prom.

0.65

0.40

(0.36)

1.21

Resultado operativo / Activos Ponderados por

0.58

0.29

(0.24)

0.92

9.00

23.43

7.06

18.28

Ingresos Netos por Intereses/ Activos Rentables Prom.

antes de Cargos por Incobrabilidad

Riesgo Resultado Neto / Patrimonio Neto Prom. Fuente: Cordial Compañía Financiera S.A.

El desempeño de Cordial Compañía Financiera se vio afectado por la conjunción de una multiplicidad de factores que actuaron en detrimento del mismo. El deterioro del consumo y el aumento de la morosidad vistos a lo largo del primer semestre impidió que la entidad pudiera obtener un rédito mayor de la liberación de tasas. Este hecho junto con el aumento de la tasa de interés de referencia impacto en su costo de fondeo redujo de manera considerable el spread que podía obtener Cordial. Esta situación, derivó en el deterioro de los indicadores de rentabilidad que se presentaron en niveles inferiores a la media de las entidades no bancarias bajo la regulación del BCRA (ROE: 31.69% y ROA: 4.02%). Cabe aclarar que la disminución del ROE también fue afectada por el aumento patrimonial que tuvo la entidad producto de un aporte de capital superior a los $30 millones de pesos (31 de Mayo de 2016). Fix SCR espera que una mejora en el escenario macroeconómico de la Argentina se traduzca en una paulatina reducción de su costo de fondeo, menor morosidad y una mayor demanda crediticia que mejoraría su spread de intermediación lo que permitiría la reversión de las tendencias vistas durante de los primeros seis meses del año. El margen neto de intereses es la principal fuente de ingresos de la entidad representando el 53.9% de los ingresos totales (incluidos los ingresos por venta de cartera). El resto de ingresos operativos se constituyen principalmente por los ingresos netos por servicios (37.5% de los ingresos totales derivados de comisiones derivadas de la operatoria de tarjetas de crédito, los ingresos por seguros, e ingresos por la administración de cartera que vende regularmente a Supervielle), venta de cartera (3.7% - contabilizados en la línea 25 del Estado de Resultados, como Ingresos No Recurrentes) y resultado por títulos (4.7%). La eficiencia de la entidad aún es limitada, si se la compara con la media de las entidades de consumo no bancarias bajo la regulación del BCRA (gastos / ingresos: 66.1% a jun’16). En este sentido, FIX SCR estima que la compañía presenta márgenes de mejora mediante el incremento de su escala de negocios y una mejora de su margen de intermediación en el corto plazo.

Cordial Compañía Financiera S.A. Septiembre 2016

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Instituciones Financieras El incremento de los cargos por incobrabilidad (+40.3% interanual) fue otro de los factores que presionó el resultado de la entidad. Estos representaron a jun’16 el 8.07% de la cartera y una significativa proporción del resultado operativo antes de previsiones (91.43%).

Riesgos Administración de Riesgos En función del modelo de negocios de CCF, su principal riesgo es el de crédito. Durante 2012, y a partir de la adquisición de la compañía por parte de Supervielle, CCF reforzó su estructura de gobierno corporativo y creó el Comité de Gestión Integral de Riesgos, que coordina la administración de los distintos tipos de riesgos a los que se enfrenta, entre ellos el riesgo de crédito, de tasa, de liquidez, de mercado y operacional. El riesgo de tasa viene dado por el hecho de que sus activos financieros son colocados a tasa fija y sus pasivos en cambio son adquiridos a tasa variable. Por otro lado el riesgo de liquidez se fundamenta en la recurrente obtención de fondos a partir de colocación de Obligaciones Negociables en el mercado financiero y depósitos a plazo de inversores institucionales. Ambas fuentes de fondeo pueden verse limitadas y encarecidas frente a situaciones de stress del mercado financiero. Sin embargo, estos riesgos se ven limitados por el soporte proporcionado los accionistas principales de CCF, su calce de plazos y los swaps de tasa. El proceso de gestión de riesgos de la compañía incluye el establecimiento por parte del Directorio de límites a la exposición de cada uno de los riesgos, su seguimiento, la elaboración de reportes periódicos al Comité de Gestión Integral de Riesgos, el seguimiento de las alertas, y la aplicación de planes de acción. Riesgo Crediticio

Razonable Calidad de Activos (%)

jun’16

2015

2014

2013

Crecimiento de Préstamos Brutos (Ytd*)

32.12

49.07

19.48

26.51

Préstamos Irregulares / Total de Financiaciones

10.63

8.14

10.17

11.01

5.02

5.00

6.27

7.34

28.25

26.11

26.60

22.18

8.07

8.52

8.57

10.86

Previsiones / Total de Financiaciones Préstamos Irregulares Netos de Previsiones / Patimonio Neto Cargos por Incob. / Total de Financiaciones Prom. *Ytd: Year-to-date Fuente: Cordial Compañía Financiera S.A.

La Gerencia de Créditos y Cobranzas es responsable de aplicación de las políticas y de la administración y monitoreo de la exposición a este riesgo. Todas las decisiones crediticias son tomadas de manera centralizada por esta gerencia, a partir de los lineamientos establecidos en el Manual de Política Crediticia elaborado por la misma. El análisis de riesgo se inicia con una primera instancia decisoria, a partir de los parámetros establecidos de forma centralizada en el motor de decisión. Continúa con el análisis de información propia y la obtenida de Veraz, sistemas de Scoring, verificación de antecedentes negativos, verificación de existencia cívica y física, finalizando con el análisis de la información por parte del analista de riesgos. FIX entiende que CCF cuenta con procesos acordes a la

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Instituciones Financieras operación que desarrolla para una adecuada selección de riesgos. En este sentido, disponen de herramientas que les permiten realizar los ajustes necesarios para implementar acciones preventivas o correctivas necesarias para evitar o mitigar el riesgo ante un incremento en los niveles de irregularidad. Hacia el acumulado anual a jun’16 el total de financiaciones creció en un 76.8% respecto del mismo periodo del año anterior. Del conjunto de los préstamos otorgados más del 95% corresponde a consumo y de esta categoría el 57.8% corresponde a créditos personales y el 41% a financiaciones a través de tarjetas de crédito. Siendo las originaciones provenientes de Walmart más del 75% del total. La entidad presenta un elevado nivel de atomización de acuerdo al tipo de financiación que ofrece, los primeros 10 deudores representan sólo el 1.04% del total de las financiaciones. La morosidad de la cartera está levemente por encima de las que presentan las entidades financieras de consumo no bancarias (8.2% jun’16). De acuerdo a los vintage de la entidad la mora tuvo una tendencia creciente a partir del segundo semestre de 2015, alcanzando su máximo en diciembre del mismo año. Esta tendencia comenzó a evidenciar una reversión parcial a lo largo del 2016 y se espera que retorne a los niveles habituales en lo que queda de este año y el año 2017. De este modo cabe pensar en una futura disminución de los cargos por incobrabilidad lo que hará aumentar el resultado de la entidad. A pesar el aumento en la mora, las previsiones sobre préstamos irregulares alcanzaron el mínimo de los últimos tres años representando un 47.23% de los mismos. De esta manera el compromiso sobre el patrimonio al riesgo de crédito no cubierto asciende a 28.25% a jun’16 Riesgo de mercado El riesgo de tasa de la compañía se había incrementado en el último ejercicio debido a la normativa que establecía topes de tasas de interés para la banca minorista, sin embargo, la reciente eliminación de estas restricciones le otorgan una mayor flexibilidad a la entidad para administrar el riesgo de descalce entre su tasa activa y pasiva. Sin embargo, esto es mitigado por el amplio spread que podrá obtener la compañía luego de la liberación de las tasas, por la rápida rotación de su cartera (83% de las financiaciones vencen en el plazo de 90 días a jun’16) y por un swap de tasas realizado con el Banco Supervielle. El riesgo por valuación de inversiones propias y tipo de cambio es acotado ya que la entidad no posee ni activos ni pasivos en moneda extranjera.

Fuentes de Fondos y Capital Fondeo y Liquidez

Mayor diversificación de fondeo (%)

Jun’16

2015

2014

2013

57.04

36.24

39.22

38.15

Depósitos / Pasivos Onerosos

23.80

34.45

32.27

26.91

Obligaciones Negociables / Pasivos Onerosos

14.36

23.12

21.76

19.19

Préstamos de Entidades Financieras / Pasivos Onerosos

excluyendo Derivados Fuente: Cordial Compañía Financiera S.A.

Cordial Compañía Financiera S.A. Septiembre 2016

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Instituciones Financieras La política de fondeo de CCF se ha orientado a la diversificación de sus fuentes a través de instrumentos diferenciados en función del plazo de sus activos. Sin embargo el ultimo cierre a jun’16 exhibe una concentración de su fuente de recursos en deuda con entidades financiera, que representa 49,4% del total de su fondeo, seguido por los depósitos a plazo de inversores institucionales (20.6%) y la emisión de obligaciones negociables (12.43%) y la cesión de cartera (en jun’ 16 cedió cartera por $79.083 mill.). Cabe aclarar que las obligaciones de la entidad para con otras empresas pertenecientes al Grupo Supervielle representan el 22.4% del pasivo. Descalce de plazos - Cordial Compañía Financiera S.A. (Jun'16) a 30 días

a 90 días

a 180 días

a 365 días

a 2 años

a más de 2 años

Activos Disponibilidades Activos líquidos (disponibilidades + lebacs + tit. publ. a valor mercado)

52.225

Financiaciones al Sector Financiero Financiaciones al Sector público Financiaciones al Sector Priv. No Financiero y residentes en el exterior

7.811.855

466.724

437.420

571.062

598.064

108.363

7.864.080

466.724

437.420

571.062

598.064

108.363

Pasivos a 30 días

a 90 días

a 180 días

a 365 días

Depositos

339.874

205.777

43.646

20.093

Otras Oblgaciones por Intermediacion financiera

835.216

98.444

192.807

335.114

1.175.090 a 30 días

304.221 a 90 días

236.453 a 180 días

355.207 a 365 días

a 2 años

a más de 2 años -

384.292 384.292 a 2 años

2.578 2.578 a más de 2 años

Descalce por tramo

6.688.990

162.503

200.967

215.855

213.772

105.785

Descalce acumulado

6.688.990

6.851.493

7.052.460

7.268.315

7.482.087

7.587.872

Fuente: Banco Coridal Compañía Financiera S.A.

Si bien las disponibilidades representa el 38.3% y el 30.4% de los préstamos a 30 y 90 días respectivamente, la principal fuente de liquidez de la entidad viene dada por el buen calce de plazos entre sus operaciones pasivas y sus operaciones activas Capital

Buena Capitalización (%)

Jun’16

2015

2014

2013

Capital Ajustado / Activos Ponderados por Riesgo

16.59

8.76

8.24

11.64

16.97

9.77

11.40

12.88

16.16

8.14

8.98

12.20

Patrimonio Neto / Activos

17.4

10.36

12.46

13.73

Resultado Neto - Dividendos pagados / Total del

5.99

20.77

6.84

16.70

Capital Tangible / Activos Tangibles Ratio de Capital Regulatorio de Nivel 1

Patrimonio Neto Fuente: Cordial Compañía Financiera S.A.

Luego que el pasado 19/05/2016 su accionista mayoritario (Grupo Supervielle) realizara una emisión primaria de acciones por U$S 253 millones, el Directorio del Grupo decidió aprobar dos aportes irrevocables de capital a la entidad por $305 millones y con el objetivo de incrementar la base patrimonial de CCF. En este sentido, la capitalización de la entidad se vio beneficiada significativamente en lo inmediato (16.97% en capital tangible/activos tangibles). Cabe agregar que el Grupo aún conserva un exceso de $600 millones para futuras capitalizaciones adicionales de sus subsidiarias. La entidad cuenta con un exceso del 103.2% del capital mínimo exigido por regulación. Cabe mencionar que la calificación de CCF considera, como uno de sus factores centrales, la disposición del accionista (Banco Supervielle S.A. y del grupo económico que éste conforma) para soportar a la entidad en caso de que esta llegase a necesitarlo.

Cordial Compañía Financiera S.A. Septiembre 2016

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Instituciones Financieras Anexo I Cordial Compania Financiera S.A. Estado de Resultados 30 jun 2016 6 meses ARS mill

1. Intereses por Financiaciones

31 dic 2015

Como % de Activos

Anual ARS mill

30 jun 2015

Como % de Activos

6 meses ARS mill

31 dic 2014

Como % de Activos

Anual ARS mill

31 dic 2013

Como % de Activos

Anual

Como % de

ARS mill

Activos

Original

Rentables

Original

Rentables

Original

Rentables

Original

Rentables

Original

Rentables

643,5

40,68

865,2

36,13

396,6

41,11

597,4

37,39

396,4

28,72

2. Otros Intereses Cobrados

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

3. Ingresos por Dividendos

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

4. Ingresos Brutos por Intereses

643,5

40,68

865,2

36,13

396,6

41,11

597,4

37,39

396,4

28,72

5. Intereses por depósitos

108,1

6,83

141,5

5,91

62,6

6,49

103,5

6,48

50,2

3,64

6. Otros Intereses Pagados

289,8

18,32

270,6

11,30

119,3

12,36

211,9

13,27

116,6

8,45

7. Total Intereses Pagados

397,9

25,16

412,0

17,21

181,9

18,85

315,5

19,75

166,7

12,08

8. Ingresos Netos por Intereses

245,6

15,52

453,1

18,92

214,7

22,26

281,9

17,64

229,6

16,64

9. Resultado Neto por operaciones de Intermediación y Derivados

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

10. Resultado Neto por Títulos Valores

21,8

1,38

33,0

1,38

6,9

0,72

56,6

3,54

34,3

2,49

11. Resultado Neto por Activos valuados a FV a través del estado de resultados

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

12. Resultado Neto por Seguros

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

171,1

10,82

220,5

9,21

99,8

10,34

170,0

10,64

190,0

13,76

13. Ingresos Netos por Servicios 14. Otros Ingresos Operacionales

-37,9

-2,39

-50,3

-2,10

-24,8

-2,57

-2,7

-0,17

26,0

1,88

15. Ingresos Operativos (excl. intereses)

155,1

9,80

203,2

8,48

81,9

8,49

223,8

14,01

250,3

18,13

16. Gastos de Personal

142,2

8,99

265,9

11,10

127,8

13,24

227,6

14,24

176,1

12,76

17. Otros Gastos Administrativos

139,3

8,81

217,4

9,08

98,5

10,21

157,6

9,87

161,4

11,69

18. Total Gastos de Administración

281,6

17,80

483,3

20,18

226,3

23,46

385,2

24,11

337,5

24,46

19. Resultado por participaciones - Operativos

-0,2

-0,01

-0,1

-0,01

0,0

0,00

0,1

0,01

0,0

0,00

20. Resultado Operativo antes de Cargos por Incobrabilidad

118,9

7,52

172,9

7,22

70,3

7,29

120,7

7,55

142,3

10,31

21. Cargos por Incobrabilidad

106,8

6,75

157,0

6,55

76,1

7,89

120,6

7,55

122,2

8,86

1,9

0,12

7,1

0,30

2,2

0,22

6,1

0,38

4,7

0,34

23. Resultado Operativo

10,2

0,64

8,8

0,37

(8,0)

(0,83)

(6,0)

(0,37)

15,4

1,12

24. Resultado por participaciones - No Operativos

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

25. Ingresos No Recurrentes

17,0

1,08

71,3

2,98

35,3

3,66

28,5

1,78

33,5

2,42

22. Cargos por Otras Previsiones

26. Egresos No Recurrentes

9,2

0,58

16,3

0,68

6,6

0,68

7,1

0,45

6,0

0,43

27. Cambios en el valor de mercado de deuda propia

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

28. Otro Resultado No Recurrente Neto 29. Resultado Antes de Impuestos

n.a. 18,0

1,14

n.a. 63,9

2,67

n.a. 20,7

2,15

n.a. 15,4

0,96

n.a. 42,9

3,11

30. Impuesto a las Ganancias

n.a.

-

4,9

0,20

n.a.

-

n.a.

-

7,9

0,57

31. Ganancia/Pérdida de Operaciones discontinuadas

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

32. Resultado Neto

18,0

1,14

59,0

2,46

20,7

2,15

15,4

0,96

35,0

2,54

33. Resultado por diferencias de Valuación de inversiones disponibles para la venta

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

34. Revaluación del Activo Fijo

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

35. Resultados por Diferencias de Cotización

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

36. Otros Ajustes de Resultados

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

37. Resultado Neto Ajustado por FIX SCR

18,0

1,14

59,0

2,46

20,7

2,15

15,4

0,96

35,0

2,54

38. Memo: Resultado Neto Atribuible a Intereses Minoritarios

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

39. Memo: Resultado Neto Después de Asignación Atribuible a Intereses Minoritarios

18,0

1,14

59,0

2,46

20,7

2,15

15,4

0,96

35,0

2,54

40. Memo: Dividendos relacionados al período

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

41. Memo: Dividendos de Acciones Preferidas del Período

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

Cordial Compañía Financiera S.A. Septiembre 2016

8

Instituciones Financieras Cordial Compania Financiera S.A. Estado de Situación Patrimonial 30 jun 2016

31 dic 2015

6 meses

Como

ARS mill

% de

Original

Activos

Anual ARS mill Original

30 jun 2015

31 dic 2014

Como

6 meses

Como

% de

ARS mill

% de

Activos

Original

Activos

Anual ARS mill Original

31 dic 2013 Como % de Activos

Anual ARS mill Original

Como % de Activos

Activos A. Préstamos 1. Préstamos Hipotecarios 2. Otros Préstamos Hipotecarios 3. Préstamos de Consumo 4. Préstamos Comerciales

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

2.826,7

81,02

2.158,0

78,71

1.747,4

78,73

1.380,2

76,43

1.161,7

76,09

-

n.a.

5. Otros Préstamos

124,8

3,58

75,8

2,76

96,6

4,35

118,3

6,55

92,5

6,06

6. Previsiones por riesgo de incobrabilidad

153,5

4,40

118,2

4,31

109,3

4,93

96,2

5,33

92,9

6,09

7. Préstamos Netos de Previsiones

2.798,0

80,20

2.115,6

77,17

1.734,7

78,16

1.402,3

77,66

1.161,3

76,07

8. Préstamos Brutos

2.951,5

84,60

2.233,8

81,48

1.844,0

83,09

1.498,5

82,98

1.254,2

82,15

325,0

9,31

192,3

7,02

182,2

8,21

156,1

8,64

139,4

9,13

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

1. Depósitos en Bancos

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

2. Operaciones de Pase y Colaterales en Efectivo

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

9. Memo: Financiaciones en Situación Irregular 10. Memo: Préstamos a Valor Razonable

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

B. Otros Activos Rentables

3. Títulos Valores para Compraventa o Intermediación

5,5

0,16

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

32,1

2,11

4. Derivados

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

4. Títulos Valores disponibles para la venta

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

5. Títulos registrados a costo más rendimiento

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

6. Inversiones en Sociedades

n.a.

-

0,2

0,01

0,5

0,02

0,5

0,03

0,4

0,02

7. Otras inversiones

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

8. Total de Títulos Valores

5,5

0,16

0,2

0,01

0,5

0,02

0,5

0,03

32,5

2,13

9. Memo: Títulos Públicos incluidos anteriormente

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

10. Memo: Total de Títulos Comprometidos

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

11. Inversiones en inmuebles

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

12. Activos en Compañías de Seguros

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

360,2

10,32

278,8

10,17

194,4

8,76

194,8

10,79

186,2

12,20

13. Otros Activos por Intermediación Financiera 13. Activos Rentables Totales

3.163,8

90,68

2.394,6

87,34

1.929,6

86,94

1.597,6

88,47

1.380,1

90,39

1. Disponibilidades

45,0

1,29

84,7

3,09

102,7

4,63

46,6

2,58

23,5

1,54

2. Memo: Exigencia de efectivo mínimo en item anterior

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

3. Bienes Diversos 4. Bienes de Uso

11,9 27,0

0,34 0,77

12,5 20,1

0,45 0,73

10,8 17,7

0,48 0,80

12,8 17,7

0,71 0,98

5,2 15,5

0,34 1,02

C. Activos No Rentables

5. Llave de Negocio

0,5

0,01

0,6

0,02

0,7

0,03

0,7

0,04

0,9

0,06

6. Otros Activos Intangibles

17,5

0,50

17,4

0,63

18,1

0,82

20,8

1,15

14,0

0,92

7. Créditos Impositivos Corrientes

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

8. Impuestos Diferidos

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

9. Operaciones Discontinuadas

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

10. Otros Activos

-

223,3

6,40

211,8

7,72

139,8

6,30

109,5

6,07

87,5

5,73

3.489,0

100,00

2.741,6

100,00

2.219,3

100,00

1.805,8

100,00

1.526,7

100,00

1. Cuenta Corriente

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

2. Caja de Ahorro

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

585,4

16,78

666,8

24,32

639,7

28,82

407,0

22,54

299,3

19,60

11. Total de Activos

Pasivos y Patrimonio Neto D. Pasivos Onerosos

3. Plazo Fijo 4. Total de Depósitos de clientes

585,4

16,78

666,8

24,32

639,7

28,82

407,0

22,54

299,3

19,60

1.403,0

40,21

701,5

25,59

640,6

28,87

494,6

27,39

424,4

27,80

6. Operaciones de Pase y Colaterales en Efectivo

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

7. Otros Depósitos y Fondos de Corto Plazo

24,0

0,69

23,0

0,84

22,4

1,01

30,6

1,70

9,7

0,64

2.012,4

5. Préstamos de Entidades Financieras

8. Total de Depósitos, Préstamos a Entidades Financieras y Fond

57,68

1.391,4

50,75

1.302,7

58,70

932,2

51,62

733,4

48,04

353,3

10,13

447,5

16,32

331,7

14,95

274,4

15,19

213,5

13,99

10. Deuda Subordinanda

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

11. Otras Fuentes de Fondeo

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

13,99

9. Pasivos Financieros de Largo Plazo

12. Total de Fondos de Largo plazo

353,3

10,13

447,5

16,32

331,7

14,95

274,4

15,19

213,5

12. Derivados

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

14. Otros Pasivos por Intermediación Financiera

93,8

2,69

96,8

3,53

47,6

2,15

54,6

3,02

165,5

10,84

15. Total de Pasivos Onerosos

2.459,5

70,49

1.935,7

70,60

1.682,0

75,79

1.261,1

69,84

1.112,4

72,86

1. Deuda valuada a Fair Value

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

2. Previsiones por riesgo de incobrabilidad

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

3. Otras Previsiones

16,6

0,47

16,0

0,58

14,1

0,64

13,1

0,73

10,8

0,71

4. Pasivos Impositivos corrientes

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

5. Impuestos Diferidos

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

6. Otros Pasivos Diferidos

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

7. Operaciones Discontinuadas

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

E. Pasivos No Onerosos

8. Pasivos por Seguros

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

405,9

11,63

506,0

18,46

277,5

12,50

306,5

16,98

193,8

12,70

2.882,0

82,60

2.457,6

89,64

1.973,7

88,93

1.580,8

87,54

1.317,1

86,27

1. Acciones Preferidas y Capital Híbrido contabilizado como deuda

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

2. Acciones Preferidas y Capital Híbrido contabilizado como Patrimo

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

607,0

17,40

284,0

10,36

245,7

11,07

225,0

12,46

209,6

13,73

2. Participación de Terceros

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

3. Reservas por valuación de Títulos Valores

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

4. Reservas por corrección de tipo de cambio

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

5. Diferencias de valuación no realizada y Otros

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

n.a.

-

607,0

17,40

284,0

10,36

245,7

11,07

225,0

12,46

209,6

13,73

3.489,0

100,00

2.741,6

100,00

9. Otros Pasivos no onerosos 10. Total de Pasivos F. Capital Híbrido

G. Patrimonio Neto 1. Patrimonio Neto

6. Total del Patrimonio Neto 7. Total de Pasivos y Patrimonio Neto

2.219,3

100,00

1.805,8

100,00

1.526,7

100,00

8. Memo: Capital Ajustado

589,0

16,88

266,0

9,70

226,9

10,22

203,4

11,27

194,7

12,75

9. Memo: Capital Elegible

589,0

16,88

265,988

9,70

226,893

10,22

203,434

11,27

194,698

12,75

Cordial Compañía Financiera S.A. Septiembre 2016

9

Instituciones Financieras Cordial Compania Financiera S.A. Ratios 30 jun 2016

31 dic 2015

30 jun 2015

31 dic 2014

31 dic 2013

6 meses

Anual

6 meses

Anual

Anual

A. Ratios de Rentabilidad - Intereses 1. Intereses por Financiaciones / Préstamos brutos (Promedio)

48,20

46,97

46,83

42,46

35,21

2. Intereses Pagados por Depósitos/ Depósitos (Promedio)

36,75

25,75

24,72

26,83

16,50

3. Ingresos por Intereses/ Activos Rentables (Promedio)

45,48

44,38

45,17

40,23

35,02

4. Intereses Pagados/ Pasivos Onerosos (Promedio)

34,53

25,46

24,82

26,02

18,29

5. Ingresos Netos Por Intereses/ Activos Rentables (Promedio)

17,36

23,24

24,46

18,98

20,29

9,80

15,19

15,78

10,86

9,49

17,36

23,24

24,46

18,98

20,29

1. Ingresos no financieros / Total de Ingresos

38,71

30,96

27,60

44,26

52,15

2. Gastos de Administración / Total de Ingresos

70,27

73,63

76,30

76,16

70,33

3. Gastos de Administración / Activos (Promedio)

17,83

21,76

22,74

23,08

26,45

4. Resultado Operativo antes de Cargos por Incobrabilidad / Patrimonio Neto (Promedio)

59,42

68,67

61,33

55,35

74,36

7,53

7,79

7,06

7,23

11,16

91,43

94,90

111,36

104,94

89,17

7. Resultado Operativo / Patrimonio Neto (Promedio)

5,09

3,50

(6,97)

(2,74)

8,06

8. Resultado Operativo / Activos (Promedio)

0,65

0,40

(0,80)

(0,36)

1,21

9. Impuesto a las Ganancias / Resultado Antes de Impuestos

n.a.

7,63

n.a.

n.a.

18,41

10. Resultado Operativo antes de Cargos por Incobrabilidad / Activos Ponderados por Riesgo

6,75

5,69

6,53

4,89

8,51

11. Resultado operativo / Activos Ponderados por Riesgo

0,58

0,29

(0,74)

(0,24)

0,92

1. Resultado Neto / Patrimonio Neto (Promedio)

9,00

23,43

18,08

7,06

18,28

2. Resultado Neto / Activos (Promedio)

1,14

2,66

2,08

0,92

2,74

3. Resultado Neto Ajustado / Patrimonio Neto (Promedio)

9,00

23,43

18,08

7,06

18,28 2,74

6. Ingresos Netos por Intereses menos Cargos por Incobrabilidad / Activos Rentables (Promedio) 7. Ingresos netos por Intereses menos Dividendos de Acciones Preferidas / Activos Rentables (Promedio) B. Otros Ratios de Rentabilidad Operativa

5. Resultado Operativo antes de Cargos por Incobrabilidad / Activos (Promedio) 6. Cargos por Incobrabilidad / Resultado Operativo antes de Cargos por Incobrabilidad

C. Otros Ratios de Rentabilidad

4. Resultado Neto Ajustado / Total de Activos Promedio

1,14

2,66

2,08

0,92

5. Resultado Neto / Activos más Activos Administrados (Promedio)

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

6. Resultado neto / Activos Ponderados por Riesgo

1,02

1,94

1,92

0,62

2,09

7. Resultado neto ajustado / Activos Ponderados por Riesgo

1,02

1,94

1,92

0,62

2,09

1. Capital Ajustado / Riesgos Ponderados

16,59

8,76

10,44

8,24

11,64

3. Tangible Common Equity/ Tangible Assets

16,97

9,77

10,31

11,40

12,88

4. Tier 1 Regulatory Capital Ratio

16,16

8,14

10,62

8,98

12,2

5. Total Regulatory Capital Ratio

0,17

0,09

0,12

0,10

0,13

D. Capitalización

7. Patrimonio Neto / Activos

17,40

10,36

11,07

12,46

13,73

8. Dividendos Pagados y Declarados / Utilidad neta

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

9. Dividendos Pagados y Declarados / Resultado Neto Ajustado por FIX SCR

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

10. Dividendos y recompra de Acciones / Resultado Neto

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

11. Resultado Neto - Dividendos pagados / Total del Patrimonio Neto

5,99

20,77

17,02

6,84

16,70

1. Crecimiento del Total de Activos

27,26

51,82

22,90

18,28

37,12

2. Crecimiento de los Préstamos Brutos

32,13

49,07

23,06

19,48

26,51

3. Préstamos Irregulares / Total de Financiaciones

10,63

8,14

9,57

10,17

11,01

5,02

5,00

5,74

6,27

7,34

5. Previsiones / Préstamos Irregulares

47,23

61,45

59,99

61,65

66,65

6. Préstamos Irregulares Netos de Previsiones / Patrimonio Neto

28,25

26,11

29,68

26,60

22,18

7. Cargos por Incobrabilidad / Total de Financiaciones (Promedio)

8,07

8,52

9,07

8,57

10,86

8. Préstamos dados de baja en el período / Préstamos Brutos (Promedio)

0,86

(5,93)

7,24

8,49

(5,25)

10,98

8,62

10,07

10,91

11,37

504,22

334,99

288,27

368,22

419,05

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

23,80

34,45

38,03

32,27

26,91

E. Ratios de Calidad de Activos

4. Previsiones / Total de Financiaciones

9. Préstamos Irregulares + Bienes Diversos / Préstamos Brutos + Bienes Diversos F. Ratios de Fondeo 1. Préstamos / Depósitos de Clientes 2. Préstamos Interbancarios / Pasivos Interbancarios 3. Depositos de clientes / Fondeo Total excluyendo Derivados

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Instituciones Financieras Anexo II DICTAMEN El Consejo de Calificación de FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO “afiliada de Fitch Ratings” - Reg. CNV N°9, reunido el 26 de septiembre de 2016, asignó la siguiente calificacion de Cordial Compañía Financiera S.A.: -Obligaciones Negociables Clase 11 por hasta $200 millones: AA-(arg) Perspectiva Estable. Adicionalmente confirmó(*) las siguientes calificaciones: -Endeudamiento de Largo plazo: AA-(arg) Perspectiva Estable. -Obligaciones Negociables Clase 7 por hasta $200 millones: AA-(arg) Perspectiva Estable. -Obligaciones Negociables Clase 9 por hasta $200 millones: AA-(arg) Perspectiva Estable. -Obligaciones Negociables Clase 10 por hasta $199 millones: AA-(arg) Perspectiva Estable. La calificación de Cordial Compañía Financiera S.A. se fundamenta en la disposición del accionista (Banco Supervielle S.A. y del grupo económico que éste conforma) para soportar a la entidad en caso de que esta llegase a necesitarlo. Categoría AA(arg): “AA” nacional implica una muy sólida calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país. El riesgo crediticio inherente a estas obligaciones financieras difiere levemente de los emisores o emisiones mejor calificados dentro del país. Los signos "+" o "-" podrán ser añadidos a una calificación nacional para mostrar una mayor o menor importancia relativa dentro de la correspondiente categoría, y no alteran la definición de la categoría a la cual se los añade. Nuestro análisis de la entidad se basa en los estados contables auditados por Price Waterhouse & Co. S.R.L. al 31.12.15, que emite un dictamen sin salvedades, aunque señala diferencias entre las normas contables profesionales y las establecidas por el B.C.R.A. Adicionalmente, se han considerado los estados 30.06.16, también auditados por Price Waterhouse & Co. S.R.L. que no emite opinión por el carácter de revisión limitada. (*) Siempre que se confirma una calificación, la calificación anterior es igual a la que se publica en el presente dictamen. Fuentes de información La información suministrada para el análisis se considera adecuada y suficiente. La presente calificación se determinó en base a la información cuantitativa y cualitativa suministrada por el emisor de carácter privado: - Suplemento de Precio de Obligaciones Negociables Clase 11 preliminar enviado por el emisor el 15.09.2016. Asimismo, se consideró la siguiente información de carácter público: - Balance General Auditado (último 31.12.2015), disponible en www.cnv.gob.ar. - Estados contables trimestrales auditados (último 30.06.2016), disponibles en www.cnv.gob.ar. - Suplemento de Precios de Obligaciones Negociables, disponible en www.cnv.gob.ar.

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Instituciones Financieras Anexo III Características de las emisiones Obligaciones Negociables Clase 7 por hasta $200 millones Se trata de Obligaciones Negociables (ON) emitidas por $11.578.947 millones, a 18 meses de plazo con interés a tasa variable. Las ON Clase 7 constituyen obligaciones directas, incondicionales, no subordinadas y con garantía común sobre el patrimonio de CCF. Las obligaciones no cuentan con garantía de ningún otro tipo ni de CCF ni de terceros. Las ON Clase 7 devengarán intereses sobre su capital pendiente de pago de manera trimestral a una tasa variable nominal anual equivalente a la suma de la Tasa Base (promedio aritmético de la Tasa BADLAR Privada publicada durante el periodo que se inicia el séptimo día hábil anterior al inicio de cada período de devengamiento de interés y finaliza (e incluye) el octavo día hábil anterior a la fecha de pago de intereses correspondiente) aplicable al período más el Margen Aplicable. El capital se amortizará en un único pago a la fecha de vencimiento. Las Obligaciones Negociables Clase 7 fueron emitidas por $11.578.947 el 14 de mayo de 2015 con vencimiento el 14 de noviembre de 2016. Las obligaciones devengarán una tasa de interés variable nominal anual que será igual a una tasa de referencia (Badlar privada) más 500 puntos básicos. Los intereses será pagaderos en forma trimestral, y el capital se amortizará en un solo pago al vencimiento. Obligaciones Negociables Clase 9 por hasta $200 millones Se trata de Obligaciones Negociables (ON) por hasta $100 millones ampliable a $200 millones, a 18 meses de plazo con interés a tasa mixta. Las ON Clase 9 constituyen obligaciones directas, incondicionales, no subordinadas y con garantía común sobre el patrimonio de CCF. Las obligaciones no cuentan con garantía de ningún otro tipo ni de CCF ni de terceros. Las ON Clase 9 devengan intereses sobre su capital pendiente de pago de manera trimestral mediante el siguiente esquema: (i) desde la Fecha de Emisión hasta el vencimiento del tercer (3) mes (inclusive) devengan intereses a una tasa fija nominal anual del 27% y (ii) desde el inicio del cuarto (4) mes hasta la Fecha de Vencimiento devengan intereses a una tasa variable nominal anual equivalente a la suma de la Tasa Base aplicable al período más el Margen Aplicable, determinado con anterioridad a la fecha de emisión. La Tasa Base, es el promedio aritmético simple de la Tasa BADLAR Privada publicada durante el período que se inicia el séptimo Día Hábil anterior al inicio de cada Período de Devengamiento de Intereses y finaliza (e incluye) el octavo Día Hábil anterior a la Fecha de Pago de Intereses correspondiente. El valor nominal conjunto de las Obligaciones Negociables Clase 8 y de las Obligaciones Negociables Clase 9, en ningún caso puede superar los $200.000.000. Las Obligaciones Negociables Clase 9 fueron emitidas por $88.750.000 el 06 de octubre de 2015 con vencimiento el 6 de abril de 2017. Las ON Clase 9 devengan intereses a un tasa mixta: (i) desde la Fecha de Emisión hasta el vencimiento del tercer (3) mes (inclusive), una tasa fija nominal anual del 27% y (ii) desde el inicio del cuarto (4) mes hasta la Fecha de Vencimiento, una tasa variable nominal anual variable equivalente a la suma de Badlar Privada más 595 puntos básicos. Los intereses son pagaderos en forma trimestral, y el capital se amortizará en un solo pago al vencimiento. Obligaciones Negociables Clase 10 por hasta $200 millones Se trata de Obligaciones Negociables (ON) por hasta $199 millones, a 18 meses de plazo con interés a tasa mixta. Las ON Clase 10 constituyen obligaciones directas, incondicionales, no subordinadas y con garantía común sobre el patrimonio de CCF. Las obligaciones no cuentan con garantía de ningún otro tipo ni de CCF ni de terceros. Las ON Clase 10 devengan intereses Cordial Compañía Financiera S.A. Septiembre 2016

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Instituciones Financieras sobre su capital pendiente de pago de manera trimestral a una tasa de interés mixta conforme al siguiente esquema: (i) desde la fecha de emisión hasta el vencimiento del tercer (3) mes (inclusive) devengan intereses a una tasa fija nominal anual del 38% y (ii) desde el inicio del cuarto (4) mes hasta la fecha de vencimiento devengan intereses a una tasa variable nominal anual equivalente a la suma de la tasa base aplicable (Badlar Privada) al período más un margen aplicable, determinado con anterioridad a la fecha de emisión. El valor nominal de la emisión podía alcanzar hasta un máximo de $199.000.000. El capital de las obligaciones negociables se amortiza en su totalidad a la fecha de vencimiento. Las Obligaciones Negociables Clase 10 fueron emitidas por $199.000.000 el 19 de mayo de 2016 con vencimiento el 19 de noviembre de 2017. Las ON Clase 10 devengan intereses a una tasa mixta: (i) desde la Fecha de Emisión hasta el vencimiento del tercer (3) mes (inclusive), una tasa fija nominal anual del 38% y (ii) desde el inicio del cuarto (4) mes hasta la Fecha de Vencimiento, una tasa variable nominal anual variable equivalente a la suma de Badlar Privada más 550 puntos básicos. Los intereses son pagaderos en forma trimestral, y el capital se amortizará en un solo pago al vencimiento.

Obligaciones Negociables Clase 11 por hasta $200 millones Se trata de Obligaciones Negociables (ON) por hasta $200 millones, a 18/24 meses de plazo con interés a tasa variable. Las ON clase 11 en circulación devengarán intereses sobre su capital pendiente de pago a una tasa variable nominal anual equivalente a la suma de (i) la Tasa Base aplicable al período; más (ii) un margen nominal anual que será determinado sobre la base del resultado del proceso de licitación de las Obligaciones Negociables detallado en “6. Colocación de las Obligaciones Negociables” del Suplemento de Precio, e informado mediante el Aviso de Resultados (el “Margen Aplicable”), estableciéndose, sin embargo, que en el primer Período de Devengamiento de Intereses, la tasa de interés correspondiente a las Obligaciones Negociables a ser abonada no podrá ser inferior a la Tasa de Interés Mínima (conforme se define a continuación). Es decir, en caso que la tasa de interés aplicable sea inferior a la Tasa de Interés Mínima, los Intereses para el primer Período de Devengamiento de Intereses serán devengados conforme a esta última. La “Tasa de Interés Mínima” significa la tasa de interés que devengarán las Obligaciones Negociables desde la Fecha de Emisión hasta el vencimiento del tercer (3) mes (inclusive) y que será la tasa de interés que será informada al público inversor en el Aviso de Suscripción (Badlar Privada).

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Instituciones Financieras Anexo IV Glosario FIX SCR: FIX SCR S.A. Agente de Calificación de Riesgo “afiliada de Fitch Ratings” BCRA: Banco Central de la República Argentina SFA: Sistema Financiero Argentino RPC: Responsabilidad Patrimonial Computable ROAE: Retorno sobre patrimonio neto ROAA: Retorno sobre activo Spread: margen financiero entre la tasa activa y pasiva Ratings: sistema de calificaciones. Capital Ajustado: es el Patrimonio Neto (incluido participaciones de terceros en sociedades controladas) de la entidad al que se le deducen intangibles; impuestos diferidos; activos netos en compañías de seguro; y certificados de participación en fideicomisos.

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Instituciones Financieras Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO “afiliada de Fitch Ratings” –en adelante FIX SCR S.A. o la calificadora-, ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR S.A. ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP://WWW.FIXSCR.COM. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FIXSCR.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FIX SCR S.A., Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FIX SCR S.A. PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FIX SCR S.A. Este informe no debe considerase una publicidad, propaganda, difusión o recomendación de la entidad para adquirir, vender o negociar valores negociables o del instrumento objeto de calificación. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, FIX SCR S.A. se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que FIX SCR S.A. considera creíbles. FIX SCR S.A. lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que FIX SCR S.A. lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de FIX SCR S.A. deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que FIX SCR S.A. se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a FIX SCR S.A. y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, FIX SCR S.A. debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de FIX SCR S.A. es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que FIX SCR S.A. evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de FIX SCR S.A. y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. FIX SCR S.A. no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. 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