INFORME SECTORIAL Ecuador: SECTOR ASEGURADOR Con información al 30 de junio de 2016

Quito, 23 enero de 2017 Equipo de Análisis

Andrés Vizuete

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Resumen Ejecutivo En el primer semestre de 2016, la implementación de las nuevas regulaciones generó dos efectos en el comportamiento del Sector Asegurador que principalmente delimitaron nuevos parámetros de aceptación de riesgo. Por una parte la cesión de primas a reaseguradoras se vio limitada, y por otra la nueva base de capital mínimo que se estableció en US$ 8 para millones Aseguradoras y US$ 13,00 millones para Reaseguradoras. A la fecha de corte, del total de compañías Aseguradoras el 71,43% cumplieron con el nuevo requerimiento de capital mínimo; mientras que el 28,67% se acogió a un cronograma para el cumplimiento normativo. El desempeño del sector se caracterizó en el primer semestre de 2016 por la contracción de la prima neta emitida, debido a la naturaleza no prioritaria de sus servicios para los agentes económicos y la sensibilidad del sector al cambio del ciclo económico; sin embargo la prima neta retenida mantiene su crecimiento derivado de la menor cesión de riesgos, aspecto que generó el incremento de los costos por siniestros en función a la mayor cantidad de suscripciones cubiertas. Para junio 2016, la eficiencia del sector evidencia deterioro respecto a similar periodo de 2015 como resultado de mayores niveles de siniestralidad, menor nivel de suscripción e intermediación y el peso que representan los gastos administrativos, a partir de la generación real de flujos. El resultado técnico del sector presentó contracción (-10,41%) en la relación interanual, estableciéndose como la mayor en el período analizado; dados los hechos subsecuentes descritos. El sistema de aseguradoras y reaseguradoras del país estuvo constituido al corte de la información por 35 Instituciones de seguros y dos de reaseguros; sector que presenta concentración en sus principales participantes; pues el 50% del total de activos del sistema se concentra en solo 5 compañías; situación similar a la que ocurre con la prima neta emitida.

Entorno Seguros en América Latina El Sector Asegurador en Latinoamérica ha presentado un importante crecimiento en los últimos años de la mano de la reducción de la pobreza en la región, lo que ha incrementado las necesidades por infraestructura, transporte y servicios; y en consecuencia de la demanda por los productos ofrecidos por las aseguradoras, principalmente seguros generales y a medida que mejora el nivel socioeconómico por seguros de vida. Lo anteriormente señalado, lo podemos medir desde una perspectiva macroeconómica, a través de las tasas de profundización las cuales reflejan el empleo del seguro como una alternativa de ahorro y la penetración de los seguros1 dada la importancia de una mayor cultura de seguro como un sistema de transferencia de riesgos que permita prever las consecuencias económicas y anular sus efectos.

1

Profundización= Primas Seguro de Vida / Prima Emitida y

Penetración= Prima Emitida / PIB a precios corrientes

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En la gráfica 1, se puede observar el grado de penetración de los servicios de seguros respecto al PIB en América Latina, que presenta una tendencia creciente. Así también la tasa de profundización muestra similar comportamiento al ubicarse en el 2015 en 43,8%; no obstante, los resultados arrojados son considerablemente bajos a comparación de los países industrializados, no obstante estas han presentado crecimientos importantes en los últimos años. Países como Chile, Panamá, Colombia y Argentina presentan los principales índices de profundización; mientras que países como Guatemala, Paraguay y Perú presentaron los menores niveles de profundización. Por otra parte, México y Ecuador se consideran como países intermedios en cuanto a la profundización de los seguros. Mencionado lo anterior se podría considerar que Latinoamérica es un mercado en crecimiento en el sector de seguros y que puede presentar atractivas posibilidades para las aseguradoras mundiales que buscan diversificar el riesgo, pues la baja cultura de aseguramiento y los niveles de reducción de pobreza convierten a la región en un mercado potencial para las aseguradoras mundiales. Sector Asegurador en el Ecuador: El sector asegurador tiene una trayectoria de alrededor de 100 años en el mercado nacional con una participación en crecimiento acorde a la evolución del PIB de los últimos años, aspecto que denota la relación del desempeño del sector con el comportamiento macroeconómico.

Por otra parte, el Ecuador se encuentra ubicado en una zona de alto riesgo sísmico y atravesada por el cinturón de fuego del Pacifico, factores que constituyen al país como un mercado potencial para las compañías de seguros debido a la probabilidad de desastres naturales.

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Al cierre del año 2015, el país registró una prima per cápita de US$ 142,30 con un aumento de 33,86% respecto del año anterior debido al mayor dinamismo de primas emitidas en el ramo vida; el índice de penetración de las aseguradoras en el mercado ecuatoriano denota crecimiento de la prima per cápita en los últimos cinco años (US$ 87,68 - US$ 142,29), así como mayor profundización. Finalmente, en lo que respecta a los requerimientos regulatorios se detallan los principales cambios normativos en el sistema de seguros del país a continuación

Marco Normativo 

En septiembre de 2014 se estableció en el COMF (Código Orgánico monetario y Financiero) que las compañías que conforman el Sistema de Seguros y Reaseguros del país deberán tener un capital pagado mínimo de US$ 8,00 y US$ 13,00 millones respectivamente, aportado en dinero. Posteriormente se estableció un cronograma de aumento de capital para aquellas instituciones que no hayan alcanzado el capital mínimo requerido en el que se estipulan 18 meses contados a partir del 12 de marzo de 2016. En el primer semestre de 2016, 10 aseguradoras no han cumplido con el requisito de capital estipulado por el organismo de control.



Según Resolución No 306-2016-S de la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, reformó la norma sobre el Régimen de Reservas Técnicas en lo referente a la metodología de cálculo de las Reservas de riesgo en curso; Reservas de Insuficiencia de Primas; Reservas para Desviación de Siniestralidad y Reservas para Siniestros Ocurridos y no reportados. Disposición que entrará en vigencia a partir de Diciembre 2016, y cuyos efectos dependen del mercado natural al que se enfoque cada aseguradora.



Mediante Resolución No 218-2016-S de la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, se norma los segmentos y porcentajes máximos de inversión obligatoria: “Las compañías de seguros y compañías de reaseguros deben invertir sus reservas técnicas, y al menos el sesenta por ciento (60%) del capital pagado y la reserva legal, en instrumentos financieros, de mercado de valores ,y otras inversiones lo que podría derivar en portafolios concentrados en instrumentos del sector público con menores rendimientos, y descalce de plazos dentro de los siguientes límites y condiciones:

Renta Fija: 

Hasta un cincuenta por ciento (50%) en certificados u otros valores emitidos y garantizados por instituciones o entidades del sector público, incluyendo los gobiernos autónomos descentralizados y empresas públicas; y, en los valores producto de un proceso de titularización cuyo originador o beneficiario pertenezca al sector público, que se encuentren inscritos en el Catastro Público del Mercado de Valores y en la Bolsa de Valores, y cuenten con una calificación de riesgo 'A" o superior. Los valores emitidos por el Ministerio de Finanzas o el Banco Central del Ecuador no requieren calificación de riesgo.



Hasta un diez por ciento (10%) en depósitos a plazo, obligaciones de largo plazo y titularizaciones u otros valores genéricos emitidos por entidades del sistema financiero nacional, o en valores provenientes de procesos de titularización de cartera cuyos originadores o beneficiarios sean entidades del sistema financiero nacional, siempre que se encuentren registrados en el Catastro Público del Mercado de Valores y en la Bolsa de Valores, y que cuenten con calificación de riesgo A o superior, del valor o del emisor, según corresponda.



Hasta un treinta por ciento (30%) en obligaciones de largo plazo, papel comercial o valores provenientes de procesos de titularización de contenido crediticio, emitidos u originados por sociedades mercantiles sujetas al control de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros y las entidades de la economía popular y solidaria que estén registradas en el Catastro público de Mercado de Valores o en el Registro Especial Bursátil (REB), y que cuenten con calificación de riesgo A o superior, del valor o del emisor, según corresponda. Se exceptúan a las compañías integrantes del sistema nacional de seguro privado y a las entidades del sector financiero popular y solidario y,



Hasta un diez por ciento (10%) en Facturas Comerciales Negociables (FCN) y valores inscritos en el REB.

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Renta Variable:  Hasta un veinte por ciento (20%) en acciones de sociedades anónimas sujetas al control de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, con excepción de las integrantes del sistema nacional de seguro privado, casas de valores y compañías administradoras de fondos y de fideicomisos, y siempre que cumplan con estas condiciones:   

Su patrimonio, al cierre del ejercicio económico precedente a la fecha de la inversión, debe superar una cifra que representen veinte mil (20.000) remuneraciones básicas unificadas vigentes al momento de la inversión. Deberán estar inscritas en el Catastro Público del Mercado de Valores; y, en la bolsa de valores; y, Deberán contar con calificación de riesgo A o superior, si decidieron optar por una calificación de riesgos.

La inversión por emisor no podrá superar el 10% del capital pagado de dicho emisor  Hasta un treinta y cinco por ciento (35%) en cuotas de los fondos de inversión colectivos o unidades de participación de fondos de inversión administrados inscritos en el Catastro Público del Mercado de Valores. Los portafolios de estos fondos no podrán contener más del 25% de su composición en valores emitidos avalados o garantizados por el sistema financiero nacional. La inversión en cada fondo no podrá superar una participación del quince por ciento (15%) del total de sus cuotas o unidades de participación; y,  Hasta el cinco por ciento (5%) en valores de participación de procesos de titularización inscritos en el Catastro Público del Mercado de Valores, y que cuenten con una calificación de riesgo A o superior, inversión que no podrá superar el quince (15%) del total de cada proceso. En ningún caso, la participación por emisor en el portafolio de las compañías de seguros y reaseguros, del agregado de valores de renta fija o renta variable, podrá exceder del diez por ciento (10%). De este límite se exceptúan los papeles emitidos por el Ministerio de Finanzas y el Banco Central del Ecuador. 

INVERSIONES EN BIENES INMUEBLES: Las compañías de seguros y reaseguros podrán invertir hasta el cuarenta por ciento (40%) de su capital pagado y reserva legal en bienes inmuebles para uso propio de la empresa.



OTRAS INVERSIONES: Las compañías de seguros y reaseguros podrán mantener o efectuar otras inversiones distintas de las reguladas en esta norma, siempre que no estén prohibidas, y cumplan con los parámetros de riesgo establecidos por la entidad sobre la calidad crediticia del emisor y los niveles de concentración. Dichas inversiones no se considerarán como parte de las inversiones obligatorias.

Se debe considerar lo siguiente: Las inversiones existentes a la presente fecha en el extranjero deberán desinvertirse hasta 30 de septiembre de 2016. Las inversiones existentes a la presente fecha en depósitos a plazo, obligaciones de largo plazo y titularizaciones u otros valores genéricos emitidos por entidades del sistema financiero nacional, o en valores provenientes de procesos de titularización de cartera cuyos originadores o beneficiarios sean entidades del sistema financiero nacional, que excedan el límite máximo permitido por esta norma, deberán ajustarse hasta el 30 de junio de 2017. 

Según Resolución No 283-2016-S de la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, en su parte pertinente señala que “las empresas de seguros y compañías de reaseguros, que operen en los ramos de vida individual, vida en grupo, accidentes personales, asistencia médica y vehículos deberán retener el 90% de la prima total neta emitida”. Misma que entra en vigencia a partir de Septiembre 2016.



Según Resolución COSEDE-DIR-2016-038, establece para el año 2016, la alícuota para la prima fija del Fondo de Seguros Privados en 0,7% sobre el valor de las primas netas de seguros directos de las compañías de seguros. Mientras que la contribución a la prima variable ajustada por riesgo (PAR) , correspondiente al ejercicio económico 2016, se fijara en función de las calificaciones de riesgo asignas acorde:

Calificación Riesgo

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PAR (anual)

AAA

0,1%

AA+,AA,AA-

0,2%

A+,A,A-

0,4%

BBB+,BBB,BBB-

0,6%

Menor a BB+

0,8%

Análisis Financiero a) Análisis Cualitativo Para el primer semestre de 2016, la concentración de la participación de mercado de las aseguradoras más grandes, no varía debido a su capacidad para asumir mayores riesgos (por su nivel de activos y patrimonio) y por tanto mayor cuota de mercado. Por otra parte, la compañía Latina Vida y Pan American Life consolidaron sus operaciones con sus respectivas matrices, consolidando un mercado de 35 aseguradoras, El tamaño de las aseguradoras medido por su nivel de activos se encuentra concentrado en las 5 compañías más grandes, las que abarcan el 50% de activos del sistema; mientras que las otras 30 representan el porcentaje restante de los activos. Es importante señalar que dentro del sistema dos aseguradoras pertenecen al Estado; mismas que concentran el 22,83% de los activos del sistema. Por línea de negocio la composición del sistema es tal como se detalla en el gráfico 4, misma que no ha variado respecto al período anterior.

Por otro lado, los intermediarios o bróker de seguros son actores de importante participación en el dinamismo de las ventas del sector; así como en las comisiones que perciben. La dinámica de la industria genera que las aseguradoras muestren gran dependencia de los intermediarios de seguros debido a que en la industria la forma de competir recae en la tasa de la prima y la comisión. El sistema asegurador en nuestro país y a nivel mundial se ha caracterizado por manejar el riesgo inherente al giro del negocio mediante la Gestión del Riesgo Empresarial o ERM por sus siglas en inglés (Enterprise Risk Management), la aplicación de esta base técnica enfoca el riesgo de manera integral, a través del fortalecimiento del ambiente de control que permite identificar, evaluar y generar respuestas oportunas al riesgo. Dado que la naturaleza del negocio se centra en brindar cobertura a los suscriptores ante un siniestro, las respuestas al riesgo son esenciales en proceso de explotación financiera del sector, ya que evitar, compartir, aceptar y mitigar el riesgo son las herramientas con las cuenta la administración de las compañías y definirán el perfil de apetito de riesgo de cada una. b)

Análisis Cuantitativo

Calidad de Activos: El sistema de seguros ha presentado un crecimiento sostenido en los últimos años, derivado del dinamismo económico del país, lo que permitió al sector afrontar factores externos (situación macroeconómica adversa / desastres naturales) y mantener el crecimiento, aunque a menor ritmo en comparación con años anteriores. Para el primer semestre de 2016, el activo mantiene la tendencia y registra US$ 2.414 millones de los cuales las inversiones financieras, fondos disponibles, deudores por primas y deudores por reaseguros y coaseguros representan el 83,98%; aspecto razonable en función del enfoque del negocio asegurador en el cual los activos de fácil conversión respaldan las reservas técnicas que a su vez representan los recursos entregados por los clientes (prima) para la cobertura ante un probable evento de riesgo. Es importante comprender que el modelo del negocio asegurador implica la administración de altos niveles de liquidez (flujo de caja); recursos que son empleados en inversiones dentro del mercado de valores

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nacional e instituciones financieras de acuerdo a lo estipulado por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera con la finalidad de no mantener recursos improductivos, generar dinamismo en la economía a través de la inversión y obtener rentabilidad acorde a las características del mercado bursátil ecuatoriano. En esta misma línea la mayor variación del activo (102,11%) la presenta los deudores por reaseguros y coaseguros como consecuencia de la participación que le corresponde a los reaseguradores en los siniestros pagados por la compañía, con crédito a esta cuenta, debido principalmente al evento puntual de Abril 2016. Pasivos: El pasivo del sector asegurador ha presentado un crecimiento sostenido en los últimos años, estructurado acorde a sus características inherentes del negocio, sin embargo, evidencia una desaceleración a partir del año 2014 debido a la contracción de la prima neta emitida cuyo efecto se refleja en el menor dinamismo de las reservas técnicas. Para junio de 2016, el pasivo de las aseguradoras registró US$ 1.860 millones de los cuales la mayor representatividad la constituyen las reservas técnicas (55,57%) solvencia destinada a garantizar las obligaciones de siniestros pendientes y reserva de riesgo en curso; factor correlacionado al tipo de ramo, aspectos técnicos del producto y norma legal vigente que estandariza la aceptación del riesgo para el sistema de aseguradoras.

Es importante señalar, que mediante el reaseguro y coaseguro el sector históricamente ha compartido el riesgo, factor que a la fecha de corte presenta contracción (-10,48%) debido al nuevo marco regulatorio que limita la cesión del riesgo y evita que la actividad aseguradora se convierta en una intermediación de servicios o captación de usuarios del sistema. Cabe señalar, que la incidencia de la normativa conlleva al sector asegurador a asumir mayores riesgos, limitar sus operaciones al nivel de respaldo de su patrimonio o incrementar el mismo, aspectos que fortalecen la estructura financiera, operativa y la solvencia del sistema de seguros. Patrimonio: El patrimonio del sector ha presentado un fortalecimiento sostenido durante el período de análisis, dicho fortalecimiento se debe al constante incremento de capital y constitución de reservas. En septiembre de 2014 la normativa estableció que toda compañía aseguradora debe contar con un mínimo de capital pagado (US$ 8,00 millones) para operar, de no hacerlo deberán someterse a un cronograma de regularización que determina un plazo máximo hasta septiembre de 2017. Para el primer semestre de 2016, el 71,43% de las compañías aseguradoras (25 aseguradoras) han cumplido con el capital mínimo requerido; mientras que las restantes se encuentran en un cronograma de regularización o con planes de fusiones y alianzas estratégicas para cumplir con lo estipulado por la normativa. El indicador de apalancamiento2 denota una disminución del endeudamiento debido a los niveles de capitalización del sector acorde al cumplimiento con las disposiciones legales. Eficiencia y Resultados: El sistema asegurador históricamente ha presentado un mayor dinamismo en la explotación del Ramo General, tendencia que se mantiene a la fecha de corte (77,79%) mismo que comprende vehículos e incendios - líneas aliadas como los principales productos adquiridos por los agentes económicos. La generación bruta (primas pagadas) presentan crecimiento sostenido en el período 2011 – 2013, a partir del año 2014 se evidencia desaceleración y posterior contracción debido al alto nivel de correlación de las ventas del sector con la situación macroeconómica que afronta el país; además que el principal mercado de las aseguradoras (sector automotriz) presenta una marcada contracción tanto en unidades importadas

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Deudas / Patrimonio + Reservas Técnicas

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como vendidas. Para junio de 2016, las primas emitidas continúan disminuyendo debido a la naturaleza no prioritaria de los productos intangibles ofertados y la sensibilidad del sector al cambio de ciclo económico.

La prima neta retenida mantiene la tendencia de crecimiento evidenciada a partir del año 2015, comportamiento acorde al incremento del porcentaje de retención3 generado por la regulación que limita la cesión del riesgo (33,82% a junio 2016), a reaseguradoras y genera un mercado asegurador más solvente a través del incremento de capital, aspecto que permite a las compañías de seguros delimitar nuevos parámetros de aceptación del riesgo. Por otra parte, el costo de los siniestros del sector denota dos factores de riesgo (frecuencia y apetito de riesgo o severidad) que son inherentes a la actividad aseguradora. A la fecha de corte, el costo de siniestros presentó un crecimiento de 25,91% interanualmente debido al aumento de siniestros pagados entre otros factores por las afectaciones del terremoto de abril (al 16 de septiembre 2016, se registran 28.867 siniestros por un valor pagado de US$ 312,25 millones) 4 ; evento catastrófico que el sistema de seguros pudo responder de forma adecuada, además de una menor recuperación de siniestros (acorde al nivel de cesión). La tasa de siniestralidad presentó un crecimiento de 5,06 p.p., aspecto que corrobora el aumento del costo en función de la dinámica de los siniestros y la reducción de la tasa de cesión de reaseguro (-6,03 p.p.) que aumenta el nivel de riesgo del giro de negocio. La eficiencia del sector asegurador analizada mediante la razón combinada a junio de 2016 fue 82,32% (77,86% a junio 2015), aspecto que es congruente con los mayores niveles de siniestralidad, menor nivel de suscripción e intermediación y el peso que representan los gastos administrativos a partir de la generación real de flujos. El resultado técnico del sector en el primer semestre de 2016 presentó contracción (-10,41%) en la relación interanual, estableciéndose como la mayor contracción en el período analizado.

Perspectivas El sector asegurador se está habituando al nuevo marco normativo, que ha modificado el apetito del riesgo y a la vez estableció un mayor dinamismo de la base patrimonial, generándose nuevos estándares de tolerancia para los integrantes del sistema asegurador. Por otra parte, el cambio de ciclo económico ha generado efectos en el ingreso disponible de los hogares, por lo cual los agentes económicos restringen el uso de sus recursos en el presente respecto al futuro. Acorde a la coyuntura económica, se espera que el desempeño del sector mantenga contracción debido a la menor suscripción, mayor siniestralidad y un resultado de intermediación desfavorable; aspectos que pueden ser resumidos en la eficiencia del negocio, misma que se constituye en un factor de mejora. Es importante tener en cuenta que al margen de la situación macroeconómica del país, la industria aseguradora se encuentra en desarrollo, es así que los índices de profundización y penetración son bajos, en comparación a lo presentado en la región, siendo este el principal reto del sector, el poder generar una

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Prima Neta Retenida / Prima Emitida http://appscvs.supercias.gob.ec/portalInformacion/seguros.zul#

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mayor cultura de los seguros y que se vaya arraigando cada vez más entre los habitantes y las distintas industrias.

Anexos Anex o 1: Res umen ( En US$) EST ADO S F INANCIERO S CO NSO LIDADO dic - 11

dic - 12

dic - 13

dic - 14

jun- 15

dic - 15

jun- 16

INVERSIONES

582.886.317,99

673.860.999,34

761.069.166,54

847.208.379,67

862.249.029,54

918.647.070,65

900.624.815,33

FINANCIERAS

452.209.807,45

511.183.905,85

607.550.172,44

664.735.537,42

680.413.674,86

718.054.311,72

711.801.420,98

ACT IVO S CO NSO LIDADO ( VIDA + G ENERAL)

CAJA y BANCOS

35.132.860,64

52.233.587,47

43.240.288,32

60.813.549,83

51.476.158,28

65.879.250,35

52.324.136,59

ACTIVOS FIJOS

95.543.649,90

110.443.506,02

110.278.705,78

121.659.292,42

130.359.196,40

134.713.508,58

136.499.257,76

DEUDORES POR PRIMAS

226.227.371,84

294.612.023,47

374.456.731,67

446.233.655,03

430.414.481,14

475.894.873,22

425.057.420,77

DEUDORES POR REASEGUROS Y COASEGUROS

132.897.074,93

268.472.293,99

339.769.403,51

396.736.774,54

416.154.360,15

410.716.491,53

841.087.685,00

OTROS ACTIVOS

102.977.836,23

118.560.789,63

169.689.607,83

163.103.347,84

178.143.687,22

211.962.650,53

250.810.274,02

1.044.988.600,99

1.355.506.106,43

1.644.984.909,55

1.853.282.157,08

1.886.961.558,05

2.017.221.085,93

2.417.580.195,12

RESERVAS TECNICAS

199.038.429,34

383.936.304,82

546.487.702,34

606.773.231,08

653.115.402,69

663.021.055,63

1.033.701.733,46

RESERVAS DE RIESGO EN CURSO

128.536.969,86

149.637.705,04

174.443.960,62

180.079.620,02

202.156.503,78

230.611.465,85

219.748.337,13

RESERVAS DE SEGUROS DE VIDA

8.204.363,85

14.249.119,56

22.401.687,33

24.595.810,32

26.162.416,73

35.714.713,47

39.104.012,68 741.628.716,97

Ac tiv o PASIVO S CO NSO LIDADO ( VIDA + G ENERAL)

RESERVAS PARA OBLIGACIONES DE SINIESTROS PENDIENTES

53.718.861,03

209.416.404,11

321.881.061,34

376.454.864,02

394.921.939,66

368.937.441,03

RESERVAS DESVIACION DE SINIESTRALIDAD Y CATASTROFICAS

1.835.135,04

3.628.278,01

2.232.795,37

3.203.219,90

5.863.291,36

6.103.401,25

8.097.025,76

RESERVAS DE ESTABILIZACIÓN

6.743.099,56

493.004,88

20.346.545,06

15.946.204,71

18.995.220,33

19.381.262,26

22.963.898,66

OTRAS RESERVAS REASEGUROS Y COASEGUROS CEDIDOS OTRAS PRIMAS POR PAGAR OBLIGACIONES CON INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO OTROS PASIVOS VALORES EN CIRCULACIÓN Pas iv os Patr imonio Pas iv o + Patr imonio

6.511.793,22

5.181.652,62

6.493.512,11

5.016.030,83

2.272.771,77

2.159.742,26

220.486.853,52

250.152.475,26

317.127.142,48

346.135.944,64

299.217.781,68

342.574.842,64

306.666.391,08

15.558.568,44

-

18.331.590,65

20.867.508,82

17.245.467,35

18.935.103,17

16.763.348,36

16.771.626,13

10.388.821,00

14.348.456,79

8.612.127,32

15.749.074,01

16.490.009,16

20.234.024,63

17.278.559,44

249.169.898,80

302.757.148,86

330.358.071,05

385.847.815,32

384.033.946,89

404.947.215,26

485.643.576,88

2.000.000,00

800.000,00

696.642.571,10

970.325.976,38

-

-

1.223.452.552,01

1.371.751.532,40

1.371.792.243,59

802.000,00 1.448.342.486,52

1.860.061.886,99

348.346.029,89

385.180.130,05

421.532.357,54

481.530.624,64

515.169.314,46

568.878.599,36

557.518.308,13

1.044.988.600,99

1.355.506.106,43

1.644.984.909,55

1.853.282.157,04

1.886.961.558,05

2.017.221.085,88

2.417.580.195,12

EST ADO T ÉCNICO F INANCIERO CO NSO LIDADO dic - 11 PRIMAS PAG ADAS De Seguros Directos De Reaseguros Aceptados

dic - 12

dic - 13

dic - 14

jun- 15

dic - 15

jun- 16

1.617.048.097,81

1.815.758.159,13

2.136.251.577,99

2.350.143.234,74

1.177.790.389,27

2.316.343.763,36

1.072.790.187,29

1.569.633.967,40

1.767.140.990,72

2.083.647.693,10

2.254.657.178,18

1.132.559.561,57

2.232.422.803,04

1.036.827.283,58

23.922.838,22

24.339.556,64

23.522.250,63

53.353.854,62

28.100.347,39

47.264.580,44

18.517.542,19

De Coaseguros Aceptados

23.491.292,19

24.277.611,77

29.081.634,26

42.132.201,94

17.130.480,31

36.656.379,88

17.445.361,52

Liquidaciones y Rescates

280.400.744,46

322.832.950,87

471.026.869,37

638.760.404,20

376.170.423,91

639.793.349,52

289.062.081,20

1.336.647.353,35

1.485.001.388,98

1.659.312.817,66

1.702.922.587,96

795.593.586,47

1.664.880.180,80

774.045.999,21

PRIMA NET A EMIT IDA Primas de Reaseguros y Coaseguros Cedidos Primas de Coaseguros Cedidos PRIMA NET A RET ENIDA AJUSTE DE RESERVA RIESGOS EN CURSO AJUSTE DE RESERVA DE VIDA PRIMA RET ENIDA NET A DEVENG ADA

776.546.384,05 560.100.969,30 26.232.616,93

812.956.953,21

880.240.487,75

907.939.106,44

323.137.774,08

669.851.861,66

271.498.296,87

7.923.819,28

5.911.890,96

8.460.242,58

6.026.378,89

11.670.233,04

9.682.106,88

679.968.255,05

784.984.220,87

803.443.724,10

478.482.191,28

1.006.698.552,18

512.229.809,22

24.541.156,66

30.174.902,01

9.889.639,45

21.959.952,79

49.966.219,07

(9.773.259,22)

3.299.476,75

2.987.394,01

6.058.266,41

3.439.710,51

2.244.956,12

8.341.293,17

7.128.795,95

530.568.875,62

652.439.704,38

748.751.052,45

790.114.374,14

454.277.282,37

948.391.039,94

514.874.272,49

AJUSTE DE RESERVA CATASTRÓFICA

-

719.035,95

(599.857,24)

(126.615,35)

742.156,36

722.156,36

(19.588,56)

AJUSTE DE RESERVA DESVIACIÓN DE SINIESTRALIDAD

-

588.297,85

(778.111,88)

1.004.523,21

1.621.842,78

2.178.623,79

1.925.263,99

AJUSTE RESERVA DE ESTABILIZACIÓN RAMO NUEVO

-

80.131,90

121.401,23

575.123,06

96.531,62

636.090,07

AJUSTE DE RESERVA DE ESTABILIZACIÓN RAMO EXISTENTE AJUSTE OTRAS RESERVAS

-

482.329,67

16.304.320,03

(292.106,24)

1.920.983,92

3.337.926,98

2.511.482,20

1.026.329,72

178.810,92

(1.449.217,51)

(4.109.334,15)

(3.172.669,63)

(3.979.630,33)

(853.346,03)

32.147.080,42

45.195.190,08

51.421.787,95

68.612.204,97

28.539.657,80

68.852.072,36

35.028.285,42

ING RESO DEVENG ADO

497.395.465,48

CO ST O DE SINIEST RO S

Primas por Reaseguros No Proporcionales

605.276.039,91

683.771.999,20

724.904.300,47

424.050.188,08

877.183.359,16

475.646.085,40

241.733.162,66

291.993.687,31

345.092.957,70

339.063.248,32

198.275.556,88

409.639.040,57

249.654.261,56

Siniestros Pagados

603.846.369,34

630.292.407,03

665.201.535,47

706.003.714,29

445.722.297,77

807.661.672,29

478.974.301,05

Recuperaciones y Salvamentos de Siniestros

370.289.951,28

356.691.056,91

343.471.032,29

389.249.281,58

269.334.000,88

431.895.293,59

AJUSTE NETO DE RESERVA DE SINIESTROS

8.176.744,60

18.392.337,19

23.362.454,52

22.308.815,61

21.887.259,99

33.872.661,87

30.887.605,42

51.054.969,97

43.810.664,48

43.132.424,33

67.033.757,08

( 8.470.645,25)

( 11.619.838,83)

( 15.962.144,93)

RESULT ADO DE INT ERMEDIACIÓ N COMISIONES PAGADAS COMISIONES RECIBIDAS MARG EN DE CO NT RIBUCIÓ N GASTOS DE ADMINISTRACION RESULT ADO T ECNICO RESULT ADO DE INVERSIO NES De Renta Fija De Renta Variable POR VENTA DE ACTIVOS FIJOS POR VENTA, SORTEO Y VENCIMIENTO DE VALORES MOBILIARIOS O T RO S ING RESO S Y EG RESO S

138.447.084,01

156.191.907,52

163.315.662,85

173.439.990,71

87.458.026,86

176.868.432,10

260.207.644,91

81.430.083,75

189.502.053,98

200.002.572,00

206.448.087,18

240.473.747,79

78.987.381,61

165.248.593,27

65.467.938,82

306.717.272,79

357.093.017,08

381.811.465,83

452.874.809,23

217.303.985,95

455.924.479,76

210.029.678,91

178.150.819,79

212.181.520,88

233.131.068,86

239.558.606,25

123.403.307,17

254.567.931,41

125.902.677,62

128.566.453,00

144.911.496,20

148.680.396,97

213.316.202,98

93.900.678,78

201.356.548,35

84.127.001,29

20.885.743,59

31.166.576,17

32.552.603,56

37.303.408,35

21.097.840,80

41.097.226,46

19.471.716,79

1.328.522,86

2.293.936,62

3.976.133,32

4.982.847,89

19.057.217,93

38.197.145,49

20.359.423,54

12.451.737,42

15.204.178,47

15.761.732,02

18.527.220,01

6.107.044,75

11.960.105,25

2.956.999,37

375.887,45

611.120,78

987.648,41

1.664.951,69

2.380.967,78

3.474.760,64

87.412,23

1.053.653,22

3.671.611,59

2.741.410,41

1.959.224,94

498.011,47

1.161.522,45

678.850,71

( 43.906.943,64)

( 52.083.133,10)

( 65.821.985,73)

( 81.613.401,90)

( 42.426.705,70)

( 88.793.922,29)

( 45.310.633,80)

INGRESOS

6.651.820,91

9.702.339,00

10.736.873,66

9.594.658,72

4.966.815,88

10.289.698,62

4.713.057,20

EGRESOS

50.558.764,55

61.785.472,10

76.558.859,39

91.208.060,62

47.393.521,58

99.083.620,91

50.023.691,00

PROVISIONES Y CASTIGOS

18.834.280,04

28.966.814,39

30.633.538,81

27.622.439,47

16.181.590,73

38.395.257,44

21.171.315,72

Diferencias de cambio

(23.795,01)

RESULT ADO DE EXPLO T ACIÓ N

86.687.177,90

RESULTADO FUERA DE EXPLOTACIÓN

4.898.354,40

RESULT ADO ANT ES DE IMPUEST O S Y PART ICIPACIÓ N

(7.599,78) 95.020.525,10 (5.755.857,40)

(165.270,77)

(120.332,69)

(8.371,86)

(150.342,12)

(25.018,87)

84.612.205,22

141.263.437,27

56.381.851,29

115.114.252,96

37.091.749,69

7.267.505,42

2.941.229,21

576.743,86

3.371.818,74

2.324.310,81 39.416.060,50

91.585.532,30

89.264.667,70

91.879.710,64

144.204.666,48

56.958.595,15

118.486.071,70

Participación Trabajadores

11.339.460,83

11.506.462,13

11.490.864,80

12.567.037,71

5.356.987,66

10.152.367,31

CONTRIBUCIONES E IMPUESTOS

13.638.680,87

31.414.910,50

41.234.049,53

61.215.332,75

23.159.175,97

57.490.577,22

22.781.240,64

66.607.390,60

46.343.295,07

39.154.796,31

70.422.296,02

28.442.431,52

50.843.127,17

13.734.139,33

RESULT ADO DEL EJ ERCICIO

Fuente: SCVS / Elaboración: PCR

www.ratingspcr.com

2.900.680,53

Anex o 2: Res umen Indic ador es ( En US$) INDICADO RES F INANCIERO S

dic - 11

dic - 12

dic - 13

dic - 14

jun- 15

dic - 15

jun- 16

RAT IO S SBS ( EST ADO S F INANCIERO S) LIQ UIDEZ Liquidez

130,34%

121,79%

112,23%

115,31%

116,13%

116,57%

111,41%

Liquidez (Sistema Seguros)

130,34%

121,79%

112,23%

115,31%

116,13%

116,57%

111,41%

Liquidez Inmediata

78,32%

64,10%

57,07%

56,85%

57,03%

57,13%

42,75%

Liquidez Inmediata (Sistema Seguros)

78,32%

64,10%

57,07%

56,85%

57,03%

57,13%

42,75%

Seguridad

127,70%

120,36%

111,92%

114,51%

116,47%

118,00%

113,07%

Seguridad (Sistema Seguros)

127,70%

120,36%

111,92%

114,51%

116,47%

118,00%

113,07%

Rentabilidad para Accionistas ROE

15,21%

11,22%

8,77%

15,03%

11,72%

8,54%

4,94%

Rentabilidad para Accionistas ROE (Sistema Seguros)

15,21%

11,22%

8,77%

15,03%

11,72%

8,54%

4,94%

Rentabilidad de Activos ROA

4,40%

2,87%

2,07%

3,40%

3,01%

2,22%

1,28%

Rentabilidad de Activos ROA (Sistema Seguros)

4,40%

2,87%

2,07%

3,40%

3,01%

2,22%

1,28%

Rentabilidad de Operaciones

3,44%

2,62%

2,05%

3,70%

3,57%

2,69%

1,77%

Rentabilidad de Operaciones (Sistema Seguros)

3,44%

2,62%

2,05%

3,70%

3,57%

2,69%

1,77%

Tasa de Gastos de Administración

13,33%

14,29%

14,05%

14,07%

15,51%

15,29%

16,27%

Tasa de Gastos de Administración (Sistema Seguros)

13,33%

14,29%

14,05%

14,07%

15,51%

15,29%

16,27%

Tasa de Gastos de Producción

10,36%

10,50%

9,84%

10,18%

10,99%

10,62%

10,52%

Tasa de Gastos de Producción (Sistema Seguros)

10,36%

10,50%

9,84%

10,18%

10,99%

10,62%

10,52%

Tasa de Gastos de Operación

23,69%

24,79%

23,89%

24,25%

26,50%

25,91%

26,79%

Tasa de Gastos de Operación (Sistema Seguros)

23,69%

24,79%

23,89%

24,25%

26,50%

25,91%

26,79%

Endeudamiento con terceros

142,66%

152,24%

160,60%

158,86%

147,66%

138,05%

151,96%

Endeudamiento con terceros (Sistema Seguros)

142,66%

152,24%

160,60%

158,86%

147,66%

138,05%

151,96%

Morosidad Primas por Cobrar

34,29%

37,07%

38,87%

33,08%

35,73%

33,58%

37,62%

Morosidad Primas por Cobrar (Sistema Seguros)

34,29%

37,07%

38,87%

33,08%

35,73%

33,58%

37,62%

Morosidad Total

34,64%

35,20%

37,13%

31,85%

34,74%

33,60%

38,15%

Morosidad Total (Sistema Seguros)

34,64%

35,20%

37,13%

31,85%

34,74%

33,60%

38,15%

Cobertura Primas por Cobrar Vencidas

12,97%

10,41%

9,02%

9,19%

10,32%

10,85%

11,96%

Cobertura Primas por Cobrar Vencidas (Sistema Seguros)

12,97%

10,41%

9,02%

9,19%

10,32%

10,85%

11,96%

Cobertura Primas Documentadas Vencidas

14,04%

28,20%

14,98%

22,48%

25,82%

16,27%

13,83%

Cobertura Primas Documentadas Vencidas (Sistema Seguros)

14,04%

28,20%

14,98%

22,48%

25,82%

16,27%

13,83%

Cobertura total primas por cobrar documentadas y vencidas

13,23%

12,20%

9,42%

9,76%

10,96%

11,26%

12,13%

Cobertura total primas por cobrar documentadas y vencidas (Sistema Seguros)

13,23%

12,20%

9,42%

9,76%

10,96%

11,26%

12,13%

Cesión de Reaseguro

58,10%

54,74%

52,69%

52,82%

39,86%

39,53%

33,82%

Cesión de Reaseguro (Sistema Seguros)

58,10%

54,74%

52,69%

52,82%

39,86%

39,53%

33,82%

Rentabilidad del Reaseguro

24,19%

24,33%

23,35%

26,42%

24,56%

24,82%

24,84%

Rentabilidad del Reaseguro (Sistema Seguros)

24,19%

24,33%

23,35%

26,42%

24,56%

24,82%

24,84%

Tasa de Siniestralidad Retenida

45,56%

44,75%

46,09%

42,91%

43,43%

43,19%

48,49%

Tasa de Siniestralidad Retenida (Sistema Seguros)

45,56%

44,75%

46,09%

42,91%

43,43%

43,19%

48,49%

Razón Combinada

74,15%

76,06%

78,26%

70,57%

77,86%

77,05%

82,32%

Razón Combinada (Sistema Seguros)

74,15%

76,06%

78,26%

70,57%

77,86%

77,05%

82,32%

Gasto de Producción y Exploración (Técnica)/ Prima Neta Emitida

31,41%

33,95%

34,85%

33,98%

40,43%

39,90%

48,52%

Gasto de Producción y Exploración (Técnica)/ Prima Neta Emitida (Sistema Seguros)

31,41%

33,95%

34,85%

33,98%

40,43%

39,90%

48,52%

Pasivo / Patrimonio

199,99%

251,91%

290,24%

284,87%

266,28%

254,60%

333,63%

Pasivo / Patrimonio (Sistema Seguros)

199,99%

251,91%

290,24%

284,87%

266,28%

254,60%

333,63%

Pasivo - Reservas Técnicas / Patrimonio + Reservas Técnicas

90,91%

76,24%

69,93%

70,29%

61,52%

63,75%

51,93%

Pasivo - Reservas Técnicas / Patrimonio + Reservas Técnicas (Sistema Seguros)

90,91%

76,24%

69,93%

70,29%

61,52%

63,75%

51,93%

RENT ABILIDAD

MO RO SIDAD CART ERA DE PRIMAS

CO BERT URA PRIMAS VENCIDAS Y DO CUMENT ADAS

PO LÍT ICA DE REASEG URO

EF ICIENCIA

RAT IO S PCR ( EST ADO S F INANCIERO S) APALANCAMIENT O

CAPIT ALIZ ACIÓ N Capital Mínimo Requerido

1432,69% 1478,48% 1694,94% 1918,11% 2053,55% 2752,01% 3614,03%

Capital Mínimo Requerido (Sistema Seguros)

1432,69% 1478,48% 1694,94% 1918,11% 2053,55% 2752,01% 3614,03%

Patrimonio Neto / Activos

33,33%

28,42%

25,63%

25,98%

27,30%

28,20%

23,06%

Patrimonio Neto / Activos (Sistema Seguros)

33,33%

28,42%

25,63%

25,98%

27,30%

28,20%

23,06%

Tasa de Utilidad Técnica

25,85%

23,94%

21,74%

29,43%

22,14%

22,95%

17,69%

Tasa de Utilidad Técnica (Sistema Seguros)

25,85%

23,94%

21,74%

29,43%

22,14%

22,95%

17,69%

Resultado Técnico / Prima Neta Emitida

9,62%

9,76%

8,96%

12,53%

11,80%

12,09%

10,87%

Resultado Técnico / Prima Neta Emitida (Sistema Seguros)

9,62%

9,76%

8,96%

12,53%

11,80%

12,09%

10,87%

Resultado del Ejercicio / Ingreso Devengado

13,39%

7,66%

5,73%

9,71%

6,71%

5,80%

2,89%

Resultado del Ejercicio / Ingreso Devengado (Sistema Seguros)

13,39%

7,66%

5,73%

9,71%

6,71%

5,80%

2,89%

Reservas Técnicas / Prima Neta Retenida

35,54%

56,46%

69,62%

75,52%

136,50%

65,86%

201,80%

Reservas Técnicas / Prima Neta Retenida (Sistema Seguros)

35,54%

56,46%

69,62%

75,52%

136,50%

65,86%

201,80%

Reserva de Riesgos en Curso / Prima Neta Retenida

22,95%

22,01%

22,22%

22,41%

42,25%

22,91%

42,90%

Reserva de Riesgos en Curso / Prima Neta Retenida (Sistema Seguros)

22,95%

22,01%

22,22%

22,41%

42,25%

22,91%

42,90%

Reservas Técnicas / Siniestros Retenidos

75,87%

125,93%

151,80%

168,16%

301,92%

151,92%

442,83%

Reservas Técnicas / Siniestros Retenidos (Sistema Seguros)

75,87%

125,93%

151,80%

168,16%

301,92%

151,92%

442,83%

Reserva de Siniestros Pendientes / Siniestros Retenidos + Reserva de Siniestros

49,00%

49,08%

35,30%

38,00%

71,15%

37,77%

80,18%

Reserva de Siniestros Pendientes / Siniestros Retenidos + Reserva de Siniestros (Sistema Seguros)

49,00%

49,08%

35,30%

38,00%

71,15%

37,77%

80,18%

Activo / Prima Neta Emitida

78,18%

91,28%

99,14%

108,83%

237,18%

121,16%

312,33%

78,18%

91,28%

99,14%

108,83%

237,18%

121,16%

312,33%

RAT IO S SBS ( EST ADO T ÉCNICO F INANCIERO ) INDICADO RES DE RESULT ADO S

RESERVAS

Activo / Prima Neta Emitida (Sistema Seguros)

Fuente: SCVS / Elaboración: PCR

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