Hermes Investment Funds Public Limited Company (Eine Umbrella-Investmentgesellschaft mit variablem Kapital und getrennt haftenden Teilfonds, die in Irland als Kapitalgesellschaft eingetragen wurde)

Jahresbericht und geprüfter Jahresabschluss für das Geschäftsjahr zum 31. Dezember 2014 Firmenregisternummer: 463628

Hermes Investment Funds Public Limited Company Inhalt

Management und Verwaltung ............................................................................................................................... 3 Bericht des Verwaltungsrats ................................................................................................................................. 4 Informationen zum Investment-Manager .............................................................................................................. 7 Bericht des Investment-Managers ........................................................................................................................ 9 Bericht der Depotstelle an die Anteilsinhaber .................................................................................................... 34 Bericht des unabhängigen Abschlussprüfers ..................................................................................................... 35 Aufstellung des Wertschriftenbestands .............................................................................................................. 37 Bilanz ................................................................................................................................................................ 104 Aufwands- und Ertragsrechnung ..................................................................................................................... 112 Aufstellung der Veränderungen des den Inhabern rückzahlbarer, gewinnberechtigter Anteile zuzuordnenden Nettovermögens ............................................................................................................................................... 120 Kapitalflussrechnung ........................................................................................................................................ 127 Erläuterungen zum Abschluss .......................................................................................................................... 135 Ungeprüfte Aufstellung wesentlicher Portfoliobewegungen ........................................................................... 2113 Finanzinformationen ....................................................................................................................................... 2275 Einladung zur Jahreshauptversammlung ......................................................................................................... 234 Stimmrechtsformular ......................................................................................................................................... 235

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Hermes Investment Funds Public Limited Company Management und Verwaltung

Mitglieder des Verwaltungsrats Paul McNaughton (Vorsitzender) (irisch)* Justin Egan (irisch)* Brian Collins (irisch)* Michelle Green (britisch)** Stephen Allen (britisch) **

Eingetragener Sitz Georges Court 54-62 Townsend Street Dublin 2 Irland

Promoter, Investment-Manager und Vertriebsträger Hermes Investment Management Limited Lloyds Chambers 1 Portsoken Street London E1 8HZ England ............................................................................

Berater für Abstimmungs- und Kommunikationsdienste Hermes Equity Ownership Services Limited Lloyds Chambers 1 Portsoken Street London E1 8HZ England

Depotstelle Northern Trust Fiduciary Services (Ireland) Limited Georges Court 54-62 Townsend Street Dublin 2 Irland

Verwalter, Register- und Transferstelle und Secretary Northern Trust International Fund Administration Services (Ireland) Limited Georges Court 54-62 Townsend Street Dublin 2 Irland

Unabhängiger Abschlussprüfer Rechtsberater der Gesellschaft Deloitte & Touche William Fry Chartered Accountants und Statutory Audit Firm Fitzwilton House Deloitte & Touche House Wilton Place Earlsfort Terrace ............................................................ Dublin 2 Dublin 2 ....................................................................... Irland Irland ...........................................................................

* Nicht geschäftsführende, vom Investment-Manager unabhängige Mitglieder ** Nicht geschäftsführende Verwaltungsratsmitglieder

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Hermes Investment Funds Public Limited Company Bericht des Verwaltungsrats

Der Verwaltungsrat von Hermes Investment Funds Public Limited Company (die „Gesellschaft“) freut sich, den Jahresbericht und den geprüften Jahresabschluss der Gesellschaft für das Geschäftsjahr zum 31. Dezember 2014 vorzulegen. Zuständigkeiten des Verwaltungsrats Der Verwaltungsrat ist für die Erstellung des Jahresabschlusses gemäss geltendem irischem Recht und den International Financial Reporting Standards („IFRS“) verantwortlich. Nach irischem Gesellschaftsrecht ist der Verwaltungsrat verpflichtet, für jedes Geschäftsjahr einen Jahresabschluss zu erstellen, der ein wahrheitsgemässes und den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Geschäftslage der Gesellschaft sowie des Gewinns oder Verlusts für dieses Jahr vermittelt. Bei der Erstellung dieses Abschlusses muss der Verwaltungsrat:   

geeignete Rechnungslegungsmethoden wählen und einheitlich anwenden; Beurteilungen und Schätzungen vornehmen, die angemessen und umsichtig sind und den Abschluss nach dem Fortführungsprinzip erstellen, es sei denn, es ist unangemessen, von einer Fortführung der Geschäftstätigkeit der Gesellschaft auszugehen.

Die Verwaltungsratsmitglieder bestätigen, dass sie die obenstehenden Anforderungen bei der Erstellung des Abschlusses beachtet haben. Der Verwaltungsrat ist dafür verantwortlich, ordnungsgemässe Bücher zu führen, aus denen jederzeit mit angemessener Genauigkeit die Vermögens- und Finanzlage der Gesellschaft hervorgeht, und die es ihm ermöglichen, dafür zu sorgen, dass der Jahresabschluss im Einklang mit den IFRS, insoweit diese von der Europäischen Union übernommen wurden, erstellt wird und den Irish Companies Acts von 1963 bis 2013 sowie den Richtlinien der Europäischen Gemeinschaften über Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertschriften von 2011 (die „OGAW-Richtlinien“) entspricht. Er trägt ausserdem die Verantwortung für die Sicherung der Vermögenswerte der Gesellschaft und hat selbige zur Erfüllung dieser Verantwortung in Übereinstimmung mit der Gründungsurkunde und der Satzung der Gesellschaft einer Depotstelle zur Verwahrung anvertraut. Der Verwaltungsrat trägt die Verantwortung, angemessene Massnahmen zur Verhinderung und Aufdeckung von Betrug und anderen Unregelmässigkeiten zu ergreifen. Überblick über das Geschäft Die Gesellschaft wurde am 23. Oktober 2008 nach dem Recht der Republik Irland als offene UmbrellaInvestmentgesellschaft mit variablem Kapital und beschränkter Haftung gegründet, innerhalb der von Zeit zu Zeit verschiedene Fonds aufgelegt werden können. Die Gesellschaft wurde von der Zentralbank als eine Investmentgesellschaft im Sinne der OGAW-Richtlinie zugelassen. Detaillierte Informationen zum Überblick über das Geschäft finden sich im Bericht des Investment-Managers auf den Seiten 9 bis 33. Bei den wesentlichen Risiken und Unsicherheiten, denen die Gesellschaft ausgesetzt ist, handelt es sich um die Anlagerisiken im Zusammenhang mit dem für Rechnung der einzelnen Teilfonds (der Begriff „Teilfonds“ bezieht sich auf die auf den Seiten 135 bis 136 aufgeführten Teilfonds) gehaltenen Anlagenportfolios sowie die operativen Risiken im Zusammenhang mit deren Management und Verwaltung (siehe Erläuterung 7 des Abschlusses). Erklärung des Verwaltungsrats zu ordnungsgemässen Geschäftsbüchern Die vom Verwaltungsrat ergriffenen Massnahmen zur Gewährleistung der Einhaltung der Verpflichtung der Gesellschaft, ordnungsgemässe Geschäftsbücher zu führen, bestehen in der Verwendung von geeigneten Systemen und Verfahren und der Beschäftigung von kompetentem Personal. Die ordnungsgemässen Geschäftsbücher der Gesellschaft werden von Northern Trust International Fund Administration Services (Ireland) Limited in Georges Court, 54-62 Townsend Street, Dublin 2, Irland, geführt.

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Hermes Investment Funds Public Limited Company Bericht des Verwaltungsrats (Fortsetzung)

Transaktionen mit Beteiligung von Verwaltungsratsmitgliedern Im Zusammenhang mit dem Geschäft der Gesellschaft gab es während des Geschäftsjahres mit Ausnahme derjenigen, die in Erläuterung 5 des Abschlusses aufgeführt sind, keine wesentlichen Verträge oder Vereinbarungen, an denen die Verwaltungsratsmitglieder gemäss der Definition im Companies Act von 1990 beteiligt waren. Erträge Die Ergebnisse der Geschäftstätigkeit im Geschäftsjahr sind in der Aufwands- und Ertragsrechnung auf den Seiten 112 bis 120 ausgewiesen. Beteiligungen von Verwaltungsratsmitgliedern an Anteilen der Gesellschaft Weder eines der Verwaltungsratsmitglieder noch der Secretary der Gesellschaft hielt während des Geschäftsjahres wirtschaftliches Eigentum an Anteilen der Gesellschaft. Ausschüttungen Einzelheiten zu den ausbezahlten und vorgeschlagenen Ausschüttungen finden sich in Erläuterung 12 des Abschlusses. Unabhängiger Abschlussprüfer Der unabhängige Abschlussprüfer, Deloitte & Touche, hat seine Bereitschaft erklärt, seine Aufgaben gemäss Abschnitt 160 (2) des Companies Act von 1963 weiterhin wahrzunehmen. Mitglieder des Verwaltungsrats Während des Geschäftsjahres wurden keine Bestellungen oder Rücktritte verzeichnet. Die Mitglieder des Verwaltungsrats der Gesellschaft zum Datum der Genehmigung dieses Abschlusses sind auf Seite 3 aufgeführt. Verbundene Parteien Die OGAW-Hinweise 14 verlangen, dass jede von einem OGAW durch einen Vertriebsträger, Verwalter, Treuhänder, Anlageberater und/oder durch angeschlossene Gruppen-Unternehmen davon („verbundene Parteien“) durchgeführte Transaktion zu marktüblichen Bedingungen erfolgen und im besten Interesse der Anteilsinhaber sein muss. Der Verwaltungsrat ist davon überzeugt, dass (a) (anhand schriftlicher Verfahren nachweisbare) Vereinbarungen bestehen, um sicherzustellen, dass die Geschäfte mit verbundenen Parteien während des Berichtsjahres zu marktüblichen Konditionen wie unter unabhängigen Geschäftspartnern ausgeführt wurden und im besten Interesse der Anteilsinhaber sind und (b) dass die Geschäfte mit verbundenen Parteien während des Berichtszeitraums zu marktüblichen Konditionen wie unter unabhängigen Geschäftspartnern ausgeführt wurden und im besten Interesse des Anteilsinhabers sind. Wichtige Ereignisse während des Geschäftsjahres Die Gesellschaft hat für die Teilfonds einen neuen Verkaufsprospekt und Ergänzungen mit Datum vom 1. Mai 2014 herausgegeben. Folgende Aktualisierungen wurden in die überarbeiteten Dokumente aufgenommen:  Änderung bei der Swing-Pricing-Sprache, um sicherzustellen, dass jeglicher Verwässerungsausgleich auch auf den IOP-Preis für die Festlegung von Anteilsklassen angewendet wird  Sterling Liquidity Fund entfernt. Der Fonds wurde ins Angebot aufgenommen, jedoch nicht aufgelegt.  Termin für die Abwicklung des Rücknahmeerlöses wurde nach hinten verschoben, um unter aussergewöhnlichen Umständen längere Abwicklungszeiträume zu ermöglichen. Die Gesellschaft hat für die Teilfonds einen neuen Verkaufsprospekt und Ergänzungen mit Datum vom 1. August 2014 herausgegeben. Folgende Aktualisierungen wurden in die überarbeiteten Dokumente aufgenommen:  Aufnahme neuer Anteile der Klasse M für den Hermes Sourcecap European Alpha Fund durch eine Ergänzung für diese Anteilsklasse.  Änderungen an der Art und Weise, wie bestimmte Gebühren der Gesellschaft berechnet werden;  Einheitliche Verwendung der Formulierung „Hebelung“ über den gesamten Teilfondsbereich;  Aktualisierungen im Abschnitt „Besteuerung“; und  Geänderte Fristen für Zeichnungszahlungen und Rücknahmezahlungen beim Hermes Active UK InflationLinked Bond Fund. Am 16. Oktober 2014 wurde eine neue Ergänzung zum Hermes Asia Ex-Japan Equity Fund herausgegeben, in der die Ausgabe der beiden neuen Anteilsklassen Klasse C und Klasse RC berücksichtigt ist.

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Hermes Investment Funds Public Limited Company Bericht des Verwaltungsrats (Fortsetzung)

Wichtige Ereignisse während des Geschäftsjahres (Fortsetzung) Der Verwaltungsrat beschloss die Auflösung des Hermes Global Investment Grade Fund sowie die Schliessung des Teilfonds am 1. Mai 2014. Der Hermes Japan Equity Fund und der Hermes Global Equity Select Fund wurden am 1. Juli 2014 bzw. 11. Juli 2014 geschlossen. Alle Erlöse wurden an die Anteilsinhaber zurückgezahlt. Der Hermes Global Equity ESG Fund und der Hermes Multi Strategy Credit Fund wurden am 1. Mai 2014 aufgelegt. Ereignisse nach dem Bilanzstichtag Der Verwaltungsrat beschloss die Auflage von drei neuen Fonds in der ersten Jahreshälfte 2015. Der Hermes Global Small Cap Equity Fund und der Hermes US All Cap Equity Fund wurden am 10. März 2015 von der Zentralbank zugelassen. Der Hermes Absolute Return Credit Fund wird voraussichtlich Ende April 2015 zugelassen. Am 10. März 2015 wurde an die Anteilsinhaber des Hermes Asia Ex-Japan Equity Fund eine Mitteilung mit dem Hinweis gesendet, dass ab 11. Mai 2015 ein Tageslimit für neue Zeichnungen gilt. Am selben Datum werden alle Anteilsklassen des Fonds für neue Anleger geschlossen. Die Gesellschaft hat für die Teilfonds einen neuen Verkaufsprospekt und Ergänzungen mit Datum vom 10. März 2015 herausgegeben. Folgende Aktualisierungen wurden in die überarbeiteten Dokumente aufgenommen:  Weniger Details bei den Ergänzungen – einige allgemeine Formulierungen wurden von den Fondsergänzungen in den Prospekt verlagert. Zu jeder Ergänzung wurde eine Übersichtstabelle mit den Besonderheiten des jeweiligen Fonds hinzugefügt.  Der Prospekt wurde um weitere Anlagerisiken ergänzt, und es wurde eine Trennung zwischen allgemeinen und fondsspezifischen Risikofaktoren vorgenommen. Zudem wurden bei jeder Fondsergänzung die fondsspezifischen Risikofaktoren für den jeweiligen Teilfonds hervorgehoben, mit Verweisen auf die betreffende Seite im Prospekt.  Internetverknüpfungen zu Finanzindexangaben in Bezug auf den Kreditfonds hinzugefügt.  Cash-Management-Grundsätze für den Kreditfonds hinzugefügt.  Angaben zu lokalen Aktienanlagen in Russland für die Fonds Sourcecap European Alpha, Sourcecap ex-UK und Global Equity ESG hinzugefügt. Bis zum Zeitpunkt der Genehmigung dieses Abschlusses sind nach dem Bilanzstichtag zum Jahresende keine Ereignisse eingetreten, die sich auf den Abschluss der Gesellschaft für das Geschäftsjahr zum 31. Dezember 2014 auswirken werden. Erklärung zur Corporate Governance Am 1. Januar 2013 hat der Verwaltungsrat den von der IFIA veröffentlichten Corporate Governance-Kodex für in Irland ansässige Organismen für gemeinsame Anlagen als Corporate Governance-Kodex der Gesellschaft übernommen. Der Beurteilung des Verwaltungsrats zufolge entsprechen die im IFIA-Kodex enthaltenen Massnahmen den von der Gesellschaft während des Geschäftsjahres angewandten Corporate GovernancePraktiken und -Verfahren.

Paul McNaughton Verwaltungsratsmitglied

Brian Collins Verwaltungsratsmitglied

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27. April 2015

Hermes Investment Funds Public Limited Company Informationen zum Investment-Manager

Verantwortung: ein zentraler Wert Hermes Investment Management ist ein aktiver Vermögensmanager, der auf verantwortungsvolle Weise eine ausgezeichnete, langfristige und risikobereinigte Performance bieten soll. Es ist unser Anspruch, den Diskurs zu prägen und zum Wandel der Investmentbranche beizutragen – zum Wohl unserer Kunden, deren Interessengruppen und schlussendlich der Gesellschaft insgesamt. Unsere Tagesordnung und unsere Aktivitäten orientieren sich an den langfristigen Zielen der Begünstigten unserer Kunden, und wir handeln in deren Interesse. Gelebtes Verantwortungsbewusstsein Wir verfügen über ein umfassendes Programm, mit dem wir sicherstellen, dass unser Konzept und unsere Aktivitäten in Verbindung mit unserer Verantwortung nahtlos in unser Fondsmanagement und unsere Kapitalverwaltung integriert sind. Dies umfasst folgende Aspekte: -

Nachhaltige Leistung im Rahmen des Auftrags und der Risikobereitschaft der Kunden Berücksichtigung aller wesentlichen Anlagefaktoren, einschliesslich Umwelt, Soziales und Unternehmensführung (Environmental, Social and Governance, ESG), um sicherzustellen, dass wir uns an entsprechenden Überlegungen orientieren, jedoch nicht darauf beschränken Handeln als verantwortungsbewusster, engagierter, langfristiger Anlageverwalter, einschliesslich konstruktiver Dialoge und für notwendig erachteter Massnahmen Zusammenarbeit mit politischen Entscheidungsträgern sowie Branchen- und Wirtschaftsverbänden, um über die zeitlichen Beschränkungen eines bestimmten Auftrags hinaus eine nachhaltige Wirtschaft zu fördern

Hermes-Investmentteams aus den Bereichen Equities und Fixed Income beziehen ESG-Faktoren in ihre Anlageentscheidungen ein, indem sie auf interne Fachkompetenz sowie auf eigene und externe Erhebungen zugreifen. Dazu gehört das proprietäre ESG Dashboard von Hermes, mit dem ein ESG-Score je Aktie ermittelt wird, und der ESG Portfolio Monitor, der einen ganzheitlichen Überblick über ESG-Statistiken auf Portfolioebene bietet. Das ESG Dashboard und der Portfolio Monitor stützen sich auf erstklassige Daten aus verschiedenen Quellen wie Sustainalytics und Trucost sowie auf abstimmungs- und kommunikationsspezifische Fortschrittsdaten aus EOS, dem Kapitalverwaltungsservice von Hermes. Über das Dashboard und durch die enge Zusammenarbeit mit dem EOS-Team können unsere Investmentteams von einzigartigen datengestützten Erkenntnissen und den positiven Auswirkungen unserer Kooperation profitieren. Hermes EOS, Anbieter von Kapitalverwaltungsservices für rund 40 institutionelle Anleger, ist ein Weltmarktführer in puncto Abstimmung und Kommunikation mit Unternehmen und politischen Entscheidungsträgern. Das Team stimmt jährlich für mehr als 9'000 Unternehmen ab und kommuniziert aktiv mit über 400 Unternehmen auf Führungs- und Vorstands- oder Verwaltungsratsebene über ein breites Spektrum an Themen, darunter Unternehmensführung, Vergütung von Führungskräften, Risikomanagement, Geschäftsstrategie, Unternehmenskultur, CO -Bilanz, Verschmutzung, Wasserknappheit, Arbeit und Bürgerrechte. Zudem beteiligen wir uns aktiv an öffentlichen Diskussionen zu den unterschiedlichsten Themen und zählen zu den Gründungsmitgliedern des 300 Clubs, eines unabhängigen Diskussionsforums, das sich mit Fragen im Zusammenhang mit den Verantwortlichkeiten der Anlagebranche auseinandersetzt. Während die Verantwortung für die Umsetzung allen Hermes-Mitarbeitern obliegt, wird das ESGIntegrationsprogramm von einem kleinen Spezialistenteam geleitet, koordiniert und unterstützt. Dieses Team setzt sich aus einem verantwortlichen Leiter, der dem CEO unterstellt ist, sowie einer für die Koordination und Ausführung zuständigen Führungskraft zusammen. Unterstützt wird dieses Team ferner von der Policy Working Group, die vierteljährlich zusammentritt, um den strategischen Kurs von Hermes festzulegen und Initiativen zu leiten. Der Policy Working Group gehören der CEO sowie Vertreter aus den Bereichen Investment, Geschäftsentwicklung und Verantwortung an. Abstimmung Im Jahr 2014 haben wir für Hermes Investment Funds Plc auf 417 Versammlungen von Anteilsinhabern (5'227 Beschlüsse) abgestimmt. Bei 105 dieser Versammlungen haben wir einen oder mehrere Beschlüsse abgelehnt. Bei neun Versammlungen haben wir nach dem Prinzip „Management by Exception“ abgestimmt, bei einer weiteren Versammlung haben wir uns enthalten. Auf den restlichen 302 Versammlungen haben wir das Management bei allen Beschlüssen unterstützt. 7

Hermes Investment Funds Public Limited Company Informationen zum Investment-Manager (Fortsetzung)

Abstimmung (Fortsetzung) Statistik

Summe

Versammlungen, bei denen die Beschlüsse unterstützt wurden

302

Versammlungen, bei denen die Beschlüsse abgelehnt wurden (oder abgelehnt UND enthalten) Versammlungen, bei denen sich der Stimme enthalten wurde

105

Versammlungen, bei denen per Management by Exception abgestimmt wurde Versammlungen gesamt

1 9 417

Quelle: Hermes 01/01/2014 – 31/12/2014 Kommunikation Im Jahr 2014 haben wir für Hermes Investment Funds Plc mit 113 Unternehmen über 333 Themen kommuniziert. Das ganzheitliche Kommunikationskonzept von Hermes sieht vor, dass wir uns mit Unternehmen in der Regel über mehrere Themen gleichzeitig austauschen. Die nachfolgenden Zahlen beziehen sich auf die Kommunikation, die zusätzlich zu unseren Gesprächen über Abstimmungsangelegenheiten stattgefunden hat. Themengebiet

Insgesamt

Umwelt

33

Soziale und ethische Faktoren

65

Unternehmensführung

168

Strategie und Risiko

66

Kapitalverwaltung

1

Summe Quelle: Hermes 01/01/2014 – 31/12/2014

333

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Hermes Investment Funds Public Limited Company Bericht des Investment-Managers

Aktuelle Performance Renditen für das Geschäftsjahr zum 31. Dezember 2014 Benchmark Portfolio

ein Jahr in %

Wertentwicklung

8.35

3.90

4.29

12.07

11.46

0.55

5.10

2.15

2.89

(6.97)

(0.74)

(6.28)

4.87

1.90

2.91

(5.49)

0.16

(5.64)

12.57

14.50

(1.68)

21.46

21.38

0.07

14.69

10.91

3.41

12.20

11.33

0.78

0.62

-

-

Rendite in %

Hermes Global Emerging Markets Fund1 1

Hermes Global Equity Fund

Hermes UK Small and Mid Cap Companies Fund Hermes Sourcecap European Alpha Fund Hermes Global High Yield Bond Fund Hermes Sourcecap Europe ex UK Fund 1,2

Hermes US SMID Fund

Hermes Active UK Inflation Linked Bond Fund 1

Hermes Asia Ex Japan Equity Fund 1,4

Hermes Global Equity ESG Fund

3,4

Hermes Multi Strategy Credit Fund

Hinweis: Renditen der relativen Wertentwicklung werden geometrisch berechnet. Gesamtrendite in GBP, ausser Global High Yield Bond in EUR und Multi Strategy Credit in USD, nach Abzug der Gebühren. Die Renditen basieren auf NIW der Anteilsklasse F GBP, thes., zur Tagesmitte, während die Benchmark-Renditen zu Geschäftsschluss berechnet werden, mit Ausnahme des Global High Yield Bond (auf Basis von F EUR thes. zu Geschäftsschluss) und Multi Strategy Credit (auf Basis von F USD thes. zu Geschäftsschluss). 1

Die Benchmark ist ohne Quellensteuer angegeben. Die Russell 2500 TR Net Benchmark wird anhand des vorletzten Arbeitstags eines jeden Monats berechnet 3 Fonds ohne Benchmark 4 Da diese Fonds im Laufe des Jahres aufgelegt werden, beziehen sich die ausgewiesenen Performancedaten auf den Zeitraum von der Auflegung bis zum Ende des Jahres 2

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Hermes Investment Funds Public Limited Company Bericht des Investment-Managers (Fortsetzung)

Hermes Global Emerging Markets Fund Marktbericht Mit einem Rückgang von 2.2%, in US-Dollar gerechnet, blieben die Schwellenmärkte 2014 im zweiten Jahr in Folge hinter den entwickelten Märkten zurück, die einen Anstieg von 5.6% verzeichneten. Die Schwellenmärkte stiegen zunächst um rund 10%, büssten jedoch im September sämtliche Zuwächse ein, da sich Besorgnis unter den Anlegern breit machte. Gründe dafür waren ein stärkerer Dollar, die Vermutung, die US-Notenbank Fed könne die Zinsen früher als erwartet erhöhen, ein langsameres weltweites Wachstum ausserhalb der USA, Sorgen über eine mögliche Deflation sowie zunehmende geopolitische Spannungen. Die schlechte Performance der Schwellenmärkte verschlimmerte sich durch Währungsverluste zusätzlich – ein Korb von Schwellenmarktwährungen verzeichnete 2014 gegenüber dem US-Dollar einen Absturz um 11.6%1. Auf regionaler Ebene verzeichnete Emerging Asia mit einem Anstieg von 4.9% eine vergleichsweise überdurchschnittliche Peformance gegenüber Lateinamerika und EMEA mit einem Rückgang von 12.3% beziehungsweise 15.2%. Innerhalb Asiens liess Südostasien Nordasien hinter sich. Zurückzuführen ist dies in erster Linie auf die Entwicklungen in Indonesien mit einem Anstieg von 26.6% und Indien mit einem Zuwachs um 23.9%. In diesen beiden Ländern herrschte Optimismus in Bezug auf Wachstums- und Reformaussichten, nachdem die reformfreundlichen Kandidaten Joko Widodo und Narendra Modi in diesem Jahr die Wahlen gewinnen konnten. Niedrigere Ölpreise brachten Indien näher an das CPI-Ziel der RBI. Dies nährte die Hoffnung auf eine Leitzinssenkung Anfang dieses Jahres. Die Philippinen legten dank optimistischerer Wachstumsprognosen und einer Heraufstufung der Bonität durch Standard & Poor’s um 25.6% zu. Malaysia, einziger Ölexporteur Asiens, verzeichnete einen Verlust von 10.7%. Chinesische Aktien stiegen im November um 8.0%. Begünstigt wurde dies insbesondere durch die überraschende Leitzinssenkung der Chinesischen Volksbank, konkrete Anzeichen einer Reform der staatseigenen Unternehmen und weitere Hoffnungen auf Anreize angesichts enttäuschender Wirtschaftsdaten während des Jahres. Eine herausragende Performance bot der benchmarkunabhängige China A-Share Index, der um über 50% nach oben schoss. Taiwan steuerte 9.4% bei. Hier legten die Technologietitel (60% von MSCI Taiwan) um etwa 20% zu. Das exportorientierte Korea musste in Anbetracht geringer Gewinnaussichten der Unternehmen einen Rückgang von 11.1% hinnehmen. Der koreanische Won büsste angesichts des schwächelnden Yen und der Risiken einer verzögerten globalen Erholung an Wettbewerbsfähigkeit ein. Langsameres Wachstum, schwache Rohstoffpreise und ein stärkerer Dollar verursachten Gegenwind für lateinamerikanische Aktien, die um 12.3% fielen. Brasilianische Aktien konnten in Erwartung eines Regierungswechsels zunächst kräftig zulegen und stiegen um mehr als 20%, mussten jedoch wieder einen Rückschlag hinnehmen, nachdem Umfragen zufolge die Unterstützung für Präsidentin Dilma Rousseff zunahm. Angesichts des Abwärtstrends in China und der zu erwartenden Leitzinserhöhung, mit der die Zentralbank die Inflation bremsen möchte, schloss Brasilien das Jahr 2014 mit einem Rückgang von 14.0% ab. Der heimische Real brach dabei um rund 12% ein. Mexiko fiel um 9.3%, Chile gab 13.0% ab und Kolumbien stürzte um 19.8% ab. Massgeblichen Einfluss auf diese Entwicklung hatte der sinkende Ölpreis. EMEA blieb mit einem Rückgang von 15.2% hinter anderen Schwellenmärkten. Zu diesem Abwärtstrend trug hauptsächlich Russland bei, das im betreffenden Zeitraum von allen Ländern mit einem Absturz um 46.3% die schwächste Performance ablieferte. So fielen die Aktien bedingt durch die Rhetorik des Kremls, mit der sich das Land zunehmend isoliert, durch verschlechterte Wirtschaftsdaten und durch den starken Verfall beim Ölpreis. Die Zentralbank hob die Zinsen im Dezember um 17% an, um den extrem schwächelnden Rubel zu stützen, der im Laufe des Jahres über 100% an Wert verlor. Griechenland fiel angesichts der Sorgen über einen möglichen EuroAusstieg Griechenlands um 40.0%, nachdem Ministerpräsident Antonis Samaras nicht die erforderliche Unterstützung für seinen Präsidentschaftskandidaten Stavros Dimas erhielt und daraufhin eine vorgezogene Parlamentswahl für Januar 2015 ausgerufen werden musste. Hingegen erwies sich die Türkei als der Markt mit bester Performance. Zum Anstieg des lokalen Markts um 18.7% trugen die Aussicht auf ein günstigeres Zinsumfeld, niedrigere Ölpreise sowie ein Abbau des Leistungsbilanzdefizits positiv bei. Wachstumsstarke Konsumsektoren in Schwellenmärkten – Gesundheitswesen (+19.5%) und IT (+10%) – setzten ihre positive Entwicklung fort und stiegen im dritten Jahr in Folge an. Bedingt durch deutlich sinkende Rohstoffpreise schnitten Energie und Grundstoffe 2014 mit einem Rückgang um 26.8% beziehungsweise 19.6% am schlechtesten ab. 1

Der JPM-Index für Schwellenmarktwährungen umfasst 10 liquide Währungen in drei gleich gewichteten Regionen – LAT AM, Asien, CEEMEA – gegenüber USD. LAT AM: CLP, BRL, MXN, CEEMEA: HUF, ZAR, RUB, TRY, Asien: SGD, CHY, INR

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Hermes Investment Funds Public Limited Company Bericht des Investment-Managers (Fortsetzung)

Hermes Global Emerging Markets Fund (Fortsetzung) Anlagestrategie Wir haben diverse Titel verkauft, die unsere Einschätzung des beizulegenden Zeitwerts übertroffen haben: Amorepacific, China Communications, Clicks, Datatec, Greatek Electronics, Investec, Samsung Card und CMC (India). Samsung Electronics haben wir aufgrund von Sorgen über Spitzenwerte und abwärts gerichtete Gewinnkorrekturen bereits zu einem früheren Zeitpunkt im betreffenden Zeitraum verkauft. Beim Verkauf von Petrobas vor dem Korruptionsskandal und dem Ölpreisverfall spielte in gewisser Weise der Zufall mit. In China verkauften wir China Merchants und ICBC sowie unsere Positionen in Franshion Properties und CC Land aufgrund von Sorgen vor hohen Beständen und einem Rückgang im Immobiliensektor. Wir behalten unsere Übergewichtung in Asien mit Ausnahme Japans sowie die Untergewichtung in den anderen Regionen bei. China bleibt die grösste übergewichtete Position. Die zweitgrösste Wirtschaft der Welt setzt ihren Ende 2013 eingeschlagenen Reformkurs fort und wird schrittweise wie von uns vorhergesagt neu bewertet. Wir haben den in Macau ansässigen Glücksspielbetreiber Galaxy hinzugefügt, da der Titel nach der scharfen Korrektur in diesem Sektor einen Tiefpunkt erreicht hatte. Wir haben über Yahoo und den Sportartikelhersteller China Dongxiang den Zugang zu Alibaba vor dessen Börsengang im September hergestellt und Yahoo im Austausch mit Alibaba verkauft. Wir sind weiterhin sehr zuversichtlich im Hinblick auf chinesische A-Aktien, insbesondere bei solchen, die mit der Realwirtschaft verknüpft sind: Gree Electrics, Klimaanlagen; Kweichow Moutai, Spirituosen; Huayu Automotive, Autoersatzteile; Annui Conch Cement und seit Kurzem Hangzhou Hikvision Digital. Hikvision profitiert als weltweit grösster Hersteller von Videoüberwachungsprodukten und -lösungen vom raschen Wachstum auf dem heimischen Markt – China ist mit einem Anteil von 30% der grösste Markt für Überwachungstechnik – und internationalen Märkten. Zu unserer Übergewichtung in Indien tragen HCL Technologies und Tech Mahindra, führende Unternehmen in der Cloud und dem Internet der Dinge, den Hypothekenfinanzierer HDFC Bank sowie die Fahrzeugkomponentenhersteller Motherson Sumi und Bharat Forge bei, die ihre Stellung auf dem heimischen Markt zu weltweitem Wachstum nutzen. In Indonesien haben wir Tower Bersama (TBIG) hinzugefügt, den grössten Anbieter von Sendemasten und Infrastrukturdiensten für indonesische Mobilfunkanbieter. Mit einem Sendemastportfolio, das sich über die nächsten 5 bis 7 Jahre verdoppeln kann, und einem Tenancy Ratio, der sich in den nächsten 7 bis 8 Jahren verdreifachen könnte, besitzt TBIG erhebliche Wachstumschancen. In Lateinamerika und EMEA bleiben wir untergewichtet. Beide Regionen sind stark rohstoffabhängig und sind daher anfälliger gegenüber abstürzenden Rohstoffpreisen und dem stärker werdenden US-Dollar. Ein stärkerer Dollar wird die Unternehmen, die auf US-Dollar lautende Schulden auf sich genommen haben, zusätzlich belasten und die Auswirkungen des schleppenderen weltweiten Wachstums verstärken. Mit Ausnahme Russlands sind die Bewertungen noch nicht so günstig, dass sich uns wirklich attraktive Möglichkeiten bieten. Auf Sektorebene gilt unser Hauptengagement weiterhin den übergewichteten Bereichen zyklische Konsumgüter und Technologie, die wir aufgestockt haben – zusätzlich zu den vorhandenen Beständen Silicon Precision (SPIL), Taiwan Semiconductor und Tong Yang Industries. Unsere Untergewichtung in den Sektoren Energie, Grundstoffe und Telekommunikation behalten wir bei. Überblick über die Wertentwicklung Während des Berichtszeitraums erzielte der Fonds eine Rendite von 8.4% und hängte damit den Benchmark-Index MSCI Emerging Markets um 4.3% ab. Die Titelauswahl und Länderallokation (Währungskombination) leisteten mit 3.98% beziehungsweise 2.14% den grössten Beitrag. Die Titelauswahl war in einer Reihe von Ländern erfreulich, allen voran in Indien (2.6%), China (1.48%) und Korea (1.43%). Ausgewählte Aktien in Russland waren der Performance abträglich. Auf Länderebene wirkte sich die Übergewichtung in Indien positiv aus. Die Untergewichtung in Korea und die Unabhängigkeit gegenüber den Ölexporteuren Mexiko und Malaysia machte sich bezahlt.

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Hermes Investment Funds Public Limited Company Bericht des Investment-Managers (Fortsetzung)

Hermes Global Emerging Markets Fund (Fortsetzung) Überblick über die Wertentwicklung (Fortsetzung) Der indische Autoteilehersteller Motherson Sumi Systems und der Softwaredienstleister leistete den grössten Beitrag. Sie profitierten vom Modi-Effekt, da der Optimismus bezüglich des Wachstums und der Reformaussichten die Renditen beflügelte. Motherson kamen dabei Neugeschäfte von OEMs zugute. Das Engagement bei benchmarkunabhängigen A-Aktien des chinesischen Festlands, darunter Ping An Insurance, Daqin Railway und Huayu Automotive Systems, hat sich gelohnt, da der Markt aufgrund der erwarteten Öffnung gegenüber internationalen Anlegern im vierten Quartal kräftig zulegte. Russische Titel, darunter Mail.Ru, Sberbank, Magnit und MVideo, stellten vier der zehn grössten Verlierer. So fielen die Aktien aufgrund der zunehmend isolationistischen Kreml-Rhetorik, der verschlechterten Wirtschaftsdaten und des starken Ölpreisverfalls. China Child Care (ehemals Prince Frog) liess aufgrund von unter den Erwartungen liegenden Umsätzen und Dividendenzahlungen im ersten Quartal nach. Cosan (Brasilien; Zucker und Ethanol) baute wegen der schwachen Rohstoffpreise, der negativen Stimmung aufgrund der Wiederwahl von Präsidentin Rousseff sowie der Bedenken von Anlegern hinsichtlich der Konzernumstrukturierung ab. Ausblick Den heftigsten Gegenwind verspüren die Schwellenländer durch den steigenden US-Dollar, der einen Abzug des Kapitals aus den Anleihenmärkten der Schwellenländer wahrscheinlich macht; den gesunkenen Ölpreis, der rohstoffintensive Länder schwächt und den Mittelzufluss aus Nahost-Staatsfonds zu verlangsamen droht; jegliche signifikante Verlangsamung des chinesischen Wachstums; sowie einen möglichen Euro-Ausstieg Griechenlands, durch den wiederum Portugal, Italien und Spanien stärker in den Fokus rücken würden. Für den grössten Rückenwind sorgen eine mögliche Konsumerholung in den USA – einen Anstieg der Löhne und Gehälter vorausgesetzt –, da in diesem Fall die Nachfrage nach Exporten aus Schwellenländern steigen würde, sowie paradoxerweise der niedrigere Ölpreis, durch den die Verbraucher mehr Geld zur Verfügung haben und der zudem vielen Unternehmen in Schwellenländern zu höheren Gewinnmargen verhilft. Die Aussichten sind allgemein positiv. Die Lage in China entspannt sich, in Indien stehen die Chancen auf eine Erholung ebenfalls gut, und in zahlreichen Schwellenländern stehen Reformen bevor. Die Bewertungen und die Stimmung sind nach wie vor gedämpft. Die Perspektive in China, Indien und Indonesien ist in diesem Jahr vielversprechend; ausserhalb Asiens bieten die äusserst gedämpften Märkte Lat Am und EMEA gute Chancen bei der Aktienauswahl. Hermes Investment Management Limited Februar 2015

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Hermes Investment Funds Public Limited Company Bericht des Investment-Managers (Fortsetzung)

Hermes Global Equity Fund Marktbericht Vor einem Jahr waren wir ausgesprochen pessimistisch, was Aktien angeht. Die makroökonomischen Bedingungen verschlechterten sich. Angesichts der Sorgen vor einer wirtschaftlichen Abschwächung in China und des Konflikts in der Ukraine verloren Titel aus Schwellenländern stark an Wert. In den USA wurde das Auslaufen der quantitativen Lockerung (QE) bestätigt und sorgte nach fünf Jahren steigender Aktienmärkte für weitere Unsicherheit. Doch der Pessimismus war nur von kurzer Dauer. Der Markt boomte zwischen Februar und Juli trotz des Auftretens der Terrorgruppe des sogenannten Islamischen Staats im Nahen Osten, der Wirtschaftssanktionen, die Russland von den globalen Märkten isolierten, und des Ebola-Ausbruchs in Afrika. Die Marktrenditen in diesem Zeitraum waren insgesamt beeindruckend, überdeckten aber die besonders positive Rolle zweier spezifischer Marktbereiche. Werte mit hoher Kapitalisierung übertrafen die der kleineren Unternehmen, während die Fokussierung auf Substanz auf Kosten des Wachstums profitierte, da besonders der renditestarke Teil des Marktes eine gute Performance verzeichnete. Dann drängte die Volatilität mit Macht in den Markt zurück. Ob Zufall oder nicht – die Märkte verzeichneten Anfang Oktober, als die quantitative Lockerung in den USA zurückgefahren wurde, starke Schwankungen. Der MSCI World Index verlor zunächst fast 10%, konnte diesen Verlust aber wieder wettmachen. Der Einbruch des Ölpreises und die allgemeine Schwäche des Rohstoffsektors sorgten dafür, dass die Volatilität bis zum Ende des Jahres anhielt. Zu Ende des Jahres 2014 war klar, dass unser ursprünglicher Pessimismus durch zwei Faktoren mehr als aufgewogen wurde. Zunächst einmal die abwegige Natur der Marktpsychologie, nach der schlechte Nachrichten als positiv angesehen werden und wirtschaftliche Schwächen die Wahrscheinlichkeit für Zentralbankeingriffe steigern. Zweitens trieben die global niedrigen Renditen – ein weiteres anhaltendes Phänomen, das durch die Finanzkrise ausgelöst wurde – die Anleger geradezu in den Aktienmarkt. Wir waren jedoch mit unserem Pessimismus bei Weitem nicht alleine, wie das Verhalten der Investoren zeigte. Scheinbar „sichere“ Aktien von gut geführten Unternehmen mit gesunder Bilanz – zwei der Charakteristika, auf die wir bei unserem eigenen Anlageprozess achten – wurden besonders stark nachgefragt. Anlagestrategie Es gab über das Jahr hinweg keine Verbesserungen beim Anlageverfahren und wir blieben auf die Titelauswahl mit neutralen regionalen und sektorspezifischen Gewichtungen konzentriert. Der Global Equity Fund wendet eine systematische Fundamentalanalyse an, um die Attraktivität von mehr als 5'000 Aktien auf täglicher Basis zu beurteilen. Diese Analyse umfasst einen disziplinierten Bottom-upAktienauswahlprozess, der auf gut dokumentierten Anomalien und Trends beim Anlegerverhalten beruht. Der Fonds zielt darauf ab, von systematischen Verhaltenstendenzen der Marktteilnehmer zu profitieren, gleichzeitig jedoch die mit der Modellierung eines solchen Verhaltens einhergehenden Risiken stets im Auge zu behalten. Wir bestimmen den beizulegenden Zeitwert einer Aktie anhand von Kennzahlen, die sämtliche Aspekte der Finanzaufstellungen eines Unternehmens berücksichtigen. Unsere Modellierung setzt auf eine breite Vielfalt von (häufig als Faktoren bezeichneten) Aktienmerkmalen, die darauf ausgelegt sind, die Anlageerträge und das Verhalten von Marktteilnehmern zu simulieren. Der Multifaktoransatz des Teilfonds gewährleistet, dass wir in einer Vielfalt von Anlagestilen engagiert sind. Ziel ist es dabei, unter allen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen eine konstante Outperformance zu erwirtschaften. Wir überwachen die Entwicklung sämtlicher Faktoren sehr genau, um auf Grundlage dieser Erkenntnisse Aktienauswahlmodelle zu erstellen, die beständige und nachhaltige Überschussrenditen erzielen. Portfoliomodellierung wird beim Portfolioaufbau eingesetzt, um unter Berücksichtigung von Portfolioauflagen und Transaktionskosten einen Ausgleich zwischen erwarteten Renditen und Portfoliorisiken zu schaffen. Der Prozess der Portfoliomodellierung wird durch eine Analyse des Portfolioengagements mithilfe unseres eigenen Risikomodellierungssystems MultiFRAME ergänzt, das es uns ermöglicht, das Risiko des Fonds in Bezug auf jeden quantifizierbaren Risikofaktor zu beurteilen. Im Gegensatz zu klassischen quantitativen Strategien wird eine Analyse auch subjektiv auf Aktienebene ausgeführt. Unter Einbeziehung seiner umfassenden Expertise prüft das Team das optimale Portfolio zudem auf Stichhaltigkeit und schliesst Transaktionen aus, die erheblichen nicht quantifizierbaren Faktoren oder unsicheren Parametern unterliegen. 13

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Hermes Global Equity Fund (Fortsetzung) Überblick über die Wertentwicklung Auch 2014 wurde aufgrund eines starken zweiten Halbjahres eine Outperformance erzielt. So erwirtschaftete der Fonds eine Rendite von 12.1% gegenüber der Benchmark-Rendite von 11.5%. Nach Auffassung des Teams tut sich der Fonds besonders schwer, wenn die Märkte an einem Wendepunkt angekommen sind. Anzeichen für den Beginn einer solchen Phase zeigten sich im März. Sicherere, grosskapitalisierte Titel wurden bevorzugt, da sich die Renditejagd verstärkte. Besonders begehrt waren Titel aus den Bereichen Gesundheitswesen, Basiskonsumgüter und Versorgung. In der zweiten Jahreshälfte schwächte sich dieser Trend ab, da der weitere Marktsektoren hinzukamen und die Anleger vermehrt auf Fundamentaldaten achteten. Durch das Alpha-Modell wurde in allen sechs Monaten des zweiten Halbjahres ein Mehrwert generiert. So konnten die Faktoren Sentiment, Qualität und Wachstum wieder zulegen. Grösster Performancegewinner auf Einzeltitelebene war Union Pacific Corp (UPC). Die Eisenbahngesellschaft hat das ganze Jahr hindurch konstante Beiträge geleistet und im dritten Quartal Rekorderträge gemeldet. Auf gleichem Niveau wie UPC schnitt Alimentation Couche-Tard ab. Der Convenience-Store-Betreiber erlebte ein erfolgreiches zweites Halbjahr, als sich die Anleger in sicherere Titel flüchteten. Der Aktienkurs stieg zusätzlich an, nachdem Alimentation Couche-Tard die Übernahme von „The Pantry“ im Dezember bekannt gab. Delta Airlines, eine langfristige Anlage und ein Titel, der auf eine hervorragende Corporate Governance schliessen lässt, hob mit dem Ölpreisverfall im Schlussquartal ab. Das Absinken des Ölpreises und die allgemeine Schwäche des Rohstoffkomplexes schlug sich bei den drei schwächsten Perfomern nieder. Freeport McMoran bildete das Schlusslicht und baute parallel zum Rückgang des Ölpreises in der zweiten Jahreshälfte ab. Die Position wurde im letzten Quartal geschlossen, da sich die Stimmung gegen den Titel wandte. Zu den grössten Verlierern zählten ausserdem die beiden Ölgesellschaften Det Norske Oljeselskap und Noble Energy, die ebenfalls unter dem fallenden Ölpreis zu leiden hatten. Ausblick Gibt es 2015 Anlass zu Optimismus? Die kurze Antwort auf diese Frage lautet nein. Wir sind jedoch nicht im Hinblick auf die Märkte in allen Regionen pessimistisch. Wir sehen derzeit deutliche Unterschiede in den Entwicklungen einiger der wichtigsten Volkswirtschaften. In den USA wurde die quantitative Lockerung problemlos beendet und die Wirtschaft zeigt unveränderte Stärke, wobei Hinweise auf eine Zinserhöhung für Mitte des Jahres 2015 den allgemeinen Optimismus widerspiegeln. Der niedrigere Ölpreis, der sich wie eine Steuersenkung für die Mittelklasse auswirkt, stärkt das Verbrauchervertrauen, das sich derzeit auf dem höchsten Niveau seit der Finanzkrise befindet. (Die geringeren Treibstoffkosten für US-Verbraucher senken jedoch auch den Inflationsdruck und damit den Anreiz für die politischen Entscheidungsträger, die Zinssätze zu erhöhen.) Währenddessen setzten Japan und China ihre Lockerungsstrategien angesichts des geringeren BIP-Wachstums fort und Europa hat ein Wertpapierankaufprogramm in einem „Dreifach-Null“-Umfeld gestartet: null Wachstum, null Zinssätze und null Inflation. Vor diesem Hintergrund erwarten wir, dass die Anleger weiterhin nervös bleiben und Werte mit höherer Kapitalisierung bevorzugen, die häufig als sicherer angesehen werden. Ein weiterer Einflussfaktor ist der zunehmende Mangel an Wachstum, insbesondere in den sich abschwächenden Regionen. Daher erwarten wir, dass Unternehmen, die ein nachhaltiges Wachstum vorweisen können, bevorzugt werden. Insgesamt sollten sich gut geführte Unternehmen mit starker Bilanz, belegten Umsätzen und der Fähigkeit, ihren Marktanteil zu steigern, als langfristige Gewinner erweisen, da sie in der Lage sind, selbst über ihr Schicksal zu entscheiden, ohne von einer bestimmten Geldpolitik oder dem makroökonomischen Umfeld abhängig zu sein. Dies war bereits letztes Jahr der Fall und wird sich auch 2015 so fortsetzen. Hermes Investment Management Limited Februar 2015

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Hermes UK Small and Mid Cap Companies Fund Marktbericht In den letzten Jahren wurden die Zinssätze von der Bank of England künstlich niedrig gehalten. Mit dieser Massnahme sollte die Wirtschaft zu einem Zeitpunkt, als die Austeritätspolitik der Regierung zu einer geringeren Gesamtnachfrage führte, wiederbelebt werden. Im betreffenden Zeitraum übertraf die britische Wirtschaft konstant die Erwartungen und verbuchte mit die stärksten Wachstumszahlen aller entwickelten Märkte. Aus dieser Kombination ergaben sich in den Jahren 2012 und 2013 sehr starke Renditen für die Anlageklasse UK Small and Mid Cap. Jedoch konnten die Gewinnzuwächse und Dividenden der Unternehmen mit dieser Entwicklung nicht Schritt halten, sodass die beeindruckenden Aktienrenditen eine Expansion der Kurs-Gewinn-Verhältnisse auslösten. 2014 fielen die Renditen der Anlageklasse bescheidener aus und hielten sich mangels Beschleunigung des Ertragswachstums in Grenzen. Über weite Teile des Jahres blieben Unternehmen mit geringer und mittlerer Marktkapitalisierung hinter dem FTSE 100 zurück, doch durch den Abverkauf von Index-Schwergewichten wie Shell und BP im vierten Quartal wurden die Renditen von Large-Cap-Unternehmen nach unten gezogen. Anlagestrategie Wir sind davon überzeugt, dass das Wachstum beim Shareholder-Value aus von Unternehmen erzeugten Cashflows entsteht. Zur Generierung von Shareholder-Value suchen wir nach Unternehmen im britischen Smallund Mid-Cap-Universum, die in attraktiven Nischen-Wachstumsmärkten tätig und aufgrund vorhandener Eintrittsbarrieren vor der vollen Wucht des Wettbewerbs geschützt sind. Diese Unternehmen sollten in der Lage sein, nachhaltige und wachsende Cashflows zu generieren, ohne vollständig vom Konjunkturzyklus abhängig zu sein. Entscheidend ist, dass diese Unternehmen unter ihrem eigentlichen Wert bewertet werden müssen, damit sie attraktive Anlagen darstellen. Diese Stiltendenz, die sich in unserer Style Research-Analyse niederschlägt, hat gezeigt, dass der Fonds durchgängig Unternehmen mit hohen Eigenkapitalrenditen und Wachstumsraten übergewichtet, während Faktoren wie das Kurs-Buchwert-Verhältnis, die eher mit Titeln niedrigerer Qualität oder „Substanz“-Werten in Verbindung stehen, zu einer Untergewichtung führen. Das Risikomanagement ist ein zentraler Bestandteil unseres Anlageverfahrens. Wir betrachten das Risiko auf Einzeltitelebene im Hinblick auf das fundamentale Unternehmensrisiko sowie auf das mit dem Unternehmen verbundene finanzielle Risiko. Wir berücksichtigen aber auch das Portfoliorisiko, indem wir auf Sektorgewichtungen und Korrelationen im Portfolio achten. Unser Ziel ist es, den Fonds so zu strukturieren, dass der Grossteil des Risikos einzeltitelspezifisch ist. Dies spiegelt sich in der Barra-Risikoanalyse des Fonds wieder, die durchweg gezeigt hat, dass der grösste Teil des mit dem Fonds verbundenen Tracking Errors aus der Titelauswahl stammt. Überblick über die Wertentwicklung Der Fonds rentierte mit 5.1% nach Abzug der Gebühren, während der Vergleichsindex eine Rendite von 2.2% erzielte. Die relative Outperformance belief sich somit auf 2.9%. Der Fonds hat weiter auf seiner Erfolgsbilanz aufgebaut, die seit der Auflegung eine deutliche Outperformance ausweist. Einen deutlichen positiven Beitrag zur Performance leisteten Ashtead und Synergy Healthcare. Der Bau- und Industriemaschinen-Verleiher Ashtead zeigt weiterhin starke Handelsergebnisse, was zu Aufwärtskorrekturen der Gewinnprognosen führte. Der zyklische Aufschwung des gewerblichen Bausektors in den USA, eine strukturelle Verschiebung vom Kauf hin zum Mieten von Maschinen und die starke Bilanz des Unternehmens, die eine beachtliche Investition in die Flotte ermöglichte, sind Faktoren, die das Gewinnwachstum begünstigen. Synergy Healthcare, externer Anbieter von Sterilisations- und Desinfektionsdiensten für Krankenhäuser und Medizingerätehersteller, erhielt von einem US-Konkurrenten ein Übernahmeangebot zu einem erheblichen Aufpreis. Am abträglichsten für die Performance waren Latchways und Hargreaves Lansdown. Latchways, ein Anbieter von Absturzsicherungssystemen und Höhensicherungsgeräten, verwies auf sein spätzyklisches Geschäftsmodell und berichtete von insgesamt schwierigen Bedingungen auf den europäischen Märkten. Hargreaves Lansdown, Vermögensverwalter im Privatkundengeschäft, verzeichnet nach wie vor signifikante Zuflüsse; es gibt jedoch Anzeichen erodierender Margen nach der Einführung von RDR-konformen Preisen für Investitonsplattformen.

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Hermes UK Small and Mid Cap Companies Fund (Fortsetzung) Ausblick An den vorherrschenden Rahmenbedingungen für die Finanzmärkte hat sich nichts geändert. Hohe Verschuldung, niedrige Zinsen und ein schleppendes Wirtschaftswachstum werden weiterhin das Geschehen prägen, da die Volkswirtschaften die Bilanzrezession noch nicht überwunden haben. Die problematischen Bedingungen spiegeln sich in den zuletzt sehr dürftigen globalen Wirtschaftsdaten und niedrigen Rohstoffpreisen wider, und Zuwächse bei Unternehmensgewinnen sind nur schwer zu erreichen. Im Gegensatz dazu bestehen weiterhin gute Aussichten auf Konsumfreude im Vereinigten Königreich. Moderate Lohnzuwächse und der jüngste Abwärtstrend beim Ölpreis werden sich in einem weiteren Inflationsrückgang bemerkbar machen und erstmals seit der Ausbruch der Finanzkrise in einem spürbaren Anstieg der verfügbaren Einkommen münden. Darüber hinaus werden die Unternehmen, in die der Fonds investiert, danach ausgewählt, wie gut sie in der Lage sind, abseits des Konjunkturzyklus ihre Gewinne auf der Grundlage struktureller Merkmale zu steigern. Positiven Einfluss auf die Anlageklasse UK Small and Mid Cap dürfte ferner ein Wiederaufleben der M&A-Tätigkeit haben; im Zuge dieser Entwicklung wollen Grossunternehmen ihre liquiditätsstarken Bilanzen zur Verbesserung ihrer Wachstumsprofile verwenden. Im vergangenen Jahr wurden für mehrere Positionen innerhalb des Fonds Übernahmeangebote unterbreitet – Synergy Healthcare, Hyder Consulting, Salamander Energy –, und die attraktiven Anlagemöglichkeiten innerhalb des Portfolios werden auch in Zukunft das Interesse von Unternehmen auf sich ziehen und zu einer weiteren Outperformance beitragen. Hermes Investment Management Limited Februar 2015

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Hermes Sourcecap European Alpha Fund Marktbericht Die Anleger wurden durch uneindeutige Wirtschafts- und Ertragsdaten aus Europa, Bedenken hinsichtlich einer Wachstumsabkühlung in Schwellenländern sowie geopolitische Krisen im Nahen Osten und Russland beeinflusst. Mit der Bedrohung durch das Ebola-Virus und mit dem deutlichen Rückgang des Ölpreises kamen somit eine Reihe von schlechten Nachrichten zusammen, die sich normalerweise auf viele Bereiche des Markts nachteilig auswirken würden. Doch letzten Endes setzten sich die Optimisten durch, und der Index erzielte im Laufe von 2014 eine äusserst glaubwürdige Rendite von 6.4% in Euro. Die einzige Ausnahme weltweit waren die USA, die die quantitative Lockerung (QE) einstellten, als sich die wirtschaftliche Situation verbesserte. Die Auswirkungen dieses „kalten Entzugs“ hielten sich bisher in Grenzen, und der Markt wechselt von einer starken Phase in die nächste. Ende Dezember hat der Dow Jones erstmals in seiner Geschichte die 18'000er-Marke überschritten. Momentan ist eine Zinserhöhung für Mitte des Jahres 2015 im Gespräch, da die Zuversicht nach einer Reihe von positiven Wirtschafts- und Beschäftigungszahlen, die zum Jahresende herausgegeben wurden, wieder gestiegen ist. Der Anstieg auf den Märkten war jedoch nicht überall zu verzeichnen, und ein Merkmal im Jahresverlauf war der Rückgang in Bezug auf die Marktführerschaft. Im grössten Teil des Jahres verliehen die defensiven Sektoren Gesundheitswesen und Basiskonsumgüter den Renditen Auftrieb, wobei im letzten Quartal weitere Sektoren hinzukamen. Unter der Oberfläche ist jedoch ein hohes Mass an Streuung zwischen den Gewinnern und Verlierern festzustellen, da die in der ersten Jahreshälfte vorherrschenden Top-down-Einflüsse schwächer wurden. Mit dem schwindenden Einfluss von Top-down-Faktoren ging ein enormer Anstieg der Volatilität in der letzten Jahreshälfte einher, denn der Markt pendelte zwischen Optimismus und Pessimismus hin und her. Dies war insbesondere im Oktober zu beobachten, als der Markt zunächst um 10% einbrach und dann um 10% wieder anstieg. Ein ähnliches Phänomen war im Dezember, wenn auch bei geringerem Volumen, zu beobachten, als der Markt versuchte, den Auswirkungen des drastischen Ölpreis-Rückgangs ein Ende zu setzen, und die OPEC beschloss, die Produktion auf dem aktuellen Niveau fortzusetzen. Anlagestrategie Unser Vertrauen in den Fonds ist trotz der Underperformance in dem Jahr stetig gewachsen. Unser wachsendes Vertrauen lässt sich damit begründen, wie das Portfolio die vergangene Berichtssaison überstanden hat, in der die positiven Ertragsüberraschungen und das Wachstum stärker als beim Markt ausfielen, der seine beste Berichtssaison seit Anfang 2010 verzeichnete. Dieses zweifellos positive Element wurde letzten Endes durch die Sensitivität des Portfolios gegenüber dem Ölpreis zunichte gemacht, da der Ölpreis während des Quartals aufgrund des anhaltend hohen Angebots bei weiterhin gedämpfter Nachfrage einbrach. Der Eindruck, der sich allmählich aus der allgemeineren Portfolioperspektive ergibt, ist zweifelsohne ein positiver. Die Arbeit, die das Team in den letzten zwölf Monaten hinter den Kulissen bei Besprechungen mit den jeweiligen Geschäftsführungen geleistet hat, war eine wertvolle Übung. Auf diese Weise konnten wir feststellen, mit welchen Herausforderungen und Chancen Unternehmen in ihren jeweiligen Märkten konfrontiert sind. So entsteht oftmals ein anderes Bild des allgemeineren makroökonomischen Umfelds als das, was die blossen Zahlen vermitteln. Der eigentliche Vorteil dieser Vorgehensweise ist jedoch die Tatsache, dass wir so die Anlagetheorie der Aktien im Portfolio neu beurteilen und verstärken können. Wir haben es hier mit einem „Dreifach-Null“-Umfeld zu tun: null Wachstum, null Inflation und null Zinssätze. Das bedeutet, dass die Anleger für hochwertige Wachstumsaktien eher einen höheren Preis bezahlen. Trotz des Wiederauflebens von Wachstumsaktien gegenüber den günstigeren Substanzwerten im letzten Quartal von 2014 liegt der für hochwertiges Wachstum zu zahlende Preis weiterhin nicht wesentlich über dem historischen Tief. Tatsächlich wurden Wachstumsaktien, wenn auch mit Verbesserung, bis zum letzten Drittel des Jahres mit einem Abschlag gegenüber den Substanzwerten gehandelt, während das „Qualitätssegment“ unverändert geblieben ist. Unter Berücksichtigung des schwächelnden wirtschaftlichen Umfelds sind wir davon überzeugt, dass hochwertige Wachstumsaktien voraussichtlich ein attraktiver Marktbestandteil sein werden, da Wachstum immer rarer wird. Das wiederum sollte sich positiv auf unseren Anlagestil auswirken.

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Hermes Sourcecap European Alpha Fund (Fortsetzung) Überblick über die Wertentwicklung Der Fonds erzielte eine Rendite von -7.0% und lag somit im Jahresverlauf um 6.3% hinter der Benchmark-Rendite zurück. Dies ist auf eine Reihe von einzeltitelspezifischen Enttäuschungen zurückzuführen, die während des Berichtszeitraums entweder die positiven Einflüsse zunichtemachten oder die negativen Einflüsse verstärkten. Die Titelauswahl war im ersten und letzten Quartal sowie ab Mitte März der ausschlaggebende Einfluss. Durch die Bevorzugung des sichereren, weniger volatilen Marktsegments mit grosser Marktkapitalisierung sowie gestützt durch eine anhaltende Tendenz zu Erträgen – ein anhaltendes, aus der Finanzkrise entstandenes Phänomen – verzeichnete der Markt einen Anstieg. Demzufolge war die Titelauswahl der ausschlaggebende Einfluss auf die relativen Renditen während des Jahres, wobei nur Grundstoffe zur Wertschöpfung beitrugen, während Konsumgüter, Öl und Gas, Finanzen, Telekommunikation, Technologie, Gesundheitswesen und Verbraucherdienstleistungen die negativsten Auswirkungen hatten. Die Sektorallokation leistete einen relativen Beitrag durch die übergewichteten Positionen in den Bereichen Gesundheitswesen und Technologie und die untergewichtete Positionierung bei Öl und Gas, die Abschläge aus den untergewichteten Positionen bei Versorgungsunternehmen und Konsumgütern sowie die übergewichtete Positionierung bei Grundstoffen zunichtemachte. Der grösste Einfluss aus der Perspektive der Länderpositionierung war in dem Jahr zweifellos die Vermeidung von Russland, was die relativen Renditen um über 1% erhöhte. Die gut dokumentierten Probleme, die zu Sanktionen führten, sowie die zusätzliche Behinderung durch die Talfahrt des Ölpreises wirkten sich sowohl auf den Aktienmarkt als auch auf den Rubel aus, der im letzten Quartal um über 40% gesunken war. Der Rückgang des Ölpreises und die allgemeine Schwäche des Rohstoffkomplexes führten ausserdem zu einem beträchtlichen Beitrag der untergewichteten Positionierung im Vereinigten Königreich, wo es viele Kotierungen von Öl- und Bergbauunternehmen gibt, wobei dies teilweise durch die Währung ausgeglichen wurde. Allerdings hat Norwegen am stärksten unter dem sinkenden Ölpreis gelitten. Ein heftiger Einbruch des Aktienmarkts und der Währung war die Folge, was durch die Abhängigkeit Norwegens von der Ölindustrie bedingt ist. Auf Einzeltitelebene stammten die stärksten Beiträge im Jahresverlauf von Novo Nordisk, Valeo, ASML, UCB und Fresenius. Die grössten Abschläge über das ganze Jahr gesehen wurden durch Seadrill, Adidas, BG Group, Kinnevik und Pearson verursacht. Ausblick Während sich das weltweite Wachstum weiter verlangsamt, bleiben die Zentralbanken äusserst entgegenkommend und wachstumsorientiert. Bei all diesen konkurrierenden Massnahmen der Zentralbanken wird die Volatilität zwangsläufig einen gewissen Einfluss auf das Verhalten der Märkte im Jahresverlauf haben, denn die Liquidität wird auf oftmals unerklärliche Weise im globalen Finanzsystem ab- und wieder zunehmen. Vor einem so unsicheren Hintergrund verfolgen wir die Strategie, uns auf die Unternehmen zu konzentrieren, die ein verlässliches und beständiges Wachstum von Barmittelgewinnen erzielen können. Die Risikobereitschaft in der ersten Hälfte des letzten Jahres führte dazu, dass viele Qualitätsunternehmen unterbewertet wurden und der Wert von zukünftigem Wachstum nicht angemessen berücksichtigt wurde. Da sich das BIP-Wachstum weltweit weiterhin verlangsamt und die Kurserwartungen zusammenbrechen, handelt es sich bei der jüngsten Outperformance von Wachstums- gegenüber Substanztiteln um die logische Konsequenz und einen Trend, der sich nach unseren Einschätzungen fortsetzen wird. Die Schwierigkeit besteht darin, festzustellen, welche Unternehmen in dem aktuellen wettbewerbsintensiveren Umfeld, in dem niedrigere Preise verstärkt zur Erhöhung des Marktanteils eingesetzt werden, erfolgreich bestehen können. Dadurch sollten starke Unternehmen mit einer gesunden Bilanz, hohen Gewinnmargen und ausgeprägten ungebundenen Kapitalflüssen begünstigt werden. Doch wie viele Unternehmen feststellen mussten, kann das Festhalten an historischen Erfolgsrezepten in einer Welt der veränderlichen Nachfragepräferenzen irreführend sein.

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Hermes Sourcecap European Alpha Fund (Fortsetzung) Ausblick (Fortsetzung) Der schwache Euro sollte sich für viele europäische Unternehmen als Vorteil entpuppen, und schon jetzt lässt sich dies an den verbesserten Gewinnprognosen der Unternehmen ablesen – sofern man den Öl- und Gas-Sektor aussen vor lässt. Auch der schwache Ölpreis sollte für europäische Unternehmen ein Segen sein, doch auch hier kommt es darauf an, die jeweiligen Profiteure auszumachen. Zwar gibt es in Europa noch zahlreiche ungelöste Probleme. Doch wir bleiben bei vielen in Europa ansässigen Unternehmen, die über die entsprechenden Bilanzen und Produkte verfügen, um von einer schwächeren Währung sowie von niedrigeren Energiepreisen zu profitieren, optimistisch, dass sie ihre Gewinne steigern können. Die Verbesserung der relativen Lohnkosten pro Einheit in der Eurozone deutet ebenfalls darauf hin, dass die Unternehmen wettbewerbsorientierter werden. Bei dem derzeit herrschenden geringen nominalen Wachstum ist dies ein Muss, und nicht alle werden bei zunehmendem Wettbewerb als Gewinner hervorgehen. Hermes Investment Management Limited Februar 2015

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Hermes Global High Yield Bond Fund Marktbericht Während die ersten beiden Quartale des Jahres von einer starken Dynamik – unterstützt durch Wirtschaftsdaten und die Politik der Zentralbanken – geprägt waren, waren eine Umkehr der technischen Faktoren, eine Korrektur der globalen Wachstumsprognosen nach unten sowie weitere geopolitische Schlagzeilen in den letzten zwei Quartalen bestimmend. - Global High Yield-Benchmark in EUR (ML Global Non-Fin HY Constrained EUR Hedged Index): 1.90% lfd. Jahr und +115 BP auf Spreadbasis. - Global Investment Grade-Markt in EUR (ML Global Broad Market Corp exc Sub Fin EUR Hedged Index): 7.54% lfd. Jahr, unterstützt durch Zins-Rallye und starke Performance des EUR Investment Grade-Markts, der im vierten Quartal um -20 BP auf OAS-Basis anzog. Die bemerkenswerteste Entwicklung war beim Öl zu beobachten, das gravierende Auswirkungen auf die Öl exportierenden Schwellenländer wie Russland, Brasilien und die Golfstaaten sowie die US-amerikanischen Öl- und Gasproduzenten und Serviceunternehmen hatte. Der Einbruch des Ölpreises wurde durch Ungleichgewichte zwischen Angebot und Nachfrage verursacht. In Europa drückten die neuerlichen Sorgen über eine mögliche Deflation die Zinsen für zehnjährige deutsche Staatsanleihen auf ein Rekordtief. Im Bereich Investment Grade wurden die Bewertungen durch Spekulationen über eine weitere Runde quantitativer Lockerung (QE) durch die EZB unterstützt. In den USA hatte der Sinkflug des Ölpreises aufgrund der engeren Verknüpfung mit dem Energiesektor unverhältnismässig grosse Auswirkungen auf den dortigen High-Yield-Markt. Folglich sind die Bewertungen im USD-Bereich in den letzten Monaten deutlich gesunken, wobei mittlerweile auch Titel berücksichtigt wurden, die nicht aus dem Energiesektor stammen, da die High-Yield-Publikumsfonds in einem von geringer Liquidität gekennzeichneten Zeitraum enorme Abflüsse zu verzeichnen hatten. Der USD-High-Yield-Markt erweiterte sich um 104 BP und der EUR-High-Yield-Markt um 52 BP. Anlagestrategie Der Fonds ist weiterhin auf einen Qualitätsanstieg ausgerichtet. Die geografische Präferenz des Fonds hat sich geringfügig verändert. Das heisst, er enthält weniger Titel aus Schwellenländern mit einer Verschuldung in harter Währung. Durch den allgemeinen Abverkauf in den USA im Besonderen und das Übergreifen zunehmender idiosynkratischer Risiken in Europa sind die Möglichkeiten bei der Titelauswahl in allen Rating-Kategorien und geografischen Gebieten interessanter. Die Performance des US-High-Yield-Markts lag um eine beträchtliche Marge hinter seinem europäischen Pendant zurück, und die Spread-Differenz zwischen den beiden Märkten erreichte ein Mehrjahreshoch. Die global aggressive Zinspolitik war ein Dämpfer für den Bereich Investment Grade sowie einen grossen Teil des High-Yield-Sektors. Unsere Strategie sieht derzeit eine äusserst konservative Durationspositionierung vor, insbesondere in den USA. Aus der Bewertungsperspektive heraus war die Normalisierung von Wertpapieren mit Abrufbeschränkungen eine der wichtigsten Konsequenzen der Marktkorrektur. Somit verheissen mittlerweile Anleihen, die im Anleihenspektrum weiter unten angesiedelt sind, einen ansehnlichen Kapitalzuwachs. Im defensiven Korb konnte der Fonds seine Position im Rahmen der Rendite-bei-Rückkauf-Strategie allmählich ausbauen, um von dieser Änderung des relativen Werts zu profitieren. Überblick über die Wertentwicklung Der Fonds erzielte eine absolute Rendite von 4.9% sowie eine relative Rendite von 2.9% im laufenden Jahr in EUR im Verhältnis zu obigen Global High Yield EUR Hedged-Benchmark. Der wichtigste Performance-Faktor war das minimale Engagement des Fonds im US-Energiesektor, mit einer Performance von 10 BP gegenüber -138 BP bei der Benchmark. Der zweite Faktor war die konservative Positionierung des Fonds bei hohem Beta. Die Rendite des Fonds betrug -24 BP bei mit B oder schlechter bewerteten Titeln, sodass die Benchmark von 259 BP übertroffen wurde. Letzten Endes profitierte der Fonds erheblich von der geografischen Allokation bestehend aus übergewichteten europäischen Emittenten, einigen ausgewählten Titeln aus Schwellenländern und untergewichteten amerikanischen Emittenten. 20

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Hermes Global High Yield Bond Fund (Fortsetzung) Überblick über die Wertentwicklung Auf Sektorbasis leisteten neben Energie die Basisindustrien die stärksten Beiträge mit +220 BP (relativ), während Dienstleistungen und Telekommunikation für Abschläge von -25 bzw. -27 BP verantwortlich waren. Als Einzeltitel waren Dell, Petroleos de Venezuela und Sappi die beitragsstärksten Titel, mit jeweils +44 BP, +35 BP und +34 BP, während Banco Espirito Santo und Scientific Games Abschläge von -53 BP bzw. -21 BP verursachten. Bei Banco Espirito wurde die Holding-Gesellschaft der Bank aufgrund von Bilanzierungsunregelmässigkeiten insolvent. An die Betreibergesellschaft zurückzuzahlende Schulden seitens Gesellschaften der Holding-Gesellschaft, unser Risiko, waren umfassender und die Kreditstärke war wesentlich geringer, als die Geschäftsführung die Anleger hatte glauben lassen. Scientific Games tätigte eine unerwartete Übernahme, was die Bilanz noch weiter belastete.

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Hermes Global High Yield Bond Fund (Fortsetzung) Ausblick Die Titelauswahl war selten derart entscheidend. Niedrigere Bewertungen und ein vermindertes Verlängerungsrisiko, das auf eine beträchtliche Neueinpreisung im Sommer folgte, sorgen für bessere Gelegenheiten für die Titelauswahl. Vor diesem Hintergrund nehmen die „Festverzinsungsrisiken“ zu. Sowohl das Durations- als auch das Konvexitätsrisiko bleiben angesichts der bevorstehenden Normalisierung der Geldpolitik der US-amerikanischen Federal Reserve und der damit verknüpften enormen Erfüllungsrisiken in weiten Teilen des Kreditmarkts hoch. Diese Risiken werden durch die Illiquidität des Sekundärmarkts womöglich noch verschärft, wobei diese Situation darauf zurückzuführen ist, dass die Aufsichtsbehörden die Bank daran hindern, einer übermässig konzentrierten Käuferseite Liquidität zur Verfügung zu stellen. Grundsätzlich dürften die Ausfallraten vorerst erheblich unter den langfristigen Durchschnitten liegen, da die Strukturen der Haftungsdauer Unternehmen nach wie vor viel Zeit bis zur ersten wichtigen Fälligkeit einräumen. Dies deutet darauf hin, dass die Renditen gleichermassen durch die Titelauswahl wie durch die Unternehmensauswahl erwirtschaftet werden. Wenn man Durations-, Konvexitäts- und integriertes Anleihenoptionsrisiko als wahrscheinliche Renditefaktoren berücksichtigt, dann wird 2015 ein Jahr, in dem die Auswahl der richtigen Wertpapiere – ob bar oder synthetisch – innerhalb der Kapitalstrukturen der Emittenten entscheidend für eine überdurchschnittliche Wertentwicklung sein wird. (Dasselbe gilt für einen Auftrag, der umfassend genug sein muss, um diese Chancen in vollem Umfang nutzen zu können.) In einigen Bereichen des Markts, insbesondere in den USA, begünstigen Unternehmen Anteilseigner durch Aktienrückkäufe und bemühen sich um M&A, anstatt ihre Bilanzen zu stärken. Europäische Emittenten dagegen verhalten sich nach wie vor defensiv und belohnen die Inhaber von Anleihen. Da die Kreditkurven jedoch bei einer zaghaften Konjunkturerholung seit mehreren Jahren äusserst steil sind, wird dies jedoch durch den geringen Liquiditätsaufschlag in Europa grösstenteils ausgeglichen. Für eine überdurchschnittliche Wertentwicklung im Jahr 2015 kommt es darauf an, für die richtigen Wertpapiere den richtigen Preis zu bezahlen. Hermes Investment Management Limited Februar 2015

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Hermes Sourcecap Europe Ex-UK Fund Marktbericht Die Anleger wurden durch uneindeutige Wirtschafts- und Ertragsdaten aus Europa, Bedenken hinsichtlich einer Wachstumsabkühlung in Schwellenländern sowie geopolitische Krisen im Nahen Osten und Russland beeinflusst. Mit der Bedrohung durch das Ebola-Virus und mit dem deutlichen Rückgang des Ölpreises kam somit eine Reihe von schlechten Nachrichten zusammen, die sich normalerweise auf viele Bereiche des Markts nachteilig auswirken würden. Doch letzten Endes setzten sich die Optimisten durch, und der Index erzielte im Laufe von 2014 eine äusserst glaubwürdige Rendite von 7.4% in Euro. Die einzige Ausnahme weltweit waren die USA, die die quantitative Lockerung (QE) einstellten, als sich die wirtschaftliche Situation verbesserte. Die Auswirkungen dieses „kalten Entzugs“ hielten sich bisher in Grenzen, und der Markt wechselt von einer starken Phase in die nächste. Ende Dezember hat der Dow Jones erstmals in seiner Geschichte die 18'000er-Marke überschritten. Momentan ist eine Zinserhöhung für Mitte des Jahres 2015 im Gespräch, da die Zuversicht nach einer Reihe von positiven Wirtschafts- und Beschäftigungszahlen, die zum Jahresende herausgegeben wurden, wieder gestiegen ist. Der Anstieg auf den Märkten war jedoch nicht überall zu verzeichnen, und ein Merkmal im Jahresverlauf war der Rückgang in Bezug auf die Marktführerschaft. Im grössten Teil des Jahres verliehen die defensiven Sektoren Gesundheitswesen und Basiskonsumgüter den Renditen Auftrieb, wobei im letzten Quartal weitere Sektoren hinzukamen. Unter der Oberfläche ist jedoch ein hohes Mass an Streuung zwischen den Gewinnern und Verlierern festzustellen, da die in der ersten Jahreshälfte vorherrschenden Top-down-Einflüsse schwächer wurden. Mit dem schwindenden Einfluss von Top-down-Faktoren ging ein enormer Anstieg der Volatilität in der letzten Jahreshälfte einher, denn der Markt pendelte zwischen Optimismus und Pessimismus hin und her. Dies war insbesondere im Oktober zu beobachten, als der Markt zunächst um 10% einbrach und dann um 10% wieder anstieg. Ein ähnliches Phänomen war im Dezember, wenn auch bei geringerem Volumen, zu beobachten, als der Markt versuchte, den Auswirkungen des drastischen Ölpreis-Rückgangs ein Ende zu setzen, und die OPEC beschloss, die Produktion auf dem aktuellen Niveau fortzusetzen. Anlagestrategie Unser Vertrauen in den Fonds ist trotz der Underperformance in dem Jahr stetig gewachsen. Unser wachsendes Vertrauen lässt sich damit begründen, wie das Portfolio die vergangene Berichtssaison überstanden hat, in der die positiven Ertragsüberraschungen und das Wachstum stärker als beim Markt ausfielen, der seine beste Berichtssaison seit Anfang 2010 verzeichnete. Dieses zweifellos positive Element wurde letzten Endes durch die Sensitivität des Portfolios gegenüber dem Ölpreis zunichte gemacht, da der Ölpreis während des Quartals aufgrund des anhaltend hohen Angebots bei weiterhin gedämpfter Nachfrage einbrach. Der Eindruck, der sich allmählich aus der allgemeineren Portfolioperspektive ergibt, ist zweifelsohne ein positiver. Die Arbeit, die das Team in den letzten zwölf Monaten hinter den Kulissen bei Besprechungen mit den jeweiligen Geschäftsführungen geleistet hat, war eine wertvolle Übung. Auf diese Weise konnten wir feststellen, mit welchen Herausforderungen und Chancen Unternehmen in ihren jeweiligen Märkten konfrontiert sind. So entsteht oftmals ein anderes Bild des allgemeineren makroökonomischen Umfelds als das, was die blossen Zahlen vermitteln. Der eigentliche Vorteil dieser Vorgehensweise ist jedoch die Tatsache, dass wir so die Anlagetheorie der Aktien im Portfolio neu beurteilen und verstärken können. Wir haben es hier mit einem „Dreifach-Null“-Umfeld zu tun: null Wachstum, null Inflation und null Zinssätze. Das bedeutet, dass die Anleger für hochwertige Wachstumsaktien eher einen höheren Preis bezahlen. Trotz des Wiederauflebens von Wachstumsaktien gegenüber den günstigeren Substanzwerten im letzten Quartal von 2014 liegt der für hochwertiges Wachstum zu zahlende Preis weiterhin nicht wesentlich über dem historischen Tief. Tatsächlich wurden Wachstumsaktien, wenn auch mit Verbesserung, bis zum letzten Drittel des Jahres mit einem Abschlag gegenüber den Substanzwerten gehandelt, während das „Qualitätssegment“ unverändert geblieben ist. Unter Berücksichtigung des schwächelnden wirtschaftlichen Umfelds sind wir davon überzeugt, dass hochwertige Wachstumsaktien voraussichtlich ein attraktiver Marktbestandteil sein werden, da Wachstum immer rarer wird. Das wiederum sollte sich positiv auf unseren Anlagestil auswirken. 22

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Hermes Sourcecap Europe Ex-UK Fund (Fortsetzung) Überblick über die Wertentwicklung Der Fonds erzielte eine Rendite von -5.5% und lag somit im Jahresverlauf um 5.6% hinter der Benchmark-Rendite zurück. Dies ist auf eine Reihe von einzeltitelspezifischen Enttäuschungen zurückzuführen, die während des Berichtszeitraums entweder die positiven Einflüsse zunichtemachten oder die negativen Einflüsse verstärkten. Die Titelauswahl war im ersten und letzten Quartal sowie ab Mitte März der ausschlaggebende Einfluss. Durch die Bevorzugung des sichereren, weniger volatilen Marktsegments mit grosser Marktkapitalisierung sowie gestützt durch eine anhaltende Tendenz zu Erträgen – ein anhaltendes, aus der Finanzkrise entstandenes Phänomen – verzeichnete der Markt einen Anstieg. Demzufolge war die Titelauswahl der ausschlaggebende Einfluss auf die relativen Renditen während des Jahres, wobei nur Grundstoffe zur Wertschöpfung beitrugen, während Konsumgüter, Öl und Gas, Finanzen, Telekommunikation, Technologie, Gesundheitswesen und Verbraucherdienstleistungen die negativsten Auswirkungen hatten. Die Sektorallokation führte zu geringfügigen Abschlägen durch die übergewichteten Positionen in den Bereichen Gesundheitswesen und Technologie, die durch Abschläge aus den untergewichteten Positionen bei Versorgungsunternehmen, Konsumgütern und Telekommunikation zunichte gemacht wurden. Der Rückgang des Ölpreises und die allgemeine Schwäche des Rohstoffkomplexes führten ausserdem zu einem beträchtlichen Beitrag der untergewichteten Positionierung im Vereinigten Königreich, wo es viele Kotierungen von Öl- und Bergbauunternehmen gibt, wobei dies teilweise durch die Währung ausgeglichen wurde. Allerdings hat Norwegen am stärksten unter dem sinkenden Ölpreis gelitten. Ein heftiger Einbruch des Aktienmarkts und der Währung war die Folge, was durch die Abhängigkeit Norwegens von der Ölindustrie bedingt ist. Auf Einzeltitelebene stammten die stärksten Beiträge von TopDanmark, Valeo, Wirecard, Novo Nordisk und UCB. Die grössten Abschläge wiederum waren auf Seadrill, eDreams Odigeo, Adidas, Bilfinger und Kinnevik zurückzuführen. Ausblick Während sich das weltweite Wachstum weiter verlangsamt, bleiben die Zentralbanken äusserst entgegenkommend und wachstumsorientiert. Bei all diesen konkurrierenden Massnahmen der Zentralbanken wird die Volatilität zwangsläufig einen gewissen Einfluss auf das Verhalten der Märkte im Jahresverlauf haben, denn die Liquidität wird auf oftmals unerklärliche Weise im globalen Finanzsystem ab- und wieder zunehmen. Vor einem so unsicheren Hintergrund verfolgen wir die Strategie, uns auf die Unternehmen zu konzentrieren, die ein verlässliches und beständiges Wachstum von Barmittelgewinnen erzielen können. Die Risikobereitschaft in der ersten Hälfte des letzten Jahres führte dazu, dass viele Qualitätsunternehmen unterbewertet wurden und der Wert von zukünftigem Wachstum nicht angemessen berücksichtigt wurde. Da sich das BIP-Wachstum weltweit weiterhin verlangsamt und die Kurserwartungen zusammenbrechen, handelt es sich bei der jüngsten Outperformance von Wachstums- gegenüber Substanztiteln um die logische Konsequenz und einen Trend, der sich nach unseren Einschätzungen fortsetzen wird. Die Schwierigkeit besteht darin, festzustellen, welche Unternehmen in dem aktuellen wettbewerbsintensiveren Umfeld, in dem niedrigere Preise verstärkt zur Erhöhung des Marktanteils eingesetzt werden, erfolgreich bestehen können. Dadurch sollten starke Unternehmen mit einer gesunden Bilanz, hohen Gewinnmargen und ausgeprägten ungebundenen Kapitalflüssen begünstigt werden. Doch wie viele Unternehmen feststellen mussten, kann das Festhalten an historischen Erfolgsrezepten in einer Welt der veränderlichen Nachfragepräferenzen irreführend sein. Der schwache Euro sollte sich für viele europäische Unternehmen als Vorteil entpuppen, und schon jetzt lässt sich dies an den verbesserten Gewinnprognosen der Unternehmen ablesen – sofern man den Öl- und Gas-Sektor aussen vor lässt. Auch der schwache Ölpreis sollte für europäische Unternehmen ein Segen sein, doch auch hier kommt es darauf an, die jeweiligen Profiteure auszumachen. Zwar gibt es in Europa noch zahlreiche ungelöste Probleme. Doch wir bleiben bei vielen in Europa ansässigen Unternehmen, die über die entsprechenden Bilanzen und Produkte verfügen, um von einer schwächeren Währung sowie von niedrigeren Energiepreisen zu profitieren, optimistisch, dass sie ihre Gewinne steigern können. Die Verbesserung der relativen Lohnkosten pro Einheit in der Eurozone deutet ebenfalls darauf hin, dass die Unternehmen wettbewerbsorientierter werden. Bei dem derzeit herrschenden geringen nominalen Wachstum ist dies ein Muss, und nicht alle werden bei zunehmendem Wettbewerb als Gewinner hervorgehen. Hermes Investment Management Limited Februar 2015 23

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Hermes US SMID Equity Fund Marktbericht Gesellschaften mit geringer und mittelgrosser Kapitalisierung schlossen das Jahr im positiven Bereich ab, wobei die Benchmark „Russell 2500 Total Return Index“ in US-Dollar gerechnet um 7.1% zulegte. Gesellschaften mit grosser Kapitalisierung standen an vorderster Front, da der S&P 500 (TR) Index um 13.7% anstieg, während Aktien von Unternehmen mit geringer Kapitalisierung schwächelten: Der R2000 (TR) Index stieg um 4.9%. Wachstums- und Werttitel schnitten gemäss R2500 Index ab. Der S&P 500 (TR) legte trotz des Abverkaufs im Oktober um 13.7% zu. Damals spekulierten die Anleger darüber, wann die Basiszinssätze nach der Entscheidung der Fed hinsichtlich der Einstellung der quantitativen Lockerung steigen würden. Den Aktien kamen die Hoffnungen zugute, dass der niedrigere Ölpreis zur anhaltenden Dynamik der durch die Verbraucher bedingten Konjunkturerholung beitragen würde. Eine stetige Verbesserung der Stimmung im letzten Quartal sollte sich günstig auf das Wachstum auswirken, das durch Veröffentlichung von grundsätzlich positiven Daten noch weiter angekurbelt wurde. So wurde den Anlegern das Vertrauen in eine nachhaltige Wirtschaftsdynamik zurückgegeben. Die sinkenden Ölpreise machten sich an der Tankstelle bemerkbar, und in Kombination mit dem stärkeren Dollar konnte die Inflation insgesamt gesenkt werden. Im November sank sie auf 1.3%. Da die Inflation nun deutlich unter dem Ziel der US-Notenbank (Fed) von 2% lag und die rückläufige Arbeitslosigkeit noch keine steigenden Löhne zur Folge hatte, verlagerte sich der Konsens darauf, dass die Fed für einen längeren Zeitraum an den niedrigeren Zinsen festhalten würde. Auf Sektorbasis war dieser Zeitraum bemerkenswert, da die defensiven Sektoren bei den Renditen eine führende Rolle einnahmen. Versorgungsunternehmen, Gesundheitswesen und Basiskonsumgüter legten jeweils um 22.1%, 21.8% bzw. 15.3% zu. Dagegen schnitt der Energiesektor in dem Zeitraum am schlechtesten ab und war mit einem Verlust von 31.3% der einzige Sektor im Minus. Der Energiesektor wurde vom Rückgang des Ölpreises beeinflusst, als die OPEC ankündigte, die Produktion nach dem Preiseinbruch nicht zu drosseln. Besonders schwer hat es die Schieferölunternehmen getroffen, da die als Benchmark verwendete Rohölsorte West Texas Intermediate den Zeitraum bei 53 $ abschloss, also deutlich unter den 70 $, die als die Grenze gelten, unterhalb der Schiefer unrentabel ist. Anlagestrategie In der ersten Jahreshälfte nahmen wir Bio Rad Laboratories in das Portfolio auf, einen Hersteller von Geräten und Verbrauchsmaterialien für die biowissenschaftliche Forschung und Diagnostik, sowie Sally Beauty, einen führenden Fachhändler und Vertriebsträger professioneller Kosmetik- und Schönheitsprodukte, sowie Airgas, das grösste und am weitesten verbreitete Gasflaschen-Unternehmen in den USA. Wir verkauften Veeco Instruments, einen LED-Geräte-Hersteller, als die Aktie unser Kursziel erreichte, sowie Steiner Leisure, einen Anbieter von Körperpflegeprodukten, zugunsten von Sally Beauty. In der zweiten Hälfte eröffneten wir eine Position im in Kanada kotierten Unternehmen ShawCor, einem weltweit führenden Anbieter von Energieleitungsbeschichtungen und Leitungsdienstleistungen. Das Unternehmen ist dank seines Logistik-Know-hows und seiner globalen Präsenz stark aufgestellt, gut positioniert, um im Rahmen von Infrastrukturinvestitionen weitere Aufträge zu gewinnen. Diese Investitionen werden nötig sein, um die enormen fossilen Brennstoffressourcen in Nordamerika und weltweit sowohl ordnungsgemäss zu nutzen als auch später die Auswirkungen auf die Umwelt zu überwachen. Wir nahmen West Pharmaceutical Services auf, einen führenden Hersteller von Komponenten für injizierbare Arzneimittelsysteme und vollständigen Systemen zur Arzneimittelverabreichung. Diese richten sich in erster Linie an die neueren intravenösen Arzneimittel, die derzeit den Grossteil der F&E-Pipeline in der Pharmaindustrie ausmachen. West besitzt einen grossen Marktanteil und profitiert von den beträchtlichen aufsichtsrechtlichen und finanziellen Hürden für Ein- und Ausstieg. Wir nahmen Intersil auf, ein Entwickler von Halbleitern für analoges Energiemanagement. Diese werden sowohl von Verbrauchern als auch von der Industrie eingesetzt, in mobilen Geräten wie PCs und Tablets bis hin zu Rechenzentren und Kraftfahrzeugen, wo eine längere Akkubetriebsdauer gewünscht wird. Das relativ neue Geschäftsführungsteam optimiert die Betriebskennzahlen des Unternehmens, was noch nicht in die Bewertung eingeflossen ist. Darüber hinaus nahmen wir Signature Bank auf, ein in New York ansässiges Bankunternehmen, das sich durch hochwertige Dienstleistungen für gewerbliche Kunden hervorhebt. Aufgrund dieser Serviceorientierung und der einlagenlastigen Geschäftsart sind die Kunden treuer und in der Regel weniger preisbewusst als die Kunden vieler Konkurrenten. Wir verkauften unsere Position in den Schuhhersteller Wolverine Worldwide, aufgrund einer Änderung in der Investitionsstruktur, sowie unsere Positionen in Hawaiian Electric, Versorgungsunternehmen, und Dresser Rand, Öl- und Gas-Serviceausrüstung, nach Übernahmeangeboten. 24

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Hermes US SMID Equity Fund (Fortsetzung) Überblick über die Wertentwicklung Während des Berichtszeitraums erzielte der Fonds eine Rendite von 12.6% und blieb damit um 1.7% hinter dem Benchmark-Index zurück. Die unterdurchschnittliche Wertentwicklung war grösstenteils auf die Sektorallokation (Währungskombination) zurückzuführen, insbesondere auf die untergewichteten defensiven Sektoren, darunter Versorgungsunternehmen und Gesundheitswesen, sowie übergewichtete Sektoren mit späterem Zyklus wie Investitionsgüter und -materialien und Verarbeitung. Bei den Finanztiteln erwies sich die Bevorzugung regionaler Banken gegenüber REITs ebenfalls als nachteilig. Der grösste Einzelbeitrag zur Rendite stammte von Alimentation Couche-Tard, einem in Kanada kotierten Einzelhändler, da der Markt auf die Übernahme eines Wettbewerbers positiv reagierte. Durch diese jüngste, höchst gewinnbringende Transaktion wurden 1'500 Geschäfte gewonnen. Dresser Rand, Öl- und Gas-Serviceausrüstung, konnte nach der Übernahme durch Siemens zulegen. Matson, Überseetransporte, erhielt nach der Übernahme des Alaska-Geschäfts eines Konkurrenten Auftrieb. Diese Transaktion soll den Betrieb auf Hawaii ergänzen und zur Gewinnerzeugung beitragen. Wesco Aircraft, Flugzeugteile, sorgte für die grössten Abschläge, nachdem die Gewinne unter dem Konsens lagen und die ersten Prognosen für das Geschäftsjahr 2015 schlechter als erwartet ausfielen. Superior Energy, Ölfelddienstleistungen, entwickelte sich unterdurchschnittlich, da die Anleger nach wie vor die niedrigen Ölpreise im Kopf haben. Carpenter Technology, Speziallegierungen für Luft- und Raumfahrt, fiel zurück (trotz erwartungsgemässer Ergebnisse), da die Prognosen verhalten waren und die Kapazität in der neuen Anlage in Athens, Georgia, langsamer als erwartet aufgestockt werden konnte. Ausblick Der Markt hat sich von den Verlusten Ende September/Anfang Oktober erholt, da sich die Anleger mit dem globalen Wachstum besser arrangiert hatten. Im Jahresverlauf ist der Aufschlag bei Unternehmen mit grosser Marktkapitalisierung zurückgekehrt. Das Ertragswachstum von SMID-Cap-Unternehmen dürfte mit Ausnahme von Aktien aus dem Energiesektor von einer allmählichen Erholung der US-Wirtschaft gestützt werden (da sie ein grösseres inländisches Engagement haben als ihre Large-Cap-Pendants). Die jüngsten Wirtschaftsdaten zeigen, dass das Verbrauchervertrauen zurückkehrt, was sich in höheren Ausgaben niederschlagen dürfte. Wir sind davon überzeugt, dass sich die Investitionslage zugunsten hochwertiger Unternehmen wandelt, die im Verhältnis zu historischen Werten mit einem Abschlag gegenüber dem Markt gehandelt werden, und für ein solideres Gewinnwachstum sorgen. Mit dieser Strategie werden weiterhin attraktive Einstiegspunkte in hochwertige Unternehmen gefunden, die langfristig gehalten werden sollen. Hermes Investment Management Limited Februar 2015

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Hermes Active UK Inflation-Linked Bond Fund Marktbericht Indexgebundene Gilts entwickelten sich in den letzten sechs Monaten sehr gut, was auf die Rallye auf den herkömmliche Anleihenmärkten zurückzuführen ist. Diese wiederum beruhte auf den fallenden Ölpreisen und geopolitischen Bedenken im zweiten Halbjahr 2014. Im Jahresverlauf wurden die Erwartungen bei den mittleren Laufzeiten übertroffen. Die 10-jährigen realen Renditen fielen um 0.65%, die 20-jährigen um 0.83% und die 50jährigen um 0.71%. Die UKTI 68 landete am 14. Dezember auf einem Rekordtief von -0.77%. Dies entsprach einer Gesamtrendite der UKTI 68s von 21% im Quartal und 48% im Jahr. Allerdings sanken auch die Breakevens aufgrund der überaus verhaltenen Inflationsraten und sehr viel niedrigeren Rohstoffpreise über das Jahr ab. Im 10Jahres-Bereich fielen die Breakevens um mehr als 55 BP (im 10- und 30-Jahresbereich waren es rund 35 BP). Zum Ende des Jahres waren die Rohölpreise um mehr als 41% gefallen. Währenddessen ging der Kampf um die Supermarktpreise in die nächste Runde. Die Verbraucherpreise fielen im Jahresvergleich lediglich auf 1%, der Einzelhandelspreisindex (RPI) hingegen auf 2%. Während sich der wirtschaftliche Aufschwung im Vereinigten Königreich mit einer auf 6% sinkenden Arbeitslosenquote fortsetzte, verlangsamte er sich in Europa zusehends. Trotzdem stimmten zwei MPC-Mitglieder weiterhin für eine Erhöhung des Leitzinses. Governor Carney gab im Dezember an, dass die Bank nunmehr mit einem Sinken der Inflationsrate auf unter 1% in den kommenden Monaten rechne, und dass es erforderlich werden würde, dem Schatzkanzler einen Brief zu schreiben, falls sie für längere Zeit unter dem Zielwert verbleiben sollte. Anlagestrategie In den ersten sieben Monaten von 2014 profitierte der Fonds von der Durationspositionierung, einer kurzen Breakeven-Strategie, der Kurvenpositionierung und internationalem Engagement. Die stärksten Monate waren der Januar, der April und der Juni. Im Vorfeld der Syndizierung der UKTI 68 Ende Januar war der Fonds am extrem langen Ende der Kurve stark untergewichtet, und da der Sektor dieser Kurve hinter den Erwartungen zurückblieb, trug dies positiv zur Performance bei. Wir glaubten, dass im Vorfeld dieses grossen Kapitalbeschaffungsereignisses klassische Gilts die indexgebundenen Anleihen übertreffen würden, weshalb der Fonds nicht über Breakeven-Positionen verfügte. Als die Breakevens fielen, profitierte der Fonds ebenfalls. Nach der Syndizierung nahm der Fonds eine Positionierung in langer Duration ein, zum Teil über die 2068-Anleihe. Da der Markt weiter stark anstieg, trug auch dies positiv zur Performance bei. Auch das internationale Engagement in langfristige US Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) wirkte sich positiv aus, da sich die Spreads gegenüber den britischen indexgebundenen Gilts verengten. Im späteren Jahresverlauf sanken die realen Renditen kontinuierlich ab, und ein Teil des Engagements wechselte zu den höherrentierlichen TIPS und den kanadischen Märkten über. Ausserdem wurde eine lange Breakeven-Position übernommen. Im November stürzten die britischen Renditen auf Rekordtiefstände ab. In der Folge wurde die Duration weiter verkürzt, und ein noch grösserer Teil des Engagements wandte sich anstelle der inflationsindexierten UK-Anleihen den TIPS zu. Überblick über die Wertentwicklung Im Laufe des Jahres erzielte der Fonds eine Rendite von 21.5%, mit der die Benchmark (nach Gebühren) um 7 BP übertroffen wurde. In der ersten Jahreshälfte 2014 lag der Fonds mit 62 BP dank Durations- und Kurvenpositionierung, Breakeven-Strategie und internationalem Engagement deutlich über dem angestrebten Ziel. Dies gilt insbesondere für die USA, wo sich die Spreads der zehnjährigen Anleihen gegenüber den britischen Anleihen von +80 BP auf +40 BP verengten. Im zweiten Halbjahr 2014 allerdings konnte der Fonds die Erwartungen mit einem Abfall um 55 BP nicht erfüllen. Dies gründete einerseits auf der Tatsache, dass das Engagement der internationalen Märkte nicht mit dem Anziehen der UK-Rally mithalten konnte, und andererseits auf dem mit der langen Breakeven-Position zusammenhängenden Inflationshandel. Der unerwartete Abfall der Energiepreise führte zum Erreichen der Breakeven-Position Ende November. Nach dem Absturz der britischen Renditen auf einen Rekordtiefstand wurde die Duration weiter verkürzt, und ein Teil des Engagements wandte sich anstelle der inflationsindexierten UKAnleihen den TIPS zu. Die Kürzung der Duration und das Engagement in Network Rail waren für die Performance ebenfalls abträglich. Ausblick Aufgrund der deutlich verringerten Inflationserwartungen rechnen die Akteure des Marktes inzwischen nicht vor dem ersten Quartal 2016 mit der ersten Leitzinserhöhung. Zum Jahresende hielt der Fonds eine Short-DurationPosition, da wir uns angesichts der bevorstehenden Auktion der UKTI 44 am 7. Januar und der Syndizierung der UKTI 58 in der letzten Januarwoche in einem sehr teuren Umfeld wähnten. Der Fonds setzt seine Investitionen in den wesentlich renditestärkeren Märkten USA, Kanada und Neuseeland fort. Hier streben wir im Hinblick auf die Syndizierung Ende Januar eine Umkehr an. Die 4,35 Mrd. starke Wiederanlage durch die Bank of England in Verbindung mit der Rücknahme der UKT 2.75 2015 aus QE-Ankäufen sollte der Entwicklung des Marktes für konventionelle Gilts förderlich sein. 26

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Hermes Active UK Inflation-Linked Bond Fund (Fortsetzung) Ausblick (Fortsetzung) Ein weiteres indexgebundenes Angebot der UKTI 24s und der UKTI 37s ist für Februar bzw. März zu erwarten. Schliesslich wird der FTSE 5 Jahre + Index im April um über ein Jahr verlängert, da die UKTI 2020 aus dem Index herausfallen. Dies kommt ausserdem den Geschäften zugute, die für eine flachere Kurve sorgen, und der Fonds wird diese Position halten. Hermes Investment Management Limited Februar 2015

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Hermes Asia Ex-Japan Equity Fund Marktbericht Die Benchmark MSCI AC Asia ex Japan IMI legte in USD gerechnet um 4.4% zu und übertraf damit die Schwellenmärkte und die Industrieländer. Südostasien liess Nordasien hinter sich. Zurückzuführen ist dies in erster Linie auf die Entwicklungen in Indien mit einem Anstieg von 27.6% und Indien mit einem Zuwachs von 24.7%. In diesen beiden Ländern herrschte Optimismus in Bezug auf Wachstums- und Reformaussichten, nachdem die reformfreundlichen Kandidaten Narendra Modi und Joko Widodo in diesem Jahr die Wahlen gewinnen konnten. Niedrigere Ölpreise brachten Indien näher an das CPI-Ziel der RBI. Dies nährte die Hoffnung auf eine Leitzinssenkung Anfang dieses Jahres. Die Philippinen legten dank optimistischerer Wachstumsprognosen und einer Heraufstufung der Bonität durch Standard & Poor’s um 26.0% zu. Malaysia, einziger Ölexporteur Asiens, verzeichnete einen Verlust von 10.6%. Chinesische Aktien stiegen im November um 6.8%. Begünstigt wurde dies insbesondere durch die überraschende Leitzinssenkung der Chinesischen Volksbank, konkrete Anzeichen einer Reform der staatseigenen Unternehmen und weitere Hoffnungen auf Anreize angesichts enttäuschender Wirtschaftsdaten während des Jahres. Eine herausragende Performance bot der benchmarkunabhängige China A-Share Index, der um über 50% nach oben schoss. Taiwan steuerte 6.9% bei. Hier legten die Technologietitel (60% von MSCI Taiwan) um etwa 20% zu. Das exportorientierte Korea musste in Anbetracht geringer Gewinnaussichten der Unternehmen einen Rückgang von 9.2% hinnehmen. Der koreanische Won büsste angesichts des schwächelnden Yen und der Risiken einer verzögerten globalen Erholung an Wettbewerbsfähigkeit ein. Anlagestrategie In der ersten Jahreshälfte starteten Positionen im gut geführten chinesischen Schuhhersteller und -händler Belle International, dessen Bewertung den Tiefpunkt erreicht hat; im hochwertigen Hongkonger Kaufhaus Lifestyle, dessen Bewertung jetzt unter den Wiederbeschaffungskosten liegt; im kurzfristigen koreanischen Kreditgeber Samsung Card, der trotz profitablen Geschäfts bei einem niedrigen Buchwert gehandelt wird, wobei sich das Kapitalmanagement wahrscheinlich verbessern wird; im chinesischen Schwermaschinenhersteller Lonking, der, obwohl er deutlich unter Buchwert gehandelt wird und die Gewinne gegen null gehen, ein Führungsteam hat, das sich angemessen auf die Bilanzsanierung konzentriert; in China BlueChemical (CBC), einem hochintegrierten kostengünstigen Hersteller von Chemikalien und Düngemitteln, der nahe an seinem eigenen historisch tiefen KursBuchwert-Verhältnis gehandelt wird und eine gute Dividendenrendite bietet; im in Japan kotierten Nexon, einem führenden Online-Spiele-Entwickler und -Herausgeber mit einem diversifizierten Portfolio; in Soulbrain, einem in Korea ansässigen Unternehmen, das sich auf die Herstellung von Spezialmaterialien für High-Tech-Prozesse spezialisiert hat und Nischenmärkte mit nur wenigen weltweiten Anbietern bedient. Wir haben eine Reihe indischer Titel verkauft, darunter Bank of Baroda, Bharat Electronics, National Aluminium und Polaris Financials, die unsere Einschätzung des beizulegenden Zeitwerts erreicht hatten. Nach einer Phase starker Performance stiessen wir unsere Position im chinesischen Kofferhersteller Ju Teng ab. Wir verringerten unsere Position in Samsung Electronics trotz seiner günstigen Bewertung, da wir befürchteten, dass sich die Gewinndynamik angesichts der wahrscheinlichen Spitzenmargen bei den Mobiltelefonen ins Negative verkehren könnte. In der zweiten Jahreshälfte verstärkten wir unser Engagement (mittels Partizipationsscheinen) in sowohl in Schanghai als auch Shenzhen kotierten Anteilen der Klasse A in Erwartung der Öffnung des A-Aktienmarkts des chinesischen Festlands für internationale Anleger im vierten Quartal. Auf den darauf folgenden sprunghaften Anstieg des Markts reagierten wir mit dem Verkauf der A-Aktien mit guter Performance (Daqin Railway, Ping An Insurance, Kweichow Moutai) und mit dem Ausbau unserer Beteiligung an den Titeln, die unterdurchschnittlich abschnitten. Wir eröffneten ausserdem eine Position in Kunlun Energy, einem in Hongkong kotierten Gasvertriebsunternehmen, das kürzlich einen starken und nach unserer Ansicht zu tiefen Rückgang verzeichnete. Wir verkauften unsere Position im thailändischen PTT Exploration & Production, da sich der Aktienkurs bis dahin im Vergleich zu sinkenden Ölpreis gut gehalten hatte.

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Hermes Asia Ex-Japan Equity Fund (Fortsetzung) Überblick über die Wertentwicklung Im Jahresverlauf legte der Teilfonds 14.7% zu und lag damit um 3.4% über der Benchmark. Die Titelauswahl leistete den grössten Renditebeitrag, insbesondere in Korea und China. Die Strategie wurde durch Investitionen in die falschen Länder beeinträchtigt. Die Philippinen und Indonesien, Länder, in denen wir keine Werte halten, stiegen um 27.6% bzw. 24.7%, wohingegen unser grösstes relativ übergewichtetes Land, Korea, um 9.2% fiel. China verzeichnete nur bescheidene Zugewinne von 6.8%. Die Titelauswahl leistete einen positiven Beitrag.

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Hermes Asia Ex-Japan Equity Fund (Fortsetzung) Überblick über die Wertentwicklung (Fortsetzung) Das koreanische Kosmetikunternehmen Amorepacific brachte auf Aktienseite die grösste Rendite ein (1.4% der Gesamtperformance), was auf verbesserte inländische Geschäfte und Geschäfte mit China im Kontext einer noch immer stark erhöhten Nachfrage der Anleger nach Qualitäts- und nicht zyklischen Konsumgüterunternehmen zurückging.

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Hermes Asia Ex-Japan Equity Fund (Fortsetzung) Überblick über die Wertentwicklung (Fortsetzung) Das in den USA börsennotierte chinesische Internetsuchmaschinenunternehmen Baidu konnte nach der Veröffentlichung seiner Ergebnisse, die ein weiterhin starkes Umsatzwachstum insbesondere im Mobilbereich sowie Margenverbesserungen auswiesen, einen Kursanstieg verzeichnen. Der Bauträger AP Thailand legte angesichts der Anzeichen eines gewachsenen Verbrauchervertrauens und der Nachfrage nach Wohnimmobilien zu. Zu den grössten Performancebremsen zählten Hyundai Engineering and Construction (Korea) und China BlueChemical, die unter der Sorge litten, der gesunkene Ölpreis könne sich negativ auf die Zahlungsfähigkeit der Kunden auswirken und die Rentabilität in der nachgelagerten petrochemischen Industrie beeinträchtigen, der Immobiliendienstleister E-House China, der aufgrund der Furcht vor einem Abschwung des Immobilienmarktes nachgab, der koreanische Discount-Ladenbetreiber E-Mart, der als Ergebnis von Entschuldungsmassnahmen und steigenden Gehaltskosten unter schwachen Umsatzzahlen und einem Rückgang der Betriebsmargen litt, sowie der Casino-Betreiber Genting Singapore, der nach schwachen Ergebnissen im VIP- wie im Massenmarktgeschäft einen Rückgang verzeichnete. Ausblick Wir werden auch in Zukunft von nordasiatischen zyklischen Werten profitieren, bei denen der Fonds übergewichtet bleibt, und die Untergewichtung südostasiatischer nicht zyklischer Titel, die weiterhin teuer sind, beibehalten. Wir sind mit unserer Performance im Zeitraum zufrieden und gehen davon aus, unsere Benchmark über die nächsten fünf Jahre hinweg zu übertreffen, erwarten dies jedoch nicht für jedes einzelne Jahr. Ungeachtet dessen sind wir sehr optimistisch bezüglich der Aussichten für die Titel, die wir aktuell in unserem Fonds halten, und haben hohes Vertrauen, zukünftig eine Outperformance zu erzielen. Hermes Investment Management Limited 29

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Hermes Global Equity ESG Fund Marktbericht Vor einem Jahr waren wir ausgesprochen pessimistisch, was Aktien angeht. Die makroökonomischen Bedingungen verschlechterten sich. Angesichts der Sorgen vor einer wirtschaftlichen Abschwächung in China und des Konflikts in der Ukraine verloren Titel aus Schwellenländern stark an Wert. In den USA wurde das Auslaufen der quantitativen Lockerung (QE) bestätigt und sorgte nach fünf Jahren steigender Aktienmärkte für weitere Unsicherheit. Doch der Pessimismus war nur von kurzer Dauer. Der Markt boomte zwischen Februar und Juli trotz des Auftretens der Terrorgruppe des sogenannten Islamischen Staats im Nahen Osten, der Wirtschaftssanktionen, die Russland von den globalen Märkten isolierten, und des Ebola-Ausbruchs in Afrika. Die Marktrenditen in diesem Zeitraum waren insgesamt beeindruckend, überdeckten aber die besonders positive Rolle zweier spezifischer Marktbereiche. Werte mit hoher Kapitalisierung übertrafen die der kleineren Unternehmen, während die Fokussierung auf Substanz auf Kosten des Wachstums profitierte, da besonders der renditestarke Teil des Marktes eine gute Performance verzeichnete. Dann drängte die Volatilität mit Macht in den Markt zurück. Ob Zufall oder nicht – die Märkte verzeichneten Anfang Oktober, als die quantitative Lockerung in den USA zurückgefahren wurde, starke Schwankungen. Der MSCI World Index verlor zunächst fast 10%, konnte diesen Verlust aber wieder wettmachen. Der Einbruch des Ölpreises und die allgemeine Schwäche des Rohstoffsektors sorgten dafür, dass die Volatilität bis zum Ende des Jahres anhielt. Zu Ende des Jahres 2014 war klar, dass unser ursprünglicher Pessimismus durch zwei Faktoren mehr als aufgewogen wurde. Zunächst einmal die abwegige Natur der Marktpsychologie, nach der schlechte Nachrichten als positiv angesehen werden und wirtschaftliche Schwächen die Wahrscheinlichkeit für Zentralbankeingriffe steigern. Zweitens trieben die global niedrigen Renditen – ein weiteres anhaltendes Phänomen, das durch die Finanzkrise ausgelöst wurde – die Anleger geradezu in den Aktienmarkt. Wir waren jedoch mit unserem Pessimismus bei Weitem nicht alleine, wie das Verhalten der Investoren zeigte. Scheinbar „sichere“ Aktien von gut geführten Unternehmen mit gesunder Bilanz – zwei der Charakteristika, auf die wir bei unserem eigenen Anlageprozess achten – wurden besonders stark nachgefragt. Anlagestrategie Der Fonds wurde am 1. Mai 2014 aufgelegt, nachdem er ein Jahr lang als getrenntes Portfolio verwaltet wurde. Die Performance im vorherigen Jahr war stark und belegte den Vorteil der systematischen Analyse in Verbindung mit einer subjektiven Überlagerung und der vollständigen Integration von ESG-Faktoren (Umwelt, Soziales, Unternehmensführung). Im Gegensatz zu anderen Fonds im HIF-Bereich, die ESG-Faktoren bei ihrer Analyse berücksichtigen, geht der Global Equity ESG Fund noch einen Schritt weiter und sucht aktiv nach Titeln, die in puncto ESG-Verhalten die besten ihrer Klasse sind. Die Titel werden durch einen disziplinierten Bottom-up-Auswahlprozess ausgewählt, bei dem zwei proprietäre Scores verwendet werden, der Alpha Score und der QESG Score. Der Alpha Score resultiert aus einer systematischen Fundamentalanalyse, die die Attraktivität von über 5'000 Aktien auf täglicher Basis beurteilt. Die bei diesem Modell angewendeten Faktoren basieren auf gut dokumentierten Abweichungen und Trends des Anlegerverhaltens, da wir von systematischen Verhaltenstendenzen der Marktteilnehmer profitieren möchten. Sie umfassen Kennzahlen aus der kompletten Palette der Abschlussberichte eines Unternehmens, um den beizulegenden Zeitwert jeder Aktie ermitteln zu können. Der Multifaktoransatz stellt sicher, dass wir unterschiedliche Anlagestile anwenden. Im Ergebnis erhalten wir einen Alpha Score, der das Gewinnpotenzial jeder Aktie angibt. Der QESG Score erfasst nicht nur, wie gut ein Unternehmen sein ESG-Engagement verwaltet, sondern misst auch den Trend bei der Verwaltung von ESG-Risiken. Bei diesem Score liegt mehr Gewicht auf der Unternehmensführung (50%) als auf Umwelt- (25%) oder sozialen Faktoren (25%), was durch unsere Ergebnisse hinsichtlich der Effektivität der Unternehmensführung für die Prognosen von Aktienentwicklungen gerechtfertigt wird. Der QESG Score straft vor allem schlecht geführte Unternehmen ab und hilft uns somit, besser geführte Unternehmen zu finden.

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Hermes Investment Funds Public Limited Company Bericht des Investment-Managers (Fortsetzung)

Hermes Global Equity ESG Fund (Fortsetzung) Anlagestrategie (Fortsetzung) Die beiden Scores werden durch einen Optimierer miteinander kombiniert, um Titel zu identifizieren, die die besten Risiko-Rendite-Eigenschaften haben. Die Modellierung ermöglicht sowohl Portfoliobeschränkungen als auch Transaktionskosten. Der Prozess der Portfoliomodellierung wird durch eine Analyse des Portfolioengagements mithilfe unseres eigenen Risikomodellierungssystems MultiFRAME ergänzt, das es uns ermöglicht, das Risiko des Fonds in Bezug auf jeden quantifizierbaren Risikofaktor zu beurteilen. Die Analyse wird subjektiv auf Aktienebene durchgeführt. Unter Einbeziehung seiner umfassenden Expertise prüft das Team das optimale Portfolio zudem auf Stichhaltigkeit und schliesst Transaktionen aus, die erheblichen nicht quantifizierbaren Faktoren oder unsicheren Parametern unterliegen. Überblick über die Wertentwicklung Seit seiner Auflegung im Mai 2014 hat der Fonds eine Rendite von 12.2% erzielt und die Benchmark dank einer starken zweiten Jahreshälfte um 0.8% übertroffen. In den ersten Monaten des Fonds wurden sichere Werte mit hoher Kapitalisierung bevorzugt, da sich die Jagd nach Renditen verstärkte, wobei besonders Papiere in den Sektoren Gesundheitswesen, Basiskonsumgüter und Versorgungsunternehmen im Fokus standen. Dieser Trend schwächte sich in der zweiten Jahreshälfte schrittweise ab, in der sich der Markt ausdehnte und sich die Anleger mehr auf die Fundamentaldaten konzentrierten. Durch das Alpha-Modell wurde in allen sechs Monaten des zweiten Halbjahres ein Mehrwert generiert. So konnten die Faktoren Sentiment, Qualität und Wachstum wieder zulegen. Zu den Performancegewinnern auf Einzeltitelebene zählte Delta Airlines, eine langfristige Beteiligung und eine Aktie, die sehr gute Corporate Governance-Eigenschaften aufweist und im letzten Quartal angesichts des Ölpreiseinbruchs zu einem Höhenflug ansetzte. Auch McKesson, ein Unternehmen im US-Gesundheitswesen, verzeichnete ein starkes Jahr und profitierte von der Stärke des Segments und den guten Ergebnissen, die im Jahresverlauf gemeldet wurden. Der Generikahersteller Mylan legte in Einklang mit der Entwicklung des pharmazeutischen Sektors zu und meldete ein starkes Umsatzwachstum im dritten Quartal. Der Einbruch des Ölpreises wirkte sich auch auf der negativen Seite aus, wo die österreichische Ölraffineriegesellschaft OMV die stärksten Abschläge des Jahres 2014 hinnehmen musste. Zur zweitgrössten Performancebremse entwickelte sich eine Aktie, die wir nicht in unserem Portfolio haben: Apple, einer der grösseren Werte im Index, der nach starken Verkaufszahlen seiner iPhone 6-Angebote zulegte. Auf Platz drei der Negativfaktoren lag Sumitomo Mitsui Financial mit einer schwachen ersten Jahreshälfte, da die Bedenken bezüglich der Nettozinsmargen des Unternehmens trotz der Anzeichen einer beginnenden Erholung der Kreditvergabe wuchsen. Ausblick Gibt es 2015 Anlass zu Optimismus? Die kurze Antwort auf diese Frage lautet nein. Wir sind jedoch nicht im Hinblick auf die Märkte in allen Regionen pessimistisch. Wir sehen derzeit deutliche Unterschiede in den Entwicklungen einiger der wichtigsten Volkswirtschaften. In den USA wurde die quantitative Lockerung problemlos beendet und die Wirtschaft zeigt unveränderte Stärke, wobei Hinweise auf eine Zinserhöhung für Mitte des Jahres 2015 den allgemeinen Optimismus widerspiegeln. Der niedrigere Ölpreis, der sich wie eine Steuersenkung für die Mittelklasse auswirkt, stärkt das Verbrauchervertrauen, das sich derzeit auf dem höchsten Niveau seit der Finanzkrise befindet. (Die geringeren Treibstoffkosten für US-Verbraucher senken jedoch auch den Inflationsdruck und damit den Anreiz für die politischen Entscheidungsträger, die Zinssätze zu erhöhen.) Währenddessen setzten Japan und China ihre Lockerungsstrategien angesichts des geringeren BIP-Wachstums fort und Europa hat ein Wertpapierankaufprogramm in einem „Dreifach-Null“-Umfeld gestartet: null Wachstum, null Zinssätze und null Inflation. Vor diesem Hintergrund erwarten wir, dass die Anleger weiterhin nervös bleiben und Werte mit höherer Kapitalisierung bevorzugen, die häufig als sicherer angesehen werden. Ein weiterer Einflussfaktor ist der zunehmende Mangel an Wachstum, insbesondere in den sich abschwächenden Regionen. Daher erwarten wir, dass Unternehmen, die ein nachhaltiges Wachstum vorweisen können, bevorzugt werden. Insgesamt sollten sich gut geführte Unternehmen mit starker Bilanz, belegten Umsätzen und der Fähigkeit, ihren Marktanteil zu steigern, als langfristige Gewinner erweisen, da sie in der Lage sind, selbst über ihr Schicksal zu entscheiden, ohne von einer bestimmten Geldpolitik oder dem makroökonomischen Umfeld abhängig zu sein. Dies war bereits letztes Jahr der Fall und wird sich auch 2015 so fortsetzen. Hermes Investment Management Limited Februar 2015 32

Hermes Investment Funds Public Limited Company Bericht des Investment-Managers (Fortsetzung)

Hermes Multi Strategy Credit Fund Marktbericht Während die ersten beiden Quartale des Jahres von einer starken Dynamik – unterstützt durch Wirtschaftsdaten und die Politik der Zentralbanken – geprägt waren, waren eine Umkehr der technischen Faktoren, eine Korrektur der globalen Wachstumsprognosen nach unten sowie weitere geopolitische Schlagzeilen in den letzten zwei Quartalen bestimmend. - Global High Yield-Benchmark in USD (ML Global HY USD Hedged Index): -1.33% lfd. Jahr und +142 BP auf Spreadbasis. - Global Investment Grade-Markt in USD (ML Global Broad Market Corp exc Sub Fin USD Hedged Index): +3.48% lfd. Jahr, unterstützt durch Zins-Rallye und starke Performance des EUR Investment GradeMarkts, der im vierten Quartal um -20 BP auf OAS-Basis anzog. Die bemerkenswerteste Entwicklung war beim Öl zu beobachten, das gravierende Auswirkungen auf die Öl exportierenden Schwellenländer wie Russland, Brasilien und die Golfstaaten sowie die US-amerikanischen Öl- und Gasproduzenten und Serviceunternehmen hatte. Der Einbruch des Ölpreises wurde durch Ungleichgewichte zwischen Angebot und Nachfrage verursacht. In Europa drückten die neuerlichen Sorgen über eine mögliche Deflation die Zinsen für zehnjährige deutsche Staatsanleihen auf ein Rekordtief. Im Bereich Investment Grade wurden die Bewertungen durch Spekulationen über eine weitere Runde quantitativer Lockerung (QE) durch die EZB unterstützt. In den USA hatte der Sinkflug des Ölpreises aufgrund der engeren Verknüpfung mit dem Energiesektor unverhältnismässig grosse Auswirkungen auf den dortigen High-Yield-Markt. Folglich sind die Bewertungen im USD-Bereich in den letzten Monaten deutlich gesunken, wobei mittlerweile auch Titel berücksichtigt wurden, die nicht aus dem Energiesektor stammen, da die High-Yield-Publikumsfonds in einem von geringer Liquidität gekennzeichneten Zeitraum enorme Abflüsse zu verzeichnen hatten. Der USD-High-Yield-Markt erweiterte sich um 104 BP und der EUR-High-Yield-Markt um 52 BP. Anlagestrategie Der Fonds ist weiterhin auf einen Qualitätsanstieg ausgerichtet. Die geografische Präferenz des Fonds hat sich geringfügig verändert. Das heisst, er enthält weniger Titel aus Schwellenländern mit einer Verschuldung in harter Währung. Durch den allgemeinen Abverkauf in den USA im Besonderen und das Übergreifen zunehmender idiosynkratischer Risiken in Europa sind die Möglichkeiten bei der Titelauswahl in allen Rating-Kategorien und geografischen Gebieten interessanter. Die Performance des US-High-Yield-Markts lag um eine beträchtliche Marge hinter seinem europäischen Pendant zurück, und die Spread-Differenz zwischen den beiden Märkten erreichte ein Mehrjahreshoch. Die global aggressive Zinspolitik war ein Dämpfer für den Bereich Investment Grade sowie einen grossen Teil des High-Yield-Sektors. Unsere Strategie sieht derzeit eine äusserst konservative Durationspositionierung vor, insbesondere in den USA. Aus der Bewertungsperspektive heraus war die Normalisierung von Wertpapieren mit Abrufbeschränkungen eine der wichtigsten Konsequenzen der Marktkorrektur. Somit verheissen mittlerweile Anleihen, die im Anleihenspektrum weiter unten angesiedelt sind, einen ansehnlichen Kapitalzuwachs. Im defensiven Korb konnte der Fonds seine Position im Rahmen der Rendite-bei-Rückkauf-Strategie allmählich ausbauen, um von dieser Änderung des relativen Werts zu profitieren. Überblick über die Wertentwicklung Der Fonds rentierte seit seiner Auflegung mit 0.6% in USD und übertraf somit den oben genannten ML Global Broad Market Corp exc Sub Fin USD Hedged Index um 2.0%. Die drei primären treibenden Faktoren für die Performance sind zum einen das minimale Engagement des Fonds in der US-Energie innerhalb des Auswahlkorbs mit den besten Titeln, wo -9 BP Performance gegenüber -173 BP für den breiteren Markt erzielt wurde, eine dynamische Allokation zu Emittenten von Grundstofftiteln in Schwellenmarktländern, die mit +69 BP gegenüber -40 BP für den breiteren Markt rentierten, und zum anderen die starke Performance des defensiven Korbs, wodurch die grösseren Kapitalverluste des Auswahlkorbs mit den besten Titeln, die während der Volatilität des vierten Quartals erlitten wurden, abgemildert wurden. Im Auswahlkorb mit den besten Titeln profitieren wir auch weiterhin von dem nachlassenden Verlängerungsrisiko, gemessen an der Duration gegenüber der Laufzeit („Duration-to-Maturity“) abzüglich der ungünstigsten Duration („Duration-to-worst“), wobei gemessen an der Effektivverzinsung („Yield-to-Maturity“) abzüglich der schlechtesten Verzinsung („Yield-to-worst“) nur ein minimaler „Puffer“ vorhanden ist, zusätzlich zu einer Präferenz für Investment Grade-Wertschriften. Jedoch angesichts unserer Position mit kürzerer Duration wirkte sich die Abwärtsbewegung bei den Zinssätzen negativ auf die Performance aus. Die Allokation zu unserer Long-Position mit einem überzeugenden hohen Beta erzielte eine leichte Rendite: Die CCC- und B-Positionen rentierten mit +69 BP und übertrafen den Markt um 93 BP. Unser Engagement bei Darlehen erzielte eine moderate Rendite von +12 BP. 33

Hermes Investment Funds Public Limited Company Bericht des Investment-Managers (Fortsetzung)

Hermes Multi Strategy Credit Fund (Fortsetzung) Überblick über die Wertentwicklung (Fortsetzung) Im defensiven Korb leisteten die direkte Short-Strategie und die ereignisbezogene Strategie einen starken Beitrag zur Performance. Am besten schnitten die folgenden Titel ab: UPM +24 BP, Alcoa +19 BP und Chrystler +17 BP Die am schlechtesten abschneidenden Titel wurden durch unsere Zinssicherungspolitik beherrscht (da der Fonds auf die Erfassung von Credit Spreads abzielt) mit einem Verlust von -51 BP sowie durch die negative idiosynkratische Entwicklung in Banco Esperito Santo mit einem Verlust von -83 BP. Die Bankholdinggesellschaft wurde aufgrund von Unregelmässigkeiten bei der Rechnungslegung insolvent. Die der Betreibergesellschaft durch andere Holdinggesellschaften geschuldeten Geldbeträge – unser Engagement – waren weitaus grösser und die Bonität viel geringer, als dies den Anlegern vom Management vorgegaukelt wurde. Ausblick Die Titelauswahl war selten derart entscheidend. Niedrigere Bewertungen und ein vermindertes Verlängerungsrisiko, das auf eine beträchtliche Neueinpreisung im Sommer folgte, sorgen für bessere Gelegenheiten für die Titelauswahl. Vor diesem Hintergrund nehmen die „Festverzinsungsrisiken“ zu. Sowohl das Durations- als auch das Konvexitätsrisiko bleiben angesichts der bevorstehenden Normalisierung der Geldpolitik der US-amerikanischen Federal Reserve und der damit verknüpften enormen Erfüllungsrisiken in weiten Teilen des Kreditmarkts hoch. Diese Risiken werden durch die Illiquidität des Sekundärmarkts womöglich noch verschärft, wobei diese Situation darauf zurückzuführen ist, dass die Aufsichtsbehörden die Bank daran hindern, einer übermässig konzentrierten Käuferseite Liquidität zur Verfügung zu stellen. Grundsätzlich dürften die Ausfallraten vorerst erheblich unter den langfristigen Durchschnitten liegen, da die Strukturen der Haftungsdauer Unternehmen nach wie vor viel Zeit bis zur ersten wichtigen Fälligkeit einräumen. Dies deutet darauf hin, dass die Renditen gleichermassen durch die Titelauswahl wie durch die Unternehmensauswahl erwirtschaftet werden. Wenn man Durations-, Konvexitäts- und integriertes Anleihenoptionsrisiko als wahrscheinliche Renditefaktoren berücksichtigt, dann wird 2015 ein Jahr, in dem die Auswahl der richtigen Wertpapiere – ob bar oder synthetisch – innerhalb der Kapitalstrukturen der Emittenten entscheidend für eine überdurchschnittliche Wertentwicklung sein wird. (Dasselbe gilt für einen Auftrag, der umfassend genug sein muss, um diese Chancen in vollem Umfang nutzen zu können.) In einigen Bereichen des Markts, insbesondere in den USA, begünstigen Unternehmen Anteilseigner durch Aktienrückkäufe und bemühen sich um M&A, anstatt ihre Bilanzen zu stärken. Europäische Emittenten dagegen verhalten sich nach wie vor defensiv und belohnen die Inhaber von Anleihen. Da die Kreditkurven jedoch bei einer zaghaften Konjunkturerholung seit mehreren Jahren äusserst steil sind, wird dies jedoch durch den geringen Liquiditätsaufschlag in Europa grösstenteils ausgeglichen. Für eine überdurchschnittliche Wertentwicklung im Jahr 2015 kommt es darauf an, für die richtigen Wertpapiere den richtigen Preis zu bezahlen. Hermes Investment Management Limited Februar 2015

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Hermes Investment Funds Public Limited Company Bericht der Depotstelle an die Anteilsinhaber für das Geschäftsjahr zum 31. Dezember 2014

In unserer Eigenschaft als Depotstelle der Gesellschaft haben wir die Führung der Hermes Investment Funds Public Limited Company (die „Gesellschaft“) im Geschäftsjahr zum 31. Dezember 2014 untersucht. Der vorliegende Bericht einschliesslich der Beurteilung wurde ausschliesslich für die Anteilsinhaber der Gesellschaft als Organ gemäss OGAW-Mitteilung 4 der irischen Zentralbank und für keinen anderen Zweck erstellt. Wir übernehmen mit diesem Bestätigungsvermerk keinerlei Haftung für andere Zwecke oder anderen Personen gegenüber, denen dieser Bericht vorgelegt wird. Verantwortlichkeiten der Depotstelle Unsere Pflichten und Zuständigkeiten sind in der OGAW-Mitteilung 4 der irischen Zentralbank beschrieben. Eine dieser Pflichten ist die Prüfung der Gebarung der Gesellschaft in jedem Geschäftsjahr sowie die Erstellung eines entsprechenden Berichts für die Anteilsinhaber. In unserem Bericht legen wir dar, ob die Gesellschaft unseres Erachtens im jeweiligen Berichtszeitraum entsprechend den Bestimmungen der Gründungsurkunde und der Satzung der Gesellschaft sowie den OGAWRichtlinien geführt wurde. Die Verantwortung zur Einhaltung dieser Vorschriften obliegt letztendlich der Gesellschaft selbst. Wenn die Gesellschaft dies nicht getan hat, müssen wir als Depotstelle feststellen, inwiefern dies nicht der Fall ist, und darlegen, welche Schritte wir zur Bereinigung der Situation unternommen haben. Grundlage der Beurteilung durch die Depotstelle Die Depotstelle führt diejenigen Prüfungen durch, die sie nach vernünftigem Ermessen für erforderlich hält, um ihre Pflichten gemäss OGAW-Mitteilung 4 zu erfüllen und um sicherzustellen, dass die Gesellschaft in jeder wesentlichen Hinsicht (i) entsprechend den Beschränkungen der Anlage- und Kreditaufnahmebefugnisse, die in ihren Gründungsunterlagen und den entsprechenden Vorschriften vorgesehen sind, und (ii) anderweitig gemäss den Bestimmungen ihrer Gründungsunterlagen und den entsprechenden Vorschriften geführt wurde. Bestätigungsvermerk Unserer Ansicht nach wurde die Gesellschaft während des Geschäftsjahres in jeder wesentlichen Hinsicht (i) gemäss den Beschränkungen der Anlage- und Kreditaufnahmebefugnisse der Gesellschaft in Einklang mit der Gründungsurkunde und der Satzung sowie den Richtlinien der Europäischen Gemeinschaften über Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren von 2011 (die „Richtlinien“) und (ii) anderweitig gemäss den Bestimmungen der Gründungsurkunde und der Satzung sowie der Richtlinien geführt.

Northern Trust Fiduciary Services (Ireland) Limited 27. April 2015

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Bericht des unabhängigen Abschlussprüfers an die Anteilsinhaber der Hermes Investment Funds Public Limited Company

Wir haben den Jahresabschluss der Hermes Investment Funds Public Limited Company (die „Gesellschaft“) für das Geschäftsjahr zum 31. Dezember 2014 geprüft, der die Bilanz, die Aufwands- und Ertragsrechnung, die Aufstellung der Veränderungen des den Inhabern rückzahlbarer, gewinnberechtigter Anteile zuzuordnenden Nettovermögens, die Kapitalflussrechnung und die dazugehörigen Erläuterungen 1 bis 17 umfasst. Die bei der Erstellung des Jahresabschlusses angewandten Rechnungslegungsmethoden entsprechen irischem Recht und den International Financial Reporting Standards („IFRS“), wie sie in der Europäischen Union anzuwenden sind. Dieser Bericht wird in Übereinstimmung mit Paragraph 193 des Companies Act von 1990 ausschliesslich für die Mitglieder der Gesellschaft als Organ erstellt. Unsere Prüfung wurde vorgenommen, damit wir die Mitglieder der Gesellschaft über die Belange informieren können, über die wir in einem Bericht des Abschlussprüfers informieren müssen, und aus keinem anderen Grund. Bis zum gesetzlich zulässigen Masse akzeptieren bzw. übernehmen wir gegenüber anderen Personen als der Gesellschaft und den Mitgliedern der Gesellschaft als Organ keine Haftung für unsere Prüfungsarbeit, diesen Bericht oder unser Testat. Zuständigkeiten des Verwaltungsrats und der Abschlussprüfer Wie unter „Zuständigkeiten des Verwaltungsrats“ ausführlicher dargestellt sind die Verwaltungsratsmitglieder für die Erstellung des Abschlusses zuständig, der ein wahrheitsgetreues und angemessenes Bild zu geben hat. Unsere Aufgabe ist es, eine Beurteilung über den Jahresabschluss in Übereinstimmung mit irischem Recht und den internationalen Prüfungsgrundsätzen (International Standards on Auditing) (Vereinigtes Königreich und Irland) abzugeben. Diesen Standards gemäss müssen wir die Ethical Standards for Auditors des Auditing Practices Board einhalten. Umfang der Jahresabschlussprüfung Eine Prüfung umfasst die Sammlung von Belegen für die in den Abschlüssen aufgeführten Beträge und Mitteilungen, die mit vernünftiger Sicherheit ausreichen müssen, um zu bestätigen, dass die Abschlüsse frei von wesentlichen Falschdarstellungen sind, unabhängig davon, ob solche durch Betrug oder Irrtum verursacht wurden. Dieser umfasst eine Beurteilung: ob die Rechnungslegungsgrundsätze den Umständen der Gesellschaft angemessen sind und ob sie durchgehend angewendet und entsprechend offengelegt wurden; des Weiteren gehört dazu eine Beurteilung der Angemessenheit wichtiger Bilanzierungsschätzungen der Verwaltungsratsmitglieder und der allgemeinen Darstellung der Abschlüsse. Darüber hinaus lesen wir die sonstigen im Jahresbericht zum am 31. Dezember 2014 endenden Geschäftsjahr enthaltenen finanziellen und nichtfinanziellen Angaben, um erhebliche Abweichungen vom geprüften Jahresabschluss festzustellen und Informationen zu identifizieren, die offensichtlich aufgrund des Wissens, das wir uns im Laufe der Prüfung angeeignet haben, im Wesentlichen unrichtig sind oder im Wesentlichen von diesem Wissen abweichen. Wenn uns offensichtliche, wesentliche Falschdarstellungen oder Widersprüche kenntlich werden, berücksichtigen wir deren Folgen für unseren Bericht. Bestätigungsvermerk Unserer Meinung nach  vermittelt der Jahresabschluss gemäss den IFRS, wie sie in der Europäischen Union anzuwenden sind, ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Lage der Gesellschaft zum 31. Dezember 2014 und des Gewinns in dem Geschäftsjahr zu diesem Stichtag und  wurde der Jahresabschluss ordnungsgemäss entsprechend den Companies Acts von 1963 bis 2013 und den Richtlinien der Europäischen Gemeinschaften über Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertschriften von 2011 aufgestellt. Angelegenheiten, über die wir gemäss den Companies Acts von 1963 bis 2013 berichten müssen  Wir haben alle Informationen und Erläuterungen, die wir für Zwecke unserer Prüfung für notwendig erachten, erhalten.  Unserer Meinung nach hat die Gesellschaft ordnungsgemässe Geschäftsbücher geführt.  Die Bilanz sowie die Aufwands- und Ertragsrechnung der Gesellschaft stehen im Einklang mit den Geschäftsbüchern.  Nach unserer Auffassung stimmen die im Bericht des Verwaltungsrats gegebenen Informationen mit dem Abschluss überein.

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Bericht des unabhängigen Abschlussprüfers an die Anteilsinhaber der Hermes Investment Funds Public Limited Company (Fortsetzung)

Angelegenheiten, über die wir ausnahmsweise Bericht erstatten müssen Wir haben unter Beachtung der Bestimmungen in den Companies Acts von 1963 bis 2013 nichts zu berichten, das wir Ihnen mitteilen müssten, wenn unserer Meinung nach die gesetzlich festgelegte Offenlegung von Vergütungen und Transaktionen der Verwaltungsratsmitglieder nicht erfolgt wäre.

Michael Hartwell Für und im Auftrag von Deloitte & Touche Chartered Accountants und Statutory Audit Firm Dublin Datum:

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Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014

Hermes Global Emerging Markets Fund Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte $

% des Nettovermögens

Aktien: 83.78% (2013: 88.95%) Österreich: 0.72% (2013: 0.00%) 80'438

Vienna Insurance Wiener Versicherung Gruppe

3'625'400

0.72

Summe Österreich

3'625'400

0.72

Cosan Grendene Itau Unibanco - Preferred M Dias Branco

5'058'164 6'055'650 12'759'450 3'950'568

1.00 1.19 2.52 0.78

Summe Brasilien

27'823'832

5.49

Brasilien: 5.49% (2013: 10.24%) 649'315 1'052'100 980'265 115'400

Kanada: 0.00% (2013: 1.55%)

-

-

Ägypten: 2.12% (2013: 0.00%) 1'554'754

Commercial International Bank Egypt

10'720'117

2.12

Ägypten, insgesamt

10'720'117

2.12

Galaxy Entertainment REXLot Samsonite Techtronic Industries

8'420'263 6'896'502 9'189'970 11'290'884

1.66 1.36 1.81 2.23

Summe Hongkong

35'797'619

7.06

Bharat Forge HCL Technologies HDFC Bank Housing Development Finance Motherson Sumi Systems Oil India Power Grid of India Tech Mahindra

8'922'893 11'048'734 9'045'269 3'980'513 12'105'100 7'876'205 10'690'976 14'872'015

1.76 2.18 1.79 0.79 2.39 1.55 2.11 2.93

Summe Indien

78'541'705

15.50

Hongkong: 7.06% (2013: 8.57%) 1'496'000 84'894'293 3'098'678 3'502'500

Indien: 15.50% (2013: 5.24%) 596'458 436'736 600'000 221'199 1'670'173 862'536 4'890'153 361'959

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Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global Emerging Markets Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte $

% des Nettovermögens

Aktien (Fortsetzung) Indonesien: 2.34% (2013: 1.40%) 11'148'300 1'771'100

Bank Rakyat Indonesia Persero Tower Bersama Infrastructure

10'486'693 1'387'135

2.07 0.27

Summe Indonesien

11'873'828

2.34

Irland: 0.00% (2013: 0.78%)

-

-

Malaysia: 0.00% (2013: 0.69%)

-

-

Nigeria: 0.00% (2013: 1.40%)

-

-

Volksrepublik China: 14.20% (2013: 16.69%) 78'664 63'635 17'575'000 44'810'000 2'744'000 9'202'819 933'200

Alibaba ADR Baidu ADR China Child Care China Dongxiang China Mengniu Dairy Shenzhen International Tencent

8'318'718 14'636'686 2'719'483 7'973'772 11'322'540 13'504'327 13'537'456

1.64 2.89 0.54 1.57 2.23 2.66 2.67

Summe Volksrepublik China

72'012'982

14.20

Philippinen: 0.00% (2013: 0.00%) 106'486

Ayala - Preferred

2'380

-

Summe Philippinen

2'380

-

Republik Südkorea: 8.68% (2013: 16.58%) 42'042 334'997 270'972 45'987 51'280

Hyundai Motor KB Financial Korea Electric Power Samsung Fire & Marine Insurance Youngone

6'464'175 11'017'733 10'526'775 11'819'431 4'147'561

1.28 2.17 2.08 2.33 0.82

Summe Republik Südkorea

43'975'675

8.68

39

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global Emerging Markets Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte $

% des Nettovermögens

Aktien (Fortsetzung) Russische Föderation: 2.42% (2013: 9.01%) 35'345 273'300 2'143'001

Magnit Mail.ru GDR Sberbank of Russia

5'782'156 4'509'450 1'983'992

1.14 0.89 0.39

12'275'598

2.42

6'534'839 8'966'171 9'202'911

1.29 1.77 1.82

24'703'921

4.88

Chipbond Technology Hon Hai Precision Industry Phison Electronics Siliconware Precision Industries ADR Taiwan Semiconductor Manufacturing ADR Tong Yang Industry

9'925'448 5'285'685 8'289'852 9'391'676 25'357'896 11'636'307

1.96 1.04 1.64 1.85 5.00 2.30

Summe Taiwan

69'886'864

13.79

Bangkok Bank Receipt Siam Cement PCL

11'950'624 12'553'495

2.36 2.48

Summe Thailand

24'504'119

4.84

Aygaz Turkiye Halk Bankasi

3'783'308 5'025'285

0.75 0.99

Summe Türkei

8'808'593

1.74

Summe Russische Föderation Südafrika: 4.88% (2013: 3.91%) 1'765'675 467'868 631'989

Life Healthcare MTN Group Shoprite Summe Südafrika Taiwan: 13.79% (2013: 7.48%)

5'408'000 1'900'321 1'196'237 1'237'375 1'130'031 10'033'576

Thailand: 4.84% (2013: 2.14%) 2'026'678 917'800

Türkei: 1.74% (2013: 1.55%) 894'013 847'598

Vereinigtes Königreich: 0.00% (2013: 1.72%)

-

Summe Aktien

424'552'633

40

83.78

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global Emerging Markets Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte $

% des Nettovermögens

P-Notes: 6.74% (2013: 6.70%) China: 4.99% (2013: 6.70%) 699'900 1'972'414 771'419 1'107'210 754'967 632'000

Societe Generale 0% 30/07/2015 (Anhui Conch Cement) Societe Generale 0% 25/11/2015 (Gree Electric Appliances) Societe Generale 0% 25/11/2015 (Huayu Automotive System) Societe Generale 0% 27/11/2015 (Daquin Railway) Societe Generale 0% 30/11/2015 (Ping An Insurance) Societe Generale 0% 18/12/2015 (Hangzhou Hikvision)

2'490'940 4'921'497 4'615'582 1'902'460 9'091'487 2'278'827

0.49 0.97 0.91 0.38 1.79 0.45

25'300'793

4.99

Morgan Stanley 0% 25/07/2016 (Saudi Ceramic) Morgan Stanley 0% 28/09/2015 (Samba Financial Group)

3'763'788 5'136'893

0.74 1.01

Summe Saudi-Arabien

8'900'681

1.75

34'201'474

6.74

1'878'437 513'563 1'556'704 1'591'227 4'976'899 1'541'704 1'552'173 2'781'054 5'720'172 1'503'517 6'065'228 2'695'147 2'861'935 5'245'596

0.37 0.10 0.31 0.31 0.98 0.30 0.31 0.55 1.13 0.30 1.20 0.53 0.57 1.03

40'483'356

7.99

Summe China Saudi-Arabien: 1.75% (2013: 0.00%) 135'156 500'687

Summe P-Notes Derivative Finanzinstrumente: 8.94% (2013: 3.36%) Optionsscheine: 8.94% (2013: 3.34%) China: 7.99% (2013: 2.04%) 527'800 144'300 437'400 447'100 2'896'499 897'254 903'347 464'808 956'033 416'979 2'430'793 88'180 1'665'614 435'600

Anhui Conch Cement Class C 30/06/2015 Anhui Conch Cement Class C 25/07/2019 Anhui Conch Cement Class C 08/08/2019 Anhui Conch Cement Class C 13/11/2019 Daqin Railway 11/02/2016 Daqin Railway 08/08/2019 Daqin Railway 13/11/2019 Gree Electric Appliances Gree Electric Appliances of Zhuhai Hangzhou Hikvision Digital Technology Huayu Automotive Systems Kweichow Moutai Merrill Lynch - Daqin Railway Ping An Bank Summe China

41

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global Emerging Markets Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte $

% des Nettovermögens

Optionsscheine (Fortsetzung) Curacao: 0.95% (2013: 1.01%) 656 158'237

Kweichow Moutai Merrill Lynch - Kweichow Moutai

20'050 4'836'380

0.95

Summe Curacao

4'856'430

0.95

45'339'786

8.94

Summe Optionsscheine Devisenterminkontrakte: 0.00% (2013: 0.02%)

Kontrahent

State Street State Street State Street State Street Northern Trust State Street

Währungskäufe

Währungsverkäufe

GBP GBP GBP USD GBP USD

USD USD USD GBP USD GBP

6'934 3'395 2'057 39'790 1'000 14'746

Devisenkurs

10'778 5'281 3'194 25'492 1'555 9'448

1.5544 1.5555 1.5532 1.5609 1.5552 1.5609

Fälligkeits- Nicht realisierter termin Gewinn $ 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015 02.01.2015 30.01.2015

Summe beizulegende Gewinne auf Devisenterminkontrakte Summe derivative Finanzinstrumente Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte

% des Nettovermögens

42 17 15 12 6 4

-

96

-

45'339'882

8.94

504'093'989

99.46

Devisenterminkontrakte: 0.00% (2013: 0.00%)

Kontrahent

State Street Northern Trust State Street Northern Trust State Street State Street

Währungskäufe

Währungsverkäufe

GBP EUR USD EUR USD GBP

USD USD GBP USD GBP USD

8'009'263 1'555 1'169 635 95 987

Devisenkurs

12'501'362 1'897 751 774 61 1'541

1.5609 1.2197 1.5555 1.2196 1.5533 1.5609

Fälligkeits- Nicht realisierter termin Verlust $ (3'746) (6) (4) (3) -

-

Summe beizulegende Verluste auf Devisenterminkontrakte

(3'759)

-

Summe derivative Finanzinstrumente

(3'759)

-

Summe erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Verbindlichkeiten

(3'759)

-

42

30.01.2015 05.01.2015 30.01.2015 02.01.2015 30.01.2015 30.01.2015

% des Nettovermögens

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global Emerging Markets Fund (Fortsetzung) Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Verbindlichkeiten $

Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte (2013: 99.01%) (Kosten: $481'039'310) Bankguthaben (2013: 0.93%) Sonstige Nettoverbindlichkeiten (2013: 0.06%) Den Inhabern rückzahlbarer, gewinnberechtigter Anteile zuzuordnendes Nettovermögen

% des Nettovermögens

504'090'230

99.46

6'704'369

1.32

(3'958'615)

(0.78)

506'835'984

Portfolioklassifizierung

100.00 % des Gesamtvermögens

An einer Wertschriftenbörse amtlich kotierte übertragbare Wertschriften oder an einem geregelten Markt gehandelte Wertschriften Derivative Finanzinstrumente, die an einem geregelten Markt gehandelt werden Liquide Mittel Sonstige Vermögenswerte Summe

Die Kontrahenten für die Devisenterminkontrakte sind State Street Bank, Trust Company und Northern Trust.

43

89.71 8.87 1.31 0.11 100.00

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global Equity Fund Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert $ Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte

% des Nettovermögens

Aktien: 99.56% (2013: 99.78%) Australien: 2.64% (2013: 2.59%) 217'938 200'000 217'638 52'020 27'000 75'000

APA Aurizon holding Bank of Queensland BHP Billiton Caltex Australia Lend Lease

1'332'682 758'419 2'175'802 1'254'041 758'148 1'009'584

0.48 0.28 0.79 0.45 0.27 0.37

Summe Australien

7'288'676

2.64

694'244 797'246

0.25 0.29

1'491'490

0.54

Delhaize Group

838'975

0.30

Summe Belgien

838'975

0.30

Agrium Alimentation Couche-Tard Precision Drilling Rogers Communications Toronto-Dominion Bank

1'258'272 2'197'339 349'989 1'137'590 1'405'833

0.46 0.79 0.13 0.41 0.51

Summe Kanada

6'349'023

2.30

Danske Bank ISS Novo Nordisk Pandora

1'162'269 537'913 957'865 535'366

0.42 0.20 0.35 0.19

Summe Dänemark

3'193'413

1.16

Österreich: 0.54% (2013: 0.75%) 25'950 20'000

OMV Voestalpine Summe Österreich Belgien: 0.30% (2013: 0.30%)

11'500

Kanada: 2.30% (2013: 2.04%) 13'200 52'712 57'000 29'111 29'363

Dänemark: 1.16% (2013: 1.68%) 42'528 18'500 22'540 6'500

44

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global Equity Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte $

% des Nettovermögens

Aktien (Fortsetzung) Finnland: 0.39% (2013: 0.81%) 134'071

Nokia

1'069'039

0.39

Summe Finnland

1'069'039

0.39

BNP Paribas GDF Suez Kering Legrand Renault Valeo

1'810'473 992'567 787'227 1'060'281 769'083 1'165'833

0.66 0.36 0.28 0.38 0.28 0.42

Summe Frankreich

6'585'464

2.38

779'723 1'445'155 1'818'809 756'904 887'108 2'048'285 658'111 970'166 1'269'687

0.28 0.52 0.66 0.28 0.32 0.74 0.24 0.35 0.46

10'633'948

3.85

AIA Cheung Kong Cheung Kong Infrastructure Jardine Matheson Power Assets

1'391'011 739'276 1'250'859 633'880 679'226

0.50 0.27 0.45 0.23 0.25

Summe Hongkong

4'694'252

1.70

Frankreich: 2.38% (2013: 2.06%) 30'268 42'212 4'058 20'000 10'500 9'276

Deutschland: 3.85% (2013: 5.27%) 11'133 17'014 13'242 8'500 11'800 20'949 15'545 13'700 5'800

Adidas BASF Bayer Dürr Fresenius Medical Care Henkel ProSiebenSat.1 Media SAP Volkswagen Summe Deutschland Hongkong: 1.70% (2013: 1.14%)

250'000 44'000 169'000 10'400 70'000

45

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global Equity Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert $ Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte

% des Nettovermögens

Aktien (Fortsetzung) Irland: 1.41% (2013: 0.49%) 80'000 26'268 48'500

Ryanair Shire Smurfit Kappa

951'980 1'838'341 1'102'103

0.34 0.67 0.40

Summe Irland

3'892'424

1.41

Telecom Italia UniCredit

1'085'188 1'528'487

0.39 0.56

Summe Italien

2'613'675

0.95

831'811 868'415 777'675 1'849'254 570'282 296'000 676'527 573'837 1'490'923 1'003'603 838'079 449'605 702'768 1'051'389 630'020 1'096'229 872'942 610'073 1'536'181 812'512 732'088 2'001'448

0.30 0.31 0.28 0.67 0.21 0.11 0.24 0.21 0.54 0.36 0.30 0.16 0.25 0.38 0.23 0.40 0.32 0.22 0.56 0.29 0.27 0.72

Israel: 0.00% (2013: 0.39%) Italien: 0.95% (2013: 0.00%) 1'287'370 235'707

Japan: 7.85% (2013: 8.80%) 70'000 28'000 80'000 245'000 19'300 10'000 60'000 53'000 37'400 80'000 18'000 24'200 142'500 20'200 11'100 25'700 23'900 7'000 41'900 66'500 182'000 31'600

Daicel Fujifilm Hakuhodo Hitachi Honda Motor Honda Motor ADR Inpex ITOCHU Kao Kirin Kyocera Mitsubishi Mitsubishi Chemical Nippon Telegraph & Telephone Nitto Denko Seiko Epson Seven & I Shimamura Sumitomo Mitsui Financial Group T&D Holdings Toagosei Toyota Motor

46

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global Equity Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte $

% des Nettovermögens

Aktien (Fortsetzung) Japan: 7.85% (2013: 8.80%) (Fortsetzung) 25'000 100'000

Yamato Yokohama Rubber

501'655 926'004

0.18 0.34

21'699'320

7.85

Randgold Resources

1'075'653

0.39

Summe Jersey

1'075'653

0.39

ASML Holding Heineken ING Groep

1'634'676 1'072'071 2'746'959

0.59 0.39 0.99

Summe Niederlande

5'453'706

1.97

Det Norske Oljeselskap Entra Marine Harvest Nordic Semiconductor Norsk Hydro Petroleum Geo-Services Yara International

931'055 1'294'614 804'032 724'760 1'963'887 655'837 1'142'004

0.34 0.47 0.29 0.26 0.71 0.24 0.41

Summe Norwegen

7'516'189

2.72

Avago Technologies Jardine Cycle & Carriage

2'218'700 806'085

0.80 0.29

Summe Singapur

3'024'785

1.09

Summe Japan Jersey: 0.39% (2013: 0.40%) 15'789

Marshall-Inseln: 0.00% (2013: 0.40%) Niederlande: 1.97% (2013: 2.58%) 15'023 15'000 209'157

Norwegen: 2.72% (2013: 1.65%) 173'373 125'641 58'011 114'000 343'553 115'000 25'400

Singapur: 1.09% (2013: 0.31%) 22'000 25'000

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Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global Equity Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert $ Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte

% des Nettovermögens

Aktien (Fortsetzung) Spanien: 0.53% (2013: 0.62%) 40'000 14'927

Ebro Foods Viscofan

666'094 803'315

0.24 0.29

1'469'409

0.53

Com Hem D Carnegie Svenska Cellulosa Aktiebolaget Volvo

570'357 258'355 807'190 1'762'564

0.21 0.09 0.29 0.64

Summe Schweden

3'398'466

1.23

ABB Nestle Roche TE Connectivity Zurich Insurance Group

1'101'430 2'006'346 2'428'336 1'196'870 2'597'080

0.40 0.73 0.88 0.43 0.94

Summe Schweiz

9'330'062

3.38

1'144'795 851'998 1'157'179 1'827'004 994'184 623'401 683'726 736'635 605'712 990'549 2'152'410 685'806 1'169'856

0.41 0.31 0.42 0.66 0.36 0.22 0.25 0.27 0.22 0.36 0.78 0.25 0.42

Summe Spanien Schweden: 1.23% (2013: 2.07%) 70'000 44'000 36'952 160'899

Schweiz: 3.38% (2013: 3.75%) 51'539 27'206 8'900 18'669 8'242

Vereinigtes Königreich: 7.14% (2013: 9.76%) 170'065 55'057 23'500 25'784 46'042 61'592 55'000 145'000 113'245 438'000 227'497 580'000 81'873

Aberdeen Asset Management ARM Associated British Foods AstraZeneca BHP Billiton Bodycote BTG Cobham GKN Hays HSBC Lloyds Banking Group National Grid

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Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global Equity Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert $ Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte

% des Nettovermögens

Aktien (Fortsetzung) Vereinigtes Königreich: 7.14% (2013: 9.76%) (Fortsetzung) 78'500 50'437 136'666 83'792 125'000 500'596

Odfjell Drilling Prudential Rexam Smith & Nephew TSB Banking Vodafone Summe Vereinigtes Königreich

140'627 1'172'528 962'843 1'547'108 539'824 1'734'644

0.05 0.42 0.35 0.56 0.20 0.63

19'720'829

7.14

1'922'178 3'137'081 926'383 1'854'152 1'330'098 1'069'231 6'407'226 1'731'683 1'721'298 4'218'672 2'140'056 1'450'130 1'303'078 2'425'822 54'827 3'300'576 1'191'120 1'354'010 1'087'240 982'740 2'530'416 1'476'900 1'861'955 1'552'654 2'018'655 1'060'431 2'539'332 1'582'724

0.70 1.14 0.34 0.67 0.48 0.39 2.32 0.63 0.62 1.53 0.77 0.52 0.47 0.88 0.02 1.19 0.43 0.49 0.39 0.36 0.92 0.53 0.67 0.56 0.73 0.38 0.92 0.57

USA: 55.64% (2013: 51.92%) 42'070 26'981 6'903 11'543 23'942 16'980 56'943 33'710 94'942 27'738 6'254 11'000 23'534 26'339 9'861 39'618 42'000 23'000 11'000 6'000 25'945 30'000 26'336 21'357 23'833 13'900 36'925 52'495

Abbott Laboratories ACE Ameriprise Financial Amgen Analog Devices Apache Apple Axis Capital Bank of America Berkshire Hathaway Biogen Idec Boeing BorgWarner Bunge California Resources Capital One Financial Cisco Systems Comcast Constellation Brands Cooper Companies CVS Health Delta Air Lines Dollar Tree Dr Pepper Snapple Duke Energy Eagle Materials Eaton EMC

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Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global Equity Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte $

% des Nettovermögens

Aktien (Fortsetzung) USA: 55.64% (2013: 51.92%) (Fortsetzung) 53'300 98'611 80'852 67'826 26'553 3'645 3'181 35'493 16'132 24'557 10'000 43'654 8'000 32'000 14'741 10'737 10'900 32'954 19'605 15'727 33'002 31'731 29'800 47'299 25'281 125'141 28'290 24'654 11'372 69'298 6'946 16'300 18'953 18'178 24'803 14'528 9'500 53'234

Exxon Mobil Ford Motor Freeport-McMoRan Copper & Gold General Electric General Mills Google Class A Google Class C Hess Humana Ingersoll-Rand Ingredion JPMorgan Chase Kirby Kroger Lam Research Lockheed Martin M&T Bank Marathon Oil Marathon Petroleum McKesson Merck & Co MetLife Micron Technology Microsoft Mylan Navios Maritime Acquisition Noble Energy Occidental Petroleum O'Reilly Automotive Pfizer PPG Industries Robert Half International Royal Caribbean Cruises SanDisk State Street Thermo Fisher Scientific Tiffany & Co. TJX

4'957'966 1'528'471 1'906'490 1'734'311 1'443'156 1'951'096 1'687'266 2'631'096 2'351'562 1'577'787 858'900 2'756'750 646'800 2'064'320 1'178'396 2'098'332 1'387'897 936'553 1'776'997 3'296'536 1'902'565 1'742'032 1'054'920 2'223'999 1'439'500 445'502 1'338'966 2'006'836 2'207'874 2'174'571 1'609'110 957'135 1'564'191 1'814'164 1'964'645 1'839'390 1'020'490 3'643'335

50

1.79 0.55 0.69 0.63 0.52 0.71 0.61 0.95 0.85 0.57 0.31 1.00 0.23 0.75 0.43 0.76 0.50 0.34 0.64 1.19 0.69 0.63 0.38 0.81 0.52 0.16 0.49 0.73 0.80 0.79 0.58 0.35 0.57 0.66 0.71 0.67 0.37 1.32

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global Equity Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte $

% des Nettovermögens

Aktien (Fortsetzung) USA: 55.64% (2013: 51.92%) (Fortsetzung) 22'539 22'500 40'000 31'788 45'509 15'940 31'984 31'254 9'783 101'865 16'600 24'636 31'523

Travelers Trex Tyson Foods Union Pacific Verizon Communications Verizon Communications - New York VF Viacom Visa Wells Fargo West Pharmaceutical Services Western Digital Zoetis

2'410'095 958'500 1'617'200 3'822'507 2'153'941 753'962 2'402'318 2'387'493 2'588'093 5'645'358 886'108 2'766'869 1'366'522

0.87 0.35 0.59 1.38 0.78 0.27 0.87 0.86 0.94 2.04 0.32 1.00 0.50

Summe USA

153'709'541

55.64

Summe Aktien

275'048'339

99.56

Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte

275'048'339

99.56

Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Verbindlichkeiten Derivative Finanzinstrumente: 0.00% (2013: 0.00%) Devisenterminkontrakte: 0.00% (2013: 0.00%)

Kontrahent

Währungskäufe

Northern Trust Northern Trust

EUR EUR

Währungsverkäufe

Devisenkurs

Fälligkeitstermin

Nicht realisierter Verlust $

1.2196 1.2197

02.01.2015 05.01.2015

(3) (4)

-

Summe beizulegende Verluste auf Devisenterminkontrakte

(7)

-

Summe derivative Finanzinstrumente

(7)

-

Summe erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Verbindlichkeiten

(7)

-

782 USD 826 USD

954 1'007

51

% des Nettovermögens

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global Equity Fund (Fortsetzung) Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte

Beizulegender Zeitwert $

Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte (2013: 99.78%) (Kosten: $ 210'947'819) Bankguthaben (2013: 0.13%) Sonstiges Nettovermögen (2013: 0.09%) Den Inhabern rückzahlbarer, gewinnberechtigter Anteile zuzuordnendes Nettovermögen

Portfolioklassifizierung

% des Nettovermögens

275'048'332

99.56

1'103'801

0.40

106'038

0.04

276'258'171

100.00

% des Summe Aktiva

An einer Wertschriftenbörse amtlich kotierte übertragbare Wertschriften oder an einem geregelten Markt gehandelte Wertschriften Liquide Mittel Sonstige Vermögenswerte Summe

Der Kontrahent für die Devisenterminkontrakte ist Northern Trust.

52

99.49 0.40 0.11 100.00

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes UK Small and Mid Cap Companies Fund Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte £

% des Nettovermögens

Aktien: 94.35% (2013: 98.42%) Grundstoffe: 3.68% (2013: 3.63%) 536'653 616'386 1'164'522 117'401

Anglo Pacific Elementis Petra Diamonds Victrex

541'528 1'602'604 2'245'198 2'442'397

0.29 0.86 1.21 1.32

Summe Grundstoffe

6'831'727

3.68

Informa KCOM United Business Media

2'699'182 3'697'996 1'952'215

1.46 1.99 1.05

Summe Kommunikation

8'349'393

4.50

4'140'286 2'048'575 4'052'101 3'042'554 5'247'353 3'352'804 2'046'794 6'462'843 1'971'808 2'739'592

2.23 1.10 2.18 1.64 2.83 1.80 1.10 3.48 1.06 1.48

35'104'710

18.90

Kommunikation: 4.50% (2013: 5.64%) 576'502 4'109'341 405'192

Konsumgüter, zyklisch: 18.90% (2013: 22.19%) 465'724 601'196 977'352 435'584 410'591 1'552'224 1'048'294 895'751 37'108 416'668

Bovis Homes Group Brammer Cineworld Domino's Pizza Galliford Try Goals Soccer Centres Henry Boot Inchcape Paddy Power Restaurant Group Summe Konsumgüter, zyklisch:

53

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes UK Small and Mid Cap Companies Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte £

% des Nettovermögens

Aktien (Fortsetzung) Konsumgüter, nicht-zyklisch: 15.99% (2013: 14.27%) 587'198 151'691 181'277 509'153 872'277 1'270'205 2'395'625 588'287 838'345 244'281

Ashtead Babcock International CVS Dechra Pharmaceuticals Devro Gulf Marine Services Lavendon Parkmead Group SSP Group Synergy Health

6'811'497 1'601'857 815'565 4'270'872 2'638'638 1'247'976 4'072'563 748'595 2'431'201 5'046'845

3.67 0.86 0.44 2.30 1.42 0.67 2.19 0.41 1.31 2.72

29'685'609

15.99

Enteq Upstream Faroe Petroleum Salamander Energy Velocys Wentworth Resources

229'609 952'798 1'065'287 1'208'886 974'406

0.12 0.51 0.58 0.65 0.53

Summe Energie

4'430'986

2.39

4'639'099 3'599'122 5'961'438 2'656'603 4'436'035 3'469'577 2'981'390 3'502'773 2'024'031 6'803'755 1'494'385 2'631'807 5'514'248 1'539'506

2.50 1.94 3.21 1.43 2.39 1.87 1.60 1.89 1.09 3.66 0.80 1.42 2.97 0.83

51'253'769

27.60

Summe Konsumgüter, nicht-zyklisch: Energie: 2.39% (2013: 3.45%) 1'061'774 1'561'964 1'620'209 800'799 3'273'114

Finanzwerte: 27.60% (2013: 27.24%) 975'420 1'583'772 2'071'382 177'225 293'676 3'212'571 293'733 912'626 965'249 1'635'125 73'724 335'262 1'423'399 434'697

Amlin Arrow Global Beazley Close Brothers CLS Hansteen Reits Hargreaves Lansdown Helical Bar OneSavings Bank Paragon Rathbone Brothers Shaftesbury St. Modwen Properties Telford Homes Summe Finanzwerte

54

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes UK Small and Mid Cap Companies Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte £

% des Nettovermögens

Aktien (Fortsetzung) Industriewerte: 14.93% (2013: 15.89%) 11'794'419 224'483 108'884 259'688 237'832 379'118 885'554 295'184 1'614'255 219'079

Breedon Aggregates Hargreaves Services IMI James Fisher & Sons Latchways Porvair RPC RPC Rts Senior Ultra Electronics Summe Industriewerte

5'441'650 1'441'181 1'370'850 3'025'365 1'702'877 1'043'522 4'375'522 513'620 4'871'821 3'943'422

2.93 0.78 0.74 1.63 0.92 0.56 2.35 0.28 2.62 2.12

27'729'830

14.93

1'713'604 2'572'982 3'211'580 3'822'302 490'167

0.92 1.39 1.73 2.06 0.26

11'810'635

6.36

175'196'659

94.35

Technologiewerte: 6.36% (2013: 6.11%) 2'159'824 300'582 486'603 1'285'888 127'814

Anite CSR Domino Printing Sciences Servelec Group Xaar Summe Technologie Summe Aktien Derivative Finanzinstrumente: 0.17% (2013: 0.00%) Futures-Kontrakte - Nicht realisierte Gewinne: 0.17% (2013: 0.00%) Beschreibung

Währung

Zahl der Kontrakte

Nicht realisierter Gewinn £

% des Nettovermögens

Vereinigtes Königreich: 0.17% (2013: 0.00%) FTSE 250 Index Futures March 2015

GBP

306'816

0.17

Summe Vereinigtes Königreich

306'816

0.17

Summe Futures-Kontrakte - Nicht realisierte Gewinne

306'816

0.17

Summe derivative Finanzinstrumente

306'816

0.17

55

196

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes UK Small and Mid Cap Companies Fund (Fortsetzung) Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte

Beizulegender Zeitwert £

Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte (2013: 98.42%) (Kosten: £117'805'301) Bankguthaben (2013: 1.37%) Sonstiges Nettovermögen (2013: 0.21%) Den Inhabern rückzahlbarer, gewinnberechtigter Anteile zuzuordnendes Nettovermögen

Portfolioklassifizierungen An einer Wertschriftenbörse amtlich kotierte übertragbare Wertschriften oder an einem geregelten Markt gehandelte Wertschriften Derivative Finanzinstrumente, die an einem geregelten Markt gehandelt werden Liquide Mittel Sonstige Vermögenswerte Summe

Der Clearing Broker für die Terminkontrakte ist Goldman Sachs.

56

% des Nettovermögens

175'503'475

94.52

10'164'561

5.47

26'562

0.01

185'694'598

100.00 % des Gesamtvermögens 94.27 0.16 5.47 0.10 100.00

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Sourcecap European Alpha Fund Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert % des Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte € Nettovermögens Aktien: 99.33% (2013: 99.19%) Belgien: 2.26% (2013: 0.00%)

188'704

UCB

11'861'933

2.26

Summe Belgien

11'861'933

2.26

Novo Nordisk

14'589'648

2.78

Summe Dänemark

14'589'648

2.78

Nokia

15'962'409

3.04

Summe Finnland

15'962'409

3.04

Legrand Renault Sodexo Valeo

9'792'963 11'895'083 13'355'324 11'360'144

1.86 2.27 2.55 2.17

Summe Frankreich

46'403'514

8.85

Adidas Bayer Deutsche Börse Fresenius Linde Porsche Automobil

12'634'049 21'778'830 13'087'324 16'033'897 15'315'144 11'487'651

2.40 4.15 2.50 3.06 2.92 2.19

Summe Deutschland

90'336'895

17.22

Kerry Group Smurfit Kappa

9'385'637 4'845'052

1.79 0.92

Summe Irland

14'230'689

2.71

Dänemark: 2.78% (2013: 2.78%) 417'301

Finnland: 3.04% (2013: 0.00%) 2'433'294

Frankreich: 8.85% (2013: 11.35%) 224'532 197'396 163'869 109'866

Deutschland: 17.22% (2013: 20.73%) 219'265 192'733 220'995 371'499 99'320 171'049

Irland: 2.71% (2013: 0.00%) 163'030 259'163

57

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Sourcecap European Alpha Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte

% des

€ Nettovermögens

Aktien (Fortsetzung) Italien: 4.26% (2013: 0.00%) 16'474'562 2'046'130

Telecom Italia UniCredit

11'425'109 10'916'104

2.18 2.08

Summe Italien

22'341'213

4.26

Randgold Resources

7'623'973

1.45

Summe Jersey

7'623'973

1.45

-

-

ASML Holding Delta Lloyd ING Groep

15'132'371 12'787'455 17'489'319

2.88 2.44 3.34

Summe Niederlande

45'409'145

8.66

DnB Seadrill Statoil

12'689'979 3'597'990 7'577'089

2.42 0.69 1.44

Summe Norwegen

23'865'058

4.55

Amadeus IT GamesaTecnologica Inditex

10'074'910 9'064'521 12'315'029

1.92 1.73 2.35

Summe Spanien

31'454'460

6.00

Jersey: 1.45% (2013: 1.62%) 136'025

Luxemburg: 0.00% (2013: 1.99%) Niederlande: 8.66% (2013: 8.09%) 169'039 704'543 1'618'632

Norwegen: 4.55% (2013: 9.03%) 1'034'477 375'580 521'166

Spanien: 6.00% (2013: 4.60%) 305'023 1'183'049 516'137

58

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Sourcecap European Alpha Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte

% des

€ Nettovermögens

Aktien (Fortsetzung) Schweden: 6.44% (2013: 8.14%) 381'744 198'175 729'443

Hennes & Mauritz Investment AB Kinnevik Swedbank

13'225'430 5'383'353 15'173'694

2.52 1.03 2.89

Summe Schweden

33'782'477

6.44

Roche Syngenta UBS

25'008'072 15'154'570 12'707'887

4.77 2.89 2.42

Summe Schweiz

52'870'529

10.08

12'994'368 10'145'215 17'835'674 4'331'134 15'960'245 11'183'949 9'803'241 19'357'228 8'669'506

2.48 1.93 3.41 0.83 3.04 2.13 1.87 3.69 1.65

Summe Vereinigtes Königreich

110'280'560

21.03

Summe Aktien

521'012'503

99.33

Schweiz: 10.08% (2013: 9.69%) 111'408 56'942 928'852

Vereinigtes Königreich: 21.03% (2013: 21.17%) 1'020'667 913'729 1'010'570 2'327'849 369'602 324'273 1'076'066 6'790'082 362'997

ARM BG GlaxoSmithKline Hays SABMiller Schroders Sports Direct International Vodafone Weir

Derivative Finanzinstrumente: 0.00% (2013: 0.00%) Devisenterminkontrakte: 0.02% (2013: 0.00%)

Kontrahent

State Street State Street State Street State Street State Street

Währungskäufe

Währungsverkäufe

GBP GBP USD USD USD

EUR EUR EUR EUR EUR

4'148'737 3'387'935 2'778'360 2'650'507 1'870'417

Devisenkurs

5'280'118 4'311'842 2'265'436 2'161'186 1'525'112

1.2727 1.2727 0.8154 0.8154 0.8154

59

Fälligkeits- Nicht realisierter % des termin Gewinn Nettovermögens € 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015

44'178 36'076 19'638 18'734 13'220

0.01 0.01 -

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Sourcecap European Alpha Fund (Fortsetzung) Beizulegender Zeitwert % des € Nettovermögens

Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte Derivate Finanzinstrumente (Fortsetzung) Devisenterminkontrakte (Fortsetzung)

Kontrahent

Währungskäufe

Währungsverkäufe

State Street State Street State Street State Street State Street State Street

GBP GBP USD USD USD CHF

EUR EUR EUR EUR EUR EUR

40'410 33'728 36'599 33'283 23'860 72'160

51'430 42'925 29'842 27'138 19'455 59'980

Devisenkurs

Fälligkeitstermin

1.2727 1.2727 0.8154 0.8154 0.8154 0.8312

30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015

Nicht realisierter % des Gewinn Nettovermögens € 430 359 259 235 169 44

-

Summe beizulegende Gewinne auf Devisenterminkontrakte

133'342

0.02

Summe derivative Finanzinstrumente

133'342

0.02

521'145'845

99.35

Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Verbindlichkeiten Derivative Finanzinstrumente: 0.00% (2013: 0.00%) Devisenterminkontrakte: 0.00% (2013: 0.00%) Währungskäufe

Währungsverkäufe

EUR

CHF

51

Devisenkurs

61

0.8312

Fälligkeits- Nicht realisierter % des termin Verlust Nettovermögens € 30.01.2015

-

-

Summe beizulegende Verluste auf Devisenterminkontrakte

-

-

Summe derivative Finanzinstrumente

-

-

Summe erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Verbindlichkeiten

-

-

Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte (2013: 99.19%) (Kosten: €492'617'788) Liquide Mittel (2013: 1.00%) Sonstige Nettoverbindlichkeiten (2013: (0.19%)) Den Inhabern rückzahlbarer, gewinnberechtigter Anteile zuzuordnendes Nettovermögen

521'145'845

99.35

6'599'165

1.26

(3'223'794)

(0.61)

524'521'216

60

100.00

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Sourcecap European Alpha Fund (Fortsetzung) Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte % des Gesamtvermögens

Portfolioklassifizierung An einer Wertschriftenbörse amtlich kotierte übertragbare Wertschriften oder an einem geregelten Markt gehandelte Wertschriften im Freiverkehr gehandelte derivative Finanzinstrumente Liquide Mittel Sonstige Vermögenswerte Summe

Der Kontrahent für die Devisenterminkontrakte ist State Street Bank and Trust Company.

61

98.59 0.03 1.25 0.13 100.00

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global High Yield Bond Fund Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte €

% des Nettovermögens

Unternehmensanleihen: 86.02% (2013: 78.11%) Australien: 1.43% (2013: 0.00%) 3'408'000 940'000

FMG Resources (August 2006) Pty 6% 01/04/2017 FMG Resources (August 2006) Pty 8.25% 01/11/2019

2'701'996 709'826

1.13 0.30

Summe Australien

3'411'822

1.43

Gerdau Trade 4.75% 15/04/2023 GTL Trade Finance 7.25% 16/04/2044 Marfrig Europe 8.375% 09/05/2018

2'553'111 237'387 3'886'203

1.06 0.10 1.62

Summe Brasilien

6'676'701

2.78

MEG Energy 6.375% 30/01/2023

1'854'262

0.77

Summe Kanada

1'854'262

0.77

Brasilien: 2.78% (2013: 1.30%) 3'295'000 300'000 4'750'000

Kanada: 0.77% (2013: 1.79%) 2'500'000

Dänemark: 0.00% (2013: 1.11%)

-

-

Finnland: 1.37% (2013: 1.90%) 2'500'000 1'250'000

Stora Enso 6.404% 15/04/2016 Stora Enso 7.25% 15/04/2036

2'205'487 1'087'248

0.92 0.45

Summe Finnland

3'292'735

1.37

2'139'224 8'216'682

0.89 3.42

10'355'906

4.31

925'000 2'127'549

0.38 0.89

Frankreich: 4.31% (2013: 3.14%) 2'000'000 7'991'000

Areva 4.875% 23/09/2024 Banque PSA Finance 4.875% 25/09/2015 Summe Frankreich Deutschland: 3.49% (2013: 4.24%)

1'000'000 1'896'000

Galapagos 7% 15/06/2022 Schaeffler Finance 7.75% 15/02/2017

62

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global High Yield Bond Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte €

% des Nettovermögens

Unternehmensanleihen (Fortsetzung) Deutschland: 3.49% (2013: 4.24%) (Fortsetzung) 5'189'000 1'000'000

Schaeffler Finance 4.25% 15/05/2021 Unitymedia KabelBW 9.5% 15/03/2021

4'202'487 1'121'250

1.75 0.47

Summe Deutschland

8'376'286

3.49

National Bank of Greece 3.875% 07/10/2016 OTE 4.625% 20/05/2016 OTE 4.625% 20/05/2016

410'150 1'118'700 355'950

0.17 0.47 0.15

Summe Griechenland

1'884'800

0.79

Ageas Capital Asia 4.125% 25/04/2023

2'140'814

0.89

Summe Hongkong

2'140'814

0.89

984'830 9'138'465

0.41 3.80

10'123'295

4.21

Ardagh Glass Finance 8.75% 01/02/2020

2'340'271

0.97

Summe Irland

2'340'271

0.97

Telecom Italia 5.625% 29/12/2015

9'348'836

3.89

Summe Italien

9'348'836

3.89

Griechenland: 0.79% (2013: 3.38%) 400'000 1'100'000 350'000

Hongkong: 0.89% (2013: 1.01%) 2'700'000

Indien: 4.21% (2013: 1.73%) 1'000'000 11'400'000

Samvardhana Motherson Automotive Systems 4.125% 15/07/2021 Vedanta Resources Jersey 5.5% 13/07/2016 Summe Indien Irland: 0.97% (2013: 1.27%)

2'261'000

Italien: 3.89% (2013: 2.91%) 7'000'000

63

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global High Yield Bond Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte €

% des Nettovermögens

Unternehmensanleihen (Fortsetzung) Luxemburg: 3.15% (2013: 3.46%) 6'880'000 1'042'572 1'000'000

ArcelorMittal 4.25% 05/08/2015 Ardagh Finance 8.375% 15/06/2019 INEOS 5.875% 15/02/2019

5'778'108 995'656 785'092

2.41 0.41 0.33

Summe Luxemburg

7'558'856

3.15

Cemex Espana 9.875% 30/04/2019

5'040'000

2.10

Summe Mexiko

5'040'000

2.10

Niederlande: 0.58% (2013: 1.36%) Atradius Finance 5.25% 23/09/2044

1'403'527

0.58

Summe Niederlande

1'403'527

0.58

Norske Skogindustrier 7.125% 15/10/2033

843'973

0.35

Summe Norwegen

843'973

0.35

5'582'951 1'693'938 1'940'416 1'740'630 2'834'542

2.32 0.71 0.81 0.72 1.18

Summe Russische Föderation

13'792'477

5.74

Singapur: 0.00% (2013: 1.01%)

-

Mexiko: 2.10% (2013: 3.36%) 4'500'000

1'400'000

Norwegen: 0.35% (2013: 0.00%) 2'150'000

Russische Föderation: 5.74% (2013: 0.00%) 7'100'000 2'250'000 3'200'000 2'500'000 3'750'000

Lukoil International Finance 2.625% 16/06/2015 MMC Finance 5.55% 28/10/2020 Rosneft International Finance 4.199% 06/03/2022 Steel Capital 5.9% 17/10/2022 VimpelCom 6.255% 01/03/2017

-

Südafrika: 3.28% (2013: 1.34%) 6'016'000 4'000'000

AngloGold Ashanti 5.375% 15/04/2020 Sappi Papier 7.5% 15/06/2032

4'786'902 3'107'309

1.99 1.29

Summe Südafrika

7'894'211

3.28

64

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global High Yield Bond Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte €

% des Nettovermögens

Unternehmensanleihen (Fortsetzung) Spanien: 1.42% (2013: 2.25%) 4'067'000

Gestamp Funding Luxembourg 5.625% 31/05/2020

3'411'433

1.42

Summe Spanien

3'411'433

1.42

Arcelik 3.875% 16/09/2021 Turk Telekomunikasyon 4.875% 19/06/2024

1'986'800 2'006'268

0.83 0.84

Summe Türkei

3'993'068

1.67

Türkei: 1.67% (2013: 0.00%) 2'000'000 2'409'000

Ukraine: 0.00% (2013: 0.28%)

-

-

Vereinigtes Königreich: 5.96% (2013: 5.29%) 2'000'000 599'000 2'000'000 1'000'000 3'000'000 1'161'000 1'420'000 1'187'000

AA Bond 9.5% 31/07/2019 HSBC Capital Funding 8.208% 30/06/2049 Jaguar Land Rover Automotive 4.125% 15/12/2018 Jaguar Land Rover Automotive 8.25% 15/03/2020 Jaguar Land Rover Automotive 8.125% 15/05/2021 Kerling 10.625% 01/02/2017 PGH Capital 5.75% 07/07/2021 Southern Water Greensands Financing 8.5% 15/04/2019 Summe Vereinigtes Königreich

2'846'480 798'876 1'669'352 1'423'889 2'727'160 1'175'977 1'966'361 1'693'974

1.19 0.33 0.70 0.59 1.13 0.49 0.82 0.71

14'302'069

5.96

1'690'271 4'117'321 3'532'003 2'458'576 2'014'379 6'297'777 3'830'420 4'601'462 4'554'117 2'884'178 4'250'857 3'192'839

0.70 1.71 1.47 1.02 0.84 2.62 1.59 1.92 1.90 1.20 1.77 1.33

USA: 36.87% (2013: 35.98%) 2'750'000 4'862'000 4'328'000 3'500'000 2'500'000 6'850'000 4'500'000 5'800'000 6'316'000 4'000'000 5'000'000 3'400'000

ADT Corp 4.875% 15/07/2042 Alcoa 5.95% 01/02/2037 Ally Financial 3.75% 18/11/2019 California Resources 6% 15/11/2024 Cequel Communications I Holdings 5.125% 15/12/2021 Chrysler 8.25% 15/06/2021 CIT Group 5% 01/08/2023 CNH Industrial Capital 3.375% 15/07/2019 Dell 5.4% 10/09/2040 Denbury Resources 4.625% 15/07/2023 DISH DBS 7.75% 31/05/2015 Domtar 6.75% 15/02/2044

65

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global High Yield Bond Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte €

% des Nettovermögens

Unternehmensanleihen (Fortsetzung) USA: 36.87% (2013: 35.98%) (Fortsetzung) 3'500'000 366'000 2'925'000 4'570'000 5'450'000 3'400'000 1'000'000 3'500'000 2'000'000 5'000'000 4'166'000 1'500'000 2'500'000 1'393'000 5'050'000 2'000'000 1'970'000 4'250'000

HCA 4.75% 01/05/2023 Huntsman International 5.125% 15/04/2021 Infor US 10% 01/04/2019 International Lease Finance 4.875% 01/04/2015 Lear 4.75% 15/01/2023 Lear 5.25% 15/01/2025 Lennar 4.5% 15/11/2019 MarkWest Energy Partners 4.5% 15/07/2023 MarkWest Energy Partners 4.875% 01/12/2024 MGM Resorts International 6% 15/03/2023 Range Resources 5% 15/08/2022 Scientific Games International 6.625% 15/05/2021 Springleaf Finance 5.25% 15/12/2019 T-Mobile USA 6.375% 01/03/2025 Transocean 5.05% 15/12/2016 Valeant Pharmaceuticals International 6.75% 15/08/2018 Verso Paper 11.75% 15/01/2019 WPX Energy 5.25% 15/09/2024 Summe USA Summe Unternehmensanleihen

2'950'291 380'933 3'188'250 3'811'166 4'515'206 2'858'973 822'280 2'798'438 1'623'900 4'173'381 3'460'047 869'282 2'029'876 1'172'489 4'195'283 1'762'357 1'229'165 3'283'956

1.23 0.16 1.33 1.59 1.88 1.19 0.34 1.17 0.68 1.74 1.44 0.36 0.84 0.49 1.75 0.73 0.51 1.37

88'549'473

36.87

206'594'815

86.02

Variabel verzinsliche Schuldtitel: 6.31% (2013: 14.40%) Belgien: 0.00% (2013: 2.69%)

-

-

Frankreich: 2.36% (2013: 0.91%) 2'300'000 3'300'000

Arkema SA 31/12/2049 Groupama SA 29/05/2049

2'337'959 3'331'350

0.97 1.39

Summe Frankreich

5'669'309

2.36

Bank of Ireland 11/06/2024 UT2 Funding 30/06/2016

874'170 5'397'342

0.36 2.25

Summe Irland

6'271'512

2.61

Irland: 2.61% (2013: 2.03%) 883'000 5'284'000

66

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global High Yield Bond Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte €

% des Nettovermögens

Variabel verzinsliche Schuldtitel (Fortsetzung) Luxemburg: 0.00% (2013: 0.89%)

-

-

Portugal: 0.00% (2013: 0.62%)

-

-

Spanien: 0.00% (2013: 2.04%)

-

-

Schweiz: 0.00% (2013: 1.81%)

-

-

Vereinigtes Königreich: 1.34% (2013: 3.41%) 1'630'000 1'445'000

Barclays Bank 29/12/2049 Pearl No 1 29/11/2049

1'394'199 1'820'107

0.58 0.76

Summe Vereinigtes Königreich

3'214'306

1.34

15'155'127

6.31

Summe variabel verzinsliche Schuldtitel Derivative Finanzinstrumente: 1.36% (2013: 1.32%) Credit Default Swaps: 0.00% (2013: 1.27%) Credit Default Swaps: Fixzahlung (Schutz bei Kauf) Nicht realisierte Gewinne: 0.00% (2013: 0.23%)

-

-

Credit Default Swaps: Fixeingang (Schutz bei Verkauf) Nicht realisierte Gewinne: 1.18% (2013: 1.04%) Europäische Union: 0.20% (2013: 0.08%) (1'556'000) (1'000'000) (2'400'000) (500'000)

Altice Finco 5% 20/03/2020 (JP Morgan) Hellenic Telecommunications 5% 20/06/2021 (Goldman Sachs) Virgin Media Finance 5% 20/03/2023 (Credit Suisse) Virgin Media Finance 5% 20/03/2023 (JP Morgan)

8'232 22'475 364'586 75'955

0.01 0.01 0.15 0.03

Summe Europäische Union

471'248

0.20

67

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global High Yield Bond Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte €

% des Nettovermögens

Credit Default Swaps: Fixeingang (Schutz bei Verkauf) Nicht realisierte Gewinne (Fortsetzung) USA: 0.98% (2013: 0.96%) (3'000'000) (1'000'000) (3'000'000) (3'000'000) (1'000'000) (3'000'000) (480'000) (1'400'000) (2'100'000) (3'084'000) (3'000'000) (1'000'000) (3'000'000)

AES Corporation 5% 20/03/2020 (Merrill Lynch) AES Corporation 5% 20/03/2020 (Morgan Stanley) American Axle & Manufacturing 5% 20/06/2021 (Barclays) Amkor Technology 5% 20/03/2020 (Goldman Sachs) Calpine Corporation 5% 20/03/2020 (Goldman Sachs) Calpine Corporation 5% 20/03/2020 (Morgan Stanley) Chesapake Energy 5% 20/03/2020 (Goldman Sachs) Chesapeake 5% 20/03/2020 (Citigroup) Chesapeake Energy Corporation 5% 20/03/2020 (Barclays) Goodyear Tire & Rubber 5% 20/03/2020 (Merrill Lynch) International Lease 5% 20/06/2021 (Barclays) NRG Energy 5% 20/03/2020 (Goldman Sachs) NRG Energy 5% 20/03/2020 (Morgan Stanley)

302'955 98'284 325'601 192'497 56'428 174'416 35'545 103'671 149'653 361'143 353'368 49'692 149'076

0.13 0.04 0.14 0.08 0.02 0.07 0.02 0.04 0.06 0.15 0.15 0.02 0.06

Summe USA

2'352'329

0.98

Summe Credit Default Swaps: Fixeingang (Schutz bei Verkauf) - Nicht realisierte Gewinne

2'823'577

1.18

Summe Credit Default Swaps

2'823'577

1.18

Devisenterminkontrakte: 0.18% (2013: 0.07%)

Kontrahent

State Street Northern Trust Northern Trust State Street State Street State Street State Street State Street State Street State Street

Währungskäufe

GBP USD USD GBP GBP GBP GBP GBP USD USD

Währungsverkäufe

17'268'328 5'500'000 2'400'000 1'869'920 190'834 169'360 42'939 14'083 987 987

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Devisen- Fälligkeits- Nicht realisierter kurs termin Gewinn € 22'002'888 4'423'764 1'924'743 2'382'607 243'339 215'795 54'807 17'945 805 805

68

1.2742 0.8043 0.8020 1.2742 1.2751 1.2742 1.2764 1.2742 0.8155 0.8155

30.01.2015 18.03.2015 18.03.2015 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015

238'073 118'428 57'305 25'780 2'448 2'334 497 194 11 11

% des Nettovermögens

0.10 0.05 0.02 0.01 -

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global High Yield Bond Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte €

% des Nettovermögens

Devisenterminkontrakte (Fortsetzung)

Kontrahent

State Street State Street

Währungskäufe

USD USD

Währungsverkäufe

13 EUR 13 EUR

Devisen- Fälligkeits- Nicht realisierter kurs termin Gewinn € 11 10

0.8155 30.01.2015 0.8156 30.01.2015

Summe beizulegende Gewinne auf Devisenterminkontrakte

-

Summe derivative Finanzinstrumente Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte

-

445'081

Futures-Kontrakte - Nicht realisierte Gewinne: 0.00% (2013: 0.13%)

% des Nettovermögens

-

0.18 -

3'268'658

1.36

225'018'600

93.69

Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Verbindlichkeiten Derivative Finanzinstrumente: -2.50% (2013: (1.45)%) Credit Default Swaps: (0.42)% (2013: (1.37)%) Credit Default Swaps: Fixzahlung (Schutz bei Kauf) Nicht realisierte Verluste: (0.30)% (2013: (1.39)%) Europäische Union: (0.30)% (2013: (0.79)%) 1'350'000 1'500'000 3'000'000

Banco Comercial Portugues 5% 20/09/2019 (JP Morgan) Banco Comercial Portugues 5% 20/09/2019 (Merrill Lynch) Banco Popolare Societa Cooperativa 5% 20/09/2019 (Merrill Lynch)

(132'953) (147'726) (437'836)

(0.06) (0.06) (0.18)

Summe Europäische Union

(718'515)

(0.30)

USA: 0.00% (2013: (0.49)%)

-

Summe Credit Default Swaps: Fixzahlung (Schutz bei Kauf) - Nicht realisierte Verluste

-

(718'515)

(0.30)

Altice Finco 5% 20/06/2021 (JP Morgan)

(39'603)

(0.02)

Summe Europäische Union

(39'603)

(0.02)

Credit Default Swaps: Fixeingang (Schutz bei Verkauf) Nicht realisierte Verluste: (0.12)% (2013: (0.09)%) Europäische Union: (0.02)% (2013: 0.00%) (2'000'000)

69

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global High Yield Bond Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte €

% des Nettovermögens

Credit Default Swaps: Fixeingang (Schutz bei Verkauf) Nicht realisierte Verluste (Fortsetzung) USA: (0.10)% (2013: (0.09)%) (375'000) (1'500'000) (2'000'000)

Teck Resources 1% 20/03/2020 (Credit Suisse) Teck Resources 1% 20/03/2020 (Credit Suisse) Toll Brothers 1% 20/06/2021 (Citigroup)

(27'151) (108'605) (96'876)

(0.01) (0.05) (0.04)

Summe USA

(232'632)

(0.10)

Summe Credit Default Swaps: Fixeingang (Schutz bei Verkauf) - Nicht realisierte Verluste

(272'235)

(0.12)

Summe Credit Default Swaps

(990'750)

(0.42)

Devisenterminkontrakte: (1.97)% (2013: (0.08)%)

Kontrahent

Northern Trust Northern Trust Northern Trust State Street

Währungskäufe

EUR EUR EUR EUR

Währungsverkäufe

160'942'479 21'414'625 1'621'119 2'860'896

USD GBP USD USD

Devisen- Fälligkeits- Nicht realisierter Verlust kurs termin € 200'000'000 17'000'000 2'000'000 3'500'000

0.8047 1.2597 0.8106 0.8174

18.03.2015 18.03.2015 18.03.2015 18.03.2015

Summe beizulegende Verluste auf Devisenterminkontrakte

% des Nettovermögens

(4'228'149) (463'431) (30'588) (29'590)

(1.76) (0.19) (0.01) (0.01)

(4'751'758)

(1.97)

Futures-Kontrakte - Nicht realisierte Verluste: (0.11)% (2013: 0.00%) Beschreibung

Währung

Zahl der Nicht realisierter Kontrakte Gewinn €

% des Nettovermögens

USA: (0.11)% (2013: 0.00%) US Treasury Long Bond March 2015 10 Year Treasury Notes March 2015

USD USD

(254'223) (5'522)

(0.11) -

Summe USA

(259'745)

(0.11)

Summe Futures-Kontrakte - Nicht realisierte Verluste

(259'745)

(0.11)

Summe derivative Finanzinstrumente

(6'002'253)

(2.50)

Summe erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Verbindlichkeiten

(6'002'253)

(2.50)

70

(126) (155)

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global High Yield Bond Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte €

Summe erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte und Verbindlichkeiten durch Gewinn oder Verlust (2013: 92.53%) (Kosten: €213'843'207) Bankguthaben (2013: 5.17%) Barbestände beim Clearing Broker (2013: 0.64%) Sonstiges Nettovermögen (2013: 1.66%) Den Inhabern rückzahlbarer, gewinnberechtigter Anteile zuzuordnendes Nettovermögen

% des Nettovermögens

219'016'347

91.19

17'647'821

7.35

259'745

0.11

3'252'564

1.35

240'176'477

100.00

Portfolioklassifizierung

% des Gesamtvermögens

An einer Wertschriftenbörse amtlich kotierte übertragbare Wertschriften oder an einem geregelten Markt gehandelte Wertschriften im Freiverkehr gehandelte derivative Finanzinstrumente Derivative Finanzinstrumente, die an einem geregelten Markt gehandelt werden Liquide Mittel Sonstiges Nettovermögen Summe

90.00 1.33 0.00 7.27 1.40 100.00

Die Kontrahenten für die Devisenterminkontrakte sind Northern Trust und State Street Bank and Trust Company. Der Clearing Broker für die Terminkontrakte ist Goldman Sachs. Die Kontrahenten für die Credit Default Swaps sind: Barclays (S&P: A, Moody’s: A2), Citigroup (S&P: A, Moody’s: Baa2), Credit Suisse (S&P: A, Moody’s: A1), Goldman Sachs (S&P: A, Moody’s: Baa1), JP Morgan (S&P: A+, Moody’s: A3), Merrill Lynch (S&P: A, Moody’s: Baa2), Morgan Stanley (S&P: A, Moody’s: Baa2).

71

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Sourcecap Europe Ex-UK Fund Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte

€

% des Nettovermögens

Aktien: 99.46% (2013: 99.80%) Belgien: 2.25% (2013: 3.58%) 78'268

UCB

4'919'926

2.25

Summe Belgien

4'919'926

2.25

8'222'242 5'548'547

3.76 2.54

13'770'789

6.30

Nokia

5'539'802

2.53

Summe Finnland

5'539'802

2.53

5'188'004 4'812'183 4'788'451 4'947'897

2.37 2.20 2.19 2.27

19'736'535

9.03

2'725'426 9'520'363 5'716'388 4'568'494 5'248'688 6'626'745 4'592'118 3'822'748 4'643'174

1.25 4.36 2.62 2.09 2.40 3.03 2.10 1.75 2.12

Dänemark: 6.30% (2013: 5.68%) 235'177 206'345

Novo Nordisk Topdanmark Summe Dänemark Finnland: 2.53% (2013: 0.00%)

844'482

Frankreich: 9.03% (2013: 11.24%) 118'950 79'857 58'754 47'852

Legrand Renault Sodexo Valeo Summe Frankreich Deutschland: 25.37% (2013: 31.27%)

47'300 84'251 96'528 62'360 121'610 42'975 58'558 52'976 69'136

Adidas Bayer Deutsche Börse Dürr Fresenius Linde Merck MTU Aero Engines Porsche Automobil

72

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Sourcecap Europe Ex-UK Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte €

% des Nettovermögens

Aktien (Fortsetzung) Deutschland: 25.37% (2013: 31.27%) (Fortsetzung) 7'238 21'237 149'962

Rocket Internet Sartorius - Preferred Wirecard

371'961 2'150'246 5'466'865

0.17 0.98 2.50

55'453'216

25.37

Kerry Group

4'593'222

2.10

Summe Irland

4'593'222

2.10

Intesa Sanpaolo Telecom Italia UniCredit

3'563'421 6'124'217 523

1.63 2.80 -

Summe Italien

9'688'161

4.43

Randgold Resources

4'053'359

1.85

Summe Jersey

4'053'359

1.85

-

-

4'633'068 5'616'574 4'995'679 7'247'043

2.12 2.57 2.28 3.32

22'492'364

10.29

Summe Deutschland Irland: 2.10% (2013: 1.62%) 79'785

Italien: 4.43% (2013: 0.00%) 1'471'272 8'830'883 98

Jersey: 1.85% (2013: 1.67%) 72'319

Luxemburg: 0.00% (2013: 1.95%) Niederlande: 10.29% (2013: 8.12%) 131'771 62'741 275'244 670'712

ASM International ASML Holding Delta Lloyd Groep ING Groep Summe Niederlande

73

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Sourcecap Europe Ex-UK Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte €

% des Nettovermögens

Aktien (Fortsetzung) Norwegen: 2.83% (2013: 9.79%) 152'295 185'772 175'067

DNB Seadrill Statoil

1'868'210 1'779'663 2'545'251

0.86 0.81 1.16

Summe Norwegen

6'193'124

2.83

5'594'787 3'183'626 5'330'391 4'480'692 6'615'543

2.56 1.46 2.44 2.05 3.03

25'205'039

11.54

6'550'008 3'760'048 4'616'138

3.00 1.72 2.11

14'926'194

6.83

Dufry Roche Syngenta UBS

4'666'146 12'688'776 5'501'922 7'967'979

2.13 5.81 2.52 3.65

Summe Schweiz

30'824'823

14.11

217'396'554

99.46

Spanien: 11.54% (2013: 5.53%) 169'385 767'879 795'462 584'794 277'265

Amadeus IT Holding Banco Popular Espanol Bankinter Gamesa Tecnologica Inditex Summe Spanien Schweden: 6.83% (2013: 8.09%)

189'062 138'417 221'911

Hennes & Mauritz Kinnevik AB Investment Swedbank Summe Schweden Schweiz: 14.11% (2013: 11.26%)

37'654 56'527 20'673 582'400

Summe Aktien

74

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Sourcecap Europe Ex-UK Fund (Fortsetzung) Beizulegender Zeitwert €

Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte

% des Nettovermögens

Devisenterminkontrakte: 0.07% (2013: 0.00%)

Kontrahent

Währungskäufe

Währungsverkäufe

State Street State Street

GBP GBP

EUR EUR

14'247'615 142'154

Devisenkurs

151'716 1'513

0.07 -

Summe beizulegende Gewinne auf Devisenterminkontrakte

153'229

0.07

Summe derivative Finanzinstrumente

153'229

0.07

217'549'783

99.53

1'290'199

0.59

18'133'012 180'921

1.2727 1.2727

Fälligkeits- Nicht realisierter % des termin Gewinn Nettovermögens 30.01.2015 30.01.2015

Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte (2013: 99.80%) (Kosten: €180'896'558) Bankguthaben (2013: 0.29%) Sonstige Nettoverbindlichkeiten (2013: (0.09%))

(264'588)

Den Inhabern rückzahlbarer, gewinnberechtigter Anteile zuzuordnendes Nettovermögen

218'575'394

Portfolioklassifizierung

(0.12)

100.00

% des Gesamtvermögens

An einer Wertschriftenbörse amtlich kotierte übertragbare Wertschriften oder an einem geregelten Markt gehandelte Wertschriften im Freiverkehr gehandelte derivative Finanzinstrumente Liquide Mittel Summe

Der Kontrahent für die Devisenterminkontrakte ist State Street Bank and Trust Company.

75

99.34 0.07 0.59 100.00

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes US SMID Equity Fund Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte $

% des Nettovermögens

Aktien: 96.87% (2013: 96.96%) Kanada: 7.29% (2013: 6.17%)

242'470 168'214

Konsumgüter, zyklisch: 5.09% (2013: 4.33%) Alimentation Couche-Tard Gildan Activewear

10'107'541 9'509'137

2.62 2.47

Summe Konsumgüter, zyklisch:

19'616'678

5.09

107'589

Energie: 1.02% (2013: 0.00%) ShawCor

3'944'171

1.02

348'052

Industriewerte: 1.18% (2013: 1.84%) CAE

4'535'692

1.18

28'096'541

7.29

6'038'416 5'860'568 8'185'039 1'945'526

1.57 1.52 2.13 0.51

22'029'549

5.73

Summe Kanada USA: 89.58% (2013: 90.79%)

51'823 118'948 159'242 77'977

Grundstoffe: 5.73% (2013: 5.15%) Airgas Carpenter Technology Corporation RPM International US Silica Summe Grundstoffe

122'543

Kommunikation: 1.92% (2013: 4.19%) John Wiley & Sons

7'412'626

1.92

123'761 102'137 168'214 169'471 285'932 66'269 209'549 163'188 314'148

Konsumgüter, zyklisch: 15.04% (2013: 13.29%) Brunswick CarMax Herman Miller Jarden LKQ MSC Industrial Direct Sally Beauty Holdings United Stationers Wesco Aircraft

6'387'305 6'867'692 5'088'474 8'180'365 8'073'290 5'456'589 6'506'496 7'021'980 4'344'667

1.66 1.78 1.32 2.12 2.10 1.42 1.69 1.82 1.13

57'926'858

15.04

Summe Konsumgüter, zyklisch:

76

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes US SMID Equity Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte $

% des Nettovermögens

Aktien (Fortsetzung) USA 89.58% (2013: 90.79%) (Fortsetzung)

222'539 43'219 87'010 123'991 183'459 117'940 100'538 100'070 151'142 137'775

Konsumgüter, nicht-zyklisch: 15.83% (2013: 16.74%) AMN Healthcare Services Bio-Rad Laboratories Equifax Haemonetics Masimo Matthews International MEDNAX Omnicare Patterson Cos West Pharmaceutical Services

4'415'174 5'270'989 7'096'536 4'783'573 4'848'821 5'780'239 6'707'895 7'373'158 7'340'967 7'354'430

1.15 1.37 1.84 1.24 1.26 1.50 1.74 1.91 1.91 1.91

60'971'782

15.83

Energie: 2.37% (2013: 4.15%) Oceaneering International Superior Energy Services

3'353'322 5'794'280

0.87 1.50

Summe Energie

9'147'602

2.37

Finanzwerte: 24.11% (2013: 23.54%) Alexander & Baldwin Alleghany Brown & Brown City National East West Bancorp Ellie Mae First Republic Bank Markel Reinsurance of America Signature Bank St Joe Waddell & Reed Financial White Mountains Insurance Wintrust Financial

5'400'032 7'928'950 5'446'458 6'302'600 9'801'044 6'255'221 5'957'331 8'089'650 8'725'894 6'109'782 5'125'867 6'521'495 4'538'604 6'674'889

1.40 2.06 1.41 1.64 2.54 1.62 1.55 2.10 2.27 1.59 1.33 1.69 1.18 1.73

92'877'817

24.11

Summe Konsumgüter, nicht-zyklisch:

56'759 282'510

134'597 16'825 163'754 77'342 249'327 152'902 112'871 11'763 97'802 48'173 274'551 131'774 7'099 141'148

Summe Finanzwerte

77

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes US SMID Equity Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte $

% des Nettovermögens

Aktien (Fortsetzung) USA 89.58% (2013: 90.79%) (Fortsetzung)

63'807 108'376 115'920 42'677 226'755 79'734 66'090 233'104 208'234 141'148 134'671

Industriewerte: 16.94% (2013: 16.58%) Aptargroup Clean Harbors Cognex Eagle Materials FLIR Systems Kirby Martin Marietta Materials Matson National Instruments Simpson Manufacturing Woodward

4'345'257 5'273'576 4'860'526 3'255'828 7'448'902 6'446'494 7'329'381 8'121'343 6'569'783 4'880'898 6'716'043

1.13 1.37 1.26 0.85 1.93 1.67 1.90 2.11 1.71 1.27 1.74

65'248'031

16.94

6'180'687 4'238'057 6'870'337 6'311'416

1.61 1.10 1.78 1.64

23'600'497

6.13

5'826'259

1.51

Summe USA

345'041'021

89.58

Summe Aktien

373'137'562

96.87

Summe Industriewerte

74'655 287'716 90'566 131'351

Technologiewerte: 6.13% (2013: 3.46%) ANSYS Intersil IPG Photonics Silicon Laboratories Summe Technologie

243'471

Versorger: 1.51% (2013: 3.69%) MDU Resources

78

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes US SMID Equity Fund (Fortsetzung) Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte und Verbindlichkeiten

Beizulegender Zeitwert $

% des Nettovermögens

Derivative Finanzinstrumente: 0.00% (2013: 0.00%) Devisenterminkontrakte: 0.00% (2013: 0.00%)

Kontrahent

Währungskäufe

State Street State Street State Street State Street State Street

USD USD USD USD USD

Devisenkurs

Währungsverkäufe 1'886 2'192 12 9 7

EUR GBP EUR CHF GBP

1'538 1'405 10 8 5

1.2264 1.5609 1.2259 1.0189 1.5607

Fälligkeits- Nicht realisierter % des termin Gewinn $ Nettovermögens 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015

16 1 -

-

Summe beizulegende Gewinne auf Devisenterminkontrakte

17

-

Summe derivative Finanzinstrumente

17

-

Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte

373'137'579

96.87

Devisenterminkontrakte: 0.00% (2013: 0.00%)

Kontrahent

Währungskäufe

State Street State Street State Street State Street State Street

GBP CHF EUR GBP EUR

Währungsverkäufe 1'103 1'008 1'009 447'903 113'520

USD USD USD USD USD

Devisenkurs 1'722 1'027 1'238 699'115 139'222

1.5609 1.0194 1.2264 1.5609 1.2264

Fälligkeits- Nicht realisierter % des Verlust $ Nettovermögens termin 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015

(1) (8) (11) (209) (1'196)

-

Summe beizulegende Verluste auf Devisenterminkontrakte

(1'425)

-

Summe derivative Finanzinstrumente

(1'425)

-

Summe erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Verbindlichkeiten

(1'425)

-

Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte (2013: 96.96%) (Kosten: $332'846'663) Bankguthaben (2013: 3.02%) Sonstige Nettoverbindlichkeiten (2013: 0.02%)

373'136'154

96.87

12'176'485

3.16

(136'706)

Den Inhabern rückzahlbarer, gewinnberechtigter Anteile zuzuordnendes Nettovermögen

385'175'933

79

(0.03)

100.00

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes US SMID Equity Fund (Fortsetzung) Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte Portfolioklassifizierung

% des Gesamtvermögens

An einer Wertschriftenbörse amtlich kotierte übertragbare Wertschriften oder an einem geregelten Markt gehandelte Wertschriften Liquide Mittel Sonstige Vermögenswerte Summe

Der Kontrahent für die Devisenterminkontrakte ist State Street Bank and Trust Company.

80

96.78 3.16 0.06 100.00

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Active UK Inflation-Linked Bond Fund Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte £

% des Nettovermögens

Unternehmensanleihen: 1.03% (2013: 0.95%) Vereinigtes Königreich: 1.03% (2013: 0.95%) 703'000

Network Rail Infrastructure Finance 1.125% 22/11/2047

1'399'248

1.03

Summe Vereinigtes Königreich

1'399'248

1.03

Summe Unternehmensanleihen

1'399'248

1.03

Canadian Government Bond 1.5% 01/12/2044 Canadian Government Bond 1.25% 01/12/2047

124'096 361'604

0.09 0.27

Summe Kanada

485'700

0.36

New Zealand Government Bond 2% 20/09/2025

155'632

0.11

Summe Neuseeland

155'632

0.11

2'151'602 2'440'566 2'374'567 6'087'587 4'482'787 11'740'663 9'724'861 8'302'214 3'258'982 2'962'369 7'091'491 9'745'259 3'860'017 2'937'302 4'516'037

1.58 1.79 1.74 4.47 3.29 8.62 7.14 6.09 2.39 2.17 5.20 7.15 2.83 2.16 3.31

Staatsanleihen: 98.73% (2013: 98.73%) Kanada: 0.36% (2013: 0.00%) 168'000 547'000

Neuseeland: 0.11% (2013: 0.00%) 301'000

Vereinigtes Königreich: 95.15% (2013: 97.84%) 653'000 2'200'000 643'000 3'898'000 3'828'000 3'360'500 5'686'520 6'736'455 952'000 1'786'000 4'878'000 4'167'000 2'063'500 1'797'000 2'625'200

UK Treasury Inflation Linked Bond 2.5% 26/07/2016 UK Treasury Inflation Linked Bond 0.125% 22/11/2019 UK Treasury Inflation Linked Bond 2.5% 16/04/2020 UK Treasury Inflation Linked Bond 1.875% 22/11/2022 UK Treasury Inflation Linked Bond 0.125% 22/03/2024 UK Treasury Inflation Linked Bond 2.5% 17/07/2024 UK Treasury Inflation Linked Bond 1.25% 22/11/2027 UK Treasury Inflation Linked Bond 0.125% 22/03/2029 UK Treasury Inflation Linked Bond 4.125% 22/07/2030 UK Treasury Inflation Linked Bond 1.25% 22/11/2032 UK Treasury Inflation Linked Bond 0.75% 22/03/2034 UK Treasury Inflation Linked Bond 2% 26/01/2035 UK Treasury Inflation Linked Bond 1.125% 22/11/2037 UK Treasury Inflation Linked Bond 0.625% 22/03/2040 UK Treasury Inflation Linked Bond 0.625% 22/11/2042

81

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Active UK Inflation-Linked Bond Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte £

% des Nettovermögens

Staatsanleihen: 98.73% (2013: 98.73%) (Fortsetzung) Vereinigtes Königreich: 95.15% (2013: 97.84%) (Fortsetzung) 3'587'000 3'624'000 4'044'000 2'887'000 2'930'000 3'546'000 3'014'400 4'415'756

UK Treasury Inflation Linked Bond 0.125% 22/03/2044 UK Treasury Inflation Linked Bond 0.75% 22/11/2047 UK Treasury Inflation Linked Bond 0.5% 22/03/2050 UK Treasury Inflation Linked Bond 0.25% 22/03/2052 UK Treasury Inflation Linked Bond 1.25% 22/11/2055 UK Treasury Inflation Linked Bond 0.125% 22/03/2058 UK Treasury Inflation Linked Bond 0.375% 22/03/2062 UK Treasury Inflation Linked Bond 0.125% 22/03/2068

4'807'421 6'923'415 7'216'167 4'293'983 7'578'424 5'001'879 5'254'380 6'923'843

3.53 5.08 5.29 3.15 5.56 3.67 3.86 5.08

129'675'816

95.15

United States Treasury Inflation Indexed Bonds 0.125% 15/04/2018 United States Treasury Inflation Indexed Bonds 0.125% 15/07/2024 United States Treasury Inflation Indexed Bonds 1.375% 15/02/2044

2'785'370 916'470 543'757

2.04 0.67 0.40

Summe USA

4'245'597

3.11

134'562'745

98.73

Summe Vereinigtes Königreich USA: 3.11% (2013: 0.89%) 4'250'000 1'488'000 738'000

Summe Staatsanleihen Derivative Finanzinstrumente: 0.01% (2013: 0.01%) Devisenterminkontrakte: 0.01% (2013: 0.01%)

Kontrahent

Währungskäufe

RBS

GBP

Währungsverkäufe

482'584 CAD

Devisenkurs

855'000

0.5644

Fälligkeits- Nicht realisierter termin Gewinn £ 08.01.2015

% des Nettovermögens

9'535

0.01

Summe beizulegende Gewinne auf Devisenterminkontrakte

9'535

0.01

Summe derivative Finanzinstrumente

9'535

0.01

135'971'528

99.77

Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte

82

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Active UK Inflation-Linked Bond Fund (Fortsetzung) Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Verbindlichkeiten

Beizulegender Zeitwert £

% des Nettovermögens

Derivative Finanzinstrumente: (0.02%) (2013: 0.00%) Devisenterminkontrakte: (0.02%) (2013: 0.00%)

Kontrahent

Northern Trust RBS Northern Trust

Währungskäufe

EUR GBP GBP

Währungsverkäufe

623 GBP 148'643 NZD 4'284'286 USD

Devisenkurs

489 300'000 6'723'000

0.7842 0.4955 0.6373

Fälligkeits- Nicht realisierter termin Verlust £ 05.01.2015 08.01.2015 08.01.2015

% des Nettovermögens

(3) (1'894) (23'469)

(0.02)

Summe beizulegende Verluste auf Devisenterminkontrakte

(25'366)

(0.02)

Summe derivative Finanzinstrumente

(25'366)

(0.02)

Summe erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Verbindlichkeiten

(25'366)

(0.02)

Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte (2013: 99.69%) (Kosten: £115'477'991)

135'946'162

99.75

Bankguthaben (2013: 0.03%)

110'656

0.08

Sonstiges Nettovermögen (2013: 0.28%)

234'264

0.17

136'291'082

100.00

Den Inhabern rückzahlbarer, gewinnberechtigter Anteile zuzuordnendes Nettovermögen

Portfolioklassifizierung An einer Wertschriftenbörse amtlich kotierte übertragbare Wertschriften im Freiverkehr gehandelte derivative Finanzinstrumente Liquide Mittel Sonstige Vermögenswerte Summe

Die Kontrahenten für die Devisenterminkontrakte sind Northern Trust und Royal Bank of Scotland PLC.

83

% des Gesamtvermögens 99.69 0.01 0.08 0.22 100.00

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Asia Ex-Japan Equity Fund Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert $ Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte

% des Nettovermögens

Börsengehandelter Fonds: 0.00% (2013: 4.14%) Aktien: 84.82% (2013: 83.21%) Hongkong: 8.84% (2013: 7.69%)

15'363'000 22'885'000 16'758'000 18'088'000

1'724'000

Konsumgüter, zyklisch: 8.78% (2013: 4.91%) Ajisen China Belle International Cathay Pacific Airways Lifestyle International

11'707'745 25'732'217 36'518'984 38'064'533

0.92 2.02 2.86 2.98

Konsumgüter, nicht-zyklisch: 0.00% (2013: 0.63%)

-

-

Industriewerte: 0.00% (2013: 1.10%)

-

-

Technologiewerte: 0.06% (2013: 1.05%) Ju Teng International TDR Summe Hongkong

837'396

0.06

112'860'875

8.84

Indien: 7.31% (2013: 5.77%) Grundstoffe: 0.00% (2013: 0.11%)

4'539'417

6'295'531 9'818'563

-

Kommunikation: 2.15% (2013: 0.00%) Sun TV Network

27'399'388

-

2.15

Finanzwerte: 0.00% (2013: 1.05%)

-

-

Industriewerte: 0.00% (2013: 0.82%)

-

-

Technologiewerte: 0.00% (2013: 1.15%)

-

-

Versorger: 5.16% (2013: 2.64%) GAIL India Power Grid Corporation of India

44'362'188 21'465'590

3.48 1.68

Summe Indien

93'227'166

7.31

84

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Asia Ex-Japan Equity Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert $ Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte

% des Nettovermögens

Aktien (Fortsetzung) Japan: 2.64% (2013: 0.00%)

3'577'300

Technologiewerte: 2.64% (2013: 0.00%) Nexon

33'725'488

2.64

Summe Japan

33'725'488

2.64

Konsumgüter, zyklisch: 1.07% (2013: 2.44%) Genting Malaysia

13'666'316

1.07

Summe Malaysia

13'666'316

1.07

Grundstoffe: 2.19% (2013: 0.00%) China BlueChemical

27'890'829

2.19

Kommunikation: 5.75% (2013: 1.85%) Baidu ADR Leju ADR

73'016'905 369'140

5.72 0.03

Konsumgüter, zyklisch: 2.52% (2013: 3.88%) China Dongxiang Group New World Department Store China

28'840'641 3'367'682

2.26 0.26

Malaysia: 1.07% (2013: 2.44%)

11'740'608

Volksrepublik China: 26.34% (2013: 22.67%)

78'653'658

317'451 33'928

162'075'000 10'531'000

Konsumgüter, nicht-zyklisch: 0.00% (2013: 1.20%)

-

-

11'448'636

Diversifiziert: 3.02% (2013: 2.67%) China Merchants International

38'530'447

3.02

14'008'000

Energie: 1.04% (2013: 1.23%) Kunlun Energy

13'240'059

1.04

58'471'768 2'083'157

Finanzwerte: 7.74% (2013: 9.27%) COSCO Pacific E-House China ADR

83'087'869 15'665'341

6.51 1.23

85

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Asia Ex-Japan Equity Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert $ Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte

% des Nettovermögens

Aktien (Fortsetzung) Volksrepublik China: 26.34% (2013: 22.67%) (Fortsetzung)

39'294'000 101'676'407

Industriewerte: 4.08% (2013: 2.57%) Beijing Capital International Airport Lonking Holdings

31'566'329 20'583'994

2.47 1.61

336'159'236

26.34

23'959'055 21'799'891 25'721'872

1.88 1.71 2.02

4'911'806

0.38

28'661'018 3'702'232

2.25 0.29

4'831'163

0.38

Finanzwerte: 9.13% (2013: 6.40%) Daishin Securities Hyundai Securities KB Financial KIWOOM Securities Samsung Card Samsung Fire & Marine Insurance

11'392'645 18'699'494 22'899'232 15'805'445 12'424'617 35'372'963

0.89 1.47 1.79 1.24 0.97 2.77

Industriewerte: 2.67% (2013: 3.35%) Hyundai Engineering & Construction

34'011'890

2.67

Technologiewerte: 3.45% (2013: 5.71%) Samsung Electronics

43'981'813

3.45

Summe Volksrepublik China Republik Südkorea: 28.42% (2013: 31.97%)

145'495 732'763 879'384

Grundstoffe: 5.61% (2013: 0.00%) LG Chem Samsung Fine Chemicals Soulbrain

333'260

Kommunikation: 0.38% (2013: 0.91%) INTOPS

155'186 45'774

Konsumgüter, zyklisch: 2.54% (2013: 7.65%) E-Mart Youngone

99'628

1'319'518 2'970'166 696'257 376'845 308'971 137'629

887'985

36'430

Konsumgüter, nicht-zyklisch: 0.38% (2013: 4.66%) MegaStudy

86

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Asia Ex-Japan Equity Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert $ Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte

% des Nettovermögens

Aktien (Fortsetzung) Republik Südkorea: 28.42% (2013: 31.97%) (Fortsetzung)

1'360'018 82'700

Versorger: 4.26% (2013: 3.29%) Korea Electric Power Korea Electric Power ADR

52'834'252 1'616'785

4.14 0.12

362'626'173

28.42

Konsumgüter, zyklisch: 2.90% (2013: 0.00%) Genting Singapore

37'023'433

2.90

Summe Singapur

37'023'433

2.90

Summe Republik Südkorea Singapur: 2.90% (2013: 0.00%)

45'292'000

Taiwan: 5.04% (2013: 8.04%) Konsumgüter, zyklisch: 0.00% (2013: 1.44%)

29'276'621

8'953'320 6'079'000

12'944'000

-

-

Finanzwerte: 1.91% (2013: 1.61%) China Life Insurance

24'364'760

1.91

Industriewerte: 1.26% (2013: 3.33%) Nan Ya Printed Circuit Board Young Fast Optoelectronics

11'800'069 4'308'892

0.92 0.34

Technologiewerte: 1.87% (2013: 1.66%) Chipbond Technology

23'756'471

1.87

Summe Taiwan

64'230'192

5.04

28'822'306

2.26

Thailand: 2.26% (2013: 3.22%)

159'370'397

Konsumgüter, zyklisch: 2.26% (2013: 1.86%) AP Thailand

-

Energie: 0.00% (2013: 1.36%) Summe Thailand

28'822'306

87

2.26

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Asia Ex-Japan Equity Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert $ Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte

% des Nettovermögens

Aktien (Fortsetzung) USA: 0.00% (2013: 1.41%) Technologiewerte: 0.00% (2013: 1.41%)

-

Summe Aktien

-

1'082'341'185

84.82

2'291'903 29'624'751 25'651'442 4'269'952 21'315'958 22'840'425 19'990'901

0.18 2.32 2.01 0.33 1.67 1.79 1.57

Summe Volksrepublik China

125'985'332

9.87

Summe P-Notes

125'985'332

9.87

P-Notes: 9.87% (2013: 5.70%) Volksrepublik China: 9.87% (2013: 5.70%) 592'704 8'548'463 19'917'590 1'233'851 10'528'997 6'600'000 7'286'930

Societe Generale 0.00% 25/11/2015 (Xiamen International Airport) Societe Generale 0.00% 27/11/2015 (Wuliangye) Societe Generale 0.00% 03/09/2015 (Beijing Yangjin) Societe Generale 0.00% 03/12/2015 (SAIC Motor Corp) Societe Generale 0.00% 03/12/2015 (Guangzhou Grandbuy) Societe Generale 0.00% 04/12/2015 (SAIC Motor Corp) Societe Generale 0.00% 04/12/2015 (Zhejiang Supor)

Derivative Finanzinstrumente: 4.66% (2013: 2.28%) Optionsscheine: 4.66% (2013: 2.28%)

3'770'676 7 2'124'516 1'085'080 21'106'812 953'588 1'846'396

Curacao: 0.00% (2013: 0.25%)

-

-

Indien: 0.00% (2013: 1.17%)

-

-

Volksrepublik China: 4.65% (2013: 0.86%) Aisino Gree Electric Appliances of Zhuhai Guangzhou Grandbuy SAIC Motor Shenergy Xiamen International Airport Xiamen International Airport (Merrill Lynch)

18'543'412 42 4'301'083 3'755'105 21'977'757 3'687'391 7'139'755

1.45 0.34 0.30 1.72 0.29 0.56

Summe Volksrepublik China

59'404'545

4.66

Summe Optionsscheine

59'404'545

4.66

88

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Asia Ex-Japan Equity Fund (Fortsetzung) Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte/Verbindlichkeiten

Beizulegender Zeitwert $

% des Nettovermögens

Derivative Finanzinstrumente: 4.66% (2013: 2.28%) (Fortsetzung) Devisenterminkontrakte: 0.00% (2013: 0.00%)

Kontrahent

Währungskäufe

State Street State Street State Street State Street State Street

USD USD USD USD USD

Währungsverkäufe

70'714 8'116 6'105 15'545 13'993

EUR CHF EUR GBP GBP

Devisenkurs

57'659 7'962 4'978 9'959 8'965

1.2264 1.0193 1.2264 1.5609 1.5609

Fälligkeits- Nicht realisierter % des termin Gewinn Nettovermögens $ 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015

Summe beizulegende Gewinne auf Devisenterminkontrakte Summe derivative Finanzinstrumente Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte

608 63 52 5 4

-

732

-

59'405'277

4.66

1'267'731'794

99.35

Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Verbindlichkeiten Derivative Finanzinstrumente: 0.00% (2013: 0.00%) Devisenterminkontrakte: 0.00% (2013: 0.00%)

Kontrahent

Währungskäufe

State Street State Street State Street State Street State Street

GBP GBP EUR CHF EUR

Währungsverkäufe

2'824'633 2'842'966 360'895 547'981 4'257'876

USD USD USD USD USD

Devisenkurs

4'408'866 4'437'480 442'607 558'616 5'221'915

1.5609 1.5609 1.2264 1.0194 1.2264

Fälligkeits- Nicht realisierter termin Verlust $ (1'321) (1'330) (3'804) (4'391) (44'876)

-

Summe beizulegende Verluste auf Devisenterminkontrakte

(55'722)

-

Summe derivative Finanzinstrumente

(55'722)

-

Summe erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Verbindlichkeiten

(55'722)

-

89

30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015

% des Nettovermögens

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Asia Ex-Japan Equity Fund (Fortsetzung) Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte (2013: 95.33%) (Kosten: $1'274'333'769)

Beizulegender Zeitwert $

% des Nettovermögens

1'267'676'072

99.35

Bankguthaben (2013: 3.24%)

14'375'944

1.13

Sonstige Nettoverbindlichkeiten (2013: 1.43%)

(6'058'097)

Den Inhabern rückzahlbarer, gewinnberechtigter Anteile zuzuordnendes Nettovermögen

1'275'993'919

(0.47)

100.00 % des Gesamtvermögens

Portfolioklassifizierung An einer Wertschriftenbörse amtlich kotierte übertragbare Wertschriften oder an einem geregelten Markt gehandelte Wertschriften Derivative Finanzinstrumente, die an einem geregelten Markt gehandelt werden Liquide Mittel Sonstige Vermögenswerte Summe

Der Kontrahent für die Devisenterminkontrakte ist State Street Bank and Trust Company.

90

93.99 4.62 1.06 0.33 100.00

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global Equity ESG Fund Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte $

% des Nettovermögens

Aktien: 99.63% Australien: 1.90% 8'500 39'700

Caltex Australia Lend Lease Group

238'676 534'407

0.59 1.31

Summe Australien

773'083

1.90

OMV

403'063

0.99

Summe Österreich

403'063

0.99

Odfjell Drilling

39'770

0.10

Summe Bermuda

39'770

0.10

Agrium

953'332

2.34

Summe Kanada

953'332

2.34

520'955 479'760 247'092

1.28 1.18 0.61

1'247'807

3.07

640'718 514'442

1.58 1.26

1'155'160

2.84

Österreich: 0.99% 15'066

Bermuda: 0.10% 22'200

Kanada: 2.34% 10'001

Dänemark: 3.07% 19'062 16'500 3'000

Danske Bank ISS Pandora Summe Dänemark Deutschland: 2.84%

6'553 2'350

Henkel Volkswagen Summe Deutschland

91

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global Equity ESG Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte $

% des Nettovermögens

Aktien (Fortsetzung) Hongkong: 2.47% 69'000 51'000

Cheung Kong Infrastructure Power Assets

510'706 494'865

1.25 1.22

1'005'571

2.47

OTP Bank

116'053

0.28

Ungarn, insgesamt

116'053

0.28

Telekomunikasi Indonesia Persero

90'218

0.22

Summe Indonesien

90'218

0.22

Ryanair

237'995

0.58

Summe Irland

237'995

0.58

204'698 767'954 257'173 676'636 385'958 162'088 553'612

0.50 1.89 0.63 1.66 0.95 0.40 1.36

3'008'119

7.39

Summe Hongkong Ungarn: 0.28% 7'898

Indonesien: 0.22% 390'000

Irland: 0.58% 20'000

Japan: 7.39% 6'600 79'000 20'500 13'000 6'800 3'800 15'100

FUJIFILM Hakuhodo Kirin Nippon Telegraph & Telephone Nitto Denko Seiko Epson Sumitomo Mitsui Financial Group Summe Japan

92

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global Equity ESG Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte $

% des Nettovermögens

Aktien (Fortsetzung) Norwegen: 3.12% 20'000 22'367 35'000 11'800

Entra Marine Harvest Nordic Semiconductor Yara International

206'081 310'006 222'514 530'537

0.51 0.76 0.55 1.30

1'269'138

3.12

Alibaba ADR China Mobile China Resources Gas Group CNOOC Lenovo Ping An Insurance Group

528'750 245'063 155'896 146'736 131'526 509'984

1.30 0.60 0.38 0.36 0.33 1.25

Summe Volksrepublik China

1'717'955

4.22

7'187 229'814 165'583 362'189 385'525

0.02 0.56 0.41 0.89 0.95

1'150'298

2.83

MTN

318'906

0.78

Summe Südafrika

318'906

0.78

Summe Norwegen Volksrepublik China: 4.22% 5'000 21'000 60'000 109'000 100'000 50'000

Republik Südkorea: 2.83% 50 6'000 7'000 300 1'500

Cheil Industries Hyundai Engineering & Construction Hyundai Marine & Fire Insurance Samsung Electronics Samsung Fire & Marine Insurance Summe Republik Südkorea Südafrika: 0.78%

16'641

93

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global Equity ESG Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte $

% des Nettovermögens

Aktien (Fortsetzung) Schweden: 2.50% 40'000 31'593

Com Hem Svenska Cellulosa Aktiebolaget

325'918 690'127

0.80 1.70

1'016'045

2.50

Hon Hai Precision Industry

355'138

0.87

Summe Taiwan

355'138

0.87

453'798 189'025 267'500 295'911 556'231 262'106 278'709 644'603 301'522 673'701

1.12 0.47 0.66 0.73 1.37 0.64 0.68 1.58 0.74 1.65

3'923'106

9.64

869'347 716'888 4'448 622'218 574'903 743'954 973'154 1'258'417 318'282 857'272

2.14 1.76 0.01 1.53 1.41 1.83 2.39 3.09 0.78 2.11

Summe Schweden Taiwan: 0.87% 127'680

Vereinigtes Königreich: 9.64% 67'414 12'215 52'655 55'324 35'112 115'898 235'710 27'728 42'798 156'000

Aberdeen Asset Management ARM Cobham GKN Hargreaves Lansdown Hays Lloyds Banking Group Prudential Rexam TSB Banking Summe Vereinigtes Königreich USA: 53.49%

5'716 2'095 800 21'940 3'510 5'090 9'978 25'562 4'172 9'216

Berkshire Hathaway Biogen Idec California Resources Cisco Systems The Cooper Companies Cummins CVS Caremark Delta Air Lines Eagle Materials Exxon Mobil

94

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Global Equity ESG Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte $

% des Nettovermögens

Aktien (Fortsetzung) USA: 53.49% (Fortsetzung) 1'027 913 9'405 11'760 10'309 7'687 5'997 10'400 17'069 2'000 6'670 4'500 12'918 6'772 8'000 8'213 19'573 3'335 4'800 6'867 10'500 10'121

Google Class A Google Class C Hess Ingersoll-Rand JPMorgan Chase Marathon Petroleum McKesson Micron Technology Mylan Occidental Petroleum PartnerRe Royal Caribbean Cruises State Street Thermo Fisher Scientific TJX Cos Travelers Tyson Foods Union Pacific VF Viacom Wells Fargo Western Digital

549'733 484'274 697'193 755'580 651'013 696'750 1'257'031 368'160 971'909 162'800 768'451 371'385 1'023'235 857'403 547'520 878'216 791'336 401'034 360'528 524'570 581'910 1'136'690

1.35 1.19 1.71 1.86 1.60 1.71 3.09 0.90 2.39 0.40 1.88 0.91 2.51 2.11 1.34 2.16 1.94 0.99 0.89 1.29 1.43 2.79

Summe USA

21'775'604

53.49

Summe Aktien

40'556'361

99.63

Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte (Kosten: $39'452'476)

40'556'361

99.63

159'774

0.39

Bankguthaben Sonstige Nettoverbindlichkeiten

(6'209)

Den Inhabern rückzahlbarer, gewinnberechtigter Anteile zuzuordnendes Nettovermögen Portfolioklassifizierung

40'709'926

(0.02)

100.00 % des Gesamtvermögens

An einer Wertschriftenbörse amtlich kotierte übertragbare Wertschriften oder an einem geregelten Markt gehandelte Wertschriften Liquide Mittel Sonstige Vermögenswerte Summe

95

99.48 0.39 0.13 100.00

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Multi Strategy Credit Fund Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte $

% des Nettovermögens

Unternehmensanleihen: 73.01% Australien: 1.90% 5'652'000 1'560'000

FMG Resources August 2006 Pty 6% 01/04/2017 FMG Resources August 2006 Pty 8.25% 01/11/2019

5'422'387 1'425'450

1.50 0.40

Summe Australien

6'847'837

1.90

4'645'808 191'500 6'682'500

1.29 0.05 1.86

11'519'808

3.20

Areva 4.875% 23/09/2024

3'882'852

1.08

Summe Frankreich

3'882'852

1.08

1'035'000 2'798'241 209'105 2'754'780 5'281'900

0.29 0.78 0.06 0.76 1.46

12'079'026

3.35

National Bank of Greece 3.875% 07/10/2016 OTE 4.625% 20/05/2016

3'412'080 1'415'214

0.95 0.39

Summe Griechenland

4'827'294

1.34

Ageas Capital Asia 4.125% 25/04/2023

1'966'855

0.55

Summe Hongkong

1'966'855

0.55

Brasilien: 3.20% 4'955'000 200'000 6'750'000

Gerdau Trade 4.75% 15/04/2023 GTL Trade Finance 7.25% 16/04/2044 Marfrig Holdings Europe 8.375% 09/05/2018 Summe Brasilien Frankreich: 1.08%

3'000'000

Deutschland: 3.35% 1'000'000 2'500'000 154'000 2'811'000 3'893'000

Fresenius US Finance II 9% 15/07/2015 Galapagos 7% 15/06/2022 Schaeffler Finance 7.75% 15/02/2017 Schaeffler Finance 4.25% 15/05/2021 Unitymedia KabelBW 9.5% 15/03/2021 Summe Deutschland Griechenland: 1.34%

2'750'000 1'150'000

Hongkong: 0.55% 2'050'000

96

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Multi Strategy Credit Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte $

% des Nettovermögens

Unternehmensanleihen (Fortsetzung) Indien: 3.71% 13'800'000

Vedanta Resources Jersey 5.5% 13/07/2016

13'386'000

3.71

Summe Indien

13'386'000

3.71

Ardagh Packaging Finance 9.25% 15/10/2020

1'603'316

0.44

Summe Irland

1'603'316

0.44

Telecom Italia 5.625% 29/12/2015

9'696'480

2.69

Summe Italien

9'696'480

2.69

ArcelorMittal 4.25% 05/08/2015

6'097'500

1.69

Summe Luxemburg

6'097'500

1.69

Cemex Espana SA 9.875% 30/04/2019

3'307'500

0.92

Summe Mexiko

3'307'500

0.92

Norske Skogindustrier 7.125% 15/10/2033

368'125

0.10

Summe Norwegen

368'125

0.10

8'373'200 3'188'500 3'155'125 4'357'500 5'945'225

2.32 0.88 0.88 1.21 1.65

25'019'550

6.94

Irland: 0.44% 1'250'000

Italien: 2.69% 6'000'000

Luxemburg: 1.69% 6'000'000

Mexiko: 0.92% 3'000'000

Norwegen: 0.10% 775'000

Russische Föderation: 6.94% 8'800'000 3'500'000 4'300'000 5'250'000 6'500'000

Lukoil International Finance 2.625% 16/06/2015 MMC Finance 5.55% 28/10/2020 Rosneft International Finance 4.199% 06/03/2022 Steel Capital 5.9% 17/10/2022 VimpelCom 6.255% 01/03/2017 Summe Russische Föderation

97

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Multi Strategy Credit Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte $

% des Nettovermögens

Unternehmensanleihen (Fortsetzung) Südafrika: 1.88% 5'858'000 1'200'000

AngloGold Ashanti 5.375% 15/04/2020 Sappi Papier 7.5% 15/06/2032

5'640'264 1'128'000

1.57 0.31

Summe Südafrika

6'768'264

1.88

2'651'594 7'041'055 3'183'750

0.74 1.95 0.88

12'876'399

3.57

Turk Telekomunikasyon 4.875% 19/06/2024

4'980'330

1.38

Summe Türkei

4'980'330

1.38

AA Bond 9.5% 31/07/2019 Jaguar Land Rover Automotive 8.125% 15/05/2021 Jaguar Land Rover Automotive 8.25% 15/03/2020 Kerling 10.625% 01/02/2017 PGH Capital 5.75% 07/07/2021

11'194'245 2'200'000 10'165'567 2'192'705 3'485'312

3.11 0.61 2.82 0.61 0.97

Summe Vereinigtes Königreich

29'237'829

8.12

5'151'000 1'067'500 7'058'237 2'027'500 4'366'725 14'406'875 12'816'000 676'188 5'971'372

1.43 0.30 1.96 0.56 1.21 4.00 3.56 0.19 1.66

Spanien: 3.57% 2'194'052 6'937'000 3'000'000

Cemex TL B2 14/02/2017 Gestamp Funding Luxembourg 5.625% 31/05/2020 Ono Finance II 10.875% 15/07/2019 Summe Spanien Türkei: 1.38%

4'942'000

Vereinigtes Königreich: 8.12% 6'500'000 2'000'000 5'900'000 1'789'000 2'080'000

USA: 30.15% 5'100'000 1'000'000 6'888'000 2'000'000 4'422'000 12'950'000 13'350'000 775'000 5'255'000

Air Lease 4.25% 15/09/2024 Air Lease 4.75% 01/03/2020 Alcoa 5.95% 01/02/2037 Ally Financial 3.5% 18/07/2016 Ally Financial 3.75% 18/11/2019 Chrysler 8.25% 15/06/2021 CNH Industrial Capital 3.375% 15/07/2019 Dell 5.4% 10/09/2040 Domtar 6.75% 15/02/2044

98

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Multi Strategy Credit Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte $

% des Nettovermögens

Unternehmensanleihen (Fortsetzung) USA: 30.15% (Fortsetzung) 634'000 4'881'000 2'000'000 5'564'000 5'100'000 4'000'000 1'834'000 2'500'000 1'607'000 7'700'000 4'330'000 6'000'000 9'174'000

Huntsman International 5.125% 15/04/2021 Infor (US) 10% 01/04/2019 International Lease Finance 4.875% 01/04/2015 Lear 4.75% 15/01/2023 Lear 5.25% 15/01/2025 MarkWest Energy Finance 4.875% 01/12/2024 Range Resources 5% 15/08/2022 Scientific Games International 6.625% 15/05/2021 T-Mobile USA 6.375% 01/03/2025 Transocean 5.05% 15/12/2016 Verso Paper 11.75% 15/01/2019 WPX Energy 6% 15/01/2022 Zoetis 1.875% 01/02/2018

798'472 6'437'817 2'018'250 5'577'910 5'189'250 3'930'000 1'843'170 1'753'125 1'636'730 7'740'410 3'269'150 5'805'000 9'098'195

0.22 1.79 0.56 1.55 1.44 1.09 0.51 0.49 0.45 2.15 0.90 1.61 2.52

Summe USA

108'638'876

30.15

Summe Unternehmensanleihen

263'103'841

73.01

6'396'108 8'836'791

1.78 2.45

15'232'899

4.23

Bank of Ireland 11/06/2024 UT2 Funding 30/06/2016

3'254'829 12'153'643

0.90 3.37

Summe Irland

15'408'472

4.27

Ardagh Finance 15/06/2019

3'011'987

0.84

Summe Luxemburg

3'011'987

0.84

Variabel verzinsliche Schuldtitel: 15.96% Frankreich: 4.23% 5'200'000 7'150'000

Arkema 29/10/2049 Groupama 29/10/2049 Summe Frankreich Irland: 4.27%

2'717'000 9'833'000

Luxemburg: 0.84% 2'606'432

99

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Multi Strategy Credit Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte $

% des Nettovermögens

Variabel verzinsliche Schuldtitel (Fortsetzung) Niederlande: 0.94% 2'800'000

Atradius Finance 23/09/2044

3'396'675

0.94

Summe Niederlande

3'396'675

0.94

2'849'445 3'363'974 1'046'518 4'522'950 4'728'503 3'951'403

0.79 0.93 0.29 1.26 1.31 1.10

Summe Vereinigtes Königreich

20'462'793

5.68

Summe variabel verzinsliche Schuldtitel

57'512'826

15.96

Glencore International 1% 20/03/2020 (Merrill Lynch) Safeway 1% 20/03/2020 (BNP Paribas) Lanxess Akteingesellschaft 1% 20/03/2020 (Barclays) Lanxess Akteingesellschaft 1% 20/03/2020 (Barclays) Stmelectronics N.V 1% 20/03/2020 (Goldman Sachs)

295'668 438'254 17'787 21'344 68'702

0.08 0.12 0.01 0.02

Summe Europäische Union

841'755

0.23

Sealed Air Corporation 1% 20/03/2020 (Barclays)

139'473

0.04

Summe USA

139'473

0.04

Summe Credit Default Swaps: Fixzahlung (Schutz bei Kauf) - Nicht realisierte Gewinne

981'228

0.27

Vereinigtes Königreich: 5.68% 2'354'934 2'780'167 864'899 4'370'000 2'930'000 2'592'500

Alliance Boots (France) 09/07/2017 Alliance Boots (United Kingdom) 09/07/2017 Alliance Boots (United Kingdom) 09/07/2017 Barclays Bank 29/12/2049 HSBC Capital Funding 29/06/2049 Pearl No 1 29/11/2049

Derivative Finanzinstrumente: 1.48% Credit Default Swaps: 0.85% Credit Default Swaps: Fixzahlung (Schutz bei Kauf) Nicht realisierte Gewinne: 0.27% Europäische Union: 0.23% 11'778'000 9'750'000 5'000'000 6'000'000 10'000'000

USA: 0.04% 5'000'000

100

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Multi Strategy Credit Fund (Fortsetzung) Nennwert Beteiligungen

Beizulegender Zeitwert Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte $

% des Nettovermögens

Credit Default Swaps: Fixeingang (Schutz bei Verkauf) Nicht realisierte Gewinne: 0.58% Europäische Union: 0.04% (5'444'000) (1'500'000) (1'000'000) (1'000'000)

Altice Finco 5% 20/03/2020 (JP Morgan) Hellenic Telecommunications 5% 20/06/2021 (Goldman Sachs) Hellenic Telecommunications 5% 20/06/2021 (Goldman Sachs) Hellenic Telecommunications 5% 20/06/2021 (Barclays)

39'387 40'793 27'196 27'196

0.01 0.01 0.01 0.01

134'572

0.04

232'974 336'307 136'200 543'504 712'655

0.06 0.09 0.04 0.15 0.20

Summe USA

1'961'640

0.54

Summe Credit Default Swaps: Fixeingang (Schutz bei Verkauf) - Nicht realisierte Gewinne

2'096'212

0.58

Summe Credit Default Swaps

3'077'440

0.85

Summe Europäische Union USA: 0.54% (2'600'000) (3'900'000) (1'520'000) (7'000'000) (5'000'000)

Chesapeake Energy Corps 5% 20/03/2020 (Citigroup) Chesapeake Energy Corporation 5% 20/03/2020 (Barclays) Chesapeake Energy 5% 20/03/2020 (Goldman Sachs) Amkor Technology 5% 20/03/2020 (Goldman Sachs) International Lease 5% 20/06/2021 (Barclays)

Devisenterminkontrakte: 0.63%

Kontrahent

Währungskäufe

Währungsverkäufe

Northern Trust Northern Trust Northern Trust State Street State Street State Street State Street State Street

USD USD USD USD GBP USD USD USD

EUR GBP GBP EUR USD GBP GBP EUR

78'288'840 51'655'560 1'563'928 139'129 80'000 179'649 2'472 15

Devisenkurs

63'000'000 33'000'000 1'000'000 113'463 124'151 114'982 1'582 13

1.2427 1.5653 1.5639 1.2262 1.5519 1.5624 1.5624 1.2262

% des Fälligkeits- Nicht realisierter termin Gewinn Nettovermögens $ 18.03.2015 18.03.2015 18.03.2015 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015

2'004'090 230'960 5'606 1'795 563 400 6 -

0.56 0.07 -

Summe beizulegende Gewinne auf Devisenterminkontrakte

2'243'420

0.63

Summe derivative Finanzinstrumente

5'320'860

1.48

325'937'527

90.45

Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte

101

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung)

Nennwert Beteiligungen

Hermes Multi Strategy Credit Fund (Fortsetzung) Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert

Beizulegender Zeitwert

% des

$

Nettovermögens

Banco Comercial Portugues 5% 20/09/2019 (Barclays) Banco Comercial Portugues 5% 20/09/2019 (JP Morgan) Banco Comercial Portugues 5% 20/09/2019 (Merrill Lynch) Banco Popolare Societa Cooperativa 5% 20/09/2019 (Merrill Lynch) NXP B.V. 5% 20/03/2020 (Goldman Sachs)

(595'852) (107'253) (238'341) (750'556) (1'667'941)

(0.16) (0.03) (0.07) (0.21) (0.46)

Summe Europäische Union

(3'359'943)

(0.93)

Advanced Micro Devices 5% 20/12/2016 (Barclays) Xerox Corporation 1% 20/03/2020 (BNP Paribas)

(662'710) (207'274)

(0.18) (0.06)

Summe USA

(869'984)

(0.24)

(4'229'927)

(1.17)

Advanced Micro Devices 5% 20/12/2019 (Barclays) Dell 1% 20/06/2021 (Goldman Sachs) Dell 1% 20/06/2021 (Goldman Sachs) Teck Resources 1% 20/03/2020 (Credit Suisse) Teck Resources 1% 20/03/2020 (Credit Suisse)

(417'378) (184'064) (122'709) (54'757) (219'029)

(0.12) (0.05) (0.03) (0.02) (0.06)

Summe USA

(997'937)

(0.28)

Summe Credit Default Swaps: Fixeingang (Schutz bei Verkauf) - Nicht realisierte Verluste

(997'937)

(0.28)

(5'227'864)

(1.45)

bewertete finanzielle Verbindlichkeiten Derivative Finanzinstrumente: (1.61)% Credit Default Swaps: (1.45)% Credit Default Swaps: Fixzahlung (Schutz bei Kauf) Nicht realisierte Verluste: (1.17)% Europäische Union: (0.93)%

5'000'000 900'000 2'000'000 4'250'000 8'000'000

USA: (0.24)% 13'000'000 14'000'000

Summe Credit Default Swaps: Fixzahlung (Schutz bei Kauf) - Nicht realisierte Verluste Credit Default Swaps: Fixeingang (Schutz bei Verkauf) Nicht realisierte Verluste: (0.28)% USA: (0.28)% (8'000'000) (3'000'000) (2'000'000) (625'000) (2'500'000)

Summe Credit Default Swaps

102

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Multi Strategy Credit Fund (Fortsetzung) Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Verbindlichkeiten

Beizulegender Zeitwert $

% des Nettovermögens

Devisenterminkontrakte: (0.09)%

Kontrahent

Währungskäufe

Währungsverkäufe

State Street State Street State Street Northern Trust State Street State Street

EUR GBP GBP EUR GBP EUR

USD USD USD USD USD USD

990 532'079 3'100'000 1'000'000 34'535'558 8'905'842

Devisenkurs

1'214 831'327 4'843'657 1'243'285 53'958'804 10'920'521

1.2262 1.5624 1.5625 1.2433 1.5624 1.2262

Fälligkeits- Nicht realisierter % des termin Gewinn Nettovermögens $ 30.01.2015 30.01.2015 30.01.2015 18.03.2015 30.01.2015 30.01.2015

Summe beizulegende Verluste auf Devisenterminkontrakte

(16) (1'853) (10'970) (32'416) (120'242) (141'019)

(0.01) (0.04) (0.04)

(306'516)

(0.09)

Futures-Kontrakte - Nicht realisierte Verluste: (0.07)% Beschreibung

Währung

Zahl der Nicht realisierter % des Kontrakte Gewinn Nettovermögens $

USA: (0.07)% 10 Year Treasury Notes March 2015 US Treasury Long Bond March 2015

USD USD

(177) (139)

(9'679) (258'805)

(0.07)

Summe USA

(268'484)

(0.07)

Summe Futures-Kontrakte - Nicht realisierte Verluste

(268'484)

(0.07)

Summe derivatives Finanzinstrument

(5'802'864)

(1.61)

Summe erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Verbindlichkeiten

(5'802'864)

(1.61)

Summe erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte und Verbindlichkeiten durch Gewinn oder Verlust (Kosten: $333'504'862) Bankguthaben Sonstiges Nettovermögen Den Inhabern rückzahlbarer, gewinnberechtigter Anteile zuzuordnendes Nettovermögen

103

320'134'663

88.84

39'305'125

10.91

900'816

0.25

360'340'604

100.00

Hermes Investment Funds Public Limited Company Aufstellung des Wertschriftenbestands zum 31. Dezember 2014 (Fortsetzung) Hermes Multi Strategy Credit Fund (Fortsetzung) Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte % des Gesamtvermögens

Portfolioklassifizierung An einer Wertschriftenbörse amtlich kotierte übertragbare Wertschriften oder an einem geregelten Markt gehandelte Wertschriften im Freiverkehr gehandelte derivative Finanzinstrumente Liquide Mittel Sonstige Vermögenswerte Summe

87.49 1.45 9.61 1.45 100.00

Die Kontrahenten für die Devisenterminkontrakte sind Northern Trust und State Street Bank and Trust Company. Der Clearing Broker für die Terminkontrakte ist Goldman Sachs. Die Kontrahenten für die Credit Default Swaps sind: Barclays (S&P: A, Moody’s: A2), BNP Paribas (S&P: A+, Moody’s: A1), Citigroup (S&P: A, Moody’s: Baa2), Credit Suisse (S&P: A, Moody’s: A1), Goldman Sachs (S&P: A, Moody’s: Baa1), JP Morgan (S&P: A+, Moody’s: A3), Merrill Lynch (S&P: A, Moody’s: Baa2).

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