elEconomista
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MARTES, 17 DE ABRIL DE 2012
EL DIARIO DE LOS EMPRESARIOS, DIRECTIVOS E INVERSORES
AÑO VII. Nº 1.890
Entrevista a François Hollande: “El cambio en Francia permitirá modificar la orientación de Europa” PAG. 29
Precio: 1,50€
SEGUNDA EDICIÓN
Los Presupuestos de 2012 no dan para más Por Jordi Fabregat PAG. 4
Kirchner se burla de España y nacionaliza el 51% de YPF Ignora las advertencias del Gobierno y toma el control de la filial de Repsol sin fijar precio PAG. 5 a 12
Repsol prepara sus armas para exigir indemnizaciones por la expropiación PAG. 6 El Gobierno no anuncia sus respuestas a la confiscación por temor a otras medidas contra empresas españolas PAG. 8 YPF llegó a bajar un 20% en Nueva York y Buenos Aires cae a su mínimo anual PAG. 11 y 12
REUTERS
La presión se acentúa: el interés del bono a diez años supera el 6%
Mercados
El Tesoro emite hoy letras a 12 y 18 meses La rentabilidad del bono española a diez años marcaba ayer un nuevo máximo anual y superaba la barrera del 6 por ciento, al continuar las dudas en los mercados sobre el cumplimiento del objetivo del déficit. A pesar del aumen-
to de la presión en los últimos días, el BCE no realizó compras de deuda española la semana pasada. Hoy el Tesoro colocará letras a 12 y 18 meses, por las que tendrá que ofrecer el doble de interés que en marzo. PÁG. 20 y 21
▼ Ibex 35
-0,57% 7.209,10
▲ Eurostoxx 50
+0,42%
▲ Dow Jones
+0,56%
▼ Nasdaq 100
-1,07%
Eco10 calculated by
Prima de riesgo
2.301,19 12.921,41 2.670,10
95,66 Cierre
▼
-0,66% Cambio diario
435 (+11)
Embargo de 681 millones a los Ruiz-Mateos
La mensajería gratuita de Telefónica, en mayo
Las autonomías deben 280 millones a Siemens
CEOE advierte de una fuga de inversiones
Educación aumentará los alumnos por aula
El juez pide datos a UBS y Credit Suisse para bloquear sus cuentas suizas PAG. 14
El grupo exportará su ‘anti WhatsApp’ a Europa y América este año PAG. 17
La presidenta cree que el pago mejoraría la credibilidad del país PAG. 19
Cuestiona los Presupuestos y estima que el gasto subirá el 1,7% PAG. 25
Las autonomías se comprometen a ahorrar así 3.000 millones PAG. 27
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MARTES, 17 DE ABRIL DE 2012 EL ECONOMISTA
Opinión
Protagonistas
Protagonistas
Protagonistas
Protagonistas
Protagonistas
Florentino Pérez
Wolfgang Münchau
Rosa García
Ana Pastor
Emilio Botín
PTE. Y CONS. DELEG. DE ACS
COLUMNISTA DE ‘FT’
PRESIDENTA DE SIEMENS ESPAÑA
MINISTRA DE FOMENTO
PRESIDENTE DE BANCO SANTANDER
Se refuerza en EEUU
Fomenta el miedo a España
Confía en el Gobierno
Por un acuerdo en Iberia
Apoya a las pymes
ACS ha logrado dos contratos de obras en el metro de Nueva York y su primer proyecto para la Marina de Estados Unidos, por un total de 153 millones de euros. Un motivo de alegría para Pérez en medio de tanta mala noticia.
El periodista afirma en Financial Times que es “físicamente imposible” que España cumpla el objetivo de déficit y ve probable su salida “catastrófica” de la eurozona. Con ello, Münchau alimenta de forma irresponsable los temores.
Pese a que las autonomías adeudan a Siemens 280 millones, su presidenta, Rosa García, cree que el Ejecutivo cumplirá y acabará pagando en este año natural. Afirma su disposición para seguir colaborando en materia sanitaria.
Consciente del impacto que ocasionan los paros, Ana Pastor ha dado un ultimátum a la dirección de Iberia y al Sepla para que lleguen a un acuerdo. En caso de no alcanzarlo, el Ministerio de Fomento hará un arbitraje forzoso.
Banco Santander ha puesto a disposición de las pequeñas y medianas empresas 4.000 millones de euros para nuevas operaciones. La medida contribuirá a mejorar el desarrollo de estas compañías en un clima de escasez crediticia.
Quiosco
La imagen
El Tsunami La importancia de ser parlamentario andaluz
FINANCIAL TIMES (REINO UNIDO)
España ha aceptado una misión imposible Las noticias parecen sugerir que los mercados están aterrados por los déficits. Los inversores que yo conozco temen que la austeridad destruya la economía española, y que produzca su salida del euro o su recurso al Mecanismo Europeo de Estabilidad (ESM). El español es uno de los mayores ajustes que se han intentado en una economía avanzada. Es muy racional que los inversores estén asustados. Ese esfuerzo de reducción del déficit es una mala decisión económica, y es físicamente imposible. La solución en España empieza por arreglar los bancos, algo que el sector privado no quiere hacer y el Gobierno no puede. Lo que no va a funcionar es una mezcla de deflación, austeridad y desapalancamiento privado, todo a la vez. Esa senda aumenta la probabilidad de una salida catastrófica del euro.
MÁS ALLÁ DEL PESIMISMO. En varios establecimientos de Madrid pueden verse carteles que anuncian una liquidación por desesperación. La contracción del crédito y de la actividad han empujado al cierre a miles de pequeños comercios, y muchos están en situación precaria –como ilustra esta imagen de difusión internacional–. El Gobierno debe zanjar la reestructuración financiera si no quiere acudir a Europa con un letrero semejante. REUTERS
LA ESCOPETA NACIONAL Los martes al sol
NÉPSZABADSÁG (HUNGRÍA)
Orbán exaspera al FMI y a la UE El Gobierno está en un berenjenal. Las condiciones para recibir el crédito de 15.000 a 20.000 millones se conocen desde enero y no han cambiado: garantizar la independencia del banco nacional y el funcionamiento de la Justicia. Europa piensa además que hay que revisar todo el nuevo sistema constitucional de Hungría. La dificultad es máxima, dado que el Estado de derecho es una cuestión de honor en el seno de la Unión. Bruselas no negociará sobre este punto.
Mariano Guindal Periodista económico
E
l Rey Juan Carlos nos lo está poniendo cada vez más difícil a los que pensamos que tiene que seguir al frente de la Jefatura del Estado. Aun admitiendo que la cacería de elefantes en Botsuana ha sido un desafortunado incidente, su abdicación en estos momentos provocaría una inestabilidad institucional que precipitaría la intervención de España por parte de la Unión Monetaria. Si ocurriese esto, se dispararía la prima de riesgo a niveles insostenibles, por lo que sería inevitable el temido default. En ese caso volveríamos a ver el hambre en nuestro país, como está pasando en Grecia y Portugal, y la “democracia importaría una higa”, como dice el consejero delegado de Prisa, Juan Luis Cebrián. La situación es tan seria que no se debería jugar con fuego, como hace el
líder de los socialistas madrileños, Tomas Gómez, entre otros. A nadie se le oculta que las escenas de caza nunca han gozado de simpatía popular. La magnífica película de Luis García Berlanga La escopeta nacional (1977), donde realiza un ácido retrato de la clase empresarial y política española, así lo acredita, por no hablar de La caza (1966) de Carlos Saura. Sin olvidar la famosa cacería de Mariano Bermejo, que le costó el puesto de ministro de Justicia no hace tanto. La cosa se agrava cuando se trata de caza mayor, y más aún si tiene lugar en un momento en que el país se encuentra al borde del precipicio. Pero a pesar de ello, y de lo humillante que debe resultar para el monarca verse en una situación como ésta, habría que pedirle que siguiera. El balance sigue siendo positivo a pesar de los errores que ha cometido. Por tanto, éste tiene que ser su último servicio a España. Para un hombre de 74 años, enfermo, solitario y profundamente infeliz, tirar la toalla para rehacer su vida probablemente sea una tentación. Pero no puede, aún no.
La austeridad es hoy un deber insoslayable impuesto por Europa. La prudencia aconseja poner mayor empeño en reducir la ineficiencia allí donde el panorama sea más preocupante. Sin embargo, en Andalucía no lo ven así. Quizá como premio al temible historial de su clase dirigente, los parlamentarios andaluces estarán entre los mejor pagados esta legislatura. Entre sueldo y ayudas varias, cada diputado percibirá 3.900 euros mensuales. Para que la magnitud de la tarea no los sobrepase se les dará además un portátil de última generación y un smartphone. Normal que nadie quiera desprenderse del escaño.
La marca España, una tarea heroica El Gobierno está resuelto a mejorar la reputación de nuestro país a todo trance. De ahí su apuesta por la llamada marca España, que busca la colaboración de la Administración con las grandes empresas para proyectar nuestra imagen en el exterior. Los intentos del Gobierno anterior al respecto no son muy halagadores, pero el responsable esta vez, el ministro García-Margallo, no está dispuesto a cejar y hasta ha encargado a TVE un reportaje a tal fin. Con la que está cayendo, en la cadena pública van a tener que hacer un documental digno del Oscar para convencer a los inversores.
Cambio de fecha Debido a cuestiones técnicas a raíz de la nacionalización de YPF, la página de Comunicación se publicará el miércoles 18 de abril.
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EL ECONOMISTA MARTES, 17 DE ABRIL DE 2012
Opinión En clave empresarial Iberia, al arbitraje forzoso
Kirchner consuma su cacicada
La ministra de Fomento, Ana Pastor, ha lanzado un ultimátum a la dirección de Iberia y al Sepla: si no llegan a un acuerdo impondrá un arbitraje forzoso de obligado cumplimiento para ambas partes. Los pilotos están en desacuerdo con la creación de la línea de bajo coste, Iberia Express, y por ello están convocando huelgas intermitentes desde diciembre, con un coste que la empresa ha cifrado en 36 millones de euros, en un momento como el actual de especial dificultad. Además, desde el Gobierno se teme el daño que esta inoportuna huelga pueda ocasionar a la imagen de España en el exterior y la repercusión que puede tener sobre un sector estratégico como el turismo. El resto de los trabajadores de la compañía aeronáutica ha mostrado su discrepancia con la posición mantenida por el Sepla. Hace bien Fomento en forzar el final del conflicto.
La decisión de Cristina Fernández de Kirchner de nacionalizar YPF, la filial argentina de Repsol, aísla económicamente a su país. El anuncio, envuelto de nacionalismo y teatralidad populista, tendrá consecuencias nefastas para la economía argentina, ya que los inversores extranjeros están haciendo sus maletas al haber acabado Kirchner con cualquier rastro de seguridad jurídica. La prima de riesgo de Argentina empezó ayer a dispararse, mientras la presidenta declaraba que “las empresas radicadas aquí, aunque sus accionistas sean extranjeros, son empresas argentinas”, frase que tras la nacionalización de YPF es toda una amenaza. Repsol ha intentado por todos los medios negociar con el Gobierno argentino, pero la decisión se tomó a finales de enero, cuando el Ejecutivo de Kirchner redobló sus amenazas de nacionalización sobre YPF. La incertidumbre de los últimos meses parece una estrategia dirigida a limar las acciones de la operadora para bajar
El Fisco aprieta a los camioneros Hacienda multa a los camioneros españoles que, procedentes de Marruecos, crucen la frontera con más de 200 litros de combustible. Llenar el depósito en el país vecino cuesta aproximadamente la mitad, con lo que para un tanque de 800 litros el ahorro puede alcanzar los 600 euros. Las sanciones, que se aplican desde hace cuatro meses, han provocado la protesta de la Federación Nacional de Asociaciones de Transporte de España. El colectivo aduce que el Gobierno vulnera un acuerdo internacional de 1988 que exime precisamente a los depósitos de estos vehículos de cualquier impuesto. Es apropiado que el Ejecutivo vele por la obtención de ingresos, pero en este caso incurre en un exceso de celo que no puede justificarse.
el precio de la expropiación. La caída de Repsol, un 6 por ciento en los últimos meses, descontaba ya la posible pérdida de la filial argentina. La multinacional española pierde las importantes inversiones realizadas en las prospecciones del yacimiento de Vaca Muerta, con capacidad suficiente para permitir el autoabastecimiento energético de Argentina. El problema es que para poner en explotación este yacimiento se precisa de un capital y una tecnología muy sofisticada que Argentina no posee. La cacicada de Kirchner va dirigida contra Repsol –los inversores minoritarios argentinos y norteamericanos no han sido expropiados– y contra los intereses españoles. Para ello, la presidenta no tiene reparo en aislar económicamente a Argentina y a sus empresas.
La nacionalización sólo contra Repsol y los intereses españoles es también nefasta para la economía de Argentina
La Generalitat presiona al Sabadell
Calidad y buena gestión en educación
Telefónica tiene todo preparado para ofrecer a principios de mayo la plataforma de comunicaciones Joyn, también conocida como sistema anti-WhatsApp. Vodafone ya lo lanzó en pruebas el pasado marzo y, en los próximos meses, hará lo propio Orange. El movimiento orquestado de los tres principales operadores europeos promete cambiar las reglas del juego entre las telecos tradicionales, que invierten auténticas millonadas en infraestructuras, y los denominados proveedores over the top (OTT), que hasta el momento apenas han arriesgado recursos con sus comunicaciones gratuitas.
La Generalitat de Cataluña está presionando al Sabadell para que se haga con Caixa Catalunya en la subasta que realizará el Banco de España. Artur Mas quiere mantener la entidad dentro de la comunidad autónoma y que no pase como con Unnim, que se la llevó el BBVA. Pero el Sabadell está haciendo todavía la digestión de la CAM y sería muy arriesgado integrar en un solo banco dos entidades con tantos problemas. De nuevo la política interfiere en la reforma del sector financiero, lo que está dificultando el cierre del proceso y complica la puja por la opción más rentable y que puede hacer más competitiva a la entidad compradora. Los políticos olvidan que lo que los mercados esperan ahora de España es que resuelva su problema financiero.
José Ignacio Wert se reunió ayer con los consejeros de las CCAA para analizar los recortes de 3.000 millones en Educación. El Gobierno confía el grueso del esfuerzo al profesorado, que atenderá a más alumnos por aula, soportará más horas lectivas y no cubrirá las bajas con interinos si no superan los diez días lectivos. El jueves se producirá una nueva reunión con el Consejo de Universidades para abordar el ajuste en el ámbito universitario. Es necesario racionalizar el número de facultades y adecuarlas a la demanda existente. Una buena educación superior no significa que algunas autonomías se puedan permitir el lujo de tener varias universidades públicas con facultades repetidas e insuficiente número de alumnos. Calidad y buena gestión deben ir aunadas.
El gráfico
Con salsa y picante Pepe Farruqo
Telefónica ultima su estreno en Joyn
La banca y el BCE: una relación inquietante Préstamos del BCE a los bancos, en miles de millones de euros España Italia 300 250 200 150 100 50 0
2005
2006
2007
2008
2009
Fuente: Thomson Reutes Datastream, Banco de Italia, Banco de España
2010
2011
elEconomista
EL SÍNTOMA MÁS GRAVE. Cada vez son más los análisis que apuntan a la debilidad del sistema financiero como el principal problema de la economía española. La italiana, que también está en la picota, presenta una dependencia aún mayor. El BCE ha provisto a la banca española con cerca de 170.000 millones de euros (febrero). La italiana ha recibido unos 270.000 (marzo). Aun con inyecciones considerables, el crédito se estanca y hasta disminuye. Una vez demostrado su compromiso con la austeridad, el Gobierno debe acelerar el saneamiento del sector.
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MARTES, 17 DE ABRIL DE 2012 EL ECONOMISTA
Opinión
LOS PRESUPUESTOS DE 2012 NO DAN PARA MÁS Jordi Fabregat Director del máster en Finanzas de ESADE
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o cabe duda de que este año, como decían algunas voces a finales del pasado, hará bueno el 2011. Las necesidades de endeudamiento del Estado, que nos llevarán a un nivel de deuda cercana al 80 por ciento del PIB a final de 2012, hacen indispensable el recorte del déficit hasta el difícil 5,3 por ciento. La presentación tardía de los Presupuestos hasta pasadas las elecciones andaluzas ha resultado ser un error de bulto. No sólo por la inutilidad del intento sino porque ahora queda menos tiempo para implementar las medidas, y la consecución del límite de déficit es más complicada. De hecho el desglose del 5,3 por ciento de déficit es un 3,5 que corresponde a la Administración central, un 1,5 a las comunidades autónomas, un 0,3 a las entidades locales y un equilibrio presupuestario en la Seguridad Social. Todos ellos se antojan de difícil obtención, especialmente en un entorno de caída del producto interior bruto que parece que oscilará entre el -1,7 y el -2 por ciento, según cuáles sean los impactos de las medidas de ajuste. Las comunidades autónomas tienen traspasadas competencias como enseñanza y sanidad, que se llevan más del 60 por ciento del gasto y que se consideran pilares del Estado de bienestar, y que parece habrá que
recortar en unos 10.000 millones. Los ayun- siones. Las críticas más duras se han centratamientos tienen unas deudas pendientes do en que estos recortes van a hundir más la que nos asustarán cuando las conozcamos. economía. Ello es cierto, pero no debe olviSólo así se entiende que la mayoría no hayan darse que para poder tener déficit alguien presentado los planes de viabilidad que se tiene que financiarlo. España se enfrenta esles exige para concederles los préstamos ne- te año a renovaciones de deuda superiores a cesarios para atender a sus proveedores. Res- 100.000 millones a las que hay que sumar el pecto a la Seguridad Social, ya ha entrado en déficit previsto de otros 50.000, y afortunadéficit en 2011, por lo que parece improba- damente ha hecho numerosas colocaciones ble que consiga el equilieste primer trimestre. Por brio en 2012, cuando ya ello seguimos dependienhemos bajado de los 17 mido de los inversores para No podemos asumir llones de cotizantes. poder cumplir nuestros Ya son conocidos los ascompromisos. Ello nos lleun déficit superior; pectos claves de los Preva a la conclusión de que ya será complicado supuestos. Recorte cuanno podemos permitirnos tioso de gastos en todos un déficit superior, si es financiar éste a los capítulos y subida de que somos capaces de fiun coste razonable impuestos, y evidentemennanciar éste a unos costes te paralización de inverrazonables. En estos mo-
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mentos la prima de riesgo ha superado de largo los 400 puntos básicos y el coste del bono a 10 años se acerca peligrosamente al 6 por ciento, lo que demuestra la gravedad de la situación. Respecto a los Presupuestos, déjenme reflexionar sobre algunos de los puntos. Me parecen correctas las medidas que se han tomado para aumentar la recaudación del impuesto de sociedades que hay que reconocer que las grandes empresas, totalmente dentro de la legalidad, consiguen eludir hasta llegar a pagar un insignificante 9,9 por ciento en lugar del 30 por ciento general. En especial es acertada la limitación a la deducibilidad de los gastos financieros. Me parece asimismo una buena aproximación no subir el IVA ni bajar el salario de los funcionarios para evitar una mayor caída del consumo y con ello del PIB, aunque no es descartable que tengamos que revisar estas medidas según evolucione el año. Sin embargo la amnistía fiscal, aunque se diga que no lo es ya que se tributa al 10 por ciento, me parece desacertada y el coste para el contribuyente debería ser mayor, obligándole además a comprar deuda pública española a bajo interés y periodo largo de permanencia como ya se hizo con los famosos pagarés del Estado. Veremos cuáles son las medidas adicionales que se toman contra el fraude porque, en caso contrario, no deja de ser una burla para los contribuyentes que pagan religiosamente sus impuestos. Y, por cierto, con todo esto, un saludo a los pilotos de Iberia. Cómo sufren los pobrecitos.
LOS SALARIOS DE TRAMITACIÓN TRAS LA REFORMA Ana Cid y Eva Ceca Abogadas de Hogan Lovells
T
ras la entrada en vigor el pasado 12 de febrero de la reforma laboral (RDL 3/2012 de 10 de febrero, de medidas urgentes para la reforma del mercado laboral), los Tribunales Superiores de Justicia (TSJ) del País Vasco y de Castilla y León han reconocido al trabajador el derecho a percibir la totalidad de los salarios de tramitación devengados por despidos producidos con anterioridad a la vigencia de la reforma, pero cuya improcedencia es declarada con posterioridad a la misma. En este sentido, bajo la regulación anterior, el trabajador cuyo despido era declarado improcedente tenía derecho a percibir los salarios devengados desde la fecha del despido hasta la fecha de notificación de la sentencia que declarase la improcedencia, o hasta que el trabajador encontrase otro empleo, si este hecho era anterior. Como alternativa para evitar el pago de estos salarios de tramitación, el empresario podía reconocer la improcedencia del despido y consignar la indemnización correspondiente dentro de las 48 horas siguientes a la fecha de efectos del mismo, acometiendo así el conocido despido exprés que se convirtió
en la principal vía de extinción de los con- ficación de la sentencia, por entender que totratos de trabajo indefinidos bajo la anterior do el procedimiento judicial debe tramitarregulación laboral. se bajo la anterior regulación al haberse proSin embargo, la reforma laboral ha elimi- ducido el despido bajo la misma. nado el devengo de salarios de tramitación 2) El devengo de salarios de tramitación por despido improcedente, salvo cuando el sólo hasta la fecha de entrada en vigor de la empleado despedido fuera un representan- reforma, y no con posterioridad a la misma te de los trabajadores o cuando se optara por (análogamente a lo establecido expresamenla readmisión del trabajate en la reforma para la dor. Lo que lógicamente nueva indemnización por llevará a la defensa de la despido improcedente). Sería beneficioso procedencia de despidos 3) El no devengo de saque antes de la reforma lalarios de tramitación, ya que en el trámite boral se habrían reconoque la sentencia se dicta de la reforma cido como improcedentes estando en vigor una nuea los únicos efectos de beva norma que no prevé su laboral se resuelvan neficiarse de la rapidez y aplicación. las contradicciones seguridad económica que En respuesta a este proello reportaba. blema, se han dictado senDicho esto, una de las tencias contradictorias por dudas que ha suscitado la parte de los juzgados y trireforma laboral en materia de salarios de tra- bunales en sede Social. mitación es respecto de la transitoriedad de Así, una primera corriente, defendida por la misma, y si ha de surtir efectos en casos en la sentencia del Juzgado de lo Social númelos que el despido se produjera con anterio- ro 2 de León de 20 de febrero de 2012, opta ridad a la entrada en vigor de la reforma pe- por la tercera solución al entender que, anro en que la sentencia que declara la impro- te la ausencia de un derecho transitorio pacedencia se dictara con posterioridad a di- ra los salarios de tramitación, el trabajador cha fecha. no tiene derecho a su abono de acuerdo con Ante esta problemática se apuntaban tres la nueva regulación. Entre otros argumensoluciones alternativas: tos, se esgrime que la inaplicación de los sa1) El devengo de la totalidad de los salarios larios no supone una aplicación retroactiva de tramitación hasta el momento de la noti- de una norma desfavorable pues con ello se
aplica una norma (sustantiva, que no procesal) vigente en el momento de calificación del despido, lo cual es considerado más ajustado al espíritu de la reforma, que en definitiva pretende reducir el coste del despido de manera urgente. Por el contrario, el TSJ del País Vasco en sentencia de 21 de febrero de 2012 y el de Castilla y León en sentencias del 15 y 28 de marzo de 2012 se decantan por la primera solución apuntada, reconociendo el derecho a percibir los salarios de tramitación durante el periodo comprendido entre la fecha del despido y la notificación de la sentencia declarando la improcedencia, por entender que sí sería de aplicación el principio general de irretroactividad de las normas jurídicas, máxime cuando se trata de normas restrictivas de derechos individuales, tal y como garantiza la Constitución Española y el principio tempus regit actum, por el que los actos y contratos se rigen conforme a la normativa bajo la que se celebraron. Por el momento, puede pues presumirse que, a la vista de las mencionadas sentencias dictadas por los TSJ, la corriente más seguida sea la que reconoce el derecho a la totalidad de los salarios de tramitación. No obstante, a los efectos de proporcionar una mayor seguridad jurídica, sería beneficioso que se aclarara la cuestión apuntada en la nueva ley que resulte del trámite parlamentario de la reforma laboral.
EL ECONOMISTA MARTES, 17 DE ABRIL DE 2012
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Empresas & Finanzas Órdago petrolero en Latinoamérica
Kirchner se burla de España y toma el 51% de YPF sin ponerle un precio El representante del Estado argentino expulsa de la compañía a los directivos españoles
La presidenta comparó el aumento de las importaciones con una “trompa de elefante”
entre los que figura el propio presidente de la petrolera, Antonio Brufau. Con este norma, Kirchner pretende dar representación al Estado y a las provincias -que habían mostrados sus quejas por la falta de protagonismo- así como a los trabajadores, a los que tambien les dará un sillón en el consejo.
Rubén Esteller / Lorena López MADRID.
El Gobierno argentino se burla de España. La presidenta, Cristina Fernández de Kirchner, lanzó su ataque definitivo al anunciar, tras tres intentos fallidos, el proyecto de ley para expropiar el 51 por ciento del capital de la filial de Repsol: YPF. Es decir, una cantidad suficiente para tomar el control pero respetando los intereses de inversores argentinos como el Grupo Petersen que entró en el capital por la presión del Gobierno de su difunto marido y principal causa de que se hayan repartido un 90 por ciento de los beneficios en dividendos. La presidenta no se atrevió a atacar a los fondos de inversión internacionales, pero se permitió comparar la evolución del déficit petrolero con “una trompa de un elefante”, en una clara burla a la polémica cacería del Rey en Botswana. Pese a eso, la mandataria aseguró que “quiero decirles a todos que esta presidenta no va a contestar ninguna amenaza, no va responder ningún exabrupto, no se va a hacer eco de ninguna falta de respeto porque respeto a los argentinos y porque soy una jefa de Estado, no una patotera”. Kirchner eligió para la presentación la llamada sala de mujeres y realizó una desconexión en la televisión nacional para aparecer jun-
Tasación de parte
Cristina Fernández, presidenta de Argentina, muestra un tubo de petróleo de 1907 . EFE
Evolución de la cotización de YPF En pesos argentinos 200
YPF prohíbe la entrada al Consejo al Gobierno
180 160 140
Gobierno denuncia sobre precios gasoil
Cristina Fernández abre la sesión del Congreso
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KIRCHNER NACIONALIZA YPF
3 ENERO 2012
Reunión de ministros de Exteriores 120 100
Reunión de ministros de Industria ENERO
Fuente: Bloomberg.
FEBRERO
116 Provincias le rescinden áreas MARZO
ABRIL
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to a una bandera argentina y un retrato de Eva Perón, al tiempo que utilizó un tubo del pozo 2, descubierto el 13 de diciembre de 1907, como muestra del primer petróleo que le regaló la familia de Federico Bernal. Toda una puesta en escena. Con grandes aplausos de sus seguidores y en medio de una gran campaña nacional -el movimiento la Cámpora ha estado llenando las calles de carteles- anunció el proyecto de ley que, una vez se publique, supondrá apartar de sus puestos a los representantes de Repsol,
El precio a pagar por esta participación del 51 por ciento lo fijará el Tribunal de Tasación de la Nación, lo que supone que previsiblemente se alejará de los precios reales de mercado o de una valoración independiente, pero servirá para justificar la estrategia de hundimiento de la cotización de la compañía durante meses y para tratar de huir de una demanda en EEUU. Una vez quede aprobada la ley, la Comisión Nacional de Valores convocará una Asamblea de accionistas para remover a todo el consejo de administración de YPF y proceder después a nombrar a los nuevos miembros, pero ayer mismo el consejero en representación del Estado en YPF, Roberto Baratta, podría haber acudido ya a las oficinas centrales de la petrolera para expulsar a los españoles presentes en Pasa a la página siguiente >>>
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MARTES, 17 DE ABRIL DE 2012 EL ECONOMISTA
Empresas & Finanzas Órdago petrolero en Latinoamérica >>> Viene de la página anterior
la compañía entre los que figuraría Antonio Gomis, el máximo representante de Repsol en la filial. Argentina promete que mantendrá una administración profesionalizada y, para ello, recuperará a algunos de los profesionales del sector que están trabajando ahora fuera del país. “Durante muchos años en distintos sectores de la economía manejados por el Estado se aplicó un criterio partidario, que siguió dando argumento a que el Estado era inútil y que sólo los privados podían manejar recursos del Estado”, añadió. Así, aseguró que esta decisión no es un “hecho inédito” y subrayó que los recursos pueden ser administrados por el Estado, poniendo como ejemplo los casos de Arabia Saudí, Rusia (Gazprom, Rosneft), Irán, China (Sinopec), México (Pemex), Brasil (Petrobras), Italia o Noruega, entre otros, donde el Gobierno controla estos recursos. Kirchner además aprovechó para ridiculizar uno de los arbitrajes internacionales que su país todavía tiene en curso por la expropiación de Aerolíneas Argentinas. La presi-
La familia Eskenazi, que entró con un crédito de Repsol, podrá seguir en el capital de YPF
dente indicó que se había vaciado la compañía y recordó que ahora sus antiguos dueños -Gonzalo Pascual y Gerardo Díaz Ferrán- están imputados incluso por asuntos fiscales. Para la mandataria, del combustible que lograban en Argentina, YPF refinaba un 80 por ciento para los productos premium el Jet 1 e importaban el gasóleo y el fuel necesarios para la producción eléctrica y el mantenimiento del ganado. Por ese motivo, “por primera vez, desde que se desnacionalizó YPF en 1998, en el año 2011 nos convertimos en importadores netos de gas y petróleo, con un déficit de 3.029 millones de dólares. Es la primera vez en 17 años que Argentina tiene que hacerlo. La reducción en el saldo comercial fue entre el 2006 y el 2011 del 150 por ciento. En 2011 se produjo la importación de 9.300 millones de dólares en combustible”. Para la presidenta argentina desde 1999 hasta el 2011 “la utilidad neta de YPF fue de 16.450 millones de dólares de 1999 a la fecha” y la empresa distribuyó dividendos por 13.246 millones de dólares. La norma crea un Consejo Federal de Hidrocarburos en el que participarán el Ministerio de Economía, el Ministerio de Planificación, el de Trabajo y el de Industria, así como las provincias y la Ciudad de Buenos Aires.
Repsol despliega su artillería para exigir indemnizaciones a Kirchner Pemex y Sacyr aprobarán hoy las represalias en el consejo de la petrolera Lorena López / Rubén Esteller MADRID.
Repsol ha desplegado toda su artillería con los despachos de abogados contratados en España, Buenos Aires, Estados Unidos y Luxemburgo, con el fin de pedir indemnizaciones a la presidenta argentina, Cristina Fernández de Kirchner, por la nacionalización decretada ayer. La petrolera cuenta con el apoyo de la comunidad internacional y presentará un recurso ante el Centro Internacional de Arbitraje de Disputas de Inversiones (CIADI), con sede en Washington y dependiente del Banco Central. Pero este proceso se puede demorar años hasta su resolución, al igual que está ocurriendo con Aerolíneas Argentinas. En un hecho remitido a la Comisión Nacional del Mercado de Valores, la compañía que preside Antonio Brufau cree que Argentina ha adoptado una medida “injusta y discriminatoria”. En medio de esta ofensiva, el consejo de administración de la petrolera se reunirá hoy, donde La Caixa, con un 12 por ciento, Pemex, que cuenta con un 9,5 por ciento, y Sacyr, con un 10 por ciento, aprobarán las medidas que adoptará la compañía para defender sus intereses. Al mismo tiempo, el grupo ha recurrido toda la retirada de licencias en un total de siete provincias petroleras del país. El Gobierno de Mariano Rajoy se reunió ayer de urgencia para adoptar represalias, aunque ya advirtió de que tomarían medidas diplomáticas y comerciales que podría activar en el caso de consumarse el ataque, como consultas con representantes del país e incluso presentar sendas denuncias ante el G- 20, organización a la que pertenece Argentina y que vigila la libertad comercial o la Organización Mundial del Comercio. Las denuncias se centrarán en tres puntos: la vulneración de acuerdos internacionales, la valoración de la compañía y las indemnizaciones por haber retirado a Repsol el control de su filial, así como por la retirada de licencias en el último mes.
La crisis energética de Kirchner
15.000
Producción de petróleo (miles de m3)
MILLONES DE EUROS
60.000
-2,7%
50.000 40.000 30.000
-2,3%
20.000
2010
10.000 0
1910
1920
1930
1940
1950
1960
1970
1980
1990
2000 2010
Importaciones de diésel (miles de m3) YPF 1.600 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 0
Argentina
2006
2007
2008
2009
2010
ACUM. JUL. 2011
2009
2010
ACUM. JUL. 2011
Importaciones de gasolina (miles de m3) YPF
Argentina
250 200 150 100 50 0 2006
2007
2008
Producción de gas natural (miles de m3) -1,8%
60.000 50.000 40.000 30.000
-3,0%
20.000
2010
10.000 0
1910
1920
1930
1940
1950
1960
1970
1980
1990
2000 2010
Balance (millones de dólares) EXPORTACIONES
IMPORTACIONES
BALANCE
2003
5.412
548
4.864
2004
6.195
1.004
5.192
2005
7.132
1.545
5.587
2006
7.760
1.729
6.031
El problema: la valoración
2007
6.919
2.845
4.074
Repsol se enfrenta ahora a la inminente valoración que hará el Estado argentino de ese 51 por ciento. A precios de mercado, este porcentaje tiene un valor de unos 3.500 millones, tras la hecatombe sufrida en bolsa como consecuencia de las amenazas de nacionalización,
2008
7.996
4.334
3.662
2009
6.438
2.626
3.812
2010
6.401
4.443
1.958
2011*
5.657
9.095
-3.438
Fuente: Secretaría de Energía, YPF y OJF&Asociados. (*) Estimaciones.
elEconomista
Es la valoración media que hizo Repsol durante el proceso desinversor de su filial iniciado hace unos años para reducir su peso del 80 por ciento al 57 por ciento actual. Un problema para la petrolera es que será Argentina, y no un organismo independiente, quien determine cuánto vale el 51 por ciento de YPF. Repsol llevará a los tribunales este punto, así como la vulneración de acuerdos internacionales.
que ayer se saldó con una caída adicional del 20 por ciento. Además, la necesidad de fijar una valoración a la petrolera es lo que está provocando una alta volatilidad en la bolsa de Buenos Aires. Tanto es así que el regulador bursátil de Estados Unidos ha requerido en diversas ocasiones información a la petrolera por estos altibajos. La compañía cifraba el cien por cien de la filial en unos 15.000 millones de dólares en pleno proceso de desinversión desde el 80 por ciento hasta el 57 por ciento que posee en la actualidad. Además, Repsol ve muy negativo que la cantidad a pagar por el Gobierno argentino sea decidida por el Tribunal de Tasaciones del país y no por un organismo internacional e independiente.
Disputa por Vaca Muerta La disputa de fondo se centra en el control del yacimiento Vaca Muerta, el mayor descubrimiento de crudo de la historia. Kirchner ha visto en estos recursos la solución para el déficit energético del pasado año, que dañó gravemente su economía. Pero este proyecto requerirá de unas fortísimas inversiones. Por ello, Kirchner hizo un llamamiento a compañías extranjeras y nacionales con el fin de conseguir recursos para la explotación de este yacimiento. Sin embargo, la credibilidad y la seguridad jurídica del país se han quebrado con la nacionalización de YPF y las compañías son reticentes ahora a dedicar más fondos al país. Además, Argentina ha lanzado otro órdago a España con su amenaza de ir contra otras empresas.
EL ECONOMISTA MARTES, 17 DE ABRIL DE 2012
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MARTES, 17 DE ABRIL DE 2012 EL ECONOMISTA
Empresas & Finanzas Órdago petrolero en Latinoamérica
El Gobierno no precisa su respuesta ante el temor a ataques a otras firmas españolas Rajoy se reunió con Margallo, Soria y Sáenz de Santamaría para coordinar medidas antes de ir a México El ministro de Industria, aclaró que declaró eso porque el viernes Argentina no había nacionalizado la empresa. En el Partido Popular, nada más conocerse la noticia de la expropiación, su secretaria general, María Dolores de Cospedal, anunció que el Gobierno dará la “respuesta más adecuada para la defensa de los intereses de los españoles”. Cospedal, que se reunió por la tarde con Rajoy en el Palacio de la Moncloa, recalcó que en esa respuesta el Ejecutivo estará acompañado tanto por “sus socios europeos” como por los que tiene “a otros niveles”.
R. Esteller MADRID.
Ha llegado la hora de pasar a la acción. Las advertencias del Gobierno español contra Cristina Fernández de Kirchner para evitar la expropiación de YPF no han servido de nada, por lo que se estudia ahora dar una respuesta “adecuada” en defensa de los intereses de España y de sus empresas. En una comparecencia pública a última hora de ayer, los ministros de Exteriores, José Manuel García-Margallo, y el de Industria, José Manuel Soria, anunciaron que esta semana se tomarán las medidas para defender los intereses no sólo de Repsol, sino de España. Pero no concretaron nada más. La cuestión no es baladí, porque el Ejecutivo piensa que sólo es el inicio del ataque por parte de la presidenta argentina. Los ministros avisaron de que el temor de otras compañías con inversiones en aquel país es “fundado”, a pesar de que posteriormente confiaran en que “éste no sea el principio de una escalada”. Allí están afincados, entre otros, Banco Santander, BBVA y Teléfonica. La comparecencia se produjo tras varias horas de reunión gubernamental de urgencia en el Palacio de la Moncloa para debatir la respuesta, en la que estuvieron presentes el presidente, Mariano Rajoy, la vicepresidenta, Soraya Saénz de Santamaría, los responsables de Industria y Exteriores, además de los secretarios de Estado de Iberoamérica, Jesús Gracia, y de Comercio, Jaime García-Legaz. Tras esta reunión, a las 21:30 horas estaba previsto que Rajoy aban-
“
Daremos la respuesta más adecuada a los intereses de los españoles, apoyados por nuestros socios”
Apoyo parlamentario
Los ministros García Margallo y Soria en la comparecencia de ayer. EFE
donara España en un vuelo que le llevaba a Puerto Vallarta (México) para participar en el Foro Económico Mundial sobre América. Posteriormente, el presidente tiene previsto un viaje oficial a Colombia, para el 18 y 19 de abril. Allí espera contar con aliados para hacer frente al Ejecutivo argentino, al igual que de sus socios europeos. Por su parte, García Margallo y Soria indicaron que pedirán una declaración de condena al pleno del Parlamento de Estrasburgo de esta misma semana.
“
“Respaldaremos al Gobierno en las medidas que tenga que tomar en defensa de los intereses de las empresas españolas”
Las medidas que adopte nuestro país tendrán como objetivo defenderse de la inseguridad jurídica que supone la nacionalización de YPF. Para ello cuentan con buena parte de la oposición, entre ellos el PSOE.
Llamada a consultas La primera iniciativa, según ha podido saber este periódico, ha sido llamar a consultas al embajador de Argentina en nuestro país, Carlos Bettini, para la jornada de hoy y pedirle las explicaciones oportunas. Margallo y Soria destacaron que
“
La decisión va en contra de la apuesta de nuestras empresas que invierten en ese país”
la nacionalización de la petrolera supone un “ataque unilateral” y la ruptura del acuerdo verbal alcanzado a finales de febrero entre ambos Ejecutivos, por el cual se habían comprometido a resolver mediante el diálogo cualquier problema o actuación sobre YPF. Por eso, quizás el anuncio de la presidenta Kirchner cogió desprevenido al Gobierno español. De hecho, Soria tuvo que dar explicaciones sobre sus declaraciones del sábado, en las que sostenía que el conflicto “estaba encauzado”.
“
Es arrogante la postura del Gobierno español amenazando a Argentina por los intereses de una compañía privada ”
El Ejecutivo contará para ello con el apoyo de sus socios europeos e internacionales. Y, en principio, también con el PSOE, que a la espera de saber qué decisión se toma, mostró ayer una vez más su “total colaboración” en ese asunto. Su secretario general, Alfredo Pérez Rubalcaba, aseguró que “respaldará al Gobierno en las medidas que tenga que tomar en defensa de los intereses de las empresas españolas”. CiU y el PNV, asimismo, dieron su apoyo a lo que pueda adoptar el Gobierno. Rubalcaba, en este sentido, telefoneó al presidente de Repsol, Antonio Brufau, para mostrarle “todo el apoyo” del PSOE. Entre las medidas que podría adoptar es el arbitraje internacional ante el Banco Mundial. De hecho, Margallo y Soria dejaron caer que Argentina acapara el 32 por ciento de los conflictos que se resuelven en la actualidad en esta institución.
“
El Gobierno tiene que defender política y legalmente los intereses de Repsol YPF hasta donde haga falta”
María Dolores de Cospedal
Alfredo Pérez Rubalcaba
Manuel Teruel
Cayo Lara
Josep Antoni Duran i Lleida
Secretaria general del PP
Secretario general del PSOE
Presidente de Cámaras de Comercio
Coordinador federal de IU
Portavoz de CiU en el Congreso
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EL ECONOMISTA MARTES, 17 DE ABRIL DE 2012
Empresas & Finanzas
Órdago petrolero en Latinoamérica
Bruselas decide el jueves si rescinde las relaciones comerciales y las ayudas La Unión Europea asegura que se “ocupará del asunto” en la cumbre bilateral L. López/ M. Cabrerizo MADRID.
“Apestado internacional”. Fueron las calificaciones hechas por el secretario de Estado para la Unión Europea, Iñigo Méndez de Vigo, tras conocerse la semana pasada las intenciones de Argentina de nacionalizar la filial de Repsol. Un “apestado internacional” que ayer hizo real sus amenazas y que, según Méndez de Vigo, “romper las reglas del juego tiene un coste”. El coste, como ya adelantó elEconomista, la posible ruptura de las relaciones comerciales y el fin de las ayudas de la UE al país. Y es que en la cumbre prevista para el próximo jueves del comité conjunto UE-Argentina, Kirchner se juega mucho ya que en el fondo de este encuentro bilateral figura la renovación de las ayudas que recibe el país por parte de la Comisión Europea y que finalizan en 2013. La postura de los socios europeos no deja ningún lugar a dudas. “Nuestra posición no ha cambiado. Es de apoyo a España. Además, en general, las expropiaciones forzosas nos plantean preocupación a nivel europeo porque queremos un
clima de seguridad jurídica y esto es lo contrario”, dijo ayer el portavoz de Comercio, John Clancy, nada más conocerse la comunicación. Una misión de la UE desplazada a Buenos Aires avisará a las autoridades argentinas de que la nacionalización de YPF envía una “señal muy negativa” a los inversores internacionales y “podría dañar gravemente el clima para los negocios en Argentina”. También el presidente de la CE, José Manuel Durao Barroso, mostró su preocupación y pidió respeto.
con la delegación europea. Hay motivos que justifican esta preocupación ya que, pese al apoyo de la UE, ésta no tiene mecanismos jurídicos para presionar a Argentina si incumple sus compromisos en relación con las inversiones de empresas de países comunitarios en su territorio, ya que no existes instrumentos legales. El Ejecutivo comunitario sostiene que es España la que debe responder en primer lugar a Argentina. Aún así, fuentes europeas han asegurado que “nos ocuparemos del asunto”. En el periodo 2000-2006, la UE contribuyó con 65,7 millones de eu-
En 2013 finalizan las ayudas que la UE ofrece al país austral para su impulso económico
Cumbre en peligro El encuentro estaba convocado antes de que estallara la crisis, pero nadie duda de que este asunto será protagonista indiscutible de la cumbre. “Subrayaremos la necesidad de lograr soluciones de mutuo acuerdo que no dañen el clima de negocios y las relaciones entre la UE y Argentina”, afirmó Clancy. “La UE no tiene nada en contra de que a YPF se le reclamen más inversiones en la Argentina, pero que se lo haga a través de acuerdos que respeten los compromisos adoptados” , dijo otra fuente que llegará
El presidente de la Comisión Europea, Durao Barroso. REUTERS
ros para financiar temas prioritarios como salud, educación y derechos humanos. En 2007 se mantuvo el esfuerzo financiero hasta 2013 enfocado sobre todo en tres sectores prioritarios como el fortalecimiento de la educación, los jóvenes y la mejora de la competitividad. Toca revisión y todo apunta a que rotas las reglas del juego, la Unión Europea suspenda las relaciones comerciales y las ayudas a un país clave para la economía española.
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MARTES, 17 DE ABRIL DE 2012 EL ECONOMISTA
Empresas & Finanzas Órdago petrolero en Latinoamérica
Argentina radicaliza el choque y apunta a Edesur, la filial de Endesa
Kirchner avisa: O las empresas reinvierten o se nacionalizan
Los beneficios del grupo, penalizados por las dotaciones a cobrar por el país
La amenza velada podría afectar a Telefónica y Santander
Lorena López/Rubén Esteller MADRID.
Á. S. MADRID.
Argentina ha visto en las nacionalizaciones de empresas la escenificación de un nuevo populismo. Tanto es así que parece que su acoso no sólo se va a limitar a Repsol, sino que los medios locales ya apuntan también a una eventual nacionalización de otra energética: Endesa, a través de su filial Edesur. El diario Clarín apunta que la Comisión Mixta de la Unión Europea que se celebra este jueves acordará una postura común sobre Argentina por nacionalización sobre el 51 por ciento de YPF y también por los rumores sobre una intervención a la eléctrica. Desde la compañía consideran que este tipo de rumores se encuentran en el marco de las medidas tomadas contra YPF y la amenaza de ir contra otras compañías en el país, pero aseguran que no les ha llegado ningún mensaje directo por parte del Ejecutivo de Cristina Kirchner. La eléctrica es socia de la brasileña Petrobras en Argentina , una compañía que también ha sido víctima de amenazas por los gobernadores de las provincias petroleras. Lo cierto es que todas las compañías con intereses en Argentina están a la espera de los movimientos que pueda adoptar sobre YPF, ya que no dudan que se podría extender a otros grupos. De ahí, que algunas decisiones importantes de inversión se hayan pospuesto hasta que se resuelva la situación. Al Gobierno argentino le preocupa este parón inversor, sobre todo, porque la intención de la presión sobre YPF era que aumentara su inversión, pero se ha conseguido el efecto contrario debido a la inseguridad jurídica.
La nacionalización del 51 por ciento de YPF que está en manos de Repsol y la familia Ezkenazi ha puesto en alerta a las casi 200 empresas españolas que están presentes en Argentina. La presidenta de Cristina Fernández de Kirchner aseguró ayer que las compañías que no reinvirtieran en el país gran parte de sus beneficios podrían seguir los mismos pasos que Repsol. “Las empresas que reinvierten en el país no van a tener problemas”, aseguró en una amenaza velada a las grandes firmas españolas. No en vano, el Gobierno argentino ha justificado la expropiación de YPF por la “insuficiente” reinversión de la petrolera en el país. En las últimas semanas las provincias obligaron YPF a prometer inversioens por más de 1.500 millones. Las firmas como Telefónica, Santander, BBVA, FCC, Endesa, Prosegur, Abengoa o NH, que tienen intereses ahí, reinvierten parte de sus beneficios ya que es obligatorio y, además, el Gobierno de Kirchner pone muchas trabas a la repatriación de capitales. Por ejemplo, las entidades financieras hasta 2011 reinvertían más del 40 por ciento de sus beneficios, cifra que han rebajado al 20 y 30 por ciento porque el Banco Central ha elevado las exigencias de capital. El capital y las empresas españolas tienen una importancia mayúscula en la economía argentina. Con 17.700 millones, España es el primer país inversor de Argentina y las relaciones comerciales entre nuestro país y el austral movieron 3.099 millones en 2011.
térmica Costanera y El Chocón. La compañía impulso su beneficio en la región gracias a la interconexión entre Brasil y Argentina, con un incremento del 32,6 por ciento debido a las exportaciones hacia el país andino.
Penalizada por los impuestos
La sede de Endesa. SARA S. MUNILLA
Endesa lleva años solicitando en Argentina una revisión de las tarifas porque han estado congeladas desde la crisis del corralito. Además, el grupo tiene un gran conglomerado en el país. Argentina aporta el 4,7 por ciento del beneficio bruto de explotación de En-
desa en Latinoamérica y abastece a una población de 6,2 millones de habitantes, aproximadamente. Las empresas del grupo en el país cuentan con una plantilla total de 3.264 empleados. En el negocio de generación, Endesa tiene la instalación de Central Dock Sud, la
Sin embargo la compañía es muy penalizada por la política de impuestos de Argentina, ya que su beneficio después de impuestos disminuyó un 42,9 por ciento, hasta situarse en 36 millones como consecuencia de la dotación de la provisión sobre las cuentas a cobrar en Argentina. Además, el grupo recibió un duro varapalo el pasado año cuando el Gobierno argentino decidió imponer una multa de 50 millones de pesos (9,5 millones de euros) a Edesur por los cortes de suministro eléctrico en el país. La multa vino acompañada por la amenaza, formulada por el ministro de Planificación Federal, Julio de Vido, de rescindir el contrato de la compañía en el país. Además, Argentina trasmitió a Italia, que controla el 92 por ciento de Endesa a través de Enel, su preocupación por la gestión de la eléctrica en el país.
Las dos cabezas del Gobierno de Buenos Aires tomarán las riendas de la petrolera elEconomista MADRID.
Axel Kicillof
La presidenta de argentina, Cristina Fernández de Kirchner designó ayer a las dos cabezas visibles que tomarán las riendas de la petrolera. Los conductores de la compañía petrolera serán el ministro de Planificación, Julio de Vido -derecha- y el viceministro de Economía, Axel Kicillof -izquierda-. De Vido, cuya carrera política co-
menzó en la provincia de Santa Cruz, ocupa su actual responsabilidad desde 2003, año en que Néstor Kirchner asumió la presidencia del país. Como responsable de Planificación, ha sido uno de los encargados de supervisar en los últimos años las relaciones con Repsol. Por su parte, Kicillof, el joven secretario de economía del país latinoamericano-nacido en 1971-, ha ido cobrando cada vez más prota-
gonismo al encabezar una meteórica carrera en el Gobierno argentino. De hecho, Kicillof es el primer economista de confianza de Cristina tras la muerte del único jefe de la economía nacional entre 2005 y 2010: Néstor Kirchner. Debido a esta relación tan cercana, la prensa argentina le señala como el verdadero urdidor de la expropiación de YPF por parte del Gobierno argentino.
Julio de Vido
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EL ECONOMISTA MARTES, 17 DE ABRIL DE 2012
Órdago petrolero en Latinoamérica
Empresas & Finanzas
Penalización fulminante y fuerte volatilidad Evolución de Repsol en EEUU
Evolución de YPF en EEUU
23,50
24,00
-3,99%
23,00
Datos hasta la suspensión de la cotización
-11,16%
23,00 22,00
22,50
21,87$
22,00
21,00
19,50$
20,00 19,00
21,50
18,00 17,00
21,00 16:00
16:30
17:00
17:30
18:00
18:30
19:00
19:30
20:00
20:30
21:00
21:30
16:00
16:30
17:00
17:30
18:00
18:30
19:00
19:30
20:00
20:30
21:00
21:30
Rendimiento de los dividendos de las 20 mayores petroleras del mundo
7,27 6,60
6,43 4,99
4,56
4,52 3,66
3,29
3,71
3,50
2,37
2,63
2,35 1,17
EXXON MOBIL
ROYAL DUTCH CHEVRON SHELL
BP
TOTAL
CNOOC
CONOCOPHILLIPS
ENI
OCCIDENTAL PETROLEUM
STATOIL
BG GROUP
1,45
SUNCOR ENERGY
1,32
CANADIAN NATURAL
1,10
IMPERIAL OIL
0,48
0,64
ANADARKO PETROLEUM
APACHE
0,64 REPSOL YPF WOODSIDE PETROLEUM
EOG
Fuente: Bloomberg y FactSet.
CENOVUS ENERGY
elEconomista
Castigo relámpago: YPF se desploma un 20% tras anunciarse la nacionalización La acción de Repsol cierra sin cambios en España y llegó a ceder un 4% en la Bolsa de Nueva York Cecilia S. Prieto MADRID.
La noticia de la nacionalización de la filial de Repsol a cargo del gobierno de Cristina Fernández de Kirchner recorrió ayer los mercados como una exhalación, causando estragos en las cotizaciones de las partes implicadas. Las acciones de YPF que cotizaban en la Bolsa de Nueva York llegaron a desplomarse un 25 por ciento respecto al precio de apertura de la sesión, aunque después las pérdidas se moderaron hasta alrededor del 11 por ciento. La cotización de la compañía tuvo que ser suspendida tanto en el parqué neoyorquino como en el Merval, el principal indicador de la Bolsa de Argentina. Allí se desplomaron más de un 7 por ciento, hasta mínimos de mayo de 2009. El propio indicador cedió en torno a un 3 por ciento lastrado por YPF, que pondera un 5 por ciento (ver página 12). Las acciones de Repsol también experimentaron caídas, si bien menos dramáticas pero igual de preocupantes. En España, el valor se desmarcaba de la tendencia bajista del Ibex 35 –que cerró con una caída del 0,57 por ciento– al presentar al-
zas cercanas al 3 por ciento en algunos puntos de la sesión, gracias a que los inversores confiaban en que desde Buenos Aires se daría marcha atrás al plan de nacionalización ante las amenazas de una ofensiva diplomática por parte de España. Pero los rumores –hechos efectivos casi al cierre de la jornada bursátil– contribuyeron a que el valor perdiese todo lo avanzado, cerrando en 17,48 euros. Peor lo tuvo la cotización de la española en EEUU, donde llegó a
perder casi 1,3 dólares en cuestión de minutos. Al cerrar la sesión, retrocedió en torno a un 4 por ciento.
Teóricamente descontado En las últimas semanas, diversas voces del mercado han afirmado que, aportando YPF entre 6 y 8 euros de la valoración de Repsol, y cotizando la petrolera española en la banda de los 17 ó 18 euros por acción tras haber retrocedido más de un 26 por ciento desde el comien-
Las cuentas de Repsol, a revisión La expropiación del 51 por ciento de Repsol a cargo del Gobierno de Argentina obliga a una revisión de los fundamentales de la compañía española. Unas revisiones que, por otra parte, ya estaban en marcha, puesto que el consenso de mercado que recoge FactSet ha recortado un 8 por ciento las previsiones de beneficio neto de la petrolera desde el comienzo de 2012, hasta 2.440 millones de euros. También han revisado a la baja (un 5 por ciento) sus estimaciones del beneficio bruto de explotación (ebitda) POR CIENTO para este ejercicio, del que YPF Es el peso que tiene YPF supone un 25 por ciento, hasta en el beneficio operativo 9.436 millones. (ebitda) que genera Repsol.
25
zo del ejercicio, el mercado ya estaba descontando la materialización del peor de los escenarios posibles. Incluso fuentes de la propia compañía habían declarado a elEconomista que confiaban en que el valor estuviese a punto de agotar su potencial de caída en bolsa. “Llevamos tanto tiempo todas las casas diciendo que Repsol sin YPF vale 19 euros, que la solución, aunque mala, permite pensar que todo lo que esté por debajo de ese precio invita a comprar”, explican desde Inversis. Desde Toro Capital estiman que la blue chip española no sólo descuenta YPF por debajo de 17,5 euros, también toda la parte de upstream internacional de la compañía, que cifran en 250.000 barriles al día más mil millones de barriles en reservas. Pero, a la espera de cómo reaccione el valor en los próximos días, no todos los expertos comparten esta opinión, al menos al cien por cien. Daniel Pingarrón, de IG Markets, explica que esa situación sería válida “en una bolsa ideal donde sólo importasen los fundamentales”, pero que actualmente “la situación de pánico bursátil es enor-
me, con fuerte aversión a activos españoles”. “El tema de YPF no es exactamente lo que supone en beneficio (ver apoyo), sino el potencial del yacimiento de gas natural de Vaca Muerta, que justifica mucha de las recomendaciones de compra que emiten las casas de inversión sobre Repsol”, añade. Efectivamente, la petrolera es el único peso pesado del Ibex 35 donde el consenso de mercado recomienda comprar, con un precio objetivo de 24,7 euros que, a precios actuales, le proporciona un recorrido cercano al 40 por ciento a un año.
Qué pasa con el dividendo Las pérdidas de Repsol en lo que va de 2012 también ponen sobre la mesa el hecho de que su dividendo ha alcanzado la rentabilidad del 7,3 por ciento, una cifra histórica para la compañía y la mayor de entre las 20 mayores petroleras del sector. Aunque aún no ha confirmado la cuantía del pago con cargo a este ejercicio, la media de analistas estima que ascenderá a 1,24 euros por acción, un 10 por ciento más que en 2011.
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MARTES, 17 DE ABRIL DE 2012 EL ECONOMISTA
Empresas & Finanzas Órdago petrolero en Latinoamérica
El riesgo de impago argentino se dispara en 40 puntos Sus CDS, los más altos de todo Latinoamérica, repuntan hasta los 953 puntos básicos Ana Palomares MADRID.
España era el país de cuyo impago más buscaban cubrirse los inversores ayer. Pero sólo lo fue hasta las 17:30 horas. A esa hora, la presidenta de Argentina, Cristina Fernández de Kischner (CFK) anunciaba la expropiación del 51 por ciento de la filial de Repsol YPF y la reacción de los inversores no tardó en producirse. No sólo vendieron acciones de YPF en particular y de todo el mercado argentino en general, sino que también compraron a rau-
o España, cuyos CDS fueron los segundos y terceros del mundo que más subieron, con repuntes que se quedaron en ambos casos por debajo de los 10 puntos básicos. De esta manera, el país presidido por CFK se queda como el cuarto país del mundo con mayor riesgo de impago, sólo por detrás de Grecia, cuyo CDS sigue en niveles de los 6.885 puntos, Chipre, con un CDS en 1.142 puntos y Portugal, cuyos seguros contra el impago cotizan en los 1.112 puntos básicos. Pero, además, es, según los inversores, el país que presenta la mayor inseguridad de todo Latinoamérica, ya que sus seguros contra el impago cotizan incluso por encima de los de Venezuela, que fue hasta la crisis griega el país del mundo con los CDS más elevados.
dales seguros contra el riesgo de impago argentino (CDS, por sus siglas en inglés). No en vano, una expropiación supone un aumento de la inseguridad jurídica de un país que ya recurrió a las nacionalizaciones en la no tan lejana época del corralito, lo que lleva a los inversores a actuar por si acaso la de YPF no es la única expropiación que lleva a cabo, pese a que Kirchner afirmó ayer que no corre riesgo ninguna empresa extranjera que reinvierta en Argentina. En todo caso, los seguros contra el impago de Argentina se anotaron un alza superior a los 40 puntos básicos, la mayor de todo el mundo, marcando así un nuevo máximo anual en los 945 puntos básicos. Un alza muy superior a la registrada por países como Dubai
La Bolsa de Buenos Aires cae a mínimos del año por el temor a la inseguridad jurídica El principal índice del país, el Merval, es el único grande latinoamericano que arrastra pérdidas este año Isabel Blanco MADRID.
La expropiación de YPF sentó ayer a muchos como un jarro de agua fría. También a la Bolsa de Buenos Aires. Lo que parecía una jornada apacible para el principal indicador bursátil de Argentina, el Merval, se convirtió poco después de las 17.30 horas de la tarde –horario español– en una de las peores sesiones del año para el índice. En cuestión de minutos, el selectivo del país llegó a desplomarse más de un 3 por ciento tras el anuncio de la presidenta, Cristina Fernández de Kirchner, de la expropiación del 51 por ciento de la petrolera YPF. En los primeros compases de la sesión, los inversores incluso se decantaron por las compras y el Marvel se mantenía en terreno positivo en 2012. Nada hacía presagiar que poco después el índice acusara de forma notable la noticia con una caída que lo situó en sus niveles más bajos desde diciembre. El Merval llegó a descender hasta los 2.419,47 puntos, su pico más bajo del día, para rondar a media sesión los 2.450 puntos. El importante retroceso con el que la bolsa argentina digirió la expropiación de una de las 15 empresas que componen su principal indicador incrementó las distancias con otros parqués latinoamericanos, que sí conservan rentabilidades positivas en lo que va de año. Así, la bolsa de México aún avanza más de un 5 por ciento en los pri-
El Merval llegó a desplomarse más de un 3% Evolución del índice argentino en el año*
Primeras reacciones en los valores del índice* EMPRESA
2.900
2.800
2.700
2.600
2.500 16 DE ABRIL
2.430,4 2.400
puntos
16:30 17:00 17:30 18:00 18:30
ENERO
FEBRERO
MARZO
ABRIL
Fuente: Bloomberg y FactSet. (*) Datos a media sesión.
meros meses del año y el Bovespa, el principal índice de Brasil, se apunta un 8 por ciento.
Ventas sin distinción El indicador que recoge a las grandes empresas que cotizan en la Bolsa de Buenas Aires se tiñó de rojo al completo, sin distinción. Los 15 miembros que componen el Merval se decantaron rápidamente por las pérdidas en los momentos posteriores al discurso de Cristina Fernández de Kirchner.
Pese a ser el centro del huracán, YPF no fue, sin embargo, el más castigado en el Merval. Antes de que el regulador argentino decidiera levantar la cotización del valor, su caída se situaba entre las menores del índice, al rondar el 2,5 por ciento. Lejos del desplome con el que los inversores respondieron en Wall Street, más de un 25 por ciento. Y es que en la Bolsa de Buenos Aires la negociación del título es mucho menor. Por otro lado, el valor de YPF apenas supone un 5 por cien-
VARIACIÓN EN EL DÍA (%)
acciones de Petrobras Argentina, que al final es la principal columna vertebral que sostiene al Merval ya que su capitalización supone más de un 75 por ciento del valor bursátil total del índice, llegaron a ceder más de un 3 por ciento. Aunque
G. Financiero Galicia
-4,6
Siderar
-4,5
Edenor
-4,3
Banco Macro
-4,1
Telecom Argentina
-3,6
Central Puerto
-3,5
EUROS
Aluar Aluminio Arg.
-3,2
BBVA Banco Francés
-2,9
YPF
-2,4
Petrobras Argentina
-2,3
Molinos Rio de la Plata
-2,2
La expropiación de YPF no tuvo un impacto inicial en la divisa del país. El peso argentino no registró grandes movimientos en ninguno de sus principales cruces. Contra el euro sólo subió un 0,5 por ciento, hasta situarse en los 5,77 euros, y en su cambio contra el dólar se mantuvo prácticamente intacto, en los 4,39 dólares.
Pampa Energía
-1,8
Petrobras P. Brasileiro
-1,0
Soc. Comer. del Plata
-0,7
Tenaris
0,4
5,77
elEconomista
to de la capitalización del Merval. Hubo otras compañías del índice argentino que acusaron de forma más significativa la noticia. Siderar, Grupo Galicia y la eléctrica Edenor fueron los valores que sufrieron el mayor impacto ante las primeras reacciones, con descensos que a media sesión superaban ampliamente el 4 por ciento. Las grandes empresas del selectivo no quedaron ajenas a lo que puede significar la expropiación de esta parte mayoritaria de YPF. Las
la caída se suavizó a niveles de alrededor de 1 por ciento a media sesión. Los títulos de Tenaris, la filial del grupo argentino Techin que fabrica tubos de acero para el sector pretrolero, fueron los que menos se resintieron en el parqué y aunque recibieron el golpe con descensos superiores al 1 por ciento, volvieron a recuperar el terreno de las ganancias. Por su parte, los bancos BBVA Banco Francés y Banco Macro no pudieron salvarse de las primeras ventas (ver gráfico).
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EL ECONOMISTA MARTES, 17 DE ABRIL DE 2012
Empresas & Finanzas
¡Atención camioneros! Multa si pasan gasóleo de Marruecos Maite Cabrerizo MADRID.
Pasar de Marruecos a España con el depósito del camión cargado con más de 200 litros de combustible tiene multa (por debajo de 200 litros se mantiene exento). Pero sólo si el vehículo es español y sólo desde hace cuatro meses. Sin tramitación legal y sin aviso previo. Para cualquier otra nacionalidad, no hay sanción alguna. Según la denuncia presentada por el presidente de la Federación Nacional de Asociaciones de Transporte de España (Fenadismer), Julio Villaescusa, la Agencia Tributaria vigila a los transportistas en su vuelta a casa por la frontera magrebí y les sanciona “aleatoriamente” si sus depósitos contienen más de 200 litros de gasóleo. Los pasos fronterizos más vigilados son Algeciras y Málaga. Llenar el depósito en el país africano cuesta exactamente la mitad que hacerlo en las gasolineras españolas, donde el litro se paga a 1,4. Si se tiene en cuenta que un depósito puede tener una capacidad de 800 litros, se habla de un ahorro de cerca de 600 euros. “Dicha actuación contraviene el Tratado Bilateral entre España y Marruecos”, critica Villaescusa, que ya ha presen-
El litro de carburante para el camión se paga a mitad de precio en el país magrebí
tado la pertinente denuncia ante el Ministerio de Hacienda por lo que considera un ataque más al sector del transporte por carretera. Según ese acuerdo internacional —del 31 de marzo de 1988— se establece expresamente que en lo que se refiere al régimen aduanero aplicable a los vehículos matriculados en el territorio de cada uno de los países firmantes, “los carburantes que se encuentren en los depósitos de los vehículos no serán sometidos a ningún impuesto, derecho o tasa”.
Cambio de normas Ahora las reglas del juego han cambiado de forma unilateral y como Villaescusa define muy gráficamente, “la olla a presión está a punto de saltar”. El portavoz del Fenadismer asegura que el Gobierno no pude seguir haciendo caja a costa de los camioneros, muy maltratados por la crisis y que ha obligado a más de 120.000 conductores a bajarse del
camión y ha cerrado 19.000 empresas en los tres últimos años. La Federación estima que la multa pueda oscilar entre los 600 y los 6.000 euros. Para Villaescusa se trata de “una situación de indefensión jurídica y discriminación, ya que para la Agen-
cia Tributaria resulta imposible comprobar ni el origen del carburante ni el volumen de litros que contiene el depósito, con la paradoja de que tales actuaciones sólo se llevan a cabo contra los transportistas españoles y no con los marroquíes que cruzan el Estrecho”.
Un camionero hace un porte en Marruecos . GETTY
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MARTES, 17 DE ABRIL DE 2012 EL ECONOMISTA
Empresas & Finanzas POR EL ‘AGUJERO’ PATRIMONIAL EN CLESA
El juez ordena un embargo de 681 millones a los Ruiz-Mateos El magistrado solicita información a a los bancos UBS y Credit Suisste para intentar bloquear sus cuentas en Suiza
ACS logra contratos por valor de 153 millones de euros en Estados Unidos LA constructora logra adjudicaciones con el Metro de Nueva York y con la Marina
Javier Romera MADRID.
Nuevo golpe judicial contra la familia Ruiz-Mateos. El juzgado de lo Mercantil número 6 de Madrid ha ordenado un embargo preventivo récord en la historia empresarial española, de 681,02 millones de euros, contra José María Ruiz-Mateos y sus hijos José María, Álvaro y Francisco Javier. Ninguno de ellos podrá disponer a partir de ahora de sus bienes y derechos hasta que no cubran el agujero patrimonial que dejaron en Clesa. En el auto, fechado el pasado 30 de marzo, el juez alude a “la previsible calificación culpable del concurso” de la compañía láctea, al sostener que el fundador de Nueva Rumasa y sus tres hijos realizaron durante los dos años anteriores a la suspensión de pagos actos que “determinaron y agravaron la situación de insolvencia”, según informa Europa Press. El magistrado ha solicitado información sobre los bienes de los RuizMateos a la Oficina de Averiguación Patrimonial, a la Unidad de Delincuencia Económica y Fiscal de la Policía Judicial, a la Agencia Tributaria, al Regsitro de la Propiedad y a la Dirección General del Catastro, entre otros organismos e instituciones. Asimismo, ha remitido también un exhorto a la Audiencia Nacional, que está investigando también a la familia por estafa, en esta misma línea. El problema es que, salvo lo que puedan ocultar fuera de España, el patrimonio de los Ruiz-Mateos está embargado aquí prácticamente en su totalidad. El pasado mes de septiembre, el juez de Granada que gestiona el concurso de Dhul ordenó un embargo contra la familia de
elEconomista MADRID.
La Policía Nacional durante un registro en la mansión de Ruiz-Mateos. F. VILLAR
Empleados de Rumasa denuncian que no pagaron las cuotas a la Seguridad Social
618 millones para cubrir igualmente el agujero patrimonial de esta empresa. Y en enero, la Audiencia Nacional ordenó embargarles 220 in-
muebles y fincas rústicas, obras de artes, joyas y coches de lujo para evitar que lo pudieran vender y atender así las reclamaciones de los inversores. Todas las sospechas apuntan a que los Ruiz-Mateos podrían estar ocultando el dinero en Suiza, por lo que el juez de lo mercantil ha requerido información a UBS y Credit Suisse para intentar bloquear sus cuentas. Mientras tanto, un grupo de empleados denunció ayer en la Audiencia pagos en negro y delitos contra Hacienda y la Seguridad Social.
ACS se ha adjudicado contratos de obras del Metro de Nueva York en Manhattan, y su primer proyecto para la Marina de Estados Unidos, que suman un importe conjunto de 201 millones de dólares (unos 153,4 millones de euros), según informó el grupo. La compañía que preside Florentino Pérez refuerza de esta forma la presencia que ya tiene en el país norteamericano, un mercado estratégico en su política de internacionalización. En concreto, ACS se ha hecho con su primer trabajo para la Marina de Estados Unidos en territorio americano. A través de su filial Dragados USA, se encargará de construir los accesos a la Base Camp Lejeune, en Carolina del Norte, por 61 millones de dólares (unos 46,4 millones de euros). El proyecto contempla la construcción de una carretera de 8 kilómetros de longitud y cuatro carriles, y sus estructuras asociadas. Así, incluye la ejecución de dos intercambiadores, dos puentes sobre ríos de más de 200 metros de longitud y la ejecución de un nuevo control de seguridad. En paralelo, el grupo ha logrado dos nuevos contratos en el Metro de Nueva York, ambos en Manhattan, que suman 140 millones de dólares (unos 106 millones de euros). Así, construirá las entradas y comunicaciones interiores de la estación de metro subterránea de la Avenida 11 con la calle 34, por 84 millones de dólares (64 millones de euros). Además de las excavaciones, revestimientos y acabados de la estación, el grupo
se encargará también de rematar el proyecto con una singular pérgola que marcará la estación. Asimismo, ACS también construirá los pozos de ventilación del metro en la calle 55, por 56 millones de dólares (42,6 millones de euros). Se trata de una instalación clave para garantizar la ventilación del East Side Access del metro, que también construye el grupo. El grupo se ha hecho en el último mes con la construcción de un tramo de autopista en el Estado de Arizona por 63 millones de dólares (48 millones de euros). A través de Pulice, otra de sus filiales estadounidenses, ACS construirá un trazado de unos cinco kilómetros de longitud de la vía SR303,
27,5 POR CIENTO
Es el porcentaje de los ingresos del grupo ACS que provienen de América.
entre Peoria y Glendale. Estos contratos se suman a los recientemente logrados por la compañía en Norteamérica, entre los que sobresale la construcción y posterior explotación de una autopista en Canadá. El proyecto, de unos 1.500 millones de dólares (unos 1.145 millones de euros), consiste en la construcción de un tramo de vía de 27 kilómetros de longitud que completa la circunvalación de la ciudad de Edmonton. América constituyó la tercer fuente de ingresos de ACS en 2011, primer ejercicio de consolidación de su participada alemanaHochtief, al generar 27,5 por ciento del total. Además, copaba casi una cuarta parte de su cartera total de contratos pendientes.
Securitas se hace con Chillida Sistemas de Seguridad, valorada en 23,3 millones elEconomista
MADRID.
Securitas ha adquirido la compañía tecnológica Chillida Sistemas de Seguridad, una compañía valorada en 23,3 millones de euros y que facturó unos 30 millones durante el pasado año. Chillida es una empresa especializada en tecnologías de la seguridad y ofrece servicios de instalación, así como de monitoring y man-
tenimiento. Sus principales clientes provienen de sectores como la banca, el retail, la industria, la Administración Pública y el segmento residencial. Por su parte, el consejero delegado de Securitas Seguridad España y presidente de la división iberoamericana del Grupo Securitas, Luis Posadas, señaló que esta adquisición es fruto de la nueva estrategia que tiene marcada la compañía de
cara a un futuro, “en la que la tecnología va a jugar un papel fundamental”. “La compra de Chillida nos coloca en un lugar privilegiado para poder ofrecer a nuestros clientes soluciones capaces de resolver todas sus necesidades de seguridad y refuerza la posición de nuestra compañía como proveedor de servicios que combinan la vigilancia y la tecnología”, afirmó Posadas.
Florentino Pérez, presidente de ACS. REUTERS
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EL ECONOMISTA MARTES, 17 DE ABRIL DE 2012
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MARTES, 17 DE ABRIL DE 2012 EL ECONOMISTA
Empresas & Finanzas
Fomento hará un arbitraje forzoso si Iberia y Sepla no llegan a un acuerdo
El consorcio del AVE a La Meca nombra nuevo presidente
La compañía quiere no aplicar parte del convenio amparándose en la reforma
El consorcio de empresas que construirá y explotará el AVE La Meca-Medina ha nombrado nuevo presidente a Pablo Vázquez, presidente de la consultora pública Ineco, según informó el grupo en un comunicado oficial. Vázquez ha entrado en el consejo de administración del consorcio en representación de Adif, una de las doce empresas públicas y privadas que conforman el grupo adjudicatario del mayor contrato logrado en el exterior, presupuestado en 6.736 millo-
Miguel Ángel Gavira MADRID.
La ministra de Fomento ha dado un ultimátum a la dirección de Iberia y al sindicato de pilotos Sepla para que lleguen a un acuerdo en el menor tiempo posible. De no ser así, Ana Pastor les anunció ayer que pondrá en marcha un arbitraje forzoso de obligado cumplimiento por ambas partes. Según explican fuentes oficiales del Ministerio a elEconomista, Pastor ha advertido a la dirección y a los pilotos el impacto que tienen estas movilizaciones en un sector tan estratégico como el turismo y les recalcó que el arbitraje no es la mejor de las soluciones. “Es mejor un mal acuerdo que un buen laudo”, añadió la titular de la cartera responsable de las aerolíneas. Fomento también ha anunciado que Iberia va a mandar en breve un documento en el que enumerará todos los puntos en los que hay discrepancia con los pilotos.
tivo– , la nueva reforma laboral permitiría, basándose en estos tres aspectos, modificar sueldos de empleados, jornadas laborales o incluso cuestiones de movilidad geográfica si la compañía registrase una caída de ventas durante seis meses seguidos. Una situación en la que se encontraría actualmente Iberia. Lejos del entendimiento, ambas partes volvieron a echar leña al fuego. Mientras que la aerolínea acusó a los pilotos en un comunicado oficial de ser los menos productivos de España, el sindicato de comandantes respondía con otro escrito en el que definían las argumentaciones de la dirección como “falsedades”. Sepla insiste en que la productividad de los pilotos de Iberia es la más elevada de las compañías de red europeas comparables con la española (Lufthansa, British Airways y Air France), llegando a volar más de 880 horas un 40 por ciento de la plantilla y una media de casi 800 horas de vuelo el resto. La di-
Pablo Vázquez, primer directivo de Adif, asume el cargo Agencias MADRID.
6.736
MILLONES DE EUROS
Es el importe del contrato que se ha adjudicado al consorcio formado por doce empresas. La ministra de Fomento, Ana Pastor, ayer en el Ministerio. EFE
rección de la compañía hace otra lectura totalmente diferente. Según sus datos, la media de horas de vuelo que realizan al año es de 650, frente a las 800 que realizan los pilotos de otras aerolíneas de bajo coste. Si
Diálogo roto Pese al aviso del Ministerio, la falta de diálogo entre la dirección y el colectivo de los comandantes sigue siendo total. De hecho, la compañía convocó ayer a los pilotos para hoy martes con el objetivo de explicarles algunas inaplicaciones del convenio colectivo, al amparo de la nueva reforma laboral. Aunque la compañía aérea no detalló cuáles iban a ser los cambios –sólo se limitó a describir que podrían ser por motivos de carácter productivo, económico y organiza-
Cepyme pide a los comandantes que desconvoquen los paros Y mientras que el sindicato de pilotos Sepla y la dirección de Iberia siguen sin ponerse de acuerdo, el turismo continúa siendo el negocio más afectado por la huelga. Cepyme, la confederación española que agrupa a la pequeña y mediana empresa, pide que se desconvoquen los paros “por el grave perjuicio que éstos causan a la economía y a la imagen de España”. Cepyme recuerda que hostelería y turismo (formados esencialmente por pymes) son los sectores más afectados.
el Sepla e Iberia ni siquiera se ponen de acuerdo en datos que se suponen objetivos, se antoja complicado que no tengan que recurrir al arbitraje forzoso anunciado por el Ministerio de Fomento como última opción.
Virgin recurre la compra de bmi Virgin Atlantic recurrirá la compra de bmi por parte de International Airlines Group (IAG) aprobada por la Comisión Europea (CE) el pasado 30 de marzo y que entraría en vigor el próximo 20 abril, según ha informado el diario británico BBC. El presidente de la aerolínea, Richard Branson, ha señalado que este negocio generaría un “grave daño” para la competencia en la industria del transporte aéreo.
nes de euros. Pablo Vázquez releva en el cargo al directivo de Ineco Manuel Benegas, quien fue nombrado presidente con carácter provisional en noviembre de 2011. El nuevo primer ejecutivo del consorcio fue subsecretario del Ministerio de Sanidad y Consumo en 2004 y trabajó en el gabinete del presidente del Gobierno entre 1996 y 1998 y entre 2000 y 2002, como asesor en materias económicas y sociales. Entre 2005 y 2012, ha sido director ejecutivo de la Fundación de Estudios de Economía Aplicada (Fedea). Con este nombramiento Fomento refuerza “su presencia y compromiso con este importante proyecto”, añade el consorcio empresarial.
Caixabank, clave en el preconcurso aprobado por Alestis El proveedor andaluz de Airbus negocia un crédito de 43 millones Carlos Pizá SEVILLA.
Los peores augurios se han hecho realidad y, tras la salida del consejero delegado y primer accionista de Alestis, Gaizka Grajales, en marzo, como adelantó elEconomista, la
compañía se ha declarado en preconcurso de acreedores. El consejo de administración reunido ayer en Sevilla aprobó dar este paso de manera voluntaria y ante la insostenible situación de tesorería que atraviesa la firma. Alestis, proveedor de primer nivel (tier-1) en aeroestructuras de Airbus, negocia desde hace más de un año un crédito de al menos 43 millones para hacer frente a los compromisos de desarrollo de los dos
grandes paquetes de trabajo que le adjudicó Airbus en 2010: la panza (belly fairing) y el cono de cola del A350. Caixabank, que ya participaba en el proceso como uno de los bancos del pool con el que se negociaba, es ahora además accionista de Alestis (15 por ciento). A cierre de 2010, la deuda financiera de Alestis era de 161 millones. La entidad catalana, según varias fuentes consultadas, será clave para inclinar la balanza hacia un lado
u otro -continuidad o concurso, esto es, suspensión de pagos- durante los cuatro meses que la empresa tendrá para presentar al juez un plan de reestructuración. Este plan pretende ganarse la confianza de los financiadores externos y también internos, esto es, las dos cajas accionistas y la propia Junta de Andalucía, a través de la agencia Idea (20 por ciento del capital). José Luis Galán, consejero independiente de Alestis y catedrático
de la Universidad de Sevilla, será el supervisor de este plan de reestructuración. Fuentes de la Junta de Andalucía señalaron que la propia Airbus envió ayer una carta al consejo en la que ratifica su confianza en el proceso industrial de Alestis. La empresa, que ya fue rescatada técnicamente por Airbus en enero al no poder acometer los trabajos de ingeniería del cono de cola, incorporará a un nuevo consejero delegado en las próximas semanas.
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EL ECONOMISTA MARTES, 17 DE ABRIL DE 2012
Empresas & Finanzas
Telefónica estrenará su mensajería gratuita ‘Joyn’ a principios de mayo
Google afrontará una multa pírrica por recopilar datos sin permiso
La aplicación operará con Vodafone desde su inicio y con Orange desde verano
elEconomista MADRID.
como ZTE, Sony Mobile, RIM, Nokia y Huawei, según ha podido saber elEconomista de fuentes del sector. Movistar tiene previsto lanzar una gran campaña de publicidad y marketing poco antes del inicio de la temporada de verano, para así incentivar este tipo de nuevos servicios. Además, el operador también tiene previsto lanzar Joyn en otros
Antonio Lorenzo MADRID.
Telefónica España (Movistar) estrenará a principios del próximo mayo el servicio Joyn, plataforma de telecomunicaciones diseñada para competir con los servicios de mensajería gratuita que actualmente ofrecen proveedores como WhatsApp, Skype, Google Apple y MSN Messenger y BlackBerry Messenger, entre otros. Como ya ocurre con Vodafone desde el pasado marzo, la aplicación gratuita sólo está disponible en los smartphones con el sistema operativo Android, por lo que únicamente se puede descargar en la tienda Google Play (antes conocida Market). Con este movimiento, Movistar incorpora su cartera de clientes de Android a una plataforma común en la que los usuarios podrán interoperar con otros abonados de Movistar y Vodafone desde el primer día. Orange prevé sumarse a la iniciativa el próximo verano. Entre otras novedades, Movistar permite el uso de Joyn a través de WiFi, además de por 3G, al contrario que Vodafone que sólo habilita el servicio por su propia red celular.
El grupo exportará su ‘anti WhatsApp’ a Latinoamérica y Europa a lo largo de este año
A lo largo de los próximos meses, Movistar incorporará la aplicación de fábrica en los móviles que proporcione en condiciones especia-
les a sus clientes, gracias a los acuerdos establecidos con fabricantes como Samsung, LG y HTC. A lo anteriores se añadirán otras marcas
mercados en los que opera, tanto en Latinoamérica como en Europa (empezando por Alemania), así como otras aplicaciones de similares características en aquellas operadoras y países en los que no se considere oportuno comercializar Joyn directamente.
Google tendrá que hacer frente a una multa de escasa cuantía, apenas 25.000 dólares (unos 19.000 euros), por impedir una investigación estadounidense sobre recopilación de datos del gigante de las búsquedas para su proyecto Street View, que permite a los usuarios ver imágenes a nivel de calle cuando buscan en el mapa una localización. La Comisión Federal de Comunicaciones (FCC por sus siglas en inglés) impuso la multa el viernes, alegando que Google había recopilado información personal sin permiso y no había cooperado de forma deliberada con la investigación de la FCC, según Reuters. “Google rechazó identificar a ningún empleado ni difundió ningún correo. La compañía no pudo suministrar declaraciones convincentes sin identificar a empleados que prefería no identificar”, según una orden de la FCC de fecha 13 de abril. Entre mayo de 2007 y mayo de 2010, Google recopiló datos de redes WiFi (incluidas contraseñas) en todo el mundo dentro de su proyecto Street View, que ofrece a los usuarios de Google Map y Google Earth.
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MARTES, 17 DE ABRIL DE 2012 EL ECONOMISTA
Empresas & Finanzas EL BANCO PREPARA UNA OFERTA POR LA ENTIDAD
La Generalitat pretende unir el Sabadell y Catalunya Caixa CiU hace un último intento para evitar que la segunda caja catalana acabe en manos “foráneas” igual que Unnim Jordi Sacristán BARCELONA.
Último intento de la Generalitat de Cataluña para evitar que Catalunya Caixa, la segunda caja de ahorros catalana, acabe en manos foráneas, tal y como ya ocurrió con Unnim, adjudicada mediante subasta al BBVA. La Generalitat ha recabado el apoyo de las principales organizaciones de la sociedad civil (la Cámara de Comercio de Barcelona, la patronal Fomento y el Círculo de Economía) para conseguir que la entidad que preside Josep Oliu se acabe adjudicando Catalunya Caixa en la subasta que realizará el Banco de España antes del próximo mes de julio. Hace poco más de un año (febrero de 2011), tal y como publicó elEconomista, las dos entidades emprendieron negociaciones para realizar una integración de sus negocios financieros a instancias de la Generalitat catalana, que entonces no veía con buenos ojos la entrada del Gobierno del Estado en el capital de la caja a través del Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria ( Frob). Sin embargo, las reticencias de ambas entidades a dar su brazo a torcer respecto a la valoración de la caja de ahorros frustró la operación. Ahora, una vez nacionalizada Catalunya Caixa, el Gobierno de Artur Mas está realizando un último intento para que el Sabadell realice la oferta más competitiva en la subasta y obligue al Banco de España a adjudicársela. Sin embargo, la operación no es sencilla, ya que el banco que preside Oliu se ha adjudicado la Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM) con ayudas públicas muy elevadas y todavía casi no ha empezado a dige-
Narcis Serra (izq.) y Josep Oliu ya ‘coquetearon’ para unir caja y banco. L. M.
CiU presiona para que la compra de la CAM que hizo el Sabadell no impida la operación
rir esa adquisición. El Banco de España parece reticente a otorgar dos entidades con tantos problemas de solvencia a un solo banco, por
lo que el Sabadell no parte como favorito en la subasta. Ante esa coyuntura, la Generalitat presiona al Banco de España para que la compra de la CAM no sea un obstáculo insalvable. Por su parte, Banco Sabadell presentará con toda probabilidad una oferta en la subasta, pero “no haremos ninguna locura que perjudique a nuestros accionistas”, explicaron fuentes de la entidad. Sin embargo, ellos son muy conscientes de que una oportunidad así sólo se produce una vez.
El Banco Santander pone a disposición de las pymes 4.000 millones de euros elEconomista MADRID.
Banco Santander ha puesto a disposición de pequeñas y medianas empresas financiación por importe de 4.000 millones de euros para dinamizar su actividad, tanto dentro como fuera de España, y aspira a contribuir así a la recuperación económica y a la creación de empleo. Estos préstamos se dirigen sólo
a nuevas operaciones, tanto de clientes como de no clientes del Santander. “Se trata de nuevo crédito y no de renovaciones, refinanciaciones o reestructuraciones”, destacó el banco que preside Emilio Botín, tras incidir en que se ofrece en condiciones “muy competitivas”. Del total de recursos, 2.000 millones se destinarán a cubrir las necesidades de desarrollo y financia-
ción del negocio doméstico y otros 2.000 millones irán dirigidos a impulsar el negocio exterior de las empresas.
Recompra de bonos Quiere recomprar bonos de titulización por 750 millones. Según comunicó a la CNMV los valores objeto de la oferta, que afecta a 33 series de emisiones, tienen un valor total de 6.000 millones de euros.
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EL ECONOMISTA MARTES, 17 DE ABRIL DE 2012
Desarrollo Sostenible
Empresas & Finanzas
India se interesa por el desarrollo de la Plataforma Solar de Almería
La energía eólica bate récord al cubrir el 60% del consumo eléctrico
Una delegación del país asiático visita hoy sus instalaciones
La marca máxima se registró a las 3.48 horas de ayer
elEconomista MADRID.
A. B. MADRID.
La Plataforma Solar de Almería, centro territorial del Ciemat, organismo público de investigación adscrito al Ministerio de Economía y Competitividad, recibirá en sus instalaciones a una delegación ministerial de la India, liderada por el Dr. Ashvini Kumar, director general para Energía Solar Térmica y Fotovoltaica del Ministerio para las Fuentes de Energía Nuevas y de Origen Renovable de la India. Esta visita se engloba dentro del desarrollo de un ambicioso programa indio de despliegue de la tecnología solar, denominado: ‘Jawaharlal Nehru National Solar Mission’. Su principal objetivo es desplegar un mínimo de 22 000 MW hasta el año 2022. La primera fase de dicho plan contempla ya 1000 MW (500 MW de termosolar y otros 500 MW de PV) hasta mediados del año 2013. España es un foco de interés para los representantes indios debido al camino recorrido en el I+D y el despliegue comercial de dichas tecnologías solares. En los últimos años, Ciemat y Plataforma Solar de Almería actúan como anfitriones de las visitas de diferentes instituciones de la India, procedentes de los ámbitos político, académico y por supuesto, investigador. Por su parte, el Banco Asiático de Desarrollo presta colaboración económica a iniciativas institucionales de este tipo en Asia, principalmente a través de préstamos a bajo interés y de aportaciones a fondo perdido para la contratación de asistencias técnicas que pudieran ser necesarias en ciertos proyectos.
En la madrugada de ayer la energía eólica fue la gran protagonista de la noche batiendo su propio récord. De los 21.098 millones de megavatios (MW) de demanda eléctrica peninsular, el 60,46 por ciento se cubrió con energía eólica, concretamente 12.757 megavatios. Con esta marca, se superaba el máximo anterior de 59,63 por ciento registrado el 6 de noviembre de 2011. La hora punta de máximo consumo tuvo lugar a las 3:48 horas, según apunta Red Eléctrica de España en un co-
Rosa María García, presidenta de Siemens en España. NACHO MARTÍN
Las autonomías adeudan a Siemens España 280 millones La presidenta de la compañía considera que el pago de la deuda mejoraría la credibilidad del país en el exterior elEconomista MADRID.
La presidenta de Siemens en España, Rosa María García, eligió el Foro España Innova para dar a conocer la cantidad que las comunidades autónomas adeudan al grupo. La cifra ronda los 280 millones de euros y un gran porcentaje procede o está relacionado con el sector sanitario. García se muestra confiada y espera que “el Gobierno cumpla con sus promesas y acabe pagando” a lo largo de “este año natural”, ya que esto “mejoraría la credibilidad del país de cara al exterior”. La directiva también ha señalado que el sistema sanitario español está planteándose en este momento cómo controlar los gastos de cara al futuro. “Seguiremos siendo socios en España por muchos años, porque confiamos en el país”.
Dependencia energética García abordó también el tema de la energía y aseguró que España se enfrenta a un problema de dependencia energética ya que un 84 por
La empresa seguirá apostando por el sector de las energías renovables en nuestro país
ciento de la producción procede del exterior y el importante gasto energético del país es casi tres veces superior al de las economías del entorno. En este sentido, la responsable de Siemens aclaró que se debe producir de forma autóctona y “profesionalizar” las energías renovables, un sector en el que la compañía seguirá apostando firmemente junto a sus socios. “Hay que seguir desarrollando en energía renovables, donde somos líderes y estamos llegando a una madurez en las tecnologías. En pocos años seremos capaces de competir a precios de tarifa e, incluso, en algunos campos eólicos se po-
dría hacer ya”, asegura la presidente en declaraciones que recoge Europa Press. García destacó también la importancia de la tecnología, al indicar que las ciudades españolas requerirán de 19.000 millones al año en tecnología para adecuarse a la normativa europea. Del mismo modo la presidenta trató la problemática del coche eléctrico y señaló que actualmente sólo existen 213 turismos de este tipo, además de haber pocos puntos de recarga. Se trata de “la pescadilla que se muerde la cola” asegura la directiva, que apunta que faltan coches eléctricos porque no hay suficientes “lugares donde enchufarse y al revés”. En cuanto al empleo, considera que en estos momentos todos tenemos que ser “responsables” y pensar “qué podemos hacer por el país”. Por su parte, Siemens asegura que para ellos lo más “importante” son sus trabajadores.
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20.733
MEGAVATIOS EÓLICOS
Es la potencia instalada en 2011 en la Península, lo que supone el 21 por ciento del total.
municado, el mismo en el que explica que durante el fin de semana el operador del sistema eléctrico dio consignas de producción eólica máxima integrable que fueron en determinadas horas desde los 11.000 MW a los 14.979 MW, restricciones técnicas que tuvieron una muy pequeña repercusión en la producción eólica. Este hecho supuso un nuevo reto para Red Eléctrica, que como operador del sistema, asegura que supo gestionarlo sin poner en riesgo la seguridad de suministro. Esta máxima se produce en un contexto en el que decenas de provincias se encuentran en alerta por fuertes vientos.
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MARTES, 17 DE ABRIL DE 2012 EL ECONOMISTA
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Bolsa & Inversión Los vendedores acampan en el mercado español Prima de riesgo española (en puntos básicos*)
Rentabilidad del bono a 10 años, en porcentaje 6,07
6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 M J J A S O N D E F M A M J 2010 2011
CDS (en puntos básicos*) 435
450 400 350 300 250 200 150 100
J A S O N D E F M A 2012
M J J A S O N D E F M A M J 2010 2011
Máximo histórico
512
500 450 400 350 300 250 200 150
J A S O N D E F M A 2012
M J J A S O N D E F M A M J 2010 2011
J A S O N D E F M A 2012
Evolución de las compras semanales del BCE desde que activó el Programa para Mercados de Valores (SMP) el 10 de mayo de 2010 (en millones de euros) 25.000
1 20.000
2
Tras el primer rescate de Grecia, el BCE comienza a comprar deuda pública periférica en el mercado en mayo de 2010
15.000
Pese a la persistencia de las tensiones y la intervención de Portugal, Trichet interrumpe las adquisiciones de bonos entre abril y agosto de 2011
3
El contagio definitivo de las tensiones a España e Italia fuerza al BCE a retomar las compras en agosto
10.000
4
La institución presidida por Mario Draghi, presionada por Alemania, interrumpe de nuevo las compras a mediados de febrero de 2012 y no ha comprado nada en 9 de las 10 últimas semanas
5.000
0
14 28 11 25 9 23 6 20 3 17 1 15 29 12 26 10 24 7 21 4 18 4 18 1 15 29 13 27 10 24 8 22 5 19 2 16 30 14 28 11 25 9 23 5 20 3 17 2 16 30 13 2 7 21 4 18 16 30 13 27 10 24 8 22 5 19 3 17 31 14 28 11 25 11 25 8 22 6 20 3 17 1 15 29 12 26 9 23 16 30 13 27 10 24 9 23 6 21 4 18 2 MAYO JUNIO JULIO AGOSTO SEPTIEM. OCTUBRE NOVIEM. DICIEMBRE ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIMB. DICIEMBRE ENERO FEBRERO MARZO ABRIL 2010
2011
2012
Fuente: Bloomberg. (*) 100 puntos básicos equivalen a un punto porcentual
elEconomista
La rentabilidad del bono marca un nuevo máximo anual al superar el 6% La prima de riesgo sube hasta los 435 puntos ante las dudas sobre el cumplimiento del déficit Ana Palomares MADRID.
Austeridad y crecimiento. Dos palabras clave que si bien no han de ser antónimas per se, sí lo son cuando lo que se analiza es la situación económica que atraviesa España. Lo primero es lo que demandan los gobiernos de la Unión Europea, con Alemania a la cabeza, y lo segundo es lo que parecen estar demandando ahora los mercados. Esos que, ante la falta de visibilidad de crecimiento en España debido, entre otras cosas, al impacto que tendrán los fuertes recortes anunciados por el Gobierno de Mariano Rajoy en la economía, optan por responder vendiendo masivamente bonos españoles, lo que hace disparar su rentabilidad y también su prima de riesgo. Ayer no fue una excepción. Los inversores retomaron las ventas de bonos made in Spain y esto precipitó la rentabilidad de la deuda pública española a diez años por encima del 6 por ciento, su cota más alta desde el 30 de noviembre o, lo que es lo mismo, la cifra más alta en el año. Niveles que quizá podrían considerarse como suficientemen-
te altos como para el Banco Central Europeo (BCE) retomase su programa de deuda pública periférica tras más de un mes de asueto. “Ahora es cuando el BCE, si no quiere tirar por la borda todo el esfuerzo realizado en los últimos meses para contener la crisis de deuda y evitar el colapso del sistema bancario, debe actuar con determinación y apoyar con compras en los mercados secundarios la deuda soberana de los países periféricos en apuros”, exigen en Link Securities. De hecho, desde Morgan Stanley dan incluso la cifra de lo que el organismo podría comprar en deuda española e italiana. “Se ha comprado muy poco, por lo que creemos que se podrían adquirir 200.000 millones de euros en deuda italiana y otros 70.000 millones en bonos españoles, el doble de lo que ha comprado hasta ahora”, explican desde la firma en una nota a clientes recogida por Bloomberg.
¿Cuándo se comprará deuda? Aunque desde Inversis consideran que el 6 por ciento es un nivel para plantearse la compra de bonos españoles, no parece que la institu-
El BCE no compró deuda la semana pasada pese al aumento de la presión sobre España
7.209,1 PUNTOS
Este es el nivel, el más bajo desde marzo de 2009, en el que cerró ayer el Ibex 35 después de registrar una caída del 0,57 por ciento. De esta manera, el índice español se convirtió en la excepción de Europa, donde el resto de selectivos acabaron la jornada en positivo. También es el peor en el conjunto del año. Pierde un 15,8 por ciento.
ción monetaria esté aún por la labor de retomar su programa de compras. Pese a que la semana pasada Benoit Coeure, miembro del Comité ejecutivo del BCE, recordaba que la entidad tenía a su disposición esta herramienta, parece que aún no ha llegado el momento de utilizarla. De hecho, según se conoció ayer, entre el 9 y el 13 de abril el BCE no ha comprado ni un sólo euro en deuda pública europea por quinta semana consecutiva, lo que deja en
224.000 millones de euros la cantidad adquirida desde que inició este programa en mayo de 2010 (ver gráfico). Ante semejante situación empiezan a surgir las quinielas de cuándo el organismo presidido por Mario Draghi decidirá volver a comprar bonos. Desde Bankinter auguran que no lo hará a no ser que la rentabilidad del bono español supere el 7 por ciento de rentabilidad “algo que no creemos llegue a producirse, por otra parte”, afirman. Pero desde Natixis consideran que de nada valdría que el BCE retomara su programa de adquisiciones de bonos, a no ser que éste se viera acompañado de una mejora de las perspectivas económicas. “Si no hay mejora en las previsiones económicas, las compras del BCE no podrán cambiar la fotografía y la prima de riesgo seguirá siendo elevada”, afirma Philippe Waechter, economista jefe de la gestora. De momento, desde Deutsche Bank pronostican que España no volverá a crecer hasta el año 2013 mientras que en Saxo Bank no vislumbran crecimiento hasta 2014. Sin crecimiento de poco valdrán,
o eso parecen pensar los mercados, las medidas de austeridad anunciadas en las últimas semanas para contener el déficit del 8,5 al 5,3 por ciento para este año. Y esto explica el fuerte rally que está experimentado la prima de riesgo. Sin ir más lejos, ayer marcó niveles no vistos desde noviembre del año pasado al superar los 435 puntos básicos, por lo que ya repunta un 33 por ciento en lo que va de año. No fue la única. También la italiana firmó un nuevo incremento, hasta los 386 puntos básicos, frente a los 378 puntos a los que cerró el viernes, y la francesa, en plena campaña electoral, lo hizo hasta los 130 puntos básicos. Por el contrario, el bono alemán siguió actuando como uno de los refugios preferidos de los inversores, lo que llevó a su rentabilidad a caer hasta el 1,71 por ciento. El miedo a que España incumpla su compromiso de déficit también se notó en sus CDS (seguros contra el impago). Tanto que estuvieron entre los tres que más subieron del mundo ayer –los primeros fueron los de Argentina– hasta marcar un nuevo máximo histórico en los 512 puntos.
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EL ECONOMISTA MARTES, 17 DE ABRIL DE 2012
Bolsa & Inversión
Las letras pueden llegar al 2,6% e igualar el interés de los depósitos La rentabilidad del Tesoro competirá con otros productos conservadores C. G. MADRID.
La duda tiene un precio, el que tendrá que pagar el Tesoro Público español esta semana para financiarse en un contexto en el que la prima de riesgo española –que mide la diferencia entre la rentabilidad de nuestro bono y el alemán a diez años– alcanza los 435 puntos básicos, con el interés del bono por encima del 6 por ciento. Con dos subastas a la vista, este aumento de la tensión puede provocar una doble lectura. La primera es que hoy la factura por colocar letras a 12 y 18 meses en el mercado se puede encarecer previsiblemente respecto a marzo–en una emisión con la que pretende captar entre 2.000 a 3.000 millones de euros–. La segunda es que, estos mayores intereses, dotarían de atractivo a la deuda a corto plazo frente a otros productos más conservadores, como los depósitos. Pero esta emisión de letras no es el único examen al que se enfrenta el organismo en los próximos días. El jueves se producirá la segunda prueba con una colocación de deuda a largo plazo. En concreto, el Tesoro Público emitirá bonos a 2 y 10 años mediante la que buscará colocar entre 1.500 y 2.000 millones de euros. Ambas emisiones llegan en un contexto en el que “el bono al 6,1 por ciento y el CDS en 512 puntos son indicativos del miedo de los inversores. El problema es que –percibido desde el extranjero– las diferencias entre el Gobierno central y las comunidades autónomas siem-
bran dudas sobre la capacidad de España para cumplir el objetivo del déficit”, apuntan desde SaxoBank. “Sin embargo, que el bono a diez años esté en el 6 por ciento no es motivo para estar en alerta máxima, porque España ya ha colocado mucha de su deuda en los primeros meses del año”, añaden. No obstante, la importancia que tienen ambas subastas radica en “conocer el ratio de cobertura, por encima del 2 en la última subasta; en cuanto al tipo de interés que el mercado demanda, la subasta de marzo lo fijó alrededor del 1,5 por ciento. De la combinación de estas variables, podremos anticipar algo del pensamiento que invade a los inversores sobre si el problema de España es sólo de rentabilidad a corto plazo que el mercado exige, o si la cuestión tiene tintes mucho más oscuros y puede representar el inicio de la necesidad de ayuda comunitaria para sacar adelante las subastas de deuda”, señala Javier Flores, responsable de Asinver. “Un dato negativo de todas las variables comentadas puede hacernos prever el desastre que se avecina para las próximas colocaciones”, sentencia.
Competencia a los depósitos Pese a que el Tesoro Público ya ha hecho buena parte de sus deberes a lo largo de 2012 –casi se ha emitido la mitad de la deuda a largo plazo prescrita para todo el año–, previsiblemente las emisiones de esta semana se encarecerán. Prueba de ello es que la última vez que la ins-
titución emitió bonos a una década pagó un 5,4 por ciento, mientras que ahora estos títulos cotizan a un 6,07 por ciento en el mercado secundario. Lo mismo que sucede con las referencias a menor plazo, como son las letras a 12 y 18 meses. Todos los indicios señalan que los rendimientos de la deuda a corto
plazo volverán a ser competencia de los productos bancarios más conservadores. Así lo desvela el comportamiento de los bonos a dos años, que son una referencia válida para las letras a corto plazo. Éstas se subastaran en marzo con un interés medio del 1,418 a 12 meses y del 1,711 por ciento a 18 meses. Por enton-
Baja el interés medio del depósito Los depósitos han dejado de ser el vehículo estrella de la banca para captar financiación. Así lo demuestra el hecho de que la mayoría de plazos fijos hayan sido revisados a la baja en las últimas semanas. Las últimas entidades en hacerlo han sido La Caixa, Deutsche Bank, Oficinadirecta (banco ‘online’ de Pastor) o ActivoBank (filial ‘online’ de Sabadell). Con sus modificaciones, el rendimiento medio de los depósitos a un año ha pasado a situarse en el 2,65 por ciento, frente al 2,69 por ciento anterior. En esta evolución han influido dos causas. La primera es la penalización que reciben los depósitos que ofrecen altas rentabilidades –la caída del euribor sitúa el límite en el 2,37 por ciento–. La segunda son las dos POR CIENTO ‘barras libres’ de liquidez que proEs la retribución media porcionó el Banco Central Europeo que ofrecen los plazos fijos a la banca en diciembre y febrero. a doce meses.
2,65
ces, la rentabilidad de los bonos a dos años se limitaba al 2,34 por ciento. Un mes después, este rendimiento se encuentra en el 3,63 por ciento, es decir, un 55 por ciento por encima. Esto significa que las referencias para las letras a 12 y 18 meses de la subasta de hoy se sitúan en el 2,18 y 2,65 por ciento, respectivamente. Unos intereses que, en el caso de las letras a 18 meses, se igualan con los que ofrecen los depósitos. Tras las últimas modificaciones en la oferta comercial de la banca a la baja, la rentabilidad media que ofrecen la Primera División de la Liga del Depósito –clasificación que elabora elEconomista con la oferta de las entidades con mayor cuota de mercado en el negocio bancario nacional– baja al 2,65 por ciento. No ocurrirá lo mismo con los pagarés, productos que se consolidan en los escaparates bancarios como alternativa a la menor retribución que brindan los depósitos. Su interés medio a doce meses se sitúa en el 4 por ciento, lejos de la rentabilidad que se presume para las letras que el Tesoro emite hoy.
De Guindos se reúne con Draghi para calmar al mercado El lunes se vió con inversores en París para explicar las reformas Eduardo Serna MADRID.
España cada vez se consolida más como el actual epicentro de la crisis de deuda que azota la eurozona. Ayer los mercados dejaron bien clara esta impresión, al subir la pri-
ma de riesgo española hasta los 435 puntos básicos –lo que ya supone 48 puntos más que el diferencial del otro país en la picota, Italia, algo que no pasaba desde principios de julio del año pasado– y el interés del bono español a diez años superó el 6 por ciento. El nerviosismo de los inversores con España ha propiciado que Luis de Guindos, ministro de Economía y Competitividad, inicie una minigira por Europa que le acerca hoy
a Fráncfort, donde está previsto que se reúna con el presidente del Banco Central Europeo (BCE) Mario Draghi, a la que le seguirá otro encuentro con inversores alemanes en Dusseldorf. El objetivo, transmitirle al titular de la autoridad monetaria el esfuerzo que está realizando el Ejecutivo presidido por Mariano Rajoy, quien ayer pidió al mercado más tiempo para realizar las reformas que necesita el país para salir de la crisis y que nadie pu-
siera en duda el compromiso de España con el euro. Aunque la agenda de la reunión entre Luis de Guindos y Mario Draghi es secreta, uno de los temas que presumiblemente estarán sobre la mesa será el programa de compra de bonos del BCE, que por quinta semana consecutiva este organismo ha aparcado, y que a su vez ha contribuido a que crezca en las últimas jornadas la presión de los mercados sobre la deuda española
La tourneé del titular de la cartera de Economía y competitividad le llevó ayer a París, donde se reunió con un amplio grupo de inversores franceses. “El ministro ha querido explicar de primera mano las reformas del Gobierno que aquí se siguen muy de cerca y que son complejas y amplias y que tienen muchas aplicaciones. Ha querido explicarlas bien”, aseguró una portavoz de su departamento en declaraciones a Efe.
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MARTES, 17 DE ABRIL DE 2012 EL ECONOMISTA
Bolsa & Inversión Análisis y recomendaciones Ecotrader
Los bajistas lo tuvieron muy fácil para atacar a las bolsas Los índices internacionales encararon la presión correctiva de forma muy dispar, de la que el Ibex 35 salió mal parado
MA TE RI A
DIV IS A
S
5,9%
0,0%
AS RIM SP
Liquidez 51,0% Metales preciosos 0,0%
41,0%
JA
-2,1*% REN TA
FI (*) Posiciones cortas. Fuente: Ecotrader.
Consideramos la corrección en renta variable como una oportunidad para retomar posiciones
correcciones, se ve que a finales de la semana pasada el Ibex 35 con dividendos, alcanzó la zona de soporte horizontal y clave que aparece en los mínimos del año pasado a la altura de los 14.475 puntos. En este entorno consideramos oportuno reducir nuestros cortos de cobertura puesto que consideramos probable que su alcance pueda ser el deto-
elEconomista
nante de un rebote que, a diferencia de los que hemos visto hasta ahora, podría ser más contundente. Con todo, nos parece altamente probable que para ver un suelo de mercado sostenible más allá del corto plazo, sea necesario antes episodios de algún sufrimiento adicional pero seguimos pensando que tras la actual fase correctiva las subidas es muy probable que vuelvan a imponerse y superen los máximos del año, especialmente en Wall Street. Por tanto, consideramos la actual corrección en la renta variable como una oportunidad para, una vez aliviada la sobrecompra acumulada, retomar posiciones. Más información en
www.ecotrader.es
Repsol ronda precios aún más críticos al producirse la nacionalización de YPF Bolságora MADRID.
Los problemas de Repsol en Argentina están colocando al valor cerca de su soporte crítico. Más aún tras anunciar ayer el Gobierno argentino que nacionaliza la filial de repsol,YPF, al declararse los hidrocarburos bienes de interés nacional. Repsol volvió a sufrir la semana pasada el ataque de unos bajistas
que poco a poco están llevando a la petrolera a la zona de soporte clave en tendencia de los 16,75-17 euros, de cuyo mantenimiento depende que no se vea confirmado un patrón de giro bajista en forma de doble techo, que pondría sobre la mesa la posibilidad de asistir en próximos meses caídas hasta, la zona de los 12 euros. Pese a que todavía no detectamos ninguna ventana de tra-
La alemana se ha alejado claramente de su resistencia creciente con un simple ajuste lateral, de tal forma que el techo que frenó a los precios en las primeras semanas del ejercicio ahora se encuentra ya por encima de los 90 euros, nivel al que no han llegado los precios antes Estrategia (alcista) del movimiento correctivo Precio de apertura de la estrategia 61,1 que ha producido un retroPrimer objetivo 100 ceso a la que parece su línea Segundo objetivo Subida libre de tendencia alcista en la Stop < 80,25 tendencia de medio plazo; esa en la que todo operador en gráfico diario debe aspirar a operar en toda y cada una de sus operativas si pretende un ‘trading’ en tendencia saludable y sostenible a largo plazo. El movimiento alcista vivido en la jornada de ayer, sobre la misma, parece definir el nivel bajo el cual tendríamos deterioro por primera vez desde que la idea empezó a cuajar.
Sensaciones con la relación euro/corona
RENT A V AR IA
Dejamos atrás una semana de recortes en las principales bolsas mundiales, en la que lo más destacable fue ver el distinto tono con el que encararon esta situación correctiva los diferentes índices internacionales. Una vez más los bajistas encontraron todas las facilidades del mundo a la hora de atacar a las bolsas, como la española, que hasta el momento se han comportado de forma más débil. Por el contrario, encontraron de nuevo dificultades a la hora de sostener las caídas en Wall Street, lo que resalta la importancia de una cartera diversificada. De hecho, a finales de la semana pasada se pudieron ver incluso signos de fortaleza y de giro alcista en algunas de las principales bolsas emergentes, como es el caso de la china, que aprovechamos para aumentar el peso de la estrategia alcista que tenemos en este país a través del ETF iShares FTSE/Xinhua China 25 Index (FXI). Es más, vigilamos la posibilidad de que se confirmen patrones de giro alcista muy similares en el principal ETF de la bolsa de la India, como es el ETF PowerShares India Portfolio (PIN), que en el caso de confirmarse nos invitaría a abrir una posición alcista en la bolsa de este país. Todo esto serviría para ir aumentando paulatinamente la exposición a bolsa de nuestra cartera internacional, que ha bajado por el debajo del 50 por ciento tras los últimos cierres de posiciones. Volviendo a nuestro país, donde mantenemos todavía una estrategia bajista en el Ibex 35, que forma parte de una cobertura que intenta proteger las carteras de mayores
Cartera a 3 meses
E BL
Joan Cabrero, Bolságora MADRID.
La operación del día Carlos Doblado, Bolságora Merck también ofrece ‘stop profit’
ding, la aproximación a la zona de soporte crítico de los 17 euros debe ser atentamente vigilada, puesto que si en este entorno apareciera alguna pauta de giro alcista, podríamos estar delante de una oportunidad inmejorable para tomar posiciones en Repsol. La búsqueda de una entrada en valor dejaría de tener sentido si perdiera, a cierre semanal, los 16,75 euros.
La operativa que mantenemos abierta en la relación euro/corona noruega ha ido ofreciendo sensaciones de todo pelaje en estos meses. Alcanzado su objetivo mínimo bajista y soporte decreciente de largo plazo, desplegó luego una vela mensual potencialmente alcista que debilita, y mucho, las consideraciones potencialmente bajistas que pueden derivarse de su tendencia principal tras una recuperación en cinco subondas de Elliott para el corto plazo. En plena directriz bajista, el par juega entre el desarrollo de una pauta óptima para la recaída y lo que podría ser un fallo vendedor en forma de bandera (abc?) en continuidad alcista. Aprovechamos la zona de soporte para cerrar media posición y bajar su ‘stop’ a 7.63.
Técnicas lucha sobre su directriz alcista El mercado es un hecho social y especular/invertir una acción personal. Lo que vale para usted puede no servir para su vecino; y viceversa. Así, nosotros intentamos dar llaves, pero no podemos abrirle las puertas. Damos referencias, como el ‘stop’ agresivo por el que hace algunas jornadas decidíamos cerrar parcialmente tomando beneficio; pero sólo usted puede decidir que la dura resistencia de los 33 euros era en su estrategia objetivo suficiente, o que el stop parcial que ejecutamos debe ser aplicado a toda la posición. Una cartera Bolságora de renta variable española tiene menos de un 30 por ciento de exposición en este momento, y eso nos permite ser muy laxos porque globalmente asumimos un bajo riesgo.
Qué comprar o vender (Últimas modificaciones y estrategias más recientes) ÚLTIMAS MODIFICACIONES PRECIO DE ACTIVACIÓN*
OBJETIVO INICIAL
OBJETIVO ADICIONAL
‘STOP LOSS’
PRECIO EN EUROS
SITUACIÓN DE ‘TRADING’
Infineon Tecnologies (alcista) Dow Jones Transportes Dow Jones Industrial (bajista) Eurodólar (alcista) Baidu (alcista) Life Technologies (alcista) Cisco (alcista) Staples (alcista) Intel (alcista) Sanofi (alcista)
7,832 5300 12945 1,3355 141,9 47,97 20,38 16,45 27,48 57,62
8,3 / 12 5600 12.700 1,38 / 1,42 165 51 / 57 21,5/ 22 19,2 / 23,8 28,5 / 30 61 / 64
1,5/1,6 24,5/* 40/60 -
< 7,1 < 5170 >13.300 < 1,30
