MÄRKTE ZERTIFIKATE Das Schweizer Magazin für Strukturierte Produkte der Royal Bank of Scotland

Oktober 2010

Basiswissen zum Investieren in Rohstoffe Seite 16

Interview mit: Trader Vic „Das beste Investment bei Hyperinflation ist Gold.“

Seite 12

News

Weizen

Serie

marketindex – die CFD Tradingplattform von RBS Nun ist auch für Privatanleger in der Schweiz möglich, was bisher nur den Profis vorbehalten war.

Ein wichtiges Grundnahrungsmittel Nach Mais wird Weizen weltweit am zweithäufigsten angebaut.

Ökonomen, die die Welt verändern Die Neoklassiker und ihr grösster Kritiker Karl Marx.

Seite 8

Seite 20

Seite 60

Haben Sie den Durchblick? RBS Markets Seminare schaffen Klarheit. Ob MINI Futures, Open End Zertifikate oder ETFs - die Welt der Finanzprodukte ist vielfältig und bunt. Um immer den Überblick zu behalten, ist Wissen Trumpf. Die Seminare von RBS Markets sollen Ihnen einerseits fundiertes Marktwissen vermitteln. Andererseits geben Ihnen die Veranstaltungen die Möglichkeit, die Marktexperten der RBS persönlich zu treffen und ihnen Ihre Fragen zu stellen. Termine 11. November 2010

Themen Grundlagen MINI Future Zertifikate

17. November 2010

Vertiefung MINI Future Zertifikate

24. November 2010

Handelsstrategien im CFD-Trading

Die Seminare finden jeweils von 17.30 bis ca. 19.00 Uhr im Hotel 4 Points by Sheraton (Sihlcity) statt.

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Wir machen Sie darauf aufmerksam, dass die Gespräche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden. Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus, dass Sie mit dieser Geschäftspraxis einverstanden sind. © The Royal Bank of Scotland N.V. Alle Rechte vorbehalten.

Editorial

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Von Absichern mit Gold und einem neuen Gewinnspiel Sehr geehrte Anlegerin, sehr geehrter Anleger,

ein Blick auf die Jahresentwicklungen sage lautet dabei: „Jeder Anleger sollder Aktienmärkte (siehe Seite 27) zeigt te fünf bis zehn Prozent seines Vermöein mehrheitlich positives Bild. Die meis- gens in Gold halten. Damit haben Sie ten Leitindizes der Welt haben Ihr Vermögen in einem mögmehr oder weniger deutlich lichen Krisenfall der USA auf zugelegt. Doch der Schein jeden Fall abgesichert.“ trügt, denn die Stimmung unIn unserer Titelgeschichte ter der Mehrheit der Anlelesen Sie zudem, welche Theger ist noch immer nicht gut. men für Anleger, die noch nie Wo die Investoren der Schuh in Rohstoffe investiert haben, drückt, bringt Trader Vic im Inwichtig sind. Zu den volkswirtterview mit „Märkte & Zertifischaftlichen Fragestellungen kate“ Schweiz zum Ausdruck. wie Angebot, Nachfrage und Sein Szenario, das er für die Lager gehören unter anderem Irene Brunner Leiterin wirtschaftliche Entwicklung in auch technische Faktoren wie öffentlicher den USA zeichnet, ist alles an„Contango“ und „BackwardaVertrieb Schweiz dere als rosig. Er befürchtet, tion“ dazu. Lesen Sie dazu dass die US-Wirtschaft in den mehr ab Seite 16. kommenden Jahren in ein Hyperinflations-Szenario gerät. Entsprechend geht Und noch etwas in eigener Sache: Für Trader Vic davon aus, dass die Märkte aktive Anleger bietet die Royal Bank of einbrechen werden. Seine Hauptaus- Scotland in der Schweiz neu die CFD

Tradingplattform marketindex an. Anlässlich der Lancierung der Schweizer Webseite, läuft vom 25. Oktober bis zum 5. November ein Trading-Spiel. Dieses bietet Anlegern eine gute Möglichkeit die Handelsplattform kennenzulernen. Darüber­hinaus winken den Teilnehmern mit der besten Performance Preise in Form von Goldbarren bis zu einer Feinunze. Der Einstieg ist jederzeit vor Ablauf des Spiels möglich. Ich wünsche Ihnen wiederum eine spannende Lektüre.

Ihre Irene Brunner

Die nächste Ausgabe von „Märkte & Zertifikate“ erscheint in der Woche vom 22. bis 28. November 2010.

„Inflation ist zunächst nur ein laues Bad, dann wird das Wasser immer heisser, und am Schluss explodiert die Wanne.“ André Kostolany

3

Inhalt

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

MÄRKTE ZERTIFIKATE News

6

News Weltwirtschaft Das globale BIP wächst schneller als erwartet.

6

RICI-News Positive Entwicklung bei den RICI-Produkten.

9

Rückblick Nigeria – ein afrikanisches Land auf dem Vormarsch.

Rohstoffe

Währungen

20

24

Neuemissionen Neue Produkte der RBS •Hebel •Renditeoptimierung •Kapitalschutz

4

10

Märkte Rohstoffe Stahl – Die Angst vor Chinas Exporten.

22

Währungen Australischer Dollar – der Stern am Devisenhimmel.

24

Index Türkei und Indonesien an der Spitze.

27

ETF/Oblis ETFs und Obligationen mit Aufwärtstendenz.

28

Schweizer Aktien Richemont und Swatch nach wie vor stark nachgefragt.

29

Charttechnik Silber, Reis, DAX und SPI im Chart-Check.

30

Kurslisten 33 33 33

Bestehende Produkte von RBS •Hebel •Partizipation •Renditeoptimierung •Kapitalschutz

34 48 56 56

Inhalt

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

auf einen Blick Trader Vic

12

Interview Trader Vic: „Halten Sie fünf bis zehn Prozent in Gold.“

16

Titelstory 12

Service Termine / Impressum Education Disclaimer / Partner Bücher Empfehlungen von RBS.

Rohstoffe

Basiswissen zum Investieren in Rohstoffe.

16

Leserbriefe 59 60 64 65

Kursinformationen „Wo finde ich die Kurse meiner Partizipationsprodukte?“ 66 Buchempfehlungen „Kann ich die Bücher direkt bei Ihnen bestellen?“ 66

5

News

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Globale Wirtschaft

BHP Billiton und Rio Tinto

Der Internationale Währungsfonds (IWF) hat seine Prognose für 2010 erneut nach oben korrigiert, diesmal um 0,2 Punkte auf 4,8 Prozent. Dabei sind die Unterschiede zwischen Schwellen- und Industriestaaten enorm: Aufstrebende Volkswirtschaften weisen dieses Jahr ein Wachstum von bis zu 7,1 Prozent auf. Bei den sogenannten entwickelten Staaten beträgt die Steigerung im Durchschnitt lediglich 2,7 Prozent. Die meisten Industrieländer stünden noch immer vor grossen Aufgaben, mahnte der IWF im Ok-

Der Plan für ein milliardenschweres Eisenerz-Joint-Venture der Bergbaukonzerne Rio Tinto und BHP Billiton ist endgültig vom Tisch. Die beiden Minenriesen hatten geplant, ihre Eisenerzgeschäfte in der westaustralischen Region Pilbara zusammenzulegen. In Pilbara befinden sich einige der grössten Eisenerzminen der Welt. Wettbewerbshüter in der ganzen Welt waren in den Fall eingeschaltet worden. Aus Sicht der europäischen Stahlbranche hätte das Zusammengehen den ohnehin schon geringen Wettbewerb auf dem Eisenerzmarkt weiter beschränkt. Ablehnende Entscheidungen hatte es auch von den Kartellbehörden in Südkorea und Japan gegeben. Eisenerz wird zur Stahlherstellung benutzt und vor allem in der Autoindustrie

Die Weltwirtschaft wächst 2010 um rund 4,8 Prozent.

tober: Haushalte und Staaten seien nach wie vor zu hoch verschuldet, der Finanzsektor noch nicht ausreichend neu geordnet. Länder, die wie die USA zu stark vom Privatkonsum abhingen, müssten mehr exportieren. Staaten wie China, die zu sehr auf Ausfuhren setzten, sollten den Konsum ihrer Bürger fördern. Ändere sich dies nicht, werde die Wirtschaftserholung kaum nachhaltig sein, warnte der Weltwährungsfonds. Für 2011 prognostiziert der IWF ein globales Wachstum von 4,2 Prozent.

Mexiko

Emission einer 100-jährigen Staatsanleihe Mexiko hat eine Staatsanleihe über eine Milliarde USDollar mit einer Laufzeit von 100 Jahren emittiert. Das ist die längste Laufzeit, mit der eine Staatsanleihe eines lateinamerikanischen Landes je versehen wurde. In Mexiko betrug die Laufzeit der Anlei-

Mexikos Finanzminister Ernesto Cordero: „Das ist ein guter Indikator für das Vertrauen der internationalen Märkte in Mexiko.“

6

hen bisher maximal 40 Jahre. Mit dem Geld sollen Auslandschulden bedient werden, meldeten mexikanische Medien am 6. Oktober. In diesem Jahr muss Mexiko Schulden in Höhe von 2,3 Milliarden Franken bedienen, 2011 sind noch einmal 495 Millionen Franken fällig. Zu einem späteren Zeitpunkt will Mexiko zudem eine Anleihe in Yen platzieren. „Es ist hinsichtlich des Betrags und des Zinssatzes von 6,10 Prozent die wichtigste derartige Operation in der Geschichte Mexikos“, sagte Finanzminister Ernesto Cordero.

Die Fusion des Eisenerzgeschäfts ist definitiv geplatzt und am Bau verwendet. Rio Tinto und BHP Billiton bedauerten die Entscheidung gegen das Joint Venture. Die Konzerne hatten geplant, durch eine gemeinsame Nutzung von Eisenbahnen und Hafenanlagen Kosten in Höhe von 9,5 Milliarden Schweizer Franken pro Jahr zu sparen. Das Gemeinschaftsunternehmen wäre mit einem gemeinsamen Wert von rund 110 Milliarden Schweizer Franken die grösste Fusion der australischen Wirtschaftsgeschichte gewesen.

BHP Billiton und Rio Tinto: Eisenerzfusion scheitert am Widerstand der Regulatoren.

Enel

Tochter Enel Green Power soll trotz wenig Interesse an die Börse Der italienische Versorger Enel hat den Star tschuss für den Börsengang seiner Ökostrom-Tochter gegeben. D er h o chverschuldete Mutterkonzern will Ende Oktober auf einer Roadshow die Konditionen des Börsengangs von Enel Green Power (EGP) präsentieren. Enel erhofft sich durch den IPO Erlöse von bis zu 4,6 Milliarden Schweizer Franken und peilt damit den grössten Börsengang in Europa seit drei Jahren an. Der italienische Branchenprimus will

mit dem Erlös seinen immensen Schuldenberg abbauen. Enel wagt mit EGP den Sprung aufs Parkett, obwohl das Interesse der Investoren an erneuerbaren Energien abnimmt. Angesichts leerer Staatskassen ist die Zukunft von Subventionen ungewiss, von denen EGP hochgradig abhängig ist. Enel verkauft etwa ein Drittel an EGP. Die Zeichnungsfrist endet am 28. Oktober, das Börsendebüt in Mailand und Madrid wird am 4. November erwartet.

Foto: www.abc.net.au

Das weltweite Bruttoinlandprodukt wächst schneller als erwartet

News

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

China

US-Dollar gegenüber Yuan auf Rekordtief Die chinesische Währung hat Mitte Oktober gegenüber dem US-Dollar den höchsten Stand seit Beginn der Wechselkursreform vor mehr als

fünf Jahren erreicht: Die Zentralbank legte den Kurs des Yuan mit 6,6732 gegenüber dem US-Dollar fest. In Washington hatte Zentralbankchef Zhou Xiaochuan zuvor westliche Forderungen nach einer schnelleren Aufwertung zurückgewiesen und sich gegen eine Schocktherapie gewandt. Die Wechselkursreform werde nur schrittweise erfolgen, sagte Zhou am Rande der Jahrestagung des Internationalen Währungsfonds und der Weltbank. Im Westen werde westliche Medizin be-

Valor

Richemont MINI Long Gold MINI Long S&P 500 MINI Long

11603463 11668323 10912788

TOP3-Warrants

Valor

Silber Call Warrant Brent Crude Oil Call Warrant Gold Call Warrant

10596943 10069913 11322254

Perf. 1 Monat 108,6% 97,3% 90,0% Perf. 1 Monat 142,2% 65,8% 59,7%

TOP3-Zertifikate

Valor

Zucker Quanto Open End Zertifikat RBS Philippines Total Return Index Open End Zertifikat Heizöl Quanto Open End Zertifikat

1940862

22,5%

3007226

18,0%

2038228

17,3%

Perf. 1 Monat

Valor

Silber MINI Short Brent Crude Oil MINI Short Platin MINI Short

11334571 11475248 11572078

FLOP3-Warrants

Valor

Credit Suisse Call Warrant Brent Crude Oil Put Warrant Nestlé Call Warrant

10187721 11343676 11253603

FLOP3-Zertifikate

Valor

RBS High Yield Canadian Income Trusts Total Return Index Open End Zertifikat Topix Securities Index Quanto Open End Zertifikat Weizen Quanto Open End Zertifikat

Yuan versus US-Dollar 8,5 YUAN/USD 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 10.2005

04.2008

10.2010

Quelle: Bloomberg

In der Berichtsperiode (4. September 2010 bis 4. Oktober 2010) konnten die Warrants auf Edelmetalle sprichwörtlich glänzen. Allen voran der Call Warrant auf Silber (Valor 10596943), der um über 142 Prozent zulegen konnte. Getrieben wurde der Silberpreis hauptsächlich von seiten der Investoren, die Silber – neben Gold – als soge-

nannten „Save Haven“ (sicheren Hafen) ansehen, um sich beispielsweise gegen einen möglichen Anstieg der Inflation abzusichern. So sind die Silberbestände der weltweiten Silber-ETFs in einem Monat um fast 5 Prozent auf mittler weile über 442 Milliarden Unzen angestiegen (per 1. Oktober 2010).

-86,4 Prozent in einem Monat

RBS-Produkte: FLOPs des Monats FLOP3-MINI

Dollar zugelegt. Die USA werfen China vor, seine Währung künstlich unterzubewerten, um seine Exporte zu verbilligen und sich dadurch Handelsvorteile zu verschaffen.

142,2 Prozent in einem Monat

RBS-Produkte: TOPs des Monats TOP3-MINI

vorzugt, die schnell und drastisch wirke, während Chinesen traditionelle Medizin vorzögen, die langsamer anspreche und den verschiedenen Kräutern mehr Zeit gebe, um Wirkung zu zeigen, sagte der Zentralbankchef. Die Handhabung der chinesischen Währung sei eine „komplizierte Kunst“. Es müssten die Inflation, die Arbeitslosigkeit, das Yuan/USD Bruttoinlandprodukt und die Leistungsbilanz berücksichtigt werden. Seit Mitte Juni hat der Yuan um mehr als 2 Prozent gegenüber dem US-

Perf. 1 Monat -61,4% -57,4% -56,2% Perf. 1 Monat -86,4% -77,8% -76,9% Perf. 1 Monat

2655453

-21,8%

2303443

-10,8%

1940863

-10,8%

Anleger im Credit Suisse Call Warrant (Valor 10187721) dür ften sich über dessen Per for mance wenig ge freut haben. Der Warrant mit Strike (Ausübungspreis) bei 53 Schweizer Franken und Ver fall am 17. Dezember 2010 gab in der Berichtsperiode um über 86 Prozent nach, weil die Beteiligungspapiere der Credit Suisse –

im Einklang mit praktisch dem gesamten Bankensektor – stark nachgaben; die CS-Titel büssten während der Beobachtungsperiode fast zehn Prozent an Wert ein. Gleichzeitig hat auch die Volatilität leicht abgenommen, was sich zusätzlich negativ auf den Preis des Credit Suisse Call Warrants ausgewirkt hat.

Quelle: RBS; Stand: 04. Oktober 2010 (alle Angaben ohne Gewähr)

7

marketindex-News

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

marketindex – die CFD Tradingplattform von RBS Elektronische Handelssysteme bestimmen den Markt. Daten fliessen ununterbrochen, die Profis handeln 24 Stunden am Tag. Mit marketindex ist nun auch für Privatanleger in der Schweiz möglich, was bislang dem professionellen Marktteilnehmer vorbehalten war: sekundenschneller Handel – 24 Stunden pro Tag, 5 Tage die Woche, ohne Handelsgebühren. marketindex Trading-Spiel marketindex Trading-Spiel: 25. Oktober bis 5. November 2010 Jetzt mitmachen und Gold gewinnen! Anlässlich der Lancierung der CFD Tradingplattform marketindex in der Schweiz führt RBS Markets ein Trading-Spiel durch. Das marketindex Trading-Spiel ist eine Simulation rund um das Handeln von CFDs und dauert zwei Wochen – vom 25. Oktober bis zum 5. November 2010. Die Eröffnung eines marketindex Spielkontos ermöglicht Ihnen, die Handelsumgebung von marketindex auf authentische Weise zu erleben, und bietet Ihnen Zugang zu verschiedenen Trading Tools sowie die Möglichkeit, Währungen, Rohstoffe, Obligationen und Aktienindizes zu handeln. Die Marktpreise und Geld-/Briefspannen sind real, lediglich das Geld, mit dem Sie spielen, ist nicht echt. Jeder Teilnehmer erhält anfänglich 100.000 Schweizer Franken Startguthaben auf seinem Spielkonto gutgeschrieben. Ziel des marketindex Trading-Spiels ist es, während der Spieldauer vom 25.10.2010 bis zum 05.11.2010 durch geschicktes Handeln von CFDs das Startguthaben zu vermehren und Erfahrungen im CFD Trading zu sammeln. Die Besitzer der Spielkonten mit den besten Wertentwicklungen erhalten nach der ersten Spielwoche (anhand der Einwochen-Performance) und bei Spielende (anhand der Zweiwochen-Performance) attraktive Preise.* Jetzt anmelden! Die Registrierungsphase für das marketindex Trading-Spiel hat bereits begonnen und läuft bis zum Spielende am 5. November 2010. Um am Spiel teilzunehmen, gehen Sie einfach auf www.rbsbank.ch/marketindex und melden sich für ein Spielkonto an. Die Teilnahme ist kostenlos. Eine Anmeldung ist auch nach Spielbeginn noch möglich, indem Sie das Anmeldeformular ausfüllen. Danach eröffnen wir Ihnen Ihr Spielkonto und senden Ihnen umgehend den Aktivierungscode und das Passwort zu. Machen Sie mit! Die Performance der erfolgreichsten Teilnehmer verwandeln wir in Gold! * Die ausführlichen Teilnahmebedingungen finden Sie auf der marketindex Trading-Spiel-Webseite.

8

Elektronische Handelssysteme bestimmen heutzutage den Markt. Die Zeiten des Parketthandels an den Börsen neigen sich langsam, aber sicher dem Ende zu. Kauf- und Verkaufsaufträge werden direkt über elektronische Tradingsysteme platziert und abgewickelt, es findet ein weltweiter Handel statt, und Echtzeitkurse beherrschen das Geschehen. Bislang hatten lediglich professionelle Investoren Zugang zu vollautomatisierten Handelssystemen, über die praktisch rund um die Uhr und weltweit gehandelt werden kann. CFD Trading über marketindex bietet dies ab sofort auch für aktive Privatanleger in der Schweiz. marketindex ermöglicht weltweites Handeln, flexibel und bequem – ganz gleich, wo Sie sich gerade befinden. Alles, was Sie benötigen, sind ein Internetzugang und ein Konto bei marketindex. Die Benutzeroberfläche ist einfach und übersichtlich, ein Download von Software oder teuren Handelssystemen ist nicht erforderlich. Mit marketindex gehören Börsenhandelszeiten, Courtagen (Handelsgebühren) und Depotgebühren der Vergangenheit an. marketindex ist die zukunftswei-

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Was ist ein CFD? CFD steht für den englischen Begriff „Contract For Difference“. Im deutschen Sprachraum spricht man auch von Differenzkontrakt. Ein Differenzkontrakt ist eine Vereinbarung zwischen zwei Parteien – der Bank und dem Kunden – über die in bar abgerechnete Differenz zwischen Kauf- und Verkaufspreis eines Basiswertes (Aktienindex, Rohstoff, Währung, Obligation). Diese Differenz ist der Gewinn oder Verlust des Kunden.

RICI-News

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Positive Entwicklung bei den RICI-Produkten

Jim Rogers

In den ersten drei Quartalen 2010 konnten jeweils die Agrarrohstoffe auf Monatsbasis mit einer positiven Performance überzeugen, während sich vor allem die Rohstoffe aus dem Energiesektor schwach entwiVon Urs Knobel ckelten. Im September scheint es da eine Kehrtwende gegeben zu haben. Während Weizen in den Sommermonaten markant zulegen – hauptsächlich aufgrund der befürchteten Ernteausfälle wegen der Dürre in Russland – und praktisch täglich neue Jahreshöchststände erreichen konnte, gehört die Ge-

treidesorte im September mit minus 12 Prozent zu den grossen Verlierern unter den Agrarrohstoffen. Bei Mais kamen Mitte September Sorgen über Ernteausfälle in den USA auf, was dem Maispreis zu einem zwischenzeitlichen

Schub über die Marke von 5 US-Dollar pro Scheffel verhalf. Die Enttäuschung über einen Rückgang der Nettoexporte der USA – erwartet wurde ursprünglich ein Exportanstieg – liess den Preis dann aber wieder unter diese Marke fallen.

Die RICI-Produkte im Überblick Produktname

Valor

Währung

Laufzeit

Perf. 1 Monat

Perf. 2010

Perf. 12 Monate

RICI Metals Index QOEZ*

2127143

Quanto CHF

Open End

10,9%

6,6%

31,9%

RICI Metals Index QOEZ*

2127064

Quanto EUR

Open End

10,3%

6,3%

29,7%

RICI Agriculture Index QOEZ*

2127099

Quanto CHF

Open End

4,9%

6,0%

29,6%

RICI Enhanced Metal Index OEZ**

3396403

USD

Open End

8,2%

8,0%

27,4%

RICI Enhanced Metal Index QOEZ*

3396405

Quanto CHF

Open End

8,9%

7,0%

27,2%

Market Access RICI-Metals Index ETF

2617059

USD

Open End

10,7%

7,3%

26,7%

RICI Agriculture Index QOEZ*

2127086

Quanto EUR

Open End

4,5%

5,7%

26,6%

RICI Enhanced Metal Index QOEZ*

3396404

Quanto EUR

Open End

8,8%

6,8%

26,5%

RICI Metals Index OEZ**

2127153

USD

Open End

8,6%

8,5%

26,1%

RICI Enhanced Agriculture Index QOEZ*

3396407

Quanto EUR

Open End

5,9%

9,2%

22,8%

Market Access RICI-Agriculture Index ETF

2617070

USD

Open End

4,9%

7,0%

21,8%

RICI Agriculture Index Open End Zertifikat

2127156

USD

Open End

3,6%

6,9%

21,6%

RICI Enhanced Agriculture Index OEZ**

3396406

USD

Open End

4,0%

8,3%

21,6%

RICI Enhanced Agriculture Index QOEZ*

3396408

Quanto CHF

Open End

4,3%

7,4%

21,6%

RICI Enhanced Index OEZ**

3396409

USD

Open End

6,0%

2,3%

13,9%

Market Access RICI Index ETF

2503175

USD

Open End

8,3%

-0,3%

13,7%

RICI Index QOEZ*

2098616

Quanto EUR

Open End

7,6%

-3,3%

13,6%

RICI Index OEZ**

1989184

USD

Open End

6,1%

0,8%

13,2%

RICI Index QOEZ*

2052692

Quanto CHF

Open End

9,1%

-3,3%

12,5%

RICI Enhanced Index QOEZ*

3396411

Quanto CHF

Open End

5,6%

0,2%

12,1%

RICI Enhanced Index QOEZ*

3396410

Quanto EUR

Open End

5,4%

0,2%

11,7%

RICI Enhanced Agriculture Index CPN

3615094

USD

18.02.2013

1,8%

2,0%

5,0%

RICI Enhanced Index CPN

3615103

USD

08.03.2013

1,1%

2,6%

4,5%

RICI Enhanced Agriculture Index Quanto CPN

3615095

Quanto EUR

18.02.2013

1,0%

0,3%

3,5%

RICI Enhanced Index Quanto CPN

3615102

Quanto EUR

08.03.2013

0,5%

0,4%

2,8%

RICI Energy Index OEZ**

2127165

USD

Open End

7,6%

-10,1%

0,4%

RICI Enhanced Energy Index OEZ**

3396400

USD

Open End

5,1%

-8,6%

-2,1%

RICI Energy Index QOEZ*

2127094

Quanto EUR

Open End

11,4%

-16,5%

-2,6%

RICI Energy Index QOEZ*

2127111

Quanto CHF

Open End

13,7%

-18,3%

-2,7%

RICI Enhanced Energy Index QOEZ*

3396401

Quanto EUR

Open End

5,6%

-10,7%

-4,5%

RICI Enhanced Energy Index QOEZ*

3396402

Quanto CHF

Open End

5,8%

-11,1%

-4,5%

Quelle: RBS; Stand: 04. Oktober 2010 (alle Angaben ohne Gewähr) QOEZ* – Quanto Open End Zertifikat; OEZ** – Open End Zertifikat

Bei den Edelmetallen dürften sich Investoren hauptsächlich über die Entwicklung des Silber preises gefreut haben. In der Berichtsperiode vom 6. September 2010 bis 4. Oktober 2010 legte der Silberpreis um fast 12 Prozent zu und avancierte damit auf einen Stand, der zuletzt vor 30 Jahren erreicht wurde. Neben der markant gestiegenen Nachfrage vonseiten der Silber-ETFs dürfte der Preisanstieg auch durch spekulativ orientierte Investoren genährt worden sein. Auch Gold markierte neue Höchststände und überstieg am 24. September 2010 zum ersten Mal die Marke von 1300 USDollar pro Unze. Energierohstoffe konnten nach längerer Durstphase auch wieder Kursavancen verzeichnen. Sowohl bei Rohöl der Sorte WTI (West Texas Intermediate) als auch bei den Rohölderivaten – insbesondere bei Benzin – wirkte sich der Rückgang in den Lagerbeständen positiv auf deren Preise aus. Eine Ausnahme macht da wieder einmal Erdgas: Der Preis gab auch im September erneut nach. Viele Marktteilnehmer setzten auf sinkende Gaspreise, was sich im kräftigen Anstieg der spekulativen Short-Positionen widerspiegelte.

9

Rückblick

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Nigeria – ein afrikanisches Land auf dem Vormarsch Nigeria ist in ökonomischer Hinsicht nach Südafrika das zweitwichtigste Land Afrikas. RBS Markets Schweiz zeigt auf, welche Faktoren die heimische Wirtschaft bestimmen, und beschreibt die möglichen Von Peter Berger Aussichten für das RBS Nigeria Price Return Index Open End Zertifikat. Das Besondere dabei: Ausser Nigeria weist kein Land reiche Öl- oder Gasvorkommen auf.

Nigeria unternimmt im Kampf gegen Korruption grosse Anstrengungen.

RBS Nigeria Price Return Index 50 USD 45 40 35 30 25 01.2010

04.2010

07.2010

10.2010

Quelle: Bloomberg; 1-Monats-Performance: 10,61% Stand: 15. seit Oktober 2010 (alle Angaben ohne Gewähr) Performance Emission: 37,33%

RBS Nigeria Index Open End Zertifikat SVSP-Kategorie: Basiswert: Basiswertwährung: Handelswährung: Laufzeit: Managementgebühr: Geld-/Briefspanne: Kotierung: Valor: Symbol: ISIN:

Tracker Zertifikate (1300) RBS Nigeria Price Return Index USD USD Open End 1,5% p.a. 3% (unter normalen Marktbedingungen) SIX Swiss Exchange seit 16. Januar 2010 3615040 NGRIA CH0036150404 Quelle: Royal Bank of Scotland

10

Der afrikanische Kontinent umfasst rund 22 Prozent der Landfläche der Erde und ist somit etwa dreimal so gross wie Europa – insgesamt leben rund eine Milliarde Menschen auf dem afrikanischen Kontinent. Afrika ist somit nach Asien der bevölkerungsreichste Teil der Welt. Der Economic Freedom Index ist der weltweit angewandte Massstab, um die ökonomischen Rahmenbedingungen, die jeder einzelne Staat vorgibt, miteinander zu vergleichen. Dabei spielen verschiedene Faktoren eine Rolle, unter anderem Korruption, Eigentumsrechte oder Handelsbarrieren. Ein Wert von 100 beschreibt einen Staat, der perfekte Vorgaben für die wirtschaftliche Entwicklung bietet. Und hierbei zeigt sich, dass die afrikanischen Staaten deutliche Verbesserungen in allen Gebieten erreichen konnten. Während es jahrzehntelang kaum echtes Wachstum in Afrika gab, haben sich jüngst einige „Afrikanische Tiger“ herausgebildet. Nigeria, Kenia, Demokratische Republik Kongo, Ghana, Ägypten, Sambia und Marokko scheinen die neuen Stars am Emerging-Markets-Himmel zu sein.

Afrikas Rolle in der Weltwirtschaft besteht seit jeher vor allem in seiner Bedeutung als Exporteur von Rohstoffen. Grosse Teile der bekannten Weltvorkommen strategisch bedeutender Rohstoffe befinden sich in Afrikas Lagerstätten. Metalle und andere Mineralien, Erdöl und Erdgas machen nach Angaben der Welthandelsorganisation rund zwei Drittel des afrikanischen Exporthandels aus. Der Reichtum an Ressourcen des Kontinents könnte eine Quelle für die weitere Entwicklung und den Wohlstand sein. In vielen Staaten Afrikas zählt der Export von Edelmetallen und mineralischen Rohstoffen auch heute noch zu den Hauptdevisenbringern. Sowohl der FTSE/JSE Africa Gold Index als auch der Platinum Index setzen sich aus international agierenden Minenunternehmen zusammen, die einen grossen Anteil ihres Umsatzes auf dem afrikanischen Kontinent erzielen. Der FTSE/ JSE Africa Resource 20 Kursindex hingegen ist breiter aufgestelltund umfasst neben den Minengesellschaften auch Unternehmen aus dem Bereich Rohstoffförderung und -verarbeitung. Alle drei Indizes beinhalten Unternehmen, die an der Johannesburger Börse notiert sind. Nigeria, das bevölkerungsreichste Land Afrikas: Nigeria ist mit seinen 152 Millionen Einwohnern das bevölkerungsstärkste Land auf dem schwarzen Kontinent. Für das Land sprechen derzeit insbesondere die von der Regierung angestossenen Reformen der

Rückblick

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

bisher deutlich vom Petroleum geprägten Wirtschaft. Insbesondere Privatisierungen grosser Staatsunternehmen sowie ein weiterer Ausbau der Infrastruktur sollen vorangetrieben werden und könnten die Wirtschaft des Landes weiter beflügeln. In den Jahren 2007 bis 2009 waren es jedoch gerade die steigenden Ölexporte, die das Bruttosozialprodukt deutlich anstiegen liessen und einen vermehrten Schuldenabbau ermöglichten. Im vergangenen Jahr lag das Wachstum der nigerianischen Wirtschaft bei 5,0 Prozent. Neben der Ölindustrie trugen vor allem Rohstoffe sowie die Textilindustrie und die Baubranche zu diesem Wachstum bei. Nigeria ist das bevölkerungsreichste Land Afrikas, nach Südafrika mit Abstand die zweitgrösste Volkswirtschaft südlich der Sahara, verfügt über sehr grosse Öl- und Gasvorkommen, und konnte in den vergangenen Jahren auch dank verschiedener Reformen durchweg ein hohes einstelliges Gesamtwirtschaftswachstum verzeichnen. Weiterhin gelten allerdings fol-

gende Herausforderungen: • Die weitgehende Abhängigkeit von Öleinnahmen (über 90 Prozent der Exporterlöse; 80 Prozent der staatlichen Einnahmen und rund ein Drittel des BIP) besteht fort. • Mehr als die Hälfte der Bevölkerung lebt weiterhin in extremer Armut (weniger als ein US-Dollar/Tag) • Die Unruhen im Nigerdelta führten zu eingeschränkten Öl- und Gasförderquoten und zu einer erheblichen Reduktion des Wirtschaftswachstums. Sie sind auch der Grund für eine Verschlechterung der ohnehin unzureichenden inländischen Energieversorgung. • Die Infrastruktur ist weiterhin mangelhaft und gilt als Haupthinderungsgrund für die wirtschaftliche Entwicklung. Das Wirtschaftswachstum der vergangenen Jahre war neben dem Banken-, Telekommunikations- und Agrarsektor auch auf die hohen Öleinnahmen zurückzuführen. Die Regierung legt Mehreinnahmen aus dem Ölexport auf einem Sonderkonto der Zentralbank zurück, um damit eine stabilere Fiskalpolitik zu

erzielen, einen Inflationsschub zu verhindern und Reserven für schlechtere Zeiten anzulegen. Die Regierung Nigerias hat den Kampf gegen Korruption zu einem Ziel ihrer Wirtschaftspolitik erklärt. Durch die Einführung eines geordneten Verfahrens bei der Vergabe öffentlicher Aufträge und die Schaffung grösserer Transparenz bei den Einnahmen aus dem Öl- und Gasgeschäft hat sie wichtige Schritte auf dem Weg hin zu diesem Ziel unternommen. Eine weitere wichtige Massnahme war die Einrichtung einer Economic and Financial Crimes Commission (EFCC) zur Bekämpfung von Korruption und Wirtschaftsverbrechen. Als Ergebnis der Bemühungen der EFCC wurde Nigeria 2006 aus der von der Financial Action Task Force der G-8 geführten Liste der bei der Bekämpfung von Geldwäsche „nicht kooperierenden Staaten“ gestrichen. Im Januar 2006 erhielt Nigeria sein erstes Rating von Fitch und Standard and Poor’s: BB–; Standard & Poor’s hat im August 2009 das Rating auf B+ zurückgesetzt.

Ausblick Nigeria profitiert heute von den Reformanstrengungen der vergangenen Jahre Nigeria hat in den vergangenen Jahren dank einer rigorosen Reformpolitik bedeutende wirtschaftliche und politische Fortschritte erzielt. Die Fortführung dieser Politik entscheidet unter anderem, wohin der ökonomische Weg des Landes führt. Mögliche Argumente „pro Nigeria“: Die Gaswirtschaft: Diese ist dabei, sich zu einem der bedeutendsten Wirtschaftszweige in Nigeria zu entwickeln. Dank der Westafrika-Pipeline nach Ghana konnte bereits der westafrikanische Markt erschlossen werden. Mit der geplanten SaharaPipeline über Niger nach Algerien soll auch der europäische Markt beliefert werden können. Der Bankensektor: Die Konsolidierung im Finanzbereich ist das Resultat der konsequenten Reformpolitik der vergangenen Jahre. Der Sektor ist einer der Wachstumsmotoren der nigerianischen Wirtschaft, leidet aber trotz der relativ geringen Vernetzung mit dem Ausland unter den Auswirkungen der weltweiten Finanzkrise. Der Telekommunikationssektor ist der zweite Bereich, in dem die Reformpolitik zum Erfolg geführt hat. Das afrikanische Land verfügt über rund 75 Millionen (Mobil-) Telefonanschlüsse. Mehrere private Anbieter teilen sich mit dem ehemaligen Staatsunternehmen Nitel den Markt. Die Landwirtschaft: 60 Prozent der Nigerianer sind im Agrarsektor beschäftigt. Die Landwirtschaft macht mehr als 40 Prozent des Bruttoinlandprodukts aus. Das Wachstum des Sektors war in den vergangenen Jahren mit 7 bis 8 Prozent überdurchschnittlich.

Nigeria ist Afrikas grösster Yam- und Augenbohnenproduzent, der weltweit grösste Maniokhersteller sowie zum viertgrössten Kakaoproduzent der Welt und zu einem der bedeutendsten Maislieferanten Afrikas herangewachsen. Mögliche Argumente „contra Nigeria“: Die Ölproduktion ist mit einem BIP-Anteil von 35 Prozent der wichtigste Wirtschaftszweig Nigerias. Die tägliche Fördermenge lag Ende 2008 aufgrund der Unruhen im Nigerdelta trotz einer vorhandenen Produktionskapazität von 3 Millionen Fass/Tag bei 2,1 Millionen Fass/Tag. 2009 sank die Produktion zeitweise sogar auf rund 1,4 Millionen Fass/Tag. Nach der Amnestie für die Militanten im Nigerdelta im Oktober 2009 erholte sich die Förderung wieder und stieg auf über 2 Millionen Fass/Tag. Gelingt es der nigerianischen Regierung nicht, die politischen Unruhen im Zaum zu halten, könnte dem Land grosser wirtschaftlicher Schaden entstehen.

Nigeria ist ein bedeutender afrikanischer Agrarproduzent.

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Interview Aktienmonitor

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„Das beste Investment bei Hyperinflation ist Gold“ Trader Vic erklärt im Interview mit „Märkte & Zertifikate“, warum er für die USA eine Hyperinflation Interview: Peter Berger erwartet, und zeigt auf, wie man sich als Investor dagegen absichern kann. Märkte & Zertifikate: Sie sagen, dass Sie für die USA eine hohe Wahrscheinlichkeit für eine Hyperinflation sehen. Können Sie uns das genauer beschreiben? Trader Vic: Lassen Sie mich Ihre Frage etwas präzisieren. Ich sage, dass es eine statistische Unabwendbarkeit für eine Hyperinflation in den USA gibt, falls zwei Dinge nicht passieren. Erstens eine grössere Veränderung der politischen Stimmung in den USA und zweitens eine neue Grossinnovation, die wirtschaftliches Wachstum bringt und in der Folge auch steigende Steuereinnahmen. Was ich hier sage, gilt ausschliesslich für die USA, also nicht für Deutschland und auch nicht für die Schweiz. Selbstverständlich wären aber auch die europäischen Länder von einer Hyperinflation in den USA betroffen.

Trader Vic: „Ginge es so weiter, würden die nominalen Schulden der USA bis ins Jahr 2020 auf 20 Billiarden Franken ansteigen.“

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Was verstehen Sie unter einer Veränderung der politischen Stimmung? Zunächst müsste sich die Zusammensetzung des Repräsentantenhaus ändern (Anm. d. Redaktion: Die USA wählen am 2. November 2010 ein neues Repräsentantenhaus sowie 37 Senatoren und 37 Gouverneure.). Danach müssten die von der Obama-Regierung eingeführten Sozialversicherungsprogramme wieder abgeschafft werden. Zusätzlich wäre ein Einfrieren des Wachstums der Staatsausgaben notwendig. Derzeit fungiert die US-Regierung schlichtweg als Gelddruckmaschine. Ein Beispiel: In den USA gibt es diverse grosse Genossenschaftsbanken, die von ihren Mitgliedern gehalten werden. Diese privaten Banken wären in den vergangenen Jahren eine nach der anderen bankrott gegangen, hätte sie die US-Regierung nicht mit insgesamt 35 Milliarden Franken gerettet.

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nicht mit den sozialistischen AnpassunEs braucht in der Politik einen Umdenkgen, die Obama den ersten beiden Jahprozess. Sie kann nicht jedes Problem ren seiner Regentschaft gemacht hat. mit Geld, egal ob mit neuem oder ausDie Obama-Regierung hat die Steuern gelehntem, lösen. Jedoch habe ich in mit dem Ziel angehoben, die Staatseinden USA bis heute nicht ein einziges Signahmen zu erhöhen. Doch nal gesehen, das auf die Be„Die Politik kann genau das Gegenteil pasreitschaft hindeuten würde, dass sich die Haltung ge- nicht jedes Problem siert. Die jetzige Regierung genüber Steuern und Ausmit Geld lösen.“ hat die Steuern in einer Zeit erhöht, in der die US-Wirtgaben ändern würde. Das schaft kaum noch wächst. Das bedeuProblem der Hyperinflation in den USA tet, dass das kleine Wachstum gebremst könnte verhindert werden. Allerdings wird. In der Folge werden die Staatseinmüssten die Vereinigten Staaten Sparnahmen sinken, sprich das Staatsdefizit programme wie in Europa durchziehen. wächst weiter. Die Höhe des Wachstums Aber das wäre schmerzhaft, und Politiker oder des Nicht-Wachstums der Steuermögen keine schmerzhaften Programeinnahmen ist ein entscheidendes Eleme. Denn dann würden sie das Risiko ment. Wenn die Politiker auf dem jetzilaufen, ihren Job zu verlieren. gen Weg weitergehen, werden wir in den USA definitiv eine Zeit mit Hyperinflation Was verstehen Sie unter einer grösseerleben. ren Innovation? Damit meine ich eine Erfindung wie das Angenommen, Ihre Annahme trifft ein: Internet in den 1990er-Jahren. Dank des Was bedeutet dies für die US-WirtWorld Wide Web wurden am Ende des schaft und für Investoren? vergangenen Jahrtausends ganze SekEs wäre für beide ein Desaster. Die Detoren neu belebt. Die Computerbranche finition für Hyperinflation heisst, dass konnte neue Laptops und neue Softdie Teuerung in einem halben Jahr um wareprogramme und die Telefonindust50 Prozent steigt. Sie können sich vorrie neue Mobiltelefone produzieren. Mit stellen, was das heisst. Angenommen, dem Internet hatten wir weltweit einen ein Amerikaner hat 100 Millionen auf riesigen Schub an Innovation, insbesoneinem Schweizer Bankkonto, so bedere auch in den USA. Das hat sich auch trägt die Kaufkraft nach einer Woche in der Entwicklung der Börsen bemerknur noch 12,5 Prozent. Das Schlimme bar gemacht. In den vergangenen fünf ist, dass dieses Geld nie mehr zurückJahren sind die Aktienmärkte kaum noch kommt. Die Welt dreht sich zwar weigestiegen. ter, doch dieser Verlust ist permanent. Auch andere Anlageklassen wie AktiAngenommen, im November wird en und Immobilien sinken. Doch deren mehrheitlich republikanisch gewählt: Werte erholen sich wieder. Nicht so die Käme es dann wirklich besser? Kaufkraft von Geld. Ähnlich funktionieEs kommt auf das Ausmass des Wechren Obligationen; auch sie werden wertsels darauf an. Falls die Republikaner los; zwar erhalten Sie Ihr Geld zurück, im Repräsentantenhaus nur eine kleine aber die Kaufkraft ist verloren. Ich hofMehrheit gewinnen, hat das, zumindest fe, dies passiert nicht und ich sehe etfür die nächsten zwei Jahre, kaum Auswas falsch. Das sage ich auch bei jeder wirkungen. Anders sieht es aus, wenn Präsentation. Aber ich bin ein ziemlich die Republikaner im Repräsentantengründlicher Analyst von Zahlen. Und haus eine riesige Mehrheit gewinnen und die Geschichte spricht eine klare Spraim Senat massiv zulegen könnten. Das che. Ein solches Ausgabenwachstum, wäre von grosser Bedeutung. Wenn die kombiniert mit einer derart schwachen Republikaner nur mit einem kleinen VorZunahme von Steuereinnahmen ist einsprung gewinnen, hätten wir den totafach nicht nachhaltig. Das kann auf die len Stillstand, das wäre nicht gut. In den Dauer nicht gut gehen. meisten Fällen ist Stillstand gut, doch

Aktienmonitor Interview Was raten Sie Anlegern, die sich vor einem solchen Szenario schützen möchten? Ich empfehle, sich in Währungen wie dem Schweizer Franken, dem Kanadischen, dem Singapur- und dem Australischen Dollar aufzuhalten. Bei diesen Währungen stehen solide Wirtschaften hinter der eigenen Währung. Zusätzlich sollte man als Anleger in Gold und Silber investiert sein. Auch Platin, Palladium und Kupfer sind attraktiv. Ganz allgemein kann man sagen, dass man sich in einem Inflationsszenario mit Rohstoffen absichern sollte. Wir kommen soeben aus einer massiven Bankenkrise. Was hätte ein solches Szenario für Konsequenzen für das USamerikanische Bankensystem? Die US-Banken halten ihre Reserven in Bargeld und in Obligationen. Genau diese Anlageklassen werden aber in einem Hyperinflationsszenario verschwinden. Auch wenn die Inflation „nur“ 25 Prozent betragen sollte, wären die Banken innert kürzester Zeit am Ende. Alles kommt zum Stoppen.

Was ist Hyperinflation? Wenn in einem Land Hyperinflation herrscht, ist die „normale Inflation“ ausser Kontrolle geraten. Bei jährlichen Preissteigerungsraten bis zu 5 Prozent sprechen Ökonomen von einer leichten, ab 5 Prozent von einer schweren Inflation. Von Hyperinflation spricht man in der Regel ab einer monatlichen Teuerungsrate von 50 Prozent. Allerdings gibt es keine verbindliche Definition für Hyperinflation. Die Geldentwertung von 50 Prozent pro Monat hat sich jedoch im Laufe der Zeit etabliert. In einem solchen Fall verliert eine Währung Monat für Monat die Hälfte ihrer Kaufkraft. Die jährliche Inflationsrate beträgt in einem solchen Fall mehr als 12.000 Prozent. Als einziger Ausweg aus einer Hyperinflation erweist sich in der Regel eine Währungsreform. Dabei wird die alte gegen eine neue, stabilere Währung ausgetauscht.

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soll, ist mir absolut schleierhaft. Es ist Das ist ein düsteres Szenario. Wie einfach unmöglich. könnte sich dieses realistischerweise abspielen? Die Obligationenmärkte tendieren Nehmen wir den US-Dollar-Index, der derzeit sehr stark. Wie erklären Sie derzeit bei 77,53 Punkten steht. Das sich diesen Umstand? alte Tief liegt bei 71,00 Punkten. Sinkt Es scheint so, dass die Anleger davon er unter 70 Punkte, wird der Index sehr ausgehen, dass sich die Dinge zum schnell auf 65 Punkte runterfallen. SpäGuten entwickeln, sprich verbessern. testens dann wird die Welt in Panik verDoch alle Zahlen deuten in die andere fallen. Spätestens dann erwarte ich, Richtung. Und wenn es in dass die US-Politik zur „Die US-Ausgaben der Tat nicht gut kommt, Besinnung kommt und wachsen um den werden die USA eines sowohl die Staatsausgaben einfriert als auch Faktor 12 schneller als Tages keine Geldgeber mehr finden. In diesem die Steuern senkt. Tut sie die Einnahmen.“ Fall bleibt den US-Polidies nicht, werden die Intikern nichts anderes mehr übrig, als vestoren streiken. Und wenn sie keiGeld zu drucken. Genau das wird dann ne Investoren finden, die Investitionen zu Hyperinflation führen. in Firmen und Jobs tätigen, geht die Volkswirtschaft zugrunde. Denn ohne Erwarten Sie in den USA Zustände wie Investitionen werden die Steuereinnahin Zimbabwe vor wenigen Jahren? men weiter sinken. In der Folge müsste Nein, das erwarte ich nicht. Der Grund der Staat neues Geld aufnehmen. Ein dafür ist, dass der US-Dollar eine WeltTeufelskreis beginnt. In den vergangewährung ist. Der Greenback wird zwar nen vier Jahren sind die US-Schulden weiter stark fallen, doch er wird sich um 62 Prozent, das Bruttoinlandprostabilisieren. Das aus dem einfachen dukt um 9,0 Prozent und die SteuereinGrund, dass die kommende Krise zu nahmen um 5,0 Prozent gestiegen. Gineinem politischen Umdenken führen ge es so weiter, würden die nominalen wird. Schulden der USA bis ins Jahr 2020 auf 20 Billiarden Franken ansteigen. Eine Würden Sie die kommende Krise mit absolut astronomische Zahl. derjenigen in den 70er-Jahren vergleichen? Das US -Wir tschaf tsministerium Ich denke, sie wird viel schlimmer. Die rechnet mit einem jährlichen realen Schulden von heute sind nicht nur noBIP-Wachstum von 4,4 Prozent. Für minal, sondern auch real viel höher als wie realistisch halten Sie dies? in den 70er-Jahren. Gleichzeitig ist es Das ist absolut unrealistisch. Das letzheute viel schwieriger, die US-Volkste Mal, als wir ein solches Wachstum wirtschaft zurück auf einen Wachsgesehen haben, war zwischen 1997 tumspfad zu bringen. bis 2000. Doch heute haben wir keine derart monströse und neue Innovation Ihre Aussagen tönen für Investoren mehr wie das Internet. Der konservative nicht gerade ermutigend. Zu welcher US-Index S&P 500 stieg zwischen 1995 Vermögensaufteilung raten Sie, vor bis 1999, dank des Internetbooms, um diesem Hintergrund, Ihren eigenen unglaubliche 28,5 Prozent. Zwischen Kunden? 2005 und 2010 ist der S&P 500 noch Das grösste Risiko ist, sich in US-Dolum 0,3 Prozent gestiegen. Alles, was lar aufzuhalten. Falls dieses Szenario der Aktienmarkt tut, ist, die Gewinne eintrifft, wollen sie ganz sicher keine und das Wachstum eines Landes zu reUS-Dollar halten. Aber auch von USflektieren. Wenn das Land nicht wächst, Dollar-Obligationen oder US-Immobiliwird auch der Aktienmarkt nicht wachen sollten Sie sich fernhalten. Denn bei sen. Woher also das prognostizierte einer hohen Teuerung werden die ZinWachstum von 4,4 Prozent kommen

Aktienmonitor Interview sen steigen. Auch Aktien werden fallen. Wenn Sie sich absichern wollen, dann halten Sie heute 5 bis 10 Prozent in Gold und Silber. Zudem würde ich zu rund 20 Prozent Obligationen aus Deutschland, Singapur und der Schweiz halten. Im Bereich Währungen würde ich mich im Schweizer Franken sowie im Dollar aus den Ländern Kanada, Singapur und Australien aufhalten. In jeder dieser Währungen wird der Goldpreis um mehrere hundert Male steigen. Und ich sage bewusst hundert Male, vergessen Sie Prozent in diesem Zusammenhang. Wenn der Preis schon nur um das 20-Fache steigt, haben sie mit einem Anteil von 5 Prozent bereits ihr Depot abgesichert. Es klingt zu schön, um wahr zu sein. Doch Gold kann in seinem solchen Szenario auf 200.000 USDollar pro Feinunze steigen. Es ist also sehr einfach, sich für einen solchen Fall abzusichern.

Zur Person

Victor Sperandeo ist seit 40 Jahren als Trader, Index- und Strategieentwickler tätig. Seine Bücher zum Thema Trading (Trader Vic on Commodites, Trader Vic II - Principles of Professional Speculation etc.) gehören in den USA zu den meistgelesenen Börsenpublikationen überhaupt.

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Titelstory Index Rohstoffe

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Basiswissen zum Investieren in Rohstoffe „Märkte & Zertifikate“ zeigt auf, welche Gründe für ein Investment in Rohstoffe im Allgemeinen und Von Peter Berger in Zertifikate auf Rohstoffe im Speziellen sprechen könnten.

Rohstoffe eignen sich für Investoren als Depotbeimischung.

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Rohstoffe Titelstory Index

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Investieren in Rohstoffe unterscheidet sich fundamental von anderen Investments. Direkte Erträge wie bei Aktien (Dividenden) oder Obligationen (Zinsen) sind bei Rohstoffen nicht zu erzielen. Andererseits können Anlagen wie Aktien oder Obligationen zu überschaubaren Kosten im eigenen Depot gelagert werden. Der physische Besitz und das Lagern von Rohstoffen sind jedoch mit einem nicht unerheblichem Aufwand und Lagerhaltungskosten verbunden. Energieträger wie beispielsweise Erdgas können nur in speziellen, dafür vorgesehenen Vorrichtungen aufbewahrt werden. Verderbliche Waren wie beispielsweise Agrarrohstoffe können nur während einer begrenzten Zeit gelagert werden. Eine langfristige Anlage gestaltet sich daher in den meisten Fällen schwierig. Um die Nachteile des physischen Erwerbs zu umgehen, bietet sich daher der Kauf von Rohstoff-Futures an. Aber auch beim Handeln von Futures gibt es einiges zu beachten. Das erste Hindernis für private Anleger dürfte schon der fehlende Zugang zu den internationalen Terminbörsen sein. Des Weiteren ist der Kauf von Futures mit einem vergleichsweise hohen Kapitaleinsatz verbunden. Future-Kontrakte haben per Definition eine begrenzte Laufzeit. Möchte man als Anleger langfristig investieren, jedoch eine physische Lieferung des Rohstoffs vermeiden, muss ein Anleger seinen FutureKontrakt vor dem Verfall verkaufen und einen neuen Kontrakt mit einer längeren Laufzeit kaufen. Diesen Vorgang nennt man „Rollen“. Dies erfordert sowohl eine hohe Aufmerksamkeit als auch fundierte Handelskenntnisse. Investieren in Rohstoffe ist daher für viele Anleger nur schwer zu realisieren. Wer in Rohstoffe investieren will, hat mit Strukturierten Produkten eine einfache und effiziente Produktlösung an der Hand. So können Anleger mit Partizipationsprodukten, sogenannten Open End Zertifikaten, in einzelne Rohstoffe wie Mais, Erdöl und Gold oder Rohstoffindizes investieren. Mit Hebel-

produkten wie MINI Future Zertifikaten oder Warrants haben Anleger die Möglichkeit, mit Hebel von steigenden oder fallenden Rohstoffpreisen zu partizipieren oder ihr Portfolio gegen Kursrückgänge abzusichern. Mit Kapitalschutzprodukten, sogenannten Capital Protected Notes, können Anleger sogar mit Kapitalschutz an der Entwicklung des Rohstoffmarktes partizipieren. Zertifikate auf Rohstoffe beziehen sich auf die jeweiligen Terminkontrakte der Rohstoffe. Sie partizipieren damit an Preisveränderungen der Rohstoffe. Bis auf die Edelmetalle Gold, Silber, Platin oder Palladium beziehen sich Produkte wie Open End oder MINI Future Zertifikate stets auf Rohstoff-Futures.

Wissenswertes zu Futures Die Kurzdefinition: Futures sind Terminkontrakte auf ein bestimmtes Gut. Terminkontrakte auf Waren werden als Rohstoff-Futures, solche auf Aktien, Anleihen, Indizes und Währungen werden Financial Futures genannt. Futures stellen somit eine gegenseitig bindende Vereinbarung zwischen zwei Vertragsparteien dar, die zum Inhalt hat, einen qualitativ genau definierten Vertragsgegenstand, den sogenannten Basiswert (wie zum Beispiel Rohstoffe von einem bestimmten Qualitätsmuster, Devisen, Aktien- und Aktienindizes, ausgewählte Zinstitel oder sonstige Verfügungsrechte), in einer ganz bestimmten Quantität, an einem fixierten zukünftigen Zeitpunkt oder innerhalb einer fest bestimmten Frist (dem „Termin“), zu einem bei Vertragsabschluss festgesetzten Preis, dem börslich ausgehandelten Terminpreis (oder auch Futures-Kurs, Futures-Preis, Terminkontraktpreis, Terminkurs, Abschlusspreis) zu überliefern (Verkauf des Futures = Short-FuturesPosition) beziehungsweise zu übernehmen und zu bezahlen (Kauf des Futures = Long-Futures-Position) oder, wenn nötig, statt des Vollzugs der physischen Belieferung einen Wertausgleich vorzunehmen.

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Titelstory Index Rohstoffe Diese Terminkontrakte oder Futures als Basisobjekte stellen eine Verpflichtung zur Lieferung dar. Um eine physische Andienung zu vermeiden, wird die Position vor Fälligkeit des jeweiligen Kontrakts verkauft und der Geldbetrag in einen nachfolgenden möglichst liquiden Terminkontrakt investiert (bzw. gerollt). Das Zertifikat bezieht sich daher nach dem Rollen auf einen Terminkontrakt mit späterer Fälligkeit und späterem Andienungszeitpunkt für die Rohstoffe. Um die Preisdifferenzen zwischen den Kontrakten auszugleichen, kann sich bei Open End Zertifikaten auf Rohstoffe die Partizipationsrate am jeweiligen Terminkontrakt ändern. In unserem nachfolgenden hypothetischen Beispiel erhalten die Anleger beim Verkauf des Dezember-Futures 103,42 USDollar. Der nächstfällige Kontrakt kostet 103,15 US-Dollar. Entsprechend erzielt man beim Rollover für 103,42 US-Dollar einen Anteil von 100,26 Prozent am nächstfälligen Kontrakt (Voraussetzung: Die Partizipationsrate vor dem Rollen betrug 100 Prozent.). Der Wert des Zertifikats beträgt damit unmittelbar und nach dem Rollover unverändert 103,42 US-Dollar. Gleichzeitig ist aber die Partizipation an zukünftigen Kursveränderungen des abgebildeten Basiswertes (Underlying) erhöht.

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Wissenswertes zu Contango Die Kurzdefinition für Contango: Der Terminkurs eines Rohstoffs liegt über seinem Spotmarktpreis. Contango bedeutet somit, dass der Future mit der späteren Fälligkeit höher als der Future mit der früheren Fälligkeit notiert. Eine solche Situation entsteht, wenn am Markt die Erwartung steigender Preise in dem Rohstoff vorherrscht.

Die Preissteigerung wird am FutureMarkt vorweggenommen. Wer hier auf einen anziehenden Rohstoffpreis setzt, kann nur verdienen, wenn der Rohstoff noch stärker steigt, als dies der Markt bereits erwartet. Das bedeutet, dass eine Contango-Situation die Gewinnchance schmälert, der Anleger erzielt also einen Roll-Verlust.

Wissenswertes zu Backwardation Die Kurzdefinition für Backwardation: Der Terminkurs liegt unter dem Spotmarktpreis, also dem Preis für den physischen Erwerb des Rohstoffs. Backwardation bedeutet somit, dass der länger laufende Future einen niedrigeren Preis als der kürzer laufende Future aufweist. Bleibt der für die Zukunft erwartete Preisrückgang aus, können Investoren, die auf einen steigenden Rohstoffpreis gesetzt haben,

einen Gewinn erzielen. Aus der Sicht eines Investors ist eine BackwardationKonstellation wünschenswert, denn in diesem Fall vereinnahmt er die Preisdifferenz der aufeinanderfolgenden Future-Kontrakte, wenn sich der Futuredem Spotpreis annähert. Der erzielte Ertrag durch den Preisunterschied zwischen zwei aufeinanderfolgenden Future-Kontrakten wird deshalb auch als Roll-Rendite bezeichnet.

Wissenswertes zu Commodity-Futures Commodity-Futures sind Verpflichtungen zum Kauf oder Verkauf eines Rohstoffs an einem künftigen Liefertermin. In den Preisen der Futures spiegeln sich

Lagerhaltungskosten, Zinsbindungskosten sowie die Erwartung der Marktteilnehmer bezüglich der künftigen Preisentwicklung eines Rohstoffs wider.

Um die Nachteile des physischen Erwerbs zu umgehen, bietet sich daher der Kauf von Rohstoff-Futures an.

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Rohstoffe Titelstory Index

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Quanto Open End Zertifikate auf Einzelrohstoffe: Dem Anleger bietet sich eine Vielzahl von Quanto Open End Zertifikaten auf Einzelrohstoffe. Der Vorteil: Der überwiegende Teil der Rohstoffe wird in US-Dollar gehandelt. Für Investoren, die in Schweizer Franken rechnen, können ihre Gewinne aus Rohstoffinvestments möglicherweise durch Währungsverluste aus dem US-Dollar geschmälert werden. Der Einsatz von sogenannten Quanto Zertifikaten – in diese ist eine Währungsabsicherung eingebaut – könnte sich daher lohnen. Quanto Zertifikate sichern den Anleger gegen wechselkursbedingte Kursverluste ab, indem diese die Wertentwicklung des Basiswertes in der Basiswährung abbilden. Sie bieten somit die Möglichkeit, währungsneutral zu investieren. Der Anleger kann sich damit ausschliesslich auf den Basiswert konzentrieren. Quanto Zertifikaten liegt eine dynamische Währungsabsicherung zugrunde. Das heisst, die Währungsabsicherung bezieht sich nicht nur auf das eingesetzte Kapital, sondern auf jeden zukünftigen Wert der Anlage. Neben dem eingesetzten Kapital werden also auch die Erträge einer Anlage gegen Währungsverluste abgesichert. Die Kosten der Währungsabsicherung definieren sich durch die Korrelationen zwi-

schen der jeweiligen Währung und dem Basiswert, den Erträgen aus dem Basiswert und der Zinsdifferenz der Basiswährung (bei Rohstoffen häufig der US-Dollar) zum Schweizer Franken. Da die Währungsabsicherung täglich neu eingegangen wird, um den Einfluss der Währungsabsicherung auf den Kurswert des Zertifikats möglichst gering zu halten, können sich diese Kosten täglich ändern. Die Absicherungskosten werden bei Quanto Open End Zertifikaten kontinuierlich vom Wert des Zertifikats abgezogen. Was könnte für Rohstoffinvestments sprechen? Eine steigende Teuerung bedeutet in der Regel einen Preisanstieg bei Gütern wie zum Beispiel Rohstoffen. Damit bieten Rohstoffe einen unmittelbaren Schutz vor Geldentwertung. Ein Inflationsanstieg führt meistens zu einem Anstieg der Zinsen, was in der Regel wiederum einen Rückgang der Obligationenkurse nach sich zieht. Steigen die Zinsen, verlieren Aktien an Attraktivität. Die Aktien fallen, ihre Dividendenrenditen steigen, und der Abstand zum Zinsniveau verringert sich. In einem ersten Schritt belastet daher Inflation die Aktien. Erst mit einiger Zeitverzögerung profitieren auch Aktien, die Produktionsanlagen und damit

Besonderheiten der Rohstoff-Future-Märkte Backwardation

Contango

70

40

November 2009 Dezember 2009

Future-Preise

50

Future-Preise

60

Dezember 2009 November 2009

30

20 Future-Fälligkeit

Future-Fälligkeit Quelle: The Royal Bank of Scotland N.V.; Hinweis: Hypothetische Darstellung.

Open End und MINI Future Zertifikate beziehen sich auf Rohstoff-Futures.

Sachwerte beinhalten, von den steigenden Absatzpreisen. Anleger, die ihr Portfolio gegen Inflation schützen möchten, könnten deshalb ihr Anlagespektrum um das Thema Rohstoffe ergänzen. Ein Szenario, das die möglichen Vorteile eines Rohstoffinvestments demonstriert, gab es in den 70erJahren. Diese Phase war von steigender Inflation und steigenden Zinsen (fallenden Obligationenkursen) und stark steigenden Rohstoffpreisen gekennzeichnet. Der CRB Index – dieser enthält 19 Rohstoffe – stieg bis Jahresende 1980 auf einen Höchststand. Anschliessend sorgte der Wirtschaftsabschwung für fallende Preise bei vielen Gütern. In den vergangenen Monaten haben diverse Rohstoffpreise wieder angezogen. Da die Notenbanken der USA, Europas und Japans Geld zu niedrigen Zinsen anbieten, weiten sie die Geldmenge aus. Einige Investoren sehen darin eine Gefahr für die künftige Preisstabilität und setzen daher auf Rohstoffe. Eine andere Argumentationslinie vertritt Trader Vic im Interview mit „Märkte & Zertifikate“. Der US-Amerikaner argumentiert, dass die Ausweitung der Geldmenge in den USA und Europa zu einer höheren Teuerung führen wird. Trader Vic folgert daher, dass sich Anleger in Rohstoffe und hierbei insbesondere in Edelmetalle wie Gold und Silber einkaufen sollten (siehe Interview ab Seite 12).

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Rohstoffe

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Weizen – ein wichtiges Grundnahrungsmittel Nach Mais werden die verschiedenen Sorten von Weizen (Sommer-, Winter-, Weich-, Hartweizen etc.) Von Peter Berger weltweit am zweithäufigsten angebaut. Wissenswertes für interessierte Anleger.

Quelle für alle Charts: Bloomberg

Weizen gehört als Basisrohstoff für die Herstellung von Brot und Teigwaren in vielen Ländern zu den wichtigsten Nahrungsmitteln. Zudem ist Weizen weltweit in der Aufzucht von Nutztieren von grosser Bedeutung.

Die verschiedenen Arten des Weizens stellten 2008 nach Mais (globale Produktion: 786 Millionen metrische Tonnen) das am zweithäufigsten angebaute Getreide der Welt dar. In der Saison 1999/2000 wurde weltweit

die Rekordernte von 585,8 Millionen metrischen Tonnen Weizen eingefahren. In den folgenden fünf Jahren sank die Ernte bis auf 553,8 Millionen metrische Tonnen in der Saison 2003/2004. Seither nimmt die globa-

le Weizenernte wieder zu. 2008/2009 wurde mit 682,8 Millionen metrischen Tonnen eine neue Rekordernte eingefahren. Die vier grössten Produzentenländer stellten 2008 knapp 50 Prozent des globalen Weizenangebots

Aluminium Am 5. März 1999 hat der Aluminiumpreis bei 1159 Dollar je metrischer Tonne (mT) notiert. Anschliessend ist der Aluminiumpreis stark gestiegen und hat sein zwischenzeitliches Höchst am 11. Mai 2006 mit 3185 Dollar/mT (aktuell: 3123) erreicht.

1-Jahres-Chart

10-Jahres-Chart

Forwardkurve

Bleifrei Benzin Bleifreies Benzin wurde in Europa Mitte der 80erJahre eingeführt. Da Blei die Wirksamkeit von Katalysatoren schmälert, wurde zur Verminderung von Schadstoffemission bei Autos bleifreies Benzin erforderlich.

1-Jahres-Chart

3-Jahres-Chart

Forwardkurve

Gold 2007 sind weltweit aus Minen rund 84 Millionen Feinunzen oder 2500 Tonnen Gold gefördert worden. Der grösste Goldproduzent Barrick Gold hat 2007 mit seinen weltweit 27 Minen rund 8,1 Millionen Feinunzen Gold gefördert.

1-Jahres-Chart

10-Jahres-Chart

Forwardkurve

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Rohstoffe

Weizen: das zweitwichtigste Nahrungsmittel der Menschheit.

(China: 16,5 Prozent; Indien; 11,4 Prozent; USA: 10,0 Prozent und Russland: 9,3 Pro-

zent) her. Rund 75 Prozent der globalen Ernte werden für die Herstellung von Le-

bensmitteln für Menschen verwendet, 18 Prozent für die Tiermast, 6 Prozent für die Aussaat und 1 Prozent für andere Anwendungen. Die wichtigsten Handelsplätze für Weizen sind unter anderem der MAT (Mercado a Término de Buenos Aires; Argentinien), der SFE (Sydney Futures Exchange; Australien), der LIFFE (London International Financial Futures and Options Exchange; Grossbritannien), der CBOT (Chicago Board of Trade; USA), der KCBT (Kan-

sas City Board of Trade; USA), MGEX (Minneapolis Grain Exchange; USA), der MidAm (Mid-America Commodity Exchange; USA) und der WCE (Winnipeg Commodity Exchange; Kanada).

So können Sie investieren: Ihre Erwartung: Der Weizen-Preis wird steigen. Mögliches Produkt: RICI Enhanced Weizen Index Open End Zertifikat (Valor: 4545418) Eine Übersicht zu allen Strukturierten Produkten von RBS finden Sie in den Kurslisten ab Seite 34.

Mastrinder Im Jahr 2000 wurden weltweit 1,03 Milliarden Rinder produziert. Bis 2009 sank die Zahl an geschlachteten Tieren auf 976,8 Millionen Tiere. Die grössten Rinderproduzenten sind Indien, Brasilien, China und die USA.

1-Jahres-Chart

10-Jahres-Chart

Forwardkurve

Silber Seit seinem Dreijahrestief von 8.96 Dollar je Feinunze (20. November 2008) hat der Silberpreis um mehr als 52 Prozent auf 13.66 Dollar (16. Februar 2009) zugelegt. Das Allzeithöchst beträgt 20.81 Dollar je Feinunze (5. März 2008).

1-Jahres-Chart

10-Jahres-Chart

Forwardkurve

Zucker Sein bisheriges Allzeithöchst verbuchte der Zucker rübenpreis am 3. März 2008 mit einem Preis von 404.50 Euro je 50 metrischer Tonnen. Vor rund zehn Jahren, am 9. Juli 1998, notierte der Preis bei rund 251.30 Euro.

1-Jahres-Chart

10-Jahres-Chart

Forwardkurve

Quelle für alle Charts: Bloomberg

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Rohstoffe

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Stahl – die Angst vor Chinas Exporten Die Stahlpreise haben in diesem Jahr überrascht. Trotz der Erwartung einer Konjunkturerholung gingen viele Analysten wegen des ausreichenden Angebots von einer schwachen Entwicklung der Von Jochen Stanzl Stahlpreise aus. gute Prognose: „Die Wetteraussichten haben sich von bewölkt auf strahlend blauer Himmel gebessert.“ Tatsächlich haben auch chinesische Stahlkocher ihre Preise angehoben – allen voran der grösste Produzent, die BaoSteel. Ihr folgten weltweit weitere, wie die luxemburgische ArcelorMittal, die deutsche ThyssenKrupp, die südkoreanische Posco oder die Tata Steel aus Indien. Die Stahlindustrie blickt voller Hoffnung, aber zugleich auch ängstlich auf China. Zwar floriert die chinesische Wirtschaft, was neue Investitionen in die Produktion zuliess, ohne die die heutige Nachfrage gar nicht befriedigt werden könnte.

Chinesische Wirtschaft: Sollte sie sich abkühlen, wäre China gezwungen, Stahl zu exportieren.

Nach der Sommerpause sind die Preise kräftig gestiegen – je nach Stahlprodukt und Region zwischen 1 und 12 Prozent. Als Ursache hierfür können überraschende Produktionskürzungen in China ausgemacht werden. Die dortigen Stahlkocher müssen Stromeinsparziele der Regierung einhalten – und wer nicht mitmacht, wird von Peking kurzerhand dazu gezwungen, notfalls über Zwangsschliessungen. Dies gilt vor allem für kleine und sehr kleine Stahlkocher, die in den vergangenen Jahren wie Pilze aus dem Boden geschossen sind. Bis zum Jahr 2015 sollen die zehn grössten chinesischen Stahlkocher ihren

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Marktanteil mit Pekings Hilfe auf 60 Prozent gesteigert haben, von 44 Prozent im vergangenen Jahr. Mehr Marktkonzentration – mehr Kontrolle für Peking. Noch bevor sich dieses Jahr zu Ende neigt, werden die chinesischen Stahlkocher, die jährlich rund 550 Millionen Tonnen Stahl – die Hälfte der Weltproduktion – erzeugen, ihren Output um 3 bis 5 Prozent gekappt haben. Weniger Angebot, höhere Preise – von Stahlblechen für den Schiffbau über Flachstähle für Maschinen bis hin zu verzinnten Stählen für Konservendosen. Peter Marcus, Stahlanalyst bem Recherchehaus World Steel Dynamics, bescheinigt der Stahlbranche daher eine

Falls China mit Exporten beginnt …: Doch es könnte auch anders kommen. Sollte die chinesische Wirtschaft sich abkühlen, wären die Chinesen gezwungen, grosse Mengen Stahl auf den Weltmarkt zu exportieren, was die Preise einbrechen lassen könnte. Diese Befürchtung hängt wie ein Damoklesschwert über dem Stahlmarkt, und eine hohe Quotendisziplin wird vonnöten sein, um ein Überangebot auf dem Stahlmarkt zu vermeiden. Denn nach einem Zuwachs der weltweiten Stahlnachfrage um 13,1 Prozent in diesem Jahr rechnet der Weltstahlverband für das Jahr 2011 nur noch mit einem weiteren Zuwachs um 5,3 Prozent. Übertroffen werden könnte die Prognose für das kommende Jahr nur dann, wenn die Endnachfrage und die Unternehmensinvestitionen anziehen. Das ist bislang nicht eingetroffen. Die vom Autor geäusserten Ansichten und Erwartungen stellen ausschliesslich seine eigenen Ansichten und Erwartungen dar und sind nicht als Anlageempfehlungen der RBS Group zu verstehen.

Rohstoffe

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Edelmetalle Rohstoff

Valor

FutureKontrakt

04.10.2010

Perf. 1 Monat

Perf. 2010

Perf. 12 Monate

Palladium Silber Gold Platin

1781988 1782007 1462936 1781994

Kasse Kasse Kasse Kasse

561,25 21,95 1.315,25 1.669,00

7,1% 11,8% 6,4% 8,5%

39,2% 31,8% 20,9% 15,2%

88,5% 33,7% 30,4% 30,3%

2907507 1837889 1837852 1837929 1837999

März 11 März 11 März 11 März 11 März 11 Index März 11

24930,00 23895,00 8120,00 2354,00 2235,50 46,50 2291,00

16,2% 9,2% 6,2% 9,2% 3,5% 5,7% 6,0%

Basismetalle Zinn Nickel Kupfer Aluminium Zink Uran Blei

1837911

48,6% 26,2% 10,9% 4,0% -13,4% 4,5% -5,5%

Silber: das zweitbeste Edelmetall im Jahr 2010. 2035978 2097369 4870119 2035969 4870120 2015782

Kasse (Nord Pool) November 10 November 10 November 10 November 10 November 10 Index (Chicago) November 10 November 10

48,89 228,33 718,00 83,30 208,85 81,31 197,50 3,73 95,85

-4,1% 11,8% 10,5% 9,3% 9,7% 10,4% -0,8% -4,5% 5,3%

22,6% 8,7% 12,9% 7,4% 3,1% 3,0% 1,5% -33,0% -

56,8% 28,3% 27,7% 23,7% 20,1% 16,8% 4,0% -25,2% -

Agrarrohstoffe Orangensaft Baumwolle Hafer Gummi Weizen Raps (EURONEXT) Mais Kaffee Palmöl Sojaöl Sojabohnen Milch Zucker Sojamehl Reis (CBOT) Kakao

4572393 4572386 2160058 4572391 2274893 4572392 4572390 2193183 2243433 4572385 3339504 4572389 2243411 3860980 4572387

November 10 Dezember 10 Dezember 10 Februar 11 Dezember 10 Februar 11 Dezember 10 Dezember 10 Dezember 10 Dezember 10 November 10 Dezember 10 März 11 Dezember 10 November 10 Dezember 10

154,10 97,76 337,50 313,00 647,00 373,25 469,75 172,95 2666,00 43,50 1052,50 15,02 22,86 292,00 12,21 1846,00

13,1% 9,5% 16,3% 3,6% -12,0% -1,8% 2,4% -6,6% 3,0% 8,3% 2,7% 5,6% 11,9% -2,4% 4,8% -5,8%

23,1% 30,9% 23,8% 18,1% 20,6% 29,6% 15,3% 28,0% 4,7% 8,5% 2,3% 16,5% -12,9% -6,7% -15,7% -18,4%

66,1% 61,9% 54,5% 53,8% 47,2% 45,7% 39,2% 33,7% 31,5% 29,6% 19,9% 17,7% 15,1% 9,2% -6,6% -14,0%

4572394 2121519 1988456 4572388

Dezember 10 Februar 11 Oktober 10 Dezember 10

72,18 108,50 110,43 97,45

-6,8% 3,0% -3,8% -1,3%

10,3% 23,3% 15,5% 13,1%

51,1% 36,2% 18,5% 16,1%

Tiererzeugnisse Lean Hog*** Pork Bellies** Mastrind Lebendrind

Der Aufwärtstrend bei den Edelmetallen hat sich auch im September weiter fortgesetzt. Interessant zu beobachten wird sein, ob sich die starke Erholung bei Silber als nachhaltig erweist oder nicht. Mit der Monatsavance von 11,8 Prozent hat der „kleine Bruder von Gold“ seine Kon-

74,9% 38,1% 37,7% 29,1% 19,0% 9,4% 8,6%

Energie Strom Heizöl Diesel (Gas Oil) Brent Crude Oil Bleifrei Benzin* WTI Crude Oil Ethanol Natural Gas (NYMEX) Kohle

Rohstoffe auf breiter Front gesucht

Quelle: RBS, Bloomberg; Stand: 04. Oktober 2010 (alle Angaben ohne Gewähr) Bleifreies Benzin*– RBOB Gasoline NYMEX Pork Bellies** – Schweinebäuche Lean Hog*** – mageres Schwein

trahenten Gold und Platin auf eine Zwölfmonatssicht mühelos hinter sich gelassen. Für einen weiteren Kursanstieg könnte sprechen, dass die Silberbestände aus privaten Händen praktisch vollständig aufgebraucht sind. Somit stellt sich auf mittlere Sicht die Frage, ob und wie grosse neue Silberminen in Produktion kommen. Bei den Industriemetallen fällt das starke Plus von Zinn (+16,2 Prozent) auf. Beim kleinsten Metallmarkt an der London Metal Exchange ist allerdings zu bedenken, dass dieser aufgrund des engen Marktes starken Preisschwankungen unterliegen kann. Fundamental weist der Zinnmarkt nach drei Jahren mit Überschüssen wieder ein Angebotsdefizit auf. Ende 2009 lag der Überhang laut Angaben des World Bureau of Metal Statistics bei 11.500 Tonnen. Für das laufende Jahr wird mit einem Unterangebot von rund 8000 Tonnen gerechnet. Verantwortlich dafür ist unter anderem ein durch Umweltauflagen bedingter Rückgang des Ausstosses beim wichtigsten Zinnproduzenten Indonesien. Erschwerend kommt hinzu, dass die Lagerbestände in den vergangenen Monaten um rund 50 Prozent abgebaut wurden. Bei den Energieträgern hält der Abwärtstrend bei Erdgas weiter an. Die absehbare Versorgungssicherheit in Europa (Stichwort: Nabucco-Pipeline) scheint hier ihre Wirkung nicht zu verfehlen. (pb)

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Währungen

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Australischer Dollar – der Stern am Devisenhimmel Der Australische Dollar war in den zurückliegenden zwölf Monaten die Währung mit der besten Performance unter den 18 am meisten gehandelten Währungen der Welt. Das gilt vor allem in Relation zum Von Detlef Rettinger US-Dollar.

Das Zinsniveau in Australien wird auch in Zukunft zu den höchsten aller Industrieländer gehören.

Gegenüber der US-Währung ist die liebevoll „Aussie“ genannte Devise auf ein neues Allzeithoch gestiegen und hat fast die Parität, also ein Kursverhältnis von 1:1, erreicht. Auch in Euro gerechnet war der Australische Dollar noch nie so viel wert wie heute. Gegenüber dem Franken legte der Aussie seit Ende 2008 ebenfalls kräftig zu, von seinem Hoch ist das Währungspaar Australischer Dollar/ Schweizer Franken (AUD/CHF) aber ein ganzes Stück weit entfernt – Grund dafür ist die Stärke des Franken, der derzeit als Safe-Haven-Währung gefragt ist. Was für den Austral-Dollar spricht: Ab dem Jahr 2001 bis zur Finanzkrise 2008 ging es für das Währungspaar AUD/

24

Dollar für Investoren attraktiv. Auch speUSD nur nach oben, und zwar um mehr kulative Anleger nutzen den Aussie gern als 90 Prozent. Das lag zum einen an als Anlagewährung für Carry Trades. Bei der Schwäche des US-Dollar, der in diediesen werden in einer niedrig verzinsser Zeit auch gegenüber anderen Wähten Währung Kredite aufgenommen, um rungen wie dem Euro und dem Franken in Hochzinswährungen abwer tete, und zum Der Zinsvorteil macht wie dem Aussie zu inanderen an der Funktion des Austral-Dollar den Australischen Dollar vestieren. Das ist ein sicheres Geschäft, soals internationaler Anattraktiv. lange die Hochzinslagewährung. Der Rohwährung aufwertet und die Kursbewestoffboom der vergangenen zehn Jahre gungen am Devisenmarkt nicht zu gross sorgt dafür, dass Australiens Wirtschaft sind. in Geld schwimmt und die Notenbank Während der Finanzkrise änderte ständig mit hohen Leitzinsen eine Übersich dies, und die grosse Unsicherheit hitzung verhindern muss. Der Zinsvorteil führte dazu, dass viele Carry Trades aufvor allem gegenüber den grossen Weltgelöst wurden. AUD/USD stürzte bis Ende währungen US-Dollar, Euro, Yen, Fran2008 um mehr als 35 Prozent ab, hat dieken und Pfund macht den Australischen

Währungen

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

sen Kursrückgang inzwischen aber wieder aufgeholt. Bei den ersten Anzeichen einer Erholung der Weltwirtschaft von der Rezession und wieder steigenden Rohstoffpreisen war auch der Australische Dollar erneut gefragt. Der Höhenflug der Währung wurde unterstützt durch die Stärke der australischen Wirtschaft, die sich rasch aus dem Konjunkturtal befreite. Die Reserve Bank of Australia (RBA) gehörte zu den ersten Notenbanken, die den Leitzins wieder anhoben. Das sind gute Gründe für Investoren, wieder auf den Aussie zu setzen. Solange die Weltkonjunktur robust und der Rohstoffhunger in den rasch wachsenden Schwellenländern gross bleibt, wird auch Australiens Wirtschaft Stärke zeigen. Das Zinsniveau in Australien wird auch in Zukunft zu den höchsten aller Industrieländer gehören. Im September erlebte der Höhenflug des Australischen Dollar aber einen kleinen Dämpfer. Die RBA hob den Leitzins entgegen den Erwartungen nicht an, sondern liess ihn bei 4,50 Prozent und begründete ihre Zurückhaltung mit dem schwächeren weltwirtschaftlichen Umfeld. Allerdings haben sich auch die Konsumnachfrage und der Immobilienmarkt in Australien selbst abgeschwächt. Trotzdem handelt es sich nur um eine Unterbrechung im Zinserhöhungszyklus. Mögliche Argumente gegen den „Aussie“: Für Anleger ist der Australische Dollar aber dennoch keine Einbahnstrasse. Die Währung ist hoch bewertet. Das macht sie anfällig für Rückschläge. Sollten sich die Anzeichen für eine Abkühlung der Weltkonjunktur verdichten, dann würde es voraussichtlich zu einer starken Korrektur beim Aussie kommen. Das gilt besonders für AUD/ CHF, denn der Franken wäre als SafeHaven-Währung dann besonders gefragt. Anleger sollten daher derzeit Vorsicht walten lassen bei Engagements im Aussie, der Zinsvorteil allein rechtfertigt den Kauf nicht. Kurzfristig kann es mit der Währung allerdings noch weiter nach oben gehen, denn der Optimismus an den Märkten ist gross und die Risikoaversion ist gering.

Währungen Währung

Referenz

Stand 04.10.2010

Ungarischer Forint Euro Tschechische Krone Norwegische Krone Britisches Pfund Polnischer Zloty Hongkong Dollar US-Dollar Neuseeländischer Dollar Türkische Lira Schwedische Krone Kanadischer Dollar Singapur Dollar Japanischer Yen Südafrikanischer Rand Australischer Dollar

HUF/CHF EUR/CHF CZK/CHF NOK/CHF GBP/CHF PLN/CHF HKD/CHF USD/CHF NZD/CHF TRY/CHF SEK/CHF CAD/CHF SGD/CHF JPY/CHF ZAR/CHF AUD/CHF

0,486 1,3305 5,4294 16,5493 1,5395 0,3355 12,5271 0,9718 0,7203 0,66852 14,3609 0,9497 0,7393 1,1656 0,1385 0,9391

akt. Geldmarktzins

Perf. 1M

Perf. 2010

Perf. 12M

4,8% 0,3% 0,8% 2,2% 0,6% 2,8% 0,0% 0,3% 3,0% 6,7% 1,2% 1,2% 0,0% 0,2% 6,8% 4,6%

-6,7% -2,6% -3,6% -0,4% 1,3% -1,5% 4,2% 4,4% 1,1% 0,1% -3,1% 2,7% 1,8% 3,2% 0,4% -0,7%

12,1% 10,9% 3,0% 7,5% 8,5% 7,3% 6,8% 6,8% 3,8% 3,1% 0,0% 4,0% -0,3% -4,6% 0,4% -0,5%

15,5% 13,1% 8,5% 8,0% 6,9% 6,8% 6,6% 6,5% 3,9% 3,6% 1,7% 1,1% -0,9% -1,1% -2,1% -3,0%

Quelle: Bloomberg; Stand: 04. Oktober 2010 (alle Angaben ohne Gewähr)

Spätestens Anfang 2011 wird sich aber die Konjunkturabkühlung deutlicher zeigen, und dann dürfte auch der Aussie fallen. Auf lange Sicht können aber nied-

rigere Kursniveaus zum Einstieg genutzt werden, denn die langfristigen Argumente für ein Engagement im Australischen Dollar bleiben bestehen.

Australischer Dollar: Die Währung ist hoch bewertet. Das macht sie anfällig für Rückschläge.

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Neue Strategien für stürmische Zeiten Obwohl die heisse Phase der Finanzkrise durchgestanden ist und eine gewisse Stabilisierung der Weltwirtschaft eingesetzt hat, herrscht bei den Verantwortlichen dieser Welt Ratlosigkeit. Klar ist, dass die Weltwirtschaft keinesfalls gesund ist. Wie also kann die Gefahr einer neuen Grossen Depression gebannt werden? In dieser Situation ist Charles Kindlebergers Werk zur Weltwirtschaftskrise von geradezu erschreckender Aktualität. Er legt schlüssig dar, dass nicht die eine Ursache oder die eine falsche Theorie zur Krise führte, sondern die Zeit von 1919 bis 1939 nach Kindleberger geradezu eine Aneinanderreihung von Fehlern war.

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Der Crash von 1929 und seine Folgen sind in den Köpfen der Entscheidungsträger noch sehr präsent. Nur deswegen konnte es im Herbst 2008 zu Rettungsaktionen für die Finanzmärkte kommen, die in diesem Ausmass noch kurz zuvor unvorstellbar waren. Bislang scheinen sie zu greifen. Aber eines ist gewiss: Die Welt ist noch lange nicht über den Berg.

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Rohstoffe

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Europa Index

Markt

Valor

Stand 04.10.2010

Perf. 1M

Perf. 2010

RDX Index WIG20 Index BUX Index DAX Index FTSE 100 Index EURO STOXX 50 Index ATX Index SMI Index CAC40 Index S&P/MIB 30 Index

Russland Polen Ungarn Deutschland Grossbritannien Euroland Österreich Schweiz Frankreich Italien

1853001 2500399 2467033 2106951

2553706

1387,70 2633,94 23079,97 6134,21 5555,97 2467,06 2549,22 6248,80 3649,81 20090,97

-2,7% 6,1% 0,7% 0,0% 2,5% -2,6% 3,5% -2,2% 0,0% -2,3%

5,6% 9,9% 8,5% 3,0% 2,8% -4,4% 2,7% -4,3% -6,7% -13,3%

23,4% 22,1% 16,4% 11,3% 10,8% 3,5% 2,4% 1,6% -0,1% -11,7%

USA Mexiko Brasilien

2076846 2440891 2117536

1975,33 34040,17 70384,92

5,6% 4,4% 5,6%

6,2% 6,0% 2,6%

17,9% 16,5% 12,9%

USA

1468666

10751,27

2,9%

3,1%

12,0%

USA Kanada

1417690 2564178

1137,03 712,89

2,9% 0,7%

2,0% 2,8%

9,3% 7,8%

1776040

667,01 666,45 6159,45

11,9% 5,1% 12,2%

34,3% 28,6% 18,2%

37,6% 30,7% 22,8%

Malaysia

1870696

1462,27

2,5%

15,7%

21,0%

Südkorea China

1776045 1776060

243,99 22618,66

5,7% 8,0%

10,1% 3,5%

16,1% 10,8%

China

1776065

12614,18

7,8%

-0,9%

8,9%

Australien Japan Japan

2078103 1318379 1776030

4625,30 9381,06 822,74

1,4% 4,4% 1,1%

-5,4% -9,7% -8,3%

0,7% -1,6% -4,0%

Türkei

1983529

778,66

12,2%

28,8%

41,0%

Israel

2248346

1222,90

4,3%

7,0%

21,4%

Südafrika

1870701

26023,49

4,9%

4,1%

18,0%

Kuwait Marokko Qatar Ägypten Oman Ver. Arabische Emirate

3615107 2499933 3615110 2315807 3615108

878,67 24408,21 852,90 6837,43 1030,63

7,0% 0,9% 5,0% 5,4% 3,4%

40,0% 12,5% 16,7% 10,8% 9,0%

11,6% 9,6% 9,3% 3,5% 2,6%

3615109

247,51

11,0%

-1,9%

-18,1%

2106958 2387296 1468703

Perf. 12M

Amerika NASDAQ 100 Index Mexbol Index Bovespa Index Dow Jones Industrial Average Index S&P 500 Index S&P TSX60 Index

Türkei und Indonesien an der Spitze Ausser in Polen und Österreich haben sich die Aktienmärkte in Europa im Verlaufe des Septembers mehrheitlich seitoder abwärts orientiert. Im Hinblick auf die Entwicklung seit Jahresanfang setzte sich der polnische WIG20 neu an die Spitze der europäischen Eigenkapitalmärkte. Dank des Plus von 6,1 Prozent in den abgelaufenen vier Wochen vermochte der Index seinen ungarischen Konkurrenten deutlich zu überflügeln. Unter den WIG20-Werten haben sich im Vergleichszeitraum mit TVN (Medien; 22,4 Prozent), KGHM (Rohstoffe; 18,4 Prozent), Getin (Bank; 18,3 Pro-

Asien, Australien LQ45 Index SET 50 Index Nifty Index Kuala Lumpur Composite Index Kospi 200 Index Hang Seng Index Hang Seng China Enterprises Index S&P/ASX 200 Index NIKKEI 225 Index Topix Index

Indonesien Thailand Indien

Afrika, Naher Osten DJ Turkey Titans 20 Index Tel Aviv 25 Index FTSE/JSE Afrika Top40 Index MSCI Kuwait Index CFG 25 Index MSCI Qatar Index EGX 30 Index MSCI Oman Index MSCI United Arab Emirates Index Dubai Financial Market G. Index MSCI Bahrain Index

Dubai

1686,52

9,9%

-6,3%

-24,4%

Bahrain

3615105

301,44

-2,6%

-14,6%

-29,1%

Goldminen Biotechnologie Ölproduzenten

1462937 2070766 1468647

505,46 1148,50 1037,96

3,7% 2,3% 4,9%

17,6% 21,9% -2,8%

23,2% 27,1% 2,8%

Sektoren NYSE Arca GBI* AMEX Biotech Index AMEX Oil Index

Quelle: Bloomberg; Stand: 04. Oktober 2010 (alle Angaben ohne Gewähr)

GBI* – Gold BUGS Index

Börsen in der Türkei tendieren stark.

zent), PKN Orlen (Energie; 17,2 Prozent), PKOBP (Bank; 17,2 Prozent), BRE (Bank; 16,3 Prozent) und PBG (Industrie; 15,2 Prozent) nicht weniger als sieben Papiere um mehr als 15 Prozent verteuert. Insgesamt lagen 12 der 20 Werte im Plus. Zweistellig an Wert eingebüsst haben dagegen die Aktien von Assecopol (Bankensoftware; –15,5 Prozent), GTC (Immobilien; –13,1 Prozent), Bioton (Biotechnologie; –13,0 Prozent) und PGE (Elektrizität; –11,5 Prozent). Zweistellig zuzulegen vermochten in der Berichtsperiode die Indizes von Indien (Nifty Fifty) und der Türkei (DJ Turkey Titans 20 Index) mit je 12,2 Prozent sowie von Indonesien (LQ45; +11,9 Prozent). Nach dem neuerlichen Aufschwung führen der MSCI Kuwait Index und der LQ45 die Rangliste der weltweit besten Indizes im Jahr 2010 an. Eine starke Erholungstendenz hat im September zudem der MSCI United Arab Emirates Index (+11,0 Prozent) aus den Vereinigten Arabischen Emiraten gezeigt. (pb)

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ETFs

Obligationen

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

ETFs und Obligationen mit Aufwärtstendenz Im September 2010 notierten aus den Bereichen ETFs und Obligationen der RBS Markets Schweiz-ProVon Peter Berger duktpalette mit einer Ausnahme (CONF Future Kontrakt) alle Produkte im Plus. Im Segment der Exchange Traded Funds haben sich im September die Werte FTSE/JSE Africa Top 40 Index

Afrika Top 40 Index ETF im September: +15,6 Prozent.

Obligationen weiter im Aufwind: Wie bereits im Vor monat erfreuten sich die diversen Staatspapiere auch in den vergangenen vier Wochen einer ungebrochenen Nachfrage. Dabei hat sich der Spitzenreiter, der deutsche BUXL Future Kontrakt, auf Monatsbasis um weitere 2,5 Prozentpunkte verteuert. Die Jahresperformance beträgt nun 20,1 Prozent. Gleichzeitig liegt die Rendite bei 3,0 Prozent. Interessant ist auch, dass das bisherige Kellerkind, der japanische JGB Future Kontrakt, nach der neuerlichen Zinssenkung der japanischen Notenbank eine verstärkte Nachfrage verzeichnete.

ETF (+15,6 Prozent), Dow Jones Turkey Titans 20 Index ETF (+14,2 Prozent) und DAXglobal Asia Index ETF (+12,5 Prozent) am besten geschlagen. Die einzigen beiden ETFs, die im laufenden Jahr noch immer in der Minuszone sind, sind trotz einer Erholungstendenz in den abgelaufenen vier Wochen der Rogers International Commodity Index ETF (–0,3 Prozent) und der South Eastern Traded Index (SETX) ETF (–4,5 Prozent). Hält der Aufwärtstrend im Rohstoffbereich auch in den kommenden Monaten, könnte aber zumindest der RICI ETF deutlich ins Plus drehen.

ETF-Produkte im Überblick Valor

Währg.

Verfall

Geld

Brief

Perf. 1M

Dow Jones Turkey Titans 20 Index ETF

Produktname

2874596

USD

Open End

245,87

248,33

14,2%

Perf. 2010 29,3%

Perf. 12M 46,0%

FTSE/JSE Africa Top 40 Index ETF

2874624

USD

Open End

39,79

40,18

15,6%

11,3%

33,3%

RICI Metals Index ETF

2617059

USD

Open End

168,00

168,84

10,7%

7,3%

26,7%

DAXglobal Asia Index ETF

2617093

USD

Open End

49,01

49,99

12,5%

13,4%

22,4%

RICI Agriculture Index ETF

2617070

USD

Open End

122,00

122,60

4,9%

7,0%

21,8%

NYSE Arca Gold BUGS Index ETF

2617084

USD

Open End

212,24

213,81

4,5%

18,5%

21,6%

DAXglobal Russia Index ETF

2874616

USD

Open End

58,57

59,15

9,1%

7,7%

20,9%

DAXglobal BRIC Index ETF

2874609

USD

Open End

64,35

65,14

10,5%

6,4%

14,9%

Rogers International Commodity Index ETF

2503175

USD

Open End

31,65

31,81

8,3%

-0,3%

13,7%

South Eastern Traded Index (SETX) ETF

2617102

EUR

Open End

11,26

11,43

1,7%

-4,5%

-4,3%

Quelle: Bloomberg; Stand: 04. Oktober 2010 (alle Angaben ohne Gewähr)

Obligationen Obligation

Land

Future

03.09.10

04.10.10

Rendite

Perf. 1M

CONF Future Kontrakt

CH

Dezember 2010

141,40

141,05

1,5%

-0,2%

3,2%

5,6%

BOBL Future Kontrakt

D

Dezember 2010

120,49

120,78

1,6%

0,2%

4,4%

4,2%

BUND Future Kontrakt

D

Dezember 2010

130,43

131,76

2,4%

1,0%

8,7%

7,5%

BUXL Future Kontrakt

D

Dezember 2010

117,36

120,20

3,0%

2,4%

24,3%

20,1%

GILT Future Kontrakt

GB

Dezember 2010

123,55

124,54

3,1%

0,8%

8,8%

3,5%

T-Note Future Kontrakt

USA

Dezember 2010

123,97

126,45

2,9%

2,0%

9,7%

6,2%

T-Bond Future Kontrakt

USA

Dezember 2010

131,41

133,91

3,6%

1,9%

16,3%

9,6%

JP

Dezember 2010

141,66

143,45

1,2%

1,3%

2,7%

3,0%

JGB Future Kontrakt

Perf. 2010

Perf. 12M

Quelle: Bloomberg; Stand: 04. Oktober 2010 (alle Angaben ohne Gewähr)

28

Schweizer Aktien

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Richemont und Swatch nach wie vor stark gefragt Der SMI hat im September 2,1 Prozent an Wert eingebüsst. Von den 20 SMI-Werten vermochten sich nur Von Peter Berger 5 Titel in der Pluszone zu halten. Verglichen mit dem Schlussstand von Ende 2009 ist der Schweizer Leitindex SMI gegenwärtig um 2,5 Prozent im Hintertreffen. Die besten Kursentwicklungen haben in den ersten neun Monaten des Jahres die Papiere des Luxuskonzerns Compagnie Financière Richemont AG (+67,4 Prozent) und des Uhrenproduzenten Swatch Group (+53,8 Prozent) gezeigt. Richemont und Swatch in der Gunst der Anleger: Beim Uhren-, Schmuck- und Luxusgüter-Produzenten Richemont laufen die Geschäfte weiterhin gut. Für das erste Halbjahr des laufenden Geschäftsjahres 2010/11 erwartet das Management auf der Basis der bisherigen Umsatzentwicklung „einen markant höheren Gewinn“. Allerdings dürfte auch das Ergebnis von Richemont unter dem starken Schweizer Franken leiden. In den ersten fünf Monaten (April bis August) des aktuellen Geschäftsjahres legte ... in Euro um 37 Prozent und in Lokalwährung um 22 Prozent zu. Auch die Swatch Group ist nach wie vor solide unterwegs. Der Hersteller von Uhren, Uhrenkomponenten, Schmuck, Miniaturbatterien, LCD-Displays etc. geht davon aus, dass der Umsatz 2010 erstmals die Schallmauer von 6 Milliarden Franken

So können Sie investieren: Ihre Erwartung: Die Aktie von Richemont wird weiter zulegen. Mögliches Produkt: Richemont MINI Long (Valor: 11603463) Ihre Erwartung: Die Aktie von Richemont wird nachgeben. Mögliches Produkt: Richemont MINI Short (Valor: 11279131) Eine Übersicht zu allen Strukturierten Produkten von RBS finden Sie in den Kurslisten ab Seite 34.

durchbrechen wird (Umsatz 2009: 5,14 Milliarden Franken). Für 2011 prognostiziert die Swatch Group ein Wachstum von zwischen 5 und 10 Prozent. Ebenfalls stark gefragt waren in den abgelaufenen vier Wochen die Papiere von Transocean. Das Papier des Tiefsee-

bohr-Unternehmens hat sich seit seinem Allzeittief von 46.70 Franken am 26. Juli 2010 deutlich erholt. Auf der Verliererseite fanden sich im September die Bankentitel von Credit Suisse (–11,2 Prozent), UBS (–9,3 Prozent) und Julius Bär (–7,2 Prozent).

Schweizer Schmuck bleibt ein Exportschlager.

SMI: Einzelwerte im Vergleich zum Index Aktie

MINIs*

Kurs in CHF

Gewicht im SMI in %

KUV

KBV

KCV

Perf. 1M

Perf. 2010

Perf. 12M

Richemont

ja

46,55

3,204

3,7

3,2

14,0

10,5%

33,9%

67,4%

Swatch

ja

356,00

1,451

3,4

3,2

15,1

3,7%

36,1%

53,8%

Nestlé SGS

ja keine

52,10

23,846

1,8

4,3

10,6

-3,2%

3,9%

20,4%

1560,00

1,370

2,5

6,3

14,4

2,6%

17,8%

17,9% 7,7%

Novartis

ja

55,05

18,001

2,7

2,3

9,3

2,3%

-2,1%

Swisscom

ja

395,30

1,164

1,7

3,7

4,9

-0,2%

0,0%

6,1%

Syngenta

ja

244,30

3,049

2,1

3,5

17,0

0,5%

-16,0%

6,0%

ABB

ja

20,39

6,203

1,5

3,4

12,9

-1,3%

4,9%

3,9%

SMI Index

ja

6231,26

n.a.

1,2

1,0

6,8

-2,5%

-4,6%

1,3%

Adecco

ja

49,93

0,846

0,4

2,1

29,7

-2,1%

-12,5%

-2,9%

Zurich FS

ja

229,50

4,442

0,5

1,2

4,1

-3,0%

1,5%

-5,5%

Synthes

ja

113,30

1,078

3,9

2,4

12,6

-4,7%

-16,7%

-6,4%

Julius Bär Group

ja

35,50

0,968

3,7

1,7

n.a.

-7,2%

-2,4%

-6,6%

UBS

ja

16,53

7,822

1,4

1,4

0,9

-9,3%

3,1%

-7,1%

Swiss Re

ja

42,57

1,923

0,6

0,6

n.a.

-3,4%

-14,7%

-7,2%

Holcim

keine

61,55

2,000

0,9

1,1

4,8

-3,1%

-23,5%

-9,0%

Roche

ja

134,50

12,489

2,3

21,0

8,6

-5,3%

-23,4%

-18,1%

keine

84,30

0,588

1,6

1,9

9,7

-3,6%

15,3%

-23,1%

ja

41,69

6,139

1,0

1,4

1,4

-11,2%

-18,4%

-25,4%

Lonza Group CS Group Actelion

keine

41,40

0,653

2,5

2,9

13,3

-6,4%

-24,7%

-33,4%

Transocean

nein

61,50

2,721

n.a.

n.a.

n.a.

10,3%

n.a.

n.a.

Quelle: Bloomberg; Stand: 05. Oktober 2010 (alle Angaben ohne Gewähr) KUV: Kurs/Umsatz-Verhältnis; KBV: Kurs/Buch-Verhältnis; KCV: Kurs/Cashflow-Verhältnis MINIs* – RBS MINI Future Zertifikate

29

Charttechnik

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Silber Silber: massive Kursexplosion Silber ISIN:

XC0009653103

Kurs:

24,53 $

Nach einer mehrmonatigen, trendlosen Seitwärtsbewegung unterhalb der zentralen Widerstandsmarke bei 19,46 $ gelang Silber Anfang September schliesslich der dynamische Ausbruch nach oben, was eine massive Kursrallye einleitete. Der Silberpreis zog steil nach oben, das Hoch aus dem März 2008 bei 21,35 $ wurde direkt überwunden. Auf mittelfristige Sicht sind nach dem Signal für die Bullen aber weiter steigende Kurse bis ca. 25,00 und später 30,00 $ möglich. Rücksetzer bis ans Ausbruchslevel bei 21,00–21,35 oder sogar 19,46–19,81 $ wären jetzt erst bei einem Rückfall per Tagesschluss unter 22,10 $ möglich.

Kursverlauf vom 25.12.2009 bis 14.10.2010 (log. Kerzenchartdarstellung/ 1 Kerze = 1 Woche)

Quelle: BoerseGo Die vom Autor geäusserten Ansichten und Erwartungen stellen ausschliesslich seine eigenen Ansichten und Erwartungen dar und sind nicht als Anlageempfehlungen der RBS Bank N.V. zu verstehen.

Reis Reis: langfristige Rallye in den Startlöchern Future auf Reis (Rough Rice) im Endloskontrakt Kürzel: RR Börse: CBOT in US-Cent/cwt Kurs:

13,400 US-Cent

Reis brach 2007 über die Hochs der vergangenen 22 Jahre aus und schoss in einer steilen Rallye bis auf ein Rekordhoch bei 24,685 US-Cent hinauf. Die anschliessende, über zwei Jahre andauernde Konsolidierung liess Reis 2010 bis auf ein Tief bei 9,300 US-Cent im Juli zurückfallen. Dort startete dann eine neue Rallyebewegung, die den Future über den Abwärtstrend der vergangenen zwei Jahre ausbrechen liess. Weiter steigende Kurse bis auf 15,830 und 24,685 US-Cent sind damit auf langfristige Sicht möglich. Unter 11,000 sollte Reis aber nicht mehr zurückfallen, um Abgaben bis auf 10,300 und ggf. 9,300 US-Cent zu verhindern.

Kursverlauf vom 23.07.2007 bis 13.10.2010 (log. Kerzenchartdarstellung / 1 Kerze = 1 Woche) Quelle: BoerseGo Die vom Autor geäusserten Ansichten und Erwartungen stellen ausschliesslich seine eigenen Ansichten und Erwartungen dar und sind nicht als Anlageempfehlungen der RBS Bank N.V. zu verstehen.

30

Charttechnik

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

DAX DAX: Ausbruch, nun Rallye bis ... DAX WKN: 846900 ISIN:

DE0008469008

Börse: Xetra Kurs:

6641,83 Punkte

Der DAX befindet sich seit März 2009 nach einem Tief bei 3588 Punkten in einer intakten Aufwärtsbewegung. Diese führte ihn bis April 2010 auf ein Hoch bei 6341 Punkten. Rund sechs Monate stellte diese Marke eine unüberwindbare Hürde dar. Erst Mitte Oktober knackte der Index diese Hürde mit einer langen weissen Kerze. Damit ergibt sich für die kommenden Wochen deutliches Aufwärtspotenzial. Zunächst sollte der Index nun in den Bereich 6770–6800 Punkte und später bis ca. 7190 Punkte ansteigen. Fällt er aber doch wieder unter 6341 Punkte zurück, könnte es zu einem Rückfall gen 6060–6000 Punkte kommen.

Kursverlauf vom 20.07.2007 bis 14.10.2010 (log. Kerzenchartdarstellung / 1 Kerze = 1 Woche) Quelle: BoerseGo Die vom Autor geäusserten Ansichten und Erwartungen stellen ausschliesslich seine eigenen Ansichten und Erwartungen dar und sind nicht als Anlageempfehlungen der RBS Bank N.V. zu verstehen.

SPI SPI: Nächste Entscheidung steht an SPI Total Return WKN: 998750 ISIN:

CH0009987501

Kurs:

5.732,85 Punkte

Im SPI zeigt sich seit dem Tief bei 5249 Punkten ein Aufwärtstrend, in dem die Kurse an den Widerstand bei 5748 Punkten heran liefen. Diesem folgte dann bei ca. 5830 Punkten in Form der oberen Trendkanalbegrenzung der nächste Widerstand, der sich Käufern derzeit in den Weg stellt. Können sich die Bullen im Bereich von 5748 Punkten durchsetzen, eröffnet sich weiteres Aufwärtspotenzial bis auf 5830 und 6139 Punkte. Fällt der Kurs jedoch unter 5600 Punkte zurück, wäre mit einer Korrektur in Richtung Aufwärtstrendlinie bei derzeit ca. 5500 Punkten zu rechnen. Kursverlauf vom 05.03.2010 bis 14.10.2010 (log. Kerzenchartdarstellung / 1 Kerze = 1 Woche)

Quelle: BoerseGo Die vom Autor geäusserten Ansichten und Erwartungen stellen ausschliesslich seine eigenen Ansichten und Erwartungen dar und sind nicht als Anlageempfehlungen der RBS Bank N.V. zu verstehen.

31

Inhaltsverzeichnis

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Produkte von RBS Neuemissionen

Hebel

33

Renditeoptimierung

33

Kapitalschutz

33

Hebel

33

34

Partizipation

48

MINI Long

34

Open End Zertifikate

48

MINI Short

37

Quanto Open End Zertifikate

54

Call Warrants

39

Outperformance Zertifikate

55

Put Warrants

44

Bonus Zertifikate

55

Renditeoptimierung 56

Barrier Reverse Convertibles

56

Floater Barrier Reverse Convertibles 56

32

Kapitalschutz

Kapitalgeschützte Produkte

56

56

Neuemissionen Kapitel

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Hebel Listing

Produktname

Valor

04.10.2010 04.10.2010 04.10.2010 04.10.2010 04.10.2010 04.10.2010 04.10.2010 04.10.2010 04.10.2010 04.10.2010 04.10.2010 04.10.2010 04.10.2010 04.10.2010 04.10.2010 04.10.2010 04.10.2010 04.10.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 30.09.2010 13.09.2010 13.09.2010 13.09.2010 13.09.2010 13.09.2010

Adecco MINI Short Adecco MINI Short Credit Suisse MINI Short Credit Suisse MINI Short GAM Holding MINI Short GAM Holding MINI Short Nestlé MINI Short Nobel Biocare MINI Short Novartis MINI Short Novartis MINI Short Petroplus MINI Short Roche MINI Short Roche MINI Short Swiss Re MINI Short Swiss Re MINI Short UBS MINI Short Xstrata MINI Short Zurich Financial Services MINI Short ABB MINI Long ABB MINI Long Adecco MINI Long Dow Jones Industrial Average MINI Long Dow Jones Industrial Average MINI Long Dow Jones Industrial Average MINI Long Euro Stoxx 50 Index MINI Long Euro Stoxx 50 Index MINI Long Euro Stoxx 50 Index MINI Long GAM Holding MINI Long Hang Seng China Enterprises MINI Long Hang Seng China Enterprises MINI Long Hang Seng MINI Long Hang Seng MINI Long NASDAQ 100 MINI Long NASDAQ 100 MINI Long Nobel Biocare MINI Long Novartis MINI Long Novartis MINI Long Novartis MINI Long Richemont MINI Long Richemont MINI Long Roche MINI Long S&P 500 MINI Long Swatch MINI Long Swiss Life MINI Long Swiss Life MINI Long Swiss Re MINI Long UBS MINI Long Xstrata MINI Long Xstrata MINI Long Xstrata MINI Long Zurich Financial Services MINI Long Adecco MINI Long Adecco MINI Long Aluminium MINI Long Baumwolle MINI Long Baumwolle MINI Long

11718719 11718718 11718720 11718721 11718723 11718722 11718724 11718725 11718726 11718727 11718728 11718729 11718730 11718731 11718732 11718733 11718735 11718734 11718685 11718686 11718687 11718710 11718708 11718709 11718706 11718705 11718707 11718688 11718712 11718711 11718713 11718714 11718716 11718715 11718689 11718691 11718692 11718690 11718694 11718693 11718695 11718717 11718696 11718698 11718697 11718699 11718700 11718704 11718703 11718702 11718701 11279085 11279084 11279100 11279102 11279101

ISIN

Verfall

Bezugsverhältnis

CH0117187192 CH0117187184 CH0117187200 CH0117187218 CH0117187234 CH0117187226 CH0117187242 CH0117187259 CH0117187267 CH0117187275 CH0117187283 CH0117187291 CH0117187309 CH0117187317 CH0117187325 CH0117187333 CH0117187358 CH0117187341 CH0117186855 CH0117186863 CH0117186871 CH0117187101 CH0117187085 CH0117187093 CH0117187069 CH0117187051 CH0117187077 CH0117186889 CH0117187127 CH0117187119 CH0117187135 CH0117187143 CH0117187168 CH0117187150 CH0117186897 CH0117186913 CH0117186921 CH0117186905 CH0117186947 CH0117186939 CH0117186954 CH0117187176 CH0117186962 CH0117186988 CH0117186970 CH0117186996 CH0117187002 CH0117187044 CH0117187036 CH0117187028 CH0117187010 CH0112790859 CH0112790842 CH0112791006 CH0112791022 CH0112791014

Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End

100:1 100:1 10:1 10:1 10:1 10:1 100:1 100:1 100:1 100:1 10:1 100:1 100:1 100:1 100:1 10:1 10:1 10:1 10:1 10:1 100:1 1000:1 1000:1 1000:1 1000:1 1000:1 1000:1 10:1 1000:1 1000:1 1000:1 1000:1 1000:1 1000:1 100:1 100:1 100:1 100:1 10:1 10:1 100:1 1000:1 10:1 100:1 100:1 100:1 10:1 10:1 10:1 10:1 10:1 100:1 100:1 1000:1 1:10 1:10

Währg. CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF USD USD USD EUR EUR EUR CHF CHF CHF CHF CHF USD USD CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF USD CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF USD CHF CHF

Renditeoptimierung Listing

Produktname

29.09.2010 29.09.2010 29.09.2010 29.09.2010 22.09.2010 22.09.2010 22.09.2010

4-mal 3-Month CHF LIBOR + 2% p.a. Quanto Floater BRC auf EURO STOXX 50 3-Month EURIBOR + 4,3% p.a. Floater BRCauf EURO STOXX 50 3-Month CHF LIBOR + 4,50% p.a. Quanto Floater BRC auf EURO STOXX 50 3-Month CHF LIBOR + 5,10% p.a. Floater Barrier Reverse Convertible auf UBS 10,30% p.a. Barrier Reverse Convertible auf Gazprom 11% p.a. Barrier Reverse Convertible auf Commerzbank 8,30% p.a. Barrier Reverse Convertible auf Credit Suisse

Valor

ISIN

Verfall

Währg.

11279076 11279077 11279075 11279078 11279079 11279081 11279080

CH0112790768 CH0112790776 CH0112790750 CH0112790784 CH0112790792 CH0112790818 CH0112790800

30.09.2013 29.09.2014 29.09.2014 30.09.2013 22.03.2011 22.03.2011 22.03.2011

CHF EUR CHF CHF USD EUR CHF

Valor

ISIN

Verfall

Währg.

11279073 11279072

CH0112790735 CH0112790727

30.09.2016 30.09.2016

USD EUR

Kapitalschutz Listing

Produktname

30.09.2010 30.09.2010

3,3% Fix to 2,85% USD Floored Floating Rate Note 3,5% Fix to 2% EUR Floored Floating Rate Note

Neues RenditeoptimierungsProdukt auf UBS Im Monat September wurde die Produkt-Palette von RBS Markets Schweiz um Produkte aus den Kategorien Hebel, Renditeoptimierung und Kapitalschutz erweitert. Floater Barrier Reverse Convertible auf UBS: Im Segment der Kapitalschutzprodukte hat RBS Markets Schweiz einen neuen Floater Barrier Reverse Convertible auf UBS herausgegeben, der Anlegern die Möglichkeit gibt, zusätzlich zu einem attraktiven Minimum-Coupon an den steigenden 3-MonatsZinsen des Schweizer-Franken-LIBOR zu partizipieren. Dabei reduzieren tiefe Barrieren wie im vorliegenden Fall (Valor des Floater Barrier Reverse Convertible auf UBS: 11279078) bei 49 Prozent das Verlustrisiko des Basiswertes. Der Coupon des Floater Barrier Reverse Convertibles besteht aus einem fixen sowie einem variablen Teil und wird vierteljährlich ausbezahlt. Der fixe Mindest-Coupon wird am Ende der Zeichnungsperiode (Preisfeststellungstag) für die gesamte Laufzeit festgelegt. Der variable Teil ist an die 3-Monats-Zinsen des Schweizer-Franken-LIBOR gekoppelt und wird alle drei Monate neu festgelegt. Der Coupon bezieht sich stets auf die Denomination von 1000 Schweizer Franken und wird in jedem Fall ausbezahlt, unabhängig davon, ob die Barriere während der Laufzeit verletzt wird oder nicht.

Quelle: RBS; Stand : 4. Oktober 2010 (alle Angaben ohne Gewähr)

Bitte beachten Sie, dass es sich bei den aufgeführten Produkten lediglich um die aktuellsten Neuemissionen handelt. Eine komplette Übersicht aller Neuemissionen finden Sie auf unserer Internetseite www.rbsbank.ch/markets.

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Hebel Kapitel

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

MINI Long USA: ZFS einigt sich mit einem Vergleich Der Schweizer Versicherungskonzern Zurich Financial Services (ZFS) legt eine Sammelklage gegen die Gebühren der US-Tochter Farmers mit einem Vergleich bei. ZFS zahlt rund 440 Millionen Franken an bis zu 13 Millionen Versicherte. Farmers wurde in der 2003 eingereichten Klage beschuldigt, unberechtigte Gebühren verlangt zu haben. Konkret ging es um Gebühren für Managementdienstleistungen, die Farmer für drei Versicherungsgenossenschaften erbringt und von den Versicherten über die Prämien mitfinanziert werden. Im Gegenzug wird die Klage zurückgezogen, und alle

Ansprüche werden fallengelassen. Dazu braucht es aber noch eine formelle Vergleichsvereinbarung und eine gerichtliche Zustimmung. Zurich betonte erneut, dass keine Grundlage für die vorgebrachten Ansprüche bestehe. Der Konzern habe sich dennoch zu einem Vergleich entschieden, um seinen Aktionären Gewissheit und seinen Kunden Klarheit zu verschaffen sowie um das Risiko und die erheblichen Kosten eines weiter hängigen Verfahrens zu vermeiden. Analysten schätzten, dass der Vergleich den Versicherer 10 bis 15 Prozent des Jahresgewinns kostet. Der Halbjahresgewinn betrug 1,58 Milliarden Franken.

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Aktien Produktname

Valor

ABB MINI Long ABB MINI Long ABB MINI Long Adecco MINI Long Adecco MINI Long Credit Suisse MINI Long Credit Suisse MINI Long GAM Holding MINI Long GAM Holding MINI Long GAM Holding MINI Long Julius Baer/GAM MINI Long Nestlé MINI Long Nestlé MINI Long Nestlé MINI Long Nestlé MINI Long Nestlé MINI Long Nestlé MINI Long Novartis MINI Long Novartis MINI Long Novartis MINI Long Novartis MINI Long Novartis MINI Long Petroplus MINI Long Petroplus MINI Long Petroplus MINI Long Petroplus MINI Long Richemont MINI Long Richemont MINI Long Richemont MINI Long Roche MINI Long Roche MINI Long Roche MINI Long Swatch MINI Long Swatch MINI Long Swatch MINI Long Swiss Life MINI Long Swiss Life MINI Long Swiss Life MINI Long Swiss Life MINI Long Swiss Re MINI Long Swiss Re MINI Long Swiss Re MINI Long Swisscom MINI Long Swisscom MINI Long Swisscom MINI Long Syngenta MINI Long Syngenta MINI Long Synthes MINI Long Synthes MINI Long UBS MINI Long UBS MINI Long UBS MINI Long Xstrata MINI Long Xstrata MINI Long Xstrata MINI Long Zurich Financial Services MINI Long Zurich Financial Services MINI Long Zurich Financial Services MINI Long Zurich Financial Services MINI Long Zurich Financial Services MINI Long

11575130 11718685 11718686 11279085 11718687 10175442 11279086 11279089 11279090 11718688 10411362 10712246 10712189 11470855 11603453 11279091 11279092 10712250 11718690 11279094 11718691 11718692 11668342 11668343 11668344 11668345 11603463 11718693 11718694 10202850 11718695 10043205 11471063 11603471 11718696 11649725 11649719 11718698 11718697 10712201 10533109 11718699 10712258 10712204 11603485 11603486 11279098 10175671 11279096 11471222 11603507 11718700 11718702 11718704 11718703 10533191 10783479 10783452 11718701 11234497

Währg. CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF

Fin.lev.

Hebel

Stop Loss

Verfall

Geld

Brief

Perf. 2010

17,05 17,20 17,90 42,54 42,91 36,13 38,04 11,51 12,01 12,40 38,36 41,25 42,26 44,19 45,12 46,04 48,55 46,91 48,11 48,65 50,11 51,11 9,21 9,41 9,61 9,81 35,80 40,71 41,51 117,53 119,92 117,87 271,18 300,80 324,06 90,19 95,20 97,02 101,02 34,66 37,59 39,41 307,60 317,74 350,94 205,55 215,21 90,37 100,10 13,06 15,54 15,70 10,30 10,70 11,10 180,58 183,94 189,01 211,04 211,54

4,34 4,53 5,35 4,28 4,67 7,11 10,48 4,40 5,16 5,98 4,38 4,35 4,75 5,81 6,53 7,46 10,45 4,00 4,31 4,67 5,10 5,61 4,70 5,10 5,59 6,18 4,31 7,88 9,12 5,65 6,17 7,38 4,07 6,16 10,30 4,27 5,29 5,84 7,40 4,35 6,21 8,69 4,22 4,72 7,77 5,82 7,64 4,35 7,08 4,40 12,87 15,20 5,94 7,32 10,00 4,53 4,80 5,37 11,00 11,27

18,80 19,00 19,70 46,80 47,20 38,00 40,00 12,40 13,00 13,40 41,30 43,40 44,40 46,40 47,40 48,40 51,00 49,30 50,60 51,10 52,70 53,70 10,20 10,40 10,60 10,80 37,60 42,80 43,60 123,40 126,00 123,80 284,70 315,80 340,30 94,70 100,00 101,90 106,10 36,40 39,50 41,40 330,70 341,60 377,30 226,10 236,70 99,40 110,10 13,80 16,40 16,50 11,10 11,60 12,00 189,60 193,20 198,50 221,60 222,10

Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End

0,36 0,35 0,28 0,08 0,07 0,60 0,40 0,33 0,28 0,24 0,05 0,11 0,10 0,08 0,07 0,06 0,04 0,09 0,07 0,07 0,05 0,05 0,26 0,24 0,22 0,20 1,10 0,61 0,53 0,18 0,15 1,72 8,73 5,77 3,52 0,20 0,16 0,14 0,10 0,08 0,05 0,03 0,89 0,79 0,44 0,37 0,27 0,24 0,14 0,36 0,11 0,09 0,31 0,25 0,18 0,49 4,63 4,13 1,89 1,82

0,37 0,36 0,29 0,10 0,09 0,62 0,41 0,34 0,29 0,25 0,12 0,11 0,09 0,08 0,07 0,05 0,10 0,08 0,08 0,06 0,06 0,28 0,26 0,24 0,22 1,13 0,64 0,56 0,19 0,16 1,77 8,79 5,83 3,56 0,21 0,17 0,15 0,11 0,09 0,06 0,04 0,91 0,80 0,55 0,38 0,28 0,25 0,15 0,37 0,12 0,10 0,32 0,26 0,19 0,50 4,78 4,28 1,92 1,85

-13,2% 0,0% -6,2% 12,5% 0,0% -59,0% -60,1% 35,3% 43,9% -3,8% 0,0% 53,3% 61,5% 0,0% 15,4% -23,5% -18,2% 11,8% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% -16,1% -17,2% -18,5% -20,0% 97,3% -13,1% -14,9% -64,2% 6,5% -65,5% 129,1% 13,4% -32,2% 0,0% 0,0% -12,1% -8,7% -45,2% -56,0% 0,0% 18,4% 21,2% 37,3% -12,9% -18,7% -48,4% -30,8% 135,5% -53,1% -8,7% 13,6% 12,8% 17,1% 46,4% 48,4% 56,6% 2,1% -51,8%

Indizes Produktname

Valor

DAX MINI Long DAX MINI Long DAX MINI Long DAX MINI Long DAX MINI Long DAX MINI Long DAX MINI Long DAX MINI Long DAX MINI Long DAX MINI Long DAX MINI Long Dow Jones Industrial Average MINI Long Dow Jones Industrial Average MINI Long Dow Jones Industrial Average MINI Long

10490255 10490262 10490264 11061179 10490271 10805502 10969584 10805630 11061001 11668254 11560162 10634310 10634318 11718708

Währg.

Fin.lev.

Hebel

Stop Loss

Verfall

Geld

Brief

Perf. 2010

EUR EUR EUR CHF EUR CHF CHF CHF EUR CHF EUR USD USD USD

4988,00 5092,00 5195,00 5210,00 5299,00 5352,00 5378,00 5455,00 5466,00 5665,00 5742,00 8497,00 8802,00 9711,00

5,02 5,46 5,98 6,14 6,69 7,10 7,35 8,05 8,19 11,09 12,83 4,39 5,00 8,65

5070,00 5170,00 5280,00 5290,00 5380,00 5440,00 5460,00 5540,00 5550,00 5750,00 5830,00 8760,00 9070,00 10010,00

Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End

1,18 1,07 0,95 2,55 0,87 1,10 2,12 0,94 1,41 1,36 0,86 2,32 2,02 1,12

1,22 1,11 0,99 2,57 0,90 1,13 2,13 0,97 1,43 1,39 0,88 2,34 2,04 1,13

12,6% 10,7% 11,8% 86,0% 14,7% 1,7% 108,8% 4,0% 201,0% 2,1% 1,1% 20,0% 22,9% 3,7%

Bitte beachten Sie, dass es sich bei den aufgeführten Produkten lediglich um einen Auszug aus unserem Produktangebot handelt. Die komplette Übersicht zu unseren MINI Futures finden Sie auf unserer Internetseite www.rbsbank.ch/markets.

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Hebel Kapitel

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

MINI Long Gold: Nachfrage aus Indien steigt Auch die aktuellen Rekordpreise können Indiens Nachfrage nach dem gelben Metall scheinbar nicht schmälern. Laut der Bombay Bullion Association hat Indien im September 34,8 Tonnen (Vormonat: 26,8 Tonnen) des Edelmetalls importiert. Damit sind die Goldimporte des Landes im September gegenüber dem Vormonat um 30 Prozent angestiegen. Gleichzeitig fielen die Importe im September 2010 verglichen mit September 2009 um 13,2 Prozent oder 4,9 Tonnen geringer aus. In Indien wird mehr Gold nachgefragt als in irgendeinem anderen Land der Welt: Jährlich führt das Land zwischen 700 und 800 Tonnen des Edelmetalls ein. Dies entspricht einem Fünftel der Weltprodukti-

Indizes Produktname

Valor

Dow Jones Industrial Average MINI Long Dow Jones Industrial Average MINI Long Euro STOXX 50 MINI Long Euro STOXX 50 MINI Long Euro STOXX 50 MINI Long Euro STOXX 50 MINI Long Euro STOXX 50 MINI Long Hang Seng China Enterprises MINI Long Hang Seng China Enterprises MINI Long Hang Seng MINI Long Hang Seng MINI Long Hang Seng MINI Long NASDAQ 100 MINI Long NASDAQ 100 MINI Long NASDAQ 100 MINI Long NASDAQ 100 MINI Long Nikkei 225 MINI Long Nikkei 225 MINI Long Nikkei 225 MINI Long Nikkei 225 MINI Long S&P 500 MINI Long S&P 500 MINI Long S&P 500 MINI Long S&P 500 MINI Long S&P 500 MINI Long S&P 500 MINI Long S&P 500 MINI Long SMI MINI Long SMI MINI Long SMI MINI Long SMI MINI Long SMI MINI Long SMI MINI Long SMI MINI Long SMI MINI Long SMI MINI Long SMI MINI Long SMI MINI Long SMI MINI Long SMI MINI Long SMI MINI Long

11718709 11718710 10409850 10409857 11718707 11718705 11718706 11575005 11575129 10409912 11718714 11718713 10634326 10634332 11718716 11718715 10119823 10345422 10293792 10409919 10634353 10912788 11668346 11668347 11668348 11668250 11718717 10409809 10409828 10409832 10770630 10770618 10490228 10490248 10490249 10490252 11563152 11572584 11668251 11668252 11668253

Währg. USD USD EUR EUR EUR EUR EUR CHF CHF CHF CHF CHF USD USD USD USD CHF CHF CHF CHF USD USD USD USD USD USD USD CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF

Fin.lev.

Hebel

Stop Loss

Verfall

Geld

Brief

Perf. 2010

9851,00 9951,00 2128,00 2199,00 2451,00 2501,00 2551,00 10019,48 10421,67 17148,00 19006,33 19946,65 1516,00 1567,00 1730,00 1810,00 7473,00 8010,00 8169,00 8359,00 948,00 969,00 980,00 990,00 1000,00 1010,00 1030,00 4827,64 4972,83 5076,54 5171,35 5376,78 5522,16 5625,67 5729,18 5832,70 5885,95 5943,76 5962,77 6012,89 6063,00

9,74 10,70 4,41 4,97 9,12 10,94 13,68 4,55 5,32 4,02 5,82 7,71 4,07 4,53 7,38 10,49 4,77 6,07 6,84 7,80 4,77 5,20 5,72 6,02 6,36 6,73 7,63 4,26 4,70 5,12 5,55 6,77 7,98 9,13 10,86 13,13 15,00 17,50 18,26 21,36 25,72

10150,00 10250,00 2200,00 2270,00 2530,00 2580,00 2630,00 10820,00 11260,00 18180,00 20150,00 21140,00 1610,00 1670,00 1840,00 1920,00 7630,00 8170,00 8340,00 8530,00 980,00 1000,00 1010,00 1020,00 1030,00 1050,00 1070,00 4930,00 5080,00 5180,00 5280,00 5490,00 5640,00 5740,00 5850,00 5950,00 6010,00 6070,00 6090,00 6140,00 6190,00

Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End

0,98 0,89 0,59 0,52 0,27 0,22 0,17 0,34 0,29 0,69 0,47 0,35 0,47 0,41 0,26 0,18 2,10 0,16 0,14 0,12 0,18 0,18 0,16 0,16 0,14 0,13 0,11 1,44 1,29 1,19 2,19 1,79 0,74 0,64 0,53 0,43 0,77 0,65 0,61 0,51 0,41

0,99 0,90 0,61 0,54 0,29 0,24 0,19 0,35 0,30 0,71 0,49 0,37 0,49 0,43 0,28 0,20 2,30 0,18 0,16 0,14 0,20 0,20 0,20 0,20 0,18 0,17 0,15 1,46 1,31 1,21 2,21 1,80 0,76 0,66 0,55 0,45 0,78 0,67 0,63 0,53 0,43

4,2% -11,1% -22,5% -26,0% -6,5% -7,7% -9,5% 15,1% 24,4% 12,6% -2,2% 0,0% 26,3% 33,3% 1,9% -7,1% -34,3% -43,3% -42,9% -50,0% 2,5% 0,0% 20,0% 21,4% 23,1% 25,0% 0,0% -12,0% -13,1% -14,0% -15,1% -18,4% -20,4% -22,7% -26,9% -30,9% 17,1% -2,8% -21,2% -24,0% -27,7%

Perf. 2010

Rohstoffe

Goldschmuck wird in Indien traditionell zur Hochzeit geschenkt.

on. In erster Linie wird das gelbe Edelmetall zu Schmuck verarbeitet und hauptsächlich zu Hochzeiten verschenkt. Zwar ist die traditionelle Mitgift in Indien heute eigentlich verboten, doch nur wenige HinduGemeinschaften verzichten tatsächlich auf den Brauch, der Familie des Bräutigams zur Hochzeit Gold zu schenken. Das Los der zukünftigen Schwiegertochter in der neuen Familie hängt scheinbar nicht selten davon ab, wie spendabel sich deren Eltern zuvor gezeigt haben.

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Produktname

Valor

Aluminium MINI Long Baumwolle MINI Long Baumwolle MINI Long Brent Crude Oil MINI Long Brent Crude Oil MINI Long Brent Crude Oil MINI Long Brent Crude Oil MINI Long Brent Crude Oil MINI Long Brent Crude Oil MINI Long Gold MINI Long Gold MINI Long Gold MINI Long Gold MINI Long Gold MINI Long Gold MINI Long Gold MINI Long Gold MINI Long Gold MINI Long Gold MINI Long Gold MINI Long Gold MINI Long Gold MINI Long Gold MINI Long Gold MINI Long Gold MINI Long Kaffee MINI Long Kaffee MINI Long Kakao MINI Long Kakao MINI Long Kupfer MINI Long Kupfer MINI Long Mais MINI Long

11279100 11279101 11279102 10413863 10238490 10413658 11475531 11475479 11475543 10724309 10724297 10724303 10724290 11390167 11390179 11572083 11572077 11668321 11668319 11668322 11668320 11668323 11668259 11718679 11718680 11279103 11279104 10183278 10409803 11279105 11279106 11279107

Währg. USD CHF CHF USD CHF CHF USD CHF USD CHF USD CHF USD USD CHF USD CHF USD CHF USD CHF USD CHF USD CHF CHF CHF CHF CHF CHF USD CHF

Fin.lev. 1832,63 76,09 80,09 64,80 65,26 67,05 67,87 68,37 68,88 990,27 1000,48 1010,69 1020,90 1057,94 1108,32 1114,76 1124,81 1132,77 1142,79 1152,82 1162,84 1172,86 1181,92 1191,94 1201,96 153,00 159,00 1458,76 1511,54 6455,03 6625,22 382,00

Hebel

Stop Loss

Verfall

Geld

Brief

4,25 4,80 5,98 4,40 4,50 4,99 5,23 5,42 5,61 4,00 4,13 4,26 4,42 4,70 5,73 5,99 6,14 6,42 6,78 7,12 7,57 7,98 8,59 9,08 9,55 7,49 10,26 4,38 5,07 4,84 5,43 5,77

2107,18 82,17 86,49 67,39 67,87 69,73 70,58 71,10 71,62 1009,90 1020,30 1030,80 1041,20 1078,90 1130,30 1136,90 1147,10 1155,30 1165,50 1175,70 1185,90 1196,10 1205,40 1215,60 1225,80 164,70 171,10 1567,91 1624,65 7100,00 7287,00 411,07

Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End

0,53 1,90 1,51 1,87 1,78 1,60 1,57 1,48 1,49 3,16 3,13 2,95 2,93 2,56 2,01 1,99 1,84 1,82 1,66 1,62 1,48 1,41 1,29 1,22 1,09 2,23 1,62 0,64 0,55 1,59 1,46 0,72

0,55 1,94 1,55 1,90 1,81 1,63 1,59 1,50 1,51 3,18 3,15 2,97 2,95 2,58 2,03 2,01 1,86 1,84 1,68 1,64 1,50 1,43 1,31 1,24 1,11 2,28 1,67 0,66 0,57 1,62 1,49 0,77

63,6% 25,0% 33,3% 0,5% -5,8% -5,9% 84,5% 72,9% 96,0% 162,3% 195,3% 197,0% 240,2% 32,1% 20,7% 296,1% 327,3% 67,3% 66,0% 82,2% 84,2% 105,7% -83,4% -81,8% 91,5% -28,2% -33,2% -48,4% -51,3% 31,8% 43,1% -21,0%

Bitte beachten Sie, dass es sich bei den aufgeführten Produkten lediglich um einen Auszug aus unserem Produktangebot handelt. Die komplette Übersicht zu unseren MINI Futures finden Sie auf unserer Internetseite www.rbsbank.ch/markets.

Kapitel Hebel

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

MINI Long Rohstoffe Produktname

Valor

Mais MINI Long Platin MINI Long Silber MINI Long Silber MINI Long Silber MINI Long Silber MINI Long Weizen MINI Long

11279108 10912810 11718683 11718681 11718684 11718682 11563985

Währg. USD CHF USD CHF USD CHF CHF

Fin.lev. 392,00 1321,41 17,03 17,43 17,83 18,23 510,00

Hebel 6,61 4,61 4,17 4,50 4,91 5,40 4,57

Stop Loss

Verfall

Geld

Brief

Perf. 2010

421,83 1388,00 17,90 18,30 18,80 19,20 561,08

Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End

0,64 3,42 0,49 0,45 0,42 0,37 1,33

0,69 3,47 0,51 0,47 0,44 0,39 1,38

-20,2% 2,0% 70,0% 70,4% 100,0% 100,0% -1,4%

Geld

Brief

Perf. 2010

28,05 1,26 3,13 1,61 2,12 1,45 1,95 1,17

28,20 1,28 3,16 1,64 2,15 1,55 2,05 1,19

80,1% 40,5% 43,9% 135,0% 78,8% 122,2% 73,9% 67,1%

Perf. 2010

Staatsobligationen Produktname

Valor

BUND Future MINI Long Bund Future MINI Long CONF Future MINI Long CONF Future MINI Long CONF Future MINI Long T-Bond Future MINI Long T-Bond Future MINI Long T-Note Future MINI Long

2591732 11506272 10634459 10634433 10634454 11506157 11506150 11506175

Währg.

Fin.lev.

Hebel

Stop Loss

Verfall

103,53 118,96 109,48 124,71 119,63 119,06 114,04 114,59

4,72 10,26 4,46 8,59 6,55 8,61 6,51 10,62

105,60 121,40 112,80 128,50 123,30 122,62 117,45 118,02

Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End

Währg.

Fin.lev.

Hebel

Stop Loss

Verfall

Geld

Brief

EUR EUR EUR EUR EUR CHF EUR

1,20 1,18 1,23 1,16 1,11 1,41 0,93

10,00 8,70 12,50 6,45 5,21 6,94 4,27

Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End

0,98 1,13 0,77 1,52 1,89 1,38 2,29

1,00 1,15 0,79 1,54 1,91 1,43 2,34

Währg.

Fin.lev.

Hebel

Stop Loss

Verfall

Geld

Brief

25,44 24,46 23,96 58,30 56,90 49,90 46,90 16,90 16,40 63,76 61,70 57,88 57,50 21,45 14,10 51,46 159,60 150,00 143,30 398,51 136,51 129,67 124,69 51,91 50,70 47,90 454,36 434,60 299,48 289,49

4,53 5,79 6,73 5,13 5,70 5,18 8,22 7,87 10,68 4,35 5,81 8,71 10,45 4,44 4,89 9,30 4,52 6,78 9,69 8,49 4,27 5,84 7,93 4,35 4,83 7,24 6,29 9,22 4,45 5,43

22,80 22,00 21,50 52,40 51,20 47,40 44,50 15,60 15,10 60,50 58,60 54,90 54,60 19,30 12,60 48,80 151,60 142,50 136,10 378,60 129,70 123,20 118,40 49,30 48,10 45,50 420,30 402,00 269,50 260,50

Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End

0,48 0,38 0,33 0,08 0,07 0,78 0,48 0,21 0,16 0,12 0,10 0,06

0,49 0,39 0,34 0,10 0,09 0,80 0,50 0,22 0,17 0,13 0,11 0,07

0,39 0,23 0,47 0,25 0,15 0,08 4,02 0,26 0,19 0,14 0,09 0,08 0,05 0,57 0,38 0,57 0,47

0,41 0,25 0,49 0,26 0,16 0,09 4,08 0,27 0,20 0,15 0,10 0,09 0,06 0,68 0,49 0,58 0,48

EUR EUR CHF CHF CHF USD USD USD

Währungen Produktname

Valor

EUR/CHF MINI Long EUR/CHF MINI Long EUR/CHF MINI Long EUR/USD MINI Long EUR/USD MINI Long GBP/CHF MINI Long GBP/EUR MINI Long

11501534 11501529 10200591 10200616 10200622 3114558 3114746

1,23 1,21 1,26 1,19 1,13 1,45 0,96

4,0% 3,5% -53,4% -22,2% -18,1% -51,5% 3,7%

Givaudan wächst weiter solide Der Genfer Aromen- und Riechstoffe-Hersteller Givaudan AG hat seine Verkäufe in den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2010 deutlich gesteigert. Der Umsatz nahm gegenüber der Vorjahresperiode um 8,5 Prozent auf 3,3 Milliarden Franken zu. In Lokalwährungen betrug das Wachstum 9,8 Prozent. In seiner Division Aromen legte Givaudan um 6,5 Prozent auf 1,744 Milliarden Franken zu, der Riechstoffe-Bereich gar um 10,9 Prozent auf 1,539 Milliarden Franken. In der Aromen-Division glänzten die Sparten Süsswaren, Getränke und Snacks mit zweistelligen Zuwachsraten. Bei den Riechstoffen entwickelte sich insbesondere die Luxusparfümerie erfreulich. Dynamisch war das

MINI Short Aktien Produktname

Valor

ABB MINI Short ABB MINI Short ABB MINI Short Adecco MINI Short Adecco MINI Short Credit Suisse MINI Short Credit Suisse MINI Short GAM Holding MINI Short GAM Holding MINI Short Nestlé MINI Short Nestlé MINI Short Nestlé MINI Short Nestlé MINI Short Nobel Biocare MINI Short Petroplus MINI Short Richemont MINI Short Roche MINI Short Roche MINI Short Roche MINI Short Swatch MINI Short Swiss Life MINI Short Swiss Life MINI Short Swiss Life MINI Short Swiss Re MINI Short Swiss Re MINI Short Swiss Re MINI Short Swisscom MINI Short Swisscom MINI Short Syngenta MINI Short Syngenta MINI Short

11575121 11649405 11649425 11718718 11718719 11718721 11718720 11718722 11718723 11470876 11378528 11031866 11718724 11575143 11718728 11469817 11575163 11718729 11718730 11470847 11378481 11576324 11576185 11649366 11718732 11718731 10787433 10787450 11649476 11649489

CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF

Bitte beachten Sie, dass es sich bei den aufgeführten Produkten lediglich um einen Auszug aus unserem Produktangebot handelt. Die komplette Übersicht zu unseren MINI Futures finden Sie auf unserer Internetseite www.rbsbank.ch/markets.

Perf. 2010 12,1% -15,7% -17,7% 8,7% 11,8% -31,6% -1,2% -63,2% -7,8% -53,3% 43,2% -4,9% -6,5% 11,8% -21,8% -27,2% 7,6% 9,4%

Givaudan wächst schneller als der Markt.

Wachstum namentlich in den Schwellenländern. Für das gesamte Geschäftsjahr erwartet Givaudan ein Umsatzwachstum von 5 Prozent in Lokalwährungen. Nach der Integration des einst britischen Konkurrenten Quest peilt Givaudan für die kommenden fünf Jahre ein organisches Wachstum von 4,5 bis 5,5 Prozent an. Damit will das Unternehmen den Gesamtmarkt, der 2 bis 3 Prozent zulegen dürfte, klar übertreffen. Givaudan AG zählt zu den weltweit führenden Herstellern und Entwicklern von Duftstoffen.

37

Hebel

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

MINI Short Offshore-Ölsuche: steigende Saläre Wie die staatliche Australian Mines and Metals Association (AMMA) vermeldet, sind die Saläre für die Spezialisten auf den Erdöl- und ErdgasBohrtürmen in den vergangenen zwölf Monaten um bis zu 40 Prozent gestiegen. Laut Angaben der AMMA verdient ein Bohrspezialist jährlich rund 250.000 Schweizer Franken; der Feriensaldo betrage dabei zwischen 30 und 60 Tagen. Während die australischen Arbeitgeber beklagen, das Lohnniveau sei deutlich zu hoch, sehen die einheimischen Gewerkschaften die höheren Saläre aufgrund von Unfällen wie der Deepwater-Horizon-Katastrophe im Golf von Mexiko als gerechtfertigt an. Der austra-

Australien: Hohe Löhne dank Vollbeschäftigung.

lische Arbeitsmarkt leidet seit Jahren unter einer Knappheit an Spezialisten für den Minenund Energiebereich. Die Arbeitslosigkeit in Down Under liegt derzeit bei 5,1 Prozent (per Ende September 2010). Rund ein Drittel der Arbeitslosen zählt zu den Ureinwohnern des Landes. Von den 11,32 Millionen arbeitsfähigen Australierinnen und Australier sind 7,98 Millionen vollzeit- und 3,34 Millionen teilzeitbeschäftigt. Damit herrscht in Australien praktisch Vollbeschäftigung vor.

38

Aktien Produktname

Valor

UBS MINI Short UBS MINI Short Xstrata MINI Short Zurich Financial Services MINI Short Zurich Financial Services MINI Short

10738760 11718733 11718735 11378539 11718734

Währg. CHF CHF CHF CHF CHF

Fin.lev.

Hebel

Stop Loss

Verfall

Geld

Brief

20,24 19,10 14,30 278,65 254,70

4,65 6,69 5,95 4,74 9,35

19,20 18,10 13,20 264,70 241,90

Open End Open End Open End Open End Open End

0,35 0,24 0,31 4,88 2,46

0,37 0,26 0,32 4,93 2,49

Fin.lev.

Hebel

Stop Loss

Verfall

7001,00 6972,00 6825,00 6775,00 6726,00 6676,00 6626,00 6576,00 6659,00 6526,00 6488,00 6439,00 13199,00 12099,00 11688,00 11490,00 3377,00 3251,00 3152,00 3053,00 14740,25 13912,45 27149,00 24802,15 24314,29 2383,00 2184,00 1465,20 1398,00 1339,00 1285,00 1214,00 7533,06 7489,00 7417,72 7262,96 7184,21 6991,83 6839,20 6739,89 6640,58

7,80 8,14 9,21 9,50 10,80 11,21 12,99 13,68 13,76 15,36 18,19 19,75 4,49 8,29 12,28 15,90 4,23 4,89 5,95 7,60 4,43 9,96 4,93 10,19 12,97 5,03 7,97 7,92 4,45 5,78 6,36 12,71 5,07 5,26 5,59 6,48 7,06 7,98 10,68 12,86 16,16

6890,00 6860,00 6720,00 6670,00 6620,00 6570,00 6520,00 6470,00 6560,00 6420,00 6390,00 6340,00 12800,00 11730,00 11330,00 11140,00 3270,00 3150,00 3050,00 2960,00 13560,00 12800,00 25520,00 23310,00 22860,00 2240,00 2050,00 1322,58 1350,00 1290,00 1240,00 1170,00 7380,00 7340,00 7270,00 7110,00 7040,00 6850,00 6700,00 6600,00 6500,00

Hebel 6,04 6,47 6,69 8,18 9,84 10,91 15,20 7,53 10,47 13,04 17,42 5,48 4,06 4,61 6,65

Perf. 2010 -12,5% 14,2% -

Index Produktname

Valor

DAX MINI Short DAX MINI Short DAX MINI Short DAX MINI Short DAX MINI Short DAX MINI Short DAX MINI Short DAX MINI Short DAX MINI Short DAX MINI Short DAX MINI Short DAX MINI Short Dow Jones Industrial Average MINI Short Dow Jones Industrial Average MINI Short Dow Jones Industrial Average MINI Short Dow Jones Industrial Average MINI Short Euro STOXX 50 MINI Short Euro STOXX 50 MINI Short Euro STOXX 50 MINI Short Euro STOXX 50 MINI Short Hang Seng China Enterprises MINI Short Hang Seng China Enterprises MINI Short Hang Seng MINI Short Hang Seng MINI Short Hang Seng MINI Short NASDAQ 100 MINI Short NASDAQ 100 MINI Short RICI Enhanced Agric. Index MINI Short S&P 500 MINI Short S&P 500 MINI Short S&P 500 MINI Short S&P 500 MINI Short SMI MINI Short SMI MINI Short SMI MINI Short SMI MINI Short SMI MINI Short SMI MINI Short SMI MINI Short SMI MINI Short SMI MINI Short

3744084 3744079 11615772 11615835 11615718 11615822 11615653 11615809 4587346 11615784 11668257 11668255 3717770 4587468 10805316 10805391 4587352 10638445 10638440 10638432 10805301 11649206 3717787 10805418 10805409 2552378 11301373 11026956 4588619 4588631 11301742 11613127 3717828 3802142 3669903 4588636 4432752 10638486 11506324 11506314 11506303

Währg. EUR CHF CHF EUR CHF EUR CHF EUR CHF EUR CHF EUR USD USD USD USD EUR EUR EUR EUR CHF CHF CHF CHF CHF USD USD USD USD USD USD USD CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF

Geld

Brief

Perf. 2010

Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End

8,25 10,60 1,74 1,21 1,48 1,00 1,20 0,82 6,48 0,70 0,85 0,54 23,60 12,65 0,86 0,69 6,55 0,53 0,43 0,33 0,26 0,15 5,58 0,26 0,20 3,91 0,19 1,46 2,53 1,92 0,14 0,07 12,65 12,20 11,50 9,97 9,08 0,71 1,14 0,95 0,75

8,46 10,85 1,77 1,24 1,51 1,03 1,23 0,85 6,69 0,73 0,88 0,57 23,80 12,70 0,87 0,70 6,63 0,55 0,45 0,34 0,36 0,16 5,78 0,28 0,22 4,01 0,20 1,71 2,56 1,95 0,16 0,09 12,90 12,45 11,75 10,20 9,29 0,73 1,16 0,97 0,77

-42,0% -48,3% 3,7% 8,5% 5,3% 9,3% 9,7% 13,7% -50,4% 16,2% 0,0% -2,1% -20,2% -32,2% -40,3% -46,6% 23,6% 32,5% 34,4% 54,8% -1,5% -36,1% -32,7% -52,8% -57,5% -29,6% -36,1% -33,5% -17,1% -21,1% -11,8% -33,3% -7,7% -8,0% -9,2% -10,1% -10,1% -13,4% -17,8% -20,0% -24,2%

Stop Loss

Verfall

Geld

Brief

Perf. 2010

93,51 92,59 91,21 89,30 87,39 86,44 84,53 1460,80 1412,10 1387,70 1363,40 8591,00 1982,00 1935,00 1830,00 1704,00 22,40

Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End

13,65 12,30 1,11 0,89 0,72 0,61 0,42 1,76 1,23 1,00 0,74 14,53 4,02 3,54 2,46 1,18 0,15

13,90 12,55 1,13 0,91 0,74 0,63 0,44 1,78 1,25 1,02 0,76 14,83 4,07 3,59 2,51 1,23 0,17

-12,9% -19,4% -39,3% -49,5% -49,7% -57,9% -61,4% -44,4% -59,9% -58,3% -69,9% -31,8% -40,9% -43,2% -25,7% -52,7% -75,7%

Rohstoffe Produktname

Valor

Brent Crude Oil MINI Short Brent Crude Oil MINI Short Brent Crude Oil MINI Short Brent Crude Oil MINI Short Brent Crude Oil MINI Short Brent Crude Oil MINI Short Brent Crude Oil MINI Short Gold MINI Short Gold MINI Short Gold MINI Short Gold MINI Short Kupfer MINI Short Platin MINI Short Platin MINI Short Platin MINI Short Platin MINI Short Silber MINI Short

4786721 4787303 11475204 11475253 11475246 11475260 11475248 11334549 11334556 11334555 11334561 3855523 11334565 11334563 10912760 11572078 11334571

Währg. USD CHF USD CHF USD CHF USD USD CHF USD CHF USD CHF CHF CHF CHF CHF

Fin.lev. 97,39 96,43 95,00 93,01 91,02 90,03 88,04 1490,43 1440,75 1415,91 1391,07 9544,67 2086,60 2036,92 1926,11 1794,21 23,65

12,70

Bitte beachten Sie, dass es sich bei den aufgeführten Produkten lediglich um einen Auszug aus unserem Produktangebot handelt. Die komplette Übersicht zu unseren MINI Futures finden Sie auf unserer Internetseite www.rbsbank.ch/markets.

Kapitel Hebel

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

MINI Short Staatsobligationen Produktname

Valor

BUND Future MINI Short BUND Future MINI Short BUND Future MINI Short BUND Future MINI Short CONF Future MINI Short CONF Future MINI Short CONF Future MINI Short T-Bond Future MINI Short T-Bond Future MINI Short T-Bond Future MINI Short T-Note Future MINI Short T-Note Future MINI Short T-Note Future MINI Short T-Note Future MINI Short

11668338 11506219 11668336 11668337 11668340 11668339 11668341 4956711 11668334 11668335 3386953 11668332 11668333 11668331

Währg. EUR EUR EUR EUR CHF CHF CHF USD USD USD USD USD USD USD

Fin.lev.

Hebel

Stop Loss

Verfall

Geld

Brief

154,79 138,03 144,81 149,80 154,79 149,80 159,79 143,45 148,80 153,80 131,53 139,81 144,81 134,82

5,59 17,98 9,72 7,10 9,99 15,48 7,38 13,42 8,09 6,21 24,02 8,78 6,51 13,30

150,16 135,20 140,48 145,32 151,70 146,80 156,60 139,16 144,35 149,19 127,59 135,63 140,48 130,79

Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End

2,32 0,65 1,30 1,82 1,38 0,88 1,88 9,80 1,55 2,00 5,16 1,35 1,85 0,85

2,42 0,67 1,40 1,92 1,41 0,91 1,91 9,90 1,65 2,10 5,26 1,45 1,95 0,95

Fin.lev.

Hebel

Stop Loss

Verfall

Geld

Brief

4,88 9,09 7,19 5,95 4,26 4,24

1,50 1,41 1,44 1,57 1,72 100,81

Open End Open End Open End Open End Open End Open End

2,03 1,08 1,37 1,66 2,31 2,34

2,05 1,10 1,39 1,68 2,36 2,36

Perf. 2010 0,8% -38,4% 1,5% 1,1% 5,3% 8,6% 3,9% -69,8% -5,9% -4,6% -73,6% -10,1% -8,1% -15,6%

Währungen Produktname

Valor

EUR/CHF MINI Short EUR/CHF MINI Short EUR/CHF MINI Short EUR/USD MINI Short GBP/CHF MINI Short USD/JPY MINI Short

11301816 11506027 11506028 10346293 11147047 4832476

Währg. CHF CHF CHF EUR CHF USD

1,54 1,44 1,47 1,60 1,78 102,85

Perf. 2010 31,5% -12,2% -9,7% 30,1% 11,8% 87,3%

Call Warrants

USA: Temporärer Stopp von Zwangsversteigerungen Die Bank of America hat als erste US-Grossbank die Zwangsversteigerung von Häusern in allen 50 Bundesstaaten vorübergehend ausgesetzt. Hintergrund des Stopps seien mögliche Fehler in den zur Vollstreckung herangezogenen Dokumenten, wie das Finanzinstitut mitteilt. Diese Unterlagen sollten in den kommenden Wochen geprüft werden. In 23 US-Staaten hatte die Grossbank zuvor bereits alle Pfändungen von Immobilien eingestellt. In den Tagen davor hatten bereits JPMorgan und GMAC Mortgage die Aussetzung von Zwangsversteigerungen in 23 Bundesstaaten angeordnet. Wells Fargo teilte mit, dass seine Unterlagen vertrau-

Aktien Produktname

Valor

ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant ABB Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant

11661374 11661409 11661384 11536836 10718803 11661386 11536837 11536845 11536842 11258934 11661390 11661388 11661412 11536838 10181467 11661417 11536846 11258938 11258935 11258943 11661371 11661395 11661396 11661415 10181491 11661404 11661403 11258945 11258939 11536815 11536821 11536818 11536819 11536825 11536816 11536822 11668671 11668676 11668684 11536823 11536817 11536820

Währg.

Strike

Verfall

Geld

Brief

CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF

20,00 20,00 20,00 20,00 20,00 21,00 21,00 21,00 21,00 21,00 22,00 22,00 22,00 22,00 22,00 23,00 23,00 23,00 23,00 23,00 24,00 24,00 24,00 24,00 24,00 25,00 25,00 25,00 25,00 42,00 42,00 42,00 44,00 44,00 44,00 44,00 45,00 45,00 45,00 46,00 46,00 46,00

16.09.11 16.12.11 17.06.11 18.03.11 17.12.10 16.09.11 18.03.11 16.12.11 17.06.11 17.12.10 17.06.11 16.09.11 16.12.11 18.03.11 17.12.10 16.09.11 16.12.11 18.03.11 17.12.10 17.06.11 18.03.11 17.06.11 16.09.11 16.12.11 17.12.10 16.09.11 17.06.11 16.12.11 18.03.11 17.12.10 17.06.11 18.03.11 18.03.11 16.12.11 17.12.10 17.06.11 17.12.10 18.03.11 17.06.11 17.06.11 17.12.10 18.03.11

0,26 0,28 0,24 0,20 0,14 0,21 0,14 0,23 0,18 0,09 0,15 0,16 0,20 0,10 0,05 0,13 0,15 0,07 0,02 0,10 0,04 0,08 0,10 0,12 0,01 0,08 0,05 0,09 0,03 0,26 0,44 0,38 0,29 0,45 0,17 0,34 0,13 0,25 0,31 0,26 0,10 0,22

0,27 0,29 0,25 0,21 0,15 0,22 0,15 0,24 0,19 0,10 0,16 0,17 0,21 0,11 0,06 0,14 0,16 0,08 0,03 0,11 0,05 0,09 0,11 0,13 0,02 0,09 0,06 0,10 0,04 0,27 0,45 0,39 0,30 0,46 0,18 0,35 0,14 0,26 0,32 0,27 0,11 0,23

Perf. 2010 22,2% 24,5% 24,4% 38,7% -29,8% 21,6% 43,5% 25,6% 32,3% -46,2% 24,0% 27,6% 17,1% 35,3% -58,1% 26,1% 22,2% -45,2% -69,6% -37,8% 22,2% 13,3% 10,5% 17,4% -84,2% 13,3% 18,2% -36,4% -63,2% -48,6% -39,2% -40,6% -47,8% -43,3% -58,8% -45,7% -57,5% -45,4% -45,1% -51,4% -65,7% -53,8%

Bitte beachten Sie, dass es sich bei den aufgeführten Produkten lediglich um einen Auszug aus unserem Produktangebot handelt. Die komplette Übersicht zu unseren MINI Futures und Warrants finden Sie auf unserer Internetseite www.rbsbank.ch/markets.

US-Immobilien: Ausverkauf gestoppt.

enswürdig seien. Die Citigroup wies die Forderungen der Politiker nach einem Moratorium zurück. Angesichts hoher Bonuszahlen und milliardenschwerer Staatsgelder für die Rettung von Banken im Zuge der Finanzkrise ist der Unmut der amerikanischen Bürger auf die Branche gross. Ende Oktober finden Kongresswahlen in den USA statt. Derzeit haben die Demokraten in beiden Kammern noch die Mehrheit, ihnen drohen aber wegen der hohen Arbeitslosigkeit und der Wirtschaftsflaute empfindliche Verluste.

39

Hebel Kapitel

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Call Warrants Getreide: 2010 mit drittgrösster Ernte Alarmiert von den seit Monaten weltweit stark steigenden Getreidepreisen hat die UNO-Organisation für Ernährung und Landwirtschaft FAO per Anfang Oktober eine Sondersitzung einberufen, auf der sich die für Getreide und Reis zuständigen Regierungsvertreter ein aktuelles Bild von der Preisentwicklung machten. Im Sep-

Getreide: Das Angebot entspricht der Nachfrage.

tember lagen die Weizenpreise um 60 bis 80 Prozent höher als Anfang Juli, bei Mais waren es 40 Prozent mehr. Damit lagen die Preise allerdings noch um ein Drittel unter denen des Krisenjahres 2008, hielt die Organisation fest. Für Reis seien sie in den vergangenen Monaten auch nur um 7 Prozent gestiegen. Die FAO hatte Anfang September gesagt, dass eine Nahrungsmittelkrise wie vor zwei Jahren nicht zu befürchten sei. Die Agrarmärkte müssten jedoch mittel- und langfristig noch stabiler gemacht werden. Auf der Sondersitzung wurden keine Entscheidungen getroffen. Nach den jüngsten FAO-Schätzungen dürfte die Getreideproduktion in diesem Jahr bei etwa 2,24 Milliarden Tonnen weltweit liegen. Das wäre zwar 1 Prozent weniger als im Vorjahr, aber immer noch die drittgrösste Gesamternte aller Zeiten. Zusammen mit Lagerbeständen sollte dies der Nachfrage der Märkte entsprechen.

40

Aktien Produktname

Valor

Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Credit Suisse Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Nestlé Call Warrant Novartis Call Warrant Novartis Call Warrant Novartis Call Warrant Novartis Call Warrant Novartis Call Warrant Novartis Call Warrant Novartis Call Warrant Novartis Call Warrant Novartis Call Warrant Novartis Call Warrant Novartis Call Warrant Novartis Call Warrant Novartis Call Warrant Novartis Call Warrant Novartis Call Warrant Roche Call Warrant Roche Call Warrant Roche Call Warrant Roche Call Warrant Roche Call Warrant Roche Call Warrant Roche Call Warrant Roche Call Warrant Roche Call Warrant Roche Call Warrant Roche Call Warrant

11668691 11668698 11668685 11668678 11668672 11536826 11536824 11668699 11262092 11262090 11668679 11668686 11668673 11668692 11668700 11262093 10187719 11262101 11668680 11668687 11262091 11687207 11687204 11687211 11536771 11536766 11536761 11687217 10718811 11687208 11687205 11687212 11687223 11687218 11253605 11253609 10718841 11687206 11687209 11687213 11253614 11536762 11536767 11687224 11687219 11253602 11687214 11687210 11536772 11687220 11253607 11253610 11687215 11536768 11687221 11253608 11253613 11265484 11265493 10181288 11265490 11536777 10718334 11265494 11536781 10718337 11265485 11265495 11265489 10718342 11265496 11536782 11692390 11692397 11692381 11692376 11692384 11692391 11692398 11692385 11692382 11692377 11536863

Währg.

Strike

Verfall

Geld

Brief

CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF

46,00 46,00 47,00 47,00 47,00 48,00 48,00 48,00 48,00 48,00 49,00 49,00 49,00 50,00 50,00 50,00 50,00 50,00 51,00 51,00 51,00 51,00 51,00 51,00 52,00 52,00 52,00 52,00 52,00 53,00 53,00 53,00 54,00 54,00 54,00 54,00 54,00 55,00 55,00 55,00 55,00 56,00 56,00 56,00 56,00 56,00 57,00 57,00 58,00 58,00 58,00 58,00 59,00 60,00 60,00 60,00 60,00 54,00 54,00 55,00 55,00 56,00 56,00 56,00 57,00 58,00 58,00 58,00 59,00 60,00 60,00 61,00 135,00 135,00 135,00 135,00 135,00 140,00 140,00 140,00 140,00 140,00 145,00

16.12.11 16.09.11 17.06.11 18.03.11 17.12.10 16.12.11 17.06.11 16.09.11 18.03.11 17.12.10 18.03.11 17.06.11 17.12.10 16.12.11 16.09.11 18.03.11 17.12.10 17.06.11 18.03.11 17.06.11 17.12.10 18.03.11 17.12.10 17.06.11 16.12.11 17.06.11 18.03.11 16.09.11 17.12.10 18.03.11 17.12.10 17.06.11 16.12.11 16.09.11 18.03.11 17.06.11 17.12.10 17.12.10 18.03.11 17.06.11 16.12.11 18.03.11 17.06.11 16.12.11 16.09.11 17.12.10 17.06.11 18.03.11 16.12.11 16.09.11 18.03.11 17.06.11 17.06.11 17.06.11 16.09.11 18.03.11 16.12.11 17.06.11 18.03.11 17.12.10 16.12.11 17.06.11 17.12.10 18.03.11 16.12.11 17.12.10 17.06.11 18.03.11 16.12.11 17.12.10 18.03.11 16.12.11 16.09.11 16.12.11 18.03.11 17.12.10 17.06.11 16.09.11 16.12.11 17.06.11 18.03.11 17.12.10 18.03.11

0,39 0,33 0,24 0,18 0,08 0,31 0,20 0,27 0,15 0,06 0,13 0,18 0,04 0,27 0,21 0,10 0,03 0,15 0,09 0,13 0,02 0,33 0,23 0,36 0,38 0,30 0,26 0,35 0,17 0,22 0,12 0,26 0,31 0,26 0,16 0,20 0,08 0,05 0,14 0,18 0,25 0,10 0,13 0,23 0,18 0,03 0,11 0,08 0,16 0,13 0,05 0,08 0,07 0,05 0,09 0,03 0,11 0,39 0,35 0,22 0,42 0,29 0,16 0,24 0,35 0,09 0,20 0,15 0,25 0,04 0,10 0,21 0,23 0,26 0,18 0,13 0,20 0,18 0,21 0,15 0,13 0,07 0,09

0,40 0,34 0,25 0,19 0,09 0,32 0,21 0,28 0,16 0,07 0,14 0,19 0,05 0,28 0,22 0,11 0,04 0,16 0,10 0,14 0,03 0,34 0,24 0,37 0,39 0,31 0,27 0,36 0,18 0,23 0,13 0,27 0,32 0,27 0,17 0,21 0,09 0,06 0,15 0,19 0,26 0,11 0,14 0,24 0,19 0,04 0,12 0,09 0,17 0,14 0,06 0,09 0,08 0,06 0,10 0,04 0,12 0,40 0,36 0,23 0,43 0,30 0,17 0,25 0,36 0,10 0,21 0,16 0,26 0,05 0,11 0,22 0,24 0,27 0,19 0,14 0,21 0,19 0,22 0,16 0,14 0,08 0,10

Perf. 2010 -40,3% -43,5% -49,5% -50,6% -65,5% -50,4% -56,8% -45,4% -75,7% -88,8% -57,1% -54,6% -68,3% -47,4% -50,6% -80,5% -96,0% -77,0% -62,8% -57,1% -92,2% -15,2% -19,7% -13,8% -25,2% -29,9% -32,1% -14,5% -46,2% -21,1% -30,8% -18,5% -16,0% -18,5% -47,8% -43,8% -61,2% -43,5% -25,6% -21,3% -38,6% -51,2% -43,1% -20,3% -20,4% -82,1% -28,6% -37,0% -40,0% -27,0% -64,9% -62,2% -34,8% -62,1% -29,6% -74,1% -54,9% -10,8% -13,8% -18,3% -8,3% 46,5% -28,9% -20,9% 41,5% -44,7% -24,6% -75,9% -15,4% -60,7% -41,0% 36,4% -23,9% -21,9% -25,5% -35,6% -23,7% -22,6% -26,2% -29,8% -29,3% -45,2% -61,2%

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Hebel Kapitel

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Call Warrants Roche: Verstärkung der Hepatitis-C-Pipeline Der Pharmakonzern Roche hat von der kalifornischen InterMune die Rechte am Hepatitis-C-Medikament Danoprevir gekauft. Der Preis beträgt laut dem Basler Unternehmen 170 Millionen Franken. Mit dem Kauf der Patente ist Roche alleiniger Besitzer der Eigentumsrechte, allerdings entwickeln die beiden Gesellschaften das Medikament gemeinsam. Danoprevir befindet sich in der zweiten Phase der klinischen Entwicklung. Zusätzlich hat Roche zwei weitere Medikamente gegen das Hepatitis-C-Virus im Portefeuille. Danoprevir ist laut Roche ein Proteasehemmer der zweiten Generation. In der frühen Entwicklungsphase habe das Mittel eine vielversprechende Wirksamkeit gezeigt. Danoprevir soll

Roche: Kauf eines weiteren Patents.

als alleiniges Medikament gegen Hepatitis C, aber auch zusammen mit anderen Medikamenten eingesetzt werden können. Das Hepatitis-C-Virus (HCV) wird vor allem durch Blut oder Blutprodukte übertragen. Weltweit sind 180 Millionen Menschen chronisch mit Hepatitis C infiziert, deren Prävalenz damit mehr als viermal so hoch wie die der HIV-Infektion ist. Die chronische Hepatitis C ist eine Hauptursache für Leberzirrhose, Leberkrebs und Leberversagen, obwohl mittlerweile viele Patienten geheilt werden können. Das bisherige Roche-Medikament Pegasys gilt derzeit als Therapiestandard gegen Hepatitis C.

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Valor

Roche Call Warrant Roche Call Warrant Roche Call Warrant Roche Call Warrant Roche Call Warrant Roche Call Warrant Roche Call Warrant Roche Call Warrant Roche Call Warrant Roche Call Warrant Roche Call Warrant Roche Call Warrant Roche Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant Swiss Re Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant UBS Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant

11536869 11536858 11692400 11692392 11536860 11536864 11536870 11536876 11692393 11536871 11536877 11536865 11692394 11667711 11667701 11667697 11667683 11667690 11667712 11667702 11667698 11667691 11667684 11667685 11667692 11667699 11667703 11667713 10718140 11285038 11285032 11667693 11667700 11667686 11667704 11285033 11285029 11536892 11285043 11667687 11667695 11536895 11667705 10718143 11285034 11285039 11667696 11536916 11536920 11678012 11258895 10718924 11536921 11536917 11678013 11258896 11258893 11678014 11258897 11258900 11258906 10719011 11536922 11678015 11258898 11258894 11258901 11678018 11258899 11258902 11258908 11678019 11678008 11678025 11678006 11678020 11258903 11258910 11699673 11699667 11699669 11699653 11536940

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CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF

145,00 145,00 145,00 145,00 150,00 150,00 150,00 150,00 150,00 155,00 155,00 155,00 155,00 42,00 42,00 42,00 43,00 43,00 44,00 44,00 44,00 44,00 44,00 45,00 45,00 45,00 46,00 46,00 46,00 46,00 46,00 47,00 47,00 47,00 48,00 48,00 48,00 48,00 48,00 49,00 49,00 50,00 50,00 50,00 50,00 50,00 51,00 16,00 16,00 16,00 16,00 16,00 17,00 17,00 17,00 17,00 17,00 18,00 18,00 18,00 18,00 18,00 19,00 19,00 19,00 19,00 19,00 20,00 20,00 20,00 20,00 21,00 21,00 21,00 21,00 22,00 22,00 22,00 225,00 225,00 225,00 225,00 230,00

17.06.11 17.12.10 16.12.11 16.09.11 17.12.10 18.03.11 17.06.11 16.12.11 16.09.11 17.06.11 16.12.11 18.03.11 16.09.11 16.12.11 16.09.11 17.06.11 17.12.10 18.03.11 16.12.11 16.09.11 17.06.11 18.03.11 17.12.10 17.12.10 18.03.11 17.06.11 16.09.11 16.12.11 17.12.10 17.06.11 18.03.11 18.03.11 17.06.11 17.12.10 16.09.11 18.03.11 17.12.10 17.06.11 16.12.11 17.12.10 18.03.11 16.12.11 16.09.11 17.12.10 18.03.11 17.06.11 18.03.11 17.06.11 16.12.11 16.09.11 18.03.11 17.12.10 16.12.11 17.06.11 16.09.11 18.03.11 17.12.10 16.09.11 18.03.11 17.06.11 16.12.11 17.12.10 16.12.11 16.09.11 18.03.11 17.12.10 17.06.11 16.09.11 18.03.11 17.06.11 16.12.11 16.09.11 17.06.11 16.12.11 18.03.11 16.09.11 17.06.11 16.12.11 18.03.11 16.12.11 17.12.10 17.06.11 17.06.11

0,11 0,04 0,17 0,14 0,02 0,06 0,08 0,14 0,11 0,06 0,11 0,04 0,08 0,56 0,49 0,43 0,20 0,32 0,46 0,40 0,33 0,27 0,16 0,12 0,23 0,29 0,32 0,38 0,09 0,24 0,18 0,16 0,21 0,06 0,25 0,13 0,04 0,17 0,30 0,03 0,11 0,24 0,19 0,02 0,08 0,12 0,07 0,23 0,29 0,26 0,18 0,14 0,24 0,18 0,21 0,13 0,08 0,17 0,09 0,14 0,20 0,04 0,16 0,13 0,06 0,02 0,10 0,10 0,04 0,07 0,13 0,08 0,05 0,10 0,02 0,06 0,04 0,08 0,36 0,45 0,25 0,38 0,32

0,12 0,05 0,18 0,15 0,03 0,07 0,09 0,15 0,12 0,07 0,12 0,05 0,09 0,57 0,50 0,44 0,21 0,33 0,47 0,41 0,34 0,28 0,17 0,13 0,24 0,30 0,33 0,39 0,10 0,25 0,19 0,17 0,22 0,07 0,26 0,14 0,05 0,18 0,31 0,04 0,12 0,25 0,20 0,03 0,09 0,13 0,08 0,24 0,30 0,27 0,19 0,15 0,25 0,19 0,22 0,14 0,09 0,18 0,10 0,15 0,21 0,05 0,17 0,14 0,07 0,03 0,11 0,11 0,05 0,08 0,14 0,09 0,06 0,11 0,03 0,07 0,05 0,09 0,37 0,46 0,26 0,39 0,33

Perf. 2010 -52,8% -71,8% -27,5% -27,9% -75,9% -66,7% -60,5% -45,6% -34,3% -62,9% -49,0% -69,0% -24,0% -6,6% -7,3% -8,3% -11,8% -11,0% -7,8% -6,7% -12,7% -12,3% -18,6% -28,6% -14,0% -11,6% -8,2% -9,2% -90,6% -69,6% -74,4% -18,6% -18,2% -34,8% -10,2% -80,4% -90,8% -62,6% -66,1% -40,0% -25,8% -55,7% -16,3% -95,6% -83,9% -79,6% -26,1% 32,4% 29,8% -12,7% -31,7% -42,6% 24,4% 34,5% -11,3% -42,0% -54,8% -17,8% -47,5% -37,0% -23,2% -71,1% 20,7% -21,6% -55,9% -73,1% -39,5% -20,7% -57,7% -43,3% -31,0% -32,0% -23,5% -20,7% -36,4% -31,6% -55,0% -43,3% -21,1% -15,9% -27,4% -20,2% -37,4%

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Kapitel Hebel

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Call Warrants Aktien Produktname

Valor

Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant Zurich Financial Services Call Warrant

11536943 11536936 11536937 11699660 11699668 11699674 11699670 11699654 11536944 11536941 11699661 10186653 11273688 11273694 11699671 11699675 11699655 11699662 11273673 11273678 11273689 11273685 11699676 11699656 11536945 11536938 11699663 11699657 11273695 11699677 11699658

Währg.

Strike

Verfall

Geld

Brief

Perf. 2010

CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF

230,00 230,00 230,00 230,00 235,00 235,00 235,00 235,00 240,00 240,00 240,00 240,00 240,00 240,00 245,00 245,00 245,00 250,00 250,00 250,00 250,00 250,00 255,00 255,00 260,00 260,00 260,00 260,00 260,00 265,00 265,00

16.12.11 17.12.10 18.03.11 16.09.11 16.12.11 18.03.11 17.12.10 17.06.11 16.12.11 17.06.11 16.09.11 17.12.10 18.03.11 17.12.10 17.12.10 18.03.11 17.06.11 16.09.11 17.06.11 16.12.11 18.03.11 17.12.10 18.03.11 17.06.11 16.12.11 18.03.11 16.09.11 17.06.11 17.12.10 18.03.11 17.06.11

0,39 0,19 0,29 0,36 0,36 0,25 0,14 0,28 0,31 0,23 0,28 0,05 0,20 0,10 0,07 0,17 0,20 0,21 0,16 0,24 0,13 0,05 0,11 0,14 0,19 0,09 0,15 0,12 0,02 0,07 0,10

0,40 0,20 0,30 0,37 0,37 0,26 0,15 0,29 0,32 0,24 0,29 0,06 0,21 0,11 0,08 0,18 0,21 0,22 0,17 0,25 0,14 0,06 0,12 0,15 0,20 0,10 0,16 0,13 0,03 0,08 0,11

-31,4% -50,6% -38,8% -21,1% -19,4% -24,7% -39,2% -20,8% -34,3% -42,4% -21,3% -66,7% -45,8% -66,7% -45,2% -30,2% -23,7% -23,7% -50,7% -38,6% -55,4% -79,3% -35,9% -27,9% -43,5% -59,6% -29,8% -27,0% -87,2% -37,0% -36,4%

Perf. 2010

Index Produktname

Valor

Dow Jones Industrial Average Call Warrant Dow Jones Industrial Average Call Warrant Hang Seng Call Warrant Hang Seng Call Warrant NASDAQ 100 Call Warrant NASDAQ 100 Call Warrant Nikkei 225 Call Warrant NYSE Arca Gold BUGS Call Warrant NYSE Arca Gold BUGS Call Warrant SMI Call Warrant SMI Call Warrant SMI Call Warrant SMI Call Warrant SMI Call Warrant SMI Call Warrant SMI Call Warrant SMI Call Warrant SMI Call Warrant SMI Call Warrant SMI Call Warrant SMI Call Warrant SMI Call Warrant SMI Call Warrant SMI Call Warrant SMI Call Warrant SMI Call Warrant SMI Call Warrant

10101090 10101193 10102027 10102038 10101664 10101814 10501059 10101666 10101671 11713502 11713522 11713497 11713503 11713510 11713516 11589463 11713523 11713504 11589500 11713511 11713517 11713505 11589504 11713524 11713512 11713518 11713506

Währg.

Strike

Verfall

Geld

Brief

CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF

9000,00 10000,00 16000,00 18000,00 1500,00 1600,00 11000,00 400,00 450,00 6300,00 6300,00 6300,00 6400,00 6400,00 6400,00 6400,00 6500,00 6500,00 6500,00 6600,00 6600,00 6600,00 6600,00 6700,00 6800,00 6800,00 6800,00

08.12.10 08.12.10 17.12.10 17.12.10 08.12.10 08.12.10 06.12.10 08.12.10 08.12.10 18.03.11 16.12.11 17.12.10 18.03.11 17.06.11 16.09.11 17.12.10 16.12.11 18.03.11 17.12.10 17.06.11 16.09.11 18.03.11 17.12.10 16.12.11 17.06.11 16.09.11 18.03.11

1,76 0,90 3,93 2,86 4,71 3,78 0,02 1,07 0,63 0,55 0,93 0,39 0,45 0,54 0,68 0,29 0,74 0,36 0,20 0,38 0,51 0,29 0,14 0,57 0,26 0,39 0,17

1,84 0,94 4,33 3,06 4,91 3,98 0,03 1,12 0,68 0,56 0,94 0,40 0,46 0,55 0,69 0,30 0,75 0,37 0,21 0,39 0,52 0,30 0,15 0,58 0,27 0,40 0,18

-3,7% -19,3% -0,7% -7,6% 9,3% 6,2% -96,9% 22,5% 1,4% -23,9% -16,0% -31,2% -27,3% -23,2% -20,0% -41,1% -17,5% -29,7% -46,7% -28,1% -22,5% -30,4% -51,4% -20,3% -29,3% -26,6% -33,3%

Rohstoffe Produktname

Valor

Brent Crude Oil Call Warrant Brent Crude Oil Call Warrant Brent Crude Oil Call Warrant Brent Crude Oil Call Warrant Brent Crude Oil Call Warrant Brent Crude Oil Call Warrant Brent Crude Oil Call Warrant Brent Crude Oil Call Warrant Brent Crude Oil Call Warrant

11322297 10069913 11322298 11322294 11322304 11322295 10069918 11322302 11322300

Währg. CHF USD CHF USD USD CHF CHF CHF USD

Strike

Verfall

Geld

Brief

80,00 80,00 85,00 85,00 85,00 90,00 90,00 90,00 90,00

18.02.11 10.11.10 11.05.11 18.02.11 10.11.11 18.02.11 10.11.10 10.11.11 11.05.11

0,99 0,57 0,98 0,73 1,41 0,50 0,12 1,13 0,78

1,01 0,60 1,00 0,75 1,43 0,52 0,15 1,15 0,80

Bitte beachten Sie, dass es sich bei den aufgeführten Produkten lediglich um einen Auszug aus unserem Produktangebot handelt. Die komplette Übersicht zu unseren Warrants finden Sie auf unserer Internetseite www.rbsbank.ch/markets.

Perf. 2010 7,5% -55,8% 14,6% 20,6% 41,6% -7,1% -84,9% 20,8% 30,7%

China konsumiert immer mehr Erdöl Die weltweite Nachfrage nach Erdöl dürfte nach Schätzungen der Organisation erdölexportierender Länder (OPEC) 2010 im Vergleich zum Vorjahr um 1,3 Prozent steigen. Das grösste prozentuale Wachstum sollen dabei China mit einer Nachfragesteigerung von 5,6 Prozent und Lateinamerika mit einem Plus von 2,9 Prozent erzielen. China dürfte laut dem Energiekartell im laufenden Jahr in absoluten Zahlen die höchste Verbrauchssteigerung verzeichnen (+0,46 Millionen Barrel pro Tag). Hält diese Tendenz an, dürfte China bereits mittelfristig mehr Erdöl konsumieren als sämtliche anderen Länder auf dem asiatischen Kontinent. Der ein-

Chinas Autoverkehr steigert die Ölnachfrage.

zige Erdteil, der im laufenden Jahr weniger Erdöl konsumieren wird, ist laut den Schätzungen der OPEC Europa. Dabei ist das Minus im westlichen Europa mit 2,1 Prozent deutlich kleiner als der Rückgang im östlichen Teil des Kontinents.

Erdöl: weltweite Nachfrage 2009 Nordamerika 23,30 Westeuropa 14,52 Asien 9,83 China 8,25 OECD Pazifik 7,66 Naher Osten 7,09 Lateinamerika 5,88 Afrika 3,25 Resteuropa 0,73 andere 3,95 Weltweit 84,46

2010 Veränd. 23,68 1,6% 14,21 -2,1% 10,04 2,1% 8,71 5,6% 7,66 0,0% 7,26 2,4% 6,05 2,9% 3,27 0,6% 0,68 -6,8% 4,03 2,0% 85,59 1,3%

Quelle: OPEC; Zahlen in Millionen Barrel pro Tag

43

Hebel Kapitel

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Call Warrants Currency und Banking School (Teil 1/2) Dem Bank Charter Act von 1844 ging eine lange Diskussion über das Verhältnis von Papiergeld zu metallischem Geld voraus, die als Kontroverse von Currency School vs. Banking School bekannt wurde. Die Currency School ging davon aus, dass eine zu hohe Emission von Banknoten ein Hauptgrund für Inflation sei, und forderte daher die Bindung der Banknotenausgabe an den Edelmetallbestand. Das Ziel der Currency School war es, eine Währung, bestehend aus Münzen und Papiergeld, durch Edelmetalle so weit wie möglich zu decken und damit so wertbeständig wie eine rein metallische Währung zu machen. Die Currency School grenzte damit den Geldbegriff auf Münzen und Noten der Bank von England ein, die wieder-

Im Goldstandard war jede Währung an den Wert einer bestimmten Menge Gold gebunden.

44

Rohstoffe Produktname

Valor

Gold Call Warrant Gold Call Warrant Gold Call Warrant Gold Call Warrant Gold Call Warrant Gold Call Warrant Gold Call Warrant Gold Call Warrant Gold Call Warrant Gold Call Warrant Gold Call Warrant Gold Call Warrant Gold Call Warrant Gold Call Warrant Gold Call Warrant Gold Call Warrant Gold Call Warrant Gold Call Warrant Gold Call Warrant Silber Call Warrant Silber Call Warrant Silber Call Warrant Silber Call Warrant Silber Call Warrant

10597967 10066877 11322289 11322261 11322284 11322269 11322254 10067344 11322264 11322276 11322290 11322286 11322271 11322257 11322292 11322266 11322259 11322278 11322291 10596944 11343715 11343720 11343724 11343726

Währg.

Strike

Verfall

Geld

Brief

USD CHF CHF USD CHF USD USD USD USD USD CHF CHF USD USD CHF USD USD USD CHF CHF USD USD USD USD

1100,00 1200,00 1200,00 1200,00 1250,00 1250,00 1250,00 1300,00 1300,00 1300,00 1300,00 1350,00 1350,00 1350,00 1350,00 1400,00 1400,00 1400,00 1400,00 22,00 22,00 22,00 22,00 24,00

17.12.10 17.12.10 17.06.11 18.03.11 18.03.11 17.06.11 17.12.10 17.12.10 18.03.11 09.12.11 17.06.11 18.03.11 17.06.11 17.12.10 09.12.11 18.03.11 17.12.10 09.12.11 17.06.11 17.12.10 18.03.11 17.06.11 09.12.11 09.12.11

2,17 1,24 1,70 1,52 1,16 1,45 0,87 0,57 0,91 1,64 1,17 0,68 0,99 0,33 1,40 0,53 0,19 1,26 0,79 1,32 2,11 2,69 3,63 2,93

2,22 1,27 1,74 1,55 1,18 1,48 0,89 0,59 0,93 1,68 1,19 0,70 1,01 0,35 1,43 0,55 0,21 1,29 0,81 1,37 2,16 2,74 3,68 2,98

Währg.

Strike

Verfall

Geld

Brief

CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF

17,00 17,00 17,00 17,00 18,00 18,00 18,00 18,00 18,00 19,00 19,00 19,00 19,00 19,00 20,00 20,00 20,00 20,00 20,00 21,00 21,00 21,00 21,00 21,00 38,00 38,00 38,00 38,00 38,00 40,00 40,00 40,00 40,00 40,00 42,00 42,00 42,00 42,00 42,00 43,00 43,00 44,00 44,00 44,00 44,00 44,00 45,00 45,00

16.09.11 16.12.11 17.06.11 18.03.11 16.09.11 18.03.11 16.12.11 17.06.11 17.12.10 17.12.10 16.09.11 16.12.11 17.06.11 18.03.11 18.03.11 16.09.11 16.12.11 17.12.10 17.06.11 17.12.10 16.09.11 16.12.11 17.06.11 18.03.11 16.09.11 16.12.11 17.06.11 18.03.11 17.12.10 17.06.11 16.09.11 16.12.11 18.03.11 17.12.10 17.12.10 16.09.11 16.12.11 18.03.11 17.06.11 17.12.10 17.06.11 18.03.11 16.09.11 16.12.11 17.12.10 17.06.11 17.06.11 17.12.10

0,11 0,13 0,07 0,05 0,13 0,06 0,16 0,10 0,03 0,04 0,18 0,20 0,13 0,09 0,13 0,22 0,25 0,07 0,16 0,12 0,27 0,30 0,21 0,18 0,43 0,48 0,35 0,22 0,11 0,44 0,52 0,56 0,29 0,17 0,26 0,62 0,68 0,38 0,54 0,30 0,60 0,50 0,73 0,80 0,36 0,65 0,72 0,43

0,12 0,14 0,08 0,06 0,14 0,07 0,17 0,11 0,04 0,05 0,19 0,21 0,14 0,10 0,14 0,23 0,26 0,08 0,17 0,13 0,28 0,31 0,22 0,19 0,44 0,49 0,36 0,23 0,12 0,45 0,53 0,57 0,30 0,18 0,27 0,63 0,69 0,39 0,55 0,31 0,61 0,51 0,74 0,81 0,37 0,66 0,73 0,45

Perf. 2010 56,3% 26,0% 18,8% 32,1% 13,3% 30,0% 19,7% -19,7% 16,1% 25,1% 11,1% -2,7% 18,8% -21,3% 8,4% -1,8% -42,1% 21,2% 2,5% -23,6% 66,3% 69,9% 65,8% 62,4%

Put Warrants Aktien Produktname

Valor

ABB Put Warrant ABB Put Warrant ABB Put Warrant ABB Put Warrant ABB Put Warrant ABB Put Warrant ABB Put Warrant ABB Put Warrant ABB Put Warrant ABB Put Warrant ABB Put Warrant ABB Put Warrant ABB Put Warrant ABB Put Warrant ABB Put Warrant ABB Put Warrant ABB Put Warrant ABB Put Warrant ABB Put Warrant ABB Put Warrant ABB Put Warrant ABB Put Warrant ABB Put Warrant ABB Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant

11661432 11662958 11536851 11258954 11661434 11536849 11258962 11258959 11258951 11661373 11662702 11662965 11536852 11258955 11661399 11662947 11536855 11258952 11258961 11661385 11662952 11662975 11661411 11258956 11667744 11667752 11262124 11262120 11536798 11536806 11667745 11262126 11536804 11536799 11536800 11667746 11667753 11262119 11536807 11667671 11667679 11667675 11667747 11667754 11262115 11262123 11667680 11667672

Perf. 2010 -36,4% -30,8% -48,3% -52,6% -34,2% -58,1% -19,5% -38,7% -73,7% -64,0% -31,4% -25,5% -46,8% -42,4% -37,2% -26,2% -32,0% -57,1% -29,8% -48,9% -24,7% -22,8% -29,5% -31,4% 4,5% 2,0% -16,7% -22,7% -49,1% -26,4% 7,8% -5,5% -28,0% -40,6% -29,9% 8,3% 5,9% -9,8% -21,8% 19,7% 10,4% 15,1% 9,9% 6,5% -7,8% 2,2% 13,3% 27,3%

Bitte beachten Sie, dass es sich bei den aufgeführten Produkten lediglich um einen Auszug aus unserem Produktangebot handelt. Die komplette Übersicht zu unseren Warrants finden Sie auf unserer Internetseite www.rbsbank.ch/markets.

Kapitel Hebel

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Put Warrants Aktien Produktname

Valor

Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Credit Suisse Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Nestlé Put Warrant Novartis Put Warrant Novartis Put Warrant Novartis Put Warrant Novartis Put Warrant Novartis Put Warrant Novartis Put Warrant Novartis Put Warrant Novartis Put Warrant Novartis Put Warrant Novartis Put Warrant Novartis Put Warrant Novartis Put Warrant Novartis Put Warrant Novartis Put Warrant Novartis Put Warrant Novartis Put Warrant Novartis Put Warrant Novartis Put Warrant Novartis Put Warrant Novartis Put Warrant Novartis Put Warrant Novartis Put Warrant Roche Put Warrant Roche Put Warrant Roche Put Warrant Roche Put Warrant Roche Put Warrant Roche Put Warrant Roche Put Warrant Roche Put Warrant Roche Put Warrant Roche Put Warrant Roche Put Warrant Roche Put Warrant Roche Put Warrant Roche Put Warrant Roche Put Warrant Roche Put Warrant Roche Put Warrant Roche Put Warrant Roche Put Warrant Roche Put Warrant Roche Put Warrant Swiss Re Put Warrant Swiss Re Put Warrant

11667676 11667681 11667755 11667748 11262118 11262114 11687237 11536751 11536755 11536747 11687233 11687238 10718149 11253623 11253626 11536756 11687232 11687239 11253627 11253619 11536748 11536752 11687230 11687227 11687240 11253624 11253620 11536757 11536753 11687226 11687229 11687241 11253621 11536758 11536749 11536754 11687228 11687225 11536788 10718317 11536785 11265517 11536792 11265503 11265508 11265513 11536789 10718268 11536793 11536786 11265518 11265504 11265514 11265510 11536794 11265505 11265506 11265515 11265511 11265519 11536883 11692401 11692406 11692420 11692425 11536884 11692402 11536887 11253776 11692421 11536885 11536888 11692407 11692403 11692422 11536889 10718341 11253777 11253780 11536890 11253772 11536897 11536901

Währg.

Strike

Verfall

Geld

Brief

CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF

45,00 46,00 46,00 46,00 46,00 46,00 44,00 44,00 44,00 44,00 45,00 46,00 46,00 46,00 46,00 46,00 47,00 48,00 48,00 48,00 48,00 48,00 49,00 49,00 50,00 50,00 50,00 50,00 50,00 51,00 51,00 52,00 52,00 52,00 52,00 52,00 53,00 53,00 46,00 46,00 46,00 46,00 48,00 48,00 48,00 48,00 50,00 50,00 50,00 50,00 51,00 52,00 52,00 52,00 53,00 54,00 56,00 56,00 56,00 56,00 125,00 125,00 125,00 125,00 125,00 130,00 130,00 130,00 130,00 130,00 135,00 135,00 135,00 135,00 135,00 140,00 140,00 140,00 140,00 145,00 145,00 38,00 38,00

18.03.11 17.06.11 16.12.11 16.09.11 18.03.11 17.12.10 16.09.11 17.06.11 16.12.11 18.03.11 18.03.11 16.09.11 17.12.10 18.03.11 17.06.11 16.12.11 18.03.11 16.09.11 16.12.11 17.12.10 18.03.11 17.06.11 18.03.11 17.12.10 16.09.11 18.03.11 17.12.10 16.12.11 17.06.11 17.12.10 18.03.11 16.09.11 17.12.10 16.12.11 18.03.11 17.06.11 18.03.11 17.12.10 17.06.11 17.12.10 18.03.11 16.12.11 16.12.11 17.12.10 18.03.11 17.06.11 17.06.11 17.12.10 16.12.11 18.03.11 16.12.11 17.12.10 17.06.11 18.03.11 16.12.11 17.12.10 17.12.10 17.06.11 18.03.11 16.12.11 17.06.11 17.12.10 18.03.11 16.09.11 16.12.11 17.06.11 17.12.10 16.12.11 18.03.11 16.09.11 17.06.11 16.12.11 18.03.11 17.12.10 16.09.11 16.12.11 17.12.10 18.03.11 17.06.11 16.12.11 17.12.10 18.03.11 17.06.11

0,55 0,79 0,92 0,86 0,61 0,48 0,15 0,10 0,18 0,04 0,06 0,20 0,02 0,07 0,14 0,23 0,09 0,27 0,30 0,04 0,11 0,20 0,14 0,06 0,35 0,16 0,08 0,38 0,28 0,11 0,21 0,44 0,15 0,48 0,24 0,37 0,30 0,20 0,12 0,02 0,08 0,20 0,27 0,02 0,10 0,15 0,23 0,04 0,34 0,17 0,36 0,08 0,30 0,22 0,46 0,14 0,22 0,49 0,42 0,60 0,18 0,04 0,13 0,22 0,25 0,24 0,07 0,32 0,19 0,28 0,31 0,38 0,26 0,13 0,35 0,46 0,04 0,35 0,38 0,55 0,29 0,14 0,25

0,56 0,80 0,93 0,87 0,62 0,50 0,16 0,11 0,19 0,05 0,07 0,21 0,03 0,08 0,15 0,24 0,10 0,28 0,31 0,05 0,12 0,21 0,15 0,07 0,36 0,17 0,09 0,39 0,29 0,12 0,22 0,45 0,16 0,49 0,25 0,38 0,31 0,21 0,13 0,03 0,09 0,21 0,28 0,03 0,11 0,16 0,24 0,05 0,35 0,18 0,37 0,09 0,31 0,23 0,47 0,15 0,23 0,50 0,43 0,61 0,19 0,05 0,14 0,23 0,26 0,25 0,08 0,33 0,20 0,29 0,32 0,39 0,27 0,14 0,36 0,47 0,05 0,36 0,39 0,56 0,30 0,15 0,26

Bitte beachten Sie, dass es sich bei den aufgeführten Produkten lediglich um einen Auszug aus unserem Produktangebot handelt. Die komplette Übersicht zu unseren Warrants finden Sie auf unserer Internetseite www.rbsbank.ch/markets.

Perf. 2010 13,6% 12,2% 6,8% 11,0% 5,7% 1,9% -16,2% -40,0% -27,5% -52,6% -23,5% -12,8% -90,2% -54,6% -39,2% -27,7% -24,0% -9,8% -24,7% -72,7% -37,8% -30,5% -17,1% -31,6% -10,4% -44,1% -63,8% -20,6% -24,0% -30,3% -12,2% -8,3% -50,8% -17,4% -29,0% -19,4% -11,6% -19,6% -59,7% -82,1% -63,8% -45,1% -41,8% -81,5% -63,2% -58,0% -52,8% -86,5% -41,4% -60,8% -38,9% -70,6% -48,6% -56,8% -36,4% -65,7% -55,2% -38,7% -45,5% -32,4% -5,4% 0,0% 17,4% 4,9% 4,3% -4,3% 15,4% 0,0% 133,3% 7,8% 7,0% 0,0% 17,8% 9,5% 6,4% 4,7% 133,3% 182,6% 135,5% 8,1% 266,7% -31,1% -26,1%

Currency und Banking School (Teil 2/2) um als Zentralbank die Edelmetalle zur Gelddeckung in ihren Tresoren hielt. Die Banking School vertrat dagegen die These, dass neben Münzgeld und Geldnoten der Bank of England auch Noten der Geschäftsbanken sowie Zahlungsversprechen wie Sichteinlagen und Handelswechsel als Geld bezeichnet werden müssten. Im Mittelpunkt ihrer Überlegung stand, dass ein grosser Teil der Gütertransaktionen durch Handelswechsel und Handelskredite finanziert wurde und der Anteil der über Bargeld getätigten Transaktionen gering war. Die Vertreter der Banking School gingen davon aus, dass die Papiergeldmenge und damit auch die Geldwertstabilität durch den Wettbewerb unter den Banken effektiv kontrolliert werden könnten. Daher lehnten sie die Monopolisierung der Ausgabe von Banknoten durch die Zentralbank ab. Sie erkannten damit, dass Geld und Geldsurrogate auch im Geschäftsbankensystem entstehen. Entsprechend hielten sie die Koppelung der Notenausgabe an den Goldbestand für sinnlos. Der Bank Charter Act, im deutschen Sprachgebrauch auch Peel’sche Bankakte genannt (nach dem damaligen britischen Premier­ minister Sir Robert Peel), stellte 1844 zwar einen Sieg der Currency School und damit von Regierung und Notenbank dar. Das änderte aber nichts daran, dass Geld tatsächlich auch ausserhalb der Zentralbank entsteht.

45

Hebel Kapitel

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Put Warrants Silber: Wofür steht der Name Hunt? 1974 begannen sich die drei Brüder Nelson, William und Lamar Hunt in den Silbermarkt einzukaufen. Ihr Vater, ein Pokerspieler und Ölproduzent aus Texas, hatte ihnen ein Milliardenvermögen hinterlassen. Die Idee der drei Männer bestand darin, mit dem Geld den damals sehr

Lamar Hunt

engen Silbermarkt unter ihre Kontrolle zu bringen und damit die Preise manipulieren zu können. Der Preis für eine Unze Silber lag damals bei 3.30 Dollar (Stand: 15. Oktober 2010: 24.515 Dollar). Zunächst funktionierte die Spekulation. Mit ihren Käufen erzeugten die drei (die beiden Hauptakteure waren Nelson und William) eine Knappheit auf dem Silbermarkt. Gerüchte um eine weitere Verknappung liessen den Preis weiter steigen. Bis zum 31. Januar 1980 stieg der Preis auf 38.25 Dollar und die Hunts besassen Silber und Silberterminkontrakte im Wert von rund 6,6 Milliarden Dollar. Das entsprach damals rund der Hälfte der Silbervorräte der Vereinigten Staaten und 15 Prozent der globalen Silbervorräte. Dann wendete sich das Blatt. Zum einen setzten Gewinnmitnahmen ein. Gleichzeitig stieg das Angebot an Silber, da die steigenden Silberprei-

46

Aktien Produktname

Valor

Swiss Re Put Warrant Swiss Re Put Warrant Swiss Re Put Warrant Swiss Re Put Warrant Swiss Re Put Warrant Swiss Re Put Warrant Swiss Re Put Warrant Swiss Re Put Warrant Swiss Re Put Warrant Swiss Re Put Warrant Swiss Re Put Warrant Swiss Re Put Warrant Swiss Re Put Warrant Swiss Re Put Warrant Swiss Re Put Warrant Swiss Re Put Warrant Swiss Re Put Warrant Swiss Re Put Warrant Swiss Re Put Warrant Swiss Re Put Warrant Swiss Re Put Warrant Swiss Re Put Warrant Swiss Re Put Warrant Swiss Re Put Warrant Swiss Re Put Warrant UBS Put Warrant UBS Put Warrant UBS Put Warrant UBS Put Warrant UBS Put Warrant UBS Put Warrant UBS Put Warrant UBS Put Warrant UBS Put Warrant UBS Put Warrant UBS Put Warrant UBS Put Warrant UBS Put Warrant UBS Put Warrant UBS Put Warrant UBS Put Warrant UBS Put Warrant UBS Put Warrant UBS Put Warrant UBS Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant Zurich Financial Services Put Warrant

11536905 11667735 10718369 11667730 11536902 11536898 11667736 11667715 11285064 11667731 11667716 11667737 11536906 10718367 11285057 11285060 11667732 11667717 11536903 11667738 11536899 11536907 11285053 11667718 11285065 11536929 11678032 11258926 11258918 10719017 11536935 11678033 11258919 11258923 11186672 11536930 11678075 11258920 11258927 10719012 11678078 11678076 11258916 11258921 11258924 11699684 11536955 11699694 10719054 11273665 11273661 11699678 11699685 11536947 11536951 11699679 11699700 11273669 11699680 11699686 11536956 11536948 11699695 10719050 11273666 11699687 11699681 11699696 11536952 11699697 11273662 11273656 11273670

Währg.

Strike

Verfall

Geld

Brief

CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF

38,00 38,00 38,00 39,00 40,00 40,00 40,00 40,00 40,00 41,00 41,00 42,00 42,00 42,00 42,00 42,00 43,00 43,00 44,00 44,00 44,00 44,00 44,00 45,00 45,00 14,00 14,00 14,00 14,00 14,00 15,00 15,00 15,00 15,00 15,00 16,00 16,00 16,00 16,00 16,00 17,00 17,00 17,00 17,00 17,00 195,00 200,00 200,00 200,00 200,00 200,00 205,00 205,00 210,00 210,00 210,00 210,00 210,00 215,00 215,00 220,00 220,00 220,00 220,00 220,00 225,00 225,00 225,00 230,00 230,00 230,00 230,00 230,00

16.12.11 16.09.11 17.12.10 18.03.11 17.06.11 18.03.11 16.09.11 17.12.10 16.12.11 18.03.11 17.12.10 16.09.11 16.12.11 17.12.10 18.03.11 17.06.11 18.03.11 17.12.10 17.06.11 16.09.11 18.03.11 16.12.11 17.12.10 17.12.10 16.12.11 17.06.11 16.09.11 16.12.11 18.03.11 17.12.10 16.12.11 16.09.11 18.03.11 17.06.11 17.12.10 17.06.11 16.09.11 18.03.11 16.12.11 17.12.10 16.12.11 16.09.11 17.12.10 18.03.11 17.06.11 18.03.11 16.12.11 16.09.11 17.12.10 17.06.11 18.03.11 17.12.10 18.03.11 18.03.11 17.06.11 17.12.10 16.09.11 16.12.11 17.12.10 18.03.11 16.12.11 18.03.11 16.09.11 17.12.10 17.06.11 18.03.11 17.12.10 16.09.11 17.06.11 16.09.11 18.03.11 17.12.10 16.12.11

0,38 0,32 0,07 0,18 0,33 0,21 0,41 0,11 0,47 0,25 0,14 0,51 0,56 0,17 0,28 0,42 0,33 0,22 0,53 0,62 0,38 0,67 0,27 0,33 0,73 0,09 0,12 0,14 0,06 0,03 0,18 0,15 0,09 0,12 0,04 0,16 0,20 0,12 0,22 0,07 0,27 0,25 0,11 0,17 0,21 0,08 0,34 0,30 0,02 0,23 0,10 0,05 0,12 0,15 0,31 0,07 0,38 0,42 0,09 0,18 0,52 0,21 0,48 0,06 0,41 0,26 0,16 0,54 0,53 0,59 0,30 0,19 0,64

0,39 0,33 0,08 0,19 0,34 0,22 0,42 0,12 0,48 0,26 0,15 0,52 0,57 0,18 0,29 0,43 0,34 0,23 0,54 0,63 0,39 0,68 0,28 0,34 0,74 0,10 0,13 0,15 0,07 0,04 0,19 0,16 0,10 0,13 0,05 0,17 0,21 0,13 0,23 0,08 0,28 0,26 0,12 0,18 0,22 0,09 0,35 0,31 0,03 0,24 0,11 0,06 0,13 0,16 0,32 0,08 0,39 0,43 0,10 0,19 0,53 0,22 0,49 0,07 0,42 0,27 0,17 0,55 0,54 0,60 0,31 0,20 0,65

Perf. 2010 -17,6% -23,5% -76,4% -30,2% -17,3% -28,1% -21,4% -43,9% -16,7% -26,1% -38,3% -17,9% -9,6% -55,7% -32,1% -14,7% -24,7% -32,8% -5,3% -15,0% -11,5% -6,9% -31,3% -24,7% -5,7% -51,3% -13,8% -27,5% -45,8% -75,0% -42,6% -11,4% -40,6% -34,2% -42,1% -45,9% -8,9% -37,5% -22,4% -63,0% -6,6% -10,9% -37,5% -30,0% -25,9% -19,1% -13,0% -6,4% -84,9% -33,8% -51,2% -26,7% -19,4% -32,6% -13,7% -21,1% -5,1% -20,6% -17,4% -9,8% -5,4% -21,8% -2,1% -78,4% -24,3% -3,6% -11,4% 0,0% -5,4% -1,7% -33,7% -49,4% -13,6%

Bitte beachten Sie, dass es sich bei den aufgeführten Produkten lediglich um einen Auszug aus unserem Produktangebot handelt. Die komplette Übersicht zu unseren Warrants finden Sie auf unserer Internetseite www.rbsbank.ch/markets.

Kapitel Hebel

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Put Warrants Index Produktname

Valor

Dow Jones Industrial Average Put Warrant Hang Seng Put Warrant NASDAQ 100 Put Warrant Nikkei 225 Put Warrant NYSE Arca Gold BUGS Put Warrant SMI Put Warrant SMI Put Warrant SMI Put Warrant SMI Put Warrant SMI Put Warrant SMI Put Warrant SMI Put Warrant SMI Put Warrant SMI Put Warrant SMI Put Warrant SMI Put Warrant SMI Put Warrant

10101776 10101881 10101948 10501129 10101613 11713540 11713535 11713531 11713545 11713530 11713551 11713544 11713539 11713534 11713529 11713550 11589505

Währg.

Strike

Verfall

Geld

Brief

CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF

6500,00 12000,00 1000,00 9000,00 250,00 5800,00 5800,00 5800,00 6000,00 6000,00 6000,00 6200,00 6200,00 6200,00 6200,00 6200,00 6300,00

08.12.10 17.12.10 08.12.10 06.12.10 08.12.10 17.06.11 18.03.11 17.12.10 16.09.11 17.12.10 16.12.11 16.09.11 17.06.11 18.03.11 17.12.10 16.12.11 17.12.10

0,01 0,01 0,03 0,32 0,01 0,59 0,38 0,15 0,90 0,24 1,02 1,07 0,91 0,65 0,37 1,20 0,46

0,03 0,10 0,04 0,33 0,05 0,60 0,39 0,16 0,91 0,25 1,03 1,08 0,92 0,66 0,38 1,21 0,47

Perf. 2010 -81,8% -71,8% -70,8% -46,6% -73,9% -1,7% 0,0% -14,3% 2,3% -4,0% 2,5% 4,0% 2,9% 5,8% 1,4% 3,5% -15,4%

se zum Verkauf des letzten Silbers (Tafelsilber, Schmuck, Münzen etc.) führten. Das steigende Angebot bedeutete für die Hunt-Brüder, dass sie noch mehr Silber kaufen mussten, wollten sie den Markt weiter unter Kontrolle halten. Dazu benötigten sie weitere finanzielle Mittel, folglich mussten sie Kredite aufnehmen. Mit der Menge an Krediten stieg auch die Höhe der Zinszahlungen. Doch es

Silber Rohstoffe

USD/oz. 30

Produktname

Valor

Brent Crude Oil Put Warrant Brent Crude Oil Put Warrant Brent Crude Oil Put Warrant Brent Crude Oil Put Warrant Brent Crude Oil Put Warrant Gold Put Warrant Gold Put Warrant Gold Put Warrant Gold Put Warrant Gold Put Warrant Gold Put Warrant Silber Put Warrant Silber Put Warrant Silber Put Warrant Silber Put Warrant

11343674 11343681 11343677 11343688 11343686 11343698 11343704 11343702 11343708 11343700 11343696 11343739 11343731 11343735 11343730

Währg.

Strike

Verfall

Geld

Brief

USD USD USD CHF USD USD CHF CHF USD USD CHF USD USD USD USD

80,00 80,00 80,00 80,00 85,00 1100,00 1100,00 1100,00 1100,00 1150,00 1200,00 18,00 18,00 18,00 18,00

10.11.10 11.05.11 18.02.11 10.11.11 10.11.11 17.12.10 17.06.11 18.03.11 09.12.11 18.03.11 17.12.10 09.12.11 18.03.11 17.06.11 17.12.10

0,17 0,67 0,50 0,86 1,11 0,03 0,33 0,17 0,63 0,26 0,13 1,79 0,59 1,04 0,17

0,19 0,69 0,52 0,88 1,13 0,05 0,35 0,19 0,65 0,28 0,15 1,84 0,64 1,09 0,24

Bitte beachten Sie, dass es sich bei den aufgeführten Produkten lediglich um einen Auszug aus unserem Produktangebot handelt. Die komplette Übersicht zu unseren Warrants finden Sie auf unserer Internetseite www.rbsbank.ch/markets.

Perf. 2010 -81,8% -46,4% -57,5% -44,9% -31,9% -92,0% -63,8% -76,6% -41,1% -69,3% -87,0% -42,8% -71,7% -59,0% -88,0%

20

10

0 Okt. 05

Okt. 06

Okt. 07

Okt. 08

Okt. 09 Okt. 10

Quelle: Bloomberg

kam noch schlimmer: Um die Spekulation einzudämmen, verlangte die Terminbörse Sicherheitseinlagen auf Silberterminkontrakte und erlegte weitere Restriktionen im Silberhandel auf. Die Hunts konnten den Aufforderungen (Margin Calls) ihrer Makler, neue Sicherheitsleistungen für ihr Terminsilber zu leisten, nicht mehr nachkommen. Der Silberpreis kam ins Rutschen und die Feinunze fiel innert kürzester Zeit auf 11 Dollar. Um Bankenzusammenbrüche zu verhindern, wurde den Hunt-Brüdern ein Kredit von 1,1 Milliarden Dollar bereitgestellt. Zusätzlich verpflichteten sich die Hunts, ihre Silbervorräte zu verkaufen. Nach dem Zusammenbruch des Silbermarktes wurden die drei Brüder mit Prozessen und Schadensersatzforderungen überzogen.

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Partizipation

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Open End Zertifikate BP: Gasprojekt in Aserbaidschan Der Energiekonzern BP startet im Kaspischen Meer ein neues Tiefseeprojekt zur Gasförderung. Dazu hat das britische Unternehmen einen Vertrag mit dem staatlichen Ölunternehmen von Aserbaidschan, Socar, abgeschlossen, wie BP mitteilt. Es ist das erste grössere Geschäft unter dem neuen BP-Chef Robert Dudley, der seinen Posten Anfang Oktober als Nachfolger von Tony Hayward angetreten hatte. Dieser musste nach der Ölkatastrophe im Golf von Mexiko gehen. Dudley war bei der Vertragsunterzeichnung in Baku dabei. Es geht um die Erkundung und Förderung in einem 1100 Quadratkilometer grossen Gebiet, in dem noch

BP nimmt Bohrungen im Kaspischen Meer auf.

nie zuvor Gas gefördert wurde. Das Meer dort ist 650 bis 800 Meter tief. Am Förderbetrieb wollen sich BP und Socar zu jeweils 50 Prozent beteiligen. Das Geschäft stärkt die Stellung von BP in der Region und zeigt, dass das Unternehmen trotz der verheerenden Katastrophe im Golf von Mexiko in der Branche weiter als Geschäftspartner im Rennen ist. Erst Anfang Oktober hatte der Konzern einräumen müssen, dass die Kosten im Zusammenhang mit der Explosion der Ölplattform Deepwater Horizon inzwischen auf 11 Milliarden Franken gestiegen sind.

48

Aktien Produktname

Valor

Berkshire Hathaway Open End Zertifikat Berkshire Hathaway Open End Zertifikat

2786623 2786613

Währg.

Verfall

CHF USD

Open End Open End

Währg.

Verfall

EUR EUR CHF

Open End Open End Open End

Geld

Brief

Perf. 2010

120,90 124,10

121,90 125,00

17,7% 24,6%

Geld

Brief

Perf. 2010

14,40 88,05 106,32

14,55 89,05 107,39

17,8% -12,9% -3,3%

Alternative Anlagen Produktname

Valor

CO2 Open End Zertifikat European Twister Open End Zertifikat Swiss Twister Open End Zertifikat

3015780 10125842 4572382

Themen Produktname

Valor

AMEX Biotech Index Open End Zertifikat AMEX Natural Gas Index Open End Zertifikat AMEX Oil Open End Zertifikat AMEX Pharmaceutical Index Open End Zertifikat Dow Jones Asia Select Dividends 30 Index Open End Zertifikat Dow Jones Japan Select Dividend 30 Total Return Index Open End Zertifikat ECPI Global ECO Real Estate & Building Index Open End Zertifikat GPR/RBS AsiaPacific Top Property Total Return Index Open End Zertifikat GPR/RBS Continental Europe Top Property Index Open End Zertifikat GPR/RBS Global Top30 Property Index Open End Zertifikat GPR/RBS Global Top30 REIT Property Index Open End Zertifikat GPR/RBS United Kingdom Top Property Total Return Index Open End Zertifikat GPR/RBS United States Top30 REIT Property TRI Open End Zertifikat Junior Gold BUGS Index Open End Zertifikat LPX Private Equity Open End Zertifikat LPX Private Equity Open End Zertifikat NYSE Arca Gold BUGS Index Open End Zertifikat Philadelphia Stock Exchange Oil Service Open End Zertifikat Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index Open End Zertifikat RBS Asia Farmers Total Return Index Open End Zertifikat RBS Asia Farmers Total Return Index Open End Zertifikat RBS Clean Renewable Energy Total Return Index Open End Zertifikat RBS Clean Renewable Energy Total Return Index Open End Zertifikat RBS Clean Renewable Energy Total Return Index Open End Zertifikat RBS Climate Change & Environment Total Return Index Open End Zertifikat RBS Climate Change & Environment Total Return Index Open End Zertifikat RBS Generic Drugs Total Return Index Open End Zertifikat RBS Generic Drugs Total Return Index Open End Zertifikat RBS Global Coal Total Return Index Open End Zertifikat RBS Global Coal Total Return Index Open End Zertifikat RBS Global Farmers Total Return Index Open End Zertifikat RBS Global Farmers Total Return Index Open End Zertifikat RBS Global Farmers Total Return Index Open End Zertifikat RBS Global Metal & Mining Total Return Index Open End Zertifikat RBS Global Metal & Mining Total Return Index Open End Zertifikat RBS Global Railroads Total Return Index Open End Zertifikat RBS High Yield Canadian Income Trusts Total Return Index Open End Zertifikat RBS High Yield Canadian Income Trusts Total Return Index Open End Zertifikat RBS Luxury Total Return Index Open End Zertifikat RBS Luxury Total Return Index Open End Zertifikat RBS Natural Gas Total Return Index Open End Zertifikat RBS Natural Gas Total Return Index Open End Zertifikat RBS Oil & Gas Equipment & Services Total Return Index Open End Zertifikat RBS Platinum and Palladium Mining Total Return Index Open End Zertifikat RBS Platinum and Palladium Mining Total Return Index Open End Zertifikat RBS Shipping Total Return Index Open End Zertifikat RBS Shipping Total Return Index Open End Zertifikat RBS Shipping Total Return Index Open End Zertifikat RBS Silver Mining Total Return Index Open End Zertifikat RBS Silver Mining Total Return Index Open End Zertifikat RBS Solar Energy Total Return Index Open End Zertifikat RBS Solar Energy Total Return Index Open End Zertifikat RBS Solar Energy Total Return Index Open End Zertifikat RBS Water Stocks USD Total Return Index Open End Zertifikat RBS Water Stocks USD Total Return Index Open End Zertifikat RBS Water Stocks USD Total Return Index Open End Zertifikat RBS Water Total Return Index Open End Zertifikat RBS Water Total Return Index Open End Zertifikat RBS Water Total Return Index Open End Zertifikat RBS Wind Total Return Index Open End Zertifikat RBS Wind Total Return Index Open End Zertifikat RBS/Adamant Healthcare Momentum Total Return Index Open End Zertifikat RBS/Adamant Healthcare Momentum Total Return Index Open End Zertifikat RBS/Adamant Healthcare Momentum Total Return Index Open End Zertifikat

1468726 1468712 1468647 1468679 2868446 2804899 3375493 2329065 2329062 2329070 2329024 2329021 2329017 10938126 2534552 2534566 1462937 2269061 2255338 3861044 3861043 2272692 2272695 2272690 2987988 2987995 2695070 2695042 2728285 2728275 3356260 3356275 3347120 2401823 2401843 10950142 2540578 2540563 3098325 3098331 2521827 2521821 3015226 2919921 2919917 2443059 2443057 2443047 2789427 2789420 2864664 2864555 2552353 2301362 2301380 2301350 2228431 2205578 2171179 2994065 2993945 3028504 3041610 3028508

Währg.

Verfall

USD USD USD USD USD CHF CHF USD EUR USD USD CHF USD USD USD CHF USD USD USD USD CHF USD EUR CHF USD CHF CHF USD CHF USD EUR USD CHF USD CHF USD CHF EUR CHF USD CHF USD USD CHF USD EUR CHF USD CHF USD EUR USD CHF EUR CHF USD EUR CHF USD CHF EUR EUR USD CHF

Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End

Geld

Brief

Perf. 2010

115,10 53,30 104,40 30,65 98,50 22,65 47,79 20,90 26,40 37,85 43,15 19,80 28,55 105,38 58,60 46,70 504,50 19,55 3,46 92,76 88,04 73,80 64,30 54,70 66,50 53,40 119,40 151,70 155,00 200,10 114,80 113,60 93,10 143,50 107,70 112,52 77,60 90,90 82,00 102,50 86,20 109,30 91,50 67,80 87,30 99,40 85,20 113,60 156,50 199,60 40,00 42,40 31,30 129,10 111,47 146,50 119,50 102,90 131,80 37,20 45,10 127,90 129,70 103,80

116,85 54,05 106,00 30,95 100,00 23,00 48,27 21,30 26,85 38,60 44,05 20,20 29,40 106,97 59,50 47,40 512,25 19,75 3,50 94,61 89,81 74,90 65,30 55,60 67,90 54,50 121,30 154,00 158,20 204,10 116,50 115,30 94,60 145,70 109,30 114,21 78,80 92,30 83,20 104,10 87,50 110,90 93,40 68,80 88,70 101,50 86,90 115,80 159,60 203,60 40,60 43,10 31,80 130,40 112,59 148,00 120,70 104,00 133,10 37,80 45,80 129,80 131,60 105,40

22,0% -2,5% -2,4% -1,4% 12,8% 3,3% -9,6% 10,4% 17,5% 12,6% 15,3% -6,9% 21,8% 45,9% 15,3% 8,1% 19,7% 0,8% -3,7% 9,8% 4,2% -24,7% -21,3% -30,0% -16,4% -20,7% 11,3% 18,6% 1,1% 7,6% 5,4% 0,6% -4,5% 0,9% -5,3% 16,8% 14,3% 26,7% 18,7% 26,5% -2,7% 4,9% 3,6% -2,6% 3,7% 17,7% 6,6% 12,6% 20,7% 28,4% -19,9% -25,4% -30,0% 8,7% -2,0% 3,7% 10,6% -0,1% 6,3% -42,7% -36,5% 14,2% 9,1% 3,2%

Heisse Hebel MINI Future Zertifikate mit extra hohen Hebeln • • • •

MINI Long und MINI Short Zertifikate Open End – keine fixe Laufzeit Keine Volatilitätseinflüsse wie bei Warrants Risikobegrenzung dank eingebauter Stop Loss Marke • Emittent: The Royal Bank of Scotland N.V. • Rating: A+ (S&P) / A2 (Moody’s) / AA- (Fitch) Auf Basiswerte wie Einzelaktien, Aktien-Indizes, Rohstoffe und Staatsanleihen stellt RBS ab sofort MINIs mit extra hohen Hebeln zur Verfügung. Bitte beachten Sie, dass diese Produkte ein höheres Risiko aufweisen als Produkte mit geringerem Hebel. Auf www.rbsbank.ch/markets finden Anleger aktuelle Neuemissionen sowie einen laufend aktualisierten Emissionskalender. Mit unseren MINI Future Rechnern können Anleger Simulationen durchführen oder Portfolios absichern. Zudem gibt der neue MINI Monitor einen Überblick über die Produkte mit den aktuell höchsten Hebeln.

Hier informieren! www.rbsbank.ch/markets [email protected] Tel. 044 285 58 58

Wir machen Sie darauf aufmerksam, dass die Gespräche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden. Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus, dass Sie mit dieser Geschäftspraxis einverstanden sind. Risikohinweis: Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art. 5 des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar. Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der The Royal Bank of Scotland N.V. („RBS N.V.“) mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und sind derivative Finanzinstrumente. Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei The Royal Bank of Scotland N.V., Amsterdam, Zweigniederlassung Zürich, unter der Tel. 044/285 58 58 bezogen werden. Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt. Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt. Die genannten Indizes sind zugunsten der jeweiligen Rechteinhaber geschützt. Die Produkte sind weder für den Vertrieb in den Vereinigten Staaten, Grossbritannien oder den Niederlanden, noch an US-Personen bestimmt. © The Royal Bank of Scotland N.V. Alle Rechte vorbehalten.

Partizipation

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Open End Zertifikate Was ist der CECE Index? Der CECE Index ist ein länderübergreifender Osteuropaindex. Er ist aus den drei Länderindizes für Polen (Polish Traded Index, PTX), Tschechien (Czech Traded Index, CTX) und Ungarn (Hungarian Traded Index, HTX) zusammengesetzt und wird seit 1999 von der Wiener Börse AG berechnet. Entscheidendes Kriterium für die Aufnahme von Aktien in den CECE Index ist die Liquidität der Aktien. Sprich, es werden bei der Auswahl der Indextitel nur Werte mit konstant liquiden Börsenumsätzen und einer hohen Marktkapitalisierung berücksichtigt.

Open End Zertifikate Wissenswertes zu Open End Zertifikaten Open End Zertifikate eignen sich für Anleger, die mittel- bis langfristig von der Entwicklung eines Index, eines Sektors, eines Rohstoffs oder von Zinsen profitieren wollen. Dabei ist die Laufzeit von Open End Zertifikaten nicht begrenzt. Investoren können mit diesen Zertifikaten auf ein Anlageobjekt ihrer Wahl setzen, so lange sie möchten. Im Gegensatz zu den früher üblichen Zertifikaten mit Laufzeitbegrenzung kann der Anleger frei entscheiden, wann er aussteigen möchte (vorbehaltlich einer vorzeitigen Kündigung des Emittenten). Das bietet Anlegern, die ihre Investitionen über mehrere Jahre disponieren, den Vorteil, genau wie bei Fonds ihre Ausstiegszeitpunkte selbst bestimmen zu können.

50

Themen Produktname

Valor

RBS/Migros Bank Global Climate Total Return Index Open End Zertifikat Rogers Airlines Index - Global Open End Zertifikat S&P Supercomposite Homebuilding Index Open End Zertifikat S&P Supercomposite Oil & Gas Drilling Index Open End Zertifikat S&P Supercomposite Oil & Gas Refining & Marketing Index Open End Zertifikat S&P Supercomposite Steel Index Open End Zertifikat S&P/TSX CAPPED GOLD Total Return Index Open End Zertifikat Sustainable Oil Sands Sector Total Return Index Open End Zertifikat Sustainable Oil Sands Sector Total Return Index Open End Zertifikat Trader Vic Total Return Index Open End Zertifikat

3112271 10950097 2644197 2644211 2645353 2644176 2760742 3010185 2982253 10125854

Währg.

Verfall

CHF USD USD USD USD USD CHF USD CHF USD

Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End

Währg.

Verfall

EUR EUR CHF EUR USD USD EUR USD EUR EUR USD USD USD EUR USD EUR EUR USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD CHF USD USD CHF USD USD USD USD USD EUR EUR USD CHF USD USD EUR CHF USD USD USD USD CHF CHF USD USD CHF USD CHF USD USD USD

Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End 01.03.38 22.12.36 22.12.36 20.12.36 22.12.36 22.12.36 Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End

Geld

Brief

Perf. 2010

35,80 123,73 24,25 68,70 34,70 15,75 115,25 93,00 234,25 91,62

36,50 125,58 24,50 69,40 35,00 15,95 94,90 239,00 92,53

-25,4% 29,6% -4,4% -11,3% 10,1% -6,8% 16,1% -0,8% -6,8% -6,1%

Geld

Brief

Perf. 2010

5,70 8,40 16,90 20,25 2,75 242,36 25,85 64,80 21,65 29,65 7,71 11,90 3,72 50,50 108,00 7,05 88,60 16,15 219,40 2,90 104,70 96,70 4,73 21,62 83,80 106,50 129,90 74,20 73,80 110,20 26,75 29,40 8,63 47,05 50,34 40,79 92,85 28,49 26,21 22,58 0,93 6,51 15,25 11,65 191,50 152,80 125,40 295,30 120,70 98,20 124,20 271,00 189,40 133,10 104,00 167,80 217,10 82,88 73,82 112,06 32,16 118,61 18,50 13,49

5,91 8,50 17,40 20,75 2,84 26,65 66,50 30,55 7,92 12,25 3,75 52,30 110,20 7,25 90,30 16,48 223,80 2,95 106,80 99,70 4,76 21,78 86,15 108,00 131,80 76,41 76,60 111,90 27,00 30,40 8,89 48,48 51,87 42,04 95,42 29,36 27,00 23,27 0,94 6,71 15,75 11,90 196,30 156,70 126,50 297,70 123,10 100,20 126,70 276,70 193,40 136,00 106,30 172,10 222,60 84,29 75,09 113,19 33,23 121,01 18,75 13,63

-15,8% 6,3% -0,9% 13,6% 8,3% 2,9% -3,4% 1,1% -26,8% 2,5% 25,8% 4,0% 11,9% 2,4% -6,5% 6,0% 23,4% -2,9% -2,7% 3,6% -3,9% 2,5% 30,6% 13,5% 6,2% 3,6% 18,4% 6,7% 2,3% 6,8% 10,3% 9,7% -16,0% 8,9% 15,7% -10,7% -7,6% 36,8% 9,4% 16,3% 1,6% -3,1% 34,4% 6,3% 32,1% 24,0% 32,0% -2,1% 16,6% 5,7% 10,9% 3,7% 3,6% 4,8% -1,0% 32,9% 37,7% 17,6% 10,7% 15,9% -12,3% 11,1% 26,3% 26,3%

Emerging Markets Produktname

Valor

BELEX 15 Index Open End Zertifikat BUX Index Open End Zertifikat CECE Extended Index Open End Zertifikat CECE Index Open End Zertifikat CECE Index Open End Zertifikat China SE Shanghai B-Share Index Open End Zertifikat Croatia Zagreb Stock Exchange CROBX Index Open End Zertifikat DAXGlobal BRIC Open End Zertifikat DJ Cyprus Titans 10 Index Open End Zertifikat DJ Select Dividend Osteuropa Total Return Index Open End Zertifikat DJ Turkey Titans 20 Index Open End Zertifikat EGX 30 Index Open End Zertifikat FTSE / JSE Afrika TOP 40 Index Open End Zertifikat FTSE Latibex TOP Index Open End Zertifikat GPR/RBS China Property Total Return Index Open End Zertifikat GPR/RBS Eastern Europe Top Property Total Return Index Open End Zertifikat GPR/RBS Emerging Markets Top20 Property TRI Open End Zertifikat Hang Seng China Enterprises Open End Zertifikat Hang Seng H-Financials Open End Zertifikat Hang Seng Open End Zertifikat IPOX 20 China Index Open End Zertifikat IPOX 25 BRIC Index Open End Zertifikat KLCI Kuala Lumpur Composite Index Open End Zertifikat Kospi 200 Open End Zertifikat LLB Africa Select TR Index Islamic Zertifikat LLB Central Hilal Total Return Index Islamic Open End Zertifikat LLB Eastern Hilal Total Return Index Islamic Open End Zertifikat LLB MENA Top 20 Value Total Return Index Zertifikat LLB Top 20 Middle East Total Return Index Open End Zertifikat LLB Western Hilal Total Return Index Islamic Open End Zertifikat Mexican Bolsa (IPC) Index Open End Zertifikat Morocco Casablanca CFG25 Index Open End Zertifikat MSCI Bahrain Total Return Index Open End Zertifikat MSCI GCC 50 Total Return Index Open End Zertifikat MSCI GCC 50 Total Return Index Open End Zertifikat MSCI Jordan Total Return Index Open End Zertifikat MSCI Kenya Index Open End Zertifikat MSCI Kuwait Total Return Index Open End Zertifikat MSCI Oman Total Return Index Open End Zertifikat MSCI Qatar Total Return Index Open End Zertifikat MSCI Taiwan Open End Zertifikat MSCI United Arab Emirates Total Return Index Open End Zertifikat OMX Baltic 10 Index Open End Zertifikat Prague Stock Exchange PX-D Index Open End Zertifikat RBS Africa ex South Africa Resources Total Return Index Open End Zertifikat RBS Africa ex South Africa Resources Total Return Index Open End Zertifikat RBS Argentina Basket Open End Zertifikat RBS Brasilien Top 15 Basket Open End Zertifikat RBS BRIC 11 Total Return Basket Open End Zertifikat RBS BRIC 11 Total Return Basket Open End Zertifikat RBS BRIC 11 Total Return Basket Open End Zertifikat RBS BRIC Basket Open End Zertifikat RBS BRIC II Basket Open End Zertifikat RBS BRIC Infrastructure Total Return Index Open End Zertifikat RBS BRIC Infrastructure Total Return Index Open End Zertifikat RBS Chile Total Return Index Open End Zertifikat RBS Chile Total Return Index Open End Zertifikat RBS Emerging Market Telecom Total Return Index Open End Zertifikat RBS Emerging Market Telecom Total Return Index Open End Zertifikat RBS Emerging Markets Socially Responsible Investment TRI Open End Zertifikat RBS Emirates Real Estate Total Return Index Open End Zertifikat RBS Fundamental Value China Total Return Index Open End Zertifikat RBS India ADR/GDR Total Return Index Open End Zertifikat RBS India Index Open End Zertifikat

3615091 2467033 2539038 2467038 1853011 2052641 3024144 2870021 3396412 2940655 1983529 2315807 1870701 2428753 2907445 2475237 2907460 1776065 2834750 1776060 2906078 2906111 1870696 1776045 3615099 3100994 3101012 3318058 2843892 3101020 2440891 2499933 3615105 3861057 3861056 3615106 11149479 3615107 3615108 3615110 1890728 3615109 2848669 2467042 3039320 3035771 2842825 1909465 3110829 3015911 3015976 2065668 2374350 3190892 3190879 2727360 2890422 3615038 3615039 10949854 3296454 3227524 2372807 1776057

Partizipation

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Open End Zertifikate Wofür steht RDX?

Emerging Markets Produktname

Valor

RBS Indonesia Index Open End Zertifikat RBS Kazakhstan Total Return Index Open End Zertifikat RBS Middle East Total Return Index Open End Zertifikat RBS Middle East Total Return Index Open End Zertifikat RBS Middle East Total Return Index Open End Zertifikat RBS Nigeria Price Return Index Open End Zertifikat RBS Pakistan Top 15 Total Return Index Open End Zertifikat RBS Peru Total Return Index Open End Zertifikat RBS Philippines Total Return Index Open End Zertifikat RBS Ukraine Price Return Index Open End Zertifikat RBS Vietnam Price Return Index Open End Zertifikat RBS Vietnam Price Return Index Open End Zertifikat RBS Vietnam Total Return Index Open End Zertifikat RBS Vietnam Total Return Index Open End Zertifikat RDX Index Open End Zertifikat Rogers China - Food and Beverage Index Open End Zertifikat Rogers China Equity Growth Total Return Index Open End Zertifikat Rogers China Equity Growth Total Return Index Open End Zertifikat Rogers China Equity Growth Total Return Index Open End Zertifikat Romanian Traded Index Open End Zertifikat Russian Trading System RTS Index Open End Zertifikat S&P Africa 40 Index Open End Zertifikat S&P Africa 40 Index Open End Zertifikat Sao Paulo Stock Exchange Bovespa Index Open End Zertifikat Set 50 Index Open End Zertifikat SETX Index Open End Zertifikat Shenzhen B Share Index Open End Zertifikat Slowenien Blue-Chip Index Open End Zertifikat SOFIX Index Open End Zertifikat WIG20 Index Open End Zertifikat

1870681 2937912 2659520 2659084 2659523 3615040 2953796 3861018 3007226 3205637 3026392 3026366 3861060 3861059 1853001 10950121 3615097 3615093 3615098 2607024 2937822 3861016 3861015 2117536 1776040 3267507 2051604 3053954 2879126 2500399

Währg.

Verfall

Geld

Brief

Perf. 2010

USD USD CHF USD EUR USD USD CHF USD CHF CHF USD CHF USD USD HKD EUR USD CHF CHF USD CHF USD USD USD CHF USD EUR EUR EUR

Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End

7,58 62,40 65,20 82,20 77,70 34,25 59,90 73,32 157,80 24,88 26,00 32,90 91,34 97,44 1,69 117,05 120,79 109,00 102,32 9,20 15,30 88,86 94,38 41,70 2,19 13,95 91,06 8,10 19,20 6,53

7,73 63,20 67,40 84,90 80,30 35,84 74,05 161,80 26,40 33,40 93,19 99,41 1,71 118,81 9,45 15,50 90,06 95,65 42,40 2,24 14,38 8,25 19,95 6,67

48,3% -2,6% 10,7% 17,0% 22,6% 10,7% 7,2% 6,7% 48,7% 38,4% -26,0% -20,1% -18,4% -13,3% 0,9% 25,4% 19,0% 14,2% 7,8% -2,1% 6,6% 13,0% 20,5% 5,9% 44,3% -16,8% 22,6% -16,1% -11,2% 9,9%

Währg.

Verfall

Geld

Brief

Perf. 2010

EUR EUR EUR USD EUR USD CHF EUR CHF USD CHF EUR USD JPY USD AUD EUR EUR EUR USD GBP EUR JPY EUR EUR CHF USD USD EUR EUR JPY CHF USD USD USD EUR USD USD CHF CHF CHF CHF USD JPY

Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End

25,70 6,16 6,33 58,70 2,71 108,30 26,95 7,14 89,41 106,54 2,30 54,85 11,85 9340,00 23,90 113,60 108,70 108,30 120,70 187,70 114,10 101,20 10405,00 115,20 119,50 105,10 79,00 80,30 93,94 80,86 5456,41 77,40 77,69 114,43 51,45 95,40 97,80 4,44 68,15 13,12 62,61 89,82 3,37 82,40

25,95 6,18 6,35 60,15 2,73 108,70 27,15 7,20 90,30 107,61 55,10 12,05 9360,00 24,25 114,10 109,10 109,00 121,20 188,40 114,50 101,60 10450,00 115,70 120,00 105,50 79,40 80,65 94,87 81,67 5537,85 78,50 78,86 114,74 51,55 96,30 99,30 4,52 68,35 13,25 62,84 90,50 3,48 82,80

1,6% 3,0% -5,0% 9,2% -7,7% 2,3% -20,6% -37,2% -13,9% 0,1% 9,5% 18,3% -0,4% -11,3% -0,8% -5,8% 3,3% 4,2% 9,1% 9,7% -6,6% -1,9% -6,3% 5,9% 2,0% -2,1% 0,9% 0,5% 2,3% 6,1% -10,5% 13,2% 0,2% 1,2% -5,2% 13,6% -4,5% -1,2% 0,2% 4,3% -4,3% 2,8% 11,9% -9,1%

Index Produktname

Valor

ATX Index Open End Zertifikat DAX Open End Zertifikat DAX Short Index Open End Zertifikat DAXGlobal Asia Index Open End Zertifikat DJ EuroStoxx 50 Index Open End Zertifikat Dow Jones Industrial Average Index Open End Zertifikat FTSE MIB Index Open End Zertifikat FTSE/ASE 20 Index Open End Zertifikat Gotham US Enhanced Value TR Index Open End Zertifikat Gotham US Enhanced Value TR Index Open End Zertifikat Iceland Stock Exchange ICEX 15 Index Open End Zertifikat KFX - OMX Copenhagen 20 Index Open End Zertifikat MSCI World Index Open End Zertifikat Nikkei 225 Open End Zertifikat OBX Index Open End Zertifikat RBS Alpha Australia Index Open End Zertifikat RBS Alpha Europe Index Open End Zertifikat RBS Alpha France Index Open End Zertifikat RBS Alpha Germany Index Open End Zertifikat RBS Alpha Hong Kong Index Open End Zertifikat RBS Alpha Index UK Open End Zertifikat RBS Alpha Italy Index Open End Zertifikat RBS Alpha Japan Index Open End Zertifikat RBS Alpha Netherlands Index Open End Zertifikat RBS Alpha Spain Index Open End Zertifikat RBS Alpha Switzerland Index Open End Zertifikat RBS Alpha US Index Open End Zertifikat RBS Alpha US Tech Index Open End Zertifikat RBS Fundamental Value Europe Total Return Index Open End Zertifikat RBS Fundamental Value Germany Total Return Index Open End Zertifikat RBS Fundamental Value Japan Total Return Index Open End Zertifikat RBS Fundamental Value Switzerland Total Return Index Open End Zertifikat RBS Fundamental Value USA Total Return Index Open End Zertifikat S&P 500 Index Open End Zertifikat S&P 500 TR Short Index Open End Zertifikat S&P Europe QR Performers Strategy Total Return Index Open End Zertifikat S&P US STARS Performers Strategy Total Return Index Open End Zertifikat S&P/ASX 200 Index Open End Zertifikat S&P/TSX 60 Index Open End Zertifikat SMI Midcap Index Open End Zertifikat SMI Open End Zertifikat Swiss Opti Index Open End Zertifikat Tel Aviv 25 Index Open End Zertifikat Topix Open End Zertifikat

2387296 2106951 4870093 3005558 2106958 1468666 2553706 1925318 11292950 11293272 3007192 2387289 2063160 1318379 2347984 2343566 2343559 2354939 2343562 2343557 2343570 2343547 2343555 2343569 2354966 2343509 2343531 2343543 3227546 3227568 3227585 2910503 3227460 1417690 4870094 2815723 2815692 2078103 2564178 2763910 1468703 3326472 2248346 1776030

Die Abkürzung RDX steht für Russian Depositary Index, einen kapitalgewichteten Index. Die Marktkapitalisierung der zwölf Werte im RDX (Gazprom, JSC MMC, Lukoil, Novatek, Novolip, Rosneft, Polyus, Rostelecom, Severstal, Tatneft und VTB Bank) beläuft sich derzeit auf rund 454 Milliarden Franken. Das durchschnittliche Kurs/Gewinn-Verhältnis der Titel beträgt 11,6.

Termsheet ist ein Termsheet? Was Ein Termsheet ist ein rechtlich verbindliches Dokument, das die technischen Bedingungen und Konditionen für eine Produktemission zusammenfasst. In einem Term­sheet finden Investoren sämtliche Angaben zu einer Produktemission wie beispielsweise die rechtliche Ausgestaltung, die Berechnung, den Nennwert, die Stückelung, die Gebühren oder die Rückzahlungsbedingungen. Da jedes Strukturierte Pro­dukt über unterschiedliche Ausstattungsmerkmale verfügt, existiert für jedes einzelne Produkt ein separates Termsheet. Die jeweiligen Termsheets der einzelnen RBS-Produkte finden sich auf der RBS-Homepage (w w w.rbsbank.ch/markets) und können dort eingesehen respektive von dort heruntergeladen werden.

51

Partizipation

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Open End Zertifikate Tiefe Alupreise belasten Alcoa Der Umsatz des grössten USAluminiumkonzerns Alcoa legte im dritten Quartal 2010 um 14,6 Prozent auf 5,1 Milliarden Franken zu. Gleichzeitig sank der Betriebsgewinn im Vorjahresvergleich um 21 Prozent auf 59 Millionen Franken. Trotz des Gewinnrückgangs blickt Alcoa optimistisch in die Zukunft. Vor allem in den aufstrebenden Schwellenländern wie China, Brasilien, Indien und Russland ziehe der Bedarf an, liess der neue Unternehmenschef Klaus Kleinfeld verlauten. Daher erwartet der US-Branchenprimus für dieses Jahr einen Anstieg des Aluminiumverbrauchs um 13 Prozent (bisherige Schätzung: 12 Prozent). Zugutekommt dem Produzen-

Alcoa-Chef Kleinfeld bleibt optimistisch.

ten eine Belebung des Luftverkehrs. Flugzeugbauer wie Boeing und Airbus ordern mehr von dem Leichtmetall, weil sie ihre Produktion ausweiten. Auch im Geschäft mit der Autobranche deute sich eine langsame Verbesserung an, sagte Kleinfeld. Im Bereich Getränkedosen und Verpackungen rechnet Alcoa dagegen mit leichten Rückgängen in Nordamerika. Kein Ende des Negativtrends sieht das Unternehmen im Geschäft mit der Bauindustrie. Dort dürften sich die Einbrüche fortsetzen, sagte Kleinfeld. Zu schaffen machten Alcoa im dritten Quartal sinkende Aluminiumpreise und ungünstige Effekte durch einen schwächeren US-Dollar.

52

Rohstoffe Produktname

Valor

Aluminium Open End Zertifikat Baumwolle Open End Zertifikat Baumwolle Open End Zertifikat BIOFUEL Commodity Basket Open End Zertifikat BIOFUEL Commodity Basket Open End Zertifikat Blei Open End Zertifikat Brent Crude Oil Open End Zertifikat Brent Crude Oil Open End Zertifikat CYD LongOnly Commodity Index Open End Zertifikat CYD LongOnly Commodity Index Open End Zertifikat CYD LongShort Commodity Index Open End Zertifikat CYD LongShort Commodity Index Open End Zertifikat CYD MarketNeutral Plus 5 Open End Zertifikat CYD MarketNeutral Plus Commodity Index Open End Zertifikat CYD MarketNeutral Plus Commodity Index Open End Zertifikat Diesel (Gas Oil) Open End Zertifikat Electrum Basket Open End Zertifikat Erdgas Open End Zertifikat Erdgas Open End Zertifikat Gold Open End Zertifikat GS Commodity Excess Return Index Open End Zertifikat Heizöl Open End Zertifikat Industrial Metals Basket Open End Zertifikat Kaffee Open End Zertifikat Kaffee Open End Zertifikat Kakao Open End Zertifikat Kakao Open End Zertifikat Kupfer Open End Zertifikat Lebendrind Open End Zertifikat Lebendrind Open End Zertifikat Mageres Schwein Open End Zertifikat Mageres Schwein Open End Zertifikat Mais Open End Zertifikat Mais Open End Zertifikat Mastrind Open End Zertifikat Milch Open End Zertifikat Nickel Open End Zertifikat Orangensaft Open End Zertifikat Orangensaft Open End Zertifikat Palladium Open End Zertifikat Palmöl Open End Zertifikat Platin Open End Zertifikat Raps Open End Zertifikat Raps Open End Zertifikat (Winnipeg Commodity Exchange) RBOB Gasoline Open End Zertifikat RBS Agricultural Basket Open End Zertifikat RBS Breakfast Basket Open End Zertifikat RBS Commodity Alpha Open End Zertifikat RBS Full Metal Basket Open End Zertifikat RBS Full Metal Basket Open End Zertifikat RBS Precious Metals Basket Open End Zertifikat RBS Soft Commodity Basket Open End Zertifikat RBS/Falcon Bank China Focus Soft Commodity TRI Open End Zertifikat RBS/Falcon Bank China Focus Soft Commodity TRI Open End Zertifikat Reis Open End Zertifikat Reuters/Jefferies CRB Excess Return Index Open End Zertifikat RICI AGRICULTURE Commodity Total Return Index Open End Zertifikat RICI ENERGY Commodity Total Return Index Open End Zertifikat RICI Enhanced Agricultural Index Open End Zertifikat (USD) RICI Enhanced Aluminium Index Open End Zertifikat (CHF) RICI Enhanced Aluminium Index Open End Zertifikat (USD) RICI Enhanced Baumwoll Index Open End Zertifikat (CHF) RICI Enhanced Baumwolle Index Open End Zertifikat (USD) RICI Enhanced Blei Index Open End Zertifikat (CHF) RICI Enhanced Blei Index Open End Zertifikat (USD) RICI Enhanced Brent Crude Oil Index Open End Zertifikat (CHF) RICI Enhanced Brent Crude Oil Index Open End Zertifikat (USD) RICI Enhanced Energy Index Open End Zertifikat (USD) RICI Enhanced Index Open End Zertifikat (USD) RICI Enhanced Kaffee Index Open End Zertifikat (USD) RICI Enhanced Kaffee Index Open End Zertifikate (CHF) RICI Enhanced Kakao Index Open End Zertifikat (CHF) RICI Enhanced Kakao Index Open End Zertifikat (USD) RICI Enhanced Kupfer Index Open End Zertifikat (CHF) RICI Enhanced Kupfer Index Open End Zertifikat (USD) RICI Enhanced Mais Index Open End Zertifikat (CHF) RICI Enhanced Mais Index Open End Zertifikat (USD) RICI Enhanced Metal Index Open End Zertifikat (USD) RICI Enhanced Natural Gas Index Open End Zertifikat (CHF) RICI Enhanced Natural Gas Index Open End Zertifikat (USD) RICI Enhanced RBOB Gasoline Index Open End Zertifikat (CHF) RICI Enhanced RBOB Gasoline Index Open End Zertifikat (USD) RICI Enhanced Sojabohnen Index Open End Zertifikat (CHF)

1837929 4572386 1958256 2868431 2480364 1837911 1837955 4870119 2741396 2741397 2741411 2741407 3861045 2741392 2741387 2097369 2276320 3860984 2015782 1462936 2046827 2035978 1890663 1837950 4572390 1837944 4572387 1837852 4572388 1988459 4572394 1988458 4572392 1958258 1988456 3339504 1837889 4572393 1853005 1781988 2193183 1781994 2274893 2274884 2035969 2069793 2086066 4572370 2087204 2087214 1895771 1890718 2573545 2573581 3860980 2481379 2127156 2127165 3396406 4545437 4545438 4545414 4545413 4545442 4545441 4545428 4545427 3396400 3396409 4545423 4545424 4545422 4545421 4545435 4545436 4545416 4545415 3396403 4545432 4545431 4545434 4545433 4545420

Währg.

Verfall

Geld

USD USD USD EUR USD USD USD USD USD CHF CHF USD USD CHF USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD CHF USD USD USD CHF USD USD USD USD USD CHF USD CHF USD CHF USD CHF USD USD USD USD CHF CHF USD CHF USD CHF USD USD CHF USD CHF USD CHF

Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End

1,95 8,26 3,21 101,00 107,10 2,58 4,40 6,93 97,50 75,75 71,65 92,30 97,43 86,00 109,90 4,59 283,40 1,22 0,25 130,75 4,24 11,45 251,00 0,78 1,59 2,01 3,00 11,54 8,68 5,83 6,23 2,40 36,65 14,00 8,50 8,48 3,02 12,50 0,74 5,63 8,86 16,60 4,56 2,57 13,40 112,30 107,85 98,57 242,50 213,50 367,80 138,10 117,50 109,80 10,02 2,84 89,40 58,45 92,93 78,59 96,73 140,07 161,83 128,10 157,90 84,93 102,40 64,55 85,86 125,76 109,11 102,67 118,78 154,40 190,10 73,50 84,87 110,89 23,10 27,87 101,60 122,60 99,44

Brief

Perf. 2010

1,98 8,30 3,24 102,00 108,20 2,61 4,43 6,96 98,50 76,50 72,35 93,20 98,41 86,80 111,00 4,63 286,30 1,25 0,27 131,65 4,26 11,55 253,50 0,80 1,61 2,03 3,02 11,64 8,76 5,89 6,25 2,43 37,05 14,30 8,70 8,65 3,05 12,52 0,76 5,73 9,03 16,75 4,60 2,61 13,55 113,50 108,95 99,55 245,00 215,70 371,60 139,50 118,70 111,00 10,22 2,85 89,90 58,75 93,49 79,38 97,69 140,91 162,80 128,87 158,85 85,43 103,01 64,93 86,37 126,52 109,76 103,29 119,49 155,33 191,25 73,95 85,38 111,55 23,25 28,04 102,21 123,33 100,04

-1,5% 26,6% 26,5% 4,0% -0,6% -12,1% -1,7% -1,6% -1,8% -7,3% -9,5% -3,8% 0,0% -5,7% -0,5% 4,0% 22,0% -43,7% -43,8% 20,3% -5,9% 0,4% 1,6% 22,4% 22,2% -16,1% -16,4% 7,0% 10,4% 10,5% 3,5% 3,4% -1,7% -2,0% 8,2% -12,7% 23,0% 8,0% 10,1% 41,3% 15,2% 15,1% 26,0% 11,0% -2,2% 6,3% 10,6% 2,3% 8,6% 6,0% 27,5% 1,7% 2,4% 1,6% -24,3% -1,2% 6,9% -10,1% 8,3% -6,3% -1,6% 28,3% 35,8% -12,6% -9,9% -6,5% -1,2% -8,6% 2,3% 25,1% 18,1% -23,2% -18,7% -3,9% 0,6% -4,8% 0,7% 8,0% -43,6% -38,0% -6,1% -0,7% -3,0%

Partizipation

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Open End Zertifikate Rohstoffe

Partizipationsprodukte

Produktname

Valor

RICI Enhanced Sojabohnen Index Open End Zertifikat (USD) RICI Enhanced Weizen Index Open End Zertifikat (CHF) RICI Enhanced Weizen Index Open End Zertifikat (USD) RICI Enhanced WTI Crude Oil Index Open End Zertifikat (CHF) RICI Enhanced WTI Crude Oil Index Open End Zertifikat (USD) RICI Enhanced Zink Index Open End Zertifikat (CHF) RICI Enhanced Zink Index Open End Zertifikat (USD) RICI Enhanced Zucker Index Open End Zertifikat (CHF) RICI Enhanced Zucker Index Open End Zertifikat (USD) RICI METALS Commodity Total Return Index Open End Zertifikat RICI Total Return Index Open End Zertifikat Schweinebäuche Open End Zertifikat Silber Open End Zertifikat Sojabohnen Open End Zertifikat Sojabohnen Open End Zertifikat Sojamehl Open End Zertifikat Sojaöl Open End Zertifikat Weizen Open End Zertifikat Weizen Open End Zertifikat WTI Crude Oil Open End Zertifikat WTI Crude Oil Open End Zertifikat Zink Open End Zertifikat Zinn Open End Zertifikat Zucker Open End Zertifikat Zucker Open End Zertifikat

4545419 4545418 4545417 4545430 4545429 4545440 4545439 4545426 4545425 2127153 1989184 2121519 1782007 4572385 1928713 2243411 2243433 4572391 1837935 4870120 2015778 1837999 2907507 4572389 1837942

Währg.

Verfall

Geld

USD CHF USD CHF USD CHF USD CHF USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End

114,65 71,04 81,97 84,20 101,55 135,34 166,81 144,53 166,61 228,30 103,00 0,48 21,95 12,13 8,36 37,95 29,50 4,90 2,26 5,92 3,02 2,03 26,30 2,08 1,04

Verfall

Geld

CHF CHF CHF EUR CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF USD CHF CHF EUR CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF USD

Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End

130,00 81,70 98,60 112,90 111,80 102,50 83,60 110,80 94,40 110,10 102,00 110,60 139,54 103,72 97,75 121,51 94,60 100,93 103,60 110,60 117,30 134,00 109,90 90,30 115,50

Währg.

Verfall

Geld

02.02.15 02.02.15

103,92 95,40

Brief

Perf. 2010

115,34 71,47 82,46 84,71 102,16 136,15 167,81 145,40 167,61 229,50 103,50 0,52 22,10 12,25 8,44 38,35 29,80 4,94 2,28 5,95 3,05 2,06 26,60 2,10 1,06

2,6% -2,8% 2,8% -10,0% -4,7% -20,1% -15,5% -11,9% -6,8% 8,5% 0,8% 22,0% 26,4% 2,9% 2,9% 5,5% 1,0% 2,7% 3,1% -10,7% -10,6% -17,8% 40,3% -10,4% -10,8%

Brief

Perf. 2010

130,20 81,80 98,70 113,00 112,10 102,80 83,70 111,00 94,70 110,40 102,20 110,80 94,80 100,98 103,80 110,80 117,60 134,30 110,30 90,40 115,60

3,8% -6,6% -9,3% 0,2% -5,1% -2,4% -6,0% -3,3% 0,5% -2,2% -5,7% -4,6% 4,5% -1,4% -1,4% 9,2% -0,3% 0,0% 0,6% 3,4% -3,0% -0,9% -8,9% -5,4% 0,1%

Brief

Perf. 2010

104,95 96,35

4,2% -4,1%

Zinsen Produktname

Valor

Australischer Dollar (AUD) Zins Zertifikat (in CHF) Britisches Pfund (GBP) Zins Zertifikat (in CHF) Euro (EUR) Zins Zertifikat (in CHF) Euro Zins Zertifikat (in EUR) Greater Europe Zins Basket Open End Zertifikat Hard Currencies Zins Basket Open End Zertifikat Hongkong Dollar (HKD) Zins Zertifikat (in CHF) Kanadischer Dollar (CAD) Zins Zertifikat (in CHF) Mexikanischer Peso (MXN) Zins Zertifikat (in CHF) Neuseeländischer Dollar (NZD) Zins Zertifikat (in CHF) Norwegische Krone (NOK) Zins Zertifikat (in CHF) Polnischer Zloty (PLN) Zins Zertifikat (in CHF) RBS Money Market Super Yield Index Open End Zertifikat RBS Money Market Super Yield Index Open End Zertifikat RBS Money Market Super Yield Index Open End Zertifikat RBS Money Market Super Yield Index Open End Zertifikat Schwedische Krone (SEK) Zins Zertifikat (in CHF) Schweizer Franken Zins Zertifikat Singapore Dollar (SGD) Zins Zertifikat (in CHF) Südafrikanischer Rand (ZAR) Zins Zertifikat (in CHF) Tschechische Krone (CZK) Zins Zertitfikat (in CHF) Türkische Lira (TRY) Zins Open End Zertifikat (in CHF) Ungarischer Forint (HUF) Zins Zertifikat (in CHF) US Dollar (USD) Zins Zertifikat (in CHF) US Dollar Zins Zertifikat (in USD)

2161437 2161432 2175724 2161438 2176940 2176948 2191967 2162276 2161440 2169507 2161433 2161435 2432420 2432397 2432386 2432372 2162292 3615096 2191975 2161436 2162239 2158232 2161464 2175716 2161441

Währg.

Das Auszahlungsprofil Par tizipationsprodukte (oder auch Open End Zertifikate) sind Tracker Zertifikate ohne fixe Laufzeitbegrenzung. Das Auszahlungsprofil zeigt auf, dass Open End Zertifikate die Entwicklung de s Basiswer te s so wohl nach oben als auch nach unten 1:1 nachbilden (unter Berücksichtigung des Bezugsverhältnisses und abzüglich einer eventuell anfallenden Management­g ebühr). Hierbei bilden Partizipationsprodukte, denen Futures Kontrakte zugrunde liegen, eine Ausnahme (als Beispiel: Open End Zertifikate auf Erdöl). Da die auslaufenden Futures Kontrakte jeweils in Kontrakte mit nächstlängerer Laufzeit gerollt werden müssen, kann sich bei diesen Produkten die Partizipationsrate ändern. Je nach Situation an den Rohstoffmärkten kann die Partizipationsrate steigen oder fallen, wodurch die Entwicklung des Basiswertes überproportional bzw. unterproportional nachvollzogen wird.

Währungen Jim Rogers Commodity FX Total Return Basket Zertifikat Jim Rogers Commodity FX Total Return Basket Zertifikat

10966770 10966772

USD CHF

Gewinn

ll

Bu

ar

Valor

Be

Produktname

0 0

Verlust

t

er

w

sis

Ba

Obligationen Produktname

Valor

RDAX Index Open End Zertifikat

2405809

Währg.

Verfall

EUR

Open End

Geld 18,05

Brief

Perf. 2010

-

5,4%

53

Partizipation

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Quanto Open End Zertifikate Erdgas: Die EU sichert sich ab Die Europäische Union will ihre Erdgasversorgung auch in Krisenzeiten und bei Lieferausfällen besser sichern. Die Versorgung von Privathaushalten gehört dabei zu den Prioritäten. Privathaushalte sollen ebenso wie wichtige Einrichtungen, zum Beispiel Spitäler, bei Versorgungskrisen garantiert 30 Tage beliefert werden. Das EU-Parlament in Strassburg hat einem Gesetzesvorschlag mit grosser Mehrheit zugestimmt, der ab 2014 gilt. Mit der Verordnung soll auch die Unabhängigkeit Europas von russischen Erdgaslieferungen verstärkt werden. Auslöser des Entwurfs waren die beiden Gasversorgungskrisen in den Wintern 2008 und 2009, als Russland seine Gaslieferungen kürzte, während in Europa extrem niedrige Termperaturen herrschten. Die Verordnung sieht einen Notfallplan mit drei Stufen vor: Frühwarnstufe, Alarmstufe und Notfallstufe. Wann ein „Unions-Notfall“ eintritt, soll die EU-Kommission auf Antrag von mindestens zwei Mitgliedsländern feststellen. Dann sollen die EU-Länder nationale und regionale Notfallpläne erarbeiten. Um unabhängiger von russischem Erdgas zu werden, setzt die EU auch auf den Bau der rund 3300 Kilometer langen Nabucco-Leitung. Mit dem Bau soll 2012 begonnen werden, erste Lieferungen sollen 2015 starten. Erdgas ist derzeit der zweitwichtigste Energieträger im Energiemix der EU mit einem Anteil von etwa einem Viertel am EUBruttoinlandverbrauch.

54

Index Produktname

Valor

AMEX Biotech Index Quanto Open End Zertifikat Philadelphia Stock Exchange Oil Service Index Quanto Open End Zertifikat Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index Quanto Open End Zertifikat RBS Money Market Super Yield II Index Open End Quanto Zertifikat RBS Money Market Super Yield II Index Open End Quanto Zertifikat RBS Money Market Super Yield II Index Open End Quanto Zertifikat Topix Bank Index Quanto Open End Zertifikat Topix Insurance Index Quanto Open End Zertifikat Topix Securities Index Quanto Open End Zertifikat

2070766 2269025 2255315 4299597 3861051 3861052 2303415 2303432 2303443

Währg.

Verfall

Geld

CHF CHF CHF EUR USD CHF CHF CHF CHF

Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End

100,00 14,50 2,69 98,70 100,84 95,38 9,60 4,40 20,60

Währg.

Verfall

Geld

CHF CHF CHF EUR CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF USD CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF EUR EUR CHF CHF EUR CHF CHF EUR CHF EUR CHF EUR CHF EUR CHF EUR CHF EUR CHF EUR CHF CHF CHF CHF CHF CHF

Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End Open End

1,48 2,50 95,35 101,55 2,13 3,13 87,80 82,75 3,53 253,20 0,90 11,00 2,76 7,90 0,61 1,68 2,21 9,87 10,45 7,57 2,42 0,54 4,76 13,75 9,88 91,75 92,90 98,15 92,50 98,30 77,15 70,50 36,20 42,00 86,78 90,08 57,75 59,85 80,79 83,07 105,55 107,05 195,40 206,10 75,30 82,70 18,10 6,92 1,62 1,83 1,55 0,84

Brief

Perf. 2010

101,50 14,60 2,73 99,95 102,12 96,59 9,65 4,45 20,90

22,8% -5,5% -6,8% 0,4% 3,4% 1,5% -18,9% -19,1% -36,9%

Brief

Perf. 2010

1,51 2,53 96,30 102,55 2,16 88,70 83,60 3,56 255,70 0,93 11,12 2,77 8,00 0,63 1,70 2,24 9,97 10,55 7,72 2,45 0,56 4,86 13,90 9,98 92,70 93,80 93,40 99,29 77,50 70,90 36,40 42,40 87,30 90,62 58,05 60,20 81,27 83,56 106,15 107,70 196,40 208,20 75,70 83,20 18,25 6,99 1,64 1,58 0,86

-3,9% 34,1% -1,9% -1,7% -15,5% -4,3% -2,7% -7,3% 2,2% 22,4% -51,4% 21,5% -8,1% -2,2% 25,5% -20,8% 10,1% 6,4% -4,6% -15,4% 27,7% 12,0% 46,8% 15,6% -5,3% 6,2% 5,8% 5,8% 8,8% 1,9% 5,7% 6,0% -18,3% -16,5% 7,4% 9,2% -11,1% -10,7% 0,2% 0,2% 7,0% 6,8% 6,6% 6,3% -3,3% -3,3% 28,7% 1,4% 1,8% -19,8% -22,8% -13,9%

Rohstoffe Produktname

Valor

Aluminium Quanto Open End Zertifikat Baumwolle Quanto Open End Zertifikat BIOFUEL Commodity Basket Quanto Open End Zertifikat BIOFUEL Commodity Basket Quanto Open End Zertifikat Blei Quanto Open End Zertifikat Brent Crude Oil Quanto Open End Zertifikat CYD LongOnly Commodity Index Quanto Open End Zertifikat CYD LongShort Commodity Index Quanto Open End Zertifikat Diesel Quanto Open End Zertifikat Electrum Basket Quanto Open End Zertifikat Erdgas Quanto Open End Zertifikat Gold Quanto Open End Zertifikat GS Commodity Excess Return Index Quanto Open End Zertifikat Heizöl Quanto Open End Zertifikat Kaffee Quanto Open End Zertifikat Kakao Quanto Open End Zertifikat Kautschuk Quanto Open End Zertifikat Kupfer Quanto Open End Zertifikat Mais Quanto Open End Zertifikat Milch Quanto Open End Zertifikat Nickel Quanto Open End Zertifikat Orangensaft Quanto Open End Zertifikat Palladium Quanto Open End Zertifikat Platin Quanto Open End Zertifikat RBOB Gasoline Quanto Open End Zertifikat RBS Agricultural Basket Quanto Open End Zertifikat RBS Agricultural Basket Quanto Open End Zertifikat RBS Agricultural Total Return Index Open End Quanto Zertifikat RBS Breakfast Basket Quanto Open End Zertifikat RBS Commodity Alpha Quanto Open End Zertifikate RICI AGRICULTURE Commodity Total Return Index Quanto Open End Zertifikat RICI AGRICULTURE Commodity Total Return Index Quanto Open End Zertifikat RICI ENERGY Commodity Total Return Index Quanto Open End Zertifikat RICI ENERGY Commodity Total Return Index Quanto Open End Zertifikat RICI Enhanced Agricultural Index Quanto Open End Zertifikat (CHF) RICI Enhanced Agricultural Index Quanto Open End Zertifikat (EUR) RICI Enhanced Energy Index Quanto Open End Zertifikat (CHF) RICI Enhanced Energy Index Quanto Open End Zertifikat (EUR) RICI Enhanced Index Quanto Open End Zertifikat (CHF) RICI Enhanced Index Quanto Open End Zertifikat (EUR) RICI Enhanced Metal Index Quanto Open End Zertifikat (CHF) RICI Enhanced Metal Index Quanto Open End Zertifikat (EUR) RICI METALS Commodity Total Return Index Quanto Open End Zertifikat RICI METALS Commodity Total Return Index Quanto Open End Zertifikat RICI Total Return Index Quanto Open End Zertifikat RICI Total Return Index Quanto Open End Zertifikat Silber Quanto Open End Zertifikat Sojabohnen Quanto Open End Zertifikat Weizen Quanto Open End Zertifikat WTI Crude Oil Quanto Open End Zertifikat Zink Quanto Open End Zertifikat Zucker Quanto Open End Zertifikat

1940866 2070027 2496520 2496497 1940844 1940836 2774723 2774726 2106978 2276334 3860983 1782011 1891973 2038228 1940840 1940815 2160058 1940820 2070024 3339466 1940823 1940855 1782006 1782003 2038224 2070357 2087242 2070046 2086060 4572369 2127086 2127099 2127111 2127094 3396408 3396407 3396402 3396401 3396411 3396410 3396405 3396404 2127143 2127064 2052692 2098616 1782009 1941223 1940863 2042359 1940806 1940862

Partizipation

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Outperformance Zertifikate Aktien Produktname

Valor

Allianz Outperformance Zertifikat Banco Santander Outperformance Zertifikat Deutsche Telekom Outperformance Zertifikat Enel Outperformance Zertifikat France Telecom Outperformance Zertifikat GDF Suez Outperformance Zertifikat KPN Outperformance Zertifikat McDonald's Outperformance Zertifikat Munich Re Outperformance Zertifikat Novartis Outperformance Zertifikat Royal Dutch Shell Outperformance Zertifikat RWE Outperformance Zertifikat Sanofi-Aventis Outperformance Zertifikat Total Outperformance Zertifikat Vivendi Outperformance Zertifikat Zurich Financial Services Outperformance Zertifikat

11092725 11092719 10916992 10917001 11092702 11092717 11092695 11092686 10916999 10916997 10917000 11092730 11092631 11092714 11092729 10916990

Währg.

Partizipation

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR CHF

155% 150% 215% 166% 260% 165% 200% 140% 190% 180% 177% 205% 150% 170% 200% 170%

Verfall 16.03.12 16.03.12 27.01.12 27.01.12 16.03.12 16.03.12 16.03.12 16.03.12 27.01.12 27.01.12 27.01.12 16.03.12 16.03.12 16.03.12 16.03.12 27.01.12

Geld 81,90 8,78 10,44 3,66 15,33 24,62 11,30 75,90 99,42 56,10 22,59 47,55 47,25 35,51 20,44 230,40

Brief

Perf. 2010

82,20 8,88 10,49 3,71 15,48 24,87 11,35 76,30 99,92 56,35 22,69 47,80 47,75 35,91 20,59 231,40

-2,4% -15,1% 16,6% -2,1% -8,2% -8,3% -2,2% 18,7% -6,9% 2,6% 13,1% -23,6% -12,3% -11,4% 14,7% 2,0%

60 Milliarden für japanische Wirtschaft Im Kampf gegen die Wirtschaftskrise hat die japanische Regierung am 7. Oktober ein weiteres Konjunkturpaket mit einem Volumen von über 60 Milliarden Franken

Bonus Zertifikate Aktien Produktname

Valor

ABB Capped Bonus Zertifikat Anglo American Quanto Capped Bonus Zertifikat Barrick Gold Capped Bonus Zertifikat BHP Billiton Quanto Capped Bonus Zertifikat Credit Suisse Bonus Zertifikat Credit Suisse Capped Bonus Zertifikat Julius Bär Capped Bonus Zertifikat Nestlé Capped Bonus Zertifikat Novartis Bonus Zertifikat Novartis Capped Bonus Zertifikat Rio Tinto Quanto Capped Bonus Zertifikat Roche Capped Bonus Zertifikat Swiss Re Capped Bonus Zertifikat Swisscom Capped Bonus Zertifikat Thyssen Krupp Capped Bonus Zertifikat UBS Capped Bonus Zertifikat Xstrata Quanto Capped Bonus Zertifikat Zurich Financial Services Bonus Zertifikat Zurich Financial Services Capped Bonus Zertifikat

11165326 11132254 11132266 11132374 10125847 11165071 11165119 11165002 10125849 11164941 11132380 11165386 11165328 11165006 11132368 11164915 11132262 10125848 11164896

Währg. CHF CHF USD CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF EUR CHF CHF CHF CHF

Strike 29,15 37,57 55,17 29,72 67,85 71,24 48,53 60,25 56,08 62,37 54,83 194,94 66,41 436,18 30,98 23,09 17,11 294,06 312,18

Sicher.lev. 16,33 18,79 27,59 15,42 41,30 38,36 27,19 37,66 36,02 39,69 26,11 119,70 36,89 270,20 17,36 12,44 7,99 177,45 180,60

Verfall

Geld

05.04.12 30.03.12 30.03.12 30.03.12 14.10.11 05.04.12 05.04.12 05.04.12 14.10.11 05.04.12 30.03.12 05.04.12 05.04.12 05.04.12 30.03.12 05.04.12 30.03.12 14.10.11 05.04.12

21,92 27,40 46,55 21,78 69,80 42,78 36,81 54,52 111,90 55,50 39,68 134,76 44,78 404,56 24,54 17,29 12,64 98,70 239,73

Verfall

Geld

Brief

Perf. 2010

22,07 27,56 46,85 21,88 70,80 43,18 37,11 54,92 112,90 55,90 39,88 136,01 45,08 407,56 24,79 17,44 12,74 99,70 241,23

-5,8% 0,6% 25,2% -2,0% -20,4% -19,7% -3,9% 2,7% 6,8% -0,8% 3,6% -20,7% -15,0% 5,0% 2,7% -1,0% 10,0% 11,5% -6,2%

Brief

Perf. 2010

72,50 99,70 71,90 111,80 113,30 132,20 72,80 85,90 109,50 87,60 103,60 69,20

-2,4% -1,7% -4,8% 5,7% 6,8% 1,1% -11,1% 3,0% 2,0% -1,1% 3,3% -1,1%

Brief

Perf. 2010

13,63 6,43 17,36 20,39

8,0% 10,0% 2,7% 8,8%

Index Produktname

Valor

DivDAX Bonus Zertifikat DJ Euro Stoxx50 Bonus Zertifikat DJ EuroStoxx 50 Bonus Zertifikat FTSE 100 Bonus Zertifikat Hang Seng Bonus Zertifikat Hang Seng China Enterprises Bonus Zertifikat Nikkei 225 Quanto Bonus Zertifikat S&P 500 Bonus Zertifikat S&P 500 Bonus Zertifikat SMI Bonus Zertifikat SMI Bonus Zertifikat SMI Bonus Zertifikat

2885513 10125850 3860985 10125851 2885364 2885325 3860988 3860987 10125852 3860986 10125853 2885242

Währg.

Strike

Sicher.lev.

EUR EUR EUR GBP USD USD EUR USD USD CHF CHF CHF

184,32 3314,51 4421,49 6091,01 23676,92 11804,87 14596,79 1328,32 1221,50 7710,71 7361,22 9583,57

95,47 2017,53 2219,99 3613,31 13153,84 6289,48 7750,51 796,99 750,05 4283,73 4404,15 5876,72

Währg.

Strike

Sicher.lev.

26.01.11 14.10.11 11.04.11 14.10.11 28.01.11 28.01.11 14.04.11 14.10.11 14.04.11 14.04.11 12.10.12 26.01.11

71,50 98,70 70,90 111,30 112,30 130,60 71,50 84,90 109,00 86,10 102,60 68,90

Rohstoffe Produktname

Valor

Gold Capped Bonus Zertifikat Palladium Capped Bonus Zertifikat Platin Capped Bonus Zertifikat Silber Capped Bonus Zertifikat

11256047 11255957 11255937 11255963

USD USD USD USD

1544,72 929,25 2289,60 26,76

831,78 345,15 1102,40 12,00

Verfall 17.05.13 17.05.13 17.05.13 17.05.13

Geld 12,63 5,73 16,36 20,24

gebilligt. Mit dem Geld sollen Beschäftigungs- und Sozialprogramme, Hilfen für kleinere Unternehmen und Investitionen in die Infrastruktur bezahlt werden. Zudem soll ein erneuter Kursanstieg des Yen verhindert werden. Ministerpräsident Naoto Kan will noch in diesem Monat einen Nachtragshaushalt ins Parlament bringen. Dafür ist er jedoch auf Stimmen aus der Opposition angewiesen. Bereits zuvor hatte die japanische Zentralbank den Leitzins auf fast null Prozent gesenkt, um die Deflation zu bekämpfen. Die Bank kündigte zur Stützung der Wirtschaft ausserdem ein Programm zum Aufkauf von Wertpapieren an. Dadurch soll die Kreditwirtschaft wieder Spielraum zur Vergabe von Darlehen an Unternehmen bekommen. Ein Problem für die Erholung der japanischen Wirtschaft ist unter anderem der Höhenflug des Yen. Dadurch werden Warenimporte aus dem Ausland günstiger und Exporte japanischer Güter in alle Welt teurer.

55

Renditeoptimierung/Kapitalschutz

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Barrier Reverse Convertibles Stahl: +5,7 Prozent im zweiten Quartal

Aktien

Weltweit ist der Output an Rohstahl im zweiten Quartal 2010 um 5,7 Prozent gestiegen. Dabei hat von den 20 grössten Stahlherstellern, ausser Taiwan, jeder einzelne Staat seinen Ausstoss gesteigert. In absoluten Zahlen haben von April bis Juni 2010 China (+7,5

Produktname

Valor

7,15% p.a. Barrier Reverse Convertible auf Royal Dutch Shell A 8,30% p.a. Barrier Reverse Convertible auf Credit Suisse 10,3% p.a. Barrier Reverse Convertible auf Gazprom 10,4% p.a. Multi BRC auf McDonalds, Yahoo und Intel 11% p.a. Barrier Reverse Convertible auf Commerzbank 11,10% p.a. Barrier Reverse Convertible auf UBS 12% p.a. Barrier Reverse Convertible auf Credit Suisse 12,8% p.a. Multi BRC auf BNP Paribas, Danone und Daimler 12,90% p.a. Multi BRC auf Julius Baer, Credit Suisse, UBS 13,20% p.a. Barrier Reverse Convertible auf Arcelor Mittal 13,35% p.a. Quanto Barrier Reverse Convertible auf Xstrata 13,80% p.a. Barrier Reverse Convertible auf Deutsche Bank 15,40% p.a. Barrier Reverse Convertible auf TomTom 16% p.a. Multi BRC auf Bayer, Siemens und Volkswagen 18,65% p.a. Quanto Multi BRC auf eBay, Statoil, Wells Fargo, Bayer

10898884 11279080 11279079 10898846 11279081 10898908 10898907 10898847 10898901 10898905 10898910 10898909 10898906 10898848 10898904

Währg.

Coupon p.a.

Verfall

Geld

Brief

Perf. 2010

EUR CHF USD USD EUR CHF CHF EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR

7,15% 8,30% 10,30% 10,40% 11,00% 11,10% 12,00% 12,80% 12,90% 13,20% 13,35% 13,80% 15,40% 16,00% 18,65%

02.03.11 22.03.11 22.03.11 28.01.11 22.03.11 11.11.10 11.11.10 28.01.11 11.11.10 11.11.10 11.11.10 11.11.10 11.11.10 28.01.11 11.11.10

100,90 96,10 100,73 95,30 96,58 100,60 99,80 97,32 102,98 96,50 101,10 98,80 99,60 101,83 99,32

101,40 96,60 101,73 96,30 97,58 101,10 100,30 98,32 103,98 97,00 101,60 99,30 100,10 102,83 100,32

2,3% -0,8% 1,5% -3,2% -0,2% 4,2% 5,8% -2,2% 9,7% 0,3% 4,6% 5,3% 2,5% 2,0% 0,6%

Floater Barrier Reverse Convertibles Aktien/Index Stahlproduzenten legen kräftig zu.

Millionen metrische Tonnen), die USA (+1,9), Japan (+1,6), die Türkei (+1,3) und Russland (+1,2) die grössten Zuwachsraten verzeichnet. Prozentual haben die drei Länder Polen (+23,3 Prozent), Türkei (+22,2 Prozent) und Frankreich (+19,8 Prozent) am stärksten zugelegt.

Weltweite Stahlproduktion 2010 Land/Quartal Q1 China 157,86 Japan 26,51 USA 19,589 Russland 15,73 Indien 16,087 Südkorea 13,222 Deutschland 10,917 Brasilien 8,026 Ukraine 8,064 Türkei 6,074 Italien 6,417 Spanien 4,282 Taiwan 4,824 Frankreich 3,739 Mexiko 4,066 Kanada 3,2 Iran 2,882 Grossbrit. 2,56 Polen 1,835 Südafrika 2,06 Australien 1,741 Total 343,872

Q2 165,312 28,067 21,309 16,955 16,342 15,073 11,813 8,413 8,294 7,423 7,087 4,62 4,61 4,481 4,209 3,265 3,06 2,586 2,262 2,095 1,802 363,410

Diff. 4,7% 5,9% 8,8% 7,8% 1,6% 14,0% 8,2% 4,8% 2,9% 22,2% 10,4% 7,9% -4,4% 19,8% 3,5% 2,0% 6,2% 1,0% 23,3% 1,7% 3,5% 5,7%

Quelle: Worldsteel.org; Zahlen in Millionen metrischen Tonnen

56

Produktname

Valor

Währg.

4-mal 3m CHF LIBOR + 2% p.a. Qu. F. BRC auf EURO STOXX 50 3m USD LIBOR + 4,10% p.a. Floater BRC auf S&P 500 3m EURIBOR + 4.20% p.a. Floater BRC auf EURO STOXX 50 3m EURIBOR + 4,30% p.a. Floater BRC auf EURO STOXX 50 3m CHF LIBOR + 4.40% p.a. Qu. F. BRC auf EURO STOXX 50 3m CHF LIBOR + 4,50% p.a. Qu. F. BRC auf EURO STOXX 50 3m CHF LIBOR + 5.10% p.a. Floater BRC auf ABB 3m CHF LIBOR + 5.10% p.a. Floater BRC auf Swiss Re 3m CHF LIBOR + 5,10% p.a. Floater BRC auf UBS 3m CHF LIBOR + 6.30% p.a. Qu. F. BRC auf Deutsche Bank 3m CHF LIBOR + 6.50% p.a. Floater BRC auf Credit Suisse

11279076 11279063 11279062 11279077 11279070 11279075 11279066 11279068 11279078 11279069 11279067

Coupon p.a.

CHF USD EUR EUR CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF

Verfall

Geld

Brief

Perf. 2010

30.09.13 03.09.13 03.09.13 29.09.14 03.09.13 29.09.14 03.09.14 03.09.14 30.09.13 03.09.14 03.09.14

97,34 101,31 99,25 97,15 98,93 96,76 100,57 98,01 96,77 97,16 99,68

98,34 102,31 100,25 98,15 99,93 97,76 101,57 99,01 97,77 97,66 100,68

0,1% 0,7% 0,2% -0,1% 0,0% -0,3% 0,2% -2,0% -0,6% -2,3% -3,3%

4 x 3m CHF LIBOR + 2,0% 3m USD LIBOR + 4,1% 3m EURIBOR + 4,2% 3m EURIBOR + 4,3% 3m CHF LIBOR + 4,4% 3m CHF LIBOR + 4,5% 3m CHF LIBOR + 5,1% 3m CHF LIBOR + 5,1% 3m CHF LIBOR + 5,1% 3m CHF LIBOR + 6,3% 3m CHF LIBOR + 6,5%

Kapitalschutz Kapitalgeschützte Produkte Produktname

Valor

1,1% CHF Floored Floating Rate Note 1,3% CHF Floored Floating Rate Note 1,5% CHF 1.5 Leverage Floored Floating Rate Note 1,5% CHF Floored Floating Rate Note 1,5% EUR 1.5 Leverage Floored Floating Rate Note 1,5% USD 1.8 Leverage Floored Floating Rate Note 1,8% GBP Floored Floating Rate Note 2,2% EUR Floored Floating Rate Note 2,25% CHF Floored Floating Rate Note 2,25% CHF Floored Floating Rate Note mit Cap 2,25% USD Floored Floating Rate Note 2,5% CHF Floored Floating Rate Note 3% CHF Floored Floating Rate Note 3% EUR Floored Floating Rate Note 3% EUR Floored Floating Rate Note mit Cap 3,1% EUR Floored Floating Rate Note 3,25% EUR Floored Floating Rate Note 3,30% Fix to 2,85% USD Floored Floating Rate Note 3,5% EUR Floored Floating Rate Note 3,5% Fix to 2% EUR Floored Floating Rate Note 3,5% GBP Floored Floating Rate Note 3,5% USD Floored Floating Rate Note 3,5% USD Floored Floating Rate Note mit Cap 4% EUR Floored Floating Rate Note 4% Intro-Coupon 2% CHF Floored Floating Rate Notes 4,10% SEK Floored Floating Rate Note 4,5% NOK Floored Floating Rate Note 5% Intro-Coupon 2,25% EUR Floored Floating Rate Notes 6% AUD Floored Floating Rate Note

10125857 10898914 10125844 10125828 10125843 10125845 10125858 10125856 10125815 10319806 10125826 10125803 10125818 10125804 10319804 10125855 10125814 11279073 10125806 11279072 10125827 10125807 10319805 10125819 10898911 10125813 10125805 10898912 10125816

Währg. CHF CHF CHF CHF EUR USD GBP EUR CHF CHF USD CHF CHF EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR GBP USD USD EUR CHF SEK NOK EUR AUD

Strike

Verfall -

16.11.11 20.05.13 21.10.15 28.08.12 21.10.15 21.10.15 16.11.12 16.11.12 29.07.13 29.01.15 28.08.12 24.06.14 18.08.15 25.06.12 29.01.15 16.11.15 29.07.13 30.09.16 08.07.14 30.09.16 29.08.14 08.07.14 29.01.15 18.08.15 26.05.17 29.07.14 08.07.14 26.05.17 18.08.14

Geld

Brief

Perf. 2010

100,16 98,18 96,16 100,39 95,38 95,76 99,14 99,83 102,03 99,09 101,27 101,61 100,46 101,62 99,07 98,11 101,34 98,81 101,89 98,77 101,67 103,97 102,10 102,81 95,07 102,68 99,95 94,06 98,48

100,66 99,18 96,66 100,89 95,88 96,26 99,64 100,33 102,53 99,59 101,77 102,11 100,96 102,12 99,57 98,61 101,84 99,81 102,39 99,77 102,17 104,47 102,60 103,31 96,07 103,18 100,45 95,06 99,48

0,8% -1,1% 0,0% 1,5% -1,7% -0,7% 0,4% 0,9% 0,8% -0,3% 0,8% 0,0% -1,0% 0,6% -0,3% 0,2% -0,3% 0,1% 0,6% 0,0% 1,8% 1,4% 2,3% 1,3% -4,7% -1,4% -0,1% -4,7% -1,4%

Kapitalschutz

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Kapitalschutz Kapitalgeschützte Produkte

Kapitalschutzprodukte

Produktname

Valor

6% NZD Floored Floating Rate Note CHF Floored Floating Rate Notes PLUS EUR Floored Floating Rate Notes PLUS GBP Floored Floating Rate Notes PLUS NOK Floored Floating Rate Notes PLUS USD Floored Floating Rate Notes PLUS 5Y European Inflation Linked Note 5Y US Inflation Linked Note 10Y European Inflation Linked Note 3% Commodity Currency Capital Protected Note 8% Extra-Coupon Commodity Currency Capital Protected Note Asian Tigers Currency Basket Capital Protected Note Basket of Commodities Capital Protected Note Brazil Real Capital Protected Quanto Note BRIC 2 Plus Note BRIC Currency Basket Capital Protected Note BRIC11 Capital Protected Note B-RICH Currency Capital Protected Quanto Note BRIT Currency Capital Protected Note Capital Protected Inflation Linked Note CHF Libor Zins Plus Note CYD MarketNeutral Plus Commodity Index CP Quanto Notes DAXGlobal BRIC Capital Protected Note DivDAX Index Capital Protected Note DJ Euro STOXX 3.75 Plus Note DJ EuroStoxx 50 3 Plus Note DJ EuroStoxx 50 Index Capital Protected Note Eastern European Currencies Capital Protected Note Euribor Zins Plus Note Gold Capital Protected Note Gold Capital Protected Note Gold Capital Protected Note Gold Capital Protected Quanto Note Gold Capped Capital Protected Note Hang Seng Capital Protected Note Hang Seng China Enterprises Capital Protected Note Malaysia, Taiwan, Singapore, Korea Capital Protected Note RBS Africa ex South Africa Resources Price RI Capital Protected Note RBS Africa ex South Africa Resources Price RI CP Quanto Note RBS Autopilot Capital Protected Note RBS Global Farmers Price Return Index Capital Protected Note RBS Water Price Return Index Capital Protected Note Renminbi Currency Revaluation Capital Protected Note Renminbi Currency Revaluation Capital Protected Note Renminbi Currency Revaluation Capital Protected Note Renminbi Currency Revaluation Capital Protected Note Renminbi Currency Revaluation Capital Protected Notes/EUR Quanto Renminbi Currency Revaluation Capital Protected Notes/USD RICI Enhanced Agriculture Excess Return Index CP Note RICI Enhanced Agriculture Excess Return Index CPQuanto Note RICI Enhanced Capital Protected Rainbow Note RICI Enhanced Capital Protected Rainbow Quanto Note RICI Enhanced Index Capital Protected Note RICI Enhanced Index Capital Protected Quanto Note S&P 500 4 Plus Note SMI 2 Plus Note SMI 2,5 Plus Note Three Masters Capital Protected Note USD Libor Zins Plus Note Valentinstaganleihe World Basket Capital Protected Note

10125817 10898888 10898886 10898889 10898890 10898887 10125841 10125840 10125839 10125808 10898898 3396456 3861014 3615087 3396399 10125868 3109728 3615090 10898850 3860982 4299604 4572371 2884157 2884156 4299590 3300983 2884159 4299600 4299602 3615046 3615047 3615041 3615045 4299580 2884155 2885028 3396413 3267744 3267747 4299601 3396398 2985020 3396434 3396435 3396397 3396418 11144851 11144855 3615094 3615095 3861049 3861050 3615103 3615102 3336183 3250263 4299581 2887759 4299603 2030055 2064314

Währg.

Strike

NZD CHF EUR GBP NOK USD EUR USD EUR USD EUR USD CHF EUR CHF EUR EUR EUR USD EUR CHF EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR CHF USD EUR USD USD USD EUR EUR USD EUR EUR EUR USD EUR USD EUR EUR USD USD EUR USD EUR USD EUR USD CHF CHF USD USD EUR CHF

1,74 111,50 817,97 209,63 389,98 146,87 4149,01 899,50 899,50 899,50 899,50 900,00 20236,68 9676,12 113,99 113,99 120,58 134,26 7,39 7,39 7,41 7,41 6,83 6,83 1253,16 1253,16 4605,98 4605,98 -

Verfall 18.08.14 07.04.15 07.04.15 07.04.15 07.04.15 07.04.15 23.10.14 23.10.14 23.10.19 23.07.14 14.05.15 21.12.12 30.04.13 25.02.11 29.10.12 10.12.12 13.06.11 18.02.13 04.03.13 22.04.13 03.10.12 20.03.12 02.02.12 02.02.12 09.08.13 27.08.12 02.02.12 19.09.11 03.10.12 11.02.13 11.02.13 11.02.13 11.02.11 27.06.11 05.02.12 05.02.12 16.11.10 15.08.11 15.08.11 08.10.12 29.10.12 28.03.12 05.12.12 05.12.12 03.12.12 03.12.12 15.04.15 15.04.15 18.02.13 18.02.13 14.06.13 14.06.13 08.03.13 08.03.13 10.09.12 27.07.12 19.07.13 01.03.11 03.10.12 14.02.12 18.03.11

Geld

Brief

Perf. 2010

101,91 96,14 97,03 97,78 95,79 98,77 100,50 103,01 104,44 107,22 92,40 99,50 101,28 106,72 101,52 96,61 92,55 104,17 97,92 100,62 97,74 101,73 96,60 92,50 105,02 100,46 93,00 106,37 97,79 122,51 115,04 119,16 110,54 129,60 116,30 126,90 94,41 114,20 117,00 110,17 97,21 91,40 106,93 104,76 108,67 107,28 97,58 97,09 93,30 96,40 97,50 96,94 91,55 89,80 102,78 101,39 101,38 107,00 97,54 96,35 98,85

102,91 97,14 98,03 98,78 96,79 99,77 101,50 104,01 105,44 108,22 93,40 100,50 102,28 108,72 102,52 97,61 105,17 98,92 101,37 98,74 102,73 97,60 93,50 106,02 101,46 94,00 107,37 98,79 123,51 116,04 120,16 111,54 130,60 117,30 128,40 95,41 111,17 108,93 106,76 110,67 109,28 98,58 98,09 98,50 97,94 103,78 102,39 102,38 108,00 98,54 97,35 99,85

1,9% -2,4% -1,9% -1,1% -2,5% 0,8% 2,6% 6,2% 8,4% 4,2% -6,7% 4,4% 2,6% 1,1% -0,8% -0,7% 1,9% 4,3% -0,7% 0,5% 0,9% 1,7% 0,7% 1,4% 0,9% 1,0% 2,2% 2,6% 0,5% 13,3% 10,2% 14,8% 5,5% 17,8% 0,8% -3,1% -0,6% 14,3% 13,0% 6,6% -0,8% -2,1% 2,3% 1,0% 2,8% 1,2% -1,6% 0,7% 2,0% 0,3% 4,5% 2,7% 2,6% 0,4% 0,7% 1,0% -0,2% 2,6% 0,2% 3,8% 1,5%

Das Auszahlungsprofil Produk te mit Kapitalschutz ermöglichen die Teilnahme an der Entwicklung eines bestimmten Basiswertes und schützen den eingesetzten Nominalbetrag per Verfall zu einem vorab definierten Prozentsatz. Im Auszahlungsprofil wird das Kapitalschutzniveau durch die horizontale Linie gekennzeichnet. Diese entspricht

der Mindestrückzahlung bei Fälligkeit. Die diagonale Linie zeigt auf, wie das Kapitalschutzprodukt eine positive Entwicklung des Basiswertes nachvollzieht. Deckt sich diese mit dem Basiswert, so weist das Kapitalschutzprodukt eine Partizipationsrate von 100 Prozent auf. Ist die Linie steiler/flacher als die Linie für den Basis­w er t, beträgt die Partizipationsrate mehr/ weniger als 100 Prozent und Anleger partizipieren über- bzw. unterproportional an Kurssteigerungen des Basiswertes. Gewinn

0 0

Strike

t

er

Verlust

isw

s

Ba

57

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Termine

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MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

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MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Terminkalender Datum

Land

Unternehmen/Konjunkturdaten

Ereignis

Datum

Land

Unternehmen/Konjunkturdaten

Woche 43

Ereignis

Woche 45

26. Okt.

CH

Gategroup Holding

26. Okt.

CH

UBS, Schindler Holding, Luzerner Kantonalbank

a.o. GV

9. Nov.

D

Deutsche Post. Münchener Rück, Turbon, Aareal Bank

Q3 2010

10. Nov.

CH

Holcim, Swiss Life

Q3 2010 Q3 2010



STMicroelectronics

Q3 2010

10. Nov.

AT

OMV, Telekom Austria

26. Okt.

D

Merck, MTU Aero Engines, DAB Bank, Puma, Comdirect Bank Q3 2010

10. Nov.

D

Allianz, Deutz, Phoenix Solar, Axel Springer, E.ON,

26. Okt.

USA

Bristol-Myers Squibb, Kimberly-Clark, Dreamworks Animation Q3 2010



Henkel, Viscom

Q3 2010

27. Okt.

CH

Lonza, Temenos, ACE, Bucher Industries

Q3 2010

10. Nov.

F

Credit Agricole, Rexel, Eurazeo

Q3 2010 Q3 2010

27. Okt.

D

SAP, VW, Deutsche Bank, Vossloh, Süd-Chemie

Q3 2010

10. Nov.

I

UniCredit, Autogrill, Enel

27. Okt.

F

Areva, Renault

Q3 2010

11. Nov.

D

Hochtief, K+S, Solarworld, MLP, Fielmann, Bertelsmann,

28. Okt.

CH

Schmolz + Bickenbach

a.o. GV



28. Okt.

CH

ABB, Cytos Biotechnology, Straumann, Mikron, Acino, Gurit Q3 2010



Conergy, RWE

Q3 2010

28. Okt.

D

BASF, Bayer, Deutsche Lufthansa, Daimler, MAN, Deutsche Börse Q3 2010

11. Nov.

USA

Walt Disney, Viacom

Q4 2010

28. Okt.

F

Sanofi-Aventis, Lectra, AXA, EDF Energies Nouvelles, Suez Q3 2010

12. Nov.

CH

Richemont

S1 2011

28. Okt.

F

Total, Unibail Rodamco,

12. Nov.

D

Q-Cells, Salzgitter, Medion, Bechtle, Medigene, Geneart Q3 2010

28. Okt.

USA

Q3 2010

Deutsche Postbank, SAG Solarstrom, ProSiebenSat.1,

Coca-Cola Enterprises, Moody‘s, Dow Chemical,

12. Nov.

I

Benetton Group, Geox, Pininfarina, Enia, De‘Longhi



Eastman Kodak, 3M, Motorola, Noble Energy, Exxon Mobil,

12. Nov.

USA

Sysco, International Minerals



Blackstone Group, McAfee

15. Nov.

CH

GAM Holding

Q3 2010

2. Nov.

D

Metro, Fresenius, Fresenius Medical Care, Hugo Boss, Linde Q3 2010

15. Nov.

D

Rheinmetall, GFK, Masterflex

Q3 2010

2. Nov.

USA

NYSE Euronext, Newmont Mining, Pfizer, Ford Motor

15. Nov.

F

Vivendi, Wendel, EDF

Q3 2010

3. Nov.

CH

Novartis, Nobel Biocare, Transocean

Q3 2010

16. Nov.

CH

Sonova Holding

S1 2011

3. Nov.

D

Continental, Loewe, Fuchs Petrolub, BMW

Q3 2010

16. Nov.

USA

Microsoft

3. Nov.

F

Société Générale, Saft Groupe

Q3 2010

16. Nov.

USA

Saks, Abercrombie & Fitch, Wal-Mart Stores

Q3 2011

4. Nov.

CH

Zurich Financial Services, Petroplus, Mettler-Toledo,

17. Nov.

CH

Orascom Development Holding

Q3 2010

18. Nov.

CH

Züblin Immobilien Holding

S1 2011

18. Nov.

AT

Voestapline

Q2 2011 Q2 2011



Swiss Re, Panalpina, LifeWatch

4. Nov.

Beiersdorf, Fraport Frankfurt, Wacker Chemie, Adidas,

D

Q3 2010

GV

Woche 46

Q3 2010

Woche 44

Q3 2010

GV



Deutsche Telekom, Heidelberg Cement

Q3 2010

18. Nov.

F

Air France-KLM

4. Nov.

F

BNP Paribas, Alcatel-Lucent, Rhodia, Legrand, Euler Hermes Q3 2010

18. Nov.

USA

Dell, Perry Ellis International, The Gap, Zumiez

Q3 2011

4. Nov.

USA

Archer-Daniels-Midland, Q-Gold Resources, Sun Healthcare GV

19. Nov.

USA

Foot Locker, Sears Holdings

Q3 2011

Woche 47

5. Nov.

CH

Pargesa, Swissquote, Foster Wheeler

Q3 2010

5. Nov.

F

Lafarge, SCOR

Q3 2010

22. Nov.

USA

Hewlett-Packard

5. Nov.

USA

Sotheby‘s, Aqua America, Berkshire Hathaway

Q3 2010

23. Nov.

CH

Carlo Gavazzi Holding

S1 2011

24. Nov.

USA

Deere & Co, Warner Music Group

Q4 2010

AT

Flughafen Wien, Sparkassen Immobilien,

Woche 45

Q4 2010

8. Nov.

D

Commerzbank, PNE Wind, Dyckerhoff, Nexus

Q3 2010

25. Nov.

9. Nov.

CH

Adecco, Swisscom

Q3 2010



CA Immobilien Anlagen

Q3 2010

9. Nov.

AT

Intercell, Wiener Versicherung Gruppe, JoWooD Entertainment Q3 2010

26. Nov.

CH

Dottikon ES Holding

S1 2011

9. Nov.

D

Wincor Nixdorf, Sinnerschrader

26. Nov.

AT

Raiffeisen Zentralbank Österreich, Uniqa Versicherungen Q3 2010

J 2010

Abkürzungen GV: Generalversammlung

S1: 1. Semester

Q1: 1. Quartal

Q2: 2. Quartal

Q3: 3. Quartal

Q4: 4. Quartal

J : Jahreszahlen

a.o.: ausserordentlich

Impressum The Royal Bank of Scotland N.V., Amsterdam, Zweigniederlassung Zürich, Lerchenstrasse 24, Postfach 2921, 8022 Zürich, [email protected]. Redaktion: Peter Berger (pb), leitender Redaktor (watch4value Holding AG); Irene Brunner, Jürgen Koch, Urs Knobel (alle RBS); freie Mitarbeiter: Marko Strehk (ms), Jochen Stanzl (js), beide BörseGo; Dr. Detlef Rettinger, Atlas Research GmbH. Gesamtgestaltung: Werbeagentur LAD-fc, LINKING ADVERTISING, Jana Gehrmann, www.LAD-fc. com; Art Direktion: Matthias Weikl, Sabine Finkensieper; Korrektorat: Textwirtschaft.net, Juliane Streicher; Druck: Sihldruck AG, Binzstrasse 9, 8045 Zürich; Kooperationen: BörseGo, Smarthouse; Erscheinungsweise: monatlich; Preis: kostenlos. Redaktionsschluss für diese Ausgabe: Donnerstag, 14. Oktober 2010; 18:00 Uhr Die Wiedergabe von Artikeln und Bildern, auch auszugsweise, ist nur mit Genehmigung der The Royal Bank of Scotland N.V. erlaubt. Für unverlangte Zusendungen wird jede Haftung abgelehnt.

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Education Kapitel

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Ökonomen, die die Welt verändern (III)

Die Neoklassiker und Karl Marx

Serie, Teil 3

Als Neoklassiker werden einige wirtschaftswissenschaftliche Autoren bezeichnet, die ab der zweiten Hälfte des 19. Jahrhunderts publizierten. Sie teilten die Grundannahmen der Klassiker, verfeinerten aber ihren theoretischen Ansatz. Zu ihrem grössten Kritiker wurde Karl Marx.

Nur zögernd verbesserte sich im 19. Jahrhundert die Lage der Arbeiter.

Zu Lebzeiten blieb Ökonomieprofessor Leon Walras weitgehend unbekannt. Erst die Nachwelt wand ihm die Kränze, die ihm gebührten. Als den „grössten aller Ökonomen“ hat ihn Joseph Schumpeter bezeichnet, der selbst ein berühmter Wirtschaftswissenschaftler war. Walras wurde am 16. Dezember 1834 in der Departementshauptstadt Evreux in der Normandie geboren. Schon als Kind verbrachte er ganze Nächte damit, seinem Vater, dem Ökonomen Auguste Walras, zuzuhören. Auguste betrachtete sein Fach als eine mathematische Wissenschaft, was offenkundig auf den Sohn abgefärbt hat.

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Dieser wurde erst mit 36 Jahren auf einen Lehrstuhl für Politische Ökonomie der Universität Lausanne berufen. Unmittelbar nach Antritt seiner Professur begann er, intensiv an der Entwicklung einer mathematischen Nationalökonomie zu arbeiten. Leon Walras starb am 5. Januar 1910. Die Subjektivierung der Wertlehre. Schon David Ricardo hatte den Wert oder Preis eines Gutes ein für allemal an dessen Kosten gebunden. Die klassische Ökonomie versuchte, den Wert einer Sache mit dem Aufwand, der zu ihrer Herstellung oder Gewinnung nötig ist, und mit

ihrer Seltenheit zu erklären. Doch diese objektive Wertlehre erzeugte viele Widersprüche. Leon Walras versuchte sie zu lösen, indem er den Wert zu einer subjektiven Angelegenheit machte. In seinem Hauptwerk „Eléments d’économie pure ou théorie de la richesse sociale“, erschienen 1874, beschäftigt er sich mit dem klassischen Wertparadoxon: Wasser beispielsweise ist lebenswichtig und kostet dennoch viel weniger als Gold. Walras löst den Widerspruch, indem er das Prinzip vom abnehmenden Grenznutzen formuliert. Man muss sich darunter keinen schwierigen Begriff vorstellen.

Education Kapitel

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sind der erste Schluck und Die zugrunde liegende halt oder Unternehmen, will aus seinem erste Bissen am wertvollsIdee ist einfach: Nicht die begrenzten Budget den grössten Vorteil ten. Weitere Einheiten stiften Gesamtbefriedigung, die ziehen. Für alle zusammen ist das Optizwar weiteren Nutzen, der man aus dem Besitz eines mum erreicht, wenn die Einzelnen ihr Nutzen zuwachs (GrenzGutes zieht, verleiht diesem Geld so ausgeben, dass die Grenznutnutzen) wird jedoch immer seinen Wert. Entscheidend zen der erworbenen Güter und Dienste kleiner – bis man irgendist vielmehr die Befriedigung im gleichen Verhältnis zueinander stewann die Schokolade satt oder der Genuss – eben der hen wie ihre Preise. Laut Walras gleichen Leon Walras formulierte das hat. Und der Nutzen der Nutzen, den man aus der sich Angebot und Nachfrage unter optiPrinzip vom abnehmenden letzten, am wenigsten drinletzten und am wenigsten malen Bedingungen auf allen TeilmärkGrenznutzen. gend gewünschten Einheit dringend gewünschten Einten aus. Alle Märkte befinden sich daist ausschlaggebend für den Wert aller heit des Konsums zieht. In einer Hungersher im Gleichgewicht; weder Anbieter Einheiten. not wäre das letzte Stück Brot ausserornoch Nachfrager haben Grund, ihre WirtEtwa zur gleichen Zeit wie Walras dentlich wertvoll und würde teuer bezahlt. schaftspläne zu ändern. veröffentlichten die Ökonomen Stanley Herrscht aber Überfluss, ist es nahezu Aus dem profit- und nutzenmaximieJevons in England und Carl Menger in wertlos. Ähnlich verhält es sich mit Wasrenden Verhalten von Anbietern und Österreich eigene Grenznutzen-Theoriser: Unter normalen Umständen ist es im Nachfragern ergeben sich Angebotsen. Die Gelehrten stritten Gegensatz zu Gold jederzeit verfügbar; und Nachfragekurven, die sich erbittert um die „Vater- „Vaterschaftsstreit das Marktgleichgewicht bedas letzte Glas Wasser hat wenig Nutschaftsrechte“ an der Idee. um die subjektivierte stimmen. Der Schnittpunkt zen. Dieser fehlende Tauschwert aber beWalras, der sich um sein Lestimmt den Wert des gesamten übrigen Nutzentheorie.“ der beiden Kurven legt den benswerk gebracht sah, arWassers. Befänden wir uns allerdings Preis fest, bei dem der Markt beitete deshalb verbissen an einer anauf einer langen Bergtour durch einsame geräumt ist. „Damit war zugleich das bederen Theorie weiter, der vom GleichgeRegionen, wo das Trinkwasser knapp ist kannteste aller ökonomischen Klischees wicht der Märkte. Sie sollte tatsächlich und die Sonne vom Himmel brennt, so entstanden“, schreibt der Historiker John seinen Ruhm begründen. wären wir bereit, für einen Becher TrinkKenneth Galbraith, „das Gesetz von Angewasser viel Geld zu zahlen. Daraus folgt, bot und Nachfrage.“ Das Zusammenspiel was Studenten noch heute lernen: Der der beiden bestimmte nunmehr den Preis Märkte im Gleichgewicht. Walras unterNutzen eines Gutes nimmt unter sonst der Waren, nicht die Produktionskosten. schied Märkte für Konsumgüter und Progleichbleibenden Umständen mit zunehSo weit die mathematische Lösung. Aber duktionsfaktoren, für Geld und Kapital. mender Verfügbarkeit des Gutes ab. Ob wie kommt es nun dazu, dass sich dieDann brachte er den Grenznutzen ins man Wein trinkt oder Schokolade ist: Stets ses Gleichgewicht auch in der Praxis einSpiel: Jeder Marktteilnehmer, ob Hausstellt?

Nutzen

U(x)

Konsumierte Menge des Gutes

Mathematisierung des Grenznutzens Mit wachsendem Konsum nimmt der Nutzen der zuletzt verbrauchten Einheit eines Gutes gewöhnlich ab. Der Grenznutzen berechnet sich daher als Steigung von U(x). Mathematisch wird dies durch eine Ableitung berechnet: 1 Ist U(x) = √x = x so wird U' zu –––––– . 2 √x 1– 2

Quelle: RBS

Der Walras’sche Auktionator. Um das zu erklären, erfand Walras den Auktionator: Dieser ruft zunächst einen beliebigen Preis auf und sammelt Nachfrage- und Angebotsmengen, die zu diesem Preis abgegeben werden. Stellt er fest, dass die Nachfrage grösser ist als das Angebot, erhöht er den Preis – und umgekehrt. Der Handel wird erst zugelassen, wenn auf allen Märkten die nachgefragten gleich den angebotenen Mengen sind. Er wird dann zu Gleichgewichtspreisen durchgeführt. Mit diesem Modell lieferte Walras eine Vorstellung davon, wie die „unsichtbare Hand“ von Adam Smith dafür sorgte, dass sich die egoistischen Handlungen der Individuen zum Besten fügten. Walras’ Überlegung, dass sich Angebot und Nachfrage auf freien Märkten von

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Serie, Teil 3

Das Konzept des Grenznutzens

Education Kapitel

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Vom Ingenieur zum Ökonom. Walras hatte noch geglaubt, dass sich exakt messen liesse, wie viel Nutzen ein bestimmtes Gut einem Menschen stiftet. Diesem Glauben setzte Vilfredo Pareto ein Ende. Sein Vater war ein Genueser Patrizier, der aus politischen Gründen nach Frankreich ins Exil gegangen war. Geboren 1848, studierte Vilfredo am Polytechnikum in Turin und übte beinahe 20 Jahre lang den Ingenieurberuf aus, den er erlernt hatte. Gleichzeitig wandte sich Pareto aber der liberalen Wirtschaftslehre zu, die er als eine „fast vollkommene Wissenschaft“ betrachtete. Pareto war zudem ein bedeutender Soziologe, dem eine gewisse Nähe zum Faschismus bescheinigt wird. Kurz vor seinem Tod am 19. August 1923 ernannte Mussolini ihn zum Senator des Königreichs Italien.

Bier

Die pareto-optimale Nutzenverteilung

OW

ZW

BM

BW

P K'' K K'

| |

OM

ZM

M

W Zigaretten

Die Pareto-Kontraktkurve Die Pareto-Kontraktkurve entsteht aus den Indifferenzkurven zweier Wirtschaftssubjekte (M und W). Die blauen Indifferenzkurven gelten für M, die roten für W). Indifferenzkurven verweisen auf Güterkombinationen (hier Zigaretten und Bier), die als gleichwertig angesehen werden. Man kann die Punkte, an denen sich die Indifferenzkurven zweier Wirtschaftssubjekte tangieren (K'; K; K'') zur Pareto-Kontraktkurve verbinden. Alle Punkte auf dieser Kurve sind als Ergebnis freier Tauschvorgänge möglich. Quelle: mikrooekonomie.de; Stand: Juni 2010

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cher sein kann, dass er Äpfel gegen Birreto der Ökonomie Impulse gegeben, die nen tauschen kann. So kommt es zu einer bis heute nachwirken. sinnvollen Arbeits teilung, zum Tausch und Das Pareto-Optimum. Pareto interessierzur Preisbildung. te nicht mehr, wie viel Nutzen eine Sache Marshall und die Principles of Econoeinem Menschen bietet, sondern nur noch, mics. Während es Pareto und Walras mit Mit Paretos Modell lässt sich zuob eine Güterkombination mehr oder wenieinem genialen Einfall gelang, sich einen dem – bei gegebener Anfangsausstatger Nutzen mit sich bringt als eine andeRuf als Ökonomen zu machen, blieb der tung – ein optimaler Zustand ermitteln, re. So liess sich ein Modell der Wirtschaft Brite Alfred Marshall (1842 –1924) eher das sogenannte Pareto-Optimum: Diekonstruieren, das auf den unabhängigen blass. Seine Leistung für die Nationalökoses Optimum ist erreicht, wenn sich aus Tauschhandlungen der Individuen beruht nomie war lange umstritten, auch wenn ihn Sicht aller Tauschpartner und angesichts und deshalb auch als „Theorie der WahlJohn Maynard Keynes einst als „grössten der Preisverhältnisse weitere Tauschakte akte“ bezeichnet wird. Die Beschreibung Ökonomen der nächsten 100 Jahre“ lobte. nicht mehr lohnen. Die Botschaft Paretos: des Optimums einer freien TauschwirtMarshalls Leistung ist weniger eine poinTausch verbessert die Lage aller beteiligschaft war Paretos grösste Leistung. tierte wirtschaftspolitische Position als das ten Tauschpartner bis zu einem Punkt, an Zusammenführen der verstreuten Ideen dem sich niemand mehr durch einen weiDie Idee dahinter ist schlicht und der Klassiker. Er bleibt daher als Konstteren Tausch verbessern kann, ohne den überzeugend: Wenn jemand nur Äprukteur eines – unter dem Begriff „Neoanderen in eine Position zu zwingen, die fel produziert, ab und zu aber auch eine klassik“ geführten – theoretisch-methoer als Verschlechterung empfände. Das Birne essen will, dann ist er bereit, Äpfel dischen Gesamtansatzes in gilt für alle erherzugeben, wenn er daErinnerung. denklichen für eine ausreichende Zahl Bereiche: den Birnen bekommt. Dem BirIn seinem Hauptwerk, Konsum, das nenhersteller geht es ähndem nach zwanzigjährigen Abwägen von lich. Es kommt also zum Vorarbeiten 1890 erschieArbeit und Tauschgeschäf t. Wenn nenen Lehrbuch „PrincipFreizeit, aber nun jemand Äpfel und Birles of Economics“, führte er auch für das nen anbaut, die Äpfel aber die seinerzeit vorhandenen Sparen und besser wachsen als die BirVilfredo Pareto war nicht Alfred Marshalls Hauptwerk wirtschaftlichen Einsichten nur Ökonom, sondern auch ein Investieren. galt lange als die Bibel der zusammen: die Fundierung nen, dann wird er mehr Äpbedeutender Soziologe. Ökonomen. Damit hat Pafel anbauen, solange er sider Angebotsseite über den Foto: www.wikipedia.de

Serie, Teil 3

selbst im Optimum einpendeln, bildet den Kern neoklassischer Ökonomie und Wirtschaftspolitik. Entscheidend ist dabei, dass die Preise das allgemeine Gleichgewicht zustande bringen.

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Education Kapitel

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Entartung, der Ausbeutung, aber auch die Daher rührten die Macht Kostenbegriff und der NachEmpörung der (…) Arbeiterklasse. Das Kaund die Autorität des Kapifrageseite über das Nutzenpitalmonopol wird zur Fessel der Produktitalisten sowie die Machtlokonzept. Für viele Jahre war onsweise, die mit und unter ihm aufgeblüht sigkeit des Arbeiters. Hand dieses Werk die Bibel der ist. (…) Sie wird gesprengt.“ in Hand mit der stark ungleiÖkonomen in der Englisch Ein wichtiger Punkt der Marx’schen chen Verteilung der Macht sprechenden Welt. Kritik betraf die kapitalistische Krise, die gehe eine stark ungleiche Marshall formulierte eine in der klassischen Lehre ebenfalls nicht Einkommensverteilung. Die ökonomische Theorie, die deutlich angesprochen wurde. Obwohl klassische Lehre hatte zu den Gegensatz von GeldKarl Marx ging von einem dieser Wirklichkeit weitgeseine Erklärung der Krise – die fallende und Gütermärkten postutendenziellen Fall der Profitrate aus. Profitrate – heute belächelt wird, wies hend geschwiegen. lierte. Wer den „GeldschleiMarx damit auf den wohl wundesten er“ durchbreche, müsse erkennen, dass Punkt des Kapitalismus hin: die AnfälligDie Aneignung des Mehrwerts. Marx der Reichtum einer Gesellschaft aus ihrem keit für Depression und Arbeitslosigkeit. vertrat dagegen die Auffassung, dass die Vorrat an Gütern bestehe. Banknoten und Sie wurde von Keynes als der entscheiArbeiter mehr verdienten als sie erhalten Münzen dienten lediglich als Schmieröl der dende Mangel des kapitalistischen Sys– ihren Mehrwert streiche der Kapitalist Wirtschaft. Eine Erhöhung der Geldmenge tems diagnostiziert und behandelt. ein. Dagegen gelte es vorzugehen. Zuführte nach Marshalls Theorie lediglich zu dem kritisierte Marx das Entstehen von Preissteigerungen; das AustauschverhältMarx hatte jedoch übersehen, dass Monopolen, die in der klassischen Lehnis der Güter sei davon nicht betroffen. Vodie anfänglich hohen Profitraten des früre lediglich als Schönheitsraussetzung dafür: Alle Preise, Löhne und hen Industriekapitalismus zu „Alfred Marshall umfangreichen Investitionen fehler und Ausnahme von Zinsen sind flexibel. Inflation hin oder her der Regel galten. Marx sah führte die Ideen der und neuen Arbeitsplätzen – auf lange Sicht pendele sich von selbst dagegen in der zunehmen- Klassiker zusammen.“ führten. Das liess die Macht ein Gleichgewicht auf den Gütermärkten den Konzentration der Wirtein. Die Wirtschaft findet, so die Theorie, der Anbieter von Arbeit schaftstätigkeit in den Händen einer kleiner ihr Gleichgewicht bei Vollbeschäftigung. wachsen. Die klassische Tradition der Ökowerdenden Zahl von Kapitalisten den ZuEine Ausnahme hiervon ergebe sich nur nomie hatte insofern Recht, als das System, sammenbruch des Systems angelegt: „Mit durch die Tätigkeit von Gewerkschaften, anders als von Marx diagnostiziert, langfrisder beständig abnehmenden Zahl der Kadie auf Löhnen bestehen, die über dem tig durchaus ins Gleichgewicht strebt. Kurzpitalmagnaten (…) wächst die Masse des Wert des Grenzprodukts liegen. und mittelfristig sind allerdings grosse UnElends, des Drucks, der Knechtschaft, der gleichgewichte möglich. Karl Marx und die Ungleichheit. Das Angebot und Nachfrage bestimmen den Preis klassische System hatte gravierende Schwachstellen. Karl Marx (1818 –1883) Preis (P) sollte einige Mängel dieser herrschenden N1 N2 A Theorie schonungslos aufdecken und zugleich die Idee vom Gleichgewichtszustand der Wirtschaft verwerfen. Marx überragt an welthistorischer Bedeutung alle anderen hier Genannten. Man wird P2 ihm nicht gerecht, wenn man ihn nur als P1 Ökonomen sieht. Er war zudem Philosoph, Soziologe und radikaler Politiker. Als Wirtschaftstheoretiker wies Marx auf die riesige Kluft zwischen den Löhnen der Arbeiter und dem Profit der ArbeitM1 M2 Menge (M) geber sowie auf die ungleiche MachtverPreis-Mengen-Diagramm teilung zwischen Arbeitern und KapitaDas Preis-Mengen-Diagramm ist hier in seiner klassischen Form dargestellt, die auf Alfred Marshall zurückgeht. listen hin. Dem Arbeiter bleibt, so Marx, Auf der y-Achse ist der Preis (P), auf der x-Achse die Menge (M) abgetragen. Am Schnittpunkt der Nachfragekurve(n) nichts anderes übrig, als seine Arbeits(rot) und der Angebotskurve (blau) besteht ein Gleichgewichtspreis. Die Anbieter können ihre geplante Produktion kraft zu verkaufen und in die Fabrik zu vollständig absetzen, alle Nachfrager erhalten die verlangten Güter. Eine Erhöhung der Nachfrage (N) von N1 nach N2 gehen. Menschen, die kein Produktiveiführt zu einem höheren Gleichgewichtspreis P2 , gleichzeitig erhöht sich auch die Menge der abgesetzten Güter von gentum und somit kein anderes EinkomM1 auf M2 . men haben, haben keine andere Wahl, als sich dem Kapitalisten unterzuordnen. Quelle: RBS

Serie, Teil 3

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Bücher Kapitel

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

Tipps für Fortgeschrittene

Tipps für Einsteiger Das geheime Wissen der Goldanleger

Investieren in Afrika

Das Geld der Zukunft

Hartmut Sieper

Bernard A. Lietaer

Preis: CHF 43.50 Umfang: 493 Seiten Verlag: FinanzBuch Verlag, München ISBN: 978-3-89879-326-1

Preis: CHF 33.90 Umfang: 477 Seiten Verlag: Bertelsmann GmbH, München ISBN: 978-3-570-50035-4

Bruno Bandulet

Preis: ab CHF 30.50 Umfang: 288 Seiten Verlag: Kopp Endzeit Verlag, Rottenburg ISBN: 978-3-938516-52-2

In seinem Buch „Das geheime Wissen der Goldanleger“ analysiert Bruno Bandulet unser Papiergeldsystem und seine Risiken äusserst kritisch. Bandulet, ehemaliges Gründungsmitglied von „Gold&Money Intelligence“, liefert in seinem sehr spannend geschriebenen Werk unzählige historische Fakten und schildert das Dreiecksverhältnis zwischen dem US-Dollar, Gold und dem Euro.

Hartmut Sieper stellt seinen Lesern neben der Ressourcenvielfalt und den Zukunftsbranchen insbesondere die Investmentmöglichkeiten im „Schwarzen Kontinent“ vor. Anschliessend geht der Analyst bei einer renommierten Privatbank auf die einzelnen Länder Afrikas ein und beschreibt den aktuellen Stand der Wirtschaftsentwicklung der 19 grössten afrikanischen Staaten.

Der Finanzfachmann Bernard A. Lietaer erläutert in seinem Buch die Funktionsweise unseres Geldsystems, erklärt den Zins- und Zinseszins-Mechanismus. Dabei erläutert der Autor die Wirkung von Komplementärwährungen und zeigt auf, weshalb er den Aufbau und die Einführung von Komplementärwährungen für das künftige Gedeihen unserer Weltwirtschaft für unabdingbar hält.

Investors and Markets

Interview mit einer Legende

Optionen, Futures und andere Derivate

William F. Sharpe

Richard D. Wyckoff

John C. Hull

Preis: CHF 43.50 Umfang: 221 Seiten Verlag: Princeton University Press, Princeton ISBN: 978-0-691-12842-9

Preis: CHF 43.50 Umfang: 116 Seiten Verlag: Börsenverlag AG, Rosenheim ISBN: 978-3-930851-13-3

Preis: CHF 115.50 Umfang: 944 Seiten Verlag: Pearson Studium, München ISBN: 978-3-827371-42-3

In seinem Standardwerk erklärt Nobelpreisträger William F. Sharpe, warum professionelle Investoren nur dann gute Portfolioentscheidungen treffen können, wenn sie die Determinanten des „Asset Pricing“ verstehen. Diesen „Asset Pricing“-Ansatz erklärt er auf eine Art und Weise, die allerdings nicht nur für Investmentprofis wie Investmentberater, Money-Manager und Finanzanalysten nachvollziehbar ist.

Alles, was Sie über Gold wissen müssen

Richard D. Wyckoff, in den 1920er-Jahren einer der bekanntesten Börsenexperten, beschreibt, wie der „König der Spekulanten“ zu jener Zeit, Jesse Livermore, an der Börse mehrere Millionen verdient hat. Basierend auf hartnäckigen Fragestellungen von Wyckoff, wird der Leser in die faszinierende Welt des Jesse Livermore und dessen Persönlichkeit, Taktiken sowie Philosophie entführt.

Der Öl-Faktor Stephen Leeb

Das äusserst lehrreiche Werk von John C. Hull gilt unter Bank- und Börsenprofis als die „Bibel für Derivate und Risikomanagement“. Das Buch wird sowohl von Newcomern als auch von Fortgeschrittenen und Profis im Gebiet der Derivate gleichermassen geschätzt. Einsteigern bietet Hull eine behutsame Heranführung ans Thema. Fortgeschrittene Leser werden den gut strukturierten Text gerne als Nachschlagequelle nutzen.

Getting started in Commodities George A. Fontanills

Christoph Eibl

Preis: Preis: CHF 44.90 Umfang: 216 Seiten Verlag: FinanzBuch Verlag, München ISBN: 978-3-89879-403-9

Der ausgewiesene Goldspezialist Christoph Eibl befasst sich in seinem Buch schwerpunktmässig mit der Analyse der 20 wichtigsten im Goldmarkt aktiven Länder sowie mit der Geschichte des Goldes und seiner Rolle in der Zukunft. Gleichzeitig liefert er dem Leser Informationen zum besseren Verständnis von Kursbewegungen, Marktzusammenhängen, Preisen und Trades im Goldmarkt.

Preis: CHF 37.90 Umfang: 341 Seiten Verlag: FinanzBuch Verlag, München ISBN: 978-3-89879-147-2

Nach den Preissteigerungen der vergangenen Zeit kommen immer mehr Bedenken auf, ob die Reserven des billig zu fördernden Rohstoffs ausreichen, um die zukünftige Nachfrage zu decken. Die beiden Autoren versuchen den Investoren mit diesem Buch ein Investmentwerkzeug an die Hand zu geben, mit dem sie je nach Marktumgebung das richtige Investment auswählen können.

ab CHF 25.90 (Sprache: englisch) Umfang: 507 Seiten Verlag: Wiley & Sons Ltd., West Sussex ISBN: 978-0-470-08949-1

Rohstoffinteressierte Anleger kommen mit dem Buch von George A. Fontanills voll auf ihre Kosten. Fontanills schreibt in seinem lehrreichen Buch sowohl über das volkswirtschaftliche Spiel von Angebot und Nachfrage zu den einzelnen Rohstoffen als auch über die fundamentale Analyse bei Rohstoffen, den Einsatz der technischen Analyse oder die Saisonalität bei den einzelnen Commodities.

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Leserbriefe

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Oktober 2010

„Wo finde ich aktuelle Kurse?“ Wo finde ich aktuelle Kurse? Ich habe in meinem Depot drei Open End Zertifikate von der RBS. Die Kurse (Geld/ Brief) finde ich zwar jeweils in den Kurslisten von „Märkte & Zertifikate“, diese sind dann aber nicht mehr ganz so aktuell. Wo kann ich aktuelle Kurse Ihrer Produkte finden, wenn ich keinen Internetanschluss habe? Finde ich diese eventuell im Teletext? M. B., Telefon Antwort der Redaktion Unsere Produkte und die dazugehörigen Kurse finden Sie im Teletext leider nicht. Im Internet – auf unserer Internetseite und zahlreichen Finanzplattformen – sind die Produktkurse einfach zu finden; allerdings nur mit Internetzu-

Kontakt Liebe Leserin, lieber Leser, bitte schreiben Sie uns Ihre Meinung und Ihre Fragen zu Anlage- und Finanzthemen mit Angabe der Adresse an: The Royal Bank of Scotland N.V., Amsterdam Zweigniederlassung Zürich Redaktion „Märkte & Zertifikate“ Lerchenstrasse 24 Postfach 2921 CH-8022 Zürich E-Mail: [email protected] Infoline: +41 (0)44 285 58 58 Internet: www.rbsbank.ch/markets Die Redaktion behält sich das Recht auf Kürzungen vor. Es ist der Redaktion zudem nicht möglich, alle Leserbriefe abzudrucken.

gang. Die einfachste Lösung ist deshalb folgende: Rufen Sie uns direkt an und wir geben Ihnen die aktuellen Kurse telefonisch durch. Bücherbestellung Sie stellen im Magazin immer wieder interessante Bücher vor. Kann ich diese bei Ihnen bestellen? A. K., E-Mail Antwort der Redaktion Die Bücher werden in unserem Magazin lediglich vorgestellt. Bestellen können Sie diese nicht über uns. Mit Hilfe der ISBN (International Standard Book Number) sollten Sie die Bücher aber in jeder grösseren Buchhandlung kaufen können. RBS Shipping Index – Zusammensetzung Vielen Dank für die interessante Titelgeschichte in der „Märkte & Zertifikate“ September-Ausgabe. Trotz des Lobes möchte ich auch ein wenig Kritik anbringen: Ich fand es schade, dass die Zusammensetzung Ihres RBS Shipping Index nicht abgebildet wurde. Können Sie mir diese noch zukommen lassen? R. K., E-Mail Antwort der Redaktion Vielen Dank für Ihr Feedback und natürlich auch für Ihre Kritik. Gerne hätten wir in der besagten Titelstory auch

noch die Zusammensetzung des RBS Shipping Total Return Index inkludiert. Aus Platzgründen mussten wir uns jedoch auf die Zusammensetzungen des RBS Global Railroads Total Return Index und des Rogers Airlines Index – Global beschränken. Gerne liefern wir Ihnen hier die Zusammensetzung des RBS Shipping Total Return Index nach. Diese finden Sie übrigens auch auf unserer Internetseite www.rbsbank. ch/markets. Einfach ISIN, Valor oder Produktname ins Suchfeld eingeben und auf der Produktdetailseite auf „Basiswert Info“ klicken. Auf der rechten Seite wird Ihnen dann die aktuelle Indexzusammensetzung angezeigt. Cartoon des Monats

RBS Shipping Index Unternehmen Vopak Mitsubishi Logistics Cosco Pacific Kühne & Nagel STX Pan Ocean Hanjin Shipping Kirby Nippon Yusen Kamigumi Mitsui O.S.K. Lines Maersk Sinotrans Shipping China Merchant Hldg Tianjin Port Development Hldg Kawasaki Kisen Kaisha

Gewichtung 7,50% 7,34% 7,29% 7,25% 7,05% 6,64% 6,59% 6,58% 6,45% 6,37% 6,25% 6,24% 6,19% 6,16% 6,10%

Quelle: RBS; Stand: 12. Oktober 2010

Copyright by RandyGlasbergen www.glasbergen.com

„Menschen fürchten sich vor Bären und Bullen. Ab sofort verwendet unsere Börsenabteilung Häschen und Kätzchen.“

Die nächste Ausgabe von „Märkte & Zertifikate“ erscheint in der Woche vom 22. bis 28. November 2010. 66

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The Royal Bank of Scotland N.V., Amsterdam Zweigniederlassung Zürich Redaktion „Märkte & Zertifikate“ Lerchenstrasse 24 Postfach 2921 CH-8022 Zürich

Infoline: 044 285 58 58 www.rbsbank.ch/markets

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Investieren in Gold mit Kapitalschutz, Hebel oder 1:1 • Kapitalschutz-Produkte, MINI Future Zertifikate, Warrants, Open End Zertifikate und ETF • Auf die Feinunze Gold oder den NYSE Arca Gold BUGS Index* • In USD, EUR, CHF oder mit Währungsschutz (Quanto) • Börsentäglich handelbar • Emittent: The Royal Bank of Scotland N.V. Rating: A+ (S&P) / A2 (Moody‘s) / AA- (Fitch) * ehemals AMEX Gold BUGS Index

Weitere Informationen unter www.rbsbank.ch/markets Tel. 044 285 58 58

Wir machen Sie darauf aufmerksam, dass die Gespräche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden. Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus, dass Sie mit dieser Geschäftspraxis einverstanden sind. Risikohinweis: Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art. 5 des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar. Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der The Royal Bank of Scotland N.V. („RBS N.V.“) mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und sind derivative Finanzinstrumente. Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei The Royal Bank of Scotland N.V., Amsterdam, Zweigniederlassung Zürich, unter der Tel. 044/2855858 bezogen werden. Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt. Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt. Der NYSE Arca Gold BUGS Index (der „Index“) ist ein Warenzeichen der NYSE Euronext, das in Zusammenhang mit dem Market Access NYSE Arca Gold BUGS Index Fonds (der „Fonds“) von RBS lizenziert wurde. NYSE Euronext haftet nicht für die Richtigkeit und/oder Vollständigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten. Die Produkte sind weder für den Vertrieb in den Vereinigten Staaten, Grossbritannien oder den Niederlanden, noch an US-Personen bestimmt. © The Royal Bank of Scotland N.V. Alle Rechte vorbehalten.

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Tools für erfolgreiche Anleger finden Sie bei RBS • Wie verhält sich ein MINI Future? – MINI Simulator • Portfolio absichern – MINI Hedge Rechner • Contango oder Backwardation? – Forwardkurven • Welche Produkte haben sich am besten entwickelt? – Top Performer • Ihre Markterwartung, unsere Produkte – Best Select • Alle investierbaren Länder auf einen Blick – Finanz-Weltkarte • Die praktische Produktübersicht – Produkt Matrix • Alle Märkte auf einen Blick – Marktübersicht • Produktinformationen – Termsheets, Factsheets, Broschüren • Kostenloses Magazin – „Märkte & Zertifikate“ RBS bietet zahlreiche kostenlose Navigations-, Performance- und Analyse-Tools an, die Sie bei Ihrer Anlageentscheidung unterstützen können. Simulieren Sie mit Hilfe des MINI Simulators wie sich der Preis eines MINI Futures entwickelt, wenn sich bestimmte Einflussfaktoren ändern. Erfahren Sie mit Hilfe des MINI Hedge Rechners wie Sie eine bestehende Aktienposition oder ein ganzes Depot gegen Kursverluste absichern können. Diese und viele weitere Tools finden Sie auf der Internetseite von RBS.

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Risikohinweis: Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art. 5 des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar. Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt. Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt. Die Produkte sind weder für den Vertrieb in den Vereinigten Staaten, Grossbritannien oder den Niederlanden, noch an US-Personen bestimmt. © The Royal Bank of Scotland N.V. Alle Rechte vorbehalten.