Gesprächskreis Stiftungsfonds

Auswahl, Kombination & Kontrolle von Stiftungsfonds (oder: Wie finde ich den besten Vermögensverwalter?)

Hamburg, 11. Oktober 2016

Gründe für die Delegation der Verwaltung des Stiftungsvermögens  Wegfall des risikolosen Zinses macht aktive Bewirtschaftung des Stiftungsvermögens erforderlich  Laufende Beobachtung und Interpretation der Kapitalmärkte durch professionelle Vermögensverwalter  Permanentes Risikomanagement und Handlungsfähigkeit  Transparente und planbare Verwaltungskosten  Zugang zu professionellen Anlagestrategien und Absicherungsinstrumenten  Erhöhte Transparenz durch regelmäßiges Reporting  Klare Regelung der Verantwortlichkeiten (Haftung)

_____________________ S. 2

Gegenüberstellung: VV-Fonds vs. Vermögensverwalter Aspekt

Stiftungsfonds

individuelle VV

Auswahl

Umfangreiches Produktangebot Vielzahl von Informationsquellen Hohe Vergleichbarkeit

Begrenzte Anzahl von Anbietern Aufwendiger Auswahlprozess („Beauty Contest“) Entscheidung auf Basis von Verkaufsaussagen Vorgabe von Anlagerichtlinien erforderlich

Kosten

Performance / Kurs enthält Kosten des Fonds Ausgewiesene Kosten (TER) oftmals nur auf ersten Blick höher als ind. VV

Mehrwertsteuer auf Verwaltungsgebühr Zusätzliche Kosten für Buchhaltung

Überwachung

Einhaltung der Anlagerichtlinien wird durch KVG überwacht

Überwachung durch Auftraggeber erforderlich

Reporting

Umfangreiche Pflichtveröffentlichungen Zusätzliche Berichte und Analysen Informationen öffentlich zugänglich

Anbieterindividuelles Reporting gem.Vereinbarung Geringe Vergleichbarkeit Oftmals auch standardisiert

Management

Größere Risikoverlagerung möglich durch Fondsvolumen Einsatz von Absicherungsinstrumenten effizienter

Interessenkonflikt bei Asset- / Relationship–management aus einer Hand

Administration

Wechsel des Verwalters durch Fondstausch jederzeit einfach möglich

Höhere Einstiegsbeträge erforderlich Zusätzlicher Buchungsaufwand bei Einzeltransaktionen

_____________________ S. 3

Stiftungsfondsberichte

_____________________ S. 4

Was macht eigentlich einen Stiftungsfonds zum Stiftungsfonds? Wichtige Anforderungen an einen für Stiftungen geeigneten Fonds: Checkbox Stiftungsfonds Regelmäßige, planbare Ausschüttungen Geringes Risiko, z.B. gemessen auf Basis der Volatilität oder des maximalen Jahresverlustes Defensive Ausrichtung durch flexible Steuerung der Portfoliostruktur (z.B. der Aktien- & Anleihequoten) Defensive Ausrichtung durch Definition von Risikobudgets und Total Return Ansatz Geringe, stiftungsadäquate Kosten Hohes Maß an Transparenz durch regelmäßige, umfassende Berichterstattung Problemlose Bilanzierung Berücksichtigung von zum Stiftungszweck passenden Nachhaltigkeitskriterien

Anmerkung: Nicht alle „Stiftungsfonds“ verfolgen eine defensive Anlagestrategie!

_____________________ S. 5

Defensive Stiftungsfonds: Performanceübersicht Wertentwicklung in % - Defensive Investmentfonds für Stiftungen (Stand: 31.08.2016) YTD ISIN Fondsname LU0224474329 Allianz Stiftungsfonds Nachhaltigkeit P€ 0,52 DE000A0RE972 Berenberg 1590 Stiftung 0,82 DE000DWS08Y8 Bethmann Stiftungsfonds 1,24 DE000A0YFQ92 BKC Treuhand Portfolio Anteilklasse I 8,94 DE0007045148 Oddo WerteFonds 2,22 DE0005896864 Deka Stiftungen Balance 1,66 LU0785378091 DO Stiftungsfonds 2,19 DE0005318406 DWS Stiftungsfonds 2,44 LU0132935627 F&C HVB-Stiftungsfonds A -0,13 DE000DWS0XF8 FOS Rendite und Nachhaltigkeit 0,79 LU0323577766 FvS SICAV Stiftung 6,07 DE000DWS1DD3 Gothaer Comfort Ertrag A 1,34 DE000A0YCK42 Hamburger Stiftungsfonds UI P 0,31 DE0009750000 KCD-Union Nachhaltig MIX 2,90 DE000A0JELN1 LAM Stifterfonds UI 0,74 DE000A0RFJW6 MEAG FairReturn I 1,26 DE0008483983 Merck Finck Stiftungsfonds UI 2,87 DE000A1H44D5 NATIONAL-BANK Stiftungsfonds 1 2,77 DE000A0NGJZ6 NV Strategie Stiftung AMI P a 1,94 DE0008471301 Oppenheim Portfolio E 0,93 DE0005317127 Sarasin-Fairinvest-Universal I 1,96 DE000A1C1QH0 Stiftungsfonds Spiekermann & CO 5,22 DE000A0RA4R0 Stiftungsfonds Westfalen A -0,27 DE000A0HMK66 UBS (D) Stiftungsfonds I 2,22 DE0005896922 V/A Stiftungsfonds UI 2,05 DE000A1W2BQ7 VermögensManagement-Fonds für Stiftungen 2,87 DE000A0LGSH9 WARBURG - Stiftungsfonds 1,21 MMD-Index Stiftung 2,09

2015 1,79 0,03 3,06 0,66 3,50 1,09 1,70 -0,22 3,01 4,14 4,56 0,39 2,55 2,46 0,67 0,70 1,37 -0,75 -2,36 4,43 3,37 -2,16 1,18 -0,39 -1,40 0,31 0,42 1,18

_____________________ S. 6

2014 3,85 4,31 6,42 10,66 4,84 7,56 5,13 6,34 3,06 5,01 10,15 4,57 3,48 6,56 8,05 4,94 2,49 1,97 2,85 6,18 5,02 3,49 5,00 6,03 1,63

2013 1,58 2,21 4,41 0,02 4,35 1,03 0,68 4,89 6,18 6,09 2,27 3,57 2,52 6,10 4,76 2,43 4,44 0,98 -1,42 5,58 4,45 2,31 2,88 0,77 4,25

2012 6,12 6,54 7,55 7,89 10,36 3,91

2011 3,72 -8,83

2010 2,74 1,70

2009 6,33

-1,91 0,89 -0,17

5,81 1,77

10,84 2,92

7,11 5,25 8,24 5,83

-1,46 -2,23 -0,99 1,71

-0,94 0,09 2,95 7,44

8,17 11,58

8,22 10,84 12,23 9,59 10,11 0,73 0,96 10,50 10,25 10,54 12,22 15,53 5,31

-4,16 -1,10 0,49 5,11 -3,15

-1,80 1,22

7,90

2,26 1,31

8,47

1,02 -2,79 -0,05 -1,18 -4,50 0,51 -2,86

0,47 4,47 4,97

3,59 15,93 11,28

4,69 -2,27 1,72

15,28 8,18 3,19

6,48 4,91

3,71 2,73

7,18 6,69

-2,26 -0,75

3,75 2,38

6,53 7,92

13,17

Defensive Stiftungsfonds: Performance Rangliste Performance in %

2011

Performance in %

2012

Performance in %

2013

Performance in %

2014

Performance in %

2015

Performance in %

YTD*

MEAG FairRet.

5,11

UBS (D) Stiftungsf.

15,53

F&C HVB-Stiftungsf.

6,18

BKC T. Portfolio

10,66

FvS SICAV Stift.

4,56

BKC T. Portfolio

8,94

Allianz Stiftungsf.

3,72

LAM Stifterf.

12,23

KCD-Union

6,10

FvS SICAV Stift.

10,15

Oppenheim Portf.

4,43

FvS SICAV Stift.

6,07

FvS SICAV Stift.

1,71

Stiftungsf. Westf.

12,22

FOS R. und N.

6,09

LAM Stifterf.

8,05

FOS R. und N.

4,14

Stiftungsf. Spiekermann

5,22

NV Strat. Stiftung

1,02

KCD-Union

10,84

Oppenheim Portf.

5,58

Deka Stiftungen

7,56

Oddo WerteF.

3,50

KCD-Union

2,90

Oddo WerteF.

0,89

Stiftungsf. Spiekermann

10,54

DWS Stiftungsf.

4,89

KCD-Union

6,56

Sarasin-Fairinvest

3,37

Merck F. Stiftungsf.I

2,87

UBS (D) Stiftungsf.

0,51

Oppenheim Portf.

LAM Stifterf.

4,76

WARBURG - Stiftungsf.

6,48

F&C HVB-Stiftungsf.

3,01

DWS Stiftungsf.

2,44

LAM Stifterf.

0,49

Oddo WerteF.

10,36

Sarasin-Fairinvest

4,45

DWS Stiftungsf.

6,34

Hamburger Stiftungsf.

2,55

Oddo WerteF.

2,22

Sarasin-Fairinvest

-0,05

Sarasin-Fairinvest

10,25

Merck F. Stiftungsf.I

4,44

Oppenheim Portf.

6,18

KCD-Union

2,46

UBS (D) Stiftungsf.

2,22

Deka Stiftungen

-0,17

Merck F. Stiftungsf.I

10,11

Oddo WerteF.

4,35

UBS (D) Stiftungsf.

6,03

Allianz Stiftungsf.

1,79

V/A Stiftungsf.

2,05

FOS R. und N.

-0,99

MEAG FairRet.

9,59

V/A Stiftungsf.

4,25

Sarasin-Fairinvest

5,02

Merck F. Stiftungsf.I

1,37

Sarasin-Fairinvest

1,96

KCD-Union

-1,10

FOS R. und N.

8,24

WARBURG - Stiftungsf.

3,71

FOS R. und N.

5,01

Stiftungsf. Westf.

1,18

NV Strat. Stiftung

1,94

Stiftungsf. Spiekermann

-1,18

Hamburger Stiftungsf.

8,22

Stiftungsf. Westf.

2,88

Stiftungsf. Westf.

5,00

Deka Stiftungen

1,09

Deka Stiftungen

1,66

DWS Stiftungsf.

-1,46

BKC T. Portfolio

7,89

Hamburger Stiftungsf.

2,52

MEAG FairRet.

4,94

MEAG FairRet.

0,70

MEAG FairRet.

1,26

BKC T. Portfolio

-1,91

WARBURG - Stiftungsf.

7,18

MEAG FairRet.

2,43

Oddo WerteF.

4,84

LAM Stifterf.

0,67

WARBURG - Stiftungsf.

1,21

F&C HVB-Stiftungsf.

-2,23

DWS Stiftungsf.

7,11

Stiftungsf. Spiekermann

2,31

Berenberg Stiftung

4,31

BKC T. Portfolio

0,66

Oppenheim Portf.

0,93

WARBURG - Stiftungsf.

-2,26

Berenberg Stiftung

6,54

FvS SICAV Stift.

2,27

Allianz Stiftungsf.

3,85

WARBURG - Stiftungsf.

0,42

Berenberg Stiftung

0,82

Oppenheim Portf.

-2,79

Allianz Stiftungsf.

6,12

Berenberg Stiftung

2,21

Stiftungsf. Spiekermann

3,49

Berenberg Stiftung

0,03

FOS R. und N.

0,79

V/A Stiftungsf.

-2,86

FvS SICAV Stift.

5,83

Allianz Stiftungsf.

1,58

Hamburger Stiftungsf.

3,48

DWS Stiftungsf.

-0,22

LAM Stifterf.

0,74

Merck F. Stiftungsf.I

-3,15

V/A Stiftungsf.

5,31

Deka Stiftungen

1,03

F&C HVB-Stiftungsf.

3,06

UBS (D) Stiftungsf.

-0,39

Allianz Stiftungsf.

0,52

Hamburger Stiftungsf.

-4,16

F&C HVB-Stiftungsf.

5,25

UBS (D) Stiftungsf.

0,77

NV Strat. Stiftung

2,85

V/A Stiftungsf.

-1,40

Hamburger Stiftungsf.

0,31

Stiftungsf. Westf.

-4,50

Deka Stiftungen

3,91

BKC T. Portfolio

0,02

Merck F. Stiftungsf.I

2,49

Stiftungsf. Spiekermann

-2,16

F&C HVB-Stiftungsf.

-0,13

Berenberg Stiftung

-8,83

NV Strat. Stiftung

0,96

NV Strat. Stiftung

-1,42

V/A Stiftungsf.

1,63

NV Strat. Stiftung

-2,36

Stiftungsf. Westf.

-0,27

MMD-Index Stiftungen

-0,75

10,5

6,69

2,73

_____________________ S. 7

4,91

1,18

2,09

*Stand: 31.08.2016

Defensive Stiftungsfonds: Risikoübersicht Risikokennzahlen - Defensive Investmentfonds für Stiftungen (Stand: 31.08.2016) ISIN

Fondsname

LU0224474329 DE000A0RE972 DE000DWS08Y8 DE000A0YFQ92 DE0007045148 DE0005896864 LU0785378091 DE0005318406 LU0132935627 DE000DWS0XF8 LU0323577766 DE000DWS1DD3 DE000A0YCK42 DE0009750000 DE000A0JELN1 DE000A0RFJW6 DE0008483983 DE000A1H44D5 DE000A0NGJZ6 DE0008471301 DE0005317127 DE000A1C1QH0 DE000A0RA4R0 DE000A0HMK66 DE0005896922 DE000A0LGSH9

Allianz Stiftungsfonds Nachhaltigkeit P€ Berenberg 1590 Stiftung Bethmann Stiftungsfonds BKC Treuhand Portfolio Anteilklasse I Oddo WerteFonds Deka Stiftungen Balance DO Stiftungsfonds DWS Stiftungsfonds F&C HVB-Stiftungsfonds A FOS Rendite und Nachhaltigkeit FvS SICAV Stiftung Gothaer Comfort Ertrag A Hamburger Stiftungsfonds UI P KCD-Union Nachhaltig MIX LAM Stifterfonds UI MEAG FairReturn I Merck Finck Stiftungsfonds UI NATIONAL-BANK Stiftungsfonds 1 NV Strategie Stiftung AMI P a Oppenheim Portfolio E Sarasin-Fairinvest-Universal I Stiftungsfonds Spiekermann & CO Stiftungsfonds Westfalen A UBS (D) Stiftungsfonds I V/A Stiftungsfonds UI WARBURG - Stiftungsfonds MMD-Index Stiftung

Volatilität in % 3 Jahre

Volatilität in % 5 Jahre

3,66 3,16 3,96 4,52 4,67 2,99 3,78 5,33 4,11 4,04 5,41 4,75 4,65 4,24 4,86 3,09 4,17 1,92 3,71 5,48 4,58 4,67 6,32 1,45 5,88 5,56 3,94

3,60 3,75 4,35 4,34 3,01 3,59 4,62 4,26 4,09 4,83

_____________________ S. 8

4,26 4,38 4,47 3,54 4,25 1,52 2,90 5,69 4,28 4,75 6,00 3,13 4,77 5,18 3,60

Draw-Down in % 3 Jahre -4,38 -4,99 -4,72 -5,36 -4,49 -3,93 -4,77 -9,08 -3,71 -4,43 -5,89 -7,42 -5,22 -4,62 -7,35 -4,23 -3,96 -3,21 -6,17 -5,62 -4,29 -7,56 -8,83 -1,36 -10,10 -8,00 5,23

Draw-Down in % 5 Jahre -4,38 -4,99 -5,36 -4,49 -3,93 -4,77 -9,08 -3,71 -4,43 -5,89 -5,22 -4,62 -7,35 -4,23 -3,96 -3,21 -6,17 -5,62 -4,29 -7,56 -8,83 -2,46 -10,10 -8,00 5,23

Recovery Recovery Period in Period in Monaten Monaten 3 Jahre 5 Jahre 17 17 17 17 17 14 14 17 17 17 17 15 15 17 17 9 9 15 15 12 12 17 17 17 16 16 17 17 17 17 7 7 17 17 18 19 17 17 15 15 17 17 17 17 10 10 17 17 16 16 17 17

SRRI 3 3 3 3 3 3 3 3 4 3 4 3 4 3 3 3 3 3 4 4 3 3 4 3 3 4 3

SRRI: Europaweit einheitliche Rendite-/ Risikoklassen ab 01.07.2012 (SRRI= Synthetic Risk and Reward Indicator)

Risiko-/Renditeklasse

1

von

bis

1

0%

0,5%

2

0,5%

2%

3

2%

5%

4

5%

10%

5

10%

15%

6

15%

25%

7

25%

-

2

Für die Berechnung des SRRI wird die Volatilität der vergangenen fünf Jahre herangezogen. Basis der Berechnung sind die wöchentlichen Fondskurse. 

Volatilität

3

Geringes Risiko, typischerweise geringere Renditen

4

5

6

7

Höheres Risiko, typischerweise höhere Renditen _____________________ S. 9

Defensive Stiftungsfonds: Ranking Ranking - Defensive Investmentfonds für Stiftungen (Stand: 31.08.2016) Ranking ISIN Fondsname 1 Jahr LU0224474329 Allianz Stiftungsfonds Nachhaltigkeit P€  DE000A0RE972 Berenberg 1590 Stiftung  DE000DWS08Y8 Bethmann Stiftungsfonds  DE000A0YFQ92 BKC Treuhand Portfolio Anteilklasse I  DE0007045148 Oddo WerteFonds  DE0005896864 Deka Stiftungen Balance  LU0785378091 DO Stiftungsfonds  DE0005318406 DWS Stiftungsfonds  LU0132935627 F&C HVB-Stiftungsfonds A  DE000DWS0XF8 FOS Rendite und Nachhaltigkeit  LU0323577766 FvS SICAV Stiftung  DE000DWS1DD3 Gothaer Comfort Ertrag A  DE000A0YCK42 Hamburger Stiftungsfonds UI P  DE0009750000 KCD-Union Nachhaltig MIX  DE000A0JELN1 LAM Stifterfonds UI  DE000A0RFJW6 MEAG FairReturn I  DE0008483983 Merck Finck Stiftungsfonds UI  DE000A1H44D5 NATIONAL-BANK Stiftungsfonds 1  DE000A0NGJZ6 NV Strategie Stiftung AMI P a  DE0008471301 Oppenheim Portfolio E  DE0005317127 Sarasin-Fairinvest-Universal I  DE000A1C1QH0 Stiftungsfonds Spiekermann & CO  DE000A0RA4R0 Stiftungsfonds Westfalen A  DE000A0HMK66 UBS (D) Stiftungsfonds I  DE0005896922 V/A Stiftungsfonds UI  DE000A1W2BQ7 VMF für Stiftungen  DE000A0LGSH9 WARBURG - Stiftungsfonds 

_____________________ S. 10

Ranking 3 Jahre

Ranking 5 Jahre

                        

 

            





       

MMD-Ranking  Für das Ranking werden die VV-Fonds in zwei Bestandteile, die Ertrags- und Risikokomponente, zu je gleichen Anteilen von werden die einzelnen Kriterien unterschiedlich gewichtet, die dann in das Gesamtergebnis mit einfließen.

Ertragskomponente • • •

Ertrag Outperformance Ratio Beta-Verteilung Risikokomponente

• • •

Volatilität Maximum Draw Down Underwater Period

50 % 40%

30% 30%

50 % 30%

Quantitatives Ranking

40% 30%

_____________________ S. 11

50% geteilt. Innerhalb dieser Komponenten

Ausgewählte Fonds: Marktphasenanalyse

1

3

2

5 4

ISIN

Kategorie

Name

Phase 1

DE000A0YFQ92

Defensiv

BKC Treuhand Portfolio I EUR

LU0323577766

Defensiv

Flossbach von Storch-Stiftung EUR

-10,73

DE0009750000

Defensiv

KCD-Union Nachhaltig Mix EUR

-4,14

DE000A0RFJ25

Defensiv

MEAG FairReturn A EUR

Phase 2

Phase 3

Phase 4

Phase 5

-3,68

27,69

4,29

18,24

2,47

27,34

3,95

13,47

-4,84

34,68

0,48

1,88

20,07

-0,74%

Legende: Blau: Rang 1 Grün: Rang 2 Gelb: Rang 3 Rot: Rang 4 _____________________ S. 12

*Stand: 31.08.2016

Assetstandard.com – ausgewählte Fonds vergleichen

_____________________ S. 13

Ausgewählte Fonds: Performance und Asset-Allokation

_____________________ S. 14

Kosten bei Stiftungsfonds zum Beispiel

Anmerkung

Fondsmanagementgebühr* p.a.

0,50%

≈ Vermögensverwaltungshonorar

Administrationsgebühr* p.a.

0,25%

oftmals mit Fondsmanagement- u. Vertriebsprovision als Verwaltungsgebühr ausgewiesen

Vertriebsprovision p.a.

0,30%

entfällt bei institutionellen Tranchen

Verwahrstellengebühr* p.a.

0,15%

≈ Depotgebühr bei individuellem Depot

Performancegebühr*

10,00%

vom erzielten Ertrag Revision, Druck, Aufsichtsbehörde, Kosten für Mitteilungen an Anleger, Werbekosten u.s.w.

Sonstige Kosten

Kosten z. L. des Fondsvermögens

TER (Total Expense Ratio)

Kosten

Transaktionskosten Ausgabeaufschlag (einmalig)

Institutionelle Tranchen i.d.R. 0,00%

Verhandlungssache; entfällt bei Fondsdiscountern Mindestanalagesumme erforderlich

Rücknahmegebühr (einmalig) Transaktionsgebühr Hausbank (einmalig) Depotgebühr Hausbank p.a. Gesamtkosten (ohne Ausgabeaufschlag)

0,10%, max. 70€ 0,25%.

Verhandlungssache Direktbanken deutlich günstiger z.B.: 50€ p.a. fix

0,75-1,75%

*Bei Dachfonds fallen die Kosten der Verwaltung teilweise doppelt an (TER=ohne Zielfonds, lfd. Kosten inkl. Zielfonds)

_____________________ S. 15

Kosten z. L. des Anlegers

Retail Tranchen bis zu 5,00%

Vorteile von Stiftungsfonds  Entlastung der Stiftungen von der Verantwortung zur Überwachung und Steuerung einzelner Anlagen sowie „TimingEntscheidungen“  Investmentfonds sind als Sondervermögen vor Insolvenz der Fondsgesellschaft oder Bank geschützt  Vermögensverwaltung auch ohne hohe Mindestsummen möglich  Keine Buchung von Einzeltransaktionen, der Buchungsaufwand für die Stiftung wird auf die Anschaffung und eine jährliche Ausschüttung reduziert  Umschichtungsrücklage wird auf Fondsebene verlagert und kann gezielt realisiert werden  Jederzeitige Transparenz über die Wertentwicklung anhand der täglichen Kursfeststellung  Transparenz über die Zusammensetzung des Vermögens anhand der monatlichen Factsheets, halbjährlichen Rechenschaftsberichte sowie ggf. detaillierte Transparenzberichte  Umfangreiche Informations- und Vergleichsmöglichkeiten z.B. auf www.assetstandard.com und www.stiftungsfonds.info  Hohe Flexibilität durch jederzeit möglichen Fondswechsel bei erforderlichem Austausch einzelner Fondsmanager

_____________________ S. 16

Portale www.stiftungsfonds.info www.assetstandard.com

www.fundsexcellence.de www.finanzmonitor.de

_____________________ S. 17

Kontakt

Erdmann Family Office GmbH

MMD Multi Manager GmbH

Lange Wende 31

Lange Wende 31

Telefon: Telefax: E-Mail: Internet:

59755 Arnsberg-Neheim

0 23 71 - 91 95 9 25 0 23 71 - 91 95 9 21 [email protected] www.efo-gmbh.de

Telefon: Telefax: E-Mail: Internet:

_____________________ S. 18

59755 Arnsberg-Neheim

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Disclaimer 

Diese Präsentation wurde mit größter Sorgfalt durch die MMD Multi Manager GmbH erstellt. Alle Inhalte dieser Veröffentlichung stammen aus öffentlich zugänglichen Quellen, die wir für zulässig halten. Die MMD Multi Manager GmbH übernimmt weder eine rechtliche Verpflichtung, noch garantiert sie die Vollständigkeit und Fehlerfreiheit des Inhalts. Informationen, Meinungen oder Preise können sich jederzeit ohne Vorankündigung ändern. Zusätzlich ist die MMD Multi Manager GmbH nicht verpflichtet, den Inhalt zu aktualisieren, an Änderungen anzupassen oder zu vervollständigen.

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Soweit rechtliche oder steuerliche Gesichtspunkte berührt werden, handelt es sich ausschließlich um allgemeine Meinungsäußerungen oder Anregungen, die eine Einschätzung der MMD Multi Manager GmbH zum Zeitpunkt der Publikation wiedergeben. Diese können die individuelle Beurteilung durch einen Steuerberater oder Rechtsanwalt nicht ersetzen.

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Dieses Dokument stellt kein Angebot und keine Aufforderung dar, Anteile an den in dieser Präsentation genannten Investmentfonds zu zeichnen. Keine Angabe in diesem Dokument sollte als Empfehlung ausgelegt werden. Vor Abschluss eines in dieser Ausarbeitung dargestellten Geschäfts ist auf jeden Fall eine kunden- und produktgerechte Beratung erforderlich.

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Die steuerliche Behandlung hängt von den wirtschaftlichen Verhältnissen des Anlegers ab und kann Änderungen unterworfen sein. Personen, die Investmentanteile erwerben wollen, halten oder eine Verfügung im Hinblick auf Investmentanteile beabsichtigen, wird daher empfohlen, sich von einem Angehörigen der steuerberatenden Berufe über individuelle steuerliche Folgen des Erwerbs, des Haltens oder der Veräußerung der in dieser Unterlage beschriebenen Investmentanteile beraten zu lassen.

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