YATIRIMIN GÜNLÜK ROTASI

Table of Contents Error! Table not allowed in footnote, endnote, header, footer, comment, or text box. YATIRIMIN GÜNLÜK ROTASI Genel Yatırım Tavsiyel...
Author: Deniz Kashani
0 downloads 0 Views 921KB Size
Table of Contents Error! Table not allowed in footnote, endnote, header, footer, comment, or text box.

YATIRIMIN GÜNLÜK ROTASI Genel Yatırım Tavsiyeleri 19 Şubat 2016

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

İÇİNDEKİLER

 Son Veriler  Gündem  Piyasalara Genel Bakış  Beklentilerimiz o o o o o

TL Tahvil ve Bonolar Pariteler Eurobondlar Altın Hisse Senetleri

 Önemli Göstergelerin Performansı

1

19 Şubat 2016

Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

Son Veriler 

BIST-100 Endeksi: 73.446 +%0,88; işlem hacmi 4,4 milyar TL



Tahvil/Bono: Gösterge:%11,17 (-4 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %10,86 (-3 bps)



Usd/TL: 2,97 +%0,35



Döviz Sepeti/TL: 3,14 +%0,65



Altın: 1.226 Usd +%1,40



ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,72 (bir önceki gün 1,81%)



CDS Türkiye: 306 (bir önceki gün 302)

Gündem

Akenerji 4Ç karını açıklıyor (YKY Beklenti: 96 mnTL Konsensus: 85 mnTL)

2

09:00

Almanya - ÜFE (beklenti:%-0.3 önceki: %-0.5)

10:00

TR - Tüketici Güven Endeksi (beklenti: 71.20 önceki: 71.62

15:30

ABD - TÜFE (beklenti: %-0.1 önceki: %-0.1)

15:30

ABD - TÜFE yıllık (beklenti: %2.1 önceki: %2.1)

17:00

Euro Bölgesi Tüketici Güven Endeksi (beklenti: -6.6 önceki: -6.3)

19 Şubat 2016

Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

Piyasalara Genel Bakış Dün sabah Çin’de beklenti üzerinde gelen CPI verisi ve Asya’daki olumlu kapanışların (Japonya Nikkei +%2,28, Hang Seng +%2.32, Shanghai Composite -%0.16) etkisi ile güne artıda başlayan Avrupa endeksleri gün içerisinde karışık bir seyir izledi. Amerika vadelileri de gün boyu artı/eksi salınımlar gösterirken, üç günlük rally’nin hazmedilmeye çalışıldığı yataya yakın hareketler dikkat çekti. Gün sonunda satışların devam etmesi ile S&P 500 %0,47, Dow Jones Sanayi %0,25 geri çekildi. Nasdaq ise Apple, Amazon, Google, Facebook gibi şirketlerde %1 üzerinde geri çekilmelerin etkisi ile daha zayıf performans göstererek %1,03 düşüşle 4,487 seviyesine geriledi. Hızlı yükseliş sorasında endekslerin bir miktar konsolide olması oldukça normal, geri çekilmenin bugün de sınırlı kalması durumunda S&P 500’de 1,955 seviyesine doğru yükselişin devam ettiğini görebiliriz. Amerika’da Wal-Mart’ın beklenti altında gelen bilançosu ve aşağıya çektiği ciro tahminleri moralleri bozarken, perakende sektörünü de baskı altına aldı. Tüketim harcamalarının Amerika ekonomisindeki yeri ve Wal-Mart’ın sektördeki büyüklüğü göz önüne alındığında, şirketin ciro ve kar rakamlarının daha da önemlisi önümüzdeki dönem için projeksiyonlarının yatırımcılar tarafından bu kadar önemsenmesi oldukça doğal. Şirket daha önce 2016 senesi için %2 ila 4 arasında bir büyüme öngörürken, bunu revize ederek satışların 2015 ile aynı seviyede kalacağını belirtti. Seansın açılması ile beraber de %5’e yakın hissede düşüşler gördük. Veri tarafında Amerika’da işsizlik rakamları beklentinin biraz altında geldi(275,000 beklenti, 262,000 gerçekleşen), Avrupa’da ECB’nin Ocak ayı toplantı tutanakları açıklandı; iki konuda da piyasaların beklentisi dışında voltilite yaratabilecek bir gelişme yoktu. Petrolde gün boyu yukarı yönlü seyir risk iştahına ve hisse senetlerine olumlu yansıdı, ancak Amerika’da gelen stok verisi ile beraber petrol fiyatları hızla gerileyerek eksiye geçti. 2.8 milyon varil artması beklenen stoklar beklenti altında 2.1 milyon varil artarken, bitmiş ürün stokları beklentinin oldukça üzerinde yükseldi. Petroldeki düşüş ve hisselerdeki hızlı yükseliş sonrasında yatırımcıların bir miktar kar satışına gitmesi endekslerde bir miktar baskı oluşturdu. Bugün sabah saatlerinde risk iştahında geri çekilme görüyoruz. Asya’da Nikkei %1,42, Hang Seng %0,66, Shanghai Composite %0,33 düşüşler sergiliyor. Amerikan Ham petrolü stok verisi ile yaşanan düşüş sonrasında toparlanmakta zorlanmasına rağmen $30 hemen üzerinde işlem görüyor. Amerika vadeli endekslerinde de yataya yakın artıda bir görüntü var. Hisse senedi endekslerinde günün ilk yarısı dün gördüğümüz yataya yakın hafif ekside bir görünüm takip edebiliriz, ancak gün sonunda yükselen jeopolitik gerginlikleri de göz önüne alarak, yatırımcıların haftasonu riski almak istemeyerek bir miktar satış eğilimine geçtiklerini görebiliriz. İç tarafta ise suriye'ye ilişkin kaygıların yanı sıra Ankara'da meydana gelen bombalı saldırının ardından artan güvenlik endişelerinin hisse senetleri piyasasını baskılamasına rağmen, artan küresel risk iştahı ve iyimserlik BIST-100'de dün yükselişe neden oldu. BIST-100 günü yüzde 0.88 yükselişle 73,446 puandan tamamladı. Endeks gün içinde 72,322-73,446 puan bandında hareket etti. Gelişmekte olan ülkeler endeksi dün piyasa kapanırken yüzde 1.44 artıdaydı. Suriye'ye ilişkin hafta sonundan itibaren artan gerilimine Ankara'da yaşanan patlamanın da eklenmesi ile piyasadaki jeopolitik riskler daha da belirginleşmesine rağmen, küresel piyasalardaki iyimserlik bu jeopolitik risklerin dolar/TL'de sınırlı hissedilmesine neden oluyor. Reuters verilerine göre, TL son bir hafta içinde dolar karşısında yüzde 1 değer kaybı yaşarken, gelişmekte olan ülke para birimleri genelinde dolar karşısında neredeyse tümü değer kazandı. Bu dönemde ruble dolar karşısında yüzde 4'ün üzerinde, rand yüzde 2.5 real yüzde 0.5 civarında değer kazandı. Bir diğer taraftan ise son dönemde sert dalgalanmaların yaşandığı küresel piyasalarda gelişmekte olan ülke para birimleri lehine gelişmeler de olmaya devam ediyor. ABD Merkez Bankası (Fed) üyeleri geçen ayki toplantılarında küresel ekonomideki yavaşlama ve piyasalardaki sert düşüşler nedeniyle ABD ekonomisinin zarar görebileceğinden endişelenerek faizlerin bu yıl izlemesi öngörülen seyrini değiştirmeyi değerlendirdi. Teknik tarafta ise dün oluşan seans içi geri çekilmelerini destek konumuna dönüşen 72,000 üzerinde karşılamayı başaran piyasada, hafta içerisinde oluşan yukarı hareketin devam ettiğini gözlemliyoruz. Böylece 73,000 seviyesinde bulunan ara hedef noktasını aşmayı başaran piyasanın, bir üst ve ana direnç olarak izlediğimiz 75,000 seviyesini test etme potansiyeli oluşturduğunu düşünüyoruz. Haftanın son işlem gününe yukarı hareketini sürdürme eğilimiyle başlayacak olan piyasada, seans içi geri çekilmelerde 72,000 seviyesini destek olarak izlemeyi sürdüreceğiz. Dolayısıyla 72,000 üzerindeki seyrin desteklemeyi sürdüreceği yükseliş hareketi kapsamında, bu seviyenin stop loss alınarak mevcut pozisyonların şu aşamada korunmasını öneriyoruz. 72,000 altındaki olası hareketleri ise piyasada zayıflama ve aşağı baskı paralelinde satış sinyali olarak değerlendireceğiz.

3

19 Şubat 2016

Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

TL Tahvil ve Bonolar Petrol fiyatlarındaki pozitif görünüm, petrol konusunda en azından arzın kısılmayacağına dair anlaşmaya varılması ile haftaya global piyasalar olumlu hava ile başlamıştı. FED tutanakları, 2016 faiz artışı planının masada olduğunu ancak küresel ekonomideki yavaşlama nedeniyle zamanlaması konusunda temkinli olunacağı yönünde açıklamalar içerirken, dün açıklanan ECB tutanakları ise 10 Mart toplantısında ECB üyelerinin sadece 20 baz puan indirim ile yetinmeyebileceklerine işaret ediyor. Dün ABD güçlü petrol stok rakamları sonrasında iyimser hava yerini bir miktar satışa bırakmış durumda. Bugün ABD’den gelecek TÜFE verisi önemli. Dün TL tahvillerde alım dikkat çekti ve %11 seviyesine yaklaştıkça alım geldiğini gösterdi. Günü %10,86 seviyesinden kapatan 10 yıllık tahvilde, bugün kısmi alıcılı seyrin devam edeceğini tahmin ediyoruz. Önümüzdeki hafta önemli ihaleler var ve bu sene yabancı yatırımcıların TL tahvile ilgisi geçtiğimiz seneye göre yükselmiş durumda. Jeopolitik risklere rağmen %10,50 seviyesinin hedefte olduğunu düşünüyoruz.

4

19 Şubat 2016

Gösterge Tahvil

Türkiye 10 Yıllık

Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

Pariteler Eur/Usd: Eur/Usd güçlü gelen ABD verileri ve risk iştahındaki artışın etkisi ile 1,11 desteğini kırıp 1,1070 seviyesine kadar geriledi, ancak ABD’de ham petrol stoklarının arttığını gösteren veri sonrası tekrar 1,11 seviyesi üzerine toparlandı. ABD işsizlik maaşı başvuruları ise işgücü piyasasındaki sıkılaşmanın devam ettiğini ortaya koydu. ECB toplantısı tutanaklarında ise bazı üyelerin Aralık ayındaki son toplantıdan beri ekonomik büyümeye dair risklerin arttığını düşündükleri ve riskler gerçekleşmeden ECB’nin proaktif şekilde önlem alma niyetinin ECB üyelerinde de olduğunu gösterdi. 10 Mart’taki ECB toplantısından 20 baz puan indirimden daha fazlası çıkabilir (ECB’nin banka bonolarını da varlık alımına dahil etmesi gibi) endişesi ile Eur/Usd’da önemli dirençlerde satışla karşılaşıyoruz. Bugün ABD TÜFE enflasyon verisi önemli. FED'in 2016 yılında faiz artışı beklentisi Aralık olarak fiyatlanıyor, ihtimali ise sadece %40. Eur/Usd’de 1,1080 önemli destek olarak öne çıkıyor, ancak önce 1,1140, ardından yatırım iştahının daha da düşmesi halinde, ki biz bunu bugün beklemiyoruz, 1,1180 bir sonraki direnç. Piyasalarda önemli bir değişken petrol. Çin'in ekonomik görünümüne ve ham petrol arzındaki fazlalığa ilişkin haberler ile 34 Usd civarında seyreden Brent petrolün 36 Usd’nin üstünde kalıcı olması halinde risk iştahı güçlenebilir ve riskli varlıklar ile ters korelasyon gösteren Eur’da yeni satış dalgası gelebilir. Bu durumda Eur/Usd’de 1,1050 seviyesinin hedefleneceğini öngörüyoruz. Usd/TL: Dün ABD’de ham petrol stoklarının tarihi yüksek seviyelere yükseldiğinin açıklanması ile petrolde kar satışları hakim oldu ve global riskli varlıklarda son bir haftada süren yükseliş dalgası hız kesti. Diğer yandan ABD’de açıklanan haftalık işsizlik başvuruları ise beklentilerden daha düşük gelerek işgücü piyasasındaki sıkılaşmanın devam ettiğini ortaya koydu. Piyasalar ise FED’in 2016 yılında en erken Aralık ayında faiz artırabileceğini fiyatlamaya devam ediyor. ECB’nin son toplantısının tutanakları ise üyelerin 10 Mart toplantısında daha proaktif davranabileceğini ve sadece faiz indirimi ile yetinmeyeceklerini ortaya koydu. Son bir haftadır güçlenen risk iştahına ise TL, artan jeopolitik riskler nedeniyle eşlik edememişti. Usd/TL dün 2,95 seviyesinden gelen alımlar sonrasında bu sabah Asya piyasalarındaki kar satışları ile 2,97 seviyesinde. Global risk iştahının gerilemesi ile TL biraz daha baskı altında kalmaya aday. Günün önemli datası ise ABD TÜFE verisi. ABD’den iş gücü, perakende satışlar, ÜFE ve sanayi üretimi beklentilerden daha kuvvetli gelmişti. Bu serinin TÜFE ile devam etmesi, kanımızca piyasalardaki risk iştahının artmasına destek olur. Büyük resimde risk iştahında bozulma olduğunu düşünmüyor, son gevşemenin kısa vadeli kalacağını tahmin ediyoruz. Usd/TL’de 2,9650-2,97 aralığı anlamlı bir destek konumunda. 2,98 – 2,9850 ise önemli direnç aralığı. Bugün için bu seviyenin geçilmesini beklemiyoruz. Jeopolitik risklerde yumuşama olması halinde 2,95 seviyesinin hızla hedefe gireceğini belirtmek istiyoruz. Gün içinde olumsuz bir haber gelmesi halinde 3,0150 – 3,02 aralığı görülse bile, önemli eşik olarak değerlendirdiğimiz 3,03 seviyesi geçilmeden, TL lehine 20 Ocak’tan itibaren süren havanın sonlanacağını öngörmüyoruz. Eur/TL: ABD’de ham petrol stoklarının beklentilerden daha yüksek gelmesi ile dün global riskli varlıklarda kar satışı hakimdi. Riskli varlıklar ile ters korelasyon gösteren Eur kısmi alıcılı seyretti. ECB’nin son toplantısının tutanakları ise üyelerin 10 Mart toplantısında daha proaktif davranabileceğini ve sadece faiz indirimi ile yetinmeyeceklerini ortaya koyarak, 10 Mart’taki toplantısında ECB’nin sadece 20 baz puan indirim değil, daha fazlasını yapabileceğini ortaya koydu. Tutanaklar açıklandıktan sonra Eur’nun yönünü aşağıya çevirdiğini ancak dün akşam ve bu sabah riskli varlıklardaki kar satışı ile sadece kısmi yukarı geldiğini belirtelim. Son bir haftadır güçlenen risk iştahına ise TL, artan jeopolitik riskler nedeniyle eşlik edememişti. Günün önemli datası ise ABD TÜFE verisi. ABD’den son dönemde gelen güçlü veri serisine TÜFE’nin de eklenmesi halinde piyasalardaki risk iştahı kanımızca artabilir. Büyük resimde risk iştahında bozulma olduğunu düşünmüyor, son gevşemenin kısa vadeli kalacağını tahmin ediyoruz. Eur/TL’de 3,2950 – 3,30 aralığı anlamlı bir destek konumunda. 3,3150 civarı ise önemli direnç. Bugün için bu seviyenin geçilmesini beklemiyoruz. Jeopolitik risklerde yumuşama olması halinde 3,28 seviyesinin hızla hedefe gireceğini belirtmek istiyoruz. Gün içinde olumsuz bir haber gelmesi halinde 3,35 – 3,36 aralığı görülse bile, önemli eşik olarak değerlendirdiğimiz 3,37 seviyesi geçilmeden, TL lehine 20 Ocak’tan itibaren süren havanın sonlanacağını öngörmüyoruz.

5

19 Şubat 2016

EUR/USD

USD/TL USD/TL

EUR/TL

Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

Eurobondlar Son dönemlerde ECB ve BoJ gibi büyük merkez bankalarının aksiyonları ile petrol üreticilerinin üretim sabitleme konusunda bir araya gelmeleri (henüz net karar alınamamış olsa da) piyasaları desteklen faktörler oldu. Diğer yandan küresel piyasalardaki mevcut seviyeler son haftaların zirve seviyelerine işaret ediyor, ancak dün itibari ile kar satışları geldi ve zirve seviyeleri korunamadı; petrol fiyatlarındaki gevşeme bu seyrin arkasındaki temel sebeplerden. Satış baskısını kalıcı olarak sonlandıracak ve trend yaratacak bir faktörün varlığından söz edemiyoruz. Dolayısı ile dalgalı seyrin gücünü korumasını bekliyoruz. Petrol fiyatlarının denge bulması önemli, zira petroldeki volatilite finansal piyasalara da sirayet ediyor. VIX endeksi 22 seviyesinde -geçtiğimiz hafta 28 idi-; ABD 10 yıllık tahvil faizi artan taleple %1,74 seviyesinde; Dolar Endeksi yatay seyrini koruyarak 96,7 civarında işlem görüyor. Küresel piyasalardaki olumlu hava, Türkiye’de artan jeopolitik riskler ile bertaraf edildi. Böylece TL varlıklarda değer kayıpları/kazançları sınırlı kalıyor. Global piyasalarda risk iştahının olumsuza döndüğünü söylemek için erken. Diğer yandan sabit getirili enstrümanlara ilgi de devam ediyor. Eurobondlar için önemli kriter olan TL’de önemli bir dönüş emaresi görmüyoruz. ECB’nin 10 Mart’taki toplantısından ise sadece faiz indirimi dışında varlık alımında daha fazlasının çıkabileceğini hatırlatmakta fayda görüyoruz. Özetle Euronbondlarda kısa vadede yatay seyir görsek de, orta ve uzun vadeli yatırım perspektifi ile mevcut fiyatlamaların uygun olduğunu düşünüyoruz. (*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: 10-20 Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri

2034 Vadeli Eurobond

2025 Vadeli Eurobond

2043 Vadeli Eurobond

400

ABD 10 Yıllık

Türkiye 5 Yıl CDS 343

350

327

300

306

275

250 235

200 150

154

100

6

19 Şubat 2016

Ka…

M…

Ağ…

Şu…

Ka…

M…

Ağ…

Şu…

Ka…

M…

Ağ…

Şu…

Ka…

M…

Ağ…

Şu…

Ka…

M…

Ağ…

Şu…

108 Ka…

50

Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

Altın Geçen hafta 1.263 Usd seviyesini test edip bu hafta başında 1.190 Usd seviyesine geri çekildikten sonra, ABD’de tarihi yüksek seviyelerde gelen ham petrol stoğu verileri ardından düşen risk iştahı nedeniyle 1.225 Usd’ye kadar yükseldi. Dolar Endeksi piyasanın Fed’in faiz artırım sürecine yönelik beklentilerine paralel 97 seviyesi altında kalmaya devam ediyor. FED’in 2016 yılında sadece Aralık ayında ve %40 ihtimal ile faizi artırabileceğini fiyatlanmış durumda. Bugün ABD’de açıklanacak ABD enflasyon datası önemli. ABD’den iş gücü, perakende satışlar, ÜFE ve sanayi üretimi beklentilerden daha kuvvetli gelmişti. Bu serinin TÜFE ile devam etmesi, kanımızca piyasalardaki risk iştahının artmasına destek olur. Büyük resimde risk iştahında bozulma olduğunu düşünmüyor, son gevşemenin kısa vadeli kalacağını tahmin ediyoruz. Altın’da 1.230 Usd, ardından 1.250 Usd önemli direnç seviyeleri. Brent petrolün 36 Usd’nin üstünde kalıcı olması halinde önemli eşik seviyesi olan 1.195 Usd seviyesinin zorlanabileceğini düşünüyoruz. Bu seviyenin altına geçilmesi ve düşüş trendinin içinde fiyatlanmaya başlaması durumunda önce 1.180 sonrasında 1.170 Usd ve 1.160 Usd seviyelerine geri çekileceğini tahmin ediyoruz.

ONS Altın

Altın

7

19 Şubat 2016

Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

Hisse Senetleri Dün oluşan seans içi geri çekilmelerini destek konumuna dönüşen 72,000 üzerinde karşılamayı başaran piyasada, hafta içerisinde oluşan yukarı hareketin devam ettiğini gözlemliyoruz. Böylece 73,000 seviyesinde bulunan ara hedef noktasını aşmayı başaran piyasanın, bir üst ve ana direnç olarak izlediğimiz 75,000 seviyesini test etme potansiyeli oluşturduğunu düşünüyoruz. Haftanın son işlem gününe yukarı hareketini sürdürme eğilimiyle başlayacak olan piyasada, seans içi geri çekilmelerde 72,000 seviyesini destek olarak izlemeyi sürdüreceğiz. 72,000 üzerinde karşılanacak geri çekilmelerin ardından devam edecek yükseliş hareketi ise ilk etapta 74,000 seviyesini test edecektir. 74,000 seviyesinin ilk etapta kar satışı oluşturabileceğini göz önünde bulundurduğumuz piyasada, şu aşamada kısa vadeli yükseliş potansiyelinin korunduğunu düşünüyoruz. Bu nedenle 74,000 direncini kıracak hareketlerde ise 75,000 seviyesinin hedeflenme potansiyeli gündeme gelecektir.

BIST Günlük Grafik BIST Günlük Grafik

BIST 100 Haftalık Grafik

BIST Haftalık Grafik

Dolayısıyla 72,000 üzerindeki seyrin desteklemeyi sürdüreceği yükseliş hareketi kapsamında, bu seviyenin stop loss alınarak mevcut pozisyonların şu aşamada korunmasını öneriyoruz. 72,000 altındaki olası hareketleri ise piyasada zayıflama ve aşağı baskı paralelinde satış sinyali olarak değerlendireceğiz.

8

19 Şubat 2016

Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

Önemli Göstergelerin Performansı

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözeti lmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanıl an kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bi r teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz."

9

19 Şubat 2016

Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.