Sistemas de tipo de cambio fijo • Sistema de reserva ($ y arbitraje) • Sistema de reserva (coste , beneficio) • Entre finales de la II Guerra Mundial y 1973 el dólar USA fue moneda de reserva. • Los bancos centrales tenían grandes sumas de reservas en bonos USA convertibles.
Sistemas de tipo de cambio fijo Patrón Oro (arbitraje) (coste beneficio) (Las “reglas” implican movimiento de metal) Asimetrías: Si alguien usa PM que implica baja de tipos la consecuencia será salida de capitales para unos y entradas para otros. Asimetría: se comparte la carga del ajuste de BP. La “M” mundial sube y los “i” bajan.
Sistemas de tipo de cambio fijo Patrón Oro (arbitraje) (coste beneficio) Ventajas: Hay límites para el crecimiento monetario = estabilidad de precios.
Desventajas: No se puede combatir la recesión Puede aumentar el precio del oro El sistema de pagos es problemático Países productores de oro tienen ventajas
La historia • Los países con sus acciones en el tipo de cambio y su gasto SI afectan al resto del mundo y no como se ha supuesto hasta ahora. • La interdependencia depende de los sistemas monetarios y del tipo de cambio adoptado. • Patrón ORO 1870–1914 • Periodo de entreguerras 198-1939 • Bretton Woods : sistema de tipo de cambio fijo1944–1973 • 1973…………………muchos ensayos.
Objetivos de la Política Macroeconómica • Equilibrio Interno que requiere pleno empleo de factores y estabilidad de precios. • Equilibrio externo que requiere una balanza por cuenta corriente sin elevados déficit o superávit No es fácil decir que allí está todo por ejemplo “la distribución del ingreso” puede ser otro objetivo. La línea divisoria no es clara: fomentar el empleo para industrias de exportación.
Objetivos de la Política Macroeconómica • Equilibrio Interno que requiere pleno empleo de factores y estabilidad de precios. • En esta caso el objetivo se da tanto con desempleo como con sobreempleo (afecta los precios). • Consecuencia de precios inestables es la distribución de rentas vía alterar el valor real de los préstamos • Puede haber inestabilidad aún con pleno empleo si hay expectativas de uso de PM expansivas o recesivas.
Objetivos de la Política Macroeconómica • Equilibrio externo que requiere una balanza por cuenta corriente sin elevados déficit o superávit no es fácil de definir pórque no hay referencia y depende de: – Propia economía – Economía del resto del mundo – Acuerdos institucionales (EJ: tipos de cambio diferentes entre países)
• Tener una BC = 0 no es por definición deseable, un déficit es bueno si se invierte bien y pago, un superávit es bueno si invierto bien en el extranjero y retorno. • Un desequilibrio repentino de la economía puede justificar una BC < 0
Objetivos de la Política Macroeconómica • Problemas de déficit excesivos pueden generar problemas de pagos por escasa rentabilidad de los préstamos exteriores lo que puede llevar a un SUDDEN STOP • Problemas con superávit de cuenta corriente : es este caso l clave es el ahorro y la escasa inversión nacional lo que lleva a: – menos recaudación – menos empleo – menso tecnología (?) – posibilidad de recuperar lo prestado – medidas discriminatorias
De vuelta al trilema en una economia abierta • Los responsables tienen un trilema a la hora de elegir el tipo de cambio y los sistemas monetarios: Estabilidad de tipo de cambio Política monetaria orientada a los objetivos nacionales Libre movilidad internacional de capitales
El trilema y los tipos de cambio fijos (1ra aproximación) • Tipo de cambio fijo es un ancla nominal que genera restricciones en el CP y LP y por lo tanto cambian las variables endógenas y exógenas.
Política Macro entre 1870–1914: Patrón ORO • El patrón oro comienza en 1819 dando libertad a los movimientos en GB, mas tarde USA, Japón Alemania también adoptan el patrón ORO. • El equilibrio externo consisitía en no ganar ni perder oro demasiado rápido o sea se fijaban objetivos de BP. Y no de BCC (ejemplo de GB superávit de 5,5%)
• Precio-Flujo especie (Hume describe la deflación y la inflación) • El superávit en la BP de GB se financia con entrada de oro aumentando la “M” de GB y disminuyendo la de otros países y eso afecta los precios hasta alcanzar de nuevo el equilibrio.
Política Macro entre 1870–1914: Patrón ORO • El patrón oro comienza en 1819 dando libertad a los movimientos en GB, mas tarde USA, Japón Alemania también adoptan el patrón ORO. • El equilibrio interno con el patrón oro no funcionó adecuadamente , los precios se movieron de forma impredecible y el desempleo fue alto en relación al pleno empleo (6,8 en GB). • El problema fue la subordinación del equilibrio interno al externo
Bretton Woods y el FMI (1944) • En julio de 1944, 44 países se reunieron en BW y firmaron el convenio del FMI (BM y GATT): la idea era lograr equilibrio interno y externo a través del TC fijo con el dólar y del dólar con el oro (35$).
Bretton Woods y el FMI (1944) • El FMI acordó flexibilidad para el ajuste externo a través de fondos para prestar a los países y la posibilidad de devaluar. (Condicionalidad)
• El trilema lo resolvió limitando los capitales y permitiendo cierta grado de independencia para las PM nacionales. Poco a poco fue perdiendo eficacia (debido a la vinculación entre los tipos de interés)
Bretton Woods y el FMI (1944) • Si bien se construyó el comercio internacional no se pudieron evitar los ataques especulativos. • Las monedas se hicieron convertibles en 1958 y Japón en 1964. USA lo hizo en 1945 lo que implicó que el dólar se conviertiera en la moneda de reserva.
Bretton Woods y el FMI (1944) • La convertibilidad trajo consigo actuaciones activas de bancos centrales para no perder reservas a causa de políticas económicas de países vecinos. • Movilidad de capitales , los déficit o superávit de BCC fueron cada vez mas importantes • Las crisis de BP se hicieron más frecuentes y más fuertes en los 60 y los 70.
Bretton Woods y el FMI (1944) • Con TC Fijo no había PM efectiva para balances internos. • La principal herramienta del balance interno era la política fiscal • La principal herramienta del balance externo eran los préstamos del FMI, devaluaciones autorizadas y reestricciones a los movimientos de capitales.
