Viernes 11 de julio de 2014 | 1,90€ | Año XXVII | nº 8.453 | Edición Catalunya

www.expansion.com SUPLEMENTO

ESPECIAL

Sábado 12 de

julio de 2014 www.expansion.c om

DIRECTIVOS

EN VERANO

MAÑANA

CIUDADES DE NEGOCIO

ALBERTO UNZURRUNZAGA

DEPORTE Y NEGOCIO

Hong Kong, donde el lujo asiático cobra sentido P2

Director de RRHH de McDonald’s España

Las cuentas mitigan el fiasco de Brasil P4 y 5

“Cerraremos el año con 1.000 empleos nuevos” P3

GRATIS SUPLEMENTO ESPECIAL P10 y 23

empresas que crean empleo jove n

Susto en los mercados

Casas y estilo de vida

Los problemas de Espirito Santo provocan turbulencias en las Bolsas y castigan a la banca periférica La delicada situación que atraviesa Banco Espirito Santo (BES), que ayer fue suspendido de cotización, provocó que reaparecieran viejos fantasmas de la crisis de la eurozona y arrastró al resto de las bolsas europeas. El Ibex cedió un 1,98%, con un descenso medio de la banca del 2%. Popular y ACS tuvieron que paralizar emisiones de bonos de alto riesgo, algo que no ocurría desde al menos comienzos de 2012. P15-17/EDITORIAL

 Seis retiros

selectos P1 a 3 CATALUNYA

TAF Helicòpters pacta la refinanciación de su deuda con diez bancos P3 El Parlament veta una marca que Lactalis produce en Lleida P4

EuroStoxx DowJones

10.533,60

-1,98%

3.150,59

-1,64%

1,3604 +0,01%

Riesgo País

162,66 +6,74%

Evolución de los bancos cotizados ayer. En % CaixaBank

-3,06

Sabadell

-2,40

Santander

-2,35

Popular y ACS se ven obligados a paralizar sus emisiones de deuda

-2,21

Bankinter

-2,17

Liberbank

-1,97



José Antonio Fernández Hódar Una corrección para no perder los papeles P16 José Luis Martínez Campuzano Aviso a navegantes P47

BBVA

-1,95

Popular -1,19

Bankia

En busca de las nuevas palancas del crecimiento

Diez fórmulas contra el paro juvenil

La recuperación económica es un hecho y Catalunya no puede desaprovecharla. Junto a la buena marcha de la innovación y el turismo, la empresa catalana que ha superado los años de la crisis, se encuentra muy bien preparada para enfrentarse al futuro. Estas fueron algunas de las

P22 a 25/EDITORIAL

conclusiones de las mesas redondas que inauguraron el ciclo de conferencias de EXPANSIÓN sobre Catalunya y su futuro económico. ¿A mejorar? En formación, mayor capacidad para crear, retener y atraer talento, y reducir el exceso de normas y burocracia. P26 a 29

Luis Herrero, director de Santander en Catalunya; Antonio Fernández-Galiano, presidente de Unidad Editorial; Luis de Guindos, ministro de Economia; Ana I. Pereda, directora de EXPANSIÓN; Enrique García Candelas, director general de Santander, y Martí Saballs, director adjunto de EXPANSIÓN.

ANTÓNIO HORTA-OSÓRIO, CONSEJERO DELEGADO DE LLOYDS

“Aplicamos en Lloyds lo que aprendí en Santander”

Cristóbal Montoro.

Ione Saizar

Montoro plantea ahora que la empresa no pueda deducirse los despidos P32

Los fondos pujan por 38.000 pisos de Catalunya Banc P18



JORNADA DE EXPANSIÓN EN CATALUNYA

16.915,07 -0,42%

Euro/Dólar

OPINIÓN

CAÍDA BURSÁTIL

Elena Ramón

Ibex 35

La Bolsa lusa suspende la cotización del banco portugués y de su matriz

António Horta-Osório, consejero delegado de Lloyds, explica su estrategia en el banco británico. “He aplicado claves del modelo de Santander, donde estuve 18 años”. P18-19

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Expansión Viernes 11 julio 2014

Editorial

La Llave

Un plan de emergencia contra el paro juvenil

Problemas en la liberalización del AVE

D

entro del drama del altísimo desempleo en España, el desaforado paro juvenil constituye el principal reto a superar. Asumir como tolerables las actuales cifras de jóvenes en desempleo supondría casi dar por perdida a toda una generación para el mercado laboral. Algo inadmisible, y aún menos teniendo en cuenta la sobrada preparación de este colectivo, sin cuya aportación será muy difícil sostener en pie los sistemas públicos de pensiones o de cobertura del paro. De ahí que sean necesarias medidas excepcionales, de emergencia, para combatir la vergonzante tasa de desempleo juvenil del 55,4%, que ha provocado incluso que se extienda la alarma entre los socios europeos y las autoridades comunitarias. Para solventarlo, los expertos consultados por EXPANSIÓN señalan inequívocamente a propuestas encaminadas a simplificar al máximo los trámites burocráticos existentes y eliminar todos los lastres fiscales y regulatorios que retraen a las empresas para incorporarlos a sus plantillas. La medida nuclear de esta estrategia La puesta en marcha debe ser la creación del contrato único para jóvenes que dé carpe- de un verdadero tazo a la actual amalgama de mo- contrato único para delos para impulsar el empleo ju- jóvenes resulta venil, vinculados a ineficientes imprescindible subvenciones cuya profusa condicionalidad reduce enormemente su uso. Los expertos proponen que en ese nuevo tipo único de contrato, que sería indefinido desde el principio para reducir la enorme temporalidad que sufren los jóvenes ahora mismo, la indemnización por despido sea progresiva. En paralelo, y mientras esta fórmula de contratación se generaliza, reclaman que se regulen los llamados minijobs, es decir, trabajos a tiempo parcial de menor remuneración por los que no se pagan impuestos ni se cotiza a la Seguridad Social. En esta línea, la idea de resucitar un salario mínimo para jóvenes es vista como otra alternativa para facilitar su contratación. La bonificación de hasta 1.800 euros en las cotizaciones sociales de los nuevos contratos para jóvenes aprobada la semana pasada por el Gobierno debe ser sólo un punto de partida. Es urgente acabar con todas las barreras de entrada al mercado laboral.

Vuelve el fantasma de los periféricos

L

o sucedido ayer en las bolsas de todo el mundo da una nueva muestra de la hipersensibilidad actual de los mercados a giros inesperados en el panorama macroeconómico. La combinación de los problemas financieros del banco portugués Espirito Santo (BES) y el frenazo de la producción industrial en Francia e Italia (junto al desplome de los pedidos de maquinaria industrial en Japón) fue suficiente para provocar una corrección a la baja que llegó a ser del 4% en los momentos más tensos de la sesión, aunque al final del día fue bastante menor. El Ibex perdió un 1,98% de su valor, aunque acumula una caída del 5% en cinco sesiones. La tensión forzó incluso a valores españoles como Popular o ACS a cancelar sendas emisiones de bonos a la espera de un entorno más propicio. Un escenario que los analistas alertan que podría tardar en despejarse, visto el agravamiento de la situación que atraviesa Espirito Santo, que los mercados parecen interpretar como una confirmación de la debilidad de la recuperación europea. La debilidad de la economía portuguesa, pese a haber abandonado oficialmente el programa de rescate europeo –la raíz de la crisis de BES–, vuelve a despertar los temores sobre las economías periféricas de la zona euro, con Portugal y Grecia a la cabeza. Eso explicaría que los bancos españoles se dejasen ayer 5.000 millones de valor bursátil a pesar de su limitada exposición a la crisis de su rival luso y el consenso existente sobre una recuperación de la economía española más rápida de lo esperado. En espera de conocer el alcance real y duración de las actuales turbulencias, la política monetaria de los grandes bancos centrales marcará las tendencias a largo plazo. La retirada paulatina de los estímulos por la Reserva Federal estadounidense retrae a los inversores, pero el compromiso del BCE de hacer lo que sea necesario para evitar una recaída de la economía europea (con el as en la manga de un programa de compra masiva de deuda) debería ser suficiente para contrarrestar esos temores.

El pasado 13 de junio el Consejo de Ministros aprobó la licitación de un título habilitante para operar durante siete años el corredor ferroviario de Levante junto al actual único operador, Renfe-Operadora. Pasados estos siete años, los servicios se prestarán en libre competencia entre todos los operadores que quieran entrar al mercado. Pero el concurso que tiene previsto convocar Fomento podría quedarse desierto. Según los grupos interesados (entre los que figuran Acciona, Veloi Rail (Grupo Planeta) y Globalia), no es atractivo participar en el concurso tal como está planteado por Fomento. Las empresas reclaman sobre tres asuntos principalmente: un calendario definitivo para el resto de los corredores del AVE; una definición más concreta de las ventajas que tendrá el adjudicatario del primer concurso; y una reducción de los cánones de Adif, gestor de infraestructuras, que por el momento hacen inviable el negocio (Renfe también viene reclamando a Adif una reducción de cánones). Precisamente hace unas se-

manas la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) propuso que el modelo liberalizador comprenda al menos la apertura inicial de los trayectos de mayor demanda como MadridBarcelona y Madrid-Sevilla. Hará bien Fomento en escuchar las sugerencias de las empresas teóricamente interesadas si quiere llevar la liberalización a buen puerto y evitar –nunca mejor dicho– que descarrile.

El singular preconcurso de Gowex Gowex presentó ayer solicitud de preconcurso de acreedores. En el caso de ser admitido a trámite, la compañía tendrá un periodo de hasta cuatro meses para llegar a un acuerdo de reestructuración de la deuda con sus acreedores que asegure su viabilidad. Pero para ello, lo primero que la compañía tendrá que hacer es suministrar las cifras reales. En el momento actual, la adminis-

Telefónica sigue pagando la debilidad de España en Europa Ayer, el Tribunal de Justicia de la Unión Europea desestimó el recurso de Telefónica contra la multa de 152 millones que le impuso en 2007 la Comisión Europea. El tribunal europeo rechazó el argumento de Telefónica de que se aplicaba un doble rasero, ya que, en casos similares, los ex monopolios francés y alemán habían recibido, anteriormente, 10 y 12 millones de sanción. El argumento del Tribunal para rechazar las razones de Telefónica es que la CE tiene derecho a elevar sus multas, lo que será, obviamente, legal, pero no cuestiona la sospecha de que la Comisión, una vez más, es fuerte con los débiles y débil con los fuertes. Pero lo peor es que los jueces ratifican que la Comisión Europea puede hacer de su capa un sayo e ignorar la regulación de los organismos nacionales que, como la CMT, tenía otorgada la tarea de mantener mercados competitivos. Ya fue sorprendente que en 2007 la Comisión multase a Telefónica por estrechar los márgenes cuando estaba claro que, en España, los márgenes en el

EN BOLSA

Cotización de Telefónica, en euros.

12,19

12,8 12,4 12,0 11,6 11,2 10,8

9:00

Fuente: Bloomberg

10 JUL 14

17:36 Expansión

ADSL no los fijaba Telefónica, sino la CMT. Si esos márgenes, según Bruselas, no permitían una competencia rentable, la responsabilidad era del regulador y no del regulado. Pero ahora lo es más que el Tribunal avale esa arbitrariedad. Todos los ex monopolios han puesto trabas a la liberalización y se han hecho, por tanto, acreedores a sanciones, incluso millonarias. Pero no por algo de lo que no son responsables.

tración de la compañía recae en los dos consejeros que quedan tras la salida del consejo de Jenaro García y de su esposa, Florencia Maté. Se trata de Francisco Martínez Marugán, director financiero, y de Javier Solsona, director de desarrollo corporativo. Según el informe de Gotham, el 90% de los ingresos de 183 millones de euros declarados por Gowex y su auditor en 2013 son ficticios. De ser cierto, resulta bastante inverosímil que Martínez Marugán y Solsona no estuviesen –en su condición de directivos– al tanto del fraude del que por el momento Jenaro García se ha auto inculpado como único responsable. Con independencia de las responsabilidades en las que Martínez Marugán y Solsona hayan incurrido, su credibilidad y legitimación para llegar a un acuerdo con los acreedores está seriamente dañada, por lo que conviene cuanto antes proceder con el informe forensic que en principio se encargó a PwC y con el nombramiento de una administración concursal.

Vithas también crece con adquisiciones El grupo hospitalario Vithas, controlado por la familia Gallardo, se vuelca en las operaciones corporativas. La compañía ha comprado a Dinamia, N+1 Mercapital y otros fondos, el cien por cien del grupo andaluz de hospitales Xanit por 71 millones de euros. Con esta transacción, la firma se refuerza en Andalucía, y pasará a contar con doce hospitales y 13 centros de especialidades en España. Los grupos españoles de tamaño mediano, como Vithas, necesitan realizar compras para no perder cuota de mercado en favor del nuevo gigante del sector: la reciente fusión entre Quirón e IDC Salud. Esta nueva empresa, controlada por CVC, contará con unos ingresos de 1.500 millones de euros y gestionará 40 centros en España. Será además una de las principales empresas hospitalarias de Europa, junto con Fresenius y Bupa, entre otros. Con la excepción de redes de centros como Quirón, Vithas, Sanitas u Hospiten, el sector español de los hospitales privados todavía se encuentra muy fragmentado, con muchas clínicas locales. El recorrido para crecer mediante adquisiciones todavía es largo, motivo por el cual el capital riesgo se ha interesado por el sector y es uno de los más activos en operaciones corporativas.

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Empresas en este número: Acciona P8 / Accor P4 / Adif P3 / Adolfo Domínguez P6 / Allegra P4 / BMW P9 / Coca-Cola Iberian Partners P8 / Deutsche Bank P4 / Dinamia P8 / Ferrovial P8 / Gowex P6 / IBM P8 / KKH P4 / Mango P6 / N+1 P8 / Perella P4 / Red Eléctrica P8 / Renfe P3 / Técnicas Reunidas P8 / Telefónica P6 y P7 / Xanit P8

Viernes 11 julio 2014 Expansión

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EMPRESAS Acciona, Veloi y Globalia rechazan el modelo de liberalización del AVE

Huelga en Adif en la operación salida del primer fin de semana de agosto

CARTA A LA MINISTRA DE FOMENTO/ Los rivales de Renfe, que quieren pujar por los nuevos corredores,

Los sindicatos de Adif han decidido, por unanimidad, convocar una huelga de 46 horas seguidas desde la una de la noche del 31 de julio hasta las 23.00 horas del 1 de agosto, y están valorando ampliarla a Renfe, informa Efe. Las fechas elegidas coinciden con la operación salida de vacaciones de agosto. El comité, formado por CCOO, UGT, CGT, SF (Sindicato Ferroviario) y SCF (Sindicato de Circulación Ferroviaria), atribuye los paros a la falta de voluntad negociadora de la empresa para dar alternativas a más de 1.000 trabajadores que venden billetes de Renfe en las estaciones, en vísperas de la liberalización y de la entrada de operadores privados. Los sindicatos consideran prioritario trazar un plan de recursos humanos, ya que Adif tiene un déficit de personal superior a los 5.000 trabajadores, frente a los 1.139 empleados que necesita Renfe, señalan fuentes sindicales.

avisan de que el concurso puede quedar desierto por la falta de ambición del Gobierno. Los grupos de transporte privado interesados en la ruptura del monopolio de Renfe y los fabricantes de trenes están elaborando sendas cartas de queja que remitirán a la ministra de Fomento, Ana Pastor, advirtiéndole de que, en las condiciones planteadas por el Gobierno, es imposible participar en el concurso para explotar en competencia con Renfe el corredor de larga distancia que une Madrid y las capitales del Mediterráneo. En la misiva, las empresas, entre las que figuran Acciona, Veloi Rail (impulsado por Hemisferio, el brazo inversor de la familia Lara) y Globalia, reclaman al departamento que dirige Ana Pastor un calendario definido de ampliación de la liberalización al resto de corredores del AVE. Y, también, mayor precisión sobre las ventajas que tendrá el adjudicatario del primer concurso. Rebaja en precios Además, las empresas creen que antes de liberalizar, el Gobierno debería arreglar el sistema de cánones de Adif, ya que los planes de negocio no son asumibles con las magnitudes actuales. En su opinión, en juego está la creación de cientos de empleos y los efectos positivo que la competencia tendrá en la rebaja el precio de los billetes. Los candidatos interesados en competir con Renfe llevan meses esperando a que el Ejecutivo impulsara la liberalización del transporte ferroviario de pasajeros. Finalmente, el 13 de junio, Fomento dio el pistoletazo de salida a un proceso paulatino y que comen-

PETICIONES Un calendario definido de cómo la liberalización se ampliará al resto de corredores, más precisión en las ventajas de adjudicarse el primer concurso y una solución al sistema de cánones de Adif son las reclamaciones de los candidatos. zará por el corredor de Levante, que une Madrid con Castellón, Valencia, Alicante y Murcia. De este modo, en las conexiones al Mediterráneo se enfrentarán dos operadores: Renfe y una empresa privada que explotará el corredor durante siete años. A partir de esa fecha, se abre la puerta a que otros operadores presten el servicio ferroviario, siempre que cuenten con las licencias y los recursos necesarios. La previsión del Gobierno es que el nuevo operador inicie sus operaciones en el primer trimestre de 2015. El grupo elegido saldrá de un concurso basado en un sistema de méritos (beauty contest), en el que hasta ahora se esperaba una elevada participación. Además de Acciona –que podría participar en alianza con el fabricante canadiense

En juego está la creación de cientos de empleos, según destacan los candidatos en liza

Efe

C.Morán/Y.Blanco. Madrid

Ana Pastor, ministra de Fomento, junto a Julio Gómez-Pomar, presidente de Renfe.

El grupo ferroviario estatal, en el punto de mira G En 2013, el tráfico de servicios comerciales de Renfe aumentó un 14,5%, hasta 25,59 millones de pasajeros.

G El área de viajeros, la que genera la mayor parte del negocio de Renfe, cerró el año pasado con unas ganancias de 58 millones, un 114% más.

G En el AVE, la agresiva campaña comercial puesta en marcha en 2013 ha dado sus frutos y el tren ha ganado más terreno al avión.

Bombardier–, Veloi Rail –la primera en hacer público su interés– y Globalia, hay otros candidatos como la familia Cosmen –a través de Alsa–, la familia Arias –mediante Vectalia–, que han obtenido las certificaciones para poder presentar su oferta. Asimismo, podrían participar grupos de infraestructuras como ACS y Ferrovial, y empresas internacionales como la francesa SNCF y la alemana Deutsche Bahn.

Las grandes conexiones de Renfe a Levante mueven una media de tres millones de pasajeros al año. Las de mayor tráfico son las rutas entre la capital y Valencia (1,84 millones de pasajeros en 2013) y Alicante (907.923 clientes el año pasado). Se trata de dos de los corredores en los que la alta velocidad ferroviaria ha desbancado, desde su entrada en el mercado, al avión. En España, el negocio de la alta velocidad mueve unos

1.200 millones de euros al año. Uno de los grandes beneficiados de la liberalización será Adif, que cobra 580 millones al año a Renfe por el uso de la red ferroviaria, tras las últimas subidas. Nuevos empleos Con la entrada de nuevos operadores, el administrador de infraestructuras incrementará sus fuentes de ingresos. En los últimos meses, Renfe ha presionado a Adif para que re-

baje su factura y, con ella, coinciden potenciales rivales como Acciona, Veloi, Alsa y Globalia, que condicionan su participación en la ruptura del monopolio a público a obtener una rentabilidad razonable. Según Adif, los cánones actuales sólo permiten atender el 80% de los costes de mantenimiento de la red de alta velocidad y el 10% de la convencional. La Llave / Página 2

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Honorarios destinados a AECC

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Expansión Viernes 11 julio 2014

EMPRESAS MOVIMIENTOS EN EL MERCADO INMOBILIARIO

Losantos vende dos edificios en Londres por 120 millones

Accor gestionará el Hotel Convención de Madrid en 2016

Allegra, la inmobiliaria del exdueño de Riofisa, que podría obtener unos 40 millones en la operación, quiere desinvertir antes de que el mercado se enfríe.

Yovanna Blanco. Madrid

PLUSVALÍAS/

Amparo Polo. Madrid

Una operación muy rentable

El inversor Mario Losantos, fundador de Allegra Holding y expropietario de la inmobiliaria Riofisa, acaba de vender dos edificios de oficinas en Londres con fuertes plusvalías. Losantos cerró la semana pasada la venta de un edificio en la zona de Covent Garden por 19 millones de libras (23,8 millones de euros), y estaría a punto de cerrar el traspaso del edifico Seven Dials Warehouse al fondo CBRE Global Investors por 80 millones de libras (100 millones de euros), según fuentes cercanas a la operación. Ambas transacciones podrían reportar al empresario español unas plusvalías de unos 40 millones de euros y muestran el boom inmobiliario que vive la ciudad de Londres.

El edificio de Covent Garden acaba de ser vendido por 24 millones.

Candy Crush El inmueble de Seven Dials fue adquirido hace dos años por Losantos por unos 60 millones de libras, lo que cifraría en 20 millones de libras (25 millones de euros) los beneficios acumulados sólo en este edificio. Se trata de un complejo construido en 1890 y de estética industrial. El inquilino hasta ahora era Facebook, que se muda en breve para dejar paso a King Digital Entertainment, la empresa que ha creado Candy Crush, el vi-

deojuego del momento. El segundo edificio, localizado también en Covent Garden, ha sido adquirido por English Rose Estates, que convertirá las oficinas en apartamentos de lujo. Allegra ha invertido en los últimos años 200 millones de euros en Londres y cuenta todavía con tres edificios, dos de oficinas y uno residencial. Losantos no es el único inversor que ha decidido disminuir su presencia en el mercado británico, a pesar de que si-

 Allegra ultima la venta a CBRE del edificio Seven Dials Warehouse, en Covent Garden, por 80 millones de libras.  Hace una semana vendió otro edificio en la misma zona a English Rose Estates por 19 millones para convertirlo en apartamentos de lujo.  Losantos tiene todavía otros tres edificios en el centro de Londres.  Allegra también cuenta con activos inmobiliarios en EEUU, Colombia, Brasil y España.

Grosvenor y otros inversores también tienen intención de recojer beneficios en mercado londinense gue buscando oportunidades. Como él, otros grandes inversores consideran que el mercado no va a seguir creciendo eternamente y que es razonable recoger beneficios y rotar activos. "Están siguiendo la máxima del refranero espa-

ñol que dice que el último euro lo gane el siguiente", explica un inversor que conoce bien este mercado. Sólo el segmento residencial ha subido un 17% en el último año en el centro de Londres. Hace unas semanas, Grosvenor, el grupo inmobiliario propiedad del duque de Westminster, anunció su intención de desinvertir en el centro de Londres y trasladarse a zonas de Londres con potencial de crecimiento, como la orilla sur del Támesis.

Accor refuerza su posición en España. El grupo hotelero galo incorporará a su cartera el Hotel Convención, situado en la calle O´Donnell, muy cerca del madrileño Parque del Retiro. Accor ha firmado un acuerdo de franquicia bajo la marca Novotel por diez años con los propietarios del inmueble, la familia Santos, dueña de la inmobiliaria Sandi y con intereses en el sector eólico y en la atención a la tercera edad. La consultora Irea ha asesorado en el proceso. El establecimiento de cuatro estrellas, que abrió sus puertas en 1978, sufrirá una profunda reforma, pero seguirá abierto durante el proceso. Según fuentes del sector, las obras requerirán una inversión de entre 30 y 40 millones de euros. La previsión es que la renovación finalice en 2016, lo que lo convertirá en el Novotel más grande del mundo, con 790 habitaciones. Negocios Con este tamaño y gracias a sus 2.400 metros cuadrados de salas para reuniones, con capacidad para hasta 1.500 personas, el Novotel Convención Madrid pujará por convertirse en un referente en el segmento de negocios. Competirá con otros hoteles de la capital especializados en este tipo de eventos como el Meliá Castilla (915 habitaciones), el Westin Palace (467 habitaciones) y el NH Eurobuilding (440 habitaciones).

NUEVO RIVAL Tras la renovación, en la que podrían invertirse entre 30 y 40 millones según fuentes del sector, se convertirá en el Hotel Novotel más grande del mundo y competirá con el Meliá Castilla y el NH Eurobuilding en el segmento corporativo. Con esta incorporación, Accor suma tres hoteles de la enseña Novotel en Madrid y eleva a 86 establecimientos su cartera en España. De ellos, un 23% son contratos de franquicia. A nivel mundial, Accor opera más de 3.600 hoteles en 92 países, a través de sus 12 enseñas. La crisis económica ha hecho mella en el mercado hotelero madrileño, que comienza a recuperarse en términos de ocupación, pero no así en precio. En 2012, último ejercicio disponible en el Registro Mercantil, el Hotel Convención facturó 11,29 millones, más del 89% de los ingresos de Convención 2000. Además del establecimiento, esta sociedad aglutina un apartahotel de 100 habitaciones próximo al aeropuerto de Barajas (Madrid), que hasta el año pasado tenía uso turístico y que ahora forma parte de la división inmobiliaria de Sandi.

KKH y Perella pagan 91 millones por el edificio Deutsche Bank de Barcelona S. S. Barcelona

Primera gran operación de KKH Property Investors, la sociedad de inversión inmobiliaria que han creado el exconsejero delegado de Renta Corporación, Josep Maria Farré, y la gestora estadounidense Perella Weinberg. La compañía anunció ayer la compra de la torre Deutsche Bank de Barcelona, situada en el Paseo de Gracia número 111 de la capital catalana. Según fuentes conocedoras de la operación, KKH Pro-

perty Investors ha pagado cerca de 91 millones de euros por el inmueble, que hasta ahora era propiedad de las familias andorranas Ribas, Reig, y Cerqueda. Compraron el edificio en 2002 por alrededor de 80 millones. Inicialmente, el interesado

Emin dio entrada en el proyecto al exdirectivo de Renta y al final ha optado por retirarse

en comprar el edificio era el fondo Emin Capital, el mismo que ha pactado la compra de la Torre Agbar. Emin contactó con KKH por “ser un especialista en desarrollos inmobiliarios” y le dio entrada en el proyecto. Sin embargo, tras la alianza entre KKH y Perella Weinberg, Emin ha optado por abandonar la compra, y ha cedido la operación al que hasta ahora era su socio y a su nuevo aliado financiero. El objetivo del fondo comprador es transformar el edifi-

cio de oficinas en un hotel de lujo de cinco estrellas que se acompañará de un “importante componente comercial”. KKH y Perella no se han aliado todavía con ningún operador hotelero, pero aseguran que acometerán “una inversión muy significativa” en el edificio, que ahora está ocupado casi íntegramente por el bufete Cuatrecasas. El contrato de alquiler vence a finales de 2016. KKH Property prevé invertir 500 millones en la compra de inmuebles.

El edificio Paseo de Gracia 111 suma 17.000 metros cuadrados distribuidos en una torre de 20 plantas y un bloque de seis plantas./E. R.

Viernes 11 julio 2014 Expansión

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Expansión Viernes 11 julio 2014

EMPRESAS

Telefónica no escapa de la sanción de 152 millones de Bruselas

El juez de la Audiencia Nacional cita al expresidente el próximo lunes y cree que puede haber un delito de falseamiento de cuentas.

Miquel Roig. Bruselas

PEDRAZ IMPUTA A JENARO GARCÍA/

I.C. Madrid

El grupo Gowex presentó ayer en los Juzgados de lo Mercantil de Madrid el preconcurso de acreedores, como adelantó ayer Expansión.com. El preconcurso se presenta cuatro días después de que su fundador y expresidente, Jenaro García, admitiera haber falseado las cuentas de los últimos cuatro años. Una vez se declare el preconcurso, Gowex tendrá tres meses, ampliable en un mes adicional, para llegar a un acuerdo de reestructuración de su deuda con sus acreedores. Según consta en un correo remitido a la plantilla por el consejero y hasta ahora responsable financiero, Francisco Martínez Marugán, el preconcurso se ha presentado para garantizar los activos de la compañía, los derechos de los trabajadores, el mantenimiento de la actividad y el cumplimiento con los clientes. El comunicado de Martínez Marugan, indica, asimismo, que cualquier disposición de cuentas corrientes debe ser autorizada de forma expresa por los dos consejeros que actualmente ocupan el cargo, el propio Marugán y Javier Solsona. Confusión Los 150 empleados que aún quedan en Gowex pidieron

El grupo de WiFi tendrá cuatro meses para reestructurar su deuda, que se eleva a 30 millones de euros

Jenaro García, expresidente de Gowex.

ayer una “rápida actuación” de la justicia y la dirección de la compañía para minimizar “el daño causado”. Durante una confusa convocatoria celebrada en medio del Paseo de la Castellana –inicialmente se había convocado a los medios para un encuentro con los abogados del grupo– se desvincularon de las “decisiones” de la dirección, ya que se consideran “los grandes afectados por la situación”, y subra-

Caen las ventas de Adolfo Domínguez Javier de Francisco. Ourense

Las ventas del grupo Adolfo Domínguez (AD) en el exterior, que entre 2009 y 2012 habían aumentado en 13,4 millones, se redujeron un 4,3% en el pasado ejercicio fiscal, al pasar de 49,1 a 47 millones. De esta forma, la compañía gallega también ve truncado su pilar de recuperación. Con todo, el diseñador y máximo accionista (31,5% directo) se mostró ayer “esperanzado” en la junta de accionistas celebrada en Ourense. Aseguró que su grupo empresarial “está hoy mejor que hace un año”, porque a pesar de los números rojos por cuarto ejercicio consecutivo, “el resultado neto, el ebitda, la posi-

ción financiera neta y el margen bruto han mejorado”. La compañía atribuye el descenso de ventas en el extranjero “al efecto negativo de la fuerte depreciación del yen frente al euro”, en un mercado -el japonés- que es el segundo más importante en ingresos (7,1% del total), solo por detrás de México (10,7%). Tras cerrar otras 49 tiendas en la Península Ibérica en el último año y acumular 94 cierres desde febrero de 2012, AD reconoce que la estructura “no era la adecuada” y que continuará la reorganización. AD reforzó su equipo con tres nuevos directores de operaciones, organización y márketing.

yan que se encuentran indefensos y en un ambiente de “completa incertidumbre respecto a nuestro futuro”. Citado el lunes Por otra parte, el juez de la Audiencia Nacional, Santiago Pedraz, aceptó ayer la competencia para investigar el caso Gowex y citó para el próximo lunes, en calidad de imputado, a Jenaro García, que deberá aportar su PC y su teléfono

móvil. García negó ayer, a través de un comunicado, que haya vendido acciones de Gowex. El juez Pedraz considera que los hechos que imputa a García pueden constituir delitos societarios como falseamiento de cuentas (artículo 290 del Código Penal), y delitos relativos al mercado de los consumidores, concretamente el de falseamiento de información económica y financiera, así como uno de uso de información relevante. En el escrito, el juez comparte los argumentos del fiscal anticorrupción, favorable a la admisión a trámite del procedimiento, y explica que los delitos a investigar a partir de ahora “afectan a una generalidad de personas” y que se extienden fuera de España, lo que determina la competencia de la Audiencia Nacional. El auto precisa que los hechos tienen la apariencia de un fraude “que causa grave repercusión en la seguridad del tráfico mercantil”. La Llave / Página 2

Mango recorta su previsión de ingresos Expansión. Barcelona

El grupo de moda Mango ajusta a la baja su ambicioso plan de crecimiento para los próximos años. En una entrevista con Reuters, el director general de la compañía, Enric Casi, admitió que las previsiones realizadas en el pasado auguraban unos incrementos que no se conseguirán con la celeridad esperada. “En el pasado hemos sido algo optimistas, y ahora hemos decidido aplicar un criterio más conservador”, señaló Casi. El motivo es el lanzamiento de las nuevas líneas de moda: la infantil Mango Kids; Sports & Intimates, y Violeta, con tallas hasta la 52. “Estas nuevas divisiones tardarán un par de

años en alcanzar ratios de ventas por metro cuadrado similares a los de nuestra oferta tradicional”, admitió. En su informe de sostenibilidad, la empresa presidida por Isak Andic ajusta en un tercio su previsión de ventas para 2017 con respecto a las estimaciones realizadas hace un año. En el pasado, esperaba alcanzar unos ingresos de 4.970 millones de euros en 2017, y ahora ha rebajado esta cifra a 3.270 millones. En 2013, Mango obtuvo una facturación de 1.845,78 millones de euros, un 9,15% más que en el ejercicio precedente. El beneficio neto se redujo un 19,6%, hasta 91,18 millones.

La Justicia europea ha ratificado la multa de 151,9 millones de euros que la Comisión Europea impuso a Telefónica por encarecer artificialmente los precios del acceso a Internet en España durante cinco años. La sanción no tendrá un impacto en las cuentas de la compañía, ya que fue provisionado en el momento en que el Ejecutivo comunitario hizo pública su decisión (2007). Según la sentencia anunciada ayer, el Tribunal de Justicia de la Unión Europea (TJUE) “desestima en su totalidad el recurso de casación de Telefónica” y “por lo tanto, la multa de 151,9 millones de euros impuesta por la Comisión y confirmada por el Tribunal General permanece inalterada”. Es la segunda ocasión en que la justicia europea desestima un recurso de Telefónica. El primero, en el que participó activamente el Reino de España a favor de la operadora, fue desestimado en 2012. Con ello, el TJUE reafirma las razones esgrimidas por la Comisión Europea para aplicar la multa: que entre septiembre de 2001 y diciembre de 2006, Telefónica impuso unos precios mayoristas demasiado elevados a los proveedores de servicios de banda ancha españoles por acceder a su red. En consecuencia, estos no podían ofrecer precios más baratos a sus clientes y competir en igualdad de condiciones con Telefónica, dueña de la red en virtud de su condición de ex monopolio público. Según la decisión de la Comisión, validada por la sentencia de ayer, se trata de un abuso de posición dominante “muy grave”. El caso se originó tras una denuncia de Wanadoo, un proveedor de Internet y de ADSL propiedad entonces de France Télécom, la competidora gala de Telefónica que ahora opera bajo la marca Orange. Los argumentos En su sentencia, el TJUE ha desestimado los argumentos esgrimidos por Telefónica contra la primera sentencia. Uno de ellos es el de la violación del principio de “igualdad de trato”, ya que Telefónica alegaba que la misma práctica había sido castigada en el pasado con multas de un importe mucho menor (10,3 millones para France Télécom y 12,1 millones para Deutsche Telekom, por ejemplo). Sin em-

Efe

El grupo Gowex presenta preconcurso de acreedores

Joaquín Almunia, comisario de Competencia de la UE.

bargo, el TJUE valida la interpretación de la primera sentencia, en la que se reconoce el derecho de la Comisión Europea de incrementar la cuantía de las multas. “El hecho de que la Comisión haya aplicado en el pasado multas de cierto nivel a determinados tipos de infracciones no puede privarla de la posibilidad de elevar dicho nivel si ello resulta necesario para garantizar la aplicación de la política de la Unión en materia de competencia”, afirmaba la sentencia de 2012. Además, también rechaza la alegación de Telefónica de que “no pudo prever razonablemente la interpretación” de la legislación que haría la Comisión, y la de que no puede considerarse “muy grave” un hecho que está restringido geográficamente a un Estado miembro. La Llave / Página 2

Cronología G Julio 2003: Wanadoo (ahora Orange) denuncia a Telefónica ante la Comisión Europea por abuso de mercado. G Julio 2007: La Comisión multa Telefónica con 152 millones de euros, que recurre la decisión al Tribunal General de la UE. G Marzo 2012: el TGUE ratifica la multa, decisión que Telefónica recurre. G Julio 2014: el Tribunal de Justicia de la UE desestima el recurso.

Viernes 11 julio 2014 Expansión

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EMPRESAS MOVIMIENTOS CORPORATIVOS/ LA PERMANENCIA DEL GRUPO ESPAÑOL EN TELECOM ITALIA ESTÁ CONDICIONADA A LA VENTA DE TIM, LA FILIAL BRASILEÑA, QUE CADA VEZ SE COMPLICA MÁS.

Más sombras que luces para Telefónica en Italia por Ignacio del Castillo

En los últimos días, una serie de factores ajenos a Telefónica están construyendo un escenario en el que la presencia de la operadora española en Italia se complica. Una de las circunstancias que más puede pesar es el revuelo armado por la inversión de 900 millones de euros por parte de Portugal Telecom (PT) –la operadora lusa que está en proceso de fusión con la brasileña Oi–, en pagarés de Río Forte, un hólding que agrupa los negocios no financieros del grupo Banco Espirito Santo (uno de los accionistas principales de PT) y que se encuentra en serias dificultades financieras, por lo que podría no poder devolver los 900 millones que vencen a mediados de julio. El tema es grave porque afecta a la confianza de los mercados en la gobernanza de PT, al haber destinado tanto dinero a apuntalar la situación del hólding de uno de sus accionistas principales. Y también porque si Río Forte no devuelve el dinero, como parece, afectará directamente a la situación financiera de PT y, por tanto, a la ecuación de canje y al calendario de la fusión con Oi. De hecho, el escándalo es de tal magnitud que los dos vocales que Oi tenía en el consejo de PT dimitieron y la acción de la portuguesa se ha desplomado un 37% en diez sesiones y acumula una caída del 45% en el año. La inversión de PT en Río Forte puede afectar negativamente a la presencia de Telefónica en TI, en la que tras la ruptura del hólding Telco pasará a tener un 14,75% directamente, convirtiéndose en el primer accionista individual. Pero esa presencia del 14,75% en TI está amenazada por el CADE, el regulador de la competencia brasileño que, en diciembre de 2013, falló que Telefónica no podía tener presencia simultánea en Brasil –con Vivo, el mayor operador móvil, controlado por Telefónica– , y en TIM; el segundo operador móvil, filial de Telecom Italia. Brasil pone plazos CADE dio a Telefónica un plazo –al parecer 18 meses, que finalizaría en junio de 2015– para que eligiese entre una y otra. Pero es obvio que si tiene que elegir Telefónica va a mantener siempre Vivo, la mayor operadora del país y que está llamada a ser el mayor mercado de Telefónica en el futuro. Por eso, a Telefónica le interesaba que TI decidiese vender su filial brasileña TIM para eliminar la incompatibilidad de su presencia en Brasil. Y el principal candidato para comprar TIM es Oi, el único operador local de capital brasileño, y que se ha embarcado en

Telefónica necesita que TI venda su filial brasileña pero un escándalo ha sacudido al potencial comprador

El baloncesto es más que canastas y partidos. Son las personas que comparten el esfuerzo, que se emocionan con una nueva jugada y que encuentran en este deporte la energía para continuar. Y ES QUE EL MUNDO ESTÁ LLENO DE BASKET LOVERS.

Efe

ANÁLISIS

César Alierta, presidente ejecutivo de Telefónica.

un proceso de fusión con PT. Los analistas creen que al ser el único grupo de capital brasileño y levantar la bandera del campeón nacional, contaría con cierta complicidad y apoyo por parte del Gobierno de Dilma Rousseff para lograr los recursos necesarios para comprar TIM y mejorar su situación competitiva. Porque su evolución no es buena. Oi es el

Una participación para defenderse en Brasil Aunque la presencia de Telefónica en Italia no ha sido afortunada desde el punto de vista financiero, ya que compró su paquete en 2007 a casi 3 euros la acción y ahora no llega a un euro, la intención de Telefónica era estratégica y defensiva y, desde ese punto de vista, ha cumplido su papel. Telefónica entró en TI para que no lo hiciera Slim. Si su rival mexicano hubiera tomado el control de TI, la amenaza de fusionar TIM y Claro en Brasil, con lo que hubiera creado al líder del mercado móvil, con un 50% del mercado, habría sido muy real. Y si Slim, que ya dominaba abrumadoramente México, el 2º mercado latino, se hubiera hecho líder de Brasil, el mayor mercado americano, su fortaleza relativa en Latinoamérica le hubiera permitido arrinconar comercialmente a su rival en todos los mercados de la zona.

cuarto operador brasileño de móvil –aunque el primero de fijo– y su cuota de mercado está cayendo sostenidamente en los últimos años, al no poder competir con Vivo, TIM y Claro (la filial de la mexicana América Móvil). Ahora, el escándalo de Río Forte amenaza la fusión de Oi y PT, y por tanto, amenaza también, o por lo menos puede retrasar, la posible compra de TIM por parte de Oi. Renzi también interviene Además, hace una semana, Bloomberg señalaba que el nuevo Gobierno italiano de Matteo Renzi estudia ampliar la ley que le permite vetar la compra de empresas italianas “estratégicas” por parte de grupos extranjeros, para extender el veto a la venta de activos significativos, en un movimiento que todo el mundo interpreta que está destinado a impedir que TI venda su filial TIM. Si se impide o retrasa la venta de TIM, y Telefónica no es capaz de convencer al CADE brasileño de que su presencia en TI es sólo financiera, sin capacidad de influencia –abandonó voluntariamente el consejo de la italiana– es posible que Telefónica se vea obligada a elegir entre el TI y Vivo, y no hay duda posible: elegirá Vivo. Y además, hay que valorar que la acción de TI, desde el nombramiento del nuevo CEO, Marco Patuano, se ha revalorizado sustancialmente desde los 0,47 a que cotizaba en agosto pasado hasta los 0,87 a los que cerró ayer, muy cerca ya del valor en libros al que lo tiene valorado Telefónica, de 1 euro por acción. Por tanto, una reducción del paquete de TI o incluso una venta total apenas generaría minusvalías.

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Expansión Viernes 11 julio 2014

EMPRESAS Central eléctrica en Polonia

Primera toma de contacto entre los sindicatos y Manuel Pimentel por el ERE

Planta en el desierto de Atacama

Centro de innovación

Inversiones en Canarias

TÉCNICAS REUNIDAS/FERROVIAL Los grupos españoles y Mitsubishi Hitachi se han adjudicado el contrato de construcción de una nueva unidad de carbón en una central eléctrica de Polonia por 770 millones de euros. Mitsubishi¡ controla el 55% del consorcio.

COCA-COLA IBERIAN PARTNERS Ayer se celebró la primera reunión entre los sindicatos de Coca-Cola Iberian Partners, embotellador de la multinacional de refrescos en España, y Manuel Pimentel, mediador designado por la empresa para intentar acercar posturas en el expediente de regulación de empleo (ERE). El ERE fue impugnado por la plantilla, declarado nulo por la Audiencia Nacional y recurrido por la compañía ante el Tribunal Supremo. Las partes acordaron ayer volver a reunirse en los próximos días y crear un grupo de trabajo para acercar posturas.

ACCIONA La empresa construirá una planta fotovoltaica de 6 megavatios (MW) en el desierto de Atacama (Chile) para una filial de GDF Suez. La instalación constituye la primera fase del parque solar Pampa Camarones que la eléctrica promueve en esa zona del país.

IBM La multinacional implantará un centro de innovación tecnológica en el parque científico tecnológico de Almería, que se dedicará a la prestación de servicios de soporte tecnológico y gestión de información y que se prevé genere 150 puestos de trabajo

RED ELÉCTRICA El grupo invertirá en Canarias 801,4 millones de euros hasta 2016, lo que permitirá reducir su dependencia exterior, al posibilitar evacuar la generación de energía de los futuros parques eólicos, y mejorará su eficiencia, según su presidente,José Folgado.

El ex consejero delegado de Desigual invierte en ladrillo Expansión. Barcelona

Manel Adell diversifica sus inversiones tras dejar Desigual. El directivo acaba de constituir Amb Vistes al Palau, una sociedad que nace con un capital inicial de 50.000 euros y que se dedicará a la compraventa y promoción inmobiliaria de solares, terrenos y fincas, según el Registro Mercantil. Se desconoce el importe que la nueva empresa destinará a inversiones. La compañía tiene a Adell como administrador único, y

está participada por Rock Solid. Esta sociedad fue constituida en 2009 y en marzo de este año realizó una ampliación de capital de 4,99 millones. El capital social resultante asciende a cinco millones de euros. El ex consejero delegado de Desigual vendió la participa-

Manel Adell crea una sociedad para intermediar y comprar terrenos e inmuebles

ción del 30% que tenía en la empresa antes de abandonar el cargo. También cuenta con una sicav denominada Solid Rock 1 Inversiones. En paralelo a esta actividad, el ejecutivo ha asumido posiciones en el consejo de diversas empresas. Es consejero de la firma de perfumería y moda Puig desde septiembre del año pasado, y en mayo asumió el mismo cargo en la compañía de venta de moda online Privalia. También es consejero de la cadena de tiendas de decoración y menaje Tiger.

La internacionalización de la empresa española en países en desarrollo a través de la financiación multilateral D. Salvador Marín Presidente de COFIDES D. Germán Ríos Director de Asuntos Estratégicos de CAF D. Pere Joan Ribas Program Manager de EDFI D. José Antonio Labarra Managing Director de Isolux Infrastructure Moderador: D. Antonio Montes Director de Desarrollo Internacional de IE Business School Madrid, 15 de julio de 2014 a las 9.30 h de la mañana, en el Aula Magna de IE Business School, C/ María de Molina, 11 Colaboración especial:

Colaboración académica:

IBEMX

Patrocinio principal:

INFORMACIÓN: Entrada gratuita. Plazas limitadas. Se ruega confirmación de asistencia. E-mail: [email protected]

Dinamia y N+1 venden un grupo de hospitales a Vithas POR 71 MILLONES/ La empresa de la familia Gallardo

compra Xanit, que cuenta con cuatro centros en Málaga. C.Fontgivell. Barcelona

El grupo hospitalario Vithas crece con la adquisición de Grupo Xanit, una empresa ubicada en la Costa del Sol malagueña y que cuenta con una red de cuatro centros sanitarios. La compañía creada por la familia Gallardo (propietaria de Almirall) a raíz de la compra de la red de hospitales de Adeslas en 2011 ha comprado el 100% de la compañía a Dinamia y el fondo N+1 Private Equity Fund II –gestionados por N+1 Mercapital–, así como a Partners Group y Akina. Dinamia precisó ayer a la CNMV que ha vendido su participación del 33,7% por 24,1 millones de euros, por lo que el importe global de la transacción ascendería a 71 millones de euros, aunque Vithas no quiso desvelar ayer el importe de la operación. Los dos fondos entraron en Xanit en 2007, y desde entonces han hecho crecer la compañía hasta duplicar las ventas, que superaron los 50 millones de euros en 2013. El principal hospital de la empresa está ubicado en Benalmádena, y en julio de 2013 Xanit creció con la compra del centro oncológico Croasa. La empresa cuenta con una plantilla de 680 profesionales. Crecimiento En Málaga, Vithas ya contaba con un centro con 100 camas, el Hospital Parque San Antonio. Tras la adquisición de Xanit, el grupo pasará a contar con doce hospitales, 13 centros de especialidades y una plantilla de más de 4.300 empleados. “La integración de Xanit en Vithas le permitirá dar un impulso relevante a su cartera de

José Luis Pardo, director general de Vithas, y Jorge Gallardo Piqué, presidente del grupo hospitalario. / Elena Ramón

MOVIMIENTOS El capital riesgo está buscando operaciones de inversión en el sector hospitalario. Con la excepción de la nueva fusión entre Quirón e IDC Salud, el sector se encuentra aún muy fragmentado, lo que propicia operaciones como la de Xanit. servicios, consolidando su liderazgo en la Costa del Sol”, dijo ayer la compañía en un comunicado. La familia Gallardo entró en la gestión de hospitales con la compra de los centros de Adeslas a La Caixa por 190

millones de euros. Desde entonces, ha comprado hospitales en algunas comunidades autónomas y se interesó por la privatización de la gestión de hospitales de Madrid. Al margen de Vithas, los Gallardo son accionistas del grupo de residencias para la tercera edad SARquavitae y de diversas empresas extranjeras de atención sanitaria. La compra de Xanit se produce tres días después de que Quirón haya formalizado su fusión con IDC Salud para crear un gigante hospitalario español valorado en 1.500 millones de euros. La operación se ha articulado a partir de la compra de la participación de Doughty Hanson en Quirón por parte de la firma de capital riesgo CVC. La Llave / Página 2

Viernes 11 julio 2014 Expansión

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EMPRESAS Fira de Barcelona

El sector náutico vuelve a crecer en el mercado español SALÓN NÁUTICO/ Los profesionales y aficionados de la náutica

se citarán en el Port Vell de Barcelona en octubre. Expansión. Barcelona

El Salón Náutico de Barcelona calienta motores. La principal cita nacional de la náutica deportiva y de recreo, organizada anualmente por la Fira de Barcelona, celebrará su próxima edición entre el 15 y el 19 de octubre en el Port Vell de la capital catalana en un contexto de recuperación del sector. Según datos de la Asociación Nacional de Empresas Náuticas (Anen), durante el primer semestre de 2014 se matricularon en España 2.289 embarcaciones de recreo, un 14,91% más que en el mismo período de 2013. Anen también resalta la buena salud del mercado de alquiler,

que continúa al alza y acumula un crecimiento para el mismo semestre de un 52,86%. Para el presidente del Salón Náutico, Luis Conde, “la economía se está recuperando y las perspectivas para el próximo año son buenas; preveo un certamen con más visitantes dispuestos a cambiar de barco”. En sintonía con Conde, el director del certamen, Jordi Freixas, destaca que la buena marcha de la contratación de expositores “se plas-

mará en una oferta más amplia en la edición de este año”. Además de los barcos expuestos en las aguas del Port Vell, los visitantes encontrarán en tierra todo tipo de expositores, cuyos servicios y productos abarcan desde la electrónica hasta el motor, pasando por los remolques o los artículos de pesca. En palabras de Freixas, el salón “quiere hacer vibrar a todo tipo de públicos, desde debutantes a practicantes experimentados.”

La matriculación de embarcaciones de recreo creció un 15% durante el primer semestre de 2014

Presencia internacional Gracias a un acuerdo de colaboración entre la Fira y The National Marine Manufacturers Association (NMMA), asociación que se dedica a la

El Salón Náutico se celebrará íntegramente en el Port Vell./ Elena Ramón

promoción del sector náutico norteamericano, el salón contará con la presencia de un pabellón oficial de los Estados Unidos. Responsables de la NMMA han destacado las oportunidades de crecimiento del mercado náutico español gracias a los más de 7.000 kilómetros de costa del país, su potente sector turístico y una fiel afición. Los organizadores quieren potenciar las ofertas de ocio y por eso uno de los atractivos de este año será la instalación

de un generador de olas para surfear en el Port Vell. Junto a este generador se habilitarán las tradicionales áreas temáticas en el Moll de la Fusta: un Área Fun Beach, que aglutinará los productos y servicios relacionados con los deportes náuticos y que contará con

Como novedades, el salón acogerá un generador de olas para surfear y un pabellón de EEUU

una zona de pruebas abierta al público; el Espai del Mar, diseñado para la presentación de regatas, libros, trofeos, jornadas o premios, y donde se llevarán a cabo actos relacionados con la navegación; y Marina Tradicional, reservado para embarcaciones clásicas de madera. Para el público acreditado, el certamen organizará un programa de conferencias y jornadas además de un village que servirá de punto de encuentro para los asistentes al salón.

CONSEJERÍA DE PRESIDENCIA, JUSTICIA Y PORTAVOCÍA DEL GOBIERNO

ANUNCIO

EXPROPIACIÓN FORZOSA. EXPEDIENTE Nº 363 Próximamente se publicará en el Boletín Oficial de la Comunidad de Madrid, (en adelante BOCM) y se expondrá en el tablón de Anuncios del Ayuntamiento afectado, copia de la “ORDEN 1342/2014, DE 1 DE JULIO DE 2014, DE LA CONSEJERÍA DE PRESIDENCIA, JUSTICIA Y PORTAVOCÍA DEL GOBIERNO, POR LA QUE SE SOMETE A INFORMACIÓN PÚBLICA LA RELACIÓN DE BIENES Y DERECHOS AFECTADOS POR EL PROYECTO DE “MODIFICACIÓN DEL TRAMO A1, COLECTOR B1, SISTEMA FUENTE EL SAZ”, EN LOS TÉRMINOS MUNICIPALES DE VALDEOLMOS-ALALPARDO Y ALGETE. (EXPEDIENTE DE EXPROPIACIÓN FORZOSA Nº 363. ENTIDAD BENEFICIARIA: CANAL DE ISABEL II).” La relación de bienes y derechos afectados que se adjunta, podrá examinarse durante quince (15) días, contados a partir del día siguiente al de la publicación de esta Orden en el BOCM, en las dependencias de la División de Expropiaciones de Canal de Isabel II Gestión, S.A., calle Santa Engracia, 125, 28003, Madrid, de 9 a 14 horas, así como en las dependencias del Ayuntamiento del término municipal donde se ubiquen las parcelas afectadas. Durante dicho periodo los interesados podrán formular cuantas alegaciones estimen oportunas, de conformidad con lo previsto en el artículo 19 de la Ley expropiatoria, mediante escrito dirigido a la Consejería de Presidencia, Justicia y Portavocía del Gobierno, en la Plaza de Pontejos, 3, 28012 Madrid. El modelo de dicho escrito, así como la información para su gestión telemática, podrá encontrarse en https://gestionesytramites.madrid.org/ Se adjunta la relación de los titulares, bienes y derechos afectados. RELACIÓN CONCRETA E INDIVIDUALIZADA DE BIENES Y DERECHOS AFECTADOS POR EL PROYECTO DE “MODIFICACIÓN DEL TRAMO A1, COLECTOR B1, SISTEMA FUENTE EL SAZ”, EN LOS TÉRMINOS MUNICIPALES DE VALDEOLMOS - ALALPARDO Y ALGETE. EXPEDIENTE Nº 363 Abreviatura utilizada: S.N.U.: Suelo No Urbanizable

EXPEDIENTE: 363-1

TÉRMINO MUNICIPAL: VALDEOLMOS - ALALPARDO AFECCIONES (*) Nº FINCA 1

POLÍGONO/ MANZANA PARCELA 12

105

NOMBRE GREGORIA GARCIA MERINO. TITULAR REGISTRAL: GREGORIA GARCIA MERINO Y GREGORIO SAMANIEGO ASENJO

EXPROPIACIÓN (M2)

SERVIDUMBRE (M2)

OCUPACIÓN TEMPORAL (M2)

NATURALEZA

CLASIFICACIÓN URBANÍSTICA

0

95

205

Labor secano

S.N.U

EXPEDIENTE: 363-2

TÉRMINO MUNICIPAL: ALGETE AFECCIONES (*) Nº FINCA 1 2

POLÍGONO/ MANZANA PARCELA 1 1

13 14

NOMBRE JOSE LUIS MARTIN DE LA PUEBLA PELGUFE, S.L. TITULAR REGISTRAL: JOSE MARIA PILLADO ORTIZ

EXPROPIACIÓN (M2)

SERVIDUMBRE (M2)

OCUPACIÓN TEMPORAL (M2)

NATURALEZA

CLASIFICACIÓN URBANÍSTICA

0 12

0 843

21 3.701

Labor secano Labor secano

S.N.U S.N.U

(*) En relación con aquellos bienes que se acrediten como de dominio público, se estará a lo dispuesto en la normativa sectorial sobre su uso. Los datos personales contenidos en este documento serán tratados informáticamente en el fichero “Peticiones de Servicio. Gestión de Servicios (P.E. Asesoría Jurídica, Expropiaciones, Planos).”, y podrán ser cedidos a los órganos jurisdiccionales, además de otras cesiones previstas en la ley, todo ello de conformidad con el artículo 5 de la Ley Orgánica 15/1999, de 13 de diciembre, pudiendo ejercer los derechos de acceso, rectificación, cancelación y oposición por escrito, con la referencia LOPD, ante Canal de Isabel II, calle Santa Engracia 125, 28003 Madrid. Madrid, a 1 de julio de 2014 EL SECRETARIO GENERAL TÉCNICO Fdo.: José de la Uz Pardos.

10 Expansión Viernes 11 julio 2014

EMPRESAS La Audiencia avala los despidos

Demanda de 36.770 nuevos aviones

Nueva inyección de GEM Capital

La firma se instala en la torre Mapfre

Ronda de inversión en la plataforma

Nueva alianza de las navieras

SNIACE La Audiencia Nacional ha dado la razón a Sniace y ha declarado legal el expediente de regulación de empleo (ERE) de extinción por el que la práctica totalidad de la plantilla de la fábrica de Torrelavega (533 trabajadores), despedida en bloque en septiembre de 2013.

BOEING El grupo prevé ingresar unos 5,2 billones de dólares (3,8 billones de euros) con la venta de 36.770 nuevos aviones durante los próximos 20 años, lo que supondría un aumento del 4,2% en la demanda de la compañía con respecto a la previsión del año pasado.

QUABIT La inmobiliaria recibirá una inyección de unos 164.000 euros a través de GEM Capital como parte del acuerdo de línea de capital que Quabit firmó con esta firma en mayo de 2013. Se trata de la novena operación, que se hará a través de una capitalización.

TRUSTBUDDY La plataforma de intermediación de préstamos a corto plazo entre particulares ha instalado su filial española en la torre Mapfre de Barcelona. Creada en 2009 en Noruega, tiene presencia en siete países europeos y cuenta con más de 200.000 clientes.

JOBANDTALENT La Fundación José Manuel Entrecanales, Pelayo Cortina Koplowitz, Qualitas Equity Partners y otros inversores han inyectado unos 10,3 millones de euros en la plataforma de empleo española, la mayor ronda de inversión de este tipo realizada en España.

MAERSK/MSC Después de que las autoridades chinas rechazasen la alianza de las tres mayores navieras europeas –Maersk, MSC y CMA–, las dos primeras anunciaron ayer un nuevo acuerdo. En él se incluyen menos buques, 185, y mayor independencia operativa.

Elecnor vende un 49% de su filial de red por 237 millones El acuerdo de venta al gestor holandés de pensiones APG incluye inversiones de 372 millones de euros para proyectos energéticos.

EN LATINOAMÉRICA/

Expansión. Madrid

Elecnor ha sellado con una alianza estratégica con el gestor holandés de pensiones APG para el desarrollo de proyectos de transmisión de energía en Latinoamérica, a través de un acuerdo que incluye la compra por parte de la holandesa de un 49% de la filial de redes de transmisión energética del grupo, Celeo.

APG desembolsará 237 millones de euros en la operación. El grupo español está presente en Latinoamérica a través de 16 sociedades con-

Elecnor está presente a través de 16 sociedades concesionarias en Brasil y Chile

cesionarias en Brasil y Chile que suman 3.013 kilómetros de líneas en operación y 1.283 en construcción. El acuerdo incluye un plan de crecimiento en activos de transmisión de energía, que prevé unas inversiones conjuntas por parte de los socios de 372 millones de euros durante cinco años. No obstante, la operación está pendiente

del visto de las autoridades de competencia. Elecnor, a través de Celeo, promociona, desarrolla, opera y explota los activos de los proyectos de inversión en las áreas de generación de energía, transmisión y medioambiente. Al cierre de 2013, el valor total de sus activos gestionados ascendía a 3.815 millones de euros.

Bruselas acepta que Airbus salve a Alestis N. Nieto. Sevilla

Bruselas ha dado el visto bueno al rescate de Alestis Aerospace por parte de Airbus. La operación implica un profundo cambio en la estructura accionarial del mayor grupo andaluz del sector, cuyas principales consecuencias son que la multinacional europea se hará con el 62% y la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (Sepi) tomará un 24% a través de una ampliación de capital. Asimismo, el acuerdo recoge la salida inmediata de la compañía vasca Alcor y de CaixaBank, que hasta ahora

poseían el 38,11% y 16,73%, respectivamente. Quien seguirá en el accionariado es Unicaja, mientras que la Junta de Andalucía se ha comprometido a permanecer al menos un año. En este sentido, el plan aprobado por la Comisión Europea recoge que el Gobierno autonómico otorgará un préstamo participativo de tres millones. Una vez transcurridos doce meses desde su concesión efectiva, el Ejecutivo andaluz venderá el 21,36% que posee en Alestis, empresa que salió del concurso de acreedores el pasado mes de febrero.

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Viernes 11 julio 2014 Expansión

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EMPRESAS

BMW elevará un 30% sus compras a proveedores españoles

Soria invita al grupo a fabricar en España

AUTOMÓVIL/ El presidente del grupo alemán, Norbert Reithofer,

Expansión. Madrid

El grupo automovilístico alemán BMW va a aumentar un 30% sus compras a proveedores españoles, que crecerán desde los 320 millones de euros que invirtió en 2013 hasta los 420 millones de este año. Una apuesta por España que adelantó ayer el presidente del grupo germano, Norbert Reithofer, al recibir el premio Protagonista del Motor - Galería de El Mundo. En el acto, al que acudieron, el ministro de Industria, Energía y Turismo, José Manuel Soria; y la ministra de Agricultura, Alimentación y Medio Ambiente, Isabel García Tejerina, Reithofer recalcó que BMW “tiene y mantendrá” una estrecha relación

con España. “La economía española ha empezado a mejorar”, señaló el máximo responsable de BMW. Además, destacó que este mercado es “el segundo mayor exportador de vehículos de Europa”. El presidente del grupo automovilístico reivindicó el mercado único europeo. “No hay alternativa al proyecto europeo, con el euro como moneda común”, aseguró. Actualmente, BMW fabrica el 70% de sus vehículos en Europa, donde tiene 16 cen-

Destinará este año 420 millones a componentes fabricados en España

tros de producción. Además, manifestó su apoyo al futuro Tratado de Libre Comercio entre Europa y EEUU que, aseguró, será “positivo” tanto para los Estados como para las compañías. Reithofer también apuntó la necesidad de equilibrar las exigencias que se imponen desde Bruselas a los fabricantes de vehículos, para reducir las emisiones de C02 con el mantenimiento de una base industrial fuerte y competitiva. En este sentido, Isabel García Tejerina valoró el esfuerzo en la reducción de emisiones realizado por BMW y señaló que “el desarrollo económico, social y medioambiental sólo puede alcanzarse mediante un uso

Sergio Enriquez-Nistal

premio Protagonista del Motor - Galería de El Mundo.

El ministro de Industria, Energía y Turismo, José Manuel Soria, ayer, junto al presidente de BMW, Norbert Reithofer.

sostenible de los recursos” y recordó que el 15% de las emisiones de gases en la Unión Europea proviene del transporte y los vehículos privados. En su felicitación a Reithofer, el presidente de Unidad Editorial, Antonio Fernández-Galiano, recordó la nece-

sidad para España de “mantener el segundo puesto europeo en la fabricación de unidades”. En concreto, este sector fabricará 2,4 millones de vehículos en 2014 –de los cuales se exportará el 85%– y llegará a los tres millones entre 2016 y 2017. Por su parte, el director de El Mundo, Casi-

El ministro de Industria, José Manuel Soria, aprovechó su intervención en el acto de entrega del premio al presidente de BMW para invitarle a producir en España. “No descarte el establecerse con un centro de producción, otros lo están haciendo”, afirmó. Soria agradeció al fabricante alemán “su preocupación a la hora de mejorar la empleabilidad de los jóvenes españoles”, en referencia al programa ¿Te gusta aprender?, que seleccionó a 27 estudiantes para completar su proceso de formación en Alemania.

miro García-Abadillo remarcó “la mezcla de eficiencia y habilidad, que es lo que hace que la industria del automóvil alemana en el mundo sea sinónimo de calidad”. “Es una industria que genera tecnología, es decir, dos cosas que a mí me gustan especialmente: riqueza y futuro”, aseveró.

12 Expansión Viernes 11 julio 2014

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Viernes 11 julio 2014 Expansión

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Digitech OPINIÓN

EL PC SALE DEL TÚNEL Ventas mundiales en el segundo trimestre de 2014 En millones de unidades.

Lenovo

HP

Dell

Hacer Group

ASUS

Others

Total

2013 2014

Ventas mundiales de dispositivos por segmento

2013 Cuota de mercado, en % 2014

12,60

16,7

14,51

19,2

12,26

16,2

13,40

17,7

8,97

11,9

10,09

13,3

6,41

8,5

5,96

7,9

4,63

6,1

5,22

6,9

Crecimiento, en % II T 2013/II T 2014

40,7

30,80

35

26,55 75,70

100

75,76

100

Tipos de dispositivos, en millones de unidades. PC tradicional (sobremesa y portátil)

15,1

Ultraportátiles

296,13 276,22 261,65 21,51 32,25 55,03

9,3

Total mercado PC

317,64 308,47 316,68

Tabletas

206,80 256,30 320,96

12,5

-7.0

Otros móviles (híbridos y formato concha) -13,8

Total 0,1

Vea el videoanálisis sobre esta información en Orbyt Acceda hoy a Orbyt con el código de la última página

Profesor IE Business School.

2,98 5,38 7,64 2.334,4 2.432,92 2.591,75 Expansión

El mercado mundial de PC pone fin a dos años de caídas Las ventas se recuperan tímidamente en el segundo trimestre, en el que aumentan un 0,1%, impulsadas por el fin del soporte a Windows XP y la ralentización del crecimiento de las tabletas. El PC no ha muerto. Tras dos años de caídas de las ventas debido tanto a la crisis económica como al auge de nuevos dispositivos, fundamentalmente tabletas, el mercado mundial de ordenadores personales ha vuelto tímidamente a la senda del crecimiento. El porcentaje de incremento de las unidades vendidas en el segundo trimestre es mínimo, un 0,1% según Gartner, pero supone la primera señal de que esta industria está saliendo de su travesía del desierto, que se ha traducido en ocho trimestres consecutivos de caídas de las ventas. Por su parte, IDC apunta a un descenso de las ventas del 1,7%. El dato tiene una lectura positiva puesto que esta consultora había previsto una caída de las unidades comercializadas en el segundo trimestre en el entorno del 7%. El año pasado, las ventas se desplomaron un 10%. El fin del soporte al sistema operativo Windows XP, la mejora de la economía en muchos mercados y un cierto enfriamiento del boom de las tabletas han permitido este tímido cambio de signo. Los analistas coinciden en que muchas empresas y parti-

culares han decidido renovar sus viejos ordenadores debido a que Microsoft ha dejado de dar soporte al sistema operativo Windows XP, que tenía una gran implantación a pesar de sus doce años de vida. NetApplications estimaba a comienzos de año que el 30% de los PC de sobremesa del mundo seguían utilizando el sistema operativo de Microsoft. Por su parte, la compañía de seguridad Qualys calcula que más del 10% de los ordenadores de empresas y organismos pú-

El año pasado, las ventas mundiales de ordenadores se desplomaron un 10% A pesar de la recuperación, se prevé que en 2015 se vendan más tabletas que ordenadores

blicos utiliza Windows XP. También ha contribuido el hecho de que se haya atenuado la locura de las tabletas, hasta el punto de que los analistas de Citi hablan de que en algunos países el mercado está cerca del punto de “saturación”. De hecho, en el primer trimestre las ventas de tabletas crecieron tan sólo un 3,9%. Y Apple, líder del mercado, redujo sus ventas de iPad en este período un 16%. En los países desarrollados, durante los últimos dos años muchos consumidores han

Lenovo, líder mundial

España, en positivo

Lenovo ha ampliado la distancia que le separa de HP en la lucha que mantienen ambos fabricantes por el podio mundial de los ordenadores personales. El fabricante chino ha registrado en el segundo trimestre una cuota del 19,2%, frente al 17,7% de HP. Hace un año, superaba a su competidor estadounidense por tan sólo medio punto porcentual. La compañía china, con crecimientos de dos dígitos en todas las regios salvo Asia-Pacífico, ha incrementado sus ventas este trimestre un 15%, frente al 9% de crecimiento. El ránking de los cinco mayores fabricantes mundiales se mantiene sin cambios, con Dell, Acer y Asus tras los líderes.

A falta de los datos del segundo trimestre, el mercado español ya cerró en positivo en el arranque del año. Concretamente, en el primer trimestre se vendieron 760.000 equipos, un 15% más que en el mismo periodo de 2013, con un crecimiento tanto en el entorno profesional como en el mercado doméstico. El crecimiento real del mercado (ventas a usuarios finales y no al canal de distribución, que es lo que mide IDC) fue inferior a ese 15%. Este alto porcentaje de crecimiento se explica porque las cifras se comparan con las del primer trimestre de 2013, en el que los fabricantes redujeron drásticamente las ventas al canal para digerir el exceso de inventario.

Ya están aquí

F

Fuente: Gartner

M.Prieto. Madrid

Enrique Dans

oxconn, un monstruo con más de 1.2 millones de trabajadores en plantilla, ha anunciado que para la producción del próximo terminal de Apple empleará unos diez mil “Foxbots”, robots con un coste de entre veinte y veinticinco mil dólares y capaces de construir unos treinta mil terminales al año cada uno, que están ya en sus últimas fases de pruebas. Se desconoce aún si los robots serán capaces de llevar a cabo el proceso completo de fabricación del terminal, o si se centrarán en tareas específicas que serán completadas por mano de obra humana. Hay labores de ensamblaje y manipulación cuya robotización supone un reto complejo. Pero la robotización a esa escala de una cadena de producción como la de Foxconn marca un momento histórico que podría desequilibrar duramente la balanza económica del futuro. Durante años, China fue la gran potencia industrial de la manufactura, entendida como producción desarrollada manualmente tomando como base unos costes laborales muy bajos. En China, todo lo que podía hacerse a mano, se hacía a mano –con todo lo que ello conllevaba en términos de costes bajos–, pero también de irregularidades en la calidad y de posible explotación de los trabajadores. El gigante asiático ha consolidado así una ventaja que le ha llevado a liderar el crecimiento económico a nivel mundial, pero en el curso del cual ha ido evolucionando, lógicamente, hacia sueldos cada vez mayores. Empresas españolas que fabrican en China comentan ya que en muchos casos, ingenieros chinos cobran ya sueldos superiores a los de muchos ingenieros españoles. Que China se convierta en una potencia mundial en robótica puede tener potentes implicaciones competitivas de cara al futuro. Habrá que planteárselo: ya están aquí.

1.806,96 1.862,76 1.946,45

Móviles 12,8

2013 2014 2015

preferido adquirir su primera tableta en vez de renovar su viejo ordenador personal. Sin embargo, los usuarios no cambian de tableta tan rápido como de smartphone. En estos momentos, después de haber alargado la vida de sus ordenadores (en España, los fabricantes estiman que tanto empresas como consumidores tardan entre 3,5 y 5 años en cambiar de PC), llega la hora de renovar el portátil o sobremesa. Más tabletas que PC Aún así, las proyecciones de los analistas siguen apuntando a un futuro en el que la tableta superará al PC. Gartner cree que se producirá en 2015, año en el que estima que las ventas de PC se situarán en los 316,6 millones de unidades, mientras que las de tabletas alcanzarán los 320,9 millones. Según esta consultora, este año las ventas de ordenadores personales caerán un 3%, mientras que en 2015 crecerán un 2,6%. GRATIS HOY

14 Expansión Viernes 11 julio 2014

Cinco argumentos para apostar por una cooperativa

¿A qué tipo de emprendedor te gustaría parecerte? Los mapas de emprendimiento o los estudios de referencia te ofrecen pistas de cómo son, dónde invierten y cómo trabajan otros creadores de empresas que viven tus mismas oportunidades y problemas. Tino Fernández. Madrid

No estás solo en tu aventura empresaial. Y no se trata de que puedas encontrar ayudas, mentores o financiación para poner en marcha una idea. Algunas herramientas como los informes de referencia o los mapas de emprendimiento son un espejo en el que los creadores de empresas pueden mirarse para comprobar que van por el buen camino, o al menos que siguen la misma ruta que otros innovadores, supuestamente exitosos. La comparación y el análisis de la actividad emprendedora –es el caso del Mapa del Emprendimiento en España 2014, realizado por Spain Startup– permite saber cómo son, en qué invierten, quién les ayuda o cómo trabajan los creadores de start up en España, en relación con la actividad empresarial que desarrollan otros emprendedores en el resto de la Europa Mediterránea y Latinoamérica. Con esta referencia, que es el resultado de analizar los casi 3.000 proyectos –empresas en funcionamiento– presentados a la Startup Competition de 2014, el emprendimiento en España tiene un claro sesgo de género masculino –en el sector tecnológico existe una proporción muy superior de hombres con respecto a mujeres–, y parece claro que los creadores de empresas poseen una formación predominantemente universitaria, con una característica propia: el porcentaje creciente de estudios de posgrado.  Según los datos de este estudio, resulta curioso comprobar que la motivación que lleva a emprender a los creadores de negocios en España no es la necesidad sino el espíritu emprendedor y la búsqueda de oportunidades. Esta motivación se da en un 95% de los casos, frente a un 5% que lo hace por fuerza mayor.  La financiación es el gran reto con el que se encuentran los emprendedores en España, que en su mayoría (77%) ponen en marcha sus proyectos con recursos propios,

RADIOGRAFÍA DE LA CREACIÓN DE EMPRESAS

España

Edad de los emprendedores 18-24 años

En porcentaje

Hombres

36 55

+ de 55 años

4

0

58

En porcentaje

11

Educación secundaria FP

3

En porcentaje

Porcuenta ajena

45 33 32

Emprendedor 7 7

49 49

31

Tecnología de la información B2C Productos y servicios

37

28 27 17 18

B2B Productos y servicios

15

5

Biotecnología y salud

9 9

5

Otros

Qué buscan prioritariamente las 'start up' Financiación

59 60

Visibilidad

59 57

Clientes

52 29

8

77

Propia

69 56

72

27 Familia y amigos

 Mientras que en Europa y

 Siempre un paso por delante. Mostrarte sin miedo a los cambios y abierto a todas las sugerencias asegurará que tu empresa no se estanque nunca. En estas cooperativas, el libre flujo de ideas de sus socios favorece la innovación y, por consiguiente, anticiparse a las demandas de los clientes.

27 19 7

Crédito bancario

Latinoamérica el principal segmento de edad de los emprendedores se sitúa entre los 25 y 34 años, en España está entre los 35 y los 44. Esto no sólo habla de emprendedores más maduros en nuestro país, sino también de que aquí nos incorporamos más tarde al fenómeno del

cos, comerciales y tecnológicos) con los que llegar a acuerdos para desarrollar conjuntamente el negocio. Los creadores de start up buscan capacidades vinculadas a la gestión y el management y también están interesados en detectar nuevas habilidades tecnológicas.

12

62

38

Expansión

25

Privada

34

 Una remuneración equitativa. Otra de las ventajas de este modelo cooperativista es que sus socios trabajadores perciben un salario proporcional a su actividad en la empresa, no sobre la base de su aportación al capital social. De este modo, se fomenta una organización más democrática, que valora el esfuerzo mutuo de todos los trabajadores por igual.

19

70

7 0

emprendimiento. En este sentido, la mayoría de los emprendedores en España que deciden crear su propio negocio viene de otro trabajo por cuenta ajena.  Además, según el Mapa de Emprendimiento, más del 66% busca socios (estratégi-

 Régimen fiscal propio. Uno de los mayores atractivos de las cooperativas es que cuentan con ciertos beneficios fiscales. Por ejemplo, la exención o bonificación de algunos impuestos, como los relacionados con el IRPF o el Impuesto de Sociedades, pueden suponer un incentivo fundamental en tu nueva andadura.  Elegir el régimen de Seguridad Social. Los propios socios trabajadores, de manera colectiva, pueden escoger entre el régimen de la Seguridad Social que mejor se ajuste a sus necesidades empresariales. Además, la decisión podrá ser modificada en los Estatutos Sociales de la empresa cada cinco años.

7 7

Fuente: Mapa del emprendimiento 2014

mientras que un 27% lo hace con apoyo familiar, apenas un 7% arranca con créditos bancarios. Se advierte una evolución hacia una profesionalización creciente en la financiación de las start up.

24

7

En porcentaje 80 82 84

Partners/Socios

40

Primera fuente de financiación

En porcentaje

62

32 34

6

2 2

Tecnologías verdes

2 3 3

Otros

6

Sectores en los que operan

En porcentaje

Otros

10 2

Situación laboral anterior

Desempleado

90 94 98

Formación universitaria postgrado

9

Si tienes pensado poner en marcha tu propio negocio, pero no dispones de demasiados recursos y necesitas compartir los riesgos, las cooperativas de trabajo asociado son un modelo seguro por el que puedes apostar.  Ser tu propio jefe. La principal ventaja es que en una cooperativa de trabajo asociado no existe la subordinación. Los socios trabajadores son, al mismo tiempo, dueños y gestores de su propia empresa; por lo que pueden participar de forma directa en la toma de decisiones y autorregularse con sus propias reglas de funcionamiento.

81 84 84

Formación

3

Estudiante

19 16 16

Mujeres 9 8

25-34 años

35 a 44 años

Latinoamérica

Género

En porcentaje

6

Europa

J. G. O Madrid

Viernes 11 julio 2014 Expansión

15

FINANZAS & MERCADOS TURBULENCIA EN LOS MERCADOS/ PERIFÉRICOS

La crisis de BES obliga a Popular y ACS a paralizar emisiones de bonos LOS INVERSORES HUYEN DE LOS ACTIVOS DE RIESGO/ La situación de Banco Espirito Santo (BES) golpea

a la periferia y provoca que Popular retrase una emisión de CoCos y ACS, una operación sin ráting. D.Badía. Madrid

El exceso de liquidez y la búsqueda desesperada de rentabilidad, en un universo de tipos en mínimos históricos, habían configurado un escenario del todo vale en los mercados de capitales. Pero la jornada de ayer demuestra que persiste la sensibilidad ante cualquier detonante y, si éste procede de un país periférico, todavía más. La situación que atraviesa Banco Espirito Santo, que ayer fue suspendido de cotización (ver pág.17), provocó otro flight to quality de los inversores o vuelo hacia la calidad. Ésta se manifestó en un fuerte repunte de la rentabilidad de los activos de riesgo y tanto Popular como ACS, que pretendía debutar en los mercados de bonos sin ráting, tuvieron que aplazar sus emisiones. “De nuevo aparecen nubarrones que oscurecen la alegría”, apunta Javier Ferrer, responsable de la mesa de deuda pública de Ahorro Corporación. Ese incremento de la aversión al riesgo se puede observar en varias referencias. Los CDS o seguros contra impago de la deuda de los bancos de la periferia han repuntado en el último mes, especialmente en Portugal (de 171 a 344 puntos básicos), según recoge CapitalBolsa. La prima de riesgo española subió ayer 10 puntos básicos, hasta los 162 puntos básicos y la lusa, 24 puntos, hasta los 278 puntos básicos. “En general, la situación de Portugal afecta sobremanera a la banca y, por ende, a todo el mercado de bonos periféricos”, añade Ferrer. Por el contrario, el interés del bono a dos años de Suiza y Finlandia entraron ayer en negativo y el alemán está cerca de cero. Los inversores buscan de nuevo refugio. Alta volatilidad La volatilidad que se vivió ayer en el mercado provocó un hecho poco común en España; la suspensión de estas dos emisiones de bonos cuando ya se habían abierto los libros para recoger las órdenes. Fuentes de varios bancos colocadores consultados por

SUSTO EN EL MERCADO Prima de riesgo En puntos básicos. España 400 375 350 325 300 275 250 225 200 175 150 125 100

Sector financiero

CDS* de la banca europea. En puntos básicos.

Portugal

110 100 90 278,65

71,69

80 70

162,66

60 50

9 ENE 2014

10 JUL 2014

9 ENE 2014

10 JUL 2014

*Seguros contra impago de la deuda. Cuanto más alto, más riesgo aprecia el inversor.

Fuente: Bloomberg

EXPANSIÓN reconocen que, durante la crisis, se habían dado casos similares, pero en el momento de la prospección de la demanda. Por ejemplo, el Tesoro decidió posponer una emisión del fondo del dé-

Expansión

ficit de tarifa (Fade) en enero de 2012 porque no detectó la demanda suficiente al precio que querían. Ayer Popular tuvo que retrasar una operación de bonos contingentes convertibles (CoCos), por impor-

te de 750 millones a un precio de entre el 7% y el 725%, que le hubiera valido para reforzar el capital. Fuentes de la entidad justificaron la decisión por “la alta volatilidad”. “No había necesidad y la reto-

maremos cuando mejoren las condiciones”, añaden. La entidad había realizado el lunes y el martes un road show en Reino Unido, en el que recibieron un gran interés de los inversores. En octubre de 2013, Popular emitió 500 millones en CoCos, pero al 11,5%. Tampoco ACS pudo iniciar ayer su aventura en los mercados de capitales. Por primera vez en la historia pretendía emitir bonos, aunque sin ráting. “No es en absoluto normal (la suspensión de las emisiones), pero se debe a la alta volatilidad en el mercado de deuda de hoy (y ayer), motivado (o contagiado) por la situación en Portugal”, añade César Fernández, gestor de renta fija de DWS Investments. “El libro de ACS superaba los 600 millones, pero un inversor pidió más que el 3,5% que ofrecía la empresa y decidieron posponerla”, añaden fuentes financieras.

Dia logra colocar con éxito su primera emisión, gracias al ráting Popular y ACS no eligieron ayer un buen momento para salir al mercado con activos de riesgo. Sin embargo, pese a la elevada volatilidad provocada por la crisis de Banco Espirito Santo (BES), Dia debutó con éxito con su primera emisión, de un importe de 500 millones, a un plazo de cinco años y un cupón del 1,5%, el menor que ha pagado una empresa española a ese plazo en la historia. La rentabilidad se situó en el 1,622% o 100 puntos básicos sobre mid-swap. La diferencia, según indica César Fernández, gestor de renta fija de DWS Investments es que Dia tiene un ráting de grado de inversión (Baa3, según Moody’s, y BBB-, según S&P). Además, la compañía firmó ayer un crédito sindicado por importe de 400 millones, también a cinco años. Por su parte, el Tesoro español tampoco tuvo ningún problema en su primera subasta de bonos ligados a la inflación, en la que captó 1.004,12 millones a un interés marginal del 1,483%, con lo que ha cubierto el 71,7% de sus necesidades de financiación a medio y largo plazo previstas para todo el ejercicio.

La banca pierde en un día 5.000 millones C. Sekulits/R. Martínez. Madrid

La banca española sufrió ayer un fuerte correctivo en el parqué, con caídas que oscilaron entre el 1,19% de Bankia y el 3,06% de CaixaBank (ver gráfico). Detrás de estas caídas se encuentra la delicada situación financiera que atraviesa Banco Espirito Santo (BES). Tanto la entidad lusa como su matriz, Espirito Santo Financial Group (ESFG) solicitaron ayer la suspensión de cotización. Se desploman más del 25% en cuatro sesiones. De este modo, el sector bancario español vio ayer esfumarse más de 5.140 millones de euros en capitalización bursátil, una cuantía superior al tamaño de Bankinter en Bolsa. Y eso que las caídas se suavizaron al cierre de la sesión. Por la mañana, los retrocesos superaban el 4% en varias entidades. Especialmente en Liberbank, que llegó a caer un 10%, lastrado por su exposición a Banco Espirito Santo

VARAPALO EN EL PARQUÉ

Evolución de la banca española cotizada en la sesión de ayer. Evolución bursátil En porcentaje. CaixaBank -3,06 Sabadell Santander

Pérdida de capitalización En mill. de €. 730

-2,40

Parte de la caída se debe a una recogida de beneficios, ya que el sector ha vivido un ‘rally’ en 2014

229

-2,35

2.108

Bankinter

-2,21

Liberbank

-2,17

BBVA

-1,97

Popular

-1,95

Bankia Fuente: Bloomberg

(BES). No obstante esta exposición es reducida, ronda apenas los 2,7 millones de euros, según comunicó ayer Liberbank a la CNMV. Las dudas en torno a la solvencia del banco portugués no sólo han reavivado los temores sobre a la banca española. También la europea (y especialmente la italiana) sufrió ayer un varapalo bursátil.

114 36 1.542 193 -1,19

196 Expansión

El sector se dejó ayer un 2,19% en el EuroStoxx 600. Los analistas creen que el castigo también responde en buena medida a una recogida de beneficios. “Llevamos varios días con datos macroeconómicos negativos y la situación de Espirito Santo ha sido una excusa para recoger beneficios”, afirma Nagore Díaz, de Norbolsa. Y es que la banca

española acumula fuertes ganancias en el año. Sube, de media, un 12%, el doble que el Ibex. Los avances han sido más acusados en la banca mediana, que es donde se han concentrado las apuestas para sacar jugo a la recuperación económica española. Pese al batacazo de ayer, las entidades aún seguirían cotizando caras, según los analistas. De hecho, todos los bancos del Ibex (menos CaixaBank y Popular) cotizan por encima del precio objetivo que les fija el consenso de expertos. “Aún habría margen para más bajadas”, apunta Nuria Álvarez, de Renta 4. La experta cree que la crisis de BES no es extrapolable a la

banca española ni europea. Y recuerda que la mayoría de las entidades españolas (a excepción de CaixaBank) no cuentan con ningún accionista mayoritario que, hipotéticamente, pueda contagiarles su riesgo. Esto es lo que ha sucedido con el banco luso, ya que los problema de deuda surgieron en su matriz, ESFG. De cara al corto plazo aconseja prudencia ya que, más allá de la situación de Espirito Santo, el sector afronta otras incertidumbres. “No creo que los resultados del segundo trimestre sorprendan de forma tan positiva como los del primero. Y los test de estrés están a la vuelta de la esquina”, dice. Pablo García, de Carax, coincide en adoptar una positición de cautela. “El consenso de analistas ha revisado un 7% a la baja sus estimaciones de beneficio por acción para los bancos europeos. Las valoraciones ya no son tan atractivas”, advierte.

16 Expansión Viernes 11 julio 2014

FINANZAS & MERCADOS TURBULENCIA EN LOS MERCADOS/ LA SESIÓN DE AYER

La tensión aflora en los mercados y el Ibex cae a mínimos de mayo

J COTIZACIONES Ibex 35 Euro Stoxx 50

EL ÍNDICE RESTÓ AYER UN 1,98% Y CEDE UN 5% EN CINCO SESIONES/ La corrección se extiende en el parqué,

ante la crisis de Espirito Santo y la sucesión de datos macroeconómicos y corporativos negativos.

AUMENTA LA PREOCUPACIÓN

A. Monzón. Madrid

Espirito Santo es el vigésimo octavo banco de la eurozona por valor en Bolsa, con una capitalización de 2.863 millones de euros. Una entidad de importancia relativa, pero cuyos problemas amenazan con poner de relieve las debilidades del escenario actual. A medida que crece la crisis de la entidad, los inversores vuelven a cuestionarse la solidez de la banca europea (afectada también por otros problemas en los últimos días), la capacidad de Portugal de afrontar un hipotético rescate del banco y, sobre todo, la fortaleza de los mercados para resistir en los exigentes niveles actuales los problemas que encaran. Porque la inquietud en torno a Espirito Santo y la banca europea es sólo uno entre los diversos frentes de preocupación del mercado. En el fondo, lo que vuelve a plasmarse es la incapacidad de datos macroeconómicos (ayer decepcionaron las cifras de producción industrial en Europa) y resultados empresariales para justificar las ratios del mercado. Y esto cobra mayor relieve cuando se evidencia que el dinero de los bancos centrales está de retirada, como recordaron el miércoles las actas de la Fed. En este escenario, los inversores han empezado a dar la espalda a los activos de mayor riesgo, mientras se aferran a los refugios tradicionales, como la deuda alemana y el oro. Así, las Bolsas europeas amanecieron ayer con recortes muy pronunciados, en los que la banca llevaba la peor parte. Pero, la liquidez existente, que aún es abundante, sirvió para mitigar el castigo, pues muchos inversores apro-

16.915,07

Nikkei 225

15.216,47

Dólar

2,83

Bono alemán

1,20

Intradía Ibex 35, en puntos •10/07/14

Los valores que más suben y bajan, en %

CIERRE

Media

10.600

Los mejores

10.650

10.533,6

10.540,51

10.550

10.450 1

MÍN. 15:12 h

10.424,2

2

10:00 h

11:00 h

12:00 h

1 10.00h. Las cifras de producción industrial en la eurozona y las dudas en torno a la banca lusa elevan la tensión en los mercados.

Los peores

10.500

13:00 h

3

14:00 h

15:00 h

2 13.30h. El supervisor del mercado portugués decide suspender la cotización de Espirito Santo cuando caía más del 17%.

16:00 h

17:00 h

3 15.30h. Wall Street arranca con fuertes caídas, afectado por la tensión europea y por la confirmación de que la Fed sigue con su plan de retirada de estímulos.

Fuente: Bloomberg

I José Antonio Fernández Hódar

Una corrección para no perder los papeles Uno de los refranes que mejor se aplica a la bolsa es el que dice que “no hay muerte que venga que achaque no tenga”. No vale la pena perder el tiempo buscando un responsable. Lo que estamos viendo y sufriendo es una

vecharon las caídas para entrar en el mercado. Al cierre, el Mib italiano cedió un 1,9%; el Dax alemán, un 1,52%; el Cac 40 galo, un 1,34%; y el Ftse 100

corrección pura y dura. Recoger las plusvalías es una medida prudente. Lanzarse a vender a cualquier precio, supone perder los papeles y estropear un año bursátil que va a ser bueno. La bolsa volverá a la senda alcista, pero sin prisa.

británico, un 0,68%. Y en Wall Street, tras un inicio con caídas en torno al 1%, el Dow Jones se terminó dejando un 0,42% y el S&P 500, un 0,41%.

-0,03 -0,44 -0,48 -0,86 -0,94 -0,99 -1,04 -3,07 -3,09 -3,13 -3,34 -3,34 -3,41 -3,50 Expansión

GRATIS HOY Acceda hoy a Orbyt con el código de la última página

El Ibex, que llegó a caer más del 3%, cerró con un descenso de 1,98%, hasta los 10.533 puntos, mínimos desde el 22 de mayo. Los bancos atenuaron castigo, aunque CaixaBank se dejó un 3,06% y Sabadell y Santander, cerca del 2,5%. Las ventas incidieron en mayor medida en algunos de los valores más rentables de los últimos tiempos, como Acciona y Gamesa, o en compañías ligadas al sector petrolero como Repsol y Técnicas Reunidas, afectadas por la caída del crudo. Todos los valores del índice cerraron en negativo, en una sesión en la que el volumen superó los 6.000 millones

de euros, un 45% por encima de su media reciente. El de ayer fue el cuarto recorte del Ibex en cinco sesiones, un periodo en el que pierde un 5%. Los expertos sugieren que las últimas caídas forman parte de una lógica corrección, después de que el índice haya escalado más del 76% en veinticuatro meses. De cara a final de año, las previsiones siguen siendo positivas, aunque, para que se cumplan es preciso que la economía y las empresas empiecen a reflejar la esperada recuperación. Editorial / Página 2

por José Antonio Fernández Hódar 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0

100 70 RSI 14 30 0 Volumen Diario x 10000

A

Grifols OHL Viscofan Iberdrola Inditex Jazztel Ferrovial Abengoa Dia Mediaset Repsol Indra Gamesa Acciona

Fuente: Bloomberg

Expansión

Cotizaciones Esc. Aritmética

J

L-1,98% L-1,64% L-0,42% L-0,56% K+0,01% L-0,37% K+2,17% L-2,44%

LOS PROTAGONISTAS DEL DÍA

LOS CHARTS

J

137,87

Bono español

10.742,3

09:00 h

1,3604

Yen

10.700

10.400

3.150,59

Dow Jones

MÁX. 9:01 h

10.750

10.533,60

S

O

N

D E14

F

M

A

M

J

J

125 100 75 50 25 0

2.8

Cotizaciones Esc. Aritmética

13.0 12.5 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5

Cotizaciones Esc. Aritmética

2.5 2.3 2.0 1.8 1.5 1.3 100 70 RSI 14 30 0 Volumen Diario x 1000000

1.0 150

100 70 RSI 14 30 0 Volumen Diario x 100000

750

100

500

50 J

J

A

S

O

N

D E14

F

M

A

M

J

J

0

250 J

J

A

S

O

N

D E14

F

M

A

M

J

J

0

TECNOCOM Bajó en picado

SABADELL Listo para un rebote

TELEFÓNICA Tres meses subiendo

Es una constante en la historia de la Bolsa que cuando los precios suben en vertical terminan bajando en picado. El gráfico de Tecnocom es un claro ejemplo de ello. Ayer cerró a 1,49 euros, bajando el 0,67%. La directriz alcista está en 1,37 euros. Entre 1,40 y esta cota puede detenerse la caída.

Desde agosto pasado la curva de precios gana altura dentro de una canal, en él oscila entre las líneas de base y techo del mismo. El ejemplo es de manual y ayer terminó la sesión a 2,316 euros, perdiendo el 2,40% y apoyando el cierre en la base del canal. Técnicamente está para rebotar al alza.

El último tramo alcista se inició en 10,7 euros y se agotó en 12,90, lo que supuso una revalorización del 20,5% en tres meses. Lo normal es que corrija parte de la subida y parece que está en ello. Ayer cerró a 12,19 euros bajando el 1,89%. Entre 12,10 y 12 euros puede detenerse la caída. Vigilar.

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Viernes 11 julio 2014 Expansión

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FINANZAS & MERCADOS TURBULENCIA EN LOS MERCADOS/ EXPANSIÓN DEL INVERSOR

Las dudas cercan a Banco Espirito Santo y su matriz

Los fondos españoles sólo tienen 15 millones en el banco portugués

NERVIOS EN EL PARQUÉ/ El banco central de Portugal toma medidas para evitar que

A. Antón. Madrid

la crisis de la matriz contagie al banco, cuya cotización se suspendió al caer un 17%.

Banco Espirito Santo y el hólding del que depende, Espirito Santo Financial Group (ESFG) vivieron ayer un terremoto bursátil, que se suma al de las últimas sesiones, con un impacto muy limitado en los fondos españoles. Su exposición global a BES apenas supera los 15 millones de euros, cifra similar a la que tienen los fondos portugueses en la entidad. En cuanto a ESFG, la única institución española con sus títulos es Kginves 12 Sicav, 120.000 euros, según datos de MorningStar. Del puñado de millones españoles colocado en BES, más de la mitad está en productos gestionados por Santander y BBVA, pero apenas pesan más del 1% en sus respectivas carteras. Entre los fondos con más exposición a Espirito Santo, en términos de porcentaje, destaca Selectiva Europa, con un 3,58% de su cartera. También Abanca Europa Selección, de Ahorro Corporación, se ha visto penalizado, al tener un 3,57% de su capital en el grupo. CAI Bolsa 10 también tiene más del 3% de su capital y Renta 4 Total Opportunity, un 2,8%. La entidad liderada por Francisco González gestiona el fondo con más patrimonio en BES –3,1 millones–, BBVA Bolsa Europa. Supone el 1,14% de su cartera, según los últimos registros oficiales. Sabadell España Dividendo y March Valores también tienen algo más de 1,5 millones cada uno en su cartera. Popular, Banco Echeverria, CaixaBanc y la gestora española de banca privada de Credit Suisse también cuentan con fondos con pequeñas po-

D. E./J. Z/C.S. Madrid

Los problemas del grupo Espirito Santo hicieron saltar ayer las alarmas en los mercados internacionales. El banco del mismo nombre, BES, el mayor de Portugal, fue suspendido de cotización a las 13,00 horas, cuando sus títulos cedían un 17,24% y apenas cuatro horas después de que el regulador bursátil portugués, la CMVM, decidiera paralizar también la negociación bursátil de la matriz, Espirito Santo Financial Group (ESFG) a petición propia. Ya al cierre de mercado, el Banco de Portugal intervino para atajar que la crisis de ESFG impacte al banco del que es accionista. La volatilidad ha marcado el ritmo de las cotizaciones de ambas entidades en Lisboa en las últimas semanas, debido a las dudas en el mercado sobre la salud del conglomerado Grupo Espirito Santo, que participa en compañías de diversos sectores además del banco. La incertidumbre se agravó ayer después de que la agencia de calificación crediticia Moody’s rebajara el miércoles tres escalones el ráting de ESFG, hasta Caa2, en bono basura. Con las caídas de ayer antes de la suspensión, tanto BES como ESFG acumulan descensos superiores al 20% esta semana y ya pierden más de la mitad de su valor en Bolsa desde mayo. Solvencia “sólida” Detrás de este castigo está la sospecha de que una parte del Grupo Espirito Santo entre en una situación de insolvencia,

FUERTE CASTIGO

Cotización de Banco Espirito Santo, en euros. 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4

En el día (hasta ser suspendido) de cotización Desde el 2 MAY 14 En 2014

-17,24% -62,04% -45,8%

0,50

2 MAY 2014

10 JUL 2014

BES, en España

Datos de finales de 2013. Número de clientes Empleados Activo (en millones de euros) Crédito a la clientela (en millones de euros) Depósitos a la clientela (en millones de euros)

75.000 500 5.848 2.925 5.262

Fuente: Fuente: Bloomberg, AEB y Espirito Santo

Expansión

DESPLOME BURSÁTIL Banco Espirito Santo (BES) encadenó ayer su cuarto descenso, periodo en el que ha caído un 32%. Se deja un 62% desde el inicio de mayo.

NEGOCIO ESPAÑOL BES tiene una filial en España con 6.000 millones en activos y 75.000 clientes. En el último año ha crecido en número de empleados y oficinas.

según los analistas. Desde la firma de análisis Carax-AlphaValue no descartan incluso que el Estado luso tenga que rescatar a BES, el banco más grande de Portugal, lo que resucitaría la crisis periférica. Sin embargo, la exposición del banco al grupo se limita a 1.000 millones de euros que le concedió a través de un préstamo, una cantidad que a priori no es excesivamente preocupante, según el Banco de Portugal. El regulador luso

reiteró ayer que la solvencia de BES es “sólida”. “Hemos adoptado una serie de medidas para evitar riesgos de contagio para el banco” desde el resto del grupo, señalaron desde el regulador, aunque sin detallar cuáles. En este contexto de nerviosismo en el parqué, el principal índice de Portugal, el PSI20, registró ayer su mayor descenso en un año, al ceder un 4,18%. Encadenó así su séptima caída consecutiva, periodo en el que se ha dejado

un 11,53%. Estos descensos le han llevado a cotizar en negativo en el año: pierde un 6,92% en 2014. El resto de bolsas internacionales también cayó (pág. 16). Los problemas del grupo comenzaron hace tiempo. A finales de mayo, una auditoría detectó irregularidades contables en el hólding: Espirito Santo International, que es el principal accionista del brazo financiero ESFG. Esto precipitó una guerra entre los altos mandos del conglomerado, que acabó con la dimisión de su presidente, Ricardo Salgado, tras 22 años en este cargo. Vítor Bento, consejero de Estado, tomó las riendas del grupo para frenar la inquietud del mercado, aunque sin éxito. En la última semana, las informaciones aparecidas en la prensa lusa sobre el plan de reestructuración de su filial en Luxemburgo y la preocupación por el banco de BES en Angola, han echado más leña al fuego a la hoguera de la desconfianza, lo que desencadenó los desplomes. El banco en España BES tiene una filial en España con 6.000 millones en activos; 75.000 clientes; y que en el último año ha crecido en número de empleados y oficinas. Fuentes cercanas a la entidad afirman que la crisis de la matriz no ha provocado ninguna fuga de depósitos, aunque algunos clientes con más de 100.000 euros en imposiciones a plazo han derivado parte del dinero a productos fuera de balance como fondos.

Fidelity Iberia, el fondo de bolsa ibérico con más patrimonio, invierte 20 millones en BES BlackRock, la mayor gestora del mundo, invierte en acciones del grupo luso más de 225 millones siciones en BES, pero el grueso está, de lejos, en los productos administrados por firmas internacionales y en numerosas sicavs. Grupos internacionales BlackRock, la mayor gestora del mundo por activos, tampoco vio venir la debacle de BES, con más de 200 millones en sus acciones, en, al menos, 17 productos diferentes de gestión activa y otros 25 millones en ETF, según Morningstar. Uno de sus productos estrella, BlackRock Global Euro-Markets Fund, cuenta con 49 millones, equivalente a casi el 1% de sus activos. Otro de los fondos que no han esquivado los números rojos del grupo que promociona Cristiano Ronaldo es Fidelity Iberia, el mayor fondo de bolsa española. Su apuesta por este banco alcanza los 20 millones de euros. Llama la atención la limitada exposición de los productos de BES a sus propias acciones. Según datos de la consultora, sólo ES European Responsible Fund, ES Iberian Equity R Cap, ES Portugal Equity y ES PPR FIA invertían en títulos del grupo, con una apuesta en conjunto de 1,2 millones.

LOS PRODUCTOS MÁS EXPUESTOS A BES

Pistas para inversores y clientes  Qué ocurre con el banco El mercado teme que Banco Espirito Santo (BES) sufra por la delicada situación financiera en la que está su matriz, Espirito Santo Financial Group (ESFG). BES tiene concedidos 1.000 millones en créditos a ESFG, lo que, según el Banco de Portugal, no es preocupante.  Escenarios posibles Depende de las alternativas

que encuentre ESFG para financiar su deuda. El principal problema es el efecto contagio que esto supondría para su filial, Banco Espirito Santo, que también podría tener dificultades para financiarse en los mercados. Los analistas barajan desde una ampliación de capital a la entrada de nuevos inversores en el grupo por la desinversión de su matriz, y algunos hablan

incluso de un posible rescate.  Riesgos para el ahorrador Tanto los depósitos como las cuentas corrientes de Banco Espirito Santo están respaldados por el balance de la entidad. Además, en el improbable caso de que ésta quebrase, el inversor cuenta con el colchón que supone el Fondo de Garantía de Depósitos portugués, que

Producto

cubre los primeros 100.000 euros invertidos por cuenta.  Riesgos para el accionista Mientras el banco esté suspendido de cotización, el accionista no podrá vender. Cuando cotice de nuevo, es probable que siga cediendo terreno. Si finalmente se opta por una ampliación de capital, tendría un efecto dilutivo para los inversores.

Peso en la cartera, en %

Inversión, en euros

Selectiva Europa

3,584

518.752

Abanca Europa Selección

3,579

205.836

CAI Bolsa 10

3,394

134.365

Renta 4 Total Opportunity

2,822

89.550

Laguna Negra

2,609

119.400

March Valores

2,581

1.529.122

Sabadell Solbank Bolsa

1,798

753.000

AC Euromix

1,733

92.741

Sabadell España Dividendo

1,671

1.757.000

AC Inversión Selectiva

1,556

228.430

Rostand Finance Sicav

1,335

125.000

Welzia Banks

1,244

213.925

Fuente:Morningstar

18 Expansión Viernes 11 julio 2014

FINANZAS & MERCADOS ENTREVISTA AL CONSEJERO DELEGADO DE LLOYDS

“Aplicar el modelo de Santander en Lloyds provocó un choque cultural” ANTÓNIO HORTA-OSÓRIO Consejero delegado de Lloyds Banking Group/ Tres años después de dejar Santander UK,

el ejecutivo portugués ve cerca su objetivo de sanear y privatizar el banco británico.

“

Estoy totalmente comprometido con Lloyds, sólo llevo 3 años y en Santander estuve 18, así que queda recorrido”

Roberto Casado/Amparo Polo. Londres

António Horta-Osório (Lisboa, 1964) es consejero delegado del banco británico Lloyds desde marzo de 2011. Tras dirigir la filial británica de Banco Santander, el ejecutivo portugués fichó por Lloyds con la misión de sanear esta entidad, que había sido rescatada por el Gobierno durante la crisis. Poco después de llegar a Lloyds, Horta tuvo que tomar una baja por los problemas de insomnio que le provocó la "situación casi insostenible" del banco, según recuerda en una entrevista con EXPANSIÓN, la primera que concede a un medio español en su actual puesto. El directivo, que trabajó durante 18 años para Santander en Portugal, Brasil y Reino Unido, sigue de cerca las noticias de España. Antes de la entrevista en la sede de Lloyds en la City londinense, pregunta por la abdicación del Rey Juan Carlos y comenta la situación del mercado español, donde mantiene una alianza con Banco Sabadell. Acompañado por buena parte de su equipo de Santander UK, Horta ha conseguido elevar el valor de Lloyds, permitiendo que el Gobierno británico comience a vender sus acciones y baje su participación del 43% al 25%. “El banco está preparado para su privatización total”, afirma. ¿Fue un choque cultural para Lloyds la llegada de un equipo con directivos de países como Portugal y España? Más que por la nacionalidad, hubo un choque cultural porque trajimos una nueva estrategia enfocada a reducir costes, rigor en la situación financiera, prudencia en riesgos y meritocracia en la organización. De los 200 principales directivos, el 90% son británicos y ya comparten esta cultura de negocio, que se va extendiendo a todo el grupo. ¿Se trata de una cultura heredada de Santander? Siempre mantuve este tipo de gestión en mi trabajo, y también es una buena tradición en Santander. Estuve 18 años en Santander y aprendí mucho, su enfoque en el control de costes y la prudencia en

“

Un banco puede perder la reputación en un día, y advierto a mi equipo que recuperarla puede costar toda una vida"

“

La salida a Bolsa de nuestra filial TSB es una buena señal para las colocaciones de otros bancos británicos"

“

España debería estar orgullosa de las reformas en su economía, pero no puede ser complaciente"

“ António Horta-Osório, durante la entrevista en la sede de Lloyds en Londres.

riesgos son dos características muy positivas del modelo Santander que ahora aplico en Lloyds. ¿Ve cerca la salida a Bolsa de su anterior banco, Santander UK, que ahora dirige Ana Patricia Botín?

Sin entrar en casos específicos, la reciente Oferta Pública de Venta (OPV) de nuestra filial TSB, con mucha demanda de inversores, es una buena señal para otras salidas a Bolsa de bancos en Reino Unido. Los inversores están dan-

/ Ione Saizar.

do un voto de confianza a los bancos, pero la imagen del sector sigue siendo mala entre el público. ¿Cómo se puede recuperar? Los bancos pueden perder la reputación en un día, y recobrarla puede costar toda la vi-

Los bancos son la sangre que hace funcionar los países. Una economía fuerte necesita bancos fuertes”

da. Yo digo a mi equipo que sólo haciendo lo correcto muchos años; siendo prudentes, eficientes y con servicios simples, podremos recuperar la confianza de los clientes. Pese a la crisis, ¿está orgulloso de ser banquero?

“He aprendido que nadie es un Supermán” Muchos pensaron que António Horta-Osório no volvería a su puesto cuando tomó una baja por enfermedad en noviembre de 2011. “Fue una lección de humildad para mí. Aprendí que nadie es Supermán, y que cuando una persona percibe señales de aviso de su cuerpo hay que escucharlas y afrontarlas, siendo transparente con los que te rodean”, explica en la entrevista. “Lo que sucedió es que el banco estaba en una situación estresante, con 150.000 millones de libras en deuda con vencimiento a dos meses en plena crisis del euro, y sin que mi equipo se hubiera incorporado al completo. Empecé a

no poder dormir y al final necesité la baja”. Tras seis semanas de descanso y superar un chequeo médico solicitado por el consejo de Lloyds, el ejecutivo regresó a su cargo en enero 2012. Dice estar totalmente recuperado, jugando “cuatro horas al tenis cada semana”, pero admite haber cambiado algo su forma de gestión. “En muchos de mis trabajos en Santander y Lloyds afronté procesos de reestructuración o de lanzamiento de entidades que necesitaban mi plena atención en una fase inicial. En una tormenta, el líder debe llevar el timón del barco. Cuando la situación se estabiliza, se puede

empezar a descentralizar. Con mi baja, tuve que acelerar ese proceso y delegar más antes de lo previsto”. Horta-Osório, que tiene cuatro ex ejecutivos de Santander UK entre sus principales lu-

“

Mi baja por enfermedad por insomnio después de llegar a Lloyds supuso una lección de humildad para mí”

“

El liderazgo es muy solitario, hay decisiones que se deben tomar solo y problemas que no se pueden compartir”

gartenientes (Alison Brittain, Juan Colombás, Antonio Lorenzo y Miguel Ángel Rodríguez Sola), defiende el trabajo en equipo porque “es crítico tener directivos con sus propias opiniones y que sean los mejores en sus campos”. Pero al final, “el liderazgo es muy solitario, hay decisiones que se deben tomar solo y problemas que no se pueden compartir con los directivos. Es algo que he vivido siendo primer ejecutivo de bancos en 4 países durante 21 años. Por ejemplo, cuando Lloyds estaba en una posición casi insostenible en 2011, apenas podía compartir la gravedad de la situación con nadie”.

El banquero más ‘charming’ de la City Los analistas y la prensa británica no escatiman elogios hacia António Horta-Osório. Frente a las críticas a otros banqueros, casi todo son elogios para el directivo portugués, a quienes apenas se cuestiona por su sueldo de 4 millones de libras (5 millones de euros). Los británicos reconocen que su labor en Lloyds, permitiendo que se privatice el banco con plusvalías para el contribuyente, hace más digerible ese salario. Casado y con tres hijos, Horta-Osório seduce a los ingleses con su cordialidad (charming es el adjetivo con que más le describen) y su pasión por el tenis. Algunos analistas creen que Horta podría buscar ya otros retos en su carrera. Él lo descarta y se complace con los reconocimientos a Lloyds, que ha ganado por segundo año consecutivo el galardón de Euromoney al mejor banco británico. “He ganado este premio en todos los países donde he estado”, recuerda.

Estoy orgulloso de ser banquero, siempre lo he querido ser, y mi carrera se ha desarrollado en el sector: en Citi, Goldman Sachs, Santander y Lloyds. Los bancos son la sangre de la economía, lo que le permite funcionar. Una economía fuerte necesita bancos fuertes. ¿Se ve volviendo a Santander o pasando a otro banco en un futuro próximo? Estoy totalmente comprometido con Lloyds. Estuve 18 años en Santander y llevo sólo 3 en Lloyds, así que tengo recorrido. Su estrategia en Lloyds ha supuesto salir de países como España. ¿Todavía ve riesgos en la Eurozona? Lo peor ha pasado en la Eurozona. España ha hecho reformas muy buenas de las que los españoles deberían estar orgullosos, porque ha sido un proceso duro, pero que puede dar paso a una economía más vibrante y flexible. Pero aunque los inversores están volviendo a España, el país no debe ser complaciente, todavía hay que hacer mucho para crear empleo.

Viernes 11 julio 2014 Expansión 19

FINANZAS & MERCADOS CONSEJERO DELEGADO DE LLOYDS

Los fondos pujan por 38.000 pisos de Catalunya Banc ‘PROYECTO HÉRCULES’/ Cuatro grupos de fondos presentan ofertas por la cartera de

hipotecas problemáticas, a cuyos titulares ofrecerán quitas y daciones en pago.

Ione Saizar

Jorge Zuloaga. Madrid

António Horta-Osório, durante la entrevista en la sede de Lloyds.

“Si Sabadell necesita capital para comprar, le ayudaremos” R. Casado/A. Polo. Londres

Lloyds vendió su filial española de banca minorista hace un año a Banco Sabadell, a cambio de un 2% del capital del banco español, valorado entonces en 82 millones de euros. António Horta-Osório explica su salida de ese mercado por su estrategia de concentrar el negocio de Lloyds en Reino Unido, y porque el número de sucursales en España era demasiado pequeño (28) como para poder competir. “Sabadell es un socio ideal porque comparte nuestra visión de muchas cosas, tenemos formas parecidas de afrontar la relación con los clientes y las operaciones”, dice Horta. Pese a que la cotización de Sabadell ha subido un 60% desde que Lloyds recibió sus acciones, periodo en que hubo una ampliación de capital a la que acudió el banco británico, Horta rechaza la posibilidad de vender su participación. “Se trata de una alianza a largo plazo, por la que cualquier cosa que hagamos en España la haremos a través de ellos. Por ejemplo, si Sabadell encuentra oportunidades interesantes de compra o inversión y necesita nuestra ayuda, estamos dispuestos a ello, acudiendo por ejemplo a otra ampliación de capital si se produjera”. Además de dejar España, Lloyds ha abandonado otra veintena de países en los últimos tres años. “Sólo nos queda negocio en 9 mercados, y el 90% de nuestros activos es-

“

La estrategia de Lloyds funciona y como en fútbol, si va bien, no se cambia a mitad de partido”

tá en Reino Unido”, indica el consejero delegado del grupo. “Nuestra estrategia es fácil de explicar, pero difícil de ejecutar: se trata de ser un banco de banca minorista y de empresas centrado en Reino Unido, aprovechando nuestras dos ventajas, que son la contención de costes y el bajo riesgo de nuestras operaciones”. Después del verano, HortaOsório presentará un nuevo plan estratégico a los inversores para los próximos tres años. “Va a haber más de lo mismo. Esto es como el fútbol, no se cambia al equipo en mitad de partido si las cosas van bien. La idea es seguir ajustando costes, potenciar la división digital para todo el grupo y crecer en algunos segmentos de mercado como el negocio de tarjetas de crédito”. El directivo portugués apuesta por una “recuperación sólida” de la economía de Reino Unido, pero admite que “hay que prestar atención al mercado inmobiliario de Londres, donde los precios están por encima de los de 2007. Por ello hemos restringido algunas hipotecas en función del nivel de renta del cliente para frenar la tendencia y evitar la formación de una burbuja inmobiliaria”.

El traspaso de la cartera de hipotecas con problemas de Catalunya Banc ya está más cerca después de que al menos cuatro grupos de fondos interesados presentaran ayer sus ofertas vinculantes. El interés se ha incrementado exponencialmente en las últimas semanas ante la gran competencia del proceso –están los principales fondos oportunistas– y los resultados del análisis de su cartera. En total, el Proyecto Hércules, como se conoce a esta operación, abarca créditos hipotecarios por valor de 6.500 millones de euros que están respaldados por 41.000 activos inmobiliarios. De ellos, 38.000 son pisos y el resto comercios, oficinas, plazas de aparcamiento y trasteros. Los inversores internacionales ya tienen planeado qué harán con la cartera: reestructurar la deuda a aquellos hipotecados con relativa capacidad de pago y, en la mayor parte de los casos, acuerdos extrajudiciales con el resto para quedarse con el inmueble a cambio de perdonar la deuda. En este sentido, los fondos han hecho un análisis detallado de la cartera inmobiliaria que respalda los créditos a la venta, y les gusta que la mayor parte de los pisos están ubicados en regiones de España donde se está notando más la recuperación, como la provincia de Barcelona, que copa la mitad de la cartera, según datos distribuidos a los inversores a los que ha tenido acceso EXPANSIÓN (ver gráfico). Candidatos La complejidad de esta operación ha provocado que tengan que juntarse varios inversores que habitualmente son competidores para hacer ofertas. Los grupos de fondos que pugnan por la cartera son Apollo, Centerbridge y Lone Star; Pimco, Marathon, Oaktree, Deutsche Bank y Finsolutia; Cerberus y Goldman Sachs; Blackstone junto a TPG; y Soros junto a Värde.

Los inversores se aprovechan de que al comprar la cartera con descuento puedan hacer quitas

LA CARTERA A LA VENTA Distribución de los pisos que respaldan las hipotecas a la venta, según la Comunidad donde están ubicados.

Galicia

Asturias

Cantabria

23

País Vasco

43

123

82 La Rioja

Navarra 122

19

Castilla y León

Cataluña 26.019

Aragón

296 Madrid

372

2.862 Castilla-La Mancha

Extremadura

C. Valenciana

Baleares

3.876

261

467

171

Murcia Andalucía

1.083

1.760

Canarias 367

Fuente: Elaboración propia con datos de N+1

N+1 y Baker & McKenzie asesoran la operación. La cartera a la venta se divide en tres tramos en función de su calidad: 1. Al corriente de pago: Son créditos en los que el deudor paga recurrentemente la hipoteca. En total, se incluyen en este tramo 35.000 contratos por valor de 2.764 millones, respaldados por 18.700 inmuebles. Aunque están al corriente de pago, un 90% de estos créditos están reestructurados o refinanciados, “muchos pillados por pinzas”, ex-

Expansión

plican desde un fondo. Por ello, parte de estos préstamos podrían ser impagados a corto plazo. Los fondos estudiarán caso por caso y no descartan realizar quitas para aquellos deudores con capacidad de pago. “Esta es una alternativa que tenemos los fondos pero no los bancos, ya que al día siguiente tendrían las sucursales colapsadas con otros clientes exigiendo las mismas condiciones”, añaden desde uno de los inversores. 2. Con debilidades: En este tramo se incluyen préstamos

El Frob apoyará la operación El Fondo de Reestructuración (Frob) invertirá junto a los fondos oportunistas en la cartera hipotecaria de Catalunya Banc. El Fondo público articulará de esta forma las ayudas necesarias para que la entidad no tenga que apuntarse pérdidas millonarias en el traspaso de estos créditos. Las ofertas no vinculantes alcanzaron los 3.500 millones de euros, lo que deja una diferencia de 1.500 millones hasta los 5.000 millones en los que Catalunya Banc tiene contabilizada la cartera en balance, según fuentes cercanas al proceso. El vehículo elegido para la operación es un fondo de titulización, en el que el Frob se quedará con el tramo de menor calidad y así asumiría las primeras pérdidas que genere la cartera. Al comprar con un 50% de descuento, los fondos pueden ofrecer quitas y daciones en pago sin ver resentida su rentabilidad.

Los fondos ofrecerán daciones en pago a los deudores cuando el crédito no se pueda reconducir en los que el deudor ha presentado algún impago o abona la hipoteca con retraso. En total, hay 11.000 contratos en estas condiciones, valorados en 975 millones. Los fondos estiman que en torno a la mitad de este tramo es reconducible con una reestructuración de la deuda y el resto está abocada a la ejecución. 3. Impagados: El mayor tramo de la cartera, valorado en 2.767 millones, es el de peor calidad, en el que los deudores llevan meses sin pagar. De los 48.000 contratos incluidos, dos tercios ya están en fase judicial. Sin embargo, los fondos prefieren no usar esta vía y optarán por soluciones extrajudiciales, como daciones en pago, en aquellos casos en los que sea posible. Así, podrán quedarse cuanto antes el piso. El ganador de la subasta tendrá que acogerse al Código de Buenas Prácticas, por lo que tendrá que ofrecer un alquiler económico tras la dación en pago.

20 Expansión Viernes 11 julio 2014

FINANZAS & MERCADOS

CaixaBank, elegido el banco más innovador en tecnología del mundo

Santander Consumer vende a CNP sus aseguradoras

Expansión. Madrid

ALIANZA DE BANCASEGUROS/ La francesa CNP paga 290 millones al banco

CaixaBank recibió ayer en Londres el premio al mejor banco en innovación teconológica que otorga la revista Euromoney. Es el segundo año consecutivo que se premia a la entidad presidida por Isidro Fainé quien destacó que supone “un reconocimiento a la apuesta por la innovación y la tecnología que desde siempre ha desarrollado la entidad porque forma parte de su modelo de negocio para lograr la excelencia en el servicio”. Los responsables de la publicación decidieron volver a premiar a CaixaBank al valorar la estrategia multicanal del banco que persigue la accesibilidad del máximo de servicios desde cualquier dispositivo y la adaptación de la innovación tecnológica a las necesidades de los clientes. Isidro Fainé destacó que “la tecnología está abriendo nuevas posibilidades a los servicios bancarios y, al mismo tiempo, se está convirtiendo en una herramienta para adaptarse a las formas de comunicarse de los clientes y de la eficiencia”. CaixaBank es líder en banca online, con 9,4 millones de usuarios, y una cuota de mercado superior al 32% en el

por el 51% de cada una de las tres aseguradoras que tienen su sede en Irlanda. E.P.D. Madrid

Isidro Fainé.

mercado español, y de banca electrónica, con 13 millones de tarjetas emitidas de las que 4 son contactless. Además, la entidad cuenta con una tienda en aplicaciones móviles del sector financiero que han registrado más de 3 millones de descargas al año. El banco esta desarrollando con Oracle una nueva infraestructura de Big Data que espera sirva para tener un mayor conocimiento de las necesidades de los clientes de cara a mejorar el servicio a estos con iniciativas innovadoras.

Petercam L Fund Sociedad de Inversión de Capital Variable 5, Allée Scheffer - L-2520 Luxemburgo (Gran Ducado de Luxemburgo) Registro Mercantil de Luxemburgo N.º B 27.128

NOTIFICACIÓN A LOS ACCIONISTAS Por la presente, el Consejo de Administración de Petercam L Fund (en lo sucesivo, la “SICAV”) informa a los inversores de que: - Se suprime la comisión de dilución; - A partir de ahora, la clase P se define del modo siguiente: “acciones de capitalización que se diferencian de las acciones de la clase B en que cuentan con una estructura distinta de las comisiones de gestión y de distribución, como se indica en la ficha descriptiva de cada subfondo, y en que están reservadas a OICVM, a otros OIC o a mandatos institucionales o profesionales cuyas carteras están gestionadas por Petercam Institutional Asset Management o Petercam Institutional Asset Management (Luxembourg) SA. El acceso a esta clase está sujeto a la aprobación del Consejo de Administración de la SICAV. Las acciones de la clase P pueden ser suscritas por establecimientos financieros, siempre y cuando los establecimientos financieros correspondientes confirmen a la SICAV, al banco depositario o al agente de transferencias que actúan de forma exclusiva, en el marco de las órdenes de suscripción y/o de conversión correspondientes, por cuenta de OICVM, otros OIC o mandatos institucionales o profesionales cuyas carteras están gestionadas por Petercam Institutional Asset Management o Petercam Institutional Asset Management (Luxembourg) SA”. - A partir de ahora, las clases V y W se definen del modo siguiente: o acciones de clase V: acciones de reparto que se diferencian de las acciones de clase A en que (i) se caracterizan por los países en los que se ofrecen, a saber, los Países Bajos, el Reino Unido y Suiza, y (ii) aplican una comisión de gestión diferente. o acciones de clase W: acciones de capitalización que se diferencian de las acciones de clase B en que (i) se caracterizan por los países en los que se ofrecen, a saber, los Países Bajos, el Reino Unido y Suiza, y (ii) aplican una comisión de gestión diferente. - El derecho de entrada del subfondo Petercam L Liquidity EUR & FRN será del 3% como máximo; - A partir de ahora, la ficha de cada subfondo menciona los tipos efectivos de las comisiones de gestión y de distribución y, llegado el caso, de la comisión de rendimiento; - Se suprime la frase siguiente de la definición de swing pricing: “la rentabilidad y las estadísticas de la cartera se establecen sobre la base del Valor Liquidativo no ajustado”. Estas modificaciones entrarán en vigor el 31 de julio de 2014. El folleto, los documentos de datos fundamentales para el inversor y los últimos informes periódicos de la SICAV pueden obtenerse de forma gratuita en el servicio financiero o en el sitio web https://funds.petercam.com.

Santander ha firmado una alianza de bancaseguros con la francesa CNP Assurances que le reportará una plusvalía de 250 millones que destinará integramente a reforzar su balance. Ambas entidades se han unido para ir juntas en el seguro de vida y no vida que Santander Consumer Finance ofrece a sus clientes en Europa. CNP comprará a Santander el 51% de tres aseguradoras con sede en Irlanda, que prestan sus servicios a Santander Consumer. Estas filiales están valoradas en 568 millones y el año pasado generaron unas ventas de 600 millones. Las tres aseguradoras venderán sus productos en exclusiva en la red que la filial de consumo del banco español tiene en diez países europeos: Alemania, Polonia, Italia, España y Austria. La lista se completa con Portugal, Noruega, Suecia, Dinamarca y Finlandia. Cuentan con doce millones de clientes. La operación asciende a 290 millones, según informó la aseguradora francesa. CNP afrontará el pago con sus recursos y se ha comprometido a realizar más desembolsos en función de la evolución del negocio. La venta se materializará antes de final de año, cuando reciba las autorizaciones correspondientes.

Sede de Santander Consumer en Milán.

El banco se financia en Polonia con ‘ABS’ El mercado de titulizaciones no está cerrado para todo el mundo. En los últimos años, Santander ha seguido financiándose por esta vía a través de sus filiales, principalmente con titulizaciones de hipotecas de alta calidad (prime) en Reino Unido, o respaldadas por préstamos para la compra de coche en EEUU. Pero ayer logró colocar un ABS, tal y como se conocen

las titulizaciones en Europa, en Polonia. Lanzó una operación a diez años por importe de 1.370 millones de zloty, la divisa local, lo que equivale a unos 330 millones de euros. Además, lo hizo a unos tipos muy bajos. Según indica Bloomberg, la deuda se colocó en dos tramos, a 75 y 95 puntos básicos sobre el tipo interbancario de Varsovia a un mes,

equivalente al euribor, que cotiza en el 2,61%. La emisión llega en un momento en el que los bancos centrales están haciendo un esfuerzo por reavivar este mercado, porque consideran que es una vía de financiación eficiente para que el crédito llegue a la economía real. Así lo han manifestado el BCE y el Banco de Inglaterra, informa D.Badía.

Red de distribución Santander Consumer Finance tiene una red de distribución multicanal que incluye la venta directa, asociaciones con concesionarios de automóviles, tiendas, supermercados y agencias especializadas de crédito al consumo. Con la operación CNP da un impulso a su actividad en Europa donde puede alcanzar una masa crítica en algu-

nos mercados con fuerte potencial de desarrollo, como ocurre en Alemania, según afirmó ayer Frédéric Lavenier, su director general. CNP está especializada en seguros de vida y cuenta con un volumen de primas de anual de 28.000 millones. Hasta ahora estaba presente en Brasil, Italia y España. En

nuestro país mantiene una alianza con Barclays con quien tiene una alianza de bancaseguros que podría entrar en revisión si el grupo finalmente vende su filial española. Ambas entidades son accionistas de CNP Barclays Vida y Pensiones. La aseguradora francés cuenta además con su propia filial que controla al

100%. Santander ha recurrido en más ocasiones a la venta de su negocio asegurador para obtener plusvalías que refuercen su balance. En España se ha asociado con Aegon con una ganancia de 410 millones. En América Latina su socio es Zurich que le reportó una plusvalía de 936 millones de euros.

Aigües de Sabadell dejará de cotizar desde hoy

Moody’s dice que el plan del BCE no llega a la Economía

Adicae, contra las preferentes de Caixa Catalunya

El Frob reclama lo que cobró la excúpula de NCG

EXCLUSIÓN La Generalitat autoriza la suspensión cautelar de la cotización de Aigües de Sabadell, solicitada por la compañía y autorizada por la CNMV. Sus inversores podrán comprar sus acciones por 60 euros.

EUROZONA La agencia descarta que las nuevas operaciones de liquidez del BCE incrementen el crecimiento y empleo en la zona euro. El préstamo será de 400.000 millones a un tipo de interés fijo del 0,25%.

PREFERENTES Adicae presentó ayer a la CNMV documentación interna de Caixa Catalunya para que la investigue y declare la existencia de ‘mala práctica’ en la venta de participaciones preferentes.

PAGOS El Estado, a través del Frob, quiere recuperar parte de los 18,9 millones de euros que cinco exdirectivos de Novacaixagalicia cobraron supuestamente de forma indebida en forma de prejubilaciones.

Viernes 11 julio 2014 Expansión

21

FINANZAS & MERCADOS

Logista fija el precio de la OPV en 13 euros

El FMI insta a los bancos a continuar reforzando su capital Expansión. Madrid

El Fondo Monetario Internacional ha instado a la banca española a seguir realizando esfuerzos para apoyar la recuperación financiera, así como a continuar reforzando su capital y mejorando su eficiencia. Así, lo ha recogido en el informe anual sobre España, conocido como Artículo IV, donde reconoce que el trabajo que ha realizado el sector hasta la fecha ha permitido que el sistema financiero español sea más fuerte, más seguro y con mejores condiciones para apoyar la recuperación. Para reforzar el capital, propone continuar con las restricciones en el dividendo y los bonus, eliminar los activos problemáticos y continuar reduciendo costes y mejorando la eficiencia. El FMI indica que las reformas que se han llevado a cabo han ayudado al sistema a prepararse para los nuevos test de estrés. No obstante, advier-

te de que existen algunas incertidumbres, como las quitas que se realizarán a los bonos soberanos y a las carteras de préstamos extranjeros. El FMI advierte de que aún tiene una serie de retos que afrontar, entre los que cita la rápida contracción del crédito debido a la escasa demanda y el elevado riesgo, entre otras cosas. También señala que la rentabilidad sigue siendo débil y apunta que la tasa de morosidad continúa muy alta, aunque ha comenzado a bajar ligeramente en los últimos meses. Finalmente, resalta que el capital principal de la banca española se encuentra por debajo de la media europea. Destaca que la ratio de capital tier 1 a cierre de 2013 de los 150 mayores bancos europeos (incluidos 11 españoles)era del 14,2%, mientras que la de las entidades españolas se situaba en el 11,9%. No obstante, añade que la banca española está menos apalancada.

DEBUTA EL LUNES / Será la mayor empresa que sale a Bolsa

desde 2011 con 1.725,8 millones de euros de capitalización. R. M. R. Madrid

Logista vuelve al parqué seis años después de que Altadis, su matriz, lanzara una opa de exclusión. La compañía logística debutará en Bolsa el lunes 10 tras una oferta pública de venta (OPV) entre inversores institucionales por 36,2 millones de acciones, el 27,27% del capital. El tamaño de la oferta es el máximo previsto en el folleto de emisión y podría aumentar en 3,62 millones, el 10% de la oferta, si se ejercita el green shoe (opción de compra de los bancos colocadores). La operación asciende a 470,66 millones de euros. El precio definitivo quedó fijado en 13 euros por acción, que se encuentra en la parte baja del rango orientativo de 12,50-15,50 euros por título. En esta vuelta al parqué, Logista partirá de un valor inicial de mercado de 1.725,75 millo-

El precio definitivo está en la parte baja del rango orientativo de 12,50-15,50 euros por título Al precio de salida a Bolsa, su rentabilidad por dividendo es del 4,28% nes de euros, que la sitúa en el puesto 50 del índice de la Bolsa de Madrid, detrás de Colonial y por delante de Meliá Hotels International. Esta capitalización de inicio erige a Logista como la empresa de mayor tamaño que sale a Bolsa desde julio de 2011, al superar a Merlin Properties. El símbolo de cotización (ticker) será LOG.

La compañía, que obtuvo un beneficio de 40,59 millones de euros al cierre del primer trimestre del año, un 7,5% más que en el mismo periodo del año anterior, tiene previsto repartir 74 millones de euros entre sus accionistas en febrero de 2015, con cargo al ejercicio 2014 que cierra en septiembre. Esta cuantía supone, al precio de salida a Bolsa, una rentabilidad por dividendo del 4,28%. Logista prevé un pay out (porcentaje del beneficio reservado al dividendo) superior al 90%. Entre los riesgos, el folleto cita la dependencia de Logista del negocio de distribución de tabaco, por lo que es sensible a la caída de la demanda. Además, opera en mercados con monopolio estatal en la venta al por menor de tabaco, con lo que le afectaría una eventual liberalización.

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Crédit Andorrà compra negocio de Asefa Seguros Expansión. Madrid

La filial española de seguros CA Life Insurance Experts, perteneciente al grupo financiero Crèdit Andorrà, ha llegado a un acuerdo para adquirir la cartera de vida de Asefa Seguros, que incluye los seguros de vida riesgo y vida ahorro de la compañía. Crèdit Andorrà, que controla Banco Alcalá, enmarcó ayer la operación dentro de la estrategia de internacionalización del grupo asegurador de la entidad. La cartera de vida de Asefa Seguros supone un volumen total 15 millones en provisiones. Asefa ya vendió el mes pasado su cartera de seguros de multirriesgos, responsabilidad civil y accidentes a Nationale Suisse. Asefa, controlada por el grupo francés SMABTP y participada por la reaseguradora también gala Scor, decidió reorganizar su presencia en España para centrarse en los seguros de construcción y salud.

22 Expansión Viernes 11 julio 2014

ECONOMÍA / POLÍTICA EMERGENCIA LABORAL

LA AMENAZA DE UNA GENERACIÓN PERDIDA

2010 Reforma laboral: Se da mayor flexibilidad a los contratos formativos y de prácticas.

Evolución del desempleo juvenil entre 16 y 25 años. En miles de personas.

2004 El PSOE gana las elecciones

2002 El Gobierno del PP intenta restringir la protección por desempleo.

540,9

559,5 567,7 565,8 526,3

544,5

562,9 556,9

2006 Acuerdo social que limita la sucesión abusiva de contratos temporales, además de ampliarse el periodo de contratos incentivados.

541,8 540,3 540,9 507,7

535,7

II

III

IV

I

2002

II

III 2003

IV

I

II

III 2004

IV

I

II

III

IV

I

2007 Comienza la crisis económica.

840,7

865,7

687,7 617,4 572,9

434,8 435,8

III

IV

423,1

444,8

I

2006

461,7

II

III

449,3

IV

I

II

2007

III

IV

2008

I

II

III

IV

I

II

2009

III 2010

Fuente: Encuesta de Población Activa y elaboración propia

Diez recetas para combatir el paro REFORMAS/ Los expertos recomiendan implementar el contrato único y reducir la brecha entre lo que los jóvenes ‘cuestan’ y lo que

costes, pero también mejorar la formación, de forma que los empleados sean más productivos, o apostar por la flexibilidad, A pesar de la senda ascendente del empleo en el último año, el paro sigue siendo el principal problema de los españoles. Más de tres cuartas partes lo califican como uno de los tres principales problemas de España, de acuerdo con las encuestas del Centro de Investigaciones Sociológicas, muy por encima de cualquier otro asunto. El problema está concentrado en los jóvenes, para los que el desempleo ascienden al 55,4% en el primer trimestre del año, según el Instituto Nacional de Estadística. Tras consultar con diversos economistas y analistas, EXPANSIÓN concreta diez medidas con el fin de recuperar una generación que de momento está perdida para el empleo. Algunas no se han podido ejecutar por falta de fondos, otras por presiones de diversos lobbies o, porque, simplemente, no ha habido voluntad política, pero eso no significa que sean menos válidas o que no se puedan enfocar desde otra óptica. Por ejemplo, el Plan de Empleo Juvenil de la Unión Europea, que destinará cerca de 1.800 millones de euros a España,

Fedea pide sustituir el “muro” del empleo indefinido por la “rampa” del contrato único puede servir para dar salida a alguna de ellas.

1

Implementar el contrato único

Desde el inicio de la crisis, en 2008, la cifra de ocupados con un contrato temporal se ha desplomado un 36,9%, mientras que el número de personas con contrato indefinido se ha resentido un 10,1%. Los temporales tienen muchos menos incentivos a la hora de acumular capital humano, porque saben que serán los primeros en irse a la calle si algo falla y, además, los empresarios muchas veces les despiden de forma preventiva cuando es el momento de hacerles indefinidos, para evitar que acumulen derechos. Frente a esto, una buena parte de los economistas españoles, entre ellos, los que se encuentran en la Fundación de Estudios de Economía Aplicada (Fedea), proponen

“sustituir este muro por una rampa”. Es decir, que el contrato sea indefinido desde el principio y los derechos, en forma de jornadas laborales que corresponden al trabajador en caso de despido, por ejemplo, se vayan ganando progresivamente. En un principio, el Gobierno rechazó estos planteamientos al considerar que vulneraban la tutela judicial efectiva, dado que sólo se establecía un baremo para los costes del despido.

2 parcial

‘Minijobs’ y tiempo

En los últimos años, el número de contratos a tiempo parcial ha aumentado un 12,9%, pero todavía está muy lejos de los estándares europeos. Por ejemplo, en Holanda, los empleos a tiempo parcial suponen dos terceras partes de los puestos de trabajo ocupados por los jóvenes. Los expertos señalan que una fórmula para introducir los minijobs en España, de forma que fueran más ventajosos para empleadores y empleados, sería una válvula de escape para aliviar el paro a corto plazo, y lograr que no se pierdan ciertas capacidades laborales.

Mauricio Skrycky

P. Cerezal. Madrid

846,8

499,9

II

2005

879,0 820,2

813,4

512,7 471,2 460,8 456,2 452,9

I

891,8 860,7

Una cola de parados delante de una oficina de empleo.

3 formación dual Impulso a la

El desarrollo de la formación profesional ha sido unas claves del éxito alemán a la hora de incorporar a los jóvenes al mercado laboral, con lo que el país ha dejado la tasa de desempleo juvenil en el 7,9%. En concreto, una de las iniciativas más aplaudidas ha sido la formación dual, que combina las enseñanzas teóricas con las prácticas en la

propia empresa. De esta forma, los estudiantes pueden comprobar cuáles son las capacidades necesarias en el mundo laboral, para incidir en ellas, a la vez que ganan experiencia y una red de contactos. Sin embargo, una de las principales debilidades, a la hora de que España aplique este modelo es que Alemania cuenta con una fuerte base de grandes empresas que pueden invertir más en formación, mientras

que en España ocho de cada diez trabajadores están empleados en pequeñas y medianas empresas que quizá no pueden invertir tanto en formación.

4 para jóvenes

Un salario mínimo

“Hay que dar un trato desigual a formación desigual”, señalaba en abril la presidenta del Círculo de Empresarios, Mónica de Oriol, argu-

IV

ECONOMÍA / POLÍTICA

7 967,7 892,3

980,7 945,6

929,8

924,2 872,8

981,4

907,1

887,6

2011 Nuevos cambios en los contratos para la formación y el aprendizaje, que modifican tanto su extensión en el tiempo como la edad del colectivo, hasta los 30 años.

II

III 2011

881,4

2013 El Gobierno pone en marcha la Estrategia de Emprendimiento y el Plan de Garantía Juvenil.

2011 El PP gana las elecciones. I

955,0 961,6

IV

I

II

III

IV

I

2012

II

III

Un diálogo social

IV

I

2013

2014

juvenil producen. Para ello se pueden rebajar los en forma de doble escala salarial.

5

Personalizar la formación

Todas las medidas previas tienen algo en común: que tratan de mejorar la formación de los jóvenes, con el objetivo de incorporar a aquellos que sólo estaban preparados para el mercado laboral de la burbuja inmobiliaria. Por ello, muchos economistas ven de forma positiva que haya una asistencia personalizada a los parados, como sucede en el modelo danés, en el que se sigue de cerca el caso de cada desempleado, se le orienta hacia los sectores donde se esté creando más empleo y se le recomiendan cursos acordes con sus necesidades.

6

Por otra parte, la Fundación Kauffman, un think tank estadounidense, señala que las empresas consolidadas conservan el empleo con más facilidad, pero son las nuevas las que lo crean. Por ello, sería muy beneficioso incentivar la creación de empresas con impuestos más bajos a la inversión y a la capitalización, de forma que se incentive más a que las grandes empresas se conviertan en socios de una start-up. El Gobierno ha aprobado medidas en este sentido, pero se podrían ampliar.

8 más flexible

Expansión

mentando que “hay empleados que no producen” lo que cuesta el Salario Mínimo. De Oriol se planteaba que las empresas dieran formación, con un salario más limitado, a los empleados, hasta que produjeran lo que cobraran. No es una práctica sin precedentes y, de hecho, España mantuvo dos baremos de Salario Mínimo hasta 1998, uno para los mayores de edad y otro para quienes tenían entre 16 y 18 años.

Mejorar la fiscalidad de las ‘start-ups’

Bajar cotizaciones a las empresas

Las elevadas cotizaciones sociales han sido muy criticadas por tratarse de un “impuesto a la contratación”. Hace dos años, Empleo manejaba la fórmula de subir el IVA para poder bajar las cotizaciones sociales en dos puntos (desde el entorno del 30% actual), lo que habría liberado hasta 8.000 millones de euros para nuevos contratos, de acuerdo con sus propios cálculos. El Círculo de Empresarios era incluso, más ambicioso y reclamaba que ésta se extendiera a 5 puntos. Si bien es verdad que, tras la bajada del IRPF, Hacienda quizá no se pueda permitir otra rebaja general, concentrarla entre los trabajadores jóvenes podría intensificar la creación de empleo entre ellos. Por otra parte, las bonificaciones a la Seguridad Social de hasta 300 euros al mes que aprobó el Gobierno la semana pasada pueden suponer un impulso a la contratación, pero sufren el efecto escalón. Es decir, acaban de repente cuando el despido es gratuito, permitiendo reemplazarles por otros trabajadores bonificados.

Una de las consignas más repetidas por los sindicatos ha sido la necesidad de impulsar el diálogo social, pero este diálogo también puede servir para flexibilizar las condiciones laborales. Por ejemplo, uno de los mayores éxitos de la industria ha sido adoptar la doble escala salarial en muchas fábricas, que permite rebajar los costes medios de producción a la vez que se da empleo y experiencia a los trabajadores. Por otra parte, la empresa no asume tantos riesgos al iniciar una nueva línea de trabajo, ya que es una modalidad mucho más flexible.

9 periodo de prueba Mejorar el

Una de las medidas estrella del PP fue el contrato de emprendedores, en el que daba un año de prueba en el que el despido es gratuito. Esto incentivó la creación en un primer momento, pero ahora las empresas están despidiendo a los trabajadores justo unos días antes de que acabe el periodo. Para incentivar su permanencia, sería necesario suavizar la entrada en vigor de las nuevas condiciones, de forma que no supongan un coste tan elevado como el de buscar un nuevo empleado.

10 definitivas las Convertir en

medidas coyunturales Una de las principales críticas que se hacen a las medidas del Gobierno es que algunas no son permanentes. Es el caso de la bonificación a las cotizaciones a la Seguridad Social que paga el empresario, cuya vigencia acaba a final de año. Esto daría confianza a los empresarios para contratar. Editorial / Página 2

MAÑANA SÁBADO, CON EXPANSIÓN

100 empresas que crean empleo joven Mañana EXPANSIÓN ofrece un suplemento con cien empresas que están creando miles de empleos para los jóvenes. Buena parte de estas compañías busca perfiles altamente cualificados, con vocación de permanencia y la intención de ofrecer formación complementaria para su desarrollo profesional. Se trata de empresas en sec-

SUPLEMENTO ESPECIA

L

Sábado 12 de julio de 2014 www.expansion.com

tores tan diversos coempresas mo el energético, el fique crean nanciero, las telecomuniciones, el gran empleo joven consumo, la tecnología, el automóvil, la industria, el turismo o el sector portaciones. Asimismo, las servicios. Estas compañías empresas demandan una tienen algo en común: están amplia variedad de compecreciendo, ya sea por el alza tencias, desde ingenerías de la demanda interna, o hasta abogados o comerciabien por el auge de las ex- les.

La ayuda de Europa frente al drama PLAN DE GARANTÍA JUVENIL/ La UE concede a España 1.900 de

los 6.000 millones previstos para el programa hasta 2020. M.Valverde. Madrid

El último Consejo de Ministros aprobó el Sistema Nacional de Garantía Juvenil. El Real Decreto es una traslación a España del programa comunitario para reducir el desempleo juvenil en toda la Unión Europea. Bien es verdad que la tasa de paro juvenil española –el 55% de la población activa– es más del doble de la imperante en la zona del euro –23,4%–. El objetivo de este plan es garantizar que un joven, de entre 16 y 24 años, sin formación ni ocupación, reciba una buena oferta de empleo, educación continua, formación de aprendiz, o periodo en prácticas en una empresa, en un plazo máximo de cuatro meses desde que se queda en paro o termina los estudios. Hasta 2016, la UE invertirá 6.000 millones de euros. De esta cantidad, España obtendrá 1.887 millones de euros: 943,5 millones los tendrá que poner el Gobierno en primera instancia, antes de recibirlos de Bruselas. Otros 943,5 millones de euros procederán del Fondo Social Europeo. Con este objetivo, el Gobierno ha decidido subvencionar con 300 euros mensuales las cotizaciones sociales de los jóve-

Efe

8

Viernes 11 julio 2014 Expansión 23

La ministra de Empleo y de Seguridad Social, Fátima Báñez.

nes entre 16 y 25 años que contraten las empresas. Las ayudas serán de entre 150 y 225 euros al mes si la persona es contratada a tiempo parcial, y en función de la duración de la jornada. Ayudas de 6 meses El Ejecutivo ha definido este contrato como indefinido, pero lo cierto es que las bonificaciones de cotizaciones sociales durarán sólo 6 meses. En ese tiempo, la incorporación del joven debe suponer un aumento de la plantilla, pero pasados los seis meses, la empresa podrá

despedir al trabajador, sin devolver las ayudas. Sólo debe reintegrarlas si prescinde del joven antes de acabar los seis meses. El Real Decreto también regula mejoras de contratos para jóvenes ya existentes. Por ejemplo, amplía a todas las cotizaciones sociales por contingencias comunes –enfermedades y pensiones– la subveción en la contratación por prácticas a los jóvenes que se den de alta en el fichero telemático del Sistema Nacional de Garantía Juvenil. Las nuevas medidas también conceden a las empresas, a partir del 1 de agosto de 2014, una subvención total de las cotizaciones sociales a los contratos de los estudiantes universitarios y de formación profesional, en prácticas académicas curriculares obligatorias, dentro de la carrera. En su ofensiva contra el paro, el Gobierno ha decidido suprimir la autorización administrativa previa para que puedan trabajar con los parados las agencias privadas de colocación. Bastará con que estas empresas hagan una declaración responsable, “que tendrá eficacia en todo el territorio nacional”.

24 Expansión Viernes 11 julio 2014

ECONOMÍA / POLÍTICA EMERGENCIA LABORAL

Los más perjudicados por la crisis económica EL PARO ENTRE 16 Y 24 AÑOS ES MÁS DEL DOBLE DE LA UE / La crisis ha situado el desempleo entre 16 y 25 años en 880.000

personas, el 55,4% de su población activa. 700.000 jóvenes ni estudian ni trabajan; son la generación ‘nini’. M.Valverde. Madrid

Todos los análisis económicos y del mercado de trabajo sostienen que el desempleo es el principal problema de España. La cifra es desoladora: 5.935.000 personas están en esta situación, lo que supone el 25,75% de la población activa. Sin embargo, dentro de ese grave problema, lo más preocupante a corto y medio plazo es el paro juvenil: 881.400 personas entre 16 y 24 años están en paro, lo que supone el 55,4% de la población activa en esta franja de edad. Durante la crisis, el desempleo de los jóvenes casi se ha duplicado. Desde el tercer trimestre de 2007 –cuando comenzaron a notarse los primeros efectos del declive económico– hasta el primer trimestre de 2014, el paro en este colectivo social ha pasado de suponer 461.700 personas a 881.400. La comparación de las tasas españolas con las de la Unión Europea da una idea de la dimensión del problema. La ratio en España es más del doble. El nivel medio de desempleo juvenil de la UE equivale al 22,5% de la población activa. El 23,5% en la zona del euro. Por todas estas razones, incluso, el Rey Felipe VI hizo una mención específica al problema del desempleo juvenil en su primer discurso como monarca ante Las Cortes: tras hablar del problema general del paro en España, el monarca subrayó que los poderes públicos tienen la obligación de “transmitir un mensaje de esperanza -especialmente a los más jóvenesde que la solución de sus problemas y en particular la obtención de un empleo, sea una prioridad para la sociedad y para el Estado”.

de tener una generación perdida, que no tenga formación ni empleo, y que es la mayoría de los jóvenes en el paro. Esta circunstancia se conoce coloquialmente como la generación de los ninis. Precisamente, el problema del paro juvenil, sin cualificación, también existe en la Unión Europea, pero en España es especialmente grave porque es otra de las derivaciones del estallido de la burbuja inmobiliaria. En la época del crecimiento muchos jóvenes abandonaron los estudios para buscar ingresos en la construcción. Cuando estalló la burbuja se quedaron sin estudios y sin trabajo. Según Asempleo y Analistas Financieros Internacionales, uno de cada seis jóvenes en España ni estudia ni trabaja, es decir, que sería un nini, mientras que antes de la crisis éstos apenas suponían uno de cada diez. En el primer trimestre del año, había en España 697.073 jóvenes menores de 25 años que ni estudian ni trabajan, de los que el 79% son parados que no se están formando, pero sí buscando activamente un empleo. El 21% no hace absolutamente nada. Ni estudia ni trabaja ni busca empleo. La patronal CEOE y el Círculo de Empresarios han he-

Andalucía, CastillaLa Mancha y Valencia superan el 60% de desempleo juvenil

Paro total Tasa de paro, en %

País Vasco 6 49,6 50,1 Cantabria 23,2 Navarra

Asturias 47,7 11,5

Galicia 35,0

Castilla y León

49,4

31,1 49,7

55,4

9,4 50,3

Madrid 117,3 54,1

Nacional

881,4

Rioja 50,5 5

Extremadura

Murcia

Andalucía

I. Baleares 19,6 53,1

24,8

202,0

47,0

62,6

2,0 Ceuta 64,5

1,1 Melilla 47,8

Fuente: Instituto Nacional Estadística y elaboración propia

cho diversas propuestas al Gobierno para facilitar la contratación de los jóvenes. Por ejemplo, la más polémica es establecer un salario mínimo para el empleo de este grupo social por debajo del que se utiliza en el conjunto de la economía, que está en 645 euros mensuales (Ver página 22). De momento, el Gobierno rechaza esa propuesta, pero también es cierto que ha tomado muchas medidas para favorecer el empleo juvenil. Por ejemplo, elevadas bonificaciones en las cotizaciones sociales a los jóvenes menores

C. Valenciana 111,2 62,7

49,9 63,0

54,2

Canarias 54,6

21,9

Cataluña 143,0 49,5

54,3

Castilla - La Mancha

20,7

46,9

Aragón

de 30 años que deciden instalarse por su cuenta. Incluso, la reforma laboral de 2012 puso en marcha un contrato para que empresas de menos de 50 trabajadores puedan contratar jóvenes durante un año, con la posibilidad de despedirlos sin indemnización al terminar el periodo o mantenerlos durante tres años en plantilla, a cambio de cuantiosas ayudas en bonificaciones de cotizaciones sociales y fiscales. Además, las empresas y los empresarios autónomos que hagan contratos para la for-

Expansión

mación y el aprendizaje tendrán derecho, durante toda la vigencia del contrato, incluida la prórroga, a una reducción de las cuotas empresariales a la Seguridad Social en función del tamaño de la plantilla. La totalidad de la cotización, si el contrato se hace por empresas cuya plantilla sea inferior a 250 personas, o del

El Gobierno ha iniciado numerosas medidas para reducir el problema en la actual legislatura

Fondos de Bruselas Hasta 2016, la UE invertirá 6.000 millones de euros. De esta cantidad, España obtendrá 1.887 millones: 943,5 millones los tendrá que poner el Gobierno en primera instancia, antes de recibirlos de Bruselas. Otros 943,5 millones de euros procederán del Fondo Social Europeo. La idea central del programa es que todos los jóvenes menores de 25 años “reciban una buena oferta de empleo, educación continua, formación de aprendiz o periodo de prácticas en una empresa en un plazo de cuatro meses, tras acabar la educación formal o quedar desempleados” –ver página 23–. Las grandes compañías, reunidas en el Consejo Empresarial para la Competitividad, comparten todos estos esfuerzos, pero recalcan que la solución del problema está en apostar por “una visión estable de largo plazo del modelo educativo español”. Eso significa que es necesario apostar por un modelo educativo de al menos 10 años, menos volátil que el actual.

España, un caso singular M.V. Madrid

El Papa y la Comisión Incluso, el Papa Francisco ha puesto el ejemplo del paro juvenil en España como un síntoma de un modelo económico imperante en el mundo que “excluye y margina” a amplias capas de la población. Tampoco el comisario de Economía y Asuntos Monetarios de la UE, Olli Rehn, pierde ocasión de calificar como “inaceptable” el paro en España y, especialmente, el juvenil. Ciertamente, debe ser una prioridad combatir el riesgo

75%, en el supuesto de que la empresa contratante tenga una plantilla igual o superior a esa cifra. Muchas de estas medidas –hasta 100– están dentro del Plan de Garantía Juvenil, que el Gobierno ha puesto en marcha dentro del programa que la Unión Europea está implantando en los países que tienen un paro juvenil más elevado.

EL PROBLEMA JUVENIL EN ESPAÑA

El mapa del desempleo juvenil en España describe un panorama desolador. Diez comunidades autónomas tienen un paro en este sector de la población del 50%. La región que menos desempleo tiene es Murcia, con una tasa del 47%. Por todas estas razones, la tasa de paro juvenil en el conjunto de España es del 55,4% de la población activa. Es decir, 30 puntos más que la tasa general de desempleo que es el del 25,93%. La población activa es la suma de quienes es-

tán trabajando y de quienes buscan empleo por todos los medios. La población activa total de personas que tienen entre 16 y 24 años es de 1.588.500 personas. Según la Encuesta de Población Activa, la comunidad autónoma con mayor nivel de desempleo era Castilla-La Mancha, con el 63% de la población activa. También es verdad que es una de las cinco regiones cuya tasa de paro total –para todas las edades– llega o supera el 30%. Andalucía y la Comunidad Valenciana, con un 63% de

paro juvenil, son las otras comunidades autónomas donde el problema del paro juvenil es más acusado. También son regiones con una elevada población inmigrante, cuya edad media –34,9 años– es más baja que la española, que está en 43 años. Esto quiere decir que son jóvenes la inmensa mayoría de los extranjeros que vienen a España en busca de trabajo, y eso se hace notar en el desempleo juvenil. En la ciudad autónoma de Ceuta, el paro juvenil es del 64%, el más alto de toda España.

También es verdad que se están produciendo dos fenómenos paralelos. Por un lado, es verdad que muchos extranjeros vuelven a sus países por falta de trabajo en España. Sin embargo, por otro lado también hay un proceso de nacionalización, lo que también esta provocando un descenso entre los ciudadanos extranjeros, que a menudo se confunde con la salida de España de estos ciudadanos. Nacionalización En todo caso, después de Castilla-La Mancha, Andalucía y

la Comunidad Valenciana, hay otras ocho comunidades autónomas con una tasa de desempleo juvenil igual o superior al 50% de la población activa. Aragón, Islas Baleares, Canarias, Extremadura, Madrid, Navarra, País Vasco y La Rioja. Por debajo de ese nivel, pero con cifras también escandalosas están Cantabria, Castilla y Léon, Cataluña, Galicia y Murcia, que es la que tiene el nivel más bajo de paro juvenil, con una tasa del 47%. El desempleo juvenil de Melilla equivale al 48% de la población activa.

ENTREVISTA

LABROCANTERIE i “FRANCIA ES EL WALL STREET DEL MUEBLE” PAMPLONA

SOCIMI El vehículo de inversión de moda en España

Viviendas para disfrutar de los Sanfermines

FESTIVALES Suplemento semanal/Nº 38

11 de julio de 2014

Pisos para pasarlo bien este verano

PROPIEDADES EN ANTIGUOS EDIFICIOS RELIGIOSOS

Retiros selectos

Ermita en Platja d’ Aro. La villa está valorada en 980.000 euros.

Monasterios, conventos, iglesias o ermitas se convierten en casas de lujo en busca de comprador Nerea Serrano. Madrid

El suelo santo da mucho juego en el sector inmobiliario. Donde antes hubo monasterios, conventos, iglesias o

ermitas, ahora se erigen propiedades de lujo esperando un nuevo inquilino que las habite. ¿Qué ofrecen este tipo de residencias? La oportunidad de habitar un antiguo edificio religioso que garantiza el peso de la historia y normalmente gozar de un entorno relajante y tranquilo. Muchas de estas edificaciones funcionan como hotel o posada, con la posibilidad de hacer una compra que le convierta en empresario. Es el caso de una espectacular cartuja,

La mayoría están rehabilitadas, aunque conservan las capillas y los detalles originales Muchas de estas residencias se utilizan actualmente como hoteles o posadas

ubicada en Valencia, y que fue declarada Bien de Interés Cultural. Actualmente existe un hotel en su interior y, además, dispone de una licencia para construir un nuevo establecimiento de 4 estrellas con 4.000 metros cuadrados y 56 habitaciones. Como posada funciona también una torre del siglo XVI con palacio e iglesia que perteneció a una familia de las Merindades de Castilla. El comprador puede presumir que, antaño, su morada alojó al mismísimo Carlos V.

La mayoría de estas viviendas han sido reformadas y rehabilitadas para mantener la esencia espiritual, pero sin la austeridad de los monjes. La antigua ermita de Sant Marc es ahora una villa de lujo que conserva la estructura y otros elementos originales. Un lugar de peregrinación en siglos anteriores que ahora busca peregrino al que le gusten las piscinas, los jardines con terraza y los materiales nobles. Pasa a la página 2 >

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Expansión Viernes 11 julio 2014

FINCAS EN ANTIGUAS ERMITAS O IGLESIAS

Seis propiedades

en monasterios Vivir en un entorno tranquilo es posible en algunas de estas casas con pasado religioso. Ahora son espectaculares villas que garantizan comodidad < Viene de la página 1

Es vivir con la historia. Al menos, cuando uno se acerca a la capilla que alberga la finca cinegética que vende Gilmar en Cuenca. O con la de un antiguo monasterio en Orense qué tras la desamortización de Mendizábal pasó a manos privadas. Las islas también tienen casas a la venta en antiguos edificios religiosos. Una de las propiedades más históricas de Calvià es una antigua iglesia que ahora alberga una mansión cuya única reminiscencia del pasado es el campanario. Aquí las campanas suenan mientras que se nada en una piscina de infarto o se pasea por sus 2.084 metros cuadrados de terreno.

MALLORCA

En una antigua iglesia L Ubicación: Calvià (Mallorca).

El monasterio de Orense pasó a manos privadas tras la desamortización de Mendizábal

L Características: Construida en 1880 sobre en el terreno que ocupó una antigua iglesia, esta propiedad es una de las edificaciones más antiguas de Calvià. La casa se divide en tres plantas

con cuatro dormitorios, cuatro baños, salón, despacho, gimnasio, terraza, piscina y jardín mediterráneo. En total, 2.084 metros cuadrados. L Vende: Engel & Völkers. L 2,6 millones de euros.

VALENCIA

PLATJA D’ARO

Encontrar la paz en un monasterio cartujo

Una ermita reconvertida en villa de lujo

L Ubicación: A 2 kilómetro de El Puig (Valencia).

L Ubicación: En Platja d’ Aro, en Gerona.

L Características: Esta cartuja, declarada Bien de Interés Cultural, cuenta con edificaciones tan destacables como la Torre Mudéjar (XVII), la Noria de los Palomos y el Jardín de San Bruno. El

monasterio tiene iglesias, claustros, celdas de los monjes, refectorio, molino, acequias, establos... Ahora mismo opera como hotel y zona de eventos. L Vende: Lançois Doval. L Precio bajo consulta.

L Características: La ermita de San Marc es ahora una villa completamente reformada que ha conservado la estructura y demás elementos originales como las vigas de madera. La ermita

alberga la vivienda principal, mientras que la segunda edificación tiene acceso desde el jardín y su magnifica piscina. L Vende: Coldwell Banker Previews Begur. L 980.000 euros.

Viernes 11 julio 2014 Expansión

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CUENCA

Finca cinegética con capilla L Ubicación: A 25 kilómetros de Motilla del Palancar, en Cuenca. L Características: Esta finca cinegética –con una extensión total de 1.045 hectáreas– cuenta, además de con capilla, con una casa principal de 650 metros cuadrados construidos de 7 dormitorios. También tiene casa del guarda, con tres dormitorios, y dos cabañas de cazadores con chimenea. L Vende: Gilmar. L Precio bajo consulta.

BURGOS

Torreón con iglesia L Ubicación: En Burgos, cerca del parque natural de Monte Santiago. L Características: Esta torre del siglo XVI con cuatro plantas y el palacio anexo con tres plantas tiene el honor de haber recibido la visita de Carlos V. Actualmente, ocupa una extensión de 1.163 m2 de terreno y alberga una posada. Fue restaurado en 2007. L Vende: Kristina Szekely Sotheby’s International Realty. L 1,8 millones de euros.

ORENSE

Habitar en un monasterio L Ubicación: Orense (Galicia). L Características: Vivienda ubicada en el monasterio cisterciense de Santa María de Montederramo, que fue vendido a

particulares tras la desamortización de Mendizábal. L Vende: Lançois Doval. L Precio bajo consulta.

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Expansión Viernes 11 julio 2014

CRECIMIENTO INSTRUMENTO DE INVERSION INMOBILIARIA

Las

socimis ganan peso MERCAL INMUEBLES

Seis socimis cotizan ya en la Bolsa española y gracias a los beneficios que obtienen aumentan sus activos inmobiliarios, claves para atraer a futuros inversores

Edificios singulares, oficinas y hospitales Salió a Bolsa el pasado día 2 de julio y es la quinta socimi en incluirse en el parqué en lo que va de año. En su estreno, la acción tenía un precio de 29 euros con un valor para la sociedad de 25,41 millones de euros. Mercal Inmuebles no ha incorporado nuevos inmuebles a los que ya poseían antes de su estreno en el Mercado Alternativo Bursátil. Su cartera está formada por doce locales comerciales, dos garajes, cuatro terrenos, una oficina y un hospital. Todos están arrendados y están valorados en 40 millones de euros.

Rocío de Blas. Madrid

Locales comerciales, residencias, garajes, solares y hasta hospitales... Estos son algunos de los activos inmobiliarios que se pueden adquirir gracias a las socimis –Sociedades Anónimas Cotizadas de Inversión Inmobiliaria–, uno de los instrumentos que hay en la actualidad para participar en el mercado inmobiliario sin necesidad de adquirir o comprar un edificio por cuenta propia, algo que no todos los bolsillos pueden permitirse. Su actividad en España comenzó hace pocos años, pero fuera de nuestras fronteras este tipo de sociedades llevan varios años funcionando con éxito. Las primeras nacieron en EEUU en 1960 y, desde entonces, han ido aumentando su número hasta alcanzar las 163. Sólo en el mercado estadounidense están concentradas más del 50% de todas las socimi del mundo. Entre sus principales características destaca el hecho de que no están gravadas por el impuesto de sociedades y distribuyen anualmente entre sus inversores entre el 80% y el 100% de sus beneficios, algo que se destacó en un foro organizado hace unos días por Garrigues, Tinsa y Observatorio Inmobiliario sobre este vehículo de inversión. Las socimis están comprando edificios singulares en las grandes ciudades españolas para después arrendarlos, un negocio que empieza a ser rentable. La actividad de éstas llega incluso a otros países como Alemania o Portugal, donde también han hecho importantes inversiones. En España, hay ya seis sociedades de este tipo que cotizan en el Mercado Continuo y en el MAB –Mercado Alternativo Bursátil–. Desde 2013, nuestro país vive una fiebre por las socimis. Las primeras en incoporarse al parqué bursátil fueron Entrecampos Cuatro seguida de Promorent Socimi, ambas en 2013, mientras que Lar España, Merlin Properties, Mercal Inmuebles y Axia Real Estate lo hicieron en 2014. Mercal Inmuebles ya tiene todos sus activos alquilados, gracias a los cuales tuvieron unos ingresos de 2,74 millones de euros, Axia Real Estate todavía no posee ninguno y salió a cotizar esta misma semana emitiendo 36 millones de acciones.

Edificio arrendado por Mercal Inmuebles en la madrileña calle de Santa Engracia.

MERLIN PROPERTIES

Sucursales bancarias y edificios Tocó la campana del Mercado Continuo el pasado 30 de junio, una operación que supuso la mayor oferta de suscripción de aciones realizada en nuestro país desde 2011 y la mayor de una socimi registrada nunca en España. Fue creada por Magic Real Estate, con activos dentro de España, Portugal y Marruecos. Posee 1.250 millones de

euros, de los que 739 millones están invertidos en la cartera de oficinas alquiladas por BBVA. El portafolio de esta vehículo de inversión se compone de 880 locales y 5 edificios. Goldman Sachs ha declarado una participación del 6,035% en su capital, un porcentaje valorado en 77 millones de euros según la cotización de la compañía.

Una de las sucursales alquiladas al BBVA en Madrid.

Nacieron en EEUU en 1960 y allí están más del 50% de las socimi a nivel mundial

Centro comercial “Las Huertas” en Palencia

LAR ESPAÑA

Grandes plataformas comerciales El 5 de marzo de 2014 comenzó su andadura en el Mercado Continuo sin activos inmobiliarios. Pocos meses después, abrieron dos centros comerciales en Irún (Guipúzcoa) y en Palencia gracias a una inversión de 39,4 millones de euros. Ambos espacios suman 16.200 metros cuadrados de superficie. El objetivo, ahora, es destinar un 80% de su inversión a centros comerciales y el 20% restante a residencias.

Distribuyen, al año, entre el 80 y el 100% de sus beneficios entre los inversores

ENTRECAMPOS CUATRO

PROMORENT SOCIMI

En España y en Alemania

Su próxima aventura: hoteles

Entrecampos Cuatro fue la primera socimi en incoporarse a Bolsa (MAB). Posee un patrimonio de 52.733 m2 y 507 plazas de garaje distribuido entre viviendas, oficinas, locales comerciales o geriátricos, no sólo en España sino también en capitales europeas como Berlín. Su política se centra en extremar la atención al cliente, centrarse en la autofinanciación y que ésta no supere el 30% del valor de los inmuebles.

Nace en 2011 y se lanza a la aventura bursátil en diciembre de 2013 (MAB). Promorent Socimi, promovida por el grupo familiar Pavón Olid, posee un patrimonio inmobiliario que consta de once viviendas en Madrid, cuatro locales comerciales y tres parcelas, dos de ellas rústicas de casi 100.000 metros cuadrados de superficie conjunta, además de una tercera en Málaga que se destinarán a un proyecto hotelero.

CATALUNYA

Viernes 11 de julio de 2014

BOLSA DE BARCELONA BCN Mid-50 17.183,10 -398,55

L

-2,27%

L

-2,11%

BCN Global-100 887,81

-19,13

Rubau gana un contrato de 85 millones en México y crece en Polonia P3

John Hoffman.

El MWC genera 12.361 empleos y un impacto de 397 millones P4

La carestía de suelo lastra la competitividad del Barcelonès La comarca con mayor PIB retrocede en dinamismo por la poca disponibilidad de espacios para oficinas e industrias y por el estado de las infraestructuras. El Segrià se cuela entre las cinco mejores. El Barcelonès fue, tras el Pallars Sobirà, la comarca donde más cayó la competitividad el año pasado, según un informe presentado ayer por la patronal Adeg. El principal motor de Catalunya salió perjudicado, sobre todo, por la menor disponibilidad de suelo para actividades económicas y por el estado de sus infraestructuras de transporte y comunicaciones. Pese a ello, el Barcelonès se consolida como la zona más competitiva de Catalunya, seguida por el Vallès Occidental, el Baix Llobregat, el Tarragonès y el Segrià, que desplaza al Gironès. P6

LA PRINCIPAL COMARCA PIERDE DINAMISMO Evolución del índice de competitividad territorial del Barcelonès, en puntos, sobre un máximo de 100. 66,5

66,5 65,2

61,7

2009 La Plaça Europa, en L’Hospitalet de Llobregat, es una de las zonas más pujantes del Barcelonès. / E. Ramón

2010

Fuente: Adeg

2011

2012

2013 Expansión

Ocio y Cultura Carrera electoral a la presidencia del Palau de la Música Catalana P8

El Parlament veta una marca de leche envasada en Lleida

La Fiscalía rebaja a 47 millones la multa que pide al consejo de Spanair P5 Análisis

Trabajar o no trabajar en la empresa familiar P5 Siga todos los contenidos de

TAF Helicòpters pacta con la banca acreedora

Expansión CATALUNYA

TAF Helicòpters, la tercera empresa del sector en España, ha llegado a un acuerdo con sus 10 bancos acreedores para aplazar tres años el vencimiento de una deuda de 20 millones de euros y ha reducido plantilla en un 15%. TAF, con sede en el Aeropuerto de Sabadell, está participada al 50% por el Racc y la familia Miralta. P3

en twitter.com/exp_catalunya

66,9

La cafetería del Parlament se ha visto obligada a cambiar de marca de leche –ha sustituido Président por Llet Nostra– después de que la Cámara catalana le haya recordado que debe utilizar “productos de proximidad”. Sin embargo, el Parlament ha obviado que, al igual que Llet Nostra, el grupo francés Lactalis, dueño de Président, también elabora leche en Catalunya y se abastece de más de 200 ganaderos catalanes. Lactalis posee una planta en Mollerussa. P4

Sustituye ‘Président’ por ‘Llet Nostra’, a pesar de que ambas se elaboran en Catalunya El grupo francés Lactalis posee una planta en Mollerussa que abastecen 200 ganaderos catalanes

ALMUERZO-COLOQUIO INAUGURAL DEL CICLO DE CONFERENCIAS ÀGORA BARCELONA GROWTH Inauguración Excmo. Sr. Xavier Trias Alcalde Barcelona

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Una iniciativa de:

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Expansión Viernes 11 julio 2014

CATALUNYA OPINIÓN Anwar Zibaoui

Economía en Egipto uchos egipcios esperan que el cambio que se avecina después de las elecciones que llevaron a Al-Sisi a la presidencia les abra el camino a la recuperación. Aunque no va a ser fácil. La clave está en crecer y crear empleo: se necesitan 9,5 millones de puestos de trabajo hasta 2020. Es el termómetro de la estabilidad. El nuevo liderazgo tendrá que impulsar la inversión en infraestructuras que generen empleo. En este empeño se buscará el apoyo de aliados internacionales, lo que podría mantenerle el favor de una población cansada tras tres años de vaivenes. Con un PIB de 270.000 millones de dólares y una población de 80 millones, la economía egipcia se basa en tres pilares sensibles: los ingresos del Canal de Suez, las remesas y el turismo, combinados con el apoyo internacional. El desempleo, la falta de vivienda, unas infraestructuras inadecuadas, la mala distribución de la riqueza y una amplia brecha social son los males. El desafío será conseguir la transformación radical. En particular, fortalecer el sistema judicial, la protección del derecho de propiedad, la Egipto cuenta con corrupción, la burocracia, el papel del sector privado todos los requisitos y simplificar los procedipara consolidar su mientos para la inversión. economía y ser una Los horizontes abiertos potencia regional por el cambio político y los miles de millones de dólares de ayuda financiera de los países del Golfo que apuntalan la economía no son la solución a largo plazo, pero permitirán al nuevo gobierno priorizar la economía para abordar problemas más acuciantes como la vivienda, la salud y la educación. Las autoridades recurrirán al sector privado para implementar ambiciosos proyectos que pretenden ser el nuevo símbolo de país, como la construcción de un millón de viviendas con un presupuesto de 40.000 millones de dólares; los 104.000 millones de dólares para el AVE Alejandría-Luxor; el plan del Canal de Suez; el metro y los puertos; la construcción de Ayaat City; plantas eólicas, solares y de aguas residuales, y eléctricas o refinerías. Si se consolida la estabilidad, el país será testigo de nuevas oportunidades para empresas internacionales. Egipto tiene todos los componentes necesarios para consolidar su economía y ser una gran potencia regional: recursos, personas, dinamismo, espíritu empresarial, ubicación y vínculos globales y regionales. El país del Nilo se encuentra en medio de una experiencia abierta a todos los escenarios. Deberá enfrentarse a retos importantes pero será en la reforma política y la carta económica donde se juegue el futuro. El éxito económico será vital para el proceso político.

M

LÍDERES EN LA WEB

Cerco al MAB y planes de inversión

LOS TEMAS MÁS LEÍDOS ESTA SEMANA EN EXPANSIÓN.COM/CATALUNYA

El ministro de Economía, Luis de Guindos, explicó el miércoles en un acto organizado por EXPANSIÓN algunos de sus planes para evitar que se repitan casos como el de Gowex. En la misma sesión, el conseller Andreu Mas-Colell habló sobre las relaciones entre Catalunya y el resto de España. Mientras, el

2. EXPANSIÓN debate sobre el futuro de la economía catalana y española

sector de la moda encabeza un proceso cada vez más evidente de repatriación industrial, Mango crece con nuevas tiendas en el extranjero y empresas catalanas como la firma de voto electrónico Scytl logran nuevos socios internacionales. El grupo alemán SAP invertirá 15 millones en la compañía.

1. Guindos: las empresas con una capitalización de más de 500 millones pasarán del MAB al continuo 3. Mas-Colell augura un conflicto largo entre España y Cataluña sobre la independencia 4. Kerad Games o la ‘otra’ liga de fútbol de Gerard Piqué 5. Sherpa Capital entra en la puja por los activos de Establiments Miró 6. La moda tira de la relocalización industrial 7. Mango abre su tienda más grande de Europa en Fráncfort 8. La multinacional alemana SAP inyecta 15 millones de euros en Scytl 9. Meroil eleva sus beneficios gracias a Lukoil y Aegean 10. El juez imputa al constructor Jordi Sumarroca en el caso Torredembarra Fuente: Elaboración propia

LA FOTO

DETRÁS DE

Más hechos relevantes en el parqué alternativo

FESTIVAL DE GLOBOS AEROSTÁTICOS EN IGUALADA El festival de globos aerostáticos European Ballon inició ayer sus actividades en Igualada (Anoia), donde se celebrará hasta el próximo domingo, día 13. En el evento se presentan globos adaptados a personas con movilidad reducida, como el que figura en la foto, donde se aprecia al fondo la montaña de Montserrat. El festival es el más importante del Sur de Europa en su modalidad y llega este año a su decimoséptima edición.

Tras el estallido del caso Gowex, las empresas que cotizan en el MAB han intensificado el número de hechos relevantes que ponen en conocimiento del mercado. En el caso de las seis cotizadas catalanas, en sólo tres días han publicado siete hechos relevantes. La palma se la lleva la operadora de telecomunicaciones Eurona, con casi la mitad del total.

ASÍ VAN LOS MERCADOS DE BARCELONA BCN Mid-50

BCN Global-100

Del 26-09-13 al 10-07-14 20000

Cotizaciones Esc. Aritmética

Del 02-01-14 al 10-07-14 120 117,5 115 112,5 110 107,5 105 102,5 100 97,5

Cotizaciones Esc. Aritmética

19000 18000 17000 16000 15000 14000

Azmeda Consultoría

13000 100

CON ÉNFASIS

12000

RSI 14

100

70

70

30

30

0

O

N

D

E14

F

M

A

M

J

0

J

RSI 14

F

M

A

M

J

10-VII-14

MERCADO DE LA DEUDA PÚBLICA DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA Cambios del día en % Cambio precedente

BRAULI DUART LIDERARÁ LA FORTA El presidente de la Corporació Catalana de Mitjans Audiovisuals (CCMA) ha sustituido al director de Canal Sur, Joaquín Durán, al frente de la federación que agrupa a las emisoras autonómicas de radio y televisión. Duart pretende reforzar “la unidad de acción” entre los diferentes canales.

Máximo

Mínimo

Media

Cierre

J

Volumen contratado Otros cambios

Cupón corrido

Nominales

Efectivos

TIR

0F6 DG5,75 15-06 M

103,972

105,213

102,006

103,970

105,213

102,0060-105,2130

0,236

4.000.000,00

4.168.263,20

1,55

0F6 DG5,75 15-06 M0

103,956

105,197

101,990

103,954

105,197

101,9906-105,1976

0,252

4.000.000,00

4.168.279,20

1,55

158 ICF3,75 19-09 M3

0,000

103,520

103,520

103,520

103,520

103,5200

1,160

1.000.000,00

1.046.809,50

3,00

Incluyendo cupón corrido, que no se tiene en cuenta en los cambios de negociación ex cupón. Deuda Anotada y Mercado de Deuda Pública de la Generalitat de Cataluña. Mercado/Fecha del valor: M = D; MO = D+1; M1 = D+2; M3 = D+4; M4 = D+5; siendo D el día de contratación. Operaciones a plazo: PO = 1 semana (1-8 días); P1 = 1 mes (9-33 días); P2 = 2 meses (34-64 días); P3 = 3 meses (65-94 días); P4 = mes a 3 meses. En las letras del Tesoro los cambios corresponden a las rentabilidades.

CATALUNYA [email protected]

REDACCIÓN: Martí Saballs (director adjunto); José Orihuel (redactor jefe); Sergi Saborit (jefe de sección); Marisa Anglés, Tina Díaz, Cristina Fontgivell, Marc Menchén y Artur Zanón. PUBLICIDAD: Daniel Choucha (Jefe Área Publicidad Expansión Barcelona) y Albert Borràs. Teléfono: 93 496 24 22/93 496 24 07

Passeig de Gràcia, 11, escalera A, 5ª planta 08007 Barcelona Teléfono: 93 496 24 00 Fax: 93 496 24 05

Viernes 11 julio 2014 Expansión

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CATALUNYA

TAF Helicòpters pacta con diez bancos la refinanciación de su deuda REESTRUCTURACIÓN/ El tercer operador de helicópteros en España llega a un acuerdo con las entidades

acreedores para aplazar durante tres años el vencimiento de deudas por 20 millones de euros. De Asturias a Enel

J.Orihuel. Barcelona

TAF Helicòpters, la tercera empresa española de helicópteros, abre una nueva etapa tras sellar un acuerdo con la banca acreedora y acometer una reestructuración interna. Con sede en el Aeropuerto de Sabadell, la compañía tiene una flota de catorce helicópteros propios, que se completa con cinco aeronaves alquiladas a otros operadores. La empresa está participada al 50% por el Racc (Reial Automòbil Club de Catalunya) y por la familia Miralta, y nació en 2002 de la integración de Aviser, que era la filial de asistencia sanitaria aérea del club automovilístico, con la antigua TAF. Al margen de la compañía de helicópteros, los Miralta son los propietarios de Plásticos Tatay. Incendios y emergencias Con alrededor del 70% del negocio, el principal cliente de TAF Helicòpters es la Generalitat, que, como consecuencia de la crisis económica y de los ajustes presupuestarios, se ha visto abocada a retrasar pagos y reducir servicios durante los últimos años. Los helicópteros de la firma intervienen en la extinción de incendios forestales y dan servicio también a los Mossos d’Esquadra y a la empresa pública Sistema d’Emergències Médiques (SEM).

La Generalitat genera el 70% del negocio de TAF y el 30% se reparte entre otros clientes públicos y privados. Entre los primeros se encuentra el Gobierno asturiano, ya que helicópteros de la firma se encargan de los rescates de montaña en el Principado. Entre los segundos están compañías eléctricas, como la italiana Enel, propietaria de Endesa. Por delante de TAF, en el sector de los helicópteros en España están Inaer, ahora en la órbita de la británica Babcock, y la andaluza Faasa. En 2012, TAF Helicòpters vendió su filial de mantenimiento a Eurocopter, empresa integrada en el grupo aeronáutico Eads.

Uno de los diecinueve helicópteros de la flota de la compañía.

El Racc y la familia Miralta se reparten al 50% el capital, tras fusionar sus empresas en 2002 El nuevo escenario ha obligado a TAF a renegociar una deuda aproximada de 20 millones, con el objetivo de adecuar la capacidad de generación de recursos al calendario de pagos a los acreedores financieros. La empresa acaba de cerrar un acuerdo con diez bancos para alargar en tres años, de promedio, el venci-

miento de los contratos de leasing firmados en su día para la compra de helicópteros. Al prolongarse el plazo, la empresa podrá reducir también el importe de las cuotas mensuales que abona a las entidades. Al margen del leasing, el pasivo global de 20 millones de euros incluye también una pequeña parte de créditos a largo plazo. El acuerdo ha contado con el “total apoyo” de la banca acreedora, según fuentes cercanas a TAF, que destacan que la empresa tiene “un plan perfectamente diseñado”. Las

La empresa facturó 18 millones de euros el año pasado y prevé volver a los beneficios en 2015 diez entidades son Credit Agricole, BNP, Natixis, Banco Espirito Santo, CaixaBank, Catalunya Banc, Santander, Sabadell, Popular y Deutsche Bank, en algunos casos a través de sus filiales de leasing. Paralelamente, TAF ha recortado un 15% su plantilla, integrada en 2012 por poco más de medio centenar de

empleados, y ha rebajado en un 20% sus costes salariales. Estos ajustes afectan tanto a la dirección como a los pilotos y al personal administrativo. TAF obtuvo el pasado año una cifra de negocio de 18 millones de euros, frente a casi 20 millones en 2012; la facturación bajará este año debido al proceso de reestructuración. La firma ganó en 2012 cerca de 354.000 euros, pero entró en números rojos el pasado ejercicio, una situación que se prolongará este año, con la expectativa de volver a los beneficios en 2015.

Rubau gana un contrato de 85 millones de euros en México y Copisa construirá una variante en Rumanía A. Zanón. Barcelona

Las constructoras catalanas juegan con fuerza la única baza que tienen: la internacionalización. Rubau y Copisa acaban de conseguir contratos millonarios en América y Europa, con los que elevan su cartera de negocio exterior. Construcciones Rubau ha ganado la construcción y explotación durante 30 años de una autopista en el Estado de Sonora (México) por 85 millones de euros. La compañía de Girona levantará una vía de acceso a Ciudad Obregón, con una longitud de 34,2 kilómetros. Rubau se adjudicó el contrato en un consorcio en

el que también participan las mexicanas GIA+A, Vise e Invex Infraestructura. También en Polonia En enero, Rubau –que en 2012, último año con cifras disponibles, facturó 87 millones de euros– inauguró una autopista en Celaya en un contrato de 94 millones. El grupo presidido por Jordi Rubau se ha adjudicado recientemente dos obras por 27 millones en México y otras tres en Polonia por 62 millones. Rubau tiene un 60% de su cartera fuera de España. Otra constructora que intenta ganar cuota de mercado

en el exterior es Copisa. La compañía de la familia Cornadó –con unos ingresos de 517 millones en 2012, último ejercicio con datos publicados– construirá una variante en Rumanía, que conectará dos carreteras para evitar el paso por Tirgu Mures, una ciudad industrial ubicada a 350 kilómetros al norte de Bucarest, la capital del país. La obra tiene un presupuesto de 31 millones de euros y un periodo de ejecución de dos años. La infraestructura se financiará entre los fondos europeos para el desarrollo regional (69%) y el Gobierno de Rumanía (31%).

Directivos de Rubau en la inauguración de una autopista en Celaya.

Minas de Súria (Iberpotash).

Bruselas abre expediente a España por las minas de Iberpotash M.Roig. Bruselas

La Comisión Europea teme que los residuos de las minas de potasa de Iberpotash, en la comarca barcelonesa de Bages, tengan un impacto perjudicial en las aguas subterráneas y circundantes. Por ello ha abierto un procedimiento de infracción ante la posible mala aplicación de la Directiva de Residuos de Minas. La extracción de la potasa (que se utiliza principalmente como fertilizante agrícola) genera una importante cantidad de sal, que la empresa, propiedad de la multinacional ICL Fertilizers, ha ido acumulando en dos vertederos. El resultado han sido sendas montañas de sal (una de ellas, la de El Cogulló, de 500 metros de altura). Iberpotash afirma que tiene planes para comercializar esa sal. De momento, el procedimiento está en su fase inicial. La Comisión Europea ha enviado una carta de requerimiento, por la que insta oficialmente información al Gobierno que actúe sobre este asunto. Ahora, el Ejecutivo español tiene dos meses para ofrecer una solución. Si Bruselas considera insuficiente, podría llevar el caso al Tribunal de Justicia de la UE. “Nuestra principal preocupación es el posible efecto de la sal sobre las aguas subterráneas y las aguas de superficie. Estamos preocupados por el permiso concedido por las autoridades españolas. No creemos que se haya concedido adecuadamente”, aseguró ayer el portavoz de Medio Ambiente de la Comisión, Joe Hennon. Además, el Ejecutivo europeo anunció ayer la apertura de otro expediente a España, por no haber evaluado el impacto ambiental de la mejora de la red eléctrica entre Sentmenat y Santa Coloma de Gramenet.

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Expansión Viernes 11 julio 2014

CATALUNYA El Departament d’Economia suspende la cotización de la filial de Agbar

Nueva tienda en Valencia

Inicio de la actividad en Chile

Valentí Roqueta se convierte en el nuevo presidente de la patronal del vino catalán

AIGÜES DE SABADELL La Direcció General de Política Financera del Departament d’Economia suspendió ayer la negociación de las acciones de Aigües de Sabadell (Cassa) en la Bolsa de Barcelona. La decisión se produce después de que haya finalizado el plazo de aceptación de la oferta pública de adquisición de acciones por exclusión lanzada por la compañía filial de Agbar. Según la Generalitat, que tiene competencias en aquellos valores que sólo cotizan en Barcelona, la suspensión se mantendrá hasta que la rectora de la Bolsa de Barcelona acuerde la exclusión bursátil de Cassa.

ABACUS La cooperativa catalana, dedicada a la venta de libros y artículos de papelería, ha abierto un nuevo establecimiento en el centro comercial Aqua de Valencia. La tienda ha creado quince puestos de trabajo y ocupa una superficie de 750 metros cuadrados.

OFERTIA El portal online con base en Barcelona ya ofrece su catálogo web en el mercado chileno. A través de Ofertia, que ya tenía presencia en Colombia y en México, se pueden buscar los productos de los principales comercios desde Internet o el teléfono móvil.

AVC Valentí Roqueta, presidente del grupo vitivinícola Roqueta Origen, ha sido nombrado presidente de la Asociación Vinícola Catalana con el apoyo de todos los miembros de la actual junta directiva. El nuevo presidente de la patronal asume el cargo con la voluntad de presidir uno de los sectores más estratégicos de Catalunya. Roqueta coge el relevo de Miguel A. Torres, que ha presidido la asociación desde la fusión de las dos patronales catalanas (Unió Vinícola del Penedès-AVC) hace cuatro años. La actual patronal representa a 164 empresas del sector.

El MWC de 2014 deja 397 millones y crea 12.361 empleos temporales

Seat logra su mejor semestre en ventas desde 2008

TELECOMUNICACIONES/ El congreso internacional de la telefonía móvil ha tenido un impacto de 2.500 Expansión. Barcelona

millones de euros para la economía española desde que llegó a Barcelona en 2006. Tina Díaz. Barcelona

El Mobile World Congress (MWC) se está ganando a pulso el apodo de congreso de los récords. La pasada edición de la feria internacional del móvil tuvo un impacto económico de 397 millones, un 9,6% más que en 2013, cuando dejó 362 millones en la economía catalana. El evento se celebró del 24 al 27 de febrero y recibió 85.000 congresistas, un 18% más que 2013, según la GSMA, entidad que aglutina a 1.050 firmas de la telefonía y organiza el evento con Fira de Barcelona. Desde su llegada a Barcelona en 2006 –procedente de Cannes (Francia)–, el MWC ha generado unos 2.500 millones de euros para la economía española. Estos datos se extraen a partir del gasto que los congresistas y las empresas realizan en el congreso, hoteles, restaurantes, taxis, aviones, fiestas y tiendas de Barcelona y alrededores, durante los días que se celebra el evento. “Hemos ayudado a España a salir

El Mobile World Congress se celebró el pasado febrero en los recintos de Gran Via y Montjuïc. / E.R.

de la crisis”, opinó ayer John Hoffman, consejero delegado de la GSMA. Otro de los factores para medir la repercusión de la feria es el empleo temporal, que asciende a 62.000 personas –restauración, transporte, logística, servicio técnico, azafatos y seguridad–, en los ocho

años que lleva en Barcelona. La cifra ha crecido un 24,3% al pasar de los 9.940 empleos de 2013 a los 12.361 personas de 2014. El aumento se debe a que el MWC amplió espacios volviendo a sus orígenes en Montjuïc para acoger actos paralelos –como el evento para emprendedores 4 Years

From Now–, pese a que el grueso del congreso tuvo lugar en Gran Via. Influencia asiática En 2015, el MWC se celebrará del 2 al 5 de marzo, y no en febrero como es habitual. La GSMA ya hizo este cambio en una ocasión para adaptarse al

año nuevo chino –que se celebra a mitad de febrero–, no perder congresistas asiáticos y facilitar la presencia de firmas chinas. Hoffman no quiso avanzar detalles del próximo MWC, que volverá a estar en Gran Via y en Montjuïc, pero celebró el anuncio del Govern sobre la llegada de la L9 del metro en 2016. “Seré el primero en subirme, es importantísimo para nosotros tener esta conexión directa con el Aeropuerto: facilita la movilidad”, dijo Hoffman. El directivo bromeó con que “2016 está a la vuelta de la esquina, estoy dispuesto a coger pico y pala y ayudar a hacer la zanja”. El MWC se ha convertido en el primer gran evento internacional en recibir el certificado de Aenor por reducir el impacto medioambiental del evento. Hoffman reconoció que la apuesta en sostenibilidad y eficiencia requiere una “inversión de centenares de miles de euros”.

El Parlament veta la leche ‘Président’, a pesar de que el grupo francés Lactalis también la elabora en Catalunya S. Saborit. Barcelona

El Parlament de Catalunya y muchos de sus diputados celebraban ayer el cambio de proveedor de leche de su cafetería. De la noche a la mañana, la marca Président fue sustituida por Llet Nostra para elaborar los cafés con leche de los parlamentarios. ¿Por qué? Porque el propio Parlament instó a la empresa de restauración colectiva Eurest –que explota la cafetería– a cambiar de marca con el argumento de que está obligado a utilizar “productos de proximidad”.

El toque de atención del Parlament a Eurest se produjo después de que el miércoles, en el transcurso de un pleno monográfico dedicado a la agricultura, una diputada de ICV se quejara de que la cafetería de la cámara catalana sirviera leche de una marca francesa. La protesta reci-

Lactalis posee una planta en Mollerussa que se abastece de más de 200 ganaderos catalanes

bió el apoyo de una diputada de CiU y, acto seguido, el Parlament procedió a instar el cambio de proveedor a Eurest. “Nos hemos limitado a recordar a la empresa que debe primar el uso de productos de proximidad”, reconoció ayer un portavoz oficial del Parlament. Sin embargo, ¿qué criterios utiliza el Parlament para determinar qué productos son o no de proximidad? Président es una marca francesa propiedad del grupo galo

Lactalis. Sin embargo, esta compañía posee un centro de producción en Mollerussa (Pla d’Urgell) que, al igual que Llet Nostra, compra y envasa leche elaborada en Catalunya, con las marcas Président, Lauki y El Castillo. Fuentes del sector aseguran que más de 200 ganaderos

Eurest ha sustituido ‘Président’ por ‘Llet Nostra’ en la cafetería de la cámara catalana

catalanes abastecen diariamente de leche a la planta de Mollerussa. Lactalis se hizo en 2010 con la antigua fábrica de El Castillo al adquirir el grupo Puleva. La multinacional anunció en 2012 un importante plan de ampliación de este centro de producción, que también podría haberse visto beneficiado por el reciente cierre de la planta que el grupo tenía en Sevilla. Lactalis Iberia facturó 1.180 millones en 2013 y posee también fábricas en Nadela (Lugo) y en Granada.

Seat vuelve a niveles de ventas previos a la crisis. La filial del grupo Volkswagen comercializó 200.200 vehículos en el primer semestre, un 9,9% más que en el mismo periodo del año pasado. Se trata del mejor resultado registrado por la compañía desde 2008. El presidente de Seat, Jürgen Stackmann, afirmó que, con volúmenes de matriculaciones “aún bajos”, el mercado europeo ya está mostrando síntomas de recuperación. “En este contexto, nuestras ventas vuelven a subir por encima de los competidores”, añadió. La firma con sede en Martorell (Baix Llobregat) destacó el aumento de ventas del León, del que se comercializaron 78.600 unidades, un 62,3% más que el año pasado. Las matriculaciones del Alhambra también crecieron un 19,4%, hasta los 11.400 vehículos. Por regiones, Seat mejoró en un 10,5% sus ventas semestrales en Europa Occidental, con 158.300 unidades y una cuota de mercado del 2,5%; mientras que en Europa Oriental, esta cifra creció un 78,2%, hasta 12.900 unidades. Asimismo, la firma automovilística comercializó un total de 10.300 unidades en México entre enero y el pasado mes de junio, mientras que en Argelia sus entregas ascendieron a 8.400 unidades. Martorell La compañía ensambló 239.100 unidades en Martorell en el primer semestre, lo que representa un crecimiento del 11,1%. El aumento en la demanda ha llevado a Seat a contratar a 550 empleados eventuales en los primeros meses del año, coincidiendo con la puesta en marcha del tercer turno en la línea que fabrica el León.

Viernes 11 julio 2014 Expansión

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CATALUNYA SUCESIÓN/ LAS COMPAÑÍAS FAMILIARES ASUMEN EL RETO DE NO INCLUIR EN SU FIRMA A LOS DESCENDIENTES POR MIEDO A DISPUTAS INTERNAS O POR FALTA DE PROFESIONALIZACIÓN

Cuando la empresa familiar no quiere emplear a sus hijos ANÁLISIS

por Guillermo G. Recio

Las empresas familiares se enfrentan a algunas decisiones que pueden tener consecuencias más allá del ámbito empresarial. Desde celos y envidia hasta acusaciones de la culpa de un fracaso. Para combatir estos dilemas internos algunas compañías familiares optan por no emplear a sus descendientes. Antoni Pont Soriano, cuarta generación del grupo Borges, trabajó en la empresa familiar hasta 2008. Fue entonces cuando le comunicaron que no querían a miembros de la familia trabajando en la compañía. Pont comentó ayer en unas jornadas sobre la continuidad de la empresa familiar que “ese momento fue traumático”. Ahora es accionista del grupo, pero como dos años después de su salida empezó a dirigir Crisol Frutos Secos –empresa que compite con Borges–, también fue apartado del consejo de administración de la compañía familiar. El directivo argumenta que “cuando se llega a una generación tan elevada y con tantos familiares que trabajan en la empresa es normal que, a más opiniones, existan más dudas sobre la dirección de la empresa”. Higini Cierco, presidente y segunda generación de Banca Privada AndorraBanco Madrid, aseguró que “es malo para la empresa familiar decir que por llevar el apellido del fundador no eres profesional”. Cierco destaca que si se mantiene el criterio de igualdad y los descendientes son aptos para esos cargos son “incluso mejor perfil porque llevarán la pasión del negocio”. El caso de Europastry-Fripan, em-

Antoni Pont Soriano (izquierda), en la jornada de ayer, junto a Jordi Morral (Europastry).

“Hay que preguntarse por qué quieres que tus hijos trabajen en la empresa”, asegura Pont (Borges) presa fundada por el panadero Pere Gallés, “es de lo más natural”, dice su consejero delegado Jordi Morral. Jordi Gallés, hijo del empresario, estudió y trabajó en otras empresas, y “cuando Europastry necesitó contratar a alguien de su perfil, se adentró en la compañía siguiendo una progresión de responsabilidades”. Estos protocolos de sucesión son elaborados para facilitar la incorporación de las nuevas generaciones para cambiar de dirigentes siguiendo la estrategia de los más mayores. Los tres participantes en este colo-

quio en la Cámara de Comercio de Barcelona, destacaron en la continuidad de la empresa familiar que el compromiso con el proyecto es mucho más importante porque se juegan mucho más que una marca. También recalcaron que para seguir creciendo y poder competir con firmas multinacionales se tiene que desarrollar una mentalidad de internacionalización. Este aspecto, aseguraron los ponentes, es de vital importancia en momentos de crisis para no hundir algo que levantaron tus antecesores. Además, Antoni Pont incidió en que la continuidad del proyecto requiere un buen liderazgo y, por eso, “hay que preguntarse por qué quieres que tus hijos trabajen en tu empresa: por solucionarles la vida, por tenerlos ocupados, porque no te fías de los foráneos o porque son mejores que los externos”.

CiU y ERC aprueban la operación de 800 millones con el AMB Expansión. Barcelona

El Parlament aprobó ayer con los votos de CiU y ERC el decreto ley que permitirá a la Agència Catalana de l’Aigua (ACA) y al Àrea Metropolitana de Barcelona (AMB) firmar un convenio por el que la Generalitat obtendrá 800 millones de compensación y, a cambio, el AMB percibirá un porcentaje del canon del agua y nuevas competencias. El decreto ley llegó al pleno después de recibir el aval del Consell de Garanties Estatutàries, que falló que no vulnera ni el Estatut ni la Constitución. El conseller de Economia, Andreu Mas-Colell, defendió que la norma persigue el objetivo de mejorar la gestión y la depuración del agua, y la “consolidación fiscal” de las finanzas de la Generalitat. Mas-Colell también justificó la operación por el endeudamiento que arrastra el ACA, que llegó a los 1.400 millones en 2010, y que se redujo hasta los 1.000 actuales. Aplicación práctica El diputado de ERC Marc Sanglas admitió que su partido tiene “dudas” sobre cómo se concretará el convenio, pero argumentó su apoyo en que puede ser una “buena manera” para que el Govern obtenga unos ingresos para cuadrar sus Presupuestos. PP, ICV-EUiA, C’s y la CUP votaron en contra y el PSC se abstuvo. Todos coincidieron en que el decreto ley lo único

La oposición critica que el convenio sólo busca aliviar las arcas de la Generalitat en 2014 que persigue es materializar una “operación de ingeniería financiera” para aliviar las arcas de la Generalitat, informa Europa Press. El diputado del PP Santi Rodríguez dijo que el decreto ley sólo buscar tapar el “agujero que quedó abierto” en los presupuestos de este año, en los que se prevén unos ingresos no financieros de 2.300 millones de euros. Salvador Milà (ICV-EUiA) reprochó al Govern que busque ingresos por esta vía cuando acaba de rebajar impuestos a los casinos o dilató durante años la aplicación del impuesto sobre depósitos bancarios. “Se nos están vendiendo el país, y al final no tendremos soberanía porque no tendremos país”, dijo. La oposición cree que la Generalitat lo único que hace con esta operación es reducir su déficit a costa de cargarlo a las cuentas del AMB. José Manuel Villegas (C’s) señalóque al final la consecuencia es que se está endeudando a los ciudadanos a “30 años” vista. Jordi Terrades (PSC) lamentó que el convenio externaliza el canon del agua, que fue creado por motivos medioambientales, y acuso al Govern de improvisar.

La Fiscalía rebaja a 47 millones la sanción que pide al consejo de Spanair por su cierre M. Menchén. Barcelona

Después de dos días de juicio, la Fiscalía mantiene que el concurso de acreedores de Spanair fue culpable porque el consejo de administración retrasó al menos cinco meses el cese de operaciones. Sin embargo, tras los peritos judiciales, el Ministerio Público ha decidido rebajar de 72 millones a 47 millones de euros la cuantía que exige a los consejeros de la extinta aerolínea. La administración concursal, por su parte, ahora no se opondría a retirar la petición de inhabilitar a estos directivos. La fiscal Raquel Amado considera probada la “negli-

gencia” de haber mantenido a Spanair operando pese a que en junio de 2011 la aerolínea no era solvente. La rebaja de la petición económica que exige al consejo se debe a la resta de los 25 millones de euros que Avançsa, la empresa pública de la Generalitat que controlaba la compañía, aportó en septiembre de ese año. La defensa del expresidente de la aerolínea, Ferran Soriano, y del resto del consejo mantiene que Spanair era “extraordinaria y excepcionalmente solvente” a 30 de junio de 2011 porque su máximo accionista, la Generalitat, en ese momento se compro-

metía a financiar la compañía mientras se buscaba un socio industrial. Para sostener esta tesis, la defensa presentó el acuerdo por el que Avançsa concedía un préstamo participativo de 56 millones de euros y los pactos con Qatar Airways que demostraban que se estuvo a punto de cerrar su entrada en el capital. La operación no se acabó cerrando ante el temor de la aerolínea árabe a tener que

La sentencia llegará en septiembre y en ella también se sabrá si se inhabilita a los exconsejeros

hacer frente a una posible multa de Bruselas por ayudas de Estado, lo que obligó a la Generalitat a no aportar más dinero público a Spanair y provocar su cese de operaciones definitivo el 27 de enero de 2012, con un agujero próximo a los 600 millones. La Fiscalía, por su parte, sostiene que el impago de una deuda con Aena en junio de 2011 revela que la aerolínea ya entonces era insolvente, mientras que la administración concursal defiende la culpabilidad porque Spanair no podía afrontar sus pagos sin acceder al crédito. La sentencia se conocerá a finales de septiembre.

Ferran Soriano, expresidente de Spanair, en el juicio del martes.

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Expansión Viernes 11 julio 2014

CATALUNYA

El Barcelonès redujo su competitividad en 2013 ÍNDICE ADEG/ La falta de suelo disponible para industria y oficinas, además

del estado de las infraestructuras, lastra el dinamismo del motor de Catalunya. A. Zanón. Barcelona

El Barcelonès se consolidó el año pasado como la comarca de Catalunya con mayor competitividad, pero sus principales competidoras –el Vallès Occidental y el Baix Llobregat– recortaron distancias gracias al llamativo descenso de los índices del Barcelonès, según se desprende del informe Índex de Competitivitat Comarcal 2014, elaborado por Adeg, la patronal del Garraf y del Penedès, que preside desde marzo Jordi Solé. El índice se elabora a partir de 45 indicadores, en los que se puede obtener un máximo de 100 puntos en cada uno de ellos. En 2013, el Barcelonès obtuvo un global de 61,7 puntos, 4,8 puntos menos que en la edición anterior. Sólo el Pallars Sobirà experimentó una caída superior, de 5,5 puntos. El retroceso del Barcelonès es el mayor desde 2009, cuando acaba la serie histórica que ayer presentó Adeg. Causas de la caída El descenso de la competitividad de la principal comarca en población y producción de Catalunya se explica sobre todo por dos motivos. El primero es la caída en picado de la disponibilidad de suelo y espacio para la actividad económica, donde el Barcelonès pasa de la tercera posición –con 48,9 puntos– a la décima por la cola –con sólo 5,1 puntos–. El segundo son las infraestructuras de transporte y las comunicaciones, parámetro en el que el Barcelonès sigue como líder, pero con ocho puntos menos. El otro gran ámbito donde el Barcelonès reduce su competitividad (en torno a un punto) es el de espíritu emprendedor y dinamismo empresarial. En sostenibilidad social y medioambiental, y en la innovación y el desarrollo tecnológico mejora la competividad. En cambio, la comarca –integrada por Barcelona, L’Hospitalet, Santa Coloma, Badalona y Sant Adrià– se mantuvo en cualificación de

El Segrià escaló el año pasado hasta la quinta posición de las comarcas más competitivas; es la zona con mejor índice de disponibilidad de suelo y espacio para la actividad económica de Catalunya.

EL DINAMISMO DE LAS COMARCAS CATALANAS El Segrià entra en la cabeza del ránking Variación Índice Posición 2013/ 2013 2013 2012N (*)

Barcelonès

61,7

1

=

Baix Penedès

32,5

22

2

Vallès Occidental 46,5

2

=

Baix Empordà

32,3

23

5

Baix Llobregat

46,3

3

=

Ripollès

30,8

24

-1

Tarragonès

46

4

=

Anoia

30,8

25

-4

Segrià

45,7

5

2

Pla d’Urgell

30

26

1

Gironès

45,5

6

-1

Baix Ebre

30

27

-1

Vallès Oriental

41,9

7

2

Segarra

28,9 28

1

Maresme

41,6

8

=

Noguera

28,6

29

1

Baix Camp

40,3

9

1

Cerdanya

28,5 30

-5

Alt Camp

40

10

-4

Berguedà

27

31

2

Osona

39,7

11

3

Alt Urgell

26,6

32

-1

Pla de l’Estany

37,5

12

=

Montsià

25,9

33

5

Alt Empordà

36,6

13

3

Val d’Aran

25,7

34

2

Garraf

36

14

-1

Ribera d’Ebre

24,6

35

-1

Selva

36

15

=

Garrigues

24,6

36

-1

Bages

35,5

16

1

Pallars Jussà

24,2

37

-5

Alt Penedès

35

17

-6

Alta Ribagorça

21,7

38

1

Urgell

33,8

18

1

Priorat

19

39

1

Garrotxa

33,2

19

1

Pallars Sobirà

18,8 40

-3

Solsonès

33

20

-2

Terra Alta

18

=

21

1

Conca de Barberà 32,6

I Las más emprendedoras...

41

I ...y las menos emprendedoras

Val d’Aran

80,3

Ribera d’Ebre

15,4

Cerdanya

71,3

Alt Penedès

28,4

Pla de l'Estany

70,1

Anoia

29,4

Baix Empordà

65,6

Baix Ebre

34,3

Alt Empordà

62,1

Baix Llobregat

38,8

I Las que tienen personal más cualificado...

I ...y las que lo tienen menos cualificado 89,4

Priorat

Gironès

71,4

Garrigues

9,9

Garraf

65,1

Montsià

15,4

Segrià

59,1

Terra Alta

18,6

Tarragonès

55,3

Baix Penedès

21,8

Barcelonès

La Val d’Aran destaca en espíritu emprendedor y La Segarra, en medio ambiente

Variación Índice Posición 2013/ 2013 2013 2012N (*)

(*) En posiciones. Fuente: Adeg

8,9

El Segrià se cuela en una lista liderada por Barcelonès, Vallès, Baix Llobregat y Tarragonès sus recursos humanos o acceso a clientes y proveedores. El Barcelonès destaca en todos los índices, salvo el de sostenibilidad medioambiental –que encabeza La Segarra–, la disponibilidad de suelo –con el Segrià al frente– y el espíritu emprendedor, donde destaca la Val d’Aran. Fuera del área metropolitana de Barcelona, destacan, además del Tarragonès, el Segrià, que se cuela en las cinco zonas más competitivas de Catalunya, a costa del Gironès. La comarca leridana destacó el año pasado en existencia de espacio para la actividad económica. Lejos de las urbes A la cola de la clasificación figuran la Terra Alta, el Pallars Sobirà, el Priorat, la Alta Ribaborça y el Pallars Jussà. Estas comarcas, junto con les Garrigues y la Ribera d’Ebre, tienen un índice inferior a 25 puntos. Aunque algunas de estas zonas no están alejadas de infraestructuras como la AP-2 o la AP-7, estas comarcas comparten la dispersión de la población, la poca industria y la lejanía de los principales centros económicos. En medio queda un amplio bloque de comarcas, como el Gironès, el Vallès Oriental, el Maresme y el Baix Camp, zonas que, en general, presentaron ganancias en sus índices de competitividad.

DESDE FUERA Carles M. Canals

Cabana, recuperador de la figura del empresario

E

l 2 de julio asistí al homenaje del Ateneu Barcelonés a su hasta ahora presidente, Francesc Cabana, del que me considero amigo desde hace un cuarto de siglo. Fue uno de los promotores y directivos de Banca Catalana, cuya caída le comportó un grave quebranto económico. La querella presentada contra una veintena de gestores y administradores le supuso un tremendo desgaste emocional, porque su honorabilidad estuvo bajo sospecha durante años. Me parece que lo que más le dolió fue el convencimiento de que el hundimiento de Banca Catalana en 1982 hubiera sido evitable si ‘Madrid’ hubiera actuado con la misma agilidad e interés que mostró con varios bancos con problemas en otros territorios de la península. En este caso hubo dejadez, desidia y cierta animadversión. En 1989, a raíz de la aparición del libro de Cabana ‘Banca Catalana. Diari personal’, por encargo de un jefe de EXPANSIÓN entrevisté al autor. Le animé a publicarlo en castellano, porque me parecía importante que los de más allá del Ebro pudieran conocer su testimonio. Dudo que mi consejo tuviera alguna influencia, pero de hecho se editó. En la contraportada (supongo que por indicación del autor y sin yo saberlo) se incluyó una frase firmada por mí: “Es verdad que Banca Catalana fue más que un banco y que fue tratada por el Banco de España y el Gobierno de manera diferente a otras entidades y se la dejó caer”. Creo que nunca he comentado a Cabana las consecuencias de esta cita que, como se indicaba en la contraportada, provenía de un artículo de opinión publicado en el mismo diario. Recibí de uno de mis jefes un tirón de orejas por pronunciarme a favor de un banco sobre cuyos gestores seguían flotando aromas delictivos, pese a que los tribunaFrancesc Cabana les ya habían exculpado a todos los acusados, entre es el intelectual que ellos el presidente de la más ha hecho por Generalitat, Jordi Pujol. dignificar la figura Una muestra más de que del empresario los linchamientos mediáticos sobreviven a las sentencias judiciales favorables. Pero volvamos al homenaje del Ateneu. Lo que más me gustó es que los ponentes, alguno declarado socialista, elogiaran el papel del Cabana como reivindicador del valor de los catalanes ‘emprendedores’ (fue la palabra elegida por el catedrático Sudrià y por el conseller Mascarell para referirse a los empresarios). Totalmente de acuerdo. En sus cuarenta libros sobre las entidades financieras catalanas y la burguesía industrial (en los que no oculta sus debilidades) creo que Cabana es el intelectual que más ha hecho para recuperar el prestigio de la figura del empresario como pieza esencial en una sociedad civil viva. Cuando Cabana empezó a escribir historia, en las universidades del sur de Europa (y Catalunya no era una excepción) la ideología marxista ejercía un cuasi monopolio asfixiante. Todavía hoy, veinticinco años después de la caída del Muro de Berlín, esa concepción de la sociedad sigue agazapada en el subconsciente de bastantes intelectuales, no sólo sexagenarios. Es verdad que ahora los esquemas de lucha de clases se aplican a la inmigración, la familia o el género (con el famoso concepto de patriarcado), pero también a la historia. Cabana ha tenido el mérito de haber ido a contracorriente durante décadas. Lo ha hecho a través de historias detalladas de empresas y personajes con nombres y apellidos, mediante estudios rigurosos y documentados, mostrando grandezas y miserias. Su finalidad no era apologética, pero resultó serlo la imagen global que proporcionan. El empresario es –debe ser– un protagonista importante de la sociedad. Dos notas más sobre el personaje. Un par de veces, como de pasada, me comentó que todas las mañanas, al subir la persiana tras levantarse, da gracias a Dios por vivir en una democracia. Todos los ponentes del Ateneu coincidieron en que Cabana es un auténtico patriota catalán. Periodista

Viernes 11 julio 2014 Expansión

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CATALUNYA

é

ÉXITO

Entrevista con

Cava&Hotel Mastinell El nuevo privilegio enoturístico

Premio a mejor establecimiento turístico en Rutas del Vino de España, otorgado por ACEVIN en 2014

Empresarial

El enoturismo propone una nueva experiencia de alta calidad y excelencia: el hotel cinco estrellas de Cava&Hotel Mastinell. Ha obtenido el premio al mejor establecimiento turístico en Rutas del Vino de España, otorgado por la Asociación Española de Ciudades del Vino (ACEVIN) y Turespaña el pasado 15 de enero de 2014. El Hotel Mastinell está situado en pleno Penedès, en la carretera que une Vilafranca a Sant Martí Sarroca, a solo 35 min del aeropuerto de Barcelona y muy bien comunicado con toda la región y no solo con la zona vinícola, sino también con el mar, puesto que los municipios costeros de Sitges y Vilanova i la Geltrú están apenas a 10 minutos de distancia. Permite el placer enológico porque aquí nacen los vinos y cavas Mastinell, una pequeña bodega de espíritu mediterráneo. Mastinell favorece desde momentos románticos en pareja para sumergirse en un baño de sensaciones en vino y cava (con su carta de bañeras), hasta bodas, banquetes y reuniones de trabajo. El Restaurante En Rima, del Hotel Mastinell, propone cocina gastronómica tradicional de km 0 con exquisita cocina catalana y mediterránea, de mar y montaña. Mastinell es una atractiva realidad liderada por la familia Valderrama.

la tarea de descubrir, sentir, degustar el Penedès y revelar sus secretos mejor guardados. Es sentirse enólogo o bodeguero durante unos días, conocer y participar en el proceso de elaboración del cava y del vino. Ofrecemos también un servicio de vinoterapia con tratamientos exclusivos relacionados con las propiedades de la uva. También se ofrecen bañeras para relajarse y aprovechar las propiedades exfoliantes de las uvas maridadas con nuestros cavas y vinos. Asimismo facilitamos visitas a otras bodegas del Penedès y visitas gastronómicas.

Olivia Valderrama, Dirección General ¿Cuál es el concepto para crear, junto a la bodega, el Hotel de cinco estrellas Mastinell, un centro de turismo enológico? El concepto es el enoturismo, la Cava y el Hotel maridan a la perfección. El enoturismo se está potenciando en el territorio y queremos ser su referente en materia de alojamiento. Hacía falta en la zona un espacio singular que le diera carácter e identidad a la comarca. El “Hotel del Cava” es un hotel enoturistico de excelencia y una de sus características especiales es el espectacular diseño, que respeta el espíritu modernista tan característico de la arquitectura catalana y con claras referencias a Gaudí. Cada uno de los espacios que conforman el hotel se distribuye en grandes botellas de cava que reposan tranquilas en posición horizontal (en rima), simulando la segunda fermentación del cava. El cliente duerme dentro de una botella de cava. ¿Cuántas habitaciones tiene el Hotel? ¿Qué servicios ofrecen? Trabajamos muchísimo la experiencia. Es un hotel de cinco estrellas que alberga once habitaciones y una suite, el espacio gastronómico “En Rima” showcooking con productos de proximidad y km 0, una enotienda y varias salas para acoger diferentes eventos, desde pequeños grupos hasta 260 personas. Nuestro objetivo es proporcionar una experiencia singular, a medida, para que se enamoren del Penedès. Disponemos de diversas salas para eventos de todo tipo.

Cava&Hotel Mastinell Ctra. Vilafranca a Sant Martí Sarroca, km. 0,5. 08720 Vilafranca del Penedès (Barcelona) Tel: 931 156 132 www.hotelmastinell.com

Disfrutar de experiencias enológicas, ¿qué significa en Mastinell? Hay diferentes opciones. Por un lado, la “Experiencia MasTinell”: facilitamos

¿Cuáles son las características de los vinos y cavas Mastinell? El cultivo de la vid es el protagonista en nuestro Cava&Hotel Mastinell. La familia Valderrama controla personalmente todo el proceso de elaboración de sus vinos y cavas gourmet hasta que llegan al punto de venta. Producimos cinco tipos de cava reserva (tres años de crianza) y grandes reservas (seis años de crianza), así como cinco tipos de vinos. La producción es limitada a 220.000 botellas de cava Mastinell y a 80.000 botellas de vino Mastinell. Los vinos han obtenido numerosos reconocimientos internacionales. ¿Qué es el “enoturismo sostenible”? Ofrecer al cliente una red de servicios sostenibles, fomentando su concienciación y comportamiento responsable. Es el turismo que se integra en nuestro medio rural. El hotel, además de minimizar sus impactos ambientales (caldera biomasa, recogida de aguas pluviales, etc.) y colaborar activamente por el desarrollo local, ofrece al turista un producto

diferente: una experiencia. Mediante la integración del visitante en el entorno ambiental, cultural y social, alcanza un conocimiento profundo de los valores que el Penedès puede ofrecerle. ¿Cómo ve las perspectivas del turismo enológico? Nosotros creemos en el enoturismo como un sector en alza, ofrece experiencias distintas y personalizadas que es algo que el cliente está buscando. El denominador común de los enoturistas en España es el gusto por el vino y la inquietud por aprender. Nuestro objetivo es que se enamoren del Penedès y les proponemos una experiencia diferenciada. Un valor que nos ha reconocido el último premio a Mejor Establecimiento turístico concedido por ACEVIN.

“La más singular experiencia enoturística en el Penedès” ¿Cuál es la composición del grupo hotelero? Olivia Hotels S.A. es una empresa familiar fundada por la familia Valderrama que se compone de cinco hoteles: dos hoteles de playa vacacionales de cuatro estrellas Palace en Palma de Mallorca (hoteles Bonanza), dos hoteles de cuatro estrellas superior en Barcelona (Olivia Balmes y Olivia Plaza) y un hotel de enoturismo de cinco estrellas en Vilafranca del Penedès.

Viernes, 11 de julio de 2014

www.expansion.com/catalunya

CATALUNYA OCIO Y CULTURA EN DOS SEMANAS –EL PRÓXIMO 24 DE JULIO– MARIONA CARULLA Y PAU DURÁN SE MEDIRÁN EN LAS URNAS DEL PALAU PARA GANAR LAS ELECCIONES A LA PRESIDENCIA DE LA INSTITUCIÓN CULTURAL.

Carrera electoral en el Palau de la Música Tina Díaz. Barcelona

Dos candidatos a presidir el Palau de la Música y algo en común –además de la pasión por la cultura–: ambos estuvieron en la junta de Félix Millet, expresidente de la entidad acusado del desfalco de 30 millones de euros entre 2000 y 2009. Mariona Carulla fue vicepresidenta y Pau Durán, tesorero. Ambos están fuera del caso, que sigue pendiente del juicio a Millet y a su colaborador y exgerente del Palau, Jordi Montull, en las próximas semanas. Mariona Carulla ha sido la última presidenta de la institución y se presenta a la reelección con la candidatura Associació Orfeó Català, el que hem fet i el que volem fer. Pau Durán presenta por primera vez su candidatura con el grupo Socis del Orfeó. El Orfeó Català-Palau de la Música Catalana cuenta con un presupuesto de 11,4 millones de euros para este año que proceden de entradas (25%), visitas (20%), mecenas (18%), subvenciones (16%) y otros. Éstas son unas elecciones anticipadas y reñidas. Durán acusa a su rival de adelantar las elecciones ante una supuesta pérdida de apoyo. Mientras, Carulla justifica el adelanto para poder iniciar el nuevo curso en septiembre con la junta entrante. Carulla –de la familia propietaria de Agrolimen– asumió en 2009 la presidencia tras la salida de Millet y en 2010 ganó las elecciones a su único contricante Enric Enrech, presidente del Col·legi Oficial d’Agents Comercials de Barcelona. Según algunas fuentes, Durán estaba vinculado al grupo de Enrech. Durán acusa a Carulla de hacer trampas en los comicios de 2010, pero el resultado oficial fue de 579 votos para Carulla frente a los 260 votos de Enrech, 18 en blanco y dos nulos. De los 1.660 socios que tenia el Palau, solo votaron 859. Ambos candidatos esperan que haya más participación. De los 1.780 socios solo 1.225 pueden votar por llevar más de dos años en el Palau.

Opción continuista para consolidar el proyecto

Mariona Carulla, última presidenta del Palau de la Música. / E.R.

Mariona Carulla se presenta a las elecciones para consolidar el proyecto que inició hace cuatro años. A su juicio, cuenta con el apoyo de trabajadores y socios. En su programa electoral destaca una campaña de captación de socios, dar más énfasis a los coros de la escuela coral y establecer acuerdos con centros educativos, entre otros. Carulla reconoce estar satisfecha con el cambio de estructura que ha realizado para integrar la gestión en la asociación Orfeó Català, del que cuelga la Fundació Orfeó Català Palau de la Música. Antes, eran cuatro entidades independientes: la asociación Orfeó Català, el cor de cambra, el consorico y la fundación.

Opción renovadora para cambiar la actual estructura Pau Durán quiere liderar el Palau de la Música para “deshacer lo que ha hecho la anterior directiva”, afirma. “La junta de Carulla no es transparente en la gestión: los socios no tenemos ningun tipo de decisión sobre el dinero de la fundación”, agrega. Durán, que quiere abrir el Palau a los socios para que sea un “club social”, crear distintas cuotas –que los niños no paguen lo mismo que los adultos–, acoger nuevos socios, descuentos en las entradas y un restaurante más barato, enumera. Durán dice no haber tenido acceso al censo electoral para contactar con los socios y el Palau responde que no es posible por las leyes de privacidad.

Pau Durán presenta su candidtura con Socis del Orfeó.

El historiador Jordi Casassas dirige el Ateneu Barcelonès./ E.R.

JORDI CASASSAS DIRECTOR DEL ATENEU

“Hemos establecido un compromiso más explícito con el soberanismo” Irene G. Pérez. Barcelona

Después de 30 años como socio del Ateneu Barcelonès, Jordi Casassas (Barcelona, 1948) decidió colocarse en primera línea de combate para renovar esta entidad cultural. Catedrático de Historia Contemporánea de la UB y miembro numerario de la sección Histórico-Arqueológica del Institut d’Estudis Catalans, Casassas dirige desde el pasado abril el Ateneu. -¿Qué valoración hace de su primer trimestre como director? Estos meses han servido para ponerse en contacto con los problemas de la casa. Uno se da cuenta de la complejidad de la entidad: tiene mucha carga histórica, con más de 4.100 socios que tienen un nivel cultural elevado, con ideas hechas pero amantes del debate... - ¿Ya se aprecian algunos cambios? Hemos cambiado el Consejo Social, se ha formado una comisión jurídica de socios que ha empezado a estudiar qué ámbitos podrían reformarse de los estatutos, hemos revitalizado la comisión de cultura y hemos establecido un compromiso más explícito y de acción con el proceso soberanista y el pacte nacional. -¿De acción? Queremos conseguir una mayor proyección exterior del Ateneu, colaborar con otras asociaciones. Por ejemplo, el Ateneu es asociacion convocante de la

“Queremos mayor proyección, trabajar con otras entidades y ganar presencia en el distrito” mesa de Barcelona por el derecho a decidir. También queremos tener mayor presencia en el distrito [Ciutat Vella] para otros asuntos. - Es un distrito con mucha diversidad y turismo. ¿Cómo piensan hacerlo? Es cierto, mucho turismo, procedencia diversa, problemas sociales...Pero ya hemos acordado una reunión con Rambla Viva [que agrupa a la Asociación de Amigos, Vecinos y Comerciantes de La Rambla] para ver qué podemos hacer. -En su programa electoral prometía una mayor presencia de los jóvenes en la institución. ¿Ya se ha iniciado el proceso? Estamos a punto de iniciar el contacto con jóvenes ateneistas que tienen ideas. Es complejo, pero existe la voluntad de darles voz y de ofrecerles la posibilidad de tener debate en las instalaciones del Ateneu y que aprovechen la proyección de la institución, respetando al resto de socios. -Mostraban también la voluntad de hacer de la entidad una fábrica de ideas. Queremos generar conocimiento. Tenemos incluso previsto publicar una colección de librillos de conocimientos creados aquí.

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El chupinazo. El famoso pistoletazo de salida de los Sanfermines tiene lugar en la Plaza del Castillo.

PAMPLONA UBICACIONES PRIVILEGIADAS

Casas para vivir

San Fermín

EN PLENO BULLICIO

Durante una semana la capital navarra se viste de blanco y rojo mostrando su cara más alegre y costosa: los alquileres se incrementan hasta un 520% L. Ruiz-Ocaña. Madrid

Si es asiduo a las fiestas que encandilaron a Hemingway o Ava Gardner, quizá sea un buen momento para comprar una propiedad en esta zona. Los precios en Navarra han bajado un 43% desde 2007, si bien Pamplona sigue siendo su ciudad más cara, con una media de 2.070 euros por metro cuadrado en junio de 2014. A cambio, disfrutará de los Sanfermines cada mes de julio en una ciudad que lleva años encabezando el ránking de las ciudades con mayor calidad de vida en España.

CALLE PAULINO CABALLERO

CALLE HERMANOS IMAZ

AVENIDA RONCESVALLES

El espacio más familiar

Zona de verbena y conciertos

Junto a la Plaza de Toros

L Características: La plaza Conde de Rodezno, en el centro de Pamplona, se encuentra a pocos metros de esta casa de 110 metros cuadrados. Es el espacio en el que se desarrollan las actividades familiares e infantiles de los Sanfermines.

L Características: Esta vivienda de 150 metros cuadrados en cuatro dormitorios, se sitúa en la mejor zona para vivir los conciertos, el baile y los puestos regionales de gastronomía: junto a la entrada del Bosquecillo del fantástico Parque de la Taconera.

L Características: Vivienda de 72 metros cuadrados y dos dormitorios en calle peatonal, justo en el corazón de la fiesta, muy cerca de la Plaza de Toros y de la calle Estafeta. A poca distancia de la sede de las peñas sanfermineras.

L Vende: Masfincass.

L Vende: Masfincass.

L Vende: Masfincass.

L 340.000 euros.

L 398.000 euros.

L 240.000 euros.

PARA DESCANSAR DESPUÉS MONREAL

AZPILKUETA

A 18 kilómetros de Pamplona

Idílica cabaña en el monte

L Características: En el municipio de Monreal, antiguo coto de caza de los reyes de Navarra, encontramos esta casa rústica de 155 metros cuadrados, en un pueblo tranquilo junto a la montaña de La Higa, perfecto para descansar después de vivir los Sanfermines.

L Características: Precioso caserío ubicado en la zona más protegida y natural del Pirineo navarro. La casa sigue el estilo arquitectónico tradicional de montaña y tiene 400 metros cuadrados en parcela de 3.500 metros cuadrados de jardines y bosque.

L Vende: Masfincass.

L Vende: Casasenelsur.es

L 248.000 euros.

L 1.050.000 euros.

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Expansión Viernes 11 julio 2014

ENCUENTROS CULTURALES EN CIUDADES ESPAÑOLAS

Los

festivales son para el verano N SAN SEBASTIÁ

Si se lo propone, estos meses podrá recorrer de festival en festival toda la geografía española. Música moderna, clásica, danza o teatro; hay para todos los gustos

Con vistas al Kursaal. Esta excepcional vivienda de 207 metros cuadrados y fachada señorial se encuentra frente al Auditorio de Moneo, espacio donde se desarrolla la Quincena Musical de Donostia. En su 75 aniversario, retoma las dos obras con las que nació: ‘La Bohéme’ y ‘La Sinfonía Inacabada’. Venta del inmueble: Grupo Norte Sur. 1,4 millones de euros.

Loreto Ruiz-Ocaña. Madrid

Porque desconectar en vacaciones no es solo tirarse en la tumbona, Expansión Casas y estilo de vida ha seleccionado cinco eventos culturales entre los muchos que se desarrollan estos meses. Además, le presentamos una vivienda perfectamente ubicada para vivir de cerca cada uno de los eventos. Desde el empaque de la quincena de música clásica de San Sebastián, que este año cumple su 75 edición; a la frescura del FIB, en Benicàssim; o la magia de escuchar jazz en vivo en el mágico escenario modernista de La Pedrera, en Barcelona. No olvidamos un clásico: el teatro en el foro romano de Mérida, que también está de celebración por su 60 edición. Y para terminar, aterrizamos en la capital, donde las noches se vuelven más frescas en los jardines de Sabatini, el circo Price, el patio del Conde Duque o el Matadero, algunos de los espacios donde se desarrolla la intensa programación de los Veranos de la Villa.

BENICASSIM

BARCELONA

Escenario de lujo. La música sinuosa y aterciopelada del jazz no podía encontrar mejor escenario que la Casa Milá de Gaudí, donde se desarrollan ‘Las Noches de La Pedrera’. La casa de 340 metros cuadrados que sugerimos es una modernista vivienda del Eixample. Venta del inmueble: Bcn Advisors. 1,6 millones de euros.

Mezcla de estilos y playa. El Festival Internacional de Benicàssim, también llamado FIB, se ha convertido desde 1995 en un clásico de la música moderna caracterizado por su eclecticismo. La vivienda de 712 metros cuadrados es una villa vanguardista situada en la prestigiosa urbanización Torre Bellver. Venta del inmueble: Rimontgó. 1,7 millones de euros.

MÉRIDA

El Teatro que no pasa de moda. El Festival Internacional de Teatro Clásico de Mérida cumple 60 años con la ópera como plato fuerte. La vivienda independiente de la derecha es de obra nueva, en pleno centro, pero conserva el encanto del patio y las bóvedas. Venta del inmueble: Habi-t Inmobiliaria. 750.000 euros.

MADRID

Un fondo muy real. Entre todos los escenarios de Los Veranos de la Villa destacan los Jardines de Sabatini, con el Palacio Real de fondo. Algunas viviendas de la calle Bailén, como la que mostramos, tienen desde sus balcones estas vistas privilegiadas. Venta del inmueble: Engel & Völkers. 1,7 millones de euros.

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Expansión Viernes 11 julio 2014

Pistas de decoración

Una vivienda adaptada al siglo XXI

Unión entre robustez y delicadeza

Concurso. Solvia, el operador inmobiliario de Banco Sabadell, lanza un concurso de ideas para diseñar una vivienda adaptada a la situación actual. ‘Bienvenido a casa. Premio Solvia a la innovación en el diseño de la vivienda’ tiene como objetivo reflexionar en torno a un modelo de vivienda colectivo con el reto de desarrollar conceptos de vivienda que respondan a los nuevos modelos sociales, económicos, tecnológicos y ambientales. Aquellos que quieran participar pueden consultar las bases del concurso e inscribirse al premio en la página www.solviainnova.es. Las inscripciones estarán abiertas hasta el 10 de septiembre. El premio está dotado con 20.000 euros para el ganador.

Aires suecos. Líneas rectas y diseño minimalista caracterizan las mesas de centro o mesas auxiliares de la firma Woodsson. Realizadas artesanalmente en madera, darán estilo a su hogar, como el modelo Malmöe, diseñada en madera lacada

en blanco con hueco central y base de peana en la que se produce una perfecta unión entre la robustez y la delicadeza de las estructuras suecas. Las medidas son 90x65x37 centímetros y también está disponible en negro. Precio: 310 €.

Motivos geométricos para el verano Uso exterior. El verano llegó, y con él las ganas de disfrutar de nuestros espacios de ocio. Colores llamativos o combinados con diseños atrevidos aportan frescura y el toque necesario para aprovechar el buen tiempo al aire libre. La nueva colección de

exterior Miami de Gastón y Daniela destaca por sus divertidas combinaciones de colores, diseños con motivos arábicos y geométricos, indicada para uso exterior por sus propiedades como la resistencia al agua, a la luz solar y antimanchas.

ENTREVISTA PETER PRIEDE Y FRANCISCO CABALLERO, DE LA BROCANTERIE

“Francia es el

Wall Street del mueble”

Les gustaba perderse por los anticuarios del Rastro. Pero la crisis hizo que lo que era una afición se convirtiera en un modo de vida para Peter Priede y Francisco Caballero Rosario Fernández. Madrid

Entrar en La Brocanterie es transportarse en el tiempo. Muebles industriales y de los años 50, 60 y 70 inundan un espacio en pleno Rastro madrileño en el que se congregan tanto particulares como profesionales que buscan piezas para ambientar películas, restaurantes, escaparates o fiestas. Como señalan sus dueños, Peter Priede y Francisco Caballero, “aquí se han escogido piezas para cintas de Almodóvar, para la película Vivir es fácil con los ojos cerrados y para alguno de los trabajos del director Ramón Salazar; restaurantes como Dry Martina o Maricastaña o los escaparates de la firma de moda El Ganso están decorados con piezas nuestras”. Hace unos días, La Brocanterie aparecía en un reportaje del New York Times titulado 36 horas en Madrid como una de las paradas obligadas al visitar la capital. –¿Por qué y cuándo nace La Brocanterie? La Brocanterie nació en plena crisis. Francisco trabajaba en una multinacional que cerró y yo en un despacho de abogados. Los muebles y la restauración siempre habían sido nuestra pasión, y fue en ese momento, en abril de 2011, cuando decidimos dar el paso y abrir la tienda. –¿Por qué ese nombre? En uno de nuestros periplos indagatorios por rastros, rastrillos y al-

Peter Priede y Francisco Caballero crearon La Brocanterie en 2011.

“Casi todo lo que vendemos lo conseguimos en ferias”. \ Mauricio Skrycky

monedas, visitamos la feria de brocantes de Burdeos. A la vuelta, aunque todavía no teníamos la tienda, sí teníamos claro el nombre. –¿Dónde consiguen las piezas? Casi todo lo que vendemos lo conseguimos en ferias, sobre todo en Francia, el país que está a la cabeza en este tipo de muebles, es algo así como el Wall Street del mueble y donde se celebran ferias cinco veces al año. El resto es bien a través de un taller o fábrica que se ha desmantelado o particulares que se pasan por la tienda y nos ofrecen sus objetos por si nos encajan. Nuestra política es

“Nuestra política es que las piezas y muebles han de estar en perfecto estado” que las piezas estén en perfecto estado. –¿Cuál es la pieza más cara que tienen? Lo cierto es que los precios están muy ajustados y económicos. Además, nos gusta que los precios estén visibles. Ahora mismo, lo más caro

sería un mueble bar de bambú que compramos en Francia. Su precio es de 940 euros. Tuvimos un mueble de farmacia antiguo que costaba 5.000 euros. –También se pueden alquilar muebles.... Sí, alquilamos muebles y piezas a profesionales. Empresas como Pepe Jeans han solicitado este servicio que ofrecemos, sobre todo para fiestas y eventos. En algunos casos, después de alquilar, los han comprado. Esta es una posibilidad que ofrecemos y que nos diferencia. –¿El mueble industrial y vintage es

“Creemos que este tipo de muebles no es sólo una moda y se van a mantener” sólo una moda? Creemos que este tipo de muebles no son sólo una moda y se van a mantener en el tiempo. Son las antigüedades del siglo XX. –¿Cómo tienen decorada su casa? La casa de Francisco es como la tienda. La mía es más ecléctica; procuro combinar piezas de aquí con otras más actuales. –¿Qué planes de futuro tienen? Nos gustaría abrir otra tienda, bien en el Barrio de las Letras o aquí en la zona del Rastro. Aunque vendemos a través de la web, lo cierto es que al cliente le gusta tocar la pieza.

Viernes 11 julio 2014 Expansión 25

ECONOMÍA / POLÍTICA

La formación dual, la clave de Alemania y Austria

Holanda, con dos tercios de los jóvenes a tiempo parcial

Ambos países germanos, Alemania y Austria, lideran el empleo juvenil, con tasas de paro que caen al 7,9% en el caso de la locomotora europea. La clave, en ambos casos ha sido la formación dual. Este tipo de enseñanza permite que los alumnos reciban formación técnica específica, a la vez que realizan prácticas en las empresas. De esta forma, se conectan los centros de enseñanza con la empresa, dado que las reclamaciones de ésta se incorporan a los planes de formación. Por otra parte, los alumnos conocen desde el principio lo que las empresas quieren, para poder incidir en ello, y van ganando experiencia y contactos antes de acabar su formación, lo que les ayuda a encontrar empleo.

Dinamarca, el ejemplo de la flexiseguridad

¿Es mejor un empleo o dos medios empleos? Como todo, depende de lo que quieran los trabajadores y los empresarios, pero parece que es un modelo muy aceptado en Holanda. En este país, dos terceras partes de los trabajadores de menos de 25 años están empleados a tiempo parcial, pero sólo el 4,6% de ellos desearían trabajar más horas. Este tipo de contratos puede ser deseable cuando ofrece perspectivas para seguir formándose y promocionar dentro de la empresa. A la vez, estos contratos pueden ser más fácilmente aceptables cuando tienen ciertas ayudas, como es el caso de los ‘minijobs’ alemanes, para los que se dan subsidios a la vivienda o la calefacción.

En Dinamarca los trabajadores están fuertemente protegidos; los puestos de trabajo, no. Para un empresario, es relativamente fácil dar por terminado un contrato, mientras que el trabajador cobra un fuerte subsidio. Todo esto permite que las empresas se reconviertan y las nuevas nazcan con más facilidad. Por otra parte, cuando el trabajador va al paro, cuenta con una asesoría personalizada por parte de los servicios de empleo, que seleccionan las capacidades que les conviene adquirir, en función de su perfil profesional, les recomiendan cursos en este sentido y les orientan hacia los nuevos sectores. Después, hace un seguimiento de los resultados para poder mejorar la experiencia.

Las dos caras del paro juvenil en Europa ESPAÑA Y GRECIA LIDERAN EL DESEMPLEO/ La tasa de paro en España multiplica por siete la de Alemania. La clave radica en el

papel protagonista de la formación en muchos países del norte, así como en la flexibilidad que ofrecen las políticas de empleo. P. Cerezal. Madrid

Si comparamos las estadísticas de empleo entre Alemania y España, resulta que un joven español hasta siete veces más probabilidades de estar en paro. Las cifras del desempleo juvenil en España son muy malas, pero son todavía más aterradoras cuando se ponen en el contexto internacional. España cerró el año pasado con un desempleo del 54,1% entre los menores de 25 años, la segunda cifra más elevada de la Unión Europea, por detrás de Grecia, de acuerdo con las cifras de Eurostat. No se trata de una enfermedad aislada, ya que el paro entre los jóvenes europeos asciende al 23,7% del total, el doble que la tasa general. En los últimos años, de hecho, uno de los debates políticos se ha centrado sobre el plan de empleo juvenil europeo, con el que se movilizarán 6.000 millones de euros. Por otro lado, no es que la tasa de desempleo se haya disparado particularmente entre los jóvenes. Los menores de 25 años han sufrido siempre una tasa de paro del doble que la del mercado laboral, al menos desde el año 1993, cuando se registra el primer dato de la serie estadística. Desde entonces, la ratio ha oscilado entre el 1,9 y el 2,25. Sin embargo, sí que preocupa la posible existencia de una generación perdida. Casi cinco millones y medio de jóvenes que actualmente no tienen un empleo, ni acumulan experiencia, ni cotizan. De hecho, la agencia europea Eurofound calcula que los jóvenes que no trabajan ni siguen

LA LOSA MÁS PESADA DE EUROPA

Finlandia

Desempleo juvenil (menores de 25 años) en el primer trimestre de 2014. En porcentaje sobre el total de jóvenes.

Estonia

20

17,9

Suecia

23,3

Letonia

19,7

Dinamarca Unión Europea p

22,7

13,3

Lituania

21

Irlanda

26

Euro

Holanda

11,3

R. Unido

18,8

23,7

Bélgica

23,9

Polonia

25,5

Alemania

7,9 Lux.

R. Checa

15,2

16,9

Eslovaquia

32,1

Austria

9,9

Francia

23,6

Hungría

21,1

Eslovenia

22,7

Croacia

48,7

24,4

Bulgaria

26,3

Grecia

Portugal

36,1

Rumanía

ESPAÑA

54,1

57,2

Italia

42,8 Chipre Malta

13,8

Fuente: Eurostat

formación alguna cuestan a la Unión Europea 153.000 millones de euros al año (el 1,21% del PIB) en subsidios pagados e impuestos no recaudados. Con todo, hay varios países que han sabido sacar la cabeza del pozo del agujero negro del desempleo. En concreto, Alemania, Austria, Holanda y Dinamarca registran tasas de desempleo juvenil que van desde el 7,9% hasta el 13,3%. Algo que tienen en común es-

tos países es que todos se vuelcan en la formación y, a la vez, lo hacen de forma que coincida con los intereses de la empresa. Formación Por ejemplo, Alemania y Austria han desarrollado un modelo de formación dual. Muchas profesiones técnicas combinan la formación teórica en las aulas con una fuerte componente práctica en las empresas, con lo que los

alumnos pueden ganar experiencia y establecer contactos profesionales desde antes. Además, al estar integrado, las escuelas técnicas ofrecen la formación que saben que el alumno necesita (ver información adjunta). En segundo lugar, el sistema danés, tiene un elevado volumen de entradas y de salidas al mercado laboral, pero una fuerte protección social. Esto es, las medidas de apoyo se concentran en el trabaja-

37,3

Expansión Ex

dor, y no en el puesto de trabajo, de forma que las empresas pueden ajustarse rápidamente cuando llegan los problemas, y las nuevas no temen contratar. Los parados, en cambio, tienen una asistencia personalizada que les reorienta en su vida laboral, seleccionando las capacidades que les conviene desarrollar y facilitándoles formación que vaya en este sentido. Finalmente, Holanda ha desarrollado fuertemente los

contratos a tiempo parcial, hasta el punto de que dos terceras partes de los jóvenes se encuentran en esta modalidad. Este tipo de contratos permiten a los jóvenes holandeses incorporarse rápidamente a un puesto de trabajo y aprender su funcionamiento, incluso cuando todavía se encuentran estudiando. Muchos lo ven como una oportunidad para entrar en el mercado laboral y, de hecho, sólo el 4,6% de los trabajadores en esta modalidad querrían tener un contrato a jornada completa. Al contrario, el paro hace estragos entre los países periféricos, como España o Grecia. En Italia, por ejemplo, sorprende que aunque la tasa de paro general se haya mantenido en niveles relativamente bajos (12,7%), la juvenil triplica con creces esa cifra. Es decir, que el mercado laboral italiano ha expulsado a menos de un millón de personas del mercado laboral, apenas un 4% de la cifra de trabajadores antes de la crisis (frente a una quinta parte en España, por ejemplo), pero su economía está esclerotizada y se ve incapaz de crear oportunidades para los jóvenes. En Grecia, en cambio, el desempleo juvenil siempre ha sido un problema. Incluso cuando el país tenía una tasa de paro general del 8,2%, por debajo de otros países del área, el paro juvenil ascendía al 27,4%, siete puntos más que el segundo clasificado, España. Es decir, que los problemas se han podido ver agravados por la falta de crédito, pero son estructurales.

26 Expansión Viernes 11 julio 2014

ECONOMÍA / POLÍTICA

Fotos: Elena Ramón

JORNADA DE EXPANSIÓN CATALUNYA, UNA ECONOMÍA QUE AVANZA

Enrique García Candelas, director general de Banco Santander; Luis de Guindos, ministro de Economía; Antonio Fernández-Galiano, presidente de Unidad Editorial, y Ana I. Pereda, directora de EXPANSIÓN.

Guindos y Mas-Colell: Llega la recuperación PROPUESTAS PARA CRECER/ Luis de Guindos recuerda que el Gobierno ha aplicado importantes reformas y reducido el déficit,

mientras que los expertos piden ahora una mayor liberalización de la economía y la apuesta decidida por el conocimiento. Expansión. Barcelona

El ministro de Economía, Luis de Guindos, y el conseller de Economía, Andreu Mas-Colell, coinciden en que la recuperación económica va en serio. Aunque con matices, ambos expusieron sus previsiones al alza durante la jornada de EXPANSIÓN Catalunya, una economía que avanza, patrocinada por Banco Santander y con el apoyo de Mutua Madrileña. El acto tuvo lugar en el auditorio de La Pedrera –obra de Antonio Gaudí– el pasado miércoles, en Barcelona. De Guindos dejó entrever que el ritmo de crecimiento del PIB va en alza. “En el segundo trimestre, los indicadores avanzados nos dicen que el crecimiento será más acelerado que en el primer trimestre”, explicó. Un ejemplo, según el ministro, es el dato de la afiliación a la Seguridad Social, que fue mejor entre abril y junio que entre enero y marzo. En la jornada Luis De Guindos anunció cambios en la normativa del MAB a raíz del caso Gowex, como ayer informó EXPANSIÓN. Ana I. Pereda, directora de EXPANSIÓN, destacó que la jornada se celebra en un en-

El conseller Andreu Mas-Colell, en el centro, durante su intervención junto a Martí Saballs, director adjunto de EXPANSIÓN, y Luis Herrero, director de Catalunya de Banco Santander.

torno de la economía en “incipiente crecimiento” y en plena puesta en marcha de una nueva oleada de reformas y medidas de liberalización de la economía. De ahí que EXPANSIÓN haya planificado un ciclo de diez conferencias para analizar todos los sectores que podrían ayudar a consolidar la recuperación de la economía catalana, y que arrancó ayer con dos mesas de debate para analizar los distintos modelos de crecimiento y

sectores que apoyarán la recuperación. “Por primera vez en cinco años, encadenamos dos trimestres en crecimiento en el saldo de inversión o crédito a clientes”, señaló Enrique García Candelas, director general de Banco Santander. “2014 es claramente el año de inicio que marcará una etapa de expansión”, concluyó. Los expertos que participaron en las mesas redondas de la jornada coincidieron en señalar que una de las claves de

los próximos años será el uso más eficiente de los recursos públicos, para lo que reclamaron un claro compromiso con la reducción del déficit y la construcción de un modelo de Administración más ágil, que incentive la actividad de las empresas en el ámbito privado. Guindos defendió que el Estado ha realizado esfuerzos importantes para corregir los desequilibrios económicos de España y reducir la brecha de competitividad con el resto

de países de la Unión Europea, sobre todo gracias a la reforma laboral. “La preocupación de la UE no son tanto las economías periféricas que han hecho muchas reformas, sino otros países que se han quedado atrás”, señaló. El conseller de Economía , Andreu Mas-Colell, aseguró que, aunque la economía tiende a recuperarse, eso no solucionará la mala situación de las finanzas de la Generalitat, de las que alertó que pueden ira a peor en las pró-

ximas semanas. Mas-Colell subrayó que el Ejecutivo catalán no recortará más el gasto y puso el ejemplo de la sanidad, donde se ha ajustado un 20% desde 2010. “Hemos llegado al límite”, subrayó. Ante un auditorio de más 300 empresarios y directivos, Mas-Colell recordó que los problemas financieros de la Generalitat, junto a las políticas del Gobierno, son los que han llevado a Artur Mas a reclamar un referéndum de autodeterminación. El conseller dijo que es un proceso que no puede pararse y que será largo. Guindos aseguró que los mercados ni siquiera contemplan la independencia de Cataluña como algo posible. Ciclo de conferencias Ana I. Pereda, directora de EXPANSIÓN, recordó que la apuesta del diario económico de Unidad Editorial pasa por “generar alternativas desde la pluralidad y el respeto para encontrar el adecuado encaje de Cataluña dentro de España”. La conferencia del miércoles ha sido la primera de un ciclo de diez encuentros sobre la economía de Cataluña y sus diferentes sectores económicos.

Viernes 11 julio 2014 Expansión 27

ECONOMÍA / POLÍTICA JORNADA DE EXPANSIÓN CATALUNYA, UNA ECONOMÍA QUE AVANZA

“Estamos en el camino del renacimiento económico” INDICADORES POSITIVOS/ El presidente de Unidad Editorial, Antonio Fernández-Galiano, dice que se deja

atrás la crisis y que tanto Cataluña como el resto de España se necesitan para seguir creciendo. ta a desarrollar iniciativas, espacios de encuentro que promuevan un constructivo debate de ideas que contribuyan a la distensión y a la formulación de modelos de crecimiento económico a partir de un presente y un futuro indisociable de relación de mutua conveniencia entre Cataluña y el resto de España”. El presidente de Unidad Editorial dijo que “Cataluña necesita a España y España necesita a Cataluña”, y lo apoyó con datos económicos que revelan la enorme imbricación de estas economías. Como ejemplo más claro señaló que Cataluña es la comunidad autónoma que más se benefició en 2013 del comercio interior, con ventas al resto del país por 44.000 millones de euros. Pero al mismo tiempo es la que más bienes adquiere a las demás autonomías con diferencia. Así, se ejemplifica que la buena

Luis de Guindos, ministro de Economía, y Antonio Fernández-Galiano, presidente de Unidad Editorial.

una sola salvedad: el índice de desempleo”, uno de los principales problemas de España.

En cuanto al complejo momento político catalán, Fernández Galiano destacó que “EXPANSIÓN se apres-

Luis Herrero, Antonio Fernández-Galiano, Ana I. Pereda, Andreu MasColell, Enrique García Candelas y Martí Saballs.

Elena Ramón

Jordi Rivera, director de DAS, Ginés Alarcón, presidente de Nae, y Fernando Casado, del Consejo Empresarial para la Competitividad.

marcha de la economía española se apoya de forma notable en lo que se vino a definir como “el motor catalán”. “Superar divergencias” Esta particular situación también fue analizada por el conseller de Economía, Andreu Mas-Colell, que se mostró esperanzado en que la tensión política generada por el soberanismo no afecte a la economía. Tanto él como De Guindos aseguraron que no está afectando. Fernández-Galiano destacó la necesidad de superar las divergencias y de apostar por un futuro común. Así, hizo referencia a los distintos foros promovidos por EXPANSIÓN para buscar el adecuado encaje de Cataluña dentro de España, “como contraposición a la polémica y a las descalificaciones que suelen caracterizar el debate político” actual entre la Generalitat y el Gobierno.

Fernando Serrate, director de KPMG en Cataluña, y Jorge Miarnau, presidente de la constructora Comsa Emte.

Elena Ramón

Elena Ramón Elena Ramón

Ana I. Pereda, Antonio Fernández-Galiano y Enrique García Candelas, a la llegada del ministro Luis de Guindos a La Pedrera de Barcelona.

El presidente de Unidad Editorial cree que “necesitamos y merecemos buenas noticias”

Elena Ramón

los próximos meses sólo hagan referencia a Cataluña y el resto de España “en clave de crecimiento, con

Elena Ramón

El presidente de Unidad Editorial, Antonio Fernández-Galiano, aprovechó las jornadas de EXPANSIÓN en Barcelona para lanzar un mensaje optimista: “Todo parece indicar que estamos iniciando el camino de ese renacimiento económico que nos llenará de vibraciones positivas y de buenas noticias”. Enfatizó en su discurso que, tras las malas noticias que han predominado en la prensa durante los últimos años, ahora “necesitamos y merecemos buenas noticias económicas”. En su opinión, trasladar a la sociedad aquellos indicadores que sustentan la incipiente recuperación ayudarían a “superar el estado de shock en el que nos ha sumido el duro y prolongado invierno de la crisis durante demasiado tiempo”. Fernández-Galiano confió en que las noticias de

Jordi Soteras

Expansión. Barcelona

“Cataluña necesita a España y España necesita a Cataluña”, dijo FernándezGaliano

Anna Cornadó y Jordi Cornadó, vicepresidentes del grupo constructor Copisa.

Xavier Vives, Amadeo Petitbó, Guillem López-Casasnovas y José García Montalvo, en el acto del miércoles.

28 Expansión Viernes 11 julio 2014

ECONOMÍA / POLÍTICA JORNADA DE EXPANSIÓN CATALUNYA, UNA ECONOMÍA QUE AVANZA

Formación y menos intervención pública, claves para el nuevo modelo CAMBIO DE RUTA/ Los expertos reclaman a las administraciones que levanten las trabas y que liberalicen

realmente la economía, y lamentan que el capital humano apenas haya mejorado en los últimos años.

EL DESEMPLEO Amadeo Petitbó puso el acento en que un paro superior al 20% “es una barbaridad que compromete el futuro; es un problema que debe ser resuelto.”

Eliminar trabas burocráticas, mejorar la formación y exprimir el potencial de las pymes. Éstas son las recomendaciones que plantearon los profesores universitarios que participaron en la primera mesadebate que, bajo el título Un nuevo modelo para crecer, se desarrollo en la jornada organizada por EXPANSIÓN el miércoles en Barcelona. El profesor de la Universidad Pompeu Fabra (UPF) Javier García Montalvo considera que el capital humano sigue igual que en 2003. “No hemos avanzado a pesar de que ha habido dos reformas educativas”, indicó, y criticó el bajo nivel de inglés. García Montalvo mostró sus dudas sobre la sobrecualificación de los universitarios españoles, sobre todo si se compara con el nivel de países como Japón, y lamentó la desconfianza en las instituciones, por ejemplo, la Justicia. “Sin un capital social potente no se puede crecer”, aseveró el profesor de la UPF, quien cree que “es posible una administración que sea ágil”. Uno de los más críticos contra la burocracia fue el catedrático de economía aplicada de la Universidad Complutense de Madrid (UCM) Amadeo Petitbó, quien abogó por una liberalización real de la economía, aunque se mostró escéptico: “Está todo por hacer; hace 15 o 20 años decíamos lo mismo; algún día lo veremos hecho realidad, pero no lo creo”. “En la Administración existen más disposiciones intervencionistas que liberalizadoras; lo que hay que hacer es crear una dirección general de remoción de estorbos”, propuso Petitbó. Salarios más altos El experto considera que no se puede atraer el talento con sueldos brutos anuales de 30.000 euros o 40.000 euros y pidió ofrecer “salarios más competitivos”. También exigió rebajar el déficit de las administraciones. “Sin liberalizar la economía, mejorar el mercado laboral y sin reducir el déficit público, los frutos de cualquier reforma serán me-

Fotos: Elena Ramón

Expansión. Barcelona

El catedrático de economía aplicada de la Complutense de Madrid, Amadeo Petitbó; el profesor de la Pompeu Fabra de Barcelona, José García Montalvo; el director adjunto de EXPANSIÓN, Martí Saballs; el consejero del Banco de España, Guillem López Casasnovas, y el catedrático de la Universidad de Barcelona, Juan Tugores.

nores de los que podríamos obtener”, explicó. El consejero del Banco de España Guillem López Casasnovas puso dudas a la recuperación económica. “El esfuerzo es una condición necesaria, pero lo suficiente [para que vuelva a crecer el PIB] es lo que pase en el entorno internacional”. López Casasnovas criticó el papel del Estado

Cataluña debe aprovechar su potencial logístico gracias a su posición geográfica

Los expertos critican que no se avance en la liberalización: “Está todo por hacer”

por la inestabilidad que ha habido en los últimos años en materia fiscal para las inversiones, por ejemplo.

El también profesor de la UPF se mostró partidario de impulsar la recuperación más gracias a la demanda exterior

que a la interior, ya que la consolidación fiscal y el desendeudamiento de las familias todavía no ha concluido. Entre los puntos favorables de la economía catalana, Lopez Casasnovas citó su ubicación geoestratégica –clave para la logística–. Un aspecto menos favorable es el poco peso del sector público, comparado con otras regiones.

JOSÉ GARCÍA MONTALVO Profesor de Economía UPF

G. LÓPEZ CASASNOVAS Consejero Banco de España

AMADEO PETITBÓ Catedr. Eco. Aplicada UCM

JUAN TUGORES Catedrático Economía UB

“

En capital humano estamos hoy igual que en 2003; ha habido dos reformas y hace falta mucho más inglés”

“

El regulador no ha estado a la altura; la fiscalidad no es estable para quien invierte y esto desanima mucho”

“

Hay más posiciones intervencionistas que liberalizadoras; hay que crear la dirección general de remoción de estorbos”

“

La economía debería tener un enfoque gaudiniano: La Pedrera, cien años después, sigue deslumbrando”

Para el catedrático de economía de la Universidad de Barcelona (UB) Juan Tugores, existen cuatro principios para forjar ese nuevo modelo de crecimiento. Tugores urgió a “sacar partido del potencial que tenemos de nuestro tejido empresarial”. “Toda pyme tendría que tener como objetivo ser una gran empresa”, resumió. También apostó por ser más eficientes y crear productos que destaquen. Para ello puso el ejemplo de La Pedrera –el espacio donde se celebró la jornada–. “La economía debería tener un enfoque gaudiniano; La Pedrera fue deslumbrante e innovadora; cien años después sigue deslumbrando”, reclamó. El experto se mostró de acuerdo con la necesidad de industrializar la economía, pero sin descuidar otros sectores, como el turismo. “Hay que evitar el maniqueísmo”, sostuvo. Esto también sirve para el modelo social. Tugores cree que es posible una economía eficiente y que además no se rompa la cohesión social. “La Administración debe generar incentivos y resolver problemas, no crearlos”, concluyó.

Viernes 11 julio 2014 Expansión 29

ECONOMÍA / POLÍTICA JORNADA DE EXPANSIÓN CATALUNYA, UNA ECONOMÍA QUE AVANZA

Fotos: Elena Ramón

De izquierda a derecha, Ramón Adell, catedrático de la UB; Fernando Fernández, profesor del IE; José Orihuel, redactor jefe de EXPANSIÓN en Cataluña; Xavier Vives, profesor del IESE; y Francesc Xavier Mena, exconseller de Empresa de la Generalitat, durante una de las mesas redondas.

Innovación e infraestructuras para asegurar el crecimiento ACTIVIDADES DE FUTURO/ Los ponentes de la segunda mesa-debate se centran en las fortalezas y

debilidades actuales de la economía catalana para señalar el camino hacia un mayor crecimiento. Irene G. Pérez. Barcelona

¿Qué actividades liderarán el crecimiento económico el día de mañana? Los ponentes de la segunda mesa-debate de la jornada, titulada Actividades económicas del futuro, lejos de entregarse a la futurología, analizaron las debilidades y fortalezas actuales de la economía catalana para señalar cuál debería ser el camino a seguir si se quieren alcanzar mayores cotas de competitividad y eficiencia. “Comparada con otras 31 regiones europeas, en 2004 Cataluña ocupaba una posición relativamente buena en turismo, mala en innovación por la falta de inversión y mala también en sedes empresariales y servicios a empresas” explicó el profesor de IESE, Xavier Vives, en su primera intervención. En 2014, en cambio, “había mejorado en turismo e innovación hasta alcanzar las primeras posiciones”. La conclusión que extrajo Vives de la gran mejora en innovación es que “si se invierte de manera consistente, se obtienen resultados”. No obstante, en los servi-

cios a empresas, Cataluña todavía necesita mejorar. “Falta un mercado de trabajo de alta cualificación amplio. Eso hace que atraer talento no sea difícil para el Área Metropolitana, pero mantenerlo sí”, destacó este profesor de IESE. El exconseller de Empresa y Empleo de la Generalitat y

profesor de Esade, Francesc Xavier Mena, destacó la necesidad del espíritu emprendedor y todo el marco legislativo que lo rodea. “El problema es que al lado de los emprendedores hay emprenyadores (incordiantes)”, apuntó. Mena puso como ejemplo a seguir la simbiosis entre empresa y universidad exis-

tente en Estados Unidos, un ámbito en el que España tiene mucho trabajo por hacer todavía, apostando, por ejemplo, por la formación dual. “Creo que las empresas que tendrán éxito serán aquellas que saben competir pero también las que saben cooperar”, se aventuró Mena utilizando el ejemplo de las em-

presas del textil catalán que aunaron fuerzas para internacionalizarse. Fernando Fernández, catedrático de IE Business School, resaltó como una de las claves de la economía catalana su diversificación.“Se trata de que haya muchos árboles y muchos monos”, comentó. Fernández mencionó también un

RAMÓN ADELL Catedrático de la UB

FERNANDO FERNÁNDEZ Profesor de IE

XAVIER VIVES Profesor de IESE

FRANCESC XAVIER MENA Exconseller de Empresa

“

El mundo ya no mira hacia el Atlántico, sino hacia el Pacífico. Los puertos mediterráneos serán clave”

“

No hay que apostar por un sólo sector. Se trata de que haya muchos árboles y muchos monos”

“

En 10 años Barcelona ha pasado de estar en la cola de la innovación a ocupar las primeras posiciones”

“

Creo que las empresas que tendrán éxito serán aquellas que saben competir pero también cooperar”

Es preferible aunar fuerzas y aumentar el tamaño de las empresas para un mercado global Los expertos destacaron la necesidad de invertir en innovación y conocimiento informe de la OCDE de política industrial que resaltaba la importancia de ser business friendly y de las estrategias empresariales que fomenten la internacionalización y el tamaño. En este sentido, recordó que “no hay mejor política de pymes que la que las ayuda a dejar de ser pymes”. En una línea similar se expresó Ramón Adell, catedrático de la Universidad de Barcelona y presidente de la Comisión de Economía y Fiscalidad de la principal patronal catalana, Fomento del Trabajo. “Posiblemente no hay sectores buenos o malos. Hay estrategias buenas o malas”, señaló Adell, quien también subrayó la necesidad de que exista una mayor masa crítica de recursos y talentos. “Cuando uno quiere ganar una batalla naval necesita un gran acorazado”, resaltó. Adell enfatizó también la importancia del corredor mediterráneo ya que “el mundo ya no mira al Atlántico, sino al Pacífico”. “Si no lo hacemos nosotros, otros lo harán. Hay que invertir para crecer, no gastar para subsistir”, adviritió.

30 Expansión Viernes 11 julio 2014

ECONOMÍA / POLÍTICA

Las autonomías piden a Rajoy que País Vasco y Navarra aporten más Las comunidades acusan al Estado de “desleal” por haberse quedado con 11.000 millones autonómicos con las subidas del IVA y Especiales.

Luz verde al Decreto ómnibus, que se tramitará como ley

CONSIDERAN QUE EL RÉGIMEN FORAL ES UN “PRIVILEGIO FINANCIERO”/

Bernat García. Madrid

Las penurias financieras encienden los ánimos de los presidentes regionales, y además de las pullas que se dirigen entre sí, empiezan a buscar a dos que se han mantenido de perfil en todo este debate de la financiación autonómica: las comunidades del llamado régimen foral, con una completa cesta de impuestos propios y ajenas al debate de la nivelación. Una mayoría de barones territoriales está cargando contra la exclusión de País Vasco y Navara del régimen común y piden al Gobierno de Mariano Rajoy que les obligue a una mayor aportación en concepto de solidaridad. Así se expone en un documento del Ministerio de Hacienda que sintetiza todas las reclamaciones autonómicas en aras de una posible revisión del modelo y al que ha tenido acceso este diario. Son precisamente los barones del PP los que más critican la coexistencia de dos regímenes, común y foral. Aragón, Cantabria, Castilla-La Mancha, Comunidad Valenciana, Extremadura, Islas Baleares, Comunidad de Madrid, Castilla y León y Comunidad Valenciana critican la falta de solidaridad de País Vasco y Navarra, y aducen que, siendo su modelo constitucional, no es necesario modificar la ley para que los territorios forales realicen una aportación más adecuada. También Asturias se suma a las críticas anteriores. Las comunidades señalan que País Vasco y Navarra cuentan con menores niveles de presión fiscal y más competencias normativas, “que algunas califican como privilegios financieros ajenos a los principios constitucionales”, reza el documento de Hacienda, pero insisten en que “las diferencias de financiación existentes derivan de la forma en la que se realizan los cálculos de los flujos de estos regímenes, y no en la propia existencia de los mismos”, matiza el texto. El sistema fiscal de País Vasco y Navarra es distinto al resto, porque la Constitución reconoce “los derechos históricos de los territorios forales” en la disposición adicional primera, y permite que mantengan un sistema tributario

LOS RESULTADOS DEL MODELO ACTUAL Los resultados del modelo actual

Índice de financiación de las CCAA

Financiación efectiva por habitante ajustado, en 2011. En euros. Asturias Galicia

TOTAL CCAA

Cantabria

2.358

2.615

2.195

Media de las CCAA: 100. Datos de 2011. Cantabria

124,0

La Rioja

2.325

Castilla y León

La Rioja 2.634

2.397

Aragón 2.363

Cataluña 2.187

Madrid 2.201 Extremadura C.-La Mancha 2.411

Valencia

2.260

2.158 Andalucía 2.105

Baleares

2.030 Murcia 2.079

Canarias 2.100

Fuente: Ángel de la Fuente

propio, pactando una cantidad anual en forma de cupo vasco y convenio navarro. Mientras, el resto de autonomías se rigen por el régimen común, en el que el 75% de los recursos tributarios de cada autonomía se ponen en una cesta y se redistribuyen según criterios de nivelación. Lo que muchas regiones critican es que las aportaciones forales están muy infravaloradas, porque no hay apenas sitio para la solidaridad territorial, y minusvalora el gasto del Estado en esas regiones. Varios estudios indican que la apor-

118,1

Aragón

110,0

Extremadura

108,4

Asturias

108,0

Castilla y León

108,0

Galicia

104,0

Baleares

100,4

Madrid

100,4

TOTAL MEDIA

100,0

Cataluña

99,8

C.-La Mancha

98,1

Andalucía

95,4

Murcia

94,7

Valencia

94,7

Canarias

94,7 Expansión

tación que debería asumir solo el País Vasco se cifra en unos 4.500 millones de euros anuales, pero Hacienda sigue sin entrar a negociar el cupo vasco y el convenio navarro de forma ambiciosa. El informe del ministerio que dirige Cristóbal Montoro recoge además otras críticas que apuntan directamente al Gobierno durante la vigencia del sistema de financiación actual, que entró en vigor en 2009. Además de las persistentes reclamaciones de la necesidad de haber emprendido ya la reforma del modelo, mu-

chas cargan contra el Estado por haberse beneficiado en mayor medida de las subidas de impuestos. Un ejemplo son las subidas del IRPF y el IVA, de las que las comunidades autónomas no se han beneficiado. Algunas regiones piden que estas decisiones se tomen en el Consejo de Política Fiscal y Financiera (CPFF) de forma colegiada y se repartan la recaudación adicional. En este sentido, algunas autonomías tachan al Estado de “desleal”, puesto que “el tratamiento legal dado al principio de lealtad institucional difiere

Las CCAA acusan al Gobierno de haberse beneficiado en mayor medida de las subidas impositivas en función de si beneficia o no al Estado”. Es decir, lamentan que las decisiones que benefician al Gobierno se toman muy rápido, mientras las que deben ayudar a las autonomías se eternizan. Algunas “manifiestan que ya se han producido por parte del Estado reiterados incumplimientos de este principio”. Algunas regiones van más lejos y le ponen cifras. La Comunidad de Madrid asegura en su informe que las subidas de impuestos en el IVA e Impuestos Especiales, que ofrecen un porcentaje de recaudación a las autonomías del 50% y el 58%, respectivamente, no les ha llegado. El Estado lo ha restado posteriormente del Fondo de Suficiencia, por lo que “este mecanismo ha sustituido casi 11.000 millones de euros de la financiación autonómica”, dice. Algo que no mantiene disensiones autonómicas es el principio de statu quo: todos lo critican. Sobre este mecanismo, según el cual en cada revisión del modelo ninguna de ellas puede perder fondos, “existe la idea generalizada entre las CCAA de que el principal causante de las distorsiones del modelo que hace que no se consiga la consecución del principio de equidad es que se garantice el statu quo”, subraya el texto.

Las principales reivindicaciones de las comunidades autónomas G La Comunidad de Madrid, en la síntesis presentada por Hacienda, critica el criterio de reparto de fondos según la “población ajustada”, que modifica las necesidades de financiación según baremos de envejecimiento y dispersión territorial, entre otros. Asegura que por este motivo no se tiene en cuenta al “5,43% de la población madrileña”. Lamenta también que las subidas de impuestos del Ejecutivo se les ha restado a las CCAA del

Fondo de Suficiencia, que “ha sustituido casi 11.000 millones de euros de la financiación autonómica, que han pasado al Estado desvirtuando los porcentajes de cesión efectiva del IVA e Impuestos Especiales. G Cataluña también critica que se ha producido un “desequilibrio vertical a favor del Estado puesto que sus recursos han aumentado a a una tasa interanual superior a los de las CCAA”. También

critica el uso de la población ajustada, para el que no existe “un criterio determinante”. La Generalitat asegura que el modelo ha “incrementado la disparidad entre CCAA”. También pide reducir la aportación al fondo común del 75% actual a un 70%, suficiente para cubrir los Servicios Públicos Fundamentales. G Andalucía denuncia que “el sistema revela profundas

desigualdades de autonomía financiera y corresponsabilidad fiscal”. También critica que el uso del statu quo ha agravado las diferencias regionales. G La Comunidad Valenciana dice que el modelo ha infrafinanciado a la Generalitat ya que “la asignación del 90% de los fondos” se reparte mediante el statu quo, mientras defiende que su gasto es un 19% inferior a la media.

M. Serraller. Madrid

El Pleno del Congreso convalidó ayer el Real Decreto-ley de medidas urgentes para el crecimiento, la competitividad y la eficiencia con los 180 votos del PP y el rechazo de la oposición, que critica el texto por modificar 26 leyes de nueve Ministerios sin debate, socavando, a su juicio, la labor de las Cortes. La decisión de los populares de que el Decreto se tramite como proyecto de ley y pueda incorporar enmiendas no cambió la postura de la oposición, que criticó el “despotismo” con el que el Ejecutivo ejerce su mayoría absoluta. Y es que el la norma incluye desde las bonificaciones a la contratación asociadas a la Garantía Juvenil a rebajas fiscales para autónomos, cambios en la gestión de los puertos, medidas para la privatización de Aena, la liberalización del gas, los cambios en las condiciones de los créditos de pago a proveedores de los ayuntamientos o la reducción de las comisiones por pago con tarjeta de crédito. En total, 172 páginas que cambian 26 leyes de nueve ministerios distintos, que el Consejo de Ministros aprobó el pasado viernes, se publicó en el BOE y entró en vigor el sábado y entró a la Cámara el lunes por la tarde. Unas medidas que la vicepresidenta del Gobierno, Soraya Sáenz de Santamaría, calificó de urgentes para impulsar el crecimiento económico y que movilizarán un total de unos 11.000 millones de euros, aseguró. Por eso, acusó a la oposición de buscar “excusas de forma” para no apoyar al Gobierno y recordó que en los 40 años de Democracia se han aprobado más de 560 decretos, que es un instrumento “legal” y para nada nuevo. Según la memoria económica de la norma, la rebaja de retenciones a autónomos con rendimientos netos de hasta 15.000 euros desde julio costará al Estado 118 millones este año y afectará a 325.000 trabajadores. Las bonificaciones de cotizaciones sociales supondrán hasta 2018 un gasto superior a los 540 millones. El Congreso también convalidó ayer la sexta edición del Plan PIVE dotado con 175 millones y el Decreto que concede un crédito extraordinario de 95 millones a la I+D+i.

Viernes 11 julio 2014 Expansión

31

ECONOMÍA / POLÍTICA

El FMI mejora la previsión de España e insiste en subir IVA y bajar cotizaciones

BBVA: El PIB creció entre un 0,5% y 0,6% en el segundo trimestre

CRITICA LA REFORMA FISCAL/ Mejora sus cifras de crecimiento al 1,2% en 2014 y al 1,6% en 2015, pero

lamenta que la agenda fiscal de Rajoy se traduzca en pérdidas de ingresos y no se centre en el empleo. Estela S.Mazo. Nueva York

El Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó ayer uno de esos informes que permiten una doble interpretación y ser tan optimista o pesimista como uno quiera. En la vertiente positiva: mejoran las previsiones de PIB y las reformas van dando frutos. En la negativa: la recuperación es lenta. el paro está disparado y el déficit exige más medidas. El propio organismo dibuja el doble perfil al comenzar el estudio, titulado Artículo IV para España y elaborado anualmente para diagnosticar países y emitir recomendaciones. “La economía ha doblado la esquina, el crecimiento se ha reanudado, las tendencias del mercado laboral mejoran, la balanza corriente está en superávit, los bancos son más sanos y la prima de riesgo ha caído”. “Pero”, añade,“el paro es inaceptablemente alto, la recaudación fiscal ha caído, el avance tendencial de la productividad es bajo y el desapalancamiento de la deuda pesa sobre el crecimiento”. Así que lo peor ha pasado, pero “el legado de la crisis persiste”, lo que fuerza a más reformas. PIB. En concreto, el FMI eleva las previsiones de PIB de 2014 y 2015. Este año pasan del 0,9% estimado en abril al 1,2%. Es un buen avance si se tiene en cuenta que el cálculo en enero era del 0,6% y que ahora coincide con el Gobierno, si bien dista de los registros previos a la crisis. En 2015, la situación se repite: del 0,8% que auguró el FMI en enero se pasó al 1% en primavera para llegar a un pronóstico del 1,6% hoy. El Ejecutivo prevé un 1,8%. A largo plazo, el Fondo no confía en que el crecimiento rebase el 2% ni en 2019. Paro. Las cifras mejoran, aunque siguen altas. En 2014 será del 24,9% y en 2015, del 23,8%, frente al 25,5% y el 24,9% estimado en abril. En 2019, continuará en el 20%. Calidad de vida. Fruto de todo lo anterior, “los estándares de vida han caído” en España, avisa el FMI. Desde el inicio de la crisis, han perdido su empleo cuatro millones de

PREVISIONES AL ALZA

* Estimaciones

PIB

Consumo

Variación interanual en %. 1,2

1,6

1,7

1,8

1,9

2

1,6

1,3

1,3

2015*

2016*

2014*

2015*

2016*

2017*

2018*

2019*

Paro

1,6

1,7

2013

2014*

2017*

2018*

2019*

Déficit

Sobre la población activa, en %. 26,1 24,9 23,8

Sobre el PIB, en %.

22,6

-2,9

21,4

2015*

2016*

2017*

2018*

2019*

-5,7 -6,6 2013

2014*

2015*

2016*

Fuente: FMI

personas, cuyos ingresos han caído de media un 50%. Inflación. O mejor dicho, riesgo de deflación, pues el FMI reduce aún más la previsión de precios, que queda en el 0,1% este año y en el 0,8% en 2015, seis y cinco décimas más que lo esperado en abril. No obstante, no lo ve alarmante. Al contrario, le da la “bienvenida” en un contexto de devaluación interna, Deuda pública. Seguirá aumentando con unas previsiones del 99% y el 101% del PIB

2017*

2018*

2019* Expansión

para 2014 y 2015. El Fondo se muestra especialmente preocupado con la deuda del sector privado y pide reformas para ayudar a las pymes. Reforma fiscal. Al FMI no acaba de convencerle la agenda tributaria de Mariano Rajoy, pues ni sigue las recomendaciones lanzadas por el organismo para mejorar la recauduación ni es neutral, como proponía el comité de expertos. Lejos de eso, ve en la reforma fiscal recién lanzada “una pérdida de ingresos que deberá completarse con otras

medidas en el futuro”, con subidas, por ejemplo, de tasas e impuestos medioambientales. “Dado el tamaño del ajuste fiscal necesario en España y su baja ratio de ingresos fiscales, hay argumentos para basarse más en los ingresos a la hora de lograr la consolidación presupuestaria”. Añade que “el impacto neto sobre el ensanchamiento de la base no está claro” ya que, si por un lado, se eliminan deducciones y exenciones fiscales, “por otro, se crearían otras nuevas”. Cotizaciones. De la misma

Más crédito y más liberalización SITUACIÓN DE LA BANCA Tras el programa de ayuda a la banca, el FMI destaca que el sector financiero español es “más fuerte, más seguro y tiene más capacidad de apoyar la recuperación”. Pero no todo son alabanzas. Como ya ha avisado en los informes específicos del sector financiero, el Fondo alerta de que “los bancos deben seguir elevando los niveles de capital, limitando los dividendos en efectivo y los bonus y reduciendo costes” para lograr así “una mayor fortaleza del sistema y un impulso al crédito”.

-1,8

-4,7

18,7 2014*

-2,2

-3,8

20,1

2013

1,6

-2,1

-1,2 2013

Variación interanual en %.

FINANCIACIÓN El Fondo Monetario también apunta que la financiación bancaria es hoy más barata y estable”, aunque “la reducción de costes de financiación no se ha trasladado a caídas significativas en los tipos de interés de los créditos”, advierte en el informe publicado ayer. Pide especialmente medidas de apoyo a pequeñas y medianas empresas, en un contexto en el que la contracción del crédito es “más rápida de lo que sería deseable”.

MENOS BARRERAS El organismo multilateral también vuelve a insistir en la necesidad de liberalizar mercados de productos o servicios, lo que debería eliminar barreras para que las empresas puedan expandir sus negocios, contratar trabajadores y elevar su productividad. Cree que esto es especialmente importante a la hora de hacer negocios entre diferentes comunidades autónomas, donde abundan las barreras regulatorias que afectan a la eficiencia de la actividad económica.

forma, critica que la estrategia del Gobierno se centre en rebajas en el IRPF o Sociedades en lugar de hacerlo en las políticas para crear empleo. Así, reclama recortes de las contribuciones a la Seguridad Social para los trabajadores menos cualificados. IVA. El Fondo también insiste en la necesidad de elevar ingresos por impuestos indirectos. “Una gradual reducción de los tratamientos preferenciales del IVA llevaría el esfuerzo recaudatorio más en línea con los socios europeos”, avisa. De esta forma, pide pasar productos y servicios del tipo reducido al general “protegiendo a los más vulnerables”. Menos salario. Crear empleo debe ser la prioridad. Para ello, pide seguir moderando los salarios y descentralizar la negociación salarial y colectiva de cada empresa y sector para hacerla más adpatable a las condiciones económicas. En general, considera que el mercado laboral sigue “altamente fragmentado”. Productividad. “Crear una agencia independiente sobre crecimiento y empleo podría ayudar a establecer las prioridades y lograr el apoyo público, además de controlar su progreso”, señala.

L. Zamarriego. Madrid

La recuperación de la economía española se aceleró en el segundo trimestre de 2014, según las estimaciones del último Observatorio Económico de España de BBVA Research, que anticipa un crecimiento del PIB entre el 0,5% y el 0,6% durante abril y junio. Ello se traduce en una mejora de hasta dos décimas respecto al avance registrado en el primer trimestre de año. El Observatorio pronostica que, en el conjunto del año, la actividad crecerá el 1,1% y se acelerará hasta el 1,9% en el 2015, lo que “permitirá crear empleo neto por primera vez desde el inicio de la crisis”. Gracias a las reformas estructurales, a la suavización del ajuste presupuestario y a una menor incertidumbre por parte de empresas y familias, el segundo trimestre se caracterizó por una dinámica expansiva tanto de la demanda doméstica como del gasto de las Administraciones. Los indicadores de gasto en consumo y expectativas de los hogares –matriculaciones de turismos o comercio al por menor, entre otros– muestran signos de mejora, “sorprendiendo, en algunos casos, al alza”. Igualmente, la mejora de la confianza industrial, de los índices de producción y de los flujos comerciales, adelantan un aumento de la inversión en maquinaria y equipo. Respecto a la demanda exterior, los indicadores de expectativas y gasto sugieren que la corrección a la baja del primer trimestre ha empezado a revertir. Por su parte, las variables que conciernen a la inversión residencial confirman que tanto oferta como demanda se encuentran próximas al punto de inflexión. El informe sostiene que “las ventas de viviendas abandonaron los números rojos en abril”, sumadas a un repunte de los visados de construcción de vivienda de obra nueva. Así augura que, tras una corrección moderada durante 2014, la recuperación comenzará en 2015, con una tasa de crecimiento del 4,9% en inversión en el sector. Las perspectivas de mejora confluyen, además, con la progresiva “normalización” de los mercados financieros, “en un contexto de tipos de interés históricamente bajos”.

32 Expansión Viernes 11 julio 2014

ECONOMÍA / POLÍTICA

Montoro plantea ahora que la empresa no pueda deducirse los despidos Anuncia que planteará a los agentes sociales la posibilidad de impedir que las empresas se puedan deducir en el Impuesto sobre Sociedades las indemnizaciones por despido.

La Seguridad Social obliga a convertir en fijos a 100.000 temporales

REFORMA FISCAL/

M. Serraller/M. Valverde. Madrid

Los fiscalistas avisan: la medida puede no ser constitucional y supone doble imposición Sindicatos: No se descarta que busquen romper la unidad con la patronal contra el golpe al despido

Efe

El ministro de Hacienda, Cristóbal Montoro, aseguró ayer que planteará a los agentes sociales la posibilidad de impedir que las empresas se puedan deducir en el Impuesto sobre Sociedades las indemnizaciones por despido. Así lo señaló a última hora de la tarde de ayer Montoro en declaraciones a los medios tras participar en la Escuela de Verano del PP en El Escorial, donde apuntó que una medida de este tipo evitaría que fueran los contribuyentes los que pagaran parte de los despidos. Montoro dijo que planteará esta idea a los agentes sociales en la reunión que mantendrá el lunes con ellos para hablar de la reforma fiscal. En ese mismo encuentro, el ministro hablará con patronal y sindicatos sobre la posibilidad de elevar el mínimo exento de las indemnizaciones por despido –de 2.000 euros por año trabajado– que propuso el Gobierno el 23 de junio con efectos desde 20 de junio. Desde ese momento Hacienda mantiene que la cifra de 2.000 euros por año es susceptible de ser elevada durante las negociaciones con los agentes sociales. Según adelantó EXPANSIÓN el 26 de junio, Hacienda planeaba elevarla a 4.000 euros por año trabajado. El ministro consideró ayer que su propuesta de que el

Cristóbal Montoro, ministro de Hacienda, ayer en El Escorial.

despido no sea deducible es una tercera variante y dejó de nuevo abierta la posibilidad de discutir acerca de elevar el mínimo exento y no negó la posibilidad de estudiar el sistema fiscal navarro y vasco, donde la cantidad exenta se sitúa en los 180.000 euros. Montoro recordó que la reforma fiscal está sometida a consulta pública y, en principio, se aprobará en el Consejo

de Ministros del 18 de julio. Desde Hacienda insistieron ayer en que el anuncio de Montoro ha de tomarse con cautela, como un planteamiento a debatir. Este diario ha consultado a agentes sociales (ver información adjunta) y fiscalistas y las reacciones coinciden en la sorpresa e, incluso, estupor. Los sindicatos se muestran prudentes y no descartan que se trate de un

globo sonda para erosionar la unidad que mantienen con la patronal contra el golpe fiscal al despido. Quienes se manifiestan “estupefactos” por el anuncio son los fiscalistas a los que ha preguntado este diario, que apuntan a que se trata de una medida “inconstitucional”. Entre ellos, Jorge Sarró, socio de Rousaud Costas Duran e inspector de Hacienda en

excedencia, apunta que “la no deducibilidad del despido supondría una clara doble imposición, ya que con la propuesta hasta ahora presentada el trabajador tributa por el despido y la empresa no se lo deduce”. La medida “insiste en limitar la deducibilidad de gastos reales, lo que puede vulnerar el principio constitucional de capacidad económica e incrementará las rigideces del sistema, dificultando la viabilidad financiera de las empresas en dificultades”, añade. Por último, Sarró cree que “parece asociar el despido a una liberalidad, lo que no parece compatible con una visión de la actividad empresarial como socialmente responsable”. Desde 1 de enero de 2013 las empresas no se pueden deducir las indemnizaciones de más de un millón de euros, una medida que fue muy criticada pero que se circunscribe a salidas de altos directivos.

El Círculo de Empresarios avisa: La propuesta obstaculiza la creación de empleo M.V. /M.S. Madrid

El Círculo de Empresarios, que preside Mónica de Oriol, rechazó la propuesta que hizo ayer el ministro de Hacienda, Cristóbal Montoro, de suprimir la deducción de la indemnización por despido que paga la empresa al trabajador. El secretario general del Círculo, Jesús Sainz, en declaraciones a EXPANSIÓN, advirtió al Gobierno de que “todo lo que sea poner barreras a la salida de trabajadores de las empresas es crear obstáculos a la contratación”. Es más, para el Círculo, la idea de Montoro

“dificulta la contratación indefinida y favorece la contratación temporal”. Esto se debe a que son los trabajadores indefinidos, y con mayor antigüedad en la empresa, los que tienen las indemnizaciones más elevadas. La compensación para el trabajador temporal es de 12 días por año de trabajo. En opinión de Sainz, la propuesta del ministro de Hacienda “va a aumentar la división del mercado de trabajo”, entre trabajadores indefinidos y temporales. A la espera de ver la idea definitiva de

Montoro, “lo que tiene que hacer el Gobierno es plantear, de una vez, una reforma fiscal sistemática, integral y global, en lugar de proponer parches a cada momento”, concluyó el secretario general del Círculo de Empresarios. La institución ya criticó el pasado martes con dureza la decisión del Ejecutivo de gravar la indemnización del despido a partir de 2.000 euros por año de trabajo. También Carlos Bravo, secretario de Política Social de CCOO, pidió a Hacienda que retire el gravamen al despido

y, en todo caso, sólo lo dirija a directivos de sueldos elevados, que son los que incurren en las planificaciones que el Fisco quiere evitar. Bravo sospecha que los anuncios de Montoro pueden ser un globo sonda que pretende romper la unión de patronal y sindicatos contra el golpe fiscal al despido. Lamenta que unas medidas que deberían dirigirse contra altos directivos que pactan su despido afecten a colectivos que realmente necesitan esa indemnización. El dirigente de UGT Toni

Mónica de Oriol.

Ferrer pidió al Ejecutivo que retire estas propuestas fiscales y que se vuelva a la situación previa del Estatuto de los Trabajadores.

M.V. Madrid

Una de las consecuencias de la crisis económica en el mercado de trabajo es el crecimiento exponencial del fraude. Se cruzan la necesidad de muchos empresarios de tener mano de obra, pero sin pagar impuestos ni cotizaciones sociales –o lo menos posible– con la demanda urgente de trabajo ante el elevado desempleo. Desde enero de 2012, la Inspección de Trabajo y de Seguridad Social ha obligado a los empresarios descubiertos a convertir en indefinidos a 95.491 contratos temporales que estaban en fraude de ley. El dato fue difundido ayer por Pedro Llorente, subsecretario de Empleo y de Seguridad Social, en la Universidad Internacional Menéndez Pelayo. Estos contratos temporales transformados en indefinidos equivalen al 10,5% de las conversiones a contratos fijos realizadas en el tiempo transcurrido, con una media de 30.000 al mes y en torno al 3% de los nuevos indefinidos, con una media de 100.000, informa Europa Press . La causa fundamental de este tipo de fraude es el encadenamiento de contratos temporales sobre un mismo trabajador, traspasando el límite permitido por la ley para estar en esta condición. El Estatuto de los Trabajadores señala que se convertirán en indefinidos los empleados que, en un período de treinta meses, hubieran sido contratados durante un plazo superior a veinticuatro meses, con o sin solución de continuidad. Bien, para el mismo o diferente puesto de trabajo, con la misma empresa o grupo de empresas, mediante dos o más contratos temporales, sea directamente o a través de su puesta a disposición por empresas de trabajo temporal, con las mismas o diferentes modalidades contractuales de duración. También se convierten automáticamente en indefinidos en la empresa los que no hubieran sido dados de alta en la Seguridad Social, una vez transcurrido un plazo igual al período de prueba, salvo que de la propias actividades o de los servicios contratados se deduzcan claramente la duración temporal de los mismos. Todo ello es el resultado del plan de lucha contra el empleo irregular y el fraude.

Viernes 11 julio 2014 Expansión 33

Expansión

JURÍDICO

La inversión en justicia gratuita se desploma un 16% desde 2009 Continúan los recortes en el presupuesto destinado a la asistencia legal de ciudadanos sin recursos. El año pasado, el Gobierno se gastó en este servicio 223,5 millones de euros, un 4% menos que en 2012. A. Vigil/V. Moreno. Madrid

Los recortes en justicia gratuita han sido constantes en los últimos cuatro años. Así lo refleja el Observatorio de la Justicia Gratuita, presentado ayer en la sede del Consejo General de la Abogacía Española (CGAE). Este documento muestra que este servicio ha vivido una caída de inversión de más de 43 millones de euros desde 2009, lo que representa un desplome superior al 16%. Según explica el informe, esta rebaja ha sido, fundamentalmente, a costa de recortar las indemnizaciones que perciben los abogados adscritos al turno de oficio, que en 2013 se redujeron entre el 5% y el 10%. Carlos Carnicer, presidente del CGAE, cargó contra el proyecto de Ley de Justicia Gratuita y la falta de diálogo con el colectivo de la abogacía y solicitó que se remunere dignamente a los profesionales del turno de oficio. “La reforma se ha hecho en contra de la ciudadanía y a espaldas de los letrados. El 50% de las medidas planteadas en el proyecto son inútiles y el 50% restante son perjudiciales, sobre todo para sus usuarios. En una Administración de Justicia tan contestada, es esperpéntico que no se pregunte a los abogados, que conocen los problemas de este servicio, cómo debería ser la futura Ley de Justicia Gratuita”. Reducción de gastos Como refleja el informe, elaborado por el CGAE y la editorial La Ley, la reducción de gastos en 2013 ha sido una constante en las comunidades autónomas con mayor inversión en justicia gratuita. Madrid ha sido uno de los territorios más afectados con un descenso del 13,1%; le siguen Andalucía con una caída del 12,3%; y Canarias, donde bajó el 6,7%. Por su parte, Cataluña tuvo una leve subida del 1% y Valencia aumentó un 4,7%. Frente a estas cifras, el informe explica que, a pesar de estos incrementos vividos en 2013, no hay que olvidar la rebaja del 40% que efectuaron las administraciones autonó-

Más datos sobre la abogacía  Las comunidades autónomas de Cataluña, Andalucía y Madrid concentran más del 55% de los gastos nacionales en justicia gratuita.  La inversión por ciudadano en asistencia jurídica gratuita es de 4,72 euros al año y la retribución media al abogado por expediente ronda los 125 euros.  En 2013, el número de quejas de ciudadanos recibidas fue de 5.347, de las que 3.794 fueron archivadas. Carlos Carnicer, presidente del Consejo General de la Abogacía Española, ayer en la presentación.

EVOLUCIÓN DE LA FINANCIACIÓN En euros.

DESGLOSE DEL GASTO Variación, en porcentaje

266.605.602 256.600.154 254.566.237

En euros 2010

2011

2012

2013

Turno de oficio

168.942.528

171.018.436

154.695.501 150.174.708

Asistencia letrada al detenido

56.257.980

54.146.212

47.701.347

Violencia de género

11.528.354

7.966.257

9.072.947

7.299.727

Gastos de infraestructura

19.871.292

21.435.332

20.842.582

21.271.556

44.788.011

Fuente: Observatorio de la Justicia Gratuita (CGAE y La Ley).

232.312.377 223.534.001

-3,8% 2009

2010

-0,8%

-8,7%

-3,8%

2011

2012

2013

Fuente: Observatorio de la Justicia Gratuita (CGAE-La Ley)

micas en 2012 respecto a los baremos de los abogados del turno de oficio. Otra de las conclusiones más importantes recogidas en este análisis es que las tasas judiciales han disparado la demanda de asistencia jurídica gratuita por parte de los ciudadanos en los conflictos con las administraciones públicas. Así lo demuestra el hecho de que los asuntos atendidos por el turno de oficio en la jurisdicción contencioso-administrativa se incrementaran en 2013 un 54% con respecto al año anterior. Este aumento fue del 16% en civil, del 13% en lo social y un 10% en penal.

Expansión

DOTACIÓN El Consejo General de la Abogacía Española alerta de que el proyecto de Ley de Justicia Gratuita amplía las cargas para este servicio, sin plantear un incremento de dotación económica. En total, los colegios de abogados recibieron 951.000 solicitudes de asistencia jurídica gratuita procedentes del ciudadano o tramitadas a través del juzgado, lo que supone

Madrid fue la más afectada por el descenso de inversión, con una caída del 13,1%

El número de abogados adscritos al turno de oficio creció el año pasado un 9%

un incremento del 18% frente a 2012, año en que la cifra fue de 800.000 peticiones. El año pasado, los colegios atendieron 1.770.000 asuntos de asistencia jurídica gratuita, teniendo en cuenta que cada expediente ha podido dar lugar a varios asuntos por la presentación de recursos, incidentes procesales, generación de nuevos procedimientos, etc.

casi 42.500 letrados suscritos a este servicio, un 9% más que en 2012, cuando eran 39.000 profesionales. Esto implica que, con 135.000 abogados ejercientes censados en los colegios, el 31,5% se encuentra adscrito al turno de oficio. Por otro lado, 34.600 profesionales realizan su labor en la asistencia letrada al detenido y 17.532 se encuentran adscritos a violencia de género. Por último, el uso del expediente electrónico de justicia gratuita también creció: cerca de 525.000 ciudadanos emplearon en 2013 esta herramienta, un 41% más que en 2012.

Crece el turno de oficio A pesar de la situación problemática de la justicia gratuita, el informe muestra que el número de abogados adscritos al turno de oficio creció en 2013. A finales del año pasado había

MARCAS

El Tribunal de la UE permite a Apple registrar el diseño de sus tiendas Mercedes Serraller. Madrid

El Tribunal de Justicia de la UE (TUE) autorizó ayer a Apple a registrar una representación del diseño de sus tiendas insignia como marca en Europa con una serie de requisitos. Apple goza de esta protección en Estados Unidos desde 2010. La compañía trató de proteger sus tiendas como marca en Alemania, para lo que presentó un dibujo en el que se representaba la disposición de un espacio de venta, que sin embargo no contenía indicaciones sobre el tamaño o las proporciones del espacio. El fallo rectifica una decisión de la oficina alemana de patentes y marcas que había denegado este registro al considerar que la representación de espacios de venta no es más que un aspecto de los negocios de la empresa y que el consumidor no percibirá la disposición representada como una distinción del origen de los productos a la venta. Apple recurrió esta decisión ante el Tribunal de Patentes de Alemania, quien llevó la cuestión ante el Tribunal de Justicia comunitario. En su sentencia, la Corte recuerda que para considerarse una marca, la solicitud debe cumplir tres requisitos: constituir un signo, poder ser objeto de una representación gráfica y ser apropiado para distinguir los productos o los servicios de una empresa. Servicios Así, dictamina que “una representación que, como la del caso de autos, representa visualmente la disposición de un espacio de venta mediante un conjunto continuo de líneas, contornos y formas, puede constituir una marca siempre que sea apropiada para distinguir los productos o servicios de una empresa de los de otras”. Es más, el fallo precisa que “un fabricante de productos puede registrarse válidamente no sólo para tales productos, sino también para prestaciones de servicios”. Alberto Rabadán, abogado de Pons Patentes y Marcas, señala que el fallo “afecta a todas las empresas en situación parecida, sobre todo a las franquicias, que deben guardar la imagen de marca”.

34 Expansión Viernes 11 julio 2014 Desde Orbyt, actualice los datos pulsando en los cuadros con este logotipo

RADIOGRAFÍA DE LOS MERCADOS

Datos a 10 de julio de 2014.

Ibex 35 11.500

Bono español a 10 años

En el día

-1,98%

4,4

10.533,6

11.000

4,0

10.500

3,6

En el día

9.500

2,8

9.000

2,4

ENE.

FEB.

MAR.

ABR.

MAY.

JUN.

JUL.

* Cierre del día anterior

Cambios frente a euro Euro/Yen En el día -0,37%

Euro/Dolar En el día 0,01%

150

1,3604

146

2,83

3,2

10.000

Euribor a 12 meses

Dolar / Yen

2,17%

142 138

1,35

FEB.

MAR.

ABR.

MAY.

JUN.

JUL.

0,60

0,487

0,50

1,33

134

ENE.

1.41 1,39 1,37

130

0,70

ENE.

FEB.

MAR.

ABR.

MAY.

JUN.

137,87 JUL.

1,31

0,40

ENE.

FEB.

MAR.

ABR.

MAY.

JUN.

Fuente: Bloomberg

JUL Expansión

ÍNDICES MUNDIALES Y SECTORIALES Variación diaria Puntos %

Cierre

ESPAÑA Ibex 35 Ibex Medium Cap Ibex Small Cap Latibex Top Madrid B. Consumo Mat. / Const. Petróleo / Energía S. Fin./Inmobiliar. Tecnol. / Comunic. Serv. Consumo Barcelona BCN Mid-50 Bilbao Valencia ZONA EURO Dax Xetra CAC 40 Aex 25 Ftse Mib PSI-20 Austria-Atx Vienna Grecia-Atenas

Máximo anual

Mínimo anual

Variación anual (%)

10.533,60 14.519,20 5.196,20 4.021,50 1.076,55 3.543,69 1.307,52 1.253,87 810,49 997,36 1.137,33 887,81 17.183,10 1.746,75 1.262,27

-213,30 -282,80 -137,00 29,70 -21,88 -30,17 -25,28 -20,71 -20,20 -18,36 -25,40 -19,13 -398,55 -33,39 -24,79

-1,98 11.187,80 -1,91 15.686,90 -2,57 6.268,00 0,74 4.034,40 -1,99 1.143,35 -0,84 3.765,30 -1,90 1.436,37 -1,62 1.314,79 -2,43 879,12 -1,81 1.050,36 -2,18 1.282,36 -2,11 945,26 -2,27 19.371,99 -1,88 1.849,71 -1,93 1.333,13

9.725,40 13.801,20 4.851,00 3.222,20 992,42 3.343,47 1.162,44 1.080,75 726,59 917,59 1.133,40 795,22 16.400,08 1.621,27 1.134,90

6,22 4,55 6,32 3,37 6,38 -3,70 11,46 12,87 9,30 2,29 -4,57 9,72 3,86 5,32 9,53

9.659,13 4.301,26 403,39 20.488,75 6.105,24 2.366,36 1.151,48

-149,07 -58,58 -7,10 -396,61 -266,19 -24,19 -21,53

-1,52 10.029,43 -1,34 4.595,00 -1,73 419,53 -1,90 22.518,77 -4,18 7.734,95 -1,01 2.729,07 -1,84 1.369,56

9.017,79 4.107,75 382,65 18.907,16 6.105,24 2.366,36 1.066,54

1,12 0,12 0,40 8,02 -6,92 -7,08 -0,96

RESTO EUROPA FT-SE 100 SMI Dinamarca-Kfx Copenh. Rusia-Rts Moscu OMX Stockholm 30 PANEUROPEOS FTSE Eurotop 100 FTSE Eurofirst 300 DJ Stoxx 50 Euronext 100 S&P Europe 350 S&P Euro Euro Stoxx 50 AMERICA Dow Jones S&P 500 Nasdaq Bovespa Merval IPC Colombia-Igbc Bogotá Venezuela-Ibc Caracas Canada-Tse 300

Cierre

Variación diaria Puntos %

Máximo anual

Mínimo anual

6.672,37 8.474,23 726,13 1.383,70 1.357,82

-45,67 -65,48 -3,68 -20,02 -21,95

-0,68 -0,77 -0,50 -1,43 -1,59

6.878,49 8.752,86 750,64 1.442,73 1.409,44

6.449,27 8.092,53 620,04 1.062,47 1.280,99

-1,14 3,31 17,97 -4,09 1,87

2.735,27 1.349,89 2.984,70 820,75 1.379,99 1.356,26 3.150,59

-27,60 -13,57 -31,46 -10,75 -14,34 -20,79 -52,51

-1,00 -1,00 -1,04 -1,29 -1,03 -1,51 -1,64

2.825,76 1.398,24 3.081,67 867,80 1.430,10 1.432,02 3.314,80

2.562,44 1.270,74 2.800,36 776,99 1.293,58 1.284,29 2.962,49

2,48 2,54 2,24 1,33 3,10 1,61 1,34

16.915,07 1.964,68 4.396,20 54.592,75 8.699,73 43.474,29 13.858,39 2.120,85 15.114,48

-70,54 -8,15 -22,83 958,06 378,69 -212,46 -112,99 -5,22 -100,71

-0,42 -0,41 -0,52 1,79 4,55 -0,49 -0,81 -0,25 -0,66

17.068,26 1.985,44 4.485,93 55.202,54 8.699,73 43.686,75 14.399,19 2.847,25 15.215,19

10-07-2014

Variación anual (%)

15.372,80 2,04 1.741,89 6,29 3.996,96 5,26 44.965,66 5,99 5.283,03 61,37 37.950,97 1,75 11.847,58 6,02 2.106,03 -22,50 13.486,20 10,96

Variación diaria Puntos %

Máximo anual

Mínimo anual

3.974,34

3.391,31

7,25

15.216,47 23.238,99 2.002,84 3.269,50 5.454,31

-86,18 -0,56 16.291,31 62,92 0,27 23.549,62 2,34 0,12 2.017,17 -5,96 -0,18 3.305,20 12,08 0,22 5.516,14

13.910,16 21.182,16 1.886,85 2.960,09 5.088,72

-6,60 -0,29 -0,42 3,22 1,89

1.070,65 1.234,27 50.994,46

-1,60 -0,15 1.137,23 -3,94 -0,32 1.300,56 -407,00 -0,79 52.060,03

930,87 1.197,11 44.451,57

15,98 2,20 10,24

1,3604 137,8700 0,7951 1,2143

0,0001 0,0074 -0,5100 -0,3686 -0,0005 -0,0628 -0,0015 -0,1234

1,3953 143,8200 0,8383 1,2383

1,3495 136,7800 0,7926 1,2124

-1,36 -4,73 -4,64 -1,08

3,98 1,94 3,00 3,03 0,73 1,38

2,57 1,20 2,44 2,53 0,54 0,97

-1,31 -0,74 -0,50 -0,41 -0,20 0,24

Cierre

Chile-Ipsa ASIA-PACIFICO Nikkei Hang Seng Kospi Seul St Singapur Australia-Sidney AFRICA-ORIENTE MEDIO Egipto-Cma El Cairo Israel-Tel Aviv 100 Sudafrica-Jse All Share DIVISAS FRENTE AL EURO Euro/Dolar Euro/Yen Euro/Libra Euro/Franco Suizo BONOS A 10 AÑOS B. España 10 años B. Alemania 10 años B. EEUU 10 años B. Reino Unido 10 años B. Japón 10 años Dif. EEUU/Alemania

3.967,36

-6,98 -0,18

Variación anual (%)

Puntos

2,83 1,20 2,53 2,63 0,54 1,33

0,06 -0,03 -0,05 -0,03 -0,01 -0,02

2,17 -2,44 -1,94 -1,13 -1,82 -1,48

(1)A media sesión. (2)Festivo

10-07-2014

LOS PROTAGONISTAS DE LA BOLSA ESPAÑOLA Los valores que más suben

%

Facephi Biometría Griñó Medcom Tech Entrecampos Euroespes Dogi Eurona W.T. Carbures Europe

9,93 9,72 7,14 4,57 4,55 4,32 3,27 2,97

Los valores que más bajan Fersa Edreams Odigeo Biosearch Catenon Solaria Ezentis GAM Imaginarium

%

-8,33 -8,33 -8,26 -8,18 -8,16 -7,25 -6,25 -5,96

Los valores más negociados B. Santander Liberbank Bankia BBVA Iberdrola B. Sabadell Caixabank B. Popular

Los operadores más activos

Títulos

72.880.715 60.341.481 46.456.004 39.605.054 31.730.701 30.662.882 24.876.700 24.842.280

Euros

Mayores aplicaciones

% tot. merc.

Banco Bilbao Vizcaya Argen 3.179.122.000 Ste Gen Sucursal Esp 1.053.797.000 Banco De Sabadell S.A 873.383.000 Santander Invest Bolsa Sv 762.815.000 Morgan Stanley Sv Sa 619.566.000 Credit Suisse Securit Sv 592.580.000 Merrill Lynch 555.814.000 Cortal Consors Sucursal En Es 542.528.000

24,84 8,23 6,82 5,96 4,84 4,63 4,34 4,24

Gas Natural Bbva Bbva Bbva Bbva Bbva Bbva Bbva

Títulos

5.975.853 10.000.000 10.000.000 10.000.000 10.000.000 10.000.000 10.000.000 10.000.000

Euros

131.289.486 92.240.000 92.200.003 92.159.996 92.100.000 92.100.000 90.900.002 90.799.999

Volumen del día en euros

Broker

Santander Invest Bolsa Sv Banco Bilbao Vizcaya Argen Banco Bilbao Vizcaya Argen Banco Bilbao Vizcaya Argen Banco Bilbao Vizcaya Argen Banco De Sabadell S.A Banco Bilbao Vizcaya Argen Banco Bilbao Vizcaya Argen

Volumen total 6.399.220.450 Aplicaciones 3.154.029.430 Bloques 1.897.352.144 Oper. especiales día ant. 49.666.676

IBEX ÚLTIMA SESIÓN Valor

Abengoa B Abertis Acciona ACS Amadeus It Holding ArcelorMittal B. Popular B. Sabadell B. Santander Bankia Bankinter BBVA BME Caixabank Dia Enagás FCC Ferrovial Gamesa Gas Natural Grifols(P) IAG Iberdrola Inditex Indra Jazztel PLC Mapfre Mediaset Obrascón H.L. Red Eléctrica Repsol Sacyr Técnicas Reunidas Telefónica Viscofan

Cierre

3,693 16,115 60,600 30,990 29,880 10,680 4,614 2,316 7,430 1,417 5,574 9,075 32,505 4,245 6,590 23,675 15,585 15,240 7,960 21,900 38,370 4,180 5,314 111,050 11,995 10,050 2,780 8,290 30,395 61,400 18,505 4,313 42,910 12,190 43,090

Dif. (%)

Máximo

Mínimo

ANUAL Títulos

Máximo

NEGOCIACIÓN 12 MESES Mínimo

-3,07 3,880 3,654 10.072.057 4,300 Jn 2,054 En -1,29 16,370 16,015 1.700.351 17,135 Jl 14,750 Mz -3,50 62,840 60,310 219.299 67,400 Jl 41,050 En -1,79 31,555 30,615 1.212.945 33,657 Jn 24,048 En -1,35 30,300 29,690 1.412.887 32,230 My 28,285 Mz -1,70 10,865 10,550 1.275.088 12,924 En 10,608 Mz -1,95 4,722 4,450 24.842.280 5,906 Ab 4,302 En -2,40 2,378 2,245 30.662.882 2,655 Jn 1,811 En -2,35 7,619 7,321 72.880.715 7,885 Jn 6,090 Fe -1,19 1,436 1,357 46.456.004 1,607 Mz 1,173 En -2,21 5,688 5,428 7.076.966 6,472 Ab 4,951 En -1,97 9,245 8,940 39.605.054 9,830 Jn 8,326 Fe -2,11 33,565 32,150 644.688 36,055 Jn 26,866 En -3,06 4,372 4,166 24.876.700 4,733 Jn 3,673 En -3,09 6,816 6,530 5.103.536 7,088 Jl 5,900 Mz -1,35 24,080 23,605 2.004.644 24,250 Jl 18,093 En -2,81 16,070 15,215 1.140.236 21,155 En 14,515 Mz -1,04 15,415 15,150 2.045.209 16,130 Jl 13,661 En -3,41 8,250 7,920 3.267.597 9,338 Jn 6,873 Ab -1,71 22,305 21,725 1.405.858 22,893 Jn 17,488 Fe -0,03 38,490 37,855 499.118 42,410 Jn 33,959 En -2,25 4,283 4,079 10.686.215 5,550 Fe 4,180 Jl -0,86 5,397 5,300 31.730.701 5,457 Jl 4,353 En -0,94 112,400 109,850 759.101 118,569 En 100,522 Mz -3,34 12,425 11,950 1.122.022 14,378 Ab 11,647 En -0,99 10,170 9,950 1.409.003 11,270 My 7,867 En -2,18 2,844 2,760 10.045.601 3,366 En 2,780 Jl -3,13 8,580 8,192 2.018.754 9,273 En 7,409 My -0,44 30,605 30,050 635.488 34,165 Jn 28,338 En -1,56 62,630 61,310 583.060 65,160 Jl 46,116 En -3,34 19,150 18,380 12.384.244 19,625 Jn 15,849 Fe -2,07 4,410 4,130 7.948.637 5,290 Jn 3,195 En -2,93 44,235 41,000 611.589 46,325 Jn 38,020 Mz -1,89 12,470 12,110 19.744.044 12,850 Jn 10,511 Mz -0,48 43,150 42,790 231.171 43,800 Jl 35,655 Mz

Títulos

4.827.263 1.558.506 272.033 935.576 1.322.156 1.160.891 16.324.702 20.043.570 47.578.544 41.923.861 5.018.064 26.116.589 345.299 12.075.892 3.173.197 1.333.661 918.737 1.631.581 2.283.438 1.560.328 613.604 4.038.144 23.128.832 795.338 738.671 1.431.826 7.445.250 1.317.318 383.774 501.491 5.513.022 6.263.768 295.495 16.506.692 218.651

Rotación

10-07-2014

HISTÓRICO Máximo

Mínimo

1,63 4,300 Jn14 1,274 Jl13 0,44 17,135 Jl14 2,659 Fe00 1,21 184,590 No07 23,365 My00 0,76 33,657 Jn14 3,311 Fe00 0,75 32,230 My14 9,925 My10 0,18 55,036 Jn08 8,332 Jn13 1,99 32,354 Ab07 2,332 Jn13 1,27 5,729 Fe07 1,131 Jl12 1,03 8,195 Di07 2,221 Oc02 0,93 47,557 Ag11 0,554 Jn13 1,42 7,047 Di07 1,292 Jl12 1,13 12,893 Fe07 3,350 Mz09 1,05 36,055 Jn14 8,162 Mz09 0,57 4,733 Jn14 1,409 Mz09 1,24 7,088 Jl14 2,373 Ag11 1,42 24,250 Jl14 3,092 Se02 1,84 58,208 Fe07 6,692 Ab13 0,57 16,130 Jl14 2,184 Mz09 2,29 33,551 No07 1,006 Jl12 0,40 25,664 Jl07 5,981 Mz09 0,73 42,410 Jn14 4,202 My06 0,50 5,550 Fe14 1,530 No11 0,95 7,550 No07 1,536 Oc02 0,33 118,569 En14 11,883 Se01 1,15 14,980 No07 2,823 My99 1,45 155,345 En01 1,213 Di08 0,62 3,366 En14 0,513 Jl00 0,83 14,612 Jn07 3,245 Mz09 0,98 34,165 Jn14 2,749 Mz03 0,95 65,160 Jl14 3,278 Fe00 1,06 19,625 Jn14 6,222 Jn02 — 40,690 No06 0,984 Jl12 1,35 48,090 No07 11,786 No08 0,92 16,941 Mz00 3,873 Oc02 1,20 43,800 Jl14 3,183 Se01

DIVIDENDOS

RENTABILIDAD Por divi. Reval. Total con div. 12 m. (%) 2014 (%) 2014

Año ant.

0,07 0,66 2,65 1,11 0,50 0,13 — 0,03 0,61 — 0,09 0,42 1,74 0,21 0,13 1,19 — 0,40 — 0,89 0,20 — 0,30 2,20 0,34 — 0,12 — 0,65 2,37 0,96 — 1,40 0,35 1,10

Ab-13 A No-13 A En-13 A En-14 A Jl-13 C My-13 A En-14 A Ab-13 A En-14 A — Ab-14 C Mz-14 A Di-13 A Mz-14 A Jl-12 A Di-13 A En-12 A Di-13 A Jl-12 A En-14 A Jn-13 A — Jl-14 C No-13 E Jl-13 U — Di-13 A My-11 U Jn-13 U En-14 A Jn-14 A Oc-08 A Jl-13 C No-13 R Di-13 A

0,07 0,33 0,90 0,45 0,25 0,13 0,04 0,01 0,15 — 0,00 0,17 0,60 0,05 0,11 0,50 0,65 0,40 0,04 0,39 0,20 — 0,11 0,30 0,34 — 0,05 0,11 0,65 0,72 1,00 0,15 0,73 0,35 0,41

Ab-14 U Ab-14 C Jl-13 C Jl-14 A En-14 A My-14 C Jl-14 C Ab-14 A Ab-14 C — My-14 A Jl-14 A My-14 C Jn-14 C Jl-13 U Jl-14 C Jl-12 C Jl-14 C Jl-12 C Jl-14 C Jn-14 C — Jl-14 A My-14 A Jl-14 U — Jn-14 C Ab-12 U Jn-14 U Jl-14 C Jn-14 C My-11 A En-14 A My-14 A Jn-14 C

0,11 0,33 1,75 0,71 0,30 0,12 0,10 0,01 0,15 — 0,02 0,08 0,65 0,05 0,13 0,76 0,65 0,29 0,01 0,50 0,20 — 0,03 1,21 0,34 — 0,08 0,14 0,68 1,82 0,49 0,10 0,67 0,40 0,70

2,91 4,04 — 3,65 1,82 1,14 2,97 0,42 7,94 — 1,13 3,75 4,97 5,71 1,91 5,28 — 4,49 — 4,03 0,52 — 5,04 2,06 2,74 — 4,57 — 2,22 4,08 10,25 — 3,16 6,04 2,57

CAPITAL VALORACIÓN Número CapitalizaPER Valor acciones ción (mill.) Año act. Año sig. contable Sigla Sector

69,72 79,87 755.272.597 4,75 12,12 898.305.042 45,10 45,10 57.259.550 23,86 33,07 314.664.594 -3,94 -2,97 447.581.950 -17,47 -16,51 1.665.392.222 5,22 9,81 2.089.834.957 22,15 23,73 4.012.262.708 14,20 23,50 11.778.080.624 14,83 14,83 11.517.328.544 11,77 12,69 898.866.154 1,42 6,09 5.887.168.710 17,52 19,87 83.615.558 13,35 18,71 5.448.016.112 1,38 1,38 651.070.558 24,64 28,66 238.734.260 -3,65 -3,65 127.303.296 8,35 12,49 733.510.255 5,01 5,01 253.880.717 17,14 21,94 1.000.689.341 10,37 10,95 213.064.899 -13,62 -13,62 2.040.078.523 14,65 25,72 6.240.000.000 -7,30 -6,29 623.330.400 -1,32 1,48 164.132.539 29,19 29,19 252.467.058 -10,70 -8,13 3.079.553.273 -1,18 -1,18 406.861.426 3,23 5,53 99.740.942 28,51 33,83 135.270.000 1,01 11,82 1.324.516.020 14,49 14,49 502.212.433 8,67 10,36 55.896.000 3,00 6,38 4.551.024.586 4,21 5,91 46.603.682

2.789 14.476 3.470 9.751 13.374 17.786 9.642 9.292 87.511 16.320 5.010 53.426 2.718 23.127 4.291 5.652 1.984 11.179 2.021 21.915 8.175 8.528 33.159 69.221 1.969 2.537 8.561 3.373 3.032 8.306 24.510 2.166 2.398 55.477 2.008

25,36 20,37 — 14,12 19,66 20,61 30,77 28,21 15,30 17,83 17,98 17,41 17,02 24,97 17,57 13,69 — 30,18 22,11 15,31 20,98 10,72 15,18 27,09 15,18 29,32 9,35 37,68 10,00 14,76 13,64 14,78 16,50 13,85 20,62

15,32 2,48 ABG.P 18,62 4,23 ABE 42,09 1,17 ANA 12,89 2,92 ACS 18,11 6,35 AMS 11,95 0,55 MTS 13,14 0,83 POP 15,47 0,99 SAB 12,67 1,21 SAN 13,38 1,33 BKIA 14,29 1,46 BKT 12,02 1,24 BBVA 16,65 7,36 BME 13,08 1,03 CABK 15,51 14,69 DIA 14,61 2,48 ENG 25,14 — FCC 27,46 2,11 FER 13,72 2,04 GAM 14,66 1,63 GAS 19,44 5,58 GRF 7,08 2,03 IAG 14,76 0,95 IBE 24,05 6,94 ITX 13,18 1,78 IDR 22,84 5,34 JAZ 8,69 1,10 MAP 22,59 2,35 TL5 8,79 1,30 OHL 14,17 3,52 REE 12,21 0,93 REP 13,44 2,03 SCYR 14,80 5,00 TRE 13,54 2,49 TEF 18,82 3,59 VIS

ING ATP CON CON TUR MET BCO BCO BCO BCO BCO BCO CAR BCO ALI ENE CON ATP FAB ENE FAR TRS ENE TEX ELE TEL SEG PUB CON ENE PET CON ING TEL ALI

Viernes 11 julio 2014 Expansión 35

RESTO DE MERCADO CONTINUO M

N

N

N

N

M

H

10-07-2014

N

N

N Nm

AB Biotics (MAB)* 2,200 Abengoa 4,398 Acerinox 12,250 Adolfo Domínguez 5,350 Adveo 17,490 Airbus Group 47,010 Alba 46,020 Almirall 11,000 Altia (MAB)* 8,730 Amper 0,620 Aperam 24,215 Applus Services 15,000 Atresmedia 9,710 Axia Real Estate 9,750 Azkoyen 2,450 Barón de Ley 74,550 Bayer Ag. 104,400 Bionaturis (MAB)* 9,300 Biosearch 0,555 Bodaclick (MAB)* 0,470 Bodegas Riojanas 5,080 C. A. F. 332,500 CAM 1,340 Campofrío 6,900 Carbures Europe (MAB)* 24,610 Catenon (MAB)* 1,460 Cem.Portland 5,290 Cie Automotive 9,840 Cleop 1,150 Clínica Baviera 8,780 Codere 0,730 Colonial 0,556 Commcenter (MAB)* 1,940 C.V.N.E(F) 17,810 Deoleo 0,395 Dinamia 9,000 Dogi 1,930 Duro Felguera 4,710 Ebioss Energy (MAB)* 2,510 Ebro Foods 15,585 Edreams Odigeo 3,630 Elecnor 10,500 Ence 1,885 Endesa 27,875 Enel Green Power 2,003 Entrecampos (MAB)* 2,060 Ercros 0,422 Euroespes (MAB)* 0,690 Eurona W.T.(MAB)* 3,470 Europac 4,240 Ezentis 0,742 Facephi Biometría (MAB)* 3,210 Faes 2,185 Fergo Aisa 0,017 Fersa 0,440 Fluidra 3,125 Funespaña 6,160 GAM 0,450 General Inversiones(F) 1,760 Gowex (MAB)* 7,920 Griñó (MAB)* 2,370 Grupo Catalana Occ. 26,040 Grupo Sanjosé 1,100 Grupo Tavex 0,216 Hispania Activos Inmob. 10,100 Ibercom (MAB)* 18,290 Iberpapel 12,920 Imaginarium (MAB)* 1,420 Indo Interna. 0,600 Inmobiliaria Del Sur(F) 6,160 Inypsa 0,630 Lar España 9,216 Liberbank 0,630 Lingotes Especiales 4,200 Lumar (MAB)* 3,030 Martinsa-Fadesa 7,300 Medcom Tech(MAB)* 9,000 Meliá Hotels Int. 8,920 Mercal Inmuebles (MAB)* 29,400 Merlin Properties 10,000 Miquel y Costas 31,400 Montebalito 1,100 N. Correa 1,300 Natra 1,835 Natraceutical 0,243 Neuron (MAB)* 1,890 NH Hotel Group 4,015 NPG Technology (MAB)* 3,780 Nyesa 0,170 P n P m P P P m n MAB P Q R B n R n M R n R n B n R U R MAB B n P n n n

%

M m

M m

-3,51 -2,22 -2,43 0,19 -2,02 -0,28 -2,44 -3,34 2,59 -3,13 -3,28 -1,70 -4,15 -0,51 -0,41 = = -0,85 -8,26 = = -1,92 = = 2,97 -8,18 -4,17 -1,89 = -1,79 = -0,71 = = -2,47 -0,44 4,32 -0,63 2,87 -1,24 -8,33 = -1,57 -0,80 -1,81 4,57 -0,71 4,55 3,27 -0,93 -7,25 9,93 -3,96 = -8,33 -2,80 -0,96 -6,25 = = 9,72 0,12 -4,35 = -0,98 -1,45 0,16 -5,96 = -2,84 -3,08 -2,99 -2,17 -2,33 = = 7,14 0,34 = -1,96 -2,21 2,33 = -2,91 1,25 -2,58 -3,95 -4,55 = =

2,280 4,541 12,625 5,380 17,840 48,110 47,310 11,390 8,730 0,650 24,975 15,310 10,130 10,000 2,450 74,550 102,050 9,900 0,610 0,470 5,080 341,000 1,340 6,950 25,840 1,520 5,410 10,030 1,150 8,940 0,760 0,565 2,000 18,200 0,405 9,040 1,940 4,740 2,660 15,810 4,010 10,550 1,920 28,180 2,033 2,060 0,442 0,690 3,650 4,305 0,815 3,210 2,270 0,020 0,490 3,240 6,160 0,480 1,760 10,980 2,370 26,390 1,150 0,217 10,250 18,890 13,190 1,450 0,600 6,160 0,630 9,600 0,644 4,285 3,030 7,300 9,000 8,945 — 10,250 31,820 1,105 1,320 1,865 0,250 1,970 4,190 3,960 0,170

2,200 4,235 12,250 5,240 17,170 46,450 45,740 10,930 8,510 0,570 24,100 14,750 9,710 9,749 2,450 73,000 100,800 9,020 0,550 0,470 5,080 331,050 1,340 6,900 23,900 1,460 5,220 9,800 1,150 8,600 0,730 0,551 2,000 18,200 0,395 8,880 1,790 4,690 2,330 15,525 3,610 10,500 1,870 27,615 2,003 2,060 0,411 0,690 3,100 4,180 0,720 3,060 2,165 0,020 0,430 3,100 5,790 0,440 1,760 5,710 2,260 26,000 1,070 0,211 10,050 17,690 12,610 1,420 0,600 5,920 0,600 9,130 0,578 4,180 3,030 7,300 8,820 8,820 — 10,000 30,890 1,090 1,300 1,815 0,240 1,810 3,995 3,780 0,170

17.709 486.524 834.170 25.953 4.979 16.589 10.814 455.495 6.167 372.870 6.365 236.593 1.014.170 84.089 2.606 172 246 8.691 397.844 — 3.520 5.266 — 7.036 101.974 71.628 40.187 116.727 — 7.839 18.584 15.540.606 — 175 2.182.099 14.547 70.172 141.747 123.971 382.700 1.153.135 33.300 1.055.364 357.450 10.229 304 394.022 12.468 310.491 95.694 6.315.195 152.708 300.642 — 818.498 94.602 973 620.263 — — 2.000 155.044 90.367 86.405 12.441 19.421 1.933 4.351 — 2.925 26.986 70.539 60.341.481 10.607 — — 4.983 422.676 — 271.373 4.823 28.103 26.505 16.308 190.183 36.325 1.561.754 102.732 — —

3,800 4,958 13,591 6,500 18,500 56,554 48,370 12,990 10,490 1,270 26,250 16,570 14,624 10,000 3,210 76,000 105,550 13,400 0,950 0,650 5,610 385,420 1,340 7,000 39,890 2,310 9,150 10,540 1,150 11,510 1,140 0,697 3,340 18,972 0,505 9,200 6,400 5,184 4,004 16,826 11,400 11,340 3,040 29,190 2,164 2,790 0,580 2,450 5,550 4,390 1,487 3,250 2,756 0,017 0,760 3,630 6,530 0,860 1,760 26,340 4,740 30,911 1,460 0,314 10,710 24,100 16,143 2,280 0,600 15,840 1,075 10,795 0,824 4,740 3,100 7,300 14,980 9,930 29,400 10,560 33,330 1,510 1,875 2,410 0,328 3,070 5,170 5,220 0,170

=

n MAB m nm R n

n

M m Mz Jn Jn Fe Jl En Jl En Jn Fe Jl Jn Fe Jl Fe Fe My Jn Fe En En En Jl Ab Mz Ab Fe Jl Jl My En Ab Mz Fe En Jn Jn En Mz En Ab Fe En Jn Jn Mz En En Mz Jl En Jl En Jl Fe Mz En Fe Jl Ab Mz Mz En Fe Mz Ab En Mz Jl En Fe Mz My My My Jl Mz En Jl Jl Jn Fe Fe En Fe Mz Ab Jn Jl

M m 2,200 2,311 8,722 4,970 15,000 46,960 39,470 10,700 4,152 0,610 12,590 14,500 9,456 9,750 2,065 58,050 91,080 4,494 0,555 0,420 4,880 325,714 1,340 6,850 11,440 1,300 5,290 7,372 1,150 8,780 0,600 0,178 1,940 14,594 0,365 6,860 1,500 4,601 1,970 15,196 3,630 9,964 1,860 21,170 1,800 1,860 0,422 0,600 2,300 3,627 0,742 1,230 2,091 0,017 0,380 2,665 5,750 0,450 1,573 7,920 1,550 25,342 1,100 0,211 10,100 6,120 12,462 1,210 0,600 5,544 0,545 9,216 0,630 3,242 3,030 7,300 4,100 8,500 29,000 9,650 27,752 1,050 1,255 1,660 0,239 1,391 4,015 2,000 0,170

M m 7.875 548.783 843.240 15.661 16.154 9.580 12.736 256.054 10.263 509.520 2.203 585.924 477.307 270.332 29.838 2.819 668 7.663 542.610 20.852 2.465 4.459 — 100.685 70.191 30.251 53.375 105.812 — 8.618 255.800 7.373.697 3.697 878 3.423.990 12.112 257.482 402.043 27.080 440.215 1.140.922 22.910 675.571 325.100 24.744 3.454 309.226 11.995 94.338 85.445 3.987.088 320.174 300.782 — 897.372 80.815 1.146 434.137 9.133 186.762 6.614 92.193 103.207 326.478 185.127 19.805 4.141 4.049 — 6.858 104.309 113.751 3.974.388 8.764 2.000 — 6.975 405.816 200 3.145.705 10.650 92.339 85.100 142.581 1.191.187 51.459 729.348 122.362 — —

Jl En En Ab En Jl En Ab En My En Jl My Jl En En Ab En Jl En My My Jl Jn En En Jl En Jl Jl En En Jl En Mz En Jl Mz En Fe Jl My Jl En En Mz Jl Jl En Fe Jl Jn My Jl En Fe Jl Jl Ab Jl En En Jl Jl Jl En My Fe Jl Jn Ab Jl Jl En Jl Jl En Ab Jl Jn Fe My Jl My My En Jl My Jl M M

M

0,18 1,66 0,84 0,43 0,33 0,00 0,06 0,38 0,29 2,94 0,01 0,20 0,54 0,02 0,30 0,14 0,00 0,33 2,40 0,06 0,11 0,33 — 0,25 0,94 0,52 0,26 0,21 — 0,13 1,19 0,59 0,03 0,01 0,76 0,19 0,35 0,64 0,15 0,73 2,02 0,07 0,69 0,08 0,00 0,00 0,72 0,31 1,16 0,25 — — 0,33 — 1,63 0,18 0,01 2,42 0,15 0,64 0,02 0,20 0,40 0,71 0,28 0,51 0,09 0,03 — 0,06 0,87 0,25 0,39 0,22 0,00 — 0,14 0,56 0,00 0,23 0,22 1,56 1,76 0,57 0,92 1,65 0,53 1,48 — —

3,800 6,457 17,176 48,819 18,603 56,554 48,370 14,009 10,490 17,942 29,057 16,570 14,624 10,000 15,358 76,000 216,390 13,400 4,910 2,780 12,540 388,332 7,370 18,868 39,890 3,716 98,717 10,540 25,188 22,778 22,000 413,000 3,340 18,972 8,836 18,973 119,530 5,237 4,004 17,272 11,400 18,404 7,209 29,190 2,164 2,790 229,503 3,020 5,550 7,061 55,823 3,250 9,822 22,765 9,552 5,940 20,869 25,947 57,869 26,340 4,740 30,911 13,520 4,004 10,710 24,100 20,119 4,500 8,076 46,160 6,651 10,795 0,824 6,563 4,750 20,500 14,980 17,509 29,400 10,560 33,330 24,565 7,703 10,385 1,844 3,430 24,945 5,220

1,330 0,686 3,541 3,100 1,721 5,723 12,959 3,939 2,150 0,610 8,149 14,500 2,246 9,750 1,115 18,410 8,141 1,530 0,210 0,390 3,764 12,622 0,880 4,200 1,141 0,273 2,620 0,880 1,030 3,466 0,600 0,161 1,940 6,630 0,250 2,364 1,500 0,248 0,800 4,465 3,630 1,589 1,151 3,721 0,991 1,810 0,360 0,310 1,178 0,536 0,417 1,230 0,997 0,017 0,270 1,725 3,095 0,250 0,676 0,660 1,550 1,943 1,050 0,147 10,100 2,029 6,845 0,990 0,560 3,435 0,338 9,216 0,362 1,751 3,030 7,300 1,324 1,597 29,000 9,650 5,032 0,485 0,620 0,670 0,088 0,938 1,568 2,000

—

—

—

=

—

—

—

= = = =

— — — —

—

— —

= =

—

=

—

M

Ag13 Mz03 En99 Jl12 Fe00 Mz03 Mz03 Oc08 Di12 My14 Jl13 Jl14 Mz09 Jl14 Di11 No00 Mz03 No13 Jn12 Di13 Jn13 Fe00 No11 Di12 Mz12 Jn13 Di12 Oc02 Jn12 Di12 En14 Jl12 Jl14 En99 Ab13 Jn12 Jl14 Se02 Jl13 Fe03 Jl14 No02 Mz09 Se02 Jl12 No13 Jn13 Di13 Di10 No00 Jl13 Jn14 My12 Jl14 Ab13 Di11 Oc02 Di11 No02 Di10 En14 Fe00 Di12 Ab13 Jl14 Jn13 Mz09 Ag13 Jn10 Jl13 Se03 Jl14 Ag13 Se01 Jl14 Jl14 Fe13 Mz09 Jl14 Jn14 Oc08 Di12 Jl12 Jn12 My12 Di13 Mz09 My14

— 0,07 0,43 — 0,57 0,60 1,00 0,15 0,10 — — — — — — — 1,40 — — — 0,10 10,50 — — — — — 0,18 — 0,10 — — 0,08 0,46 — — — 0,33 — 0,60 — 0,26 0,07 — 0,03 — — — — 0,16 — — 0,07 — — 0,07 — — 0,06 0,01 — 0,57 — — — 0,59 0,25 — — — — — — 0,13 — — — 0,04 — — 0,55 — — — 0,04 — — — — —

M

M

=

m %

N

M

M

Mz14 Jl07 Di06 No06 Jl07 En14 Jl14 Oc07 Jn14 Jl87 Fe11 Jn14 Fe14 Jl14 En99 Fe14 Mz96 Jn14 Ab02 Jn10 Mz98 No13 No10 Ab98 Mz14 Jn11 Fe07 Jl14 Fe07 Ab07 Oc07 Jl89 Mz14 Fe14 Ab07 My07 Fe99 Se13 Mz14 Oc13 Ab14 No07 Ab07 Jn14 Jn14 Mz14 Se87 Fe11 Mz14 Ag07 Ag98 Jl14 Ab07 Jn07 Jl07 No07 Jl99 Jl07 Ab89 Ab14 Mz14 Mz14 Jl09 Se89 Mz14 Ab14 Ab07 Di09 Fe07 No07 Fe07 Mz14 My14 En06 Jl11 Mz08 Mz14 Ab07 Jl14 Jl14 Jn14 Fe07 Jn98 Fe07 Fe07 Jl10 Se87 Jn14

M m

N

— —

U U

G

= =

n n

M

n

N

—

M

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O =

n MAB nK m MAB m

—

m

M m m

m

m% m

m

m

m

m

m

A U

U U A U A A U A A A A U U A A A U A U U

— 0,07 0,43 0,15 0,14 0,60 0,50 0,17 0,10 0,13 0,13 — 0,11 — 0,11 — 1,40 — — — 0,10 10,50 0,07 0,24 — — 0,72 0,09 0,07 0,10 — 0,03 0,08 0,46 0,02 0,70 — 0,07 — 0,13 — 0,05 0,07 0,61 0,03 —

— — A 0,04 C — A 0,04 — A 0,14 U 0,07 A 0,10 — A 0,06 A 0,08 — C 0,25 — U 0,10 — A 0,12 A 0,15 — A 0,08 C 0,07 C 0,01 — — A 0,13 — — — U 0,04 — — A 0,14 A 0,20 U 0,04 C 0,07 — — U 0,26 — U U U

—

—

M — N N

— 0,11 0,45 0,07 0,15 0,64 0,50 0,15 0,11 0,15 0,12 — 0,11 — 0,18 — 1,55 — — — 0,10 10,50 0,09 0,10 — — 0,32 0,09 0,09 0,49 — 0,03 0,08 0,43 0,04 0,70 — 0,06 — 0,13 — 0,19 0,07 1,50 0,03 —

U U U A U C U U U A A C U

U U C U A C U R U C A U R A A C U A U U

— 2,47 3,58 — 1,62 1,35 2,12 — 1,29 — — — 1,09 — — — 1,48 — — — 1,97 3,10 — — — — — 1,79 — 5,48 — — — 2,41 — — — 4,08 — 3,36 — 2,29 — 5,34 1,57 — — — — 5,86 — — 3,08 — — 2,21 — — 2,27 0,18 — 2,74 — — — 2,53 2,71 — — 1,10 — — — 5,88 — — 0,60 0,45 — — 1,75 — — — — — — — — —

— — C 0,12 U — C 0,03 U 0,08 U 0,01 U 0,07 U 0,11 — A 0,04 A 0,01 — A 0,12 — E 0,08 — R 0,47 C 0,20 — C 0,02 A 0,07 U 0,01 — — C 0,13 — — A 0,05 U 0,04 — — A 0,14 A 0,20 U 0,05 U 0,07 U 0,04 — U 0,26 — U U

U

—

—

—

— — — — — —

— — — — — —

— — — —

— — — — — — —

— — — — — — —

— — — — — — —

—

—

—

— — —

— — —

— —

— —

—

—

— — —

— —

— —

— —

16,67 26,36 2,05 102,15 -19,57 -27,69 -5,40 -13,48 0,00 0,00 88,15 12,31 -4,86 23,00 0,00 -16,06 5,80 112,78 -28,15 17,17 -15,96 28,57 -69,84 -3,88 18,96 -8,51 -6,08 -30,83 27,87 11,15 -5,07 -11,16 -1,43 50,22 10,27 -46,87 -13,95 0,00 12,82 14,89 2,67 -37,50 6,02 -39,31 52,90 0,08 -8,33 -6,09 181,82 -14,44 7,58 0,00 -61,50 -25,00 5,19 21,92 -2,26 0,00 109,30 -4,45 2,95 -2,65 0,39 -16,97 -15,33 56,08 -6,30

U U

— — — —

—

—

—

—

—

— — — — — — — —

— —

U

U

U

—

—

—

U

U —

—

—

M

m

— 2,86 2,24 — 1,35 2,97 0,89 2,14 — — — — 5,46 — — 1,60 3,78 — — — — 1,52 — 1,14 — — 0,43 2,67 — — — 4,27 — — 0,69 — — 2,99 — 1,39 — 2,99 0,72 1,45 1,37 — — — — 1,10 — — 2,36 — — 1,19 — — — — — 1,72 — — — — 0,67 — — — — — — — — — — 1,56 — — 1,80 — — 1,03 1,04 — 1,34 — — — —

M M M

—

— —

— 18,13 18,27 — 10,20 12,76 12,90 13,88 — — — — 17,04 — 20,42 14,99 14,54 — — — — 9,24 — 21,56 — — — 12,30 — — — 39,71 — — 10,88 12,87 — 11,21 — 14,81 — 6,57 47,13 15,49 16,98 — 10,96 — — 11,16 — — 16,49 — 14,75 17,36 — — — — — 11,13 — — — — 15,98 — — — — — — — — — — 26,78 — — 14,43 — — 12,85 — — — — — — —

—

U U

— —

— 30,01 28,49 — 12,81 15,23 13,66 26,83 — — — — 26,24 — 34,66 16,99 16,61 — — — — 9,80 — 23,79 — — — 15,87 — — — 55,60 — — 13,17 12,43 — 10,02 — 16,10 — 7,46 — 17,10 19,48 — 73,78 — — 14,13 — — 19,57 — 20,37 25,29 — — — — — 12,14 — — — — 20,35 — — — — — — — — — — 40,67 — — 15,67 — — 33,86 36,51 — — — — — — — —

-19,22

-2,22 90,87 42,31 -5,48 17,07 -14,46 9,46 -7,09 118,27 -41,51 80,71 — -18,30 — 16,67 26,36 3,56 102,15 -19,57 -27,69 -5,40 -10,75 — — 88,15 12,31 -4,86 25,25 — -11,38 5,80 1.678,42 -28,15 20,00 -15,96 28,57 -69,84 -2,65 18,96 -7,04 — -3,93 -30,83 34,75 12,93 -5,07 -11,16 -1,43 50,22 14,51 -13,58 — -7,85 — 12,82 14,89 2,67 -37,50 8,43 -39,31 52,90 1,95 -8,33 -6,09 — 181,82 -12,12 7,58 — -61,06 -25,00 — 29,90 25,59 -2,26 — 110,47 -4,45 — — 3,40 -2,65 0,39 -16,97 -15,33 56,08 -6,30 — — —

U

U

—

-2,22 81,74 32,48 -5,48 17,07 -15,60 8,28 -7,09 115,56 -41,51 80,71

M

— U U

—

— Ab-14 Jn-14 Jl-10 Di-13 My-14 Jn-14 My-13 My-14 Jl-09 No-12 — Jn-14 — Jn-02 — Ab-14 — — — Jl-13 Jl-14 Jn-10 Jl-11 — — My-10 Jl-14 Jn-08 My-14 — Mz-05 My-13 Ab-14 Jn-08 Jl-06 — Mz-14 — Jl-14 — Jn-14 Ab-13 En-14 My-14 — My-77 — — Jl-14 Ab-92 — Jn-14 Se-07 Jl-10 Oc-13 Jl-08 — Jl-14 Jl-13 — Jl-14 — Jl-06 — Oc-13 Jn-14 — Jl-07 Jl-14 Jl-07 — — My-14 — — En-14 Ag-13 — — Ab-14 Fe-07 Jl-08 Jl-08 Jn-13 — Jl-08 —

m

— — m

U

— — m

21 372 3.150 50 215 36.860 2.683 1.902 60 27 1.890 1.950 2.180 351 62 376 86.333 43 32 8 27 1.140 67 705 469 19 274 1.269 11 143 40 1.760 13 254 456 147 13 754 103 2.398 133 914 472 29.513 10.015 113 46 4 64 367 171 0 507 13 62 352 113 21 16 573 73 3.125 72 25 556 167 145 25 13 105 18 369 1.646 40 6 680 90 1.648 26 1.251 391 17 16 117 80 13 1.406 16

— —

m

m

9.596.172 84.497.123 257.146.177 9.276.108 12.315.391 784.095.890 58.300.000 172.951.120 6.878.185 44.134.956 78.049.730 130.016.755 224.551.504 36.006.000 25.201.874 5.038.087 826.947.808 4.633.036 57.699.522 16.175.809 5.385.600 3.428.075 50.000.000 102.220.823 19.056.841 13.194.978 51.786.608 129.000.000 9.843.618 16.307.580 55.036.470 3.165.939.978 6.606.440 14.250.000 1.154.677.949 16.279.200 6.573.765 160.000.000 40.912.416 153.865.392 36.707.313 87.000.000 250.272.500 1.058.752.117 5.000.000.000 54.668.971 109.959.706 5.552.900 18.493.137 86.560.124 230.843.603 99.225 231.988.771 774.280.952 140.003.778 112.629.070 18.396.898 45.724.133 8.811.384 72.313.360 30.601.387 120.000.000 65.026.083 116.014.703 55.060.000 9.125.462 11.247.357 17.416.400 22.260.000 16.971.847 28.500.000 40.030.000 2.612.245.277 9.600.000 1.993.231 93.191.822 9.975.398 184.776.777 876.266 125.060.000 12.450.000 15.000.000 12.316.627 63.572.397 328.713.946 6.937.500 350.271.788 4.289.800

m

m

m m

m

m

m

M m

M

m m

m

m

m

m

m

m

m

m m

m

m

m

m

m

MERCADO BURSÁTIL ELECTRÓNICO M N N m m m

U N M M

m M m

M m

— — — — — —

M

M N N m m m

m

m

— — — — — —

— — — — — —

— — — — — —

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m

m m M

—

ABB SER ABG ING ACX MET ADZ TEX ADV PAP AIR AER ALB CAR ALM FAR ALC ELE AMP ELE APAM MET APPS ING A3M PUB AXIA INM AZK FAB BDL ALI BAY FAR BNT FAR BIO FAR BDK SER RIO ALI CAF FAB CAM BCO CFG ALI CAR ING COM ELE CPL MAT CIE MET CLEO CON CBAV SER CDR TUR COL INM CMM TEL CUN ALI OLE ALI DIN CAR DGI TEX MDF ING EBI ENR EVA ALI EDR TUR ENO FAB ENC PAP ELE ENE EGPW ENR YENT INM ECR QUI EEP FAR EWT TEL PAC PAP EZE TEL FACE HAR FAE FAR AISA INM FRS ENR FDR ING FUN SER GALQ ING CGI SIC GOW HAR GRI ING GCO SEG GSJ CON TVX TEX HIS INM ICOM TEL IBG PAP IMG COM IDO CON ISUR INM INY ING LRE INM LBK BCO LGT MET LMR ALI MTF INM MED SER MEL TUR YMEI INM MRL INM MCM PAP MTB INM NEA FAB NAT ALI NTC FAR NEU FAR NHH TUR NPG FAB N NM P A PRM PR U PMR NM PG QB NM R A NM RDM RN NM R R NM RO U D U P M N R N G NM UA N NM UB M RG M URA M UB NM R U D N O U O

m m

m m

M

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m

m

m

N

— — —

— —

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A U U A U A U U U A

—

— — — — — — — —

R n

—

M

—

M N M M

M

M

— — — —

M N M M

N

M

— Ab-13 Jn-13 Jl-09 Se-13 My-13 Oc-13 My-12 Jn-13 Jn-08 Ag-12 — Di-12 — Di-01 — Ab-13 — — — Jl-12 Jl-13 Di-09 Jl-08 — — Jn-09 En-14 Jn-07 My-13 — Fe-04 Oc-12 My-13 Jl-07 Jl-05 — Di-13 — Ab-14 — En-14 My-12 Jl-12 My-13 — Jl-76 — — Fe-14 Ab-91 — Di-13 — Jl-09 Oc-12 Jl-06 — Jl-13 Jl-12 — My-14 — Jl-05 — Jn-13 Mz-14 — Di-06 Jl-12 Jl-06 — — No-13 — — — Ag-12 — — Di-13 No-06 Jn-02 Jl-07 — — My-06 —

%

10 V 14 m

M m

M m

— — — — —

UN UN UN UN N U N

M

EMISIÓN Nombre emisor (fecha emisión)

m

m

— — — — —

— — — — —

— — — — —

M M M H M

M

Precio Tipo interés

Vencimiento

Mínimo

Máximo

Medio ponder.

— — — — —

— — — — —

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T. I. R. medio ponder.

Volumen Efectivo (en euros)

— — — — —

36 Expansión Viernes 11 julio 2014 Desde Orbyt, actualice los datos pulsando en los cuadros con este logotipo

LATIBEX M

N

N

N

N

M

10-07-2014

H

N

N

N Nm

% Alfa Cl. I Serie A America Movil B. Bradesco Banorte O BBVA Ba.Frances Ord. Bradespar Or. Bradespar Pr. Braskem B.Santander Río Cemig Pref. Copel Pr. Elektra Eletrobras Eletrobras B Endesa Chile Enersis Geo Ord.B Gerdau G M G m N O

2,073 0,803 10,880 5,409 3,796 5,925 6,965 4,900 1,509 5,785 11,185 19,340 2,110 3,560 1,089 0,242 0,104

-1,66 0,50 1,12 = = -0,50 -1,28 -0,65 -6,68 2,75 1,41 -0,26 -0,94 2,01 -0,09 1,68 =

M m

M m

2,070 0,823 10,850 5,409 2,720 5,925 7,045 4,900 1,200 5,790 11,155 19,220 2,150 3,570 1,100 0,244 0,100

2,070 0,797 10,625 5,409 2,720 5,925 6,950 4,900 1,200 5,621 11,030 19,120 2,105 3,490 1,100 0,244 0,100

M m — 17.765 5.304 999 — 177 7.667 2.500 — 16.335 1.292 2.680 23.583 5.248 10.920 49.200 —

2,250 0,837 11,605 5,409 3,796 6,375 7,470 6,194 1,765 5,970 11,805 25,100 2,590 4,125 1,090 0,244 0,104

M m

My En My Jl Jl En En En En Jn My En Ab Ab Jl Jl Jl

1,569 0,661 7,745 4,110 1,610 4,800 5,645 4,642 1,200 3,895 7,390 19,090 1,440 2,625 0,945 0,206 0,104

— — —

= =

M m Mz Mz Fe Mz Fe Mz Mz Mz My Fe Fe Jn Mz Fe Mz Fe Jl M M

30.841 56.422 6.222 13.811 2.098 274 7.380 2.752 194 21.804 1.564 5.582 18.145 5.964 12.048 45.322 72.068

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,01 0,00 0,00 0,01 0,00 0,01 0,00 0,01 0,00 0,00 0,00

14,005 1,298 36,030 6,325 11,010 22,240 21,790 40,850 7,980 43,690 20,330 82,100 16,460 14,170 1,477 0,370 4,790

=

Mz09 Fe03 Se02 Jn09 Mz09 Se02 Se02 Mz09 Jn13 Fe14 Fe03 Se05 Mz14 Fe14 Oc02 Mz03 Jl14 M M

0,04 0,07 0,38 0,01 — 0,39 0,43 — — 0,13 0,53 — 0,12 0,49 0,02 0,00 —

A 0,02 A 0,07 A 0,01 — U 0,19 C 0,14 A 0,04 A 0,23 C 0,11 C 0,79 A 0,18 A 0,10 A 0,41 A 0,49 A 0,00 A 0,00 —

Di-13 No-13 My-14 Oc-13 Jl-14 Ab-14 No-13 Ab-14 Jn-10 My-13 Ab-14 Ab-12 My-13 My-14 My-14 My-14 — M

C A A A A A A A U C A A A A A A

0,02 0,01 0,02 0,01 0,05 0,09 0,16 0,19 0,16 0,13 0,30 0,12 0,12 0,46 0,02 0,01 —

—

M M M

%

1,03 9,09 3,77 0,21 1,41 6,87 2,87 3,94 — — 4,34 — — 13,07 2,03 2,90 —

-0,34 -5,31 21,29 7,32 130,06 -5,35 -9,78 -22,00 -14,50 31,63 17,80 -22,33 13,75 13,56 6,14 8,04 0,00

m -0,34 -5,31 24,35 7,32 133,31 -1,69 -9,78 -18,91 -14,50 31,63 20,96 -22,33 13,75 28,11 8,29 11,12 —

5.134.500.000 51.528.272.438 2.026.560.674 2.018.347.548 536.361.306 26.547.221 222.485.404 345.002.878 300.185.648 838.076.946 128.242.786 235.249.560 1.087.050.297 265.583.803 8.201.754.580 49.092.772.762 549.387.609

10.644 41.377 22.049 10.917 2.036 157 1.550 1.691 453 4.848 1.434 4.550 2.294 945 8.932 11.880 57

—

— M

U m U m

— —

M D

M M M

O M

Mz-13 Jl-13 Ab-14 — Jn-10 Ab-14 No-13 Ab-12 Jn-02 Ab-12 No-13 Oc-10 My-12 My-13 En-14 En-14 — M

—

— —

B

0,854 0,292 0,985 1,605 0,520 0,233 0,278 1,490 0,596 3,895 1,860 5,640 1,440 2,625 0,214 0,068 0,104

m %

M M M

B

Ag12 Jl05 Mz06 Ab13 En01 En11 En11 Fe05 Jl00 Mz06 En11 En12 En10 En10 Di10 Di10 Fe07

M m

B

—

—

—

—

M M M M

—

—

—

—

—

—

M M M

— —

M M

— — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — —

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— — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — —

XALFA XAMXL XBBDC XNOR XBFR XBRPO XBRPP XBRK XBRSB XCMIG XCOP XEKT XELTO XELTB XEOC XENI XGEO GGB GMD GU N B B

CAR TEL BCO BCO BCO CAR CAR PET BCO ENE ENE CON ENE ENE ENE ENE ING M

M UB U O U O OB

M M M M

EVOLUCIÓN ÚLTIMAS OFERTAS PÚBLICAS DE VENTA 2013 Fecha

Precio minorista (en euros) 6,91 3,23 8,31 4,44 6,49 18,07 11,63 4,69 7,51 15,52 13,68 7,21 13,46 9,43 20,27 2,03 13,00 4,47 22,95 37,50 8,00 19,36 8,00 15,20 13,61 63,50 20,80 60,50 11,00 4,20 16,30 21,00 14,70 15,00 6,50 10,15 29,00 4,40 8,25 17,00 31,00 15,00 18,40 6,50

Cotización (euros) 30-12

Máx.

Mín.

Repsol IV 10-04-95 16,98 17,85 13,29 Telefónica I 03-05-95 11,45 12,33 8,93 Repsol V 05-02-96 16,98 17,85 13,29 Argentaria I (Bbva) 26-03-96 8,70 9,07 5,93 Telefónica II 18-02-97 11,45 12,33 8,93 Adolfo Dominguez 18-03-97 5,66 6,79 3,24 Repsol V 29-04-97 16,98 17,85 13,29 C.V.N.E. 17-07-97 14,79 14,84 13,66 Bodegas Riojanas 30-09-97 5,37 5,74 3,76 Endesa III 21-10-97 21,80 21,80 14,97 Iberpapel 28-11-97 14,73 15,21 12,55 ACS 11-12-97 24,08 24,08 15,27 Dinamia 15-12-97 7,00 7,26 4,46 Argentaria II (Bbva) 17-02-98 8,70 9,07 5,93 Endesa IV 05-06-98 21,80 21,80 14,97 Europac 06-07-98 3,69 3,89 1,91 Funespaña 08-12-98 6,00 6,89 5,35 Indra 22-03-99 11,83 12,30 8,41 Ferrovial 04-05-99 13,81 13,82 10,35 D.Telekom I 28-06-99 12,43 12,60 8,01 RED Eléctrica 06-07-99 46,49 46,49 34,04 Repsol 07-07-99 16,98 17,85 13,29 OHL 07-10-99 28,82 30,34 20,93 I.Colonial 26-10-99 0,26 0,40 0,19 Bbva 24-05-00 8,70 9,07 5,93 D.Telekom II 19-06-00 12,43 12,60 8,01 Prisa 27-06-00 0,40 0,48 0,15 Zeltia 04-07-00 2,31 2,82 1,26 SCH 11-07-00 6,22 6,48 4,39 Gamesa 30-10-00 7,58 7,59 1,62 KPN 17-11-00 2,34 4,59 1,39 Deutsche Post 19-11-00 26,50 26,71 16,51 Inditex 23-05-01 118,47 118,55 89,90 Ence 10-07-01 2,73 3,13 1,90 Enagás 26-06-02 18,38 18,65 14,89 Telecinco 24-06-04 8,39 9,40 5,03 Renta Corporación 05-04-06 0,57 0,77 0,57 Grifols 17-05-06 34,59 34,60 23,72 GAM 13-06-06 0,72 0,83 0,30 Técnicas Reunidas 21-06-06 38,85 39,27 31,72 BME 14-07-06 27,11 28,27 16,88 Vocento 07-11-06 1,51 1,60 0,80 ClÍnica Baviera 03-04-07 10,03 10,03 3,47 Realia 06-06-07 0,83 1,08 0,42 Consulte la rentabilidad de las OPVs y de los colocadores online en: www.expansion.com/opvs

2014 (1) (1) (1) (1) Cotización (euros) Divid. Rentab. Divid. Rentab. Rentab. (euros) (%) Último Máx. Mín. (euros) (%) Ibex 9,51 314,94 18,51 19,63 15,85 10,68 358,57 249,18 6,44 535,44 (2) 12,19 12,85 10,51 6,75 570,74 (2) 233,22 9,28 243,23 18,51 19,63 15,85 10,45 279,51 186,18 5,78 258,83 9,08 9,83 8,33 5,98 272,85 175,49 6,21 212,86 (3) 12,19 12,85 10,51 6,52 230,43 (3) 91,34 3,19 -47,65 5,35 6,50 4,97 3,19 -49,36 94,53 9,01 142,15 18,51 19,63 15,85 10,18 168,08 80,43 3,92 320,75 17,81 18,97 14,59 4,26 394,36 49,74 1,71 1,60 5,08 5,61 4,88 1,79 -2,26 44,90 15,23 160,64 27,88 29,19 21,17 16,41 209,45 53,68 2,95 48,93 12,92 16,14 12,46 3,22 38,27 51,95 13,84 468,95 30,99 33,66 24,05 14,75 580,76 50,41 4,02 32,99 9,00 9,20 6,86 4,02 47,85 47,87 5,59 66,30 (4) 9,08 9,83 8,33 5,79 72,90 (4) 27,16 15,10 98,73 (6) 27,88 29,19 21,17 16,28 136,10 (6) 2,61 0,59 127,49 4,24 4,39 3,63 0,72 162,40 -1,02 1,14 -43,26 6,16 6,53 5,75 1,14 -42,03 11,42 4,49 282,45 12,00 14,38 11,65 4,76 293,69 5,81 1,99 -28,97 15,24 16,13 13,66 2,22 -21,48 5,13 — -66,85 12,10 13,12 11,05 — -67,75 2,36 11,89 661,55 61,40 65,16 46,12 13,90 879,76 0,57 8,23 40,10 18,51 19,63 15,85 9,40 55,67 1,26 3,70 316,57 30,40 34,17 28,34 4,23 344,70 8,36 0,06 -97,69 0,56 0,70 0,18 0,06 -95,75 11,55 5,00 9,27 9,08 9,83 8,33 5,20 13,85 1,85 — -80,43 12,10 13,12 11,05 — -80,95 -0,59 0,79 -93,06 0,34 0,49 0,34 0,79 -93,34 0,05 — -96,13 2,68 3,08 2,35 — -95,53 -2,91 5,76 23,98 (7) 7,43 7,89 6,09 5,99 37,68 (7) -3,14 1,90 133,83 7,96 9,34 6,87 1,90 142,88 2,20 — -85,63 2,38 2,81 2,36 — -85,39 6,98 — 26,19 25,82 28,43 24,78 — 22,93 6,98 9,34 784,08 111,05 118,57 100,52 10,29 741,84 9,35 3,25 -55,19 1,89 3,04 1,86 3,32 -60,79 24,44 5,83 293,21 23,68 24,25 18,09 6,43 386,44 57,61 4,99 41,95 8,29 9,27 7,41 4,99 40,98 29,05 0,83 -94,60 0,57 0,57 0,57 0,83 -94,60 -11,60 0,76 707,48 38,37 42,41 33,96 0,92 797,93 -6,35 — -91,27 0,45 0,86 0,45 — -94,55 -2,44 6,76 177,50 42,91 46,33 38,02 7,86 205,31 -5,57 11,38 33,30 32,51 36,06 26,87 11,89 52,79 -6,29 0,61 -78,64 1,71 2,68 1,49 0,61 -77,31 -25,07 0,83 -39,93 8,78 11,51 8,78 1,22 -44,08 -29,56 0,26 -82,40 1,25 1,55 0,75 0,26 -76,02 -29,44

2013

Valor Ag d Ag d Ag u Ah A R Am H A B n B d g

b d b d

A B

m b

= = =

B b n ndu R m n M n A HD D mm D n n n n HV n nm b n n n pm b w p ñ Mn M bM n P g n R n Rú H Un Un n u p n U b ng n

ANUAL Títulos — — — — — — — — —

Máximo

Mínimo

M M —

Sigla Bolsa M D M D M D M D

— M D M D M D

= = = = =

— —

M D M D D

M

— —

M D M D M D

M

=

— — — — — — — — — — — —

=

—

= = = = = = =

—

—

M D M D —

—

— —

— —

M D

M

M D M D M D

Cuando aparece el precio de cierre pero no los títulos negociados significa que sobre el valor existió una orden de compra o venta en la sesión, pero que finalmente no se ha realizado la operación al no encontrar contrapartida. Se incluyen los valores que cotizan en el mercado de corros y que no son sicav. Todas las sicav se pueden encontrar en www.expansion.com Las sicav que han cotizado durante la semana anterior estarán en las páginas del periódico del lunes. Siglas de las bolsas: MAD: Madrid; BAR: Barcelona; BIL: Bilbao; VAL: Valencia

AMPLIACIONES DE CAPITAL Sociedad B. Popular Ferrovial Iberdrola Acs

Proporción 1 x 534 1 x 55 1 x 48 1 x 48

FUENTE: Bolsa de Madrid.

Cotización (euros) Último 0,77 11,84 0,69 2,72 5,03 9,81 0,05 1,34 0,72 1,20 1,32 13,05 4,25 30,80 1,21 2,25 1,78 0,65 4,00 2,70 13,40 0,70 1,30 6,50 3,10 1,23 3,64 1,55 4,60 13,08 6,49 0,04 1,05 2,11 2,17 1,40 — — — — — — — —

Máx. 0,91 12,06 4,20 2,82 5,03 9,83 0,16 1,34 1,30 1,52 1,87 14,10 4,61 30,80 1,88 2,30 1,82 0,83 4,15 2,84 13,67 1,26 1,30 6,99 3,43 7,91 3,92 2,01 5,62 14,30 7,40 0,18 1,30 2,42 2,22 1,53 — — — — — — — —

Mín. 0,53 7,33 0,69 1,97 4,46 5,11 0,05 1,34 0,36 1,07 0,99 2,30 1,32 17,60 0,94 1,33 1,27 0,39 2,23 2,64 8,15 0,31 0,27 4,90 3,10 0,55 3,55 1,55 1,53 1,68 2,03 0,00 0,81 0,80 1,81 1,40 — — — — — — — —

2014 (1) (1) (1) (1) Cotización (euros) Divid. Rentab. Divid. Rentab. Rentab. (euros) (%) Último Máx. Mín. (euros) (%) Ibex 0,03 -91,32 0,90 1,59 0,77 0,03 -89,89 -29,78 1,28 -4,18 11,00 12,99 10,70 1,28 -10,18 -29,94 — -96,71 0,73 1,14 0,60 — -96,52 -32,17 0,30 -52,37 3,13 3,63 2,67 0,30 -46,14 -33,71 0,51 -22,10 5,67 5,94 5,08 0,53 -14,97 -33,37 0,60 9,91 9,02 9,88 9,02 0,72 3,36 -33,34 — -97,78 0,04 0,06 0,04 — -97,87 -30,60 0,20 -72,88 1,34 1,34 1,34 0,20 -72,88 -11,74 — -62,50 0,48 0,76 0,42 — -75,00 6,34 — -90,67 1,10 1,46 1,10 — -91,45 3,85 — -69,37 1,42 2,28 1,21 — -67,05 -11,20 0,14 277,71 7,92 26,34 7,92 0,14 131,13 -4,91 — 25,31 9,00 14,98 4,10 0,04 166,97 -5,03 0,79 189,01 29,88 32,23 28,29 1,29 183,41 0,89 — -69,65 1,89 3,07 1,39 — -52,63 14,77 — -7,41 2,20 3,80 2,20 — -9,47 2,67 0,06 15,66 2,00 2,16 1,80 0,08 31,64 -0,65 — -76,62 0,47 0,65 0,42 — -83,09 2,91 0,14 50,17 8,73 10,49 4,15 0,22 224,14 8,84 0,25 7,40 1,94 3,34 1,94 0,25 -19,74 6,84 0,85 -49,34 24,22 26,25 12,59 0,85 -11,06 -2,96 — -75,00 0,69 2,45 0,60 — -75,36 -4,65 — -64,29 1,46 2,31 1,30 — -59,89 3,70 0,19 92,57 6,59 7,09 5,90 0,19 95,14 1,97 — -22,50 3,03 3,10 3,03 — -24,25 3,23 — -67,09 1,42 1,61 1,17 — -62,21 8,23 — -13,33 4,82 4,82 3,16 — 14,76 9,08 — -32,31 2,37 4,74 1,55 — 3,49 9,38 — 104,47 9,30 13,40 4,49 — 313,33 20,88 — 1.037,39 24,61 39,89 11,44 — 2.040,00 27,19 0,56 83,09 18,29 24,10 6,12 0,56 383,35 31,54 — -96,19 0,01 0,03 0,01 — -99,05 40,07 — 24,62 2,00 2,71 1,02 — 138,10 27,05 — -47,25 2,51 4,00 1,97 — -37,25 31,64 — 19,89 2,06 2,79 1,86 — 13,81 6,83 — -8,50 1,32 1,96 1,31 0,00 -13,50 12,05 — — 9,22 10,80 9,22 — -7,84 3,12 — — 10,10 10,71 10,10 — 1,00 7,35 — — 3,63 11,40 3,63 — -64,59 0,51 — — 3,78 5,22 2,00 — 177,94 2,34 — — 15,00 16,57 14,50 — 3,45 0,44 — — 10,00 10,56 9,65 — — -3,57 — — 29,40 29,40 29,00 — 1,38 -4,38 — — 9,75 10,00 9,75 — -2,50 -1,98

(1) Los dividendos abonados incluyen sólo los percibidos desde la colocación, que se van acumulando año a año. Incluye también las devoluciones de capital. Rentabilidad: refleja la revalorización de las acciones al cierre de ayer sobre el precio de colocación más los dividendos percibidos desde la OPV y ampliaciones gratuitas. (2)La rentabilidad incluyendo el bonus de fidelidad asciende al 580,57%. (3)La rentabilidad incluyendo el bonus de fidelidad asciende al 239,23%. (4)La rentabilidad incluyendo el descuento diferido del 3% asciende al 64,58%. (6)La rentabilidad incluyendo el bonus de fidelidad asciende al 132,92%. (7)La rentabilidad incluyendo la ampliación de capital gratuita en la proporción 1x4 que realizo en enero de 2001 asciende al 73,69%.

BLOQUES CONVENIDOS

VALORES DEL MERCADO DE CORROS ÚLTIMA SESIÓN Cierre Dif.(%) = = = = =

Fecha 19-06-07 20-06-07 19-10-07 31-10-07 14-11-07 05-12-07 19-12-07 23-07-08 15-07-09 20-07-09 01-12-09 12-03-10 25-03-10 29-04-10 01-07-10 13-07-10 04-11-10 10-11-10 01-12-10 30-12-10 04-02-11 16-02-11 06-06-11 05-07-11 06-07-11 20-07-11 28-07-11 29-07-11 26-01-12 23-03-12 30-03-12 12-04-12 21-12-12 04-07-13 28-11-13 06-12-13 05-03-14 14-03-14 08-04-14 21-04-14 09-05-14 30-06-14 02-07-14 09-07-14

Solaria Almirall Codere Fluidra Renta 4 Rovi Vértice 360 CAM Zinkia Sanjosé Imaginarium Lets Gowex Medcomtech Amadeus Neuron Biopharma AB Biotics Enel Green Power Bodaclick Altia Commcenter Aperam Euroespes Catenon DIA Lumar Bankia Secuoya Griñó Bionaturis Carbures Europe Ibercom Suávitas 1nkemia Ebioss Energy Entrecampos Promorent LAR EspaÑa Hispania Edreams Odigeo NPG Technology Applus Services Merlin Properties Mercal Inmuebles Axia Real Estate

Precio minorista (en euros) 9,50 14,00 21,00 6,50 9,25 9,60 2,07 5,84 1,92 12,86 4,31 3,50 3,39 11,00 3,99 2,43 1,60 2,78 2,78 2,80 28,25 2,80 3,64 3,50 4,00 3,75 4,20 2,29 2,25 1,15 3,93 1,05 0,84 4,00 1,81 1,53 10,00 10,00 10,25 1,36 14,50 10,00 29,00 10,00

Precio de Val. teórico Cotización Precio acción emisión derecho derecho nueva vieja Liberada 0,01 0,01 5,340 4,61 Liberada 0,29 0,28 15,180 15,24 Liberada 0,11 0,11 5,472 5,31 Liberada 0,71 0,64 30,864 30,99

01-07/15-07-14 02-07/16-07-14 03-07/17-07-14 03-07/17-07-14

m H Abengoa B Abertis Acciona Acerinox ACS Almirall Amadeus Applus Services Atresmedia B. Popular B. Sabadell B. Santander Bankia Bankinter BBVA BME Caixabank Carbures Europe (MAB)* Colonial Dia Duro Felguera EBRO Edreams Odigeo Enagás Ence Endesa Ezentis

3,70 16,11 61,20 12,30 31,20 11,06 29,90 14,90 10,05 4,63 2,26 7,39 1,39 5,60 9,12 32,50 4,26 25,30 0,56 6,60 4,74 15,62 3,70 23,70 1,88 28,10 0,75

3,67 16,00 61,20 12,30 30,82 11,06 29,78 14,90 10,05 4,47 2,26 7,35 1,39 5,45 8,96 32,50 4,19 25,30 0,56 6,57 4,74 15,62 3,70 23,67 1,88 28,10 0,75

571.373 580.581 28.521 22.810 243.885 65.000 515.914 40.000 124.459 2.007.333 2.498.176 18.956.508 5.063.422 650.010 121.036.558 315.291 3.785.790 3.343 500.000 13.106.035 53.774 43.648 70.000 393.190 200.000 27.035 500.000

2.099.972 9.352.768 1.745.485 280.563 7.563.452 719.024 15.442.266 596.040 1.250.813 9.052.258 5.645.878 140.581.105 7.052.757 3.556.106 1.105.087.335 10.264.015 15.983.640 84.578 279.250 86.494.988 254.889 684.914 258.713 9.329.415 376.000 759.684 373.500

VALORES ESPAÑOLES EN EL MUNDO Cierre

Variación día (%)

255,00 164,00 99,25

-3,59 -3,53 -2,54

Fráncfort

Cierre

Variación día (%)

Acerinox BBVA B. Sabadell Endesa Ercros Iberdrola Inditex NH Hoteles Repsol

12,60 8,97 2,36 27,68 0,40 5,31 110,47 4,16 18,39

— -3,52 0,99 -1,76 -9,30 -1,23 -1,94 -1,52 -3,71

Buenos Aires Repsol Telefónica B. Santander

Títulos Negociados

456 990 2.438 Títulos Negociados

2.500 3.123 — 435 — 13.682 2.600 — 8.767

Último (euros)

Valor 3,70 16,12 61,20 12,30 31,20 11,06 30,10 14,90 10,05 4,63 2,26 7,50 1,43 5,60 9,22 32,77 4,26 25,30 0,56 6,71 4,74 15,78 3,70 23,92 1,88 28,10 0,75

Telefónica

Lisboa B. Santander

12,14

-2,70

Cierre

Variación día (%)

7,45

-2,23

14.450 Títulos Negociados

121.195

Variación día (%)

Títulos Negociados

46,82 10,69

-0,40 -1,70

3.314.275 12.276.342

Nueva York

Cierre

Variación día (%)

Títulos Negociados

Repsol B. Santander Telefónica BBVA

25,26 9,94 16,53 12,43

-3,86 -4,42 -2,71 -2,05

110.116 3.261.435 527.037 295.417

París

Cierre

EADS Arcelor

Total

Títulos negociados

Porcentaje sobre total

19.955.258

7,79%

Banda de precios Desde Hasta

Títulos

Efectivo

G m G N G G n O H n A nm AG D n n P n M M M O P R R

H

n nH

n

R n n n O OA

EL COSTE DE COBERTURA DE LOS BONOS ESPAÑOLES (CDS) Precio (1) Variación (en puntos) Emisor (puntos) Diaria Semanal Mensual Melia Hotels Intl S A 283 8 11 4 Telefónica 97 1 4 2 BBVA 89 1 6 1 Endesa 55 0 0 0 Altadis 34 0 0 0 Bankia SA 143 1 10 2 Santander 86 -1 7 1 Gas Natural 71 2 2 1 Reino de España 62 1 9 1

ACCIONES PREFERENTES VALOR Grifols Cl.B Prisa Cl .B

Volumen

Títulos

1.048.775,16 35.275 414,38 —

Euros 29,82 0,38

PAGO DE DIVIDENDOS VALOR JULIO Ence Ence Bodegas Riojanas Vidrala Técnicas Reunidas Duro Felguera Miquel y Costas Prim Prosegur Amadeus It Holding AGOSTO Meliá Hotels Int. OCTUBRE Ebro Foods DICIEMBRE Ebro Foods

Día Concep. Bruto 11-7 11-7 14-7 14-7 15-7 16-7 17-7 17-7 17-7 29-7

A A A C C C C C A C

0,0300 0,0500 0,1100 0,1748 0,7285 0,0600 0,1606 0,1517 0,1068 0,3250

Neto 0,0237 0,0395 0,0869 0,1381 0,5755 0,0474 0,1269 0,1198 0,0844 0,2568

5-8

R 0,0400 0,0316

2-10

A 0,1250 0,0988

22-12

A 0,1250 0,0988

A = A cuenta. C = Complementario. R = Reservas. U = Único. E = Extra.

Viernes 11 julio 2014 Expansión 37

EURO STOXX 50 País

Sector

VALOR

CIERRE (Euros)

FRA FRA ALE BEL HOL FRA ESP ALE ALE ALE ESP FRA FRA IR ALE FRA ALE ALE ALE ALE ITA ITA FRA FRA ITA ESP ESP HOL ITA HOL FRA FRA ALE FRA ESP ALE FRA FRA ALE ALE ALE FRA ESP FRA FRA ITA HOL FRA FRA ALE

Índice Químico Industria Seguros Bebidas Tecnología Seguros Banca Químico Químico Autos Banca Banca Distribución Materiales Autos Alimentación Banca Financiero Telecom Eléctricas Eléctricas Petróleo Industria Eléctricas Seguros Eléctricas Distribución Financiero Banca Tecnología Lujo Lujo Seguros Telecom Petróleo Eléctricas Materiales Farmacia Tecnología Materiales Industria Banca Telecom Petróleo Financiero Banca Alimentación Construccion Media Autos

EURO STOXX 50 AIR Liquide SA Airbus Group NV Allianz Se-Vink Anheuser-Busch I Asml Holding NV AXA Banco Santander Basf SE Bayer Ag-Reg Bayer Motoren WK Bbva BNP Paribas Carrefour SA CRH PLC Daimler AG Danone Deutsche Bank-Rg Deutsche Post-Rg Deutsche Telekom E.On SE Enel SPA ENI SPA Essilor Intl GDF Suez Generali Assic Iberdrola SA Inditex ING Groep NV Intesa Sanpaolo Koninklijke Phil L’oreal Lvmh Moet Hennes Muenchener Rue-R Orange Repsol SA RWE AG Saint Gobain Sanofi SAP SE Schneider Electr Siemens Ag-Reg SOC Generale SA Telefonica Total SA Unibail-Rodamco Unicredit SPA Unilever Nv-Cva Vinci SA Vivendi Volkswagen-Pref

3.150,59 98,45 46,82 127,45 83,35 68,14 17,51 7,43 83,42 100,80 91,42 9,07 47,69 26,78 18,80 67,05 53,90 25,51 25,81 12,07 14,43 4,14 19,31 74,58 19,50 15,28 5,31 111,05 10,05 2,18 23,15 125,30 139,35 159,75 11,24 18,51 30,79 38,31 75,70 56,97 65,61 92,65 36,70 12,19 50,59 205,25 5,80 31,16 51,53 17,40 184,40

Diaria -1,64 -1,84 -0,40 -0,89 -1,14 -0,82 -1,05 -2,35 -2,43 -2,28 -1,40 -2,81 -1,40 -1,56 -1,34 -1,63 -1,82 -2,00 -2,07 -1,07 -2,00 -1,29 -2,23 -1,75 -1,84 -1,99 -0,86 -0,94 -1,76 -1,09 -2,36 -0,75 -0,11 -0,96 -0,93 -3,34 -1,41 -3,36 -0,89 -0,97 -2,51 -1,90 -2,15 -1,89 -1,84 -0,82 -2,52 -1,81 -0,81 -1,81 -0,05

Variación (%) Semanal Mensual -4,23 -2,62 -1,99 2,49 -1,88 -3,00 -3,55 -5,35 -4,27 -4,91 -4,09 -5,84 -6,95 -4,22 -3,93 -4,81 -3,27 -3,66 -4,57 -4,13 -5,75 -4,74 -5,39 -3,93 -3,51 -6,49 -2,30 -3,10 -6,38 -7,16 -1,01 -1,53 -1,76 -2,83 -2,56 -5,42 -6,21 -9,63 -3,21 -1,09 -5,50 -5,14 -8,67 -4,05 -4,66 -3,18 -9,23 -3,83 -4,94 -4,79 -4,21

-4,93 -0,42 -13,10 1,63 0,02 3,46 -5,79 -5,58 -2,85 -5,22 -0,65 -7,99 -8,55 -0,78 -11,54 -4,32 -1,89 -9,51 -5,58 -5,04 -0,28 -5,79 0,42 -3,48 -7,54 -8,99 -0,07 0,73 -6,47 -16,36 -4,44 -2,91 -3,63 -1,51 -10,97 -4,59 2,19 -14,60 -5,04 2,54 -6,59 -7,24 -17,20 -2,48 -2,56 -2,82 -15,57 -3,02 -9,13 -4,74 -5,68

Volumen diario

En el año 1,34 5,35 -16,12 -2,22 7,88 0,15 -13,38 14,20 7,65 -1,13 7,28 1,42 -15,82 -7,05 2,79 6,60 3,02 -22,88 -2,62 -2,90 7,57 30,31 10,41 -3,49 14,07 -10,64 17,05 -7,30 -0,50 21,40 -13,14 -1,88 5,09 -0,25 24,94 6,29 15,71 -4,18 -1,84 -8,57 4,13 -6,69 -13,09 3,00 13,61 10,20 7,81 6,42 7,98 -4,19 -9,67

— 786.360 3.314.275 2.002.536 1.298.379 1.722.441 8.732.162 109.170.671 2.713.376 1.718.875 1.468.986 288.689.937 8.130.656 2.725.160 411.993 3.123.697 1.738.689 13.130.983 4.003.653 8.475.635 8.123.930 46.128.208 18.354.899 543.320 6.031.849 10.518.850 42.746.385 1.497.666 27.229.570 253.851.805 4.390.262 551.961 792.522 606.890 8.299.594 15.370.046 2.627.633 3.073.727 2.423.166 2.618.724 1.734.565 2.233.514 8.369.160 27.995.815 3.771.518 302.251 95.610.571 5.127.337 1.734.610 5.510.803 1.036.634

Capitalización float (m. euros) 2.430.618 33.916 36.707 58.181 134.047 30.447 42.392 87.511 76.619 83.356 58.820 53.426 59.382 19.681 13.904 71.733 34.700 35.178 31.216 54.744 28.874 38.892 70.176 16.012 47.050 23.789 33.159 69.221 38.774 35.572 22.142 69.992 70.845 27.628 29.787 24.510 18.668 21.751 99.985 69.988 38.002 81.625 29.357 55.477 120.320 20.115 34.027 95.408 31.472 23.445 87.439

10-07-2014

Máx. año (2)

Mín. año (2)

Peso Stock50e(%)

3.325,50 101,85 57,33 134,40 85,55 75,05 20,64 7,93 88,28 106,80 95,89 9,99 61,82 29,57 21,87 71,27 60,45 38,15 28,47 13,15 15,37 4,49 20,46 89,09 21,19 17,70 5,51 121,49 11,04 2,66 28,31 134,75 150,05 170,40 12,85 20,02 32,98 46,40 80,88 63,30 72,22 101,35 48,69 13,14 54,71 213,70 6,89 32,72 57,36 20,20 205,00

2.639,55 83,45 40,89 108,40 65,95 57,51 15,86 4,81 64,09 81,82 68,37 6,18 43,31 20,97 15,15 48,04 48,33 25,05 19,55 8,78 11,88 2,28 15,65 70,51 15,14 13,73 3,69 96,18 7,14 1,25 21,85 114,55 121,00 133,20 7,19 15,42 20,48 30,99 68,29 51,87 54,45 77,27 27,44 9,68 37,89 167,40 3,49 26,97 38,47 14,15 160,55

100,00 1,72 1,38 2,93 3,24 1,33 1,84 4,45 3,90 4,24 1,49 2,72 2,73 0,85 0,71 3,35 1,60 1,69 1,24 1,87 1,47 1,34 2,63 0,82 1,51 1,04 1,43 1,20 1,97 1,55 1,10 1,52 1,89 1,24 1,11 0,91 0,76 0,95 4,64 2,75 1,93 3,92 1,49 2,47 6,11 1,01 1,62 2,49 1,38 1,13 1,35

Semanal (1)

Volumen medio diario 3 meses (1)

679.191.648 666.419 2.802.673 1.565.242 1.110.986 1.116.673 6.209.734 79.515.140 1.745.574 1.226.368 994.019 163.475.900 4.803.267 2.117.538 908.947 2.419.800 1.185.235 9.284.195 2.948.562 7.519.667 6.608.039 29.212.690 11.382.810 435.670 4.881.824 7.181.359 39.123.740 808.411 13.270.620 153.984.300 3.507.130 528.950 513.484 416.354 5.764.319 6.970.821 2.943.142 1.864.992 2.178.438 2.261.807 1.414.410 1.505.004 4.802.602 17.446.340 3.663.529 241.404 54.692.910 3.526.577 1.637.072 3.975.688 831.202

(*)

Beneficio acción 2014 2015E

Variación(%)

637.890.881 716.628 2.393.088 1.434.470 1.428.301 1.375.245 6.414.263 65.891.320 2.335.197 1.684.117 1.295.539 46.968.040 4.853.059 2.813.178 899.838 3.026.542 1.683.622 8.572.826 3.664.617 11.480.800 8.588.245 46.554.620 18.671.700 513.577 5.458.932 7.057.128 41.544.830 2.160.508 16.233.310 158.616.900 3.650.492 623.712 745.002 626.916 8.901.288 17.576.470 2.843.083 1.766.235 2.409.274 2.624.640 1.424.552 2.013.677 4.475.606 49.263.800 4.627.853 266.694 63.991.500 3.988.765 1.485.871 4.487.577 862.222

6,50 -7,00 17,10 9,10 -22,20 -18,80 -3,20 20,70 -25,20 -27,20 -23,30 248,10 -1,00 -24,70 1,00 -20,00 -29,60 8,30 -19,50 -34,50 -23,10 -37,30 -39,00 -15,20 -10,60 1,80 -5,80 -62,60 -18,30 -2,90 -3,90 -15,20 -31,10 -33,60 -35,20 -60,30 3,50 5,60 -9,60 -13,80 -0,70 -25,30 7,30 -64,60 -20,80 -9,50 -14,50 -11,60 10,20 -11,40 -3,60

— 5,01 3,14 13,73 5,29 2,78 2,10 0,49 5,90 6,07 8,77 0,54 3,16 1,57 0,84 5,99 2,76 2,57 1,69 0,63 0,93 0,32 1,30 3,07 1,37 1,42 0,35 4,11 1,06 0,13 1,47 5,42 7,56 17,59 0,94 1,38 2,17 2,36 5,19 3,40 4,02 6,59 4,06 0,87 6,40 10,86 0,36 1,61 3,72 0,73 21,62

(2)

— 5,49 3,76 14,08 5,93 3,81 2,23 0,59 6,45 6,95 9,25 0,75 5,46 1,82 1,14 6,91 3,05 3,63 1,89 0,68 0,96 0,34 1,52 3,43 1,44 1,59 0,37 4,67 1,23 0,19 1,79 5,97 8,45 17,56 0,94 1,52 2,21 3,12 5,77 3,74 4,53 7,54 4,97 0,92 6,83 11,55 0,53 1,74 3,99 0,85 24,53

(*)

Rent. divid. (%) 2014 2015E — 2,35 1,60 4,16 2,46 0,90 4,63 8,13 3,24 2,08 2,84 3,82 3,15 2,32 3,32 3,36 2,69 2,80 3,10 4,13 4,15 3,14 5,70 1,26 7,69 2,95 5,08 2,08 — 2,30 3,46 2,00 2,22 4,54 7,11 7,68 3,25 3,24 3,70 1,75 2,85 3,24 2,73 6,15 4,70 4,34 1,72 3,51 3,43 5,75 2,20

— 2,35 1,60 4,16 3,48 0,90 4,63 8,13 3,24 2,08 2,84 3,82 3,15 2,32 3,32 3,36 2,69 2,80 3,10 4,13 4,15 3,14 5,70 1,26 6,00 2,95 2,94 1,73 — 2,30 3,46 2,00 2,22 4,54 6,22 5,40 3,25 3,24 3,70 1,75 2,21 3,24 2,73 6,15 4,74 4,34 1,72 3,51 3,43 — 2,20

(1) En número de acciones. (2) En euros. (3) En veces. (*) Ratios fundamentales obtenidas como promedio de mercado.

n ormac ón ac

902 50 50 50

ALEMANIA (1) Adidas AG (C) 71,81 Allianz SE (F) 127,45 Basf SE (M) 83,42 Bayer AG (S) 100,80 Bayer Motoren Werke (C) 91,42 Beiersdorf AG (BC) 69,05 Brenntag AG (I) 129,60 Commerzbank AG (F) 10,83 Continental AG (C) 164,40 Daimler AG (C) 67,05 Deutsche Bank AG (F) 25,51 Deutsche Boerse AG (F) 53,61 Deutsche Lufthansa (I) 14,65 Deutsche Post AG (I) 25,81 Deutsche Telekom (T) 12,07 E,on SE (SB) 14,43 Fresenius Medical (S) 49,72 Fresenius SE & CO (S) 110,90 GEA GR. AG (I) 33,93 Heidelbergcement AG (M) 61,49 Henkel AG & CO (BC) 85,51 Infineon Technol. (IT) 8,87 K & S AG (M) 23,18 Lanxess AG (M) 48,22 Linde AG (M) 151,05 MAN AG (I) 89,39 Merck Kgaa (S) 63,67 Metro AG (BC) 31,05 Munich RE AG (F) 159,75 Osram Licht AG (I) 35,30 Porsche Automobil (C) 74,88 Qiagen AG (S) 17,84 RWE AG (SB) 30,79 SAP SE (IT) 56,97 Siemens AG (I) 92,65 Thyssenkrupp AG (M) 21,73 Volkswagen AG (C) 183,55 Volkswagen AG Nvtg PRF (C)184,40 AUSTRIA (1) Erste GR. Bank AG (F) 17,99 OMV AG (E) 31,64 Voestalpine AG (M) 33,87 BÉLGICA (1) Ageas (F) 29,12 Anheuser Busch (BC) 83,35 Belgacom SA (T) 23,73 Bruxelles Lambert (F) 75,25 Colruyt SA (BC) 37,47 Delhaize GR. (BC) 48,91 KBC GR. NV (F) 38,93 Solvay (M) 123,50 UCB SA (S) 63,50 Umicore (M) 34,10 DINAMARCA (2) AP Moller - Maersk (I) 13.360,00 Carlsberg AS B (BC) 576,00 Coloplast AS B (S) 475,30 Danske Bank A/S (F) 150,70 DSV A/S (I) 172,90 Novo Nordisk AS B (S) 247,80 Novozymes AS B (M) 270,70 Vestas Wind Systems (I) 248,50 ESPAÑA (1) Abertis Infraestructuras (I) 16,12 Acciona SA (SB) 60,60 ACS (I) 30,99 Amadeus IT Hldg SA (IT) 29,88 Banco DE Sabadell SA (F) 2,32 Banco Popular (F) 4,61 Banco Santander SA (F) 7,43 Bbva (F) 9,08 Caixabank (F) 4,25 DIA (BC) 6,59 Enagas SPA (SB) 23,68 Ferrovial SA (I) 15,24 GAS Natural SDG SA (SB) 21,90 Iberdrola SA (SB) 5,31

-0,40 -0,90 -2,40 -2,30 -1,40 -0,90 -0,70 -2,00 -0,70 -1,60 -2,00 -0,80 -3,80 -2,10 -1,10 -2,00 -0,30 -0,30 -1,00 -0,60 -1,20 -1,90 -2,70 -2,10 -1,20 -0,10 -0,80 -1,60 -1,00 -1,90 0,10 -0,80 -1,40 -1,00 -1,90 -1,70 = -0,10

-22,50 -2,20 7,70 -1,10 7,30 -6,20 -3,80 -7,60 3,10 6,60 -26,40 -10,90 -5,00 -2,60 -2,90 7,60 -3,90 -0,60 -2,00 11,50 1,40 14,30 3,60 -0,50 -0,70 0,20 -51,10 -11,80 -0,20 -13,90 -1,00 5,30 15,70 -8,60 -6,70 22,80 -6,80 -9,70

92,92 En 133,90 En 87,36 Jn 106,60 Jn 95,32 Jl 76,93 En 141,15 Jn 14,42 Ab 183,00 Mz 71,14 Ab 39,96 En 63,14 En 20,26 Ab 28,43 Ab 13,12 My 15,31 Jl 54,05 En 119,70 Fe 35,92 En 66,66 Ab 86,52 Jl 9,42 Jl 27,43 Jl13 55,81 Ab 157,30 Jn 93,80 Fe 135,45 En 37,28 No13 169,95 Ab 50,46 Mz 81,71 Ab 18,11 En 32,83 Jl 62,55 En 101,35 En 22,72 Jl 197,35 En 204,15 Di13

71,81 Jl 108,40 Ag13 64,79 Ag13 82,01 Se13 69,00 Jl13 64,13 Se13 115,00 Ag13 5,97 Jl13 109,80 Jl13 48,76 Jl13 25,51 Jl 51,69 Jl13 12,93 Se13 19,75 Jl13 8,86 Jl13 11,98 Ag13 47,00 Oc13 87,28 Se13 28,23 Jl13 50,19 Jl13 72,22 Oc13 6,63 Jl13 15,92 Ag13 44,36 Di13 139,15 Fe 84,50 Jl13 63,39 Jn 24,83 Jl13 135,05 Se13 27,07 Jl13 58,88 Jl13 14,45 Ab 20,74 Ag13 52,20 Oc13 78,62 Jl13 14,89 Jl13 156,25 Jl13 163,15 Jl13

-2,40 -29,00 -1,70 -9,10 -0,20 -3,00

29,71 En 37,30 Se13 36,61 No13

17,99 Jl 29,30 My 27,28 Jl13

7.358,79 6.196,84 5.004,81

-1,10 -5,90 -1,10 7,90 -1,50 10,30 -1,00 12,80 -0,80 -7,70 -0,70 13,20 -0,80 -5,60 -1,40 7,40 -0,30 17,30 = 0,40

33,25 Fe 85,13 Jn 24,86 Jn 78,32 Jl 44,42 Se13 54,92 My 46,19 Fe 127,90 Jl 64,23 Jl 38,21 Ab

28,17 Jl13 66,55 Jl13 16,32 Jl13 59,26 Jl13 37,10 Jn 39,94 Di13 29,34 Jl13 101,30 En 41,57 Jl13 30,72 En

8.783,59 90.937,75 4.473,02 8.257,30 3.263,14 6.777,42 17.439,27 9.959,20 10.751,21 5.175,94

-0,40 -1,00 -0,20 -0,90 -2,20 0,20 -0,70 =

-77,30 66.700,00 En 12.160,00 Ab -4,00 607,00 Di13 513,50 Mz 32,40 502,50 Jn 297,10 Se13 21,10 156,80 Jn 100,90 Jl13 -2,80 185,10 En 144,70 Jl13 -75,10 994,00 Di13 200,90 En 18,30 279,30 Jl 190,60 Jl13 — — Jn — Jl13

16.874,90 11.115,72 10.491,80 21.351,49 5.582,96 93.441,20 11.841,01 10.158,19

-1,30 -3,50 -1,80 -1,40 -2,40 -2,00 -2,40 -2,80 -3,10 -3,10 -1,40 -1,00 -1,70 -0,90

-0,20 45,10 23,90 -3,90 22,20 5,20 14,20 1,40 12,10 1,40 24,60 8,40 17,10 14,60

17,62 Fe 67,40 Jl 34,39 Jn 32,23 My 2,66 Jn 5,92 Ab 7,89 Jn 9,93 En 4,84 Fe 7,09 Jl 24,25 Jl 16,41 Jn 23,40 Jn 5,60 Jl

13,00 Ag13 34,06 Jl13 19,70 Jl13 24,08 Ag13 1,47 Jl13 2,57 Jl13 4,87 Jl13 6,24 Jl13 2,52 Jl13 5,66 Jl13 17,11 Ag13 12,55 Ag13 13,96 Jl13 3,82 Jl13

20.433,87 79.036,54 104.210,00 113.373,00 39.671,70 9.229,96 9.077,85 13.908,29 22.360,71 90.700,02 47.846,08 14.072,59 4.592,00 31.824,97 49.689,16 39.272,11 14.418,01 19.756,09 8.171,43 11.760,83 20.720,74 13.602,13 5.429,69 6.001,82 38.007,18 4.284,88 11.295,22 6.022,51 33.442,96 4.021,02 15.594,91 5.816,78 20.480,45 73.237,44 99.915,92 12.541,83 8.838,86 38.503,45

8.466,29 2.123,77 7.566,71 17.280,16 12.072,83 11.653,30 121.311,00 72.918,76 12.617,84 5.310,38 6.534,22 8.978,74 10.432,35 40.440,96

Precio Cambio Rentab. Máxima Mínima Valor Free float (**) % anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.)

Nombre (*)

Inditex SA (C) RED Electrica Corp. (SB) Repsol SA (E) Telefonica SA (T) FINLANDIA (1) Fortum OYJ (SB) Kone Corp B (I) Metso OYJ (I) Nokia OYJ (IT) Nokian Renkaat OYJ (C) Sampo OYJ A (F) Stora Enso OYJ R (M) Upm-Kymmene OYJ (M) Wartsila OYJ B (I) FRANCIA (1) Accor (C) AIR Liquide (M) Airbus GR. (I) Alcatel-Lucent SA (IT) Alstom (I) Arkema (M) AXA (F) BNP Paribas (F) Bouygues (I) CAP Gemini SA (IT) Carrefour SA (BC) C.Guichard-Perrachon (BC) Christian Dior (C) Credit Agricole SA (F) Danone (BC) Dassault Systemes SA (IT) Edenred (I) Electricite DE France (SB) Essilor Intl (S) GDF Suez (SB) Hermes Intl (C) Kering (C) Lafarge (M) Lagardere S,c,a, (C) Legrand Promesses (I) Loreal (BC) Lvmh-Moet Vuitton (C) Michelin Cgde B Brown (C) Orange (T) Pernod-Ricard (BC) Peugeot SA (C) Publicis Gr.E (C) Renault SA (C) Safran SA (I) Saint-Gobain, CIE DE (I) Sanofi-Aventis (S) Schneider Electric SE (I) SES (C) Societe Generale (F) Sodexo (C) Suez Environment SA (SB) Technip SA (E) Thales (I) Total SA (E) Valeo (C) Vallourec (I) Veolia Environnement (SB) Vinci (I)

111,05 61,40 18,51 12,19

-0,90 -7,30 -1,60 26,60 -3,30 1,00 -1,90 3,00

121,00 Oc13 66,80 Jn 20,91 Jn 13,11 Oc13

97,50 Jl13 38,34 Jl13 16,42 Jl13 9,77 Jl13

33.892,99 9.037,13 24.959,47 67.154,29

19,15 30,51 26,28 5,52 28,08 37,11 6,89 12,21 35,10

-1,30 15,20 -0,80 -7,00 -2,70 -15,30 1,00 -5,20 -1,40 -19,50 -0,30 3,90 -2,30 -5,60 -1,50 -0,60 -1,00 -1,90

20,01 Jn 69,35 No13 31,81 Se13 6,00 No13 38,46 No13 38,50 Ab 8,35 Fe 13,35 Mz 43,41 Mz

14,14 Jl13 27,89 Mz 22,23 Fe 2,93 Ag13 27,03 Ab 31,24 Se13 5,43 Jl13 7,70 Jl13 30,86 Oc13

11.337,78 16.865,74 4.782,82 28.090,73 5.090,18 24.315,41 5.333,16 8.837,30 7.344,66

10-07-2014

Precio Cambio Rentab. Máxima Mínima Valor Free float (**) % anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.)

Nombre (*)

w

M

m m

M

-1,80 -1,80 -0,40 -1,90 0,80 -0,40 -1,00 -1,40 -0,60 -3,00 -1,60 -1,30 0,60 -2,10 -1,80 -0,70 -0,40 -0,30 -1,80 -1,80 -0,80 0,70 0,20 -3,40 -1,70 -0,80 -0,10 -1,30 -0,90 -1,10 -0,50 -1,90 -0,50 1,50 -3,40 -0,90 -2,50 -0,40 -2,10 -1,10 -2,30 -3,70 1,10 -1,80 -1,20 -2,00 -1,50 -0,80

6,70 -4,20 -16,10 -19,60 -2,90 -17,40 -13,40 -15,80 3,90 5,50 -7,00 11,10 4,10 7,50 3,00 4,80 -9,20 -12,10 -3,50 14,10 -0,60 1,70 16,60 -14,30 7,80 -1,90 5,10 10,00 24,90 3,60 13,90 -10,80 16,70 -8,90 -4,20 -1,80 3,50 16,80 -13,10 4,20 2,00 8,40 -5,90 13,60 17,80 -17,00 8,50 8,00

39,35 Jn 106,85 My 57,10 En 3,40 En 29,80 Jn 85,50 Se13 20,50 En 60,85 Fe 34,44 Jn 57,32 Fe 29,20 Ab 97,07 Jl 153,50 My 12,05 My 60,39 Ag13 102,35 Jl13 26,57 No13 29,73 Ab 88,66 Ag13 21,09 Jn 271,60 Jl 184,50 Ag13 67,40 Jn 31,12 My 47,65 My 130,85 Jl13 149,25 Se13 93,68 Ab 12,81 Jn 94,28 Se13 14,49 Ab 69,06 Fe 75,43 Ab 54,41 Fe 46,00 Ab 80,87 Jl13 71,37 Jn 28,08 Jl 48,38 Fe 80,14 Jl 15,42 Jn 92,28 Se13 49,86 Ab 54,52 Jn 105,55 Jn 50,97 Se13 14,70 Jn 56,85 Jn

27,22 Jl13 92,89 Fe 41,27 Jl13 1,43 Jl13 18,81 Mz 70,05 Jl 15,91 Jl13 43,79 Jl13 19,90 Jl13 39,00 Jl13 21,15 Jl13 71,12 Ag13 127,35 En 6,71 Jl13 48,70 Fe 80,07 Fe 20,72 En 19,74 Jl13 71,11 Mz 15,23 Jl13 226,90 En 137,35 Mz 45,55 Ag13 22,41 Jl13 38,24 Jl13 115,20 Mz 122,50 En 72,24 Ag13 7,28 Jl13 79,36 Fe 7,46 Jl13 55,35 Ag13 53,12 Se13 42,02 Ag13 31,45 Jl13 69,40 Fe 55,00 Jl13 20,89 Oc13 27,79 Jl13 65,84 Ag13 10,11 Jl13 62,80 Di13 37,28 Ag13 38,24 Jl13 54,39 Jl13 32,35 Jn 9,37 Jl13

8.941,58 45.827,12 32.468,74 10.020,34 7.647,88 6.051,96 44.419,26 67.804,64 7.280,13 11.213,38 23.020,59 7.275,07 10.603,46 14.948,96 44.306,91 8.434,40 6.043,15 9.086,92 21.857,08 40.299,69 3.383,14 15.818,14 16.083,47 3.757,29 15.447,88 42.387,75 52.014,98 21.640,18 35.243,41 23.533,02 6.640,77 14.661,54 19.210,02 20.351,23 23.905,87 124.860,00 51.510,66 16.848,07 39.860,02 10.166,99 5.884,97 11.048,89 5.794,20 162.793,00 10.217,64 5.252,95 8.264,75

=

W W W m W W GR C A 1

M

M M

M

HO ANDA 1 M

M M

M m

M

m m

m M

M

mm M M m

M = = M

m

M W w R ANDA 1 M M

=

TA A 1

m M M M M

m

M

= =

M M

M

— —M

— —

M m M M

M M m m m m

mM M

M M =

—

—M

m

NORU GA 2 M

m

M

M

=

M M

— —

mm

M M

Nombre (*)

M

GRAN BR TAÑA 2 Mm m

Precio Cambio Rentab. Máxima Mínima Valor Free float (**) % anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.)

M

36,62 98,45 46,82 2,62 25,72 70,05 17,51 47,69 28,48 51,81 26,78 93,09 143,00 10,00 53,90 94,55 22,10 22,59 74,58 19,50 261,80 156,30 63,51 23,15 43,17 125,30 139,35 85,00 11,25 85,81 10,75 59,30 68,23 46,00 38,31 75,70 65,61 27,49 36,70 76,73 13,29 75,71 44,06 50,59 94,77 32,89 12,87 51,53

— 17,95 12,45 9,05 19,11 17,89 7,87 12,64 12,96 14,50 9,89 12,16 8,73 14,71 16,49 9,73 17,65 7,04 13,69 17,80 14,98 12,27 12,69 21,74 13,53 9,59 14,56 23,79 8,14 11,52 12,97 21,01 16,50 9,10 11,95 12,18 13,89 12,27 13,12 15,22 14,49 12,32 7,38 13,22 10,08 17,78 11,01 17,93 12,91 20,46 7,52

www cor a consors es

S&P EUROPE 350 Nombre (*)

— 19,67 14,89 9,28 21,43 24,53 8,34 15,10 14,15 16,61 10,42 16,77 15,09 17,02 22,53 11,22 19,56 9,95 15,28 19,12 15,60 13,09 14,84 24,29 14,19 10,76 15,05 27,01 9,45 17,29 15,76 23,14 18,44 9,08 11,92 13,46 14,17 16,26 14,59 16,75 16,32 14,09 9,03 14,04 10,75 18,91 16,29 19,34 13,87 23,99 8,53

Un euro = 166,386 ptas.

ada por

Precio Cambio Rentab. Máxima Mínima Valor Free float (**) % anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.)

PER(3)(*) 2014 2015E

M

M

M

M m m

M PORTUGA 1

w M

m M

M

38 Expansión Viernes 11 julio 2014 Desde Orbyt, actualice los datos pulsando en los cuadros con este logotipo

10-07-2014

S&P EUROPE 350 (continuación) Nombre (*)

Precio Cambio Rentab. Máxima Mínima Valor Free float (**) % anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.)

Portugal Telecom SA (T) 1,86 SUECIA (2) Alfa Laval AB (I) 167,60 Assa Abloy B (I) 345,30 Atlas Copco AB A (I) 195,00 Atlas Copco AB B (I) 177,80 Boliden AB (M) 105,00 Electrolux AB B (C) 164,70 Ericsson (IT) 78,50 Hennes & Mauritz AB B (C) 281,30 Hexagon AB (IT) 213,60 Holmen AB B (M) 238,80 Investor AB B (F) 247,00 Kinnevik Investment AB B (F)276,80

-6,80 -41,00 -1,90 -2,40 -1,30 -1,50 -2,10 -0,80 -0,90 -1,00 -2,30 -1,50 -1,80 -3,70

1,60 1,60 9,40 8,90 6,70 -2,30 — -5,00 5,10 2,10 11,60 -7,10

3,70 Oc13 182,10 Ab 357,50 Jl 197,70 My 185,70 My 107,60 Jl 192,70 Ag13 90,75 Se13 298,40 Di13 227,50 Fe 249,40 Jn 262,80 Jn 310,60 En

1,86 Jl

1.591,00

143,20 Ag13 278,20 Jl13 165,30 Jl13 148,10 Jl13 83,05 Jl13 135,30 Fe 75,05 Jl13 235,20 Jl13 177,10 Oc13 186,10 Jl13 191,00 Ag13 192,00 Jl13

7.718,61 16.995,29 18.585,40 10.231,06 4.234,92 5.607,63 35.228,53 39.132,91 8.131,46 1.794,12 16.590,17 9.608,41

Nombre (*)

Precio Cambio Rentab. Máxima Mínima Valor Free float (**) % anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.)

Nombre (*)

Millicom Intl Cellular (T) Nordea AB (F) Sandvik AB (I) Securitas AB B (I) Skand Enskilda Bank. (F) Skanska Ab-B (I) SKF AB B (I) Ssab AB (M) Svenska Cellulosa B (BC) Svenska Handelsban. (F) Swedbank AB (F) Swedish Match AB (BC) Tele2 AB B (T) Teliasonera AB (T)

610,00 92,95 89,70 81,20 88,10 147,10 168,60 63,65 172,00 315,90 171,20 229,90 80,10 50,10

Volvo AB B (I) 92,05 SUIZA (2) ABB LTD (I) 20,30 Actelion LTD (S) 109,80 Adecco SA REG (I) 67,20 Baloise Hldg REG (F) 109,80 Clariant AG REG (M) 16,88 Credit Suisse GR. AG (F) 25,12 GAM Holding (F) 16,90 Geberit AG REG (I) 304,90 Givaudan AG (M) 1.440,00 Holcim LTD REG (M) 78,50 Julius Baer GR. (F) 36,05 Kuehne & Nagel Intl (I) 115,20

-0,50 -4,80 -2,50 7,30 -1,20 -1,10 -1,10 18,80 -1,60 3,90 -2,50 11,90 -2,00 -0,10 -2,20 29,10 -1,00 -13,10 -2,00 — -1,80 -5,40 -1,10 11,20 -1,80 10,00 -0,70 -6,40

689,00 Fe 100,00 Jn 96,70 My 82,90 Jl 93,15 Jn 158,00 Jn 184,70 Se13 66,10 Jl 199,20 En 340,10 My 183,80 Mz 248,60 Jl13 86,45 Se13 54,75 No13

488,00 Jl13 76,10 Oc13 81,30 Jl13 60,60 Jl13 67,95 Ag13 115,90 Jl13 161,50 Ab 40,62 Jl13 156,50 Oc13 274,90 Se13 148,90 Se13 189,90 En 70,15 Fe 44,32 Ab

5.854,79 43.718,06 14.613,10 3.628,09 22.271,38 8.470,82 9.406,51 1.717,46 15.657,87 22.807,74 23.434,03 6.848,11 3.503,60 16.314,92

Precio Cambio Rentab. Máxima Mínima Valor Free float (**) % anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.)

-1,70

9,00

105,00 Ab

80,70 Di13

20.499,62

-1,00 -13,50 24,75 En 19,90 Ag13 -1,70 45,70 115,40 Jl 59,85 Jl13 -4,50 -4,80 78,60 Mz 56,90 Jl13 -1,00 -3,30 115,40 En 97,70 Ag13 -1,60 3,50 18,75 Mz 13,93 Jl13 -2,10 -7,90 30,29 Oc13 25,12 Jl -1,50 -2,60 17,60 En 14,55 Fe -1,20 12,70 317,80 Jl 226,40 Ag13 -2,00 13,00 1.515,00 Jl 1.206,00 Di13 -0,50 17,60 82,80 Jn 63,15 Ag13 -1,20 -15,80 45,69 En 36,05 Jl -1,30 -1,60 127,60 En 108,60 Jl13

48.734,08 13.167,10 11.683,42 6.150,23 5.335,42 39.481,17 2.951,69 12.910,56 12.661,64 20.134,85 9.038,61 7.278,64

Precio Cambio Rentab. Máxima Mínima Valor Free float (**) % anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.)

Nombre (*)

Lonza AG (S) Nestle SA REG (BC) Nobel Biocare (S) Novartis AG REG (S) Richemont,cie Financ. (C) Roche Hldgs Genus (S) SOC GEN Surveil (I) Swatch GR. Ag-B (C) Swiss Life REG (F) Swiss RE REG (F) Swisscom AG REG (T) Syngenta AG (M) UBS AG (F) Zurich Financial Serv. (F)

94,60 68,45 13,90 79,65 90,30 262,20 2.115,00 524,50 213,00 76,85 509,50 327,90 16,25 269,60

-0,60 11,80 99,65 Jn 65,85 Ag13 -0,50 4,80 71,50 My 60,60 Ag13 0,40 — 15,40 Oc13 11,20 Jl13 -0,40 11,90 81,50 Jl 66,20 Jl13 = 1,70 95,55 Ag13 81,50 Mz -1,20 5,20 273,00 Fe 228,00 Jl13 -0,80 3,10 2.254,00 My 1.965,00 Di13 2,50 -11,00 600,50 No13 511,50 Jl 0,20 15,00 226,50 Mz 164,50 Jl13 -0,10 -6,30 83,70 No13 71,05 Se13 -1,10 8,20 546,50 My 406,60 Jl13 -1,10 -7,70 393,70 Jl13 306,20 Fe -0,90 -4,00 19,50 Se13 16,17 Di13 -0,40 4,30 275,30 Jl 228,80 Ag13

5.608,28 247.283,00 1.927,53 241.470,00 52.858,05 206.365,00 12.973,14 18.120,85 6.966,07 29.361,23 12.713,88 34.208,27 65.552,38 45.097,63

Datos y precios facilitados por S&P. * Sector: (C) Consumo. (BC) Bienes de consumo. (E) Energía. (F) Finanzas. (S) Salud. (I) Industrias. (IT) Información y Tecnología. (M) Materiales. (T) Telecomunicaciones. (SB) Servicios básicos. ** (1) En euros. (2) En moneda local. Free float: % del capital que circula libre en el mercado.

BOLSAS RESTO DEL MUNDO Cierre

Difer. (%)

ARGENTINA Pesos Agrometal 2,10 -1,41 Aluar 4,39 1,62 Bco. Francés 46,00 7,60 Cresud 14,00 3,70 Edenor 7,54 10,23 Grupo Galicia 16,70 5,70 Irsa 16,70 2,45 Ledesma 6,30 4,48 Metrogas S.A. 4,09 5,41 Molinos Río Plata 28,00 0,36 Petrobras 75,70 2,99 Petrolera del Conosur 1,35 7,14 Siderar 4,01 2,04 Tenaris 231,30 -2,82 Transener 2,44 3,83 YPF S.A. 376,50 5,54 BRASIL Reales Ampla Energía 1,25 0,81 Banco Do Brasil 26,26 3,96 Bradesco 33,00 2,96 Bradespar 21,16 -0,09 C.E.De Minas Gerais 17,73 5,22 Cesp Cia Energ Sao P. 30,65 3,37 Eletrobras 6,35 -0,63 Embraer 21,29 3,15 Gerdau 13,71 -0,87 Itau Unibanco 33,20 4,63 Petrobas 18,11 4,50 Siderurgica 10,55 1,15 Souza Cruz 22,34 -0,71 Telef Brasil 43,50 -1,41 CHILE Pesos B. Santander Chile 36,92 -0,32 Banco de Chile 72,97 -0,69 Cervecerias U. 6.342,90 -0,43 Colbun 149,85 0,57 Copec 7.340,00 -0,68 Endesa España 859,28 -0,43 Enersis 193,16 -0,18 Entel 7.320,00 0,55 LAN Chile 7.490,00 -0,64 Masisa 26,50 6,00 Soquimich 103,00 0,42 Viña San Pedro 4,19 -1,41 COLOMBIA Pesos Banco de Bogota 68.700,00 = Cem. Argos 21.980,00 = Valores Bavaria — — HONG KONG Dolares H.K. Bank of East Asia 32,10 0,31 Cathay Pacific Air 14,22 -0,14 Cheung Kong Hld. 142,00 2,01 China Telecom 76,25 0,59 Citic Pacific 13,88 -0,29 CLP Holdings Ltd 63,00 = CNOOC Ltd. 13,44 -0,15 Hang Lung Prop. 23,80 -0,42 Hang Seng Bank 127,10 -0,16 Henderson Land 45,35 0,44 Hong Kong & China Gas 16,80 0,48 Hong Kong Electr. 67,55 0,07 Hsbc Holdings 78,90 -0,13 Hutchison W. 105,30 0,29 Li And Fung Ltd 10,06 -0,40 PCCW Ltd 4,74 0,42 Shangai Industrial H 24,40 1,24 Sino Land Co Ltd 12,52 0,48 Television Broadc. 50,00 -0,40 Wharf Holdings 56,00 -0,09 JOHANESBURGO Rands African Bank 748,00 0,40 Angloplat 47.780,47 -0,55 Aspen Pharmacare 28.291,67 -1,39 Bidvest 28.208,60 -0,32 Group Five 3.935,00 -1,13 Harmony 3.541,22 3,54 Highveld Steel 622,00 -0,80 Nedcor 23.308,75 -1,57 Richemont 10.813,00 0,19 Sasol Limited 61.770,68 -1,87 South African Brews. 59.425,00 -1,49 MÉXICO Pesos Alfa 36,80 1,21 Fomento E. Mexicano 121,78 -0,76 GP Aeroportuario 85,35 -2,69 Gruma 154,45 0,68 Grupo Carso 71,90 -0,83 Grupo Ind. Bimbo 39,98 1,24 Grupo Modelo — — Homex — — ICA 25,02 -0,32 Kimberly Clark 34,58 -2,59 Televisa 89,09 -0,06 Urbi Desarr — — Vitro 36,50 1,39 NUEVA YORK Dolares Dow Jones American Express 94,46 -0,30 Amer.Tel & Tel 35,70 0,14 Boeing Co. 126,79 = Caterpillar 109,36 -0,71 Chevron Corp. 130,25 -0,87 Cisco Systems 25,44 = Coca Cola 42,26 0,74 Disney 86,86 -0,41 Du Pont 64,94 -0,15 Exxon 102,57 -0,95

Rentab. Máx. anual Mín. anual anual (%) (divisa) (divisa)

-38,60 16,76 126,04 58,19 244,29 78,99 59,05 14,55 217,05 -3,45 23,09 68,75 31,48 19,53 134,62 28,06

3,60 4,77 46,00 14,15 7,54 16,70 18,45 6,70 4,50 32,00 84,40 1,40 4,01 273,00 2,44 376,50

1,80 3,48 19,40 8,60 2,32 8,63 10,45 5,10 1,14 25,50 52,00 0,69 2,94 190,00 1,09 250,00

-3,10 7,62 13,44 -15,63 24,86 36,71 8,18 12,71 -25,25 5,90 6,03 -26,63 -7,34 -2,97

1,28 26,67 35,32 24,14 17,98 30,65 7,95 21,29 18,24 37,90 19,00 14,44 24,50 47,96

0,96 18,70 25,27 18,40 12,54 20,59 4,57 18,27 12,93 29,26 12,57 8,56 19,59 42,22

21,45 -4,00 1,00 25,29 4,26 8,77 22,64 2,52 -8,99 -22,97 8,90 35,60

37,20 75,46 6.660,00 149,85 7.660,00 863,00 193,50 7.491,00 8.800,00 34,40 130,23 4,62

26,75 66,30 5.750,00 116,65 6.336,00 701,00 144,00 6.050,00 7.352,00 22,15 93,14 3,05

-3,92 71.060,00 13,07 22.860,00 — 340,00

65.020,00 17.000,00 260,00

-2,28 -13,29 16,01 -5,16 17,03 2,77 -6,80 -2,86 1,11 2,49 -5,51 9,57 -6,24 -0,09 0,60 36,60 -13,93 18,11 -3,57 -5,56

33,10 17,12 142,30 80,20 14,54 64,45 14,38 24,90 129,70 52,80 19,02 69,95 86,05 112,20 12,48 4,79 29,55 13,04 51,15 59,65

28,75 13,98 112,70 64,50 9,36 56,30 11,54 20,10 117,80 40,45 15,36 58,05 75,95 95,15 9,84 3,38 22,85 10,06 44,60 47,20

-37,93 21,30 5,28 5,00 -2,94 36,73 -63,39 10,99 3,39 20,06 11,54

1.251,54 51.000,00 31.374,50 29.800,00 4.565,00 3.975,63 1.700,00 23.843,50 11.226,00 64.510,00 62.627,00

632,00 36.864,56 24.464,00 23.650,00 3.935,00 2.736,00 500,00 19.058,80 9.994,00 51.268,91 48.419,00

-1,15 -4,02 23,34 55,85 3,54 0,10 — — -7,50 -6,41 13,23 — 8,96

38,24 129,44 89,77 156,48 72,50 39,99 128,00 5,10 27,19 37,53 92,78 — 37,00

30,00 109,51 63,41 100,00 62,19 32,50 116,02 2,31 20,24 31,63 74,21 — 31,11

4,11 1,54 -7,11 20,43 4,28 13,42 2,30 13,69 -0,05 1,35

95,82 36,74 144,37 111,08 132,98 25,44 42,36 87,22 69,67 104,38

82,86 31,86 121,40 86,17 109,52 21,35 37,10 69,99 59,57 89,52

Goldman Sachs Gral.Electric Home Depot IBM Intel Corp. Johnson & Johnson JP Morgan McDonalds Merck Co. Microsoft Corp. Nike Inc. Pfizer Inc. Procter & Gamble Travelers Grp United Technologies UnitedHealth Verizon Visa Wal Mart Stores 3M Company Nasdaq Activision Actuate Corp. Adobe Systems Inc. Adtran Alcoa Altera Amazon.com Inc Amgen Apollo Group Apple Computer Applied Materials Atrion Autodesk Automatic Data Baidu Bank of America Bed Bath &Beyond Biogen Idec Broadcom Corp. Burger King C H Robinson Celgene Corp. Check Point Soft. Cintas Citrix Systems Comcast Compuware Corp Costco Dentsply Int. Dish Network Dollar Tree Dynegy EBay Inc. Ericsson Expeditors Express SCR. Facebook Fastenal Co. Fiserv Flextronics Inc. Gentex Corp Gilead Sciences Google Inc. Groupon Hancock Holding Honeywell Intl. IDEC Pharmaceuticals Intuit Intuitive Surg JDS Uniphase Corp. KLA-Tencor Kraft Foods Lamar Advert. Linear Tech Mercury Interactive Microchip Tech. Micron Technology NetApp News Corp. NVIDIA Corp. Oracle PACCAR Inc. Patterson Dental Co. Patterson UTI Ener. Paychex QLogic Corp Qualcomm Ross Stores Ryanair ADR Staples Starbucks Symantec Corporation Syntel Tesla Motors Teva Pharmac. Twenty-First Century Twitter Verisign Inc. Verisk Analytics Vodafone Whole Foods Wynn Resorts Xilinx Yahoo Resto Abbott Laboratories AES Corp.

Cierre

Difer. (%)

Rentab. Máx. anual Mín. anual anual (%) (divisa) (divisa)

163,42 26,20 79,40 187,70 31,26 105,80 55,56 100,58 58,58 41,69 77,50 30,00 81,61 94,30 113,51 82,08 49,64 215,54 77,06 143,89

-0,76 -0,46 -1,65 -0,38 1,20 -0,23 -0,82 -0,48 0,05 0,05 -1,51 -0,17 -0,07 -0,42 -0,29 -0,80 1,51 -0,29 -0,19 -0,55

-7,81 -6,53 -3,57 0,07 20,42 15,51 -4,99 3,66 17,04 11,44 -1,45 -2,06 0,25 4,15 -0,25 9,00 1,02 -3,21 -2,07 2,60

179,37 27,50 82,91 197,77 31,26 106,47 61,07 103,53 59,62 42,25 79,64 32,75 82,94 95,60 120,09 83,35 50,05 232,99 79,76 145,41

152,72 24,35 74,97 172,84 23,52 86,62 53,31 93,02 49,49 34,98 70,51 29,02 75,70 80,26 107,91 69,74 45,94 196,63 72,66 123,90

22,44 4,62 71,70 22,06 15,62 35,11 327,92 118,95 29,64 95,04 22,87 319,01 55,44 80,15 183,32 15,44 58,33 319,12 37,85 26,80 63,46 87,83 64,81 63,16 62,75 54,04 9,56 118,08 47,50 65,15 55,48 32,96 50,34 11,67 44,35 67,71 64,87 48,16 60,91 10,92 29,57 88,94 571,10 6,50 34,64 94,28 319,12 80,42 382,92 12,06 74,72 59,45 52,09 47,57 11,73 49,27 32,77 36,64 17,99 19,01 40,32 64,97 39,11 34,39 41,92 10,21 80,43 66,60 52,27 10,93 78,85 22,83 85,09 219,46 54,00 35,71 37,84 49,40 61,02 32,44 37,64 203,19 48,32 34,93

-0,36 -1,28 0,18 -1,39 -0,45 -0,65 -0,62 -0,52 0,14 -0,37 -1,72 -0,62 -0,34 -0,40 -0,88 -1,03 -1,45 -0,32 -0,81 -0,70 -0,84 0,35 -0,92 -0,72 -0,11 -0,42 -0,93 0,14 -0,17 -1,23 0,47 -1,90 -1,16 -0,09 -1,18 -0,15 -0,15 -1,73 -0,08 -0,64 -1,40 0,29 -0,86 -1,22 -1,48 -0,28 -0,32 -0,79 -0,86 -0,74 -0,19 -0,45 -0,78 -0,96 -1,26 -0,75 -0,36 0,41 -1,26 -0,52 0,15 -0,85 -0,66 -1,69 0,53 -0,49 -0,42 -1,71 -0,95 -1,18 -0,76 0,88 -0,80 -1,61 0,24 -0,56 -0,58 -0,22 0,11 -0,83 -2,03 -1,39 -1,02 0,23

25,86 -40,08 19,74 -18,33 46,94 8,00 -17,77 4,27 8,49 -83,06 29,36 7,68 10,17 -0,80 3,06 -0,83 -27,36 14,15 27,66 17,24 8,76 -48,02 0,48 5,99 -0,79 8,34 -14,72 -0,79 -2,02 12,48 -1,67 53,16 -8,26 -4,66 0,23 -3,60 18,70 1,37 3,15 40,54 -10,34 18,43 -49,04 -44,77 -5,56 3,18 14,07 5,37 -0,30 -7,16 15,92 10,28 -0,31 4,43 7,12 10,10 50,60 -10,94 -0,17 18,66 5,38 9,80 -5,07 35,82 -7,93 -13,69 8,32 -11,12 11,38 -31,21 0,59 -3,18 -6,44 45,94 34,73 1,54 -40,55 -17,36 -7,15 -17,48 -34,91 4,62 5,23 -13,63

22,67 8,01 73,57 27,24 15,69 37,04 407,05 127,47 35,24 647,35 23,27 329,99 57,13 80,78 191,28 17,92 80,48 351,94 38,66 27,68 64,38 172,92 69,24 64,37 65,16 54,43 11,17 118,51 48,95 66,37 56,76 36,14 59,30 13,59 46,26 78,64 72,03 51,20 61,74 11,35 34,08 88,94 1.220,17 12,08 37,75 95,81 351,94 82,23 540,63 14,62 74,86 60,66 53,93 50,43 14,21 49,83 33,98 45,85 18,40 19,61 42,81 68,27 43,01 35,98 45,22 12,97 81,32 74,65 60,11 15,80 79,45 24,15 96,77 254,84 54,89 36,21 69,00 62,61 66,05 41,57 57,07 247,95 55,07 41,23

16,67 3,88 58,09 21,29 10,10 31,38 288,32 110,29 26,64 90,28 16,72 263,00 45,19 73,53 143,51 14,51 56,70 273,52 28,69 22,22 50,54 85,72 63,16 55,62 52,72 47,36 9,56 110,18 44,34 43,27 49,68 19,57 48,25 11,54 38,64 66,17 53,53 42,70 54,40 7,50 28,47 65,48 509,96 5,33 32,41 88,47 273,52 69,72 352,35 10,61 59,73 51,06 47,09 43,36 10,30 43,61 20,67 33,59 15,52 15,36 35,84 54,00 38,71 24,58 39,92 9,71 71,12 65,78 46,99 10,75 68,73 18,20 78,00 139,34 39,88 30,73 30,50 47,01 56,55 32,00 37,18 191,83 45,02 32,87

41,24 15,53

-0,07 0,98

7,59 7,03

41,89 15,57

35,85 13,58

Cierre

10-07-2014

Difer. (%)

Rentab. Máx. anual Mín. anual anual (%) (divisa) (divisa)

Altra Holdings 36,18 -1,17 Altria Group 42,95 0,35 Apache Corp 99,22 -0,43 Avon Products Inc. 14,43 -1,37 Bank of New York 37,72 0,24 Black Rock Inc 315,90 -1,58 China Mobile HK Ltd 49,31 0,22 CIENA Corp. 20,55 -1,82 Cincinnati Fin. 47,74 -0,52 Citigroup Inc. 46,90 -1,01 Clear Channel 7,75 -3,00 Colgate Palmolive 69,42 -0,33 Dow Chemical 51,12 -0,16 Eaton Corp. 77,66 -0,31 Expedia 79,33 -1,05 Federal Express 150,26 -0,70 First Solar 63,67 -1,16 Ford Motor 17,30 -0,75 Gap Inc 40,97 -1,09 Goodyear 27,63 -0,40 Gral. Dynamics 115,53 -0,08 Harley Dadvidson 67,76 -1,87 HCP 41,54 0,51 Hewlett Packard Co. 33,85 0,59 Intercontinental 183,45 -1,85 Kellogg Co. 65,88 -0,33 Lockheed Martin 158,18 0,16 Marsh & McLen. 51,75 0,19 Marvell Tech 14,26 -0,49 Mattel 39,25 -0,78 MB Financial 27,92 -1,83 McGraw Hill 81,66 -0,78 Mondelez 37,99 -0,05 Moodys 88,50 -0,33 Pepsico 90,10 0,37 Safeway Inc. 34,50 0,06 Sprint Nextel 8,25 -1,90 Stanly Black& Decker 86,09 -1,18 Texas Instruments 49,00 -0,57 Tiffany & Co. 101,50 -1,04 Time Warner 72,22 -0,26 TRC Companies 5,74 -1,20 Union Pacific 99,61 -0,99 Unisys Corp. 24,35 -0,98 Xerox 12,40 -0,56 PERU Soles Alicorp 8,63 0,94 Bco.Continental 5,95 -0,34 Buenaventura 11,60 -2,93 Cementos Lima 3,36 0,30 Creditcorp 151,58 -1,39 SIDNEY Dolares Aus. ANZ Bank 33,16 -0,06 Broken Proprie 37,41 0,43 Commonwealth Bk 80,8

5,73 11,88 15,45 -16,20 7,96 -0,18 -5,70 -14,12 -8,84 -10,00 -23,57 6,46 15,14 2,02 13,88 4,51 16,53 12,12 4,84 15,85 20,91 -2,14 14,37 20,98 -18,44 7,88 6,40 7,01 -0,83 -17,51 -12,99 4,42 7,62 12,78 8,63 5,93 -23,26 6,69 11,59 9,40 3,59 -19,61 -40,71 -27,46 1,89

37,85 43,12 101,60 17,09 37,93 323,89 51,33 26,20 51,45 55,20 10,35 69,65 53,14 79,24 82,21 153,61 73,87 17,43 43,91 28,20 120,89 73,94 42,67 35,16 227,82 69,39 168,08 52,15 16,23 47,39 32,16 84,70 38,23 90,05 90,10 39,48 10,40 89,02 49,28 102,83 72,41 7,20 201,86 35,74 12,92

31,03 34,00 78,02 13,30 30,91 286,39 41,55 18,26 45,21 45,68 7,75 60,17 41,89 68,65 63,27 129,44 47,73 14,55 36,79 22,62 94,46 61,23 36,18 27,45 183,45 56,90 146,07 44,40 14,16 35,24 26,00 71,98 32,01 72,65 77,10 30,06 7,43 75,64 40,89 80,88 61,52 4,57 99,37 22,17 10,30

-5,16 12,26 4,41 -10,88 15,96

9,40 5,97 14,00 3,90 159,00

7,50 5,05 10,01 3,01 125,01

2,89 -1,53

34,94 39,38

29,02 35,20

Difer. (%)

Cierre

Rentab. Máx. anual Mín. anual anual (%) (divisa) (divisa)

m = H H H

M H m

w m M M M M M H M M N N N N N Nm H N O O m O = w m m m m M& M

w M U m m TORONTO

D

n

N OM DN N m m N

=

O O

M N W W TOK O

m m VENEZUELA N

n m

m Dm

w D N D w H D w

&

B — — — — — —

— — — — — —

— — — — — —

—

= —

—

= M M

MERCADO DE RENTA FIJA AIAF NEGOCIACIÓN Activos

TIPO DE OPERACIÓN

Vencimiento

10-VII-14

Repos y simultáneas

Pagarés 117.283,85 Bonos y Obligaciones. 20.590,10 Cédulas 1.230.681,78 Titulización 72.489,02 Part.Preferentes 324,49 Deuda del estado 329,39 Total General 1.441.369,24

Total

70.315,26 67.460,00 — 4.479,04 — — 142.254,30

187.599,10 88.050,10 1.230.681,78 76.968,07 324,49 329,39 1.583.623,54

TIPOS MEDIOS DE NEGOCIACIÓN Actual 10/07/2014 1 mes 1,15 2 meses 1,21 3 meses 1,26 6 meses 1,41 9 meses 1,49

Plazo

Anterior 03/07/2014 1,15 1,21 1,26 1,41 1,49

Plazo

12 meses 18 meses 3 años 5 años 10 años >

Actual 10/07/2014 1,56 1,95 2,8 3,59 4,49

10-VII-14

PAGARÉS DE EMPRESA Y TITULIZADOS EMISOR

PE-Bankinter PE-Banco Popular PE-Santander Consumer Fnce PE-Hidrocantabrico PE-Banesto Banco Emisiones

Plazo meses

3 6 1 3 6

Núm. operac.

1 2 1 2 1

Anterior 03/07/2014 1,56 1,95 2,78 3,57 4,43

Vol. euros (en miles) Efectivo

74.926,10 21.949,58 19.996,06 399,17 12,94

Precio medio 99,901 — 99,98 99,793 99,555

TIR media

0,396 — 0,2 0,842 0,7

BONOS, CÉDULAS, OBLIGACIONES Y PARTICIPACIONES PREF. 10-VII-14 EMISOR

BTN-Bankinter 6 BTN-FADE BTN-FADE BTH-Bancaja 4 BTN-TDA CAM 4 BTN-TDA CAM 3 BTN-TDA Ibercaja 2 BTN-Rural Hipot. Global I BTH-Valencia Hipotecario 2 BTN-IM Cajamar 4 OS-Abertis BS-Banco Sabadell BS-Bankinter OS-La Caixa BTH-GC Sabadell 1 OS-Abertis BS-Caixabank, S.A. BS-Caixabank, S.A. OS-Caixabank, S.A. BTH-AYT 11 OS-Abertis OS-Abertis BS-Caixabank, S.A. OS-BANKIA BS-Aucalsa OS-La Caixa

Cupón

VBLE 3,375 5 VBLE VBLE VBLE VBLE VBLE VBLE VBLE 5,125 2,5 1,75 VBLE VBLE 2,5 3,125 4,91 5 VBLE 4,625 4,625 VBLE VBLE 4,35 7,5

Vol. euros Fecha Núm. (en miles) vencim. operac. Efectivo

26/08/1938 17/03/2019 17/06/2015 18/06/1934 26/06/1939 26/04/1933 26/10/1942 18/01/1939 24/01/1943 22/03/1949 12/06/2017 05/12/2016 10/06/2019 30/03/2020 20/06/1938 27/02/2025 14/05/2018 20/01/2015 09/02/2022 15/10/1935 14/10/2016 14/10/2016 21/07/2014 22/05/2024 09/06/2019 31/01/2017

1 2 2 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 65 1 2 3 1 29 1 1 1 3 5 32 20

14.217,19 13.709,89 10.466,14 6.817,09 6.532,39 3.972,05 3.887,68 3.290,16 3.267,65 3.171,31 2.600,00 2.505,65 2.006,59 1.462,67 1.453,55 1.092,99 1.075,78 1.025,30 1.012,92 1.010,61 800 673,12 522,2 501,93 481,12 447,51

Precio TIR medio media

— 108,835 104,36 — — — — 99,892 — — — 102,923 100,19 101,284 — 99,281 107,098 102,41 108,062 71,951 — 108,778 97,671 99,86 103,61 112,722

— 1,412 0,344 — — — — — — — — 1,258 1,708 — — 2,577 1,224 0,392 3,823 — — 0,7 — — 3,54 2,366

Viernes 11 julio 2014 Expansión 39

MERCADO DE RENTA FIJA (Continuación)

DEUDA DEL ESTADO ANOTADA

(10-VII-14)

BONOS Y OBLIGACIONES (Compraventa simple al contado) Emisión

L L L O L L L L L B B O B B B O B O B

Amortizaciones

CUP-0 CUP-0 CUP-0 4,40 CUP-0 CUP-0 CUP-0 CUP-0 CUP-0 4,00 3,75 3,15 3,25 3,30 4,25 3,80 2,10 5,50 4,50

22-Ago-14 17-Oct-14 21-Nov-14 31-Ene-15 20-Feb-15 13-Mar-15 10-Abr-15 15-May-15 19-Jun-15 30-Jul-15 31-Oct-15 31-Ene-16 30-Abr-16 30-Jul-16 31-Oct-16 31-Ene-17 30-Abr-17 30-Jul-17 31-Ene-18

Próx. cupón

Cupón cor. euros/mill.

— — — 31-Ene-15 — — — — — 30-Jul-14 31-Oct-14 31-Ene-15 30-Abr-15 30-Jul-14 31-Oct-14 31-Ene-15 30-Abr-15 30-Jul-14 31-Ene-15

— — — 19.287,67 — — — — — 37.808,22 25.890,41 13.808,22 6.321,92 31.191,78 29.342,47 16.657,53 4.084,93 51.986,30 19.726,03

Último Prec. med. Fecha

— — — 102,300 — — — — — 103,834 104,400 104,246 104,951 105,500 108,170 107,880 103,579 113,843 112,123

Núm. oper.

— — — 10-Jul-14 — — — — — 10-Jul-14 10-Jul-14 10-Jul-14 10-Jul-14 10-Jul-14 10-Jul-14 10-Jul-14 10-Jul-14 10-Jul-14 10-Jul-14

Importe contratado

Medio

0,01 20,00 0,01 0,40 110,00 80,00 106,00 25,00 85,06 0,02 59,00 28,82 1,13 0,05 5,20 268,50 185,00 18,04 50,00

99,990 99,971 99,953 102,300 99,893 99,870 99,849 99,818 99,764 103,834 104,400 104,246 104,951 105,500 108,170 107,880 103,579 113,843 112,123

1 1 1 1 6 2 2 1 6 1 2 3 4 1 2 9 8 4 1

Precio (ex-cupón) Rend. int. Máximo Mínimo medio

99,990 99,971 99,953 102,300 99,899 99,872 99,850 99,818 99,793 103,834 104,400 104,255 104,964 105,500 108,180 107,975 103,615 113,950 112,123

99,990 99,971 99,953 102,300 99,890 99,866 99,841 99,818 99,757 103,834 104,400 104,200 104,910 105,500 108,170 107,810 103,557 113,818 112,123

Emisión

0,09 0,11 0,13 0,19 0,18 0,19 0,20 0,22 0,25 0,31 0,34 0,39 0,47 0,58 0,65 0,67 0,80 0,87 1,00

O B B O O O O O O O O O O O O O O O O

Amortizaciones

4,10 3,75 2,75 4,30 4,00 5,50 5,85 5,40 4,40 4,80 3,80 2,75 CUP-0 5,90 5,15 6,00 5,75 4,20 4,70

Próx. cupón

Cupón cor. euros/mill.

30-Jul-14 31-Oct-14 30-Abr-15 31-Oct-14 30-Abr-15 30-Abr-15 31-Ene-15 31-Ene-15 31-Oct-14 31-Ene-15 30-Abr-15 31-Oct-14 30-Nov-14 30-Jul-14 31-Oct-14 31-Ene-15 30-Jul-14 31-Ene-15 30-Jul-14

38.753,42 25.890,41 5.349,32 29.687,67 7.780,82 10.698,63 25.643,84 23.671,23 30.378,08 21.041,10 7.391,78 1.506,85 10.989,22 55.767,12 35.556,16 26.301,37 54.349,32 18.410,96 44.424,66

30-Jul-18 31-Oct-18 30-Abr-19 31-Oct-19 30-Abr-20 30-Abr-21 31-Ene-22 31-Ene-23 31-Oct-23 31-Ene-24 30-Abr-24 31-Oct-24 30-Nov-24 30-Jul-26 31-Oct-28 31-Ene-29 30-Jul-32 31-Ene-37 30-Jul-41

Último Prec. med. Fecha

111,725 110,349 106,252 113,950 112,850 121,933 125,104 121,899 113,653 116,808 108,654 98,877 103,774 126,400 118,798 128,750 128,342 105,626 111,801

Núm. oper.

Importe contratado

Medio

1 15 13 1 1 11 2 11 6 6 24 14 29 3 12 1 6 3 4

4,50 230,14 258,40 33,70 25,00 2,04 12,05 76,04 11,54 55,00 218,00 158,68 151,75 20,05 22,23 1,15 12,00 0,10 22,00

111,725 110,349 106,252 113,950 112,850 121,933 125,104 121,899 113,653 116,808 108,654 98,877 103,774 126,400 118,798 128,750 128,342 105,626 111,801

10-Jul-14 10-Jul-14 10-Jul-14 10-Jul-14 10-Jul-14 10-Jul-14 10-Jul-14 10-Jul-14 10-Jul-14 10-Jul-14 10-Jul-14 10-Jul-14 10-Jul-14 10-Jul-14 10-Jul-14 10-Jul-14 10-Jul-14 10-Jul-14 10-Jul-14

FUENTE: Banco de España

Precio (ex-cupón) Rend. int. Máximo Mínimo medio

111,725 110,500 106,380 113,950 112,850 122,245 125,105 122,097 114,000 117,080 108,800 99,020 104,226 126,400 119,330 128,750 128,550 105,860 111,820

AGRÍCOLAS

KK LONDRES

10-07 (+) Libras por Tm. (G) Dólares por Tm. CACAO (+) Alto Bajo Cierre Julio 1.950,00 1.921,00 1.950,00 Septiembre 1.916,00 1.897,00 1.915,00 Diciembre 1.896,00 1.878,00 1.896,00 CAFÉ (G) Julio 2.076,00 2.016,00 2.024,00 Septiembre 2.077,00 1.970,00 2.007,00 Noviembre 2.062,00 1.968,00 1.998,00 AZÚCAR (G) Agosto 458,20 451,50 452,90 Octubre 462,00 455,30 458,70 Diciembre 475,80 469,70 472,70 KK N. YORK (Cotton Exchange) 10-07 Centavos por libra ALGODÓN Alto Bajo Cierre Octubre 70,40 69,06 69,06 Diciembre 69,79 68,50 68,57 Marzo 70,65 69,34 69,39 ZUMO DE NARANJA Septiembre 151,10 148,20 150,00 Noviembre 152,40 150,00 151,60 Enero 154,85 154,05 154,05 KK CHICAGO (Board of Trade) 10-07 (G)Centavos/Bushel (+) Centavos/libra (I) Alto Bajo Cierre Dólares por Tm. SOJA/SOYBEANS(G) Julio 1.347,75 1.326,00 1.329,75 Agosto 1.260,75 1.228,00 1.228,50 Septiembre 1.145,00 1.121,00 1.121,50 HARINA DE SOJA/SOY MEAL (*) Julio 446,30 434,00 434,00 Agosto 412,00 398,50 399,50 Octubre 362,60 352,80 353,40 ACEITE DE SOJA/SOYBEAN OIL (+) Julio 37,36 37,18 37,27 Agosto 37,52 37,08 37,46 Septiembre 37,60 37,16 37,54 TRIGO/WHEAT (G) Julio 543,50 535,25 536,25 Septiembre 556,00 546,25 547,50 Diciembre 579,50 568,50 570,75 MAIZ/CORN (G) Julio 406,00 399,25 400,75 Septiembre 394,25 385,25 386,50 Diciembre 401,00 391,50 392,75 AVENA/OATS (G) Septiembre 341,00 334,50 334,75 Diciembre 335,50 328,00 331,00 Marzo 325,25 321,00 321,00 KK JAEN (MFAO) 10-07 Euros por Tm. ACEITE DE OLIVA Alto Bajo Cierre Julio — — 2.065,00 Septiembre 2.160,00 2.140,00 2.149,00 Noviembre 2.200,00 2.200,00 2.200,00

PETROLÍFEROS

KK LONDRES

Alto

Bajo

10-07 Cierre

108,88 109,20 109,25 Alto

107,76 107,98 107,95 Bajo

108,62 108,92 109,00 Cierre

883,00 895,00 899,00

880,00 883,00 887,00

880,25 893,50 897,00

Alto

Bajo

10-07 Cierre

103,00 102,47 101,76

101,55 101,02 100,37

102,84 102,27 101,61

290,68 291,98 293,01

286,26 287,68 289,00

289,74 290,92 291,97

PLATA Bruto euro/kg. 561,55 570,64 Manuf. euro/kg. 673,85 684,77 PLATINO Euro/gr. 42,69 42,98 PALADIO Euro/gr. 24,74 24,84 FISICOS AM Fixing PM Fixing ORO $/onza troy 1.343,25 1.340,25 PLATA $/onza troy — 21,50 KK MADRID(METALES NO FÉRRICOS) 10-07 Base metal laminados Prec. Última Cobre euro/kg. 6,38 6,33 Latón 63/37 euro/kg. 4,99 4,94 Latón 67/33 euro/kg. 5,14 5,09 Latón 70/30 euro/kg. 5,26 5,21 Latón 85/15 euro/kg. 5,82 5,77 Bronce 94/6 euro/kg. 7,23 7,18 KK LONDRES LME 09-07 (London Metal Exchange) Venta/Compra COBRE Ag Contado 7.156,00/7.155,50 S/Tm. 3 meses 7.173,00/7.172,50 ZINC Sag. Contado 2.302,50/2.302,00 S/Tm. 3 meses 2.307,50/2.307,00 PLOMO Contado 2.219,00/2.218,00 S/Tm. 3 meses 2.194,00/2.193,00 ALUMINIO Std. Contado 1.950,00/1.950,00 S/Tm. 3 meses 1.924,00/1.923,50 NIQUEL Contado 19.625,00/19.600,00 S/Tm. 3 meses 19.515,00/19.510,00 ESTAÑO Contado 22.230,00/22.225,00 S/Tm. 3 meses 22.205,00/22.200,00 KK NUEVA YORK COMEX

(Commodity Exchange Alto of New York) PLATA Centavos/onza troy Julio 2.152,50 Septiembre 2.163,00 Diciembre 2.167,00 ORO $/onza troy Agosto 1.346,80 Octubre 1.347,00 Diciembre 1.347,50 COBRE Centavos/libra Julio 326,40 Septiembre 327,65 Diciembre 327,50 KK NUEVA YORK NYMEX (Mercantil Exchange) Alto PLATINO $/onza troy Julio 1.514,30 Octubre 1.523,80 Enero 1.521,40 PALADIO $/onza troy Septiembre 877,75 Diciembre 876,90 Marzo —

KK MADRID (METALES PRECIOSOS)

Prec. 33,11 34,99

FUENTE: Unicobre, Sempsa y MFAO (www.mfao.es)

10-07 Última 33,57 35,47

1 euro

Euro

Euro Dólar Yen Libra esterlina Franco suizo Dólar Canadá Cor. sueca Cor. danesa Cor. noruega Dólar neozelandés Dólar australiano

2.109,50 2.145,00 2.112,00 2.146,00 2.123,00 2.151,00 1.325,00 1.336,80 1.326,80 1.337,40 1.329,90 1.337,80 322,45 323,30 323,30

326,00 327,10 326,85

Bajo

10-07 Cierre

872,40 872,45 —

Bajo 210,60 212,20 211,88

Cierre 210,60 212,20 211,88

132,38 127,13 112,40

132,45 128,03 112,70

147,95 150,55 151,05

Dólar

0,73519 1,3602 137,83 0,7942 1,2141 1,4497 9,2303 7,4554 8,3885 1,5420 1,4484

Libra

0,7255 0,9867

101,35 0,5839 0,8926 1,0656 6,7869 5,4806 6,1648 0,8817 1,0653

0,5761 0,88 1,0518 6,6969 5,4091 6,0861 1,1188 1,0509

Franco suizo

Dólar canadiense

Corona sueca

Corona danesa

Corona noruega

Dólar neozelandés

Dólar australiano

0,8237 1,1203 113,53 0,6541

0,6898 0,9384 95,07 0,5478 0,8375

0,1083 0,1473 14,93 0,0860 0,1315 0,1571

0,1341 0,1825 18,49 0,1065 0,1628 0,1944 1,2381

0,1192 0,1622 16,4308 0,0947 0,1447 0,1728 1,1004 0,8888

0,6485 1,1342 89,3839 0,5150 0,7874 0,9401 5,9859 4,8349 5,4400

0,6904 0,9387 95,1602 0,5483 0,8382 1,0009 6,3728 5,1473 5,7916 1,0646

1,2591 1,7125 173,57 1,5287 1,8254 11,6221 9,3873 10,5622 1,9416 1,8237

1,1941 7,6026 6,1407 6,9092 1,2701 1,1930

148,30 150,75 152,18

Divisa

8,14 11,08 Pesos argentinos 2,22 3,02 Reales brasileños 1.858,00 2.529,00 Pesos colombianos 553,80 753,83 Pesos chilenos 24.900,00 33.894,00 Sucres ecuatorianos 13,01 17,71 Pesos mexicanos 1,00 1,36 Dólares Bahamas 2,78 3,79 Nuevos soles peruanos 112,14 152,64 Dólares jamaicanos 6,28 8,55 Bolívares venezolanos

6,3670 5,1427 5,7864 1,0637 0,9991

0,8077 0,9088 0,1671 0,1569

1,1252 0,2068 0,1943

0,1838 0,1727

0,9393

Datos de Madrid. 17:00 h., facilitados por InterMoney.

PRECIOS DEL SEGURO DE CAMBIO

SUBASTAS DEL TESORO ESPAÑOL

(PRIMA QUE SE PAGA SOBRE EL CAMBIO DEL DÍA)

Export-Import

1 mes Compra Venta

2 meses Compra Venta

3 meses Compra Venta

6 meses Compra Venta

Corona danesa Corona noruega Corona sueca Dólar Dólar australiano Dólar canadiense Dólar neocelandés Franco suizo Libra esterlina Yen japonés

-10,10 70,25 8,75 1,73 -20,56 7,95 -25,57 -2,13 -4,19 -2,02

-18,75 142,50 16,19 3,21 -41,37 15,93 -52,48 -4,57 -8,82 -4,21

-28,50 209,00 23,95 5,12 -60,13 24,56 -77,16 -7,03 -13,28 -6,39

-69,00 -61,00 714,50 581,00 38,54 51,46 11,06 11,51 -117,55 -116,55 48,15 48,75 -157,82 -156,97 -15,85 -14,95 -32,35 -31,65 -15,51 -15,18

-8,40 71,25 9,75 1,76 -20,31 8,07 -25,42 -1,98 -4,08 -1,97

-16,25 144,50 20,56 3,32 -41,26 16,13 -52,28 -4,32 -8,64 -4,09

-25,50 212,00 26,55 5,28 -59,95 24,81 -76,88 -6,32 -13,03 -6,32

TIPOS DE INTERÉS DEL INTERBANCARIO LOS TIPOS DEL MERCADO (*) 1 1 semana mes

Euro (Euribor) Dólar Yen Japonés Libra Esterlina Franco Suizo Dólar Canadiense Dólar Australiano

0,03 0,12 0,06 0,48 -0,01 — —

2 meses

3 meses

0,13 0,20 0,12 0,53 0,01 — —

0,17 0,23 0,13 0,56 0,01 — —

0,08 0,15 0,10 0,50 0,00 — —

ISWAPS SOBRE TIPOS INT.

6 12 meses meses

0,26 0,33 0,18 0,71 0,07 — —

0,49 0,56 0,33 1,05 0,19 — —

1 año

3 años

5 años

10 años

0,31 0,30 0,19 0,84 — — 2,58

0,39 1,02 0,18 1,70 0,11 1,63 2,86

0,63 1,72 0,26 2,18 0,33 1,96 3,20

1,40 2,59 0,69 2,74 1,03 2,65 3,81

Letras 3 Meses Letras 6 Meses Letras 9 Meses Letras 12 Meses Letras 18 Meses Bonos 2.5 Años Bonos 2 Años Bonos 2 Años Bonos 3 Años Bono 4 Años Bono 4.5 Años Bonos 5 Años Bonos 6.5 Años Bonos 7 Años Bonos 8 Años Bonos 9 Años Obligaciones 10 Años Obligaciones 10 Años Obligaciones 12 Años Obligaciones 15 Años Obligaciones 16 Años Obligaciones 20 Años Obligaciones 27 Años Obligaciones 28 Años Obligaciones 30 Años

(*) Los datos de ‘Tipos del Mercado’ son del día anterior.

1.512,00 1.514,30 1.506,10 1.516,40 1.508,00 1.516,50 860,10 860,55 —

100 Yenes

Cierre

DIVISAS LATINOAMERICANAS 1 dólar

METALES

10-07 Bajo

CARNES LIVESTOCK/CARNES CARNES (Ctvos.libra) Alto Agosto 215,18 Septiembre 216,25 Octubre 216,00 CERDO/HOGS (CME) Julio 133,80 Agosto 130,43 Octubre 115,90 VACUNO/CATTLE (CME) Agosto 151,63 Octubre 154,23 Diciembre 154,55

10-07-2014

TIPOS DE CAMBIO CRUZADOS

FUTUROS/MATERIAS PRIMAS

ORO Bruto euro/gr. Manuf. euro/gr.

1,12 1,26 1,39 1,54 1,65 2,01 2,20 2,52 2,72 2,77 2,78 2,88 2,88 3,22 3,46 3,45 3,59 3,82 3,98

Los importes están expresados en millones de euros.

DIVISAS Y TIPOS DE INTERÉS

Dólares barril PETRÓLEO BRENT Agosto Septiembre Octubre Dólares/tonelada GASÓLEO Julio Agosto Septiembre KK NUEVA YORK Dólares barril CRUDO Agosto Septiembre Octubre GASÓLEO CALEF. Agosto Septiembre Octubre

111,725 110,250 106,180 113,950 112,850 121,840 124,838 121,673 113,640 116,740 108,280 98,540 103,321 126,150 118,295 128,750 128,256 105,482 111,780

País

España Alemania Zona euro Reino Unido EE.UU. Japón Suiza Canadá

0,15 0,15 0,15 0,50 0,00-0,25 0,00-0,10 0,00-0,25 1,00

Jun-14 0,25 Jun-14 0,25 Jun-14 0,25 Mar-09 1,00 Dic-08 1,00 Oct-10 0,10 Ago-11 0,00-0,75 Sep-10 0,75

Tipos de bonos 2 años 5 años 10 años

0,48 0,02 0,02 0,85 0,46 0,07 0,00 1,10

1,40 0,29 0,29 2,00 1,62 0,15 0,10 1,51

2,80 1,18 1,18 2,60 2,50 0,54 0,59 2,20

CAMBIOS OFICIALES DEL BCE 1 euro

Divisa

1,3604 Dólares USA 137,87 Yenes japoneses 7,4553 Coronas danesas 0,7951 Libras esterlinas 9,2168 Coronas suecas 1,2143 Francos suizos 8,377 Coronas noruegas 1,4515 Dólares canadienses Europa emergentes y Mediterráneo 27,44 Coronas checas 310,4 Forints húngaros 4,142 Zlotys polacos 46,3325 Rublos rusos 4,6643 Shekels israelíes 3,4528 Litas lituanas 1,9558 Lev búlgaros 7,612 Kunas croatas 4,3956 Leus rumanos

1 euro

Divisa

2,8997 Nuevas liras turcas Asia y Sudáfrica 43,786 Bahts tailandeses 59,204 Pesos filipinos 4,3326 Ringgit malasio 1.380,61 Won coreano 10,5431 Dólares Hong Kong 8,4401 Yuanes chinos 15.753,59 Rupias indonesias 1,6911 Dólares de Singapur 14,6176 Rands sudafricanos 1,452 dólar australiano 1,5451 dólar neozelandés 81,9043 Rupia India Sudamérica 17,7042 Peso Mexicano 3,0238 Real brasileño

Dif. bono alemán

161,60 — — 142,10 131,68 -63,90 -59,00 101,30

TIR media %

TIR marginal %

Importe adjudicado

Jun-14 Jun-14 Jun-14 Jun-14 Ene-13 Jun-12 Jun-13 Feb-13 Jun-14 Ago-12 Jun-12 Jul-14 Dic-12 Feb-13 Abr-13 Dic-12 May-14 May-14 Ene-14 May-14 Mar-13 Nov-12 Mar-13 Mar-13 Jul-14

0,11 0,14 0,31 0,38 1,69 4,34 1,90 2,82 0,88 5,97 5,35 1,57 4,67 4,28 4,48 5,29 2,97 1,90 3,98 3,51 5,22 6,33 5,43 5,43 4,04

0,13 0,16 0,32 0,40 1,79 4,48 1,93 2,89 0,89 6,06 5,44 1,61 4,73 4,29 4,50 5,32 2,99 1,92 4,01 3,52 5,26 6,37 5,45 5,45 4,05

933,00 910,00 2.596,00 4.097,00 2.509,00 638,00 1.528,00 1.948,00 1.525,00 1.024,00 825,00 3.647,00 1.004,00 548,00 660,00 1.123,00 1.993,00 2.463,00 1.811,00 1.094,00 134,00 731,00 304,00 365,00 863,00

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CRÉDITOS HIPOTECARIOS

TIPOS DE INTERÉS INTERNACIONALES Tipos oficiales Actual Desde Anterior

Fecha

Período

2013 Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre 2014 Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio

IRPH (TAE) Bancos Cajas

Conjunto de entidades

CECA

Deuda

Mibor a 1 año

Euribor a 1 año

3,104 3,149 3,238 3,221 3,298 3,267 — — —

3,900 3,862 3,851 3,932 3,911 3,940 — — —

3,378 3,331 3,363 3,438 3,474 3,467 3,252 3,393 3,287

5,375 5,375 5,000 5,500 5,875 6,250 — — —

3,338 3,087 2,974 2,943 2,910 2,816 2,741 2,711 2,603

0,528 0,484 0,507 0,526 0,542 0,543 0,541 0,506 0,543

0,528 0,484 0,507 0,525 0,542 0,543 0,541 0,506 0,543

— — — — — —

— — — — — —

3,274 3,199 3,177 3,181 — —

— — — — — —

2,427 2,222 2,067 1,888 1,720 1,523

0,562 0,549 0,577 0,604 0,592 0,513

0,562 0,549 0,577 0,604 0,592 0,513

OPORTUNIDADES DE NEGOCIO I Hoteles y complejos hoteleros Canarias. 3/4 estrellas. Vendemos.

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40 Expansión Viernes 11 julio 2014 Desde Orbyt, actualice los datos pulsando en los cuadros con este logotipo

FONDOS DE INVERSIÓN Abante Asesores Gestión Padilla, 32, Esc. Izda.1º Dcha 28006 Madrid. Mariví Herrera. Tfno. 917815750. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Abante Asesores Global* X 13,01 4,19 68/165 1)Abante Bolsa* V 10,96 5,82 85/253 1)Abante Bolsa Absoluta A* I 13,20 2,65 7/11 1)Abante Património Global* X 15,53 3,80 83/165 1)Abante Rent. Absoluta A* I 11,05 0,68 10/14 1)Abante Renta* M 11,97 1,08 65/73 1)Abante Selección* R 11,82 3,01 91/128 1)Abante Tesorería D 12,21 0,28 95/172 1)Abante Valor* M 12,26 1,49 90/108 1)AGF-Abante Pangea-A* I 10,57 3,17 17/101 1)AGF-Europ. Quality-A* V 12,04 3,97 96/227 1)AGF-Global Selection* X 10,39 2,47 122/165 1)AGF-Maral Macro-A* I 9,52 -1,82 90/101 1)AGF-Spanish Opportunities* V 15,93 3,92 87/93 1)Kalahari R 13,82 4,57 28/69 1)Maral Macro I 10,42 -1,08 85/101 1)Okavango Delta A V 15,94 5,23 27/112 1)Smart-Ish Fondo Gestores* X 11,48 4,37 64/165

A&G Fondos Balbina Valverde 17 28002 Madrid. Juan Suárez de Figueroa. Tfno. 915902121. Fecha v.l.: 09/07/14 1)A&G Tesorería D 5,56 0,57 48/172 1)DIP Client Risk Euribor* M 10,52 1,23 93/108 1)DIP Client Risk 7* M 10,58 1,66 86/108 1)DIP Global Markets 150* X 10,76 -1,32 156/165 1)DIP Liquidity Fund* D 10,05 0,22 105/172 1)DIP MR Global Bonds* F 10,54 1,37 116/138 1)DIP MR Global Equities* R 11,06 1,98 114/128 1)TalTrack Alternative Inv.* I 99,13 0,16 72/101 2)DIP US Equities Class B* V 10,96 7,19 86/195

Ahorro Corporación Gestión S.A. Pº de la Castellana, 89 p.8 28046 Madrid. Carmelo Iniesta López. Tfno. 902200422. Fecha v.l.: 09/07/14 1)A. Corp. Alpha Multiestra* I 12,78 1)A. Corp. Bonos Financ. F 13,54 6,67 22/150 1)A. Corp. Corto Plazo G 6,84 0,22 152/213 1)A. Corp. Corto Plazo Inst F 6,84 1)A. Corp. Cuenta FT CP F 1.417,84 0,38 128/170 1)A. Corp. Dólar D 9,64 0,90 23/29 1)A. Corp. Euromix R 6,58 5,04 23/69 1)A. Corp. Eurostoxx 50 In. V 16,36 5,07 29/112 1)A. Corp. Fondepósito D 12,14 0,69 32/172 1)A. Corp. Fondepósito Inst D 12,24 0,87 18/172 1)A. Corp. Fondoandalucía M M 13,14 5,88 8/73 1)A. Corp. Fondtesoro LP F 13,74 4,88 139/237 1)A. Corp. Gest. Glb Cons.* I 11,79 1,71 2/19 1)A. Corp. Gest. Glb Din.* I 12,46 2,43 4/14 1)A. Corp. Gest. Glb Mod.* I 12,15 2,12 10/21 1)A. Corp. Gestión Glb RF* F 11,43 2,21 108/138 1)A. Corp. Iberoamérica V 12,85 3,53 29/32 1)A. Corp. Ibex-35 Índice V 24,62 10,33 16/93 1)A. Corp. Inv Selec. Mod. R 12,49 3,91 39/69 1)A. Corp. Inv. Selectiva V 20,25 2,46 218/253 1)A. Corp. Monetario D 10,98 0,42 79/172 1)A. Corp. Patrimonio Inm.* I 80,67 -4,10 3/5 1)A. Corp. RF Flexible* F 1.673,42 5,84 101/237 1)A. Corp. S&P 500 Índice V 8,41 7,07 91/195 1)Abanca Corto Plazo F 11,87 0,32 133/170 1)Abanca Europa Selección V 4,42 2,40 145/227 1)Abanca Fondepósito D 11,54 0,67 33/172 1)Abanca G Mixto C Euribor G 10,85 0,03 248/277 1)Abanca Gest Conservador* I 11,52 1,64 4/19 1)Abanca Gar Premium G 10,76 0,40 209/277 1)Abanca Gar. Premium I G 13,24 3,35 75/277 1)Abanca Garantía 1 G 13,33 1,12 149/277 1)Abanca Garantía 2 G 12,89 0,58 193/277 1)Abanca Garantía 3 G 13,43 3,07 80/277 1)Abanca Garantía 4 G 12,77 1,19 146/277 1)Abanca Garantía 6 G 12,58 2,72 89/277 1)Abanca Mix R 594,86 3,60 40/69 1)Ahorrofondo R 54,27 5,99 14/69 1)Ahorrofondo 20 M 8,71 6,12 6/73 1)CAI Bolsa 10 V 5,50 3,86 46/112 1)CAI Rendimiento 110 G 12,29 0,50 199/277 1)Caixabank Bolsa V 14,81 5,37 80/93 1)Caixabank Bolsa I V 216,16 5,50 78/93 1)Caixabank Fondeposito D 11,86 0,24 101/172 1)Caixabank Gest Cons VaR3* I 12,59 1,76 1/19 1)Caixabank Gest Moder VaR6* I 12,38 2,13 9/21 1)Caixabank RF Euro F 1.122,45 0,42 119/170 1)CajaMurcia Interés G VI B* G 13,05 1)CajaMurcia Sel Dinámica I 12,02 -0,86 6/8 1)C.C.M. Fondepósito D 14,16 0,75 25/172 1)Etcheverría G. Dinámico R 10,05 1,20 120/128 1)Etcheverría G. Fondep D 9,98 0,33 87/172 1)Etcheverría G. Moderado M 10,22 2,87 52/108 1)Etcheverría G. RV España V 10,05 1)Etcheverría G. RV Global* V 10,04 1,22 232/253 1)Fondo 3 Deposito D 11,89 0,74 27/172 1)Fondo 3 Garantizado G 10,93 0,63 183/277 1)Fondo 3 Garantizado II G 10,89 1,27 141/277 1)Fondo 3 Garantizado III G 10,92 1,28 140/277 1)Fondo 3 Garantizado IV G 10,52 1)Fondo 3 Garantizado V G 11,88 2,41 101/277 1)Fondo 3 Patrimonio R 6,24 2,97 93/128 1)Fondo 3 Renta Fija F 1.135,15 4,73 2/170 1)Fondo 3 Renta Fija 2015 F 10,97 0,79 91/170 1)Fondo 3 Rtas Trimestrales F 10,86 1,59 52/170 1)Renta Fija 1 F 13,10 3,92 157/237 1)Renta Fija 21 F 3.192,65 -0,29 159/170 1)Selectiva España V 25,66 5,76 76/93 1)Selectiva Europa V 7,66 2,30 153/227

Allianz Global Investors Pª de la Castellana, 95 28046 Madrid. Tfno. 917458268. Web. www.allianzglobalinvestors.es. Fecha v.l.: 08/07/14 1)AZ Gbal EcoTrends CT EUR V 73,23 -1,60 12/12 1)AZ Commod Stra I EUR* V 811,96 1)AZ PIMCO Euro Bond CT EUR F 13,56 4,15 153/237 1)AZ PIMCO Treas E Cash P I F 969,46 1,15 71/170 1)AZ RCM Agricul Tr CT EUR V 122,96 7,58 3/6 1)AZ RCM Agricul Tr IT EUR V 1.358,77 11,83 1/6 1)AZ RCM Asia Pacif CT EUR* V 10,53 1)AZ RCM Asia Pacific I EUR V 20,96 9,62 25/76 1)AZ RCM Bric Equity CT EUR V 75,99 1,25 18/18 1)AZ RCM Bric Equity I EUR V 825,01 4,22 16/18 1)AZ RCM Discovery CT EUR* I 113,63 1)AZ RCM Enhan ST CT EU F 105,83 0,07 149/170 1)AZ RCM Enhan ST IT EU F 1.065,06 0,20 140/170 1)AZ RCM Eur Prot Dynamic P G 141,07 3,02 5/11 1)AZ RCM Euro Eq Div CT EUR V 226,44 4,01 94/227 1)AZ RCM Euro Eq Div IT EUR V 2.467,84 8,05 13/227 1)AZ RCM Eurol Eq Gwt CT EU V 152,40 -0,47 100/112 1)AZ RCM Eurol Eq Gwt IT EU V 1.727,10 2,38 73/112 1)AZ RCM Europ Eq Gwt CT EU V 178,96 3,21 112/227 1)AZ RCM Europ Eq Gwt IT EU V 2.085,89 6,17 37/227 1)AZ RCM European Eq A EUR V 155,21 -2,13 218/227 1)AZ RCM Gbal Equity CT EUR V 10,73 3,27 198/253 1)AZ RCM Gbal Equity IT EUR V 11,72 6,26 67/253 1)AZ RCM Gbal Equity IT H-E V 18,28 4,88 134/253 1)AZ RCM Gbal Susta CT EUR V 11,31 4,34 158/253 1)AZ RCM Grow Mkts P AT EUR* G 90,73 1)AZ RCM Lit Dragons CT EUR V 218,02 5,60 61/76 1)AZ RCM US Equity CT EUR V 133,27 4,99 152/195 2)AZ RCM China A USD V 47,47 -7,22 43/44 2)AZ RCM China IT USD V 2.062,59 -2,06 39/44 2)AZ RCM Japan A USD V 16,73 -2,75 65/80 2)AZ RCM Japan IT USD V 18,57 -2,25 61/80 2)AZ RCM Korea A USD V 11,20 2,02 6/9 2)AZ RCM Oriental In AT USD V 106,24 -6,92 28/28 2)AZ RCM Oriental In IT USD V 114,18 -1,82 26/28 2)AZ RCM TR Asian Eq AT USD V 30,67 4,59 67/76 2)AZ RCM US Equity C2 USD V 48,51 7,76 64/195 2)AZ RCM US Equity IT USD V 1.625,80 8,59 34/195

Allianz Popular Asset Mgmt. Ramírez de Arellano 35 28043 Madrid. Laura Fernandez Gonzalez. Tfno. 902101710. Fecha v.l.: 08/07/14 1)Cartera Optima Prudente M 110,19 1,59 88/108 1)Cartera Optima Decidida R 116,65 2,93 95/128 1)Cartera Optima Moderada M 120,43 1,86 77/108 1)Cartera Optima Dinamica V 126,69 4,47 151/253 1)Cartera Optima Flexible X 120,17 2,36 124/165 1)Optima Ahorro Corto Plazo D 957,13 0,18 110/172 1)Ev. Ahorro Activo M 111,96 0,53 71/73 1)Ev. Ahorro Dólar D 108,53 1,23 22/29 1)Ev. Ahorro Euro D 1.848,03 1,33 1/172 1)Ev. Asia V 218,80 9,21 29/76 1)Ev. Bolsa V 317,11 7,73 52/93 1)Ev. Bolsa Española V 342,41 6,69 66/93 1)Ev. Bolsa Europea V 61,67 4,57 39/112 1)Ev. Bonos Alto Rdto. F 172,19 3,94 87/110 1)Ev. Bonos Corporativos F 123,59 4,41 86/150 1)Ev. Bonos Emergentes F 108,38 5,00 87/107 1)Ev. Bonos Euro Largo Plzo F 137,08 5,73 112/237 1)Ev. Conservador Din. Plus I 77,76 1,33 7/19 1)Eurovalor Gar Rev. Máxima G 85,53 4,73 43/213 1)Ev. Conservador Dinamico I 122,41 1,24 9/19 1)Ev. Deuda Púb Europea AAA F 103,74 -1,12 162/170 1)Ev. Dividendo Europa V 131,63 8,91 7/227 1)Ev. Emerg Empr Europeas V 107,27 3,77 3/27 1)Ev. Empresas Volumen D 128,45 0,59 45/172 1)Ev. Estados Unidos V 112,28 6,33 124/195 1)Ev. Europa V 124,37 2,02 164/227 1)Ev. Europa del Este V 250,74 -0,58 14/27 1)Ev. Europa Protecc G 116,57 -0,17 173/213 1)Ev. Fondepósito Plus D 113,68 0,48 65/172

1)Ev. Gar. Crecimiento 1)Ev. Gar. Extra Luxe 1)Ev. Gar. Extra Moda 1)Ev. Gar. Indices Globales 1)Ev. Global Convertibles 1)Ev. Iberoamérica 1)Ev. Japón 1)Ev. Mixto 15 1)Ev. Mixto 30 1)Ev. Mixto 50 1)Ev. Mixto 70 1)Ev. Particulares Vol. 1)Ev. Patrimonio 1)Ev. Recursos Naturales 1)Ev. Renta Fija 1)Ev. Renta Fija Corto 1)Ev. Renta Fija Intern. 1)Ev. Rentabilidad Global 1)Ev. RV Emergentes Global 1)Popular Prem. Diversif. 1)Popular Selección

G G G G F V V M M R R D F V F F F I V I I

106,88 156,17 111,68 132,44 127,27 300,58 58,55 93,24 89,65 86,18 3,44 91,58 88,57 89,38 7,20 93,31 92,77 107,79 118,77 98,10 109,77

-0,42 1,90 4,30 3,59 3,73 6,67 3,78 3,10 3,72 5,00 4,03 0,55 1,86 8,42 3,74 2,22 0,16 -0,57 8,18 1,52 3,08

185/213 113/213 58/213 76/213 15/44 22/32 8/80 44/73 33/73 24/69 37/69 52/172 43/170 10/18 164/237 35/170 124/138 18/21 52/117 48/101 23/101

Alken Asset Managent 61 Conduit Street, London W1S 2GB Londres, UK. Isabel Ortega / Jaime Mesia . Tfno. +44207 440 1951. Fecha v.l.: 09/07/14 1)ALKEN Abs Rtn Europ A I 122,95 2,18 38/101 1)ALKEN Abs Rtn Europ I I 132,29 2,55 35/101 1)ALKEN European Opps A V 170,95 7,54 17/227 1)ALKEN European Opps R V 199,92 7,98 14/227 1)ALKEN Sm Cap Europ R V 148,99 11,68 1/45

Alpha Plus Gestora Ayala 27 6º Izda. 28001 Madrid. Mª José Rivas. Tfno. 917813276. Email. [email protected]. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Avance Global X 5,32 4,43 61/165 1)AP Gestión Flexible CL A X 12,47 8,13 3/165 1)AP Rentab. Absoluta A I 10,74 0,45 11/14 1)AP Rentab. Absoluta B I 10,64 0,32 12/14 1)AP Rent. Absoluta Plus A I 10,09 1,03 9/14 1)AP Renta Fija Dinámica A F 13,42 5,71 113/237 1)AP Renta Fija Dinámica B F 13,31 5,55 122/237 1)Etcheverría Mixto M 65,23 5,43 9/73 1)High Rate X 17,68 5,37 35/165 1)True Value V 10,36 3,61 192/253

Amundi Funds (Classe S) Pº. Castellana, 1 28046 Madrid. Tfno. 914367215/17. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Absolute VaR 2(EUR)SE I 114,37 -0,03 77/101 1)Absolute VaR 4(EUR)SE* I 106,73 1)Abs.Volatility Euro Eq.SE I 124,33 -5,55 14/15 1)Bd. Euro Aggregate SE* F 124,91 7,57 25/237 1)Bd. Euro Corporate SE* F 17,82 4,89 64/150 1)Bd. Euro High Yield SE* F 18,95 4,70 63/110 1)Bd. Euro Inflation SE F 141,79 6,07 11/32 1)Bd. Europe SE* F 178,26 8,45 1/10 1)Cash Euro SE D 101,11 0,13 117/172 1)Convertible Global SE* F 13,37 2,45 30/44 1)Eq. Emerging EuropeSE V 26,19 -0,19 12/27 1)Eq. Euroland Sml Cap SE V 135,75 1,78 39/45 1)Eq. Global Select SE V 170,41 2,85 63/112 2)Bd. Global Emerging SU F 26,56 5,76 80/107 2)Bd. Global SU F 26,45 7,82 6/138 2)Cash USD SU D 101,00 1,49 2/29 2)Eq. Asia ex-Japan SU V 25,89 3,99 69/76 2)Eq. Emerging World SU V 97,47 9,70 25/117 2)Eq. Global Select SU V 9,39 4,73 139/253 2)Eq. Greater China SU V 30,96 6,00 3/44 2)Eq. Korea SU V 20,26 3,01 4/9 2)Eq. Latin America SU V 552,95 8,56 11/32 2)Eq. Thailand SU V 22,60 17,20 3/3

Amundi Iberia Pº de la Castellana, 1 28046 Madrid. Tfno. 914327200. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Amundi Corto Plazo F 12.435,69 0,19 141/170 1)Amundi Estratégia Bonos* F 668,45 1,32 199/237 1)Amundi Estratégia Global* I 986,95 2,82 6/11 1)Amundi FT LP F 212,95 5,05 136/237 1)Best Manager Selection* X 633,14 3,80 84/165 1)ING Direct FN Conservador I 11,84 1,71 13/21 1)ING Direct FN Dinámico I 12,49 5,28 1/11 1)ING Direct FN EuroStoxx50 V 11,79 5,08 28/112 1)ING Direct FN Ibex-35 V 16,08 10,58 9/93 1)ING Direct FN Moderado I 11,97 3,38 2/14 1)ING Direct FN S&P 500 V 9,24 8,08 55/195 1)Rural Castilla la Mancha* I 81,73 0,20 70/101

Amundi Internacional Sicav Castellana 1 28046 [email protected]. Tfno. 914367220. Fecha v.l.: 08/07/14 2)First Eagle Amundi Int. V 6.102,70 6,17 72/253

Atl Capital Gestión Montalbán 9 28014 Madrid. Félix López. Tfno. 913605800. Fecha v.l.: 09/07/14 1)ATL Capital Best Manage* X 11,48 1,64 136/165 1)ATL Capital Cart.Dinámica X 11,42 3,58 93/165 1)ATL Capital Cart.Táctica* R 8,78 3,57 74/128 1)ATL Capital Liquidez D 12,02 0,54 55/172 1)ATL Capital Patrimonio* M 11,65 1,81 80/108 1)ATL Capital Quant 5 I 9,74 -4,23 95/101 1)ATL Capital Quant 25 I 8,40 -16,04 99/101 1)ATL Capital Renta Fija* F 12,86 5,03 48/138 1)Espinosa Partners Inver. X 13,04 1,13 142/165 1)Fongrum/Valor* X 15,40 4,76 52/165

Aviva Gestión Fuente de la Mora 9 28050 Madrid. David Lázaro. Tfno. 912971908. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Aviva Corto Plazo A D 14,07 0,84 19/172 1)Aviva Corto Plazo B D 13,79 0,58 46/172 1)Aviva Espabolsa V 24,59 8,25 42/93 1)Aviva Eurobolsa V 9,47 0,13 99/112 1)Aviva Fonvalor Euro A R 13,79 9,15 5/69 1)Aviva Fonvalor Euro B R 13,26 8,46 6/69 1)Aviva Renta Fija A F 17,32 5,62 117/237 1)Aviva Renta Fija B F 16,85 5,26 128/237 1)Aviva RV Zona No Euro* V 13,00 4,36 154/253

AXA Investment Managers www.axa-im.es. Tfno. 914067200. Fecha v.l.: 09/07/14 1)AWF Em Mkt ShD Bd E Hdg F 109,81 1)AWF Euro Bonds E F 51,71 1)AWF Euro Credit + E F 16,36 1)AWF Euro Credit Sh.Dur E F 125,51 1)AWF Euro 3-5 E F 134,84 1)AWF Euro 5-7 E F 151,46 1)AWF Fram.Am.Gwth Fd E V 199,00 1)AWF Fram. Eu R.Es.Sec.E V 150,58 1)AWF Fram Glob.R.Es.Sec.E V 98,63 1)AWF Fram Health E V 169,19 1)AWF Fram.Em.Mkts E V 94,27 1)AWF Fram.Eu.Opport.E V 54,92 1)AWF Fram.Eurozone E V 195,04 1)AWF Fram.Eu.Sml.C E V 103,52 1)AWF Fram.Hum.Cap.E V 132,79 1)AWF Fram.ItalyE V 163,91 1)AWF Fram.Junior Energy E V 111,69 1)AWF Gl.High Yield Bd E(H) F 77,75 1)AWF Gl.Inflation Bd E F 133,15 1)AWF Global Agg Bonds E F 130,72 1)AWF Global Flex 50 E R 60,34 1)AWF Global Flex 100 E R 62,07 1)AWF Global Strat Bd E Hdg F 113,37 1)AWF Optimal Income E R 159,02 1)AWF US High Yield Bd E(H) F 184,80 1)AXA Aedificandi A V 367,12 1)AXA IM Euro Liquidity D 45.079,54 1)AXA IM FIIS Eur. SDHY E F 120,60 1)AXA IM FIIS US Co.Bd E(H) F 110,00 1)AXA IM FIIS US SDHY E(H) F 120,60 1)AXA Rosenb.Asia-P ExJp B V 16,29 1)AXA Rosenb.Gl.Em.Mkts B V 13,72 1)AXA Rosenb.Gl.Equity E V 10,81 1)AXA Rosenb.Gl.Small Cap E V 22,36 1)AXA Rosenb.P ExJp Sm.Cp E V 53,78 1)AXA Rosenb.Pan-Eur.SmCp E V 19,05 1)AXA Rosenb.US Equity EHdg V 18,25 2)AXA Rosenb.US Enh IdxEq B V 25,32 2)AXA Rosenb.US SC Alpha B V 19,02

4,03 6,20 5,07 1,35 3,79 6,08 4,07 15,10 9,76 11,20 5,80 1,01 0,59 2,45 4,58 7,23 17,97 4,19 5,29 3,61 4,43 5,56 3,48 2,53 4,29 16,89 0,15 1,72 3,16 1,34 10,97 9,76 8,21 7,40 7,56 6,48 7,23 8,82 6,24

93/107 74/237 59/150 124/150 161/237 81/237 165/195 8/38 33/38 10/27 88/117 184/227 95/112 33/45 20/45 9/10 3/28 81/110 16/32 79/138 44/128 20/128 85/138 60/69 76/110 2/38 114/172 101/110 103/150 105/110 11/76 23/117 17/253 4/11 2/2 7/45 85/195 27/195 6/17

Banco Madrid Gestión de Activos C/ Capitán Haya, 23 Entreplanta 28020 Madrid. Tfno. 902 423 333. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Banco Madrid Ahorro D 7,21 1,22 4/172 1)B.Madrid Ibérico Acciones V 93,87 5,42 79/93 1)BPA Global Fondos* X 13,33 2,58 121/165 1)Banco Madrid Dolphin Acc V 5,04 1)Banco Madrid Sicav Selec.* X 11,10 4,08 72/165 1)Banco Madrid R.Fija F 9,88 9,44 11/237 1)España Flexible R 6,51 10,40 2/69 1)Estrategia Global I 9,15 -1,66 11/11 1)Fixed Inc Ass Allocation* I 14,70 2,93 4/21 1)Interdin Pentathlon F.I* X 88,41 13,53 2/165 1)Liberbank Dinero D 861,92 0,65 34/172 1)Liberbank PLus F 5,94 1)Liberbank Rentas D 9,30 -1,32 169/172 1)Liberbank Platinum D 7,45 -0,28 168/172

1)Liberbank Ahorro 1)Liberbank Objetivo I 1)Liberbank Mix R.F. 1)Liberbank Mix R.V. 1)Liberbank Global 1)Liberbank RV España 1)Liberbank RV Euro 1)Liberbank Cart.Conservad* 1)Liberbank Cart.Moderada * 1)Liberbank Cart. Rendimto* 1)Liberbank Renta 2014 Gar 1)Liberbank Renta Fija 1)Liberbank Renta Fija III 1)Liberbank Sel.Mundial Gar 1)Liberbank Acc.Europa Gar 1)Liberbank Continent.Gar 1)Liberbank Eurodólar Gar 1)Liberbank Sectorial Gar 1)Liberbank Garantía 7 1)Liberbank Telecom 3x7 1)Liberbank Campeones Gar 1)Liberbank Euro 6 Gar. 1)Liberbank Mundial 6 Gar 1)Liberbank España 4 Gar 1)Liberbank Inv Mundial G 1)Premium JB Bolsa Euro* 1)Premium JB Bolsa Intl.* 1)Premium JB Moderado* 1)Premium Plan Rentabilidad 1)Premium Plan Rentab. II 1)Premium Plan Rentab. III 1)Premium Plan Rentab. IV 1)Premium Plan Rentab. V 1)Premium Plan Rentab VI 1)RF Mixta España Flexible 1)World Solidarity Fund*

F F M R X V V M R V G G G G G G G G G G G G G G G V X M F F F F F F M I

9,43 6,90 9,45 8,26 8,21 10,35 6,38 7,07 6,88 6,75 8,83 10,08 7,07 6,03 7,51 7,71 7,58 8,68 6,60 8,14 7,33 8,33 8,57 6,55 6,86 7,37 7,26 838,60 12,94 12,80 11,44 11,72 11,64 11,54 10,18 5,98

0,36 9,69 1,66 3,03 2,75 5,09 3,52 1,82 2,64 3,91 0,40 0,66 8,77 -0,05 -0,13 -0,18 -0,49 -1,43 0,25 10,62 2,62 1,87 3,13 5,04 2,44 3,23 4,03 3,76 4,73 6,03 2,79 8,47 9,26 1,93

129/170 10/237 61/73 48/69 114/165 84/93 51/112 79/108 98/128 178/253 211/277 181/277 2/277 163/213 171/213 174/213 187/213 190/213 150/213 3/213 95/213 114/213 86/213 38/213 100/213 54/112 73/165 40/108 142/237 86/237 20/170 19/237 12/237

1)BK Indice B.Española G2* 1)BK Índice España 2017 G.* 1)BK Indice Español 2019 G.* 1)BK Índice India Gar* 1)BK Índice Japón 1)BK Índice Japón Gar C* 1)BK Kilimanjaro 1)BK Mercado Español* 1)BK Mercado Europeo* 1)BK Mixto Flexible 1)BK Mixto Renta Fija 1)BK. Multi. Dinámica* 1)BK Multicesta Gar* 1)BK Multifondo II Gar* 1)BK Multiselección 25* 1)BK Pequeñas Compañías 1)BK Plus 10 Gar* 1)BK Podium Garantizado* 1)BK Quant 1)BK Renta Dinámica* 1)BK Renta Variable Euro m m m

G G G G V G I G G R M R G G M V G G X I V

63,31 119,06 67,35 2.154,67 559,97 79,09 154,66 63,52 885,09 1.066,30 93,34 905,42 666,42 972,72 68,69 276,77 1.010,89 78,50 87,78 1.211,20 70,01

5,57 6,17 6,35 -1,96 -5,38 0,06 3,49 4,46 2,77 0,21 0,61 2,61 3,74 0,60 -0,07 2,32 -1,00 2,77

27/213 19/213 14/213 59/80 193/213 74/101

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42/69 21/73 96/128 153/213 134/213 56/108 28/45 135/213 166/213 128/165 20/21

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Bankia Fondos SGIIC

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CÓMO EER OS CUADROS DE FONDOS DE NVERS ÓN og nomb d o d d g o d o d n o ondo on u d ón ono p o pond d n o p m o umn nd nomb d ondo gund o umn o pond go o o ón n o d ondo o RM o b X M o G G n do n on n o umn og o qu d o n u o d d un d p p ón uo dó n b n no u o dó u no dó n d n nd ud no o on no u g D o on uo d d d d mb d ño n o qu n pu o qu o up d ondo n ón nu n u o d u go n o ondo on do óop n o u do No ob g ón d g o o po p ón d uo b d d m do d o O G CUA RO Y M D A D A ARD CON ONO 91 443 61 14

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Bankinter Gestión de Activos Marqués de Riscal, 11 29 28010 Madrid. Fatima Moratalla. Tfno. 901131313. Fecha v.l.: 09/07/14 1)BK Ahorro Activos Euro D 861,05 0,62 41/172 1)BK Bolsa España V 1.245,56 8,21 46/93 1)BK Bolsa Europ 2018 Gar* G 70,59 5,49 29/213 1)BK Bolsa Europ 2019 Gar* G 67,29 1)BK Bric Plus III Gar* G 982,76 -0,19 175/213 1)BK Bric 2014 Garantizado* G 1.065,84 -0,25 177/213 1)BK Cesta Brasil G.* G 939,84 0,04 161/213 1)BK Europa 2020* G 93,85 1)BK Cons América G* G 1.479,41 4,83 41/213 1)BK Cumbre 2017 Gar* G 66,75 4,04 64/213 1)BK Dinero D 1.426,65 0,30 93/172 1)BK Dinero 2 D 894,40 0,50 59/172 1)BK Dinero 4 D 86,66 0,71 30/172 1)BK Dividendo Europa V 1.131,64 6,77 27/227 1)BK EEUU Nasdaq 100 V 1.090,49 8,54 7/34 1)BK EEUU 55 Gar* G 1.554,45 4,03 65/213 1)BK Estrategia Renta F. F 84,29 2,25 190/237 1)BK Europa 55 Gar* G 76,99 3,51 78/213 1)BK Eurostoxx Inverso V 34,68 -6,61 102/112 1)BK Eurostoxx 2015 Gar* G 74,38 3,83 72/213 1)BK Eurostoxx 2018 Gar.* G 85,02 5,28 33/213 1)BK Eurostoxx 2018 II Gar.* G 108,16 5,17 34/213 1)BK Eurostoxx 55 Gar* G 750,66 2,11 109/213 1)BK Fondo Monetario D 1.802,74 -0,08 162/172 1)BK FT 40 % CP* G 152,64 0,27 227/277 1)BK Futuro Ibex V 109,35 10,41 15/93 1)BK Gestión Abierta F 29,42 5,14 44/138 1)BK Grandes Cías. II Gar* G 980,69 0,84 129/213 1)BK Grandes Compañías Gar* G 887,31 0,84 128/213 1)BK Hong Kong Garantizado* G 965,29 0,52 139/213 1)BK España 2020 Gar* G 1.059,98 1)BK Ibex 2015 Garantizado* G 102,32 6,30 15/213 1)BK Ibex 2016 Garantizado* G 1.053,40 6,26 17/213 1)BK Ibex 2017 Garantizado* G 76,02 5,67 23/213 1)BK Ind. Bolsa Española G* G 1.024,08 6,64 10/213 1)BK Índice América V 831,79 7,36 78/195

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Pº de la Castellana 189 28046 Madrid. Tfno. 902410411. Web. www.bankiafondos.es. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Arcalia Gar Renta Fija G 116,60 0,62 186/277 1)Bancaja Garantizado 12 G 137,05 3,43 80/213 1)Bancaja Garantizado 13 G 122,16 2,26 105/213 1)Bancaja Garantizado 14 G 1,20 0,38 148/213 1)Bancaja Garantizado 15 G 118,70 0,42 206/277 1)Bancaja Garantizado 19 G 101,19 -2,92 191/213 1)Bancaja Garantizado 20 G 111,77 3,72 74/213 1)Bankia Bolsa Española V 1.076,32 13,53 3/93 1)Bankia Bolsa Japonesa* V 4,04 -2,91 70/80 1)Bankia Bolsa Mundial V 93,49 -1,00 240/253 1)Bankia Bonos CP Principal F 1,29 1,09 77/170 1)Bankia Bonos CP (I) D 1.705,91 0,48 64/172 1)Bankia Bonos CP (II) D 1.136,26 0,60 43/172 1)Bankia Bonos CP (III) D 1,23 0,79 22/172 1)Bankia Bonos Dur.Flex F 11,45 3,01 181/237 1)Bankia Bonos Intern* F 9,25 2,92 96/138 1)Bankia BP Corto Plazo F 1.340,52 1,13 74/170 1)Bankia BP Euros. 2016 G 166,55 4,01 67/213 1)Bankia BP EuroStoxx 2017 G 101,33 1)Bankia BP EuroStoxx 2018 G 102,82 1)Bankia BP Finan 2018 G 100,21 1)Bankia BP Fondepositos F 102,56 0,41 124/170 1)Bankia BP Índice S&P 500 V 115,43 7,10 89/195 1)Bankia BP Monetario D 811,33 0,12 122/172 1)Bankia BP RV España V 128,43 9,23 29/93 1)Bankia BP Selección X 12,04 4,48 59/165 1)Bankia BP Tipo Fijo Gar G 114,27 0,68 180/277 1)Bankia BP Tipo Fijo Gar2 G 120,27 4,00 57/277 1)Bankia Dividendo España V 16,70 10,27 19/93 1)Bankia Dividendo Europa V 18,61 4,69 83/227 1)Bankia Dólar F 6,78 0,28 15/16 1)Bankia Duración Flex 0-2 F 10,56 2,63 24/170 1)Bankia Emergentes* V 11,32 6,47 77/117 1)Bankia Euro Top Ideas V 7,32 3,86 47/112 1)Bankia Eurostoxx Gar. I G 108,74 2,72 92/213 1)Bankia Eurostoxx Gar II G 106,83 3,33 83/213 1)Bankia Evolución Decidido* I 99,33 4,55 2/6 1)Bankia Evolución Moderado* I 107,66 2,53 3/14 1)Bankia Evolución Prudente* I 127,30 1,43 6/19 1)Bankia Fondepósitos F 101,80 0,55 110/170 1)Bankia Fondtesoro CP D 1.463,62 0,42 77/172 1)Bankia Fondtesoro LP F 168,56 2,02 39/170 1)Bankia Fonduxo M 1.825,04 9,53 1/73 1)Bankia Gar. Bolsa I G 105,56 5,56 28/213 1)Bankia Gar Bolsa 2 G 103,99 3,07 87/213 1)Bankia Gar Bolsa 3 G 8,65 1)Bankia Gar Bolsa 4 G 103,03 1)Bankia Gar. Combi 1 G 110,80 4,55 52/213 1)Bankia BP EuroStoxx 2016 G 137,27 4,64 47/213 1)Bankia Gar Ibex 1 G 116,09 4,01 66/213 1)Bankia Gar. Rentas 1 G 123,78 2,79 88/277 1)Bankia Gar. Rentas 2 G 120,43 4,01 56/277 1)Bankia Gar. Rentas 3 G 120,65 3,70 67/277 1)Bankia Gar. Rentas 4 G 114,52 3,02 81/277 1)Bankia Gar. Rentas 5 G 131,81 4,29 46/277 1)Bankia Gar. Rentas 6 G 9,39 4,91 24/277 1)Bankia Gar. Rentas 7 G 111,57 4,05 53/277 1)Bankia Gar. Rentas 8 G 110,81 4,05 54/277 1)Bankia Gar. Rentas 9 G 110,42 4,22 48/277 1)Bankia Gar. Rentas 10 G 110,16 4,33 44/277 1)Bankia Gar. Rentas 11 G 112,59 6,93 6/277 1)Bankia Gar. Rentas 12 G 111,64 6,94 5/277 1)Bankia Gar. 2015 G 109,88 0,41 207/277 1)Bankia Gar. 2016 G 102,47 2,63 94/213 1)Bankia Gestión de Autor* X 100,12 1)Bankia Gobiernos Euro LP F 11,00 5,17 132/237 1)Bankia Índice Eurostoxx V 67,05 5,03 31/112 1)Bankia Índice Ibex V 153,88 10,17 20/93 1)Bankia Mixto RF 15 M 11,82 2,12 57/73 1)Bankia Mixto RF 30 M 10,80 2,29 54/73 1)Bankia Mixto RV 50 R 14,74 2,76 55/69 1)Bankia Mixto RV 75 R 6,91 4,45 30/69 1)Bankia Monet Eur Deuda II D 111,26 0,52 58/172 1)Bankia Mot Euro Deuda (I) D 118,51 0,19 108/172 1)Bankia Obj 2019 I F 107,15 1)Bankia Inmobiliario* I 74,92 -5,47 4/5 1)Bankia Rent Obj C Plazo F 142,38 0,39 125/170 1)Bankia Rent Obj L Plazo F 163,99 12,12 7/237 1)Bankia Rent Obj M Plazo F 15,70 0,85 88/170 1)Bankia Rent Objetiv Fonde F 102,24 0,75 94/170 1)Bankia Renta Fija LP F 17,00 2,92 184/237 1)Bankia Sm&Mid Caps España V 310,42 6,07 73/93 1)Bankia Soy Asi Cauto* M 122,33 1,70 84/108 1)Bankia Soy Asi Dinámico* R 111,32 4,07 60/128 1)Bankia Soy Asi Flexible* R 107,24 2,37 106/128 1)Bankia 2017 Eurostoxx II V 99,49 1)Bankia 2018 Eurostoxx G 128,90 1)C.Madrid Afianza 5 años G 105,81 -0,33 181/213 1)C.Madrid Autcanc Eurostox G 119,98 2,42 102/213 1)C.Madrid Europa Top G G 7,20 0,52 140/213 1)C.Madrid Eurostoxx 50 PG G 8,90 1,29 119/213 1)C.Madrid Fondlibr 2 2014 G 114,19 0,31 218/277 1)C.Madrid Fondlibreta 2014 G 127,14 0,29 221/277 1)C.Madrid Fondlibreta 2015 G 130,23 0,54 197/277 1)C.Madrid Ibex I G 109,80 -0,14 172/213 1)C.Madrid Rentas I 2038 G 109,01 1,10 151/277 1)C.Madrid 2 Euro Stoxx G 144,35 3,97 69/213 1)Fondlibreta III 2014 G 113,51 0,60 192/277 1)Fondo Garantizado 21 G 122,82 0,51 198/277 1)Fonvalcem * X 2.369,67 4,16 70/165 1)Gar Telecomunicaciones 1 G 11,36 -0,10 169/213 1)Bankia Bolsa USA V 4,80 3,07 175/195

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on d on o n u mb n h d o qu d o qu p n o umn o qu d o d o ondo on o R n go R n o o O R n VR n b n b M d n P qu ñ omp ñ o DM do mon oMM o on d ondo d on d om on d g ón d pó o o ondo n n on np d do po un núm o qu nd d d o d n o on u H dó Hong Kong G dó ng pu R ub o u o Y u n h no u ñ n b d d umu d d ondo n d on óo n u n n ng qu ón d g d n o p u n om on d n d n u o qu no p u OR QU D N AC AR MÁ N ORMAC ÓN PARA A COMPO C ÓN D O CUADRO PU D N CON AC AR HA A C RR D M MO A

Viernes 11 julio 2014 Expansión 41

FONDOS DE INVERSIÓN (Continuación)

BMN Gestión de Activos SGIIC

Caja Laboral Gestión

Nostra Senyora 18 08720 Villafrancadel Penedés. Salvador Vilallonga. Tfno. 938916460. Fecha v.l.: 09/07/14 1)BMN Garantizado Selección G 11,46 4,26 61/213 1)BMN Garantizado Acciones G 12,82 0,42 146/213 1)CajaGranada Gar Mes a Mes G 10,36 -0,04 162/213 1)BMN Bolsa Española V 10,48 8,57 34/93 1)BMN Bolsa Europea V 4,18 2,21 156/227 1)BMN Bolsa USA V 5,99 2,52 177/195 1)BMN Cartera Flexible 20 * M 10,35 3,36 44/108 1)BMN Cartera Flexible 50 * R 10,33 3,72 68/128 1)BMN Fondepósito D 12,19 0,64 36/172 1)BMN Horizonte 2018 F 10,91 6,68 53/237 1)BMN Gar Selección IX G 14,87 3,34 82/213 1)BMN Gar Selección X G 13,75 5,05 37/213 1)BMN Gar Selección XI G 12,65 3,97 70/213 1)BMN Interés Gar 7 G 11,31 1,00 159/277 1)BMN Interés Gar 8 G 13,66 3,75 65/277 1)BMN Interés Gar 9 G 12,50 6,55 11/277 1)BMN Interés Gar 10 G 12,13 6,72 10/277 1)BMN Interes Gar 11 G 14,35 10,36 1/277 1)BMN Mixto Flexible R 24,17 2,56 59/69 1)BMN Monetario D 11,21 0,12 120/172 1)BMN RF Corporativa F 9,92 2,45 110/150

P. José M. Arizmendiarrieta,5 20500 Mondragón. Iñaki San Juan. Tfno. 943790114. Fecha v.l.: 09/07/14 1)CL Ahorro F 10,93 0,13 146/170 1)CL Bolsa V 21,11 8,43 36/93 1)CL Bolsa Garantizado III G 10,48 3,93 71/213 1)CL Bolsa Garantizado VI G 9,50 4,66 46/213 1)CL Bolsa Garantizado IX G 9,68 8,08 6/213 1)CL Bolsa Garantizado XV G 8,76 9,27 5/213 1)CL Bolsa Japón V 5,71 -1,51 55/80 1)CL Bolsa Universal V 6,79 3,00 205/253 1)CL Bolsa USA V 8,30 3,85 169/195 1)CL Bolsas Europeas V 6,66 2,18 157/227 1)CL Crecimiento R 12,16 3,53 41/69 1)CL Dinero D 1.168,23 0,06 133/172 1)CL Mercados Emergentes V 9,70 5,33 98/117 1)CL Patrimonio M 14,56 3,85 30/73 1)CL Rendimiento F 8,59 0,48 114/170 1)CL Renta G 15,00 1,34 139/277 1)CL Renta Asegurada I G 9,62 0,84 172/277 1)CL Renta Asegurada II G 9,37 0,08 247/277 1)CL Renta Asegurada III G 7,29 0,24 231/277 1)CL Renta Asegurada IV G 12,42 1)CL Renta Asegurada V G 11,08 1)CL Renta Fija A Largo F 8,74 4,63 145/237 1)CL Renta Fija Euro F 7,28 3,27 13/170 1)CL Renta Fija Gar. I G 7,62 0,91 166/277 1)CL Renta Fija Gar. II G 10,76 1,39 137/277 1)CL Renta Fija Gar. III G 11,54 2,52 96/277 1)CL Renta Fija Gar. V G 10,56 4,85 26/277 1)CL Renta Fija Gar VI G 9,14 1,48 135/277 1)CL Renta Fija Gar VII G 6,44 3,20 77/277 1)CL Renta Fija Gar VIII G 7,35 3,40 74/277 1)CL Renta Fija Gar X G 7,28 5,24 21/277 1)CL Selek Base M 6,76 4,90 18/73 1)CL Selek Extrap R 6,98 4,41 49/128 1)CL Selek Plus R 6,93 4,74 35/128 1)IK R Fija Garantizado VI G 10,10 1,51 134/277 1)IK Rendimiento Seguro II G 11,30 1,04 155/277 1)IK Rendimiento 10 G 11,14 0,94 165/277 1)IK Triple 5 Plus Gar G 10,33 2,15 108/213 1)IK Triple 6 Garantizado G 11,15 -0,20 176/213

BNP Paribas Investment Partners Hermanos Bécquer 3 28006. Madrid.. Lola Ochoa, Gemma Pascual. Tfno. 913888892. Web. www.bnpparibas-ip.com. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Beta Deuda FT LP F 16,55 3,72 166/237 1)BNP Paribas B. Española V 19,60 8,06 48/93 1)BNP Paribas Cash F 892,59 0,50 112/170 1)BNP Paribas CAAP Moderado* M 10,75 3,05 45/73 1)BNP Paribas CAAP Dinamico* R 10,27 3,73 67/128 1)BNP Paribas CAAP Equilibr* R 15,35 3,24 83/128 1)BNP Paribas Euro F 9,54 3,41 11/170 1)BNP Paribas Gest Moderada* M 12,60 4,13 32/108 1)BNP Paribas RFM Global* M 5,27 1,89 76/108 1)BNP Paribas Global AA* R 10,06 2,57 100/128 1)BNP Paribas Global Dinver* R 11,00 3,03 90/128 1)BNP Paribas Mixto Mod* M 10,55 3,99 33/108 1)BNP Paribas Global Invest* M 13,30 4,37 22/73 1)BNP Paribas Diversified* R 9,77 2,93 51/69 1)BNP Paribas Manag Fund* R 12,44 4,97 31/128 1)BNP Paribas Seleccion* R 5,37 4,41 48/128 1)Compromiso Fondo Ético* I 5,83 0,15 13/13 1)Segunda Generación Renta* M 8,17 2,17 71/108

BNP Paribas L1 . Fecha v.l.: 09/07/14 1)BNPP L1 OBAM Eq World 2)BNPP L1 Eq USA Core

V V

125,41 148,22

5,35 117/253 6,99 95/195

Parvest . Fecha v.l.: 09/07/14 1)Parvest B.Eur.S.T. C 1)Parvest Enh.C.N8 Mths C 1)Parvest Environm. Opp. C 1)Parvest Eq.Eur.M.C. 1)Parvest Flex.B.Eur.Corp. 1)Parvest FlexibleAssets C 1)Parvest Multi Str.LwV C 1)Parvest Step 80 Wd Em. 1)Parvest Step 90 Euro C 2)Parvest Eq.BRIC C 6)Parvest Eq.Australia

F F V V F I I V G V V

123,60 119,32 125,16 591,98 123,78 110,89 101,72 92,46 115,43 141,00 868,73

1,18 68/170 0,66 101/170 4,44 6/12 4,45 22/45 2,44 111/150 1,64 46/101 -0,56 81/101 2,51 112/117 1,16 7/11 9,15 2/18 0,61 6/6

BNY Mellon Global Funds, Plc José Abascal 45 4ªPlanta 28003 Madrid. S. Livingstone. Tfno. 917445800. Web. www.bnymellonam.com. Fecha v.l.: 08/07/14 1)BNYM AB Rtn Bond R F 104,72 1,55 1)BNYM Abs Rtn Eq R I 1,12 -0,60 1)BNYM Asian Eq A V 2,18 8,94 1)BNYM Brazil Eq A V 1,08 9,94 1)BNYM Crossover Credit A F 1,05 1)BNYM EM Corp Debt A F 102,67 1)BNYM EM Equity Core V 0,97 1)BNYM Em Equity Income A V 0,96 1)BNYM EMD A F 1,47 9,88 1)BNYM EMD Lc Curr A F 1,17 6,44 1)BNYM EMD Lc Curr H F 1,23 5,29 1)BNYM EMD Opportunistic A F 1,05 1)BNYM Emg Mkt Eq EUR A V 1,66 7,66 1)BNYM Eu Gl HYd Bd A F 1,72 5,95 1)BNYM Euroland Bd A F 1,78 6,15 1)BNYM European Credit A F 109,57 1)BNYM Gl Dynamic BD H F 1,02 2,20 1)BNYM Gl Eq High Inc EUR A V 1,44 6,14 1)BNYM Gl. Equity A V 1,27 5,49 1)BNYM Gl Opp A V 1,49 5,68 1)BNYM Gl. Opport. B I 1,11 2,94 1)BNYM Gl. Propty Sec A V 1,26 11,17 1)BNYM Gl Real Rtn EUR A X 1,21 3,02 1)BNYM Gl.Bd H hdgd F 1,34 4,30 1)BNYM Gl.Bond A F 1,48 4,89 1)BNYM Gl.Emg Mkt Eq V A V 2,52 11,23 1)BNYM Jap Eq Value A V 49,70 2,27 1)BNYM Japan All Cap Equity V 1,00 1)BNYM Japan SC Eq Foc H Hd V 1,05 1)BNYM Pan Euro A V 1,34 2,28 1)BNYM Sml Cp Eurl A V 3,43 5,35 1)BNYM S&P 500 Index A V 1,29 7,54 1)BNYM US Dyn Value A V 1,64 5,63 2)BNYM Ln-Trm Gl Eq V 1,33 4,32

114/138 82/101 31/76 4/12

22/107 74/107 83/107 59/117 27/110 76/237 109/138 73/253 107/253 95/253 28/101 26/38 107/165 64/138 52/138 10/117 19/80 154/227 15/45 73/195 139/195 159/253

BPA International Selection Fund Rue Aldringen, 11, L-1118 Luxemburgo. Tfno. +376873525. Web. www.bpa.ad. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Dolphin Equities I V 668,36 7,87 20/253 1)Iberian Equities V 78,46 4,13 86/93

Caja España Fondos SA Marqués de VillaMagna 6 28001 MADRID. Blanca M. Seco. Tfno. 915139078. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Fond.Duero Gar RF Impulso G 60,02 1)Fond.Duero G RF VII 2017 G 87,54 4,52 40/277 1)Fond.Duero Gar R Fija 2* G 69,42 1,04 156/277 1)Fond.Duero Gar RF I/2016 G 70,48 2,23 108/277 1)Fond.Duero Gar RF IV/2020 G 62,18 1)Fond.Duero Horizonte 2018 X 372,88 3,69 89/165 1)Fond.Duero Horizonte2019 X 74,29 3,43 96/165 1)Fondespaña Bolsa Americ G* G 87,64 2,94 89/213 1)Fondespaña Bolsa Eur G 2* G 68,23 1,98 111/213 1)Fondespaña Bolsa Eur G 3* G 76,38 0,99 123/213 1)Fondespaña Bolsa Europ G* G 60,23 0,20 155/213 1)Fondespaña Duero Conserv* X 69,72 0,42 147/165 1)Fondespaña Duero Emprend* I 61,53 1,42 9/11 1)Fondespaña Gar. R. Fija 3* G 71,72 1,12 148/277 1)Fondespaña Gar. R.Fija 14* G 68,48 0,96 163/277 1)Fondespaña Intern. Gar.* G 87,12 2,58 97/213 1)Fondespaña-Duero Alt Plus* I 110,96 0,02 13/14 1)Fondespaña-Duero Audaz* I 56,86 1,04 4/6 1)Fondespaña-Duero Divisa I 82,20 -0,23 14/14 1)Fondespaña-Duero FT LP F 99,59 4,56 147/237 1)Fondespaña-Duero G RF 4 G 91,18 2,68 91/277 1)Fondespaña-Duero G RF 6 G 75,14 2,18 111/277 1)Fondespaña-Duero Gar RF* G 72,87 0,23 237/277 1)Fondespaña-Duero Gar RF 5 G 84,84 1,65 132/277 1)Fondespaña-Duero Gl.Macro I 7,89 -10,17 98/101 1)Fondespaña-Duero Moderado* I 67,34 0,57 58/101 1)Fondespaña-Duero Monet D 1.217,77 0,16 113/172 1)Fondespaña-Duero Prem RF F 371,48 4,48 148/237 1)Fondespaña-Duero RF CP D 90,60 0,44 70/172 1)Fondespaña-Duero RF LP F 105,38 3,04 180/237 1)Fondespaña-Duero RF Mixta M 14,11 2,61 49/73 1)Fondespaña-Duero RV Esp V 392,07 8,87 31/93 1)Fondespaña-Duero RVMixta R 65,14 2,31 61/69 1)Fondesp-Duero Altern CP* I 67,41 0,20 71/101 1)Fondesp-Duero BEG 2017* G 378,43 5,07 36/213 1)Fondesp-Duero Deposito F 9,49 0,39 126/170 1)Fondesp-Duero Dólar Gar* G 103,06 2,40 103/213 1)Fondesp-Duero FT C. Plazo D 67,99 0,42 73/172 1)Fondesp-Duero RF Estatal F 66,13 0,97 83/170 1)Fondesp-Duero RV Europa V 10,36 1,93 169/227 1)Fonduero Acciones Gar.* G 385,07 -0,07 167/213 1)Fonduero Capital Garant 4* G 481,22 1,03 122/213 1)Fonduero Eurobolsa Gar* G 411,08 3,32 84/213

Caja Ingenieros Gestión Aragó 141 -143 08015 Barcelona. Xavier Fabregas Martori. Tfno. 933116711. Fecha v.l.: 09/07/14 1)C. Ing. América Gar. G 9,22 2,18 107/213 1)C. Ing. Bolsa Euro Plus V 5,77 3,32 52/112 1)C. Ing. Bolsa Usa V 7,58 6,15 128/195 1)C. Ing. Emergentes V 11,00 7,68 58/117 1)C. Ing. Fondtesoro C.P. D 913,74 0,90 16/172 1)C. Ing. Gest. Alternativa* I 6,35 -0,57 19/21 1)C. Ing. Gestión Dinámica* I 97,57 -0,21 6/6 1)C. Ing. Global V 5,80 6,64 53/253 1)C. Ing. Iberian Equity V 8,70 12,16 4/93 1)C. Ing. Premier F 694,73 0,32 134/170 1)C. Ing. Renta R 12,51 2,35 107/128 1)C. Ing. 2015 Garantizado G 11,03 0,62 188/277 1)C. Ing. 2015 2E Garant. G 7,60 1,72 130/277 1)C. Ing. 2016 Garantizado G 7,41 3,54 70/277 1)C. Ing. 2016 2E Garant. G 109,88 4,07 52/277 1)C. Ing. 2017 Garantizado G 7,73 4,36 43/277 1)C. Ing. 2017 2E Garant. G 7,03 4,32 45/277 1)C. Ing. 2018 Infl. Garant G 104,35 4,34 56/213 1)Caja Ing 2019 Bolsa Eur G G 6,91 4,82 42/213 1)CI 2019 Ibex Garantizado G 100,01 1)Fonengin ISR I 11,92 3,69 7/13

Candriam Ortega y Gasset,26 28006 Madrid Email contact.Candriam.com. Tfno. 913609475. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Candriam Bd Euro N F 1.036,23 5,49 124/237 1)Candriam Bd Eur Conv N F 3.210,08 7,67 1/5 1)Candriam Bd Eur Corp.NC F 132,48 4,77 67/150 1)Candriam Bd Eur CoExFin N F 150,13 4,67 1/4 1)Candriam Bd Eur Gvt N F 2.043,12 6,50 59/237 1)Candriam Bd Eur GvtInGr N F 894,11 6,47 62/237 1)Candriam Bd Eur HighYld N F 890,05 5,14 48/110 1)Candriam Bd Euro Inf.Lk N F 136,70 3,99 24/32 1)Candriam Bd Euro LongT N F 6.842,16 10,42 9/237 1)Candriam Bd Eur Convert N F 329,62 0,79 40/44 1)Candriam Bd Eur Short T N F 1.962,59 1,14 72/170 1)Candriam Bd Glb.HighYld.N F 171,11 4,42 72/110 1)Candriam Bd High Spread N F 173,24 2,47 97/110 1)Candriam Bd Internat N F 905,64 4,01 66/138 1)Candriam Bd SustEur Gvt N F 834,87 5,21 7/10 1)Candriam Bd Total Ret. N F 124,01 3,61 170/237 1)Candriam Bd WldGov Plus N F 114,66 5,13 45/138 1)Candriam Eq.L Em.Eur. N C V 67,49 -1,21 15/27 1)Candriam Eq.L Em.Mkts N V 574,89 8,41 46/117 1)Candriam Eq.L EMU N C V 83,99 2,23 75/112 1)Candriam Eq.L Eur.ConvC D V 128,01 0,71 193/227 1)Candriam Eq.L Eur.ConvC R V 131,23 3,22 111/227 1)Candriam Eq.L Eur.Fin.S N V 92,69 -0,77 13/16 1)Candriam Eq.L Eur.InnovR V 42,63 2,01 165/227 1)Candriam Eq.L Euro N V 812,66 2,89 125/227 1)Candriam Eq.L Euro 50 N V 482,61 4,47 40/112 1)Candriam Eq.L France N V 354,28 2,79 3/3 1)Candriam Eq.L Gb.Energy N V 165,84 13,55 15/28 1)Candriam Eq.L Germany N V 383,38 1,60 4/13 1)Candriam Eq.L Nether. N V 255,48 2,38 2/2 1)Candriam Eq.L Opt.Qual N V 97,47 2,59 135/227 1)Candriam Eq.L Sust.Wd N C I 226,51 7,69 2/13 1)Candriam Indx Arbitrage C I 1.364,82 0,43 5/6 1)Candriam Lg Sh Credit C I 1.146,11 1,21 4/6 1)Candriam Lg Sh Risk Arb.C I 40.963,22 3,25 1/6 1)Candriam Quant-Eq.EMU C C V 924,14 3,97 45/112 1)Candriam Quant-Eq.EMU C D V 743,88 -1,14 101/112 1)Candriam Quant-Eq.Eur C C V 2.068,23 5,35 58/227 1)Candriam Quant-Eq.Eur C D V 1.603,73 2,71 130/227 1)Candriam Quant-Eq.Eur N V 1.967,82 5,12 69/227 1)Candriam Quant-Eq.Wld C C V 121,61 6,91 48/253 1)Candriam Quant-Eq.Wld C D V 104,66 4,96 132/253 1)Candriam Quant-Eq.Wld N V 117,23 6,65 51/253 1)Candriam Risk Arbitrage C I 2.549,43 2,12 2/6 1)Candriam Sust Eur C Bds N F 431,48 4,35 89/150 1)Candriam Sust Eur N V 21,87 2,39 147/227 1)Candriam Sust Eur ST B CC F 253,47 1,10 76/170 1)Candriam Sust Eur ST B CD F 148,95 0,42 121/170 1)Candriam Sust Euro B C C F 343,94 5,05 135/237 1)Candriam Sust Euro B C D F 260,67 3,45 172/237 1)Candriam Sust Europe C C I 21,92 2,57 11/13 1)Candriam Sust Europe C D V 17,89 0,34 197/227 1)Candriam Sust High C C* R 353,81 5,13 21/69 1)Candriam Sust High C D* R 286,51 4,03 36/69 1)Candriam Sust High N* V 347,97 4,59 84/227 1)Candriam Sust Low C C* M 4,26 4,97 17/73 1)Candriam Sust Low C D* R 3,50 4,36 32/69 1)Candriam Sust Md C C* R 6,22 5,06 22/69 1)Candriam Sust Md C D* R 5,24 4,06 35/69 1)Candriam Sust Md N* R 6,03 4,59 38/128 1)Candriam Sust Wld Bd C C F 2.814,58 4,79 55/138 1)Candriam Sust Wld Bd C D F 2.089,28 3,79 76/138 1)Candriam Sust World C C I 22,58 7,88 1/13 1)Candriam Sust World C D V 20,42 6,35 62/253 1)Candriam Sust World N C V 22,22 7,81 23/253 1)Cand. Sust Euro Crp B C C F 438,82 4,47 84/150 1)Cand. Sust Euro Crp B C D F 302,32 2,77 108/150 1)Cand. Sust Euro Crp B L C F 438,57 4,41 87/150 2)Candriam Bd Em Markets N F 1.934,35 9,55 28/107 2)Candriam Bd USD Gvt.N F 3.119,26 3,74 30/40 2)Candriam Bd USD N F 866,24 4,89 10/40 2)Candriam Eq.L Asia N V 20,76 10,48 16/76 2)Candriam Eq.L Biotech N V 313,07 12,72 7/27 2)Candriam Quant-Eq.USA C C V 2.338,86 8,58 36/195 2)Candriam Quant-Eq.USA C D V 2.076,83 7,31 83/195 2)Candriam Quant-Eq.USA N V 2.225,04 8,35 45/195 2)Candriam Sust N. Am. C C V 41,10 9,48 11/195 2)Candriam Sust N. Am. C D V 37,90 8,33 46/195 2)Candriam Sust N. Am. N C V 41,42 9,21 17/195 3)Candriam Eq.L Japan N V 16.633,00 -0,04 47/80 3)Candriam Sust Pacific C C I 3.015,00 4,79 5/13 3)Candriam Sust Pacific C D V 2.614,00 2,50 14/28 4)Candriam Eq.L UK N V 294,79 7,71 2/19 5)Candriam Eq.L Switzerl N V 687,68 7,04 2/6 6)Candriam Eq.L Australia N V 913,17 1,92 4/6

CapitalatWork Int`l Avda. Concha Espina 63 4º Dcha. 28016 Madrid. Tfno. 917812410. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Asian Eq at Work E V 143,98 2,31 15/28 1)Cash + at Work E F 147,82 0,59 106/170 1)Contrarian Eq at Work E V 411,89 4,02 173/253 1)Corporate Bonds at Work E F 234,63 6,19 31/150 1)European Eq at Work E V 465,37 2,03 163/227 1)Inflation at Work E F 172,67 5,34 15/32 2)American Eq at Work E V 266,62 5,80 133/195

1)Profil Réac50 A EUR acc 1)Profil Réac75 A EUR acc 1)Sécurité A EUR acc

R 165,30 R 196,72 F 1.699,94

0,75 122/128 -0,66 124/128 1,91 116/150

Cartesio Inversiones SGIICC, SA Plaza de Rubén Darío 3 28010 Madrid. Alicia Pérez Vioque. Tfno. 91 310 62 40. Email. [email protected]. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Cartesio X M 1.713,41 3,20 43/73 1)Cartesio Y R 1.903,05 2,65 58/69 1)Pareturn Cartesio Equity R 139,53 2,19 63/69 1)Pareturn Cartesio Income M 120,22 3,27 42/73

Catalunyacaixa Inversió Passeig Pere III, 24 08242 Manresa. [email protected]. Tfno. 934845880. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Caixa Cat. Borsa 14 G 6,11 -0,39 184/213 1)Caixa Cat. Previsió G 24,47 2,25 107/277 1)CX Borsa Dividends V 7,52 3,47 195/253 1)CX Borsa Emergent V 7,83 4,29 107/117 1)CX Borsa Espanya V 49,85 8,25 43/93 1)CX Borsa Europa V 8,56 2,91 124/227 1)CX Creixement V 50,97 7,58 3/11 1)CX Dinamic 100* X 54,66 3,42 98/165 1)CX Dinamic 30* M 33,26 3,09 48/108 1)CX Diner D 7,50 -0,05 160/172 1)CX Ev Rendes Maig 2020 F 7,26 1)CX Evolucio Febrer 2017 F 36,22 5,87 99/237 1)CX Evolució Març 2017 F 37,23 5,20 129/237 1)CX Evolució Rend. Nov2018 F 6,58 6,86 49/237 1)CX Evolució Rendes 5 F 11,99 1)CX Evolució 6 F 6,10 1)CX Evolución Index Borsa V 39,35 5,00 85/93 1)CX Fondipòsit D 6,68 0,24 102/172 1)CX Fondtesoro LP F 12,27 6,27 71/237 1)CX Garantit 2 G 38,17 -0,02 249/277 1)CX Garantit 3 G 8,51 0,42 205/277 1)CX Garantit 4 G 6,42 0,28 225/277 1)CX Garantit 5 G 6,67 0,64 182/277 1)CX Garantit 6 G 6,83 2,58 94/277 1)CX Garantit 7 G 6,64 1,53 133/277 1)CX Garantit 8 G 6,79 3,61 69/277 1)CX Liquiditat D 1.784,32 0,48 66/172 1)CX Mixt Internacion Plus* M 11,91 2,54 59/108 1)CX Mixt Internacional* M 17,51 2,51 60/108 1)CX Monetario OCDE D 7,37 0,07 130/172 1)CX Mundiborsa V 28,43 1,78 227/253 1)CX Patrimoni F 7,33 1,17 70/170 1)CX Patrimoni Plus F 131,46 1,61 51/170 1)CX Propietat* I 3,54 0,59 1/5 1)CX RF Internacional* F 10,49 3,87 73/138 1)Manresa Garantit 10 G 36,73 2,27 106/277 1)Manresa Garantit 11 G 38,97 2,95 83/277 1)Manresa Garantit 5 G 36,82 1,47 136/277 1)Manresa Garantit 8 G 36,11 8,24 3/277

Clariden Leu Ltd. www.clariden.lu Hotline(Spain). Tfno. 900994164. Fecha v.l.: 08/07/14 1)CL (Lux) Biotech Eq H V 228,65 6,94 1)CL (Lux) Energy Eq H V 110,32 15,39 1)CL (Lux) Infrastr. H EUR V 110,27 15,08 1)CL (Lux) Luxury Goods B V 234,72 -5,15 1)CL (Lux) Russia H EUR V 126,59 -3,91 1)CL (Lux) Silk Road H EUR V 179,76 -0,31 2)CL (Lux) Asia ex Japan Eq V 148,15 8,13 2)CL (Lux) Biotech Eq B V 339,28 8,60 2)CL (Lux) Biotech Eq IB V 363,39 9,17 2)CL (Lux) Emerging Mkt. B V 142,86 14,72 2)CL (Lux) Emerging Mkt. IB V 132,19 15,14 2)CL (Lux) Energy Eq B V 132,32 17,16 2)CL (Lux) Energy Eq IB V 141,50 17,61 2)CL (Lux) Infrastr. IB V 142,17 17,22 2)CL (Lux) Infrastructure B V 133,34 16,80 2)CL (Lux) Russia B V 143,50 -2,46 2)CL (Lux) Russia IB V 150,98 -2,09 2)CL (Lux) Silk Road B V 188,58 1,19 5)CL (Lux) Silk Road H CHF V 172,48 0,53 R)CL (Lux) Russia B RUR V 1.411,75 -2,84

24/27 10/28 4/13 20/20 10/15 24/28 45/76 21/27 20/27 3/117 2/117 5/28 4/28 1/13 2/13 4/15 3/15 18/28 23/28 5/15

1)DWS Inv China Bonds FCH 1)DWS Inv China Bonds NCH 1)DWS Inv Clean Tech. NC 1)DWS Inv Comm. Plus FC 1)DWS Inv Commodity Plus NC 1)DWS Inv EM Corp FCH 1)DWS Inv EM Corp LC (BRIC) 1)DWS Inv EM Corp LC (CC) 1)DWS Inv EM Corp NCH 1)DWS Inv EM Satellites FC 1)DWS Inv EM Satellites NC 1)DWS Inv EM Top Dividend 1)DWS Inv Eur Corporate 1)DWS Inv EurBds Prem NC 1)DWS Inv European s/m Cap 1)DWS Inv Gl. Agribusiness 1)DWS Inv Gl Infrastructure 1)DWS Inv Gold & Prec. Met. 1)DWS Inv LatAm Equities FC* 1)DWS Inv LatAm Equities NC* 1)DWS Inv M Asset All FC 1)DWS Inv M Asset All NC 1)DWS Inv Top Div Europe 1)DWS Inv Top Dividend FC 1)DWS Inv Top Dividend NC 1)DWS Inv Top Euroland 1)DWS Inv US Value FC* 1)DWS Inv US Value NC* 1)DWS Invest Africa 1)DWS Invest Asian s/m Cap 1)DWS Invest Bric Plus FC 1)DWS Invest Bric Plus NC 1)DWS Invest Chinese Eq. 1)DWS Invest C W W W W N W N W N W W W N w W W W N W M W M W W m W m W m W m W W W W W m

65 Bd Grande Duchesse Charlotte L-1331Luxemburgo. www.carmignac.es. Tfno. +352 46 70 60 1. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Capital Plus A EUR acc F 1.158,68 1,53 55/170 1)Capital Plus A EUR Ydis F 1.013,15 1,05 79/170 1)Commodities A EUR acc V 301,49 13,40 5/18 1)Commodities E EUR acc V 91,51 12,92 6/18 1)CourtTerme A EUR acc D 3.765,27 0,12 121/172 1)Emerg.Discovery A EUR acc V 1.192,11 10,87 13/117 1)Emergents A EUR acc V 742,73 4,74 102/117 1)Emergents E EUR acc V 112,49 4,34 105/117 1)Emerging Pat. A EUR acc R 102,00 5,20 27/128 1)Emerging Pat. E EUR acc R 99,98 4,80 34/128 1)Eur-Entrepr A EUR acc V 264,26 10,74 3/45 1)Euro-Patrim A EUR acc R 312,99 2,98 49/69 1)Global Bond A EUR acc F 1.163,31 6,90 9/138 1)Grande Europe A EUR acc V 169,25 7,69 15/227 1)Grande Europe E EUR acc V 96,38 7,38 20/227 1)Investissement A EUR acc V 1.007,24 -0,12 238/253 1)Investissement E EUR acc V 150,80 -0,51 239/253 1)Invest. Latitude A EUR G 102,44 1)Invest. Latitude E EUR X 102,31 1)Patrimoine A EUR acc X 581,39 1,95 132/165 1)Patrimoine E EUR acc X 147,19 1,68 134/165 1)Profil Réac100 A EUR acc X 176,40 -1,30 155/165

114,63 111,99 53,85 85,70 76,93 129,59 124,21 120,76 125,02 109,68 105,35 103,34 149,12 134,00 152,91 125,13 120,18 73,70 100,58 96,92 94,91 85,01 156,31 154,45 145,68 179,89 119,17 98,55 118,39 175,68 190,42 165,18 147,74

0,87 4/6 0,39 5/6 1,07 28/28 4,92 6/11 4,27 7/11 7,91 11/150 13,55 1/150 13,50 2/150 7,41 16/150 9,21 31/117 8,30 48/117 8,57 41/117 6,14 32/150 5,18 130/237 2,73 32/45 7,73 2/6 16,27 3/13 23,97 7/14 12,77 3/32 10,91 7/32 5,23 10/108 4,77 17/108 2,46 141/227 8,65 12/253 7,84 22/253 1,64 85/112 6,09 9/19 12,69 4/76 8,24 5/18 7,43 8/18 -1,23 35/44

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Iparraguirre 5 20001 Donostia-S.Sebastián. Tomás Ubiria. Tfno. 943285799. Email. [email protected]. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Bankoa Bolsa V 1.371,89 7,67 53/93 1)Bankoa Euro Stoxx 50 Gar G 860,45 0,07 159/213 1)Bankoa Gest. Global I 934,77 4,69 9/101 1)Bankoa Interés Gar G 102,23 -0,08 254/277 1)Bankoa Interés Gar. 2 G 856,60 0,28 224/277 1)Bankoa Interés Gar 3 G 1.042,95 1,19 145/277 1)Bankoa-Ahorro Fondo D 112,53 0,63 39/172 1)CA Bankoa Objetivo 2017 G 1.272,44 5,00 39/213 1)CA Bankoa Objetivo 2017II F 109,65 5,74 111/237 1)CA Bankoa Objetivo 2019 F 106,59 1)CA Bankoa RF C.Plazo A D 1.262,98 0,71 29/172 1)CA Mercaeuropa Euro* V 5,90 1,92 81/112 1)CA Mercapatrimonio M 16,04 4,87 19/73 1)CA Selección* I 6,90 1,86 12/21 1)Fondgeskoa R 253,54 6,79 10/69

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Credit Suisse Asset Management 1,75 0,90 13,38 5,69 8,57 4,95 4,28 3,79 5,14 2,57 -3,51 5,66 6,17 4,92 3,03 3,12 6,13 7,31 5,51 6,48 4,54 4,38 2,38 6,66 2,43 2,99 1,30 4,29 5,00 3,46 1,62 5,99

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Credit Agricole Mercagestión

. Institucionales: 917916000. Fecha v.l.: 08/07/14 1)CS BF Tops EURO F 129,30 1)CS EF Small Cap Germany V 1.786,12 1)CS Eq. European Property V 18,30 1)CS Eq. USA H V 13,57 1)CS Equity Italy V 360,53 1)CS Portf. F.Growth Euro-B R 146,33 1)CS Portfol. F.Balan.Euro R 155,67 1)CS Portfol. F.Incom.Euro M 160,01 1)CS Portfolio Reddito M 129,77 1)CSBF Inflation Linked Eur F 125,73 1)CSEF Global PrestigeB V 18,99 1)CSEF (Lux) Global Value B V 9,15 1)CSEF (Lux) S&M C.Europe B V 2.053,92 1)CSF Rel Return Engineer F 140,57 1)CSF Total Return Global I 96,10 2)CS BF Tops USD F 134,76 2)CS Bond High Yield US F 263,63 2)CS Equity US$ V 1.007,06 2)CS Portfolio Balance US$ R 255,03 2)CS Portfolio Growth US$ R 239,86 2)CS Portfolio Income US$ M 249,53 2)CSBF Inflation Linked USD F 133,20 2)CSEF USA Value V 21,62 2)CSF DJ-AIG Commodity USD V 83,92 5)CS BF Tops SFR F 116,43 5)CS Bond SFR F 532,34 5)CS Bond Short Term Sfr b F 134,46 5)CS Portfolio Balanced SFR R 184,24 5)CS Portfolio Growth SFR R 182,00 5)CS Portfolio Income SFR M 165,94 5)CSBF Inflation Linked Sfr F 114,07 5)CSF DJ-AIG Commodity SFR V 70,73

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118/150 1/1 13/38 137/195 5/10 32/128 54/128 39/108 11/108 27/32 19/20 99/253 9/45 138/237 25/101 104/150 23/110 82/195 22/128 4/128 23/108 23/32 178/195 3/11 6/6 5/6 2/2 53/128 29/128 2/3 30/32 4/11

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Credit Suisse Gestión S.A Ayala 42 Planta 5ª - A 28001 Madrid. Tfno. +34 917915700. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Credit Suisse Bolsa V 175,20 5,31 82/93 1)CS Corto Plazo D 12,80 0,45 68/172 1)CS Directo Balanced* R 14,12 5,64 19/128 1)CS Director Bond Focus* M 8,43 2,89 51/108 1)CS Director Growth* R 22,24 6,16 8/128 1)CS Director Income* M 12,38 0,58 95/108 1)CS Duración Flexible M 1.075,95 2,05 58/73 1)CS Equity Yield FI R 7,67 2,92 52/69 1)CS Estrategia Global* X 6,91 3,80 85/165 1)CS Global AFI X 5,12 -0,71 151/165 1)CS Global F Gest Activa* R 11,50 1,85 117/128 1)CS Renta Fija 0-5 F 847,55 3,71 167/237 1)CS RV Internacional A V 11,56 3,84 183/253 1)Patribond R 15,69 3,18 86/128 1)Patrival X 9,71 2,69 118/165

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Deka International (DekaBank) Paseo de la Castellana,141,8º 28046 Madrid. Ana Guzmán Quintana. Tfno. 915726693. Email. [email protected]. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Deka-Commodities I(T) V 78,77 7,79 1/11 1)Deka-ConvergenceAktien CF V 155,12 1,56 7/27 1)Deka-ConvergenceRenten CF F 51,21 6,78 2/5 1)DekaLux-Deutschland TF V 105,23 -0,57 6/13 1)DekaLux-MidCap TF V 57,78 0,89 41/45 1)Inst.Liquid.Garant CF(T) D 5.759,30 0,14 115/172 1)MiddleEast and AfricaF(T) V 99,87 2,67 14/19

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DWS Investments (Deutsche Bank)

Carmignac Gestion

F F V V V F F F F V V V F F V V V V V V M M V V V V V V V V V V V

Pº de la Castellana, 18 28046 Madrid. Elena Giner. Tfno. 913355780. Fecha v.l.: 09/07/14 1)DB Evolution Defensive* M 10,56 3,78 32/73 1)DB Evolution One* X 10,58 3,88 78/165 1)DWS Acciones Españolas V 30,65 8,22 45/93 1)DWS Ahorro D 1.340,54 0,05 135/172 1)DWS Ahorro Patrimonial D 888,26 0,16 112/172 1)DWS Akkumula V 725,52 7,77 26/253 1)DWS Akt Strat Deutch V 267,94 3,62 2/13 1)DWS Bienvenida 2016 F 10,44 4,13 4/170 1)DWS Bienvenida 2017 F 10,62 5,91 96/237 1)DWS Bonos 2016 A F 11,80 2,50 28/170 1)DWS Cartera R.Fija 2016 F 11,13 3,65 7/170 1)DWS Cesta Bonos 2015 F 10,52 2,26 32/170 1)DWS Cesta Bonos 2017 F 11,18 5,87 98/237 1)DWS Conc. DJE Alpha Rent M 112,64 2,19 70/108 1)DWS Conc Kaldemorgen FC X 124,21 3,86 80/165 1)DWS Conc. Kaldemorgen NC X 118,84 3,19 102/165 1)DWS Covered Bond Fund LD F 53,77 5,62 43/150 1)DWS Crecimiento A* R 10,30 3,41 45/69 1)DWS Crecimiento B* R 10,36 3,49 43/69 1)DWS Deutschland V 166,95 2,17 3/13 1)DWS Emerging Markets TypO V 86,68 8,74 36/117 1)DWS Eurorenta F 53,61 4,08 8/10 1)DWS Floating Rate Notes F 83,62 0,35 131/170 1)DWS Fondepósito A D 7,95 0,08 125/172 1)DWS Fondepósito B D 8,05 0,21 106/172 1)DWS Global Growth V 80,82 5,70 93/253 1)DWS High Income Bond Fund F 26,88 3,38 93/110 1)DWS India V 1.539,90 25,07 7/10 1)DWS Institut. Money Plus D 14.053,05 0,10 124/172 1)DWS Inv Brazilian Eq FC* V 93,68 14,37 1/12 1)DWS Inv Brazilian Eq NC* V 88,00 13,40 2/12

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42 Expansión Viernes 11 julio 2014 Desde Orbyt, actualice los datos pulsando en los cuadros con este logotipo

FONDOS DE INVERSIÓN (Continuación)

Fonditel Gestión SGIIC S.A.U. Pedro Texeira 8 3º 28020 Madrid. Tfno. 915982620. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Fonditel Albatros X 9,15 1)Fonditel Dinero D 4,81 1)Fonditel RF Mx Internac. M 7,69 1)Fonditel Smart Beta I 6,09

Gesconsult 4,64 0,25 3,95 1,11

55/165 99/172 36/108 55/101

Pza Marqués de Salamanca, 11 28006 Madrid. Tfno. 915774931. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Gesconsult Conservador A I 84,56 0,45 10/11 1)Gesconsult Corto Plazo F 702,21 1,17 69/170 1)Gesconsult Crecimiento V 19,34 4,25 41/112 1)Gesconsult RF Flexible* M 27,24 7,28 2/73 1)Gesconsult Renta Variable V 38,47 11,11 7/93 1)Gesconsult León VMF A* R 23,77 9,81 3/69 1)Gesconsult Talento* X 10,68 2,37 123/165

Gescooperativo S.A.

Franklin Templeton I. F. Ortega y Gasset 29 6ª planta 28006 Madrid. Tfno. 914263600. Web. www.franklintempleton.com.es. Fecha v.l.: 09/07/14 1)F Brazil Opp A EUR-H1 V 10,59 3,62 10/12 1)F European Growth A V 15,13 4,49 87/227 1)F European SmC Growth A V 31,39 -0,13 42/45 1)F Gb Real Estate A EUR-H1 V 14,76 10,73 28/38 1)F Gbl Growth A EUR-H1 V 14,22 1,64 228/253 1)F Glod&P Metals A EUR-H1 V 5,45 32,93 1/14 1)F India A V 25,05 26,77 4/10 1)F Mult-Asset Income A EUR X 10,39 5,91 23/165 1)F Mutual European A V 22,93 0,26 199/227 1)F Mutual Gb Dscv A EUR-H2 V 12,54 2,79 210/253 1)F Natural Resources A EUR V 8,15 16,10 2/18 1)F Strategic In A EUR-H1 F 11,80 3,51 83/138 1)F Technology A V 7,30 6,73 13/34 1)F Wrld Perspectives A EUR V 19,51 5,57 102/253 1)F.Equity Selection N EUR V 9,84 7,66 29/253 1)FT Gbl Alloction A EUR-H1 X 11,22 3,22 99/165 1)FT Gbl Eqty Strg A EUR-H1 V 7,36 5,14 126/253 1)FT Gbl F Strg A EUR-H1 R 9,31 3,22 84/128 1)FT Gbl Sukuk A EUR F 9,69 5,90 30/138 1)F.Strategic Balncd A EUR R 12,14 4,66 37/128 1)F.Strg Consrvative A EUR M 12,87 3,96 35/108 1)F.Strg Dynamic A EUR R 11,79 5,08 28/128 1)T Africa A EUR-H1 V 12,58 1,78 18/19 1)T Asian Bond A EUR-H1 F 13,39 4,94 10/15 1)T Asian Growth A EUR-H1 V 25,26 14,45 2/76 1)T Asian SCo A EUR V 38,44 8,74 1/2 1)T BRIC A EUR-H1 V 9,95 2,79 17/18 1)T Eastern Europe A V 21,45 0,75 8/27 1)T Emer Mkt A EUR-H1 V 9,28 1,64 113/117 1)T Emer Mkt Blncd A EUR-H1 V 9,25 3,82 108/117 1)T Emer Mkt Bond A EUR-H1 F 11,26 3,87 94/107 1)T Emer Mkt Small Co.A EUR V 10,41 11,46 7/117 1)T Euro High Yield A F 17,20 4,24 78/110 1)T Eurpean Corp Bond A EUR F 12,30 5,13 57/150 1)T Frontier Mkt A EUR-H1 V 12,56 8,28 16/253 1)T Gbl Balanced A EUR-H1 M 20,08 3,93 28/73 1)T Gbl Bond A EUR-H1 F 21,53 3,66 78/138 1)T Gbl Bond (Eur) A F 15,41 3,63 169/237 1)T Gbl Hgh Incme Bnd A EUR F 11,67 7,46 3/110 1)T Gbl High Yield A EUR F 11,11 5,31 43/110 1)T Gbl Income A X 18,12 5,53 31/165 1)T Gbl Totl Retrn A EUR-H1 F 21,63 2,85 99/138 1)T Latin America A EUR V 8,29 4,02 28/32 2)F High Yield A F 17,52 6,68 8/110 2)T China A V 22,82 0,28 24/44 2)T Shariah Asia Gwth A USD V 10,39 4,19 68/76 2)T Shariah Gb Equity A USD V 12,79 8,15 18/253

GAM Fund Management Limited George´s Court 54-62 Townsend Street, Dublin 2, Ireland. Client Services Department. Tfno. +35316093927. Fecha v.l.: 08/07/14 1)GAM ST Alph.techEur EUR I I 11,44 -6,77 97/101 1)GAM ST A-P Eq EUR A V 128,84 2,95 6/9 1)GAM ST A-P Eq EUR I V 118,98 2,21 9/9 1)GAM ST Asia Eq EUR A V 14,14 2,99 73/76 1)GAM ST Con Euro Eq EUR A V 17,79 -0,96 213/227 1)GAM ST Disc FX EUR A* I 9,71 1,78 41/101 1)GAM ST Em Mkt Rts EUR A F 11,78 3,77 95/107 1)GAM ST Euro Eq EUR A V 278,79 -0,70 208/227 1)GAM ST Euro Eq EUR I V 248,87 -0,70 209/227 1)GAM ST Flex Glb Pft EUR A I 12,58 2,17 39/101 1)GAM ST Glb Rts EUR A* I 11,55 1,69 44/101 1)GAM ST Glb Rts EUR I* I 11,55 1,69 45/101 1)GAM ST Global Sel EUR A V 15,71 5,98 80/253 1)GAM ST Loc EM Rates&FX EU F 12,78 9,35 32/107 1)GAM ST Loc EM Rates&FX EU F 12,78 23,67 1/107 1)GAM ST Jap. Eq EUR A V 105,75 0,52 42/80 1)GAM ST Jap. Eq EUR AO V 110,35 0,72 36/80 1)GAM ST Jap. Eq EUR I V 108,45 0,37 44/80 1)GAM ST Key Qua Str EUR A I 10,30 -2,06 13/15 1)GAM ST US ALL CP Eq EUR A V 26,23 10,31 8/195 1)GAM ST Worldwide EU Acc V 15,35 4,26 161/253 2)GAM ST Alph.techEur USD I I 11,43 -5,52 96/101 2)GAM ST A-P Eq USD A V 12,80 3,33 4/9 2)GAM ST Asia Eq USD A V 15,19 3,39 71/76 2)GAM ST Asia-Pac.Eq USD I V 12,40 2,58 12/28 2)GAM ST Ch Eq USD I V 22,78 1,10 18/44 2)GAM ST China Eq USD A V 23,37 1,62 17/44 2)GAM ST Disc FX USD A* I 9,90 3,09 22/101 2)GAM ST Emg Asia Equity V 13,21 10,07 2/28 2)GAM ST Em Mkt Rts USD A F 11,60 5,21 84/107 2)GAM ST Euro Eq USD A V 23,15 -0,31 203/227 2)GAM ST Euro Eq USD I V 20,49 -0,30 202/227 2)GAM ST Flex Glb Ptf USD A I 12,66 3,54 13/101 2)GAM ST Glb Rts USD A* I 11,66 3,12 20/101 2)GAM ST Glb Rts USD I* I 11,66 3,12 21/101 2)GAM ST Glb Sel USD A V 15,27 7,44 36/253 2)GAM ST Jap. Eq USD A V 12,94 0,99 29/80 2)GAM ST Jap. Eq USD I V 12,71 0,62 38/80 2)GAM ST Key Qua Str USD A I 10,52 -0,50 12/15 2)GAM ST Loc EM Rates&FX US F 12,95 10,88 10/107 2)GAM ST US All Cap Eq USD V 14,19 10,77 7/195 2)GAM ST US ALL CP Eq USD A V 14,19 10,77 6/195 2)GAM ST Worldwide USD A V 3.584,56 4,69 140/253 2)GAM ST Worldwide USD I V 3.068,52 4,35 155/253 3)GAM ST Jap. Eq JPY A V 833,92 0,41 43/80 3)GAM ST Jap. Eq JPY AO V 1.351,73 0,54 40/80 4)GAM ST Asia Eq GBP I V 1,62 3,23 72/76 4)GAM ST A-P Eq GBP A V 2,80 3,18 5/9 4)GAM ST A-P Eq GBP I V 2,59 2,48 8/9 4)GAM ST Con Euro Eq GBP A V 3,09 -0,71 210/227 4)GAM ST Euro Eq GBP A V 2,39 -0,47 206/227 4)GAM ST Euro Eq GBP I V 2,10 -0,46 205/227 4)GAM ST Flex Glb Ptf GBP A I 12,33 7,02 1/101 4)GAM ST Glb Rts GBP A* I 1,17 6,71 3/101 4)GAM ST Glb Rts GBP I* I 1,17 6,69 4/101 4)GAM ST Glb Sel GBP A V 1,66 11,14 2/253 4)GAM ST Jap. Eq GBP A V 90,90 0,89 35/80 4)GAM ST Jap. Eq GBP I V 89,34 0,59 39/80 4)GAM ST Key Qua Str GBP A I 10,49 2,97 7/15 4)GAM ST Key Qua Str GBP I I 10,49 2,97 6/15 4)GAM ST Loc EM Rates&FX GB F 1,23 14,65 2/107 4)GAM ST Worldwide GBP A V 1,55 4,55 149/253 4)GAM ST Worldwide GB Inc V 1,44 4,26 162/253 5)GAM ST Asian Eq CHF A V 10,63 2,94 74/76 5)GAM ST A-P Eq CHF A V 9,76 2,93 7/9 5)GAM ST Disc FX CHF A* I 9,53 2,71 34/101 5)GAM ST Em Mkt Rts CHF A F 11,48 4,60 90/107 5)GAM ST Euro Eq CHF A V 10,40 -0,71 211/227 5)GAM ST Flex Glb Ptf CHF A I 12,25 2,94 27/101 5)GAM ST Glb Rts CHF A* I 10,74 2,49 36/101 5)GAM ST Glb Sel CHF A V 15,43 6,78 50/253 5)GAM ST Loc EM Rates&FX CH F 11,45 10,16 17/107

Generali Fund Management SA 5, Allèe Scheffer L2520 Luxembourg. Bruno Patain. Tfno. 91 524 40 11. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Abs Ret Multi Strategie D I 118,50 0,54 60/101 1)Central & Eastern Bond D F 164,92 3,17 5/5 1)Central & Eastern Equit D V 218,81 2,01 6/27 1)Euro Bonds D F 149,70 6,19 75/237 1)Euro Bond 1-3 Years D F 116,72 2,53 27/170 1)Euro Bond 3-5 Years D F 126,81 4,43 149/237 1)Euro Convertible Bonds D F 105,63 1,50 37/44 1)Euro Corporate Bonds D F 149,28 4,57 80/150 1)Euro Covered Bonds D F 119,15 4,54 81/150 1)Euro Short Term Bonds D 122,09 1,01 9/172 1)European Recovery Equit D V 102,10 2,10 78/112 1)European High Yield Bds D F 193,86 2,52 96/110 1)European SRI Equity V 141,65 1,90 170/227 1)Eurozone Equities D V 100,56 0,56 96/112 1)Garant 1 D G 118,86 1,80 6/11 1)Garant 2 D G 110,02 3,62 4/11 1)Garant 3 D G 116,10 4,83 2/11 1)Garant 4 D G 103,79 -0,09 10/11 1)Garant 5 D G 104,29 0,53 9/11 1)German Equities D V 117,70 1,38 5/13 1)Global Equit Allocation D R 114,91 0,57 123/128 1)High Conviction Europe D V 113,94 -0,51 207/227 1)North American Eq FOF D V 118,31 10,98 5/195 1)Short Ter Eur Corporate D F 112,06 1,06 128/150 1)Small & Mid Cap Euro Eq D V 112,38 4,22 25/45 1)US Bonds D F 116,02 2,65 32/40 2)Asian Bond D F 106,58 5,93 9/15 2)Greater China Equities D V 175,02 5,80 4/44

Gesalcalá Goya 23 28001 Madrid. Susana Ramírez. Tfno. 914311166. Email. [email protected]. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Alcalá Acciones R 20,88 2,82 53/69 1)Alcalá Ahorro M 10,60 2,37 53/73 1)Alcalá Bolsa Mixto R 13,61 5,57 18/69 1)Alcalá Global R 10,26 5,93 13/128 1)Alcala Institucional F 11,17 2,88 186/237 1)Alcalá Uno F 15,91 0,56 107/170 1)Fonalcalá R 31,39 5,80 16/69 1)Riva y García Ahorro F 1.427,16 2,58 25/170 1)Riva y García Global R 8,48 2,07 113/128 1)Riva y García S. Conserv M 6,17 -0,57 101/108

Virgen de los Peligros,6 28013 Madrid. Emilia Diaz. Tfno. 915956915. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Gesc Deuda Corp F 525,75 2,98 106/150 1)Gesc Deuda Soberana E D 670,90 0,31 92/172 1)Gesc Multiestratégias Alt* I 626,25 1,07 14/21 1)Gesc Small Caps Euro V 492,19 -0,46 43/45 1)Rural Ahorro Plus D 7.310,35 0,80 21/172 1)Rural Bolsa Española Gar G 896,03 1)Rural Bolsa Euro Gar G 712,76 3,46 79/213 1)Rural Bonos 2 años F 1.150,65 1,25 67/170 1)Rural Cesta Conservad. 20 M 746,43 2,30 67/108 1)Rural Cesta Decidida 60 R 844,92 4,99 30/128 1)Rural Emergentes RV* V 673,52 5,87 86/117 1)Rural Euro Renta Variable V 549,40 1,61 86/112 1)Rural Europa 2018 Gar G 300,10 1)Rural Europa Garantía G 1.004,76 4,12 63/213 1)Rural Gar BRIC G 743,80 0,42 144/213 1)Rural Gar Renta Fija I G 1.260,58 2,59 93/277 1)Rural Gar Renta Fija II G 995,94 1,98 117/277 1)Rural Gar Renta Fija 2014 G 336,72 1,06 154/277 1)Rural Gar Renta Fija 2015 G 734,48 0,89 169/277 1)Rural Gar Renta V. IV G 1.179,43 3,62 75/213 1)Rural Garantía Eurobolsa G 630,11 2,47 99/213 1)Rural Garantizado 9,70 G 869,45 6,72 9/277 1)Rural Interés Gzdo. 2017 G 966,47 4,65 33/277 1)Rural Mixto Intern.25 M 835,72 2,42 63/108 1)Rural Mixto 25 M 850,65 4,33 24/73 1)Rural Mixto 50 R 1.442,31 5,75 17/69 1)Rural Mixto 75 R 854,21 7,97 7/69 1)Rural Multifondo 75* R 779,67 3,16 87/128 1)Rural Rendimiento D 8.374,74 0,31 91/172 1)Rural Renta Fija 1 D 1.272,04 0,62 40/172 1)Rural Renta Fija 3 F 1.291,38 3,41 10/170 1)Rural Renta Fija 5 F 897,60 6,04 84/237 1)Rural Rentas Garantizado G 791,64 6,90 8/277 1)Rural RF Internacional F 534,03 1,31 117/138 1)Rural RV España V 658,20 9,95 22/93 1)Rural RV Internacional V 496,55 3,73 187/253 1)Rural Tecnológico RV V 288,18 11,12 2/34 1)Rural 10,60 Gar. R. Fija G 1.005,50 0,55 196/277 1)Rural 10,70 Gar. R. Fija G 752,13 0,40 208/277 1)Rural 12,60 Gar. R. Fija G 762,41 0,63 184/277 1)Rural 13 Gar. R. Fija G 806,22 0,62 187/277 1)Rural 14 Gar R. Fija G 672,84 0,98 162/277 1)Rural 14,50 Gar. R. Fija G 655,78 3,10 78/277 1)Rural 2016 Garantía G 882,36 2,10 113/277 1)Rural 2017 Garantia G 1.264,86 4,73 32/277 1)Rural 2018 Garantía G 324,60 5,53 17/277 1)Rural 9 Gar. R. Fija G 735,57 1,93 122/277 1)Rural 9,51 Gar. R. Fija G 703,84 4,09 51/277

Gesiuris Rambla Catalunya,38,9ª Planta 08007 Barcelona. Jordi Falgueras. Tfno. 902023938. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Annualcycles Strategies X 12,49 6,33 9/165 1)Catalana Occid B. Mundial V 9,75 5,32 118/253 1)Catalana Occid Bolsa Esp. V 29,28 9,99 21/93 1)Catalana Occid Patrimonio X 15,87 5,17 40/165 1)Catalana Occid R.Fija C/P D 11,78 0,63 37/172 1)Gesiuris Balanced Euro R 23,50 4,18 58/128 1)Gesiuris Europ Equities V 18,68 5,55 21/112 1)Gesiuris Fixed Income F 12,46 1,49 58/170 1)Gesiuris Fixed Income ST F 83,78 1,03 80/170 1)Gesiuris Global Strategy X 9,92 2,73 115/165 1)Gesiuris Iurisfond M 21,95 2,90 47/73 1)Gesiuris Patrimonial X 16,01 6,02 17/165 1)Panda Agricultur&Water V 10,60 6,60 4/6 1)Privary F1 Discrecional X 104,67 0,42 146/165 1)Privary F2 Discrecional X 112,43 0,32 148/165 1)Valentum V 9,87 -

GesNorte Felipe IV 3 28014 Madrid. Lola Yeti. Tfno. 915319608. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Fondonorte M 4,03 3,53 1)Fondonorte Eurobolsa V 6,08 4,60

35/73 38/112

Gestifonsa SGIIG Almagro 8 28010 Madrid. José Luis de la Fuente García. Tfno. 913102152. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Caminos Bolsa Euro V 4,19 1,00 93/112 1)Caminos Bolsa Oportun. V 68,00 7,54 56/93 1)Cartera Selección X 1,23 4,78 50/165 1)Cartera Variable V 3.570,64 10,45 13/93 1)Dinercam D 1.249,34 0,91 13/172 1)Dinfondo M 813,33 4,11 27/73 1)Dinvalor Global* X 9,17 4,10 71/165 1)Foncam F 1.831,89 4,02 156/237 1)RV 30 Fond M 14,48 5,32 11/73 1)Seniors F 9,07 3,27 176/237

G.I.I.C. Fineco Ibáñez de Bilbao,9 bajo 48009 Bilbao. Pedro Echano Basaldua. Tfno. 944000300. Fecha v.l.: 08/07/14 1)Fon Fineco Ahorro M 17,30 0,88 67/73 1)Fon Fineco Deuda Subord. F 9,57 1,10 126/150 1)Fon Fineco Dinero D 957,53 0,18 111/172 1)Fon Fineco Euro Líder V 11,14 3,24 53/112 1)Fon Fineco Excel V 9,79 3,18 55/112 1)Fon Fineco Gestión R 18,06 0,91 67/69 1)Fon Fineco Gestión II X 7,34 2,05 130/165 1)Fon Fineco I R 13,18 1,80 65/69 1)Fon Fineco Inflación F 11,59 1,46 31/32 1)Fon Fineco Interés A F 12,57 8,71 17/237 1)Fon Fineco Interés I F 12,74 8,88 15/237 1)Fon Fineco Renta Fija A F 11,91 0,83 90/170 1)Fon Fineco Renta Fija I F 12,05 1,07 78/170 1)Fon Fineco RF Intern. F 8,47 3,04 92/138 1)Fon Fineco Top RF Serie A F 11,04 0,55 109/170 1)Fon Fineco Top RF Serie I F 11,17 0,71 96/170 1)Fon Fineco Valor V 9,95 3,05 61/112 1)Millenium Fund V 12,18 1,52 88/112 1)Multifondo América V 14,62 5,19 149/195 1)Multifondo Eficiente V 15,62 5,67 46/227

Goldman Sachs Asset Management LONDRES UNITED KINGDOM. Tfno. 4402077746366. Fecha v.l.: 09/07/14 1)GS BRIC Pt BAEURLgBRCvUSD V 12,21 6,45 1)GS BRICsSM Pf I V 11,41 8,25 1)GS Eq Partner Pf E V 12,51 3,73 1)GS Euro Fixed Inc Pf Base F 14,05 5,80 1)GS Euro Fixed Inc Pf Base F 9,84 5,81 1)GS Euro Fixed Inc Pf I F 14,46 6,01 1)GS Euro Fixed Inc Pf I F 11,48 6,00 1)GS Europe Core Eq Pf I V 16,54 8,53 1)GS Europe Core Eq Pf I-R V 12,35 8,52 1)GS Europe CoreSM Eq Pf Ba V 13,52 8,07 1)GS Europe CoreSM Eq Pf Ba V 12,74 8,15 1)GS Europe Pf Base V 13,59 2,49 1)GS Europe Pf Base V 129,68 2,47 1)GS Europe Pf I V 12,51 2,96 1)GS Europe Portfolio EUR V 10,23 2,92 1)GS G&Em.Mkt.Debt Loc.Pf I F 12,35 7,20 1)GS G&Em.Mkt.Debt Pf Base F 15,51 8,31 1)GS G&Em.Mkt.Debt Pf I F 17,81 8,66 1)GS G&Em.Mkt.Debt Pf I F 10,81 8,64 1)GS Gb Core Eq (I Snap) V 12,66 10,37 1)GS Gb Crdt Pf (Hdgd) I F 13,71 4,90 1)GS Gb Cur. Plus Pf (Hdgd) I 94,10 -0,36 1)GS Gb Cur. Plus Pf I I 100,42 0,30 1)GS Gb Cur.Plus Pf (Hdgd) I 96,09 -0,36 1)GS Gb Fd Inc Pt (Hdgd) I F 13,34 3,98 1)GS Gb Fixed Inc Pf I F 14,40 6,04 1)GS Gb Fixed Inc Pf(Hdg) B F 13,18 3,53 1)GS Gb Fixed Inc Pf(Hdg) B F 11,29 3,48 1)GS Gb Fixed Inc Pt (Hdgd) F 5,29 3,93 1)GS Gb Fixed Inc+Pf (Hdg) F 14,15 3,89 1)GS Gb Fixed Inc+Pf (Hdg) F 11,53 3,97 1)GS Gb Fixed Inc+Pf(Hdg) I F 14,04 4,23 1)GS Gb High Yld Pf D(Hdgd) F 7,54 4,72 1)GS Gb High Yld Pf I (Hdgd F 13,37 5,19 1)GS Gb High Yld Pf I (Hdgd F 16,42 5,19 1)GS Gb High Yld Pf Oth.C F 24,91 4,84 1)GS Gb SmlCapCore Eq Pf I V 15,46 5,75 1)GS N11 sm EqPf V 11,11 10,11 1)GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg I 113,05 0,44 1)GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg I 124,57 0,03 1)GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg I 109,19 0,05 1)GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg I 96,92 0,42 1)GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg I 111,41 0,49 1)GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg I 78,47 0,71 1)GS Str Abs Ret II Ptf(Hdg I 131,58 0,28 1)GS US Eq Pf Oth. C V 19,84 5,53 1)GS US Mort Bck Sec Pf I F 14,05 3,77 2)GS Asia Pf Base V 21,19 8,01 2)GS BRICs Portfolio I V 9,39 8,43 2)GS BRICsSM Pf Base V 15,19 7,92 2)GS BRICsSM Pf Base V 15,37 7,91 2)GS Europe Pf Base V 16,57 2,62 2)GS G&Em.Mkt.Br.Eq.Pf Base V 31,84 11,50 2)GS G&Em.Mkt.Br.Eq.Pf I V 38,25 12,04 2)GS G&Em.Mkt.Debt Loc.Pf B F 13,21 6,88 2)GS G&Em.Mkt.Debt Loc.Pf I F 13,94 7,47 2)GS G&Em.Mkt.Debt Pf Base F 19,08 9,78 2)GS G&Em.Mkt.Debt Pf Base F 14,93 9,76 2)GS G&Em.Mkt.Debt Pf I F 13,20 10,14 2)GS G&Em.Mkt.Debt Pf I F 18,75 10,20 2)GS Gb Curr.Plus Pf I 95,38 0,96 2)GS Gb Eq.Partn. Pf V 11,75 3,95 2)GS Gb Fixed Inc Pf Base F 17,26 5,80 2)GS Gb Fixed Inc+Pf (Hdg) F 14,20 5,31 2)GS Gb High Yield Pf Base F 18,35 6,25 2)GS Gb High Yield Pf Base F 8,82 6,32

12/18 4/18 186/253 109/237 107/237 88/237 89/237 8/227 9/227 12/227 11/227 138/227 140/227 122/227 123/227 62/107 47/107 41/107 42/107 3/253 63/150 80/101 67/101 3/4 68/138 26/138 82/138 84/138 71/138 72/138 69/138 65/138 62/110 46/110 47/110 56/110 5/11 19/117 62/101 76/101 75/101 63/101 61/101 57/101 68/101 143/195 28/40 48/76 3/18 6/18 7/18 133/227 6/117 4/117 70/107 58/107 25/107 26/107 18/107 15/107 2/4 175/253 32/138 40/138 20/110 18/110

2)GS Gb High Yield Pf I 2)GS Japan Pf Oth.Curr. 2)GS N11 sm Eq I Ptf 2)GS N11 sm Eq Ptf 2)GS N11 sm Eq Ptf 2)GS Strat.Gb.Eq Pf Base 2)GS US CoreSM Eq Pf B.Cl. 2)GS US CoreSM Eq Pf B.Sn. 2)GS US CoreSM Eq Pf B.Sn. 2)GS US Eq Pf Base 2)GS US Eq Pf Base 2)GS US Equity Pf I 2)GS US Fixed Inc Pf Base 2)GS US Fixed Inc Pf Base 2)GS US Foc.Grth Eq Pf I 2)GS US Foc.Grth Eq Pf Base 2)GS US Foc.Grth Eq Pf Base 2)GS US SmCapCore Eq PF I

F V V V V V V V V V V V F F V V V V

16,97 17,21 11,48 11,11 11,10 33,20 15,88 16,09 27,82 17,86 17,82 14,63 14,24 11,07 13,82 16,43 13,19 15,79

6,60 2,69 11,06 10,43 10,44 5,05 9,22 9,04 9,02 6,95 6,90 7,56 4,77 4,79 4,72 4,37 4,31 3,75

12/110 16/80 11/117 16/117 15/117 128/253 16/195 20/195 21/195 96/195 101/195 72/195 15/40 14/40 157/195 160/195 162/195 11/17

Goldman Sachs Funds PLC . Fecha v.l.: 09/07/14 1)GS Eur Gov.Liq.Re.IA R EU 1)GS Eur Gov.Liq.Re.ID EUR 1)GS Eur Gov.Liq.Re.M D EUR 1)GS Eur Gov.Liq.Re.PAR EUR 1)GS Euro Gov.Liq.Res.IAC R 1)GS Euro Gov.Liq.Res.PAC R 2)GS Eur Gov.Liq.Re.IAR USD 2)GS Eur Gov.Liq.Re.PAR USD 2)GS US$ Treas.Liq.Re.IA R 2)GS US$ Treas.Liq.Re.PA R

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12.438,63 1,00 1,00 12.306,50 10.399,26 10.359,01 12.216,02 12.087,70 10.124,47 10.106,98

0,03 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 1,39 1,39 1,39 1,39

142/172 154/172 155/172 148/172 149/172 150/172 7/29 13/29 14/29 12/29

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GVC Gaesco Gestión Dr. Ferran, 3-5 08034 Barcelona. Tfno. 933662727. Web. www.gvcgaesco.es. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Compositum Gestión* X 7,56 4,26 67/165 1)Financialfond R 19,84 1,58 118/128 1)Fondguissona F 12,80 0,41 123/170 1)Fondguissona Global Bolsa X 20,06 4,34 65/165 1)Fonradar Internacional X 11,35 3,83 82/165 1)Fonsglobal Renta X 9,28 1,84 133/165 1)Fonsvila-Real X 6,56 -0,41 150/165 1)GVC Gaesco Bolsalíder V 9,37 8,67 33/93 1)GVC Gaesco Bona-Renda R 8,86 2,52 101/128 1)GVC Gaesco Constantfons D 9,15 0,26 98/172 1)GVC Gaesco Emergentfond* V 178,83 6,84 72/117 1)GVC Gaesco Europa V 4,05 0,48 196/227 1)GVC Gaesco Fdo. de Fondos* V 9,71 4,06 171/253 1)GVC Gaesco Fondo FT CP D 1.365,92 0,11 123/172 1)GVC Gaesco Japón V 7,06 -2,09 60/80 1)GVC Gaesco Multinacional V 54,19 0,99 235/253 1)GVC Gaesco Op Emp Inmob V 13,57 10,26 32/38 1)GVC Gaesco Patrim A* X 11,63 2,70 117/165 1)GVC Gaesco Renta Fija F 21,98 0,90 86/170 1)GVC Gaesco Renta Valor M 105,64 2,18 55/73 1)GVC Gaesco Ret Absoluto I 136,97 1,25 6/14 1)GVC Gaesco RV Obj Z.Euro V 101,34 2,46 71/112 1)GVC Gaesco Small Caps V 10,72 10,93 2/45 1)GVC Gaesco TFT V 8,50 4,98 20/34 1)GVC Gaesco 300 P WorldW V 9,87 1)I.M. 93 Renta X 12,98 0,75 143/165 1)1 Kessler Casadevall* X 9,92 1)Moderado Renta Fija A F 10,40 0,39 127/170 1)Moderado Renta Fija B F 10,46 0,55 111/170 1)Novafondisa R 9,91 1,24 119/128

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HSBC Global Asset Management

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Pza. P. Ruiz P. Torre Picasso s/n Planta 33 28020 Madrid. Tfno. 914566100. Fecha v.l.: 09/07/14 1)HGIF Eu Hgh Y Bd EC F 36,04 4,30 75/110 1)HGIF Euro Bd EC F 24,75 5,53 123/237 1)HGIF Euro Crd Bd EC F 24,40 4,38 88/150 1)HGIF Euro Reserve AC D 17,36 0,06 131/172 1)HGIF Eurolnd Eq EC V 33,18 2,74 66/112 1)HGIF Eurolnd Eq Sm.C EC V 53,26 6,96 5/45 1)HGIF Eurolnd Grth M1C V 13,61 2,17 76/112 1)HGIF European Eq ED V 35,33 1,96 168/227 1)HGIF Global Macro M1C I 108,27 -3,99 94/101 1)HGIF Turkey Eq EC V 22,91 23,72 2/4 2)HGIF Asia exJp Eq EC V 48,29 10,82 12/76 2)HGIF Asia exJp EqHgD EC V 21,57 9,87 23/76 2)HGIF Asia exJp Eq.Sm.EC V 53,88 17,78 1/76 2)HGIF Brazil Bd EC* F 20,34 16,36 1/10 2)HGIF Brazil Eq EC* V 26,98 8,27 9/12 2)HGIF BRIC Eq M2C* V 22,87 13,88 1/18 2)HGIF BRIC Mkts Eq EC* V 13,54 5,93 13/18 2)HGIF Chinese Eq EC V 75,30 -0,20 27/44 2)HGIF Glb Bd EC F 13,78 6,06 25/138 2)HGIF Glb E.M.Debt Tot.R F 14,58 5,79 79/107 2)HGIF Glb Emrg Mkts Bd EC F 33,77 10,25 13/107 2)HGIF Glb Emrg Mkts Eq EC V 14,96 7,27 63/117 2)HGIF Glb Emrg Mkts LDF AC F 14,84 6,03 77/107 2)HGIF Glb Eq AC V 32,42 7,69 28/253 2)HGIF Glb EqClimChange EC V 7,76 5,49 3/12 2)HGIF Hong Kong Eq EC V 118,99 -0,58 29/44 2)HGIF Indian Eq EC V 164,67 35,80 1/10 2)HGIF Korean Eq EC V 15,83 2,50 5/9 2)HGIF LatinAmerican Eq.M1C* V 18,00 8,80 10/32 2)HGIF Russia Eq EC V 6,21 -1,58 2/15 2)HGIF Singapore Eq EC V 46,83 8,30 3/5 2)HGIF Thai Eq EC V 18,86 19,93 1/3 2)HGIF US Eq EC V 30,49 8,15 54/195 2)HGIF USD $ Bd EC F 14,95 4,61 20/40 3)HGIF Japanese Eq EC V 904,99 0,65 37/80 4)HGIF UK Equity AC V 34,80 2,31 11/19

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Ibercaja Gestión S.G.I.I.I.C., S.A Pº. de la Constitución,4 50008 Zaragoza. Valero Penón Cabello. Tfno. 976239484. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Ibercaja Ahorro F 19,71 1,73 48/170 1)Ibercaja Ahorro Din. A I 7,58 0,96 10/19 1)Ibercaja All Star A* V 5,99 1)Ibercaja Alpha A I 7,76 3,27 15/101 1)Ibercaja Bolsa A V 23,18 9,62 27/93 1)Ibercaja BP Global BondsA* F 6,74 4,37 62/138 1)Ibercaja BP Renta Fija A F 7,05 1,02 81/170 1)Ibercaja BP Selec.Global* I 6,42 1,95 11/21 1)Ibercaja Bolsa Europa A V 6,64 3,53 104/227 1)Ibercaja Bolsa Internac. V 8,27 5,94 82/253 1)Ibercaja Bolsa USA A V 8,09 6,37 121/195 1)Ibercaja Capital R 23,75 6,75 11/69 1)Ibercaja Capital Europa R 9,59 2,77 54/69 1)Ibercaja Conservador Cl-A D 6,80 0,49 61/172 1)Ibercaja Crecimient Din A I 7,28 1,13 8/14 1)Ibercaja Din A D 1.855,64 0,57 50/172 1)Ibercaja Dividendo A V 5,87 5,53 49/227 1)Ibercaja Dólar A D 5,76 0,31 28/29 1)Ibercaja Emergentes A* V 12,07 4,31 106/117 1)Ibercaja Financiero V 3,84 -1,36 14/16 1)Ibercaja Futuro A F 12,48 3,78 5/170 1)Ibercaja High Yield A F 7,17 3,82 89/110 1)Ibercaja Horizonte F 10,40 5,11 133/237 1)Ibercaja Internacional A F 8,65 1,34 64/170 1)Ibercaja Japón A V 4,17 -4,76 72/80 1)Ibercaja Latinoamérica A* V 11,17 5,26 26/32 1)Ibercaja Mixto Flex 15 A M 6,71 1,40 63/73 1)Ibercaja Nuevas Oport A V 9,14 4,11 168/253 1)Ibercaja Op Renta Fija A F 7,43 4,22 3/170 1)Ibercaja Patrimonio Dinam I 7,48 0,86 12/19 1)Ibercaja Petroquímico A V 12,74 7,59 25/28 1)Ibercaja Plus A F 8,83 1,11 75/170 1)Ibercaja Premier F 7,40 3,10 16/170 1)Ibercaja Renta M 19,06 3,33 39/73 1)Ibercaja Renta Europa A R 7,81 1,96 64/69 1)Ibercaja Renta Intern. M 6,49 2,59 58/108 1)Ibercaja Renta Plus R 8,70 3,44 44/69 1)Ibercaja Sanidad A V 8,03 9,50 18/27 1)Ibercaja Sec.Inmob A V 18,05 9,57 34/38 1)Ibercaja Selección Bolsa V 9,29 5,61 100/253 1)Ibercaja Selección Cap. R 8,76 4,43 45/128 1)Ibercaja Selección RF F 11,88 2,89 97/138 1)Ibercaja Selección R. Int M 8,51 2,98 50/108 1)Ibercaja Small Caps V 10,54 2,37 11/11 1)Ibercaja Tecnológico A V 2,19 7,78 9/34 1)Ibercaja Utilities A V 12,53 14,18 3/3

Ignis Asset Management 50 Bothwell Street, Glasgow G2 6HR, UK . [email protected]. Tfno. +442030033128. Web. www.ignisasset.com/international. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Ignis Abs Ret EmMk Debt I I 10,13 1,12 1)Ignis Abs Ret Gov Bond A * I 1,17 -0,04 1)Ignis Abs Ret Gov Bond I * I 1,06 0,23 1)Ignis Abs Ret Gov Bond I2* I 1,19 0,34 1)Ignis Eur Sm.Comp Fund I* V 1,06 2)Ignis Abs Ret Gov Bond A* I 1,06 1,30

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ING Investment Management Genova 27 3ª planta 28004 Madrid. www.ingim.es Irma Albella. Tfno. 917898921. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Alternative Beta P I 295,65 2,00 9/15 1)Commodity Enhanced P V 224,17 5,11 5/11 1)Consumer Goods P V 677,40 1,61 13/20 1)Emerg.Mkts.Corp.Dbt Hdg P F 312,36 7,34 18/150 1)Emerg.Mkts.Dbt HC Hdg P F 4.700,03 9,34 33/107 1)Emerg.Mkt.High Div P V 239,72 9,63 26/117 1)Emerging Europe P V 56,49 -1,69 18/27 1)Emging M Debt LC Hedged P F 44,85 2,77 98/107 1)EURO Equity P V 128,63 2,65 68/112 1)Euro High Dividend P V 447,59 7,30 7/112 1)Euro Income P V 279,15 2,07 79/112 1)Euro Liquidity P D 260,44 -0,03 158/172 1)Euro Long Duration P F 378,81 12,70 6/237 1)Eurocredit P F 166,34 4,87 66/150 1)Euromix Bond P F 170,56 2,90 185/237 1)Europe High Dividend P V 380,09 6,53 30/227 1)Europe High Yield P F 373,79 5,09 50/110 1)Europe Opportunities P V 322,36 5,49 53/227 1)European Equity P V 50,17 3,46 106/227 1)European Real Estate P V 867,14 13,12 14/38 1)Fund Euro P F 512,68 5,84 102/237 1)Fund World P F 827,06 9 H

M

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Viernes 11 julio 2014 Expansión 43

FONDOS DE INVERSIÓN (Continuación) Fondo

Tipo

Valor liquid. Rentab. euros o desde mon. local 31-12-13

Ranking en el año

JPMorgan Asset Management José Ortega y Gasset, 29 28006 Madrid. Carlos Arroyos. Tfno. 915161314. Email. [email protected]. Fecha v.l.: 09/07/14 1)JPM Aggr.Bd DAcc(Hdg) F 76,36 3,60 80/138 1)JPM Ame Eq A-Acc EUR V 91,52 5,17 150/195 1)JPM Ame Eq A-Acc (Hdg) V 10,87 3,92 168/195 1)JPM Ame Eq D-Acc (Hdg) V 10,31 3,51 171/195 1)JPM Ame Eq D-Acc EUR V 11,23 4,76 156/195 1)JPM ASEAN Eq D-Acc EUR V 13,37 12,35 3/9 1)JPM Asia P ex-J BFEqD-Acc V 82,09 7,64 54/76 1)JPM Divers RiskD-Acc(Hdg) I 80,10 3,00 26/101 1)JPM East Eur A-Acc EUR V 17,40 -3,65 24/27 1)JPM East Eur D-Acc EUR V 28,59 -4,16 27/27 1)JPM E.M.CBd Port.I A(Div)* F 82,13 -3,02 140/150 1)JPM E.M.CBd Port.I D(Div)* F 81,74 -2,78 139/150 1)JPM Em Mkt Cp.Po.IIA(Hdg) F 76,51 3,60 98/150 1)JPM Em Mkt Cp.Po.IID(Hdg) F 76,20 3,34 101/150 1)JPM Em Mkt Eq A-Acc EUR V 13,61 8,79 34/117 1)JPM Em Mkt Eq D-Acc EUR V 9,35 8,34 47/117 1)JPM Em Mkts CpPortIIIAacc F 90,84 4,04 95/150 1)JPM Em Mkts CpPortfIIIDac F 89,66 3,77 96/150 1)JPM Em Mkts Cur Al.A(Acc) D 9,90 0,10 1/1 1)JPM Em Mkts DbtA.acc(Hdg) F 13,68 8,06 52/107 1)JPM Em Mkts DbtD.acc(Hdg) F 15,45 7,67 54/107 1)JPM Em Mkts Div A-Acc V 80,14 10,36 17/117 1)JPM Em Mkts Div D-Acc V 79,20 9,92 21/117 1)JPM Em Mkts Inc A-Acc V 77,83 8,58 40/117 1)JPM Em Mkts Inc D-Acc V 77,44 8,19 51/117 1)JPM Em Mkts IvGrAacc(Hdg) F 92,01 6,98 67/107 1)JPM Em Mkts IvGrDacc(Hdg) F 90,69 6,76 71/107 1)JPM Em Mkts LcCurDbt AAcc F 13,78 7,24 61/107 1)JPM Em Mkts LcCurDbt DAcc F 13,33 6,90 69/107 1)JPM Em Mkts Opport.Aacc V 78,44 5,76 90/117 1)JPM Em Mkts Opport.Dacc V 78,57 5,35 97/117 1)JPM EU Gvt Bnd A-Acc EUR F 13,73 7,10 39/237 1)JPM EU Gvt Bnd D-Acc EUR F 13,56 7,02 41/237 1)JPM EU G.Sh.Dur.Bd A-A e F 11,17 1,36 61/170 F 11,10 1,28 66/170 1)JPM EU G.Sh.Dur.Bd D-A e 1)JPM Eu Ifl-Lkd Bd Dac-EUR F 103,68 2,71 26/32 1)JPM Eu Sel.Eq Aacc-EUR V 9,33 3,78 48/112 1)JPM Eur Eq Abs AlphaA-Acc V 109,47 1)JPM Eur Focus A-Acc V 13,48 1,58 176/227 1)JPM Eur Focus D-Acc V 12,49 1,05 183/227 1)JPM Euro AggrBdD-Acc EUR F 106,12 5,81 106/237 1)JPM Euro Corp.Bd A-A e F 14,72 4,99 62/150 F 14,41 4,72 69/150 1)JPM Euro Corp.Bd D-A e 1)JPM Euro Dy A-Acc EUR V 19,60 3,43 109/227 1)JPM Euro Dy D-Acc EUR V 17,95 2,87 126/227 1)JPM Euro Eq A-Acc EUR V 14,51 6,46 31/227 1)JPM Euro Eq D-Acc EUR V 11,31 6,00 39/227 1)JPM Euro Liq Res.A-acc D 107,80 0,00 151/172 1)JPM Euro Liq Res. D-acc E D 108,91 0,00 153/172 1)JPM Euro Liquidity A D 13.016,30 0,00 147/172 1)JPM Euro Liquidity D D 10.255,88 0,00 146/172 1)JPM Euro Money Mkt A-Acc D 100,00 1)JPM Euro SC A-Acc EUR V 19,35 4,37 24/45 1)JPM Euro SC D-Acc EUR V 14,78 3,87 27/45 1)JPM Euro Sel Eq A-Acc V 1.123,92 5,81 42/227 1)JPM Euro Sel Eq D-Acc V 101,22 5,39 55/227 1)JPM Euro Sh.Dur.Bnd D-Acc F 108,57 0,92 85/170 1)JPM Euro Str G A-AccEUR V 18,93 7,43 19/227 1)JPM Euro Str G D-AccEUR V 12,20 7,02 24/227 1)JPM Euro Str V A-AccEUR V 13,35 6,37 33/227 1)JPM Euro Str V D-Acc V 15,02 6,00 38/227 1)JPM Eurol A-Acc EUR V 13,68 5,39 24/112 1)JPM Eurol D-Acc EUR V 10,21 4,93 33/112 1)JPM Eurol Dyn.Aacc EUR V 193,79 6,49 11/112 1)JPM Eurol Dyn.Dacc EUR V 190,22 6,13 14/112 1)JPM Eurol Foc.Aacc EUR V 174,76 1,23 91/112 1)JPM Eurol Foc.Dacc EUR V 171,53 0,86 94/112 1)JPM Europe Equity Plus A V 13,13 7,01 25/227 1)JPM Europe Equity Plus D V 12,31 6,40 32/227 1)JPM Europe Str Div.A EUR V 180,71 7,25 22/227 1)JPM Europe Str Div.D EUR V 144,25 6,83 26/227 1)JPM Financ.Bd Aacc-EUR F 124,75 4,70 71/150 1)JPM Financ.Bd Dacc-EUR F 123,45 4,48 83/150 1)JPM Gb Allocation Fd Aacc X 109,02 3,57 94/165 1)JPM Gb Balanced A-Acc R 1.567,22 3,43 78/128

Fondo 1)JPM Gb Balanced D-Acc 1)JPM Gb Bd D-Acc e 1)JPM Gb Bd Opp A-Acc(hdg) 1)JPM Gb Bd Opp A-dist(hdg) 1)JPM Gb Bd Opp D-Acc(hdg) 1)JPM Gb Bd Opp D-dist(hdg) 1)JPM Gb Cap App A-Acc 1)JPM Gb Cap App D-Acc 1)JPM Gb Cap Pres A-Acc hdg 1)JPM Gb Cap Pres D-Acc Hdg 1)JPM Gb Cons.Bal A-Acc 1)JPM Gb Cons.Bal D-Acc 1)JPM Gb Conv EUR A-Acc 1)JPM Gb Conv EUR D-Acc 1)JPM Gb.C.Bd Fd A-A e(Hdg) 1)JPM Gb.C.Bd Fd A-AeD(Hdg) 1)JPM Gb.C.Bd Fd D-AeD(Hdg) 1)JPM Gb.C.Bd Fd D-A e(Hdg) 1)JPM Gb.C.Bd Fd X-e(Hdg) 1)JPM Gb Div A-dist (Hdg) 1)JPM Gb Div D-dist (Hdg) 1)JPM Gb Div X-acc (Hdg) 1)JPM Gb Dy A-Acc 1)JPM Gb Dy A-Acc Hdg 1)JPM Gb Dy D-Acc EUR 1)JPM Gb Focus A-Acc 1)JPM Gb Focus D-Acc 1)JPM Gb Gvt Bd A-Acc e 1)JPM Gb Gvt Sh.Dur.Bd A-Ae 1)JPM Gb Gvt Sh.Dur.Bd D-Ae 1)JPM Gb Healthcare A-acc 1)JPM Gb HY A-Acc 1)JPM Gb HY D-Acc 1)JPM Gb Inc A EUR 1)JPM Gb Inc Aacc EUR 1)JPM Gb Inc Dacc EUR 1)JPM Gb Mlt Str Inc D-Acc 1)JPM Gb Na Res A-Acc EUR 1)JPM Gb Na Res D-Acc EUR 1)JPM Gb Sel Eq A-Acc EUR 1)JPM Gb Strat.BdDAccEURHdg 1)JPM Gb Strat.BFAAccEURHdg 1)JPM Gb Strat.BFDAccEURHdg 1)JPM Germ Eq A-Acc EUR 1)JPM Germ Eq D-Acc EUR 1)JPM HgbStMtNt A-Acc 1)JPM HgbStMtNt D-Acc 1)JPM HY.Bd Pf I A-acc 1)JPM HY.Bd Pf I A-inc 1)JPM HY.Bd Pf I D-acc 1)JPM HY.Bd Pf I D-inc 1)JPM Income Fund A-acc Hdg 1)JPM Inc. Opp A-Acc Hdg 1)JPM Inc.Opp D fix-Acc Hdg 1)JPM Inc. Opp D-Acc Hdg 1)JPM Inc.Opp A fix-Acc Hdg 1)JPM Indones Eq D-Acc EUR* 1)JPM Jap Eq Aacc EUR Hdg 1)JPM Jap Sel Eq.A-Acc EUR 1)JPM Jap StrVal A-Acc Hdg 1)JPM Jap StrVal D-Acc Hdg 1)JPM Jap 50 Eq.A-Acc EUR 1)JPM Jap 50 Eq.D-Acc EUR 1)JPM Lat Am Eq A-Acc EUR* 1)JPM Systemat. Alpha A-acc 1)JPM Turkey Equity A-Acc 1)JPM Turkey Equity D-Acc 1)JPM US Dyn.130/30 A-Acc 1)JPM US Dyn.130/30 D-Acc 1)JPM US Eq A-Acc EUR 1)JPM US Eq All Cap A-Acc 1)JPM US Eq All Cap A-Acc H 1)JPM US Grwt Gr A-Acc(Hdg) 1)JPM US Grwt D-Acc (Hdg) 1)JPM US HY Pls Bd Aacc-Hdg 1)JPM US Sel EqPls Aacc-EUR 1)JPM US Sel EqPls Cacc-EUR 1)JPM US Sm CapGwthAacc-EUR 1)JPM US Val D Acc(Hdgd) 2)JPM Aggr.Bd DAcc USD 2)JPM Ame Eq A-Acc USD 2)JPM Ame Eq D-Acc USD 2)JPM Asia Alph+ D-Acc USD 2)JPM Asia P ex-J BFEqD-Acc 2)JPM China A-Acc USD 2)JPM China D-Acc USD 2)JPM Divers Risk D-Acc 2)JPM E.M.CBd Port.I A(Div)* 2)JPM E.M.CBd Port.I D(Div)*

Tipo

Valor liquid. Rentab. euros o desde mon. local 31-12-13

R 158,09 F 11,88 F 81,75 F 104,96 F 81,25 F 105,00 X 141,91 X 114,12 X 76,19 X 75,83 M 1.111,47 M 123,73 F 14,60 F 12,50 F 12,00 F 87,78 F 84,01 F 11,75 F 82,75 V 93,38 V 91,66 V 103,16 V 9,09 V 7,18 V 8,52 V 20,25 V 25,11 F 12,00 F 10,62 F 10,55 V 116,47 F 205,77 F 194,04 M 151,71 X 124,78 X 123,76 X 117,71 V 15,30 V 9,95 V 77,31 F 78,81 F 75,68 F 75,83 V 21,61 V 3,79 I 104,96 I 99,39 F 112,29 F 105,16 F 111,31 F 104,96 F 74,33 F 135,63 F 74,63 F 133,84 F 74,63 V 74,11 V 69,85 V 122,74 V 97,82 V 76,81 V 54,64 V 156,96 V 74,58 I 11,56 V 15,01 V 25,36 V 88,82 V 87,84 V 82,98 V 75,13 V 74,16 V 10,03 V 9,49 F 82,92 V 79,39 V 77,00 V 91,81 V 10,35 F 103,04 V 17,75 V 16,02 V 104,91 V 111,79 V 28,50 V 33,63 X 107,93 F 101,31 F 100,86

3,16 3,76 4,77 2,98 4,50 2,98 -0,94 -1,28 -1,51 -1,74 2,01 1,77 3,91 3,65 4,71 1,19 0,97 4,54 5,23 3,00 2,57 5,88 5,82 4,21 5,19 7,77 7,26 3,81 0,66 0,67 9,46 4,23 4,02 3,81 6,15 5,95 5,22 15,56 14,90 1,01 -0,08 -0,03 -0,69 -1,30 3,61 3,21 1,73 0,14 1,50 0,13 0,60 -0,93 0,49 -0,96 23,19 -7,31 1,67 -4,48 3,48 -1,81 8,32 0,35 25,08 24,44 8,17 7,61 7,35 1,93 1,50 5,12 -7,47 6,81 5,00 5,36 4,99 3,95 7,89 -2,29 -2,81 4,38 -1,76 -1,51

Ranking en el año 88/128 77/138 57/138 93/138 61/138 94/138 153/165 154/165 157/165 160/165 72/108 82/108 12/44 16/44 70/150 125/150 131/150 82/150 53/150 204/253 214/253 84/253 86/253 165/253 125/253 25/253 40/253 75/138 100/170 99/170 19/27 79/110 85/110 38/108 15/165 22/165 39/165 3/18 4/18 119/138 126/138 125/138 8/13 9/13 4/15 5/15 100/110 109/110 104/110 110/110 122/138 130/138 123/138 131/138 4/4 78/80 24/80 71/80 9/80 58/80 13/32 10/15 1/27 2/27 52/195 70/195 79/195 181/195 182/195 49/110 17/17 104/195 49/138 145/195 153/195 70/76 50/76 40/44 41/44 63/165 137/150 136/150

Fondo 2)JPM Em Eu,Mid E&Af Eq AAc 2)JPM Em Eu,Mid E&Af Eq DAc 2)JPM Em Mkts Cp.Pf I-B(Div* 2)JPM Em Mkt D-Acc USD 2)JPM Em Mkt Eq A-Acc USD 2)JPM Em Mkts A-acc-USD 2)JPM Em Mkts Crp.B AaccHdg 2)JPM Em Mkts Crp.PtIIIAacc 2)JPM Em Mkts Crp.PtIIIDacc 2)JPM Em Mkts Crp.Ptf-Acc-A 2)JPM Em Mkts Crp.Ptf II-A2)JPM Em Mkts Crp.Ptf II-D2)JPM Em Mkts D-acc-USD 2)JPM Em Mkts Div A-Acc 2)JPM Em Mkts Inc A-Acc 2)JPM Em Mkts Inc D-Acc 2)JPM Em Mkts IvGrAacc(Hdg) 2)JPM Em Mkts IvGrDacc USD 2)JPM Em Mkts LcCurDbt AAcc 2)JPM Em Mkts LcCurDbt Dacc 2)JPM Em Mkts Opp D-Acc-USD 2)JPM Em Mkts StratAacc-USD 2)JPM Eur Eq AaccUSD(Hdg) 2)JPM Eur Focus A-Acc 2)JPM Eur Tech A-Acc(Hdg) 2)JPM Eu.Dyn A-Acc USD(hdg 2)JPM Eu.Eq Plus AACC(Hdg) 2)JPM Eurol Eq AaccUSD(Hdg) 2)JPM Europe Dyn A-Acc USD 2)JPM Europe Dyn D-Acc USD 2)JPM Europe SmCp A-Acc USD 2)JPM Gb Balanced AAcc(Hdg) 2)JPM Gb Balanced DAcc(Hdg) 2)JPM Gb Bd Opp A-Acc 2)JPM Gb Bd Opp D-Acc 2)JPM Gb.C.Bd Fd A Acc 2)JPM Gb.C.Bd Fd A-Acc(Hdg) 2)JPM Gb.C.Bd Fd D Acc 2)JPM Gb.C.Bd Fd D-Acc(Hdg) 2)JPM Gb Cap Pre A-Acc 2)JPM Gb Cap Pre D-Acc 2)JPM Gb Cons Trds Dacc USD 2)JPM Gb Conv Fd(USD) A-Acc 2)JPM Gb Conv Fd(USD) D-Acc 2)JPM Gb Dy A-Acc USD 2)JPM Gb Dy D-Acc USD 2)JPM Gb Inc Ddist-USD(Hdg) 2)JPM Gb Merg ArbAacc USD 2)JPM Gb Strat.A-acc-USD 2)JPM Gb Uncon.Eq A-Acc 2)JPM Gb Uncon.Eq D-Acc 2)JPM Greater Ch A-Acc USD 2)JPM Greater Ch D-Acc USD 2)JPM Hg Kg A-Acc USD 2)JPM Hg Kg D-Acc USD 2)JPM HY.Bd Pf I A-acc $hdg 2)JPM HY.Bd Pf I A-inc $hdg 2)JPM HY.Bd Pf I D-acc$hdg 2)JPM HY.Bd Pf I D-inc $hdg 2)JPM Income Fd A-Acc USD 2)JPM Inc.Opp.Aacc USD 2)JPM Inc.Opp.DAcc USD 2)JPM Inc Opp.Plus Aac-USD 2)JPM India A-Acc USD 2)JPM India D-Acc USD 2)JPM Indones Eq.A-Acc USD* 2)JPM Indones Eq.D-Acc USD* 2)JPM Jap Eq A-Acc USD 2)JPM Jap Eq A-Acc USD Hdg 2)JPM Jap Eq D-Acc USD 2)JPM Jap StrVal A-Acc Hdg 2)JPM Jap 50 Eq A-Acc Hdg 2)JPM Korea Eq A-Acc USD 2)JPM Korea Eq D-Acc USD 2)JPM Lat Am Eq A-Acc USD* 2)JPM Lat Am Eq D-Acc USD* 2)JPM Managed Res.A-acc-USD 2)JPM Mid East A-Acc USD 2)JPM Mid East D-Acc USD 2)JPM Pac Eq A-Acc USD 2)JPM Pac Eq D-Acc USD 2)JPM Renminbi Bd D-acc 2)JPM Russia A-Acc USD 2)JPM Russia D-Acc USD 2)JPM Singa A-Acc USD 2)JPM Singa D-Acc USD 2)JPM Taiwan A-Acc USD 2)JPM Taiwan D-Acc USD 2)JPM US Ag Bd A-Acc USD

Tipo

Valor liquid. Rentab. euros o desde mon. local 31-12-13

V 21,59 V 43,76 F 101,77 V 35,00 V 23,25 F 375,12 F 102,28 F 123,37 F 121,74 F 135,47 F 103,09 F 102,80 F 126,18 V 109,13 V 105,94 V 105,45 F 120,47 F 103,14 F 18,75 F 18,02 V 114,77 F 121,26 V 144,41 V 16,77 V 141,23 V 141,92 V 141,57 V 153,64 V 147,55 V 146,51 V 147,31 R 141,03 R 140,59 F 108,54 F 107,80 F 15,23 F 103,48 F 14,93 F 106,00 M 117,57 M 113,21 V 163,68 F 169,69 F 160,50 V 16,54 V 17,93 X 150,16 I 98,64 F 116,53 V 14,83 V 12,52 V 26,44 V 38,39 V 20,24 V 30,44 F 146,58 F 137,35 F 145,30 F 137,10 F 100,94 F 180,60 F 100,68 F 112,57 V 26,88 V 51,08 V 104,51 V 102,70 V 9,88 V 95,54 V 7,93 V 125,29 V 111,07 V 10,88 V 10,15 V 30,43 V 44,33 D 10.153,77 V 20,62 V 25,41 V 16,16 V 16,20 F 106,41 V 11,98 V 8,87 V 29,82 V 50,19 V 19,94 V 17,10 F 15,48

2,33 1,80 -2,05 8,55 9,08 9,54 5,42 5,14 7,43 4,58 4,30 9,14 10,59 8,79 8,44 8,41 8,19 7,28 7,02 5,58 7,56 1,14 3,20 6,75 3,63 3,09 4,48 4,85 4,57 6,14 5,87 6,12 2,53 5,85 2,32 -0,12 -0,35 4,68 5,21 4,93 6,00 5,44 5,01 1,41 2,79 6,93 6,49 5,78 5,25 0,78 0,23 3,11 1,50 2,87 1,50 1,97 1,87 2,15 21,60 21,11 23,74 23,26 -2,56 -6,04 -2,90 -2,82 -0,09 0,37 -0,29 8,36 7,83 1,56 21,19 20,55 1,07 0,70 0,46 -5,99 -6,42 6,64 6,07 9,93 9,38 4,77

Ranking en el año 16/19 17/19 138/150 42/117 32/117 29/107 47/150 56/150 15/150 78/150 90/150 34/107 14/117 35/117 44/117 44/107 49/107 60/107 66/107 93/117 57/107 181/227 115/227 9/112 103/227 119/227 21/45 33/128 39/128 22/138 31/138 33/150 109/150 41/150 113/150 99/108 100/108 9/20 5/44 7/44 79/253 112/253 42/165 3/6 101/138 47/253 58/253 5/44 6/44 20/44 25/44 94/110 103/110 95/110 102/110 33/40 113/138 110/138 9/10 10/10 2/4 3/4 63/80 76/80 69/80 68/80 48/80 7/9 8/9 12/32 16/32 1/29 3/19 4/19 19/28 22/28 15/15 13/15 14/15 4/5 5/5 4/5 5/5 16/40

EL LUNES CON

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TODOS S LOS LUNE

Fondo

Valor liquid. Rentab. euros o desde mon. local 31-12-13

Tipo

2)JPM US Ag Bd D-Acc USD 2)JPM US Dollar Gvt Liq A 2)JPM US Dollar Liq A 2)JPM US Dollar Liq D 2)JPM US Dollar Mon.Mkt A 2)JPM US Eq A-Acc USD 2)JPM US Equity A-Acc 2)JPM US Eq All Cap A-Acc 2)JPM US Eq Plus A-Acc USD 2)JPM US Eq Plus D-acc USD 2)JPM US Grwt A-Acc USD 2)JPM US Grwt D-Acc USD 2)JPM US HY Pl Bd A-Acc USD 2)JPM US Sel Eq A-Acc USD 2)JPM US Sel Eq D-Acc USD 2)JPM US SelEqPlus D-accUSD 2)JPM US Sh Dur Bd A-AccUSD 2)JPM US Sh Dur Bd D-AccUSD 2)JPM US Value A Acc USD 2)JPM US Value D Acc USD 2)JPM USD Treas Liq.A 2)JPM USD Treas Liq. D 3)JPM Jap 50 Eq.A-Acc JPY 3)JPM Jap 50 Eq.D-Acc JPY 3)JPM Jap Eq A-acc JPY 3)JPM Jap Sel Eq A-Acc 3)JPM Jap Sel Eq D-Acc 4)JPM Ster Liquidity A 4)JPM Ster Liquidity D 5)JPM Eur.Eq A-Acc CHF (hdg 6)JPM Aust.$ Liq.A(acc)AUD

F D D D D V V V V V V V F V V V F F V V D D V V V V V D D V F

17,27 10.035,87 13.299,06 10.019,57 100,00 137,93 143,22 102,28 14,65 13,72 17,43 8,47 122,62 256,71 178,98 14,51 103,55 102,45 18,27 20,95 11.448,21 10.037,29 11.781,00 8.136,00 753,00 9.410,00 11.216,00 14.974,49 10.362,87 136,20 11.246,30

Ranking en el año

4,72 17/40 1,39 11/29 1,39 10/29 1,39 9/29 7,30 84/195 7,58 71/195 8,41 42/195 7,83 62/195 3,34 173/195 2,84 176/195 6,51 15/110 8,16 53/195 7,88 59/195 8,65 32/195 1,65 35/40 1,50 37/40 8,76 30/195 8,31 48/195 1,38 18/29 1,38 17/29 3,30 10/80 2,76 15/80 -2,78 66/80 1,49 25/80 1,09 27/80 4,80 4/4 4,80 3/4 6,31 13/112 1,05 5/5

Kutxabank Gestión, S.G.I.I.C.,S.A.U. Pza. Euskadi 5, Planta 27 48009 Bilbao. Tfno. 943446067. Fecha v.l.: 08/07/14 1)Kutxabank Baskefond F 1.304,58 3,54 1)Kutxabank Bolsa V 18,84 8,27 1)Kutxabank Bolsa EEUU V 7,25 2,12 1)Kutxabank Bolsa Emergent. V 9,70 7,04 1)Kutxabank Bolsa Eurozona V 5,35 3,63 1)Kutxabank Bolsa Intern. V 7,72 2,77 1)Kutxabank Bolsa Japón V 2,97 -5,33 1)Kutxabank Bolsa N Econ. V 2,98 6,38 1)Kutxabank Bolsa Sectorial V 5,16 4,38 1)Kutxabank Bono F 10,29 3,16 1)Kutxabank Dividendo V 9,46 5,04 1)Kutxabank Fondo Solidario I 7,57 3,27 1)Kutxabank G. Activa Inv. R 8,56 3,32 1)Kutxabank G Activa Patri. M 9,79 1,49 1)Kutxabank G.Activa Rdto. R 20,52 2,33 1)Kutxabank G Bolsa Europa3 G 1.102,64 1)Kutxabank Horiz Ene 2017 F 6,32 4,37 1)Kutxabank Monetario D 821,34 0,32 1)Kutxabank Multiestrategia I 6,57 0,23 1)Kutxabank Renta Global M 20,08 2,30 1)Kutxabank Rentas Oc. 2018 F 6,30 1)Kutxabank Rentas Oct 2019 F 6,23 1)Kutxabank Rentas Oct.2020 F 6,00 1)Kutxabank RF Corto F 9,71 0,41 1)Kutxabank RF Empresas D 6,81 0,45 1)Kutxabank RF Enero 2018 F 6,37 6,58 1)Kutxabank RF Largo Plazo F 938,33 4,24

9/170 41/93 179/195 70/117 49/112 212/253 75/80 15/34 152/253 15/170 30/112 9/13 80/128 89/108 109/128 150/237 89/172 15/19 68/108

Fondo 1)LM BM Man.Vol.European Eq 1)LM BW Glb Fixed Inc EUR-H 1)LM BW Glb Fxd Inc XEUR-H 1)LM BW Glb Opp. FI EUR-H 1)LM Permal Glb Abs EUR-H 1)LM Royce US Small. Comp. 1)LM WA Asian Opport. EUR-H 1)LM WA Div Strat Inc EUR-H 1)LM WA Emer Mkt Bond EUR-H 1)LM WA Glb Multi Str EUR-H 2)LM BM Global Equity 2)LM BM Internat. Large Cap 2)LM BW Glb FI Abs. Return 2)LM BW Glb Inc. Optimiser 2)LM BW Glb Inc. Optimiser 2)LM BW Global Fixed Income 2)LM BW Global Opportun. FI 2)LM CB Global Equity 2)LM CB Growth 2)LM CB Tactical Div. Inc. 2)LM CB Tactical Div. Inc. 2)LM CB US Aggr. Growth 2)LM CB US Appreciation 2)LM CB US Equity Inc. A Ac 2)LM CB US Equity Inc(M)(e) 2)LM CB US Equity Income 2)LM CB US Fundamnt Valu 2)LM CB US Large Cap Growth 2)LM CB Value 2)LM Opportunity 2)LM Permal Global Absolute 2)LM Royce US Small Cap Opp 2)LM Royce US Small. Comp. 2)LM WA Glb Credit Abs Ret 2)LM WA Glb InflationLinked 2)LM WA Glb Multi Strategy 2)LM WA Global Credit 2)LM WA Global High Yield 2)LM WA Inflation Managemet 2)LM WA US Adjustable Rate 2)LM WA US Core Bond 2)LM WA US Core Plus Bond 2)LM WA US High Yield 2)LM WA US Money Market 2)LM WA US Short-Term Govmt

Tipo V F F F I V F F F F V V I M M F F V V V V V V V V V V V V V I V V I F F F F F F F F F D F

Valor liquid. Rentab. euros o desde mon. local 31-12-13

Ranking en el año

148,27 145,71 106,22 105,48 100,57 122,30 106,83 126,38 133,65 138,17 137,17 91,13 111,06 109,92 103,19 151,64 117,47 109,57 93,61 116,23 113,35 168,51 148,27 117,48 113,35 115,72 123,86 162,46 89,64 179,15 105,37 149,07 150,02 106,11 101,28 141,69 114,84 154,56 128,99 100,25 122,09 138,25 152,78 105,66 113,64

9,27 5,09 6,29 8,10 -1,03 5,48 5,97 3,33 9,03 5,07 8,71 9,75 3,68 7,31 4,33 7,53 9,64 5,67 5,78 8,60 6,04 13,08 6,64 7,81 7,02 6,66 6,62 6,88 8,58 7,66 0,32 3,06 7,06 2,90 3,06 6,51 5,87 6,81 5,85 1,32 6,67 6,81 6,23 1,38 1,52

4/227 46/138 18/138 5/138 84/101 7/17 8/15 87/138 35/107 47/138 11/253 6/253 12/101 2/108 29/108 8/138 2/138 97/253 135/195 33/195 131/195 1/195 112/195 63/195 93/195 110/195 114/195 102/195 35/195 30/253 66/101 12/17 4/17 31/101 25/32 15/138 40/150 6/110 12/32 38/40 2/40 1/40 21/110 15/29 8/16

135,16 131,72 148,82 140,78 154,63 141,83 138,85 146,19

-0,09 164/172 7,72 6/112 5,61 6/108 5,00 13/108 5,80 17/128 6,24 6/128 5,36 1/1 6,65 3/128

Legg Mason Investments Luxembourg Julia Salazar. Tfno. (34)917026745. Fecha v.l.: 09/07/14 1)LM Euroland Cash D 1)LM Euroland Equity V 1)LM Mult-Man Balanced M 1)LM Mult-Man Conservative M 1)LM Mult-Man Performance R 2)LM Mult-Man Balanced R 2)LM Mult-Man Conservative M 2)LM Mult-Man Performance R

122/170 67/172 55/237 152/237

Lazard Frères Gestion 25, rue de Courcelles 75008 Paris-France. Domingo Torres Fernández. Tfno. +33144130194. Email. [email protected]. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Norden V 159,71 7,29 1)Objectif Alpha Euro V 366,11 3,61 1)Objectif Alpha Europe* V 500,19 1)Objectif Convert. Eur. A* F 153,39 0,17 1)Objectif Convert. Euro B* F 160,35 0,58 1)Objectif Convertible F 264,29 5,89 1)Objectif Crédit FI F 292,32 5,65 1)Obj. Recovery Eurozone* V 130,69 1)Objectif Small Caps Euro V 1.047,19 5,34

2/2 50/112 42/44 41/44 3/44 42/150 16/45

Legg Mason Investments Dublin Julia Salazar. Tfno. (34)917026745. Fecha v.l.: 09/07/14 1)LM BM Asia Ex Japan Eq V 1)LM BM Emerging Mkts Eq V

Mapfre Inversión Ctra. de Pozuelo,50 -1 Majadahonda 28222 Madrid. Tfno. 901 100 016. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Fondma. Diversificación R 15,18 6,02 10/128 1)Fondmapfre Bolsa R 28,58 5,94 12/128 1)Fondmapfre Bolsa América V 8,14 5,78 134/195 1)Fondmapfre Bolsa Asia V 6,81 2,11 17/28 1)Fondmapfre Corto Plazo D 1.516,81 0,42 75/172 1)Fondmapfre Dividendo V 60,24 7,10 8/112 1)Fondmapfre Estabilidad F 13,15 0,75 93/170 1)Fondmapfre Estratégia 35 V 21,66 9,78 25/93 1)Fondmapfre Multiselección V 6,91 4,29 160/253 1)Fondmapfre Renta F 19,07 3,28 175/237 1)Fondmapfre Renta Largo F 12,18 6,22 73/237 1)Fondmapfre Renta Mixto M 9,73 4,27 25/73 1)Fondmapfre Rentadólar F 6,64 0,28 39/40 1)Fonmapfre Emergentes FI V 6,37 6,11 82/117 1)Mapfre FT LP F 15,76 2,08 38/170

March Gestión de Fondos SA 89,00 99,15

7,75 5,77

52/76 89/117

Castelló 74 28006 Madrid. Fernando Jiménez. Tfno. 914263711. Email. [email protected]. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Fonmarch F 28,10 3,64 8/170

44 Expansión Viernes 11 julio 2014 Desde Orbyt, actualice los datos pulsando en los cuadros con este logotipo

FONDOS DE INVERSIÓN (Continuación)

1)March Bolsa Mixto* 1)March Cartera Moderada 1)March Cartera Conserv. 1)March Eurobolsa Garan. 1)March Europa Bolsa 1)March Europa Garantizado 1)March Futuro Garantizado 1)March Global 1)March I.Family Busin-A-e 1)March Int.Vini Catena-A-e 1)March I.Torrenova Lux-A-e 1)March New Emerging World 1)March Patr. Defensivo 1)March Patrimonio CP 1)March Cartera Decidida 1)March Patrimonio Renta 1)March Patrimonio Renta 2 1)March Premier RF CP 1)March RF Corto Plazo 1)March RF Privada 1)March RF 2014 Garantizado 1)March RF 2015 Garantizado 1)March RF 2016 Garantizado 1)March Solidez Garantizado 1)March Valores 1)March Vini Catena 2)March I.Family Busin.-A-$ 2)March Int.Vini Catena-A-$ 2)March I.Torrenova Lux-A-$* 4)March Int.Vini Catena-A£ 4)March I.Torren.Lux-A£

R 111,17 R 4,95 M 5,46 G 1.101,77 V 10,21 G 845,99 G 11,55 V 727,44 V 12,55 V 13,26 M 11,19 V 8,81 I 11,32 F 10,65 R 888,01 I 10,63 I 10,26 D 903,54 D 98,97 F 12,31 G 12,11 G 11,16 G 11,84 G 13,65 V 1.078,84 V 15,17 V 12,88 V 12,82 M 11,03 V 11,93 M 11,31

2,93 2,48 1,29 2,70 4,28 1,10 4,64 5,19 3,57 1,76 5,41 1,49 1,82 3,90 0,67 -0,97 0,71 0,43 2,27 0,29 0,31 3,48 3,99 3,49 3,69 6,30 4,81 3,33 8,35 6,37

50/69 50/73 120/213 131/227 60/213 150/277 144/253 124/253 11/20 83/108 96/117 5/19 46/170 64/128 5/8 8/8 31/172 71/172 114/150 222/277 219/277 71/277 68/213 89/93 10/20 66/253 8/20 45/108 4/20 3/108

Mediolanum Gestión Entenza,325-330 1 08029 Barcelona. Tomás Ribés. Tfno. 932535407. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Medcorrent F 1.759,48 0,56 108/170 1)Mediolanum Activo L F 10,40 2,33 29/170 1)Mediolanum Activo S F 10,31 2,25 33/170 1)Mediolanum Alpha Plus L* I 9,76 0,99 16/21 1)Mediolanum Alpha Plus S* I 9,66 0,91 17/21 1)Mediolanum Crecimiento L R 17,85 4,47 29/69 1)Mediolanum Crecimiento S R 17,54 4,21 33/69 1)Mediolanum España RV L V 16,08 7,85 50/93 1)Mediolanum España RV S V 15,81 7,66 54/93 1)Mediolanum Europa RV L V 7,84 2,70 132/227 1)Mediolanum Europa RV S V 7,67 2,50 137/227 1)Mediolanum Fondcuenta D 2.628,61 0,42 74/172 1)Mediolanum Mercados Em L F 14,37 4,61 89/107 1)Mediolanum Mercados Em S F 14,12 4,25 92/107 1)Mediolanum Premier D 1.090,16 0,91 15/172 1)Mediolanum Renta L F 28,73 6,57 56/237 1)Mediolanum Renta S F 28,31 6,48 61/237 1)Med Small&Mid Caps Esp L V 9,87 1)Med Small&Mid Caps Esp S V 9,86 -

Mediolanum International Funds Ltd Block B, Iona Building, Shelbourne Road,Dublin 4 Irlanda. Roberto Beghetto. Tfno. 35312310800. Fecha v.l.: 09/07/14 1)BB Carmignac Stra Sel LA X 5,35 3,84 81/165 1)BB Carmignac Stra Sel SA X 10,67 3,66 91/165 1)BB Convertible St Col LHA F 5,37 2,93 24/44 1)BB Convertible St Col LHB F 5,31 2,98 23/44 1)BB Convertible St Col SHA F 10,72 2,77 27/44 1)BB Convertible St Col SHB F 10,58 2,81 25/44 1)BB Convertible Str Col LA F 5,30 3,31 18/44 1)BB Convertible Str Col LB F 5,23 3,35 17/44 1)BB Convertible Str Col SA F 10,57 3,16 20/44 1)BB Convertible Str Col SB F 10,43 3,16 19/44 1)BB Coupon Strategy L-B X 5,18 5,99 19/165 1)BB Coupon Strategy HL-A X 5,78 4,82 47/165 1)BB Coupon Strategy HL-B X 5,03 4,78 51/165 1)BB Coupon Strategy HS-A X 11,40 4,60 56/165 1)BB Coupon Strategy HS-B X 9,92 4,54 58/165 1)BB Coupon Strategy L-A X 5,95 6,01 18/165 1)BB Coupon Strategy S-A X 11,75 5,79 26/165 1)BB Coupon Strategy S-B X 10,24 5,76 27/165 1)BB Dynamic Coll. Hed. L R 6,38 2,38 105/128 1)BB Dynamic Coll. Hed. S R 12,45 2,22 111/128 1)BB Dynamic Collection L R 6,21 3,16 89/128 1)BB Dynamic Collection S R 10,75 2,98 92/128 1)BB Em. Markets Coll. L V 10,21 6,33 79/117 1)BB Em. Markets Coll. S V 16,72 6,07 83/117 1)BB Eq.Pow.Coupon Col LHB V 5,32 4,56 148/253 1)BB Eq.Pow.Coupon Coll SB V 10,64 5,47 108/253 1)BB Eq.Pow.Coupon Coll SHB V 10,57 4,35 157/253 1)BB Eq.Power Coupon Col LB V 5,36 5,69 94/253 1)BB Equity Power Coll L V 6,32 5,72 90/253 1)BB Equity Power Coll LH V 5,92 4,60 146/253 1)BB Equity Power Coll S V 9,88 5,50 106/253 1)BB Equity Power Coll SH V 11,40 4,35 156/253 1)BB Euro Fixed Income L F 6,02 0,70 97/170 1)BB Euro Fixed Income L B F 4,77 0,70 98/170 1)BB Euro Fixed Income S F 11,67 0,59 104/170 1)BB Euro Fixed Income S B F 9,30 0,59 105/170 1)BB European Coll. Hed. L V 6,46 1,24 179/227 1)BB European Coll. Hed. S V 12,28 0,97 185/227 1)BB European Collection L V 6,06 2,14 159/227 1)BB European Collection S V 9,13 1,89 171/227 1)BB Gl. Tech Coll. Hed. L V 7,78 2,63 26/34 1)BB Gl. Tech Coll. Hed. S V 15,11 2,44 27/34 1)BB Global High Yeld L F 9,72 5,66 36/110 1)BB Global High Yeld S F 14,45 5,50 38/110 1)BB Global H.Y. Hed. L B F 5,44 4,76 60/110 1)BB Global H.Y. Hed. S B F 10,51 4,57 67/110 1)BB Global H.Y. Hedged L F 7,66 4,77 59/110 1)BB Global H.Y. Hedged S F 14,84 4,54 69/110 1)BB Global H.Y. L B F 5,04 5,64 37/110 1)BB Global H.Y. S B F 7,99 5,47 40/110 1)BB Global Tech Coll. L V 2,05 3,38 23/34 1)BB Global Tech Coll. S V 6,15 3,12 24/34 1)BB Infrastruct Op Col LHA V 5,72 9,19 9/13 1)BB Infrastruct Op Col LHB V 5,62 9,14 11/13 1)BB Infrastruct Opp Col LA V 5,66 9,66 7/13 1)BB Infrastruct Opp Col LB V 5,56 9,58 8/13 1)BB Invesco Balance Sel LA X 5,48 3,93 76/165 1)BB Invesco Balance Sel LB X 5,35 3,91 77/165 1)BB Invesco Balance Sel SA X 10,93 3,78 86/165 1)BB Invesco Balance Sel SB X 10,65 3,74 87/165 1)BB Med Blackrock GLB H L V 5,52 1,36 231/253 1)BB Med Blackrock GLB H S V 10,75 1,17 233/253 1)BB Med Blackrock GLB L V 6,06 2,47 217/253 1)BB Med Blackrock GLB S V 11,82 2,25 222/253 1)BB MED DWS Megatrend L- H V 5,86 2,77 211/253 1)BB MED DWS Megatrend S-A V 11,11 3,50 194/253 1)BB MED DWS Megatrend S-H V 11,48 2,57 215/253 1)BB Med JPMorgan GLB H L V 5,71 3,91 176/253 1)BB Med JPMorgan GLB H S V 11,13 3,66 189/253 1)BB Med JPMorgan GLB L V 6,23 4,97 130/253 1)BB Med JPMorgan GLB S V 12,13 4,75 138/253 1)BB Med MStanley GLB H L V 6,26 0,87 236/253 1)BB Med MStanley GLB H S V 12,18 0,64 237/253 1)BB Med MStanley GLB L V 6,85 1,81 225/253 1)BB Med MStanley GLB S V 13,36 1,60 229/253 1)BB New Opportun. Coll. L X 5,48 6,26 11/165 1)BB New Opportun. Coll. LH X 5,47 5,54 30/165 1)BB New Opportun. Coll. S X 10,86 6,05 16/165 1)BB New Opportun. Coll. SH X 10,84 5,36 36/165 1)BB Pacific Coll. Hed. L V 5,41 0,95 20/28 1)BB Pacific Coll. Hed. S V 10,38 0,71 21/28 1)BB Pacific Collection L V 5,77 3,80 10/28 1)BB Pacific Collection S V 8,40 3,54 11/28 1)BB Premium Coupon Col SHB M 10,31 4,24 31/108 1)BB Premium Coupon Coll L M 6,08 4,88 14/108 1)BB Premium Coupon Coll LH M 6,03 4,43 26/108 1)BB Premium Coupon Coll S M 11,95 4,72 19/108 1)BB Premium Coupon Coll SH M 11,85 4,26 30/108 1)BB Premium Coupon Collect M 5,18 4,86 15/108 1)BB Premium Coupon Col.LHB M 5,17 4,42 27/108 1)BB Premium Coupon Coll.SB M 10,38 4,69 21/108 1)BB US Collection Hed. L V 5,82 3,50 172/195 1)BB US Collection Hed. S V 11,15 3,26 174/195 1)BB US Collection L V 4,60 4,62 158/195 1)BB US Collection S V 7,29 4,33 161/195 1)BBMED DWSMegatrend LA V 5,65 3,71 188/253 1)BBMED Pimco Inflat SA X 11,10 2,95 110/165 1)BBMED Pimco Inflation L-A X 5,62 3,12 104/165 1)BBMED Templeton Emerg L-A V 5,22 6,49 76/117 1)BBMED Templeton Emerg S-A V 10,26 6,27 80/117 1)CH Solidity & Return SA I 11,64 2,94 29/101 1)CH Solidity & Return SB I 10,61 2,93 30/101 1)Cha Counter Cyclical L V 4,32 7,63 22/27 1)Cha Counter Cyclical S V 9,03 7,33 23/27 1)Cha Cyclical Equity L V 5,38 1,68 8/11 1)Cha Cyclical Equity S V 10,95 1,43 9/11 1)Cha. Emerging Mkts. Eq. L V 7,98 5,84 87/117 1)Cha. Emerging Mkts. Eq. S V 17,89 5,56 94/117 1)Cha. Euro Bond L -B F 6,54 7,29 33/237 1)Cha. Euro Bond S - B F 12,42 7,18 37/237 1)Cha. Euro Income L - B F 4,97 0,46 116/170 1)Cha. Euro Income S - B F 9,68 0,34 132/170 1)Cha. Europ. Eq. L Hedged V 7,43 2,59 134/227 1)Cha. European Eq.S Hedged V 14,52 2,35 149/227 1)Cha. In.Income L A Units F 4,83 1,66 1/8 1)Cha. In.Income L B Units F 4,72 1,65 2/8 1)Cha. Int. Bon L B Units F 5,22 4,94 51/138 1)Cha Int. Bond Hed. L-A F 8,51 2,98 95/138 1)Cha Int. Bond Hed. L-B F 6,62 2,54 104/138 1)Cha Int. Bond Hed. S-A F 14,70 2,39 107/138 1)Cha Int. Bond Hed. S-B F 12,50 2,55 103/138 1)Cha. Int. Bond L A Units F 5,43 4,99 50/138 1)Cha. Int. Bond S B Units F 10,34 4,85 54/138 1)Cha Int. Equity L V 6,85 5,42 113/253 1)Cha Int. Equity S V 8,89 5,19 123/253 1)Cha Int. Income Hed. L-A F 6,96 0,03 5/8 1)Cha Int. Income Hed. L-B F 5,26 -0,19 6/8 1)Cha Int. Income Hed. S-A F 12,27 -0,34 7/8 1)Cha Int. Income Hed. S-B F 10,36 -0,37 8/8 1)Cha. Inter Bond S A Units F 10,75 4,86 53/138 1)Cha. Intern. Eq. L Hedged V 8,09 4,11 169/253 1)Cha. Interna. Eq.S Hedged V 15,89 3,88 179/253 1)Cha. Int.Income S A Units F 9,55 1,54 3/8 1)Cha. Int.Income S B Units F 9,35 1,54 4/8

1)Cha. Liquidity Euro L 1)Cha. Liquidity Euro S 1)Cha. Liquidity USD L 1)Cha. Liquidity USD S 1)Cha. N.Amer. Eq. L Hedged 1)Cha. N.Amer. Eq.S Hedged 1)Cha. North American Eq. L 1)Cha. North American Eq. S 1)Cha. Pacif. Eq. L Hedged 1)Cha. Pacific Eq.S Hedged 1)Challenge Energy Equity L 1)Challenge Energy Equity S 1)Challenge Euro Bond L 1)Challenge Euro Bond S 1)Challenge Euro Income L 1)Challenge Euro Income S 1)Challenge European Eq. L 1)Challenge European Eq. S 1)Challenge Financial Eq. L 1)Challenge Financial Eq. S 1)Challenge Flexible L 1)Challenge Flexible S 1)Challenge Germany Eq. L 1)Challenge Germany Eq. S 1)Challenge Italian Eq. L 1)Challenge Italian Eq. S 1)Challenge Pacific Eq. L 1)Challenge Pacific Eq. S 1)Challenge Spain Equity L 1)Challenge Spain Equity S 1)Challenge Technology Eq.L 1)Challenge Technology Eq.S 1)M. Portfolio Active 100 1)M. Portfolio Balanced SH 1)M. Portfolio Liquidity S 1)Md. Portfolio Moderate SH 1)Med. Portfolio Active 10 1)Med. Portfolio Active 40 1)Med. Portfolio Active 80 1)Med. portfolio Balanced S 1)Med. Portfolio Dynamic C 1)Med. portfolio Dynamic SH 1)Med. Portfolio Moderate S 1)Portfolio Aggr. Plus S 1)Portfolio Aggr. Plus SH 1)Portfolio Aggressive S 1)Portfolio Aggressive SH

F F D D V V V V V V V V F F F F V V V V X X V V V V V V V V V V V R D M M R V R V V M V V V V

6,73 12,47 3,92 7,87 9,23 18,03 6,66 8,72 6,41 12,44 7,67 15,02 9,58 16,80 7,47 13,25 5,29 9,10 3,20 6,26 4,67 9,06 5,55 10,70 4,73 8,24 5,84 7,77 8,01 17,54 2,77 6,68 10,07 11,13 11,06 11,06 10,00 10,15 9,32 10,93 10,69 10,81 10,92 10,83 10,88 10,60 10,62

0,12 0,06 0,54 0,50 5,66 5,40 6,63 6,36 -1,66 -1,93 9,78 9,49 7,33 7,21 0,44 0,34 3,70 3,43 2,93 2,64 2,93 2,72 -1,42 -1,67 8,34 8,04 2,51 2,22 7,34 7,06 6,74 6,45 4,23 2,68 0,06 2,28 2,41 2,73 3,31 3,12 3,78 2,85 2,40 4,69 3,57 4,59 3,35

147/170 150/170 24/29 26/29 138/195 144/195 113/195 122/195 25/28 27/28 22/28 23/28 32/237 35/237 205/237 206/237 102/227 108/227 5/16 6/16 111/165 116/165 10/13 13/13 6/10 7/10 13/28 16/28 57/93 58/93 12/34 14/34 164/253 56/69 132/172 69/108 64/108 97/128 197/253 47/69 184/253 208/253 65/108 141/253 193/253 147/253 196/253

Mirabaud Asset Management www.mirabaud.com. Tfno. +41 58 816 20 20. Email. [email protected]. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Mirabaud Eq.Spain A EUR* V 26,28 8,28 40/93 1)Mir. Ac. All. Bal A EUR* R 109,29 4,40 50/128 1)Mir. Ac. All. Cons A EUR* M 108,26 3,51 42/108 1)Mir. - Conv. Bonds A EUR* F 129,03 2,61 28/44 1)Mir. - Dyn Alloc A EUR* X 102,75 3,07 105/165 1)Mir. - Eq Eurozone A EUR* V 156,58 1,47 89/112 1)Mir. - Eq Pan Eur A Cap* V 103,24 2,48 139/227 1)Mir.-Gl.Eq.High Inc.A Cap* V 100,80 1)Mir. - Gl.HgYd Bds AH EUR* F 111,35 4,55 68/110 2)Mir. - Conv.Bds Gl. A USD* F 111,62 7,66 1/44 2)Mir. - Eq Asia ex Jap A V 194,73 11,44 9/76 2)Mir. - Eq Glb Emrg Mkt A V 115,07 7,45 60/117 2)Mir. - Eq Global A USD* V 132,74 4,66 143/253 2)Mir. - Eq US A USD* V 168,25 6,17 127/195 2)Mir.-Gl.Eq.High Inc.A Cap* V 106,88 8,36 15/253 2)Mir. - Gl.HgYd Bds A USD* F 111,62 6,00 26/110 2)Mir. - Gl.Strat Bd A USD* F 106,05 5,91 29/138 4)Mir. - Eq Glb Emrg Mkt A V 96,39 7,13 41/253 4)Mir. - Equities UK A* V 2,07 4,39 7/19 4)Mir.-Gl.Eq.High Inc.A Cap* V 98,54 4)Mir. - Gl.HgYd Bds AH GBP* F 111,92 9,69 1/110 5)Mir. - Eq Swiss Sm/Mid A* V 300,61 10,51 1/2 5)Mir.-Gl.Eq.High Inc.A Cap* V 100,41 5)Mir. - Gl.HgYd Bds AH CHF* F 110,96 5,37 41/110

Mirabaud Asset Management (España) Pl. Francesc Macià 7 1 08029 Barcelona. Antonio Rodríguez. Tfno. 34935569800. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Mirabaud Short T. España F 12,33 0,35 130/170

Merchbanc Diputación 279 08007 Barcelona. Mercedes de Francisco. Tfno. 934883429/ 915780233. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Fontalento X 7,62 1,64 135/165 1)Merchbanc Fondtesoro D 1.504,60 0,07 126/172 1)Merch-Eurounión R 13,65 0,33 68/69 1)Merchfondo X 54,24 5,10 41/165 1)Merch-Fontemar M 22,97 -0,87 102/108 1)Merch-Oportunidades X 8,69 -1,64 158/165 1)Merchrenta F 23,11 -0,14 127/138 1)Merch-Universal R 38,19 -0,70 125/128

MetaGestión Diego de León 12 Esc.Izd.1º A 28006 Madrid. Fernando Cifuentes. Tfno. 917816880. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Metavalor V 425,37 14,04 1/93 1)Metavalor Internacional V 47,41 12,27 1/253 1)Metavalor Global X 71,27 5,53 32/165

MFS Meridian Funds Sicav Paternoster House, 65 London EC4M 8AB. Juan Martín Valiente. Tfno. 629393130. Fecha v.l.: 09/07/14 1)MFS Abs.Ret.A1 I 16,75 0,54 59/101 1)MFS Continental Eur Eq A1 V 15,07 2,17 158/227 1)MFS European Concentr.A1 V 15,45 1,78 173/227 1)MFS European Core Eq A1 V 25,98 1,09 182/227 1)MFS European Res.A1 V 27,33 2,40 146/227 1)MFS European Sm Co A1 V 39,92 5,44 14/45 1)MFS European Value A1 V 29,55 5,16 66/227 1)MFS Global Equity A1 V 21,51 4,88 135/253 1)MFS Global Tot Ret A1 I 14,91 5,52 7/101 1)MFS High Yield A1 F 13,79 6,08 25/110 2)MFS Asia Pac ex-Jap A1 V 26,28 7,82 51/76 2)MFS China Equity Fd A1 V 9,70 -1,26 36/44 2)MFS Em Mkts Dbt Lo Cur A1 F 14,59 9,57 27/107 2)MFS Emerging Mkt Eq.A1 V 13,33 7,09 67/117 2)MFS Emerging Mkts Debt A1 F 34,25 9,47 30/107 2)MFS Global Bond A1 F 11,35 7,74 7/138 2)MFS Global Conc.A1 V 35,56 5,57 103/253 2)MFS Global Energy Fund A1 V 18,49 12,32 19/28 2)MFS Global Equity A1 V 46,17 5,45 111/253 2)MFS Global Multi-Asset A1 R 16,71 6,08 1/3 2)MFS Global Res.A1 V 26,72 5,36 116/253 2)MFS Inflation-Adj Bond A1 F 14,51 6,44 9/32 2)MFS Japan Equity A1 V 10,14 1,38 26/80 2)MFS Latin Am. Eq Fd A1 V 21,09 5,74 24/32 2)MFS Limited Maturity A1 F 14,07 1,89 4/16 2)MFS Meridian Funds Bond F F 10,35 6,10 35/150 2)MFS Meridian High Yld.A1 F 25,83 6,62 11/110 2)MFS Prudent Wth A1 R 14,26 4,53 41/128 2)MFS Research Bond A1 F 16,44 5,62 4/40 2)MFS US Conc.Growth A1 V 14,78 6,35 123/195 2)MFS US Gov Bond A1 F 16,76 4,12 24/40 2)MFS US Value A1 V 21,29 5,55 141/195 4)MFS UK Equity A1 V 7,95 1,48 14/19

M&G Investments Laurence Pountney Hill EC4R 0HH Londres. Alicia García Santos. Tfno. +34915615257. Fecha v.l.: 09/07/14 1)M&G American Fund EUR A V 12,75 5,54 142/195 1)M&G American Fund Eur AH V 14,36 4,37 159/195 1)M&G Asian Fund EUR A V 32,25 10,29 19/76 1)M&G Corporate Bond EUR A F 17,60 10,18 4/150 1)M&G Dyn Alloc Fd EURA Inc I 13,16 4,41 2/11 1)M&G Dyn Alloc Fund EUR A I 13,16 4,39 3/11 1)M&G Emer Mkts Bd EURA Inc F 10,97 6,08 75/107 1)M&G Emerging Mkts Bd.EURA F 11,36 9,82 24/107 1)M&G Episode Def.EURA-HP* I 10,31 2,80 33/101 1)M&G Eur Corp Bond EUR C F 18,24 5,02 60/150 1)M&G Eur HhYld Bd EURA Inc F 25,62 0,63 108/110 1)M&G Eur InfLKCorp Bd EURA F 11,38 0,35 32/32 1)M&G Eur Str Value EUR A V 13,42 4,71 82/227 1)M&G Euro Corp Bd EURA Inc F 16,37 3,11 105/150 1)M&G Euro H.Yield Bd EUR A F 26,92 4,38 74/110 1)M&G Euro H.Yield Bd EUR C F 25,50 4,67 65/110 1)M&G Euro Index Trk EUR A V 15,86 5,08 70/227 1)M&G Euro Sml Cos EUR A V 25,50 3,13 31/45 1)M&G European Fund EUR A V 12,85 3,21 113/227 1)M&G Gbl. Dividnd EURA Inc V 18,83 2,85 207/253 1)M&G Gbl.Corp.Bd EurAH INC F 10,70 4,25 91/150 1)M&G Gl. Conv. Fund EUR A F 13,46 4,16 11/44 1)M&G Gl. Conv. Fund Eur AH F 13,24 2,78 26/44 1)M&G Gl Converts EUR A Inc F 13,24 2,48 29/44 1)M&G Gl Converts EURAH Inc F 13,03 1,19 39/44 1)M&G Gl Emerg Mark EUR A V 24,47 9,80 22/117 1)M&G Gl.Macro Bd EUR A Inc F 11,11 2,48 105/138 1)M&G Gl.Macro Bd EURA F 11,22 3,05 91/138 1)M&G Gl.Macro Bd EURAH F 10,42 -1,85 132/138 1)M&G Gl.Macro Bd EURAH Inc F 10,31 -2,42 134/138 1)M&G Gl.Macro Bd EURB F 11,08 2,84 100/138 1)M&G Gl.Macro Bd EURBH F 10,29 -2,11 133/138 1)M&G Gl.Macro Bd USDA F 15,12 1,93 111/138 1)M&G Global Basics EUR A V 24,87 3,88 180/253 1)M&G Global Corp.Bd Eur AH F 10,84 5,38 49/150 1)M&G Global Dividend EUR A V 19,45 5,45 110/253 1)M&G Global Growth EUR A V 18,84 1,54 230/253 1)M&G Global Leaders EUR A V 15,53 2,82 209/253 1)M&G Globl Basics EURA Inc V 24,80 3,87 181/253 1)M&G Gl.Real Est.Sec.EUR A V 13,65 13,84 10/38 1)M&G Gl.Rl.Est.Sec EURAInc V 13,29 11,60 23/38 1)M&G HY Corp.Bd EUR AH Inc F 12,52 0,65 107/110 1)M&G H.Yield Corp.Bd EURAH F 13,12 3,40 92/110 1)M&G Income All EUR A Acc M 10,74 8,22 1/108 1)M&G Income All EUR A Inc M 10,50 5,85 5/108 1)M&G Jap Smaller Cos EUR A V 17,53 6,44 3/10 1)M&G Japan Fund EUR A V 11,18 1,86 23/80 1)M&G Macro Episode EUR SH I 10,87 5,48 2/15 1)M&G Macro Episode EUR TH I 10,78 4,56 3/15 1)M&G N America Value EUR A V 13,73 12,71 3/195 1)M&G Optimal Inc EURAH Inc M 17,87 2,40 51/73 1)M&G Optimal Inc. F EUR AH M 18,31 3,69 34/73 1)M&G Pan Eur Div EUR A Inc V 13,55 0,95 186/227 1)M&G Pan European EUR A V 15,16 1,84 172/227 1)M&G PanEuro Dividend EURA V 14,05 2,97 121/227 1)M&G Recovery Fund EUR A V 25,61 0,72 16/19 1)M&G ShrtDate C.B EURAHInc F 10,16 0,80 132/150 1)M&G ShrtDate Crp.B EUR AH F 10,28 1,55 122/150 1)M&G ShrtDate Crp.B USD AH F 10,30 1,64 120/150 1)M&G UK Grouth Fund EUR A V 12,36 3,04 9/19 2)M&G American USD A V 13,63 5,77 136/195 2)M&G Asian Fund USD A V 25,39 10,57 15/76 2)M&G Emerging Mkts Bd.USDA F 11,77 10,09 19/107 2)M&G Gl Emerg Mark USD A V 25,88 10,04 20/117 2)M&G Gl.Macro Bd USDAH F 10,46 -0,23 128/138 2)M&G Global Basics USD A V 12,01 4,12 167/253 2)M&G Global Corp.Bnd USD A F 10,85 6,86 20/150 2)M&G Global Divd USD A Acc V 16,71 5,74 89/253 2)M&G Global Growth USD A V 19,10 1,80 226/253 2)M&G Global Leaders USD A V 11,05 3,09 200/253 2)M&G Gl.Real Est.Sec.USD A V 11,86 14,04 9/38 2)M&G H.Yield Corp.Bd USDAH F 13,28 4,85 54/110 2)M&G N America Value USD A V 12,49 12,94 2/195 2)M&G Optimal Inc F USD AH M 13,45 5,19 13/73

Mutuactivos S.A. Pº Castellana, 33.Edif.Fortuny (Mutuactivos) 28046 Madrid. Ricardo González Arranz. Tfno. 902555999. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Mutua. Gest. Óptima Cons* I 153,31 4,06 1/14 1)Mutua. Gest. Óptima Din* I 135,39 0,65 5/6 1)Mutua. Gest. Óptima Mod* I 159,30 3,60 5/11 1)Mutuafondo A F 32,47 2,84 18/170 1)Mutuafondo Argali I 104,09 5,02 2/8 1)Mutuafondo Bolsa A V 130,93 2,32 220/253 1)Mutuafondo Bolsas Emerg A* V 323,50 3,68 110/117 1)Mutuafondo Bonos Conv A F 116,64 3,15 21/44 1)Mutuafondo Bonos Corp. Em F 105,03 5,19 54/150 1)Mutuafondo Bonos Corp. Em F 105,29 5,41 48/150 1)Mutuafondo Bonos Corp. II F 111,35 2,39 112/150 1)Mutuafondo Bonos Financ. F 122,43 3,60 99/150 1)Mutuafondo Bonos Tier 1 S F 136,11 3,72 91/110 1)Mutuafondo Cédulas F 123,15 1,83 2/4 1)Mutuafondo Corto Plazo A D 135,06 1,21 6/172 1)Mutuafondo Cédulas II F 116,47 0,86 4/4 1)Mutuafondo Crecimiento X 100,04 1)Mutuafondo Deuda Subord. F 135,96 5,43 46/150 1)Mutuafondo Dinero D 106,61 0,23 103/172 1)Mutuafondo Dolar F 101,21 1)Mutuafondo España V 207,41 8,24 44/93 1)Mutuafondo Fondos A* V 124,82 4,68 142/253 1)Mutuafondo Fortaleza R 100,21 1)Mutuafondo High Yield A* F 26,71 4,78 58/110 1)Mutuafondo Inv&Coop.* M 111,21 2,63 54/108 1)Mutuafondo LP A F 164,17 5,08 134/237 1)Mutuafondo Mixto Flexible R 110,05 4,39 51/128 1)Mutuafondo RF Española F 114,70 7,18 36/237 1)Mutuafondo RF Seleccion F 102,95 2,95 183/237 1)Mutuafondo Tecnológico A* V 74,07 3,67 21/34 1)Mutuafondo Valores A V 254,82 8,55 1/11 1)Polar Renta Fija F 119,95 4,84 141/237

2)Pictet-Glo Mega.Sel-R USD* 2)Pictet-Great. China-R USD 2)Pictet-Indian Eq-R USD 2)Pictet-L.AmLC.Dbt-R USD* 2)Pictet-Pacif Idx-R USD 2)Pictet-Russian Eq-R USD* 2)Pictet-Security-R USD* 2)Pictet-Sov-Sh-TM.Mkt USD 2)Pictet-Sh-TermMon.Mkt USD 2)Pictet-Timber-R USD* 2)Pictet-US Eq Sel.-R USD* 2)Pictet-US High Yd-R USD* 2)Pictet-USA Index-R USD* 2)Pictet-USD Gvt Bds-R* 2)Pictet-USD SMT Bds-R* 3)Pictet-JpnEq.Opp-R JPY 3)Pictet-JpnEq Sel-R JPY 3)Pictet-Japan Index-R JPY 5)Pictet-CHF Bonds-R* 5)Pictet-STMonMkt-R

V 201,71 V 386,64 V 350,62 F 145,21 V 376,92 V 62,22 V 159,91 D 101,46 D 129,02 V 142,46 V 169,19 F 145,34 V 163,91 F 567,23 F 123,63 V 6.971,01 V 10.432,02 V 12.882,98 F 458,21 D 123,41

5,11 6/11 4,29 10/44 25,23 6/10 12,89 4/10 9,28 27/76 -3,55 8/15 3,32 10/11 1,35 19/29 1,35 20/29 -0,55 18/18 5,10 151/195 5,21 45/110 8,27 49/195 4,14 23/40 1,57 7/16 2,80 14/80 -0,37 50/80 2,10 21/80 3,65 2/6 0,94 1/2

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PIMCO Europe Ltd, 11 Baker Street,London,W1U 3AH Deal:+4420 3640 1000. http://gisnav.pimco-funds.com. Tfno. +44(0)20 3640 1407. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Emerging Mtk I Eur Hdg A F 37,44 8,90 38/107 1)EuriborPLUS E Acc D 11,41 0,53 56/172 1)EuriborPLUS Inst Acc D 12,14 0,91 14/172 1)EuriborPLUS Inv Acc D 11,80 0,77 23/172 1)Euro Bond E Acc F 19,96 7,02 42/237 1)Euro Bond Inst Acc F 21,53 7,54 26/237 1)Euro Bond Inv Acc F 20,65 7,33 31/237 1)Euro Long Duration Inst A F 18,78 14,16 3/237 1)Euro RealReturn Inst Acc F 13,08 5,48 14/32 1)EurUltra Long Dtion Ins A F 23,92 16,57 2/237 1)Gbl IGC Inst Eur Hdg Acc F 16,86 5,51 44/150 1)Gbl Multi-Asset Ins E Hdg R 13,91 6,18 7/128 1)Gbl Multi-Asset E Eu Hdg R 13,10 5,56 21/128 1)Unconstrained E Eur Hdg F 11,71 1,91 196/237 1)Unconstrained Inst E Hdg F 12,20 2,35 189/237 2)CommoditiesPlus Inst Acc V 9,68 6,44 11/18 2)Developing Mkts Inst Acc F 14,00 5,06 86/107 2)Emerging Mkts Inst Acc F 40,88 10,40 12/107 2)Emerging Mkts Inst Acc F 39,19 10,21 14/107 2)Emerging Mtks E Acc F 38,04 9,91 21/107 2)Global Bond E Acc. F 24,53 5,69 34/138 2)Global Bond ExUs Inst Ac. F 18,32 6,74 11/138 2)Global Bond ExUs Inv. A F 17,79 6,59 13/138 2)Global Bond Inst Acc F 26,46 6,16 21/138 2)Global Bond Inv. Acc. F 25,10 5,98 28/138 2)Global High Yield Inst. A F 20,07 6,14 22/110 2)Global IGC Inv. Acc. F 18,11 6,75 21/150 2)Global Real Return E Acc F 16,37 7,63 8/32

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Ofi Asset Management

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1, rue Vernier 75017 Paris. Tfno. +33 140 68 17 17. Web. www.ofi-am.fr. Fecha v.l.: 08/07/14 1)Ofi Cible (I) V 425,23 5,20 62/227 1)Ofi Convertibles F 71,69 2,08 33/44 1)Ofi ConvertiblesTaux Euro F 321,91 1,83 35/44 1)Ofi Flex V 1.072,91 0,55 194/227 1)Ofi Leader (I) V 2.440,15 0,74 191/227 1)Ofi Ming (C) V 271,55 -0,55 28/44 1)Ofi RZB Europe de L’EST C V 356,65 -3,34 21/27

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OYSTER FUNDS (BANQUE SYZ & CO SA) www.oysterfunds.com. Tfno. +41 (0)58 799 19 05. Email. [email protected]. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Absolute Return EUR2 I 170,72 3,14 19/101 1)Credit Opport. EUR2* F 166,34 -2,75 135/138 1)Diversified EUR R 270,27 3,64 71/128 1)Dynamic Allocation EUR I 188,50 6,53 5/101 1)Emerg. Opport. EUR V 157,74 10,34 18/117 1)Euro Liquidity EUR F 153,11 -0,10 157/170 1)Europ. Corporate Bds EUR F 260,65 5,90 38/150 1)Europ. Corporate Bds EURD F 170,76 5,89 39/150 1)Europ. Fixed Income EUR F 240,99 6,33 6/10 1)Europ. Opport. EUR2 V 224,36 2,32 152/227 1)Global Convertibles EUR F 223,23 2,27 32/44 1)Italian Opport. EUR V 34,31 5,54 10/10 1)Italian Value EUR V 271,29 7,57 8/10 1)Japan Opportunities EUR2 V 172,25 -0,57 7/10 1)Market Neutral EUR* I 168,04 -3,44 6/6 1)Multi Str.Ucits Alt.A EUR* I 1.075,17 -0,31 11/15 1)US Value EUR2 V 190,37 4,00 166/195 1)World Opportunities EUR V 195,73 7,76 27/253 1)World Opportunities Z V 1.065,45 2)US Selection USD2 V 201,03 6,12 129/195

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Pictet Funds (Europe) SA. Suc. en España Hermosilla 11-2A 28001 Madrid. José Daniel. Tfno. +34915382500. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Pictet-AbsRetFxInc-HR EUR* I 100,49 1,57 47/101 1)Pictet-AbsRetGbDiv-R EUR* I 112,85 3,15 18/101 1)Pictet-Agriculture-R EUR* V 153,85 3,95 6/6 1)Pictet-AsEq xJap-HR EUR V 130,84 4,62 66/76 1)Pictet-Biotech-HR EUR* V 392,44 4,44 27/27 1)Pictet-Eastern Eu-R EUR* V 321,61 0,68 9/27 1)Pictet-EmLclCcyDbt-HR EUR* F 118,27 5,37 82/107 1)Pictet-Em. Mkts-HR EUR V 341,36 3,73 109/117 1)Pictet-Eu Equities Sel-R* V 498,53 -3,01 220/227 1)Pictet-Eu Sust Eq-R EUR* V 189,94 6,71 29/227 1)Pictet-EUR Bonds-R* F 476,96 6,74 52/237 1)Pictet-EUR Corp Bds-R* F 178,64 4,66 73/150 1)Pictet-EUR Gvt Bds-R* F 142,96 6,97 43/237 1)Pictet-EUR High Yield-R* F 216,61 4,86 53/110 1)Pictet-EUR Infl Lk Bds-R* F 119,27 4,42 22/32 1)Pictet-EUR SMT Bonds-R* F 130,80 1,32 65/170 1)Pictet-EUR SovSh-T.Liq.-R D 101,80 -0,09 163/172 1)Pictet-EUR ST HighYield-R* F 116,09 1,82 99/110 1)Pictet-Euroland ldx-R EUR* V 116,17 4,24 42/112 1)Pictet-Europe Index-R EUR* V 147,96 5,35 57/227 1)Pictet-Generics-HR EUR* V 164,84 18,18 2/27 1)Pictet-Glo Em Ccy-HR EUR* F 64,38 0,48 104/107 1)Pictet-Glo Em Dbt-HR EUR* F 236,53 7,04 65/107 1)Pictet-Glo Mega.Sel-R EUR* V 136,60 3,62 191/253 1)Pictet-JpnEq Sel-HR EUR V 70,10 -4,99 73/80 1)Pictet-Premium Brds-R EUR* V 114,05 -2,48 18/20 1)Pictet-Small Cap Eu-R EUR* V 777,39 2,14 37/45 1)Pictet-St Mon. MktEUR D 133,96 -0,05 161/172 1)Pictet-US Eq Sel.-HR EUR* V 124,20 3,69 170/195 1)Pictet-US High Yd-HR EUR* F 99,01 3,76 90/110 1)Pictet-Water-R EUR* V 192,38 6,84 2/12 1)Pictet-Wrld Gvt Bds-R EUR* F 132,79 5,99 27/138 2)Pictet-AsEq exJap-R USD V 175,03 6,13 60/76 2)Pictet-AsLclCcyDbt-R USD F 143,25 6,19 7/15 2)Pictet-Biotech-R USD* V 533,14 5,91 26/27 2)Pictet-Clean Energy-R USD* V 86,41 7,50 26/28 2)Pictet-Digital Comm-R USD* V 189,96 1,97 28/34 2)Pictet-EmLclCcyDbt-R USD* F 180,80 6,91 68/107 2)Pictet-Em. Mkts Idx-R USD* V 255,90 9,70 24/117 2)Pictet-Em. Mkts-R USD V 506,85 5,23 100/117 2)Pictet-Generics-R USD* V 212,19 19,87 1/27 2)Pictet-Glo Em Ccy-R USD* F 103,04 1,91 100/107 2)Pictet-Glo Em Dbt-R USD* F 313,03 8,58 43/107

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Viernes 11 julio 2014 Expansión 45

FONDOS DE INVERSIÓN (Continuación)

1)Sant. Rendimiento Clase C 1)Sant. Rendimiento S 1)Sant. Renta Fija A 1)Sant. Renta Fija B 1)Sant. Renta Fija C 1)Sant. Renta Fija I 1)Sant. Renta Fija Privada 1)Sant. Renta Fija 2016 1)Sant. Renta Fija 2017 A 1)Sant. Renta Fija 2017 B 1)Sant. Responsabilidad C. 1)Sant. Reval. Eur Euro III* 1)Sant. Revalorización Act.* 1)Sant. Revalorización Ibex* 1)Sant. RF Acumulación 2018 1)Sant. RF Convertibles 1)Sant. RF Corto Plazo 1)Sant. RF Corto Plazo 2 1)Sant. RF Latinomerica 1)Sant. RV España Bolsa 1)Sant. RV Objetivo España* 1)Sant. Sel. Decidido* 1)Sant. Sel. Moderado* 1)Sant. Sel. Prudente* 1)Sant. Sel. RV Asia* 1)Sant. Sel. RV Japón* 1)Sant. Sel RV Norteamérica* 1)Sant. Select. Decidido A* 1)Sant. Select Moderado A* 1)Sant. Select. Prudente A* 1)Sant. Small Caps España 1)Sant. Small Caps Europa 1)Sant. Solid.Div.Europa 1)Sant. Tesorero A 1)Sant. Tesorero B 1)Sant. Tesorero C 1)Sant. Tesorero I 1)Sant. 100 x 100 1)Sant. 100 x 100 10 1)Sant. 100 x 100 11 A 1)Sant. 100 x 100 11 B 1)Sant. 100 x 100 11 C 1)Sant. 100 x 100 12 A 1)Sant. 100 x 100 12 B 1)Sant. 100 x 100 12 C 1)Sant. 100 x 100 13 A 1)Sant. 100 x 100 13 B 1)Sant. 100 x 100 13 C 1)Sant. 100 x 100 14 A 1)Sant. 100 x 100 14 B 1)Sant. 100 x 100 2 1)Sant. 100 x 100 3 1)Sant. 100 x 100 4 1)Sant. 100 x 100 5 1)Sant. 100 x 100 6 1)Sant. 100 x 100 7 1)Sant. 100 x 100 8 1)Sant. 100 x 100 9 1)Sant. 104 USA 2* 1)Sant. 105 Europa* 1)Sant. 105 Europa 2* 1)Sant. 105 Europa 3* 1)Sant. 95 España* 1)Sant. 95 España 2* 1)Sant. 95 Europa* 1)Sant. 95 Europa 2* 1)Sant. 95 Europa 3* 1)Sant. 95 Mejor Opción*

D 89,64 D 92,26 F 930,61 F 957,12 F 1.004,68 F 1.007,40 F 100,53 G 133,17 G 123,33 G 124,57 M 137,28 G 111,61 I 66,63 G 121,58 F 108,07 F 917,44 F 7,08 D 95,33 F 146,71 V 218,76 V 107,50 R 116,85 M 112,92 M 108,78 V 225,93 V 28,67 V 47,06 R 116,39 R 112,80 M 108,26 V 162,54 V 109,77 I 80,53 D 115,06 D 116,79 D 118,23 D 119,73 G 93,18 G 113,01 G 112,23 G 112,90 G 113,59 G 115,77 G 116,42 G 117,07 G 111,88 G 112,19 G 112,50 G 110,78 G 111,03 G 118,44 G 119,54 G 111,27 G 112,12 G 110,93 G 112,16 G 112,17 G 111,20 G 143,99 G 786,94 G 117,34 G 121,74 G 103,02 G 134,58 G 131,88 G 113,76 G 112,77 G 111,83

0,89 5,86 6,02 6,13 6,27 4,64 3,08 3,46 3,72 3,83 4,46 1,46 7,40 6,40 1,22 0,72 1,24 5,34 6,84 7,76 3,60 3,07 1,90 8,41 1,04 7,36 3,50 2,96 1,80 6,51 3,52 4,58 0,34 0,50 0,63 0,76 0,49 0,44 1,79 1,94 2,10 2,19 2,35 2,51 4,63 4,73 4,84 5,44 5,55 0,88 1,96 0,22 0,98 0,30 0,61 1,09 0,81 0,81 1,32 1,85 2,10 3,58 5,36 4,73 4,28 4,71 5,34

100/237 87/237 78/237 70/237 76/150 79/277 72/277 66/277 31/73 54/213 5/14 7/213 64/237 38/44 95/170 3/172 7/10 63/93 51/93 72/128 49/108 75/108 39/76 28/80 77/195 76/128 94/128 81/108 67/93 29/45 6/13 85/172 60/172 38/172 24/172 200/277 204/277 127/277 120/277 112/277 110/277 103/277 98/277 35/277 31/277 27/277 19/277 16/277 170/277 118/277 239/277 161/277 220/277 191/277 152/277 174/277 9/14 6/14 115/213 5/14 77/213 30/213 44/213 59/213 45/213 31/213

17/172

Gran Vía de Hortaleza 3 28033 Madrid. Tfno. 902306030. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Altair Inversiones X 215,14 4,29 1)Altair Patrimonio* M 8,80 6,75 1)Sant. Gar. Acc. Españolas G 912,41 -0,09 1)BANIF Bolsa Garantizado* G 15,19 11,08 1)Sant.PB Cart.Agresiva* R 112,36 5,21 1)Sant.PB Cart.Conserv.* M 104,16 1,47 1)Sant.PB Cart Dinámica* X 267,34 3,93 1)Sant.PB Cart.Emergente* V 112,13 6,50 1)Sant.PB Cart.Equilibrada* R 103,59 2,61 1)Sant.PB Cart.Moderada* X 9,56 2,36 1)Sant.PB Cart.Selección* X 102,80 3,87 1)BANIF Estructurado* V 65,18 6,04 1)BANIF Euribor G Dividendo G 100,09 -0,04 1)BANIF Euribor Garantizado G 104,97 -0,15 1)BANIF Ibex Garantizado G 90,25 -0,64 1)BANIF Inversión Global X 110,46 1,30 1)BANIF Reval Europa Euro* G 139,61 5,62 1)BANIF Reval.Europ Euro II* G 119,32 4,59 1)BANIF RF Corto Plazo F 9,39 1,43 1)BANIF RF Garantizado* G 105,76 -0,04 1)BANIF Selección I* G 15,76 9,51 1)BANIF Tipo Fijo G 109,11 -0,02 1)BANIF Tipo Fijo Acumul G 115,15 1,84 1)BANIF Tipo Fijo 2016 G 113,97 1,70

66/165 3/73 168/213 2/213 26/128 92/108 75/165 75/117 99/128 125/165 79/165 16/112 251/277 256/277 188/213 139/165 24/213 49/213 60/170 252/277 4/213 250/277 125/277 131/277

Santander Private Banking

Santander Real Estate Avda. de Cantabria s/n 28660 Boadilla del Monte . www.santander-realestate.com. Fecha v.l.: 30/06/14 1)Sant. Banif Inmobiliario I 952,55 -5,97 5/5

Santander SICAV Cantabria s/n 28660 Boadilla del Monte. santanderassetmanagement.com. Fecha v.l.: 08/07/14 1)Sant. Active Portfolio1AE M 106,92 1)Sant. Active Portfolio2AE M 112,74 1)Sant. Am Brazilian Eq. AE V 72,33 1)Sant. Am Euro Equity A V 131,47 1)Sant. Am Euro Equity B V 92,52 1)Sant. Convertible Bond A* F 117,79 1)Sant. Convertible Bond B* F 120,30 1)Sant. Corp. Coupon CDE F 104,52 1)Sant. Eurobalance A R 8,57 4,12 34/69 1)Sant. AM Euro Corporate B R 8,93 4,39 31/69 1)Sant. European Dividend A V 4,94 4,53 86/227 1)Sant. European Dividend B V 5,40 4,80 79/227 1)Sant. European Opport. A V 12,20 9,27 5/227 1)Sant. European Opport. B V 86,56 9,55 3/227 1)Sant. Latin Am. Corp. A F 175,90 8,52 6/150 1)Sant. Mixto Europa R 1.033,25 2,65 57/69 1)Sant. Short Dur. Euro C F 6,37 1)Sant. Short Durat. Euro A F 7,10 -0,36 161/170 1)Sant. Short Durat. Euro B F 7,58 -0,28 158/170 1)Sant.Am Lat Amer FxInc AE F 113,85 1)Sant.Brazil.Short Dur AE F 103,54 1)Sant.Euro Corp.Sh.Term AD F 99,61 1)Sant.Euro Corp.Sh.Term BD F 91,41 2)Sant. Active Portfolio 1A M 112,65 2)Sant. Active Portfolio 1B M 115,59 2)Sant. Active Portfolio 2A M 127,26 2)Sant. Active Portfolio 2B M 130,41 2)Sant. Braz. Eq. C - A V 72,73 8,61 7/12 2)Sant. Braz. Eq. C - B V 75,02 8,89 6/12 2)Sant. Braz. Short Dur A F 108,93 13,95 2/6 2)Sant. Brazi.Short Dur B F 111,70 14,20 1/6 2)Sant. Corp. Coupon AD F 113,77 2)Sant. Corp. Coupon CD F 114,81 2)Sant. Dollar Balance A R 769,57 2,26 3/3 2)Sant. Dollar Balance B R 813,73 2,34 2/3 2)Sant Latin America Eq C-A V 2.843,13 11,14 5/32 2)Sant. North America C-A V 13,70 3,96 167/195 2)Sant. North America C-B V 14,98 4,23 164/195 2)Sant.Am Lat Amer Eq.Opp A V 102,66 2)Sant.Am Lat Amer Eq.Opp B* V 95,94 2)Sant.Am Lat Amer.Fix.IncA F 29,66 11,85 5/10 2)Sant.Am Lat Amer.Fix.IncB F 30,49 9,51 6/10 2)Sant.Am Lat.Amer Fx Inc D F 102,91 2)Santander Dollar Income A F 105,46 2)Sant.European Dividend AU V 150,31 -

2)Sant.Lat Ame Corp.Bond AD 2)Sant.Latin America Eq C-B 2)Sant.Short Durat. DollarA 2)Sant.Short Durat. DollarB

F 103,41 V 99,61 F 24.744,21 F 26.363,20

11,28 0,28 0,54

4/32 14/16 13/16

Schroder Investment Mgmnt Pinar 7 4 Pl. 28006 Madrid. Tfno. 915909541. Web. www.schroders.lu.. Fecha v.l.: 09/07/14 1)GAIA Avoca Credit A F 102,93 0,56 133/150 1)GAIA Egerton Equity A V 147,68 -1,44 241/253 1)GAIA Sirios US Eq EUR H A V 120,13 -1,88 188/195 1)SISF Asian Conv.Bond BHdg F 114,58 4,35 10/44 1)SISF Asian Tot.Ret. B Hdg V 176,77 7,58 55/76 1)SISF Em Mk Db Ab Ret Bhdg F 27,67 2,22 99/107 1)SISF Emerging Europe B V 21,71 -1,41 16/27 1)SISF Euro Bond B F 18,26 6,10 79/237 1)SISF Euro Corp.Bond B F 18,16 5,28 51/150 1)SISF Euro Credit Convi. B F 105,80 5,93 37/150 1)SISF Euro Equity B V 25,56 2,86 62/112 1)SISF Euro Gov.Bond B F 9,81 6,75 51/237 1)SISF Euro Liquidity B D 120,44 -0,17 166/172 1)SISF Euro Short T. BD-B F 7,09 1,43 59/170 1)SISF Europ.AlphaAbs.Ret.B I 96,88 1)SISF Europ. Spec Sits B V 123,65 -2,28 219/227 1)SISF Europ.Eq.Abs.Ret. B I 96,28 1)SISF Europ. Eq. Alpha B V 49,41 2,98 120/227 1)SISF Europ.Opportunitie B V 101,14 1)SISF EuropDiv.MaximiserB V 101,02 3,72 101/227 1)SISF European Eq.Yield-B V 15,08 5,31 59/227 1)SISF European Large Cap B V 191,53 1,29 178/227 1)SISF European Sm.Co`s-B V 28,37 6,33 8/45 1)SISF Gl Clim.Ch. Eq. BHdg V 10,70 -0,37 10/12 1)SISF Gl High Yield BHdg F 35,53 5,27 44/110 1)SISF Gl M-Asset Inc. BHdg X 116,92 4,82 48/165 1)SISF Gl Prop.Secur. BHdg V 127,77 8,96 35/38 1)SISF Global Conv. Bd BHdg F 123,09 2,41 31/44 1)SISF Global Corp. Bd BHdg F 142,23 4,65 75/150 1)SISF Global Div.Growth B R 113,49 2,45 104/128 1)SISF Global Dyn.BalancedB X 121,03 2,14 129/165 1)SISF Global Inflation L.B F 27,55 4,91 18/32 1)SISF Hong Kong Eq. BHdg V 109,11 3,19 13/44 1)SISF Italian Equity-B V 26,32 9,03 3/10 1)SISF Japanese Equity BHdg V 80,83 -2,70 64/80 1)SISF QEP Glb ActVal B Hdg V 95,60 5,27 121/253 1)SISF QEP Glb Value Plus A V 149,90 1)SISF Strat.Cred.EUR B Hdg F 101,30 1)SISF Strategic Bond B Hdg F 130,84 1,87 112/138 1)SISF US Dollar Bond B Hdg F 140,07 4,58 21/40 1)SISF US Large Cap B Hdg V 137,14 7,02 92/195 1)SISF US SmMid CapEqBhdg V 141,44 5,32 8/17 1)SISF Wealth Preserv. B X 17,31 2,85 112/165 2)GAIA Sirios US Equity A V 120,10 -0,23 186/195 2)SISF Asian Bd Abs. Ret. B F 11,96 3,90 13/15 2)SISF Asian Conv. Bond B F 114,79 5,74 4/44 2)SISF Asian Equity Yield B V 24,97 13,42 3/76 2)SISF Asian OpportunitiesB V 12,03 10,37 17/76 2)SISF Asian Total Return B V 195,22 9,05 3/28 2)SISF Bric USD B Acc. V 184,11 6,49 11/18 2)SISF China Opps B V 238,23 0,98 19/44 2)SISF Em Mk Dbt Abs Ret B F 25,10 3,57 97/107 2)SISF Emerging Asia B V 25,83 10,59 14/76 2)SISF Emerging Markets-B V 12,32 5,58 92/117 2)SISF Frontier Markets B V 161,19 22,11 2/19 2)SISF Gl Div. Maximiser B V 9,82 6,25 68/253 2)SISF Global Bond-B F 10,86 6,07 24/138 2)SISF Global Clim.Ch. Eq.B V 11,33 1,03 9/12 2)SISF Global Conv.Bond B F 125,39 3,77 14/44 2)SISF Global Corp. Bond B F 9,30 6,06 36/150 2)SISF Global Em.Mark.Opp.B V 14,07 8,15 53/117 2)SISF Global Energy B V 35,54 19,82 1/28 2)SISF Global Eq Alpha B V 156,02 3,74 185/253 2)SISF Global High Yield B F 37,59 6,66 9/110 2)SISF Global Inflation L.B F 28,44 6,40 10/32 2)SISF Global M-Asset Inc.B X 117,87 6,24 12/165 2)SISF Global Prop.Secur. B V 138,07 10,45 30/38 2)SISF Global Recovery B V 115,64 9,58 8/253 2)SISF Greater China B V 39,59 7,18 1/44 2)SISF Korean Equity B V 47,24 -1,56 9/9 2)SISF Latin Amer.Fund-B V 41,13 7,08 20/32 2)SISF Middle East B V 13,15 23,33 1/19 2)SISF QEP Glb ActVal B V 177,95 7,64 32/253 2)SISF QEP Glb Quality B V 126,94 7,32 39/253 2)SISF Strategic Bond B F 137,33 3,19 90/138 2)SISF US Large Cap B V 98,27 8,49 38/195 2)SISF US SmMid Cap Eq B V 215,20 6,73 5/17 2)SISF U.S. Dollar Bond-B F 19,67 5,96 3/40 2)SISF U.S. Smaller Co`s-B V 100,33 5,08 9/17 3)SISF Japanese Equity-B V 760,41 2,14 20/80 4)SISF U.K. Equity-B V 3,71 2,58 10/19 4)SISF UK Opportunities A V 93,72 5)SISF Swiss Equity-B V 33,88 5,39 4/6 5)SISF Swiss SmMidCapEq B V 28,06 6,95 2/2 H)SISF Hong K Equity B V 295,26 4,57 8/44

Seguros Bilbao Fondos Pza de la Independencia, 2 28001 Madrid. Raúl García del Hoyo. Tfno. 914328660. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Fonbilbao Acciones V 59,45 6,94 60/93 1)Fonbilbao Corto Plazo D 22,42 0,53 57/172 1)Fonbilbao Eurobolsa V 5,90 2,58 69/112 1)Fonbilbao Global 50 R 7,04 3,66 69/128 1)Fonbilbao Internacional V 7,03 4,23 163/253 1)Fonbilbao Mixto M 10,23 4,16 26/73 1)Fonbilbao Renta Fija F 8,57 3,72 165/237

SIA-Strategic Investment Ad. Gr. SIA Funds [email protected]. Tfno. 0556172870. Web. www.s-i-a.ch. Fecha v.l.: 08/07/14 1)Long Term Inv Alpha V 159,80 6,05 76/253 1)Long Term Inv Classic V 314,36 9,25 10/253 1)Long Term Inv NatRes V 101,69 18,18 1/18

Swiss & Global Asset Management [email protected]. www.jbfundnet.com. Fecha v.l.: 09/07/14 1)JB BF Abs Ret Def B-EUR I 114,80 1,07 56/101 1)JB BF Abs Ret Pl B-EUR I 135,44 2,20 37/101 1)JB BF Abs Ret B-EUR I 135,35 1,37 51/101 1)JB BF ABS B-EUR F 105,30 0,95 3/4 1)JB BF Cred Opp B-EUR F 170,47 6,54 24/150 1)JB BF Emerg B-EUR F 341,76 10,03 20/107 1)JB BF Gl HY B-EUR F 227,60 5,48 39/110 1)JB BF TotalRt B-EUR F 100,12 3,81 159/237 1)JB EF AbsRet Europe B-EUR I 115,31 0,10 73/101 1)JB EF Europe Focus B-EUR V 331,95 -2,05 217/227 1)JB EF EuroVal B-EUR V 194,99 8,84 5/112 1)JB EF LuxuryBd B-EUR V 201,66 -1,09 16/20 1)JB EF Special Val B-EUR V 143,22 8,37 14/253 1)JB EF Special Val E-EUR V 134,30 7,94 19/253 1)JB Strat Bal B-EUR R 149,84 3,36 79/128 1)JB Strat Grow B-EUR R 112,10 3,52 75/128

1)JB Strat Inc B-EUR 2)JB BF Emerg B-USD 2)JB BF EM Corp Bd B-USD 2)JB BF EM Infl Link B-USD 2)JB BF EM Inv Gr Bd B-USD 2)JB BF EM Opp Bd B-USD 2)JB BF Loc EM B-USD 2)JB Commodity B-USD 2)JB EF EnergyT B-USD 2)JB EF Health Innov B-USD 2)JB EF Nat Res B-USD 2)JB EF Russia B-USD 2)JB EF Russia E-USD 2)JB Strat Inc B-USD 3)JB EF Japan B-JPY 5)JB Strat Bal B-CHF 5)JB Strat Grow B-CHF 5)JB Strat Inc B-CHF

M 156,73 F 423,27 F 107,90 F 108,83 F 100,61 V 107,07 F 318,34 V 90,63 V 177,98 V 280,16 V 82,43 V 78,50 V 75,22 M 150,54 V 14.499,00 R 151,35 R 95,11 M 122,17

2,61 11,02 7,64 13,45 8,36 8,16 4,97 13,20 18,05 2,85 -3,72 -4,11 3,98 5,17 4,24 4,44 2,89

57/108 6/107 14/150 1/32 45/107 50/107 14/18 17/28 3/27 17/18 9/15 11/15 34/108 3/80 56/128 43/128 3/3

Threadneedle Investment Funds I 60 St Mary Axe, EC3A 8JQ Londres. Tfno. 91 418 5042. Web. www.threadneedle.com. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Thread Europe HY Bond F 2,03 4,21 80/110 1)Thread Europe Select V 2,53 5,00 73/227 1)Thread Foc.Inv.Cr.Opp.Acc I 1,30 2,14 40/101 1)Thread Inv.ICVC Pan Eur. V 1,55 0,86 188/227 1)Thread Target Return I 1,18 -0,92 83/101 2)Thread Amer Select V 2,91 6,52 118/195 2)Thread Amer Smll Cos V 3,23 9,54 2/17 2)Thread American V 2,73 6,74 107/195 2)Thread Asia V 2,35 9,68 24/76 2)Thread Latin American V 4,13 7,18 19/32 4)Thread Inv.ICVC UK V 1,15 5,70 45/227 4)Thread UK Select V 1,07 5,80 4/19 4)Thread UK Sm Cie V 2,01 5,73 1/1

Threadneedle (LUX) . Fecha v.l.: 09/07/14 1)Am Abs Alpha Fd AEH 1)Pan European Equity AE 1)Pan European Equity DE 1)PanEuropean SmC Op AE 1)PanEuropean SmC Op DE 2)American Abs Alpha Fd AU 2)American Select AU 2)American Select DU 2)Emg Mkt Debt AU 2)Global Ass.All. AU 2)Global Ass.All. DU 2)Glb Energy Eq.AU 2)Glb Energy Eq.DU

I V V V V I V V F X X V V

16,57 50,00 18,73 23,28 22,30 16,68 17,37 16,11 67,14 34,05 23,45 43,27 32,59

-1,89 0,50 0,11 4,72 4,21 -0,23 6,47 6,06 10,20 4,17 3,73 15,78 15,49

91/101 195/227 200/227 18/45 26/45 79/101 119/195 130/195 16/107 69/165 88/165 8/28 9/28

Union Bancaire Privée Avda. Diagonal 520 08006 Barcelona. UBP Gestión Inst. Tfno. +34-934140409. Fecha v.l.: 09/07/14 1)UBAM-Corporate Euro Bd AC* F 180,45 4,69 72/150 1)UBAM-DrEhrhardt German Eq* V 1.467,71 -0,63 7/13 1)UBAM-Dynamic Euro Bd AC* F 254,86 0,44 118/170 1)UBAM-Euro10-40 Conv Bd AC* F 126,06 4,88 8/44 1)UBAM-Europe Equity AC* V 366,06 4,43 88/227 1)UBAM-Europe Eq Div.+ AC* V 116,80 4,15 93/227 1)UBAM-European Conv Bd AC* F 120,63 1,59 36/44 1)UBAM-Turkish Equity AC* V 111,84 26,76 1/4 2)UBAM-30 Glb Leaders Eq A* V 108,43 5,71 91/253 2)UBAM-Asia Equity AC* V 23,98 10,11 21/76 2)UBAM-Corporate USD Bd AC* F 178,54 4,77 68/150 2)UBAM-Dynamic USD Bd AC* F 211,55 1,83 5/16 2)UBAM-EmergingMarket Bd A* F 166,68 9,42 31/107 2)UBAM-EmMktCorporate Bd A* F 128,12 8,11 9/150 2)UBAM-Equity BRIC+ A* V 86,21 7,43 9/18 2)UBAM-GCM Midcap US Eq.Gr.* V 335,45 -1,21 187/195 2)UBAM-Global H.Yld Sol.AC* F 140,58 4,94 51/110 2)UBAM-LocalCcy EmMkt Bd A* F 127,26 6,47 73/107 2)UBAM-NeubergB US Eq Value* V 1.063,97 12,46 4/195 2)UBAM-Russian Equity AC* V 97,44 -0,91 1/15 3)UBAM-IFDC Japan Opp Eq AP* V 11.124,00 11,52 1/10 3)UBAM-SNAM Japan Eq Val AC* V 1.154,00 6,80 1/80 5)UBAM-Swiss Equity AC* V 244,63 7,87 1/6 1)UBP Euro Equity V 309,94 4,09 44/112 2)UBP Global Alternative R* I 98,58 2,04 8/15 4)UBP Global Alternative D* I 99,22 5,60 1/15 4)UBP Global MA Cons.Stgy M 107,89 5,54 7/108 4)UBP Global MA Cons.Stgy D M 105,43 5,53 8/108 4)UBP Global MA Dyn.Stgy R 125,15 3,96 62/128 4)UBP Global MA Dyn.Stgy D R 126,74 3,96 63/128 4)UBP Global MA Mod.Stgy R 116,67 6,04 9/128

UBS Bank, S.A. Maria de Molina 4 4º 28006 Madrid. Tfno. 917457000. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Ábaco Global FI X 6,12 2,76 1)Dalmatian * M 8,74 2,47 1)ERV Mixto* R 11,94 1)Tarfondo FI* F 13,98 2,56 1)Tebas Investment FI* X 12,37 4,70 1)UBS Bd Fd Convert Eur F 154,85 3,01 1)UBS Bd Fd EUR F 372,94 5,56 1)UBS Bd Fd Euro High Yield F 180,20 4,69 1)UBS Bd Sic EUR Corporates F 14,28 4,23 1)UBS Bd Sic ST EUR Corp F 123,50 1,01 1)UBS Bond Sicav-Conv.Gl B F 13,28 6,33 1)UBS Bonos Gest Activa F 5,74 2,79 1)UBS Capital 2 Plus* I 5,83 2,93 1)UBS Corto Plazo Euro F 5,38 3,25 1)UBS Dinero P D 6,24 0,40 1)UBS EF Euro Ctr.Multi Str V 128,02 2,05 1)UBS Eq Fd Central Europe V 169,78 2,59 1)UBS Eq Fd Emerg Markt EUR V 22,51 9,22 1)UBS Eq Fd Euro Countr Opp V 75,64 1,38 1)UBS Eq Fd EURO STOXX 50 V 167,65 2,43 1)UBS Eq Fd EURO STOXX 50ad V 122,93 5,32 1)UBS Eq Fd European Opp V 670,22 4,18 1)UBS Eq Fd Financial Serv V 89,27 1,69 1)UBS Eq Fd Glob Innovators V 58,57 5,25 1)UBS Eq Fd Infrastruc EUR V 163,06 11,38 1)UBS Eq Fd Mid Caps Eur V 730,19 1,60 1)UBS Eq Sic Small Cap Eur V 272,45 6,70 1)UBS EqSic Sust.Gl.Leaders V 163,74 5,97 1)UBS EqSicUS Opp.EUR P-acc V 191,49 7,33 1)UBS España Gestión Activa V 12,39 8,31 1)UBS Global Gest. Activa I* R 12,19 2,13 1)UBS KSS EUR Bonds B F 132,89 2,50 1)UBS KSS European Core EqP V 16,97 4,56 1)UBS KSS Glb Alloc Foc Eur X 11,63 4,03 1)UBS KSS Global Alloc EUR X 13,09 3,48 1)UBS KSS Global Equity EUR V 16,36 5,41 1)UBS Med Term Bd EUR P-acc F 204,27 1,95 1)UBS Mixto Gest Activa I* M 29,24 3,48 1)UBS MM Invest EUR B D 441,82 0,06 1)UBS Money Market Fund EUR D 836,76 0,07 1)UBS Renta Gestion Activa F 5,92 0,85 1)UBS Retorno Activo* I 6,03 2,90 1)UBS Strat Fd Balanced EUR R 2.356,38 4,19 1)UBS Strat Fd Equity EUR V 383,33 4,10 1)UBS Strat Fd Fix Inc EUR F 2.517,99 3,16 1)UBS Strat Fd Growth EUR R 2.883,66 4,12 1)UBS Strat Fd Yield EUR M 3.082,66 3,84 1)UBS Strat.Sic.Fix.Inc.EUR F 217,03 3,06 2)UBS Bd Fd USD F 293,20 3,84

113/165 62/108 26/170 53/165 22/44 121/237 64/110 92/150 130/150 2/44 107/150 5/21 14/170 80/172 80/112 5/27 30/117 90/112 72/112 26/112 91/227 10/16 4/12 5/13 40/45 6/45 81/253 81/195 38/93 112/128 9/10 85/227 74/165 95/165 114/253 194/237 36/73 134/172 129/172 120/138 6/21 57/128 170/253 178/237 59/128 37/108 179/237 27/40

2)UBS Bd Sic ST USD Corp 2)UBS Bd Sic USD Corporates 2)UBS Bd Sic USD High Yield 2)UBS EF USA Multi Strategy 2)UBS Em.Ec.F. Global Bds 2)UBS Em.Ec.F. Lat.Am.Bds 2)UBS Em.Ec.F. Lat.Am.MM 2)UBS Eq Fd Asia Opport.* 2)UBS Eq Fd Asian Consump $* 2)UBS Eq Fd Biotech 2)UBS Eq Fd China Opport.* 2)UBS Eq Fd Em Mkt Infrastr* 2)UBS Eq Fd Emerg Markt USD 2)UBS Eq Fd Gl Multi Tech $ 2)UBS Eq Fd Greater China* 2)UBS Eq Fd Health Care 2)UBS Eq Fd Mid Caps USA 2)UBS Eq Fd Singapore* 2)UBS Eq Fd Small Caps USA 2)UBS Eq Fd Taiwan* 2)UBS Eq Sic Brazil B* 2)UBS Eq Sic Russia 2)UBS Eq Sic USA Growth 2)UBS Eq Sic USA Quant 2)UBS EqSicUS Opp.USD P-acc 2)UBS KSS Asian Eq USD B* 2)UBS KSS Glb Alloc Foc Eur 2)UBS KSS Global Alloc USD 2)UBS KSS Global Equity USD 2)UBS Med Term Bd US Gov P 2)UBS Med Term Bd USD P-acc 2)UBS Money Market Fund USD 2)UBS RICI CHF 2)UBS RICI EUR 2)UBS RICI USD 2)UBS Strat Fd Balanced USD 2)UBS Strat Fd Equity USD 2)UBS Strat Fd Fix Inc USD 2)UBS Strat Fd Growth USD 2)UBS Strat Fd Yield USD 2)UBS Strat.Sic.Fix.Inc.USD 3)UBS Eq Fd Japan* 3)UBS Eq Fd Smll&MidCap Jap* 4)UBS Bd Fd GBP 4)UBS Eq Fd Great Britain 4)UBS Med Term Bd GBP P-acc 4)UBS Money Market Fund GBP 5)UBS Bd Fd CHF 5)UBS Bd Fd Global CHF 5)UBS Eq Fd Eco Performance 5)UBS KSS Glb Alloc Foc Eur 5)UBS KSS Global Alloc CHF 5)UBS Med Term Bd CHF P-acc 5)UBS Money Market Fund CHF 5)UBS Strat Fd Balanced CHF 5)UBS Strat Fd Equity CHF 5)UBS Strat Fd Fix Inc CHF 5)UBS Strat Fd Growth CHF 5)UBS Strat Fd Yield CHF 6)UBS Bd Fd AUD 6)UBS Eq Fd Australia* 6)UBS Med Term Bd AUD P-acc 6)UBS Money Market Fund AUD 7)UBS Bd Fd CAD 7)UBS Eq Fd Canada 7)UBS Med Term Bd CAD P-acc 7)UBS Money Market Fund CAD

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G ¿Sab a esponde a Tes P SA de educac ón nanc e a?

20/213 2/14 53/213 62/213 213/253 32/213 144/237 76/172 76/277 85/277 230/277 106/138 18/93 42/172 144/277 73/277 246/277 257/277 194/277 171/277 160/277 138/277 102/277 97/277 82/277 86/277 41/277 55/277 64/277 50/277 42/277 146/237 22/277 4/277

FONDOS COT ZADOS ETF B m

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8/213

63/277

Union Investment Group Wiesenhuettenstrasse 10 ,D-60329Frankfurt a.Main. Guido Dargatz. Tfno. +496925672854. Fecha v.l.: 09/07/14 1)UniAsia Pacific V 103,12 8,02 47/76 1)UniEM Fernost V 1.312,43 11,86 7/76 1)UniEM Global V 74,10 6,25 81/117 1)UniEM Osteuropa V 2.151,21 -2,50 20/27 1)UniEuroAspirant C F 48,60 5,26 3/5 1)UniEuroRenta Corporates C F 40,49 5,50 45/150 1)UniEuroRenta Emerg. Mark. F 54,78 6,68 72/107 1)UniEuroSTOXX 50 C V 23,79 4,76 35/112 1)UniFavorit: Aktien V 90,56 6,18 71/253 1)UniKapital F 112,49 1,76 47/170 1)UniMid&SmallCaps: Europa V 40,49 2,30 34/45 1)UniNordamerika V 176,66 6,56 116/195 1)UniReserve Euro C D 127,23 0,26 96/172 1)UniValueFonds: Global C V 41,90 6,18 70/253 2)UniResrve USD A D 990,24 1,26 21/29

Welzia Management Conde de Aranda 24 4º 28001 Madrid. Carlos Guzmán. Tfno. 915770464. Fecha v.l.: 09/07/14 1)WELZIA Ahorro 5* I 11,45 3,37 3/21 1)Welzia Banks V 6,22 2,14 8/16 1)Welzia Dinámico 20* I 7,96 3,79 11/101 1)Welzia Flexible 10* I W W U W m W

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¿Cree que a educac ón f nanc era debe e ser una pr or dad en España?

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Por qué e p an de qu dez de BCE podr a tener prob emas para cump r su comet do

No

E BCE anzó un p og ama de qu dez d señado pa a an ma a os bancos de a eg ón a da c éd os

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Cand datos a pres d r a Com s ón Europea

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E desp ome de Esp o San o ag a as bo sas y a deuda eu opeas

Qu én es qu én en e MAB además de Gowex

G

M c oso de a á de da sopo e a W ndows 7 y O ce 2010 en 2015

La pregunta de hoy

G T es a os de agua a pa a e aho o en ub ac ones p vadas

G

¿Cree que a cr s s de Banco Esp r to Santo afectará a España?

G

Nuevo Rey v e o nac ona smo

2,08 115/150 6,46 26/150 6,40 16/110 8,36 44/195 8,09 51/107 14,62 2/10 4,05 8/10 12,28 5/76 4,93 6/20 14,99 5/27 3,05 15/44 19,60 1/117 9,60 28/117 3,58 22/34 0,68 22/44 16,46 4/27 4,12 10/17 8,43 2/5 -0,45 13/17 23,46 1/5 9,29 5/12 -4,18 12/15 6,65 111/195 8,42 41/195 8,78 29/195 9,89 22/76 5,48 34/165 6,17 14/165 5,76 88/253 1,51 36/40 1,90 34/40 1,41 3/29 2,53 10/11 2,62 9/11 2,63 8/11 5,85 16/128 6,46 59/253 3,76 29/40 6,33 5/128 5,39 9/108 3,67 31/40 3,83 7/80 9,69 2/10 8,77 4/10 3,81 8/19 5,39 2/2 4,83 1/4 3,23 4/6 5,35 1/6 6,28 3/13 4,83 46/165 4,87 45/165 1,42 1/2 0,92 2/2 5,46 24/128 6,06 75/253 3,38 3/6 5,74 18/128 4,97 1/3 4,52 2/5 3,53 3/6 2,53 4/5 1,04 3/3 5,12 1/4 12,71 2/2 1,94 4/4 1,33 2/3

Gran Via 22 Dpdo 28013 Madrid. Tfno. 915314493. Fecha v.l.: 09/07/14 1)Unifond Bolsa Gar 2016 I* G 7,20 6,05 1)Unifond Bolsa Gar 2016-IX* G 7,91 3,74 1)Unifond Bolsa Gar 2017-IV* G 6,27 4,54 1)Unifond Bolsa Gar 2017-XI* G 8,44 4,16 1)Unifond Bolsa Gar 2018-IV* G 6,22 1)Unifond Bolsa Gar 2019-V * G 6,01 1)Unifond Bolsa Global* V 5,76 2,62 1)Unifond Bolsa Indice Gar* G 6,71 5,28 1)Unifond Crecimiento F 6,64 4,66 1)Unifond Crecim. 2019-IV F 6,18 1)Unifond Dinero D 1.273,83 0,42 1)Unifond Gzdo. Mas 3 G 7,26 3,29 1)Unifond Gzdo. Mas 3 II G 7,13 2,86 1)Unifond Gzdo. 2014 G 8,20 0,26 1)Unifond Renta Fija Global* F 8,28 2,43 1)Unifond Renta Variable I V 5,82 10,30 1)Unifond Tesorería D 7,35 0,61 1)Unifond Tranquilidad G 8,52 1,19 1)Unifond 2013-VI G 9,80 3,40 1)Unifond 2021-II G 6,35 1)Unifond 2020-II G 9,06 1)Unifond 2014-VI G 8,30 0,15 1)Unifond 2014-VIII G 7,73 -0,27 1)Unifond 2014-X G 7,10 0,58 1)Unifond 2015 -IV G 10,14 0,84 1)Unifond 2015-VI G 6,74 0,99 1)Unifond 2015-VII G 10,28 1,36 1)Unifond 2016-III G 6,88 2,40 1)Unifond 2016-IV G 6,46 2,52 1)Unifond 2016-V G 10,55 2,95 1)Unifond 2016-VI G 11,23 2,82 1)Unifond 2016-VII G 6,53 1)Unifond 2016-XI G 8,11 4,48 1)Unifond 2017-I G 8,63 4,05 1)Unifond 2017-II G 8,96 3,75 1)Unifond 2017-III G 7,47 4,17 1)Unifond 2017-VI G 6,90 4,40 1)Unifond 2017-VI Creciente F 6,94 4,56 1)Unifond 2017-XI G 6,82 5,24 1)Unifond 2018-V G 11,50 7,92 1)Unifond 2018-VI G 9,97 1)Unifond 2018-IX G 7,02 6,77 1)Unifond 2018-X G 7,62 1)Unifond 2019-I G 7,50 1)Unifond 2020-III G 11,13 1)Unifond 4X4 Garantizado G 7,06 3,81

Podemos demanda a Espe anza Agu e po man es a que Pab o g es as apoya a ETA

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133,51 16,55 255,86 142,86 1.817,58 6.950,16 2.980,09 730,70 112,93 448,66 757,37 68,75 26,68 208,27 233,73 211,78 1.330,54 1.208,25 653,28 174,50 76,26 106,83 24,30 167,98 253,09 146,83 11,84 14,63 20,29 2.124,56 216,06 1.729,95 80,31 84,58 89,35 2.745,04 909,50 2.408,69 3.166,28 2.972,52 221,97 6.940,00 16.687,00 202,82 135,48 203,59 823,97 2.546,45 760,29 669,98 11,14 12,09 149,72 1.169,97 1.863,97 649,55 1.764,82 2.163,76 2.048,46 447,29 912,71 250,92 2.177,13 390,31 913,82 181,02 1.754,43

Unigest SGIIC

LA ENCUESTA Las not c as MÁS LEÍDAS

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78%

Se busca cand da o a pues o más mpo an e de Eu opa mp esc nd b e dom n o de ng és y de ancés y a se pos b e conoc m en os de españo a emán e a ano

Ber n observa e euroescept c smo en Franc a La v c o a de FN de ex ema de echa en as e ecc ones ancesas supone una conmoc ón an g ande en Be n como en Pa s Por só o 14 99 euros a mes

46 Expansión Viernes 11 julio 2014

Opinión Nuevos actores en la banca digital A FONDO David Tuesta

L

a era digital ha significado una transformación profunda del mundo. Industrias como la música, los libros, entre otros, se han redefinido a profundidad y, recientemente, hemos sido testigos de protestas en las calles por la presencia de aplicaciones móviles que ofrecen servicios de transporte compitiendo directamente con el sector regulado de taxis. Aunque menos visible para algunos, en los servicios financieros también se aprecian innovaciones importantes, donde los nuevos actores del mundo digital tienen cada vez mayor presencia en los mercados, brindando diferentes productos en la cadena de valor. Si bien su presencia es aún minoritaria, cuando se ve la foto completa del sector financiero llama la atención el ritmo de crecimiento de estos jugadores no bancarios, así como las transacciones individuales que vienen produciendo. Y, al igual que otras transformaciones digitales, avanzando entre los vacíos regulatorios. Esta interacción entre innovación digital y espacios libres de la regulación financiera ha permitido a estos nuevos jugadores brindar servicios sin la intermediación de la banca tradicional. Aprovechando la innovación de manera plena, brindan servicios bancarios, sin ser bancos, a bajos costos y de manera rápida. Algunas de ellas cuentan ya con bastante popularidad, como es el caso de PayPal, con más de 100 millones de usuarios activos y más de 200 millones de euros en transacciones diarias, o el de AliPay, que con 300 millones de usuarios y cerca de 300 millones de euros en transacciones es hoy la plataforma de pagos más grande del planeta. Aplicaciones móviles En el mismo mundo de las plataformas de pago, nuevas empresas que hasta hace no muy poco fueron “startups” irrumpen con fuerza. Dwolla permite ya el envío de dinero en Estados Unidos conectando cuentas bancarias de una manera sencilla y con costes mínimos; Square permite realizar transacciones con lectoras portátiles; LevelUp se apoya en la tecnología lectora de barras con móviles; Venmo permite el envío de dinero a través de las redes sociales siendo hoy la más usada entre los jóvenes entre 18 años y 24 años en Estados Unidos; mientras que Simple permite la gestión de servicios financieros y cuenta con más de 100.000 clien-

tes. Y dentro de este universo de plataformas de pago no se puede dejar de hablar de esquemas más simples como el de M-Pesa, replicado en varios países emergentes, que se desarrolló en Kenia dentro de la industria de la telefonía y que ha permitido que 18 millones de personas, que representan al 86% de las familias keniatas, realicen envíos de dinero a través de mensajes de texto con móviles de gama baja. Ya en el mundo de los préstamos online, más actores digitales no bancarios muestran volúmenes de negocios apreciables. Tomando ventaja de tecnologías del “Big Data”, es decir de la correlación masiva de datos individualizados, y con la ayuda de algoritmos, han ido estableciendo metodologías para definir perfiles de riesgos de las personas, de forma tal que puedan recibir financiamiento. En Estados Unidos destaca claramente LendingClub, que a través de un esquema de “persona a persona” o P2P ha logrado construir una industria de más de 3.000 millones de euros con ratios de morosidad del 3%. Zopa en Reino Unido viene colocando recursos de persona a persona en una magnitud de más de 600 millones de euros con una mora de tan sólo el 0,5% y en un mercado donde los préstamos P2P repre-

La interacción de innovación digital y regulación puede condicionar el sector sentan hoy el 3% de los esquemas de financiación total a personas en dicha geografía. Y otros esquemas como Lenddo, nacidos en Estados Unidos, han hecho su incursión en las microfinanzas online, levantando dinero en los mercados de deuda para posteriormente financiar proyectos emprendedores en Asia y Latinoamérica. Las grandes innovaciones en el mundo financiero están llegando directamente a través de jugadores no bancarios que han nacido hace pocos años, moviéndose en un ambiente digital y presentando propuestas de valor que esquivan la estricta regulación que tiene la banca tradicional. Todo indica que esta interacción de innovación digital con el estado actual de la regulación financiera, que les está dejando espacios para avanzar, podría condicionar una reconfiguración de los actores de la banca en próximas décadas. En este contexto, habrá que observar como la regulación ve estos cambios y se va adaptando al futuro. Economista Jefe de Inclusión Financiera de BBVA Research

Día de la liberación fiscal EN PRIMER PLANO Pedro Schwartz

E

vicios sociales dedicamos en el caso típico descrito nada menos que 102 días de trabajo de los 184 días que nos detrae anualmente el Fisco – y eso que dicha cuantía deja fuera la financiación de la Educación y de la Sanidad, que también pagamos los contribuyentes–.

l informe anual sobre El día de la liberación fiscal Cuña fiscal trata de calcular en qué momento del año empeza- Más que el total del coste en días de trabajo del Estado de mos los españoles a disponer de lo que nos queda de Bienestar, interesa lo que las cotizaciones a la Seguridad nuestros ingresos tras haber liquidado lo que hemos de en- Social encarecen el coste del trabajo. Se trata de lo que los tregar al Fisco. El resultado es doloroso. La versión impresa economistas llamamos la cuña, la diferencia entre lo que del informe presenta el siguiente cálculo de días dedicados los asalariados reciben por su trabajo antes de los otros imal pago de los impuestos para un trabajador que durante el puestos y lo que un trabajador le cuesta en total a su empreejercicio 2013 haya cobrado un sueldo acomodado de unos sa. Nadie le dice a los trabajadores que la Seguridad Social 24.400 euros al año, estaba casado, con dos hijos, tenía co- encarece sus servicios con un gravamen sobre la mano de obra de un 36% adicional. Es un impuesto che, una casa, fumaba y bebía alguna bebiespecial con el que, en una época de alto da alcohólica: O se restringe el desempleo, cargan los trabajadores y no la • IRPF: 41 días. Estado de Bienestar empresa, por mucho que aparentemente • IVA: 25 días. el empleado no parezca contribuir más • Seguridad Social: 102 días. o suben impuestos que con el 7%: la competencia hace que el • Impuestos especiales: 11 días. hasta doblar el resto, a fin de cuentas, se detraiga de la pa• Otros impuestos: 5 días. esfuerzo fiscal ga. Esa cuña tiene como efecto que la tasa Suma: 184 días. de paro básica, o tasa de paro natural que De este cálculo se deduce que a dicho trabajador le quedan unos ingresos disponibles de 181 días, decimos los economistas, sea varios puntos más alta de lo que es la razón por la que se ha elegido el 3 de julio para ce- necesario. La cuestión implícitamente evocada por el estudio de Cilebrar la liberación del contribuyente español. En este caso, los ingresos libremente disponibles son menores a los de- vismo es la del peso insostenible del Estado de Bienestar en traídos. Me atrevo a presentar estos resultados y alabar su su conjunto. Como han señalado recientemente los investielaboración porque, aun siendo secretario (no remunera- gadores de Fedea Juan Rubio Ramírez e Ignacio Condedo) del think tank que ha producido ese trabajo, no lo he Ruiz, el sector público español arrastra un déficit estructurealizado yo, sino la jefe de investigación de Civismo, Cris- ral de un 4% del PIB, equivalente a una falta de ingresos de tina Berechet, con lo que no caigo en la falta de gusto de elo- 40.000 millones de euros. Ese déficit se origina en la necesidad de financiar el Estado de Bienesgiarme a mí mismo. tar; es decir, la suma de la Seguridad SoSe comprenderá que los resultados son distintos para cada nivel de ingresos cial a cargo del Estado, y la Sanidad y la y para cada domicilio fiscal dentro Educación a cargo de las autonode la España de las autonomías. mías. La elección es bien claAsí, para un empleado con un ra: o se restringe (“desmansalario bruto anual de 15.500 tela” dice dramáticameneuros, el día de la liberación te Fedea) el Estado de fiscal fue el 16 de junio; Bienestar o se suben los con un salario de 19.300 impuestos hasta doeuros, el 26 de junio; blar el esfuerzo fiscal: el susodicho 3 de junada menos que todos el IVA al 21%; la lio para el de 24.400 supresión de todas euros; el 9 de julio las deducciones del para un salario de Impuesto de Socie40.000 euros; pero dades para poder el 7 de julio para reducir el tipo al otro de 100.000 eu15% sin perder inros. En efecto, el día gresos; aumentar los se adelanta para los impuestos especiales ingresos brutos más y las tasas y precios altos, pues hay un topúblicos; y generalipe a lo que se contrizar el impuesto sobre buye a la Seguridad Sola riqueza. Esos animocial –como lo hay a la sos investigadores nada dipensión que al final de la vicen del efecto que tendría soda laboral puede uno cobrar–. bre el crecimiento del PIB. Para más detalle, el informe en Mis lectores coincidirán conmigo su versión de Internet contiene una en que gobiernos de cualquier color se calculadora (www.civismo.org/calguardarán muy mucho de elevar los imculadora) que permite calcular el espuestos de esa manera. Pero como el gasfuerzo fiscal de cada contribuyente into público hay que financiarlo, ello implidividual. El estudio es, además, notable ca que, lejos de reducirse la deuda públipor analizar la situación de las diferenca, ésta seguirá aumentando, aunque la tes autonomías: la horquilla es de nueve recaudación crezca a la par que la econodías entre el País Vasco, el 28 de junio, y mía. La otra salida, en la que nuestro GoCantabria y Cataluña, el 7 de julio. bierno de tinte socialdemócrata ni siquieEl trabajo es especialmente instructira se atreve a pensar, es la de reformar a vo en dos cuestiones, una explícita y fondo el Estado de Bienestar. No lo otra implícita. La revelación direcduden: seguiremos creta más notable es el peso de la ciendo despacio e incufinanciación de la Seguridad rriendo en una deuda Social en el esfuerzo fiscal pública cada vez de los españoles. A sostener las pensiones, la submayor. vención del paro y los serThink Tank Civismo

Viernes 11 julio 2014 Expansión 47

Opinión Los debates en Estrasburgo

Aviso a navegantes

VISIÓN PERSONAL

AHORA MISMO José Luis Martínez Campuzano

Fernando Maura

Ataque virulento Y esto es lo que distorsionó la sesión parlamentaria inaugural. Comparecientes los presidentes del Consejo (Van Rompuy) y de la Comisión (Durao Barroso), ninguno de los dos resultó el principal objeto de atención por parte de los parlamentarios intervinientes. Fueron más los cruces de invectivas entre las diferentes visiones de Europa (más que nada, a favor o en contra) que los análisis de lo que nos habían contado los dirigentes de las dos principales instancias ejecutivas de la UE. Van Rompuy y Durao Barroso ejercieron de atentos oyentes. No soy un parlamentario europeo experimentado. Por eso preguntaba a mis colegas sobre la sorpresa que me produjo ese hecho. Y su respuesta sería que ese tipo de debates se había producido en anteriores legislaturas, pero no del mismo modo ni con semejante virulencia. Debe ser, por tanto, el signo de los tiempos que corren, subproducto de la crisis económica y de las malas políticas de nuestros dirigentes, que poco menos que han culpado a Europa de la crisis y han enervado de esa manera el auge de los populismos antieuropeistas.

V

Efe

L

a espera de los eurodiputados españoles –y de algún portugués– en el aeropuerto de Estrasburgo da lugar a un intercambio de impresiones sobre lo acontecido durante la semana de plenos que se ha vivido en la ciudad de la Alsacia francesa. El ambiente allí es distendido y cordial, porque el Parlamento Europeo no es por definición –dicen– el escenario de la diatriba y de la descalificación, sino un espacio para la colaboración y la tolerancia. Ese ejercicio que, a decir de un político español de principios del pasado siglo, “significa enterarse cada cual de que tiene frente a sí alguien que es un hermano suyo, quien, con el mismo derecho que él, opina lo contrario, concibe de distinta manera la felicidad pública”. Pero no ocurre así en todos los casos. El incremento del populismo de izquierda y derecha que se produjo en las elecciones del 25 de mayo ha enardecido las posiciones eurófobas y euroescépticas a lo largo de los países de la Unión. Y sus portavoces lo pusieron en evidencia en el curso de los debates celebrados en la sede francesa del parlamento. El líder del Partido de la Independencia del Reino Unido (UKIP por sus siglas en inglés), Nigel Farage, resultó grosero y faltón, hizo un juego de palabras con el apellido del candidato a presidir la Comisión Europea, Jean-Claude Juncker, con el apelativo inglés de borracho, “drunken” y consideró que su pretendida mala presencia física se debía a la adicción al café negro y al tabaco; haciendo de esta manera un flaco homenaje al generalmente irónico y brillante parlamentarismo británico con el que este señor no parece tener la menor relación.

Jean-Claude Juncker, en el Parlamento Europeo.

Pero a esa dinámica habría que hacerle frente de alguna manera. Y el pacto a tres bandas que se puso en evidencia en las reuniones de los grupos parlamentarios y en las votaciones plenarias; un pacto que unirá durante la legislatura a populares, socialistas y liberales, debería servir para el debate entre estas tres posiciones con los verdes y algún otro grupo menos extremista sobre el futuro de las políticas europeas. No deberíamos gastar la pólvora en salvas ni emplear nuestro tiempo en intentar convencer a quienes no desean ser convencidos, a los que no tienen un atisbo de concepción tolerante del tipo de la cita con la que empezaba este artículo. El lodazal de la política en el que esas posiciones pretenden convertir el espacio público europeo debe quedar reservado a ellos mismos. La indiferencia ante sus posiciones, la distancia respecto de sus exabruptos, la sonrisa despreciativa o el sarcasmo deberían ser nuestra respuesta. No les hagamos el juego. Y dediquemos nuestras intervenciones a seguir construyendo esa Europa que ellos mismos se empeñan en destruir. Eurodiputado por UPyD Vicepresidente del grupo parlamentario ALDE

oy a ser sincero: no esperaba este conato de inestabilidad en el mercado en estos momentos. Lo que no significa que no lo entienda. En el fondo, da un poco igual que el detonante hayan sido los presuntos problemas del BES, la publicación de datos económicos negativos en Europa y Japón o la nueva decepción a que nos enfrentamos en la fase actual de presentación de resultados empresariales. ¿De verdad les sorprende? Las autoridades europeas no se cansan de repetir que la crisis del euro no ha finalizado; el BCE ha aprobado nuevas medidas financieras excepcionales y anticipa que no tiene límite en el futuro para instrumentar otras nuevas si fuera preciso para combatir los riesgos reales de desinflación y recesión; la ambigüedad reciente de los datos económicos en Estados Unidos, al mismo tiempo que la baja productividad marginal, nos deberían haber preparado para corregir el exceso de optimismo sobre el comportamiento de los beneficios empresariales. ¿Geopolítica? Siendo inquietantes, en Europa y Oriente Medio no son nuevos con respecto a los existentes hace una semana. Considerando todo esto, simplemente debemos considerar estas tensiones en los mercados como una corrección de duración y magnitud aún por determinar. Pero probablemente limitada en ambos aspectos. Incertidumbre ¿Les tranquiliza la conclusión anterior? Pues no debería. De hecho, lo que tendría que inquietarnos es la excesiva complacencia de los inversores ante la acumulación de riesgos y el exceso de confianza en las autoridades monetarias para amortiguarlos. La volatilidad es el mejor reflejo de la incertidumbre, una relación lógica que no se ha cumplido en los últimos meses. Bajo el mantra de que el futuro económico será mejor hemos ido asumiendo precios relativos de las bolsas por encima de su promedio histórico. ¿Lejos de precios de burbuja? Pero ya saben que las burbujas sólo se conocen una vez estallan. De hecho, la argumentación básica de las bolsas al alza ha

descansado en unos precios relativos muy atractivos con respecto a las bajas (históricamente bajas, en términos reales y nominales) rentabilidades de la deuda. ¿Y por qué no suben? En Europa existe la posibilidad de que el BCE acabe aplicando un QE en un futuro próximo. Pero en EEUU el descenso de los tipos de interés de la deuda nos dice mucho sobre los riesgos del exceso de dinero en los mercados, que llevan a distorsiones en la asignación de recursos. Argumentar el atractivo de la bolsa sobre unos tipos artificialmente bajos sólo puede traer problemas en el futuro. Lógicamente, la corrección normal (lo anormal es que los precios no corrijan desde máximos históricos y con un escenario como el actual) también se ha visto favorecida por la escasa liquidez en los mercados. Nos hemos acostumbrado en el pasado reciente a precios de los activos financieros al alza y volumen negociado a la baja. Al final, lo racional pasa a segundo plano ante un movimiento tendencial alcista que lo domina todo:

Nos hemos acostumbrado a precios de los activos financieros al alza y volumen negociado a la baja precios de la deuda, bolsa y, de forma reciente, hasta los precios de las materias primas. Nos hemos acostumbrado a mensajes ambiguos de los bancos centrales sin que estas dudas a futuro se conviertan en una mayor prima de riesgo. De hecho, nos hemos olvidado del valor de las cosas: momentum y carry trade son las estrategias favoritas en estos momentos. Como lo han sido hace un año. Y también podríamos decir que lo fueron hace dos. No ha sido muy elevada la corrección en los mercados, una caída como he dicho antes que aún no ha finalizado. Recuerden que las tres correcciones de cierta entidad sufridas por las bolsas entre 2013 y el primer trimestre de este año duraron entre 20 días y 2 meses, con recortes para el mercado español entre el 7 y el 10 %. ¿Volverán a subir las bolsas en el futuro próximo? Seguro que sí. Pero quizás ahora los inversores sean algo más prudentes al gestionar su cartera que en el pasado reciente. Todos debemos serlo. Estratega de Citi en España

PRESIDENTE ANTONIO FERNÁNDEZ-GALIANO

DIRECTORA ANA I. PEREDA

VICEPRESIDENTES ALEJANDRO DE VICENTE y GIAMPAOLO ZAMBELETTI

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Viernes, 11 de julio de 2014

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LOS DISEÑADORES DE PELÍCULAS BÉLICAS COLABORAN CON EL GOBIERNO ESTADOUNIDENSE EN UN AMBICIOSO PROYECTO PARA DISEÑAR UN TRAJE SIMILAR AL DE IRON MAN. BIOINGENIEROS, EXPERTOS EN TECNOLOGÍA Y GIGANTES DE LA INDUSTRIA DE DEFENSA TRABAJAN EN ESTE UNIFORME DE CIENCIA-FICCIÓN.

Hollywood inspira al soldado del futuro Dion Nissenbaum. The Wall Street Journal

Los diseñadores nominados al Óscar de Legacy Effects han equipado a guerreros de películas tan memorables como Terminator, Robocop, El Capitán América y Iron Man. La compañía trabaja ahora en lo que parece una misión imposible: construir un traje similar al de Iron Man para proteger y propulsar a las tropas de EEUU enfundándolas en una armadura equipada con un ágil exoesqueleto que permita a los soldados cargar con cientos de kilos de peso. Las impresoras 3D que produjeron la armadura roja y dorada de Robert Downey Jr fabrican ahora piezas para un prototipo del Pentágono. Hace poco, las autoridades del ejército examinaron tres diseños, dando el primer paso en un proyecto del Comando de Operaciones Especiales de EEUU para crear una nueva generación de armaduras protectoras en los cuatro próximos años. “Intentamos ser revolucionarios”, explica Mike Fieldson, el responsable militar del proyecto conocido como TALOS, o Tactical Assault Light Operator Suit (uniforme ligero para misiones de asalto táctico). A la aventura se une un extenso equipo de bioingenieros, veteranos del ejército, ex-

EL TIEMPO MÁXIMA

CREANDO AL HOMBRE DE HIERRO

Los cascos del futuro pueden incorporar visores, sensores e interfaces similares a Google Glass para ayudar a los soldados estadounidenses a identificar amenazas ocultas.

Casco

Los cascos básicos ofrecen poca protección frente a las balas, la metralla y las explosiones. Las tropas acoplan a menudo gafas de visión nocturna para conseguir una visibilidad mejor en las misiones.

Sistema de refrigeración

Los trajes podrían incluir un sistema de refrigeración que ayude a regular la temperatura corporal de las tropas encerradas en la armadura.

Chaleco antibalas

Las tropas estadounidenses llevan chalecos antibalas reducidos diseñados para proteger órganos vitales y permitirles moverse con rapidez y agilidad.

Exoesqueleto motorizado

El traje probablemente incluiría un esqueleto motorizado para ayudar a mover los cientos de kilos de peso adicional de la armadura y los componentes tecnológicos.

Parte inferior

Los uniformes actuales ofrecen poca protección para la parte inferior del cuerpo.

Energía

Los trajes del futuro podrían funcionar con un pequeño motor.

Equipo

El ejército de EEUU puede llevar más de 56 kilos de equipamiento, como granadas, cuchillos, radios, munición, recámaras y linternas.

Armadura

El traje mejoraría notablemente la protección para el cuerpo, ya que abarcaría las extremidades.

Fuente: The Wall Street Journal

Ares Pavón

pertos en tecnología y una firma de investigación canadiense que busca soluciones analizando los secretos de la armadura de los insectos. Entre las compañías implicadas hay fabricantes de accesorios, pequeñas firmas de tecnología y gigantes de la defensa como Raytheon, Lockheed Martin y General Dynamics. El traje podría cambiar el sistema de combate del ejército estadounidense. Durante años, las fuerzas americanas

han trabajado para reducir el peso de la carga que transportan en las zonas de guerra de Irak y Afganistán –más de 56 kilos en algunas misiones–. Los desarrolladores del traje Iron Man dicen que podría pesar hasta 181 kg, lo que requiere un exoesqueleto motorizado para que las tropas se muevan con rapidez y agilidad. El problema es que los exoesqueletos actuales no sirven. “Hollywood ha hecho la armadura de Iron Man increí-

ESPAÑA

MÍNIMA

Casco

El ejército de EEUU ha lanzado un programa para diseñar un nuevo uniforme para las fuerzas de élite.

blemente delgada, ligera, ágil y con un consumo extremadamente bajo”, señala Russ Angold, el cofundador de Ekso Bionics, una empresa de California especializada en el diseño de exoesqueletos para uso médico.

El traje podría pesar hasta 181 kg, haciendo necesario un exoesqueleto motorizado

El Comando de Operaciones Especiales lleva gastados hasta el momento unos 10 millones de dólares. Al no ser un programa especial del Pentágono, no existe un presupuesto fijo. Eso preocupa a algunos políticos, y el Comité de Servicios Armados del ejército solicitó recientemente un informe de gastos. Uno de los mayores obstáculos es la energía. En la ficción, Tony Stark, el empresario que viste el traje de Iron

EUROPA

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MUNDO Máx.

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Man, diseña el “reactor ARC” –que lleva en su pecho– para alimentar la armadura. Pero no existe un equivalente en la vida real. Los investigadores del Pentágono calculan que necesitan baterías con un peso de 165 kilogramos para alimentar el tipo de traje que los desarrolladores tienen en mente. Los investigadores estudian como sustituto un pequeño motor diseñado para drones.

Ciudad

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