Serie documentos de trabajo
EL MANEJO DE LA DEUDA EXTERNA DE MEXICO EN LA DECADA 1978-1987 Roberto Villarreal Gonda
DOCUMENTO DE TRABAJO Núm. V - 1987
\
EL MANEJO DE LA DEUDA EXTERNA DE MEXICO EN LA DECADA 1978-1987.
\ Resumen de la informaci6n mas relevante
*
Dr. Roberto Villarreal Gonda Profesor-investigador Centro de Estudios Econ6micos El Colegio de Mexico
*
Preparado para ser presentado en e1 Segundo Instituto Anual de Verano sobre Mexico y los Estados Unidos, en Cocoyoc, Mor., del 15 al 19 de julio de 1987.
\
1.
La
finales
\
deuda de
externa
de Mexico creci6
muy
notablemente
al pasar de 33.9
1978 a finales de 1982,
de
miles
de
El incremento de 53.6 mmd
millones de d6lares (mmd) a 87.6 mmd.
en esos cuatro anos represento un crecimiento de 1581.. 2. al
Este rapido crecimiento de la deuda externa total fue debido endeudamiento masivo tanto del sector publico como del sector En
privado. publico
el cuatrienio 1978-82 la deuda externa del
-gobierno
federal y entidades paraestatales
sector
sujetas
control presupuestal- aument6 en 39.7 mmd y la deuda extarna privado
sector
representaron
se
incremento
crecimientos
en
de
13.9
138X
y
mmd. 267%,
Estas
a del
cifras
respectivamente~
(Vease el cuadro 1).
3.
En este cuatrienio se distinguen claramente dos periodos en
re1acion
a
la
distinta evoluci6n de la deuda
externa
de
los
sectores publico y privado. del
sector
privado
respectivamente,
crecio
en
tanto
anuales de 301. y -131..
Durante 1979 Y 1980 la deuda externa a tasas que en
anuales
521.
y
1141.,
1981 y 1982 10 hizo
a
tasas
de
La deuda externa del sector publico, per
su parte, se incremento durante 1979 y 1980 a tasas de 111. y 6% Y 1uego
10
hizo en los siguientes dos anDS a tasas de 57% y
respectivamente.
Esto
es,
el
sector
privado
se
23%,
endeudo
rapidamente con el exterior en el bienio 79-80 y luego diO marcha atras a este comportamiento en el bienio 81-82; 1
en contraste, el
sector publico se endeud6 externamente a tasas moderadas en 79-80
y luego 10 hizo mAs cuantiosamente en 81-82. 4.
Como resultado de este proceso, la participaci6n de la deuda
privada
en la deuda externa del pais se elev6 considerablemente,
pasando
de 15/. del total en 1978 a 33% en 1980 y a alrededor De esta ultima cifra,
321. en 1982.
de
aproximadamente diez puntos
\
porcentuales privados,
correspondian
de modo que,
a
la deuda externa
al ser nacionalizados
de
los
bancos
en septiembre
~stos
las obligaciones del sector privado con el exterior
de 1982,
se
redujeron en e1 mismo manto, contabilizandose en 10 sucesivo como deuda
de
las Sociedades Nacionales de Credito.
La
deuda
del
sector publico descendiO de 85% del total en 1978 a 67% en 1980 y 68/.
1982.
en
Tres
cuartas partes de la deuda externa
sectores
publico
y
privado estaban contratadas
comercial
internacional~
can
de 1a
los banca
(Veanse los cuadros 1 y 2).
I I
En gran medida,
5. en
esos
a~os
se deriv6 del surgimiento de un vigoroso proceso de
y crecimiento econ6mico en e1
inversi6n del
e1 endeudamiento de Mexico con el exterior
Producto
Interno Bruto (PIS),
porcentuales,
Como
inversi6n
publica.
bruta
De este aumento de
se 456
2.4 puntos provinieron del fortalecimiento
de la inversi6n privada y 2.2 puntos resultaron del la
proporci6n
la inversiOn fija
elev6 de 21.11. en 1978 a 25.7% en 1981. puntos
pais.
El crecimiento del PI8
incremento de
en
esos
anos,
medido sin inflaci6n, fue 8.2 y 9.21. en 1978 y 1979, Y 8.3 Y 7.9% en
1980
Y
crecimiento
1982. real
Estos coeficientes de inversiOn resu1tan
y
tasas
bastante altos en comparaci6n
2
a
de 1a
asi como tambien si se
experiencia de Mexico en anOs anteriores, contrastan
gasto los
\
experiencia
de
otros
muchos
paises.
la elevacion del gasto publico en inversion y del
Para1e1amente, \
la
con
corriente -que incluye entre los rubros mas importantes subsidios
a1
resto de la economia- se tradujo en un mayor deficit publico,
el
cual
servicios
era
publicos y a las transferencias
a
financiado parcialmente con
proporcion del PIS, el
d~ficit
0
recursos
como
externos;
financiero del sector publico paso Esto contribuyo al aumento de
de 6.7 a 17.6% entre 1978 y 1982.
la inflacion, que subio de 16 a 99% anual en esos mismos anos. 6.
El
fuerte
proceso
de inversion referido
en
el
pArrafo
anterior se sustento en la confianza general del gobierno, de los inversionistas
mexicanos
y de la banca
internacional
ante
crecimiento sostenido de la economia mexicana en el futuro. confianza
Esta
se cimentaba en Ia enorme riqueza petrolera del pais -
descubierta politicas mercado
e1
apenas en
de
este.
interno
i976- y en las caracteristicas sociales
Asimismo,
se apoyaba en la
y en la abundancia y calidad de
amplitud los
y del
recursos
- nacionales. humanos y materiales 7.
El
fortalecimiento
de
la
inversion
publica
principalmente en el sector industrial -petrolero, electriciad,
siderurgia
significativamente
la
y fertilizantes-,
se
petroquimica,
en donde se
capacidad de producci6n.
di6
En
el
aumento sector
petrolera se instalaron 58 plataformas de extraccci6n en 1a Sanda de Campeche y se termin6 una red de oleoductos submarinos de kilometros,
ademAs
de
obras
en
puertos
y
refinerias.
673
La
inversion en este sector alcanz6 27.0 mmd, de los cuales 16.0 mmd 3
provinieron
de fuentes externas.
En e1 sector petroquimico
se
"La Cangrejera".
En
construy6 el complejo mas grande del mundo:
\
el
sector
e1ectrico se impuls6 e1 proyecto carbonifero
Escondido
\
y el
(Coahuila)
diversificaci6n
permitiendo
la
primaria
el pais.
en
nuclear de Laguna
la
deuda
las
fuentes
de
externa
Por estos motivos,
sector
del
publico
Rio
( Ver ac r uz ) ,
Verde
Esto eleva 1a deuda externa
e1ectrico al nivel de 6.0 mmd. de
de
de
energia
del
sector
e1 incremento
hasta
1982
estuvo
fuertemente concentrado en Petr61eos Mexicanos (Pemex) y Comisi6n Federal de Electricidad 8.
debilitamiento
El
politica
econ6mica
exportaciones
y
cambio
los
precios
internaciona1es
a
durante
elevar
1981
Secretaria
de
en e1 pais -pues ante la
petroleras
y
Ha~ienda
respectivamente.
tasas de
una
1982.
caida
del
interes
significativa Su
como
salida
magnitud ha sido
Otras
de sido
capitales
estihldda
y Credito Publico (SHCP) en
las
tipo
hubiera de
de
de
no se procedi6 a devaluar e1
las
requerido- provocaron
mmd,
de
a partir demediados de 1981 y e1 manejo equivocado
petroleo la
(CFE).
7.3
por
y
1a
5.6
fuentes han estimado una fuga
capitales aun mayor en ese bienio,
en el orden de 20 mmd.
de
Asi,
una
parte del endeudamiento externo del gobierno federal en esos
dos
aMOS
defender result6
fue para mantener las reservas de divisas del sus
politicas cambiaria y
financiera.
insostenible despues de algunos meses y
Este
pais
y
proceso
fina1mente,
en
1982 estal16 como una crisis financiera de grandes dimensiones. 9.
Por los factores anteriormente mencionados, 1a deuda externa
4
del
pais creci6 considerablemente en el cuatrienio
5610
en
relaci6n a su manto en el
pasado,
sino
proporci6n del tamano de la econ9mia nacional.
\
de
261.
el
en 1981 y 491. en 1982.
st
Asimismo,
no como
El saldo promedio ascendi6 a
como proporci6n
de
las
anuales de mercancias -incluyendo las petroleras-,
de la deuda lleg6 a representar el 3181. en 1981
monto
3781. en 1982.
II.
tambien
la deuda externa total medida en relaci6n al PIS,
exportaciones
\
1978-82,
y
el
(Vease el cuadro 4).
HCQ~!§m2 Q~ l~ Q§~Q2 §~~§CQ~ ~ §~
mgQgig §o
§!
~gCiQQQ
1~~~=1~~~!'..
En diciembre de 1982, al inicio del gobierno del presidente
10. De
1a
Mad rid, los
decir,
el pagos
servicio de la deuda externa de del
principal
m~s
Mexico
-es
i nter e~es-' er a.
los
las
reservas
internacionales del pais estaban virtualmente agotadas.
Asi, se
pr~cticamente
anunci6 tres
a
imposible,
ya que para ese momento
los acreedores externos una suspenci6n de pagos
por
meses -que fue extendida posteriormente a nueve
meses- con
la finalidad de gaoar tiempo y poder lograr luego una
resoluci6n
mas
satisfactoria.
liquidez externa
que tal
hacia como
Existia
en
imposible
10 inmediato
un
pagar el servicio
habia sido convenido
problema de
original mente
la con
de
deuda los
acreedores. 11.
Ademas,
los
pagos de principal programados para los
siguientes estaban concentrados a muy corto plazo. 1983-1984
deberian
anos
En el bienio
pagarse alrededor de 15.0 mmd tan
5610
por
este concepto -sin considerar los intereses-, cifra que, segun la
5
experiencia
de
1a economia mexicana en los ultimos
tres
anos,
equivaldria al 40% de los ingresos que obtendria el paiS por exportaciones ingresos
de
mercancias
totales
en e1 bienio,
un
problema
27%
e1
que se obtendrian en la cuenta
de
los
cor~iente
por
Esto significaba que la
venta de bienes y servicios al exterior. calendarizaci6n
0
sus
original de pagos del principal seguiria
serio en los pr6ximos anos,
siendo
en el
o sea,
mediano
pI azo.
12.
Por otro lado,
habian
venido
1982.
creciendo
5.5
precedentes:
los pagos de intereses por la deuda externa en
los
8.4 mmd en 1981 y 12.2
mmd en 1980,
CloOS
mmd
en
entre el saldo promedio de la deuda externa en
Divididos
estos pagos implicaban tasas de interes efectivas
esos anos,
13.6 Y 15.2% en
aumento:
considerablemente
1981 y 1982,
respecti vamente.
en
(Vease el
cuadro 4).
13.
hecho
Este
encarecimiento del financiamiento externo,
de
que
relaci6n al
e1 monto de la deuda
tamanq de la ecanomia,
externa
de la deuda externa sabre la economia
pesar
de
anD
representaban exportac:i6n:
sobre
mexicana.
que las exportaciones totales de mercancias
aumentaban
servicio
crecido
con una
ano,
intereses
creciente
de
los
al
Asi,
muy
serias
para
la
la deuda externa del pais en los
todo
internacionales
a
rai z del
del
debllitamiento
exteri or
ingresos
petr61eo
y
6
la
continuaci6n siguientes de
consecuente
los
a
mexicanas
36.2% en 1980, 43.2% en 1981 y 57.5% en 1982.
dificultades de
los pagos de
proporci6n
en
implicaban una carga cada vez
mayor
planteaba
habia
aunado al
por Esto del anos,
precios
perdida
de
dinamismo de las exportaciones petroleras. Los
14.
\
gobierno deuda
gobierno
El
decicidas
posibilidades con
que
imperativ~
del presidente De
por
el
el problema planteado
continuar el servicio de la
unilateralmente
contar
activamente
enfrentara
.xterna.
propuso
\
factores anteriores hicieron
misma,
sin para
Mexico,
la
nuevo per
la
Madrid
se
interrupciones no
danar
de acceso al credito externo en el futuro y este
como
complemento
ahorro
del
poder
interno
financiar un rapido desarrollo econ6mico nacional. definida para tal efecto buscaria:
las
La
para
politica
primero, creditos adicionales
para cumplir con los compromisos inmediatos;
segundo, concertar
con los acreedores externos un diferimiento de las fechas de pago del
principal,
una
vez
tercero,
que
a fin de que Mexico pudiera continuar se
superara la
disminuir
el
crisis
financiera
pagandolo
del
ritmo de endeudamiento can el
momenta; exterior,
para que el monto de la deuda externa adquiriera proporciones mas manejables negociar
en
relaci6n al
tama~o
de
la
cuarto,
economia;
con los_acreedores el otorgamiento de menores tasas
de
interes, que implicaran menores costos para el pais y facilitaran la continuaci6n de los pagos al extranjero. 15.
Paralelamente,
interna,
a
el gobierno defini6 una politica
econ6mica
'corto plazo para disminuir la inflaci6n y reducir el
deficit publico,
10 cual crearia un ambiente mas estable para el
desenvolvimiento
de
superaci6n determin6
de
la
iniciar
la
actividad econ6mica en
crisis una
en
serie
curso.
Asimismo,
de cambios a largo
7
el
pais
y
la
en
la
el
plaza
estructura de la economia mexicana, reorientaeion
del
diversificar y
\
a la
e~onomia
del
sector
naeicn,
el
la venta
0
que no fueran estrategicas
0
acuerdo
la
exterior,
aumentar las exportaciones no petroleras y
publico,
de
reforzar
aparato productivo hacia
mediante
cierre
de
deficit
permanente del
hacer
empresas
publico
la
la
eficiencia
y
productividad
de las empresas publicas y privadas,
de modo
aumentara
generacion
mejorara
ahorro en el pais
de
y
industrial,
de
elevar
la
a fin
reconversion
la
para
.para
prioritarias para
con 10 establecido en las leyes,
correcci6n
la
la restructuraci6n
menos dependiente del petr61eo;
paraestatales
\
entre los que destaeaban:
y
eompetitividad de los productos mexicanos en el extranjero.
que la
Estos
cambios trascendentales ayudarian a la economia mexicana a evitar en
el
futuro la aparici6n de crisis financieras
int9~nas
balanza de pagos y coadyuvarian a aligerar la carga del de
la
deuda
externa,
pues
aumentarian
las
servicio
exportaciones
y
redueirian los requerimientos de ahorro externo. En
16.
periodo
el
negociaciones congruentes
con con
la
1983-1985
1a
comunidad
se
emprendieron financiera
politica de deuda externa
importantes
internacional, descrita
en
el
parrafo 14. En materia de nueVDS financiamientos,
17.
se
suscribi6
un canvenia de facilidad
Monetario Internacional al
pais
tarde,
en en
(FMI),
en diciemore
ampliada
1983~
el
1982 Fonda
por el cual se otorgarian 4.5 mmd
el transcurso de los siguientes marzo de
con
de
se contrat6 un
aoos.
tres
cr~dito
con
la
Mas banca
comercial internacional, por 5.0 mmd, cuyo vencimiento seria a un
8
plazo
de
seis anos con tres de gracia en los que unicamente
pagarian intereses; las tasas de interes pactadas fueron la
\
preferencial
interbancaria de Londres p~ntos
(EL!m~)
de los bancos de Estados Unidos
tasa
mas sebretasas de 2.125 6 2.25
(b~gQ[),
porcentuales per arriba de
tasa
la
0
se
y biQQC, respectivamente.
EL!m~
Un ano despues, en abril de 1984, se contrat6 otro emprestito con
\
la
banca comercial internacienal por 3.8 mmd a un plazo de
anOS
con
montos
cinco de gracia.
de
financiamiento
los
Como puede observarse, fueron progresivamente
diez nuevos
menores
y
a
plazos cada vez mAs largos. 18.
En
cuanto
al
diferimiento
de las
fechas
sa
inici6
acreedores despues, mmd
23.1
una
externos, en
primera ronda la
de
se
cual
negociaciones
concluy6
de deuda del sector publico,
cuyo
con
dieciocho
En esta ocasi6n se
julio de 1984.
pago
del
en diciembre
principal de la deuda anteriormente contratada, 1982
de
de
los meses
restructuraron
nuevo
vencimiento
seria a ocho anos con cuatro de gracia, en vez del vencimiento al 31
de diciembre
d~
1984 que tenian antes.
Las tasas de interes
pactadas
para la deuda asi restructurada fueron
mas
comisi6n
una
porcentuales
de
sobre
11. y sobretasas de 1.75
y
E[!m~
E[!mg 6
b!QQ[,
y
bigQ[,
1.875
puntos
respectivamente.
entre abril y octubre de 1983, se acord6 con la
Simultaneamente,
banca comercial la restructuraci6n de aproximadamente 12.0 mmd de deuda
externa
(Ficorca) acuerdo,
del sector privado,
creado los
por
pagos
el
gobierno
a
trav~s
federal.
de principal que venian
empresas privadas se aplazarian hasta 1988, 9
de
un
fideicomisc
Gracias asfixiando
a
este a
las
fecha para cuando sa
esperaba provecadas
\
per
habian superado las dificultades
la
crisis
de 1982.
financieras
Las tasas de
interes
por
es~
de
los ppises miembros del Club de Paris la
entences,
p~r
se
Tambien
mantuvieren como habian sido originalmente contratadas.
adeudos
\
~stas
que
en junio de 1984, se convino con los gobiernos
2.0
mmd,
restructuraci6n
relacionados con financiamientos
a
de las
exportaciones e importaciones entre Mexico y esos paises. 19.
Una
segunda
financiera
ronda
de
negociaciones
con
la
comunidad
internacional se inici6 apenas tres meses despues
de
concluida la primera, es decir, en septiembre de 1984, y finaliz6 onces
meses mas tarde,
restructuraron ronda
En esta ocasion
en agosto de 1985.
nuevamente los 23.1 mmd negociados en la
y otros 20.8 mmd de la deuda anterior que no
restructurados.
El
nuevo
primera
habian
plazo para estos 43.9 mmd
se
51do
seria
de
catorce anOS,
con pagos de principal relativamente bajos en 1986
y
hacia el futuro;
crecientes
tambi~n
aumento:
serian
0.875
menores p~ntos
porcentuales en los primeros
segunda
del
prestamo
acord4ndose aplazando
irian dos
anos, En
ronda se restructuraron conjuntamente los 5.0
mmd
contratado
en
marzo
de
1983,
al respecto realizar un pago inicial por 1.2 mmd
y
el resto a diez anOS con cinco y medio anOS de gracia,
y sobretasas de 1.125 y 1.25 puntos porcentuales arriba de
respectivamente, eriginalmente. adicionales
en
siete.
recientemente
1.25 en los ultimos
~C!mg
de
en los primeros anos y luego
1.125 en los cinco siguientes y esta
las sobretasas arriba
En para
esta e1
o sea,
E[i~~
inferiores a las
convenidas
ocasi6n se suprimieron las
comisiones
total
de 10
48.9
que
quedaron
fueron
restructurados. 20.
Como resultado de las negociaciones llevadas a cabo durante
1983-85,. pagos
se
10gr6
programado
una mejoria importante en el para
los siguientes anos
apreciable en las sobretasas a pagar. sucesivamente los
plazos
y
calendario una
disminuci6n
Las negociaciones
fueron
mas cortas -si bien tomaban alrededor de un
ano-,
acordados en las distintas restructuraciones
fueron
progresivamente mas largos y las sobretasas pactadas fueron vez menores.
(V~anse
de
cada
las graficas "Perfil de las amortizaciones
antes y despues de las restructuraciones 1982-1984 y 1985-1990" Y "Evoluci6n
de las sobretasas para
El ahorro
M~xicolt).
logrado
mediante la baja de las sobretasas sumaria poco mas de 5.0 mmd en el transcurso de los cinco anos siguientes. 21.
Durante
el trienio 1983-85 la deuda externa total del pais
pas6 de 87.6 mmd a finales de 1982 a 97.3 mmd a finales de Este aumento de 9.7 mmd, casi cinco veces meno!"'" qUE:? eI de
47.9 mmd observado en el trienio 1980-1982,
tanto como
de
el
incr!?mentD
fue consecuencia
la menor disponibilidad de credito desde
el
exterior
de la decisi6n conciente de los sectores publico y
de disminuir su endeudamiento con el exterior.
1985.
privado
Entre 1983 Y 1985
sector publico aument6 su deuda externa en 211. en relaci6n
a
1982 y el sector privado se desendeud6 en 91. en esos mismos anos. La
participaci6n
de
la
banca
comercial
internacional
como
acreedora de la deuda externa del pais aument6 de 69.61. del total en 1982 a 74.21. en
22.
1985.
(Veanse los cuadros 1 y 2).
El menor ritmo de endeudamiento con el exterior implico 11
un
redimensionamiento Durante
\
e1
gradual
trienio
1983-85 los
proporcionalmente menores: Ademas,
1985.
de la deuda externa total del incrementos
7.11. en 1983,
fueron
cada
ano
2.91. en 1984 y 0.81. en
aumento acumu1ado de Ia deuda en e1
el
pais.
trienio
signific6 un incremento de 111. respecto a finales de 1982. crecimiento
\
Este
fue inferior a 1a inf1aci6n mundial registrada en e1
periodo y, en consecuencia e1 monto de la deuda externa disminuy6 en
t~rminos
total mente,
es decir,
reaIes;
si Ia deuda fuera
a
liquidarse
final de 1985 habria side necesario pagar a
al
del mundo una menor cantidad de
los
acreedores
alrededor
eervicios,
comparada con la que habria tenido que pagarse pcr la
Medida
desendi6 relaci6n deuda
de d
proporci6n del PIB,
como
641. en 1983 a 551. en
un
la deuda 1985.
externa
Sin
de
un 4071. en 1983 a 4481. en
total
embargo,
las expcrtaciones tctales de mercancias del
aument6
y
(Vease el cuadro 1).
deuda a finales de 1982.
23.
bienes
1985.
en
pais,
la
(Vease
e1
cuadro 4). 24.
-
No obstante 1a disminuci6n de las sobretasas lograda en las
negociacienes
con
los acreedores,
los pagos
de
intereses
a1
exterior se mantuvieron todavia muy altos, debido a que las tasas internacionales tasa
de
interes
(Ecim§
Y
biQQc)
permanecieron muy elevadas.
efectiva pagada per Mexico baj6
promedio durante 1982 a 11.1% en 1983 y permaneci6 a1
mismo
niveI
durante 1984 y 1985.
sumaron 12.2 mmd en 1982,
9.9 mmd en 1985.
Los pagos
10.1 mmd en 1983,
(Vease el cuadro 4).
12
de
15.21.
La en
pr~cticamente
de
intereses
11.7 mmd en 1984
y
Lo
25.
anterior
provoco que,
a pesar del incremento
de
exportaciones
totales de mercancias mexicanas -que sumaron
mmd
22.3 mmd en 1983,
en 1982,
como
mejoria
proporcion
permaneciendo
mercancias,
24.2 mmd en 1984 y 21.7 mmd en
de
las
La
escasez
totales
exportaciones
(Vease el cuadra 4).
de financiamiento
proveniente
comparada con el elevado servicio de la deuda,
del
exterior,
implico que en el
1983-1985 Mexico hiciera pagos de principal e
periodo
intereses
exterior en montos mayores a 10 ingresado al pais por
hacia
absorbi6 venta
de
nuevos
Esto signific6 una transferencia neta de recursos del
creditos. pais
de
arriba del 45% en el trienio 1983-85.
Esta proporcion era demasiado alta.
al
21.2
los pagos de intereses al extranjero no representaron una
1985-,
26.
las
extranje~o,
el
que sumt 29.3 mmd en el
trienio
33% de la entrada total de divisas a1 pais
un
bienes
y
servicios en
periodo
el
par
-incluyendo
y la las
exportaciones petroleras y no petroleras, el turismo, el comercio fronterizo
y
importantes.
(Vean~e
27.
La
las
cuantiosa
exterior
hacia
economia
nacional,
financiamiento
maquiladoreas,
entre
los
ingresos
mAs
los cuadros 3 y 4). transferencia
extremadamente
neta de
dificil la
recursos
hacia
recuperaci6n
de
pues la inversi6n en el pais no contaba
suficiente
para
recuperarse.
AdemAs,
porcentaje del saldo de la balanza de comercio exterior -estc exportaciones
menos
importaciones
totales- las
hacia el exterior venian representando una cifra
57% en 1983, 86% en 1984 y 1231. en 1985.
13
el la con como e5~
transferencias cada vez mayor:
Esto significaba que el
pais enfrentaba cada vez un dilema mAs fuerte entre destinar ingresos
por
exportaciones
pagar
sus
eapital- 0
bien para destinarlos al cumplimiento del servicio de
1a deuda'.
(V~anse
negociaciones
\
para
materias primas y bienes de
importaciones -de bienes de consumo,
\
er~ditos
y nuevos
sus
los cuadros 3 y 4).
anteriores -cr~ditos
principal
disminuci6n
insufieientes recuperar
en
1a
relac:i6n
de a
los recursos de las
comunidad
diferimiento
nuevos,
internac:ional y
con
Asi,
de
pagos
del
sobretasas- habian
las las
finaneiera
necesidades
del
sido
pais
para
el creeimiento de su economia y e1 mejoramiento de las
condiciones materiales de vida de su poblaci6n.
28. Per otro lado, grandes
esfuerzos
pArrafo
15.
dentro de 1a economia mexicana se habian hecho para lograr los objetivos mencionados d~ficit
El
financiero del sector publico se
logrado reducir, como proporci6n del
Y
1984 abajo
101. en 1985,
del
0
en
sea,
PIB~
e~
198~
habia
8
Esta c:orreec:i6n
pues implie6 disminuir e1
en
1982 a 24.71. en 1984 y 25.51. en 1985,
32~61.
en 1985.
posponer
obras
de
inversi6n
en
1984
p~blica,
recortar
el
publieos no prioritarios y disminuir los subsidios
resto
la
aumento
y
1a disminuci6n del gasto signific6
servicios de
PIB
ademAs de aumentar los
de 30.31. del PIB en 1982 a 34.21.
Concretamente,
las gasto
inversi6n y e1 gasto c:orriente del gobierno de 28.71. del
publicos
en p~r
de
de
ingresos
7~
casi ocho puntos porcentuales
deficit a1canzado en 1982.
finanzas publicas fue dolorosa,
a 8 9%
e1
economia -por ejemplo,
los subsidios
de los ingresos publicos represent6 alzas
14
al
a1
consumo
considerables
en
\
los
precios de los bienes producidos
ejemp10,
entre
relacion
a los precios a1 consumidor,
1a
\
restriccion
se de
adoptaron los
traducirse
para
otras
do1orosas:
1a
astringencia
del
igualmente
EI control de los salarios lleg6
1985 en bajas del poder de compra
orden de 29 y 26'l., Por
1981.
su parte,
arriba
para reforzar el combate a
minimD y del sal aria prornedio de los trabajadores del
medido en
se mantuvo un 40%
aumentos sa1ariales y la
al sector privado.
cr~dito
-por
10 que signifie6 aumentar10 en repetidas
Junto con estas medidas,
inf1aci6n
gobierno
1983 y 1985 e1 precio de 1a gas01ina,
del registrado en 1982, ocasiones.
el
p~r
respectivamente, 1a escasez de
del
a
salario
manufactureros
respecto a su valor en para
cr~dito
1a
inversi6n
privada eontribuyo a que esta se redujera a menos del 10% del PIB en
1983
1984,
el coeficiente de inversion mas bajo
desde
1976.
y
registraba
contraccionistas, 64%
en
resultado
de
estas
se
rnedidas
1a inflaci6n baj6 a 81% en 1983, 59/. en 1984 y En
1985.
1ibera1izaron
Como
que
materia
de
estructur-a!es
cambios
progresivamente las importaciones
par-a
se
propiciar
mayor eficiencia y-competitividad de las empresas mexicanas,
y
se
desincorporaron numerosas entidades del sector publico. 29. El problema de 1a deuda externa seguia siendo conSiderable, a
pesar
de
los
nacional.
Por
repetidamente septiembre favorable
esfuerzos mexicanos para
de
ello,
desde 1985,
el
su
presidente
reordenar De
tercer informe de
1a
1a
economia
Madrid
insisti6
gobierno,
el
1
en que era necesario obtener un trato
a1 pais de parte de los acreedores,
plazo era indispensable "crecer para pagarl!;
15
pues en el de otra
de mas
largo
man~I""a,
el
aumento de las necesidades sociales dentro del pais eventual mente haria imposible seguir pagando"el servicio de la deuda. 30.
La tesis "crecer para pagar" tambien fue difundida dentro de
la
comunidad
financiera
Tesoro de Estados Unidos, nivel \
mundial
acercaba
a
internacional por James Baker,
el
seeretario
conforme se reconoci6
que e1 problema de 1a deuda internacional
una
soluci6n,
del
a pesar de los esfuerzos
no
de
a se
muchos
paises deudores para continuar el servicio de su deuda.
III.
~H~Ys§
Qifi£~i~~g@a
Q~C~~! m~Q§ig
i~
Q§
Q§~g~
~~t~[Q~L
§§Qti§mg[~ g~ 12§~ ~ ~QCil g~ !2§~
A los problemas que se venian enfrentando por 1a carga de la
31.
deuda
externa se agregaron inesperadamente
otros
como
nuevos,
consecuencia de los fuertes terremotos ocurridos en septiembre 19 y
20 de 1985.
atender antes
La emergencia de la situaci6n hizo indispensable
prioritariamente
a los damnificados
e
iniciar
cuanto
la reconstrucci6n de 1a infraestructura basiea destruida -
hospitales, redes de agua y drenaje, telefonos- para mantener sus servieios. seis
Por
ello sa acord6 con los acreedores posponer
meses el pago de 950 millones de d61ares de
deberian
haberse
plAticas
con el Fondo Monetario Internacional
financiamientos
pagado en
adicionales
octubre.
principal
Asimismo,
en los siguientes
se
per que
iniciaron
(FMI) paraobtener meses,
bajo
un
convenio de credito contingente por 1.8 mmd. 32.
Por
otro
lado,
los precios internacionales
del
petr61eo
habian venido descendiendo a 10 largo de 1985 -el precio promedio
16
del
crudo
24.6
d61ares por barril entre febrero y
desde \
26.7
mexicano de exportacion baj6 gradualmente de
finales
noviembre.
Por
esto,
la
banca
de 1985 se iniciaron negociaciones con
para conseguir 2.5 mmd durante el siguiente ano,
comercia1
a
como
parte de un paquete de creditos del exterior por 4.0 mmd en total que
\
se
requeriria
para 11evar a
cabo
el gobierno para 1986;
e1
programa
planteado
por
obtendria
de otras fuentes de financiamiento,
economico
el resto del paquete
se
FMI y e1
como e1
Banco Mundial.
33.
El
programa
concepcion proponia que
en
econ6mico
inicial disminuir
los
uno
de
1986
disenado para austeridad,
pues
era e1
desde
su
gobierno
se
e1 deficit publico y bajar la inflacion
dos anos
anteriores.
Las
medidas
para
mas
lograr10
implicaban que 1a economia nacional practicamente no creceria el
ana,
sino que 1a produccion se mantendria al
en
mismQ njv91
de
1985. 34. 1986
En
las previsiones financieras del programa econ6mico
5e
habia suguesto que e1 precio del barril de petr61eo
exportacion promedio
para
continuaria
estaria
en
bajando en el transcurso del ano
22.5
cifra
d61ares,
similar
proyectaban entonces otros paises productores.
a
y
precios
petroleo enero
desde
que
Sin embargo,
este
mexicano
y febrero,
exportaciones cifra
e1 precio
principios de ano:
cay6 a 19.7 y a 14.3 d6lares respectivamente.
petroleras superior
al
promedio per
barril
17
de del en
Esto implico una perdida de
calculada entonces en 6.5 mmd valor total
en
la
supuesto fue ampliamente rebasado par el soprpresivo desplome los
de
de
las
en
el
exportaciones
dG
manufacturas cerca
de
todo 1985 V equivalente a
en
331.
ingresos
comparable
petrol eros
a
En terminos del PIS,
la
representaba
una
publicas
que se sufriria si se perdieran
por
la caida del
tres
En las
de
de
6.51.,
cuartas finanzas
se traducia en una disminuci6n de los ingresos fiscales
equivalente superior
a
la
sector
nOmina total del
monto total de la inversi6n
al
Desde
1986.
para
pais
perdida
partes de la producciOn agropecuaria nacional. \
disminuciOn
de los ingresos totales que obtenia el
exportaciones de mercancias. los
una
cualquier
publico
publica
punta de vista
e
incluso
presupuestada
era
una
perdida
econ6mica de enormes proporciones. 35.
La
continuaci6n· del servicio de la deuda externa en
estas
condiciones era imposible, ya que hubiera signficado recortes del consumo gasto
de las familias,
hasta niveles sumamente bajos.
p~b1ico
el pArrafo 28, anteriores De
1a
va
del
Per esto,
determin6 en febrero de 1986 que pais deberian asumir junto con
corresponsabilidad deberian
Como se sena16
los aJustes de 1a demanda interna en los tres habian sido muv severos.
Madrid
externos
de 1a inversiOn de las empresas y
por
el
futuro
los
otorgando
financiamientos
de
adicionales
condiciones de plazos y costas para el servicio de la modo
que el pais pudiera superar no s610 la nueva
recuperar
e1
crecimiento
econ6mico,
como
continuar el servicio de la deuda en el futuro.
18
a~os
acreedores
mexicanos
colaborar para ayudar a Mexico a enfrentar
petrolero,
en
el prssidente
los
del servicio
del
la
la
deuda:
el
colapso
y
majores
deuda,
de
crisis,
sino
prerequesito
para
36.
Desde
finales
comunidad paquete
\
meses
de febrero se iniciaron las platicas con
financiera de
internacional,
tendientes
apoyos financieros que necesitaba
a
de 1a crisis provocada por el
definir
Mexico.
colapso
el
En
los
a pesar de
de marzo a mayo no se 10gr6 ningun avance,
gravedad
la
la
petrolero.
La
banca internacional -tanto el FMI como los bancos comerciales- se
\
negaban rotundamente a otorgar financiamientos adicionales, que
argumentaban finalizar
la
situaci6n
deficit
1985
de
la
economia
publico e inflaci6n
pues
mexicana
superiores
a
al 10
registrado en 1984 y par ariba de las metas estipuladas- indicaba que
el
gobierno mexicano habia renunciado a proseguir
medidas
necesarias
desacreditaba tanto,
en
para
M~xico
para reordenar la rscibir
nuevos
economia,
con
raz6n
financiamientos.
se adoptaron estrictas medidas de
que
las 10
Mientras contenci6n
para evitar el surgimiento de una fatal fuga de capitales, aunque a expensas de provocar un alza de la inflaci6n por el lado de los costos de producci6n para las empresas:
se elevaron las tasas de
interes, se aceler6 el ritmo de deslizamiento del tipo de cambio, se restringi6 el
cr~dito
el gasto
p~blico
respecto a 10 presupuestado.
37.
discusi6n con los acreedores externos acerca del deficit
La
al sector privado y se determin6 reducir
y 1a inflaci6n de 1985 se prolong6 excesivamente, al grado de que las
reservas
debieo
a
1a
petroleras adoptadas. en
una
y
de
divisas del pais
disminuci6n
de
las
pr~cticamente
se
entradas
exportaciones
por
no obstante las medidas de contenci6n
agotarcn,
que
fueron
Asi, Mexico estuvo a punto de caer involuntariamente
moratoria de pagos internacionales hacia
19
principios
de
uni o.
j
38. La inminencia de 1a moratoria tecnica y las repercusiones que esta de
provocaria sobre e1 sistema financiero mundia1 y los bancos Estados Unidos,
internacionales
financieras
indujeron a las
en par-ticular,
Tesoro estadounidense,
-entre estas,
James Baker,
al
autoridades
secretario
del
y al entonces director
del
sistema de bancos de la reserva federal de ese pais, Paul Volkera
presi onar a 1 a banca i nternac i onal para que respondi,era cuanto
antes a la
39.
El
qued6
monto
de los apoyos financieros requeridos
determinado el 23 de junio,
present6 de
solicitud de ayuda presentada por Mexico.
cuando e1
por
gobierno
Mexico mexicano
pUblicamente·un nuevo programa econ6mico para e1
disenado para sortear la crisis y recuperar
1986 Y 1987,
crecimiento
resto
econ6mico
moderado,
a
se
necesitarian creditos del exterior por un total de 12.0 mmd.
De
estos,
Para
el
y bilaterales -es decir,
Banco Mundial
banos
internacionales~
como
e1 tipo
mes
~ltimos
de
la
eran deuda
por 10 que una contribuci6n de 501. en e1
paquete 1es era ventajosa.
propuesto
Estos
de aproximadamente tres cuartas partes
externa total del pais,
Un
instituciones
(BIRF) y los bancos gubernamentales
comerciales
acreedores
40.
este
de otros paises- y que la otra mitad fuera otorgada par
Eximbank los
practica
se esperaba que una mitad proviniera de fuentes oficiales
multilaterales FMI,
la
la
programa
inflaci6n.
llevar
sin abandonar e1 combate a
un
(Vease e1 cuadra 2).
despues el FMI aprob6 el nuevo
programa
econ6micQ
por Mexico y anunci6 que otorgaria financiamientcs per
20
el equivalente de 1.7 mmd en entregas trimestrales a 10 largo del resto
de
1986 y 1987,
aunque condicion6 la
entrega
de
estos
recursos a que Mexico obtuviera los compromises deseados de parte
\
de
los
bancos comerciales.
planteada
por
convenio \
e1 pais,
suscrito:
contingencia
el FMI acepta dos
primera,
las
del
internacional
eventuales
por
petr61eo
y,
barril;
publicas
de
cayera abajo
10 cual
en
el
adicionales
de
que compensaran
desmesuradas
concr-etamente
segunda,
solicitud
innovdciones
creditos
bajas
si
del
medir
Mexico mediante
"deficit operacional", fiscal
otorgar
petroleras,
expertaciones
finanzas
atendiendo a la
hasta por 500 mil10nes de d61ares,
dutomaticamente
d6lares
Ademas,
de
el
ni vel
precio de
la evoluci6n la
cifra
las
nueve de
del
las
11 amado
permitiria evitar que el esfuerzo
en el cumplimiento de las metas estipuladas se
subestim~ra
cuando 1a inflaci6n aumentara las erogaciones por intereses.
41.
el
Por su parte, FMI,
el
Banco Mundial anunci6,
al mismo tiempo que
que
otorgaria
creditos
por 2.3
de
inversi6n
par-a
desarrollo
proyectos
el
promocion de las exportaciones no
mmd
par-a
financiar
industrial
y
la
petroleraE~
42.
Tambien en el periodo julio-septiembre se obtuvo un
por
1.0
mmd del gobierno de Japan para financiar
credito
proyectos
de
inversi6n en la costa mexicana del
Pacifico -concretamente en los
sectoras
se consigui6 paralelamente que
5ider~rgico
y petrDlero;
los gobiernos miembros del Club de Paris aceptaran 1a posposici6n del entre
pago de adeudos por Mexico
transitorio
y 0
sus
cr~ditos
paises;
a
y
la exportaci6n e se
lagrO
un
importaci6n
financiamjento
"credito puente" de parte de los gobiernos de
21
11
1a
de
paises
OCDE,
principales bancos \
las
4 paises
come~cia1es
y
latinDame~icanos
ac~eedo~es
54
de Mexico,
los
apoyar
pa~a
internacionales del pais mientras se
~eservas
de
conc1uia
la
negociaci6n de 1a parte del paquete de 12.0 mmd de financiamiento que
posible
\
sin
a los bancos comercia1es.
cor~espDnderia continua~
Todo
esto
en esos meses e1 servicio de la deuda
interrupci6n,
a
pesa~
del
de
de~~umbe
las
hizo
externa
expo~taciones
petroleras. 43. La negociaciOn con 1a banca comercial internacional buscaria, el diferimiento de
ademas de nuevas financiamientos por 6.0 mmd, p~incipa1
los pagos del
las sobretasas, semanas
de adeudos
ante~io~es
como se explicO en el
par~afo
Estados
Unidos- se
llegO a un
conjunto de bancos
El
proceso.
come~ciales
fue
acue~do
poste~io~mente
ratificado el
auto~idades
del sistema
considerable
p~esi6n
Los
Primero,
terminos los
rEpr2s~ntaba
publicado 16 de
el
octub~e
30
de
financieras
en principia
acreedores
esos dias sa temi6 que los bancos 10
44.
muchas
T~as
auto~idades
acue~do
Comite Asesor de Baneos (CAB), el cual al
35.
de negociaciOn -en las que Mexico conto con el apoyo
los directivos del FMI, del BIRF y de las de
y 1a disminuciOn de
con
el
en el proceso
del pais de
en
este
septiemb~e
de 1986,
aunque
y p~r
debido a Que las
~evocaran,
internacional habian ejercido
financie~o
sobre ellos. basicos
bancas
del acuerdo fueron
cQme~ciales
concederian
los a
siguientes.
M~xico
nupvos
creditos durante los siguientes quince meses, por un total de 6.0 mmd.
La
tasa
a pagar seria
b~gQC,
22
mas una sobretasa de
0.8125
puntas
De
porcentuales.
documentados
a
estos
5.0
creditos,
un plazo de doce aoos con cinco
mmd de
estarian
gracia,
en
tanto que e1 resto tendria vencimiento a quince aoos con siete de
\
Segundo,
gracia. con
p~blico
contratada
43.7
la banca comercia1 hasta antes de 1982 -que ascendia a
mmd- tendria
\
la deuda externa del sector
ahara un plaza de veinte BoOS con siete de
gracia,
en vez del vencimiento B catorce anos con uno de gracia que tenia La sobretasa arriba de
antes.
b~QQ[
puntas porcentuales para esta deuda. p~blica
un
se redujo de 1.125 a 0.8125 Tercero, para toda la deuda
contratada con los bancos comereiales entre 1983 y 1984 -
total
de 8.55 mmd"
la tasa de
intQr~s
la cual es primera;
la
suc:esivo
usual mente
b~QQ[
sobretasa' arriba de
r:n 10
mayor
spr{a
que
1a
5e redujo de 1.5 a 0.8125
puntos porcentuales para estos emprestitos.
45.
Como
pagarse
resultado en
Asimismo, las
los
de todo esto,
pr6ximos BoOS
redundaron
disminuyeron
'"
en
millones de d61ares cada anD,
como
montas
considerablemente.
un ahorro
para
costos
renegociaci6n
de
la
resultaron
Mexico
de
300
6 6.0 mmd acumulados a 10 largo del
comprendido en la restructuraci6n. los
principal
de
1a sustituci6n de tasas de interes y la disminuci6n de
sobretasas
peri ado
105
deuda m~s
Tanto
convenidos favorales
en al
los
esta pais
plazos tercera
que
los
conseguidos en las dos restructuraciones anteriores. 46.
El
acuerdo
demandadas contingencia,
por las
financiamientos~
con
e1
Mexico,
CAB
incluyo
tambi~n
relativas
a
dos
financiamientos
cuales no tenian precedente en este Primer-a,l
58
23
estipu16
clAusulas
el
de
tipo
de
otorgamiento
de
creditos
adicionales
-hasta
por
1.2 mmd- en el
caso
de
una
eventual caida del precio internacional del petr6leo por abajo de nueve
d6lares
inversiones
por
barril,
publicas
no
fluctuaciones,
las
adicionales los
de
que
se
est an
el
programa
fuera
del
del
crecimiento
control
de
de
tipo de
concederian semejantemente
recuperaci6n
de
las
creditos
d61ares- S1 1a
economia
no apuntaran una tasa del 31. anual al final del
trimestre de 1987. a
que
-hasta por un total de 500 millones de
signos
mexicana
manera
estuviera amenazado por este
cuales
Segunda,
autoridades.
de
primer
Estos creditos de contingencia contribuirian
el programa de recuperaci6n econ6mica de Mexico
marchara
segun 10 planeado. 47.
En
el
acuerdo
restructuraci6n
de
con
los
el
CAB
se
consigui6
pagos de 1a deuda
tambien
externa
del
privado documentada en e1 Ficorca -que sumaba 9.7 mmd-, un
la
sector mediante
mecanisme para reciclar los pagos como nuevos creditos a
las
empresas privadas. E1 nuevo vencimiento seria identico a1 logrado para 1a deuda las
publi~a,
0
sea, ocho anOS
con cuatro de gracia, y
tasas de interes se mantendrian segun habian
originalmente.
side
pactadas
Por otro lado, tambien se obtuvo el compromiso de
los bancos de mantener hasta el 30 de junio de 1989 las lineas de credito interbancarias -por 6.0 mmd- que tenian abiertas para las Sociedades Nacionales de Cr.dito 48.
Mexicanas~
La suscripci6n aprobatoria del convenio con el CAB
p~r
todos
y cada uno de los bancos acreedores del pais -aproximadamente 400
en
numerosos
paises- conllevaria
24
serias
dificultades,
como
consecuencia grandes,
de
que
sus
diferentes
los
posiciones:
bancos
mas
habian constituido reservas como precauci6n contra
creditos incobrab1es y habian reducido asi el grado de exposici6n
\
de
sus
carteras
ante
1a
deuda
del
Tercer
estaban
Mundo,
pero no
dispuestos a conceder un diferimiento de plazos de pago, veian
los
parte, reservas
creditoSj
el otorgamiento de nuevas
conveniente bancos
mas
que no
pequenos,
precautorias,
preferian
contaban
ofrecer
par
con
su
tales
financiamientos
adicionales, pero rechazaban el diferimiento de los pagos, ya que esto
afectaria negativamente sus ingresos y pondria a algunos en
peligro
de
Ademas,
quiebra.
estos
bancos
creditos unicamente con la condici6n de que el
sirvieran
ac:reedores,
para
pagar
los
nuevas
1001. de los bancos
pues no querian que
acreedores de Mexico hicieran 10 mismo, recursos
ofrecian
a
intereses
los
sus demas
sin que Ia situaci6n econ6mica de Mexico se volviera
menDS riesgosa.
La disminuci6n de las sobretasas y 1a aprobac:i6n
de c:reditos de contingencia eran mal vistos por Ia generalidad de los
banc:os porque temian sentar un precedente que luego buscaran
aprovechar la
tambi~n
o~ros
paises deudores.
la obtenci6n de
firma aprobatoria del convenio recomendado par el CAB
bancos
ccmercialss acreedores,
a
los
per parte de todos y cada uno de
estos, se prolong6 todavia cinco meses. 49.
Al
del
90'l.. de los bancos pr-ivados -la llamada
FMI
permiti6
habia
reunirse a finales de noviembre las firmas
critica"-,
masa
a Mexico empezar a desembolsar el cr-edito
autorizado anter-iormente.
"credito
II
aprobatorias
puente"
que
le
Este financiamiento se sum6
al
que ya se venia utilizando y,
25
el
j
unto
can
una
creciente dandose
entrada
p~r
capitales
prlvados al
pais
-que
las altas tasas de interes que sa estaban
venia
ofreciendo
dieron un respiro a las finanzas internacionales del
en Mexico-, \
de
pais para final de 1986. 50.
meses despues de haberse integrado la " mas a critical! el
Dos
numero de firmas aprobatorias obtenidas habia ascendido apenas
\
95/.
del total.
del
programa
anterior
EI retraso que esto implicaba para el
de
recuperaci6n econ6mica propuesto
arranque
desde
era ya de siete meses y las ccnsecuencias
a
del
junio cclapso
petrolero para 1a economia mexicana eran muy graves: durante 1986 el
habia
PIS
decrecido en 3.5/. respecto al
inflaci6n
habia
11egado
a
1061. anual
aumentado
a niveles muy altos,
y
ano e1
anterior,
desempleo
si bien en e1 1ado
habia
inducido una repatriaci6n-,
internacionales exportaciones anual.
41/'
habia
del
pais
se recuperaron
habia
positiv~
politica econ6mica habia evitado una fuga de capit21es -e las
en los ultimos meses del
reservas
ano
pesar de 10 dificil de la situaci6n,
la
incl~5~
y
no petroleras crecian notablemente -a una tasa A
1a
Mexico
las de st?
esforzado pcf mantener el servicio de la deuda externa sin
interrupci6n ..
Por ello,
las autoridades mexicanas fijaron como
fecha limite para la conclusi6n de las negociaciones el dia 20 de marzo,
sugiriendose que los adeudos de
M~xico
con los bancos que
no cooperaran recibirian menor consideraci6n en el futuro. 54.
Finalmente,
el
20
de marzo se efectu6 en
Nueva
York
la
eeremonia ofieial de suscripci6n del acuerdo con el CAB per parte de Los
los bancos privados,
con 1a participaci6n del 991. de
estes.
restantes accedieron a la firma en las semanas siguientes 26
y
el ultimo -el numero 365- 10 hizo el final
\
del
una
16 de abril.
En la versi6n
acuerdo se di6 a cada banco la opci6n de escoger
sola
vez
entre
un
conjunto fijas
interes
flotantes-,
as:i. como
tasas
internacionales
0
posibilidad
documentar sus creditos en su
de
domesticas,
de
de 0
moneda
por
1a
nacional,
segun conviniera a su situaci6n particular.
\ 52.
pudo
Mexico
partir del 30 de abril de 1987.
a
comercial disponible
en
del
credito
El resto
estaria
disponer de los primeros 3.5 mmd
cinco entregas trimestrales de
millones
500
de
d61ares cada una.
53.
Con e1 primero de estos desemb01sos se page 1a ultima parte
del
"credito puente" utilizado en los meses anteriores y e1 resto
quede disponible para poner en marcha el programa de recuperaciin econ6rnica.
54.
La
tercera ~enegociaci6n de 1a deuda externa de Mexico durO
dic-z meses,
no obstante las apremiantes condiciones creadas
1a magnitud del colapso petrolero ocurrido en 1986. del
por
La poblac.i6n
pais sufri6 durante e1 ano no s610 las consecuencias de este
golpe
econ6mico
extraordinario -caida de 1a
producciOn
y
del
empleo, ace1eraci6n de 1a inflaci6n, depreciaci6n brutal del tipo de cambi 0, durante
un
austeridad
alzas en las tasas de interes,
etc.-,
sino que vivi6
ano mas las limitaciones econ6micas derivadas de indispensable para liberar los
27
recursos
1a
financieros
al servicio de la deuda externa -caida continua
destinados salario entre
real,
hasta
acumular una perdida de poder
30 Y 40% en relaci6n a 1981;
privada
del
adquisitivo
permanencia de 1a
inversi6n
a nive1es inferiores a los registrados diez anos
atrAs;
recortes al gasto publico por cuatro anos consecutivos;
etc.
medio
recursos
de
esto,
Mexico hizo una transferencia neta de
hacia e1 exterior por 8.1 mmd, e1
de
neto
aproximadamente, 10 que signific6
de sus exportaciones de mercancias y el 177'l.
51'l.
su
comercio
En
internaciona1
del
saldo
-exportaciones
menos
importaciones. 55. de
La impopularidad de esta situaci6n senaia 1a gran
necesidad
modificar los mecanismos de negociaci6n de 1a deuda externa a
fin
de hacerlos mas expeditos,
asi como tambien 1a urgencia
de
encontrar soluciones de fondo a1 problema planteado per la
carga
del
pagos
cada
servicio de 1a deuda externa. vez
La restructuraci6n de
a plazos mas largos y la reducci6n progresiva
sobretasas
apuntan
en 1a direcci6n corrrecta,
hasta e1 presente no ha side suficiente.
pero 10
5610 en una amenaza
de la deuda, respecto
las
10grado
La prolongaci6n de una
austeridad econ6mica excesiva por mas de cinco anOS se no
de
convierte
para la viabilidad politica del servicie
sino que podria alterar el fragil consenso
a las acciones para e1 cambio estructural que
popular requiere
la economia mexicana. 56. por 1986
Mecanismos como el denominado "sustituci6n de deuda publica inversi6n" y
por
-que entr6 en funcienamiento en
medic del cual se
autoriza
a
los
Mexico
durante
inversionistas
extranjaros la adquisici6n de deuda externa del sector publico de
28
manos de los bancos acreedores, recibiendo a cambio
pagandola con cierto descuento y
de e110, por parte del gobierno mexicano, el
equivalente en pesos mas un subsidio financiero si estos recursos se
deuda
lade
1a
externa y aumentan 1a inversi6n y generaci6n de empleos en su aplicaci6n es limitada,
Sin embargo,
el pais.
ya que por un
existen limites circunstanciales a la inversi6n
tener
y,
efectivamente reducen 1a carga de
invierten en e1 pais-,
lugar en la economia sin generar presiones otro
p~r
lado,
asi
inversi6n
puede
inflacionarias
la concesi6n de subsidios financieros a
realizada
principalmente
que
porque
no
es
absolutamente
discrimina
inversionistas en el,pais.
en
la
prudente, de
contra
otros
Como referencia, hasta enero de 1987
habian sido concluidas 48 operaciones de sustituci6n por un total de
millones de d61ares;
539
autorizadas millones
de
acumulando estas
se concluirian
y
d61ares;
y
76
26 operaciones se en e1 futuro,
sumando otros
estaban
operaciones
379 millones de d61ares
encontraban
adicionales.
en En
ya
503
tramite, conjunto,
operaciones representaron el 9i. de la inversi6n extranjera
acumulada en el pais, aproximadamente, y redujeron el saldo de la deuda
A este ritmo
-no
proceso de sustituci6n de deuda publica
par
externa del pais en alrededor de
inflacionario-,
el
1.5%~
inversi6n extranjera tendria que continuar por un lapso de mas de veinte
anOS para reducir el monto actual de la deuda externa
en
una tercera parte. 57.
Para concluir, debe considerarse que la soluci6n a1 problema
de la deuda externa de no
puede
buscarse
M~xico
en forma
y de
mucho~
otros paises endeudados
desconectada
29
de
otros
problemas
como
interrelacionados e igualmente importantes a nivel mundial, son:
e1
creciente
proteccionismo
de
los
principales
paises
industrializados, que obstaculiza el aumento de las exportaci6nes de los paises deudores y atenta contra las posibilidades de
la tendencia al alza
de cumplir e1 servicio de su deuda externa; de
las
tasas·de
inter~s
internacionales,
~stos
consecuencia de
a
la
fuerte demanda de financiamiento que surge del deficit publico de los
Estados
Unidos;
financiamientos 1a
cual
y
la
insuficiencia
no reconoce que las caractaeristicas
de
los
internacionales hacia las economias
humanos y materiales de estas naciones, dignos
de
credito
a
de
nuevos
endeudadas, los
recursos
que las hicieron sujetos
finales de los anOS
setenta,
son
en
la
actualidad fundamentalmente las mismas que antes. 58.
51
la
riqueza
desarrollandose
de las naciones
durante
deudoras
no
ha
1a ultima media decada como
seguido
en
epocas
anteriores, esto ha side por una creciente aversi6n de los paises superavitarios Estos
a
compartir los riesgos del
desa~rollo
riesgos creceh con el tiempo que transcurre sin
una soluci6n al problema de la deuda.
30
mundial. encontrar
CUADRO 1 EVOLUCION DE LA DEUDA EXTERNA DE MEXICO. 1980-1986
1. Q~~Q~ ~~~§cn2 ~
fin Q@
~QmeQ§i£iQo..
2a. 2b. 2c. 2d.
1981
1982
1983
1984
1985
50 713 33 813 16 900
74 861 52 961 21 900
87 588 59 730 19 107 8 751
93 830 66 559 19 107 S 164
96 69 18 8
97 72 17 7
100.0 68.2 21.8 10.0
100.0 70.9 20.4 8 .. 7
47.6 54.6 29.6
17.0 12.8 -12.8
nd
nd
198b
!Q!91
Q~~iQQQ·
(Millones de d61ares) Total la. Sector publico lb. Sector privado lc. ld. SNC y FMI*
2.
1980
585 378 500 707
320 080 473 767
101 430 75 350
100.0 71. S 19.2 9.0
100.0 74.1 7.9
100.0 74.3 16 .. 3 9.4
7 .. 1 11 .. 4 0 .. 0
2.9 4.2 -3.2
0.8 3.9 -5.6
4.2 4.5 -5.6
nd
3 .. 8
nd nd
7~9
-1.3 -0.1 -7.2
-3.5 -0.4 -9.5
16 500
9 580
(I. )
Total Sector publico Sector privado SNC y FMI*
3. ~~@simt§Q£Q oQmiu21· (~) Total 3a. Sector publico 3b. Sector privado 3c. 4. ~c~£!migQ!Q ~~2i· (~) 4a. Total Sector publico 4b. Sector privado 4c.
100.0 66.7 33.3
27.8 6.4 113.9
nd nd nd
100.0 70.7 29.3
nd
-3~
1
18.0
1 .. 4e 1.7e
-S.2e
--~-------------------------------------------------~----------~------~--------~--------------~--~-
FUENTE: Elaborado per el autor a partir de datos de la Secretaria de Hacienda y Credito Publico (SHCP). Incluye la deuda de la banca na~ionalizada, los apoyos del Fondo Monetario Internacional (FMI) a las reservas internacionales y los apoyos de la Corporaci6n de Cr~ditos a los Productos Primarios (Cee). e Estimaci6n del autor. nd No disponible.
*
CUADRO 2 DEUDA EXTERNA DE MEXICO CON DISTINTOS 1982 §e~gg §
9§f:£Qr.
fin Q§
Q~ciQgQ 1~iL1Qn~E Q~
1985
1986
59 7:::;0 5 041
2 847 46 386 5 1./,56
66 4 3 54 4
559 432 406 090 631
69 378 72 000 75 350 4 879 5 945 7 411 4 582 5 751 3 628 56 866(a) 57 813(a) 58 787(a) 4 005 3 740 3 401
gr.iy~Qg
~Q!!}Qg§!.~!.Qn
J.%1
18 500
1'7 4T3
16 500
15 ·415 3 085
14 417 3 056
nd
100.0 7.0
9.1
100.0 6.7 5.1 81.3 6.9
100.0 8.2 6.4 80.2 5.2
100.0 9.8 7.6 78.0 4.6
100.0 76.2 23.8
100.0 76.2 23.8
100.0 16.7
100.0 82.5 17.5
100.0 nd nd
87 588
93 830
96 585
97 320
101 430
60 943 69.6
68 647 73.2
72 281 74.8
72 230 74.2
nd nd
19 107 14 557 4 550
191(),7 14 557
100.0 8.4 4.8 7'7.7
4 550
nd
' .. ~~>
p'~g~i!;g
Tetal lnstituciones multilaterales Bilaterales y proveedores Ba.nca comerci al Otros §~f:tQr.
1984
p'~Qti£Q
Tetal Banca comercial c Otros
§§£;£QC
1983
1982-1986
QQi2C§§l
Toted lnstituciones multilaterales Bilaterales y proveedores Banca comercial Otros (b)
§g~tQC
ACREEDORES~
.::" ,..... tJ • ..::.
82.0 5.8
Qr.iy~Qg
Total Banca comel'·ci al Otros
83. :3
(jQggnQY{!}l Deuda externa total (d) (Millones de d61ares) Deuda de los sectores publico y prlvado con la banca comercial (Millones de d61ares) Proporcion relativa (Y.)
--------------------------------------------------------------------------------------------------FUENTE: Elaborado par el autor can base en datos de la Secretaria de Hacienda y Craditc P~blico (SHCP). a Estas cifras incluyan los montos de la deuda restructurada con los bancos comerciales en 1983 y 1984. b Incluye emisiones ce bonos pOblicos y colocaci6nes de deuda en manos privadas. c Incluye la deuda restructurada a tray's de Ficorca. d Incluye a las SociEdades Nacionales de Cr6dito y apoyos de FMI y CCC. nd Data no dispanible.
CUADRO 3 TRANSFERENCIA NETA DE RECURSOS FINANCIEROS
ENTRE MEXICO Y EL RESTO DEL MUNDO, 1980-1986.
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986(p)
--------------------------------~--------~---~--------~---~-----------------------------~----------
1. Pago de intereses de la deuda externa. (Millones de d61ares). Surna Sector publico Sector privado
5 477 3 958 1 519
8 383 5 476 2 907
12 203 8 239 3 964
10 103 6 259 3 844
11 715
7 611 4 104
9 917 7 601 -2 316
8 373 6 131 2 242
2. Endeudamiento externo neto. (Millones de d6lares). Surna Sector publico Sector privado
11 701 4 216 7 575
23 213 17 924 5 289
8 565 6 342 2 223
2 278 5 087 -2 309
553 2 613 -1 750
-468 763 -1 231
-57 1 387 -1 444
3. Transferencia neta de recursos del exterior hacia Mexico, (2)'-(1). (Millones de d61ares). Surna Sector pu.blico Sector privado
6 224 258 6 056
14 830 12 448 2 382
-3 638 -1 897 -1 741
-7 825 -1 172 -6 153
162 -4 998 -6 164
-10 383 -6 838 -3 545
-8 430 -4 744 -3 686
-11
---------------------------------------------~-----------------------------------------------------
FUENTE: Elaborado per el autor con datos de (SHCP) y del 8anco de Mexic:o. Cifras provisionales. p
l~
Secretaria de Hacienda y
Cr~dito
P~blico
CUADRa 4 CARGA DE LA OEUDA EXTERNA PARA LA ECONOMIA DE MEXICO, 1980-1986 1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986p
------------------------------------------------------ -------~------------------------~-----------
1. Q~y~~ @~t~co~ ~Qt~!~ E[9~g~iQ Q~
Q€Ciggg.
Monto
