RISING CAPITAL RESEARCH

Startmonday Technology Corp. BASISSTUDIE 16.11.2016

INHALTSVERZEICHNIS

ÜBERSICHT

2

GESCHÄFTSMODELL

3

OPERATIVE GESCHÄFTSENTWICKLUNG

6

STRATEGISCHE ANSATZPUNKTE

7

MARKT- UND WETTBEWERBSUMFELD

11

FAZIT

12

BEWERTUNG

14

DISCLAIMER & INTERESSENSKONFLIKT

15

1 16.11.2016

ÜBERSICHT

KAUFEN WKN

ISIN

Kurs

Marktkapitalisierung

Hoch / Tief 3 Monate

Kennzahlen Umsatz (in T€)

Kursziel: 1,75 € A2DF4H

 StartMonday ist als innovatives Technologie-Unternehmen im Bereich Recruiting tätig

CA85572E1088

 Herkömmlicher Bewerbungsprozess wird durch die Technologie von StartMonday signifikant verkürzt

0,24 € (Xetra, 15.11.16)

12,24 Mio. €

EBITDA-Marge (in %) EBIT (in T€) EBIT-Marge (in %) Ergebnis nach Steuern (in T€) Nettorendite (in %)

 15-Sekunden-Bewerbervideo vermittelt Persönlichkeit und Kreativität des Jobsuchenden  Zielgruppe ist die bislang unbesetzte Nische an Arbeitsplätzen im unteren bis mittleren Einkommenssegment  Neue Technologie spart enorme Ressourcen und Kapital bei Arbeitgebern

0,29 € / 0,22 €

2016e

 Erfolgreicher Abschluss eines Private Placement über ca. 1,5 Mio. $ zur Finanzierung der weiteren technologischen Entwicklung

2017e 181

Umsatzwachstum (in %) EBITDA (in T€)

Key Facts

2018e

2019e

2020e

1.864

6.000

18.000

50.000

929,8%

221,9%

200,0%

177,8%

-547

-1.854

-3.493

-616

13.200

-302,2%

-99,5%

-58,2%

-3,4%

26,4% 12.800

-647

-2.054

-3.793

-966

-357,5%

-110,2%

-63,2%

-5,4%

25,6%

-653

-2.054

-3.793

-966

10.881

-360,8%

-110,2%

-63,2%

-5,4%

21,8%

Quelle: Financial Research & Publication Ltd

2 16.11.2016

GESCHÄFTSMODELL Das

Unternehmen

Bereich

StartMonday

Recruiting

tätig

und

Personaldienstleistungssektor Unternehmen

mit

Sitz

in

Technology

zu Kanada

strebt

Corp.

ist

im

an,

den

revolutionieren.

Das

ist

mit

als

Jobbörse

StartMonday ist als innovatives Technologie Unternehmen im Bereich Recruiting tätig

bekannten Unternehmen wie z. B. Careerbuilder, Jobscout oder Stepstone zu vergleichen.

StartMonday ist allerdings mehr als eine einfache Jobbörse; das Unternehmen ist auf dem Weg, ein Personaldienstleistungs-Technologieunternehmen zu werden. Es hat jedoch nicht vor, in die gleichen Fußstapfen der großen Konkurrenten zu treten, sondern ist gerade dabei, einen völlig neuen Nischenmarkt

im

Recruiting-Bereich

zu

entwickeln

und

entsprechend zu besetzen.

In den letzten 20 Jahren hat sich aufgrund der zunehmenden Digitalisierung

bereits

sehr

viel

im

Bereich

der

Personaldienstleistung getan. Früher wälzte der Jobsuchende die

Tageszeitung

Stellenausschreibung

und zu

hoffte finden.

dort Mit

eine der

interessante zunehmenden

Digitalisierung haben sich jedoch immer mehr webbasierte Technologien durchgesetzt, die heutzutage unter den Namen Monster.de oder LinkedIn bekannt sind. Durch diese Portale hat

sich

der

Personaldienstleistungsbereich

grundlegend

geändert. StartMonday möchte nun den nächsten Schritt der Weiterentwicklung in diesem Bereich einläuten. Zwar ist die Welt in den letzten 20 Jahren immer schnelllebiger geworden, die Grundzüge der Personalsuche haben sich aber nicht adäquat weiterentwickelt.

Wenn man zurückblickt, bestand das Recruiting vor allem aus Telefongesprächen, endloses Hände schütteln und zahlreichen persönlichen Meetings. Diese Vorgehensweise war und ist

Herkömmlicher Bewerbungsprozess wird durch die Technologie von StartMonday signifikant verkürzt

jedoch ineffizient. Mit dem Einzug des Internets und der Möglichkeit, nach bestimmten Schlüsselbegriffen zu suchen, wurde daraus eine Automatisierung geschaffen, um unzählige

3 16.11.2016

Lebensläufe zu screenen und dies in deutlich schnellerem Tempo.

Jedoch ist das Internet auch nicht die perfekte Lösung, denn die grundsätzliche Arbeit, um neue Mitarbeiter schneller zu finden, ist geblieben. Arbeitgeber müssen sich nach wie vor durch

alle

Unterlagen

arbeiten,

werden

aber

nie

ein

vollständiges Bild vom Bewerber erlangen. Die Arbeitgeber verschwenden dabei noch immer sehr viel Zeit, bestimmte Qualifikationen festzulegen.

Was ist bei StartMonday nun anders als bei herkömmlichen Jobbörsen? Zu aller erst gibt der Arbeitssuchende auf der Plattform oder Handy-App grundlegende Daten über seine

15 Sekunden Bewerbervideo vermittelt Persönlichkeit und Kreativität des Jobsuchenden.

Person und beruflichen Werdegang an. Bis dahin hat sich gegenüber anderen Jobbörsen nichts geändert, aber nun kommt der große Unterschied: Der Kandidat nimmt von sich ein 15-Sekunden-Video auf, in dem sich die Person vorstellt und beschreibt, warum genau Er oder Sie die Richtige für diesen

Job

ist.

Dieses

Video

soll

vor

allem

auf

die

Persönlichkeit, Kreativität und Sprachfertigkeiten abzielen. Also genau

auf

den

„Ersten

Eindruck“,

der

in

einem

Vorstellungsgespräch entsteht. Hierbei reichen meist auch die ersten Sekunden, um den Bewerber einzuschätzen, ob er ins Unternehmen passt oder nicht.

Bei einer gewöhnlichen Suche nach neuen Mitarbeitern muss sich der Chef oder die Personalabteilung erst durch hunderte von

Bewerbungen

arbeiten

um

dann

eine

Auswahl

für

Gespräche festzulegen. Doch bei dieser auf Papier beruhenden Auswahl

weiß

Persönlichkeit

der

Arbeitnehmer

noch

nichts

des

Bewerbers.

Diese

ist

über aber

die oft

ausschlaggebender als das reine Können, letzteres lässt sich über interne Schulungen nachbessern, an der Persönlichkeit selbst kann man meist jedoch nur sehr schwer feilen.

4 16.11.2016

Quelle: StartMonday Technology Corp.

Am oben aufgezeigten Beispiel einer Fastfood Kette kann man erkennen, wie einfach und ergebnisorientiert diese Methode ist. Der Jobsuchende kann unkompliziert in kürzester Zeit eine kreative Bewerbung abschicken. Das Video kann er natürlich beliebig oft aufnehmen, bis er denkt, dass es nun für die Bewerbung perfekt geeignet ist. Der Arbeitgeber muss sich lediglich ein kurzes Video anschauen, um einen ersten Eindruck des Bewerbers zu gewinnen. Ist dieser Eindruck positiv, kann er sich danach immer noch mit dem Lebenslauf beschäftigen.

Diese Methode ist für das mitarbeitersuchende Unternehmen weitaus kostengünstiger, da das Auswahlprozedere für die anstehenden

Interviews

signifikant

geringer

ausfällt

und

Neue Technologie spart enorme Ressourcen und Kapital bei Arbeitgeber

zudem die Trefferquote bei den eingeladenen Teilnehmern um ein Vielfaches höher ist.

Hinter so viel Innovation steht ein sehr erfahrenes Team mit entsprechendem Know-How. Der CEO Ray Gibson ist seit 15 Jahren in der Personal- und Rekrutierungsbranche tätig. Das neuartige

Konzept

von

StartMonday

basiert

auf

seiner

Erfahrung und auf der Suche nach einer besseren Technologie-

5 16.11.2016

Lösung in diesem Segment. Sowohl als Rekrutierungsagent als auch als Arbeitgeber leitete er 450 Mitarbeiter als Personal Direktor für das Unternehmen Interoute CEE. Daher ist er bereits mit jeglichen Einstellungsverfahren, die am Markt Anwendung finden, in Berührung gekommen.

CPO Andrew Evans war ein technischer Mitbegründer der ersten Web-Jobbörse, Careerbuilder, und trug wesentlich zu dessen

Wachstum

hin

zu

einem

milliardenschweren

Unternehmen bei. Sein Konzept, die Jobindustrie weg von Zeitungen hin ins Internet zu bringen war eine beeindruckende Innovation im Jahr 1995. Seine Master-Abschlussarbeit “Big Data Analyse und maschinelles Lernen” bildet eine wichtige Grundlage für StartMonday, den Übergang vom Internet hin zu “mobile” zu schaffen.

Die dritte Führungskraft im Bunde ist der Berater Roland Hoekzema. Dieser bringt große internationale Erfahrung in der Finanzbranche mit und rundet das Führungstrio idealerweise ab. Als ehemaliger CFO von Montblanc verfügt er über eine Fülle

von

Erfahrungen

bei

Investitionen

in

Frühphasen-

Unternehmen und deren Beratung.

OPERATIVE GESCHÄFTSENTWICKLUNG Das Unternehmen ist seit 2014 tätig, doch war die Startphase vor allem durch Entwicklungsarbeiten am System geprägt. Gerade in diesem Bereich musste sehr viel Know-How und

Operative Geschäftsentwicklung noch von Anlauf- und Entwicklungskosten geprägt

auch Geld investiert werden. Daher war in den Jahren 2014 und 2015 erwartungsgemäß mit so gut wie keinen Umsätzen zu rechnen, ab 2015 jedoch mit verstärkten Personalkosten. In 2014 erwirtschaftete das Unternehmen ein EBITDA von -61 T€, welches sich in 2015 aufgrund von Personaleinstellungen auf 481 T€ verschlechterte. Für das laufende Geschäftsjahr 2016 prognostiziert das Unternehmen ein negatives EBITDA von rund -550 T€.

6 16.11.2016

Ab dem Geschäftsjahr 2017 rechnet die Gesellschaft mit ersten nennenswerten Umsätzen von rund 1,9 Mio. €, wobei sich das negative EBITDA nochmals auf rund -1,8 Mio. € erhöht. Dies ist auf hohe geplante Investitionen in den Bereichen Sales, Marketing und Produktentwicklung zurückzuführen. Zusätzlich soll die Anzahl an Fachkräften deutlich aufgestockt werden, was zugleich die Grundlage für ein ab 2018 prognostiziertes erhebliches

Umsatzwachstum

darstellt.

Das

Management

kalkuliert mit Umsätzen von rund 6 Mio. € für 2018 und rund 18 Mio. € für 2019 rechnet. Der Break-Even wird im Verlauf des Geschäftsjahres 2019 erwartet, so dass ab 2020 laut Unternehmensplanung mit signifikanten Gewinnen zu rechnen ist.

Um die Anlaufkosten zu finanzieren, ist es der Gesellschaft im Juli 2016 gelungen, ein „Private Placement“ in Höhe von ca. 1,5 Mio. $ zu vollziehen. Die weitere Finanzierung der geplanten Unternehmensentwicklung ist in erster Linie durch

Erfolgreicher Abschluss eines Private Placement über ca. 1,5 Mio. $ zur Finanzierung der weiteren technologischen Entwicklung

Eigenkapital-maßnahmen, sprich durch die Ausgabe respektive Platzierung von Aktien angedacht. Die Gesellschaft beziffert in diesem Zusammenhang den Kapitalbedarf auf 3 Mio. Euro in 2017 und auf weitere 5 Mio. Euro in 2018.

STRATEGISCHE ANSATZPUNKTE Ziel

des

Unternehmens

ist

es,

den

allgemeinen

Bewerbungsprozess regelrecht auf den Kopf zu stellen. Der Bewerbungsprozess soll sich in Zukunft für den Bewerber deutlich verkürzen, da der Arbeitgeber nicht erst hunderte von Bewerbungen lesen muss, um sich letztendlich zu entscheiden, wen er einladen möchte. Alleine in dieser Zeit muss der Bewerber in der Regel mehrere Wochen warten. Für den Arbeitgeber gibt es ebenfalls nur Vorteile, da die offene Stelle um einiges schneller besetzt werden kann und zeitgleich ein enormes Kosteneinsparpotential für das Unternehmen entsteht.

7 16.11.2016

StartMonday ist speziell für Arbeitgeber gedacht, die ein breites Spektrum an Arbeitsplätzen im unteren bis mittleren Einkommenssegment besetzen, insbesondere für Stellen, die Interaktion mit dem Kunden und Persönlichkeit erfordern:

Zielgruppe ist die bislang unbesetzte Nische an Arbeitsplätzen im unteren bis mittleren Einkommenssegment

Einzelhandel, Gastronomie und Tourismus, Vertriebsmitarbeiter oder Marketing. Gerade in diesen Bereichen ist die Empathie des

Bewerbers

oftmals

wichtiger

als

eine

Reihe

von

Abschlüssen.

Quelle: StartMonday Technology Corp.

Mit StartMonday wird eine Nische besetzt, die von den großen Jobbörsen eher vernachlässigt werden. Aber gerade hier gibt sehr viele Stellen zu besetzen, die dann trotz des gering qualifizierten

Jobs

einen

erheblichen

Aufwand

für

das

Unternehmen mit sich bringt.

Anstatt zu versuchen, Arbeitsuchende zu erreichen, geht StartMonday große und wachsende Unternehmen als Kunden an, die dadurch ihre Effizienz erhöhen können und schon lange auf eine vergleichbare Innovation gewartet haben. Diese

StartMonday verfügt bereits über renommierte Kunden, die erfolgreich die neuen Innovationen nutzen.

Kunden haben einfach nicht die Zeit oder die Ressourcen, sich mit dem langsamen, traditionellen Bewerbungsprozess zu

8 16.11.2016

beschäftigen. Dass das Konzept der Gesellschaft auf geht, zeigt die Liste der Kunden, die exakt in deren Zielgruppe passen und bereits die technologischen Innovationen von StartMonday nutzen.

Quelle: StartMonday Technology Corp.

Ein Beispiel ist eine Social Media Kampagne für die ACCOR Hotel Gruppe, wobei alle 60 Bewerber das 15 Sekunden Video von

StartMonday

Kampagne

lässt

nutzten. sich

Das

unter

Video

zur

folgendem

ACCOR

Link

Hotel

betrachten:

https://youtu.be/FQ7w86fZ1Xw

Neben

der

Anwendung

für

den

Massenmarkt

möchte

StartMonday auch ein Produkt anzubieten, welches für alle Einkommensklassen an Bewerbern interessant sein könnte. Wenn ein Unternehmen nicht 10 Servicekräfte einstellen möchte sondern nur eine Management-Position besetzen muss, ist es oftmals hilfreich, wenn jemand für den Personalchef eine gewisse Vorauswahl an geeigneten Kandidaten trifft. Statt der Assistentin des Chefs kann dies auch ein Software-Programm übernehmen. IRIS, der virtuelle Assistent von StartMonday, soll dies in Zukunft tun. Hierbei arbeitet StartMonday sehr eng mit dem IT-Riesen IBM zusammen.

Mit Hilfe eines proprietären Algorithmus, wobei der IBM Watson

Supercomputer

StartMonday

automatisch

als die

Basis

dient,

Bewerber,

identifiziert welche

IBM als enger Technologie Partner von StartMonday

die

9 16.11.2016

gewünschten Schlüsselkriterien erfüllen, und sortiert diese in der Reihenfolge vom Besten zum Schlechtesten. IBM Watson ist quasi

eine künstliche Intelligenz-Plattform, wobei

ein

maschineller Lernprozess und die Verarbeitung von natürlicher Sprache verwendet werden, um unstrukturierte Daten zu verstehen. Die Software IRIS von StartMonday verwendet eine Reihe von IBM Watson-APIs, einschließlich dem Ranking und natürlicher Sprachalgorithmen und ist für den weltweiten industriellen Maßstab gebaut.

IRIS klassifiziert dabei als virtueller Assistent die einzelnen Job-Kandidaten, damit der Personalchef weiß, mit welchem Kandidaten man als Erstes sprechen sollte. Somit wird der Einstellungsprozess abermals deutlich verkürzt und spart damit wichtige Arbeitsressourcen und Kapital ein.

Gegen eine Lizenzgebühr von etwa 200 CAD kann ein Unternehmen pro Niederlassung bis zu 300 Bewerbervideos betrachten. Möchte es zusätzlich den virtuellen Assistenten IRIS nutzen, muss eine zusätzliche Lizenzgebühr bezahlt werden. Auch soll es später möglich sein, über StartMonday Whitelabel-App-Anwendungen

für

den

Personaldienst-

leistungsbereich zu beziehen.

10 16.11.2016

MARKT- UND WETTBEWERBSUMFELD Der Gesamtmarkt im Bereich der Personaldienstleistung und Rekrutierung wächst stetig. In 2013 betrug dieser bereits 422 Mrd. $.

Verlagerung von Investitionen aus dem Upstream- in den Midstream Bereich

Quelle: StartMonday Technology Corp.

Nur zwei Jahre später belief sich der Gesamtmarkt auf 456 Mrd. $. Der Bereich der Jobbörsen kam dabei auf etwa 91 Mrd. $, das

entspricht

etwa

20%

des

Gesamtmarktes.

Zur

Erschließung des Marktes sind laut Management vor allem die Beneluxländer,

Spanien

und

England

interessant.

Dies

entspricht bereits einen Volumen von etwa 12,3 Mrd. $. Der Rest Europas und die USA ergeben ein weiteres Potential von rund 37 Mrd. $.

StartMonday

steht

noch

am

Anfang

seiner

Entwicklung,

betrachtet man aber z.B. Monster, kann man bereits erkennen wo die Reise einmal hingehen könnte. Monster erwirtschaftete

11 16.11.2016

im Jahre 2014 einen Umsatz von 770 Mio. $. StartMonday verfolgt jedoch einen völlig neuen Ansatz und wird einen äußerst lukrativen Nischenmarkt besetzen. Das Unternehmen kann seinen „First Mover Advantage“ ausspielen und mit Hilfe seines

Technologievorsprungs

einen

entsprechenden

Marktanteil am Gesamtvolumen erarbeiten.

Es gibt aktuell kein Unternehmen auf dem Markt, dessen Technik im Bereich der Video-Bewerbung so ausgereift ist, wie das von StartMonday. Die klassischen Recruiting-Plattformen wie LinkedIn oder CareerBuilder sind natürlich von der Größe her

bei

weitem

nicht

mit

StartMonday

zu

vergleichen,

verfolgen aber auch einen anderen Ansatz und fokussieren sich eher auf eine höher qualifizierte Zielgruppe.

Das in dem Markt erhebliche Summen gezahlt werden, um sich strategisch

zu

positionieren

zeigt

das

Beispiel

LinkedIn.

Microsoft hat die Plattform vor nicht allzu langer Zeit mit einem Preisaufschlag von 50% für 26,2 Mrd. $ gekauft.

FAZIT StartMonday

ist

als

Technologieunternehmen

im

Bereich

Jobbörsen und Personal-Recruiting tätig. Mit neuen innovativen Technologien soll der Recruiting-Markt revolutioniert werden.

Enormes Marktpotential für die neuartigen Technologien von StartMonday

Arbeitgeber müssen sich in Zukunft nicht mehr durch unzählige Bewerbungen arbeiten sondern können mit Hilfe eines 15Sekunden-Bewerbungsvideos die Kreativität und Persönlichkeit eines Bewerbers erkennen. Gerade in weniger qualifizierten Jobs im Bereich Hotel, Gaststättengewerbe oder Tourismus ist das Auftreten und die Empathie des Bewerbers wichtiger als eine Reihe von hervorragenden Abschlüssen. Somit kann der Arbeitgeber in kürzester Zeit die richtigen Kandidaten für weitere Gespräche einladen und spart somit sehr viel Zeit und Geld.

12 16.11.2016

Da sich die etablierten großen Jobbörsen eher auf höher qualifizierte Bewerber festlegen, konnte StartMonday eine äußerst

lukrative

vernachlässigt

Nische

wurde.

für

Die

sich

besetzen,

Markteinführung

die

bislang

hat

bereits

begonnen und das Unternehmen konnte innerhalb kürzester Zeit eine Reihe renommierter Kunden für sich gewinnen.

Für das Geschäftsjahr 2016 prognostizieren wir Umsätze von rund 0,2 Mio. Euro sowie ein EBITDA von rund -0,55 Mio. Euro, was

auf

die

strategischen

bereits

beschriebenen

Investitionen

Anlaufkosten

zurückzuführen

ist.

Für

und das

kommende Geschäftsjahr erwarten wir Umsätze von rund 1,9 Mio. Euro und ein negatives EBITDA in etwa der gleichen Größenordnung.

Den

Breakeven

erwarten

wir

für

das

Geschäftsjahr 2020, ab dem dann auch mit deutlich positiven Ergebniskennzahlen zu rechnen ist. Mit unseren Prognosen liegen wir in-line mit der Management-Guidance.

In

diesem

Zusammenhang

ist

darauf

hinzuweisen,

dass

unseres Erachtens ein Erfolgsschlüssel zur Realisierung und Finanzierung

des geplanten

Wachstums die

beabsichtigte

Kapitaleinwerbung durch Private Placements von Aktien ist, wie

Finanzierung der Wachstumspläne durch Private Placements von Aktien als Erfolgsschlüssel

dies auch von Unternehmensseite dargestellt und beabsichtigt wird.

Bereits

im

laufenden

Geschäftsjahr

ist

dies

der

Gesellschaft mit einem Private Placement in Höhe von rund 1,5 Mio. $ eindrucksvoll gelungen.

Das Discounted Cash Flow Modell ergibt einen Fair Value von 1,75 €. Im Vergleich zum Börsenkurs bei Analysedatum (15.11.2016, Schlusskurs Xetra) von 0,24 € resultiert daraus ein signifikantes Kursentwicklungspotenzial.

Das Anlageurteil lautet „KAUFEN“.

13 16.11.2016

BEWERTUNG

DCF-Modell (in T€) EBIT

2016e

-3.793

-966

12.800

0

0

0

-1.920

100

200

300

350

400

-100 -150

-250 -250

-250 -350

-300 -450

-350 -500

-797

-2.353

-4.091

-1.363

10.434

-797

-2.158

-3.442

-1.052

7.384

Present Value

89.222 89.158

Zahlungsmittel & Zahlungsmitteläquivalente

553

Finanzschulden

-276

Nettofinanzsaldo

277

Wert des Eigenkapitals Anzahl Aktien (in Tausend)

2020e

-2.054

Investitionen Working Capital Investitionen Anlagevermögen

Wert des operativen Geschäfts

2019e

0

Abschreibungen

Terminal Value

2018e

-647

Steuern

Free Cash Flow

2017e

89.435 50.981

Wert je Aktie (in €)

1,75

Quelle: Financial Research & Publication Ltd

14 16.11.2016

DISCLAIMER & INTERESSENSKONFLIKT

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15 16.11.2016

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