Rettung aus der Insolvenz. Chancen, Barrieren und die besondere Bedeutung von Private Equity.
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Gliederung
1
Ausgangslage, Fragestellung und Methodik
2
Ergebnisse I - Sanierung: Voraussetzungen und Barrieren
3
Ergebnisse II - Können Finanzinvestoren helfen?
4
Fazit: Was können Unternehmen tun?
2 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007
Ausgangslage, Fragestellung und Methodik
Ausgangssituation Insolvenzgefahr weiter auf hohem Niveau Zwar Rückgang der Unternehmensinsolvenzen in 2007 im Vergleich zum Vorjahr. Anfang der 90er Jahre Insolvenzzahlen allerdings nur halb so hoch.
Kleine und mittlere Unternehmen besonders gefährdet Von 30.400 Insolvenzen 2006 entfielen 65% auf Unternehmen mit Umsatz < 0,5 Mio. Euro, rund ein Drittel auf Unternehmen mit Umsatz 0,5 bis 5 Mio. Euro, und nur ein kleiner Prozentsatz auf Unternehmen mit Umsatz über 5 Mio. Euro.
Finanzierung wird aktuell schwieriger Hypothekenkrise nimmt Einfluss auf Finanzierungsmöglichkeiten der Unternehmen. Kreditgeber werden restriktiver, Kredite werden teurer.
3 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007
Ausgangslage, Fragestellung und Methodik
Untersuchungen zum Thema Insolvenzen
2006 Grundlagenuntersuchung zu Insolvenzursachen. Hauptergebnisse: Managementfehler Hauptgrund für Insolvenzen. Situation, in der sich das Unternehmen befindet, wird häufig verkannt Insolvenzantrag wird zu spät gestellt Ungenügende Kenntnis und kaum Vertrauen in Insolvenzverfahren Insolvenz bedeutet nicht zwangsläufig Ende des Unternehmens
Die Insolvenzgründe sind meist hausgemacht und Unternehmen verpassen häufig die Chance auf Sanierung 4 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007
Ausgangslage, Fragestellung und Methodik
Untersuchungen zum Thema Insolvenzen
In 2007 Fortführung der Reihe mit der Fragestellung: Welche Faktoren sind für die Rettung von Unternehmen entscheidend? Welche Unternehmen lassen sich tatsächlich retten? Welche Rolle spielt Private Equity für die Rettung Woran scheitern die Sanierungsbemühungen?
5 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007
Ausgangslage, Fragestellung und Methodik
Methode Telefonische Befragung durch das Marktforschungsinstitut KOHORTEN anhand von Fragebögen. Abweichend von der Befragung 2006 wurden diesmal zwei Gruppen befragt: 2/3 ausschließlich, 1/3 überwiegend mit Unternehmensinsolvenzen betraut 106 Insolvenzverwalter
alle mit langjähriger Erfahrung Schwerpunkt: Unternehmen kleiner 5 Mio. Euro Aktuell 20.500 laufende Insolvenzverfahren
42 M&A-Berater 14 Private Equity 13 Sanierer
Nahezu alle Erfahrungen in Zusammenarbeit mit Insolvenzverwaltern Schwerpunkt: Unternehmen größer 5 Mio. Euro Jahresumsatz Schwerpunkt: prosperierende Unternehmen
6 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007
Ergebnisse I - Sanierung: Voraussetzungen und Barrieren
Kleinen Unternehmen bleibt vorwiegend nur die Liquidation Möglichkeiten der Weiterführung von insolventen Unternehmen 80 70 60
62 56
50 40
51
41
30
32
34
20 10 0
6
9
10
Sanierung mit Insolvenzplan … bis zu 0.5 Mio Umsatz
Übertragende Sanierung … 0.5 - unter 5 Mio Umsatz
Liquidation
… 5 - über 50 Mio Umsatz
7 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007
Ergebnisse I - Sanierung: Voraussetzungen und Barrieren
Schnelles Handeln ist das A&O nach dem Insolvenzantrag Wesentliche Weichenstellungen bereits vor der Gläubigerversammlung Maßnahmen zur Sicherung der Weiterführung nach der Gläubigerversammlung (spontane Nennungen) Frühere Antragstellung ist das A&O
36
Nach der ersten Gläubigerversammlung ist es zu spät
25
Abschaffung resp. Modifizierung des § 613a BGB
17
Entwicklung von Qualitätsstandards für Insolvenzverwalter
9
Erleichterung der Kapitalaufnahme
9
Förderung von Kommunikationsfähigkeit der Beteiligten
6
Gewährleistung der Insolvenzgeldvorfinanzierung
6
Verkürzung / Vereinfachung des Sanierungsverfahrens
6
%
8 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007
Ergebnisse I - Sanierung: Voraussetzungen und Barrieren
Wichtige Mitarbeiter zu halten ist wesentlich für die Restrukturierung Voraussetzungen für ein Restrukturierungskonzept (Auszug) Das Unternehmen muss noch am Markt aktiv sein
94
Die nötigen Mitarbeiter müssen noch vorhanden sein
93
Es müssen noch Aufträge vorhanden sein
92
Es müssen begonnene Arbeiten fertig gestellt und die Produkte verkauft werden können
83
Die Ursachen, die für eventuelle Verluste vor der Insolvenz verantwortlich waren, müssen erkennbar und zu beseitigen sein
81
0
50
100
9 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007
Ergebnisse I - Sanierung: Voraussetzungen und Barrieren
Insolvenzgeld wichtigstes Mittel für die Restrukturierung von Unternehmen Nützlichkeit von Hilfen für die Restrukturierung von Unternehmen (Auszug) Beanspruchung von Insolvenzgeld
98
Kostenreduzierungsmaßnahmen
93
Konsequenter Einsatz von Kostenrechnungsund Controlling-Instrumenten
86
Einsatz eines Insolvenzverwalters, der über Erfahrungen mit kleineren, mittelständischen Unternehmen verfügt
82
Personalabbau
81
0
50
100
10 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007
Ergebnisse I - Sanierung: Voraussetzungen und Barrieren
Übertragende Sanierung: Kernproblem § 613a BGB Schwierigkeiten bei einer übertragenden Sanierung (Auszug)
§ 613a BGB
84
Investoren versuchen, den Prozess zu beherrschen und den Insolvenzverwalter zu instrumentalisieren
23
Betriebsrat oder Gewerkschaft stellen sich quer
22
Extrem unterschiedliche Interessen der Beteiligten
20
0
50
100
11 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007
Ergebnisse I - Sanierung: Voraussetzungen und Barrieren
Seltene Anwendung des Insolvenzplanverfahrens liegt nicht an fehlender Praxis Erfahrungen mit Insolvenzplanverfahren gemäß § 217 ff InsO
Keine Erfahrungen 14
Insolvenzplanverfahren gemäß § 217 ff. InsO 86
durchgeführt
12 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007
Ergebnisse I - Sanierung: Voraussetzungen und Barrieren
Fehlende Liquidität ist das Kernproblem des Planverfahrens Hürden für die Anwendung des Planverfahrens gemäß § 217 ff. InsO (Auszug) Ausreichende Liquidität ist nicht vorhanden und kann nicht erwirtschaftet werden
61
Die Vorgaben der InsO zum Insolvenzplanverfahren sind zu umständlich
47
Neue Finanzinvestoren verfolgen andere Interessen
16
Gläubiger entscheiden sich nicht mehrheitlich für den Insolvenzplan
15
Der Schuldner ist mit der vorgeschlagenen Lösung nicht einverstanden
13
0
20
40
60
80
13 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007
Ergebnisse I - Sanierung: Voraussetzungen und Barrieren
Je größer das insolvente Unternehmen, desto mehr Ansprechpartner für die Investorensuche Wichtigste Ansprechpartner für Investorensuche Unternehmen < 0,5 Mio
Unternehmen 0,5-5 Mio
Unternehmen > 5 Mio
Wettbewerber
Wettbewerber
Familienmitglieder Mitarbeiter
Strategische Investoren
Strategische Investoren
Kunden
Familienmitglieder
Wettbewerber
Mitarbeiter
Finanzinvestoren (Private Equity)
Finanzinvestoren (Private Equity)
Ausländische Unternehmen
Ausländische Unternehmen
Kunden M&A-Berater (als Vermittler) Familienmitglieder 14 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007
Ergebnisse I - Sanierung: Voraussetzungen und Barrieren
Restriktive Haltung der Banken ist Haupthindernis für Sanierung Barrieren für die erfolgreiche Sanierung insolventer Unternehmen (Auszug) Risikoscheu der Banken, die Kredite lieber an Investoren als an kriselnde Unternehmen vergeben
78
Mangelnde Bereitschaft von Finanzinvestoren, sich mit kleinen, insolventen Unternehmen zu beschäftigen
78
Unerfahrene Insolvenzverwalter
51
Vom Gericht falsch ausgewählte Insolvenzverwalter
50
0
50 15 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007
Ergebnisse II - Können Finanzinvestoren helfen?
Stärkeres Engagement von Private Equity gewünscht, aber kaum erwartet Insolvenzverwalter wünschen sich mehrheitlich (56%) größere Beteiligung von Private Equity Gesellschaften, nur 39 % glauben auch daran. Künftiges Engagement von Private Equity-Gesellschaften 100%
100%
90%
90%
80%
27
(5) sehr hoch
70% 60%
(4)
50%
40%
40%
29
(3)
10% 0%
6 8
(2) (1) gering
Wunsch der Insolvenzverwalter
(4)
38
(3)
11 9
(2)
30% 20%
20%
25
60%
50% 30%
(5) sehr hoch
80% 70%
29
14
10% 0%
(1) gering
Erwartungen der Insolvenzverwalter 16 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007
Ergebnisse II - Können Finanzinvestoren helfen?
Bedeutung von Private Equity für Unternehmen in der Krise höher
Einschätzung der eigenen Rolle für die Sanierung insolventer Unternehmen und Unternehmen in der Krise 100%
7
(5) sehr wichtig
90%
90% 80%
100%
32
(4)
70%
60%
60%
50%
50%
41
(3)
30%
20%
20%
10% 0%
7
(2) (1) nicht wichtig
insolvente Unternehmen
64
(4)
19
(3)
40%
30%
12
(5) sehr wichtig
80%
70%
40%
9
10% 0%
4 (1) nicht wichtig 3 Unternehmen in der Krise 17 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007
Ergebnisse II - Können Finanzinvestoren helfen?
Das Engagement bei insolventen Firmen lohnt sich für Private Equity nur bedingt
Profitabilität des Engagements im Vergleich 100% 90%
14
(5) Hat sich
100%
sehr gelohnt
90%
29
(4)
60%
50%
50%
30% 20% 10% 0%
sehr gelohnt
46
(4)
34
(3)
70%
60% 40%
18
80%
80% 70%
(5) Hat sich
26
(3)
9
(2)
19
(1) Hat sich nicht gelohnt
40% 30% 20% 10% 0%
insolvente Unternehmen
Unternehmen in der Krise 18 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007
Ergebnisse II - Können Finanzinvestoren helfen?
Die Anforderungen der Finanzexperten sind noch höher als die Insolvenzverwalter erwarten Worauf legen Finanzinvestoren bei ihrem Engagement besonderen Wert Darauf legt man großen Wert
Nicht wichtig
1... 2,5
3
3,5
4
4.5
5
Möglichkeit, mindestens die Mehrheit zu erwerben Restrukturierungsmöglichkeiten
Insolvenzverwalter
Unternehmensumsatz über 10 Mio., möglichst sogar über 50 Mio. Zukunftsträchtiger Markt Eindruck einer „günstigen Gelegenheit" Assets des Unternehmens
Finanzexperten
Eignung als interessante Beimischung für das vorhandene Portfolio Bisherige Profitabilität des Unternehmens
19 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007
Ergebnisse II - Können Finanzinvestoren helfen?
Die Erfahrungen mit Insolvenzverwaltern sind ambivalent Interesse an Zusammenarbeit ist vorhanden, aber es fehlt an gegenseitigem Verständnis.
Erfahrung mit Insolvenzverwaltern 100%
9
90% 80%
Teilweise geäußerte Kritik:
70%
“verstehen nichts von Wirtschaft”
60%
“mehr am Ausschlachten interessiert”
50%
“wenig Verhandlungsgeschick“
40%
“schlechte Erreichbarkeit”
30% 20%
Bewertung der Finanzexperten durch Insolvenzverwalter auf ähnlichem Niveau.
(5) Sehr befriedigend
10% 0%
34
(4)
36
(3)
10
(2)
10
(1) Nicht befriedigend
20 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007
Ergebnisse II - Können Finanzinvestoren helfen?
Private Equity auch künftig nur bedingt an insolventen Unternehmen interessiert Damit Bestätigung der Einschätzung der Insolvenzverwalter Künftiges Engagement von Private Equity-Gesellschaften 100%
4
(5) sehr hoch
90% 80%
100% 90%
33
(4)
70%
60%
60%
40%
35
(3)
10%
25
(4)
38
(3)
11 9
(2)
50% 40% 30%
30% 20%
(5) sehr hoch
80%
70% 50%
14
12 16
(2)
20%
(1) gering
10% 0%
0%
Erwartungen der Zusatzstichprobe
(1) gering
Erwartungen der Insolvenzverwalter 21 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007
Fazit: Was bedeutet das für Unternehmen?
Fazit: Was bedeutet das für Unternehmen? Gefahr durch Forderungsausfälle nimmt zu Da es an Geldgebern fehlt, nutzen Unternehmen wieder verstärkt den Warenkredit für ihre Finanzierung
Krisen frühzeitig erkennen und Insolvenz vermeiden Nur Unternehmen, die noch aktiv am Markt sind (Aufträge und wichtigste Mitarbeiter vorhanden), haben eine Chance auf Sanierung
Auf eine solide Finanzierung achten Je größer das Unternehmen, desto mehr Geldgeber kommen in Frage, ist die Insolvenz erst eingetreten bleibt kleineren Unternehmen meist nur die Liquidierung
22 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007
Fazit: Was bedeutet das für Unternehmen?
Fazit: Was bedeutet das für Unternehmen? Private Equity Unternehmen fallen für kleinere Unternehmen als Geldgeber aus PE-Investoren haben gesunde Unternehmen mit einem Umsatz von mehr als 10 Mio. Euro im Fokus
Restriktive Haltung der Banken erfordert, dass Unternehmen • ihre Liquidität sichern • Zahlungseingänge regelmäßig kontrollieren und rechtzeitig mahnen • Eigenkapitalsituation weiter verbessern
Kurz: Unternehmen müssen ihr Risikomanagement wieder mehr in den Vordergrund stellen!
23 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007