Rettung aus der Insolvenz. Chancen, Barrieren und die besondere Bedeutung von Private Equity. In Zusammenarbeit mit:

Rettung aus der Insolvenz. Chancen, Barrieren und die besondere Bedeutung von Private Equity. In Zusammenarbeit mit: Gliederung 1 Ausgangslage, F...
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Rettung aus der Insolvenz. Chancen, Barrieren und die besondere Bedeutung von Private Equity.

In Zusammenarbeit mit:

Gliederung

1

Ausgangslage, Fragestellung und Methodik

2

Ergebnisse I - Sanierung: Voraussetzungen und Barrieren

3

Ergebnisse II - Können Finanzinvestoren helfen?

4

Fazit: Was können Unternehmen tun?

2 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007

Ausgangslage, Fragestellung und Methodik

Ausgangssituation Insolvenzgefahr weiter auf hohem Niveau Zwar Rückgang der Unternehmensinsolvenzen in 2007 im Vergleich zum Vorjahr. Anfang der 90er Jahre Insolvenzzahlen allerdings nur halb so hoch.

Kleine und mittlere Unternehmen besonders gefährdet Von 30.400 Insolvenzen 2006 entfielen 65% auf Unternehmen mit Umsatz < 0,5 Mio. Euro, rund ein Drittel auf Unternehmen mit Umsatz 0,5 bis 5 Mio. Euro, und nur ein kleiner Prozentsatz auf Unternehmen mit Umsatz über 5 Mio. Euro.

Finanzierung wird aktuell schwieriger Hypothekenkrise nimmt Einfluss auf Finanzierungsmöglichkeiten der Unternehmen. Kreditgeber werden restriktiver, Kredite werden teurer.

3 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007

Ausgangslage, Fragestellung und Methodik

Untersuchungen zum Thema Insolvenzen

2006 Grundlagenuntersuchung zu Insolvenzursachen. Hauptergebnisse: ƒ Managementfehler Hauptgrund für Insolvenzen. ƒ Situation, in der sich das Unternehmen befindet, wird häufig verkannt ƒ Insolvenzantrag wird zu spät gestellt ƒ Ungenügende Kenntnis und kaum Vertrauen in Insolvenzverfahren ƒ Insolvenz bedeutet nicht zwangsläufig Ende des Unternehmens

Die Insolvenzgründe sind meist hausgemacht und Unternehmen verpassen häufig die Chance auf Sanierung 4 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007

Ausgangslage, Fragestellung und Methodik

Untersuchungen zum Thema Insolvenzen

In 2007 Fortführung der Reihe mit der Fragestellung: ƒ Welche Faktoren sind für die Rettung von Unternehmen entscheidend? ƒ Welche Unternehmen lassen sich tatsächlich retten? ƒ Welche Rolle spielt Private Equity für die Rettung ƒ Woran scheitern die Sanierungsbemühungen?

5 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007

Ausgangslage, Fragestellung und Methodik

Methode Telefonische Befragung durch das Marktforschungsinstitut KOHORTEN anhand von Fragebögen. Abweichend von der Befragung 2006 wurden diesmal zwei Gruppen befragt: ƒ 2/3 ausschließlich, 1/3 überwiegend mit Unternehmensinsolvenzen betraut 106 Insolvenzverwalter

ƒ alle mit langjähriger Erfahrung ƒ Schwerpunkt: Unternehmen kleiner 5 Mio. Euro ƒ Aktuell 20.500 laufende Insolvenzverfahren

42 M&A-Berater 14 Private Equity 13 Sanierer

ƒ Nahezu alle Erfahrungen in Zusammenarbeit mit Insolvenzverwaltern ƒ Schwerpunkt: Unternehmen größer 5 Mio. Euro Jahresumsatz ƒ Schwerpunkt: prosperierende Unternehmen

6 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007

Ergebnisse I - Sanierung: Voraussetzungen und Barrieren

Kleinen Unternehmen bleibt vorwiegend nur die Liquidation Möglichkeiten der Weiterführung von insolventen Unternehmen 80 70 60

62 56

50 40

51

41

30

32

34

20 10 0

6

9

10

Sanierung mit Insolvenzplan … bis zu 0.5 Mio Umsatz

Übertragende Sanierung … 0.5 - unter 5 Mio Umsatz

Liquidation

… 5 - über 50 Mio Umsatz

7 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007

Ergebnisse I - Sanierung: Voraussetzungen und Barrieren

Schnelles Handeln ist das A&O nach dem Insolvenzantrag Wesentliche Weichenstellungen bereits vor der Gläubigerversammlung Maßnahmen zur Sicherung der Weiterführung nach der Gläubigerversammlung (spontane Nennungen) Frühere Antragstellung ist das A&O

36

Nach der ersten Gläubigerversammlung ist es zu spät

25

Abschaffung resp. Modifizierung des § 613a BGB

17

Entwicklung von Qualitätsstandards für Insolvenzverwalter

9

Erleichterung der Kapitalaufnahme

9

Förderung von Kommunikationsfähigkeit der Beteiligten

6

Gewährleistung der Insolvenzgeldvorfinanzierung

6

Verkürzung / Vereinfachung des Sanierungsverfahrens

6

%

8 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007

Ergebnisse I - Sanierung: Voraussetzungen und Barrieren

Wichtige Mitarbeiter zu halten ist wesentlich für die Restrukturierung Voraussetzungen für ein Restrukturierungskonzept (Auszug) Das Unternehmen muss noch am Markt aktiv sein

94

Die nötigen Mitarbeiter müssen noch vorhanden sein

93

Es müssen noch Aufträge vorhanden sein

92

Es müssen begonnene Arbeiten fertig gestellt und die Produkte verkauft werden können

83

Die Ursachen, die für eventuelle Verluste vor der Insolvenz verantwortlich waren, müssen erkennbar und zu beseitigen sein

81

0

50

100

9 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007

Ergebnisse I - Sanierung: Voraussetzungen und Barrieren

Insolvenzgeld wichtigstes Mittel für die Restrukturierung von Unternehmen Nützlichkeit von Hilfen für die Restrukturierung von Unternehmen (Auszug) Beanspruchung von Insolvenzgeld

98

Kostenreduzierungsmaßnahmen

93

Konsequenter Einsatz von Kostenrechnungsund Controlling-Instrumenten

86

Einsatz eines Insolvenzverwalters, der über Erfahrungen mit kleineren, mittelständischen Unternehmen verfügt

82

Personalabbau

81

0

50

100

10 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007

Ergebnisse I - Sanierung: Voraussetzungen und Barrieren

Übertragende Sanierung: Kernproblem § 613a BGB Schwierigkeiten bei einer übertragenden Sanierung (Auszug)

§ 613a BGB

84

Investoren versuchen, den Prozess zu beherrschen und den Insolvenzverwalter zu instrumentalisieren

23

Betriebsrat oder Gewerkschaft stellen sich quer

22

Extrem unterschiedliche Interessen der Beteiligten

20

0

50

100

11 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007

Ergebnisse I - Sanierung: Voraussetzungen und Barrieren

Seltene Anwendung des Insolvenzplanverfahrens liegt nicht an fehlender Praxis Erfahrungen mit Insolvenzplanverfahren gemäß § 217 ff InsO

Keine Erfahrungen 14

Insolvenzplanverfahren gemäß § 217 ff. InsO 86

durchgeführt

12 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007

Ergebnisse I - Sanierung: Voraussetzungen und Barrieren

Fehlende Liquidität ist das Kernproblem des Planverfahrens Hürden für die Anwendung des Planverfahrens gemäß § 217 ff. InsO (Auszug) Ausreichende Liquidität ist nicht vorhanden und kann nicht erwirtschaftet werden

61

Die Vorgaben der InsO zum Insolvenzplanverfahren sind zu umständlich

47

Neue Finanzinvestoren verfolgen andere Interessen

16

Gläubiger entscheiden sich nicht mehrheitlich für den Insolvenzplan

15

Der Schuldner ist mit der vorgeschlagenen Lösung nicht einverstanden

13

0

20

40

60

80

13 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007

Ergebnisse I - Sanierung: Voraussetzungen und Barrieren

Je größer das insolvente Unternehmen, desto mehr Ansprechpartner für die Investorensuche Wichtigste Ansprechpartner für Investorensuche Unternehmen < 0,5 Mio

Unternehmen 0,5-5 Mio

Unternehmen > 5 Mio

ƒ Wettbewerber

ƒ Wettbewerber

ƒ Familienmitglieder ƒ Mitarbeiter

ƒ Strategische Investoren

ƒ Strategische Investoren

ƒ Kunden

ƒ Familienmitglieder

ƒ Wettbewerber

ƒ Mitarbeiter

ƒ Finanzinvestoren (Private Equity)

ƒ Finanzinvestoren (Private Equity)

ƒ Ausländische Unternehmen

ƒ Ausländische Unternehmen

ƒ Kunden ƒ M&A-Berater (als Vermittler) ƒ Familienmitglieder 14 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007

Ergebnisse I - Sanierung: Voraussetzungen und Barrieren

Restriktive Haltung der Banken ist Haupthindernis für Sanierung Barrieren für die erfolgreiche Sanierung insolventer Unternehmen (Auszug) Risikoscheu der Banken, die Kredite lieber an Investoren als an kriselnde Unternehmen vergeben

78

Mangelnde Bereitschaft von Finanzinvestoren, sich mit kleinen, insolventen Unternehmen zu beschäftigen

78

Unerfahrene Insolvenzverwalter

51

Vom Gericht falsch ausgewählte Insolvenzverwalter

50

0

50 15 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007

Ergebnisse II - Können Finanzinvestoren helfen?

Stärkeres Engagement von Private Equity gewünscht, aber kaum erwartet Insolvenzverwalter wünschen sich mehrheitlich (56%) größere Beteiligung von Private Equity Gesellschaften, nur 39 % glauben auch daran. Künftiges Engagement von Private Equity-Gesellschaften 100%

100%

90%

90%

80%

27

(5) sehr hoch

70% 60%

(4)

50%

40%

40%

29

(3)

10% 0%

6 8

(2) (1) gering

Wunsch der Insolvenzverwalter

(4)

38

(3)

11 9

(2)

30% 20%

20%

25

60%

50% 30%

(5) sehr hoch

80% 70%

29

14

10% 0%

(1) gering

Erwartungen der Insolvenzverwalter 16 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007

Ergebnisse II - Können Finanzinvestoren helfen?

Bedeutung von Private Equity für Unternehmen in der Krise höher

Einschätzung der eigenen Rolle für die Sanierung insolventer Unternehmen und Unternehmen in der Krise 100%

7

(5) sehr wichtig

90%

90% 80%

100%

32

(4)

70%

60%

60%

50%

50%

41

(3)

30%

20%

20%

10% 0%

7

(2) (1) nicht wichtig

insolvente Unternehmen

64

(4)

19

(3)

40%

30%

12

(5) sehr wichtig

80%

70%

40%

9

10% 0%

4 (1) nicht wichtig 3 Unternehmen in der Krise 17 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007

Ergebnisse II - Können Finanzinvestoren helfen?

Das Engagement bei insolventen Firmen lohnt sich für Private Equity nur bedingt

Profitabilität des Engagements im Vergleich 100% 90%

14

(5) Hat sich

100%

sehr gelohnt

90%

29

(4)

60%

50%

50%

30% 20% 10% 0%

sehr gelohnt

46

(4)

34

(3)

70%

60% 40%

18

80%

80% 70%

(5) Hat sich

26

(3)

9

(2)

19

(1) Hat sich nicht gelohnt

40% 30% 20% 10% 0%

insolvente Unternehmen

Unternehmen in der Krise 18 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007

Ergebnisse II - Können Finanzinvestoren helfen?

Die Anforderungen der Finanzexperten sind noch höher als die Insolvenzverwalter erwarten Worauf legen Finanzinvestoren bei ihrem Engagement besonderen Wert Darauf legt man großen Wert

Nicht wichtig

1... 2,5

3

3,5

4

4.5

5

Möglichkeit, mindestens die Mehrheit zu erwerben Restrukturierungsmöglichkeiten

Insolvenzverwalter

Unternehmensumsatz über 10 Mio., möglichst sogar über 50 Mio. Zukunftsträchtiger Markt Eindruck einer „günstigen Gelegenheit" Assets des Unternehmens

Finanzexperten

Eignung als interessante Beimischung für das vorhandene Portfolio Bisherige Profitabilität des Unternehmens

19 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007

Ergebnisse II - Können Finanzinvestoren helfen?

Die Erfahrungen mit Insolvenzverwaltern sind ambivalent Interesse an Zusammenarbeit ist vorhanden, aber es fehlt an gegenseitigem Verständnis.

Erfahrung mit Insolvenzverwaltern 100%

9

90% 80%

Teilweise geäußerte Kritik:

70%

ƒ “verstehen nichts von Wirtschaft”

60%

ƒ “mehr am Ausschlachten interessiert”

50%

ƒ “wenig Verhandlungsgeschick“

40%

ƒ “schlechte Erreichbarkeit”

30% 20%

Bewertung der Finanzexperten durch Insolvenzverwalter auf ähnlichem Niveau.

(5) Sehr befriedigend

10% 0%

34

(4)

36

(3)

10

(2)

10

(1) Nicht befriedigend

20 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007

Ergebnisse II - Können Finanzinvestoren helfen?

Private Equity auch künftig nur bedingt an insolventen Unternehmen interessiert Damit Bestätigung der Einschätzung der Insolvenzverwalter Künftiges Engagement von Private Equity-Gesellschaften 100%

4

(5) sehr hoch

90% 80%

100% 90%

33

(4)

70%

60%

60%

40%

35

(3)

10%

25

(4)

38

(3)

11 9

(2)

50% 40% 30%

30% 20%

(5) sehr hoch

80%

70% 50%

14

12 16

(2)

20%

(1) gering

10% 0%

0%

Erwartungen der Zusatzstichprobe

(1) gering

Erwartungen der Insolvenzverwalter 21 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007

Fazit: Was bedeutet das für Unternehmen?

Fazit: Was bedeutet das für Unternehmen? Gefahr durch Forderungsausfälle nimmt zu Da es an Geldgebern fehlt, nutzen Unternehmen wieder verstärkt den Warenkredit für ihre Finanzierung

Krisen frühzeitig erkennen und Insolvenz vermeiden Nur Unternehmen, die noch aktiv am Markt sind (Aufträge und wichtigste Mitarbeiter vorhanden), haben eine Chance auf Sanierung

Auf eine solide Finanzierung achten Je größer das Unternehmen, desto mehr Geldgeber kommen in Frage, ist die Insolvenz erst eingetreten bleibt kleineren Unternehmen meist nur die Liquidierung

22 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007

Fazit: Was bedeutet das für Unternehmen?

Fazit: Was bedeutet das für Unternehmen? Private Equity Unternehmen fallen für kleinere Unternehmen als Geldgeber aus PE-Investoren haben gesunde Unternehmen mit einem Umsatz von mehr als 10 Mio. Euro im Fokus

Restriktive Haltung der Banken erfordert, dass Unternehmen • ihre Liquidität sichern • Zahlungseingänge regelmäßig kontrollieren und rechtzeitig mahnen • Eigenkapitalsituation weiter verbessern

Kurz: Unternehmen müssen ihr Risikomanagement wieder mehr in den Vordergrund stellen!

23 Rettung aus der Insolvenz. 22.11.2007

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