Raport: 5 lat NewConnect Podsumowanie rozwoju

Raport: 5 lat NewConnect Podsumowanie rozwoju Sierpień 2012 1 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju Zawartość 01 02 Wstęp do raportu Pods...
Author: Gabriel Kania
0 downloads 0 Views 4MB Size
Raport: 5 lat NewConnect Podsumowanie rozwoju Sierpień 2012

1 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Zawartość

01 02

Wstęp do raportu Podsumowanie 5 lat rozwoju

3 4

Indeksy rynkowe

4

Aktywność emitentów

5

Aktywność inwestorów

6

Kapitalizacja emitentów

7

Migracja emitentów na Rynek Główny GPW

8

NewConnect Lead

9

NewConnect HLR i SHLR

10

NCX Life Science

11

Analiza sektorowa emitentów

12

Lokalizacja emitentów

13

Spółki zagraniczne na NewConnect

03

04

Okiem emitenta Podsumowanie debiutów

16

Wielkość przeprowadzanych ofert

17

Charakterystyka ofert

18

Podział sektorowy debiutantów

19

Akcje emitentów na NewConnect

20

Kolejne emisje

21

Proces upubliczniania spółki

22

Okiem inwestora

24

Aktywność inwestorów

24

Analiza stóp zwrotu w dniu debiutu

25

Analiza liczby transakcji

26

Analiza wartości obrotów

05

14

16

27

Autoryzowani Doradcy

28

Ranking Autoryzowanych Doradców

29

„O debiucie na NewConnect mogą myśleć nie tylko przedsiębiorstwa z pewną historią biznesową, ale także te w początkowej fazie rozwoju (start-up), zarówno prowadzące typową działalność gospodarczą, jak i wysoce specjalistyczne biznesy, oparte na myśli naukowej i technologicznej.” 2 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Wstęp do raportu 5 lat temu, tj. 30.08.2007 roku, Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie uruchomiła nową platformę obrotu NewConnect, dedykowaną innowacyjnym przedsiębiorstwom poszukującym kapitału. U podstaw powołania rynku alternatywnego stanęły dwa główne cele:  umożliwienie małym i średnim spółkom pozyskanie środków finansowych, w sposób szybki, prosty i relatywnie tani, zwykle w drodze sprzedaży akcji w ramach oferty prywatnej,  udostępnienie inwestorom platformy inwestycyjnej grupującej zweryfikowane przez autoryzowanych doradców spółki o dużym potencjale wzrostu. Oba postawione cele zostały z sukcesem zrealizowane. Nowy rynek wypełnił lukę kapitałową, rozszerzając wachlarz dostępnych źródeł finansowania, z którego skorzystało już ponad 400 spółek pozyskując na rozwój łącznie niemal 1,4 mld zł. Ponadto, NewConnect wzmocnił ofertę GPW dla inwestorów, także tych zagranicznych, przyczyniając się do budowy środkowo-europejskiego centrum finansowego w Warszawie. Nie bez znaczenia jest także „efekt uboczny” powstania rynku alternatywnego, w postaci rozwoju usług doradczych oraz wzrostu świadomości zagadnień rynku kapitałowego wśród polskich przedsiębiorstw.

instytucji finansowych. Był to okres niezwykle trudny zarówno dla inwestorów, jak i dla emitentów. Spółki niejednokrotnie odkładały decyzje dotyczące debiutu, czekając na poprawę koniunktury giełdowej. Pomimo niesprzyjających czasów, NewConnect w ciągu 5 lat istnienia osiągnął drugą pozycję pod względem liczby notowanych emitentów wśród wszystkich europejskich rynków alternatywnych. Raport Grant Thornton podsumowujący 5 lat rozwoju NewConnect przedstawia obraz rynku o rosnącej pozycji, cieszącego się coraz większym zaufaniem interesariuszy, który na dobre wpisał się w mapę miejsc spotkań przedsiębiorców i inwestorów.

______________________ Damian Atroszczak Menedżer Zespołu Transakcji Kapitałowych Grant Thornton

Sukces nowego rynku należy także oceniać przez pryzmat okresu, w którym mógł się rozwijać. Uruchomienie NewConnect zbiegło się bowiem w czasie z początkiem kryzysu gospodarczego o ogólnoświatowym zasięgu, w szczególności kryzysu zaufania do

„W ciągu 5 lat na rynku NewConnect zadebiutowało 418 spółek, które pozyskały łącznie niemal 1,4 mld zł.”

3 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Podsumowanie 5 lat rozwoju ______________________ Agata Brzyska Konsultant w Zespole Transakcji Kapitałowych Grant Thornton

Indeksy rynkowe Zainteresowanie inwestorów rynkiem alternatywnym ilustrują zmiany NCIndex—głównego indeksu NewConnect—na tle najważniejszych indeksów GPW. Moment uruchomienia NewConnect zbiegł się w czasie z początkiem najostrzejszego od II wojny światowej kryzysu gospodarczego, który podważył zaufanie inwestorów do instytucji finansowych oraz spowodował olbrzymie spadki na rynkach kapitałowych. W rezultacie, kryzys gospodarczy miał decydujący wpływ na zmiany kursów spółek notowanych na nowo powołanym rynku alternatywnym. W pierwszych tygodniach swojego funkcjonowania, NCIndex tracił w stosunku do tradycyjnych rynków GPW ponad 30%, jednak odbicie przed końcem ’07 pozwoliło mu zamknąć rok ze stopą zwrotu +44,2%. Pogorszenie się sytuacji gospodarczej w Polsce i na świecie uruchomiło falę spadków w całym 2008 roku. Trend ten został zahamowany wraz z początkiem roku 2009. Od marca ’09 obserwowaliśmy powolną odbudowę wszystkich indeksów GPW, która trwała— z różną dynamiką—do końca sierpnia 2010 roku.

Niemal w całym okresie funkcjonowania NCIndex dotknęły głębsze spadki w porównaniu do tradycyjnych indeksów GPW. W okresie od 30.08.2007 do 30.06.2012, wartość NCIndex spadła o ponad 60%, podczas gdy WIG stracił około 30%. NewConnect grupuje perspektywiczne, ale wysoce ryzykowne spółki, dlatego wartość NCIndex charakteryzuje się dużą zmiennością, wynikającą z ograniczonego zaufania inwestorów. NewConnect był pierwszym rynkiem GPW od którego inwestorzy rozpoczęli ucieczkę po pojawieniu się symptomów kryzysu i prawdopodobnie będzie ostatnim rynkiem, na który powrócą po uzyskaniu przekonania o trwałej poprawie sytuacji gospodarczej.

Wykres 1. Indeksy GPW w okresie 30.08.2007 – 30.06.2012 50%

60%

30%

40%

10%

20%

-10%

0%

-30%

-20%

-50%

-40%

-70%

-60%

-90%

2007-08-30

-80%

2008-06-20

2009-04-07

2010-01-22

2010-11-05

2011-08-24

2012-06-12

Źródło: Opracowanie Grant Thornton 4 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

„Pomimo ucieczki inwestorów z rynków kapitałowych, NewConnect zdołał przyciągnąć nowych emitentów, stając się najdynamiczniej rozwijającą się platformą obrotu w Europie.”

Wykres 2. Liczba oraz kapitalizacja emitentów na NewConnect w okresie 30.08.2007 – 30.06.2012 440 380

8 000

320 6 000 260 200

4 000

140 2 000 80

20

-

Liczba emitentów

Kapitalizacja (mln zł)

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

Aktywność emitentów Sukces rynku NewConnect byłby niemożliwy bez dopływu kolejnych emitentów, którzy w całej, niemal pięcioletniej historii jego funkcjonowania podtrzymywali zainteresowanie rynkiem wśród inwestorów. W okresie od 01.08.2007 do 30.06.2012 na rynku alternatywnym zadebiutowało 418 emitentów. Na koniec analizowanego okresu na NewConnect notowanych było jednak 397 spółek. Różnica wynika z wycofania przez Zarząd GPW dwudziestu jeden emitentów z obrotu giełdowego. Osiemnaście spółek zmieniło system notowań przechodząc na rynek główny GPW (w tym jedna poprzez połączenie ze spółką notowaną na rynku regulowanym). Pozostałe trzy Spółki zostały wycofane z obrotu z powodu upadłości.

Stały dopływ nowych emitentów umożliwił wzrost kapitalizacji NewConnect niemal w całym okresie funkcjonowania rynku. W najtrudniejszym momencie dla giełd papierów wartościowych, tj. od stycznia 2008 do marca 2009, kapitalizacja NewConnect oscylowała pomiędzy 1,1 mld zł a 1,2 mld zł, co było zasługą dopływu nowych spółek oraz rejestracji kolejnych uczestników rynku. Na koniec badanego okresu kapitalizacja wszystkich spółek wyniosła 8,3 mld zł.

5 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Wykres 3. Liczba transakcji oraz wartość obrotów w okresie 30.08.2007 – 30.06.2012 500

Liczba transakcji (w tys.)

120

400

100 300

80 60

200

40 100

20 -

Wartość obrotów sesyjnych akcjami (mln zł)

140

-

Wartość obrotów sesyjnych akcjami (oś prawa)

Liczba transakcji (oś lewa) Źródło: Opracowanie Grant Thornton

Aktywność inwestorów Analizując rozwój rynku NewConnect warto zwrócić uwagę na liczbę zawieranych transakcji oraz na wartość generowanych obrotów. W ciągu pierwszych kilku miesięcy od uruchomienia rynku alternatywnego, tj. do lutego 2008 r., można było zaobserwować gwałtowny wzrost liczby zawieranych transakcji oraz wartości obrotów. Wzrost aktywności inwestorów został jednak zahamowany wraz z pogłębiającą się recesją na rynkach kapitałowych. W okresie od marca ‘08 r. do lipca ‘09 r. zauważalna była stagnacja w handlu akcjami. Poprawa atmosfery wśród inwestorów nastąpiła dopiero w połowie 2009 roku. Do marca ‘10, miesięcznie obroty na akcjach wzrosły ponad pięciokrotnie, z 70 do ponad 380 mln zł. Podobna tendencja dotyczyła liczby miesięcznie zawieranych transakcji, których ilość w tym okresie wzrosła ponad czterokrotnie, z 20 tys. do niemal 90 tys. Zahamowanie aktywności inwestorów nastąpiło w kwietniu 2010 roku. Obroty na akcjach spadły w ciągu tego miesiąca o ponad 50%, tj. z 380 mln zł do 160 mln zł, a po kolejnych dwóch miesiącach osiągnęły poziom 111 mln zł. Początek wakacji ‘10, podobnie jak w 2009 roku, przyniósł ożywienie na rynku. Trend ten trwał przez trzy kolejne miesiące, osiągając w październiku obroty przekraczające 471 mln zł.

Przełom 2010/2011 roku to drastyczny, ponad dwukrotny spadek obrotów. Wynikał on przede wszystkim ze zmiany sposobu ustalania i publikowania ich wartości. Od pierwszej sesji 2011 roku wartość obrotów odzwierciedla wartości transakcji (wcześniej obroty oznaczały sumę wartości kupna i wartości sprzedaży akcji). Kwiecień i maj ‘11 przyniosły wzrost aktywności inwestorów na NewConnect. Tendencja ta nie zdołała utrzymać się zbyt długo. Trudna sytuacja gospodarcza państw strefy euro odbiła się również na rodzimym rynku alternatywnym. Utrata zaufania inwestorów do rynków finansowych spowodowała stopniowy spadek obrotów w drugiej połowie 2011 roku. W czerwcu 2012 roku, wartość obrotów wyniosła 139,9 tys. zł przy niemal 51,0 tys. zawartych transakcjach. Łącznie, w ciągu niemal pięcioletniej historii funkcjonowania rynku alternatywnego, zawarto około 3,0 mln transakcji, generując około 8,3 mld zł obrotów.

„Wartość obrotów sesyjnych oraz liczba zawieranych transakcji najlepiej obrazują skalę zainteresowania inwestycjami w spółki notowane w alternatywnym systemie obrotu.”

6 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Kapitalizacja emitentów

Tabela 1. Ranking spółek o największej kapitalizacji na 30.06.2012

Na koniec sesji 30.06.2012 r. łączna wartość wszystkich 397 notowanych na rynku NewConnect podmiotów wyniosła 8,3 mld zł. Oznacza to, że przeciętna spółka z rynku alternatywnego wyceniana była na 20,8 mln zł. W rzeczywistości emitenci obecni na NewConnect charakteryzują się znaczącą dysproporcją rozmiarów. Na rynku dominują małe i bardzo małe podmioty. Około 55,7% wszystkich spółek posiada kapitalizację poniżej 10 mln zł. Wartość co czwartej spółki mieści się w przedziale od 10 mln zł do 25 mln zł. Na rynku alternatywnym nie brakuje jednak dużych przedsiębiorstw. Wartość nieco ponad 4% ogółu spółek przekracza 100 mln zł. Na koniec czerwca 2012 roku najdroższą spółką notowaną na NewConnect okazała się PCZ S.A., z sektora ochrony zdrowia (kapitalizacja na poziomie 511,1 mln zł). Wyprzedziła tym samym Platinum Properties Group S.A., spółkę z sektora nieruchomości, której kapitalizacja oscylowała wokół poziomu 328,1 mln zł. Na trzeciej pozycji uplasowała się spółka DTP S.A., działająca w branży usług finansowych. Jej kapitalizacja wyniosła 317,9 mln zł. Najmniejszą pod względem wartości rynkowej spółką była Komfort Klima S.A. z sektora budowlanego, wyceniana na 480 tys. zł. Kolejną spółką pod względem niskiej kapitalizacji była BM Medical S.A., z sektora handlowego, której wycena rynkowa wynosiła 520 tys. zł. Na trzecim miejscu ex aequo, jako jedne z najmniejszych spółek, o kapitalizacji wynoszącej 600 tys. zł, znalazły się Internet Works S.A. (sektor informatyczny) oraz Reklamofon.pl S.A. (sektor medialny).

Lp.

Nazwa spółki

Kapitalizacja (w mln zł)

1.

PCZ

511,1

2.

Platinum Properties Group .

328,1

3.

DTP

317,9 Źródło: Opracowanie Grant Thornton

Wykres 4. Rozkład emitentów według kapitalizacji na 30.06.2012 160 120 80 40 0

Warto zaznaczyć, że pod koniec czerwca 2012 r. Komfort Klima S.A. została zaliczona do segmentu SHLR, natomiast BM Medical S.A. oraz Internet Works S.A. do segmentu HLR.

7 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

Migracja emitentów na Rynek Główny GPW Rynek NewConnect traktowany jest często jako tzw. „przedsionek” Rynku Głównego GPW. Oznacza to, że celem wielu emitentów jest przeniesienie notowań i debiut na tzw. „dużej giełdzie”.

Tabela 2. Spółki które zmieniły rynek notowań Lp.

Nazwa emitenta

Data debiutu na NewConnect

Data debiutu na GPW

1.

MW Trade

2007-09-28

2008-12-19

2.

Centrum Klima

2008-05-27

2009-01-06

W dotychczasowej historii NewConnect już 17 spółek wykorzystało swój potencjał, zamieniając rynek alternatywny na rynek regulowany. Ponadto, jedna ze spółek poprzez połączenie ze spółką z rynku głównego, również stała się jego uczestnikiem.

3.

Fast Finance

2008-05-06

2010-03-30

4.

Pragma Inkaso

2008-04-14

2010-05-07

5.

LST Capital (dawniej Lusatia)

2008-08-13

2010-05-26

6.

Tesgas

2009-07-08

2010-07-21

Pierwszą spółką, która przeszła proces przeniesienia notowań była MW Trade S.A., spółka z sektora usług finansowych. Miało to miejsce w grudniu 2008 roku, czyli nieco ponad rok po wprowadzeniu jej do alternatywnego systemu obrotu. Zaraz po niej, na początku stycznia ‘09, rynek notowań zmieniła Centrum Klima S.A., spółka z branży budowlanej.

7.

Krynicki Recykling

2008-02-14

2010-10-26

8.

Trans Polonia

2008-09-12

2010-11-25

9.

PTI

2009-05-18

2010-12-01

10. Eko-Export

2009-07-16

2010-12-28

11. PPH Wadex

2008-06-03

2011-01-12

12. Euroimplant

2008-03-18

2011-03-29

13. Quercus TFI

2008-09-11

2011-03-31

14. ADV (dawniej ADV.pl)

2007-10-09

2011-04-13

15. IQ Partners

2007-12-04

2011-04-13

16. WDM

2007-08-30

2011-07-19

17. Mo-BRUK

2010-06-29

2012-04-25

Najwięcej emitentów przeniosło notowania na rynek regulowany w 2010 roku (8 spółek), natomiast w 2011 roku było to 6 spółek. Przeciętnie, emitenci którzy zmienili system notowań spędzili na rynku alternatywnym 2,5 roku. W tym czasie mieli szansę—poprzez rzetelne wypełnianie obowiązków informacyjnych oraz poprawę wyników finansowych—budować swój wizerunek jako atrakcyjnej formy lokowania kapitału oraz umacniać swoją wiarygodność i stabilność finansową. W bieżącym roku na zmianę rynku notowań zdecydowała się jedynie spółka Mo-BRUK S.A. (sektor recyklingu). Najwięcej emitentów przechodzących na „dużą giełdę” pochodzi z województwa mazowieckiego (5) oraz dolnośląskiego (4). Spółki, których akcje zmieniły rynek notowań działały głównie w sektorze inwestycyjnym (5 emitentów) oraz usług finansowych (3 emitentów).

8 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

„Segment NewConnect Lead skupia liderów rynku, dlatego powinien być traktowany jako ostatnia prosta przed wejściem na rynek główny GPW” NewConnect Lead 16 marca 2010 r. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie utworzyła specjalny segment dla spółek notowanych na NewConnect, tj. NewConnect Lead. Głównym celem utworzenia tego segmentu było wyróżnienie największych i najbardziej płynnych spółek, które spełniają kryteria związane z przyszłym dopuszczeniem na główny parkiet GPW. Do segmentu NC Lead mogą przynależeć jedynie spółki, które spełniają zarówno parametry ilościowe (np. kapitalizacja, płynność obrotu, czas bycia spółką publiczną) jak i jakościowe, odnoszące się do stosowania dobrych praktyk oraz rzetelnego wykonywania obowiązków informacyjnych. Istotne jest to, aby każda spółka zakwalifikowana do tego prestiżowego segmentu spełniała wszystkie z narzucanych przez Giełdę kryteriów. Aktualizacja składu segmentu NC Lead następuje raz na kwartał, po zakończeniu ostatniej sesji giełdowej w marcu, czerwcu, wrześniu i grudniu. Zarząd Giełdy dokonuje weryfikacji wspomnianych wcześniej danych z ostatniego półrocza działalności spółek.

Tabela 3. Spółki wchodzące w skład segmentu NewConnect Lead na 30.06.2012 Lp.

Nazwa spółki

Ticker

Sektor

Kapitalizacja (w mln zł) na 30.06.2012 r.

1.

ATON-HT

ATO

Recykling

28,6

2.

EGB Investments

EGB

Usługi finansowe

35,1

3.

E-Kancelaria

EKA

Usługi finansowe

47,5

4.

Internity

INT

Budownictwo

43,3

5.

Mabion

MAB

Ochrona zdrowia

105,6

6.

Telestrada

TLS

Telekomunikacja

44,0

Dotychczas, spółkami które zostały dopuszczone na parkiet główny GPW, po wcześniejszej obecności w NewConnect Lead są: m.in.: Pragma Inkaso S.A., LST Capital S.A., Krynicki Recykling S.A., Polskie Towarzystwo Inwestycyjne S.A., Euroimplant S.A., Quercus TFI S.A., IQ Partners S.A. oraz WDM S.A.. Na dzień 30 czerwca 2012 roku w segmencie NewConnect Lead było notowanych 6 spółek.

9 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

Wykres 5. Rozkład sektorowy emitentów z segmentu HLR na 30.06.2012 1%

2%

4%

4%

Usługi inne Handel Informatyka Usługi finansowe Media Wypoczynek Budownictwo Inwestycje Technologie Nieruchomości Telekomunikacja E-handel Eco-energia Recykling Ochrona zdrowia

0%

3% 18%

6% 6% 15%

5% 6%

NewConnect HLR i SHLR

13%

8% 9%

W maju 2012 roku na rynku alternatywnym wprowadzone zostały dwa nowe segmenty, tj. NewConnect High Liquidity Risk (HLR) oraz NewConnect Super High Liquidity Risk (SHLR) - stworzone dla spółek o najwyższym ryzyku inwestycyjnym. Do segmentu NC High Liquidity Risk zaliczone zostały spółki, których wartość akcji w wolnym obrocie nie przekraczała 1 mln zł. Na 30.06.2012 r. segment ten skupiał 107 spółek. Indeks Super High Liquidity Risk grupuje spółki, których kapitalizacja w wolnym obrocie jest mniejsza od 1 mln zł, a dodatkowo spełniony jest jeden z dwóch warunków: przeciętny kurs akcji nie przekracza 10 gr lub średnia zmienność kursu jest większa niż 10%. Do tego segmentu zaliczone zostały także firmy w stanie upadłości. Zakwalifikowanie do NC SHLR oznacza również przeniesienie spółki do jednolitego systemu notowań. Spółki zaliczone do któregokolwiek z tych segmentów otrzymały szczególne oznaczenie w serwisach informacyjnych NewConnect, a zarazem zostały usunięte z indeksów giełdowych.

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

Wykres 6. Rozkład spółek z segmentu HLR według średniej wartości akcji w wolnym obrocie na 30.06.2012 30 25 20 15

10 5 0 do 200 tys. zł

400-600 tys. zł

600-800 tys. zł

powyżej 800 tys. zł

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

Tabela 4. Spółki wchodzące w skład segmentu NewConnect Super High Liquidity Risk na 30.06.2012 Lp.

„NewConnect HLR i SHLR grupuje spółki, których papiery wartościowe wykazują duże wahania kursowe, niską cenę i niewielką wartość całkowitego obrotu”

200-400 tys. zł

Nazwa spółki

Sektor

Średnia wartość akcji w wolnym obrocie (tys. zł)

1.

BUDOSTAL-5

Budownictwo

478,3

2.

GEOINVENT

Technologie

915,8

3.

HMSG

Informatyka

822,1

4.

INWAZJAPC

Handel

237,9

5.

KOMFORT-KLIMA

Budownictwo

338,3

6.

KUPIEC

Usługi inne

466,4

7.

LANGLOO.COM

Usługi inne

664,9

8.

LAUREN PESO POLSKA

Usługi inne

892,7

9.

LIBERTY GROUP

Media

470,2

10.

MOBINI

Usługi inne

483,7

11.

ONERAY INVESTMENT

Inwestycje

731,9

12.

POLSKA AKADEMIA RACHUNKOWOŚCI

Usługi inne

298,9

13.

SITE

Informatyka

769,0

14.

TONSIL ACOUSTIC COMPANY

Handel

645,4

15.

YELLOW HAT

Media

836,8

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

10 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

NCX Life Science

Tabela 5. Spółki wchodzące w skład indeksu NCX Life Science na 30.06.2012

Na trzecią rocznicę funkcjonowania rynku NewConnect Zarząd GPW utworzył indeks skupiający spółki innowacyjne, z branży szeroko rozumianej ochrony zdrowia: NCX Life Science. Jest to indeks dochodowy, a więc uwzględniający ceny akcji oraz dochody z dywidend. Aby znaleźć się w tym indeksie, należy spełnić określone wymagania stawiane przez Zarząd GPW. Badany jest przede wszystkim przedmiot działalności emitenta, struktura aktywów oraz wyników finansowych. Oprócz tego istotne są informacje o posiadanych patentach, które spółka wykorzystuje w prowadzonej działalności gospodarczej. Obecnie indeks NCX Life Science grupuje 10 emitentów.

Lp.

Nazwa spółki

Ticker

Sektor

1.

BIOMED-LUBLIN Wytwórnia Surowic i Szczepionek

BML

Ochrona zdrowia

2.

Pharmena

PHR

Ochrona zdrowia

3.

Mabion

MAB

Ochrona zdrowia

4.

Read-Gene

RDG

Technologie

5.

Biomaxima

BMX

Ochrona zdrowia

6.

Blirt

BLR

Ochrona zdrowia

7.

Genomed

GEN

Ochrona zdrowia

8.

Biogened

BGD

Ochrona zdrowia

9.

Selvita

SLV

Ochrona zdrowia

10.

Stemcells

SCS

Ochrona zdrowia

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

NCX Life Science jest jednym z nielicznych indeksów, który oparł się mocnej przecenie walorów na rynku kapitałowym rozpoczętej w sierpniu 2011 r. W okresie do 30.06.2012 NC Index spadł o 28,7%, WIG o 12,8% a NCX Life Science pozostał względnie na tym samym poziome. Wykres 7. Wartość NCX Life Science 120 105 90 75 60 45 30 2010-09-20

2011-02-11

2011-07-07

NCX Life Science

2011-11-29

2012-04-23

NCIndex Źródło: Opracowanie Grant Thornton

11 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Wykres 8. Struktura emitentów według sektorów na 30.06.2012

3%

3%

3% 2% 16%

3% 4% 5%

13%

6%

9%

8% 8%

9%

8%

Handel (63 emitentów) Usługi inne (51 emitentów) Informatyka (37 emitentów) Media (35 emitentów) Usługi finansowe (32 emitentów) Technologie (31 emitentów) Budownictwo (30 emitentów) Inwestycje (24 emit entów) Ochrona zdrowia (21 emitentów) Nieruchomości (17 emit entów) Wypoczynek (14 emitentów) E-handel (12 emitentów) Telekomunikacja (12 emitentów) Eco-energia (11 emitentów) Recykling (7 emitentów)

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

Analiza sektorowa emitentów Na koniec czerwca 2012 roku Spółki notowane na NewConnect reprezentowały niemal wszystkie sektory gospodarki. Najliczniejszą grupę stanowiły spółki handlowe (63 podmioty). Oznacza to, że co szósta spółka notowana na rynku alternatywnym zajmuje się właśnie tą branżą. Drugi najbardziej popularny sektor to „Informatyka”, do którego zaliczonych zostało 37 emitentów, co stanowi 9% wszystkich notowanych spółek. Niemal co dziesiąta spółka prowadzi działalność w sektorze medialnym (35 emitentów). Bardzo liczną grupę stanowią przedsiębiorstwa niezaliczane do żadnego z głównych sektorów. Sektor „Usługi

inne” na koniec półrocza obejmował 51 emitentów. Biorąc pod uwagę kapitalizację spółek z danego sektora, na pierwszym miejscu znalazła się „Ochrona zdrowia”. Na 30 czerwca 2012 roku łączna wartość spółek reprezentujących tę branżę wyniosła 1,5 mld zł. Na drugim miejscu plasowały się spółki z sektora handlowego, wyceniane na 1,1 mld zł. Trzecie miejsce przypadło spółkom technologicznym, które odpowiadały za 10% kapitalizacji NewConnect. Ich łączna wartość wynosiła 0,8 mld zł.

Wykres 9. Struktura sektorów NewConnect według kapitalizacji emitentów na 30.06.2012

1% 2%1%

2% 2%

5%

18%

6%

7% 13% 7% 8%

10% 8%

10%

Ochrona zdrowia (1523,7 mln zł) Handel (1107,8 mln zł) Technologie (829,7 mln zł) Usługi finansowe (807,0 mln zł) Usługi inne (661,3 mln zł) Inwestycje (655,0 mln zł) Nieruchomości (611,7 mln zł) Budownictwo (537,4 mln zł) Media (529,6 mln zł) Informatyka (366,4 mln zł) Telekomunikacja (200,3 mln zł) Eco-energia (145,4 mln zł) Recykling (119,2 mln zł) Wypoczynek (100,0 mln zł) E-handel (80,4 mln zł) Źródło: Opracowanie Grant Thornton

12 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Wykres 10. Rozkład emitentów według województw na 30.06.2012

Lokalizacja emitentów NewConnect Na NewConnect notowane są spółki wywodzące się ze wszystkich regionów Polski. Wśród nich dominują te z województwa mazowieckiego, głównie mające siedzibę w Warszawie. Mazowsze reprezentowane jest przez 156 emitentów, którzy stanowią 39,3% ogółu spółek z rynku alternatywnego. Przewagę Mazowsza widać zarówno w rozkładzie liczebności, jak i kapitalizacji emitentów. Po pierwszym półroczu spółki z tego regionu warte były 3,5 mld zł, co stanowiło 41,9% całego rynku. Drugim w kolejności ośrodkiem tworzącym rynek alternatywny jest województwo dolnośląskie, z którego pochodzi 57 notowanych emitentów o łącznej wartości ok 1,3 mld zł. Województwo dolnośląskie odpowiada zatem za 15,2% kapitalizacji całego rynku.

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

Trzecie miejsce przypada województwu śląskiemu, z 49 emitentami. Na pozostałe województwa przypada łącznie 128 emitentów, czyli 32,2% rynku. Przyglądając się kapitalizacji emitentów wg województw, widać przede wszystkim wyraźną dominację wspomnianego wcześniej Mazowsza. Spółki z tego regionu niemal 3-krotnie przewyższają wartością drugie w kolejności województwo, dolnośląskie. Warto ponadto podkreślić, że kapitalizacja emitentów z trzynastu pozostałych województw odpowiada za 31,0% całego rynku.

Wykres 11. Kapitalizacja emitentów według województw na 30.06.2012 (w mln zł)

Średnio, spółka z województwa mazowieckiego na dzień 30.06.2012 r. warta była 22,2 mln zł, natomiast spółki z województwa dolnośląskiego i śląskiego odpowiednio 22,0 mln zł i 18,5 mln zł. Najwyżej wyceniane były spółki z województwa lubelskiego, średnio po 71,5 mln zł. Wpływ na tę wartość ma jednak głównie jedna ze spółek z tego województwa.

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

13 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Spółki zagraniczne na NewConnect Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie jest największą giełdą regionu Europy ŚrodkowoWschodniej. Zarówno rynek główny GPW jak i NewConnect cieszą się coraz większym zainteresowaniem inwestorów zagranicznych, co ma odzwierciedlenie w rosnącej liczbie spółek spoza Polski. Na koniec pierwszego półrocza 2012 roku, na NewConnect notowanych było 7 spółek z 4 krajów europejskich, których wartość rynkowa wyniosła 118,6 mln zł. Pierwsza spółka zagraniczna na NewConnect rozpoczęła notowania 16 października 2008 roku. Była to Photon Energy A.S., czeska spółka z sektora ecoenergii. Debiut można było zaliczyć do bardzo udanych. W ofercie prywatnej spółce udało się pozyskać ponad 2 mln zł, a kurs w dniu debiutu zamknął się na niemal 500% plusie. Na koniec I półrocza 2012 r., na NewConnect notowane były łącznie 4 spółki z Republiki Czeskiej. W sierpniu 2010 roku na NewConnect zadebiutowała pierwsza i jak dotąd jedyna spółka z Bułgarii: działająca w sektorze inwestycyjnym Intercapital Property Development ADSIC. W 2011 roku miały miejsce 4 debiuty spółek zagranicznych. Po raz pierwszy na NewConnect wprowadzona została spółka z Ukrainy, Agroliga Group PLC, zaliczona do sektora „Usługi inne”.

„Na NewConnect zadebiutowało już 7 spółek zagranicznych, które przyciągają uwagę międzynarodowych obserwatorów polskiego rynku kapitałowego.”

Wykres 12. Spółki zagraniczne notowane na NewConnect na 30.06.2012

14%

14% 57% 15%

Czechy

Ukraina

Wielka Brytania

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

Wykres 13. Spółki zagraniczne na Newconnect według kapitalizacji na 30.06.2012

2% 2% 13%

W 2011 roku na parkiecie małej giełdy zadebiutowały spółki z Wielkiej Brytanii: AerFinance PLC oraz jej spółka portfelowa Avtech Aviation & Engineering PLC. Po raz pierwszy także przeprowadzona została oferta publiczna spółki zagranicznej (AerFinance), z której emitent pozyskał ponad 6,8 mln zł. Kontrowersyjny okazał się debiut wspomnianej już Avtech Aviation & Engineering, która po niespełna pół roku funkcjonowania na NewConnect ogłosiła upadłość. Przykład ten pokazuje, że rynki zagraniczne to nie tylko szansa dla rozwoju rynku alternatywnego, ale również wyzwanie dla organizatora rynku. Przy tego typu projektach najbardziej istotne jest rzetelne wykonywanie obowiązków przez Autoryzowanych Doradców oraz—w miarę możliwości—współpraca z partnerami zagranicznymi, znającymi wewnętrzną specyfikę danego rynku.

Bułgaria

83%

Czechy

14 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Ukraina

Wielka Brytania

Bułgaria

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

„Spółki debiutujące na NewConnect to przedsiębiorstwa o dużym potencjale rozwoju, pozytywnie zweryfikowane przez Autoryzowanych Doradców”

15 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Okiem emitenta ______________________

Podsumowanie debiutów W ciągu niemal pięciu lat funkcjonowania „małej giełdy”, na debiut na NewConnect zdecydowało się 418 spółek, które dzięki tej decyzji zdobyły zainteresowanie inwestorów, mediów oraz—w zdecydowanej większości przypadków—pozyskały finansowanie dalszego rozwoju. Wszystkie spółki dokapitalizowane zostały na łączną sumę niemal 1,4 mld zł, z czego 1,2 mld zł przypadło na środki z emisji nowych akcji, a blisko 0,2 mld zł na sprzedaż akcji dotychczasowych właścicieli. Od samego początku „mały rynek” cieszył się rosnącym zainteresowaniem inwestorów. Dowodem tego jest fakt, że pod względem ilości notowanych spółek, NewConnect jest drugim—po londyńskim AIM—rynkiem alternatywnym w Europie. Na koniec 2007 roku, czyli po około 4 miesiącach funkcjonowania, na NewConnect notowanych było 27 podmiotów, które łącznie pozyskały 150,6 mln zł. W 2008 roku na parkiet „małej giełdy” przybyło 61 nowych spółek, a łączna wartość ofert wyniosła 180,4 mln zł. Wyraźny spadek w całym badanym okresie, zarówno liczby nowych emitentów jak i wartości ofert, nastąpił w 2009 roku, co było wynikiem pogłębiającego się kryzysu na rynkach kapitałowych. Tylko 26 spółek zdecydowało się na debiut w tym szczególnie trudnym czasie, pozyskując łącznie ponad 52,4 mln zł. Znaczne ożywienie można było zaobserwować w 2010 roku, kiedy to miało miejsce 86 debiutów,

Agnieszka Tucholska Senior Konsultant w Zespole Transakcji Kapitałowych Grant Thornton

a kapitał jaki pozyskano sięgnął 211,9 mln zł, czyli ponad czterokrotnie więcej niż w roku poprzedzającym. Najbardziej aktywny okres debiutów od początku działalności rynku przypadł w 2011 roku, podczas którego na NewConnect pojawiło się 172 nowych emitentów, a wartość ofert wyniosła blisko 720 mln zł. Wiele wskazuje na to, że w bieżącym roku NewConnect dotknie spowolnienie, które przełoży się na spadek dynamiki wzrostu liczby emitentów i ich kapitalizacji. W trakcie pierwszego półrocza 2012 r. do alternatywnego systemu obrotu wprowadzonych zostało 49 spółek, które pozyskały 69,4 mln zł. Dla porównania, w analogicznym okresie roku 2011 wartości te wynosiły odpowiednio: 80 i 262,5 mln zł. Należy podkreślić, że w całym okresie funkcjonowania, NewConnect cieszył się większą lub mniejszą popularnością. Pomimo okresowych trudności, na rynku alternatywnym nie odnotowano żadnego kwartału, podczas którego nie pojawiliby się nowi emitenci. Ten sukces NewConnect okazał się fenomenem na skalę międzynarodową i spowodował awans polskiego rynku alternatywnego do światowej czołówki.

210

50

180 150

40

120

30

90

20

60

2007

2008

2009

Pozyskane środki

* Dane za III kw 2007 obejmują okres od 30.08

2010

2011

II kwartał

I kwartał

IV kwartał

III kwartał

II kwartał

I kwartał

IV kwartał

III kwartał

II kwartał

I kwartał

IV kwartał

III kwartał

II kwartał

I kwartał

IV kwartał

III kwartał

0

II kwartał

0

I kwartał

30 IV kwartał

10

Wartość pozyskanych środków (w mln zł)

60

III kwartał*

Liczba debiutów na NewConnect

Wykres 14. Rozkład debiutów oraz wartość pozyskanych środków przez emitentów w okresie 30.08.2007 — 30.06.2012

2012

Liczba debiutów

do 30.09

Źródło: Opracowanie Grant Thornton 16 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

„Spółki zainteresowane debiutem na NewConnect mogą pozyskiwać kapitał w skali od kilkuset tysięcy do kilkudziesięciu milionów złotych, zarówno w trybie oferty publicznej, jak i oferty prywatnej.” Wykres 15. Rozkład debiutów według wartości oferty 150

Rynek NewConnect zdominowany jest przez małe lub bardzo małe oferty. Ponad 83% debiutów było poprzedzonych ofertami nieprzekraczającymi 5 mln zł lub zostało przeprowadzonych bez oferty. Około 7% debiutów było połączone z ofertami na kwotę przekraczającą 10 mln zł. Co trzeci debiut na NewConnect to oferty nieprzekraczające 1 mln zł, a co czwarty, to oferty w granicach 1-2,5 mln zł. Zgodnie z założeniem, rynek alternatywny jest miejscem dla spółek małych, w początkowej fazie rozwoju, jednak w przypadku mniejszych emisji istnieje ryzyko nadużyć i manipulacji kursem.

Liczba emitentów

125

Wielkość przeprowadzonych ofert

100

75 50 25 0

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

Wykres 16. Struktura debiutów według wartości oferty

Do 1 mln zł (140 debiutów) 1 - 2,5 mln zł (121 debiutów)

Dotychczasowym rekordzistą pod względem wielkości emisji jest Dom Maklerski TMS BROKERS S.A., który w ofercie publicznej pozyskał 85,1 mln zł. Największa oferta prywatna natomiast dotyczyła spółki DTP S.A., z sektora usług finansowych, która pozyskała 67,6 mln zł. Łącznie emitenci pozyskali od inwestorów niemal 1,4 mld zł, co oznacza, że przeciętny debiut wiązał się z ofertą na kwotę nieco ponad 3,3 mln zł.

34% 5% 2% 5%

2,5 - 5 mln zł (68 debiutów) 5 - 10 mln zł (39 debiutów)

9%

10 - 20 mln zł (22 debiutów) Bez środków (19 debiutów) powyżej 20 mln zł (9 debiutów)

29%

16%

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

Tabela 6. Ranking największych debiutów od początku działalności NewConnect Lp.

Nazwa spółki

Wartość oferty (mln zł)

Rodzaj oferty

1.

Dom Maklerski TMS BROKERS

85,1

oferta publiczna

2.

DTP

67,6

oferta prywatna

3.

BIOMED-LUBLIN

35,6

oferta prywatna

4.

Budus

28,9

oferta prywatna

5.

MO-BRUK

26,0

oferta prywatna

6.

Scanmed Multimedis

25,7

oferta prywatna

7.

GC Investment

23,2

oferta prywatna

8.

MABION

22,8

oferta prywatna

9.

LUG

20,7

oferta prywatna

10.

Voxel

19,0

oferta prywatna

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

17 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Charakterystyka ofert Pozyskanie kapitału przez spółkę może odbywać się na jeden z dwóch sposobów: ofertę prywatną lub ofertę publiczną. Na rynku NewConnect dominują przede wszystkim debiuty poprzedzone ofertami prywatnymi (93% debiutów ogółem). W większości przypadków wynika to z niewielkiej aktywności doświadczonych domów maklerskich oraz niskiej wartości przeciętnej oferty, co powodowało konieczność plasowania jej przy ograniczonym budżecie. Ponadto, procedura oferty prywatnej jest dużo mniej skomplikowana oraz znacznie mniej kosztowna niż procedura oferty publicznej. Na NewConnect nie zabrakło jednak ofert przeprowadzanych w trybie publicznym. Towarzyszyły one 3,6% przeprowadzonych debiutów. Warto zauważyć, że 14 debiutów odbyło się bez plasowania jakiejkolwiek oferty.

Wykres 17. Struktura debiutów według rodzaju przeprowadzonej oferty na 30.06.2012 3,4% 3,6%

Oferty prywatne (383 debiuty) Oferty publiczne (15 debiutów) Wprowadzenia bez oferty (14 debiutów) 93,0%

Nie każdy debiut i nie każda oferta wiązała się z dokapitalizowaniem spółki. Około 12% środków pozyskanych w ramach wszystkich ofert (łącznie 164,0 mln) wiązało się ze sprzedażą akcji przez dotychczasowych właścicieli. Ze sprzedaży nowo wyemitowanych akcji debiutującym na rynku alternatywnym spółkom udało się pozyskać na rozwój łącznie ponad 1,2 mld zł.

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

Wykres 18. Struktura przeprowadzonych ofert

12% Srzedaż akcji nowych emisji (1227 mln zł) Sprzedaż akcji istniejących (164 mln zł)

88%

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

18 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Wykres 19. Struktura debiutów według sektorów

Podział sektorowy debiutantów Ze względu na fakt, że część notowanych spółek zmienia rynek notowań lub zostaje wycofana z obrotu z powodu ogłoszenia upadłości, struktura debiutów różni się nieco od struktury emitentów notowanych na NewConnect. Najczęściej debiutującymi spółkami na NewConnect były dotychczas spółki z sektorów: handlowego (64 debiutantów), informatycznego (38 debiutantów) oraz medialnego (36 debiutantów). Licznie reprezentowanymi sektorami były także usługi finansowe, budownictwo oraz technologie. Struktura debiutantów wg wartości przeprowadzonych ofert różniła się od struktury ilościowej. Z rynku NewConnect najwięcej pozyskali emitenci z sektorów: inwestycyjnego (190,6 mln zł), ochrony zdrowia (183,0 mln zł) oraz usług finansowych (173,5 mln zł).

Handel (64 debiuty) Usługi inne (54 debiuty) Informatyka (38 debiutów) Media (36 debiutów) Usługi finansowe (35 debiutów) Budownictwo (32 debiuty) Technologie (32 debiuty) Inwestycje (30 debiutów) Ochrona zdrowia (22 debiuty) Nieruchomości (17 debiutów) Wypoczynek (14 debiutów) E-handel (12 debiutów) Telekomunikacja (12 debiutów) Eco-energia (11 debiutów) Recykling (9 debiutów)

3%

3%

3% 3%

2%

15%

4% 5%

13%

7% 9%

8% 9%

8%

8%

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

Wykres 20. Struktura debiutów według okresu funkcjonowania emitentów przed debiutem 60,0%

50,0% 40,0%

Dotychczas największe oferty pod względem wartości przeprowadzane były wśród spółek z sektora ochrony zdrowia (średnio 8,3 mln zł). Spółki z sektora recyklingu pozyskiwały średnio 6,9 mln zł, natomiast z sektora inwestycyjnego 6,4 mln zł.

30,0%

Wśród debiutantów dominują spółki w początkowej fazie rozwoju. Ponad połowę stanowią emitenci, których historia funkcjonowania nie przekracza 5 lat (52,5%). Niemal co 5 wprowadzana do obrotu spółka to start-up, co oznacza, że zawiązana została w okresie krótszym niż rok przed debiutem. Dodatkowo, część z nich w momencie debiutu nie generowała jeszcze przychodów. Na rynku alternatywnym nie brakuje również emitentów dojrzałych, w późniejszej fazie rozwoju. Spółki, które powstały przed 2000 rokiem stanowią 26,1% debiutantów.

0,0%

20,0% 10,0%

spółki typu start-up

spółki funkcjonujące do spółki powstałe przed 5 lat rokiem 2000

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

Wykres 21. Struktura debiutów według wartości przeprowadzonych ofert Inwestycje (190,6 mln zł) Ochrona zdrowia (183,0 mln zł) Usługi finansowe (173,5 mln zł) Budownictwo (160,1 mln zł) Handel (141,7 mln zł) Technologie (96,5 mln zł) Usługi inne (83,6 mln zł) Nieruchomości (76,9 mln zł) Recykling (61,9 mln zł) Informatyka (56,1 mln zł) Media (55,2 mln zł) Eco-energia (34,9 mln zł) Wypoczynek (25,9 mln zł) Telekomunikacja (24,3 mln zł) E-handel (22,8 mln zł)

2%

2%

4%

2% 2%

14%

4%

4% 13% 6% 6%

12%

7% 10%

12%

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

19 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Wykres 21. Struktura emitentów według procentowej ilości akcji w obrocie na 30.06.2012 50,0% 40,0%

Akcje emitentów na NewConnect Przeciętnie emitenci wprowadzają do obrotu na „małą giełdę 24,8% swoich akcji. Największa część emitentów (39,7%) wprowadza 10-25% swoich akcji do obrotu giełdowego. Wśród 35,7% emitentów wskaźnik ten kształtuje się w granicach 25-50%. Przyglądając się bliżej ilości akcji w obrocie z niemal 5-cio letniej perspektywy działalności NewConnect, można zaobserwować tendencję emitentów do wprowadzania do obrotu coraz większej części swojego kapitału. O ile w pierwszych latach działalności rynku alternatywnego największy udział miały spółki, dla których wskaźnik ten stanowił 25-50% wszystkich akcji, tak w ostatnich dwóch latach coraz więcej emitentów decyduje się na upublicznienie 50-75% akcji. Analizując ilość akcji w obrocie ze względu na sektor emitenta, wyraźnie widać, że największą część kapitału do obrotu wprowadzają spółki z sektora recyklingu (41,6%). Kolejne miejsce zajmują spółki działające w branży eco-energii (30,8%). Na trzecim miejscu ex aequo plasują się spółki z sektora medialnego i inwestycyjnego (29,3%).

30,0% 20,0% 10,0% 0,0% 0-10%

10-25%

25-50%

50-75%

>75%

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

Wykres 23. Procent akcji emitentów w obrocie na NewConnect w podziale na sektory 50,0%

40,0% 30,0% 20,0%

10,0% 0,0%

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

Wykres 24. Struktura akcji emitentów w obrocie na NewConnect w podziale na lata debiutu 75,0% 60,0% 45,0%

30,0% 15,0%

0,0% 2007

2008 0-10%

2009 10-25%

2010 25-50%

2011 50-75%

2012 >75%

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

20 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Wykres 25. Odsetek emitentów NewConnect decydujących się na kolejne emisje w podziale na lata debiutów 80,0%

Kolejne emisje

60,0%

Spółki notowane na rynku alternatywnym mogą pozyskać kapitał z emisji kolejnych serii swoich akcji. Na dzień 30.06.2012 r., 34,4% notowanych emitentów skorzystało z tej szansy, a 37,0% z nich (12,7% emitentów ogółem) przeprowadziło więcej niż jedną dodatkową emisję. Analizując wtórne oferty akcji pod kątem debiutujących w poszczególnych latach spółek, można zauważyć, że spośród emitentów, których akcje zostały wprowadzone do obrotu w 2009 roku aż 70% dokonało kolejnych emisji. Równie wysoko wskaźnik ten kształtuje się dla spółek debiutujących w 2008 roku (55,7%) oraz w roku 2007 (50,0%). Średnio, kolejne emisje następowały w okresie 16 miesięcy po debiucie.

40,0%

20,0%

0,0% 2007

2008

2009

2010

2011

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

Wykres 26. Struktura emitentów NewConnect decydujących się na kolejne emisje w podziale na sektory

Najwięcej dodatkowego kapitału na rozwój potrzebowali emitenci z sektora handlowego (19% wtórnych ofert). Na kolejnej pozycji plasują się emitenci z sektora inwestycyjnego (12% wtórnych ofert) i informatycznego (11% wtórnych ofert).

3%

3%

3%

2% 2% 19%

5% 5% 12%

Struktura terytorialna wtórnych emisji, kształtuje się podobnie do struktury terytorialnej notowanych emitentów. Największa część emisji wtórnych przeprowadzana była przez spółki z województwa mazowieckiego (około 50%), dolnośląskiego (16,8%) oraz śląskiego (12,8%). Spółki z województw: zachodniopomorskiego, małopolskiego oraz podkarpackiego dotychczas nie przeprowadziły wtórnych emisji akcji.

6% 7%

11% 7% 7%

8%

Handel Inwestycje Informatyka Usługi inne Budownictwo Media Technologie Usługi finansowe E-handel Ochrona zdrowia Eco-energia Nieruchomości Wypoczynek Recykling Telekomunikacja

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

Wykres 27. Emitenci decydujący się na kolejne emisje w podziale na województwa. 75 60 45 30 15 0

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

21 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Proces upublicznienia spółki

Aby zadebiutować na rynku NewConnect muszą zostać spełnione następujące wymogi: 

spółka musi posiadać status spółki akcyjnej lub komandytowo-akcyjnej,



zbywalność emitowanych instrumentów finansowych nie może być ograniczona,



w stosunku do emitenta nie może toczyć się postępowanie upadłościowe lub likwidacyjne,



spółka musi korzystać z pomocy Autoryzowanego Doradcy oraz Animatora Rynku/Market Makera,



spółka musi sporządzić publiczny dokument informacyjny.

Gotowość spółki do wprowadzenia akcji do Alternatywnego Systemu Obrotu ocenia niezależny podmiot pełniący rolę Autoryzowanego Doradcy.

określić wielkość potrzeb kapitałowych, a także bada wstępne zainteresowanie inwestorów projektem. Działania te potwierdzają zasadność przeprowadzania całego procesu i zwiększają prawdopodobieństwo zakończenia go z sukcesem. W dalszym etapie, Autoryzowany Doradca odpowiada za opracowanie Dokumentu Informacyjnego zgodnego z regulaminem Alternatywnego Systemu Obrotu i dopełnienie procedur formalnych związanych z dopuszczeniem akcji do obrotu giełdowego. Ostatnim etapem jest debiut spółki na NewConnect i otrzymanie przez nią statusu spółki publicznej. Poza Autoryzowanym Doradcą, w procesie upubliczniania spółki biorą udział także inne podmioty, w tym: kancelaria prawna, agencja Public Relations oraz Dom Maklerski.

Głównymi zadaniami Autoryzowanych Doradców wobec przyszłych emitentów jest opracowanie odpowiednich dokumentów ofertowych, organizacja prezentacji spółki przed inwestorami, wsparcie podczas negocjacji, których zwieńczeniem jest podpisanie umów inwestycyjnych i dokapitalizowanie spółki. Autoryzowany Doradca na wstępie pomaga spółce

Rysunek 1. Typowy proces wprowadzenia spółki do obrotu na NewConnect w ramach subskrypcji prywatnej

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

22 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

„Inwestorzy instytucjonalni coraz częściej decydują się na objęcie akcji spółek wprowadzanych na NewConnect. Zainteresowani są najbardziej perspektywicznymi branżami, gwarantującymi wysoką stopę zwrotu z inwestycji.”

23 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Okiem inwestora

Aktywność inwestorów

______________________

Jednym z celów powołania alternatywnego rynku NewConnect było udostępnienie inwestorom platformy inwestycyjnej grupującej spółki o dużym potencjale wzrostu, przy jednocześnie podwyższonym ryzyku inwestycyjnym. Z perspektywy inwestora duże znaczenie na powodzenie inwestycji ma płynność rynku mierzona liczbą przeprowadzonych transakcji i wartością obrotów. Wskaźniki te obrazują skalę zainteresowania spółkami notowanymi w alternatywnym systemie obrotu. Pomimo dużych fluktuacji tych wielkości, w pięcioletnim horyzoncie czasowym odnotowuje się ich systematyczny wzrost, co świadczy o coraz większym zainteresowaniu inwestorów tym rynkiem. Szczegółowa analiza omawianych wartości, istotnych z punktu widzenia potencjalnego inwestora, znajduje się w dalszej części raportu. Aktualne działania Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie mają na celu przede wszystkim zwiększenie bezpieczeństwa inwestorów. Segmentacja rynku, zwiększenie zakresu obowiązków

Paweł Duszek Asystent w Zespole Transakcji Kapitałowych Grant Thornton

informacyjnych oraz wzmożona kontrola dotycząca ich egzekwowania, a zarazem możliwość nakładania kar finansowych przez GPW na tych emitentów, którzy ich prawidłowo nie wypełniają, w dłuższej perspektywie przyniesie korzyści wszystkim podmiotom związanym z NewConnect. Kolejnym krokiem w stronę ochrony interesu inwestorów jest nałożenie przez Giełdę obowiązku publikowania przez emitentów raportu dotyczącego stosowania przez nich zasad ładu korporacyjnego, a także informowania inwestorów w raportach bieżących o przypadku ich naruszania. Podnoszenie obowiązujących na rynku alternatywnym standardów wpływa na jego przejrzystość i stabilność, co jest warunkiem dopływu większej ilości kapitału oraz zwiększenia zainteresowania ze strony inwestorów instytucjonalnych. To z kolei, w dłuższej perspektywie, przyczyni się do poprawy płynności na NewConnect i urealni wyceny notowanych na nim walorów.

„Na NewConnect dominują inwestorzy indywidualni, którzy odpowiadają za 78% obrotów. Coraz większe znaczenie mają także inwestorzy instytucjonalni (19% obrotów) oraz inwestorzy zagraniczni (3% obrotów).

24 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Wykres 28. Rozkład stóp zwrotu z akcji w dniu debiutu

6%

Dodatnie stopy zwrotu 28%

Ujemne stopy zwrotu 66%

Stopy zwrotu na poziomie 0%

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

Analiza stóp zwrotu w dniu debiutu Przyglądając się bliżej zachowaniu cen akcji w dniu debiutu na NewConnect wyraźnie rysuje się znacząca przewaga dodatnich stóp zwrotu (około 65,8%). Ceny akcji 6,0% emitentów zrównały się na zamknięciu z cenami emisyjnymi. Natomiast około 28,2% spośród debiutujących spółek odnotowało ujemną stopę zwrotu. Historycznie najlepszy debiut pod względem osiągniętej stopy zwrotu miał miejsce na samym początku funkcjonowania NewConnect. Akcjonariusze Virtual Vision S.A., spółki z sektora medialnego, uzyskali 1.875,0% zwrot z inwestycji. Kolejną spółką pod względem wysokości stopy zwrotu w dniu debiutu (900,0%) była Serenity S.A., z sektora ochrony zdro-

wia. Na trzecim miejscu w tej klasyfikacji uplasowała się Veno S.A. (630,0%), spółka z sektora inwestycyjnego. Największa strata w dniu debiutu od początku istnienia NewConnect wynosi -91,6% i dotyczy Urlopy.pl S.A. (dawniej Holiday Planet S.A.) - spółki z sektora wypoczynkowego. Następnym w kolejności emitentem w tej klasyfikacji jest spółka z sektora ecoenergii, Atlantis Energy S.A., której akcje zanotowały w dniu debiutu spadek o –90,6%. Trzecie miejsce zajmuje Legal Stream S.A., której walory na koniec pierwszego dnia notowań wyceniane były o 68,0% poniżej ceny emisyjnej.

Wykres 29: Stopy zwrotu z inwestycji w ofertach w dniu debiutu na NewConnect w okresie 30.08.2007 – 30.06.2012 150%

100%

50%

0%

-50%

-100%

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

25 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Analiza liczby transakcji

Wykres 30. Rozkład emitentów wg średniej dziennej liczby transakcji

Analiza średniej dziennej liczby transakcji na walorach notowanych na NewConnect ukazuje największą dysfunkcję tego rynku - niską płynność.

300

W przypadku 68,5% spośród notowanych spółek, przeciętnie w trakcie sesji zawieranych jest poniżej 10 transakcji na ich walorach. Na akcjach co piątego emitenta zawieranych jest średnio 10-25 transakcji na sesję. Jedynie w przypadku 3% notowanych podmiotów aktywność inwestorów przewyższała 50 transakcji na sesję, a powyżej 100 transakcji na sesję dla 1,3% z nich.

250 200 150 100 50

0

poniżej 10 transakcji

10 - 25 transakcji

25 - 50 transakcji

50 - 100 transakcji

powyżej 100 transakcji

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

Powyższe statystyki wskazują, że relatywnie wysokim zainteresowaniem wśród inwestorów cieszą się akcje niewielkiej grupy emitentów, podczas gdy akcje większości z nich charakteryzują się ograniczoną płynnością. Liderami płynności obrotu w 2012 roku były akcje ZWG S.A. z sektora technologicznego (169,6 mln zł); PSW Capital S.A. z sektora handlowego (23,8 mln zł) oraz ATON-HT S.A. (8,7 mln zł) z sektora recyklingu. Analiza sektorowa emitentów pozwala stwierdzić, że najbardziej płynne są walory spółek z sektora wypoczynkowego (średnio 28 transakcji na sesję). Pozytywnie pod tym względem wyróżniają się także spółki z sektora e-handlu (średnio 21 transakcji na sesję) oraz technologicznego (średnio 19 transakcji na sesję).

Wykres 31. Rozkład emitentów według średniej liczby transakcji na sesji w podziale na sektory 28 23 18 13 8 3 -2

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

26 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Analiza wartości obrotów

Wykres 32. Rozkład emitentów wg średniej dziennej wartości obrotów na 30.06.2012 r.

Analiza średniej dziennej wartości obrotów spółek potwierdza przekonanie o niewielkiej płynności akcji notowanych w alternatywnym systemie obrotu.

200

Zdecydowaną większość (47,6% emitentów) stanowią spółki, których dzienna wartość obrotu nie przekracza 5 tys. zł. Dla 26,4% wartość ta mieści się w granicach 5-15 tys. zł, a dla 14,4% w granicach 15-30 tys. zł. Bardziej płynne spółki, których średni dzienny obrót przekracza 30 tys. zł to około 11,6% spośród wszystkich emitentów.

120

160

80

40 0 poniżej 5 tys. zł

5 - 15 tys. zł

15 - 30 tys. zł

powyżej 30 tys. zł

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

Na koniec pierwszego półrocza 2012 r., najbardziej płynną spółką na NewConnect była ZWG S.A., należąca do sektora technologicznego. Średnia dzienna wartość obrotów na jej akcjach przekroczyła 1,3 mln zł. Następne w kolejności spółki to firmy z sektorów e-handlu (Alejasamochodowa.pl S.A.— średnio 349 tys. zł obrotu) oraz ochrony zdrowia (Serenity S.A.—średnio 349,1 tys. zł obrotu). Analiza wielkości obrotów w podziale na sektory działalności pokazuje, że najbardziej płynny jest sektor technologiczny. Średnia dzienna wartość obrotów spółek należących do tego sektora przekracza 50,4 tys. zł. Dużą płynnością cechuje się także e-handel (średnio 35,2 tys. zł dziennie) oraz sektor wypoczynkowy (średnio 34,4 tys. zł dziennie).

Wykres 33. Rozkład emitentów według średniej dziennej wartości obrotów na sesji w podziale na sektory 60

50

40

30

20

10

0

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

27 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Autoryzowani Doradcy Autoryzowany Doradca (AD) to podmiot, którego podstawowym zadaniem jest wsparcie spółki w procesie ubiegania się o dopuszczenie do obrotu giełdowego na rynku NewConnect. Autoryzowanym Doradcą może być wyłącznie spółka która otrzymała autoryzację Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie i została wpisana na listę autoryzowanych doradców na rynku NewConnect. Wymogi autoryzacji GPW spełniają przedsiębiorstwa będące firmami inwestycyjnymi lub podmiotami świadczącymi usługi związane z obrotem gospodarczym, w tym doradztwo finansowe, doradztwo prawne lub audyt finansowy. Na 30 czerwca 2012 roku lista autoryzowanych doradców obejmowała 89 podmiotów. Każdy Autoryzowany Doradca jest zobowiązany do zatrudnienia co najmniej dwóch pracowników posiadających specjalny Certyfikat nadawany przez GPW. Osoba posiadająca taki Certyfikat może być zatrudniona tylko w jednej z firm pełniącej funkcje AD. Egzamin ma na celu sprawdzenie wiedzy osoby ubiegającej się o Certyfikat w zakresie niezbędnym do realizacji zadań przypisanych Autoryzowanemu Doradcy w Alternatywnym Systemie Obrotu.

z właściwym wypełnianiem obowiązków wobec emitentów, inwestorów oraz funkcjonowania NewConnect. Kolejnym istotnym czynnikiem uwzględnianym przy okazji oceny AD są działania mające na celu propagowanie wiedzy na temat alternatywnego rynku NewConnect. Zaostrzenie przepisów dotyczących funkcjonowania Autoryzowanych Doradców należy odczytać jako dobry znak zarówno dla spółek ubiegających się o debiut na alternatywnym rynku, jak i dla inwestorów zainteresowanych lokowaniem kapitału na NewConnect.

Zmiany regulacji związanych z rynkiem alternatywnym coraz bardziej zaostrzają kryteria wpisania podmiotów na listę autoryzowanych doradców. Coraz trudniej jest taki status uzyskać, natomiast coraz łatwiej jest go utracić. Każdego roku GPW weryfikuje działalność Autoryzowanych Doradców. Dokonując oceny brane są pod uwagę różne kryteria powiązane

„Każdy Autoryzowany Doradca zobowiązany jest zatrudniać co najmniej dwie osoby certyfikowane przez GPW”

28 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Ranking Autoryzowanych Doradców Przedstawiony poniżej Ranking Autoryzowanych Doradców bierze pod uwagę trzy główne kryteria: ilość wprowadzonych spółek (waga 0,33), ogólną wartość pozyskanego kapitału (waga 0,33) oraz średnią wartość przeprowadzanej oferty (waga 0,33). Po pięciu latach funkcjonowania rynku alternatywnego, niekwestionowanym liderem zarówno pod względem ilości wprowadzonych spółek (44), jak i pod względem łącznej wartości pozyskanego kapitału (przeszło 185,1 mln zł) jest WDM Autoryzowany Doradca Sp. z o.o. Średnia wartość oferty przeprowadzonej przez tego Doradcę wyniosła 4,2 mln zł, co daje mu 15 pozycję śród wszystkich AD*. Dodatkowo należy wspomnieć, że 3 spośród spółek wprowadzonych przez tego Doradcę** przeniosły swoje notowania na rynek główny GPW.

Ostatnie miejsce na podium zajmuje Grant Thornton Frąckowiak Sp. z o.o. Sp. k., dzięki wsparciu emisji o wartości ponad 42,1 mln zł kapitału i wprowadzeniu do obrotu na NewConnect 4 spółek. Pod względem średniej wartości przeprowadzonej oferty doradca ten zajmuje czwartą pozycję spośród wszystkich AD z wynikiem na poziomie 10,5 mln zł. Grant Thornton przeprowadził również proces przeniesienia notowań jednej z wprowadzonych spółek na rynek główny GPW.

Drugie miejsce w rankingu zajmuje Rubicon Partners Corporate Finance S.A. - Autoryzowany Doradca, który pozyskał kapitał w wysokości 117,2 mln zł dla 11 spółek. Wartość oferty przeprowadzanej przez tego AD to średnio 10,6 mln zł, dzięki czemu plasuje się on na trzeciej pozycji pod tym względem.

Tabela 7. Ranking Autoryzowanych Doradców NewConnect na 30.06.2012 Miejsce

Nazwa spółki

Liczba zdobytych punktów

Średnia wartość przeprowadzonej oferty (mln zł)

Łączna wartość pozyskanego kapitału

Liczba wprowadzonych spółek

1.

WDM Autoryzowany Doradca Sp. z o.o.

62,0

4,2

185,1

44

2.

Rubicon Partners Dom Maklerski S.A.

56,3

10,7

117,2

11

3.

Grant Thornton Frąckowiak Sp. z o.o. Sp. k.

52,0

10,5

42,1

4

4.

Trigon Dom Maklerski S.A.

51,7

7,3

51,0

7

5.

Copernicus Securities S.A.

51,3

7,8

46,6

6

6.

ACADIA Sp. z o.o. S.K.A.

51,0

13,0

25,9

2

7.

INVESTcon Group S.A.

49,7

1,2

51,4

42

8.

Navigator Capital Sp. z o.o.

49,3

11,5

23,0

2

9.

Capital One Advisers Sp. z o.o.

49,,0

2,4

50,5

21

10.

BRE Corporate Finance S.A.

48,7

8,4

25,2

3

* W analizie autoryzowanych doradców pod względem średniej wartości oferty brane były pod uwagę firmy, które od momentu powstania NewConnect doradzały przy co najmniej jednym debiucie. ** Do września 2010 r. WDM Autoryzowany Doradca Sp. z o.o. działała pod nazwą CEE Capital Sp. z o.o.

29 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Źródło: Opracowanie Grant Thornton

Tabela 8. Lista spółek notowanych na NewConnect w dniu 30.06.2012 r.

Lp.

Nazwa spółki

Ticker

Segment

Kapitalizacja

1

11 BIT STUDIOS

11B

2

4STUDIO

4ST

17,82

3

5TH AVENUE

5AH

4 5 6

FORMUŁA 8 ABAK ABEONET

8FO ABK ABO

7

ABS INVESTMENT

AIN

8

ACARTUS

ACA

HLR

1,9

9

ACREO

ACR

HLR

10 AD ASTRA EXECUTIVE

ADA

HLR

11 ADMASSIVE 12 ADMIRAL BOATS

Lp.

Nazwa spółki

Ticker

Segment

Kapitalizacja

51 BIOMAX

BIM

60,16

52 BIOMAXIMA

BMX

14,3

53 BIO-MED INV.

BMV

21,2

1,3 4,9 2,0

54 BIOMED-LUBLIN 55 BLACK POINT 56 BLIRT

BML BPN BLR

250,6 21,2 8,0

12,7

57 BLOOBER TEAM

BLO

14,0

58 BLUE TAX

BTG

2,0

3,0

59 BLUMERANG INV.

BLU

5,9

60 BM MEDICAL

BMM

HLR

0,5

AMG

9,4

61 BLACK PEARL CAP.

BPC

HLR

8,3

ADM

26,7

62 BLU PRE IPO

BPI

HLR

13 ADVERTIGO

AMU

4,5

63 BRIJU

BRI

14 ADUMA

ADU

14,1

64 BROAD GATE

BDG

15 AEDES

AED

8,7

65 BUDOSTAL5

BL5

16 AERFINANCE

AER

2,4

66 KPBP BUDUS

BDS

59,0

17 AGROLIGA GROUP

AGL

15,2

67 CALL2ACTION

C2A

42,8

18 AGROMA

AGM

HLR

7,0

68 CALESCO

CLS

19 AIR MARKET

AIR

HLR

1,7

69 CASPAR

CSR

73,7

HLR

0,9 30,3

HLR HLR HLR

HLR

7,3

1,3 87,0 10,6

SHLR

HLR

1,9

4,0

20 AITON CALDWELL

AIT

19,7

70 CALL CT

CCT

3,0

21 AKCEPT FINANCE

AFC

6,5

71 CERABUD

CER

2,1

22 ALDA

ALD

3,5

72 CENTRUM FIN BPS

CFB

47,2

23 ALEJASAM.

ALS

2,1

73 CLOUD TECH.

CLD

6,4

24 ALKAL

ALK

16,4

74 CODEMEDIA

COD

42,0

HLR

25 ALUMAST

ALU

2,9

26 ANALIZY ONLINE

AOL

15,2

27 APACHE QUEST

APQ

28 A.PL INTERNET

API

29 APOLONIA MEDICAL

APO

30 AUTOMATYKA P.S.

APS

10,1

31 AQUA B-B

AQU

129,2

32 AQUA POZNAŃ

AQA

16,5

33 ARTEFE

ART

34 ART NEW MEDIA

ANM

35 ASSETUS

ASS

36 ASTRO

ASR

HLR

HLR HLR

75 COMPERIA.PL

CPL

76 COMPRESS

COM

HLR

2,0

77 COOL MARKETING

CLM

HLR

15,9

78 COPERNICUS SEC.

CRS

1,6

35,0 2,7 4,0 160,6

79 CSY

CSY

80 CWPE

CWP

13,0

81 DA ABBEY HOUSE

DAH

108,9

82 DANKS ECDP

DNS

6,4

5,0

83 DASE FG

DFG

2,1

84 DEKTRA

DKR

14,3

29,9

85 DE MOLEN

DEM

15,5

34,7

86 DENT-A-MED.

DAM

47,9

37,6

87 DEPEND

DEP

28,6

88 DFP DOR. FIN.

DFP

2,1

89 DIGITAL

DGL

6,4

HLR

HLR

1,8

37 ATC CARGO

ATA

38 ATON-HT

ATO

39 ATLANTIS ENERGY

ATE

3,5

40 AUTO-SPA

ASP

38,5

90 DIRECT ES.

DES

41 ECA AUXILIUM

AUX

19,8

91 DOBRA NASZA

DNA

42 AZTEC INT.

AZC

15,4

92 DOMENOMANIA.PL

DOA

43 BABY

BAB

3,3

93 DOMEX-BUD DEV.

DMX

44 BALTICON

BLT

49,5

94 DOM LEKARSKI

DLK

26,0

45 BALTONA

BAL

69,2

95 INTERNETOWY DZ

DMZ

6,3

46 BGE

BGE

96 DORADCY24

D24

47 BGS ENERGY PLUS

BGS

37,9

97 DR KENDY

DRK

48 BINARY HELIX

BHX

3,8

98 DRUK-PAK

DRU

75,1

49 BIOERG

BER

7,1

99 DTP

DTP

317,9

50 BIOGENED

BGD

57,7

100 D&D

DXD

NC LEAD

HLR

1,3

30 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

HLR

2,0

3,0

2,4 HLR

4,5 3,1

HLR

6,6

3,7 HLR

HLR

0,7

4,3

Lp.

Nazwa spółki

Ticker

Segment

Kapitalizacja

Lp.

Nazwa spółki

Ticker

Segment

HLR

101 DYWILAN

DYW

21,14

151 GO TFI

GTF

102 EASTSIDECAPITAL

ESC

6,2

152 GPF CAUSA

GPF

103 EASYCALL.PL

ECL

1,7

153 GPPI

GPP

104 ECOTECH POLSKA

ECO

105 EDISON

EDN

106 EFICOM

EFI

107 EGB INVESTMENTS

EGB

NC LEAD

108 E-KANCELARIA

EKA

NC LEAD

109 E-KIOSK

EKS

3,1

110 EKOBOX

EBX

24,1

111 EKOKOGENERACJA

EKG

5,6

112 EKOPOL

EGH

10,3

HLR

12,7 HLR

Kapitalizacja

17,38 6,9

HLR

1,5

154 GRAPHIC

GRP

53,8

3,6

155 DBB GREEN ENERGY

GRE

9,0

2,2

156 GREEN TECHNOLOGY

GRT

4,0

35,1

157 GREMPCO

GRM

47,5

158 GRUPA JAGUAR

GJA

159 GRODNO

GRN

9,8 HLR

1,9 24,6

160 GRUPA HRC

HRC

161 GRUPA RECYKL

GRC

24,8

162 GUARDIER

GRD

1,5 15,0

HLR

4,2

113 EMMERSON CAPITAL

ECP

7,9

163 GWARANT A.O.

GWR

114 EMMERSON

EMM

10,3

164 HEFAL

HEF

115 ELEKTROMONT

ELM

HLR

2,9

165 HMSG

HMS

116 EMPORIUM

EMR

HLR

1,1

166 HORTICO

HOR

27,5

117 E-MUZYKA

EMU

7,1

167 HOTBLOK

HOT

5,6

118 EO NETWORKS

EON

22,5

168 HURTIMEX

HRT

3,5

119 EAST PICTURES

EAP

169 HYDRAPRES

HPS

14,7

HLR

1,2

4,8 SHLR

1,8

120 EPIGON

EPI

17,4

170 I3D

I3D

121 EUROSYSTEM

ERS

HLR

3,0

171 IAI

IAI

122 ESKIMOS

ESK

HLR

8,3

172 ICOM VISION HOLDING

ICM

123 ESOTIQ&HENDERSON

EAH

47,1

173 INTERCAPITAL PROP.

ICD

2,3

124 EUROSNACK

ECK

7,0

174 IDH

IDH

35,2

125 EURO-TAX.PL

ETX

22,3

175 IGORIA TRADE

IGT

126 EX-DEBT

EXD

6,5

176 INTERNET MEDIA SV.

IMS

127 EZO

EZO

24,6

177 INBOOK

INB

128 F24

F24

1,3

178 INCANA

ICA

129 FABRYKA FORMY

FFO

10,0

179 INDEXMEDICA

INX

3,9

130 FACHOWCY.PL VENT.

FAV

0,9

180 INFOSYSTEMS

IFS

10,0

131 THE FARM 51 GROUP

F51

181 INNO-GENE

IGN

15,1

132 FINHOUSE

FIN

HLR

1,2

182 IN POINT

IPT

9,6

133 FINANCIAL INT. PL

FIP

HLR

0,8

183 INTELIWISE

ITL

134 FITEN

FTN

52,7

184 INTERNITY

INT

NC LEAD

135 FLUID

FLD

12,3

185 INTERNET WORKS

IWS

HLR

136 FM OŻARÓW

FMO

3,1

186 INVENTI

IVT

11,0

137 FON ECOLOGY

FNE

15,3

187 INVEST-REMEX

ITX

14,9

138 FOREVER ENTERT.

FOR

11,3

188 INVICO

IVC

26,7

139 FORPOSTA

FPO

19,8

189 INVISTA

INV

140 FUTURIS

FUT

9,2

190 INWAZJAPC

IPC

SHLR

0,9

141 GALVO

GAL

4,2

191 INWESTYCJE.PL

INW

HLR

3,5

142 GC INVESTMENT

GCI

72,5

192 IPO DS

IOD

HLR

2,4

143 GENESIS ENERGY

GNR

27,6

193 IPO

ISA

HLR

1,5

144 GENOMED

GEN

18,5

194 IQ MEDICA

IQM

2,9

145 GEOINVENT

GEO

SHLR

1,7

195 ISIAG

ISG

8,1

146 GKS KATOWICE

GKS

HLR

6,4

196 INTERNET UNION

IUS

9,3

147 GLOBAL TRADE

GTR

15,2

197 IZO-BLOK

IZB

23,8

148 GRUPA MENNICE KR.

GMK

5,7

198 JDB

JDB

149 GOADVISERS

GOA

2,5

199 KBJ

KBJ

HLR

7,2

150 GOLAB

GOL

1,5

200 KCSP

KCS

HLR

2,1

HLR

11,2

HLR

31 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

20,4 HLR

11,0 2,8

HLR

2,6 39,2 5,6

HLR

5,5

7,5 43,3 0,6

58,4

3,3

Lp.

Nazwa spółki

Ticker

201 CONCEPTO

KIN

202 K&K HERBAL PL 203 KLON

Segment

Kapitalizacja

Lp.

Nazwa spółki

Ticker

Segment

Kapitalizacja

3,25

251 MOTORICUS

MTR

KKH

1,85

252 MPAY

MPY

HLR

9,41

KLN

12,14

253 MPL VERBUM

VER

HLR

2,32

204 KME-PDA

KME

1,46

254 MOTOR TRADE

MTC

205 KOMFORT KLIMA

KKM

0,48

255 MW TENIS

MWS

HLR

206 GK KOMPLEKS

KMS

4,52

256 NANOTEL

NAN

HLR

207 KB KOPAHAUS

KOP

72,97

257 NAVIMOR-INVEST

NIN

208 KORBANK

KOR

6,52

258 NEMEX

NMX

209 KUPIEC

KPC

SHLR

4,41

259 NOWOCZESNA FIRMA

NFP

26,81

210 LANGLOO.COM

LAN

SHLR

1,44

260 NICOLAS GAMES

NGS

11,28

211 LAUREN PESO

LPS

SHLR

2

261 NOTORIA SERWIS

NTS

212 LEGAL STREAM

LEG

3,7

262 NOVAINVEST

NOV

1,71

213 LEŚNE RUNO

LES

1,84

263 NOVIAN

NVN

17,56

214 LIBERTY GROUP

LTG

SHLR

1,43

264 NWAI DM

NWA

10,29

215 LOKATY BUDOWLANE

LBD

HLR

21,25

265 OSTATNIEMIEJSCA.PL

OEM

216 LS TECH-HOM

LSH

19,04

266 ONERAY INVESTMENT

ORI

217 LUG

LUG

25,19

267 ONICO

ONC

42,74 20,86

SHLR

6,9

1,66 2,85 1,86 14,16 HLR

HLR

1,5

4,18

11,48 SHLR

1,52

218 LUXIMA

LUX

5,9

268 OPEN-NET

OPE

219 LZMO

LZM

28,93

269 OPTIZEN LABS

OPT

220 M10

M10

1,44

270 OPTONET

OTN

271 ORGANIC FZ

ORG

32,04

272 ORION INVESTMENT

ORN

45,46

273 ORZEŁ

ORL

274 PA RACHUNKOWOŚCI

PAK

SHLR

1,13

HLR

0,9

HLR

221 M4B

M4B

HLR

2,75

222 MABION

MAB

NC LEAD

105,57

223 MAGNIFICO

MGF

HLR

1,63

224 MAKOLAB

MLB

225 MAKORA KHS

MRA

226 MAŁKOWSKI

MMA

227 MARKA

MRK

228 MARSOFT

MAR

229 MAXIMUS

MAX

230 MAXIPIZZA

MXP

7

3,38 HLR

0,72

19,3

8,08

275 PARTEX

PAR

7,72

276 PARTNER NIER.

PRN

6

33,6

277 PCZ

PCZ

511,13

HLR

1,57

278 PFH

PFH

41,59

HLR

2,63

279 PGS SOFTWARE

PSW

46,16

HLR

1,65

280 PHARMENA

PHR

108,76 12,19

HLR

231 MOBILE FACTORY

MBF

1,91

281 PHOTON ENERGY

PHO

232 MOBILE PARTNER

MBP

10,1

282 PLASMA SYSTEM

PSM

14

233 M DEVELOPMENT

MDE

1,77

283 PLATIGE IMAGE

PLI

116,37

234 MEDIACAP

MCP

6,24

284 PLAYMAKERS

PMK

2,13

HLR

HLR

2,33

235 MEDIAN POLSKA

MDN

285 POLMAN

PLM

236 MEDICALGORITHMICS

MDG

149,54

286 PÓŁNOC NIER.

PNR

10,42

237 MERA

MER

27,86

287 POLSKI HR

PLH

HLR

238 MEW

MSA

12,59

288 POLTRONIC

PTN

HLR

239 MICROTECH INT

MIC

HLR

3,11

289 POSITIVE ADVISORY

POS

16,63

240 MILKPOL

MLP

HLR

5,81

290 PLATINUM PROP.

PPG

328,09

241 MINERAL MIDRANGE

MND

HLR

242 MINOX

MNX

243 MM CONFERENCES

MMC

244 MOBINI

MOB

245 MODE

MOE

HLR

246 MODECOM

MOD

247 MOMO

MOM

248 MONDAY DEV.

MDV

249 MONTU HOLDING

MTH

250 MORIZON

MZN

3,7 1,95

5,31

291 POWER PRICE

PPR

17,95

292 PREFABET

PBB

HLR

2,78

293 PREMIUM FOOD

PFR

SHLR

2,94

294 PROGRES INV.

PRG

5,68

295 PROXYAD

PXY

4,87

14,01

296 PSW CAPITAL

PCA

34,63

9,12

297 QUART DEV.

QRT

46,83

11,75

298 RAJDY 4X4

4X4

1,14

299 R&C UNION

RCU

13,29

13,9

300 READ-GENE

RDG

23,58

HLR

32 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

HLR

3,19

3,38 17,44

HLR

5,54 106,56

HLR

7,03

Lp.

Nazwa spółki

301 REKLAMOFON.PL

Ticker

Segment

RPL

Kapitalizacja

352 TELESTO

TLO

HLR

2,4

353 TELESTRADA

TLS

NC LEAD

44,0

354 TELIANI VALLEY

TLV

12,9

355 TERRA

TRA

14,4

356 TILIA

TIL

113,0

10,8

357 TMS BROKERS

TMS

194,2

30,0

358 TONSIL ACOUSTIC

TAC

4,9

359 TELE-POLSKA HLD

TPH

38,2

HLR

10,6

304 RICHTER MED

RMS

HLR

4,6

307 RODAN SYSTEMS

ROD

HLR

Kapitalizacja

5,1

REL

RBS

Segment

TMP

REM

RCA

Ticker

351 TELEMEDYCYNA PL

303 REMEDIS

306 ROCCA

Nazwa spółki

0,6

302 RELIGA DEV.

305 ROBINSON EUROPE

Lp.

21,46

2,1 HLR

308 ROTOPINO.PL

ROT

309 ROVITA

ROV

310 RSY

RSY

11,0

360 TRICEPS.PL

TRC

7,2

311 RUCH CHORZÓW

RCW

17,6

361 TRO MEDIA

TRO

10,2

312 RUNICOM

RUN

23,4

362 TWIGONET EUROPE

TWI

45,8

313 S4E

S4E

10,3

363 UBOAT-LINE

UBT

5,6

314 SAKANA

SKN

2,6

364 URLOPY.PL

URL

16,8

315 SARE

SAR

8,8

365 VENTURE CAPITAL PL

VCP

3,8

316 SCANMED MM

SCM

12,7

366 VEDIA

VED

9,8

317 SCO-PAK

SCO

208,3

367 VELTO

VEL

2,2

318 SEKA

SEA

26,5

368 VENITI

VNT

319 SELVITA

SLV

42,3

369 VENO

VEN

320 SERENITY

SRT

12,5

370 VENTURE INC.

VTI

321 SEVENET

SEV

HLR

3,9

371 VERBICOM

VRB

11,9

322 SFD

SFD

HLR

6,7

372 V GROUP

VGS

25,4

323 SITE

STE

SHLR

2,0

373 VIAGUARA

VGR

2,8

324 SOCIALIZER

SLR

325 SMOKE SHOP

SMK

326 SMS KREDYT

SMS

327 SMT SOFTWARE 328 SOBET 329 SPC GROUP

HLR

HLR

HLR

0,8

5,6 2,3

HLR

2,2

374 VICTORIA AM

VIC

375 VIDIS

VDS

41,7

376 VIRTUAL VISION

VIV

SMT

61,4

377 VIVID GAMES

VVD

6,3

SOB

3,8

378 VOXEL

VOX

116,8

SPC

12,5

379 WASPOL

WAP

10,9

14,7

330 SSI

SSI

331 STANUSCH TECHN.

STT

332 STAR FITNESS

21,1

SHLR

1,9

HLR

2,7

2,3 HLR

5,5 7,5

380 WEALTH BAY

WBY

2,2

381 WDB BU

WDB

SFI

3,7

382 WEEDO

WDO

333 STARK DEVELOPMENT

STR

13,0

383 WĘGLOPEX

WPX

334 STEM CELLS SPIN

SCS

10,1

384 WERTH-HOLZ

WHH

HLR

21,1

335 STI GROUP

STI

1,3

385 WEST REAL ESTATE

WRE

HLR

6,7

336 STOCKINFO

STC

2,6

386 WIDOK ENERGIA

WDK

HLR

24,6

337 STOPKLATKA

STK

HLR

3,2

387 WIERZYCIEL

WRL

6,7

338 SUNEX

SNX

HLR

34,1

388 WIND MOBILE

WMO

36,3

339 SUNTECH

SUN

6,2

389 WODKAN PWK

WOD

27,1

340 SURFLAND SK

SSK

3,4

390 XPLUS

XPL

13,3

341 SWISSMED PSM

SWP

5,5

391 XSYSTEM

XSM

342 SYMBIO POLSKA

SYM

4,0

392 YELLOW HAT

YEL

343 SYNEKTIK

SNT

86,9

393 YOUR IMAGE

YOU

2,5

344 SYNKRET

SYN

86,5

394 YURECO

YCO

8,8

345 SZAR

SZR

9,9

395 ZAKUPY.PL

ZAK

5,4

346 T2 INVESTMENT

T2I

4,4

396 ZOO CENTRUM

ZOC

347 TABLEO

TAB

5,8

397 ZWG

ZWG

348 TAMEX OS

TOS

44,7

349 TAX-NET

TXN

HLR

4,6

350 TAXUS FUND

TXF

HLR

2,3

HLR

HLR

HLR

33 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

7,9 HLR

3,0 2,1 55,2

9,0 SHLR

HLR

3,3

3,1 60,7

Grant Thornton na świecie

Grant Thornton w Polsce

Zakres kompetencji Grant Thornton Badanie sprawozdań finansowych Prospekty emisyjne MSSF Inne usługi atestacyjne

Doradztwo podatkowe

Audyt

Bieżące doradztwo podatkowe Doradztwo transakcyjne Due diligence Ceny transferowe Audyty podatkowe

KLIENT Rynek kapitałowy Fuzje i przejęcia Management consulting Audyt wewnętrzny

Doradztwo gospodarcze

Outsourcing rachunkowości

34 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Outsourcing księgowości Outsourcing płac i kadr

Kontakt Maciej Richter Partner Zarządzający T +48 607 679 096 E [email protected]

Damian Atroszczak Menedżer T +48 661 530 314 E [email protected]

Agnieszka Tucholska Certyfikowany Doradca w ASO nr 63/2011 Senior Konsultant T +48 697 890 942 E [email protected]

Warszawa Agata Brzyska Certyfikowany Doradca w ASO nr 72/2011 Konsultant T +48 601 722 439 E [email protected]

al. Jana Pawła II 15 00-828 Warszawa T +48 22 20 54 800 F +48 22 20 54 801

Poznań

Paweł Duszek Makler Papierów Wartościowych nr 2525 Asystent T +48 661 530 376 E [email protected]

ul. Abpa Antoniego Baraniaka 88 E 61-131 Poznań T +48 61 62 51 100 F +48 61 62 51 101

Wrocław ul. Włodkowica 21 lok 12 50-072 Wrocław T +48 71 73 37 560 F +48 71 73 37 561

Katowice ul. Francuska 34 40-028 Katowice T +48 32 72 13 700 F +48 32 72 13 701

Kraków ul. Kamieńskiego 51 30-653 Kraków T +48 12 37 64 100 F +48 12 37 64 101

35 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

Zastrzeżenia

Informacje zawarte w niniejszym dokumencie mają jedynie charakter ogólny i poglądowy. Nie stwarzają one stosunku handlowego ani stosunku świadczenia usług doradztwa finansowego, inwestycyjnego, podatkowego, prawnego, rachunkowego lub innego profesjonalnego doradztwa. Przed podjęciem jakichkolwiek działań należy skontaktować się z profesjonalnym doradcą w celu uzyskania porady dostosowanej do indywidualnych potrzeb. Grant Thornton Frąckowiak Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Sp. k. dołożyła wszelkich starań, aby informacje znajdujące się w niniejszym dokumencie były kompletne, prawdziwe i bazowały na wiarygodnych źródłach. Grant Thornton nie ponosi jednak odpowiedzialności za ewentualne błędy lub braki zawarte w dokumencie oraz błędy wynikające z nieaktualności przedstawionych w nim danych. Grant Thornton nie ponosi odpowiedzialności za skutki będące rezultatem użycia tych informacji. Informacje zawarte w niniejszym dokumencie przeznaczone są do wiadomości odbiorcy i nie mogą być wykorzystywane do innych celów, w szczególności komercyjnych. Jakiekolwiek komercyjne wykorzystanie części lub całości niniejszego dokumentu wymaga pisemnej zgody Grant Thornton.

36 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju

www.grantthornton.pl Grant Thornton Frąckowiak Sp. z o.o. Sp. k. ul. Abpa Antoniego Baraniaka 88 E , 61-131 Poznań NIP: 778-14-76-013, REGON: 301591100 Sąd Rejonowy Poznań – Nowe Miasto i Wilda w Poznaniu VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, KRS 369868

37 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju