Raport: 5 lat NewConnect Podsumowanie rozwoju Sierpień 2012
1 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Zawartość
01 02
Wstęp do raportu Podsumowanie 5 lat rozwoju
3 4
Indeksy rynkowe
4
Aktywność emitentów
5
Aktywność inwestorów
6
Kapitalizacja emitentów
7
Migracja emitentów na Rynek Główny GPW
8
NewConnect Lead
9
NewConnect HLR i SHLR
10
NCX Life Science
11
Analiza sektorowa emitentów
12
Lokalizacja emitentów
13
Spółki zagraniczne na NewConnect
03
04
Okiem emitenta Podsumowanie debiutów
16
Wielkość przeprowadzanych ofert
17
Charakterystyka ofert
18
Podział sektorowy debiutantów
19
Akcje emitentów na NewConnect
20
Kolejne emisje
21
Proces upubliczniania spółki
22
Okiem inwestora
24
Aktywność inwestorów
24
Analiza stóp zwrotu w dniu debiutu
25
Analiza liczby transakcji
26
Analiza wartości obrotów
05
14
16
27
Autoryzowani Doradcy
28
Ranking Autoryzowanych Doradców
29
„O debiucie na NewConnect mogą myśleć nie tylko przedsiębiorstwa z pewną historią biznesową, ale także te w początkowej fazie rozwoju (start-up), zarówno prowadzące typową działalność gospodarczą, jak i wysoce specjalistyczne biznesy, oparte na myśli naukowej i technologicznej.” 2 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Wstęp do raportu 5 lat temu, tj. 30.08.2007 roku, Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie uruchomiła nową platformę obrotu NewConnect, dedykowaną innowacyjnym przedsiębiorstwom poszukującym kapitału. U podstaw powołania rynku alternatywnego stanęły dwa główne cele: umożliwienie małym i średnim spółkom pozyskanie środków finansowych, w sposób szybki, prosty i relatywnie tani, zwykle w drodze sprzedaży akcji w ramach oferty prywatnej, udostępnienie inwestorom platformy inwestycyjnej grupującej zweryfikowane przez autoryzowanych doradców spółki o dużym potencjale wzrostu. Oba postawione cele zostały z sukcesem zrealizowane. Nowy rynek wypełnił lukę kapitałową, rozszerzając wachlarz dostępnych źródeł finansowania, z którego skorzystało już ponad 400 spółek pozyskując na rozwój łącznie niemal 1,4 mld zł. Ponadto, NewConnect wzmocnił ofertę GPW dla inwestorów, także tych zagranicznych, przyczyniając się do budowy środkowo-europejskiego centrum finansowego w Warszawie. Nie bez znaczenia jest także „efekt uboczny” powstania rynku alternatywnego, w postaci rozwoju usług doradczych oraz wzrostu świadomości zagadnień rynku kapitałowego wśród polskich przedsiębiorstw.
instytucji finansowych. Był to okres niezwykle trudny zarówno dla inwestorów, jak i dla emitentów. Spółki niejednokrotnie odkładały decyzje dotyczące debiutu, czekając na poprawę koniunktury giełdowej. Pomimo niesprzyjających czasów, NewConnect w ciągu 5 lat istnienia osiągnął drugą pozycję pod względem liczby notowanych emitentów wśród wszystkich europejskich rynków alternatywnych. Raport Grant Thornton podsumowujący 5 lat rozwoju NewConnect przedstawia obraz rynku o rosnącej pozycji, cieszącego się coraz większym zaufaniem interesariuszy, który na dobre wpisał się w mapę miejsc spotkań przedsiębiorców i inwestorów.
______________________ Damian Atroszczak Menedżer Zespołu Transakcji Kapitałowych Grant Thornton
Sukces nowego rynku należy także oceniać przez pryzmat okresu, w którym mógł się rozwijać. Uruchomienie NewConnect zbiegło się bowiem w czasie z początkiem kryzysu gospodarczego o ogólnoświatowym zasięgu, w szczególności kryzysu zaufania do
„W ciągu 5 lat na rynku NewConnect zadebiutowało 418 spółek, które pozyskały łącznie niemal 1,4 mld zł.”
3 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Podsumowanie 5 lat rozwoju ______________________ Agata Brzyska Konsultant w Zespole Transakcji Kapitałowych Grant Thornton
Indeksy rynkowe Zainteresowanie inwestorów rynkiem alternatywnym ilustrują zmiany NCIndex—głównego indeksu NewConnect—na tle najważniejszych indeksów GPW. Moment uruchomienia NewConnect zbiegł się w czasie z początkiem najostrzejszego od II wojny światowej kryzysu gospodarczego, który podważył zaufanie inwestorów do instytucji finansowych oraz spowodował olbrzymie spadki na rynkach kapitałowych. W rezultacie, kryzys gospodarczy miał decydujący wpływ na zmiany kursów spółek notowanych na nowo powołanym rynku alternatywnym. W pierwszych tygodniach swojego funkcjonowania, NCIndex tracił w stosunku do tradycyjnych rynków GPW ponad 30%, jednak odbicie przed końcem ’07 pozwoliło mu zamknąć rok ze stopą zwrotu +44,2%. Pogorszenie się sytuacji gospodarczej w Polsce i na świecie uruchomiło falę spadków w całym 2008 roku. Trend ten został zahamowany wraz z początkiem roku 2009. Od marca ’09 obserwowaliśmy powolną odbudowę wszystkich indeksów GPW, która trwała— z różną dynamiką—do końca sierpnia 2010 roku.
Niemal w całym okresie funkcjonowania NCIndex dotknęły głębsze spadki w porównaniu do tradycyjnych indeksów GPW. W okresie od 30.08.2007 do 30.06.2012, wartość NCIndex spadła o ponad 60%, podczas gdy WIG stracił około 30%. NewConnect grupuje perspektywiczne, ale wysoce ryzykowne spółki, dlatego wartość NCIndex charakteryzuje się dużą zmiennością, wynikającą z ograniczonego zaufania inwestorów. NewConnect był pierwszym rynkiem GPW od którego inwestorzy rozpoczęli ucieczkę po pojawieniu się symptomów kryzysu i prawdopodobnie będzie ostatnim rynkiem, na który powrócą po uzyskaniu przekonania o trwałej poprawie sytuacji gospodarczej.
Wykres 1. Indeksy GPW w okresie 30.08.2007 – 30.06.2012 50%
60%
30%
40%
10%
20%
-10%
0%
-30%
-20%
-50%
-40%
-70%
-60%
-90%
2007-08-30
-80%
2008-06-20
2009-04-07
2010-01-22
2010-11-05
2011-08-24
2012-06-12
Źródło: Opracowanie Grant Thornton 4 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
„Pomimo ucieczki inwestorów z rynków kapitałowych, NewConnect zdołał przyciągnąć nowych emitentów, stając się najdynamiczniej rozwijającą się platformą obrotu w Europie.”
Wykres 2. Liczba oraz kapitalizacja emitentów na NewConnect w okresie 30.08.2007 – 30.06.2012 440 380
8 000
320 6 000 260 200
4 000
140 2 000 80
20
-
Liczba emitentów
Kapitalizacja (mln zł)
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Aktywność emitentów Sukces rynku NewConnect byłby niemożliwy bez dopływu kolejnych emitentów, którzy w całej, niemal pięcioletniej historii jego funkcjonowania podtrzymywali zainteresowanie rynkiem wśród inwestorów. W okresie od 01.08.2007 do 30.06.2012 na rynku alternatywnym zadebiutowało 418 emitentów. Na koniec analizowanego okresu na NewConnect notowanych było jednak 397 spółek. Różnica wynika z wycofania przez Zarząd GPW dwudziestu jeden emitentów z obrotu giełdowego. Osiemnaście spółek zmieniło system notowań przechodząc na rynek główny GPW (w tym jedna poprzez połączenie ze spółką notowaną na rynku regulowanym). Pozostałe trzy Spółki zostały wycofane z obrotu z powodu upadłości.
Stały dopływ nowych emitentów umożliwił wzrost kapitalizacji NewConnect niemal w całym okresie funkcjonowania rynku. W najtrudniejszym momencie dla giełd papierów wartościowych, tj. od stycznia 2008 do marca 2009, kapitalizacja NewConnect oscylowała pomiędzy 1,1 mld zł a 1,2 mld zł, co było zasługą dopływu nowych spółek oraz rejestracji kolejnych uczestników rynku. Na koniec badanego okresu kapitalizacja wszystkich spółek wyniosła 8,3 mld zł.
5 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Wykres 3. Liczba transakcji oraz wartość obrotów w okresie 30.08.2007 – 30.06.2012 500
Liczba transakcji (w tys.)
120
400
100 300
80 60
200
40 100
20 -
Wartość obrotów sesyjnych akcjami (mln zł)
140
-
Wartość obrotów sesyjnych akcjami (oś prawa)
Liczba transakcji (oś lewa) Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Aktywność inwestorów Analizując rozwój rynku NewConnect warto zwrócić uwagę na liczbę zawieranych transakcji oraz na wartość generowanych obrotów. W ciągu pierwszych kilku miesięcy od uruchomienia rynku alternatywnego, tj. do lutego 2008 r., można było zaobserwować gwałtowny wzrost liczby zawieranych transakcji oraz wartości obrotów. Wzrost aktywności inwestorów został jednak zahamowany wraz z pogłębiającą się recesją na rynkach kapitałowych. W okresie od marca ‘08 r. do lipca ‘09 r. zauważalna była stagnacja w handlu akcjami. Poprawa atmosfery wśród inwestorów nastąpiła dopiero w połowie 2009 roku. Do marca ‘10, miesięcznie obroty na akcjach wzrosły ponad pięciokrotnie, z 70 do ponad 380 mln zł. Podobna tendencja dotyczyła liczby miesięcznie zawieranych transakcji, których ilość w tym okresie wzrosła ponad czterokrotnie, z 20 tys. do niemal 90 tys. Zahamowanie aktywności inwestorów nastąpiło w kwietniu 2010 roku. Obroty na akcjach spadły w ciągu tego miesiąca o ponad 50%, tj. z 380 mln zł do 160 mln zł, a po kolejnych dwóch miesiącach osiągnęły poziom 111 mln zł. Początek wakacji ‘10, podobnie jak w 2009 roku, przyniósł ożywienie na rynku. Trend ten trwał przez trzy kolejne miesiące, osiągając w październiku obroty przekraczające 471 mln zł.
Przełom 2010/2011 roku to drastyczny, ponad dwukrotny spadek obrotów. Wynikał on przede wszystkim ze zmiany sposobu ustalania i publikowania ich wartości. Od pierwszej sesji 2011 roku wartość obrotów odzwierciedla wartości transakcji (wcześniej obroty oznaczały sumę wartości kupna i wartości sprzedaży akcji). Kwiecień i maj ‘11 przyniosły wzrost aktywności inwestorów na NewConnect. Tendencja ta nie zdołała utrzymać się zbyt długo. Trudna sytuacja gospodarcza państw strefy euro odbiła się również na rodzimym rynku alternatywnym. Utrata zaufania inwestorów do rynków finansowych spowodowała stopniowy spadek obrotów w drugiej połowie 2011 roku. W czerwcu 2012 roku, wartość obrotów wyniosła 139,9 tys. zł przy niemal 51,0 tys. zawartych transakcjach. Łącznie, w ciągu niemal pięcioletniej historii funkcjonowania rynku alternatywnego, zawarto około 3,0 mln transakcji, generując około 8,3 mld zł obrotów.
„Wartość obrotów sesyjnych oraz liczba zawieranych transakcji najlepiej obrazują skalę zainteresowania inwestycjami w spółki notowane w alternatywnym systemie obrotu.”
6 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Kapitalizacja emitentów
Tabela 1. Ranking spółek o największej kapitalizacji na 30.06.2012
Na koniec sesji 30.06.2012 r. łączna wartość wszystkich 397 notowanych na rynku NewConnect podmiotów wyniosła 8,3 mld zł. Oznacza to, że przeciętna spółka z rynku alternatywnego wyceniana była na 20,8 mln zł. W rzeczywistości emitenci obecni na NewConnect charakteryzują się znaczącą dysproporcją rozmiarów. Na rynku dominują małe i bardzo małe podmioty. Około 55,7% wszystkich spółek posiada kapitalizację poniżej 10 mln zł. Wartość co czwartej spółki mieści się w przedziale od 10 mln zł do 25 mln zł. Na rynku alternatywnym nie brakuje jednak dużych przedsiębiorstw. Wartość nieco ponad 4% ogółu spółek przekracza 100 mln zł. Na koniec czerwca 2012 roku najdroższą spółką notowaną na NewConnect okazała się PCZ S.A., z sektora ochrony zdrowia (kapitalizacja na poziomie 511,1 mln zł). Wyprzedziła tym samym Platinum Properties Group S.A., spółkę z sektora nieruchomości, której kapitalizacja oscylowała wokół poziomu 328,1 mln zł. Na trzeciej pozycji uplasowała się spółka DTP S.A., działająca w branży usług finansowych. Jej kapitalizacja wyniosła 317,9 mln zł. Najmniejszą pod względem wartości rynkowej spółką była Komfort Klima S.A. z sektora budowlanego, wyceniana na 480 tys. zł. Kolejną spółką pod względem niskiej kapitalizacji była BM Medical S.A., z sektora handlowego, której wycena rynkowa wynosiła 520 tys. zł. Na trzecim miejscu ex aequo, jako jedne z najmniejszych spółek, o kapitalizacji wynoszącej 600 tys. zł, znalazły się Internet Works S.A. (sektor informatyczny) oraz Reklamofon.pl S.A. (sektor medialny).
Lp.
Nazwa spółki
Kapitalizacja (w mln zł)
1.
PCZ
511,1
2.
Platinum Properties Group .
328,1
3.
DTP
317,9 Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Wykres 4. Rozkład emitentów według kapitalizacji na 30.06.2012 160 120 80 40 0
Warto zaznaczyć, że pod koniec czerwca 2012 r. Komfort Klima S.A. została zaliczona do segmentu SHLR, natomiast BM Medical S.A. oraz Internet Works S.A. do segmentu HLR.
7 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Migracja emitentów na Rynek Główny GPW Rynek NewConnect traktowany jest często jako tzw. „przedsionek” Rynku Głównego GPW. Oznacza to, że celem wielu emitentów jest przeniesienie notowań i debiut na tzw. „dużej giełdzie”.
Tabela 2. Spółki które zmieniły rynek notowań Lp.
Nazwa emitenta
Data debiutu na NewConnect
Data debiutu na GPW
1.
MW Trade
2007-09-28
2008-12-19
2.
Centrum Klima
2008-05-27
2009-01-06
W dotychczasowej historii NewConnect już 17 spółek wykorzystało swój potencjał, zamieniając rynek alternatywny na rynek regulowany. Ponadto, jedna ze spółek poprzez połączenie ze spółką z rynku głównego, również stała się jego uczestnikiem.
3.
Fast Finance
2008-05-06
2010-03-30
4.
Pragma Inkaso
2008-04-14
2010-05-07
5.
LST Capital (dawniej Lusatia)
2008-08-13
2010-05-26
6.
Tesgas
2009-07-08
2010-07-21
Pierwszą spółką, która przeszła proces przeniesienia notowań była MW Trade S.A., spółka z sektora usług finansowych. Miało to miejsce w grudniu 2008 roku, czyli nieco ponad rok po wprowadzeniu jej do alternatywnego systemu obrotu. Zaraz po niej, na początku stycznia ‘09, rynek notowań zmieniła Centrum Klima S.A., spółka z branży budowlanej.
7.
Krynicki Recykling
2008-02-14
2010-10-26
8.
Trans Polonia
2008-09-12
2010-11-25
9.
PTI
2009-05-18
2010-12-01
10. Eko-Export
2009-07-16
2010-12-28
11. PPH Wadex
2008-06-03
2011-01-12
12. Euroimplant
2008-03-18
2011-03-29
13. Quercus TFI
2008-09-11
2011-03-31
14. ADV (dawniej ADV.pl)
2007-10-09
2011-04-13
15. IQ Partners
2007-12-04
2011-04-13
16. WDM
2007-08-30
2011-07-19
17. Mo-BRUK
2010-06-29
2012-04-25
Najwięcej emitentów przeniosło notowania na rynek regulowany w 2010 roku (8 spółek), natomiast w 2011 roku było to 6 spółek. Przeciętnie, emitenci którzy zmienili system notowań spędzili na rynku alternatywnym 2,5 roku. W tym czasie mieli szansę—poprzez rzetelne wypełnianie obowiązków informacyjnych oraz poprawę wyników finansowych—budować swój wizerunek jako atrakcyjnej formy lokowania kapitału oraz umacniać swoją wiarygodność i stabilność finansową. W bieżącym roku na zmianę rynku notowań zdecydowała się jedynie spółka Mo-BRUK S.A. (sektor recyklingu). Najwięcej emitentów przechodzących na „dużą giełdę” pochodzi z województwa mazowieckiego (5) oraz dolnośląskiego (4). Spółki, których akcje zmieniły rynek notowań działały głównie w sektorze inwestycyjnym (5 emitentów) oraz usług finansowych (3 emitentów).
8 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
„Segment NewConnect Lead skupia liderów rynku, dlatego powinien być traktowany jako ostatnia prosta przed wejściem na rynek główny GPW” NewConnect Lead 16 marca 2010 r. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie utworzyła specjalny segment dla spółek notowanych na NewConnect, tj. NewConnect Lead. Głównym celem utworzenia tego segmentu było wyróżnienie największych i najbardziej płynnych spółek, które spełniają kryteria związane z przyszłym dopuszczeniem na główny parkiet GPW. Do segmentu NC Lead mogą przynależeć jedynie spółki, które spełniają zarówno parametry ilościowe (np. kapitalizacja, płynność obrotu, czas bycia spółką publiczną) jak i jakościowe, odnoszące się do stosowania dobrych praktyk oraz rzetelnego wykonywania obowiązków informacyjnych. Istotne jest to, aby każda spółka zakwalifikowana do tego prestiżowego segmentu spełniała wszystkie z narzucanych przez Giełdę kryteriów. Aktualizacja składu segmentu NC Lead następuje raz na kwartał, po zakończeniu ostatniej sesji giełdowej w marcu, czerwcu, wrześniu i grudniu. Zarząd Giełdy dokonuje weryfikacji wspomnianych wcześniej danych z ostatniego półrocza działalności spółek.
Tabela 3. Spółki wchodzące w skład segmentu NewConnect Lead na 30.06.2012 Lp.
Nazwa spółki
Ticker
Sektor
Kapitalizacja (w mln zł) na 30.06.2012 r.
1.
ATON-HT
ATO
Recykling
28,6
2.
EGB Investments
EGB
Usługi finansowe
35,1
3.
E-Kancelaria
EKA
Usługi finansowe
47,5
4.
Internity
INT
Budownictwo
43,3
5.
Mabion
MAB
Ochrona zdrowia
105,6
6.
Telestrada
TLS
Telekomunikacja
44,0
Dotychczas, spółkami które zostały dopuszczone na parkiet główny GPW, po wcześniejszej obecności w NewConnect Lead są: m.in.: Pragma Inkaso S.A., LST Capital S.A., Krynicki Recykling S.A., Polskie Towarzystwo Inwestycyjne S.A., Euroimplant S.A., Quercus TFI S.A., IQ Partners S.A. oraz WDM S.A.. Na dzień 30 czerwca 2012 roku w segmencie NewConnect Lead było notowanych 6 spółek.
9 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Wykres 5. Rozkład sektorowy emitentów z segmentu HLR na 30.06.2012 1%
2%
4%
4%
Usługi inne Handel Informatyka Usługi finansowe Media Wypoczynek Budownictwo Inwestycje Technologie Nieruchomości Telekomunikacja E-handel Eco-energia Recykling Ochrona zdrowia
0%
3% 18%
6% 6% 15%
5% 6%
NewConnect HLR i SHLR
13%
8% 9%
W maju 2012 roku na rynku alternatywnym wprowadzone zostały dwa nowe segmenty, tj. NewConnect High Liquidity Risk (HLR) oraz NewConnect Super High Liquidity Risk (SHLR) - stworzone dla spółek o najwyższym ryzyku inwestycyjnym. Do segmentu NC High Liquidity Risk zaliczone zostały spółki, których wartość akcji w wolnym obrocie nie przekraczała 1 mln zł. Na 30.06.2012 r. segment ten skupiał 107 spółek. Indeks Super High Liquidity Risk grupuje spółki, których kapitalizacja w wolnym obrocie jest mniejsza od 1 mln zł, a dodatkowo spełniony jest jeden z dwóch warunków: przeciętny kurs akcji nie przekracza 10 gr lub średnia zmienność kursu jest większa niż 10%. Do tego segmentu zaliczone zostały także firmy w stanie upadłości. Zakwalifikowanie do NC SHLR oznacza również przeniesienie spółki do jednolitego systemu notowań. Spółki zaliczone do któregokolwiek z tych segmentów otrzymały szczególne oznaczenie w serwisach informacyjnych NewConnect, a zarazem zostały usunięte z indeksów giełdowych.
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Wykres 6. Rozkład spółek z segmentu HLR według średniej wartości akcji w wolnym obrocie na 30.06.2012 30 25 20 15
10 5 0 do 200 tys. zł
400-600 tys. zł
600-800 tys. zł
powyżej 800 tys. zł
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Tabela 4. Spółki wchodzące w skład segmentu NewConnect Super High Liquidity Risk na 30.06.2012 Lp.
„NewConnect HLR i SHLR grupuje spółki, których papiery wartościowe wykazują duże wahania kursowe, niską cenę i niewielką wartość całkowitego obrotu”
200-400 tys. zł
Nazwa spółki
Sektor
Średnia wartość akcji w wolnym obrocie (tys. zł)
1.
BUDOSTAL-5
Budownictwo
478,3
2.
GEOINVENT
Technologie
915,8
3.
HMSG
Informatyka
822,1
4.
INWAZJAPC
Handel
237,9
5.
KOMFORT-KLIMA
Budownictwo
338,3
6.
KUPIEC
Usługi inne
466,4
7.
LANGLOO.COM
Usługi inne
664,9
8.
LAUREN PESO POLSKA
Usługi inne
892,7
9.
LIBERTY GROUP
Media
470,2
10.
MOBINI
Usługi inne
483,7
11.
ONERAY INVESTMENT
Inwestycje
731,9
12.
POLSKA AKADEMIA RACHUNKOWOŚCI
Usługi inne
298,9
13.
SITE
Informatyka
769,0
14.
TONSIL ACOUSTIC COMPANY
Handel
645,4
15.
YELLOW HAT
Media
836,8
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
10 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
NCX Life Science
Tabela 5. Spółki wchodzące w skład indeksu NCX Life Science na 30.06.2012
Na trzecią rocznicę funkcjonowania rynku NewConnect Zarząd GPW utworzył indeks skupiający spółki innowacyjne, z branży szeroko rozumianej ochrony zdrowia: NCX Life Science. Jest to indeks dochodowy, a więc uwzględniający ceny akcji oraz dochody z dywidend. Aby znaleźć się w tym indeksie, należy spełnić określone wymagania stawiane przez Zarząd GPW. Badany jest przede wszystkim przedmiot działalności emitenta, struktura aktywów oraz wyników finansowych. Oprócz tego istotne są informacje o posiadanych patentach, które spółka wykorzystuje w prowadzonej działalności gospodarczej. Obecnie indeks NCX Life Science grupuje 10 emitentów.
Lp.
Nazwa spółki
Ticker
Sektor
1.
BIOMED-LUBLIN Wytwórnia Surowic i Szczepionek
BML
Ochrona zdrowia
2.
Pharmena
PHR
Ochrona zdrowia
3.
Mabion
MAB
Ochrona zdrowia
4.
Read-Gene
RDG
Technologie
5.
Biomaxima
BMX
Ochrona zdrowia
6.
Blirt
BLR
Ochrona zdrowia
7.
Genomed
GEN
Ochrona zdrowia
8.
Biogened
BGD
Ochrona zdrowia
9.
Selvita
SLV
Ochrona zdrowia
10.
Stemcells
SCS
Ochrona zdrowia
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
NCX Life Science jest jednym z nielicznych indeksów, który oparł się mocnej przecenie walorów na rynku kapitałowym rozpoczętej w sierpniu 2011 r. W okresie do 30.06.2012 NC Index spadł o 28,7%, WIG o 12,8% a NCX Life Science pozostał względnie na tym samym poziome. Wykres 7. Wartość NCX Life Science 120 105 90 75 60 45 30 2010-09-20
2011-02-11
2011-07-07
NCX Life Science
2011-11-29
2012-04-23
NCIndex Źródło: Opracowanie Grant Thornton
11 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Wykres 8. Struktura emitentów według sektorów na 30.06.2012
3%
3%
3% 2% 16%
3% 4% 5%
13%
6%
9%
8% 8%
9%
8%
Handel (63 emitentów) Usługi inne (51 emitentów) Informatyka (37 emitentów) Media (35 emitentów) Usługi finansowe (32 emitentów) Technologie (31 emitentów) Budownictwo (30 emitentów) Inwestycje (24 emit entów) Ochrona zdrowia (21 emitentów) Nieruchomości (17 emit entów) Wypoczynek (14 emitentów) E-handel (12 emitentów) Telekomunikacja (12 emitentów) Eco-energia (11 emitentów) Recykling (7 emitentów)
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Analiza sektorowa emitentów Na koniec czerwca 2012 roku Spółki notowane na NewConnect reprezentowały niemal wszystkie sektory gospodarki. Najliczniejszą grupę stanowiły spółki handlowe (63 podmioty). Oznacza to, że co szósta spółka notowana na rynku alternatywnym zajmuje się właśnie tą branżą. Drugi najbardziej popularny sektor to „Informatyka”, do którego zaliczonych zostało 37 emitentów, co stanowi 9% wszystkich notowanych spółek. Niemal co dziesiąta spółka prowadzi działalność w sektorze medialnym (35 emitentów). Bardzo liczną grupę stanowią przedsiębiorstwa niezaliczane do żadnego z głównych sektorów. Sektor „Usługi
inne” na koniec półrocza obejmował 51 emitentów. Biorąc pod uwagę kapitalizację spółek z danego sektora, na pierwszym miejscu znalazła się „Ochrona zdrowia”. Na 30 czerwca 2012 roku łączna wartość spółek reprezentujących tę branżę wyniosła 1,5 mld zł. Na drugim miejscu plasowały się spółki z sektora handlowego, wyceniane na 1,1 mld zł. Trzecie miejsce przypadło spółkom technologicznym, które odpowiadały za 10% kapitalizacji NewConnect. Ich łączna wartość wynosiła 0,8 mld zł.
Wykres 9. Struktura sektorów NewConnect według kapitalizacji emitentów na 30.06.2012
1% 2%1%
2% 2%
5%
18%
6%
7% 13% 7% 8%
10% 8%
10%
Ochrona zdrowia (1523,7 mln zł) Handel (1107,8 mln zł) Technologie (829,7 mln zł) Usługi finansowe (807,0 mln zł) Usługi inne (661,3 mln zł) Inwestycje (655,0 mln zł) Nieruchomości (611,7 mln zł) Budownictwo (537,4 mln zł) Media (529,6 mln zł) Informatyka (366,4 mln zł) Telekomunikacja (200,3 mln zł) Eco-energia (145,4 mln zł) Recykling (119,2 mln zł) Wypoczynek (100,0 mln zł) E-handel (80,4 mln zł) Źródło: Opracowanie Grant Thornton
12 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Wykres 10. Rozkład emitentów według województw na 30.06.2012
Lokalizacja emitentów NewConnect Na NewConnect notowane są spółki wywodzące się ze wszystkich regionów Polski. Wśród nich dominują te z województwa mazowieckiego, głównie mające siedzibę w Warszawie. Mazowsze reprezentowane jest przez 156 emitentów, którzy stanowią 39,3% ogółu spółek z rynku alternatywnego. Przewagę Mazowsza widać zarówno w rozkładzie liczebności, jak i kapitalizacji emitentów. Po pierwszym półroczu spółki z tego regionu warte były 3,5 mld zł, co stanowiło 41,9% całego rynku. Drugim w kolejności ośrodkiem tworzącym rynek alternatywny jest województwo dolnośląskie, z którego pochodzi 57 notowanych emitentów o łącznej wartości ok 1,3 mld zł. Województwo dolnośląskie odpowiada zatem za 15,2% kapitalizacji całego rynku.
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Trzecie miejsce przypada województwu śląskiemu, z 49 emitentami. Na pozostałe województwa przypada łącznie 128 emitentów, czyli 32,2% rynku. Przyglądając się kapitalizacji emitentów wg województw, widać przede wszystkim wyraźną dominację wspomnianego wcześniej Mazowsza. Spółki z tego regionu niemal 3-krotnie przewyższają wartością drugie w kolejności województwo, dolnośląskie. Warto ponadto podkreślić, że kapitalizacja emitentów z trzynastu pozostałych województw odpowiada za 31,0% całego rynku.
Wykres 11. Kapitalizacja emitentów według województw na 30.06.2012 (w mln zł)
Średnio, spółka z województwa mazowieckiego na dzień 30.06.2012 r. warta była 22,2 mln zł, natomiast spółki z województwa dolnośląskiego i śląskiego odpowiednio 22,0 mln zł i 18,5 mln zł. Najwyżej wyceniane były spółki z województwa lubelskiego, średnio po 71,5 mln zł. Wpływ na tę wartość ma jednak głównie jedna ze spółek z tego województwa.
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
13 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Spółki zagraniczne na NewConnect Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie jest największą giełdą regionu Europy ŚrodkowoWschodniej. Zarówno rynek główny GPW jak i NewConnect cieszą się coraz większym zainteresowaniem inwestorów zagranicznych, co ma odzwierciedlenie w rosnącej liczbie spółek spoza Polski. Na koniec pierwszego półrocza 2012 roku, na NewConnect notowanych było 7 spółek z 4 krajów europejskich, których wartość rynkowa wyniosła 118,6 mln zł. Pierwsza spółka zagraniczna na NewConnect rozpoczęła notowania 16 października 2008 roku. Była to Photon Energy A.S., czeska spółka z sektora ecoenergii. Debiut można było zaliczyć do bardzo udanych. W ofercie prywatnej spółce udało się pozyskać ponad 2 mln zł, a kurs w dniu debiutu zamknął się na niemal 500% plusie. Na koniec I półrocza 2012 r., na NewConnect notowane były łącznie 4 spółki z Republiki Czeskiej. W sierpniu 2010 roku na NewConnect zadebiutowała pierwsza i jak dotąd jedyna spółka z Bułgarii: działająca w sektorze inwestycyjnym Intercapital Property Development ADSIC. W 2011 roku miały miejsce 4 debiuty spółek zagranicznych. Po raz pierwszy na NewConnect wprowadzona została spółka z Ukrainy, Agroliga Group PLC, zaliczona do sektora „Usługi inne”.
„Na NewConnect zadebiutowało już 7 spółek zagranicznych, które przyciągają uwagę międzynarodowych obserwatorów polskiego rynku kapitałowego.”
Wykres 12. Spółki zagraniczne notowane na NewConnect na 30.06.2012
14%
14% 57% 15%
Czechy
Ukraina
Wielka Brytania
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Wykres 13. Spółki zagraniczne na Newconnect według kapitalizacji na 30.06.2012
2% 2% 13%
W 2011 roku na parkiecie małej giełdy zadebiutowały spółki z Wielkiej Brytanii: AerFinance PLC oraz jej spółka portfelowa Avtech Aviation & Engineering PLC. Po raz pierwszy także przeprowadzona została oferta publiczna spółki zagranicznej (AerFinance), z której emitent pozyskał ponad 6,8 mln zł. Kontrowersyjny okazał się debiut wspomnianej już Avtech Aviation & Engineering, która po niespełna pół roku funkcjonowania na NewConnect ogłosiła upadłość. Przykład ten pokazuje, że rynki zagraniczne to nie tylko szansa dla rozwoju rynku alternatywnego, ale również wyzwanie dla organizatora rynku. Przy tego typu projektach najbardziej istotne jest rzetelne wykonywanie obowiązków przez Autoryzowanych Doradców oraz—w miarę możliwości—współpraca z partnerami zagranicznymi, znającymi wewnętrzną specyfikę danego rynku.
Bułgaria
83%
Czechy
14 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Ukraina
Wielka Brytania
Bułgaria
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
„Spółki debiutujące na NewConnect to przedsiębiorstwa o dużym potencjale rozwoju, pozytywnie zweryfikowane przez Autoryzowanych Doradców”
15 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Okiem emitenta ______________________
Podsumowanie debiutów W ciągu niemal pięciu lat funkcjonowania „małej giełdy”, na debiut na NewConnect zdecydowało się 418 spółek, które dzięki tej decyzji zdobyły zainteresowanie inwestorów, mediów oraz—w zdecydowanej większości przypadków—pozyskały finansowanie dalszego rozwoju. Wszystkie spółki dokapitalizowane zostały na łączną sumę niemal 1,4 mld zł, z czego 1,2 mld zł przypadło na środki z emisji nowych akcji, a blisko 0,2 mld zł na sprzedaż akcji dotychczasowych właścicieli. Od samego początku „mały rynek” cieszył się rosnącym zainteresowaniem inwestorów. Dowodem tego jest fakt, że pod względem ilości notowanych spółek, NewConnect jest drugim—po londyńskim AIM—rynkiem alternatywnym w Europie. Na koniec 2007 roku, czyli po około 4 miesiącach funkcjonowania, na NewConnect notowanych było 27 podmiotów, które łącznie pozyskały 150,6 mln zł. W 2008 roku na parkiet „małej giełdy” przybyło 61 nowych spółek, a łączna wartość ofert wyniosła 180,4 mln zł. Wyraźny spadek w całym badanym okresie, zarówno liczby nowych emitentów jak i wartości ofert, nastąpił w 2009 roku, co było wynikiem pogłębiającego się kryzysu na rynkach kapitałowych. Tylko 26 spółek zdecydowało się na debiut w tym szczególnie trudnym czasie, pozyskując łącznie ponad 52,4 mln zł. Znaczne ożywienie można było zaobserwować w 2010 roku, kiedy to miało miejsce 86 debiutów,
Agnieszka Tucholska Senior Konsultant w Zespole Transakcji Kapitałowych Grant Thornton
a kapitał jaki pozyskano sięgnął 211,9 mln zł, czyli ponad czterokrotnie więcej niż w roku poprzedzającym. Najbardziej aktywny okres debiutów od początku działalności rynku przypadł w 2011 roku, podczas którego na NewConnect pojawiło się 172 nowych emitentów, a wartość ofert wyniosła blisko 720 mln zł. Wiele wskazuje na to, że w bieżącym roku NewConnect dotknie spowolnienie, które przełoży się na spadek dynamiki wzrostu liczby emitentów i ich kapitalizacji. W trakcie pierwszego półrocza 2012 r. do alternatywnego systemu obrotu wprowadzonych zostało 49 spółek, które pozyskały 69,4 mln zł. Dla porównania, w analogicznym okresie roku 2011 wartości te wynosiły odpowiednio: 80 i 262,5 mln zł. Należy podkreślić, że w całym okresie funkcjonowania, NewConnect cieszył się większą lub mniejszą popularnością. Pomimo okresowych trudności, na rynku alternatywnym nie odnotowano żadnego kwartału, podczas którego nie pojawiliby się nowi emitenci. Ten sukces NewConnect okazał się fenomenem na skalę międzynarodową i spowodował awans polskiego rynku alternatywnego do światowej czołówki.
210
50
180 150
40
120
30
90
20
60
2007
2008
2009
Pozyskane środki
* Dane za III kw 2007 obejmują okres od 30.08
2010
2011
II kwartał
I kwartał
IV kwartał
III kwartał
II kwartał
I kwartał
IV kwartał
III kwartał
II kwartał
I kwartał
IV kwartał
III kwartał
II kwartał
I kwartał
IV kwartał
III kwartał
0
II kwartał
0
I kwartał
30 IV kwartał
10
Wartość pozyskanych środków (w mln zł)
60
III kwartał*
Liczba debiutów na NewConnect
Wykres 14. Rozkład debiutów oraz wartość pozyskanych środków przez emitentów w okresie 30.08.2007 — 30.06.2012
2012
Liczba debiutów
do 30.09
Źródło: Opracowanie Grant Thornton 16 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
„Spółki zainteresowane debiutem na NewConnect mogą pozyskiwać kapitał w skali od kilkuset tysięcy do kilkudziesięciu milionów złotych, zarówno w trybie oferty publicznej, jak i oferty prywatnej.” Wykres 15. Rozkład debiutów według wartości oferty 150
Rynek NewConnect zdominowany jest przez małe lub bardzo małe oferty. Ponad 83% debiutów było poprzedzonych ofertami nieprzekraczającymi 5 mln zł lub zostało przeprowadzonych bez oferty. Około 7% debiutów było połączone z ofertami na kwotę przekraczającą 10 mln zł. Co trzeci debiut na NewConnect to oferty nieprzekraczające 1 mln zł, a co czwarty, to oferty w granicach 1-2,5 mln zł. Zgodnie z założeniem, rynek alternatywny jest miejscem dla spółek małych, w początkowej fazie rozwoju, jednak w przypadku mniejszych emisji istnieje ryzyko nadużyć i manipulacji kursem.
Liczba emitentów
125
Wielkość przeprowadzonych ofert
100
75 50 25 0
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Wykres 16. Struktura debiutów według wartości oferty
Do 1 mln zł (140 debiutów) 1 - 2,5 mln zł (121 debiutów)
Dotychczasowym rekordzistą pod względem wielkości emisji jest Dom Maklerski TMS BROKERS S.A., który w ofercie publicznej pozyskał 85,1 mln zł. Największa oferta prywatna natomiast dotyczyła spółki DTP S.A., z sektora usług finansowych, która pozyskała 67,6 mln zł. Łącznie emitenci pozyskali od inwestorów niemal 1,4 mld zł, co oznacza, że przeciętny debiut wiązał się z ofertą na kwotę nieco ponad 3,3 mln zł.
34% 5% 2% 5%
2,5 - 5 mln zł (68 debiutów) 5 - 10 mln zł (39 debiutów)
9%
10 - 20 mln zł (22 debiutów) Bez środków (19 debiutów) powyżej 20 mln zł (9 debiutów)
29%
16%
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Tabela 6. Ranking największych debiutów od początku działalności NewConnect Lp.
Nazwa spółki
Wartość oferty (mln zł)
Rodzaj oferty
1.
Dom Maklerski TMS BROKERS
85,1
oferta publiczna
2.
DTP
67,6
oferta prywatna
3.
BIOMED-LUBLIN
35,6
oferta prywatna
4.
Budus
28,9
oferta prywatna
5.
MO-BRUK
26,0
oferta prywatna
6.
Scanmed Multimedis
25,7
oferta prywatna
7.
GC Investment
23,2
oferta prywatna
8.
MABION
22,8
oferta prywatna
9.
LUG
20,7
oferta prywatna
10.
Voxel
19,0
oferta prywatna
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
17 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Charakterystyka ofert Pozyskanie kapitału przez spółkę może odbywać się na jeden z dwóch sposobów: ofertę prywatną lub ofertę publiczną. Na rynku NewConnect dominują przede wszystkim debiuty poprzedzone ofertami prywatnymi (93% debiutów ogółem). W większości przypadków wynika to z niewielkiej aktywności doświadczonych domów maklerskich oraz niskiej wartości przeciętnej oferty, co powodowało konieczność plasowania jej przy ograniczonym budżecie. Ponadto, procedura oferty prywatnej jest dużo mniej skomplikowana oraz znacznie mniej kosztowna niż procedura oferty publicznej. Na NewConnect nie zabrakło jednak ofert przeprowadzanych w trybie publicznym. Towarzyszyły one 3,6% przeprowadzonych debiutów. Warto zauważyć, że 14 debiutów odbyło się bez plasowania jakiejkolwiek oferty.
Wykres 17. Struktura debiutów według rodzaju przeprowadzonej oferty na 30.06.2012 3,4% 3,6%
Oferty prywatne (383 debiuty) Oferty publiczne (15 debiutów) Wprowadzenia bez oferty (14 debiutów) 93,0%
Nie każdy debiut i nie każda oferta wiązała się z dokapitalizowaniem spółki. Około 12% środków pozyskanych w ramach wszystkich ofert (łącznie 164,0 mln) wiązało się ze sprzedażą akcji przez dotychczasowych właścicieli. Ze sprzedaży nowo wyemitowanych akcji debiutującym na rynku alternatywnym spółkom udało się pozyskać na rozwój łącznie ponad 1,2 mld zł.
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Wykres 18. Struktura przeprowadzonych ofert
12% Srzedaż akcji nowych emisji (1227 mln zł) Sprzedaż akcji istniejących (164 mln zł)
88%
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
18 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Wykres 19. Struktura debiutów według sektorów
Podział sektorowy debiutantów Ze względu na fakt, że część notowanych spółek zmienia rynek notowań lub zostaje wycofana z obrotu z powodu ogłoszenia upadłości, struktura debiutów różni się nieco od struktury emitentów notowanych na NewConnect. Najczęściej debiutującymi spółkami na NewConnect były dotychczas spółki z sektorów: handlowego (64 debiutantów), informatycznego (38 debiutantów) oraz medialnego (36 debiutantów). Licznie reprezentowanymi sektorami były także usługi finansowe, budownictwo oraz technologie. Struktura debiutantów wg wartości przeprowadzonych ofert różniła się od struktury ilościowej. Z rynku NewConnect najwięcej pozyskali emitenci z sektorów: inwestycyjnego (190,6 mln zł), ochrony zdrowia (183,0 mln zł) oraz usług finansowych (173,5 mln zł).
Handel (64 debiuty) Usługi inne (54 debiuty) Informatyka (38 debiutów) Media (36 debiutów) Usługi finansowe (35 debiutów) Budownictwo (32 debiuty) Technologie (32 debiuty) Inwestycje (30 debiutów) Ochrona zdrowia (22 debiuty) Nieruchomości (17 debiutów) Wypoczynek (14 debiutów) E-handel (12 debiutów) Telekomunikacja (12 debiutów) Eco-energia (11 debiutów) Recykling (9 debiutów)
3%
3%
3% 3%
2%
15%
4% 5%
13%
7% 9%
8% 9%
8%
8%
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Wykres 20. Struktura debiutów według okresu funkcjonowania emitentów przed debiutem 60,0%
50,0% 40,0%
Dotychczas największe oferty pod względem wartości przeprowadzane były wśród spółek z sektora ochrony zdrowia (średnio 8,3 mln zł). Spółki z sektora recyklingu pozyskiwały średnio 6,9 mln zł, natomiast z sektora inwestycyjnego 6,4 mln zł.
30,0%
Wśród debiutantów dominują spółki w początkowej fazie rozwoju. Ponad połowę stanowią emitenci, których historia funkcjonowania nie przekracza 5 lat (52,5%). Niemal co 5 wprowadzana do obrotu spółka to start-up, co oznacza, że zawiązana została w okresie krótszym niż rok przed debiutem. Dodatkowo, część z nich w momencie debiutu nie generowała jeszcze przychodów. Na rynku alternatywnym nie brakuje również emitentów dojrzałych, w późniejszej fazie rozwoju. Spółki, które powstały przed 2000 rokiem stanowią 26,1% debiutantów.
0,0%
20,0% 10,0%
spółki typu start-up
spółki funkcjonujące do spółki powstałe przed 5 lat rokiem 2000
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Wykres 21. Struktura debiutów według wartości przeprowadzonych ofert Inwestycje (190,6 mln zł) Ochrona zdrowia (183,0 mln zł) Usługi finansowe (173,5 mln zł) Budownictwo (160,1 mln zł) Handel (141,7 mln zł) Technologie (96,5 mln zł) Usługi inne (83,6 mln zł) Nieruchomości (76,9 mln zł) Recykling (61,9 mln zł) Informatyka (56,1 mln zł) Media (55,2 mln zł) Eco-energia (34,9 mln zł) Wypoczynek (25,9 mln zł) Telekomunikacja (24,3 mln zł) E-handel (22,8 mln zł)
2%
2%
4%
2% 2%
14%
4%
4% 13% 6% 6%
12%
7% 10%
12%
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
19 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Wykres 21. Struktura emitentów według procentowej ilości akcji w obrocie na 30.06.2012 50,0% 40,0%
Akcje emitentów na NewConnect Przeciętnie emitenci wprowadzają do obrotu na „małą giełdę 24,8% swoich akcji. Największa część emitentów (39,7%) wprowadza 10-25% swoich akcji do obrotu giełdowego. Wśród 35,7% emitentów wskaźnik ten kształtuje się w granicach 25-50%. Przyglądając się bliżej ilości akcji w obrocie z niemal 5-cio letniej perspektywy działalności NewConnect, można zaobserwować tendencję emitentów do wprowadzania do obrotu coraz większej części swojego kapitału. O ile w pierwszych latach działalności rynku alternatywnego największy udział miały spółki, dla których wskaźnik ten stanowił 25-50% wszystkich akcji, tak w ostatnich dwóch latach coraz więcej emitentów decyduje się na upublicznienie 50-75% akcji. Analizując ilość akcji w obrocie ze względu na sektor emitenta, wyraźnie widać, że największą część kapitału do obrotu wprowadzają spółki z sektora recyklingu (41,6%). Kolejne miejsce zajmują spółki działające w branży eco-energii (30,8%). Na trzecim miejscu ex aequo plasują się spółki z sektora medialnego i inwestycyjnego (29,3%).
30,0% 20,0% 10,0% 0,0% 0-10%
10-25%
25-50%
50-75%
>75%
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Wykres 23. Procent akcji emitentów w obrocie na NewConnect w podziale na sektory 50,0%
40,0% 30,0% 20,0%
10,0% 0,0%
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Wykres 24. Struktura akcji emitentów w obrocie na NewConnect w podziale na lata debiutu 75,0% 60,0% 45,0%
30,0% 15,0%
0,0% 2007
2008 0-10%
2009 10-25%
2010 25-50%
2011 50-75%
2012 >75%
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
20 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Wykres 25. Odsetek emitentów NewConnect decydujących się na kolejne emisje w podziale na lata debiutów 80,0%
Kolejne emisje
60,0%
Spółki notowane na rynku alternatywnym mogą pozyskać kapitał z emisji kolejnych serii swoich akcji. Na dzień 30.06.2012 r., 34,4% notowanych emitentów skorzystało z tej szansy, a 37,0% z nich (12,7% emitentów ogółem) przeprowadziło więcej niż jedną dodatkową emisję. Analizując wtórne oferty akcji pod kątem debiutujących w poszczególnych latach spółek, można zauważyć, że spośród emitentów, których akcje zostały wprowadzone do obrotu w 2009 roku aż 70% dokonało kolejnych emisji. Równie wysoko wskaźnik ten kształtuje się dla spółek debiutujących w 2008 roku (55,7%) oraz w roku 2007 (50,0%). Średnio, kolejne emisje następowały w okresie 16 miesięcy po debiucie.
40,0%
20,0%
0,0% 2007
2008
2009
2010
2011
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Wykres 26. Struktura emitentów NewConnect decydujących się na kolejne emisje w podziale na sektory
Najwięcej dodatkowego kapitału na rozwój potrzebowali emitenci z sektora handlowego (19% wtórnych ofert). Na kolejnej pozycji plasują się emitenci z sektora inwestycyjnego (12% wtórnych ofert) i informatycznego (11% wtórnych ofert).
3%
3%
3%
2% 2% 19%
5% 5% 12%
Struktura terytorialna wtórnych emisji, kształtuje się podobnie do struktury terytorialnej notowanych emitentów. Największa część emisji wtórnych przeprowadzana była przez spółki z województwa mazowieckiego (około 50%), dolnośląskiego (16,8%) oraz śląskiego (12,8%). Spółki z województw: zachodniopomorskiego, małopolskiego oraz podkarpackiego dotychczas nie przeprowadziły wtórnych emisji akcji.
6% 7%
11% 7% 7%
8%
Handel Inwestycje Informatyka Usługi inne Budownictwo Media Technologie Usługi finansowe E-handel Ochrona zdrowia Eco-energia Nieruchomości Wypoczynek Recykling Telekomunikacja
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Wykres 27. Emitenci decydujący się na kolejne emisje w podziale na województwa. 75 60 45 30 15 0
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
21 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Proces upublicznienia spółki
Aby zadebiutować na rynku NewConnect muszą zostać spełnione następujące wymogi:
spółka musi posiadać status spółki akcyjnej lub komandytowo-akcyjnej,
zbywalność emitowanych instrumentów finansowych nie może być ograniczona,
w stosunku do emitenta nie może toczyć się postępowanie upadłościowe lub likwidacyjne,
spółka musi korzystać z pomocy Autoryzowanego Doradcy oraz Animatora Rynku/Market Makera,
spółka musi sporządzić publiczny dokument informacyjny.
Gotowość spółki do wprowadzenia akcji do Alternatywnego Systemu Obrotu ocenia niezależny podmiot pełniący rolę Autoryzowanego Doradcy.
określić wielkość potrzeb kapitałowych, a także bada wstępne zainteresowanie inwestorów projektem. Działania te potwierdzają zasadność przeprowadzania całego procesu i zwiększają prawdopodobieństwo zakończenia go z sukcesem. W dalszym etapie, Autoryzowany Doradca odpowiada za opracowanie Dokumentu Informacyjnego zgodnego z regulaminem Alternatywnego Systemu Obrotu i dopełnienie procedur formalnych związanych z dopuszczeniem akcji do obrotu giełdowego. Ostatnim etapem jest debiut spółki na NewConnect i otrzymanie przez nią statusu spółki publicznej. Poza Autoryzowanym Doradcą, w procesie upubliczniania spółki biorą udział także inne podmioty, w tym: kancelaria prawna, agencja Public Relations oraz Dom Maklerski.
Głównymi zadaniami Autoryzowanych Doradców wobec przyszłych emitentów jest opracowanie odpowiednich dokumentów ofertowych, organizacja prezentacji spółki przed inwestorami, wsparcie podczas negocjacji, których zwieńczeniem jest podpisanie umów inwestycyjnych i dokapitalizowanie spółki. Autoryzowany Doradca na wstępie pomaga spółce
Rysunek 1. Typowy proces wprowadzenia spółki do obrotu na NewConnect w ramach subskrypcji prywatnej
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
22 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
„Inwestorzy instytucjonalni coraz częściej decydują się na objęcie akcji spółek wprowadzanych na NewConnect. Zainteresowani są najbardziej perspektywicznymi branżami, gwarantującymi wysoką stopę zwrotu z inwestycji.”
23 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Okiem inwestora
Aktywność inwestorów
______________________
Jednym z celów powołania alternatywnego rynku NewConnect było udostępnienie inwestorom platformy inwestycyjnej grupującej spółki o dużym potencjale wzrostu, przy jednocześnie podwyższonym ryzyku inwestycyjnym. Z perspektywy inwestora duże znaczenie na powodzenie inwestycji ma płynność rynku mierzona liczbą przeprowadzonych transakcji i wartością obrotów. Wskaźniki te obrazują skalę zainteresowania spółkami notowanymi w alternatywnym systemie obrotu. Pomimo dużych fluktuacji tych wielkości, w pięcioletnim horyzoncie czasowym odnotowuje się ich systematyczny wzrost, co świadczy o coraz większym zainteresowaniu inwestorów tym rynkiem. Szczegółowa analiza omawianych wartości, istotnych z punktu widzenia potencjalnego inwestora, znajduje się w dalszej części raportu. Aktualne działania Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie mają na celu przede wszystkim zwiększenie bezpieczeństwa inwestorów. Segmentacja rynku, zwiększenie zakresu obowiązków
Paweł Duszek Asystent w Zespole Transakcji Kapitałowych Grant Thornton
informacyjnych oraz wzmożona kontrola dotycząca ich egzekwowania, a zarazem możliwość nakładania kar finansowych przez GPW na tych emitentów, którzy ich prawidłowo nie wypełniają, w dłuższej perspektywie przyniesie korzyści wszystkim podmiotom związanym z NewConnect. Kolejnym krokiem w stronę ochrony interesu inwestorów jest nałożenie przez Giełdę obowiązku publikowania przez emitentów raportu dotyczącego stosowania przez nich zasad ładu korporacyjnego, a także informowania inwestorów w raportach bieżących o przypadku ich naruszania. Podnoszenie obowiązujących na rynku alternatywnym standardów wpływa na jego przejrzystość i stabilność, co jest warunkiem dopływu większej ilości kapitału oraz zwiększenia zainteresowania ze strony inwestorów instytucjonalnych. To z kolei, w dłuższej perspektywie, przyczyni się do poprawy płynności na NewConnect i urealni wyceny notowanych na nim walorów.
„Na NewConnect dominują inwestorzy indywidualni, którzy odpowiadają za 78% obrotów. Coraz większe znaczenie mają także inwestorzy instytucjonalni (19% obrotów) oraz inwestorzy zagraniczni (3% obrotów).
24 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Wykres 28. Rozkład stóp zwrotu z akcji w dniu debiutu
6%
Dodatnie stopy zwrotu 28%
Ujemne stopy zwrotu 66%
Stopy zwrotu na poziomie 0%
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Analiza stóp zwrotu w dniu debiutu Przyglądając się bliżej zachowaniu cen akcji w dniu debiutu na NewConnect wyraźnie rysuje się znacząca przewaga dodatnich stóp zwrotu (około 65,8%). Ceny akcji 6,0% emitentów zrównały się na zamknięciu z cenami emisyjnymi. Natomiast około 28,2% spośród debiutujących spółek odnotowało ujemną stopę zwrotu. Historycznie najlepszy debiut pod względem osiągniętej stopy zwrotu miał miejsce na samym początku funkcjonowania NewConnect. Akcjonariusze Virtual Vision S.A., spółki z sektora medialnego, uzyskali 1.875,0% zwrot z inwestycji. Kolejną spółką pod względem wysokości stopy zwrotu w dniu debiutu (900,0%) była Serenity S.A., z sektora ochrony zdro-
wia. Na trzecim miejscu w tej klasyfikacji uplasowała się Veno S.A. (630,0%), spółka z sektora inwestycyjnego. Największa strata w dniu debiutu od początku istnienia NewConnect wynosi -91,6% i dotyczy Urlopy.pl S.A. (dawniej Holiday Planet S.A.) - spółki z sektora wypoczynkowego. Następnym w kolejności emitentem w tej klasyfikacji jest spółka z sektora ecoenergii, Atlantis Energy S.A., której akcje zanotowały w dniu debiutu spadek o –90,6%. Trzecie miejsce zajmuje Legal Stream S.A., której walory na koniec pierwszego dnia notowań wyceniane były o 68,0% poniżej ceny emisyjnej.
Wykres 29: Stopy zwrotu z inwestycji w ofertach w dniu debiutu na NewConnect w okresie 30.08.2007 – 30.06.2012 150%
100%
50%
0%
-50%
-100%
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
25 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Analiza liczby transakcji
Wykres 30. Rozkład emitentów wg średniej dziennej liczby transakcji
Analiza średniej dziennej liczby transakcji na walorach notowanych na NewConnect ukazuje największą dysfunkcję tego rynku - niską płynność.
300
W przypadku 68,5% spośród notowanych spółek, przeciętnie w trakcie sesji zawieranych jest poniżej 10 transakcji na ich walorach. Na akcjach co piątego emitenta zawieranych jest średnio 10-25 transakcji na sesję. Jedynie w przypadku 3% notowanych podmiotów aktywność inwestorów przewyższała 50 transakcji na sesję, a powyżej 100 transakcji na sesję dla 1,3% z nich.
250 200 150 100 50
0
poniżej 10 transakcji
10 - 25 transakcji
25 - 50 transakcji
50 - 100 transakcji
powyżej 100 transakcji
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Powyższe statystyki wskazują, że relatywnie wysokim zainteresowaniem wśród inwestorów cieszą się akcje niewielkiej grupy emitentów, podczas gdy akcje większości z nich charakteryzują się ograniczoną płynnością. Liderami płynności obrotu w 2012 roku były akcje ZWG S.A. z sektora technologicznego (169,6 mln zł); PSW Capital S.A. z sektora handlowego (23,8 mln zł) oraz ATON-HT S.A. (8,7 mln zł) z sektora recyklingu. Analiza sektorowa emitentów pozwala stwierdzić, że najbardziej płynne są walory spółek z sektora wypoczynkowego (średnio 28 transakcji na sesję). Pozytywnie pod tym względem wyróżniają się także spółki z sektora e-handlu (średnio 21 transakcji na sesję) oraz technologicznego (średnio 19 transakcji na sesję).
Wykres 31. Rozkład emitentów według średniej liczby transakcji na sesji w podziale na sektory 28 23 18 13 8 3 -2
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
26 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Analiza wartości obrotów
Wykres 32. Rozkład emitentów wg średniej dziennej wartości obrotów na 30.06.2012 r.
Analiza średniej dziennej wartości obrotów spółek potwierdza przekonanie o niewielkiej płynności akcji notowanych w alternatywnym systemie obrotu.
200
Zdecydowaną większość (47,6% emitentów) stanowią spółki, których dzienna wartość obrotu nie przekracza 5 tys. zł. Dla 26,4% wartość ta mieści się w granicach 5-15 tys. zł, a dla 14,4% w granicach 15-30 tys. zł. Bardziej płynne spółki, których średni dzienny obrót przekracza 30 tys. zł to około 11,6% spośród wszystkich emitentów.
120
160
80
40 0 poniżej 5 tys. zł
5 - 15 tys. zł
15 - 30 tys. zł
powyżej 30 tys. zł
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Na koniec pierwszego półrocza 2012 r., najbardziej płynną spółką na NewConnect była ZWG S.A., należąca do sektora technologicznego. Średnia dzienna wartość obrotów na jej akcjach przekroczyła 1,3 mln zł. Następne w kolejności spółki to firmy z sektorów e-handlu (Alejasamochodowa.pl S.A.— średnio 349 tys. zł obrotu) oraz ochrony zdrowia (Serenity S.A.—średnio 349,1 tys. zł obrotu). Analiza wielkości obrotów w podziale na sektory działalności pokazuje, że najbardziej płynny jest sektor technologiczny. Średnia dzienna wartość obrotów spółek należących do tego sektora przekracza 50,4 tys. zł. Dużą płynnością cechuje się także e-handel (średnio 35,2 tys. zł dziennie) oraz sektor wypoczynkowy (średnio 34,4 tys. zł dziennie).
Wykres 33. Rozkład emitentów według średniej dziennej wartości obrotów na sesji w podziale na sektory 60
50
40
30
20
10
0
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
27 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Autoryzowani Doradcy Autoryzowany Doradca (AD) to podmiot, którego podstawowym zadaniem jest wsparcie spółki w procesie ubiegania się o dopuszczenie do obrotu giełdowego na rynku NewConnect. Autoryzowanym Doradcą może być wyłącznie spółka która otrzymała autoryzację Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie i została wpisana na listę autoryzowanych doradców na rynku NewConnect. Wymogi autoryzacji GPW spełniają przedsiębiorstwa będące firmami inwestycyjnymi lub podmiotami świadczącymi usługi związane z obrotem gospodarczym, w tym doradztwo finansowe, doradztwo prawne lub audyt finansowy. Na 30 czerwca 2012 roku lista autoryzowanych doradców obejmowała 89 podmiotów. Każdy Autoryzowany Doradca jest zobowiązany do zatrudnienia co najmniej dwóch pracowników posiadających specjalny Certyfikat nadawany przez GPW. Osoba posiadająca taki Certyfikat może być zatrudniona tylko w jednej z firm pełniącej funkcje AD. Egzamin ma na celu sprawdzenie wiedzy osoby ubiegającej się o Certyfikat w zakresie niezbędnym do realizacji zadań przypisanych Autoryzowanemu Doradcy w Alternatywnym Systemie Obrotu.
z właściwym wypełnianiem obowiązków wobec emitentów, inwestorów oraz funkcjonowania NewConnect. Kolejnym istotnym czynnikiem uwzględnianym przy okazji oceny AD są działania mające na celu propagowanie wiedzy na temat alternatywnego rynku NewConnect. Zaostrzenie przepisów dotyczących funkcjonowania Autoryzowanych Doradców należy odczytać jako dobry znak zarówno dla spółek ubiegających się o debiut na alternatywnym rynku, jak i dla inwestorów zainteresowanych lokowaniem kapitału na NewConnect.
Zmiany regulacji związanych z rynkiem alternatywnym coraz bardziej zaostrzają kryteria wpisania podmiotów na listę autoryzowanych doradców. Coraz trudniej jest taki status uzyskać, natomiast coraz łatwiej jest go utracić. Każdego roku GPW weryfikuje działalność Autoryzowanych Doradców. Dokonując oceny brane są pod uwagę różne kryteria powiązane
„Każdy Autoryzowany Doradca zobowiązany jest zatrudniać co najmniej dwie osoby certyfikowane przez GPW”
28 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Ranking Autoryzowanych Doradców Przedstawiony poniżej Ranking Autoryzowanych Doradców bierze pod uwagę trzy główne kryteria: ilość wprowadzonych spółek (waga 0,33), ogólną wartość pozyskanego kapitału (waga 0,33) oraz średnią wartość przeprowadzanej oferty (waga 0,33). Po pięciu latach funkcjonowania rynku alternatywnego, niekwestionowanym liderem zarówno pod względem ilości wprowadzonych spółek (44), jak i pod względem łącznej wartości pozyskanego kapitału (przeszło 185,1 mln zł) jest WDM Autoryzowany Doradca Sp. z o.o. Średnia wartość oferty przeprowadzonej przez tego Doradcę wyniosła 4,2 mln zł, co daje mu 15 pozycję śród wszystkich AD*. Dodatkowo należy wspomnieć, że 3 spośród spółek wprowadzonych przez tego Doradcę** przeniosły swoje notowania na rynek główny GPW.
Ostatnie miejsce na podium zajmuje Grant Thornton Frąckowiak Sp. z o.o. Sp. k., dzięki wsparciu emisji o wartości ponad 42,1 mln zł kapitału i wprowadzeniu do obrotu na NewConnect 4 spółek. Pod względem średniej wartości przeprowadzonej oferty doradca ten zajmuje czwartą pozycję spośród wszystkich AD z wynikiem na poziomie 10,5 mln zł. Grant Thornton przeprowadził również proces przeniesienia notowań jednej z wprowadzonych spółek na rynek główny GPW.
Drugie miejsce w rankingu zajmuje Rubicon Partners Corporate Finance S.A. - Autoryzowany Doradca, który pozyskał kapitał w wysokości 117,2 mln zł dla 11 spółek. Wartość oferty przeprowadzanej przez tego AD to średnio 10,6 mln zł, dzięki czemu plasuje się on na trzeciej pozycji pod tym względem.
Tabela 7. Ranking Autoryzowanych Doradców NewConnect na 30.06.2012 Miejsce
Nazwa spółki
Liczba zdobytych punktów
Średnia wartość przeprowadzonej oferty (mln zł)
Łączna wartość pozyskanego kapitału
Liczba wprowadzonych spółek
1.
WDM Autoryzowany Doradca Sp. z o.o.
62,0
4,2
185,1
44
2.
Rubicon Partners Dom Maklerski S.A.
56,3
10,7
117,2
11
3.
Grant Thornton Frąckowiak Sp. z o.o. Sp. k.
52,0
10,5
42,1
4
4.
Trigon Dom Maklerski S.A.
51,7
7,3
51,0
7
5.
Copernicus Securities S.A.
51,3
7,8
46,6
6
6.
ACADIA Sp. z o.o. S.K.A.
51,0
13,0
25,9
2
7.
INVESTcon Group S.A.
49,7
1,2
51,4
42
8.
Navigator Capital Sp. z o.o.
49,3
11,5
23,0
2
9.
Capital One Advisers Sp. z o.o.
49,,0
2,4
50,5
21
10.
BRE Corporate Finance S.A.
48,7
8,4
25,2
3
* W analizie autoryzowanych doradców pod względem średniej wartości oferty brane były pod uwagę firmy, które od momentu powstania NewConnect doradzały przy co najmniej jednym debiucie. ** Do września 2010 r. WDM Autoryzowany Doradca Sp. z o.o. działała pod nazwą CEE Capital Sp. z o.o.
29 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Tabela 8. Lista spółek notowanych na NewConnect w dniu 30.06.2012 r.
Lp.
Nazwa spółki
Ticker
Segment
Kapitalizacja
1
11 BIT STUDIOS
11B
2
4STUDIO
4ST
17,82
3
5TH AVENUE
5AH
4 5 6
FORMUŁA 8 ABAK ABEONET
8FO ABK ABO
7
ABS INVESTMENT
AIN
8
ACARTUS
ACA
HLR
1,9
9
ACREO
ACR
HLR
10 AD ASTRA EXECUTIVE
ADA
HLR
11 ADMASSIVE 12 ADMIRAL BOATS
Lp.
Nazwa spółki
Ticker
Segment
Kapitalizacja
51 BIOMAX
BIM
60,16
52 BIOMAXIMA
BMX
14,3
53 BIO-MED INV.
BMV
21,2
1,3 4,9 2,0
54 BIOMED-LUBLIN 55 BLACK POINT 56 BLIRT
BML BPN BLR
250,6 21,2 8,0
12,7
57 BLOOBER TEAM
BLO
14,0
58 BLUE TAX
BTG
2,0
3,0
59 BLUMERANG INV.
BLU
5,9
60 BM MEDICAL
BMM
HLR
0,5
AMG
9,4
61 BLACK PEARL CAP.
BPC
HLR
8,3
ADM
26,7
62 BLU PRE IPO
BPI
HLR
13 ADVERTIGO
AMU
4,5
63 BRIJU
BRI
14 ADUMA
ADU
14,1
64 BROAD GATE
BDG
15 AEDES
AED
8,7
65 BUDOSTAL5
BL5
16 AERFINANCE
AER
2,4
66 KPBP BUDUS
BDS
59,0
17 AGROLIGA GROUP
AGL
15,2
67 CALL2ACTION
C2A
42,8
18 AGROMA
AGM
HLR
7,0
68 CALESCO
CLS
19 AIR MARKET
AIR
HLR
1,7
69 CASPAR
CSR
73,7
HLR
0,9 30,3
HLR HLR HLR
HLR
7,3
1,3 87,0 10,6
SHLR
HLR
1,9
4,0
20 AITON CALDWELL
AIT
19,7
70 CALL CT
CCT
3,0
21 AKCEPT FINANCE
AFC
6,5
71 CERABUD
CER
2,1
22 ALDA
ALD
3,5
72 CENTRUM FIN BPS
CFB
47,2
23 ALEJASAM.
ALS
2,1
73 CLOUD TECH.
CLD
6,4
24 ALKAL
ALK
16,4
74 CODEMEDIA
COD
42,0
HLR
25 ALUMAST
ALU
2,9
26 ANALIZY ONLINE
AOL
15,2
27 APACHE QUEST
APQ
28 A.PL INTERNET
API
29 APOLONIA MEDICAL
APO
30 AUTOMATYKA P.S.
APS
10,1
31 AQUA B-B
AQU
129,2
32 AQUA POZNAŃ
AQA
16,5
33 ARTEFE
ART
34 ART NEW MEDIA
ANM
35 ASSETUS
ASS
36 ASTRO
ASR
HLR
HLR HLR
75 COMPERIA.PL
CPL
76 COMPRESS
COM
HLR
2,0
77 COOL MARKETING
CLM
HLR
15,9
78 COPERNICUS SEC.
CRS
1,6
35,0 2,7 4,0 160,6
79 CSY
CSY
80 CWPE
CWP
13,0
81 DA ABBEY HOUSE
DAH
108,9
82 DANKS ECDP
DNS
6,4
5,0
83 DASE FG
DFG
2,1
84 DEKTRA
DKR
14,3
29,9
85 DE MOLEN
DEM
15,5
34,7
86 DENT-A-MED.
DAM
47,9
37,6
87 DEPEND
DEP
28,6
88 DFP DOR. FIN.
DFP
2,1
89 DIGITAL
DGL
6,4
HLR
HLR
1,8
37 ATC CARGO
ATA
38 ATON-HT
ATO
39 ATLANTIS ENERGY
ATE
3,5
40 AUTO-SPA
ASP
38,5
90 DIRECT ES.
DES
41 ECA AUXILIUM
AUX
19,8
91 DOBRA NASZA
DNA
42 AZTEC INT.
AZC
15,4
92 DOMENOMANIA.PL
DOA
43 BABY
BAB
3,3
93 DOMEX-BUD DEV.
DMX
44 BALTICON
BLT
49,5
94 DOM LEKARSKI
DLK
26,0
45 BALTONA
BAL
69,2
95 INTERNETOWY DZ
DMZ
6,3
46 BGE
BGE
96 DORADCY24
D24
47 BGS ENERGY PLUS
BGS
37,9
97 DR KENDY
DRK
48 BINARY HELIX
BHX
3,8
98 DRUK-PAK
DRU
75,1
49 BIOERG
BER
7,1
99 DTP
DTP
317,9
50 BIOGENED
BGD
57,7
100 D&D
DXD
NC LEAD
HLR
1,3
30 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
HLR
2,0
3,0
2,4 HLR
4,5 3,1
HLR
6,6
3,7 HLR
HLR
0,7
4,3
Lp.
Nazwa spółki
Ticker
Segment
Kapitalizacja
Lp.
Nazwa spółki
Ticker
Segment
HLR
101 DYWILAN
DYW
21,14
151 GO TFI
GTF
102 EASTSIDECAPITAL
ESC
6,2
152 GPF CAUSA
GPF
103 EASYCALL.PL
ECL
1,7
153 GPPI
GPP
104 ECOTECH POLSKA
ECO
105 EDISON
EDN
106 EFICOM
EFI
107 EGB INVESTMENTS
EGB
NC LEAD
108 E-KANCELARIA
EKA
NC LEAD
109 E-KIOSK
EKS
3,1
110 EKOBOX
EBX
24,1
111 EKOKOGENERACJA
EKG
5,6
112 EKOPOL
EGH
10,3
HLR
12,7 HLR
Kapitalizacja
17,38 6,9
HLR
1,5
154 GRAPHIC
GRP
53,8
3,6
155 DBB GREEN ENERGY
GRE
9,0
2,2
156 GREEN TECHNOLOGY
GRT
4,0
35,1
157 GREMPCO
GRM
47,5
158 GRUPA JAGUAR
GJA
159 GRODNO
GRN
9,8 HLR
1,9 24,6
160 GRUPA HRC
HRC
161 GRUPA RECYKL
GRC
24,8
162 GUARDIER
GRD
1,5 15,0
HLR
4,2
113 EMMERSON CAPITAL
ECP
7,9
163 GWARANT A.O.
GWR
114 EMMERSON
EMM
10,3
164 HEFAL
HEF
115 ELEKTROMONT
ELM
HLR
2,9
165 HMSG
HMS
116 EMPORIUM
EMR
HLR
1,1
166 HORTICO
HOR
27,5
117 E-MUZYKA
EMU
7,1
167 HOTBLOK
HOT
5,6
118 EO NETWORKS
EON
22,5
168 HURTIMEX
HRT
3,5
119 EAST PICTURES
EAP
169 HYDRAPRES
HPS
14,7
HLR
1,2
4,8 SHLR
1,8
120 EPIGON
EPI
17,4
170 I3D
I3D
121 EUROSYSTEM
ERS
HLR
3,0
171 IAI
IAI
122 ESKIMOS
ESK
HLR
8,3
172 ICOM VISION HOLDING
ICM
123 ESOTIQ&HENDERSON
EAH
47,1
173 INTERCAPITAL PROP.
ICD
2,3
124 EUROSNACK
ECK
7,0
174 IDH
IDH
35,2
125 EURO-TAX.PL
ETX
22,3
175 IGORIA TRADE
IGT
126 EX-DEBT
EXD
6,5
176 INTERNET MEDIA SV.
IMS
127 EZO
EZO
24,6
177 INBOOK
INB
128 F24
F24
1,3
178 INCANA
ICA
129 FABRYKA FORMY
FFO
10,0
179 INDEXMEDICA
INX
3,9
130 FACHOWCY.PL VENT.
FAV
0,9
180 INFOSYSTEMS
IFS
10,0
131 THE FARM 51 GROUP
F51
181 INNO-GENE
IGN
15,1
132 FINHOUSE
FIN
HLR
1,2
182 IN POINT
IPT
9,6
133 FINANCIAL INT. PL
FIP
HLR
0,8
183 INTELIWISE
ITL
134 FITEN
FTN
52,7
184 INTERNITY
INT
NC LEAD
135 FLUID
FLD
12,3
185 INTERNET WORKS
IWS
HLR
136 FM OŻARÓW
FMO
3,1
186 INVENTI
IVT
11,0
137 FON ECOLOGY
FNE
15,3
187 INVEST-REMEX
ITX
14,9
138 FOREVER ENTERT.
FOR
11,3
188 INVICO
IVC
26,7
139 FORPOSTA
FPO
19,8
189 INVISTA
INV
140 FUTURIS
FUT
9,2
190 INWAZJAPC
IPC
SHLR
0,9
141 GALVO
GAL
4,2
191 INWESTYCJE.PL
INW
HLR
3,5
142 GC INVESTMENT
GCI
72,5
192 IPO DS
IOD
HLR
2,4
143 GENESIS ENERGY
GNR
27,6
193 IPO
ISA
HLR
1,5
144 GENOMED
GEN
18,5
194 IQ MEDICA
IQM
2,9
145 GEOINVENT
GEO
SHLR
1,7
195 ISIAG
ISG
8,1
146 GKS KATOWICE
GKS
HLR
6,4
196 INTERNET UNION
IUS
9,3
147 GLOBAL TRADE
GTR
15,2
197 IZO-BLOK
IZB
23,8
148 GRUPA MENNICE KR.
GMK
5,7
198 JDB
JDB
149 GOADVISERS
GOA
2,5
199 KBJ
KBJ
HLR
7,2
150 GOLAB
GOL
1,5
200 KCSP
KCS
HLR
2,1
HLR
11,2
HLR
31 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
20,4 HLR
11,0 2,8
HLR
2,6 39,2 5,6
HLR
5,5
7,5 43,3 0,6
58,4
3,3
Lp.
Nazwa spółki
Ticker
201 CONCEPTO
KIN
202 K&K HERBAL PL 203 KLON
Segment
Kapitalizacja
Lp.
Nazwa spółki
Ticker
Segment
Kapitalizacja
3,25
251 MOTORICUS
MTR
KKH
1,85
252 MPAY
MPY
HLR
9,41
KLN
12,14
253 MPL VERBUM
VER
HLR
2,32
204 KME-PDA
KME
1,46
254 MOTOR TRADE
MTC
205 KOMFORT KLIMA
KKM
0,48
255 MW TENIS
MWS
HLR
206 GK KOMPLEKS
KMS
4,52
256 NANOTEL
NAN
HLR
207 KB KOPAHAUS
KOP
72,97
257 NAVIMOR-INVEST
NIN
208 KORBANK
KOR
6,52
258 NEMEX
NMX
209 KUPIEC
KPC
SHLR
4,41
259 NOWOCZESNA FIRMA
NFP
26,81
210 LANGLOO.COM
LAN
SHLR
1,44
260 NICOLAS GAMES
NGS
11,28
211 LAUREN PESO
LPS
SHLR
2
261 NOTORIA SERWIS
NTS
212 LEGAL STREAM
LEG
3,7
262 NOVAINVEST
NOV
1,71
213 LEŚNE RUNO
LES
1,84
263 NOVIAN
NVN
17,56
214 LIBERTY GROUP
LTG
SHLR
1,43
264 NWAI DM
NWA
10,29
215 LOKATY BUDOWLANE
LBD
HLR
21,25
265 OSTATNIEMIEJSCA.PL
OEM
216 LS TECH-HOM
LSH
19,04
266 ONERAY INVESTMENT
ORI
217 LUG
LUG
25,19
267 ONICO
ONC
42,74 20,86
SHLR
6,9
1,66 2,85 1,86 14,16 HLR
HLR
1,5
4,18
11,48 SHLR
1,52
218 LUXIMA
LUX
5,9
268 OPEN-NET
OPE
219 LZMO
LZM
28,93
269 OPTIZEN LABS
OPT
220 M10
M10
1,44
270 OPTONET
OTN
271 ORGANIC FZ
ORG
32,04
272 ORION INVESTMENT
ORN
45,46
273 ORZEŁ
ORL
274 PA RACHUNKOWOŚCI
PAK
SHLR
1,13
HLR
0,9
HLR
221 M4B
M4B
HLR
2,75
222 MABION
MAB
NC LEAD
105,57
223 MAGNIFICO
MGF
HLR
1,63
224 MAKOLAB
MLB
225 MAKORA KHS
MRA
226 MAŁKOWSKI
MMA
227 MARKA
MRK
228 MARSOFT
MAR
229 MAXIMUS
MAX
230 MAXIPIZZA
MXP
7
3,38 HLR
0,72
19,3
8,08
275 PARTEX
PAR
7,72
276 PARTNER NIER.
PRN
6
33,6
277 PCZ
PCZ
511,13
HLR
1,57
278 PFH
PFH
41,59
HLR
2,63
279 PGS SOFTWARE
PSW
46,16
HLR
1,65
280 PHARMENA
PHR
108,76 12,19
HLR
231 MOBILE FACTORY
MBF
1,91
281 PHOTON ENERGY
PHO
232 MOBILE PARTNER
MBP
10,1
282 PLASMA SYSTEM
PSM
14
233 M DEVELOPMENT
MDE
1,77
283 PLATIGE IMAGE
PLI
116,37
234 MEDIACAP
MCP
6,24
284 PLAYMAKERS
PMK
2,13
HLR
HLR
2,33
235 MEDIAN POLSKA
MDN
285 POLMAN
PLM
236 MEDICALGORITHMICS
MDG
149,54
286 PÓŁNOC NIER.
PNR
10,42
237 MERA
MER
27,86
287 POLSKI HR
PLH
HLR
238 MEW
MSA
12,59
288 POLTRONIC
PTN
HLR
239 MICROTECH INT
MIC
HLR
3,11
289 POSITIVE ADVISORY
POS
16,63
240 MILKPOL
MLP
HLR
5,81
290 PLATINUM PROP.
PPG
328,09
241 MINERAL MIDRANGE
MND
HLR
242 MINOX
MNX
243 MM CONFERENCES
MMC
244 MOBINI
MOB
245 MODE
MOE
HLR
246 MODECOM
MOD
247 MOMO
MOM
248 MONDAY DEV.
MDV
249 MONTU HOLDING
MTH
250 MORIZON
MZN
3,7 1,95
5,31
291 POWER PRICE
PPR
17,95
292 PREFABET
PBB
HLR
2,78
293 PREMIUM FOOD
PFR
SHLR
2,94
294 PROGRES INV.
PRG
5,68
295 PROXYAD
PXY
4,87
14,01
296 PSW CAPITAL
PCA
34,63
9,12
297 QUART DEV.
QRT
46,83
11,75
298 RAJDY 4X4
4X4
1,14
299 R&C UNION
RCU
13,29
13,9
300 READ-GENE
RDG
23,58
HLR
32 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
HLR
3,19
3,38 17,44
HLR
5,54 106,56
HLR
7,03
Lp.
Nazwa spółki
301 REKLAMOFON.PL
Ticker
Segment
RPL
Kapitalizacja
352 TELESTO
TLO
HLR
2,4
353 TELESTRADA
TLS
NC LEAD
44,0
354 TELIANI VALLEY
TLV
12,9
355 TERRA
TRA
14,4
356 TILIA
TIL
113,0
10,8
357 TMS BROKERS
TMS
194,2
30,0
358 TONSIL ACOUSTIC
TAC
4,9
359 TELE-POLSKA HLD
TPH
38,2
HLR
10,6
304 RICHTER MED
RMS
HLR
4,6
307 RODAN SYSTEMS
ROD
HLR
Kapitalizacja
5,1
REL
RBS
Segment
TMP
REM
RCA
Ticker
351 TELEMEDYCYNA PL
303 REMEDIS
306 ROCCA
Nazwa spółki
0,6
302 RELIGA DEV.
305 ROBINSON EUROPE
Lp.
21,46
2,1 HLR
308 ROTOPINO.PL
ROT
309 ROVITA
ROV
310 RSY
RSY
11,0
360 TRICEPS.PL
TRC
7,2
311 RUCH CHORZÓW
RCW
17,6
361 TRO MEDIA
TRO
10,2
312 RUNICOM
RUN
23,4
362 TWIGONET EUROPE
TWI
45,8
313 S4E
S4E
10,3
363 UBOAT-LINE
UBT
5,6
314 SAKANA
SKN
2,6
364 URLOPY.PL
URL
16,8
315 SARE
SAR
8,8
365 VENTURE CAPITAL PL
VCP
3,8
316 SCANMED MM
SCM
12,7
366 VEDIA
VED
9,8
317 SCO-PAK
SCO
208,3
367 VELTO
VEL
2,2
318 SEKA
SEA
26,5
368 VENITI
VNT
319 SELVITA
SLV
42,3
369 VENO
VEN
320 SERENITY
SRT
12,5
370 VENTURE INC.
VTI
321 SEVENET
SEV
HLR
3,9
371 VERBICOM
VRB
11,9
322 SFD
SFD
HLR
6,7
372 V GROUP
VGS
25,4
323 SITE
STE
SHLR
2,0
373 VIAGUARA
VGR
2,8
324 SOCIALIZER
SLR
325 SMOKE SHOP
SMK
326 SMS KREDYT
SMS
327 SMT SOFTWARE 328 SOBET 329 SPC GROUP
HLR
HLR
HLR
0,8
5,6 2,3
HLR
2,2
374 VICTORIA AM
VIC
375 VIDIS
VDS
41,7
376 VIRTUAL VISION
VIV
SMT
61,4
377 VIVID GAMES
VVD
6,3
SOB
3,8
378 VOXEL
VOX
116,8
SPC
12,5
379 WASPOL
WAP
10,9
14,7
330 SSI
SSI
331 STANUSCH TECHN.
STT
332 STAR FITNESS
21,1
SHLR
1,9
HLR
2,7
2,3 HLR
5,5 7,5
380 WEALTH BAY
WBY
2,2
381 WDB BU
WDB
SFI
3,7
382 WEEDO
WDO
333 STARK DEVELOPMENT
STR
13,0
383 WĘGLOPEX
WPX
334 STEM CELLS SPIN
SCS
10,1
384 WERTH-HOLZ
WHH
HLR
21,1
335 STI GROUP
STI
1,3
385 WEST REAL ESTATE
WRE
HLR
6,7
336 STOCKINFO
STC
2,6
386 WIDOK ENERGIA
WDK
HLR
24,6
337 STOPKLATKA
STK
HLR
3,2
387 WIERZYCIEL
WRL
6,7
338 SUNEX
SNX
HLR
34,1
388 WIND MOBILE
WMO
36,3
339 SUNTECH
SUN
6,2
389 WODKAN PWK
WOD
27,1
340 SURFLAND SK
SSK
3,4
390 XPLUS
XPL
13,3
341 SWISSMED PSM
SWP
5,5
391 XSYSTEM
XSM
342 SYMBIO POLSKA
SYM
4,0
392 YELLOW HAT
YEL
343 SYNEKTIK
SNT
86,9
393 YOUR IMAGE
YOU
2,5
344 SYNKRET
SYN
86,5
394 YURECO
YCO
8,8
345 SZAR
SZR
9,9
395 ZAKUPY.PL
ZAK
5,4
346 T2 INVESTMENT
T2I
4,4
396 ZOO CENTRUM
ZOC
347 TABLEO
TAB
5,8
397 ZWG
ZWG
348 TAMEX OS
TOS
44,7
349 TAX-NET
TXN
HLR
4,6
350 TAXUS FUND
TXF
HLR
2,3
HLR
HLR
HLR
33 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
7,9 HLR
3,0 2,1 55,2
9,0 SHLR
HLR
3,3
3,1 60,7
Grant Thornton na świecie
Grant Thornton w Polsce
Zakres kompetencji Grant Thornton Badanie sprawozdań finansowych Prospekty emisyjne MSSF Inne usługi atestacyjne
Doradztwo podatkowe
Audyt
Bieżące doradztwo podatkowe Doradztwo transakcyjne Due diligence Ceny transferowe Audyty podatkowe
KLIENT Rynek kapitałowy Fuzje i przejęcia Management consulting Audyt wewnętrzny
Doradztwo gospodarcze
Outsourcing rachunkowości
34 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Outsourcing księgowości Outsourcing płac i kadr
Kontakt Maciej Richter Partner Zarządzający T +48 607 679 096 E
[email protected]
Damian Atroszczak Menedżer T +48 661 530 314 E
[email protected]
Agnieszka Tucholska Certyfikowany Doradca w ASO nr 63/2011 Senior Konsultant T +48 697 890 942 E
[email protected]
Warszawa Agata Brzyska Certyfikowany Doradca w ASO nr 72/2011 Konsultant T +48 601 722 439 E
[email protected]
al. Jana Pawła II 15 00-828 Warszawa T +48 22 20 54 800 F +48 22 20 54 801
Poznań
Paweł Duszek Makler Papierów Wartościowych nr 2525 Asystent T +48 661 530 376 E
[email protected]
ul. Abpa Antoniego Baraniaka 88 E 61-131 Poznań T +48 61 62 51 100 F +48 61 62 51 101
Wrocław ul. Włodkowica 21 lok 12 50-072 Wrocław T +48 71 73 37 560 F +48 71 73 37 561
Katowice ul. Francuska 34 40-028 Katowice T +48 32 72 13 700 F +48 32 72 13 701
Kraków ul. Kamieńskiego 51 30-653 Kraków T +48 12 37 64 100 F +48 12 37 64 101
35 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Zastrzeżenia
Informacje zawarte w niniejszym dokumencie mają jedynie charakter ogólny i poglądowy. Nie stwarzają one stosunku handlowego ani stosunku świadczenia usług doradztwa finansowego, inwestycyjnego, podatkowego, prawnego, rachunkowego lub innego profesjonalnego doradztwa. Przed podjęciem jakichkolwiek działań należy skontaktować się z profesjonalnym doradcą w celu uzyskania porady dostosowanej do indywidualnych potrzeb. Grant Thornton Frąckowiak Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Sp. k. dołożyła wszelkich starań, aby informacje znajdujące się w niniejszym dokumencie były kompletne, prawdziwe i bazowały na wiarygodnych źródłach. Grant Thornton nie ponosi jednak odpowiedzialności za ewentualne błędy lub braki zawarte w dokumencie oraz błędy wynikające z nieaktualności przedstawionych w nim danych. Grant Thornton nie ponosi odpowiedzialności za skutki będące rezultatem użycia tych informacji. Informacje zawarte w niniejszym dokumencie przeznaczone są do wiadomości odbiorcy i nie mogą być wykorzystywane do innych celów, w szczególności komercyjnych. Jakiekolwiek komercyjne wykorzystanie części lub całości niniejszego dokumentu wymaga pisemnej zgody Grant Thornton.
36 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
www.grantthornton.pl Grant Thornton Frąckowiak Sp. z o.o. Sp. k. ul. Abpa Antoniego Baraniaka 88 E , 61-131 Poznań NIP: 778-14-76-013, REGON: 301591100 Sąd Rejonowy Poznań – Nowe Miasto i Wilda w Poznaniu VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, KRS 369868
37 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju