Raport dzienny

13 wrzeœnia 2010

G³ówne indeksy

WIG20

Indeks WIG20 WIG sWIG80 mWIG40 WIGBANKI

Zmiana 1D

Zmiana 1M

obroty Zmiana 1Y PLN/USDm

2 524 ⇓

-0.45%

3.0%

17.5%

958/310

43 671 ⇓ 12 135 ⇓

-0.28%

3.6%

19.2%

1388/449

-0.28%

3.0%

8.4%

55/18

2 547 ⇑ 6 168 ⇓

0.14%

2.9%

15.0%

251/81

-0.79%

2.5%

25.5%

462/149

160

2700

140

2600

120

2500

100 2400 80

G³ówne indeksy œwiatowe 1.55%

2.46%

8.93%

0.49%

2.81%

1.64%

6.41%

2 242 ⇑ 6 215 ⇓

0.28%

3.17%

-0.05%

7.76%

-0.11%

1.71%

2.76%

10.50%

-1.08%

4.40%

8.31%

19.37%

0.27%

0.82%

5.03%

14.46%

1D

1M

3M

1Y

7545.0 ⇓ 79.01 ⇑

-0.21%

4.0%

19.3%

19.7%

0.60%

4.5%

6.1%

16.6%

Wêgry

5.50%

5.77%

6.10%

7.09%

7.16%

2113.5 ⇑ 1247.95 ⇑

0.12%

-1.9%

9.5%

13.8%

Niemcy

0.24%

0.55%

0.74%

1.37%

2.40%

0.34%

2.7%

1.6%

24.2%

USA

0.13%

0.26%

0.57%

1.58%

2.79%

1D

1M

3M

1Y

-0.40%

2.4%

-10.0%

7.7%

PKO BP

-0.27%

-1.0%

-4.9%

-5.7%

Pekao

Ropa (USD/bbl) Aluminium (USD/t) Z³oto (USD/OZ)

Waluty USD/PLN EUR/PLN

3/9/10

31/8/10

26/8/10

23/8/10

18/8/10

13/8/10

5/8/10

10/8/10

2/8/10

28/7/10

23/7/10

2000 20/7/10

0 15/7/10

2100

Rentownoœæ skarbowych papierów d³u¿nych

Surowce MiedŸ (USD/t)

20

7/7/10

23 046 ⇓ 66 807 ⇑

2200

40

12/7/10

IBOV

0.46%

2/7/10

BUX

10 463 ⇑ 1 110 ⇑

29/6/10

DAX

1Y

24/6/10

NASDAQ

3M

21/6/10

S&P500

1M

16/6/10

Dow Jones

2300 60

1D

Polska

3M

1Y

2Y

5Y

10Y

3.71%

3.37%

4.73%

5.21%

5.49%

Najbardziej aktywne akcje 3.0867 ⇓ 3.9316 ⇓

1D

1M

% obrotów

40.51 ⇓ 159.50 ⇓

-0.22%

5.5%

18.7%

179/58

-1.54%

-0.9%

16.7%

159/51

obroty (PLN/USD)

EUR/USD

1.2725 ⇑

0.08%

-3.1%

5.6%

-12.5%

PZU

396.00 ⇓

-0.83%

2.1%

13.4%

128/41

USD/HUF

222.34 ⇓

-1.31%

5.4%

-5.0%

18.6%

KGHM

112.30 ⇑

0.54%

5.2%

12.1%

115/37

Informacje ze spó³ek

Wygrani/Przegrani 1D

BZ WBK. Santander porozumia³ siê ws. przejêcia banku. PGE. Wyp³ata dywidendy zaliczkowej mo¿e nast¹piæ na pocz¹tku grudnia. PGNiG. Rozbie¿noœci miêdzy ministrami. Alchemia. Mo¿liwe przejêcie.

Cyfrowy Polsat PGNiG

14.89 ⇑ 3.47 ⇑

1D

0.95%

Pekao

0.58%

Getin Holding

159.50 ⇓ 10.00 ⇓

-1.54% -1.77%

Prognozy makro Godz.

Wydarzenie

Bêdzie Ostatnio

Elektrobudowa. ZapowiedŸ pobicia prognoz zarz¹du na rok bie¿¹cy. Energopol-Po³udnie. Utrzymanie ubieg³orocznej rentownoœci. Echo. Sprzeda¿ Athina Park w Warszawie. Eurocash, Emperia. Eurocash mo¿e przej¹æ Emperiê.

Wydarzenia w spó³kach Spó³ka

Wydarzenie

PEP

Wprowadzenie do obrotu akcji serii T

Otmuchów

Publikacja ceny emisyjnej i ceny sprzeda¿y akcji oferowanych

Informacje dotycz¹ce powi¹zañ Millennium DM ze spó³k¹, bêd¹c¹ przedmiotem niniejszego raportu oraz pozosta³e informacje, wymagane przez Rozporz¹dzenie RM z dnia 19.X.2005 roku umieszczone zosta³y na ostatniej stronie raportu.

Informacje ze spó³ek BZ WBK

Santander porozumia³ siê ws. przejêcia banku

(akumuluj, 216.80 PLN)

Hiszpañski Santander porozumia³ siê z AIB ws. nabycia pakietu 70.36% akcji banku, za kwotê 2.94 mld EUR, czyli oko³o 225 PLN na akcjê. Zostanie przeprowadzone równie¿ wezwanie na zakup pozosta³ych walorów. Tymczasem KNF zamierza sprawdziæ, czy podczas negocjowania transakcji nie dosz³o do z³amania prawa. Urz¹d podejrzewa, ¿e Santander móg³ wejœæ w posiadanie poufnych informacji o prognozach finansowych.

PGE

Wyp³ata dywidendy zaliczkowej mo¿e nast¹piæ na pocz¹tku grudnia Tomasz Zadroga, prezes zarz¹du, powiedzia³, ¿e jeœli akcjonariusze zadecyduj¹ o wyp³acie dywidendy cz¹stkowej, to jej wyp³ata mog³aby nast¹piæ na pocz¹tku grudnia. Dywidenda bêdzie wyplacana na podstawie audytowanych wyników po trzech kwarta³ach.

PGNiG

Rozbie¿noœci miêdzy ministrami

(redukuj, 3.05)

Wed³ug "Parkietu" minister Grad opowiada siê za sprzeda¿¹ pakietu kontrolnego zagranicznemu inwestorowi bran¿owemu. Minister Pawlak uwa¿a natomiast, ¿e Lotos powinien zostaæ kupiony przez PGNiG ze wzglêdu na strategiczny charakter rafinerii gdañskiej. Sprzeda¿ PGNiGowi by³aby oczywiœcie "pseudoprywatyzacj¹". Jednak bior¹c pod uwagê, ¿e przy sprzeda¿y zagranicznemu inwestorowi mo¿e rozpocz¹æ siê burza polityczna, a MSP zale¿y na czasie, przejêcie przez PGNiG jest ca³kiem prawdopodobne.

TU Europa

Wznowienie oferty publicznej Zarz¹d spó³ki podj¹³ decyzjê o wznowieniu oferty publicznej akcji serii H, oraz akcji sprzedawanych przez Getin Noble Bank. Inwestorzy indywidualni bêd¹ mogli sk³adaæ zapisy w dniach 15-21.09.2010r., a inwestorzy instytucjonalni w dniach 22-24.09.2010r. Przydzia³ akcji nast¹pi 27.09.2010r. Getin Holding, Getin Noble Bank oraz emitent zaci¹gnê³y zobowi¹zanie typu lock-up na handel akcjami spó³ki przez okres 180 dni od zakoñczenia oferty.

Ruch, Mennica Polska

Mo¿liwa sprzeda¿ akcji Ruchu przez Mennicê Wed³ug "Parkietu" Mennica raczej sprzeda11% pakiet Ruchu podczas wezwania przez Lurenê po cenie 10.7 PLN za akcjê.

Alchemia

Mo¿liwe przejêcie Wed³ug "Parkietu" spó³ka Romana Karkosika ma w najbli¿szym czasie przej¹æ Walcowniê Rur Andrzej. WRA w ubieg³ym roku mia³a 115 mln PLN przychodów oraz 2 mln PLN zysku netto.

Elektrobudowa

ZapowiedŸ pobicia prognoz zarz¹du na rok bie¿¹cy Jacek Faltynowicz, Prezes Zarz¹du, poinformowa³, ¿e przychody spó³ki jednostkowe i skonsolidowane, a prawdopodobnie tak¿e zysk netto, powinny byæ wy¿sze od prognoz Zarz¹du na rok bie¿¹cy (odpowiednio: 697.7 mln PLN, 44.4 mln PLN). Spó³ka rozmawia o przejêciu podmiotu z bran¿y elektroenergetycznej o istotnych obrotach, jednak nie spodziewa siê zakoñczenia rozmów w bie¿¹cym roku. W razie podjêcia decyzji o akwizycji nie wykluczona jest emisja akcji. Portfel zamówieñ spó³ki wynosi ok. 650 mln PLN, z czego 350 mln dotyczy lat przysz³ych. Prezes podtrzymuje, ¿e rok przysz³y bêdzie wci¹¿ trudny dla firm dzia³aj¹cych na rynku budowlano monta¿owym.

Energopol-Po³udnie

Utrzymanie ubieg³orocznej rentownoœci Jacek TaŸbirek, Prezes Zarz¹du, poinformowa³ ¿e spó³ka utrzyma rentownoœæ netto na ubieg³orocznym poziomie, jednak bêdzie mieæ trudnoœci w osi¹gniêciu sprzeda¿y rzêdu 140 mln PLN. Przyczyn¹ ni¿szych obrotów jest pogoda (d³uga zima, powódŸ, a obecnie burze). Prezes doda³, ¿e w portfelu spó³ki na przysz³y rok znajduj¹ siê kontrakty warte kilkadziesi¹t milionów z³otych i ¿e w nierozstrzygniêtych jeszcze przetargach wartych 20 mln PLN spó³ka zaoferowa³a najni¿sz¹ cenê. Zarz¹d martwi nasilaj¹ce siê zjawisko zani¿ania cen ofertowych w przetargach powoduj¹ce nierentownoœæ kontraktów.

Millennium Dom Maklerski S.A. ul. ¯aryna 2A, 02-593 Warszawa Telefon: (022) 598 26 00

2

Echo

Sprzeda¿ Athina Park w Warszawie W dniu 10 wrzeœnia podpisano ze spó³k¹ Pridehold Spó³ka z ograniczon¹ odpowiedzialnoœci¹ Spó³ka komandytowo-akcyjna z siedzib¹ w Warszawie zawarto umowê sprzeda¿y Athina Park w Warszawie. Cena netto za nieruchomoœæ gruntow¹ wraz z budynkami biurowymi zgodnie z umow¹ przedwstêpn¹ wynios³a 32.1 mln EUR (ok. 126.3 mln PLN), podczas gdy wartoœæ ksiêgowa nieruchomoœci wynios³a 60.1 mln PLN.

NFI Octava

Fundusz wchodzi w projekty mieszkaniowe Fundusz rozpoczyna dzia³alnoœæ dewelopersk¹ w budownictwie mieszkaniowym. Powo³ane zosta³y trzy spó³ki celowe, z których jedna buduje mieszkania w Che³mie (pow. 3.6 tys. mkw), a dwie w Lublinie (I etap - 6.9 tys. mkw, II etap - 4.6 tys. mkw). Najcenniejszym aktywem funduszu jest Legnicka Development, który posiada 24ha gruntów i galeriê handlow¹ Magnolia Park o pow. 65 tys. mkw zlokalizowan¹ we Wroc³awiu. Wartoœæ udzia³ów w Legnicka Development to 1.05 mld PLN, a wartoœæ wszystkich aktywów Funduszu to 1.13 mld PLN.

Eurocash, Emperia

Eurocash mo¿e przej¹æ Emperiê Wed³ug "Parkietu", Eurocash z³o¿y³ ju¿ w KNF prospekt emisyjny w zwi¹zku z du¿¹ emisj¹ akcji, która ma umo¿liwiæ mu przejêcie Emperii. Eurocash jest obecnie liderem hurtowego rynku FMCG, natomiast Emperia zajmuje na nim trzecie miejsce. £¹czny udzia³ rynkowy po³¹czonych podmiotów wynosi³by 18%, a wiêc o wiele wiêcej ni¿ 6% udzia³u nale¿¹ce do obecnie drugiego Makro. Warto jednak pamiêtaæ, ¿e koniecznym warunkiem sfinalizowania transakcji bêdzie na pewno zgoda UOKiK.

Elstar Oils

Przychody za sierpieñ wzros³y o 9.3% r/r Sprzeda¿ za sierpieñ wynios³a 49.2 mln PLN, co oznacza wzrost o 9.3% r/r, natomiast narastaj¹co od pocz¹tku roku suma przychodów jest równa 376.8 mln PLN, a wiêc o 8.7% wiêcej ni¿ przed rokiem.

Mieszko (kupuj, 3.48 PLN)

Nowy przewodnicz¹cy rady nadzorczej Tomas Mokrikas, cz³onek zarz¹du g³ównego akcjonariusza Mieszka, czyli funduszu Eva Grupe, zosta³ nowym przewodnicz¹cym rady nadzorczej.

Makarony Polskie

Sprzeda¿ za sierpieñ wy¿sza o 24% r/r Przychody za sierpieñ wynios³y 97.7 mln PLN i by³ to wzrost o oko³o 24% r/r.

NKT Cables

Przymusowy wykup NKT Cables A/S w ramach przymusowego wykupu naby³ 353.565 akcji NKT Cables, stanowi¹cych 9.39% kapita³u polskiej spó³ki NKT Cables i sta³ siê jedynym akcjonariuszem spó³ki.

Lubawa

W przysz³ym roku 50 mln PLN przychodów Prezes Piotr Ostaszewski powiedzia³ po zakoñczonych targach przemys³u obronnego, ¿e w przysz³ym roku spó³ka powinna osi¹gn¹æ 50 mln PLN sprzeda¿y i 5.5 mln PLN zysku. Tegorocznym celem jest 35 mln PLN przychodów i 2 mln PLN zysku. Wed³ug prezesa najwiêkszym zainteresowaniem na targach cieszy³y siê namioty, wojskowe plecaki oraz kamizelki kuloodporne.

Znaczne pakiety akcji Getin Noble Bank

Spó³ka sprzeda³a 1.9 mln akcji w³asnych Leszkowi Czarneckiemu po œredniej cenie 5.15 PLN. Pakiet stanowi 0.2% udzia³u w kapitale zak³adowym banku.

IDM

Spó³ka sprzeda³a w dniu 10.09.2010r. 8 mln akcji w³asnych po œredniej cenie 3 PLN. Obecnie spó³ka nie posiada akcji w³asnych.

Erbud

BPH TFI zmniejszy³ zaanga¿owanie w dniu 2 wrzeœnia 2010 roku z 764,821 akcji reprezentuj¹cych 6.08% g³osów/udzia³ w kapitale do 614,821 odpowiadaj¹cych 4.89% g³osów/udzia³ w kapitale.

Millennium Dom Maklerski S.A. ul. ¯aryna 2A, 02-593 Warszawa Telefon: (022) 598 26 00

3

Mercor

Cz³onek rady nadzorczej oraz osoby blisko zwi¹zane z RN sprzeda³y w dniach 7-8.09.2010r. 488.5 tys. akcji po œredniej cenie 21 PLN.

Nowa Gala

Spó³ka naby³a 9.09.2010r. 10 tys. akcji w³asnych po œredniej cenie 2.93 PLN, oraz 10.09.2010r. 10 tys. akcji w³asnych po œredniej cenie 2.95 PLN.

BBI Development NFI

Przewodnicz¹cy RN, Paw³a Turno, naby³ w dniu 8wrzeœnia 115,827 akcji Funduszu po cenie 0.43 PLN za akcjê.

Mirbud

Rubicon Partners Dom Maklerski zmniejszy³ zaanga¿owanie w spó³ce do 200,000 akcji reprezentuj¹cych 0.27% g³osów. Jerzy Mirgos, wraz z podmiotem zale¿nym Gembala Holding, zwiêkszy³ zaanga¿owanie w spó³ce z poziomu 27,994,146 akcji stanowi¹cych 37.32% udzia³u w kapitale zak³adowym/g³osach na WZA do 31,244,999 akcji reprezentuj¹cych 41.66% udzia³ w kapitale zak³adowym/ g³osach na WZA.

Energoaparatura

Cz³onek RN w wyniku transakcji zakupu zwiêkszy³ w okresie od 07.05.2010r. do 10.09.2010r. iloœæ posiadanych akcji do 545,897, co stanowi 2,70% g³osów na WZA/udzia³ w kapitale. W powy¿szym okresie nabyto 56,898 akcji po œredniej cenie 1.62 PLN.

Gant

Miros³aw Bieliñski, w wyniku rejestracji podwy¿szenia kapita³u zak³adowego spó³ki w dniu 31 sierpnia, zwiêkszy³ zaanga¿owanie w spó³ce z poziomu 1,537,811 akcji, co stanowi³o 7.95 % udzia³ w kapitale zak³adowym/7.07 % g³osów na WZA do poziomu 2,696,284 akcji, co stanowi 13.15 % udzia³ w kapitale zak³adowym/11.77 % g³osów na WZA. Pan Miros³aw Bieliñski posiada akcje Emitenta w imieniu w³asnym oraz poœrednio przez podmiot zale¿ny spó³kê VELAZQUEZ INVESTMENT s.a.r.l. z siedzib¹ w Luksemburgu.

Millennium Dom Maklerski S.A. ul. ¯aryna 2A, 02-593 Warszawa Telefon: (022) 598 26 00

4

9/6/10

Millennium Dom Maklerski S.A. ul. ¯aryna 2A, 02-593 Warszawa Telefon: (022) 598 26 00

0

2/9/10

2

30/8/10

8

25/8/10

10

20/8/10

12

17/8/10

18

12/8/10

20

9/8/10

BUX

4/8/10

1900

30/7/10

0

27/7/10

1950

1/9/10

27/8/10

24/8/10

19/8/10

16/8/10

11/8/10

6/8/10

3/8/10

29/7/10

26/7/10

21/7/10

16/7/10

NASDAQ

22/7/10

200

19/7/10

400

13/7/10

2050

14/7/10

600

8/7/10

1000

8/7/10

2200

5/7/10

1400

5/7/10

2300

30/6/10

1600

30/6/10

2350

1800

25/6/10

2000

25/6/10

950

22/6/10

0

17/6/10

2/9/10

30/8/10

25/8/10

20/8/10

17/8/10

12/8/10

9/8/10

4/8/10

30/7/10

27/7/10

22/7/10

19/7/10

14/7/10

9/7/10

6/7/10

30/6/10

25/6/10

22/6/10

17/6/10

1050

22/6/10

500

17/6/10

1100

9/6/10

1000

14/6/10

1200

14/6/10

2/9/10

30/8/10

25/8/10

20/8/10

17/8/10

12/8/10

9/8/10

4/8/10

30/7/10

27/7/10

22/7/10

19/7/10

14/7/10

9/7/10

6/7/10

30/6/10

25/6/10

22/6/10

17/6/10

1500

9/6/10

2/9/10

30/8/10

25/8/10

20/8/10

17/8/10

12/8/10

9/8/10

4/8/10

30/7/10

27/7/10

22/7/10

19/7/10

14/7/10

9/7/10

6/7/10

30/6/10

25/6/10

22/6/10

17/6/10

9/6/10 14/6/10

1250

14/6/10

9/6/10 14/6/10

2000

9/6/10

2/9/10

30/8/10

25/8/10

19/8/10

16/8/10

11/8/10

6/8/10

3/8/10

29/7/10

26/7/10

21/7/10

16/7/10

13/7/10

8/7/10

5/7/10

30/6/10

25/6/10

22/6/10

17/6/10

14/6/10

S&P500 DOW JONES

500

450 11000

400

1150 350

300

10500

250

200 10000

150

1000 100 9500

50 0 9000

DAX

300 6600

250 6400

2250

200 6200

1200 2150 6000

2100 150 5800

800 100 5600

2000 50 5400

5200

0 5000

IBOV

16

14

6

4 26000 400 72000

25000 350 70000

24000

300

68000

23000

250

66000

22000

200

64000

21000

150

62000

20000

100

60000

19000

50

58000

18000

0

56000

5

Kalendarium

Dane makro

Poniedzia³ek

Wtorek

Œroda

Czwartek

Pi¹tek

13 wrzesieñ '10

14 wrzesieñ '10

15 wrzesieñ '10

16 wrzesieñ '10

17 wrzesieñ '10

Produkcja przemyslowa (EU)

Inflacja CPI (UK), Sprzedaz detaliczna (US)

Inflacja CPI (EU), Wnioski o kredyty hipoteczne (US), Indeks cen importu (US), Produkcja przemyslowa (US)

Sprzedaz detaliczna (UK), Inflacja PPI (US),Wnioski o zasilek (US), Indeks Philadelphia Fed (US)

Inflacja CPI (US), Indeks Uniwersytetu Michigan

Wyniki spó³ek CCC (dzieñ ustalenia prawa do dywidendy), LPP (dzieñ ustalenia prawa do dywidendy),Stalprodukt (dzieñ ustalenia prawa do dywidendy), Fasing (dzieñ wyp³aty), Kruszwica (dzieñ wyp³aty), Hydrotor (dzieñ wyp³aty),

Dywidenda

Inne

Otmuchów (publikacja ceny emisyjnej i ceny sprzeda¿y akcji oferowanych)

Tauron (NWZA), Multimedia Polska (koniec zapisów w wezwaniu), Otmuchów (pocz¹tek zapisów w transzy

Cyfrowy Polsat (NWZA), Magellan (NWZA)

inwestorów instytucjonalnych)

ABC Data (ZWZA), Graal (NWZA), Otmuchów (koniec Otmuchów (planowany zapisów w transzy inwestorów przydzia³ akcji) instytucjonalnych)

Poniedzia³ek

Wtorek

Œroda

Czwartek

Pi¹tek

20 wrzesieñ '10

21 wrzesieñ '10

22 wrzesieñ '10

23 wrzesieñ '10

24 wrzesieñ '10

Rozpoczete budowy domow (US), Decyzja FOMC w sprawie stopy procentowej (US)

Dane makro

Nowe zamowienia przemyslu (EU), Wnioski o kredyty hipoteczne (US), Indeks cen domow (US)

Indeks PMI dla przemyslu (GER), Indeks PMI (EU), Wnioski o zasilek (US), Wskazniki wyprzedzajace (US), Sprzedaz domow (US)

Indeks IFO (GER), Zamowienia na dobra trwalego uzytku (US), Sprzedaz nowych domow (US)

PKO BP (dzieñ wyp³aty)

Rafamet (dzieñ wyp³aty)

Wyniki spó³ek

PGE (dzieñ ustalenia prawa Dywidenda

Stalprofil (dzieñ ustalenia prawa do dywidendy)

Silvano (dzieñ wyp³aty)

do dywidendy), Kogeneracja (dzieñ ustalenia prawa do dywidendy)

Inne

Tauron (wejscie do indeksu mWIG40), LCC (opuszczenie indeksu mWIG40, wejscie do indeksu sWIG80), Kulczyk Oil Amica (NWZA), Alterco Ventures (wejscie do indeksu (NWZA) sWIG80), Mennica (wejscie do indeksu sWIG80), Eko Holding (NWZA), Ipopema (wejscie do indeksu sWIG80)

Millennium Dom Maklerski S.A. ul. ¯aryna 2A, 02-593 Warszawa Telefon: (022) 598 26 00

Ruch (NWZA)

Ropczyce (NWZA)

6

Aktualne wskaŸniki Rekomendacja

Cena

Wycena

Potencja³

M. cap

Zmiana ceny

+/-

(PLNm)

1M

P/E

1Y

2010p

2011p

EV/EBITDA (P/BV - banki)

2012p

2010p

2011p

2012p

ROE

DY %

2010p

2010

Banki Bank Handlowy

akumuluj

79.25

88.40

12%

10 354.8

2%

24%

14.9

12.4

11.4

1.6

1.6

1.5

11.0%

4.8%

BRE Bank

neutralnie

261.00

276.40

6%

10 978.2

7%

16%

21.3

13.2

11.0

2.0

1.6

1.4

9.6%

0.0%

BZ WBK

akumuluj

195.00

216.80

11%

14 249.8

7%

35%

14.6

13.3

11.1

2.3

2.0

1.8

15.5%

2.1%

Getin Holding

neutralnie

10.00

10.40

4%

7 124.2

-1%

18%

16.0

13.4

11.5

1.8

1.6

1.4

11.1%

0.0%

ING BŒK

akumuluj

801.00

857.50

7%

10 421.0

-1%

35%

14.4

13.0

11.3

2.0

1.7

1.6

13.7%

0.0%

Kredyt Bank

akumuluj

14.90

16.90

13%

4 047.7

-2%

27%

15.4

11.4

10.6

1.5

1.3

1.2

9.6%

0.0%

redukuj

159.50

153.90

-4%

41 842.1

-1%

9%

16.1

14.4

13.2

2.2

2.0

1.9

13.5%

1.8%

akumuluj

40.51

43.90

8%

50 637.5

5%

41%

16.5

13.6

11.7

2.4

2.3

2.0

14.8%

2.0%

neutralnie

396.00

362.50

-8%

34 195.5

2%

-

15.3

13.1

13.1

2.6

2.4

2.2

18.4%

2.8%

KGHM

neutralnie

112.30

96.60

-14%

22 460.0

5%

32%

7.9

11.9

13.2

5.2

7.5

8.2

22.4%

2.7%

Kêty

akumuluj

108.00

121.90

13%

996.4

3%

10%

12.9

10.8

9.6

6.5

5.9

5.5

9.2%

3.7%

Lotos

redukuj

31.65

28.30

-11%

4 110.5

2%

29%

42.6

6.1

4.7

9.0

5.2

4.4

1.4%

0.0%

akumuluj

41.00

42.10

3%

17 536.1

5%

46%

11.8

8.7

6.8

5.1

4.3

3.9

7.2%

0.0%

redukuj

3.47

3.05

-12%

20 473.0

0%

-7%

12.2

15.9

16.0

5.8

6.5

5.6

7.4%

2.3%

neutralnie

399.50

374.90

-6%

2 686.6

-1%

-23%

13.0

12.0

10.8

8.5

8.1

7.5

14.9%

2.0%

* redukuj

14.89

*

*

3 995.4

3%

-3%

13.7

12.5

12.0

9.5

8.3

7.8

64.3%

3.8%

16.98

15.10

-11%

22 679.3

2%

3%

19.4

19.1

17.7

4.8

5.1

5.0

7.4%

8.8%

Pekao PKOBP Ubezpieczenia PZU Paliwa i metale

PKN Orlen PGNiG Stalprodukt Telekomunikacja Cyfrowy Polsat TPSA Przemys³ chemiczny Azoty Tarnów

akumuluj

17.79

16.50

-7%

695.9

-1%

11%

12.7

9.7

9.1

4.0

3.5

3.3

4.7%

0.0%

Ciech

neutralnie

27.34

27.70

1%

765.5

-2%

-21%

10.1

11.5

8.7

5.2

5.5

5.2

8.4%

0.0%

Police

redukuj

5.68

4.75

-16%

426.0

-3%

-11%

-

16.4

14.5

-

4.2

4.2

-18.0%

0.0%

Pu³awy

neutralnie

76.30

64.30

-16%

1 458.5

4%

-6%

50.3

13.0

13.1

10.1

4.0

3.8

1.8%

0.0%

Synthos

*

2.22

*

*

2 937.6

15%

90%

13.4

14.3

13.0

7.4

7.1

6.6

12.7%

0.0%

Energetyka Kogeneracja

*

116.10

*

*

1 729.9

0%

49%

14.5

10.6

9.2

7.9

6.4

5.9

12.3%

0.0%

PGE

*

23.78

*

*

44 463.5

8%

-

13.9

10.9

10.3

5.5

4.6

4.3

9.7%

3.2%

Tauron

*

5.56

*

*

8 837.3

9%

-

9.4

8.7

8.1

3.1

2.9

2.7

7.5%

0.0%

akumuluj

25.85

27.60

7%

1 316.7

3%

17%

16.4

12.4

11.1

6.5

5.3

4.9

6.6%

1.9%

akumuluj

17.90

18.20

2%

6 100.8

3%

28%

30.1

23.4

17.8

9.2

8.1

7.2

14.8%

1.7%

akumuluj

55.70

72.90

31%

4 320.4

1%

-11%

12.9

12.1

11.0

5.8

5.7

5.4

8.5%

2.6%

redukuj

14.93

11.20

-25%

177.5

11%

0%

-

28.2

14.2

9.4

6.3

6.0

-1.3%

0.0%

Media Agora TVN IT Assecco Poland Sygnity Bran¿a spo¿ywcza Bakalland

akumuluj

6.48

6.46

0%

136.1

9%

65%

16.6

11.6

10.7

8.4

6.2

5.8

12.7%

0.9%

Graal

akumuluj

15.15

17.37

15%

122.1

-7%

61%

7.1

6.0

5.5

3.2

2.9

2.8

9.4%

0.0% 0.0%

Helio

*

22.80

*

*

114.0

-4%

152%

14.4

12.5

11.1

11.2

9.7

8.4

26.6%

Indykpol

kupuj

67.65

85.40

26%

211.4

-4%

17%

10.0

8.4

7.3

4.1

3.6

3.4

12.8%

1.9%

Mieszko

kupuj

3.02

3.48

15%

123.4

4%

23%

12.6

11.3

10.2

6.8

6.4

6.2

8.3%

0.0% 6.2%

Pozosta³e spó³ki Arctic Paper

kupuj

14.30

15.00

5%

792.3

1%

-

24.3

6.5

6.0

5.5

3.1

3.0

5.2%

Bogdanka

akumuluj

82.10

84.70

3%

2 792.5

6%

24%

15.3

13.7

7.3

7.1

5.6

3.6

9.5%

0.0%

Mondi

neutralnie

74.10

67.20

-9%

3 705.0

3%

26%

18.6

11.1

10.6

10.6

8.0

8.0

15.5%

0.0%

ród³o: Bloomberg, Millennium Dom Maklerski S.A.

p - prognozy skonsolidowane Millennium DM, * - wycena w trakcie aktualizacji

Millennium Dom Maklerski S.A. ul. ¯aryna 2A, 02-593 Warszawa Telefon: (022) 598 26 00

7

Departament Analiz Marcin Materna, CFA Doradca Inwestycyjny +22 598 26 82 [email protected]

Sprzeda¿ Dyrektor banki i ubezpieczenia

Rados³aw Zawadzki +22 598 26 34 [email protected]

Micha³ Buczyñski +22 598 26 58 [email protected]

Analityk telekomunikacja, przemys³ chemiczny

Arkadiusz Szumilak +22 598 26 75 [email protected]

Marcin Palenik, CFA +22 598 26 71 [email protected]

Analityk paliwa i surowce, przemys³ metalowy

Marek Przytu³a +22 598 26 68 [email protected]

Adam Kaptur +48 22 598 26 59 [email protected] Franciszek Wojtal +48 22 598 26 05 [email protected] Maciej Krefta +48 22 598 26 88 [email protected]

Analityk bran¿a spo¿ywcza, handel Analityk energetyka, papier i drewno Asystent

Dyrektor

Jaros³aw O³dakowski +22 598 26 11 [email protected] Kamil Dadan +22 598 26 26 [email protected] Paulina Rudolf +22 598 26 90 [email protected]

Millennium Dom Maklerski S.A. Ul. ¯aryna 2A, Harmony Office Center IIIp 02-593 Warszawa Polska Fax: +22 898 32 02

Tel. +22 598 26 00

Millennium Dom Maklerski S.A. pe³ni funkcjê animatora emitenta dla spó³ek: Ciech, Wielton, Sygnity, Ergis-Eurofilms od których otrzyma³ wynagrodzenie z tego tytu³u. Millennium Dom Maklerski S.A. pe³ni funkcjê animatora rynku dla spó³ek: Bank Handlowy, TP SA, KGHM, PKN Orlen, Techmex, Skyline Investment, Konsorcjum Stali, Aplisens, Alterco. Millennium Dom Maklerski S.A. w ci¹gu ostatnich 12 miesiêcy pe³ni³ funkcjê oferuj¹cego w trakcie oferty publicznej dla akcji spó³ek: Ferro, Internet Group, Millennium od których otrzyma³ wynagrodzenie z tego tytu³u. Spó³ki bêd¹ce przedmiotem raportu moga byæ klientami Grupy Kapita³owej Millennium Banku S.A., g³ównego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiêdzy Millennium Dom Maklerski S.A., a spó³kami bêd¹cymi przedmiotem niniejszego raportu nie wystêpuj¹ ¿adne inne powi¹zania, o których mowa w Rozporz¹dzeniu Rady Ministrów z dnia 19 paŸdziernika 2005 roku w sprawie Informacji stanowi¹cych rekomendacje dotycz¹ce instrumentów finansowych lub ich emitentów, które by³yby znane sporz¹dzaj¹cemu niniejsz¹ rekomendacjê inwestycyjn¹. Millennium TFI S.A., spó³ka zale¿na Millennium Dom Maklerski S.A., posiada 9.95% akcji spó³ki Graal S.A. Niniejsza publikacja zosta³a przygotowana przez Millennium Dom Maklerski S.A. wy³¹cznie na potrzeby klientów Millennium Dom Maklerski S.A., nie stanowi reklamy ani oferowania papierów wartoœciowych, mo¿e byæ ona tak¿e dystrybuowana za pomoc¹ œrodków masowego przekazu, na podstawie ka¿dorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materia³u w ca³oœci lub w czêœci bez pisemnej zgody Millennium Dom Maklerski S.A. jest zabronione. Niniejsza publikacja zosta³a przygotowana z dochowaniem nale¿ytej starannoœci i rzetelnoœci, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak Millennium Dom Maklerski S.A. nie gwarantuje, ¿e s¹ one w pe³ni dok³adne i kompletne. Podstaw¹ przygotowania publikacji by³y informacje na temat spó³ek, jakie by³y publicznie dostêpne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie maj¹ charakter informacyjny, nie s¹ ofertami kupna lub sprzeda¿y wymienionych instrumentów ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. Millennium Dom Maklerski S.A. nie ponosi odpowiedzialnoœci za szkody poniesione w wyniku decyzji podjêtych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.