Oportunidades para Emprendedores, S.A.P.I. de C.V. SOFOM, E.N.R. 23 de diciembre de 2011 Calificación Administrador Primario HR AP3La nueva alternativa en calificación de valores.

Contactos Fernando Montes de Oca Director de Instituciones Financieras y Soc. Inv E-mail: [email protected] Luis R. Quintero Analista E-mail: [email protected]

La calificación otorgada no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings de México, S.A. de C.V. y en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción III de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”.

Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected]

Calificaciones Oportunidades

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings de México) asignó la calificación de Administrador Primario de Activos de “HR AP3-” a Oportunidades para Emprendedores, S.A.P.I. de C.V., SOFOM, E.N.R. (Oportunidades y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings de México incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos.

HR AP3-

El Administrador Primario de Activos calificado como “HR AP3-”, exhibe calidad aceptable en la administración y/o originación de créditos. Su estructura organizacional cuenta con capital humano con suficiente experiencia. Sus procedimientos y controles, así como los sistemas de administración de riesgos son suficientes, y presenta una solidez financiera aceptable. El “-” representa una posición de debilidad relativa dentro de la misma calificación.

Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron: - Capacitación constante del personal, ya sea por personas internas o externas a la administración de Oportunidades. - Incorporación de 2 consejeros independientes durante el 2011, quienes comenzarán a hacerse cargo de distintos de comités de trabajo. - Robustecimiento de sus herramientas tecnológicas, para el análisis y otorgamiento de créditos enfocados al sector automotriz y de turismo. - Creación de una gerencia corporativa de operación encargada de la administración de cartera, recuperación jurídica y formalización de contratos. - Sanos índices de solvencia al cierre del 3T11, con un índice de capitalización de 43.5% (vs. 44.8% al 3T10) y una razón de apalancamiento de 1.6x (vs. 1.6x al 3T10). - Alto grado de pulverización al 3T11 entre su cartera total de créditos, teniendo un total de 148 créditos (vs. 151 créditos al 3T10), dando un valor promedio por crédito de P$0.6m al 3T11. - Índice de cobertura en niveles de 1.2x al 3T11 (vs. 1.0x al 3T10). Los factores negativos que afectaron la calificación son: - Incursión en nuevos nichos de negocio dentro de subsectores del sector automotriz y turismo, tales como la venta de flotillas y remodelación de hoteles de pequeño y mediano tamaño. - Deterioro en el retorno operativo bruto, cerrando en niveles de 10.5% al 3T11 (vs. 12.1% al 3T10). - Índice de eficiencia y eficiencia operativa presionados, en niveles de 93.9% y 10.5% al 3T11 (vs. 91.4% y 13.1% al 3T10). - Estancamiento en la originación de nueva cartera, cerrando con una cartera total de P$92.6m (vs. P$92.0m al 3T10). - Bajo retorno operativo neto, cerrando en niveles de 0.0% al 3T11 (vs. -1.0% al 3T10).

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Descripción de la Empresa Oportunidades para Emprendedores, S.A.P.I. de C.V., Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, Entidad No Regulada se constituyó el 3 de febrero de 2006 bajo el nombre de Reactivación de Empresas, S.A. de C.V. El 24 de julio de 2006 durante una Asamblea Extraordinaria de Accionistas se acordó cambiar de razón social a Oportunidades para Emprendedores, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R., convirtiéndose en la primera Sociedad Financiera de Objeto Múltiple en el país. En octubre de 2010 su órgano de Gobierno autorizó su modificación a S.A.P.I. conforme al Plan de Negocios y de crecimiento que se tiene previsto. El 11 de agosto de 2008 Financiera Emprendedores cambió de objeto social quedando de la siguiente manera: la sociedad tiene por objeto la captación de recursos provenientes de la colocación de instrumentos previamente calificados por una institución calificadora de Valores, inscritos en el Régimen Nacional de Valores y mediante la obtención de créditos de entidades financieras del país y del extranjero en los términos de las disposiciones legales aplicables, así como la realización principal, habitual y profesional de otorgar créditos, arrendamiento financiero y factoraje financiero tanto en zonas rurales como urbanas, a favor de cualquier individuo o sociedad. A continuación se presenta una línea de tiempo con los eventos más relevantes en la historia de La Empresa.

Consejo de Administración Durante el 2011 se incorporaron 2 consejeros independientes al Consejo de Administración de Oportunidades, con la intención de agregarle valor al mismo, vía la opinión de dos personas objetivas. Con la incorporación de estos 2 consejeros independientes, la experiencia acumulada del Consejo de Administración es de 236 años.

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El consejero independiente #1 aporta un largo historial de experiencia dentro del sector financiero vía diversas instituciones financieras (Bancos, Casas de Bolsa, y Arrendadoras), además de haber participado en la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). El consejero independiente #2 brinda una amplia trayectoria dentro del área jurídica, habiendo formado parte del área jurídica de Banamex y diversas instituciones financieras. Debido a la experiencia aportada por ambos, al consejero independiente #1 se le asignó encabezar la presidencia del Comité de Auditoría, mientras al consejero independiente #2 el Comité de Prácticas Societarias.

Adicionalmente, hay que mencionar que la Empresa en su afán por profesionalizar y robustecer su gobierno corporativo, ya elaboró el calendario del 2012 correspondiente a las sesiones de trabajo de los órganos de gobierno de Oportunidades.

Estructura Organizacional Durante el 2011 el Consejo de Administración decidió crear la gerencia corporativa de operación para robustecer su estructura organizacional, fortaleciendo las operaciones como: administración de cartera, recuperación

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jurídica y formalización de contratos. De esta manera los ejecutivos de cobranza (5) y recuperación jurídica (2), tienen un jefe directo a quien reportar y que supervise su labor.

A la fecha de publicación de este reporte, la Empresa está compuesta por una plantilla de 49 trabajadores, sin embargo el organigrama ya contempla la existencia de 63 plazas, por lo que aun les faltan 14 vacantes que cubrirán con base en el crecimiento de la cartera y necesidades de Oportunidades. Directivos Los directivos de Oportunidades poseen una amplia trayectoria profesional dentro del sector público y privado, especializándose particularmente en instituciones financieras. Es importante mencionar que la experiencia acumulada del nivel directivo es de 85 años, dando una experiencia promedio por directivo superior a los 17 años. A continuación se muestra una tabla con los 4 gerentes de área y el director general de La Empresa.

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El director general y gerente corporativo de finanzas han formado parte de La Empresa desde su constitución, mientras el resto se incorporó después el primer año de existencia, debido a una política de servicio profesional de carrera impulsando el desarrollo interno de sus empleados a la par con Oportunidades.

Red de Sucursales Durante el 2011 Oportunidades decidió expandir su red de sucursales buscando ampliar su red de cobertura, además de reforzar ciertas zonas en donde ya tenían presencia. Con base en lo anterior se llevó a cabo la apertura de 4 nuevas sucursales en las siguientes ciudades: Monterrey, Aguascalientes, Pachuca y Veracruz. Con la incorporación de las nuevas sucursales, el total de sucursales de la Empresa a la fecha de publicación de este reporte es de 8. Es importante mencionar que debido al costo de apertura y habilitación de las nuevas oficinas, Oportunidades ha decidido aplicar un nuevo esquema de apertura de oficinas. Este esquema consiste en capacitar y desarrollar un nuevo promotor quien habrá de generar un cierto monto de cartera, antes de proceder a realizar la apertura de la nueva oficina, procurando evitar situaciones en donde las oficinas presenten un volumen de cartera por debajo de su costo de operación.

Comportamiento de sus Líneas de Fondeo Anteriormente, la disponibilidad de recursos de Oportunidades era muy limitada, considerando que al cierre del 3T10 sólo tenían P$13.5m disponibles vía sus líneas de fondeo, es decir, el 14.7% de su cartera total. Debido a lo anterior, desde entonces la Empresa se ha enfocado en ampliar sus líneas de fondeo a través de las distintas instituciones financieras con las que actualmente mantiene una relación, además de procurar encontrar nuevas fuentes de fondeo. Al cierre del 3T11 la Empresa fue capaz de ampliar el monto de recursos autorizados hasta P$317.4m (vs. P$113.8m al 3T10), vía la ampliación de algunas de sus líneas de crédito además de la incorporación de nuevas fuentes de fondeo como Banco Nacional de Comercio Exterior

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(BANCOMEXT) y Nacional Financiera (NAFIN). Es importante destacar que esta disponibilidad de recursos financieros les permite crecer en 256.3% su cartera total al cierre del 3T11.

Nota: Aunque existen P$80m disponibles vía las líneas con NAFIN y BANCOMEXT, estas líneas están ligadas al otorgamiento de ciertos productos específicos que al 3T11 representan el 7.8% de su cartera total. Adicional a esta mejora en el monto de fondeo disponible, Oportunidades ha venido trabajando también en los plazos de las líneas de fondeo, logrando ampliar la vida promedio de sus pasivos financieros, dándonos un promedio de 3.9 años al 3T11. Por otro lado, también se está buscando consolidar la totalidad de las líneas de créditos de Financiera Rural (8) y FIFOMI (2), para evitar la diferencia en plazos, tasas y condiciones.

Capacitación del personal Durante el 2011 Oportunidades ha continuado con la capacitación de su personal, lo cual es un factor importante considerando el tamaño de Empresa al cual aspiran crecer, además del nivel de cartera que desean colocar durante los próximos años. Esta capacitación ha sido impartida tanto por personal de tipo externo como interno. En total, 54 integrantes de la administración de la Empresa recibieron capacitación. La capacitación de carácter interno incluía temas principalmente enfocados al análisis de crédito, como: Inducción al Tren de Crédito y Crédito Especializado a la Cadena Productiva del Sector Minero (FIFOMI). Por otro lado, los cursos impartidos por agentes externos, incluían a diversas instituciones como: Bancomext, NAFIN, ASOFOM, entre otras. Manuales Con la firme intención de profesionalizar y estandarizar los roles y funciones dentro de Financiera Emprendedores, existen manuales de crédito,

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operación y organización, en donde se detallan la estructura organizacional, funciones y procedimientos de La Empresa. La normatividad institucional de Oportunidades está compuesta por diversos manuales, procesos y procedimientos que son revisados periódicamente y aprobados por el consejo de administración. Dentro de estos manuales se distinguen los marcos de operación de las funciones de crédito, arrendamiento y factoraje. Procesos y manuales de operación Oportunidades cuenta con un solo manual en donde se engloban todos los distintos procesos, políticas, protocolos y demás temas relacionados con la correcta administración de La Empresa. Este manual se segmenta en 6 títulos que engloban los temas más importantes relacionados con la operación: 1. Marco de referencia de actuación: en este apartado se describen los acrónimos, estatutos, marco jurídico y regulatorio, código de ética y de mejores prácticas de Financiera Emprendedores, todo lo referente al desempeño y conducta que se espera de los empleados de La Empresa. 2. Organización: se detalla la estructura de La Empresa, al igual que los comités de trabajo que la componen. También se incluye la descripción de cada puesto, al igual que las funciones correspondientes a cada puesto de trabajo. 3. Operación: todo lo concerniente con el desempeño de las actividades de La Empresa, así como el diagrama de flujo de la operación del crédito, la administración de riesgos, informática, controles internos, entre otros. 4. Información financiera y su revelación: especifica la forma como se debe presentar la información financiera para cumplir con los distintos criterios contables para los diversos reportes financieros así como cuentas contables. 5. Reportes regulatorios: se refiere específicamente a los requisitos con los que debe cumplir los reportes regulatorios; medios de entrega, series y tipos de reporte, periodicidad, entre otros. 6. Otras disposiciones: incluye temas como cesión o descuento de cartera, disposición en materia de bienes adjudicados, microfilmación y digitalización de documentos, entre otros.

Capacidad de reporteo Durante los últimos 12 meses, la Empresa ha estado trabajando en sus herramientas tecnológicas y de sistemas, para poder mejorar su capacidad de reporteo. Este tema resulta ser clave para la correcta administración y monitoreo de la cartera que Oportunidades presenta. Con base en lo anterior, es importante señalar que la Empresa es capaz de ubicar generar los buckets de morosidad de su cartera, además de poder

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presentar de manera resumida el análisis de cosechas de los distintos periodos en los cuales se originó la cartera de Oportunidades. Adicionalmente, la Empresa puede presentar un resumen de su cartera por tipo de crédito, fuente de fondeo utilizada, además de la composición del saldo por concepto de: capital, intereses vigentes y vencidos.

Análisis de la Cartera Durante los últimos 12 meses, el crecimiento de la cartera total ha sido bastante moderado, cerrando con una cartera total de P$92.6m al 3T11 (vs. P$92.0m al 3T10). Esta situación se explica en gran parte por una originación moderada de tan sólo P$48.3m durante este periodo, aunque es de destacar que a partir del 2T11 el ritmo de colocación aumentó, gracias en parte a la incorporación de las nuevas sucursales.

Es importante destacar que aun no se incluyen todas las sucursales, debido a que algunas fueron abiertas durante el 4T11, razón por la que no aparecen en esta tabla. En la medida que se incorporen la totalidad de las sucursales al proceso de originación, habríamos de esperar un aumento en el nivel de colocación. Total de Créditos Por otro lado, hay que mencionar que desde el 3T10 (151 créditos) hasta el 3T11 (148 créditos), el total de créditos se Oportunidades se ha mantenido estable, sin embargo, lo importante es que el crédito promedio ha aumentado. Al cierre del 3T11 el crédito promedio tiene un valor de P$0.63m (vs P$0.61m al 3T10). Con relación a los 10 principales clientes de Oportunidades, éstos representan P$25.6m (vs. P$23.5m al 3T10) con relación a una cartera total de P$92.6m (vs. P$92.0 al 3T10). Esta relación nos indica que los 10 principales clientes de la Empresa representan el 51.2% del capital contable (vs 50.9% al 3T10), lo cual en resumen nos indica que la Empresa no ha modificado su nivel de riesgo ante el incumplimiento de alguno de sus principales clientes.

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Análisis de la cartera por industria Al cierre del 3T11 la composición de la cartera total de Oportunidades por tipo de industria se ha mantenido muy similar, siendo la industria de la agricultura y ganadería la de mayor importancia por valor monto 24.4% (vs. 26.3% al 3T10).

Con relación al sector automotriz y de turismo, al cierre del 3T11 estos sectores tan sólo representan el 4.2% (vs. 0.0% al 3T10) y 3.6% (vs. 1.8% al 3T10), respectivamente. Aunque a la fecha estos sectores representan un monto pequeño, es importante señalar que Oportunidades considera que estos sectores habrán de ser claves para el crecimiento de la cartera, razón por la que se trabajó y desarrolló un cotizador individual para cada sector durante los últimos 12 meses. En la medida que estos sectores comiencen a representar un volumen más importante para la Empresa, HR Ratings de México habrá de evaluar de manera detenida dicha cartera.

Sistemas de información y tecnología El área de sistemas de información y tecnologías de Oportunidades trabaja principalmente con un sistema operativo llamado NTI SOFOM, el cual es un sistema desarrollado especialmente para las SOFOM. Este sistema fue desarrollado por Negocios Tecnológicos de Intermediación Financiera S.A. Para la correcta implementación de este sistema, La Empresa está en contacto con el proveedor tecnológico de manera semanal. Este sistema les permite trabajar integralmente desde la promoción hasta la recuperación de las operaciones financieras y su revelación financiera, obteniendo automáticamente los estados financieros. Cuenta con toda la información correspondiente al cliente y operación de crédito, desde los movimientos que se han realizado en dicha cuenta, hasta el respaldo electrónico de toda la documentación que le fue solicitada al cliente por el área de promoción para poder analizar y posteriormente autorizar el crédito. NTI SOFOM también ofrece el servicio de administración de cartera individual y empresarial, vía los módulos de: Clientes, Solicitudes, Garantías,

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Ministraciones y Liberaciones, y Préstamos. Adicionalmente, el sistema lleva un control de las garantías, desarrollo del proyecto, y pagos, además de que puede generar reportes diarios de la cartera total, reportes gerenciales y regulatorios. Es importante mencionar que este sistema ya incluye una opción para registrar operaciones de lavado de dinero. Como medida de seguridad, todos los perfiles de los usuarios del sistema son creados por el proveedor a petición expresa de Oportunidades, de acuerdo a las funciones, responsabilidades y permisos para los que está facultado cada empleado. De esta manera se regula el acceso a la información de carácter crucial. Como respaldo, La Empresa cuenta con un servidor dentro de sus oficinas administrativas y uno de respaldo en su sucursal del D.F. Este servidor de respaldo sirve como sucursal “tipo”, permitiendo migrar todos los programas y expedientes a dicha unidad, siendo capaces de reanudar operaciones al 100% en 48 horas máximo. Para el restablecimiento de dicha operación, existen respaldos de tipo diario y semanal sobre los discos duros para minimizar el riesgo por pérdida de información crítica. Por otro lado, en caso de una contingencia, Oportunidades cuenta con un plan de contingencia en donde es capaz de reanudar la operación de sus oficinas corporativas en la sucursal del D.F., en un tiempo estimado no mayor a 3 horas. Este plan fue puesto en prueba el pasado octubre de este año con resultados satisfactorios. Es importante mencionar que el plan de contingencia involucra a los distintos miembros clave del área de sistemas (Mesa de Ayuda, Soporte Técnico, Proveedor de Outsourcing y Sucursal/Corporativo) lo cual facilita la ejecución del mismo plan en caso de una eventualidad. Adicionalmente, cuenta con un modelo corporativo de Mesa de Ayuda en donde recibe órdenes de servicio por parte de los usuarios de la oficina, facilitando la atención y soporte, de manera que se reduce el tiempo de atención y mejoran la eficiencia de la compañía.

Situación Financiera Actualmente Oportunidades tiene una calificación contraparte de largo plazo de “HR BBB-” y de corto plazo de “HR3”, respectivamente. Entre las distintas fortalezas que presenta la Empresa al cierre del 3T11, es de destacar el índice de capitalización (Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgos Totales) que cerró en niveles de 43.5% (vs. 44.8% al 3T10). Esta situación se debe a la poca variación que presentó durante los últimos 12 meses el nivel de cartera total, cerrando en niveles de P$92.6m (vs. P$92.0m al 3T10). También es importante señalar que durante dicho periodo la calidad de la cartera se mantuvo estable, presentando un índice de morosidad (Cartera Vencida / Cartera Total) de 2.7% (vs. 2.4% al 3T10). De manera complementaria, el nivel de estimaciones preventivas aumentó, pasando de

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P$2.5m al 3T10 a niveles de P$3.0m. Considerando que el incremento de la cartera vencida fue mínimo (P$0.3m en los últimos 12 meses), el índice de cobertura (Estimaciones Preventivas / Cartera Vencida) cerró en niveles de 1.2x (vs. 1.0x al 3T10). Los indicadores de rentabilidad han venido presentando mejores niveles durante los últimos 12 meses, debido a que el ROA (Resultado Neto 12m / Activo Total Promedio 12m) cerró en niveles de 2.4% (vs. 0.5% al 3T10) y el ROE (Resultado Neto 12m / Capital Contable Promedio 12m) cerró en niveles de 6.3% (vs. 1.3% al 3T10). Aunque los indicadores son mejores, es importante mencionar que esta mejora proviene por la recuperación de cartera que fue castigada anteriormente, representando un ingreso por el concepto de Otros Productos durante los últimos 12 meses por P$8.5m (vs. P$2.5m al 3T10). La razón de apalancamiento (Pasivo Total Promedio 12m / Capital Contable Promedio 12m) ha presentado un comportamiento muy estable, debido a que la cartera total no ha seguido creciendo al mismo ritmo y la Empresa ha sido capaz de mantener un resultado neto positivo. Debido a esto, la razón de apalancamiento cerró en niveles de 1.6x al 3T11 (vs. 1.5x al 3T10). Durante los últimos 12 meses la operación de Oportunidades ha experimentado diversos cambios que han adicionado presión a los niveles de gastos de administración de la Empresa de manera que al cierre del 3T11 presenta un gasto por administración acumulado en los últimos 12 meses por P$11.1m (vs. P$12.2m al 3T10). Estos niveles han presionado los índices de eficiencia de Oportunidades, considerando que al cierre del 3T11 presentó ingresos por intereses durante los últimos 12 meses por P$15.5m (vs. P$16.5m al 3T10), cayendo -6.1% en dicho periodo. Debido a lo anterior, el índice de eficiencia (Gastos de Administración 12m / (Ingresos Operativos Totales 12m + Estimaciones Preventivas 12m)) de la Empresa cerró en niveles de 93.9% al 3T11 (vs. 91.4% al 3T10), mientras el índice de eficiencia operativa (Gastos de Administración 12m / Activos Productivos Promedio 12m) cerró en niveles de 10.5% al 3T11 (vs. 13.1% al 3T10). Como efecto de lo anterior, el retorno operativo neto (Resultado de la Operación 12m / Activos Productivos Promedio 12m) al cierre del 3T11 fue de 0.0% (vs. -1.0% al 3T11). En la medida que la Empresa no sea capaz de incrementar sus ingresos financieros y estabilizar su nivel de gastos de administración, continuaremos viendo niveles presionados.

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Conclusión De acuerdo con el análisis realizado por HR Ratings de México, se asignó la calificación de Administrador Primario de Activos de Oportunidades para Emprendedores, S.A.P.I. de C.V., SOFOM, E.N.R. de “HR AP3-”. Entre las principales fortalezas que impactaron de manera positiva la calificación de la Empresa, está la constitución de la Gerencia Operativa, en conjunto con el desarrollo de los cotizadores para el otorgamiento de créditos al sector automotriz y de turismo. Adicionalmente se incorporaron 2 consejeros independientes, buscando fortalecer la capacidad de decisión del consejo de administración, además de comandar distintos comités de trabajo. Su capacidad de reporteo mejoró, debido a que ya pueden generar los reportes de cartera como: buckets de morosidad, análisis de cosechas, características de la cartera, entre otros. También hay que destacar el continuo proceso de capacitación del personal. Con relación a los indicadores financieros de Oportunidades, es importante destacar como fortalezas el índice de capitalización, al igual que el índice de morosidad que ha presentado durante los últimos 12 meses. También es importante mencionar que el índice de cobertura de la Empresa se incrementó, sin que los indicadores de rentabilidad se vieran fuertemente afectados. Como debilidades hay que mencionar los presionados indicadores de eficiencia de la operación de Oportunidades, los cuales se han traducido en un retorno operativo neto presionado. Por otro lado, en los últimos 12 meses el retorno operativo bruto se ha visto reducido.

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Anexos

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HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, que cuenta con una experiencia integral de más de 100 años en el análisis y calificación de la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México, así como de la capacidad de administración de activos, o desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social por parte de alguna entidad. Los valores de HR Ratings son la Validez, Calidad y Servicio. www.hrratings.com Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias, Mayo 2009 Metodología de Calificación para Administrador Primario de Créditos (México), Abril 2010 Para mayor información con respecto www.hrratings.com/es/metodologia.aspx

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metodología(s),

favor

de

consultar

Las calificaciones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades, y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio u operación. La calificación otorgada no es una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción III de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores.” HR Ratings basa sus calificaciones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.

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