Oportunidades para Emprendedores, S.A.P.I. de C.V. SOFOM, E.N.R

Oportunidades para Emprendedores, S.A.P.I. de C.V. SOFOM, E.N.R. Comunicado de Prensa HR3 HR Ratings ratificó la calificación de Corto Plazo de HR3 ...
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Oportunidades para Emprendedores, S.A.P.I. de C.V. SOFOM, E.N.R. Comunicado de Prensa

HR3

HR Ratings ratificó la calificación de Corto Plazo de HR3 para Oportunidades para Emprendedores México, D.F., (14 de diciembre de 2012) – HR Ratings ratificó la calificación crediticia de corto plazo de “HR3” para Oportunidades para Emprendedores, S.A.P.I. de C.V. SOFOM, E.N.R. (Oportunidades y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario económico base y un escenario de estrés. La calificación de HR3 ofrece moderada capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia. Cabe señalar que la calificación inicial asignada por HR Ratings para Oportunidades se publicó el día 7 de diciembre de 2010, con la primera revisión realizada el día 23 de diciembre de 2011. Los reportes pueden ser encontrados en la página web www.hrratings.com Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron:    

Índice de capitalización se mantiene en niveles de fortaleza al 3T12 en 42.0% (vs. 45.8% al 3T11). Razón de cartera vigente a deuda neta se mantiene en niveles fortaleza de 1.3x al 3T12 (vs. 1.6x al 3T11). Fortalecimiento en la gestión y transparencia de la Empresa con la creación de dos nuevos comités de trabajo. Mayor diversificación en la colocación de la cartera crediticia por industria y zona geográfica, disminuyendo impactos negativos en una zona o industria en particular.  Fortalecimiento en la operación de la Empresa con una mejor estructura organizacional y fortalecimiento del “Front Office” con la integración de 2 gerencias regionales de promoción.  Solido gobierno corporativo, con la presencia de un Consejo de Administración con consejeros independientes. Los factores negativos que afectaron la calificación de la Empresa:  Aumento en la concentración de la cartera con el 46.9% de la cartera total colocada en los 10 clientes principales, lo que representa 1.2x el Capital Contable al 3T12 (vs. 27.6% y 0.5x el capital contable al 3T11).  Baja generación de resultados netos aunados a un aumento en los gatos operativos de la Empresa, afectando directamente al ROA Promedio y ROE Promedio para cerrar en -1.6% y -5.0% respectivamente al 3T12 (vs. 2.4% y 6.3% al 3T11).  Aumento en el índice de morosidad al pasar de 2.7% al 3T11 a 3.9% al 3T12 ocasionado por la caída en mora de dos acreditados que representan el 3.0% de la cartera total.  Niveles de eficiencia y eficiencia operativa aún en un rango deteriorado de 75.6% y 11.5% al 3T12 (vs. 93.9% y 10.7% respectivamente al 3T11).  Planes de expansión agresivos por parte de la Empresa que pudieran impactar sobre la calidad de la cartera y las métricas observadas.

Eventos Relevantes Gobierno Corporativo Con el fin de profesionalizar y robustecer el gobierno corporativo de la Empresa, el Consejo de Administración creó dos comités de trabajo en los últimos 12 meses. El primero es el comité de Comunicación y Control, y el segundo es el comité de prestaciones, estímulos y recompensas. Consideramos que dichos comités fortalecen la estructura corporativa y le otorgan una mayor seguridad en cuanto a sus operaciones.

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Estructura Organizacional Asimismo, durante los últimos 12 meses, la Empresa modificó e incrementó su estructura organizacional, creando una Gerencia Corporativa, nombrando a un abogado responsable. El abogado responsable cuenta con más de dos años de experiencia dentro de Financiera Oportunidades y más de dos años dentro del sector financiero. Asimismo, se nombró a un nuevo responsable de Gerencia Corporativa Análisis de Crédito, quien suma más de 2 años de experiencia dentro de la Empresa y más de 6 años dentro del sector financiero. Con estos cambios en su estructura organizacional, la Empresa fortalece la gestión jurídica y el análisis para una mejor toma de decisiones dentro de la Empresa. Así mismo la Empresa decidió hacer una división entre las áreas de “Front Office” y del área de “Back Office”. Esto debido a que la estrategia de la Empresa consiste en ampliar sus puntos de venta con más capital de trabajo en el “Front Office” y mantener una gestión adecuada de la misma. De igual forma con la finalidad de fortalecer el control de la cartera y de la originación, el área de “Front Office” se dividió en zona sur y zona norte, en donde cada una de las zonas cuenta con un equipo independiente.

Expansión La Empresa aumentó su fuerza de ventas a lo largo del país. Al cierre del 3T12, la Empresa cuenta con presencia en 12 estados de la República Mexicana, ya sea con la presencia de representantes de la Empresa o con la creación de sucursales para tener la infraestructura adecuada y ofrecer mejores servicios. Cabe mencionar que la estrategia de la Empresa radica en instalar una sucursal cuando el monto de cartera colocada en alguna zona en específico iguala al punto de equilibrio de mantener dicha sucursal en operación, reduciendo así el costo de recuperación y el riesgo de poner nuevas sucursales.

Convenios y Afiliaciones Durante los últimos 12 meses, la Empresa ha buscado la realización de convenios y afiliaciones con distintos organismos privados y cámaras empresariales. Esto con el fin de incrementar su red de negocios y fortalecerse aún más ante los ojos de posibles inversionistas. A la fecha la Empresa cuenta con afiliaciones y convenios con distintas cámaras empresariales, por más de P$1,300.0 (m) de pesos. Por otro lado la Empresa también cuenta con convenios con empresas de la iniciativa privada por más de P$250.0m. Con esto, la Empresa se ve fortalecida con una red de negocios más competitiva en el sector al que pertenece.

Estrategia de Colocación Anteriormente la mayoría de los productos de colocación de la Empresa consistían en créditos a plazos menores de 1 año, por lo que los vencimientos afectaban el crecimiento de la Empresa. En ese sentido, la Dirección General está trabajando para aumentar la duración de la cartera de la Empresa. Esto con el fin de garantizar el crecimiento tanto de la Empresa como de sus clientes con acceso al financiamiento a largo plazo.

Aumento de Capital En el transcurso de los últimos 12 meses, los accionistas de la Empresa hicieron una aportación al capital social de P$0.8m. Esto con el fin de fortalecer las operaciones de colocación de crédito así como mostrarse como una Empresa fortalecida ante situaciones adversas de la industria en general.

Evolución de la Cartera de Crédito Durante los últimos 12 meses, el crecimiento de la cartera total ha experimentado un crecimiento importante, cerrando al 3T12 con una cartera total de P$131.2m (vs. P$92.6m al 3T11), lo que se traduce en un crecimiento del 41.7%. Este crecimiento se da en gran parte por el aumento en las oficinas de representación de la Empresa, al igual que por los convenios realizados con las cámaras empresariales y afiliaciones con la iniciativa privada.

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Es importante mencionar que la cartera por zona geográfica a mostrado cierta pulverización, dado que mientras los estados de Hidalgo y Veracruz se mantuvieron en niveles similares a los del año anterior, el peso dentro de la cartera en Puebla disminuyó de manera importante, ya que al 3T12 representa el 14.8% de la cartera total (vs. 36.7% al 3T11). Esto debido a una disminución en los acreditados y vencimiento de créditos otorgados de corto plazo. Por otro lado, observamos como el resto de los estados cambiaron de forma importante su participación dentro de la cartera, debido en gran medida a los nuevos puntos de representación establecidos en diferentes estados por la Empresa. Dicha diversificación fortalece de manera importante el riesgo que la Empresa maneja en cuanto a concentración de cartera. Cabe mencionar, que la estrategia seguida por la Empresa, consiste en establecer representaciones en ubicaciones privilegiadas en diferentes estados de la Republica y una vez que dicha representación alcance el punto de equilibro, la Empresa procede a convertir dicha representación en sucursal Reduciendo así el riesgo de abrir una sucursal nueva sin poder costear las operaciones de la misma En cuanto a la concentración de la cartera por industria al cierre del 3T12, se observan cambios importantes en la distribución de la colocación por sector industrial. La distribución de cartera en el sector automotriz mostró un aumento importante en el transcurso del año, cerrando al 3T12 con el 27.5% de la cartera total (vs. 4.2% al 3T11). Esto ocasionado principalmente por el convenio con una empresa distribuidora de autos nuevos. Asimismo se puede observar un cambio significativo en la colocación de la industria manufacturera, ya que al 3T12 cerró con el 8.3% de la cartera total (vs. 20.5% al 3T11). Esto representa un factor positivo para Oportunidades, ya que estos ajustes ocasionaron que la cartera contara con un mejor equilibrio, reduciendo riesgos ante posibles eventualidades dentro alguna industria determinada. Cabe mencionar, que durante los últimos 12 meses la Empresa realizó transacciones por P$2.5m en nuevas industrias como la Salud, la industria Agrícola, y la industria de Telecomunicaciones. Con ello se demuestra el interés de la Empresa por probar nuevos nichos potenciales de mercado. En cuanto a la concentración de la cartera por acreditado, los 10 principales clientes de Oportunidades representan P$61.5m al 3T12 (vs. P$25.6m al 3T11) con relación a una cartera total de P$131.3m (vs. P$92.6 al 3T11). Esta relación nos indica que los 10 principales clientes de la Empresa significan el 46.9% de la cartera total y 1.2x el capital contable (vs. 27.7% y 0.5x al 3T11 respectivamente). Lo anterior indica que la Empresa ha aumentado de manera importante el nivel de riesgo ante el incumplimiento de alguno de sus principales clientes, debido a los altos índices de concentración mostrados al 3T12. Asimismo, la cartera vencida de la Empresa está conformada solamente por seis acreditados, representando el 3.9% de la cartera total al cierre del 3T12 (vs. 2.7% al 3T11). Esta cifra muestra un ligero deterioro en su cartera vencida, sin embargo se mantiene dentro del rango de la industria en general.

Fuentes de Fondeo Al cierre del 3T12 la Empresa cuenta con líneas de fondeo autorizadas por un monto de P$271.3m (vs. P$317.4m al 3T11). Es importante mencionar que en el corto plazo la Empresa busca ampliar sus fuentes de fondeo con fondeadores actuales y nuevos, contemplando el crecimiento previsto para los próximos periodos. Es importante mencionar que aunque la Empresa no logre ampliar sus líneas en el futuro cercano, a la fecha cuenta con el 45.0% de sus líneas disponibles, lo que le da la flexibilidad necesaria para cubrir sus necesidades.

Brechas de Liquidez Respecto a las brechas de liquidez, se puede observar que las obligaciones son cubiertas por las entradas de dinero que tendrá la Empresa del vencimiento de cartera e intereses. En este sentido, Oportunidades cuenta con la capacidad de hacer frente de manera adecuada a las salidas de disponibilidades de la Empresa. HR Ratings calculó la brecha ponderada a capital, la cual se encuentra en 1.6% al 3T12. Esto se mantiene como una posición adecuada dentro de la industria.

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Análisis de Riesgos Cuantitativos El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y flujo generado por la Empresa para determinar la capacidad de pago de la misma. Para esto, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de Oportunidades y su capacidad de hacer frente a las obligaciones en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación:

En relación a la cartera de crédito vigente, se puede observar que la Empresa pasó de P$90.1m al cierre del 3T11 a P$126.2m al cierre del 3T12, es decir, un crecimiento del 40.0% (vs. –0.1% entre el 3T10 y el 3T11). Dicho aumento va de la mano con el incremento en el ritmo de colocación que tiene la Empresa aunado a una mayor inversión en nuevas sucursales y a los convenios firmados con las cámaras empresariales y otras empresas de la iniciativa privada. Bajo un escenario de estrés, la disminución del crecimiento de la Empresa sería causada por un menor ritmo de colocación de crédito por parte de Oportunidades debido a condiciones macroeconómicas adversas y a un aumento considerable de la morosidad, impactando de esta manera la rentabilidad de la Empresa. En cuanto a la calidad de la cartera de Oportunidades, esta se puede observar ligeramente afectada en comparación con los niveles mostrados en periodos anteriores. Esto debido principalmente a que dos clientes importantes de la Empresa cayeron en incumplimiento de pagos. Dichos factores llevaron a que el índice de morosidad (Cartera de Crédito Vencida / Cartera de Crédito Total) cerrara al 3T12 en 3.9%, cifra superior a la mostrada al cierre del 3T11 en 2.7%. Sin embargo, dicho indicador se mantiene dentro del rango promedio de la industria. Bajo un escenario de estrés se espera que la calidad de cartera se deteriore considerablemente en el corto plazo aunado a la disminución en el ritmo de la colocación de la Empresa. Respecto a los niveles de cobertura (Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios / Cartera Vencida) con los que cuenta la Empresa, se puede observar un ligero decremento al cierre del 3T12, cerrando en 0.9x (vs. 1.2x al cierre del 3T11). Esto debido al ligero aumento en cuanto a la morosidad. En un escenario de estrés, se espera que los niveles de cobertura de Oportunidades se mantengan en niveles cercanos a 1.0x para los periodos proyectados. Dicha situación llevaría a la Empresa a mantener un nivel de estimaciones preventivas para riesgos crediticios en su Balance estables para los próximos periodos.

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El MIN ajustado Promedio ((Margen financiero Neto 12m – Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios 12m) / Activos Productivos Promedio 12m) de la Empresa presenta un ligero aumento en el último año, pasando de 9.2% al 3T11 a 11.7% al 3T12. Dicho aumento se debe principalmente a una mayor generación de ingresos aunado a una tasa activa mayor dado las nuevas oportunidades de negocio encontradas, así como un mantenimiento en las estimaciones preventivas generadas. Bajo un escenario de estrés, el MIN Ajustado Promedio se vería deteriorado en el corto y mediano plazo. Aunado a esto, el indicador sería afectado debido a que la tasa activa contaría con una capacidad limitada ante el aumento de la tasa pasiva y el aumento de las estimaciones preventivas generadas. Respecto a los Gastos de Operación de la Empresa, al 3T12 el índice de eficiencia (Gastos de Administración 12m / (Ingresos de la Operación 12m + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios 12m) se ubicó en 75.6% (vs. 93.9% al 3T11). Dicho índice se mantiene en un rango deteriorado dentro de la industria. No obstante, la mejoría mostrada se debió principalmente a la capacidad de la Empresa de tener un mejor control sobre sus gastos y al aumento de los ingresos, impactando así directamente en el indicador. Bajo un escenario estrés, se esperaría que los gastos de operación aumenten de manera importante por actividades de recuperación y cobranza, además de la apertura de sucursales planeadas para los próximos periodos. Derivado de lo ya mencionado, el índice de eficiencia se vería afectado en los próximos periodos en un escenario económico adverso. Asimismo, el índice de eficiencia operativa (Gastos de Administración 12m / Activos Totales Promedio 12m) mantuvo una trayectoria similar a la baja en los últimos 12 meses ya que al cierre del 3T12 dicho índice cerró en 11.5% (vs. 10.5% al 3T11). De igual manera, el mantenimiento en los niveles es el producto de un mayor control sobre los gastos operativos y el aumento en la generación de ingresos por parte de la Empresa, lo que muestra una fortaleza para Oportunidades. En un escenario de alto estrés, los índices de eficiencia operativa de la Empresa para los próximos periodos se verían altamente deteriorados por el crecimiento en la cartera y la aceleración de los gastos operativos incurridos en cobranza. Por otro lado, los niveles de rentabilidad de la Empresa se deterioraron en el transcurso de los últimos 12 meses en consecuencia a los altos gastos de administración reportados en los periodos anteriores. Esto llevo a que el ROA Promedio (Resultado Neto Acumulado 12m / Activo Total Promedio 12m) y el ROE Promedio (Resultado Neto Acumulado 12m / Capital Contable Promedio 12m) cerraran al 3T12 en -1.6% y -5.0% respectivamente (vs. 2.4% y 6.3% al 3T11 respectivamente). En un escenario económico adverso y a causa de diversos factores negativos mencionados anteriormente, se espera que la rentabilidad de la Empresa se vea altamente afectada, derivado de una mayor morosidad, mayor monto de estimaciones y un fuerte aumento en gastos operativos. Dichos gastos y estimaciones impactarían directamente en el resultado operativo de la Empresa, lo cual indicaría una afectación para la Empresa ante la incapacidad de generar utilidades ante un escenario adverso. En cuanto al índice de capitalización (Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgo) al 3T12 Oportunidades presenta un indicador en niveles de 42.0% (vs. 45.8% al 3T11). Aunque dicho indicador ha presentado una baja importante, sigue representando una fortaleza importante para la Empresa. La baja durante los últimos periodos se debe al fuerte aumento en la cartera de crédito que no ha sido compensado por los resultados generados. Bajo un escenario de estrés, los índices de solvencia de Oportunidades también se verían presionados por las utilidades negativas y el alto endeudamiento ante el mismo crecimiento de la cartera. Específicamente, el índice de capitalización mantendría niveles presionados a la baja por el estancamiento del Capital Contable ocasionado por las bajas utilidades y el aumento de los activos de riesgo que mantendría la Empresa. Por otro lado la razón de apalancamiento (Pasivo Total Promedio 12m / Capital Contable Promedio 12m) incrementó en 29.6% entre el 3T11 y el 3T12, cerrando en dichos trimestres en 1.6x y 2.1x respectivamente. Esto ocasionado principalmente por el aumento en el pasivo de largo plazo aunado a las nuevas líneas de fondeo aprobadas por la banca de desarrollo. Asimismo, dicho indicador es afectado por el crecimiento generado en activos productivos. En un escenario de estrés, los niveles de apalancamiento de Oportunidades se verían constantemente a la alza. Esto debido principalmente a la dependencia de las líneas de fondeo para cubrir su operación y la falta de generación de recursos propios.

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Por último, durante los últimos 12 meses, la razón de Cartera Vigente a Deuda Neta siguió la misma tendencia decreciente que la Empresa ha presentado desde el 3T11, ya que cerró en 1.3x al 3T12 (vs. 1.6x al 3T11). No obstante, dicho indicador se mantiene en niveles adecuados para hacer frente a sus obligaciones financieras. Dentro de un escenario de estrés, la razón de cartera vigente a deuda neta se mantendría en niveles similares a los observados, debido a que el crecimiento en endeudamiento se daría principalmente para el fondeo de la cartera.

Conclusión De acuerdo al análisis de riesgos realizado por HR Ratings, se ratificó la calificación de corto plazo HR3 para Oportunidades para Emprendedores, S.A.P.I. de C.V. SOFOM, E.N.R. Esto tomando en cuenta el vasto conocimiento y grado de especialidad de la dirección de la Empresa, así como los años de experiencia en la industria de colocación de crédito. Cabe mencionar, que dentro de los factores positivos también se encuentra la alta diversificación de la cartera de crédito por sector que mantiene la Empresa, reduciendo así el riesgo que se pudiera presentar en alguna industria en específico por eventualidades negativas. Por otro lado, la actualización e inclusión de manuales operativos son un factor positivo para una mejor gestión de la Empresa, así como la creación de comités para reforzar las operaciones y la transparencia de la Empresa. Como factores cuantitativos positivos para la calificación, el sólido índice de capitalización de la Empresa representa una fortaleza para hacer frente a sus obligaciones financieras así como una brecha de liquidez ponderada al capital adecuada en la industria. Entre los factores que afectaron negativamente la calificación de Oportunidades se encuentra la alta concentración de su cartera vigente en sus 10 principales clientes, lo que podría impactar fuertemente las operaciones de la Empresa si alguna de estas cayera en mora. Por otro lado, entre los factores cuantitativos que afectaron a la calificación se encuentra la baja rentabilidad de la Empresa en los últimos periodos así como los altos gastos operativos mantenidos por la Empresa.

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ANEXOS

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Santiago Carrancedo Analista E-mail: [email protected]

Claudio Bustamante Analista E-mail: [email protected]

Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis E-mail: [email protected]

Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected] C+ (52-55) 1500 3130 HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, que cuenta con una experiencia integral de más de 100 años en el análisis y calificación de la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México, así como de la capacidad de administración de activos, o desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social por parte de alguna entidad. Los valores de HR Ratings son la Validez, Calidad y Servicio. Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto www.hrratings.com/es/metodologia.aspx

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En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings de México han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.