Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa

05 de mayo de 2014

Contexto Nacional Indicadores Económicos Cierre Dólar observado Euro Unidad de Fomento (UF) Unidad Tributaria Mensual (UTM - May) Índice de Valor Promedio (IVP) Imacec Febrero (a/a) IPC Marzo (Mensual) Tasa de Desempleo (Marzo) Tasa Política Monetaria (TPM)

564.59 783.07 23,786.04 41,801.00 24,496.17 2.9% 0.8% 6.5% 4.0%

Fuente: Banco Central de Chile (BCCH) e Instituto Nacional de Estadísticas (INE). Al 2 de mayo de 2014

Commodities y Energía Cierre Oro (US$/Onza) Plata (US$/Onza) C obre (US$/Libra) Petróleo WTI (US$/Barril) Petróleo Brent (US$/Barril) C elulosa NBSK (US$/Ton) C elulosa BHKP (US$/Ton)

1,299.54 19.45 3.08 99.76 108.59 923.85 759.02

Var % 7 Días 0.5 (0.8) (1.8) (2.1) (1.6) (0.0) 0.1

Fuente: Thomson Reuters. Al 2 de mayo de 2014

Indices Bursátiles Cierre IPSA BOVESPA IGBC IGBVL S&P500 EuroStoxx50 CSI 300

Var % 7 Días

3,929.85 52,980.31 13,475.62 15,572.52 1,881.14 2,977.24 2,158.66

1.6 2.2 1.0 2.9 1.0 1.6 (1.6)

Var % 1 Mes

Var % 1 Año

3.6 2.4 (1.5) 8.6 (0.1) 2.0 0.6

(8.9) (7.7) 1.8 (10.5) 19.0 9.5 (11.8)

Fuente: Thomson Reuters. Al 2 de mayo de 2014

Economía Tasa de Desempleo – Enero de 2014 a Marzo de 2014: La tasa de desempleo para el trimestre móvil entre enero y marzo alcanzó 6,5%, registrando un alza de 0,4% t/t y de 0,3% a/a. En relación al trimestre anterior, tanto la fuerza de trabajo como los ocupados registraron variaciones negativas, en línea con la estacionalidad del período. Sectores Económicos – Marzo de 2014: En marzo, el índice de producción manufacturera registró un alza de 0,8% a/a, mientras el índice de producción minera creció 1,0% a/a. Por su parte, el índice de electricidad, gas y agua subió 2,4% a/a. De esta manera, el índice de producción industrial (se compone de los tres índices anteriores) creció 1,0% a/a. Finalmente, el índice de ventas del retail subió 5,2% a/a, mientras el índice de ventas de supermercados decreció 0,2% a/a. Cabe señalar, que el mes contó con un día hábil más y dos feriados menos que marzo de 2013. Eventos de la Semana en Chile: 

Lunes 5: Imacec marzo 2014 (BCCH).



Martes 6: Minuta de la RPM de abril 2014 (BCCH).



Miércoles 7: Avance Boletín Mensual / Indicadores de Coyuntura Semanales / Informe de Estadísticas Monetarias y Financieras (BCCH). IR-ICMO (INE).



Jueves 8: Calendario de (BCCH). IPC / ICT (INE).



Viernes 9: Agenda semanal (INE).

Principales Bolsas del Mundo IGBVL

y

vencimientos

Análisis 7 Días del IPSA y Bolsas del Mundo

Bovespa FTSE 100 EuroStoxx50 IPSA Nasdaq IPC IGBC S&P500 Dow Jones Nikkei 225 IBEX 35 DAX FTSE/MIB CAC 40 Hang Seng CSI 300 Shanghai -3.5

licitaciones

-2.5

-1.5

-0.5

0.5

1.5

2.5

Var. % 7 Días (en moneda local)

Fuente: Thomson Reuters. Al 2 de mayo de 2014

3.5

En los últimos 7 días, el IPSA registró un desempeño de +1,6% (+2,8% en la semana corta), en línea con las alzas registradas por las bolsas de América Latina, en donde Perú lideró las rentabilidades regionales, seguido por Brasil, México y Colombia. Si bien, en la semana se conocieron a nivel local datos que confirmaron la desaceleración de la economía (desempleo y sectores económicos), a nivel internacional EEUU terminó la semana entregando datos positivos respecto a creación de empleo y tasa de desempleo, que superaron las expectativas de mercado . Por su parte, la Fed redujo su programa de recompra de activos (QE) en línea con las expectativas de mercado, destacando además su compromiso de mantener la tasa de referencia en niveles mínimos récords impulsado la economía más grande del mundo. En este sentido, el índice Dow Jones alcanzó niveles máximos el miércoles 30, tras la reunión de la Fed y a pesar del dato negativo del PIB del 1T14, el cual se vio afectado por el crudo invierno norteamericano. Este lunes 5, el BCCH publicaba el dato de Imacec correspondiente al mes de marzo, el cual presentó un crecimiento de 2,8% a/a, por debajo de las expectativas de mercado (3,0%).

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2

Contexto Internacional América del Sur

IPSA vs Bovespa

42,500

3,000

40,000

IPSA (a la izq.)

m-14

45,000

3,250

m-14

47,500

3,500

f-14

50,000

3,750

e-14

52,500

4,000

n-13

55,000

4,250

o-13

4,500

s-13

57,500

j-13

4,750

j-13

60,000

m-13

5,000

Estados Unidos

Bovespa (a la der.)

Fuente: Thomson Reuters. Al 2 de mayo de 2014 IPSA vs S&P500

1,400

3,250

1,300

3,000

1,200

e-14

m-14

3,500

m-14

1,500

f-14

1,600

3,750

n-13

1,700

4,000

o-13

4,250

s-13

1,800

j-13

1,900

4,500

j-13

2,000

4,750

m-13

5,000

IPSA (a la izq.)

S&P500 (a la der.)

Fuente: Thomson Reuters. Al 2 de mayo de 2014 IPSA vs EuroStoxx50

2,000 m-14

2,150

3,000

m-14

2,300

3,250

f-14

2,450

3,500

e-14

2,600

3,750

n-13

2,750

4,000

o-13

4,250

s-13

2,900

j-13

3,050

4,500

j-13

3,200

4,750

m-13

5,000

IPSA (a la izq.)

EuroStoxx50 (a la der.)

Fuente: Thomson Reuters. Al 2 de mayo de 2014 IPSA vs CSI300

1,950

3,000

1,800 m-14

2,100

3,250

m-14

2,250

3,500

f-14

3,750

e-14

2,400

n-13

4,000

o-13

2,550

s-13

2,700

4,250

j-13

2,850

4,500

j-13

3,000

4,750

m-13

5,000

IPSA (a la izq.)

Brasil – PMI Manufacturero de HSBC – Abril: En abril, el PMI manufacturero se ubicó bajo los 50 puntos (zona de contracción), llegando a 49,3 puntos. Colombia – Tasa de Desempleo – Marzo: En marzo, la tasa de desempleo nacional urbana llegó a 10,6%, cayendo respecto al registro anterior de 11,2%. Perú – Inflación – Abril: En abril, la inflación mensual fue de 0,39%, desacelerándose respecto al 0,52% registrado anteriormente.

CSI300 (a la der.)

Fuente: Thomson Reuters. Al 2 de mayo de 2014 www.evalueserve.com | © 2014 Evalueserve. All Rights Reserved

Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Fed: En última reunión, la Fed redujo nuevamente su programa de QE US$10 mil millones (billones) hasta los US$45 billones por mes, línea con las estimaciones de mercado, manteniendo la tasa referencia en el rango 0-0,25%.

su en en de

PIB – 1T14: Durante el 1T14, el PIB creció 0,1% t/t, por debajo de las expectativas de un crecimiento de 1,2%. Datos de Empleo – Abril: En abril, la tasa de desempleo cayó a 6,3%, comparándose favorablemente con las expectativas de una tasa de 6,6%. Por su parte, la creación de empleos no agrícolas y de empleos privados llegaron a 288 mil y 273 mil, respectivamente; ambos superando las expectativas de 210 mil. Esta es la mayor alza registrada desde 2012. Pedidos Semanales de Subsidios de Desempleo: Las solicitudes alcanzaron 344 mil versus las expectativas de 319 mil. PMI Manufacturero del ISM – Abril: En abril, el PMI manufacturero fue de 54,9 puntos, superando las expectativas de 54,3 puntos. Ordenes de Bienes Durables – Marzo: En marzo, las órdenes de bienes durables subieron 2,9% m/m, acelerándose respecto al registro anterior de +2,2%. Ingresos Personales – Marzo: En marzo, los ingresos personales crecieron 0,54% m/m, por sobre las expectativas (+0,4%). Gastos Personales – Marzo: En marzo, los gastos personales crecieron 0,91% m/m, también por sobre las expectativas (+0,6%). Esta alza mensual es la mayor registrada en casi 5 años. Confianza del Consumidor – Abril: En abril, la confianza del consumidor llegó a 82,3 puntos, levemente por debajo de las expectativas de 83,0 puntos. Indice S&P/Case-Shiller 20 – Febrero: En febrero, el precio de las viviendas creció 12,9% a/a, casi en línea con las expectativas (+13,0%).

Eurozona

Tasa de Desempleo – Marzo: En marzo, la tasa de desempleo se mantuvo en 11,8%, comparándose favorablemente con las expectativas de mercado de una tasa de 11,9%. Inflación Flash – Abril: En abril, la inflación anual fue de 0,7%, levemente por debajo de las expectativas de 0,8%.

Asia

China – PMI Manufacturero de la NBS – Abril: En abril, el PMI manufacturero fue de 50,4 puntos, casi en línea con las expectativas (50,5) y por sobre el umbral de expansión.

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3

Mercado Cambiario Tipos de Cambio

DXY YTD 81.5

Tipos de Cambio (pesos por moneda extranjera) Cierre

80.9

Dólar americano Euro Corona sueca Dólar australiano Dólar canadiense Nuevo sol peruano Peso argentino Peso colombiano Real brasileño

80.3

79.6

m-14

a-14

a-14

a-14

m-14

m-14

m-14

f-14

f-14

e-14

e-14

e-14

e-14

79.0

564.59 783.07 86.87 523.88 515.51 201.14 70.59 0.29 252.56

Var % 7 Días 0.88 1.20 2.06 1.14 1.61 0.34 0.87 0.19

Var % YTD 7.80 8.60 7.98 12.58 5.29 7.01 (12.52) 7.41 13.31

Fuente: BCCH. Al 2 de mayo de 2014. YTD = Year to date (año hasta la fecha)

Fuente: Thomson Reuters. Al 2 de mayo de 2014

Paridad US$/CLP

DXY = US Dollar Currency Index



En los últimos 7 días, el peso chileno se depreció frente al dólar americano, cerrando la paridad el día viernes en $564,59. En lo que va del año, el CLP se ha depreciado 7,8% frente al dólar, en línea con la depreciación registrada en la gran mayoría de las monedas de la región.



Por su parte, si bien el cobre repuntó el día viernes, cayó 1,8% en los últimos 7 días, cerrando en US$3,08 la libra; mientras el US$ presentó un comportamiento mixto frente a otras monedas de mercados emergentes.



En EEUU, se conoció el dato del PIB al 1T14, el que decepcionó a los mercados, el cual se vio afectado por el duro invierno registrado en el país norteamericano. Por su parte, el la Fed redujo el ritmo del QE en línea con las expectativas de mercado. Finalmente, los datos de empleo fueron positivos en general, a excepción del dato de pedidos semanales de subsidios de desempleo.

Fuente: BCCH. Al 2 de mayo de 2014



En China, el PMI manufacturero (dato oficial de la NBS) estuvo levemente por debajo de las expectativas de mercado.

US$/CLP YTD



En otros ámbitos, las tensiones geopolíticas por el conflicto entre Rusia y Ucrania, se mantuvieron, en donde, por ejemplo, la Canciller alemana Angela Merkel se declaró lista para aplicar sanciones económicas a Rusia, en caso de ser necesario. Lo anterior se suma a importantes personeros rusos ya sancionados por EEUU y la Eurozona.

US$/CLP vs Cobre (US$/Libra) Ultima Semana 565

3.12

563

3.095

562

3.07

560

3.045

558

3.02 28-abr.-14 29-abr.-14 30-abr.-14 1-may.-14 2-may.-14 US$/CLP

Cobre (US$/Libra)

580

570

560

Ojo con: Eventos Claves de la Semana

550



Chile - Imacec – Marzo: El lunes 5 su publicaba el dato del Imacec de marzo, el que presentó un crecimiento de 2,8% a/a, el cual estuvo por debajo de las expectativas de mercado. El dato generaba leve presión depreciativa sobre el CLP.



China – Exportaciones – Abril: El jueves 8, se publicará el dato de exportaciones de abril. Un sólido desempeño de las exportaciones es crucial para que el país asiático alcance su meta de crecimiento económico para 2014. El mercado espera una caída de 3,5% a/a versus el registro anterior de -6,6% a/a. Un dato mejor (peor) al esperado por el mercado podría generar presión apreciativa (depreciativa) sobre el CLP.

540

530

m-14

a-14

a-14

a-14

m-14

m-14

m-14

f-14

f-14

f-14

e-14

e-14

e-14

520

Techos detectados Pisos detectados

Fuente: BCCH. Al 2 de mayo de 2014

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4

Revisión Corporativa BSantander Reacción de Mercado:

Revisión de Resultados Corporativos - 1T14:

BSantander publicó sus resultados al 1T14 el día 29 de abril tras el cierre bursátil.



La utilidad en el trimestre alcanzó $142.187 millones, subiendo 74,6% a/a.



La utilidad se vio impulsada por un alza de 27,2% en el ingreso neto por intereses y reajustes, el que se vio beneficiado por el crecimiento registrado en colocaciones y por una mayor variación de la UF en el trimestre.



En este sentido, las colocaciones totales crecieron 12,3% a/a y la variación de la UF fue de 1,3% en el 1T14 versus 0,1% en el 1T13.



El resultado anterior fue parcialmente compensando por un menor ingreso neto en comisiones (-8,0%) y por mayores provisiones por riesgo de crédito (-12,5%).

El día posterior a la publicación, la acción registró una rentabilidad diaria de +3,14%.

Utilidad Neta (Millones de pesos) 200,000 150,000 100,000 50,000

1T14

4T13

3T13

2T13

1T13

4T12

3T12

2T12

1T12

4T11

3T11

2T11

1T11

-

Fuente: BSantander

ECL Revisión de Resultados Corporativos Preliminares - 1T14: Reacción de Mercado:



ECL publicó sus resultados al 1T14 el día 29 de abril tras el cierre bursátil.

Los ingresos en el trimestre alcanzaron US$308,4 millones, subiendo 8,2% a/a.



Los ingresos se vieron impulsados por mayores precios promedio monómico realizados y también por un alza en ingresos no recurrentes. Cabe señalar, que los mayores precios se dieron tanto en ventas a clientes libres como a regulados.



Por su parte, el EBITDA llegó a US$79,9 millones, creciendo 19,6% a/a. El margen EBITDA fue de 25,9% versus el 23,4% registrado el 1T13. Esta mejora se debió a un mejor desempeño operacional de la compañía.



Finalmente, la utilidad atribuible a controladores US$24,8 millones, con un alza de 49,4% a/a.

El día posterior a la publicación, la acción registró una rentabilidad diaria de +1,87%.

alcanzó

Utilidad Neta (Millones de dólares) 100 60 20

Total Fuente: ECL www.evalueserve.com | © 2014 Evalueserve. All Rights Reserved

Atribuible a controladores

1T14

4T13

3T13

2T13

1T13

4T12

3T12

2T12

1T12

4T11

3T11

2T11

1T11

(20)

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5

nalI Información de la Acción BSantander Análisis Ultimos 12 Meses

Bsantander

37.0

4,800

6,623.71

33.0

4,200

Precio Mín

26.56

5,373.15

31.0

3,900

29.0

3,600

27.0

3,300

25.0

3,000

Market C ap (millones de $)

6,429,782

P/U (x)

16.9

VE/EBITDA (x)

9.4

Bolsa/Libro (x)

2.9

BSantander

m-14

Bsantander

d-13

Múltiplos Financieros

s-13

Fuente: Thomson Reuters. Al 4 de mayo de 2014

f-14

34.20

e-14

Precio Máx

o-13

4,500

a-13

35.0

j-13

17.5

m-13

25.0

Volatilidad Precio (%)

a-13

5.3

f-13

8.6

e-13

Rentabilidad (%)

BSantander vs IPSA

Banca

IPSA

Fuente: Thomson Reuters. Al 4 de mayo de 2014

Fuente: Thomson Reuters. Al 4 de mayo de 2014

ECL E.CL

Rentabilidad (%)

(27.5)

0.6

4,800

700

3,300

33.8

600

3,000

P/U (x) VE/EBITDA (x)

7.6

Bolsa/Libro (x)

0.8

Fuente: Thomson Reuters. Al 4 de mayo de 2014

www.evalueserve.com | © 2014 Evalueserve. All Rights Reserved

ECL

IPSA

Fuente: Thomson Reuters. Al 4 de mayo de 2014

a-14

754,191

m-14

3,600

E.CL

f-14

800

Múltiplos Financieros

d-13

3,900

n-13

900

Fuente: Thomson Reuters. Al 4 de mayo de 2014

a-13

4,200

o-13

1,000

3,484.74

j-13

4,141.50

626.00

j-13

1,027.00

m-13

4,500

m-13

1,100

f-13

14.7

Precio Mín

Market C ap (millones de $)

1,200

26.3

Volatilidad Precio (%) Precio Máx

ECL vs IPSA

Utilities

e-13

Análisis Ultimos 12 Meses

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6

Calendario Semanal Lunes 5

Martes 6

Miércoles 7

Jueves 8

Viernes 9

BCCH

BCCH

BCCH

BCCH

BCCH

Imacec marzo 2014

Minuta de la RPM de abril 2014

Avance Boletín Mensual / Indicadores de Coyuntura Semanales / Informe de Estadísticas Monetarias y Financieras

Calendario de licitaciones y vencimientos

Agenda semanal

INE

INE

IR-ICMO

IPC / ICT

Miércoles 14

Jueves 15

Lunes 12

Martes 13

BCCH

BCCH

Encuesta de Expectativas Económicas

Viernes 16

BCCH

BCCH

BCCH

Encuesta a operadores financieros 1a quincena / Antecedentes RPM mayo

Indicadores de Coyuntura Semanal / REUNIÓN DE POLÍTICA MONETARIA DE MAYO

Publicación gráficos RPM de mayo/ Agenda semanal

INE Indice de Inventarios Fuente: BCCH e INE

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