Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa

09 de noviembre de 2015

Contexto Nacional Economía Nacional

Indicadores Económicos Cierre Dólar Euro Unidad de Fomento (UF) Índice de Valor Promedio (IVP) Unidad Tributaria Mensual (UTM - Nov) Imacec Septiembre (a/a) IPC Octubre (m/m) IPC-SAE Octubre (m/m) Tasa de Desempleo (Septiembre) Tasa Política Monetaria (TPM)

699.75 750.32 25,514.66 26,302.86 44,776.00 2.6% 0.4% 0.4% 6.4% 3.25%

Fuente: Thomson Reuters, BCCH e INE. Al 6 de noviembre de 2015

Commodities y Energía Var % Var % Var % 7 Días 1 Mes 1 Año Oro (US$/Onza) 1,088.10 (4.7) (0.5) (4.6) Plata (US$/Onza) 14.69 (5.3) (1.0) (4.4) Cobre (US$/Libra) 2.24 (3.1) (4.5) (26.0) Petróleo WTI (US$/Barril) 44.29 (4.9) (0.8) (43.2) Petróleo Brent (US$/Barril) 47.54 (4.1) (2.2) (42.6) Hierro (US$/Ton) 47.40 (4.2) (14.3) (38.5) Fuente: Thomson Reuters. Al 6 de noviembre de 2015 Cierre

Indices Bursátiles Cierre IPSA BOVESPA IGBC IGBVL S&P500 EuroStoxx50 CSI 300

3,849.63 46,918.52 9,195.75 13,366.86 2,092.36 3,254.11 3,793.37

Var % 7 Días 0.6 2.8 (0.2) 2.2 0.6 1.2 7.3

Var % 1 Mes 3.0 0.9 (1.8) 7.6 5.7 5.9 18.4

Var % 1 Año (1.3) (10.5) (29.8) (17.0) 3.8 8.8 51.4

Fuente: Thomson Reuters. Al 6 de noviembre de 2015

Imacec – Septiembre de 2015: En septiembre, el Imacec creció 2,6% a/a, superando las expectativas de mercado de una expansión de 2,2% a/a. La serie desestacionalizada subió 1,1% m/m. El resultado del mes se vio influenciado principalmente por el mayor valor agregado de los servicios y de la industria manufacturera. Septiembre de 2015 registró un día hábil más que septiembre de 2014. El BCCH publicará las cifras de PIB al 3T15, y las revisiones al 2T15 y 1T15, el 18 de noviembre próximo. IPC – Octubre de 2015: En octubre, el IPC registró una variación mensual de 0,4%, levemente por encima de las expectativas de mercado de una variación de 0,3% m/m. En el mes, 8 de las 12 divisiones que conforman la canasta presentaron variaciones positivas. De esta manera, la variación en 12 meses llegó a 4,0%. Por su parte, tanto el IPCX como el IPCX1 registraron una variación de 0,5% m/m. Indice de Remuneraciones (IR) y Costos de Mano de Obra (ICMO) – Septiembre de 2015: En septiembre, el IR subió 0,7% m/m, mientras que el ICMO se alzó 1,0% m/m. De esta manera, la variación a 12 meses fue de 5,9% en el caso del IR y de 6,6% en el caso del ICMO.

Principales Bolsas del Mundo

Análisis del IPSA y Bolsas del Mundo

CSI 300 Shanghai

En los últimos 7 días, el IPSA registró un desempeño de 0,6%, en una semana más positiva que negativa en las bolsas tanto a nivel global como a nivel regional. A nivel local, continuó la publicación de resultados corporativos al 3T15, en tanto otras noticias corporativas acapararon la atención del mercado. A nivel de data económica, el Imacec sorprendió positivamente al alza, en tanto nuevamente la lectura del IPC fue mayor a la esperada. A nivel internacional, los datos de empleo en EEUU fueron ampliamente positivos, tanto en las nóminas no agrícolas como en la tasa de desempleo, dando pie para que el ciclo de inicios de tasas en la Fed comience en diciembre. El S&P 500 subió 0,6% en la semana.

Bovespa IGBVL CAC 40 Nikkei 225 DAX IPC EuroStoxx50 Dow Jones Nasdaq Hang Seng IBEX 35 S&P500 IPSA FTSE/MIB FTSE 100 IGBC -0.5

1.5 3.5 5.5 Var. % 7 Días (en moneda local)

Fuente: Thomson Reuters. Al 6 de noviembre de 2015

7.5

2

Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa Contexto Internacional Brasil

IPSA vs Bovespa

3,100

40,000

IPSA (a la izq.)

s-15

43,000

o-15

46,000

3,275

a-15

49,000

3,450

j-15

52,000

3,625

j-15

3,800

a-15

55,000

m-15

3,975

f-15

58,000

m-15

61,000

4,150

e-15

4,325

d-14

64,000

n-14

4,500

Bovespa (a la der.)

Fuente: Thomson Reuters. Al 6 de noviembre de 2015

IPSA vs S&P500

1,625

3,100

1,500

IPSA (a la izq.)

o-15

3,275

s-15

1,750

a-15

3,450

j-15

1,875

j-15

3,625

a-15

2,000

m-15

2,125

3,800

m-15

3,975

f-15

2,250

e-15

2,375

4,150

d-14

2,500

4,325

n-14

4,500

Indicador* Inflación IPCA Producción industrial PMI manufacturero, Markit

Período

Valor

Esperado

Octubre Septiembre

0,82% m/m -1,3% m/m

0,80% m/m -1,5% m/m

Octubre

44,1 ptos

--

Estados Unidos Indicador*

Período

Valor

Esperado

Nóminas no agrícolas Tasa de desempleo Pedidos semanales de subsidios de desempleo

Octubre Octubre Ultima semana

271 mil 5,0%

180 mil 5,1%

276 mil

270 mil

Octubre

59,1 ptos

56,5 ptos

Octubre

18,24 MM

17,70 MM

Septiembre Octubre

-1,0% m/m 50,1 ptos

-0,9% m/m 50,0 ptos

Período

Valor

Esperado

Septiembre Septiembre

-0,1% m/m -0,3% m/m

0,2% m/m -0,4% m/m

Octubre

52,3 ptos

52,0 ptos

PMI no manufacturero, ISM Ventas de vehículos Pedidos de fábricas PMI manufacturero, ISM

Eurozona

S&P500 (a la der.)

Fuente: Thomson Reuters. Al 6 de noviembre de 2015

Indicador*

IPSA vs EuroStoxx50

IPSA (a la izq.)

n-15

2,450

o-15

3,100

s-15

2,600

a-15

2,750

3,275

j-15

2,900

3,450

j-15

3,625

m-15

3,050

a-15

3,200

3,800

m-15

3,350

3,975

f-15

4,150

e-15

3,500

d-14

3,650

4,325

n-14

4,500

EuroStoxx50 (a la der.)

Fuente: Thomson Reuters. Al 6 de noviembre de 2015

IPSA vs CSI300 4,500

5,500

4,325

5,000

4,150

4,500

3,975

4,000

3,800

3,500

IPSA (a la izq.)

PMI manufacturero final, Markit

China Indicador*

Período

Valor

Esperado

Exportaciones Importaciones

Octubre Octubre

-6,9% a/a -18,8% a/a

-3,0% a/a -16,0% a/a

PMI servicios, Caixin

Octubre

52,0 ptos

--

Período

Valor

Esperado

Septiembre

-2,1% m/m

--

Japón Indicador* Indicador líder

Fuente: Thomson Reuters. Al 8 de noviembre de 2015. *Color azul: mejor a lo esperado. Color rojo: peor a lo esperado. Color negro: en línea con lo esperado, cuando no hay esperado o cuando no aplica. Orden de noticias: desde la data más reciente a la más antigua

o-15

s-15

a-15

j-15

j-15

m-15

a-15

m-15

1,500 f-15

2,000

3,100 e-15

2,500

3,275 d-14

3,000

3,450

n-14

3,625

Ventas del retail Precios del productor

CSI300 (a la der.)

Fuente: Thomson Reuters. Al 6 de noviembre de 2015

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Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa Mercado Cambiario Encuestas de Expectativas de US$/CLP EOF del BCCH Mediana Decil 1 Decil 9 # de respuestas EEE del BCCH Mediana Decil 1 Decil 9 # de respuestas

7 3 Cierre días meses 2016 686.00 690.00 690.00 685.00 675.00 650.00 690.00 700.00 720.00 61 61 61 2 11 23 meses meses meses 690.00 680.00 670.00 670.00 644.00 720.00 700.00 720.00 730.00 58 58 57

Fuente: BCCH. EOF a la 2ª quincena de octubre, EEE a la 1ª quincena de octubre

US$/CLP

Tipos de Cambio Tipos de Cambio (pesos por moneda extranjera) Cierre Dólar Euro Corona sueca Dólar australiano Dólar canadiense Nuevo sol peruano Peso argentino Peso colombiano Real brasileño

Paridad US$/CLP

690 670

650 630



610 590



570

550

m-14 a-14 m-14 j-14 j-14 a-14 s-14 o-14 n-14 d-14 e-15 f-15 m-15 a-15 m-15 j-15 j-15 a-15 s-15 o-15

530

En los últimos 7 días, la paridad US$/CLP subió 1,12%, en una semana marcada a nivel global por los positivos datos de generación de empleo privado y tasa de desempleo en EEUU, lo que en conjunto con las palabras de Janet Yellen, significarían que la Fed subiría la Fed funds target rate en la reunión de diciembre próximo. A nivel local, el IPC fue levemente mayor al consenso, llegando a 4% en 12 meses, en tanto el Imacec también sorprendió al alza. Los commodities registraron desempeños negativos en la semana, con el cobre cayendo 3,1%, en los últimos 7 días.

Ojo con: Datos Macro Claves de la Semana 

Techos detectados Pisos detectados

Fuente: Thomson Reuters. Al 6 de noviembre de 2015





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Var % 1 Año 18.30 2.32 0.55 (1.80) 1.96 4.40 4.59 (14.29) (21.65)

Fuente: Thomson Reuters y BCCH. Al 6 de noviembre de 2015



710

699.75 750.32 80.27 495.42 527.01 209.96 72.40 0.24 183.58

Var % 7 Días 1.12 (1.51) (0.69) 1.43 0.49 (0.06) 0.07 2.73

Chile – Encuestas: Esta semana se publicarán las encuestas de expectativas económicas (10 de noviembre) y de operadores financieros (11 de noviembre). Será interesante las expectativas de agentes y de operadores sobre la futura evolución de la paridad US$/CLP, de TPM y de crecimiento económico. China – Producción industrial y ventas del retail: El 11 de noviembre, se publicarán las lecturas de producción industrial y ventas del retail en China. El consenso de mercado apunta a alzas de 5,8% a/a y 10,9% a/a, respectivamente. Lecturas que confirmen una mayor (menor) desaceleración económica en el país asiático, podrían generar presión depreciativa (apreciativa) sobre el peso chileno. Chile – RPM: El 12 de noviembre, se reunirá el Consejo del BCCH en su RPM del mes. De acuerdo a un sondeo de Reuters, el mercado estaría dividido entre un alza o una mantención en la TPM (3 analistas versus 3 analistas). Es así, como un alza de tasa podría generar presión apreciativa sobre el CLP.

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Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa Revisión Corporativa AES Gener Revisión de Resultados Corporativos – 3T15:

EBITDA por Negocio (9M15)

Millones de Dólares

1%

Ingresos

41%

Utilidad atribuible a controladores

36%

 SIN - Colombia

SING

SADI - Argentina

Fuente: AES Gener

Plan de Inversiones: Capacidad

Tecnología

Hidro de Tunjita 20 MW pasada Andes 21 MW Solar Planta Planta 4.800 m3/d desalinizadora desalinizadora Guacolda V 152 MW Carbón Cochrane

532 MW

Alto Maipo

531 MW

Carbón Hidro de pasada

Avance

Fecha Inicio Operación

98%

1S16

82%

2S15

94%

2S15

99.7%

2S15

94%

2016

21%

2018

180 30.4%

Var. % a/a 609

-2.9%

228 37.4%

-21.0%

72

49.9%

109

-

Fuente: AES Gener



SIC

3T14 592

EBITDA Margen EBITDA

21%

Proyecto

3T15



Fuente: AES Gener

En el trimestre, el EBITDA descendió 21,0% a/a, con el margen EBITDA cayendo a 30,4% desde 37,4% en el 3T14. La generación de EBITDA se vio afectada por la caída en el EBITDA en los cuatro segmentos de negocios, producto de las bajas de 22,3% en el SIN y de -25,3% en el SIC, y en menor medida por las caídas de 52,3% en el SADI y de -1,3% en el SING. La utilidad atribuible a controladores aumentó 49,9% a/a, impulsada por un alza en resultados en asociadas (variación positiva en impuestos diferidos tras reestructuración societaria en Guacolda), menores pérdidas por diferencias de cambio, menores costos financieros y menor gasto por impuesto a las ganancias; parcialmente compensado por el menor EBITDA. En términos de eventos recientes, la compañía destacó: o En noviembre, la autoridad energética argentina, confirmó que la energía vendida en exceso por Termoandes, se pagará de acuerdo a la resolución 482, que establece precios mayores a los del spot que reciben este tipo de ventas. o En noviembre, la compañía firmó un acuerdo de suministro de gas natural licuado con ENAP, permitiéndole contar con 192 millones de metros cúbicos de gas natural para Nueva Renca, equivalentes a cuatro meses de carga para el 2016. o En septiembre, se completó la reestructuración societaria entre Empresa Eléctrica Guacolda SA y Guacolda Energía SA.

Utilidad Atribuible a Controladores

(US$MM) 150 110 70 30

3T15

2T15

1T15

4T14

3T14

2T14

1T14

4T13

3T13

2T13

1T13

4T12

3T12

2T12

1T12

4T11

3T11

2T11

1T11

-10

Fuente: AES Gener

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5

Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa CCU Ingresos por Negocio (9M15) 14%

Revisión de Resultados Corporativos – 3T15: Millones de Pesos

3T15

3T14

Var. % a/a

Ingresos

352,912

303,953

16.1%

EBITDA Margen EBITDA

57,737 16.4%

43,752 14.4%

32.0%

Utilidad atribuible a controladores

20,684

14,921

38.6%

-

Fuente: CCU

 25% 61%

Chile

Río de la Plata

Vinos

Fuente: CCU





En el trimestre, los ingresos se incrementaron 16,1% a/a, con un alza de 5,1% en el volumen de ventas. De acuerdo a la administración, estos resultados se dieron a pesar de un ambiente de desaceleración en la región, impulsado principalmente por ganancias en market share en volumen e ingresos en Chile y Río de la Plata y sólidos volúmenes de exportaciones de vino. o Chile: Ingresos aumentaron 4,9% a/a. El EBITDA subió 9,2% a/a, con un margen EBITDA de 18,9% versus 18,1% en el 3T14. o Río de la Plata: Ingresos se expandieron 51,0% a/a. El EBITDA subió 439%, con un margen EBITDA de 8,0% versus 2,2% registrado en el 3T14. o Vinos: Ingresos subieron 11,5% a/a. El EBITDA se incrementó 46,5% a/a, con un margen EBITDA de 23,8% versus 18,1% en el 3T14. El EBITDA aumentó 32,0% a/a, con el margen EBITDA mejorando a 16,4% desde 14,4% en el 3T15. De acuerdo a la administración, la implementación del programa de control de costos “ExCCelencia CCU” en conjunto con el alza en ventas y menores precios de materias primas impulsaron el margen EBITDA; siendo parcialmente compensado por el impacto de la apreciación del US$ en costos de ventas. La utilidad atribuible a controladores se incrementó 38,6% a/a, impulsada por el mayor EBITDA; compensado parcialmente por pérdidas en diferencias de cambio, mayores pérdidas por unidades de reajuste y mayor impuesto a las ganancias.

Utilidad Atribuible a Controladores

($MMM) 50 38 25 13

3T15

2T15

1T15

4T14

3T14

2T14

1T14

4T13

3T13

2T13

1T13

4T12

3T12

2T12

1T12

4T11

3T11

2T11

1T11

0

Fuente: CCU

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Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa CMPC Ingresos por Destino (3T15)

Revisión de Resultados Corporativos – 3T15: Millones de Dólares Ingresos

21%

3T14

1,252

EBITDA Margen EBITDA Utilidad atribuible a controladores 48%

3T15

Var. % a/a

1,237

1.2%

337 26.9%

251 20.3%

34.3%

(40)

(39)

na

-

Fuente: CMPC



31%

Exportaciones Ventas domésticas filiales extranjeras Ventas domésticas Chile Fuente: CMPC

Ingresos por Negocio (3T15) 11%

En el trimestre, los ingresos subieron 1,2% a/a, en tanto el EBITDA ascendió 34,3% a/a, con el margen EBITDA mejorando a 26,9% desde 20,3% en el 3T14. o Tissue: Los ingresos se redujeron 5% a/a, en donde el volumen de ventas en papel tissue subió 4% y en productos sanitarios aumentó 10%; no obstante los precios promedios descendieron. El EBITDA creció 7% a/a, impulsado por menores costos directos, asociados a energía y químicos. o Celulosa: Los ingresos subieron 24% a/a, con el volumen de ventas subiendo 28%, considerando las alzas de 8% en BSKP y de 36% en BEKP. El precio promedio de ventas cayó 2%. El EBITDA se alzó 52% a/a, impulsado por mayores volúmenes ventas, menores costos directos y depreciación de monedas locales.

37%

16%

36% Fuente: CMPC

Tissue

Celulosa

Papeles

o

Forestal

Fuente: CMPC



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Papeles: Los ingresos disminuyeron 11% a/a, con el volumen de ventas cayendo 5%, afectado por papel para corrugar (-17% a/a), bandejas para manzanas (-15% a/a) y cartulinas (-4% a/a); parcialmente compensado por cajas de cartón corrugado (+4% a/a) y sacos de papel (+2% a/a). El precio promedio de ventas disminuyó 6% a/a. El EBITDA se mantuvo plano a/a, en donde los menores ingresos fueron compensados por menores costos medidos en dólares. o Forestal: Los ingresos cayeron 15% a/a, con el volumen de ventas plano a/a y el precio promedio de ventas bajando 15% a/a. El EBITDA aumentó 68% a/a, debido a menores costos de petróleo y a la depreciación de las monedas locales. El resultado atribuible a controladores fue de -US$40 millones versus -US$39 millones en el 3T14, afectado por mayor gasto por

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Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa

impuesto a las ganancias (efecto en impuestos diferidos derivado de la depreciación del peso chileno y del real brasileño versus el dólar americano) y menor resultado por diferencias de cambio; parcialmente compensado por el mayor EBITDA.

Utilidad Atribuible a Controladores

(US$MM) 180 115 50 -15

3T15

2T15

1T15

4T14

3T14

2T14

1T14

4T13

3T13

2T13

1T13

4T12

3T12

2T12

1T12

4T11

3T11

2T11

1T11

-80

Fuente: CMPC

Principales Proyectos: Celulosa

Papel

Tissue

Tissue

Tissue

Descripción

Planta de Máquina Planta de Planta de Segunda línea cogeneración papelera cogeneración cogeneración Planta Guaíba Planta Planta Altamira Planta Altamira Puente Alto Talagante (México) (México)

Capacidad

1.3 millones de 44MW + 80 20MW + 25 21MW + 30 50 mil tons/año tons/año tons vapor/hora tons vapor/hora tons vapor/hora

Presupuesto

US$2,100 millones

US$70 millones US$32 millones US$96 millones US$34 millones

Puesta en marcha

2T15

3T15

4T15

3T15

4T15

% invertido

94%

88%

79%

83%

71%

Fuente: CMPC

Investigaciones sobre colusión en tissue: 

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Cinco ya son los países que estarían investigando potenciales colusiones en tissue, a saber: Argentina, Chile, Colombia, Perú y Uruguay.

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8

Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa Enersis / Endesa 

En el siguiente link se puede encontrar la presentación sobre la reestructuración societaria realizada por Enersis: http://www.enersis.cl/EN/ACCIONISTA S/Aumento%20de%20Capital/Carter% 20II%20%20Analyst%20call%20(6%2011%202 015).pdf

Presentación sobre reestructuración societaria: 

Etapas del proceso:

Fuente: Enersis



Reestructuración societaria:

Fuente: Enersis



Ratios y estructura de propiedad:

Fuente: Enersis

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Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa 

Condiciones de los Directorios:

Fuente: Enersis



Pilares estratégicos – eficiencias operacionales:

Fuente: Enersis



Pilares estratégicos – crecimiento de la industria como nuevo approach para las inversiones:

Fuente: Enersis

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10

Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa 

Pilares estratégicos – targets financieros:

Fuente: Enersis



Planes estratégicos – mejorar retornos para el accionista:

Fuente: Enersis



Enersis:

Fuente: Enersis

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Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa Entel Ingresos por País (9M15) 15%

Revisión de Resultados Corporativos – 3T15: Millones de Pesos

3T15

3T14

Var. % a/a

Ingresos

448,650

405,881

10.5%

EBITDA Margen EBITDA

87,161 19.4%

92,648 22.8%

-5.9%

Utilidad atribuible a controladores

(5,240)

4,161

na

-

Fuente: Entel



85% Chile

Perú

Fuente: Entel

Ingresos por Negocio (9M15) 10% 3% 8%

13% 65%

Móvil Chile

Móvil Perú

Servicios Privados

Telefonía Local



Otros Fuente: Entel



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En el trimestre, los ingresos subieron 10,5% a/a, con Entel Perú creciendo 69% a/a y en menor medida por el alza en servicios móviles en Chile, soluciones integrales para el segmento corporativo / Pymes y “Entel Hogar”: o Servicios Móviles Chile: Ingresos subiendo 2% a/a. o Servicios Móviles Perú: Ingresos creciendo 69% a/a. o Servicios Privados (incluye IT): Ingresos incrementándose 7% a/a. o Telefonía Local (incluye NGN-IP): Ingresos alzándose 23% a/a. o Servicios a Otros Operadores: Ingresos aumentando 5% a/a. o Negocios de Tráfico: Ingresos subiendo 14% a/a. o Internet: Ingresos creciendo 28% a/a. o Americatel Perú: Ingresos cayendo 1% a/a. o Servicios TV: Ingresos incrementándose 19% a/a. o Larga Distancia: Ingresos descendiendo 9% a/a. o Call Center y Otros Servicios: Ingresos aumentando 40% a/a. o Otros Ingresos: Ingresos subiendo 40% a/a. En términos de cifras operacionales, la base de clientes alcanzó 12,3 millones (+6% a/a) impulsado por Entel Perú (+72% a/a): o Chile: Entel sigue penetrando fuerte en el segmento postpago (74% versus 62% en el 3T14); los ingresos móviles crecieron 21% a/a; el ingreso promedio por usuario (ARPU) subió 4% a/a; los minutos de utilización (MOU) aumentaron 6% a/a. o Perú: El cambio de marca ha tenido buenos resultados en términos de crecimiento de clientes, con la base de clientes llegando a los 2,5 millones, con un mix entre prepago/postpago de 51/49. El EBITDA cayó 5,9% a/a, con el margen EBITDA bajando a 19,4% desde 22,8% en el 3T14. El EBITDA nuevamente se vio afectado por el EBITDA negativo registrado en Entel Perú (-US$65,8 millones versus -US$36,5 millones en el 3T14), asociado a costos de captura de ventas para aumentar la base de clientes; parcialmente compensado por mayores márgenes en Chile. El EBITDA, excluyendo Entel Perú, habría aumentado 13% a/a. Respecto al guidance realizado en los resultados 3T15 sobre cuándo se llegará al breakeven operacional (en términos de EBITDA) en Perú, la administración comentó que no se ha hecho

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12

Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa 

una revisión del guidance, manteniéndose el estimado anterior de 4T16-1T17. El resultado atribuible a controladores registró una pérdida de $5.240 millones, comparándose desfavorablemente con la utilidad por $4.161 millones generada en el 3T14. El resultado se vio afectado por la caída en EBITDA, mayores costos financieros por mayor deuda, mayores pérdidas por unidades de reajuste; parcialmente compensado por menos pérdidas por diferencias de cambio y menor gasto por impuesto a las ganancias.

Utilidad Atribuible a Controladores

($MMM) 58 41 24 7

3T15

2T15

1T15

4T14

3T14

2T14

1T14

4T13

3T13

2T13

1T13

4T12

3T12

2T12

1T12

4T11

3T11

2T11

1T11

-10

Fuente: Entel





evalueserve.com

En términos de endeudamiento, el ratio deuda neta / EBITDA llegó a 3,52 veces, similar al 3,51 veces del 2T15 y mayor al 2,28 veces registrado en el 3T14. El Directorio de Entel, considerando los resultados acumulados a los 9M15 ($10.801 millones versus $64.238 millones en los 9M14), acordó no repartir dividendos provisorios dentro del 2015. Además, el Directorio dejó constancia que se mantiene la política de dividendos informada en la última Junta Ordinaria de Accionistas (en torno a 50%).

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Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa

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ILC Superintendencia de Pensiones (SP) no acepta estructura para que Prudential entre en la propiedad de AFP Habitat: 





ILC publicó que la SP manifestó de forma concluyente que no aceptó la estructura prevista en el Contrato Maestro de Transacción (CMT) celebrado entre ILC y Prudential para que éste entre en la propiedad de AFP Habitat. De acuerdo a ILC, la estructura propuesta sería similar a las utilizadas en otras operaciones de adquisición de AFPs realizadas con anterioridad. El 20 de noviembre vence el plazo para obtener la autorización de la SP, de acuerdo al CMT. De esta manera, ILC y Prudential están en proceso de revisión de los reparos formulados por la SP, para solicitar la reconsideración. En caso que la SP mantenga su decisión, ILC y Prudential necesitarían buscar una nueva estructura, no cumpliendo a la vez con el plazo del 20 de noviembre, pudiendo las partes dejar sin efecto los acuerdos del CMT.

Vapores Hapag-Lloyd AG (HL) concluye oferta inicial pública de acciones (IPO): 

 





evalueserve.com

HL concluyó su IPO con un precio de colocación de EUR20 por acción, recaudando EUR304 millones. Del total recaudado, ~87% será utilizado para su plan de inversiones de naves y contenedores, en tanto el ~13% restante son para acciones de propiedad del accionista TUI-Hapag Beteiligungs GmbH, colocadas en virtud de una greenshoe option. Las acciones de HL serían transadas desde el 6 de noviembre de 2015 en las Bolsas de Frankfurt y Hamburgo. Vapores suscribió EUR27,3 millones (10,3% de las acciones colocadas). De esta manera, Vapores redujo su propiedad en HL a 31,35% desde 34,01%. De acuerdo a Vapores, la reducción en la propiedad de HL significarán una pérdida por ~US$84 millones. Esta pérdida no recurrente sería reconocida en los resultados de 4T15. HL publicará sus resultados 3Q15 el 11 de noviembre próximo.

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14

Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa Información de la Acción AES Gener Múltiplos Financieros

Análisis Ultim os 12 Meses

AES Gener

Market Cap (millones de $)

2,931,385

AES Gener

Rentabilidad (%)

Utilities

6.6

3.1

18.9

13.3

P/U (x)

17.9

Volatilidad Precio (%)

VE/EBITDA (x)

12.1

Precio Máx

380.00

5,205.59

Bolsa/Libro (x)

1.8

Precio Mín

300.01

4,488.79

Fuente: Thomson Reuters. Al 6 de noviembre de 2015

AES Gener vs IPSA

280

3,300

260

3,000

AES Gener

n-15

3,600

s-15

300

a-15

3,900

j-15

320

m-15

4,200

a-15

340

m-15

4,500

e-15

360

d-14

4,800

n-14

380

IPSA (a la der.)

Fuente: Thomson Reuters. Al 6 de noviembre de 2015

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15

Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa CMPC Múltiplos Financieros

Análisis Ultim os 12 Meses

CMPC

Market Cap (millones de $)

4,176,235

P/U (x)

na

CMPC

Com m odities

Rentabilidad (%)

13.3

(2.5)

Volatilidad Precio (%)

23.6

16.7

VE/EBITDA (x)

12.9

Precio Máx

1,915.00

3,448.13

Bolsa/Libro (x)

0.7

Precio Mín

1,425.90

2,819.98

Fuente: Thomson Reuters. Al 6 de noviembre de 2015

CMPC vs IPSA

1,125

3,300

950

3,000

CMPC (a la izq.)

n-15

3,600

s-15

1,300

a-15

3,900

j-15

1,475

m-15

4,200

a-15

1,650

m-15

4,500

e-15

1,825

d-14

4,800

n-14

2,000

IPSA (a la der.)

Fuente: Thomson Reuters. Al 6 de noviembre de 2015

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16

Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa Endesa Múltiplos Financieros

Análisis Ultim os 12 Meses

Endesa

Market Cap (millones de $)

7,028,412

P/U (x)

20.6

Endesa

Utilities

Rentabilidad (%)

(5.4)

3.1

Volatilidad Precio (%)

17.0

13.3

VE/EBITDA (x)

8.3

Precio Máx

983.32

5,205.59

Bolsa/Libro (x)

2.7

Precio Mín

805.00

4,488.79

Fuente: Thomson Reuters. Al 6 de noviembre de 2015

Endesa vs IPSA

725

3,300

650

3,000

Endesa

n-15

3,600

s-15

800

a-15

3,900

j-15

875

m-15

4,200

a-15

950

m-15

4,500

e-15

1,025

d-14

4,800

n-14

1,100

IPSA (a la der.)

Fuente: Thomson Reuters. Al 6 de noviembre de 2015

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Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa Enersis Múltiplos Financieros

Análisis Ultim os 12 Meses

Enersis

Market Cap (millones de $)

8,911,342

P/U (x)

11.9

Enersis

Utilities

Rentabilidad (%)

(3.8)

3.1

Volatilidad Precio (%)

20.8

13.3

VE/EBITDA (x)

5.5

Precio Máx

226.25

5,205.59

Bolsa/Libro (x)

1.5

Precio Mín

173.99

4,488.79

Fuente: Thomson Reuters. Al 6 de noviembre de 2015

Enersis vs IPSA

165

3,300

150

3,000

Enersis

n-15

3,600

s-15

180

a-15

3,900

j-15

195

m-15

4,200

a-15

210

m-15

4,500

e-15

225

d-14

4,800

n-14

240

IPSA (a la der.)

Fuente: Thomson Reuters. Al 6 de noviembre de 2015

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18

Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa Entel Múltiplos Financieros

Análisis Ultim os 12 Meses

Entel

Market Cap (millones de $)

1,540,403

P/U (x)

Entel

na

Rentabilidad (%)

505.9

Volatilidad Precio (%)

3.9

na

22.1

na

VE/EBITDA (x)

7.7

Precio Máx

7,750.00

na

Bolsa/Libro (x)

1.5

Precio Mín

5,877.90

na

Fuente: Thomson Reuters. Al 6 de noviembre de 2015

Entel vs IPSA

5,500

3,300

5,000

3,000

Entel (a la izq.)

n-15

3,600

s-15

6,000

a-15

3,900

j-15

6,500

m-15

4,200

a-15

7,000

m-15

4,500

e-15

7,500

d-14

4,800

n-14

8,000

IPSA (a la der.)

Fuente: Thomson Reuters. Al 6 de noviembre de 2015

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Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa ILC Múltiplos Financieros

Análisis Ultim os 12 Meses

ILC

Market Cap (millones de $)

769,990

P/U (x)

11.0

ILC

na

Rentabilidad (%)

(5.9)

na

Volatilidad Precio (%)

19.4

na

VE/EBITDA (x)

(24.1)

Precio Máx

8,215.00

na

Bolsa/Libro (x)

1.6

Precio Mín

6,700.00

na

Fuente: Thomson Reuters. Al 6 de noviembre de 2015

ILC vs IPSA

6,500

3,300

6,000

3,000

ILC (a la izq.)

n-15

3,600

s-15

7,000

a-15

3,900

j-15

7,500

m-15

4,200

a-15

8,000

m-15

4,500

e-15

8,500

d-14

4,800

n-14

9,000

IPSA (a la der.)

Fuente: Thomson Reuters. Al 6 de noviembre de 2015

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20

Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa Vapores Múltiplos Financieros

Análisis Ultim os 12 Meses

Vapores

Market Cap (millones de $)

492,305

Vapores

Rentabilidad (%)

Industrial

(24.1)

(37.2)

30.0

24.7

P/U (x)

0.7

Volatilidad Precio (%)

VE/EBITDA (x)

0.8

Precio Máx

26.00

2,663.85

Bolsa/Libro (x)

0.3

Precio Mín

15.52

1,494.26

Fuente: Thomson Reuters. Al 6 de noviembre de 2015

Vapores vs IPSA

15

3,300

12

3,000

Vapores (a la izq.)

n-15

3,600

s-15

18

a-15

3,900

j-15

21

m-15

4,200

a-15

24

m-15

4,500

e-15

27

d-14

4,800

n-14

30

IPSA (a la der.)

Fuente: Thomson Reuters. Al 6 de noviembre de 2015

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21

Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa Calendario Semanal Lunes 9

Martes 10

Miércoles 11

Jueves 12

Viernes 13

BCCH

BCCH

BCCH

Encuesta de Expectativas Económicas

Encuesta de Operadores Financieros 1a quincena / Antecedentes de la RPM de noviembre

REUNIÓN DE POLÍTICA MONETARIA DE NOVIEMBRE

Publicación gráficos RPM de noviembre / Agenda semanal

INE

INE

Transporte y Comunicaciones julioseptiembre 2015

Indice de Inventarios septiembre 2015

Martes 17

Miércoles 18

Jueves 19

Viernes 20

BCCH Avance Boletín / Indicadores de Coyuntura Semanal / Informe Mensual de Estadísticas Monetarias y Financieras

Lunes 16 BCCH

BCCH

BCCH

Indicadores de Coyuntura Semanal

Informes PIB y Balanza de Pagos - 3er trim 2015

Agenda semanal

INE Inacer julio-septiembre 2015 Fuente: BCCH e INE

Proyecciones Indicadores Macro y Precios de Activos 2011

2012

2013

2014

2015E

2016E

PIB (var.% a/a)

5.8

5.4

4.1

1.9

2.0

2.4

IPC (var.% a/a)

4.4

1.5

3.0

4.6

4.6

3.4

US$/CLP ($, cierre)

521

479

524

607

--

690

TPM (%, cierre)

5.25

5.00

4.50

3.00

3.25

--

Fuente: BCCH e INE. Proyecciones en base a: PIB se utiliza última EEE, IPC se utiliza última EEE, US$/CLP se utiliza última EOF, TPM se utiliza última EEE

Evalueserve Disclaimer Esta nota de prensa ha sido elaborada con el propósito de entregar información que contribuya al proceso de evaluación de inversión, sin embargo no intenta promover alternativas de inversión, ni sugerir la compra o venta de los instrumentos financieros que aquí son mencionados. Si bien el estudio ha sido elaborado en base a fuentes confiables, no se puede garantizar la exactitud. Esta nota de prensa ha sido desarrollada especialmente para un cliente bancario de Evalueserve.

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