Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa

22 de febrero de 2016

Contexto Nacional

2.18

3,500

2.04

609

2.04

3,400

1.90

590

1.90

Var % 1 Año 2.3 (6.0) (21.4) (42.1) (45.1) (25.2)

Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016

e-16

o-15

IPSA vs Promedio Móvil 50 días y CDS 5 años Soberanos LatAm CDS 5 años Soberanos LatAm (bps)

IPSA vs Promedio Móvil 50 días 4,200

330

530

298

485

4,100 265

440

233

395

200

350

168

305

135

260

103

215

70

170

4,000

Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016

IPSA (a la izq.)

Promedio Móvil 50 días

Colombia (a la izq.)

Perú (a la izq.)

Brasil (a la der.)

e-16

d-15

n-15

s-15

Chile (a la izq.)

o-15

a-15

j-15

j-15

a-15

m-15

m-15

f-16

e-16

d-15

n-15

o-15

s-15

a-15

j-15

j-15

a-15

m-15

m-15

3,400

f-15

3,500

e-15

3,600

f-15

Var % 1 Año (5.6) (19.1) (15.4) (22.6) (8.7) (16.5) (13.4)

3,700

e-15

México (a la izq.)

Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016. CDS (definición BCCH): Es un instrumento derivado que constituye un seguro contra el riesgo de no pago de deuda soberana o corporativa. Los premios implícitos en los costos de esta cobertura (CDS spread) se utilizan habitualmente como indicador de riesgo soberano o corporativo.

Oro vs Cobre y Oro vs Petróleo Brent

Principales Bolsas del Mundo

Oro vs Petróleo Brent

Oro vs Cobre

Nikkei 225

1,350

3.00

CAC 40

1,306

2.86

1,263

2.73

1,219

2.59

Nasdaq

1,175

2.45

DAX

1,131

59

1,219

53

1,175

48

2.31

1,131

42

Bovespa

Oro US$/Onza (a la izq.)

Cobre US$/Libra (a la der.)

Oro US$/Onza (a la izq.)

f-16

e-16

d-15

n-15

s-15

o-15

a-15

j-15

j-15

a-15

m-15

m-15

d-14

f-16

e-16

d-15

n-15

s-15

o-15

25

a-15

1,000

j-15

1.90

j-15

31

1,000

a-15

36

1,044

m-15

1,088

m-15

2.18 2.04

FTSE 100 Shanghai

64

1,263

1,088

d-14

Dow Jones

70

1,306

1,044

f-15

S&P500

e-15

Hang Seng

1,350

f-15

3,755.26 41,487.53 8,995.82 10,376.30 1,914.24 2,737.29 3,051.59

Cobre US$/Libra (a la der.)

Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016

d-14

Cierre

Var % 1 Mes 8.5 9.3 15.2 16.8 2.0 (1.3) (5.3)

a-15

US$/CLP (a la izq.)

3,800

Var % 7 Días 2.4 4.2 2.2 1.7 4.7 3.2 3.0

m-15

d-14

j-15

Cobre US$/Libra (a la der.)

3,900

Indices Bursátiles

IPSA BOVESPA IGBC SPBLPGPT S&P500 EuroStoxx50 CSI 300

IPSA (a la izq.)

d-14

1,229.46 15.38 2.08 29.64 33.08 47.00

Var % 1 Mes 14.1 8.5 (4.4) (27.2) (25.1) (0.6)

e-15

Oro (US$/Onza) Plata (US$/Onza) Cobre (US$/Libra) Petróleo WTI (US$/Barril) Petróleo Brent (US$/Barril) Hierro (US$/Ton)

Var % 7 Días (0.7) (2.1) 3.6 13.1 (0.8) 8.8

f-16

628

d-15

2.18

n-15

2.31

3,600

s-15

2.45

646

j-15

665

2.31

a-15

2.45

3,700

j-15

3,800

m-15

2.59

f-15

684

e-15

2.59

f-16

2.73

3,900

e-16

703

d-15

2.73

n-15

2.86

4,000

s-15

721

o-15

2.86

j-15

3.00

4,100

a-15

740

a-15

3.00

Commodities y Energía Cierre

US$/CLP vs Cobre

IPSA vs Cobre 4,200

d-14

Fuente: Thomson Reuters, BCCH e INE. Al 19 de febrero de 2016

IPSA vs Cobre y US$/CLP vs Cobre

m-15

700.30 777.59 25,673.21 26,659.37 44,955.00 1.5% 0.5% 0.9% 5.8% 3.50%

f-15

Dólar Euro Unidad de Fomento (UF) Índice de Valor Promedio (IVP) Unidad Tributaria Mensual (UTM - Feb) Imacec Diciembre (a/a) IPC Enero (m/m) IPC-SAE Enero (m/m) Tasa de Desempleo (Diciembre) Tasa Política Monetaria (TPM)

Análisis Especial: Inicio de año volátil, pero mercados han estado repuntando en los últimos días

m-15

Cierre

e-15

Indicadores Económicos

Petróleo Brent US$/Barril (a la der.)

Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016

IBEX 35

S&P 500 vs Tasa 10 años EEUU y S&P 500 vs VIX

EuroStox…

S&P 500 vs VIX

S&P 500 vs Tasa 10 años EEUU

CSI 300

Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016

S&P 500 (a la izq.)

Tasa 10 años EEUU % (a la der.)

S&P 500 (a la izq.)

f-16

10

e-16

1,800

d-15

1.4

n-15

14

1,800

s-15

18

1,844

o-15

1,888

1.6

8.0

a-15

1.7

1,844

2.0 4.0 6.0 Var. % 7 Días (en moneda local)

j-15

1,888

-

j-15

22

a-15

1,931

m-15

1.9

m-15

27

1,931

SPBLPGPT

f-15

1,975

e-15

IPC

2.0

d-14

31

1,975

f-16

2,019

e-16

2.2

d-15

2,019

n-15

35

IGBC

s-15

2,063

o-15

2.3

a-15

2,063

j-15

39

FTSE/MIB

j-15

2,106

a-15

2.5

m-15

2,106

m-15

43

IPSA

f-15

2,150

e-15

2.6

d-14

2,150

VIX (a la der.)

Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016. VIX (definición BCCH): Índice de volatilidad del mercado de opciones de S&P 500 a un mes

2

Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa Contexto Internacional Análisis del IPSA y Bolsas del Mundo

IPSA vs Bovespa

35,000

IPSA (a la izq.)

s-15

e-16

38,375

3,100

d-15

41,750

3,275

n-15

45,125

3,450

o-15

48,500

3,625

j-15

51,875

3,800

a-15

3,975

j-15

55,250

a-15

58,625

4,150

m-15

4,325

f-15

62,000

m-15

4,500

Bovespa (a la der.)

Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016

IPSA vs S&P500

En los últimos 7 días, el IPSA registró un desempeño de 2,4%, en una semana positiva para las bolsas globales. A nivel corporativo, continuó la publicación de resultados 4T15, con CorpBanca bajando su utilidad en 10% a/a afectada por una mayor tasa efectiva de impuestos, menor margen de intereses (por menor variación de UF versus 4T14) y mayores gastos de apoyo (por la multa de $21.765 millones de la SBIF). Además destacó el anuncio de Ripley acerca del cierre de operaciones en Colombia, debido a que no alcanzó a cumplir con las expectativas de resultados. A nivel internacional, los datos económicos en EEUU estuvieron por sobre las expectativas; en contraste con los datos de Eurozona, China y Japón los que estuvieron por debajo de las expectativas.

1,625

3,100

1,500

IPSA (a la izq.)

o-15

e-16

3,275

d-15

1,750

n-15

3,450

s-15

Indicador*

1,875

j-15

2,000

3,625

a-15

3,800

j-15

2,125

a-15

2,250

3,975

m-15

2,375

4,150

f-15

2,500

4,325

m-15

4,500

S&P500 (a la der.)

Estados Unidos Período

Valor

Esperado

Producción industrial

Enero

0,9% m/m

0,4% m/m

IPC

Enero

0,0% m/m

-0,1% m/m

Ultima semana

262 mil

275 mil

Indicador*

Período

Valor

Esperado

Confianza del consumidor, flash

Febrero

-8,8 ptos

-6,7 ptos

Período

Valor

Esperado

Pedidos semanales de subsidios de desempleo

Eurozona

Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016

IPSA vs EuroStoxx50

2,750

Indicador*

3,275

2,600

3,100

2,450

Exportaciones

Diciembre

-11,2,% a/a

-1,9% a/a

Importaciones

Diciembre

-18,8% a/a

-0,8% a/a

Enero

0,5% m/m

0,5% m/m

Período

Valor

Esperado

Diciembre

4,2% m/m

4,7% m/m

IPSA (a la izq.)

o-15

e-16

3,450

d-15

2,900

n-15

3,050

3,625

s-15

3,200

3,800

j-15

3,975

a-15

3,350

j-15

4,150

a-15

3,500

m-15

4,325

f-15

3,650

m-15

4,500

China

IPC

EuroStoxx50 (a la der.)

Japón

Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016

IPSA vs CSI300

-11,3% a/a

Importaciones

Enero

-18,0% a/a

-16,0% a/a

3,625

3,000

3,450

2,500

3,275

2,000

3,100

1,500

IPSA (a la izq.)

Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016. *Color azul: mejor a lo esperado. Color rojo: peor a lo esperado. Color negro: en línea con lo esperado, cuando no hay esperado o cuando no aplica. Orden de noticias: desde la data más reciente a la más antigua

e-16

d-15

-12,9% a/a

n-15

Enero

o-15

Exportaciones

3,500

s-15

4,000

3,800

j-15

3,975

a-15

Ordenes de maquinaria

j-15

4,500

a-15

4,150

m-15

Indicador*

5,000

f-15

5,500

4,325

m-15

4,500

CSI300 (a la der.)

Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016

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3

Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa Mercado Cambiario Encuestas de Expectativas de US$/CLP EOF del BCCH Mediana Decil 1 Decil 9 # de respuestas EEE del BCCH Mediana Decil 1 Decil 9 # de respuestas

7 3 Cierre días meses 2016 715.00 720.00 725.00 705.00 700.00 700.00 720.00 735.00 750.00 61 61 61 2 11 23 meses meses meses 715.00 715.00 700.00 700.00 686.00 650.00 730.00 747.00 745.00 49 47 45

Fuente: BCCH. EOF a la 1ª quincena de febrero, EEE a la 1ª quincena de febrero

Tipos de Cambio Tipos de Cambio (pesos por moneda extranjera) Cierre Dólar Euro Corona sueca Dólar australiano Dólar canadiense Nuevo sol peruano Peso argentino Peso colombiano Real brasileño

700.30 777.59 82.73 501.17 510.71 199.98 46.62 0.21 173.91

Var % 7 Días (0.65) (2.00) (3.21) (0.96) (0.08) (1.47) (4.60) (3.15)

Var % 1 Año 13.32 10.28 12.27 3.85 2.41 (0.56) (34.71) (16.00) (20.31)

Fuente: Thomson Reuters y BCCH. Al 19 de febrero de 2016

Paridad US$/CLP US$/CLP



740



720 700

En los últimos 7 días, el US$/CLP disminuyó 0,65%, pasando levemente el umbral de los $700. El precio del cobre subió 3,6%llegando a US$2,08 la libra. El índice dólar DXY subió 0,7% en la semana.

Ojo con

680



660 640

620 600 580



560 j-14 a-14 s-14 o-14 n-14 d-14 e-15 f-15 m-15 a-15 m-15 j-15 j-15 a-15 s-15 o-15 n-15 d-15 e-16 f-16

540

Techos detectados Pisos detectados

Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016

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Chile – Encuesta de Operadores Financieros: El 24 de febrero, se publicarán los resultados de la encuesta a operadores financieros. En este sentido, será interesante revisar el consenso de los operadores en distintos indicadores, como en la paridad US$/CLP, TPM e inflación. EEUU: En la semana, se publicarán importantes datos económicos. Lecturas muy por debajo (muy por sobre) de las expectativas podrían generar presión apreciativa (depreciativa) sobre el CLP. o 22 de febrero: PMI manufacturero, Markit, flash, esperado: 52,3 ptos. o 23 de febrero: Confianza del consumidor, esperado: 97,3 ptos. o 23 de febrero: Venta de viviendas usadas, esperado: 5,35 millones. o 24 de febrero: Venta de viviendas nuevas, esperado: 520 mil. o 25 de febrero: Bienes durables, esperado: 2,9% m/m. o 26 de febrero: PIB 4T15, segunda lectura, esperado: 0,4% t/t anualizado.

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4

Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa Revisión Corporativa CorpBanca 



Para 2016, CorpBanca espera que las colocaciones de la industria bancaria suban 7% en Chile y 10-12% en Colombia. La fusión con Itaú Chile se materializará entre marzo y abril de 2016.

Resultados Corporativos – 4T15: 

 

En el trimestre, la utilidad atribuible a controladores descendió 10% a/a, afectada por una mayor tasa efectiva de impuestos, menor margen de intereses (por menor variación de UF versus 4T14) y mayores gastos de apoyo (por la multa de $21.765 millones de la SBIF). Las colocaciones subieron 4% a/a, en tanto el indicador de mora fue de 1,3% versus 1,1% en el 4T14. Las provisiones no-recurrentes por riesgo de crédito asociadas al cambio de modelo de provisiones para créditos hipotecarios de la SBIF será contabilizada en enero y se reflejará los resultados 1T16 en $5 mil millones; monto que CorpBanca espera reducir a la mitad a fin de año.

Ripley Anuncia Cierre de Operaciones en Colombia: 







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Ripley anunció el cierre de sus operaciones en Colombia, inversión que representa un 3% de los ingresos consolidados y que no alcanzó a cumplir con las expectativas de resultados de la compañía, considerando una pérdida recurrente de US$27 millones (al 2014). Los costos asociados al cierre serán por US$92 millones con cargo a resultados y US$21 millones por reclasificación a resultados desde otras reservas registrada en patrimonio de la diferencia de cambio generada en las inversiones en Colombia. Ambos efectos serán contabilizados en los estados financieros 4T15. La decisión generará un ingreso en flujo de caja de US$18 millones y se eliminará la pérdida recurrente mencionada anteriormente. Adicionalmente, anunció que la filial colombiana Ripley Compañía de Financiamiento SA venderá la cartera de crédito a Banco Popular SA, sujeto a la aprobación de los reguladores colombianos.

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5

Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa Información de la Acción CorpBanca Múltiplos Financieros

Análisis Ultim os 12 Meses

Corpbanca

Market Cap (millones de $)

1,956,379

Corpbanca

Rentabilidad (%)

Banca

(15.3)

1.8

P/U (x)

8.7

Volatilidad Precio (%)

21.6

13.7

VE/EBITDA (x)

na

Precio Máx

7.40

7,116.83

Bolsa/Libro (x)

1.7

Precio Mín

5.16

6,171.15

Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016

Corpbanca vs IPSA

5.5

3,300

5.0

3,000

Corpbanca

f-16

3,600

e-16

5.9

n-15

3,900

o-15

6.4

s-15

4,200

j-15

6.8

j-15

4,500

m-15

7.3

a-15

4,800

f-15

7.7

IPSA (a la der.)

Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016

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6

Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa Ripley Múltiplos Financieros

Análisis Ultim os 12 Meses

Ripley

Market Cap (millones de $)

553,846

Ripley

Retail

Rentabilidad (%)

(8.5)

(1.8)

42.7

17.3

P/U (x)

14.7

Volatilidad Precio (%)

VE/EBITDA (x)

12.3

Precio Máx

349.00

4,375.71

Bolsa/Libro (x)

0.7

Precio Mín

218.00

3,507.34

Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016

Ripley vs IPSA

200

3,300

150

3,000

Ripley (a la izq.)

f-16

3,600

e-16

250

n-15

3,900

o-15

300

s-15

4,200

j-15

350

j-15

4,500

m-15

400

a-15

4,800

f-15

450

IPSA (a la der.)

Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016

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7

Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa Calendario Semanal Lunes 22

Martes 23

Miércoles 24

Jueves 25

Viernes 26

BCCH

BCCH

BCCH

Boletín Mensual / Indicadores de Coyuntura Semanal / Indicadores de Comercio Exterior 4° trim 2015 / Serie de datos bancarios / Informe Mensual Estadísticas del Mercado Cambiario

Encuesta de Operadores Financieros 2a quincena

Minuta de la RPM de febrero 2016 / Agenda semanal

INE IPP enero de 2016

Lunes 29

Martes 1

Miércoles 2

Jueves 3

Viernes 4

BCCH

BCCH

Indicadores de Coyuntura Semanal

Agenda semanal

INE

INE

Empleo noviembre 2015-enero 2016 / Sectores económicos enero 2016

Encuesta mensual de alojamiento turístico enero 2016

Fuente: BCCH e INE

Proyecciones Indicadores Macro y Precios de Activos 2011

2012

2013

2014

2015E

2016E

PIB (var.% a/a)

5.8

5.4

4.1

1.9

2.0*

1.9

IPC (var.% a/a)

4.4

1.5

3.0

4.6

4.4*

3.6

US$/CLP ($, cierre)

521

479

524

607

710*

725

TPM (%, cierre)

5.25

5.00

4.50

3.00

3.50*

3.75

Fuente: BCCH e INE. Proyecciones en base a: PIB se utiliza última EEE, IPC se utiliza última EEE, US$/CLP se utiliza última EOF, TPM se utiliza última EEE. *Datos efectivos, con excepción de PIB que se estimó en base al Imacec efectivo

Evalueserve Disclaimer Esta nota de prensa ha sido elaborada con el propósito de entregar información que contribuya al proceso de evaluación de inversión, sin embargo no intenta promover alternativas de inversión, ni sugerir la compra o venta de los instrumentos financieros que aquí son mencionados. Si bien el estudio ha sido elaborado en base a fuentes confiables, no se puede garantizar la exactitud. Esta nota de prensa ha sido desarrollada especialmente para un cliente bancario de Evalueserve.

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