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Mit der Energiewende auf dem Weg in die Schuldenfalle? 21. Handelsblatt Jahrestagung Berlin, 22. Januar 2014 Januar 2014

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Seite

1

PwC Studie zur Energiewende

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Die Auswirkungen der Energiewende auf Energieversorgungsunternehmen

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Welche Themen möchten wir gern mit Ihnen diskutieren?

PwC Studie zur Energiewende

1

- PwC hat rd. 200 Studien zusammengefasst und eine Metastudie erstellt - Ebenso wurden die Inhalte des aktuellen Koalitionsvertrages ausgewertet Wir möchten Ihnen die Ergebnisse aufzeigen und in Diskussion zu den zentralen Aussagen zur zukünftigen Entwicklung der Energiewende treten.

Auswirkungen der Energiewende auf die Geschäftsentwicklung von Energieversorgungsunternehmen

2

- PwC hat im Rahmen von Benchmarks die Entwicklung von Unternehmensdaten von über 100 EVUs untersucht - Ebenso wurden die Auswirkungen der Energiewende , des demografischen Wandels und weiterer Markt- und Wettbewerbsfaktoren auf die zukünftige Entwicklung von EVUs untersucht.

Ziel des Workshops ist es zu diskutieren, wie EVUs auf die veränderten Rahmenbedingungen reagieren und sich im Markt positionieren können? Mit der Energiewende auf dem Weg in die Schuldenfalle? • 21. Handelsblatt Jahrestagung Berlin, 22. Januar 2014 PwC

Januar 2014

Themenblock 1 PwC Studie zur Energiewende

Mit der Energiewende auf dem Weg in die Schuldenfalle? • 21. Handelsblatt Jahrestagung Berlin, 22. Januar 2014 PwC

Januar 2014 1

Themenblock 1 – PwC Studie zur Energiewende

Die Unsicherheit der Marktakteure im Rahmen der Energiewende ist sehr groß Stromverbrauch in Deutschland

Erwartungsbreite: ca. 400 TWh

(TWh)

900

Max

700 500 300 2013

Min 2015

2020

2025

2030

2035

2040

2045

2050

(%)

Anteil Erneuerbare Energien am Stromverbrauch 100 80 60 40 20 0 2013

Max

Erwartungsbreite: ca. 45% 2018

2023

2029

2034

2039

2045

Min

2050

Quelle: PwC Research, AG Energiebilanzen e.V. Mit der Energiewende auf dem Weg in die Schuldenfalle? • 21. Handelsblatt Jahrestagung Berlin, 22. Januar 2014 PwC

Januar 2014 2

Themenblock 1 – PwC Studie zur Energiewende

Politikoptionen innerhalb des energiepolitischen Dreiecks sollten unter Kosten-Nutzen-Aspekten verglichen werden

Energiepolitisches Dreieck Wirtschaftlichkeit

Koalitionsvertrag Status quo Versorgungssicherheit

Umweltverträglichkeit

Mit der Energiewende auf dem Weg in die Schuldenfalle? • 21. Handelsblatt Jahrestagung Berlin, 22. Januar 2014 PwC

Energiepolitische Zielerreichung durch: 1. Energieeinsparungen 2. Erneuerbare Energieträger 3. Emissionsärmere Primärenergieträger 4. Effizientere Technologien Optimaler Mix: Herausforderung der Energiewende

Januar 2014 3

Themenblock 1 – PwC Studie zur Energiewende

Der KV definiert relative EE-Ausbaukorridore – dies führt zu großen Bandbreiten in der EE-Erzeugung Ausbauziele der EE bei hohem Stromverbrauch (TWh) 837 800

607

666

687

600 400 200

IST-Bestand EE; 143

EE Erzeugung max; 299

EE Erzeugung max; 412

Konv. Erzeugung Zukünftige EE Erzeugung IST-Bestand EE

2012

2025

2035

2050

Ausbauziele der EE bei niedrigem Stromverbrauch (TWh) 800

607

600 400 200

IST-Bestand EE; 143

477

474

EE Erzeugung min; 191

EE Erzeugung min; 261

2025

2035

439

2012

2050

Quelle: PwC Research, AG Energiebilanzen e.V. Mit der Energiewende auf dem Weg in die Schuldenfalle? • 21. Handelsblatt Jahrestagung Berlin, 22. Januar 2014 PwC

Januar 2014 4

Themenblock 1 – PwC Studie zur Energiewende

Die Ausbauziele verschiedener Erneuerbarer Energien sind bisher unterschiedlich konkret ausgestaltet Bedarf an Stromerzeugung über Wind-Onshore und Biomasse Bruttostromerzeugung aus Erneuerbaren Energien (TWh) 450 400 350 300

Kein Ausbau von WindOnshore und Biomasse erforderlich

250

97

200

50 41 27 46 39 (12)

50 41 27 46 39

Min. BSV*

Max. BSV*

150 100 50 0

173

50 41 21 26

27 50 41 34 48

50 41 34 48

61

66

Min. BSV*

Max. BSV*

-50 IST *** 2012 Windenergie Offshore Biomasse

2025 Photovoltaik Windenergie Onshore

2035 Lauf & Geo & Geothermie Laufwasser Notwendiger Ausbau KV**

*BSV: Bruttostromverbrauch ** Bezogen auf Onshore-Wind und Biomasse ***exkl. Müll Quelle: PwC Research , AG Energiebilanzen e. V. Mit der Energiewende auf dem Weg in die Schuldenfalle? • 21. Handelsblatt Jahrestagung Berlin, 22. Januar 2014 PwC

Januar 2014 5

Themenblock 1 – PwC Studie zur Energiewende

Auch künftig kann nicht auf konventionelle Kraftwerke verzichtet werden

Entwicklung der konventionellen Kraftwerkskapazitäten Gesicherte Leistung konventioneller Kraftwerke (GW) 120

100

80

Kapazitätslücke 76 GW 60

40

20

0

2014

2017 Kernkraft

2020

2023

Braunkohle

2026

2029

Steinkohle

2032

Erdgas

2035 Sonstige

2038

2041

Lücke KV best

2044

2047

2050

Lücke KV worst

Quelle: PwC Research, BNetzA, BDEW Mit der Energiewende auf dem Weg in die Schuldenfalle? • 21. Handelsblatt Jahrestagung Berlin, 22. Januar 2014 PwC

Januar 2014 6

Themenblock 1 – PwC Studie zur Energiewende

Anreize sollten für eine Umstellung in Richtung emissionsärmerer Energieträger gegeben werden Volllaststundenzahl der konventionellen Stromerzeugung (h/a) 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0

Emissionen in CO2äq in [Mio. t]

Beispiel: Ersatz von Kohle durch Erdgas in der Stromerzeugung 2012 350 300 250 200 150

Erdgas

• Wirtschaftlichkeit konv. Kraftwerke

- 50%

• Emissionsärmere Primärenergieträger

Braunkohle

100 50

Erdgas

Steinkohle

0

Derzeitiger Kraftwerksmix

Erdgaskraftwerke ersetzen Braun- und Steinkohlekraftwerke

Quelle: PwC Research, UBA, AG Energiebilanzen e. V. , BNetzA Mit der Energiewende auf dem Weg in die Schuldenfalle? • 21. Handelsblatt Jahrestagung Berlin, 22. Januar 2014 PwC

Januar 2014 7

Themenblock 1 – PwC Studie zur Energiewende

Im aktuellen Marktregime sinken die spezifischen Kosten des EE-Stroms und die des konv. Stroms steigen Spezifische Kosten der konventionellen Stromerzeugung (Ct/kWh) (enthält Invest-, Betriebs- und Brennstoffkosten; ohne Kosten für Netzausbau und Speicher) steigender EE-Anteil

14 9 4 2013

2018

2023

2028

2033

2038

2043

2048

Spezifische Kosten der Stromerzeugung aus EE (Ct/kWh) (enthält Invest-, Betriebs- und Brennstoffkosten; ohne Kosten für Netzausbau und Speicher) 9 8 7 6 5 4

steigender EE-Anteil

2013

2018

2023

2028

2033

2038

2043

2048

Quelle: PwC Research, BNetzA, AG Energiebilanzen e. V., DIW, Prognos, EWI, Fraunhofer ISE, DENA Mit der Energiewende auf dem Weg in die Schuldenfalle? • 21. Handelsblatt Jahrestagung Berlin, 22. Januar 2014 PwC

Januar 2014 8

Themenblock 1 – PwC Studie zur Energiewende

Mit Blick auf eine kosteneffiziente Erreichung der CO2-Ziele sollten die bisherigen Ansätze für den Wärmesektor weiterentwickelt werden Stellvertretend für viele andere Möglichkeiten ein vereinfachtes Rechenbeispiel: Ersatz aller aus Altersgründen austauschbaren Ölheizungen durch moderne Gasheizungen anstatt durch neue Ölheizungen (soweit möglich). Eingangsgrößen

Ergebnisgrößen

• 5,8 Mio. Ölheizungen

• Rd. 10 Mrd. € Investitionen

• Energie/Anlage • Wärme/Objekt

• 6% Brennstoffeinsparung, Günstigere Brennstoffpreise

• 50% der Anlagen austauschbar

• CO2,äq-Einsparung 8 Mio. t/a

• Mehrkosten ggü. neuen Ölkesseln • Wirkungsgradverbesserung • Brennstoffkosten Öl • Brennstoffkosten Gas • Emissionsfaktor Gas 202 g/kWh • Emissionsfaktor Öl 315 g/kWh • Nutzungsdauer

Modell

Unsere Berechnungen ergeben: • CO2,äq-Vermeidungskosten (ohne Brennstoffpreiseffekte und nicht diskontiert) in diesem Beispiel 63 €/t CO2,äq (Allgemein: zwischen 40 - 85 €/t CO2,äq) • Im Stromsektor ergeben sich Vermeidungskosten zwischen 60 - 105 €/t CO2,äq Somit sollten auch Maßnahmen im Wärmesektor geprüft werden.

Quelle: PwC Research, BMWi Mit der Energiewende auf dem Weg in die Schuldenfalle? • 21. Handelsblatt Jahrestagung Berlin, 22. Januar 2014 PwC

Januar 2014 9

Themenblock 1 – PwC Studie zur Energiewende

Aus der Energiewende ergeben sich Risiken aber auch viele Chancen Was könnte die künftige Strategie sein und was bedeutet das für die Energiewirtschaft? Die Erreichung der energiepolitischen Ziele erfordert eine Strategie, die den Fokus nicht einseitig auf Erneuerbare setzt, sondern alle Handlungsfelder (Regenerative und konventionelle Energieerzeugung, Energieeffizienz, Energiemanagement, ….) für alle Nutzungsbereiche (Strom, Wärme, Verkehr) gegeneinander abwägt. • Die aktuellen Unsicherheiten erfordern Neuausrichtungen der energiepolitischen Strategie. • Effiziente Energieerzeugung (auch konventionell), Energieeinsparungen und der „europäischen Energiemarkt“ werden ggü. EE-Ausbau an Bedeutung gewinnen. • Diese Entwicklungen sollten bei der künftigen Ausrichtung der klassischen EVU aber auch bei den Planungen der EE-Anbieter berücksichtigt werden. • Angebote für Energieeffizienz, Energiedienstleistungen, SMART Energy, Digitalisierung werden an Bedeutung gewinnen – erfordern aber ein Umdenken bei den Unternehmen • Nur wenigen Energieversorgern ist es gelungen das schrumpfende Stammgeschäft zu kompensieren. • Branchenfremde Unternehmen sehen wiederum ein attraktives Geschäft. • Dieser Widerspruch könnte ein Indiz für die Notwendigkeit einer höheren Flexibilität und Innovationskraft der Energieversorger sein. Mit der Energiewende auf dem Weg in die Schuldenfalle? • 21. Handelsblatt Jahrestagung Berlin, 22. Januar 2014 PwC

Januar 2014 10

Themenblock 1 – PwC Studie zur Energiewende

Die aktuelle Marktentwicklung wird insbesondere von fünf Faktoren beeinflusst

Energiewende

Wettbewerb

Regulierung

Demographische Entwicklung

Gesellschafter

Dies spiegelt sich in … • der Veränderungen im Produktions- und Absatzverhalten (Energiewende) • den Kosten für die Integration erneuerbarer Energien (Energiewende) • der Entwicklung der Vertriebspreise und der Anzahl der Lieferanten (Wettbewerb) • der Entwicklung der Erlöse und Kosten in der Verteilung (Regulierung) • der Veränderungen in der Kundenstruktur (Demographische Entwicklung) • unterschiedlichen Renditeerwartungen (Gesellschafter) Mit der Energiewende auf dem Weg in die Schuldenfalle? • 21. Handelsblatt Jahrestagung Berlin, 22. Januar 2014 PwC

Januar 2014 11

Themenblock 2 Die Auswirkungen der Energiewende auf Energieversorgungsunternehmen

Mit der Energiewende auf dem Weg in die Schuldenfalle? • 21. Handelsblatt Jahrestagung Berlin, 22. Januar 2014 PwC

Januar 2014 12

Themenblock 2 – Die Auswirkungen der Energiewende auf Energieversorgungsunternehmen

EVUs verzeichnen trotz steigenden Umsätzen und Kapitaleinsatz zunehmend weniger Gewinn*

Wachstum

Profitabilität

Kapitaleinsatz

• Energieversorger verzeichneten ein durchschnittliches Umsatzwachstum von rd. 2,2% p. a. von 2010 bis 2012. • Die aufgrund der Umlagen gestiegenen Vertriebspreise im Strom haben u. a. das Umsatzwachstum gefördert. • Energieversorger verzeichneten von 2010 bis 2012 einen durchschnittlichen Gewinnrückgang von rd. 5,5% p. a. • Hauptursachen waren ein zunehmender Preisdruck im Wettbewerb und Kostensteigerungen • Aufgrund notwendiger Investitionen ist das betriebsnotwendige Kapital um durchschnittlich rd. 3,4% p. a. gestiegen. • Ein großer Teil der Investitionen wurde fremdfinanziert, so dass sich der Verschuldungsgrad von 2010 bis 2012 stetig erhöht hat.

*Auswertung des PwC Benchmark Mit der Energiewende auf dem Weg in die Schuldenfalle? • 21. Handelsblatt Jahrestagung Berlin, 22. Januar 2014 PwC

Januar 2014 13

Themenblock 2 – Die Auswirkungen der Energiewende auf Energieversorgungsunternehmen

Das Betriebsergebnis wird trotz Umsatzsteigerung durch erhöhte Kosten belastet

60% CAGR* EBIT 2010 – 2012

EBIT-Rückgang

EBIT-Steigerung

90%

9%

18%

18%

55%

30% 0% -30% -60% -90% -20%

-10%

0% CAGR* Umsatz 2010 - 2012

Umsatzrückgang Mit der Energiewende auf dem Weg in die Schuldenfalle? • 21. Handelsblatt Jahrestagung Berlin, 22. Januar 2014 PwC

10%

20%

Umsatzsteigerung

Januar 2014 14

Themenblock 2 – Die Auswirkungen der Energiewende auf Energieversorgungsunternehmen

Die getätigten Investitionen wurden zu einem großen Teil mit Fremdkapital finanziert

Eigenkapitalquote 60%

Verschuldungsgrad 3

40,0%

39,5%

37,9%

40%

2

20%

1

0%

1,47

1,50

1,58

2010

2011

2012

0 2010

2011

2012

Mittlere 50% Vorkommnisse

Mittlere 50% Vorkommnisse

Median Benchmarkgruppe

Median Benchmarkgruppe

• Die Kapitalbasis ist durch Investitionen in Summe gestiegen, dabei blieb die Höhe des Eigenkapitals nahezu unverändert • Durch einen hohen Fremdfinanzierungsanteil der Investitionen ist die Eigenkapitalquote gesunken bzw. der Verschuldungsgrad stetig gestiegen • Eigenkapitalquote = Eigenkapital / Bilanzsumme • Verschuldungsgrad = Fremdkapital / Eigenkapital Mit der Energiewende auf dem Weg in die Schuldenfalle? • 21. Handelsblatt Jahrestagung Berlin, 22. Januar 2014 PwC

Januar 2014 15

Themenblock 2 – Die Auswirkungen der Energiewende auf Energieversorgungsunternehmen

Sinkende Erträge in den klassischen Geschäftsfeldern und eine höhere Verschuldung zeigen sich in gesunkenen Kapitalrenditen

Eigenkapitalrendite

ROCE

30%

30%

20%

16,58%

13,93%

14,56%

20% 13,53%

11,96%

10,90%

2011

2012

10%

10% 0%

0% 2010

2011

2012

2010

Mittlere 50% Vorkommnisse

Mittlere 50% Vorkommnisse

Median Benchmarkgruppe

Median Benchmarkgruppe

• Die Kapitalrenditen sind bei Energieversorgern von 2010 bis 2012 gesunken • Gründe waren hauptsächlich sinkende Margen bzw. Umsatzrenditen • Eigenkapitalrendite = Jahresüberschuss / Eigenkapital • ROCE = EBIT / gebundenes Kapital (Anlagevermögen + Working Capital) Mit der Energiewende auf dem Weg in die Schuldenfalle? • 21. Handelsblatt Jahrestagung Berlin, 22. Januar 2014 PwC

Januar 2014 16

Themenblock 2 – Die Auswirkungen der Energiewende auf Energieversorgungsunternehmen

Ohne ein Gegensteuern werden die Renditen im Vertrieb stark zurückgehen Fallbeispiel: Szenario Energieeffizienz Prämissen:

(€ Mio.)

-18% -6%

• Mengenverluste von 0,25% p. a. im Stromvertrieb aufgrund von Energieeinsparmaßnahmen • Mengenverluste von 0,75% p. a. im Gasvertrieb aufgrund von Wärmedämmung

- 27 %

6,2 5,1

Ergebnis: • Rückgang des Ergebnisses im Vertrieb um rd. € 1,1 Mio. (-18%) bis 2022 prognostiziert

Ergebnis 2012

Veränderung Ergebnisbeitrag Stromvertrieb

Veränderung Ergebnisbeitrag Gasvertrieb

Ergebnisprognose 2022

Die zu erwarteten Maßnahmen zur Erhöhung der Energieeffizienz werden zu rückläufigen Erlösen und Ergebnissen bei Energieversorgern führen! Mit der Energiewende auf dem Weg in die Schuldenfalle? • 21. Handelsblatt Jahrestagung Berlin, 22. Januar 2014 PwC

Januar 2014 17

Themenblock 2 – Die Auswirkungen der Energiewende auf Energieversorgungsunternehmen

Die externen Einflussfaktoren wirken zukünftig noch stärker auf Umsatz und Kosten und damit auf den Unternehmenserfolg Einflussfaktoren

Umsatzrendite 2012

Oberes Quartil

Wert- und Kostentreiber

11,6 %

Absatzmenge

• Kundenanzahl • Verträge • …

Umsatz Durchschnitt

8,3 %

Absatzpreis

• Produktkosten • Marge • …

Stadtwerke Musterstadt

8,1 %

Materialaufwand

• Beschaffung • Fremdleistungen • …

Median

7,2 %

Personalaufwand

• Lohnniveau • Alterspyramide • …

Unteres Quartil

5,1 %

sonstiger betriebl. Aufwand

• IT-Kosten • Werbeausgaben • …

Mit der Energiewende auf dem Weg in die Schuldenfalle? • 21. Handelsblatt Jahrestagung Berlin, 22. Januar 2014 PwC

Kosten

Januar 2014 18

Themenblock 2 – Die Auswirkungen der Energiewende auf Energieversorgungsunternehmen

Die externen Einflussfaktoren wirken zukünftig noch stärker auf Umsatz und Kosten und damit auf den Unternehmenserfolg Einflussfaktoren

Umsatzrendite zukünftig

Oberes Quartil

Wert- und Kostentreiber

?

Absatzmenge

• Kundenanzahl • Verträge • …

Absatzpreis

• Produktkosten • Marge • …

Materialaufwand

• Beschaffung • Fremdleistungen • …

Personalaufwand

• Lohnniveau • Alterspyramide • …

sonstiger betriebl. Aufwand

• IT-Kosten • Werbeausgaben • …

Umsatz Durchschnitt

?

Stadtwerke 2,9 % Musterstadt

Median

?

Unteres Quartil

?

Mit der Energiewende auf dem Weg in die Schuldenfalle? • 21. Handelsblatt Jahrestagung Berlin, 22. Januar 2014 PwC

Kosten

Januar 2014 19

Themenblock 2 – Die Auswirkungen der Energiewende auf Energieversorgungsunternehmen

Energieversorgungsunternehmen investieren zunehmend in erneuerbare Erzeugungsanlagen

Anteil der Investitionssumme in erneuerbare Erzeugung und Netz am Ergebnis 80%

78%

74%

75%

60% 40% 20%

36%

29% 18%

0% 2010

2011

Investition in EE-Erzeugung

2012 Investition in Netze

• Die Höhe der Investitionen in erneuerbare Erzeugungsanlagen und Netze übersteigt in 2011 und 2012 das Ergebnis • Der hohe Investitionsbedarf wird die Cash Flows weiter belasten • Wird dies zukünftig Auswirkungen auf die Ausschüttungen an die Anteilseigner haben? Mit der Energiewende auf dem Weg in die Schuldenfalle? • 21. Handelsblatt Jahrestagung Berlin, 22. Januar 2014 PwC

Januar 2014 20

Themenblock 2 – Die Auswirkungen der Energiewende auf Energieversorgungsunternehmen

Studien zeigen aktuell hohe Ausschüttungsquoten bei Energieversorgern

Höhe des Jahresüberschusses Jahresüberschuss

Gesellschafterstruktur Eigentümer

Ausschüttung

Unter €2,5 Mio.

37,5%

€2,5 – €5,3 Mio.

87,5%

€5,4 – €18,2 Mio.

94,1%

Über €18,2 Mio.

93,8%

Mit steigendem Jahresüberschuss steigt auch die Wahrscheinlichkeit einer Dividende.

Ø Ausschüttungsquote der Energieversorger mit positivem Jahresergebnis:

62,5%

Ø Ausschüttungsquote

Eine Kommune

50,0%

Mehrere Kommunen

88,4%

Beteiligung privater Unternehmer

83,7%

EVU mit kommunalen Eigentümern weisen die geringsten Ausschüttungen aus. EVU mit privater Beteiligung weisen trotz höherem Jahresüberschuss eine geringere Ausschüttungsquote auf als EVU mit mehren kommunalen Anteilseignern.

Quelle: Roth, B./Platzek, M. (2013) Gewinnausschüttung von Stadtwerken, Public Governance, S. 16 - 18. Mit der Energiewende auf dem Weg in die Schuldenfalle? • 21. Handelsblatt Jahrestagung Berlin, 22. Januar 2014 PwC

Januar 2014 21

Themenblock 2 – Die Auswirkungen der Energiewende auf Energieversorgungsunternehmen

Herausforderung für EVUs: Sinkendes Ergebnis, hoher Investitionsbedarf, Ausschüttungserwartung der Gesellschafter und Tilgung von Krediten Operativer Cash Flow

27,0 Mio. €

Beispieldarstellung

Investitionen

16,5 Mio. € Dividenden 13,5 Mio. €

Kredittilgung 5,0 Mio. €

Neuverschuldung 8,0 Mio. €

• Der Cash Flow reicht nicht aus um Investitionen, Dividendenzahlungen und die Tilgung von Krediten zu finanzieren • Um den Anforderungen nachzukommen muss neues Fremdkapital aufgenommen werden, wodurch die Verschuldung steigt • Durch die steigende Verschuldung erhöht sich die Zinslast des Unternehmens, wodurch die Cash Flows mehr belastet werden Mit der Energiewende auf dem Weg in die Schuldenfalle? • 21. Handelsblatt Jahrestagung Berlin, 22. Januar 2014 PwC

Januar 2014 22

Themenblock 2 – Die Auswirkungen der Energiewende auf Energieversorgungsunternehmen

Der Weg aus der Schuldenfalle – Was müssen Energieversorger tun?

Transparenz schaffen und die eigene Marktpositionierung kennen • Transparenz im Hinblick auf Umsatz, Kosten und Liquidität schaffen • Marktpositionierung und steuerungsrelevante Kennzahlen bestimmen (Benchmark) • Individuelle Stellschrauben sowie externe Einflussfaktoren identifizieren und bewerten

Zielmodell für die zukünftige Entwicklung

• Kenntnis über die eigenen Zukunftsszenarien gewinnen • Investitionsbedarf und –fähigkeit bestimmen

Zielmodell

• Zielmodell mit dem Anteilseigner im Hinblick auf die künftige Unternehmensentwicklung diskutieren • Finanzierungsalternativen ausloten (Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung, Thesaurierung) • Zeitplan für den Veränderungsprozess

Mit der Energiewende auf dem Weg in die Schuldenfalle? • 21. Handelsblatt Jahrestagung Berlin, 22. Januar 2014 PwC

Januar 2014 23

Themenblock 2 – Die Auswirkungen der Energiewende auf Energieversorgungsunternehmen

Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit.

Klaus Gerdes PwC Advisory Finance & Regulation Moskauer Strasse 19 40227 Düsseldorf Telefon: +49 211 981 – 4400 E-Mail: [email protected]

Dr. Volker Breisig PwC Advisory Finance & Regulation Moskauer Strasse 19 40227 Düsseldorf Telefon: +49 211 981 – 4428 E-Mail: [email protected]

Ingo Kamenz PwC Advisory Finance & Regulation Potsdamer Platz 11 10785 Berlin Telefon: +49 30 2636 – 1368 E-Mail: [email protected]

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Januar 2014 24

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