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Jahresbericht zum 30. September 2011

Metzler Investment GmbH

Argentum Performance Navigator

Inhaltsverzeichnis

1

Rückblick*

Bericht der Geschäftsführung.......................................................................................................................................... 2 Aktienmärkte.................................................................................................................................................................... 3 Rentenmärkte................................................................................................................................................................... 4 Fondsbericht und Vermögensaufstellung ........................................................................................................................... 5

Wertpapier-Sondervermögen Argentum Performance Navigator................................................................................................................................... 16 Wichtige Information für die Anteilinhaber des Sondervermögens.................................................................................. 20 Anhang................................................................................................................................................................................... 22

*

Redaktionsschluss: September 2011

2

Bericht der Geschäftsführung

Sehr geehrte Damen und Herren, die Weltwirtschaft befand sich im Berichtszeitraum in einem schwierigen Fahr­ wasser. Bis zum Erdbeben in Japan verzeichnete sie dynamische Aufschwungs­ tendenzen, die jedoch durch die Atomkatastrophe in Japan und durch die Ver­ schärfung der europäischen Staatsschuldenkrise in einen Abschwung gegen Ende des Berichtszeitraums mündeten. Eurozone im Griff der Staatsschuldenkrise

Die Eurozone befand sich im Berichtszeitraum fest im Griff der Staatsschuldenkrise. Ab dem zweiten Quartal 2011 verschärfte sich die Krise erneut, da Griechenland einerseits die Sparvorgaben nicht erfüllen konnte und andererseits anscheinend nicht in der Lage ist, im kommenden Jahr entsprechend den Vereinbarungen aus dem ersten Rettungspaket wieder an den Kapitalmarkt zurückzukehren. Griechenland benötigte vor diesem Hintergrund ein zweites Rettungspaket, um einen ungeordneten Zahlungsausfall zu vermeiden. Im Berichtszeitraum konnte keine Einigung über ein griechisches Rettungspaket erzielt werden. Insbesondere die Beteiligung des privaten Sektors blieb ein offener Punkt. Darüber hinaus rückten Spanien und Italien in den Fokus der Anleger. So stieg beispielsweise die Renditedifferenz zwischen zehnjährigen deutschen und italienischen Staatsanleihen im Berichtszeitraum auf den höchsten Wert seit Einführung des Euro. Die Europäische Zentralbank (EZB) musste italienische und spanische Staatsanleihen kaufen, um eine Ausbreitung der Krise zu verhindern. Auch kamen die europäischen Banken unter Druck, da sie große Bestände an Staatsanleihen in ihren Bilanzen halten. Die Finanzmarkttur­ bulenzen hatten negative Konsequenzen für die europäische Wirtschaft, die sich gegen Ende des Berichtszeitraums merklich abkühlte. Abschwungstendenzen in den USA

In den USA endete der bisher dynamische Aufschwung im Berichtszeitraum abrupt. Wichtige Wirtschaftsindikatoren wie regionale Geschäftsklimaindizes und Konsumdaten brachen teilweise dramatisch ein. Dies war umso überraschender, als normalerweise viele verschiedene Frühindikatoren einen bevorstehenden Abschwung schon im Vorfeld signalisieren. Vor diesem Hintergrund könnte sich der Wachstumseinbruch als nur temporär erweisen, beispielsweise verursacht durch die weltweit unterbrochenen Lieferketten nach der Atomkatastrophe in Japan, durch einen Vertrauensschock im Zuge der Verhandlungen um die Anhebung der Schuldengrenze oder durch die heftigen Wetterturbulenzen in den USA. Wir gehen daher davon aus, dass sich die Konjunkturindikatoren in den kommenden Monaten wieder stabilisieren werden. Sie dürften jedoch den vorangegangenen Rückgang nur teilweise wieder aufholen, da sich das Wachstum der Weltwirtschaft insgesamt abzuschwächen beginnt. Wir erwarten daher nur noch ein Wirtschaftswachstum von 2,5 % in d ­ iesem Jahr und von 1,5 % im Jahr 2012. Das Wachstum dürfte daher kaum ausreichen, die Arbeitslosigkeit nachhaltig zu reduzieren. Damit könnte die Arbeitslosigkeit zunehmend zu einem strukturellen Problem für die USA werden. So lag die Arbeitslosenquote mit 9,1 % im August nur knapp unter dem Hochpunkt von 10,1 % im Oktober 2009. Vor diesem Hintergrund ist die Wahrscheinlichkeit für einen neuen geldpolitischen Stimulus gestiegen. Die amerikanische Notenbank könnte bald den Kauf von Hypothekenanleihen beschließen.

Aktienmärkte

Aktienmärkte mit uneinheitlicher Wertentwicklung

Die internationalen Aktienmärkte entwickelten sich im Berichtszeitraum uneinheitlich. Der amerikanische Aktienmarkt verzeichnete aufgrund des geldpolitischen ­Stimulus der US-Notenbank eine positive Wertentwicklung, der japanische Aktienmarkt tendierte seitwärts und Aktien aus der Eurozone verzeichneten Kursverluste. Die internationalen Aktienmärkte erlitten ab Mai 2011 einen Kollaps: Aktien aus der Eurozone gehörten zu den großen Verlierern, während amerikanische und japanische Aktien sich relativ besser entwickelten. Die Kursverluste waren weniger eine Folge sinkender Unternehmensgewinne, sondern vielmehr bedingt durch einen Rückgang der Bewertung. So fiel das Kurs-Gewinn-Verhältnis für die Aktien des MSCI Europa von 15,4 im Februar auf nur noch 10,9 im August – europäische Aktien lagen somit ca. 25 % unter dem durchschnittlichen Kurs-Gewinn-Verhältnis von 14,6 seit 1970. Der Rückgang der Bewertung bedeutet im Umkehrschluss einen Anstieg der Risikoprämie. Die Aktienmärkte reagierten damit rational auf die gestiegenen Risiken für die Weltwirtschaft infolge der Verschärfung der europäischen Staatsschuldenkrise. Steigende Risikoprämien erhöhen grundsätzlich die Attraktivität von Aktien, da es einen signifikanten Zusammenhang gibt zwischen der aktuellen Bewertung und der zukünftigen Wertentwicklung von Aktien über die nächsten 5 bis 10 Jahre. Über eine Periode von ein bis zwei Jahren ist jedoch kein enger Zusammenhang festzustellen, in der kürzeren Frist dominieren eher Faktoren wie Gewinntrends oder Momentum. So erwarten wir auch keine Normalisierung der Bewertung von Aktien in den kommenden Monaten, sondern rechnen aufgrund der sehr wahrscheinlich anhaltenden Unsicherheit mit unverändert hohen Risikoprämien. Die Wertentwicklung von Aktien dürfte vor diesem Hintergrund im Rest des Jahres maßgeblich vom Gewinntrend bestimmt sein. Frühindikatoren wie der globale Einkaufsmanagerindex signalisierten zuletzt für den Rest des Jahres eine Stabilisierung der Weltwirtschaft auf niedrigem Wachstumsniveau. Somit stehen die Chancen gut, dass die Unternehmensgewinne stabil bleiben und damit die Aktienmärkte bis zum Jahresende keine weiteren Kursverluste erleiden. Es gibt jedoch große regionale Differenzen: Während aufgrund der Staatsschuldenkrise Risiken für die Gewinne der Unternehmen aus der Eurozone bestehen, sind die Aussichten für die Unternehmensgewinne in Japan und in Asien insgesamt gut. Die japanischen Unternehmen profitieren dabei vom Wiederaufbau der vom Erdbeben zerstörten Tohoku-Region. Allein im kommenden Jahr dürfte die japanische Regierung mehr als 200 Mrd. USD für den Wiederaufbau ausgeben. Auch zeigte sich die chinesische Wirtschaft zuletzt über­ raschend widerstandsfähig und befindet sich nur in einer moderaten Abschwungsphase. In diesem Umfeld haben Unternehmensgewinne chinesischer Unternehmen immer noch ein solides Potenzial.

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4

Rentenmärkte

Spaltung des Rentenmarktes zwischen Bundesanleihen und dem Rest

Der europäische Rentenmarkt war im Berichtszeitraum geprägt von einer Verschärfung der europäischen Staatsschuldenkrise und der Suche der Investoren nach einem sicheren Hafen. Die Staatsschuldenkrise weitete sich im Sommer 2011 sogar auf Italien und auf das europäische Bankensystem aus; sie bekam somit einen ­systemischen Charakter. Die stark verunsicherten Investoren suchten reflexartig den sicheren und liquiden Hafen der Bundesanleihen. So sank die Rendite 10-jähriger Bundesanleihen auf ein neues historisches Tief von 2,04 % im August, die Rendite 2-jähriger Bundesanleihen fiel sogar auf nur noch 0,537 %. Allerdings scheint dieser Renditerückgang eher eine Folge technischer Faktoren zu sein – etwa der traditionell hohen Liquidität bei Bundesanleihen – als in guten Fundamentaldaten Deutschlands begründet: Der deutsche Staat hat immerhin ein Exposure gegenüber den GIIPS-Staaten (Griechenland, Irland, Italien, Portugal, Spanien) von mehreren hundert Milliarden Euro – sowohl über die expliziten und impliziten Garantien für das deutsche Finanzsystem als auch über die Beteilung an der Europäischen Zentralbank (EZB). Ein Zahlungsausfall Italiens würde letztlich auch die Solvenz der Bundesrepublik Deutschland gefährden. Aufgrund der verbesserten Liquiditätsversorgung durch die EZB erwarten wir, dass am europäischen Rentenmarkt eine gewisse Risiko­ bereitschaft zurückkehrt. Schon im Sommer 2009 führten vergleichbare Liquiditätsmaßnahmen der EZB zu einer sehr guten Wertentwicklung von risikobehafteten Rentenpapieren. Auch dürfte die baldige Absegnung des erweiterten EFSF (Euro­ päische Finanzstabilisierungsfazilität) durch die Parlamente der Euromitgliedsländer dazu beitragen, dass sich die Stimmung an den Rentenmärkten verbessert – zumal der erweiterte EFSF eine wichtige Rolle bei der umfangreichen Rekapitalisierung der europäischen Banken spielen dürfte, die derzeit in Planung ist. Mit einer Rekapitalisierung der Banken sinken die Risiken für eine systemische Krise in der Eurozone, da die Verluste der Banken nach einem Zahlungsausfall Griechenlands mit genügend Eigenkapital der Banken gedeckt wären. Vor diesem Hintergrund erwarten wir bis Ende Dezember einen Anstieg der Renditen 10-jähriger Bundesanleihen auf 2,0 % bis 2,3 % und einen Renditerückgang für Anleihen aus Spanien und Italien. Darüber hinaus dürfte die EZB mit Leitzinssenkungen im November 2011 und im Januar 2012 von jeweils 0,5 %-Punkten auf einen Leitzins von dann 0,5 % weiter gegen die Konjunkturrisiken kämpfen und damit den Rentenmarkt in der Eurozone zusätzlich unterstützen.

Argentum Performance Navigator Tätigkeitsbericht

Anlageziel und Anlagepolitik

Der Fonds Argentum Performance Navigator (ISIN: DE000A0MY0T1) ist ein „Gemischtes Publikumssondervermögen“ im Sinne des Investmentgesetzes (InvG). Anlageziel ist es, durch eine breite Streuung des Vermögens in verschiedene Anlage­ klassen die Chancen der Kapitalmärkte optimal zu nutzen und Risiken aktiv zu managen. Je nach Marktsituation investiert das Fondsmanagement bis zu 100 % des Fondsvermögens in Aktien bzw. Aktienfonds, Rentenwerte bzw. Rentenfonds, Geldmarktpapiere bzw. Geldmarktfonds und Immobilienfonds. Daneben können auch Indexzertifikate und in Wertpapieren verbriefte Finanzinstrumente in- und ausländischer Aussteller erworben werden. Des Weiteren können Derivate sowohl zur Absicherung als auch zur Ertragssteigerung eingesetzt werden. Struktur des Portfolios, Risiken und Anlageergebnis

Zum Beginn des Berichtszeitraums war das Portfolio des Fonds offensiver ausgerichtet, gute Renditen am Aktienmarktmarkt versprachen mehr Ertrag gegenüber den Anleihen. Insbesondere die Schwellenländer zeigten deutliches Renditepotenzial. Die Aktienquote betrug zum Ende des ersten Quartals 2011 ca. 76 %. Anfang 2011 zeigten die Kurse an den Aktienmärkten eine deutliche Schwäche, was wir nur als vorübergehende Konsolidierung einstuften. Im Sommer 2011 begann an den Börsen eine Phase irrationalen Verhaltens der Marktteilnehmer. Um das Portfolio vor den damit verbundenen höheren Kursschwankungen zu schützen, haben wir im Zeitraum Juni bis September 2011 zwischenzeitlich die Aktienquote drastisch gesenkt. Dies bewahrte den Fonds insbesondere in den schwierigen Monaten August und September vor den teils heftigen Verlusten an den Aktienmärkten. Da auch die Staatsanleihen im Zuge der Schuldenkrise in Europa unseres Erachtens nicht adäquat bewertet waren, war der Kasseanteil des Portfolios zum Ende des Berichtszeitraums mit gut 70 % sehr hoch. Der restliche Portfolioanteil wurde hauptsächlich mit Wertpapierfonds abgedeckt. Wir rechnen zwar mit einer Entschärfung der gegenwärtigen Schuldenkrise in den Industrieländern. Es bleibt jedoch abzuwarten, in wie weit die vergangenen Monate schon zu einer nachhaltigen Schwächung des weltwirtschaftlichen Wachstums geführt haben. Mittelfristig rechnen wir zwar damit, den Anteil an Aktienfonds im Portfolio wieder deutlich zu erhöhen, insgesamt bleibt unsere Einschätzung jedoch vorsichtig optimistisch. Im Berichtsjahr fielen Veräußerungsgewinne von 5.068 TEUR und Veräußerungsverluste von 5.531 TEUR an, die ausschließlich aus Veräußerungen von Wertpapieren resultieren. Der Fonds verzeichnete im Berichtszeitraum einen Wertverlust von 7,74 %.

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Argentum Performance Navigator Tätigkeitsbericht

INVESCO-BL.-RSK AL.AA EO

17,38 %

AC FCP-RISK PARTY 12 FUND

10,29 %

TMW IMMOBILIEN WELTTFDS P

BANKGUTHABEN UND SONSTIGES

0,67 %

71,66 %

0

10

20

30

40

50

60

70

80

Struktur des Portefeuilles per 30. September 2011

Argentum Performance Navigator

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Vermögensaufstellung zum 30. September 2011

Zusammengefasste Vermögensaufstellung zum 30.09.2011 Weitere Gliederung des Fondsvermögens nach §44 Abs.1 Ziffer 1 InvG

Investmentanteile nach Ländern Bundesrep. Deutschland Luxemburg Summe Bankguthaben EUR Summe Sonstige Vermögensgegenstände EUR Summe Sonstige Verbindlichkeiten EUR Summe

Fondsvermögen

Tageswert

% Anteil am Fondsvermögen

248.206,50 10.243.580,37

0,67 27,67

10.491.786,87

28,34

26.588.480,42

71,81

26.588.480,42

71,81

3.759,46

0,01

3.759,46

0,01

– 59.669,85

– 0,16

– 59.669,85

– 0,16

37.024.356,90

100,00

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Argentum Performance Navigator

Vermögensaufstellung zum 30. September 2011

Gattungsbezeichnung

ISIN

Stück bzw. Anteile bzw. Whg. in 1000

Bestand 30.09. 2011

Käufe/ Verkäufe/ Zugänge Abgänge im Berichtszeitraum

Kurs

Kurswert in EUR

% des Fondsvermögens*)

10.243.580,37

27,67

Investmentanteile Gruppenfremde Investmentanteile AC FCP - Risk Parity 12 Fund   Inhaber-Anteile EUR A o.N. INVESCO Balanced-Risk All.Fd Act.   Nominatives A Acc.EUR o.N.

EUR LU0374107992

ANT

27.186

27.186

0 EUR

140,08

3.808.214,88

10,29

LU0432616737

ANT

507.121

781.951

274.830 EUR

12,69

6.435.365,49

17,38

DE000A0DJ328

ANT

8.709

0

EUR 0 EUR

28,50

248.206,50 248.206,50

0,67 0,67

10.491.786,87

28,34

Anteile an Immobilien-Sondervermögen Gruppenfremde ImmobilienInvestmentanteile TMW Immobilien Weltfonds Inhaber-Anteile P Summe Wertpapiervermögen

*)

Durch Rundung der Prozent-Anteile bei der Berechnung können geringfügige Rundungsdifferenzen entstanden sein.

EUR

Argentum Performance Navigator

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Vermögensaufstellung zum 30. September 2011

Gattungsbezeichnung

Stück bzw. Anteile bzw. Whg. in 1000

Bestand 30.09. 2011

Kurs

Kurswert in EUR

% des Fondsververmögens*)

Bankguthaben, nicht verbriefte Geldmarktinstrumente und Geldmarktfonds

EUR

26.588.480,42

71,81

Bankguthaben

EUR

26.588.480,42

71,81

EUR-Guthaben bei: B. Metzler seel. Sohn & Co. KGaA

EUR

12.088.480,42

%

100,00

12.088.480,42

32,65

EUR-Tagesgeld bei: Commerzbank AG Luxembourg, Luxemburg LBBW Luxemburg S.A., Luxemburg Dt. Postbank Int. S.A. Luxembourg, Luxemburg

EUR EUR EUR

5.500.000,00 3.000.000,00 6.000.000,00

% % %

100,00 100,00 100,00

5.500.000,00 3.000.000,00 6.000.000,00

14,86 8,10 16,21

Sonstige Vermögensgegenstände Zinsansprüche

EUR

3.759,46

EUR

3.759,46

0,01

EUR

– 59.669,85 – 55.940,47 – 3.729,38

– 0,16 – 0,15 – 0,01

100,00

Sonstige Verbindlichkeiten Abgrenzung Verwaltungsvergütung Abgrenzung Depotbankgebühren

EUR EUR

– 55.940,47 – 3.729,38

Fondsvermögen

EUR

37.024.356,90

Anteilwert Anteile im Umlauf

EUR STK

104,33 354.869,217

Bestand der Wertpapiere am Fondsvermögen (in %) Bestand der Derivate am Fondsvermögen (in %)

28,34 0,00

Die Auslastung der Obergrenze für das Marktrisikopotential wurde für dieses Sondervermögen gemäß der Derivateverordnung nach dem qualifizierten Ansatz anhand eines Vergleichsvermögens ermittelt. Potenzieller Risikobetrag für das Marktrisiko gem. § 28b Abs. 2 Satz 1 und 2 Derivate-VO kleinster potenzieller Risikobetrag größter potenzieller Risikobetrag durchschnittlicher potenzieller Risikobetrag Zusammensetzung des Vergleichsvermögens (§ 28b Abs. 3 Derivate-VO) **) MSCI - The World Index - Net TR

EUR EUR EUR

49.364,00 4.242.053,00 2.364.242,00

100,00

Risikomodell, das gemäß § 10 Derivate-VO verwendet wurde: historische Simulation. Parameter, die gemäß § 11 Derivate-VO verwendet wurden: 99 % Konfidenzniveau, 10 Handelstage Haltedauer, 1 Jahr historischer Betrachtungszeitraum Im Zeitraum vom 01.07.2011 bis Geschäftsjahresende erreichte durchschnittliche Hebelwirkung durch Derivategeschäfte:

0,69

*) Durch Rundung der Prozent-Anteile bei der Berechnung können geringfügige Rundungsdifferenzen entstanden sein. **) Hinweis: Alle Angaben beziehen sich auf den 30.09.2011

%

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Wertpapierkurse bzw. Marktsätze Die Vermögensgegenstände des Sondervermögens sind auf Grundlage der zuletzt festgestellten Kurse/Marktsätze bewertet. Angaben zu Bewertungsverfahren Die Anteilpreisermittlung erfolgt auf Grundlage der gesetzlichen Regelungen im Investmentgesetz und der Investment-Rechnungslegungs- und ­Bewertungsverordnung. Die Metzler Investment GmbH legt der Anteilpreisermittlung die durch einen anerkannten Kursprovider gelieferten Bewertungskurse zu Grunde. Die Vermögensgegenstände des Sondervermögens sind auf der Grundlage der zuletzt festgestellten Kurse/Marktsätze bewertet. Für handelbare Kurse der Vermögensgegenstände hat die Gesellschaft Kriterien definiert. Diese sind bei Aktien und Renten das größte Transaktions­ volumen, die Börsenreihenfolge und das Kursalter. Derivate werden zum zuletzt festgestellten Börsenkurs und Investmentanteile zum letzten verfügbaren Rücknahmekurs bewertet. Für die Devisen wird das 16.00 Uhr London Fixing herangezogen. Sofern das Sondervermögen in Produkten investiert ist, bei denen zum Abschlussstichtag ein handelbarer Kurs nicht vorhanden ist, erfolgt die ­Bewertung der Vermögensgegenstände auf Grundlage eines externen oder internen Bewertungsmodells, das auf einer geeigneten und anerkannten Methodik beruht. Die Bewertung von Bankguthaben und bestehenden Forderungen erfolgen zum aktuellen Nennwert. Die bestehenden Verbindlichkeiten werden zum Rückzahlungsbetrag bewertet. Transaktionen über eng verbundene Unternehmen und Personen Der Anteil der Transaktionen, die im Berichtszeitraum für Rechnung des Sondervermögens über Broker ausgeführt wurden, die eng verbundene Unternehmen und Personen sind, betrug 93,35 %. Ihr Umfang belief sich hierbei auf insgesamt 566.823.629,42 Euro Transaktionen. Transaktionskosten Die Gesellschaft hat geeignete Verfahren eingerichtet, um die Anleger vor überhöhten Transaktionskosten sowie unnötigen Handelsaktivitäten zu ­schützen. Details zu den eingerichteten Verfahren sind auf Nachfrage bei der Gesellschaft erhältlich.

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Während des Berichtszeitraumes abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen: – Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Investmentanteilen und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Berichtsstichtag): Gattungsbezeichnung

ISIN

Stück bzw. Anteile Whg. in 1.000

Käufe bzw. Zugänge

Verkäufe bzw. Abgänge

Investmentanteile Gruppeneigene Investmentanteile Metzler I.I.-Metz.Eur.Sm.Comp. Registered Ptg Shares A o.N. Metzler I.I.-Metz.Europ.Growth Registered Ptg Shares A o.N. Metzler I.I.-Metzler Focus JP Registered Shares o.N. Metzler I.I.-Metzler Russia Fd Registered Shs A EUR o.N.

IE0002921975 IE0002921868 IE00B1F1VT06 IE00B54VN939

ANT ANT ANT ANT

14.372 0 12.340 56.913

18.637 4.734 12.340 56.913

Gruppenfremde Investmentanteile 4Q-GROWTH FONDS UNIVERSAL Inhaber-Anteile Aberdeen Glbl-Em.Mkts Sm.Co.Fd Act.Nom. Class A-2 Acc. o.N. Aberdeen Glob.S.-EO Hgh Yld Bd Actions Nom.Class A 2 EUR o.N. Aberdeen Global-Asian Sm. Cos Actions Nom. Class A-2 o.N. AGIF - All. RCM Thailand Inhaber Anteile A (EUR) oN AGIF-All.RCM Indonesia Inhaber Anteile A (EUR) oN AGIF-Allianz RCM Eurol.Eq.Gwth Bearer Shares A (EUR) oN Allianz RCM Nebenwerte Deu. Inhaber-Anteile A (EUR) AXA World Fds-Global Infl. Bds Namens-Anteile A(thes.)EO o.N. Baring Intl-ASEAN Frontiers Fd Regist.Units A Class(EUR) o.N. BayernInv.Bd Global Select-Fds Inhaber-Anteile BGS EUR BGF - World Gold Fund Act. Nom. Classe A 2 EUR o.N. BGF - World Mining Fund Act. Nom. Classe A 2 EUR o.N. BGF - World Mining Fund Act.Nom. Cla.A 2 CHF Hed. o.N. BNPP L1-Equity Indonesia Inhaber-Ant. Classic (thes.)oN BNY MGF-BNY M.Gl.Hi.Yld Bd Fd Registered Shares EUR A o.N. Carmignac Patrimoine FCP Actions au Port.A(3 Déc.) o.N. Carmignac Portf.-Commodities Namens-Anteile A o.N. ComStage ETF - DAX TR Inhaber-Anteile I o.N. ComStage ETF-EURO STOXX 50 NR Inhaber-Anteile I o.N. db x-t. EURO ST.50 SHORT DAILY Inhaber-Anteile 1C o.N. db x-tr.STOXX 600 BASIC RESOU. Inhaber-Anteile 1C o.N. db x-trackers SHORTDAX DAILY Inhaber-Anteile 1C o.N. DWS Akt.Strategie Deutschl. Inhaber-Anteile Earth Exploration Fund UI Inhaber-Anteile EUR R Fr.Temp.Inv.Fds -F.Technol. Fd Namens-Anteile N(acc.)(EO)o.N Fr.Temp.Inv.Fds-T.As.Growth Fd Namens-Ant. A (acc.) EUR o.N. Fr.Temp.Inv.Fds-T.Asian Sm.Cos Namens-Ant. A (acc.) EUR o.N. Fr.Temp.Inv.Fds-T.Gl.Tot.Ret. Nam.-Ant.A (acc.) CHF-H1 o.N. Hen.Gart.-Pan Europ.Sm.Cos Fd Actions Nom. A o.N. Hend.Hor.Fd-Pan Europ.Sm.Cos Actions Nom. A2 (Acc.) o.N. Hend.Horiz.Fd-China Fd Actions Nom. A Acc. USD o.N. Hend.Horiz.Fd-Pan Eur.Prop.Eq. Actions Nom. A2 (Acc.) o.N. HSBC GIF - Turkey Equity Namens-Anteile A (Cap.) o.N. IFS 5-INVESCO Korean Equity Fd Registered Shares A o.N. IFS 5-INVESCO PRC Equity Fund Reg. Shs A (EUR-Hedged) o.N. IFS4-INVESCO Cont.Eu.Sm.Cp Eq. Registered Shares A o.N. Janus Capital-Gl.Life Scie.Fd Registered Share A a.Euro o.N. Janus Capital-Global Techno.Fd Registered Shares A ac.EO o.N. JB Multibond-ABS Fund Actions au Porteur B (EUR) oN JPMorgan Fds-Emerg.Mkts Sm.Cap Actions Nom. A (acc.)(EUR) o.N JPMorgan Funds - Africa Equity Actions Nom. A (acc.) EO o.N. JPMorgan-Eastern Europe Equ.Fd Actions Nom. A (acc.) o.N. JPMorgan-Global Natural Resou. Actions Nom. A (Acc.) EUR o.N. LBBW Rohstoffe 1 Inhaber-Anteile R Legg Mason Gl-LM Roy.US SC Opp Namens-Anteile A Dis. USD o.N. LYXOR ETF EURO ST.50 Daily Lev Actions au Porteur o.N. Lyxor ETF MSCI EMU Small Cap Actions au Porteur o.N. Lyxor ETF Russia (DJ RUSI.T10) Actions au Port.D-EUR o.N. M&G Inv.(1)-M&G Global Basics Reg. Shares Euro-Class A o.N. M&G Inv.(1)-M&G Jap.Smal.Com. Shares Euro-Class A o.N. M&G Inv.-Optimal Income Fund Reg. Shs Cl. A (EUR) o.N. MUL-ETF LevDAX Namens-Anteile o.N. NESTOR Australien Fonds Inhaber-Anteile B o.N. Nordea 1 - European Alpha Fund Actions Nom. BI-EUR o.N.

DE000A0D9PG7 LU0278937759 LU0119176310 LU0231459107 LU0348798009 LU0348744680 LU0256839944 DE0008481763 LU0266009793 IE0004868828 DE000A0YF280 LU0171305526 LU0172157280 LU0521028554 LU0291299674 IE0030011294 FR0010135103 LU0164455502 LU0378438732 LU0378434079 LU0292106753 LU0292100806 LU0292106241 DE0009769869 DE000A0J3UF6 LU0140363697 LU0229940001 LU0390135415 LU0450468185 LU0113993470 LU0046217351 LU0327786744 LU0088927925 LU0213961682 IE0003842543 IE00B29WLS52 IE0003708116 IE0002122038 IE0002167009 LU0189453128 LU0318933057 LU0355584979 LU0210529144 LU0208853274 DE000A0NAUG6 IE0031619046 FR0010468983 FR0010168773 FR0010326140 GB0030932676 GB0030939119 GB00B1VMCY93 LU0252634307 LU0147784119 LU0335105945

ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT

98.132 0 93.847 0 29.469 35.306 31.156 23.590 48.870 0 60.000 0 16.341 20.432 0 717.463 563 6.695 54.501 26.123 102.625 12.294 93.574 44.797 24.194 278.527 620.162 15.296 317.515 674.262 674.238 112.891 42.498 19.026 353.010 13.326 191.889 367.649 337.382 25.519 122.399 29.780 0 307.861 91.922 5.026 213.591 7.424 16.431 196.211 323.243 313.402 66.131 12.916 38.023

98.132 281.660 93.847 72.360 39.721 41.545 31.156 23.590 48.870 25.354 60.000 13.366 16.341 20.432 1.961 717.463 563 6.695 54.501 26.123 102.625 12.294 93.574 44.797 24.194 278.527 669.744 15.296 317.515 674.262 761.935 112.891 42.498 41.618 353.010 13.326 191.889 367.649 337.382 25.519 535.207 29.780 135.442 424.887 91.922 5.026 213.591 7.424 16.431 196.211 323.243 313.402 66.131 12.916 38.023

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Argentum Performance Navigator

Gattungsbezeichnung

Nordea 1-Danish Long Bond Fund Actions Nom. BP-EUR o.N. Nordea 1-Danish Mortgage Bd Fd Actions Nom. BP-EUR o.N. Nordea 1-Europ.High Yld Bd Fd Actions Nom. AP-EUR o.N. Nordea 1-North Am.Value Fund Actions Nom. AP-EUR o.N. OP Cash Euro Plus Inhaber-Anteile o.N. Pioneer Fds-Euro High Yield Reg. Units A (Euro)(cap.) o.N. Robeco Lux-o-rente SICAV Namens-Anteile DH EUR o.N. SEB Sicav 2-East.Europ.Sm.Cap Actions au Porteur C o.N. Short Term Fixed Income Fund Inhaber-Anteile P (EUR) o.N. Threadn.Inv.Fds-Eur.Hgh Yld Bd Thesaurierungsant.Kl.1 o.N. Threadn.Inv.Fds-Euro.Sm.Cos Fd Thesaurierungsant. Klasse 1 oN Threadn.Inv.Fds-Latin Amer.Fd Thesaurierungsant.Ret.net o.N. Threadn.Invt Fds-Amer.Sm.Cos Thesaurierungsant.Kl.1 o.N. Threadn.Invt Fds-Pan Eur.Sm.Co Thesaurierungsant.Kl.1 EO o.N. Threadneedle L-Gl.Em.Mk.Sh.-T. Nam.-Ant. Epic AEH o.N. Threadneedle L-Glob.En.Equity Namens-Anteile Epic AEH o.N. UBS (L) Eq.Fd-Biotech Inhaber-Anteile USD P-acc o.N. UBS(Lux)Str.-Rogers Intl C.(EO Inhaber-Anteile EUR P-acc o.N. UniDeutschland XS Inhaber-Anteile

ISIN

LU0173780072 LU0173779223 LU0255640731 LU0255616277 LU0188788870 LU0229386064 LU0084302339 LU0086828794 LU0205268401 GB0002363447 GB0002771383 GB00B0WJ2D10 GB0002769643 GB00B0PHJS66 LU0198725300 LU0198729633 LU0069152568 LU0239752115 DE0009750497

Stück bzw. Anteile Whg. in 1.000

Käufe bzw. Zugänge

Verkäufe bzw. Abgänge

ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT ANT

81.216 96.967 61.767 114.201 105.599 13.780 16.102 1.052.324 1.941 628.575 1.594.791 662.269 1.640.470 7.229.556 186.986 26.894 20.075 13.929 217.166

81.216 96.967 61.767 114.201 105.599 13.780 16.102 1.052.324 1.941 628.575 1.594.791 1.500.096 1.640.470 9.310.818 186.986 26.894 20.075 13.929 217.166

Argentum Performance Navigator

13

Angaben zu den Kosten gemäß § 41 Absatz 5 und 6 Investmentgesetz Identifikation

Investmentanteile

VWG der Zielfonds in % p.a.

Für die Investmentfondsanteile wurden dem Sondervermögen keine Ausgabe- oder Rücknahmeabschläge in Rechnung gestellt. Verwaltungsvergütung für im Sondervermögen gehaltene Investmentanteile Gruppenfremde Investmentanteile LU0374107992 AC FCP - Risk Parity 12 Fund Inhaber-Anteile EUR A o.N. LU0432616737 INVESCO Balanced-Risk All.Fd Act.Nominatives A Acc.EUR o.N.

0,370 1,250

Gruppenfremde Immobilien-Investmentanteile DE000A0DJ328 TMW Immobilien Weltfonds Inhaber-Anteile P

1,000

Während des Berichtszeitraumes gehaltene Bestände in Investmentanteilen, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen: Gruppeneigene Investmentanteile IE0002921975 Metzler I.I.-Metz.Eur.Sm.Comp. Registered Ptg Shares A o.N. IE0002921868 Metzler I.I.-Metz.Europ.Growth Registered Ptg Shares A o.N. IE00B1F1VT06 Metzler I.I.-Metzler Focus JP Registered Shares o.N. IE00B54VN939 Metzler I.I.-Metzler Russia Fd Registered Shs A EUR o.N.

1,250 1,250 1,500 1,500

Gruppenfremde Investmentanteile DE000A0D9PG7 4Q-GROWTH FONDS UNIVERSAL Inhaber-Anteile LU0278937759 Aberdeen Glbl-Em.Mkts Sm.Co.Fd Act.Nom. Class A-2 Acc. o.N. LU0119176310 Aberdeen Glob.S.-EO Hgh Yld Bd Actions Nom.Class A 2 EUR o.N. LU0231459107 Aberdeen Global-Asian Sm. Cos Actions Nom. Class A-2 o.N. LU0348798009 AGIF - All. RCM Thailand Inhaber Anteile A (EUR) oN LU0348744680 AGIF-All.RCM Indonesia Inhaber Anteile A (EUR) oN LU0256839944 AGIF-Allianz RCM Eurol.Eq.Gwth Bearer Shares A (EUR) oN DE0008481763 Allianz RCM Nebenwerte Deu. Inhaber-Anteile A (EUR) LU0266009793 AXA World Fds-Global Infl. Bds Namens-Anteile A(thes.)EO o.N. IE0004868828 Baring Intl-ASEAN Frontiers Fd Regist.Units A Class(EUR) o.N. DE000A0YF280 BayernInv.Bd Global Select-Fds Inhaber-Anteile BGS EUR LU0171305526 BGF - World Gold Fund Act. Nom. Classe A 2 EUR o.N. LU0172157280 BGF - World Mining Fund Act. Nom. Classe A 2 EUR o.N. LU0521028554 BGF - World Mining Fund Act.Nom. Cla.A 2 CHF Hed. o.N. LU0291299674 BNPP L1-Equity Indonesia Inhaber-Ant. Classic (thes.)oN IE0030011294 BNY MGF-BNY M.Gl.Hi.Yld Bd Fd Registered Shares EUR A o.N. FR0010135103 Carmignac Patrimoine FCP Actions au Port.A(3 Déc.) o.N. LU0164455502 Carmignac Portf.-Commodities Namens-Anteile A o.N. LU0378438732 ComStage ETF - DAX TR Inhaber-Anteile I o.N. LU0378434079 ComStage ETF-EURO STOXX 50 NR Inhaber-Anteile I o.N. LU0292106753 db x-t. EURO ST.50 SHORT DAILY Inhaber-Anteile 1C o.N. LU0292100806 db x-tr.STOXX 600 BASIC RESOU. Inhaber-Anteile 1C o.N. LU0292106241 db x-trackers SHORTDAX DAILY Inhaber-Anteile 1C o.N. DE0009769869 DWS Akt.Strategie Deutschl. Inhaber-Anteile DE000A0J3UF6 Earth Exploration Fund UI Inhaber-Anteile EUR R LU0140363697 Fr.Temp.Inv.Fds -F.Technol. Fd Namens-Anteile N(acc.)(EO)o.N LU0229940001 Fr.Temp.Inv.Fds-T.As.Growth Fd Namens-Ant. A (acc.) EUR o.N. LU0390135415 Fr.Temp.Inv.Fds-T.Asian Sm.Cos Namens-Ant. A (acc.) EUR o.N. LU0450468185 Fr.Temp.Inv.Fds-T.Gl.Tot.Ret. Nam.-Ant.A (acc.) CHF-H1 o.N. LU0113993470 Hen.Gart.-Pan Europ.Sm.Cos Fd Actions Nom. A o.N. LU0046217351 Hend.Hor.Fd-Pan Europ.Sm.Cos Actions Nom. A2 (Acc.) o.N. LU0327786744 Hend.Horiz.Fd-China Fd Actions Nom. A Acc. USD o.N. LU0088927925 Hend.Horiz.Fd-Pan Eur.Prop.Eq. Actions Nom. A2 (Acc.) o.N. LU0213961682 HSBC GIF - Turkey Equity Namens-Anteile A (Cap.) o.N. IE0003842543 IFS 5-INVESCO Korean Equity Fd Registered Shares A o.N. IE00B29WLS52 IFS 5-INVESCO PRC Equity Fund Reg. Shs A (EUR-Hedged) o.N. IE0003708116 IFS4-INVESCO Cont.Eu.Sm.Cp Eq. Registered Shares A o.N. IE0002122038 Janus Capital-Gl.Life Scie.Fd Registered Share A a.Euro o.N. IE0002167009 Janus Capital-Global Techno.Fd Registered Shares A ac.EO o.N. LU0189453128 JB Multibond-ABS Fund Actions au Porteur B (EUR) oN LU0318933057 JPMorgan Fds-Emerg.Mkts Sm.Cap Actions Nom. A (acc.)(EUR) o.N LU0355584979 JPMorgan Funds - Africa Equity Actions Nom. A (acc.) EO o.N. LU0210529144 JPMorgan-Eastern Europe Equ.Fd Actions Nom. A (acc.) o.N. LU0208853274 JPMorgan-Global Natural Resou. Actions Nom. A (Acc.) EUR o.N.

0,600 1,750 1,250 1,750 1,750 1,750 1,500 2,000 0,600 1,250 1,700 1,750 1,750 1,750 1,500 1,250 1,500 1,500 0,120 0,100 0,400 0,300 0,400 1,450 0,350 1,000 1,350 1,350 0,750 1,500 1,200 1,200 1,200 1,750 2,000 2,000 2,000 1,500 1,500 0,550 1,500 1,500 1,500 1,500

14

Argentum Performance Navigator

Identifikation

Investmentanteile

DE000A0NAUG6 IE0031619046 FR0010468983 FR0010168773 FR0010326140 GB0030932676 GB0030939119 GB00B1VMCY93 LU0252634307 LU0147784119 LU0335105945 LU0173780072 LU0173779223 LU0255640731 LU0255616277 LU0188788870 LU0229386064 LU0084302339 LU0086828794 LU0205268401 GB0002363447 GB0002771383 GB00B0WJ2D10 GB0002769643 GB00B0PHJS66 LU0198725300 LU0198729633 LU0069152568 LU0239752115 DE0009750497

LBBW Rohstoffe 1 Inhaber-Anteile R Legg Mason Gl-LM Roy.US SC Opp Namens-Anteile A Dis. USD o.N. LYXOR ETF EURO ST.50 Daily Lev Actions au Porteur o.N. Lyxor ETF MSCI EMU Small Cap Actions au Porteur o.N. Lyxor ETF Russia (DJ RUSI.T10) Actions au Port.D-EUR o.N. M&G Inv.(1)-M&G Global Basics Reg. Shares Euro-Class A o.N. M&G Inv.(1)-M&G Jap.Smal.Com. Shares Euro-Class A o.N. M&G Inv.-Optimal Income Fund Reg. Shs Cl. A (EUR) o.N. MUL-ETF LevDAX Namens-Anteile o.N. NESTOR Australien Fonds Inhaber-Anteile B o.N. Nordea 1 - European Alpha Fund Actions Nom. BI-EUR o.N. Nordea 1-Danish Long Bond Fund Actions Nom. BP-EUR o.N. Nordea 1-Danish Mortgage Bd Fd Actions Nom. BP-EUR o.N. Nordea 1-Europ.High Yld Bd Fd Actions Nom. AP-EUR o.N. Nordea 1-North Am.Value Fund Actions Nom. AP-EUR o.N. OP Cash Euro Plus Inhaber-Anteile o.N. Pioneer Fds-Euro High Yield Reg. Units A (Euro)(cap.) o.N. Robeco Lux-o-rente SICAV Namens-Anteile DH EUR o.N. SEB Sicav 2-East.Europ.Sm.Cap Actions au Porteur C o.N. Short Term Fixed Income Fund Inhaber-Anteile P (EUR) o.N. Threadn.Inv.Fds-Eur.Hgh Yld Bd Thesaurierungsant.Kl.1 o.N. Threadn.Inv.Fds-Euro.Sm.Cos Fd Thesaurierungsant. Klasse 1 oN Threadn.Inv.Fds-Latin Amer.Fd Thesaurierungsant.Ret.net o.N. Threadn.Invt Fds-Amer.Sm.Cos Thesaurierungsant.Kl.1 o.N. Threadn.Invt Fds-Pan Eur.Sm.Co Thesaurierungsant.Kl.1 EO o.N. Threadneedle L-Gl.Em.Mk.Sh.-T. Nam.-Ant. Epic AEH o.N. Threadneedle L-Glob.En.Equity Namens-Anteile Epic AEH o.N. UBS (L) Eq.Fd-Biotech Inhaber-Anteile USD P-acc o.N. UBS(Lux)Str.-Rogers Intl C.(EO Inhaber-Anteile EUR P-acc o.N. UniDeutschland XS Inhaber-Anteile

VWG der Zielfonds in % p.a.

1,500 1,500 0,400 0,400 0,650 1,750 1,500 1,250 0,400 1,400 0,850 0,250 0,600 1,000 1,500 0,340 1,200 0,700 1,750 0,500 1,250 1,500 1,500 1,500 1,500 1,150 1,250 2,040 1,440 1,550

Argentum Performance Navigator

15

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) für den Zeitraum vom 01.10.2010 bis 30.09.2011 I. Erträge 1. Zinsen aus Liquiditätsanlagen im Inland 2. Zinsen aus Liquiditätsanlagen im Ausland (vor QST) 3. Erträge aus Investmentanteilen 4. Sonstige Erträge a) aus Kapitalforderungen i.S.d.§ 1 Abs. 3 InvStG b) aus nicht aktivierten, rückvergüteten QST c) aus n. akt. rückv. QST aus sonst.WP (z.B.REITS) d) aus QST-Erstattungen Fokus Bank e) Schadenersatz aus Class-Actions f) Erträge aus Consent Payments Renten g) Erträge aus HV-Prämien h) Vermittlungsprovisionen i) Auflösung Abgrenzungen Vorjahr j) Rückvergütung aus Aufwandskonten k) Sonstige

EUR EUR EUR EUR

17.954,32 32.164,76 61.164,19 107.430,66

EUR

218.713,93

EUR EUR

– 6.935,13 – 777.806,00

EUR EUR

– 51.403,50 – 13.801,41

EUR

– 849.946,04

III. Ordentlicher Nettoertrag*)

EUR

– 631.232,11

IV. Veräußerungsgeschäfte 1. Realisierte Gewinne 2. Realisierte Verluste

EUR EUR

5.067.992,66 – 5.530.817,69

EUR

– 462.825,03

EUR

– 1.094.057,14





0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 107.430,66 0,00 0,00 0,00

Summe der Erträge

II. Aufwendungen 1. Zinsen aus Kreditaufnahmen 2. Verwaltungsvergütung a) Verwaltungsvergütung b) Performanceabhängige Verwaltungsvergütung 3. Depotbankvergütung 4. Prüfungs- und Veröffentlichungskosten



EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

EUR EUR

– 706.659,29 – 71.146,71

Summe der Aufwendungen

Ergebnis aus Veräußerungsgeschäften

V. Ergebnis des Geschäftsjahres

Gesamtkostenquote Die Gesamtkostenquote drückt die Summe der Kosten und Gebühren (ohne Transaktionskosten) als Prozentsatz des durchschnittlichen Fondsvolumens innerhalb eines Geschäftsjahres aus.

2,02 %

Erfolgsabhängige Vergütung in % des durchschnittlichen Nettoinventarwertes

0,00 %

Die KAG erhält keine Rückvergütungen der aus dem Sondervermögen an die Depotbank und an Dritte geleisteten Vergütung und Aufwandserstattungen. Die KAG gewährt sogenannte Vermittlungsprovisionen an Vermittler aus der von dem Sondervermögen an sie geleisteten Vergütung. Transaktionskosten im Geschäftsjahr gesamt:

*)

inkl. dem Ergebnis aus Kapitalforderungen i.S.d. § 1 Abs. 3 InvStG

EUR

20.773,07

16

Argentum Performance Navigator

Entwicklung des Sondervermögens 2010/2011

I. Wert des Sondervermögens am Beginn des Geschäftsjahres 1. Ausschüttung bzw. Steuerabschlag für das Vorjahr 2. Mittelzufluss/-abfluss (netto) a) Mittelzuflüsse aus Anteilscheinverkäufen b) Mittelabflüsse aus Anteilscheinrücknahmen 3. Ertragsausgleich/Aufwandsausgleich 4. Ordentlicher Nettoertrag*) 5. Realisierte Gewinne 6. Realisierte Verluste 7. Nettoveränderung der nicht realisierten Gewinne und Verluste

II. Wert des Sondervermögens am Ende des Geschäftsjahres

*)

inkl. dem Ergebnis aus Kapitalforderungen i.S.d. § 1 Abs. 3 InvStG

EUR EUR

EUR EUR EUR

33.146.632,50 – 103.715,86 7.570.057,52

EUR EUR EUR EUR EUR

– 338.262,60 – 631.232,11 5.067.992,66 – 5.530.817,69 – 2.156.297,52

EUR

37.024.356,90

11.145.877,22 – 3.575.819,70

Argentum Performance Navigator

17

I. Berechnung der Wiederanlage



1. 2. 3. 4.

Ergebnis des Geschäftsjahres Für Wiederanlage verfügbar Einbehaltene Kapitalertragsteuer*) Einbehaltener Solidaritätszuschlag*)

II. Wiederanlage

*)

Für die Ermittlung der investmentsteuerlichen Besteuerungsgrundlagen liegt eine Bescheinigung nach § 5 InvStG vor.

insgesamt

je Anteil

EUR EUR EUR EUR

– 1.094.057,14 – 1.094.057,14 0,00 0,00

– 3,08 – 3,08 0,00 0,00

EUR

– 1.094.057,14

– 3,08

18

Argentum Performance Navigator

Entwicklung von Fondsvermögen und Anteilwert seit Auflegung Geschäftsjahr

2007/2008 *) 2008/2009 2009/2010 2010/2011

Frankfurt am Main, den 30. Dezember 2011

Metzler Investment GmbH Die Geschäftsführung

*)

Auflagedatum 19.11.2007

Fondsvermögen am Ende des Geschäftsjahres

EUR EUR EUR EUR

22.768.462,31 26.424.241,56 33.146.632,50 37.024.356,90

Anteilwert

EUR EUR EUR EUR

94,77 97,53 113,42 104,33

Argentum Performance Navigator

Besonderer Vermerk des Abschlussprüfers An die Metzler Investment GmbH, Frankfurt am Main

Die Metzler Investment GmbH hat uns beauftragt, gemäß § 44 Absatz 5 des Investmentgesetzes (InvG) den Jahresbericht des Sondervermögens Argentum Performance Navigator für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2010 bis 30. September 2011 zu prüfen. Verantwortung der gesetzlichen Vertreter

Die Aufstellung des Jahresbericht nach den Vorschriften des InvG liegt in der Verantwortung der gesetzlichen Vertreter der Kapitalanlagegesellschaft. Verantwortung des Abschlussprüfers

Unsere Aufgabe ist es, auf der Grundlage der von uns durchgeführten Prüfung eine Beurteilung über den Jahresbericht abzugeben. Wir haben unsere Prüfung nach § 44 Absatz 5 InvG unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungs­ mäßiger Abschlussprüfung vorgenommen. Danach ist die Prüfung so zu planen und durchzuführen, dass Unrichtigkeiten und Verstöße, die sich auf den Jahresbericht wesentlich auswirken, mit hinreichender Sicherheit erkannt werden. Bei der Fest­ legung der Prüfungshandlungen werden die Kenntnisse über die Verwaltung des Sondervermögens sowie die Erwartungen über mögliche Fehler berücksichtigt. Im Rahmen der Prüfung werden die Wirksamkeit des rechnungslegungsbezogenen internen Kontrollsystems und die Nachweise für die Angaben im Jahresbericht überwiegend auf der Basis von Stichproben beurteilt. Die Prüfung umfasst die ­Beurteilung der angewandten Rechnungslegungsgrundsätze für den Jahresbericht und der wesentlichen Einschätzungen der gesetzlichen Vertreter der Kapitalanlagegesellschaft. Wir sind der Auffassung, dass unsere Prüfung eine hinreichend sichere Grundlage für unsere Beurteilung bildet. Prüfungsurteil

Unsere Prüfung hat zu keinen Einwendungen geführt. Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der Jahresbericht den gesetzlichen Vorschriften.

Frankfurt am Main, den 9. Januar 2012 PricewaterhouseCoopers Aktiengesellschaft Wirtschaftsprüfungsgesellschaft

Arno Kempf Wirtschaftsprüfer

ppa. Birgit Rimmelspacher Wirtschaftsprüferin

19

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Wichtige Information für die Anteilinhaber des Sondervermögens

Änderung der „Besonderen Vertragsbedingungen“

Mit Zustimmung der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht tritt mit ­Wirkung zum 1. Oktober 2011 die Änderung der Kostenregelung für das Sonder­ vermögen Argentum Performance Navigator (ISIN DE000A0MY0T1) in Kraft. Die Änderung dient der Einführung einer High Watermark bei der Berechnung der erfolgsbezogenen Vergütung und betrifft den wie folgt geänderten § 6 Ziffer 1, Absatz 2 der Besonderen Vertragsbedingungen: § 6 Kosten, Ziffer 1, Absatz 2

Zusätzlich zu der oben genannten Vergütung erhält die Gesellschaft eine erfolgs­ bezogene Vergütung („Performance-Fee“) in Höhe von bis zu 20 % des Betrages, um den die Wertentwicklung („Performance“) des Fonds die Performance des zugrunde liegenden Vergleichsmaßstabes übersteigt. Als Vergleichsmaßstab für die Entwicklung des Sondervermögens dient eine Performance von mindestens 5 % p.a. Maßgeblich für die Berechnung der Performance-Fee ist das Fonds­ geschäftsjahr („Abrechnungszeitraum“). Der Anspruch auf die Performance-Fee wird täglich ermittelt und bei der Ermittlung des Anteilwertes berücksichtigt. Sie ist nach Abschluss eines jeden Fondsgeschäftsjahres zulasten des Sondervermögens zahlbar, wenn die Performance des Sondervermögens (oder die Performance der jeweiligen Anteilklasse eines Sondervermögens) die Performance für dieses Sondervermögen (oder für diese Anteilklasse) festgelegten Vergleichsmaßstabs („Benchmark“) übertroffen hat, sofern der Anteilwert zum Geschäftsjahresende höher ist als der höchste Anteilwert der vorangegangenen Geschäftsjahresenden bzw. am Ende des ersten Geschäftsjahres höher als der Erstausgabepreis pro Anteil. Die Performance-Fee wird dem Sondervermögen zu Beginn des auf den Berechnungszeitraum folgenden Geschäftsjahres belastet. Keine Performance-Fee wird fällig, wenn die Performance des Sondervermögens im Abrechnungszeitraum unter der Benchmark liegt („Underperformance“) oder der Anteilwert unter dem höchsten Anteilwert der vorangegangenen Geschäftsjahresenden bzw. am Ende des ersten Geschäftsjahres unter dem Erstausgabepreis pro Anteil („High Watermark“) liegt. Die Performance-Fee ist in der Basiswährung des relevanten Fonds/der relevanten Anteilsklasse zahlbar. Es steht der Gesellschaft frei zu entscheiden, ob die erfolgsbezogene Vergütung ermittelt und dem Sondervermögen entnommen wird. Werden für das Sonder­ vermögen mehrere Anteilklassen geführt, können für diese unterschiedliche Ver­ gütungssätze festgelegt werden.

21

Des Weiteren ändert die Metzler Investment GmbH § 6 „Kosten“ der Besonderen Vertragsbedingungen des vorgenannten Sondervermögens zum 1. Dezember 2011. Die Änderung beinhaltet die im Zusammenhang mit der Einführung der Informa­tions­ pflicht der KAG durch einen dauerhaften Datenträger erforderliche Aufnahme einer entsprechenden Erstattungsregelung. Hierfür wird § 6, Ziffer 4 um den Buchstaben i) wie folgt ergänzt: § 6 Kosten, Ziffer 4, Buchstabe i):

4. Neben den der Gesellschaft, der Depotbank, dem Investment Manager und ggf. Dritten zustehenden Vergütungen gehen die folgenden Aufwendungen zu Lasten des Sondervermögens:

i) Kosten für die Information der Anleger des Sondervermögens mittels eines dauerhaften Datenträgers, mit Ausnahme der Kosten für Informationen bei Fondsverschmelzungen.

Die oben genannten Informationen wurden im elektronischen Bundesanzeiger und außerdem auf der Internetseite unter www.metzler-fonds.de veröffentlicht.

22

Anhang

Kapitalanlagegesellschaft

Metzler Investment GmbH Frankfurt am Main Große Gallusstraße 18 Postfach 20 01 38 60605 Frankfurt am Main Telefon (0 180 2) 210 444 * Depotbank

B. Metzler seel. Sohn & Co. KGaA Große Gallusstraße 18 60311 Frankfurt am Main Berater

ARGENTUM Asset Management GmbH Bornweg 12 25813 Husum erreichbar unter: Telefon (0 40) 27 88 34-0 Telefax (0 40) 27 88 34-11 Abschlussprüfer

PricewaterhouseCoopers Aktiengesellschaft Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Frankfurt am Main Aufsichtsbehörde

Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) Graurheindorfer Straße 108 53117 Bonn

Weitere Informationen sowie den ausführlichen und vereinfachten Verkaufsprospekt, die Vertragsbedingungen und die aktuellen Jahres- und Halbjahresberichte sind jederzeit kostenlos erhältlich auf der Homepage der Kapitalanlagegesellschaft (www.metzler-fonds.com) oder bei Metzler Investment GmbH Postfach 20 01 38 60605 Frankfurt am Main Telefon (0 180 2) 210 444 * Fax (0 69) 21 04 -1444 *  6 ct/Anruf aus dem deutschen Festnetz; Mobilfunkhöchstpreis 42 ct/min.

Kapitalanlagegesellschaft Metzler Investment GmbH Große Gallusstraße 18 60311 Frankfurt am Main Postfach 20 01 38 60605 Frankfurt am Main

Kontaktadresse Metzler Servicegesellschaft für Vertriebspartner mbH Große Gallusstraße 18 60311 Frankfurt am Main Postfach 20 01 38 60605 Frankfurt am Main Telefon (0180 2) 210 444* Telefax (0 69) 21 04 - 14 44 www.metzler-fonds.com * 6 ct/Anruf aus dem deutschen Festnetz; Mobilfunkhöchstpreis 42 ct/min.