Mercado de capitales de Argentina Situación y perspectivas

Lic. Alejandro Vanoli Presidente de la CNV

Comisión Nacional de Valores

Diciembre de 2013

Contexto Macro

Crecimiento: principales socios comerciales (2006 – 12)

Crecimiento: Argentina (1991 – 2012)

Inversión en la Argentina (1993 – 2012)

Contexto: Disparadores del cambio

Contexto: Disparadores del Cambio Crisis financiera Debilidad e ineficiencia de los reguladores

Necesidades

Auditorías poco exigentes

Incorporar nuevos actores

Reducir tiempos y costos de autorización y emisión Fracaso de la autorregulación Mutualización de los mercados

Canalizar el ahorro al financiamiento de la economía real

Nueva Ley de Mercado de Capitales Integración federal MdC para la producción y el empleo. Transparencia y control

Necesidad de integrar los mercados Bolsa de Comercio de Jujuy

Hasta ahora:

Bolsa de Comercio de La RiojaMercado Valores de La Rioja

Múltiples mercados no interconectados

Heterogénea concentración geográfica

Bolsa de Comercio de Bahía Blanca

Necesidad de integrar los mercados Se está avanzando hacia… Cada MERCADO (SISTEMA) se conecta contra los otros MERCADOS (SISTEMAS)

Sistemas compartidos por varios mercados disminuyen cantidad de conexiones

Contexto Panorama Financiero en Argentina

El panorama financiero en Argentina. Empresas

Pocas empresas listadas, con reducido nivel de apertura del capital (free-float).

Oferta PyMEs

Falta de Conexión entre Oferta y Demanda

Bolsas y mercados

Corto plazo, autofinanciamiento y desconocimiento del mercado de capitales.

Fragmentación de los mercados y concentración de la negociación en Bs. As.

Reducida llegada al público inversor en general.

Intermediarios

Inversores minoristas

Escasa confianza en MdC y falta de educación financiera.

Inversores Instituc.

Mayor participación para el financiamiento de largo plazo.

Demanda

¿Cómo se financian las empresas en Argentina? Aportes de accionistas Autofinanciación

Proveedores Deuda comercial Otros Org. Multilaterales, Bicentenario, etc.

Fuente: Encuesta sobre financiación de empresas 2012 - Ernst &Young

Mercado de capitales Bancos Entidades financieras

PARTICIPACIÓN DEL CRÉDITO PRODUCTIVO EN EL PIB

El Ahorro de los argentinos Stock de Activos Financieros en el país y en el exterior en millones de pesos (neto tenencia ANSES)

Fuente: elaboración propia en base a información obtenida de la Subsecretaría de Financiamiento, de Pol. Económica, BCRA, ANSES, CNV, BCBA e INDEC al 31 de Diciembre del 2012.

Perfil del inversor minorista en Argentina Conoce el MC

22% Hizo una inversión al menos una vez

8%

Desconoce el MC

78%

(*) Fuente: Encuesta CNV, CEO 2007 - Muestra: 288 individuos NSE C1C2 de todo el país

Perfil del inversor minorista en Argentina Ns/Nc 2,5% Rentabilidad 13,6%

Seguridad y Rentabilidad por igual 24,7%

Qué prioriza?

(*) Fuente: Encuesta CNV, CEO 2007 - Muestra: 288 individuos NSE C1C2 de todo el país

Seguridad 59,2%

¿Piensa que están dadas hoy las condiciones en el país, para que personas como Ud. piensen en realizar con su dinero algún tipo de inversión?

(*) Fuente: Encuesta CNV, CEOP, 2007 - Muestra: 288 individuos NSE C1C2 de todo el país

Nueva Ley del mercado de capitales.

Nueva Ley: Amplio Consenso Social La Ley 26.831 complementa una reforma financiera integral

• Reforma de la Carta Orgánica del BCRA • Ley de mercado de capitales • Inciso K de las compañías de seguro • Argentinización de activos previsionales de compañías de seguros y fondos comunes de inversión

• Ley de mercado de capitales: • Reemplazo ley de la dictadura • Recoge estándares internacionales y se adapta a realidad local • Votada por amplia mayoría con aprobación en general de FPV, UCR, FAP, Proyecto Sur y CC

Nueva Ley de Mercado de Capitales

Protección de inversores minoristas

Promover la participación de nuevos inversores.

Mercado de capitales federalmente integrado

Objetivos Y Principios

Acceso de las PyME al MdC

Simplificación de la negociación

Nueva Ley de Mercado de Capitales

+ Apertura

MERCADO FEDERAL

+ Participación

+ Inclusión

> Garantías

> Transparencia PROTECCION AL INVERSOR > Control y Fiscalización

Nueva Ley: Principales ejes de la Reglamentación Replanteo estructural del Mercado de Capitales Protección al Inversor Interconexión y capilaridad

Falta de conexión y de capilaridad de la información

Creación de un Fondo que garantice las inversiones para fomentar el ahorro Registro de Idóneos calificados para dar información

Antes

Falta de un Fondo de Garantía Gobierno Societario Falta de cumplimiento a la normativa de Gobierno Societario Fallas en comunicación interna e Ineficacia para detectar riesgo excesivo Cuestionable independencia y objetividad de auditoría y calificación del riesgo

Comité de Gestión de Riesgo Balance de Responsabilidad Social y Ambiental Accionistas minoritarios e inversores institucionales Mayor exigencia de información e independencia

Nueva Ley

Riesgo por información inadecuada o insuficiente

Nueva Ley: Principales ejes de la Reglamentación Replanteo estructural del Mercado de Capitales

(cont.)

Eliminación de la Autorregulación Se revoca el poder normativo y de contralor de los Mercados

Cada mercado dictaba normas y fiscalizaba de acuerdo a su criterio

Antes

Relación cerrada y número limitado de participantes del Mercado

Los Agentes pueden formar parte del Mercado sin ser accionistas del mismo

Registro de Sociedades Heterogeneidad de tratamiento de las sociedades dependiendo de la jurisdicción

Uniformidad de tratamiento del control de las sociedades

Nueva Ley

Desmutualización

Nueva Ley: Principales ejes de la Reglamentación Replanteo estructural del Mercado de Capitales

(cont.)

Nuevas categorías de Agentes Tratamiento cerrado y corporativo de los Agentes Numero limitado de participantes en el Mercado

División y organización de las funciones para mayor productividad y protección ante Intermediación irregular

Antes

Hegemonía de entidades calificadoras privadas extranjeras

No obligatoriedad de la calificación Habilitación de las Universidades Nacionales como Calificadores

Transparencia Poca normativa orientada a la protección de inversor minoritario

OPA obligatoria Determinación de precio equitativo Mayores requisitos de información

Nueva Ley

Calificadoras

Nueva Ley: Principales ejes de la Reglamentación Replanteo estructural del Mercado de Capitales

(cont.)

Secreto e Información Restricciones para el acceso a la información entre organismos

Pautas para la transmisión fluida de información confidencial entre organismos de igual clearance

Antes

Concentración de actividad en unos pocos mercados principales

Interconexión de los Mercados con integración y llegada a todo el país

Nuevos Instrumentos para el Desarrollo Pocas alternativas de crédito, con condiciones no siempre favorables a las economías regionales

Cheques de PD garantizados por warrants CEDIN Pagarés, y LC

Nueva Ley

Integración Federal

Nueva Ley: Principales ejes de la Reglamentación Nuevas categorías de Agentes Intermediarios Personas Jurídicas

Agente de Liquidación y Compensación Propios Terceros Agente de Negociación Agente de Corretaje Agente Productor Agente Asesor

Intervienen en la liquidación y compensación de las operaciones En colocación primaria ingresan ofertas En negociación secundaria registran operaciones Ponen en relación a dos partes para concretar una negociación Acerca clientes a los Agentes de Negociación y a los Agentes de Liquidación y Compensación

Brinda asesoramiento al público inversor

Nueva Reglamentación: Agentes Intermediarios

AGENTES ya registrados en MERCADOS que han iniciado el proceso de adaptación, en cumplimiento de la nueva Ley 26831

MERCADO

AGENTES REGISTRADOS en Mercados bajo Ley anterior

TURNOS solicitados para nuevo registro x AGENTES REGISTRADOS

% TURNOS/AGENTES

MERVAL

120

106

88,3

MVR

30

25

83,3

MVL

17

12

70,6

MVM

39

25

64,10

MVC

33

27

81,8

ROFEX

76

58

76,3

MATBA

80

53

66,3

Total TURNOS Solicitados TODAS las categoría habilitadas de Agentes (anteriormente Registrados y nuevos)

703

Nueva Ley: Principales ejes de la Reglamentación Mirada Federal, Inclusiva y Responsable NUEVAS INICIATIVAS

Difusión y Educación Financiera Portal web Invertir.gob.ar Programa de Educación Financiera orientado por niveles y segmentos de población Seminarios de gestión de financiamiento y de instrumentos por sector e industria Programas de certificación para profesionales

Delegaciones

Conformación de oficinas en diferentes puntos del país para facilitar el acceso Funciones de entrada, orientación, educación, difusión

Interconexión

Mayor facilidad de acceso a la información entre Mercados Eliminación de pasos intermedios y mayor transparencia

Nueva Ley: Principales ejes de la Reglamentación Mirada Federal, Inclusiva y Responsable Mas transparencia hacia la comunidad

RSE

Información Ambiental

Mayor exigencia de transparencia acerca de los aspectos ambientales vinculados a la naturaleza, los activos, los recursos y las políticas de las empresas. El Gobierno Societario debe emitir un Balance de Responsabilidad Social y Ambiental con frecuencia anual, con una verificación de un Auditor Externo independiente.

Hacia un nuevo mercado…..

Estructura de mercado Federal, amplia y transparente

Protección al inversor minorista

Nuevo paradigma del ahorro e inversión Favorece la canalización del ahorro hacia el desarrollo productivo

Proyectos de la economía real y productos estructurados con oferta pública

Educación Financiera

Información Financiera Difusión Televisión Radio Gráfica

www.cnv.gob.ar www.invertir.gob.ar

Cursos y Centro de Seminarios Atención Regionales al Inversor

Campaña en Medios Audiovisuales

Difusión Televisión Radio Gráfica

En 2012, y por primera vez en su historia, la CNV incorporó a su estrategia de desarrollo del mercado, piezas en radio, gráfica y televisión que promocionan los instrumentos del mercado de capitales como alternativa de ahorro. Ej: “Obligaciones Negociables”

Rediseño Web Institucional

www.cnv.gob.ar

Nueva Web de Educación Financiera: www.invertir.gob.ar

Seminarios Regionales

Promover la federalización y el Seminarios Regionales

acceso al Mercado de Capitales

Centro de Atención al Inversor

Centro de Atención al Inversor

La CNV ha puesto en funcionamiento desde fines de 2012 el Centro de Atención al Inversor, que actúa como centro de recepción de consultas y denuncias en el ámbito del mercado de capitales. Las consultas son recibidas tanto por vía telefónica (0800-333-2683), como por email ([email protected]) o formulario web.

Nuevos Instrumentos de Financiamiento Creación de Instrumentos focalizados en necesidades específicas


Iniciar nuevos emprendimientos
Realizar inversiones en capital fijo
Financiar el capital de trabajo
Participar en forma asociativa de proyectos de exportación y sustitución de importaciones.

Mirada en las economías regionales

Nuevos Instrumentos de Financiamiento Resultados 2013

Fideicomiso Financiero PROCREAR

Primer Fondo Común de Ciencia y Tecnología

Obligaciones Negociables de YPF Nuevos Fondos de PYMES Pagaré y Letra de cambio

Nuevos Productos: Nuevos instrumentos para Pymes Replicar la simpleza de la negociación del Cheque de Pago Diferido

Proyecto Pagaré Bursátil

Ampliar los plazos, superando los 365 días

Resumen de resultados

Incidencia del inciso k del Reglamento General de la Actividad Aseguradora, que dirige parte de los fondos de esas compañías al financiamiento del sector real de la economía y al desarrollo regional

En los últimos 12 meses el financiamiento a través del mercado de capitales trepó hasta niveles récord, totalizando $ 65.000 millones, que significaron un alza del 129% respecto del año anterior.

Participación de los inversores argentinos 139.879 119.443

136.534

123.792

107.703 109.256

4to T 2008

4to T 2009

4to T 2010

4to T 2011

4to T 2012

Activos netos en carteras de Fondos de Inversión

2do T 2013

57.722

(Argentina, en millones de ARS) 45.364

Clientes de Fondos de Inversión 26.405 17.005

20.337

13.066 2.144 4to T 2007

Fuente: Federación Iberoamericana de Fondos de Inversión, al 2° trimestre del 2013

4to T 2008

4to T 2009

4to T 2010

4to T 2011

4to T 2012

2do T 2013

Evolución de Instrumentos de financiación

2.772

Volumen negociado de CPD

1.968

(millones de pesos)

1.470 1.165 863 428 44

610

648

208

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Cantidad de CPDs Negociados

64.468 58.565 53.403 45.132

32.172 25.452 23.000 19.500 7.500 1.000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 20122013 (e) Fuente: BCBA e IAMC

Primer año de la ley : Resultados VARIABLE

2012

2013

RENDIMIENTO

AR$, en millones

AR$, en millones

Nuevo financiamiento

28.408,84

65.043,40

128,95%

Monto FF colocados

16.086,53

34.671,38

115,53%

Monto OONN colocadas

12.322,31

30.372,02

146,48%

144,24

183,26

27,05%

Monto OONN PyME Monto OONN Infraestructura y energía

4.011,57

15.513,62

286,72%

Stock de FF

32.581,37

55.258,00

69,60%

Stock de OONN

46.903,30

85.364,00

82,00%

Patrimonio administrado por FCI

40.031,01

63.249,00

58,00%

Montos negociados en la BCBA

18.842,00

28.405,00

50,75%

Monto de CPD negociados en la BCBA

162,73

232,43

42,83%

Monto de CPD negociados en Rosario

25,99

36,36

39,90%

37,00

27,59%

Cantidad Colocaciones mensuales (OONN y FF)

Cantidad 29,00

Puntos

Puntos

MerVal

2.419,68

5.530,88

128,58%

MerVal25

2.433,52

5.558,13

128,40%

"Riesgo país"

1.144,00

777,00

-32,08%

77,50

252,00

225,16%

GGAL

3,61

10,45

189,47%

ERAR AR

1,25

3,04

143,20%

Tipo de cambio AR$ / US$ (BCRA)

4,84

6,16

27,18%

(*) Dólar ilegal

6,80

9,60

41,18%

AR$ YPF

Fuente: C.N.V.

AR$

Próximos pasos

Próximos pasos Replanteo estructural del Mercado de Capitales Federalización

Sedes Regionales de la CNV en NOA, NEA, Cuyo, Centro y Patagonia

2014/2015

Plazos

Objetivos

Integración de mercados

Primer semestre de 2014

Interconexión

Regulación

Culminar con criterios interpretativos

Primer trimestre de 2014

Conclusiones

La ley crea un entorno virtuoso para desarrollar el mercado

Se consiguieron resultados cuantitativos y cualitativos

El sector público ayudó a desarrollar el mercado Falta mucho para hacer y para que haya mas oferta y demanda y mas inclusiva

Es necesaria una sinergia pública privada

Mercado de capitales de Argentina Situación y perspectivas

Lic. Alejandro Vanoli Presidente de la CNV

Comisión Nacional de Valores

Diciembre de 2013