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Anhang

171

Anhang

AH I.

Überblick über den Preussag-Konzern

172

1.

Entwicklung des Preussag-Konzems bis 1996

172

2.

Aktivitäten des Preussag-Konzems 1996 bis 1999

173

AH II.

Branchenkennzahlen Preussag-Konzern

178

AH II I.

Umweltentwicklung der Geschäftsbereiche in den Jahren 1996 und 1997

180

1.

Geschäftsbereich Stahl- und NE-Metallerzeugung:

180

2.

Geschäftsbereich Energie und Rohstoffe:

181

3.

Geschäftsbereich Handel und Logistik:

182

4.

Geschäftsbereich Anlagen- und Schiffbau:

183

5.

Geschäftsbereich Gebäudetechnik und Komponenten:

184

AH IV.

Aktienkursentwicklung Preussag AG 1996 bis 1999

185

AH V.

Auswertung der abnormalen Renditen

187

172

AHI.

Anhang

Überblick über den Preussag-Konzern

1. Entwicklung des Preussag-Konzerns bis 1996 1923 als »Preußische Bergwerks- und Hütten-Aktiengesellschaft« vom Preußischen Landtag in Berlin gegründet, war die Preussag ursprünglich in der Bergbau-Industrie tätig. 1 1925 kamen erste neue Geschäftsfelder wie die Ölsuche hinzu. 1929 wird die Preussag in die neugegründete »Vereinigte Elektrizitäts- und Bergwerks AG« (Veba) eingegliedert, in deren vollständigem Besitz sie bis 1959 blieb. 1965 hielt Veba noch einen Anteil von 17% an der Preussag AG, den 1969 die Westdeutsche Landesbank Girozentrale (WestLB) übernahm. Nach dem Krieg wurde die Preussag-Verwaltungsstelle in Hannover gegründet, in die 1950 endgültig auch die Hauptverwaltung zog. 1961 stieg Preussag mit der Übernahme des Tanklager- und Transportspezialisten VTG in das Logistikgeschäft ein. Nach einem sechsjährigen Ausflug in das Konsumgütergeschäft zwischen 1968 und 1974 (Odol, Fissan, Dr. Best) und Kooperationen im Leichtmetallgeschäft (was Preussag in Anspielung auf den Namen des Vorstandsvorsitzenden Dr. Krämer den Spitznamen »Krämerladen« einbrachte) erfolgte eine Konzentration auf die Kerngeschäfte Bergbau und Logistik. 1978 stieg der Konzern mit der Übernahme der Amalgamated Metal Corporation Pie. (AMC) in das internationale NE(Nichteisen)-Metallgeschäft ein. 1989 erwarb Preussag sämtliche Aktien der Salzgitter AG und übernahm dadurch umfangreiche Aktivitäten im Stahlgeschäft Gleichzeitig wurde Preussag mit dem Kauf der Salzgitter AG auch Eigentümer der Kieler Howaldtswerke Deutsche Werft AG (HDW) und somit Schiffsbauer. Durch die Übernahme des Unternehmens C. Deilmann stieg Preussag auch in das Energiegeschäft ein. 1994 wurden die LogistikAktivitäten durch den Kauf der Lehnkering Montan Transport AG ausgebaut. 1996 kamen schließlich mit der Schweizer Elco Looser Aktivitäten in der Gebäude- und Heiztechnik hinzu. Damit präsentiert sich die Preussag AG 1996 als breit diversifizierter Industriekonzern mit den Geschäftsbereichen Stahl- und NE-Metallerzeugung, Energie und Rohstoffe, Handel und Logistik, Anlagen- und Schiffbau sowie Gebäudetechnik und Komponenten. 2 Abbildung AH1 gibt einen Überblick über die Konzernstruktur von Preussag in 1996.

Vgl. hier und im Folgenden Preussag (1999, http://www.preussag.de/fr_dt/blickdt/historie_b.htm). S. 1-35; Preussag (1999, http://www.preussaq.de/profile09/themen/themen01.htm bis -themen35.htm). Vgl. Preussag (1996), S. 2f.

173

Anhang

Preussag AG Konzernumsatz: 25.044 M1o. DM M1tarbe1ter AG 528 Jahresuberschuss 274 M1o. DM

I

I

I I

I

I

Stahl~ und NEMetallerzeugung

Energie und Rohstoffe

Handel und Logistik

Anlagen- und Schiffbau

Gebäudetechnik u. Komponenten

Umsatz 3 102 M1o DM

Umsatz 2 217 M10 DM

Umsatz 12 128 MIO DM

Umsatz· 4 641 M1o DM

2610Mio DM

M1tarbe1ter 13 728

M1tarbe1ter 10 827

M1tarbe1ter

M1tarbe1ter.

10 217

16.867

Sachanlagen-

Sachanlagen1nvesl111onen 129 M10 DM

Sachanlagen-

Sachanlagen-

lflVeSIIIIOrten

lrlVBSiitiOnen

210 M1o DM

216

lrlVBSIIIIOnen

362 M10 DM

M10

DM

Umsatz

M1tarbe11er 12 826 SachanlagenInvestitionen 162 M1o DM

Abbildung AH 1: Konzernstruktur und -kennzahlen von Preussag 19963

2. Aktivitäten des Preussag-Konzerns 1996 bis 1999 Im Folgenden wird der Ablauf der Restrukturierungsaktivitäten des Preussag-Konzerns von 1996 bis 1999 in chronologischer Reihenfolge wiedergegeben, der die Reichhaltigkeit und Vielschichtigkeit des zu untersuchenden Restrukturierungsprozesses am Beispiel erkennen lässt. Diese Darstellung dient als komprimierter Überblick für die detaillierte Analyse der Restrukturierungsphasen in den folgenden Kapiteln. 4 Datum

Aktivität

31.01.96

Angebot zur Übernahme sämtlicher Aktien der überwiegend in der Heiztechnik tätigen Schweizer Elco Looser Holding AG von 330 Mio. DM.

08.02.96

Bilanzpressekonferenz: Ankündigung einer Dividendenerhöhung von 10 DM auf 12 DM für das Geschäftsjahr 1994/1995. Als internationaler Grundstoff- und Technologiekonzern will Preussag in seinen Kernkompetenzen Stahl, Energie, Handel und Logistik sowie Anlagenbau und Gebäudetechnik wachsen und auch international führende Marktpositionen erringen. Preussag setzt nicht auf weitere Diversifizierung, sondern auf Spezialisierung und Stärkung der Kernfelder.

23.02.96

Elco Looser Aktionäre stimmen Übernahme durch Preussag zu.

3

Darstellung in Anlehnung an Preussag (1997), S. 2f., S. 54, S. 60, S. 66, S. 74, S. 80. Vgl. Presseinformationen 1996-1999 (http:/lwww.preussag.de/archiv/releases); zusätzliche Informationen wurden dem Handelsblatt (HB) und der Frankfurter Allgemeinen Zeitung (FAZ) der Jahre 1996 bis 1999 entnommen.

Anhang

174 Datum

Aktivität

21.03.96

Hauptversammlung: Schaffung eines genehmigten Kapitals von 50 Mio. DM für fünf Jahre sowie 10 Mio. für Belegschaftsaktien. Dr. Heinz Reinermann scheidet nach 20jähriger Zugehörigkeit zum Vorstand aus dem Unternehmen aus. Neues Vorstandsmitglied wird Dr. Wolfgang Schultze, der von seinem Vorgänger das Ressort Personal und Recht übernimmt und zusätzlich für Europa-Angelegenheiten zuständig sein wird.

30.05.96

Bekanntgabe der Halbjahreszahlen. Begebung einer Optionsanleihe von nominal 300 Mio. DM und einer Laufzeit von fünf Jahren zur Ausnutzung von 45 Mio. DM des genehmigten Kapitals. Der Anleiheerlös »dient der Deckung der langfristigen Finanzierungsbedarfs zur weiteren Entwicklung des Preussag-Konzerns«.

20.06.96

Investition von 100 Mio. DM zur Akquisitionendreier Unternehmen im Bereich Logistik (Spezial-Dienstleistungen).

19.08.96

Restrukturierung und Internationalisierung des Anlagenbaus als Antwort auf den zunehmenden internationalen Wettbewerb in diesem Geschäftsfeld und die spürbare Abschwächung der lnlandsnachfrage: Organisatorische Restrukturierung durch Bündelung von Kernaktivitäten »Zurückfahren« unrentabler Randaktivitäten (Schließung von Betriebsstätten, Zusammenlegung von Geschäften und Personalreduzierungen).

05.02.97

Veränderungen im Vorstand der Preussag AG: Jochen Rohde (60) scheidet aus; Dr. Hans-Joachim Selenz und Dr. Helmut Stodieck sind von stellvertretenden zu ordentlichen Vorstandsmitgliedern bestellt worden; Klaus Linnebach kommt von der ABB und wird neues stellvertretendes Vorstandsmitglied.

06.02.97

Bilanzpressekonferenz: Bekenntnis zur »wertorientierten Unternehmensentwicklung« mit dem Ziel einer Eigenkapitalrendite von 20% (derzeit 15%); Wachstumsfelder sind Energie, Logistik und Gebäudetechnik; selektives Wachstum in den Bereichen Handel, technische Dienstleistungen und Marineschiffbau; kostenorientierte Konsolidierungsstrategien in den Bereichen Stahl und Anlagenbau; Forcierung des internationalen Ausbaus des Konzerns; Start eines dreijährigen Programms zur Verbesserung der innerbetrieblichen Materialwirtschaft und Logistik; verstärkter Ausbau der Wertschöpfungstiefe.

17.02.97

Verkauf der Noell Stahl- und Maschinenbau GmbH.

27.02.97

Verkauf von 10,4% an Metaleurap S.A., Paris an Glencore, Preussag hält noch 24,4% der Aktien.

24 03 97

Übernahme des französischen Heiztechnik-Unternehmens Chaffoteaux et Maury S.A.

26.03.97

Hauptversammlung: Frenzel will die »wertorientierte Unternehmensentwicklung« des Konzerns forcieren; produktivitätssteigernde Maßnahmen auch bei der Howaldtswerke-Deutsche Werft AG, evtl. Ausbau zu einer Universalwerft; endgültiger Ausstieg aus den wenig erfolgversprechenden Telekommunikationsaktivitäten.

29.04.97

Eröffnung einer Repräsentanz in Peking; Investitionen von 80 Mio. DM für Produktionsanlagen in China vorgesehen; Gründung eines Joint Ventures für eine chemische Fabrik in China.

30 05 97

Gespräche mit Hapag-Lioyd-Vorstand über Mehrheitsübernahme.

Anhang

175

Datum

Aktivität

12.06.97

Ubernahmeangebot für Hapag-Lioyd, keine Unternehmenszerschlagung geplant.

12.07.97

Gespräche mit Thyssen über Zusammenführung der Werften.

02.09.97

Preussag erwirbt Hapag-Lioyd-Mehrheit für 2,8 Mrd. DM.

11.10.97

Übertragung von 30% der TU I-Aktien von der WestLB auf Preussag.

13.10.97

Pressekonferenz: Tourismus als neues zentrales Wachstumsfeld.

19.11.97

Prüfung »strategischer Optionen« für den Stahl-Bereich: Rückzug geplant.

09.01.98

Verkauf der Mehrheit (51%) der Preussag Stahl an das Land Niedersachsen und die NordLB für 1 Mrd. DM.

05.02.98

Bilanzpressekonferenz: Rückzug aus zyklischen und wachstumsschwachen Geschäftsfeldern, Fokussierung auf die drei Geschäftsfelder Energie und Grundstoffe, Technologie sowie Logistik und Touristik.

04.03.98

Übernahme der 20% der Aktien an der TUI von der Schickedanz-Holding Stiftung & Co.KG.

26.03.98

Hauptversammlung: Preussag-Aktionäre billigen Konzernumbau.

19.05.98

Zusammenlegung der Logistikaktivitäten der Töchter VTG und Lehnkering.

02.06.98

Verkauf der Peiner Umformtechnik GmbH (PUT), Zulieferfirma für Stahlund Anlagenbau, an amerikanische Textron.

02.07.98

Zusammenführung der Touristikaktivitäten unter eigener Ergebnisverantwortung in neue Holding Hapag-Touristik Union GmbH (HTU) unterhalb der Hapag Lloyd AG, Geschäftsführung der HTU besteht aus Claus Wülfers und Ralf Corsten. Neustrukturierung des Vorstands: vierköpfiger Zentralvorstand zur Steuerung des Gesamtkonzerns, dem ein sechsköpfiger Bereichsvorstand untersteht. Stärkere Betonung des Dienstleistungsgeschäfts (Logistik und Touristik), das künftig 50% des Umsatzes erwirtschaften soll.

11.11.98

Verkauf des Bereichs Abfallbehandlung.

12.11.98

Bonuszahlung von 3 DM je 50 DM-Aktie.

17.12.98

Angebot der HTU für First-Reisebüros.

23.12.98

Preussag erwirbt 24,9% am britischen Touristikunternehmen Thomas Cook, bis 30.9.99 soll Preussag weitere 25,2% erwerben.

29.12.98

HTU erwirbt Mehrheit an First-Reisebüros.

01.01.99

Verkauf der Preussag Anthrazit an die Deutsche Steinkohle AG

05.01.99

Verkauf der Deilmann-Haniel (Kohlegeschäft).

02.02.99

Preussag übernimmt mit Thomas Cook auch die Carlson UK-Gruppe; die beiden britischen Unternehmen werden miteinander verschmolzen und sollen bis Jahresende mehrheitlich von der Preussag übernommen werden.

11.02.99

Preussag verkauft den Anlagenbau sowie 50,1% der Kieler Howaldtswerke-Deutsche Werft AG an die Deutsche Babcock AG.

176

Anhang

Datum

Aktivität

31.03.99

Hauptversammlung: genehmigtes Kapital von 39 Mio. € für die Ausgabe neuer Aktien, bedingtes Kapital von 39 Mio. € für die Begebung einer Wandelanleihe.

15.04.99

Kapitalerhöhung aus dem genehmigen Kapital, Bezugsfrist vom 20.04. bis 03.05.99.

12.05.99

Vorstandswechsel bei HTU: C. Wülfers wechselt in den Aufsichtsrat der HTU, sein Nachfolger als Sprecher der Geschäftsführung wird R. Corsten

14.05.99

Übernahme von 25% der Aktien der Deutschen Bahn AG an TU I.

31.05.99

Ankündigung einer Wandelanleihe über 550 Mio. €; Bezugsfrist 01.06. bis 15.06.99.

02.06.99

Gespräche zwischen Preussag und ClubMed über mögliche strategische Zusammenarbeit.

26.06.99

Neuordnung des Portfolios: Hapag Lloyd steuert künftig die Transport- und Logistikaktivitäten unter dem Vorstandsvorsitzenden Bernd Wrede Zentrale Führung des Geschäftsfelds Touristik durch die HTU unter Geschäftsführungsvorsitzenden Ralf Corsten; Claus Wülfers wechselt in den Aufsichtsrat der HTU. Die HTU wird als direkte Beteiligung von Preussag geführt.

09.09.99

Verkauf weiterer Anteile an Metaleurop, die endgültig nicht mehr als Kerngeschäft betrachtet wird: Reduzierung der Beteiligung auf 19,8%.

22.09.99

Verkauf weiterer 25% an HDW an schwedische Celsius-Gruppe.

30 09.99

Preussag nimmt seine Option auf den Erwerb weiterer 25,2% an Themas Cook wahr und wird damit Mehrheitseigner.

11.11.99

Ankündigung einer Dividendenerhöhung für das Geschäftsjahr 98/99.

09.12.99

Geschäftsbericht wird erstmals nach lAS aufgestellt.

13.12.99

Umbenennung der HTU in TUI Group.

Tabelle AH1: Entwicklung des Preussag-Konzerns 1996 bis 1999 Ende 1999 präsentiert sich die Preussag schließlich mit einer im Vergleich zu 1996 deutlich veränderten Struktur (s. Abbildung AH3):

177

Anhang

Preussag AG Konzemumsatz: 32.273 Mio. DM Mitarbeiter AG: rd. 250 Jahresüberschuss: 676 Mio. DM

I I ,---------------,-------L-~------,-1--------------, I ----~~--~ Touristik Energie und Gebäudetechnik Logist~·k

Grundstoffe Bereichsumsatz: 8.965 Mio. DM

I

I I,I

Mitarbeiter: 6.796 i ' Bereichsergebnis: 1 ~~ Mio. D~ i

I Bereichsumsatz:

I

3.492,6 Mio. DM I Mitarbeiter: 13.500 1 LBereichsergebnis: 1 204,9 Mio. DM 1

J

Bereichsumsatz: 5.902,8 Mio. DM Mitarbeiter: 8.956 Bereichsergebnis: 306,2 Mio. DM

Bereichsumsatz: I 14.020,3 Mio. DM : I

I

Mitarbeiter: 48.5361 Bereichsergebnis: 497,7 Mio. DM

Abbildung AH3: Konzernstruktur von Preussag 19995 Der Preussag-Konzern ist nach Geschäftsbereichen organisiert geblieben, 6 auch die Preussag AG fungiert weiterhin als strategische Management Holding ohne operative Aufgaben. 7 Die geschäftlichen Aktivitäten des Konzerns haben sich jedoch deutlich erkennbar drastisch verändert. Der Umsatz ist von rund 25 Mrd. DM im Geschäftsjahr 1995/1996 auf rund 38 Mrd. DM gestiegen. Davon werden allein knapp 40% im Geschäftsfeld Touristik erwirtschaftet, das zwei Jahre zuvor im Konzern noch gar nicht existierte. Diese neue deutliche Fokussierung auf das Touristikgeschäft soll durch weiteres Wachstum auch im Jahr 2000 verfolgt werden: Die Preussag AG will so ihre Position als führender Touristikkonzern Europas weiter ausbauen. 8

5

Vgl. Preussag (2000). Vgl. auch Abbildung AH1: Konzernstruktur und -kennzahlen von Preussag 1996.

7

Vgl. Preussag (1997a), (1998), (1999); Hoppenstadt (1996), (1997), (1998), (1999).

8

Vgl. Geck (1999), S. 5.

Anhang

178

AH II.

Branchenkennzahlen Preussag-Konzern9

Konzernbereich

Kennzahl Branchenbezeichnung

Preussag AG

74156

Administration and management of enterprises and operations

Stahl- und NEMetallerzeugung

27100

Manufacture of pig iron and steel and of ferroalloys

27451

Production of other non-ferrous metals

Energie und Rohstoffe

40105

Thermoe/ectric powergeneration (except nuc/ear energy) without purchased electricity for distribution

40202

Gas production and manufacture except purchased gas for distribution

51701

Non-specialised who/esa/e of raw materials, semifinished and finished products

63401

Forwarding

35111

Shipbuilding (except dismantling, boat and yacht building

35202

Construction of goods, waggons, rail cars and rail coaches

Gebäudetechnik und Korn- 28220 ponenten

Manufacture of central heating radiators and boilers

29230

Manufacture of non-domestic cooling and ventilation equipment

Handel und Logistik

Anlagen- und Schiffbau

Tabelle AH2: Einteilung der Konzernbereiche nach Branchen 1997

9

Vgl. Hoppenstedt (1999).

Anhang

179

Konzernbereich Kennzahl Branchenbezeichnung Preussag AG

74156

Administration and management of enterprises and operations

Energie und Grundstoffe

40105

Thermoe/ectric power generation (except nuclear energy) without purchased e/ectricity for distribution

40202

Gas production and manufacture except purchased gas for distribution

51701

Non-specialised who/esa/e of raw materials, semi-finished and finished products

Gebäudetechnik 28220

Logistik

Touristik

Manufacture of centrat heating radiators and boi/ers

29230

Manufacture of non-domestic cooling and venti/ation equipment

63401

Forwarding

61100

Sea and coastal water transport

62100

Supporting land transport activities

63302

Touroperators and tourist guiding

63301

Travel agencies

63212

Supporting land transport activities

63222

Sea port operations

Tabelle AH3: Einteilung der Konzernbereiche nach Branchen 1999

180

AH 111.

Anhang

Umweltentwicklung der Geschäftsbereiche in den Jahren 1996 und 1997

1. Geschäftsbereich Stahl- und NE-Metallerzeugung: 10 Zu diesem Geschäftsbereich gehören die Rohstahlerzeugung und die Walzstahlproduktion (Preussag Stahl AG) und die Blei- und Zinkproduktion (Metaleurop S.A.); letztere wurde jedoch bereits im Februar 1997 bis auf 24,4% verkauft und damit nicht mehr konsolidiert. Der Stahlmarkt war bereits seit 1995 von sinkender Nachfrage und fallenden Preisen geprägt; weltweit fiel die Rohstahlproduktion um ein Prozent, in der EU sogar um sechs Prozent, wovon vor allem Deutschland betroffen war. Dies schlug sich auch in einer deutlich schwächeren KapazitätsauslastunQ der Stahlverarbeiter nieder. Vor allem in Folge starker Konkurrenz aus dem asiatischen Raum verlor auch das Exportgeschäft für europäische Produzenten an Bedeutung. Erst im Herbst 1996 und dann auch 1997 nahmen die Auftragseingänge wieder zu, die mit einem leichten Anstieg der Stahlpreise verbunden waren. Von der gestiegenen Nachfrage nach Stahlerzeugnissen konnte der Absatz deutscher Produzenten sogar überproportional profitieren, die leichten Preissteigerungen hatten jedoch nur unterproportionale Umsatzsteigerungen zur Folge. Die für die NE-Metallerzeugung relevanten Märkte für Blei und Zink entwickelten sich in 1996 und 1997 uneinheitlich: Als Konsequenz aus bis zu 50% gesunkenen Bleibeständen und der damit verbundenen Verknappung stiegen die Preise für Blei deutlich um bis zu 25%; die Preise für Zink fielen hingegen um rund 3% und konnten sich erst Anfang 1997 wieder leicht erholen. Die Jahre 1996 und 1997 zeigen für den Geschäftsbereich Stahl und NE-Metallerzeugung beispielhaft die starke Konjunkturabhängigkeit dieses Bereichs. Ohne Einflussmöglichkeiten auf die Preisentwicklung an den internationalen Stahl-, Blei- und Zinkmärkten 11 ist die Profilabilität dieses Geschäftsbereichs ein Spielball der Marktentwicklung. Preussag hat in Folge dessen nur die Möglichkeit, durch Senkung der Herstellkosten negativen Marktentwicklungen zu begegnen (was in 1996 jedoch nicht gelang, so dass der Jahresüberschuss dieses Bereichs nur noch leicht positiv war). Die erheblich niedrigeren Lohnkosten der internationalen Konkurrenz schränken diesen Spielraum jedoch deutlich ein.

10

Vgl. hier und im Folgenden Preussag (1997a}, S. 55-59; (1997b}, S. 23; (1998}, S. 53-55.

11

Die Preussag Stahl AG hat einen Marktanteil an der Rohstahlproduktion von 0,58% weltweit, von 2,91% in der EU und 10,3% in Deutschland.

Anhang

181

2. Geschliiftsbereich Energie und Rohstoffe: 12 Dieser Geschäftsbereich umfasst im Einzelnen die Aktivitäten Erdöl- und Erdgasförderung sowie Erdgasabsatz (Preussag Energie GmbH), Bohrdienstleistungen (Deutsche Tiefbohr AG, Deutag), Speichertechnik für Öl- und Gasspeicher (Kavernen Bau- und Betriebs-GmbH, KBB), Bergbauspezialarbeiten (Deilmann-Haniei-Gruppe), Steinkohleförderung (Preussag Anthrazit GmbH sowie Uran- und Goldförderung (Uranerzbergbau-GmbH). 1996 gehörten zu diesem Geschäftsbereich außerdem noch die Herstellung von Grundchemikalien (ElektroChemie lbbenbüren GmbH) und Bautätigkeiten (Beton- und Manierbau GmbH), die jedoch bereits nicht mehr in den Bereichskennzahlen erfasst und 1997 abgegeben wurden. Ca. die Hälfte der Bereichsergebnisse stammen von der Preussag Energie GmbH, 13 obwohl diese Gesellschaft nur ca. 20% (17% in 1996,21,1% in 1997) des Bereichsumsatzes erwirtschaftet. Das zeigt zugleich, dass dieser Geschäftsbereich in hohem Maße vom relativ stark schwankenden Ölpreis und zugleich vom Kurs des US-Dollars abhängt, da für Öl in dieser Währung gezahlt wird. 14 Abbildung AH5 zeigt die starken Schwankungen des Ölpreises in den vergangenen Jahren.

W eet Texas lnt.-Near Mo ntn U $/B B L F ROM 27 / 11/89 TO 29/11199 W E E Kl Y 40 35 30 25 20 15 10

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

HIGH 39 . 30 24/ 9/90 LOW 10 .70 21/12/98 LAST 26 .92

Abbildung AH5: Entwicklung des Ölpreises 1989 bis 1999. 15 Dennoch sind die operativen Ergebnisse der Preussag Energie GmbH stabiler als der volatile Ölpreis vermuten lässt, was zum einen an der im Vergleich zeitverzögerten Veränderung

12

Vgl. hier und im Folgenden Preussag (1997a), S. 60-65; (1997b), S. 3f.; (1998), S. 56-Q1.

13

Vgl. Toelke et al. (1999), S. 25 und 28.

14

Vgl. Toelke et al. (1999), S. 26.

15

Vgl. Toelke et al. (1999), S. 27.

182

Anhang

des Gaspreises und zum anderen an den weit weniger konjunkturabhängigen ServiceAktivitäten liegt, die ca. 20% des Energie-Ergebnisses ausmachen. 16 Ebenfalls vom Erdölund Erdgasmarkt abhängig sind das Geschäft für Bohrdienstleistungen der Deutag AG und das Geschäft mit Öl- und Gasspeichern der KBB. Das zweite bedeutende wirtschaftliche Umfeld des Geschäftsbereichs Energie und Rohstoffe stellt der Steinkohlebergbau dar, von dem die Deilmann-Haniei-Gruppe und die Preussag Anthrazit abhängen. 1996 war der Steinkohlebergbau von Konzentration und Kapazitätsanpassungen geprägt, was sich vor allem negativ auf das Geschäft mit den Bergbauspezialarbeiten der Deilmann-Haniei-Gruppe niederschlug. Darüber hinaus ist der Steinkohlebergbau in hohem Maße staatlich reguliert; 1996 erhielten die deutschen Zechen Subventionszusagen bis zum Jahre 1998, die Vorgabe längerfristiger Rahmenbedingungen blieb jedoch aus, was bei der Preussag Anthrazit GmbH zu starker Planungsunsicherheit führte. Erst im März 1997 einigten sich Bundesregierung, Bergbauländer und die IG Bergbau und Energie auf eine Anpassung der Kohleförderung und weitere Subventionen bis 2005. Zudem wurde die Zusammenführung aller deutschen Zechen in eine Einheitsgesellschaft beschlossen. Damit waren bereits 1997 die Tage der Preussag Anthrazit im Preussag-Konzern gezählt, und zugleich war klar, dass die Deilmann-Haniei-Gruppe nur noch im internationalen Geschäft Erfolgsaussichten haben konnte. Der Uran- und Goldabbau, der nur einen geringen Anteil am Umsatz des Geschäftsbereichs hat, ist ebenfalls - außer von erfolgreicher Exploration und Abbau - in hohem Maße von den Edelmetallpreisen an den internationalen Rohstoffmärkten abhängig. Für den Geschäftsbereich Energie und Rohstoffe zeigt sich somit ebenfalls eine starke Abhängigkeit von den internationalen Rohstoffmärkten und für den Steinkohlebergbau darüber hinaus von der staatlichen Regulierung.

3. Geschäftsbereich Handel und Logistik: 17 ln diesem Geschäftsbereich sind die folgenden Aktivitäten vereint: Europäischer Stahlhandel (Preussag Handel GmbH), nordamerikanischer Stahlhandel (US-Stahlservicegesellschaften), Handel mit Eisenschrott und Nutzeisen (DEUMU Deutsche Erz- und Metall-Union GmbH), NE-Metallhandel (W.&O. Bergmann-Gruppe, AMC-Gruppe), Handel mit Spezialchemiekalien, Zinn- und Bleierzeugung, Produktion von Bauzubehör (AMC-Gruppe), Transport und Lagerung von Mineralöl und chemischen Erzeugnissen (VTG Vereinigte Tanklager und Transportmittel GmbH), lndustrielogistik, See- und Binnenschifffahrt (Lehnkering-Gruppe)

16

Die verbleibenden 80% verteilen sich je zur Hälfte auf das Erdöl· und das Erdgasgeschäft.

17

Vgl hier und im Fotgenden Preussag (1997a), S. 66-73; (1997b), S. 4; (1998), S 62-69.

Anhang

183

sowie Mobilbautenvermietgeschäft (Aigeco-Gruppe). Wie die Stahlproduktion litten auch der europäische Stahlhandel und der Handel mit Eisenschrott und Nutzeisen unter der schwachen

Stahlnachfrage

und

den

niedrigen

Stahlpreisen,

während

die

US-

Stahlservicegesellschaften von einer anhaltend hohen Nachfrage in den USA profitierten. Der NE-Metallhandel ist ebenfalls von den Rohstoffpreisen, aber auch vom Maschinenbau und der Automobilzulieferindustrie abhängig. Die Rohstoffpreise blieben 1996 und 1997 niedrig, die steigende KapazitätsauslastunQ der Automobilindustrie führte hingegen zu einer Belebung des Geschäfts der W.&O. Bergmann-Gruppe. Auffällig ist, dass in der AMCGruppe Geschäfte vereint sind, die der Aufgabe nach organisatorisch in verschiedene Geschäftsbereiche fallen; sie gehören sowohl in den Bereich Stahl und NE-Metallerzeugung als auch in den Handelsbereich. Die ansonsten stringent nach Produkten zusammengefasste Geschäftsbereichsorganisation wird hier durchbrachen. Hauptkunden des Logistikgeschäfts sind zum einen die chemische und zum anderen die Mineralölindustrie; in den 1996 und 1997 war dabei allein die Nachfrage aus der chemischen Industrie zufriedenstellend, während das Geschäft mit der Mineralölindustrie unter dem kontinuierlich sinkenden Verbrauch litt. Insgesamt ist der Bereich Handel und Logistik in keinem einheitlichen wirtschaftlichen Umfeld anzusiedeln. Allein die Abhängigkeit von verschiedenen Zweigen der Großindustrie (Stahl und NE-Metalle, chemische und Mineralölindustrie) ist den zahlreichen Aktivitäten in diesem Geschäftsbereich gemeinsam.

4. Geschäftsbereich Anlagen- und Schiffbau: 18 Zu diesem Geschäftsbereich gehören die Aktivitäten System- und Maschinentechnik, Energie- und Umwelttechnik, Prozesstechnik und Dienstleistungen (Preussag Noeii-Gruppe), Wehrtechnik und Rohrsanierung (Preussag Wasser und Rohrtechnik-Gruppe) sowie Schiffbau (Howaldtswerke-Deutsche Werft AG und HDW-Nobiskrug GmbH). Der Anlagenbau der Preussag Noeii-Gruppe sowie der Preussag Wasser und Rohrtechnik-Gruppe hatte in den Jahren 1996 und 1997 vor allem mit einer schwachen inländischen Nachfrage und mit einem hohen Wettbewerbsdruck auf den internationalen Märkten durch Anbieter aus Niedriglahnländern zu kämpfen. Ähnliches gilt für das Schiffbau-Geschäft, das zwar durch hohe Auftragseingänge, aber zugleich auch von Preisverfällen im Schiffbau geprägt war, die der fortgesetzte Ausbau asiatischer Werften und der damit verbundene Kapazitätsüberhang auslösten. Ein OECD-Abkommen zur Verhinderung von Verzerrungen im internationalen Wettbewerb scheiterte sowohl1996 als auch 1997 an der verweigerten Zustimmung der USA.

18

Vgl. hier und im Folgenden Preussag (1997a), S. 74-79; (1997b), S. 5; (1998), S. 70-75.

184

Anhang

Der Geschäftsbereich Anlagen- und Schiffbau ist insgesamt - im Vergleich zu den anderen Geschäftsbereichen - hohen Wettbewerbsdruck ausgesetzt, dem in Folge des hohen deutschen Lohnniveaus nur durch Produktivitätssteigerungen oder Produktionsverlagerungen ins Ausland begegnet werden kann.

5. Geschliftsbereich Gebliudetechnik und Komponenten: 19 Dieser Bereich verbindet die folgenden Aktivitäten: Baustoffe (Fels-Gruppe), Heiztechnik (Kermi GmbH, Wolf-Gruppe, Elco-Cuenod-Gesellschaften, Chaffoteaux et Maury-Gruppe), Sanitärtechnik (Kermi-Gruppe), Bau und Vertrieb von Brandschutzanlagen (MinimaxGruppe). Herstellung von Verbindungselementen und Formteilen (Peiner Umformtechnik GmbH) und Herstellung von feuerfesten Erzeugnissen für industrielle Anwendungen (Dr. C. Otto Feuerfest GmbH). Diese Aktivitäten zeigen, dass dieser Bereich stark von der Baubranche abhängt, unter deren Schwäche der Bereich bis Ende 19961itt. Erst 1997 erfolgte eine Belebung der Baunachfrage. Ein hoher Anteil des Umsatzes in der Gebäudetechnik wird jedoch im Bereich Bauwerkserhaltung erzielt, der weniger konjunkturabhängig ist und stärker wächst. 20 Das Geschäft mit Komponenten war hingegen von starkem Wettbewerb und deutlichem Preisverfall gekennzeichnet. Der Geschäftsbereich Gebäudetechnik und Komponenten wird stark vom Baugeschäft beeinflusst, wobei der weitaus größere Teilbereich der Gebäudetechnik21 vor allem durch das Angebot von Spezialprodukten für die Bauwerkserhaltung zunehmend Differenzierungsvorteile aufweist und sich so von der Branchenentwicklung abkoppeln kann.

19

Vgl. hier und im Folgenden Preussag (1997a), S. 80-85; (1997b), S 5f.; (1998), S. 76-81.

20

Vgl. Toelke et al. (1999), S. 32.

21

Dieser Teilbereich erzielte alleine 95,4% des Geschäftsbereichsumsatzes

Anhang

185

AH IV. Aktienkursentwicklung Preussag AG 1996 bis 1999 »Underperformance« 1996 bis Mai 1997

70 60 ~----~----~------~----~----~----~------r-----~~ 0101 96 01 03 .96 01 .05 .96 01 .07 .96 01 .09.96 0111 .96 01 .01 .97 01 .03 .97 01 05 .97

»Marketperformance« Juni 1997 bis November 1998

200

80 L-----~------~----~------~----~------------------~ 02 .06 97

02 .08 .97

02 .10.97

02 .12.97

02 .02 98

02 04 .98

02 06 .98

02.08 .98

Anhang

186

»Outperformance« Dezember 1998 bis Dezember 1999

120 L-----~------~------~-----r------~----~----------~ 01 10 .98 01 12.98 01 02.99 01 04 .99 01 .06 .99 01 .08 99 01.10 .99 01 .12.99

Die Trendlinien wurden mit Hilfe einer Regressionsanalyse nach der Methode der kleinsten Quadrate berechnet, die durch folgende Gleichung dargestellt wird: y

=mx + b. Darin ist m die Steigung und b der V-Schnittpunkt.

Anhang

AH V.

187

Auswertung der abnormalen Renditen

T-Test der abnormalen Renditen (ARMIN5 bis ARPL5) und der kumuliert abnormalen Renditen (KARMINS bis KARPL5) für 46 Ankündigungen von Restrukturierungsmaßnahmen durch die Preussag AG von 1996 bis 1999 Statistik bei einer Stichprobe

N ARMINS ARMIN4

46 46

Mittelwert -,291082 ,11223720

ARMIN3 ARMIN2

46 46

-2,1E-02 -3,7E-02

ARMIN1

46

-4,3E-03

Standardab weichung 1,63301628

Standardfe hier des Mittelwertes ,24077S12

2,07036322

,30S2S840

1,7832S169

,26292612

1,612S40S3 2,020802S2

,2377S613 ,2979S108

AROO

46

,246S2237

1,86676387

ARPL1

46

,2S103S49

2,4072S944

,27S23932 ,3S493104

ARPL2

46 46

-,2S82S3 ,3114S229

1,40499160 1,90310427

,2071S471 ,280S9742

46 46

,27402071 -1,1E-02

2,07267713 1,976272S7

,30SS99S7 ,29138S49

ARPL3 ARPL4 ARPLS KARMINS

46

-,291082

1,63301628

,24077S12

KARMIN4 KARMIN3

46 46

-, 17884S -,199611

2,71422104 3,S7300827

,40019006 ,S2681133

KARMIN2 KARMIN1

46

-,236848

3,708S1121

,S467901S

46

-,241181

4,32S64184

,63778109

KAROO

46

5,34E-03

4,37913563

,64566832

KARPL 1 KARPL2 KARPL3

46 46 46

,25637655 -1,9E-03

4,57082563 4,54339527

,67393147 ,66988709

,309S7S98

KARPL4

46

,58359669

4,72544003 4,759036SS

,69672812 ,70168166

KARPLS

46

,57251214

5,05345387

,74509112

(weiter nächste Seite)

188

Anhang

Test bei einer Sichprobe Testwert

ARMINS

T -1,209

4S

Sin. 12-seitin\ ,233

df

=0 Mittiere Differenz -,2910821

9S% Konfidenzintervall der Differenz Untere -,776028

Obere ,19386387"

ARMIN4

,368

4S

,71S

,7270S91E>

-,079

4S

,937

'11223720 -2,08E-02

-,S02S8S

ARMIN3

-,SS0326

,S08794SO

ARMIN2

-,1S7

4S

,876

-3,72E-02

-,S16103

,4416281~·

ARMIN1

-,01S

4S

,988

-4,33E-03

-,604438

,S9S7710: