La lupa en Brasil Setiembre 2016

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Los índices de confianza repuntaron y las proyecciones de PIB marcan una leve recuperación en 2017.

Indicadores de confianza

Expectativas de PIB

Base Agosto 2011 = 100

Mediana de la encuesta del Banco Central 120

2%

2017

1,1%

110

1% 100

0,2%

0%

Empresario Industrial

90 80

-1%

Consumidor

70 -2%

60

2016 -3,2%

-3% -3,8%

-4% ago-15

dic-15

abr-16

ago-16

50 40 ago-11

ago-12

ago-13

ago-14

ago-15

ago-16

Fuente: Confederación Nacional de Industria y Federación de Comercio del Estado de San Pablo

Los mercados financieros reflejan optimismo: el real se valorizó y el Bovespa se encuentra en valores récord.

Tipo de cambio R$/US$

Índice Bovespa

Datos diarios

Datos diarios

Ene-16 4,16

4,2

65.000

-22%

4,0 60.000

3,8 3,6

55.000

3,4 3,2

50.000

+55% 45.000

Set-16 3,24

3,0

2,8

+96% en US$ 2,6

2,4

40.000

2,2 35.000 set-14

mar-15

set-15

mar-16

set-16

2,0 set-14

ene-15 may-15

set-15

ene-16 may-16

set-16

Sin embargo, los últimos datos de actividad todavía no muestran una reactivación.

Producto Interno Bruto

Índice Mensual de Actividad

Variación trimestral desestacionalizada

Índice desestacionalizado 2002=100 150

3% 2%

145

Variación interanual Ene-Jun: -5,4%

1% 140

0%

-0,6%

-1% -2%

135

130

-3%

125

-4% -5% 2008.II

2010.II

2012.II

2014.II

2016.II

120 jun-08

jun-10

jun-12

jun-14

jun-16

Salvo por la estabilización de la industria, el panorama sectorial sigue siendo muy recesivo.

PIB: Perspectiva de la oferta

Índice desestacionalizado – promedio 1995 = 100 Agro 210

200

Industria agregada 160

150

Servicios 180

170

190 140 180

160 130

170

160

150 2008.II 2010.II 2012.II 2014.II 2016.II

120

110 2008.II 2010.II 2012.II 2014.II 2016.II

- Escalas no comparables -

150

140 2008.II 2010.II 2012.II 2014.II 2016.II

Desde la óptica de la demanda, la nota positiva está en la inversión pero el consumo sigue sin repuntar.

Demanda interna

Variación trimestral desestacionalizada Inversión Bruta Fija

Consumo privado

Consumo del gobierno

4% 2%

0,4%

0% -0,6%

-0,7%

-2% -4% -6% -8%

2016.II

2015.II

2014.II

2013.II

2012.II

2011.II

2016.II

2015.II

2014.II

2013.II

2012.II

2011.II

2016.II

2015.II

2014.II

2013.II

2012.II

2011.II

-10%

El PIB es casi 4% inferior que un año atrás. Sólo el sector externo contribuye positivamente.

PIB: Perspectiva de la demanda

Incidencias en la variación interanual del 2º trimestre 2016

-3,3%

-3,8%

-2,2%

Var. Interanual

+1,5% -0,4%

+0,6%

Consumo privado

Inversión

Consumo del gobierno

Exportaciones

-5,0%

-13,7%

-2,2%

4,3%

Demanda interna: -5,8%

Importaciones -10,6%

Sector externo

PIB -3,8%

El mercado laboral continúa muy deteriorado y condiciona la reactivación del consumo.

Tasa de desempleo

Salario real

En % de la PEA - Trimestres móviles

Var. interanual - Trimestres móviles Jul-16 11,6%

12%

6% 5%

11%

4%

10%

3% 2%

9%

1%

8%

0%

7%

-1%

Ene-15 6,8%

-2%

6% 5% jul-12

-2,3%

-3% jul-13

jul-14

jul-15

jul-16

-4% jul-13

jul-14

Fuente: Encuesta Nacional de Hogares - IBGE

jul-15

jul-16

Con recesión y una fuerte devaluación, el sector externo procesó un ajuste grande en 2015.

Comercio exterior de bienes

Saldo en Cuenta Corriente

Años móviles - En % del PIB

Años móviles - En % del PIB 3% 2% 1% 0% -1%

-2% -3% -4%

11,0% Balance comercial bienes

2,3%

Balance comercial servicios -1,7% Saldo Cta. Corriente -1,6% Rentas y transf. -2,2%

-5% jul-10 jul-11 jul-12 jul-13 jul-14 jul-15 jul-16

10,5%

Exportaciones

10,5%

10,0% 9,5% 9,0%

Importaciones

8,5% 8,0%

8,2%

7,5% 7,0% jul-10

jul-11

jul-12

jul-13

jul-14

jul-15

jul-16

¿Se puede sostener una contribución positiva del sector externo con un dólar ahora más bajo?

Exportaciones en 2016

Variación real trimestral desestacionalizada

Importaciones en 2016

Var. real trimestral desestacionalizada 4,5%

4,3%

0,4%

-3,5% 1º trimestre

2º trimestre

1º trimestre

2º trimestre

Con la baja del dólar, las proyecciones cambiarias también fueron fuertemente revisadas.

Tipo de cambio R$/US$ Promedio mensual 4,5

4,30

4,0

Encuesta BCB 4,40 Ene-16

3,5

3,29

3,0

3,45

2,5 2,0 1,5 1,0

dic-10

dic-11

dic-12

dic-13

dic-14

dic-15

dic-16

dic-17

Encuesta BCB actual

Los pronósticos de los analistas locales suponen un tipo de cambio real estable en torno a la media histórica.

Tipo de cambio real Brasil vs. EE.UU Índice promedio 1976-2015 = 100

220

Proy. mediana BCB dic-16: R$ 3,29 dic-17: R$ 3,45

190

160

130

100

70

40 dic-97

dic-01

dic-05

dic-09

dic-13

dic-17 *

La recomposición fiscal sigue siendo el mayor desafío macroeconómico.

Resultado del sector público En % del PIB 4%

Año móvil Jul-16

2% 0% -2%

-2,5%

-4% -6% -8%

Resultado primario

-9,6%

Resultado global

-10% -12% 2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016 *

Un crecimiento de 1% en 2017 igual dejaría a Brasil con niveles de actividad tan bajos como los de cinco años atrás.

Crecimiento GDP growth del PIB

PIB trimestral

Variación promedio anual

Índice desestacionalizado 1995 = 100 180

8%

Proyecciones

6%

175

4%

170

2%

1,2% 165

0%

160

-2% -3,2%

-4% -6%

1992

1997

2002

2007

2012

2017 *

155

150 2009,4

2011,4

2013,4

(*) Mediana de la Encuesta de Expectativas del Banco Central de Brasil

2015,4

2017,4*

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