Inversiones No 703 | 6 de junio de 2016 | www.ocu.org/inversiones | Edición semanal

¿Pensando en apalancarse? BOLSA BRITÁNICA (línea azul; base 100) Y EUROPEA 180

N° 703 – año 24 – semana del 6 de junio al 12 de junio de 2016 – M-35065-1992 – Precio revista mensual + boletines semanales: 25,90 € – con el Suplemento de aciones: 28,60 €

160 140 120 100 80 60

2011

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2013

2014

2015

Cien euros invertidos en la Bolsa británica se han convertido en casi 150 euros, incluyendo los dividendos, frente a los 140 euros de la Bolsa europea. La Bolsa de Londres está aún barata y se merece un hueco en nuestras

Y

a lo advirtió la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en su informe del 2014: ¡el 75 % de los inversores en contratos financieros por diferencia o CFD pierde dinero! Estos productos permiten especular al alza o a la baja sobre la evolución de activos tan variopintos como acciones, divisas, materias primas o (¿por qué no?) los famosos bitcoins. No es por meterle el miedo en el cuerpo, pero se haría usted un flaco favor si pretende sacarle jugo a sus ahorros con este tipo de productos. A nuestro entender, estos productos son aptos sólo para profesionales. De hecho, al otro lado del Atlántico están prohibidos a los pequeños inversores y tampoco en el Viejo Continente su uso está muy extendido… por algo será.

carteras globales.

EVOLUCIÓN DE LA LIBRA ESTERLINA FRENTE AL EURO 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10

2011

2012

2013

2014

2015

Ante una eventual salida del Reino Unido de la Unión Europea - los sondeos auguran un resultado muy ajustado -, la divisa británica cede terreno en lo que va de año, pero a largo plazo, aún está ligeramente infravalorada frente al euro.

Varios son los motivos por los que recelamos de ellos. Primero, el alto riesgo asumido al ser un producto apalancado: solo tiene que entregar a su intermediario en concepto de fianza entre el 5 % y el 20 % de la inversión que se está jugando en realidad, lo que puede llevarle a equívoco en tanto en cuento usted puede multiplicar hasta por 10 el valor realmente “apostado”, que varía en función de varios factores como el tipo de activo que se está negociando, el intermediario o la volatilidad del mercado. De tal manera que si su apuesta evoluciona en sentido contrario a sus intereses, incurrirá en pérdidas que tenderán a ser más grandes que el capital invertido inicialmente. Por si fuera poco, al tratarse de productos no estandarizados y fuera de los mercados tradicionales, usted juega con las normas establecidas por el propio proveedor, cada

P.02. Panorama

P.04. Bolsas

Decepcionantes datos de empleo en EE.UU. en el mes de mayo que han reactivado las dudas sobre el momento de la subida de los tipos de interés norteamericanos. Y las Bolsas pagan el pato.

Ante el menor contratiempo las Bolsas repliegan velas, sobre todo las europeas que ceden con fuerza en la semana.

P.05. Acciones P.03. Barómetro Bolsas, tipos de interés y divisas: evolución y perspectivas.

ACS BMW EDP Tubacex

cual con un tipo de contrato y costes, que sin ser baratos, serán diferentes. Además, se liquidan diariamente por lo que genera pérdidas o ganancias por las que deberá tributar al Fisco, y claro está, siendo un producto complejo, si su intermediario se declara insolvente y no puede hacer frente al pago cuando usted cierre su posición en el CFD, no existe fondo alguno de garantía que le devuelva su dinero. En definitiva, un producto con el que puede perder todo el dinero que en él invierta, e incluso más, no es de los que nosotros recomendaríamos. Tampoco creemos que se avecine una hecatombe bursátil. Ahora bien, en muy ligeras dosis y en momentos muy concretos como los que estamos viviendo con las elecciones españolas y el referéndum británico a la vuelta de la equina, si usted es de los que tienen un peso importante en acciones, y más si se trata de británicas, no nos parece descabellado realizar una pequeña cobertura con CFD–  la opción, en nuestra opinión, menos mala frente a otros productos como warrants, opciones o futuros – por si ocurre lo inesperado. Eso sí, nunca invierta más de un 5 % de su patrimonio en apuestas de este tipo. En la pág. 4 le indicamos dos acciones que podrían verse castigadas en las próximas semanas y todos los detalles de cómo llevarlo a la práctica. Puede seguirnos en Facebook. www.facebook.com/OCUinversiones

P.07. Cuadro de acciones

No deje de leer

P.11.  Entre nosotros

Acciones

–  Cambie de comercializador los fondos de Petercam, ahora en el Supermercado de Fondos OCU. –  Fiatc Seguros aumenta el interés de su seguro garantizado a un año hasta el 1,05 %. ¿Es interesante? –  Sainsbury propone a sus accionistas usar el dividendo para comprar nuevas acciones. ¿Interesa?

Cambio de consejo BMW

P. 04. ¿Ganar cuando la Bolsa cae? Vea cómo puede hacerlo con CFD.

CoMPRAR BMW EDP Conservar ACS Tubacex

Panorama www.ocu.org/inversiones

Mayo, bueno para el empleo En España, el número de parados baja de 4 millones por primera vez desde 2010, aunque gran parte del empleo creado es precario. baja el paro en españa En España, a sólo tres semanas de las elecciones generales, la situación presupuestaria sigue siendo tensa. La deuda pública ha superado el 100 % del PIB y la diferencia entre los gastos del sector público y los ingresos superó en 2015 el objetivo acordado con Bruselas. A pesar de ello, el Estado se financia a un coste relativamente bajo. Los tipos de interés de las obligaciones del Tesoro a diez años se sitúan en el 1,5 %, en línea con la semana pasada, mientras la prima de riesgo con respecto a las obligaciones alemanas al mismo plazo aumentó ligeramente hasta el 1,4 %. •  El paro bajó en mayo en 119.768 personas. Mayo es tradicionalmente bueno para el empleo, pero la caída de este año ha sido la mayor registrada en un mes de mayo en nuestro país. La cifra total de parados bajó así de los 4 millones por primera vez desde agosto de 2010. A pesar de ello, la tasa de paro española (20,1 %) sigue prácticamente doblando la de la zona euro (10,2 %). •  La OCDE (Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos) revisó una décima al alza su previsión de crecimiento de la economía española para este año, hasta el 2,8 %. No obstante, redujo la de 2017 en dos décimas, hasta el 2,3 %, debido a la recuperación del precio del petróleo y de las materias primas y a la previsión de una política fiscal menos expansiva en 2017. Nosotros somos algo menos optimistas. Prevemos un crecimiento para la economía española del 2,5 % este año y del 2 % en 2017. CRECIMIENTO DEL PIB EN ESPAÑA 4% 3%

•  Según la primera estimación publicada por la oficina estadística europea Eurostat, en mayo la inflación de la zona euro se situó en el -0,1 % anual, caída que se debe principalmente al abaratamiento de los precios de la energía (-8,1 % anual en mayo). La tasa de inflación sigue lejos del objetivo del 2 % anual que se ha fijado el BCE (Banco Central Europeo) aunque no se tenga en cuenta la evolución de los precios de la energía. La tasa de inflación subyacente se situó en mayo en el 0,8 % anual. •  En los EE.UU. el consumo de los hogares avanzó un 1 % en abril, el mayor aumento en un  mes desde agosto de 2009. Algo que no sorprende teniendo en cuenta que la renta disponible de los hogares ha subido un 3,3 % en el último año y la tasa de paro se ha reducido hasta el 4,7 % actual. No fue tan positivo, sin embargo, el dato de empleo de mayo: se crearon 38.000 empleos, el peor dato en este mes de los últimos 6 años. El dólar USD perdió un 2 % frente al euro en la semana hasta los 0,88 USD por euro.

en su bolsillo: nuestros consejos En la zona euro sólo la omnipresencia del BCE justifica los bajos tipos de interés de largo plazo a los que se puede financiar el Estado español. Unos tipos de interés que no tienen en cuenta el probable retorno de la inflación a partir de 2017 o, más en el corto plazo, la posibilidad de que salga elegido en las urnas un gobierno que se aparte de la ortodoxia fiscal que quiere imponer Bruselas. •  Por ello, creemos que no es el momento de adquirir obligaciones españolas. Eso sí, las que tiene, siempre y cuando tengan un vencimiento más allá de tres años, manténgalas como oro en paño pues seguirán ofreciendo los rendimientos acordados.

2% 1% 0% -1%

¿Qué destacamos?

-2% -3% -4%

2011

2012

2013

2014

2015

El crecimiento de la economía española sigue siendo vigoroso, aunque prevemos cierta ralentización del crecimiento en 2017.

en el exterior •  Continúa la desaceleración en Japón. A pesar de que la tasa de paro apenas afecta al 3,2 % de la población activa, el consumo sigue de capa caída. En abril las ventas al detalle cayeron un 0,8 % anual, afectadas por el estancamiento de los salarios. La fortaleza del yen, que en el último año se ha revalorizado un 14 % frente al euro, está afectando negativamente a las exportaciones. Así, la economía japonesa creció un 0,4 % en el primer trimestre del año, debilidad que seguramente continúe en próximos trimestres dada la evolución del consumo y del sector exterior. 2

OCU inversiones.  6 de junio de 2016

El repunte del consumo en los EE.UU. es un buen augurio para el crecimiento de la actividad en el segundo trimestre del año. Nosotros estimamos que la economía estadounidense podría crecer un 2,3 % este año. La bolsa estadounidense nos parece interesante, y más algunas acciones individualmente consideradas que están baratas y merecen nuestro consejo de compra, como AT&T, Chevron o Intel, presentes en nuestra cartera modelo de acciones.

El barómetro de los mercados www.ocu.org/inversiones

DIVISAS Código ISO

DKK GBP SEK CHF NOK PLN RUB USD CAD MXN BRL AUD NZD JPY CNY ZAR

31/05/2016 Nombre de la divisa

Corona danesa Libra esterlina Corona sueca Franco suizo Corona noruega Zloty polaco Rublo ruso Dólar americano Dólar canadiense Peso mexicano Real brasileño Dólar australiano Dólar neozelandés Yenes japoneses (100) Yuan chino Rand sudafricano

Evolución en % en

Cotización en euros

1 mes

1 año

5 años

0.1344 1.3074 0.1075 0.9035 0.1074 0.2277 0.0136 0.8983 0.6867 0.0488 0.2494 0.6508 0.6077 0.8100 0.1364 0.0571

0.1 2.2 -1.2 -0.8 -0.9 -0.4 0.7 2.9 -1.5 -4.2 -1.4 -2.3 -0.5 -0.7 1.3 -7.2

0.3 -6.1 0.7 -6.6 -8.2 -6.2 -21.6 -1.5 -6.0 -17.5 -12.7 -6.8 -6.4 10.2 -7.3 -23.8

0.2 14.2 -4.4 10.8 -16.7 -9.9 -45.3 29.1 -4.4 -18.8 -43.2 -12.2 6.2 -5.4 27.1 -43.9

Perspectivas

Fluctuaciones

1 año

largo plazo

               

               

débiles moderadas moderadas fuertes moderadas moderadas fuertes fuertes moderadas fuertes fuertes fuertes fuertes fuertes fuertes fuertes

TIPOS DE INTERÉS Divisa

31/05/2016 Tipos de interés a 3 meses Nivel actual

Tipos de interés a 5 años

Nuestras previsiones

EUR -0.31 %  DKK -0.34 %  GBP 0.68 %  SEK -0.66 %  CHF -0.73 %  NOK 1.03 %  PLN 1.88 %  USD 0.63 %  CAD 0.85 %  AUD 2.17 %  NZD 2.69 %  JPY -0.13 %  Nuestras previsiones consideran un horizonte de unos 6 meses.

Tipos de interés a 10 años

Inflación

Nivel actual

Nuestras previsiones

Nivel actual

Nuestras previsiones

Nivel actual

-0.14 % -0.27 % 0.73 % -0.14 % -0.80 % 0.89 % 2.08 % 1.22 % 0.68 % 1.71 % 2.18 % -0.24 %

           

0.55 % 0.30 % 1.33 % 0.46 % -0.45 % 1.30 % 2.89 % 1.75 % 1.09 % 2.27 % 2.47 % -0.18 %

           

-0.1 % (may) 0.0 % (abr) 0.3 % (abr) 0.8 % (abr) -0.4 % (abr) 3.3 % (abr) -1.0 % (may) 1.1 % (abr) 2.2 % (abr) 1.3 % (mar) 0.4 % (mar) -0.3 % (abr)

  Las bolsas mundiales y los sectores de un vistazo Bolsa de

Europa Zona euro España Francia Portugal Alemania Italia Holanda Bélgica Reino Unido Suiza Estados Unidos Canadá Australia Japón Brasil Europa del Este India China Hong Kong

Evolución (%) (1) en 1 mes

en 1 año

en 5 años (2)

+1.5 -9.0 +6.9 +1.4 -7.7 +7.2 +1.0 -12.0 +5.8 +1.7 -6.6 +7.8 -0.8 -7.5 -2.3 +0.7 -7.9 +8.1 -1.5 -15.3 +3.3 +2.4 -5.5 +8.9 +4.6 +3.7 +15.2 +2.8 +12.3 +7.8 +2.5 -10.6 +10.8 +4.7 -1.4 +16.9 -0.3 -8.8 +2.7 +0.3 -8.4 +4.7 +2.2 -5.8 +11.9 -9.7 -16.9 -9.3 -3.3 -6.8 -4.6 +3.9 +9.8 +4.7 +1.3 -35.6 +1.5 +2.1 -19.3 +6.9

31/05/2016 P/E (3)

Sectores (índices mundiales) (1)

17.0 16.5 15.6 16.0 18.6 14.4 17.7 20.8 21.3 17.2 19.9 17.7 20.4 19.5 15.6 13.5 9.1 19.6 6.1 12.2

Financiero y seguros Bienes de consumo Alimentación Distribución Farmacéutico Petróleo y gas Servicios públicos Químico Automovilístico Siderúrgico y minero Construcción Inmobiliario Industrial y servicios Media Viajar y ocio Telecomunicaciones Tecnológico

Evolución (%) (1) en 1 mes

en 1 año

en 5 años (2)

+2.0 -12.4 +8.8 +2.9 -1.5 +13.6 +3.4 +3.7 +14.4 +2.8 -0.7 +15.3 +4.6 -6.1 +19.8 -0.5 -15.0 -0.2 +1.8 -1.1 +7.0 -0.7 -11.4 +6.5 +1.6 -17.3 +9.5 -7.4 -20.6 -11.1 +2.1 -2.4 +7.8 +2.1 -2.2 +11.1 +2.5 -5.0 +11.4 +2.9 -6.1 +17.3 +1.6 -2.8 +14.7 +2.0 -2.9 +11.0 +7.5 -3.1 +16.3

P/E (3)

12.4 18.7 25.4 24.4 24.2 24.9 15.6 16.3 10.7 25.2 18.7 14.8 18.7 21.4 16.0 16.9 20.5

(1) Índices de retorno de Datastream en euros. (2) Rendimiento anual. (3) Relación cotización/beneficio corriente (sin contar elementos extraordinarios). 6 de junio de 2016.  OCU inversiones

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Bolsas www.ocu.org/inversiones

ganar cuando las acciones caen

Dudas ante el “Brexit”

COMENTARIO BURSÁTIL

Aprovecharnos de las dudas ante una eventual salida del Reino Unido de la UE puede darnos jugosos beneficios, pero corriendo un alto riesgo. Si usted invierte en acciones a largo plazo a través de una cartera diversificada, los “bandazos” que en un momento concreto pueden tener los mercados y sus efectos sobre sus acciones no deberían quitarle el sueño: a largo plazo este efecto se diluye. Realizar operaciones para cubrirse ante posibles caídas de las cotizaciones sólo le asegura perder parte de sus ahorros al pagar gastos y comisiones.

Para los más atrevidos La celebración el 23 de junio del referéndum sobre el futuro del Reino Unido como miembro de la Unión Europea puede ser una oportunidad para los inversores más atrevidos. Aunque nosotros pensamos que el Reino Unido seguirá siendo un miembro más de la Unión, no hay nada seguro. Quizá usted no esté de acuerdo con nosotros y, por eso, la idea de cubrir parte de su cartera - o especular con acciones concretas - le atraiga. En ese caso, le proponemos los contratos por diferencia o CFD (vea OIS nº 662). •  Un CFD sobre una acción es un acuerdo entre un comprador y un vendedor que se comprometen a intercambiar la diferencia entre el precio de cotización de dicha acción y el precio que tenga cuando el contrato finalice. Podemos ser “compradores” de CFD (apostamos por subidas en las cotizaciones) o “vendedores” (ganaremos cuando la acción caiga). ¿Cuánto? Pues la diferencia entre el precio de la acción en el momento de la compra o venta del CFD y el precio en el momento de deshacer la operación. Imaginemos que una acción cotiza a 8  euros y cerramos la operación cotizando a 7. En este caso, el resultado es negativo (la acción ha caído) por lo que le corresponde al comprador pagar al vendedor la diferencia (1  euro en este caso) por cada CFD. En cambio, si la acción sube (cierra p. ej. a 9 euros), el comprador ganaría ese euro que le pagaría el vendedor. Así, si quiere apostar por caídas, usted

debería ser vendedor de CFD. Para cerrar su posición deberá simplemente realizar la operación contraria, es decir, comprar esos CFD. •  Santander (conservar) y Telefónica (comprar) tienen importantes intereses en el Reino Unido por lo que un “no” en el referéndum podría castigar duramente su cotización. En este caso, vender CFD de ambas compañías sería una apuesta interesante si tuviéramos esos títulos en cartera. Las pérdidas por las caídas de las acciones de la cartera se compensarían con las ganancias obtenidas con los CFD.

Una operación de alto riesgo Operar con CFD tiene más riesgo del que aparenta. En efecto, el proveedor de los CFD sólo le exigirá dejar una fianza de entre el 5 y el 20 % de lo que esté “jugándose”. Así, si p.ej. vende 10.000 CFD de Santander que cotiza a 4,2  euros, sería como si contara con 42.000  euros en acciones de Santander. Si su intermediario le pide un 10 % de fianza, necesitará sólo 4.200  euros pero estará invirtiendo 10 veces más. Si la acción cae al cierre a 3,7 euros usted habrá acertado y podrá cobrar esos 0,5  euros por CFD (5.000 euros en total) y recuperar su fianza: ¡ganaría un 119 %! (ganancia: 5.000; inversión: 4.200). Ahora bien, si la acción sube a 4,7  euros, usted perdería 5.000  euros, que es más dinero del que invirtió.

También con acciones inglesas No todos los brókeres ofrecen la posibilidad de contratar CFD. Cada bróker fija sus propias normas, tarifas, apalancamiento, cobertura… y los CFD se negocian sólo en la plataforma privada de cada uno de ellos. Algunos intermediarios ofrecen CFD de algunas acciones extranjeras, entre ellas las británicas. Consulte en cada uno de ellos si tienen las acciones concretas que usted busca.

Acc. esp./ británicas 0,1 %/0,15 % 0,1 %/0,1 % 0,1 %/0,1 % 0,15 %/0,15 %

Mín.acc esp.eur 5 EUR 12 EUR 10 EUR 8 EUR

Mín. acc. britán. 8 libras 12 libras 8 libras 20 dólar.

(*) No cobra mínimo para una inversión superior a 5.000 euros. Euros para acciones españolas y dólares USD para acciones británicas. 4

OCU inversiones.  6 de junio de 2016

Mal dato de empleo El viernes pasado se conocieron los datos de empleo en Estados Unidos y no gustaron precisamente: se registró la menor creación de puestos de trabajo de los últimos seis  años. Ante esta cifra, no tardaron en surgir los agoreros que ponen en duda tanto la fortaleza de la recuperación de la economía americana como la tan esperada subida de los tipos de interés estadounidenses este verano. •  El bajo nivel actual de los tipos de interés afecta directamente a las maltrechas cuentas de resultados de los bancos que vuelven a cerrar la semana con fuertes pérdidas (-4,4 %). Los inversores más prudentes deberían alejarse del sector bancario. •  El tipo de cambio del dólar USD con el euro se salda esta semana con ganancias para la moneda europea (+1,8 %), lo que perjudica a las empresas exportadoras europeas como las automovilísticas (-1,9 %). Aproveche los recortes para comprar BMW (vea pág. 5). •  Ante estas incertidumbres, los inversores vuelven a buscar refugio en el oro (+2,3 %) tirando de las cotizaciones del sector de minas de oro (+6,8 %). Puede destinar una pequeña parte de su cartera de inversión a través de un buen fondo que invierta en minas de oro como el Amundi Fds Equity Global Gold Mines (ISIN: LU0568608433) o, si prefiere invertir en oro físico, a través del ETF Xetra Gold (ISIN: DE000A0S9GB0). SUBIDAS Y BAJADAS SEMANALES DESTACADAS Bolsas (*) Brasilia

comisiones al operar con cfd Bróker Renta 4 Self Bank Clicktrade Oreyitrade (hasta 5.000 euros)*

Los nervios siguen instalados en el mercado y las Bolsas ceden a última hora de la semana.

+2,6 Londres

-3,3

Johannesburgo +2,2 México D.F

-3,1

Atenas

-3,0

+1,8 Moscú Acciones españolas (*)

B. Popular

+10,3 D. Felguera -9,9

Ercros

+8,0 BME

-8,4

NH Hotel

+2,5 Santander

-7,8

(*) Variación en euros en %.

Acciones www.ocu.org/inversiones

acs

bmw

edp

La fusión con Hochtief se enfría

Cambio de consejo

Objetivos según lo previsto

Sector construcción Bolsa de Madrid • 29,09 EUR Dividendo: 0,0 EUR (0 %) Riesgo: 

Sector automovilístico Bolsa de Fráncfort • 72,30 EUR Dividendo: 3,30 EUR (4,5 %) Riesgo: 

Sector energía y servicios públicos Bolsa de Lisboa • 2,93 EUR Dividendo: 0,13 EUR (4,5 %) Riesgo: 

Afectada por el escándalo de los motores trucados de Volkswagen, la cotización ha caído un 40 % en el último año, un castigo excesivo a nuestro entender. La acción está ya barata (ISIN: DE0005190003), de ahí el cambio de consejo.

El beneficio trimestral repunta según lo esperado y las previsiones de EDP para los próximos años están en líneas con las expectativas. Acción barata y buena rentabilidad por dividendo (ISIN: PTEDP0AM0009).

La reestructuración de sus filiales impulsa el beneficio y su cartera de pedidos no deja de crecer. La integración de su filial alemana Hochtief se pospone de momento. Acción correcta pero con un riesgo superior a la media que la hace poco recomendable para el “buen padre de familia”. Mantenga El proceso de reducción de costes de sus filiales y, sobre todo, el fuerte recorte de los gastos financieros (menores intereses a pagar) impulsan el beneficio de ACS en el primer  trimestre en un 6 % hasta 0,7  euros por acción. El grupo se centra en una amplia diversificación geográfica (62 % de su cartera de pedidos proviene del exterior), lo que, a su vez, aumente la exposición de sus cuentas a las fluctuaciones de las divisas (el  dólar australiano ha caído un 5 % en el último año frente al  euro y el peso mexicano un 18 %). El plan de reducción de costes de sus filiales – Hochtief, Cimic - sigue dando frutos y así se refleja en una mayor aportación de las mismas a las cuentas del grupo (el beneficio de la división constructora crece casi un 30 %). El objetivo de fusionar ACS y Hochtief, de la que la española controla el 66 %, mediante un canje de acciones, sigue en la mente de los directivos españoles (la intención inicial era que se realizara este año), pero la peor evolución bursátil de ACS invita a posponerla. x 1,000 20

Compre

Compre En el primer trimestre del año, las ventas del fabricante alemán de automóviles repuntaron un 6 %, a un menor ritmo de crecimiento que en el pasado (+11 % anual entre 2010 y 2015). Aun así, BMW sigue haciéndolo mejor que el conjunto del sector, gracias a un buen comportamiento en China (+11 %) y en Europa (+10 %). El grupo se beneficia no solo de la renovación de su gama con el lanzamiento de la nueva generación de su modelo estrella, el Serie 7. También se aprovecha del tirón de sus todoterrenos ligeros (X1, X3 y X6). El beneficio, por su parte, debería tomarse, al igual que las ventas, un respiro en su progresión. Y ello debido, por una parte al aumento de los costes de personal y, por otra, a los gastos relativos a la mutación tecnológica que vive la industria automovilística (el coche autónomo y conectado). Sin embargo, esto no pone en entredicho las buenas perspectivas de los beneficios a largo plazo, impulsados principalmente por la favorable dinámica de las marcas del grupo (incluidas Mini y Rolls-Royce). Mantenemos nuestra previsión de beneficio por acción en 10  EUR para 2016 y 10,50 para 2017. 120

200

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10

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15

El valor en Bolsa de ACS (línea azul; en miles millones euros) y Hochtief es ahora muy similar desde la entrada de la española en el capital de la alemana el 20/03/2007. Mantenga.

El beneficio del primer trimestre creció un 11 % hasta 0,07 euros por acción, en línea con lo esperado, gracias a la buena marcha de su negocio eléctrico. En Brasil (tercer mercado del grupo), EDP sufre por la depreciación del real frente al  euro, pero se ha beneficiado del aumento en un 9 % de su capacidad de producción (sobre todo, hidráulica y eólica) y de una meteorología más favorable en la península ibérica y Brasil. Además, el grupo eléctrico portugués tiene entre sus objetivos prioritarios la reducción de su aún elevada deuda (-2 % en el trimestre). Como era de esperar, de aquí a 2020 EDP prevé un incremento medio del beneficio del 4 % anual, respaldado por la energía eólica, a la cual el grupo consagrará la mayor parte de sus inversiones. Entre los otros objetivos anunciados están reducir la deuda y mantener el pay-out (parte del beneficio distribuido como dividendo) en un nivel elevado (entre el 65 y el 75 %). Para este año y el que viene preferimos ser prudentes en nuestras previsiones: mantenemos un beneficio por acción de 0,24  EUR para 2016 y rebajamos la de 2017 de 0,26 a 0,25 EUR.

60

100

50

80

40

2011

2012

2013

2014

2015

Desde su máximo en marzo de 2015, la cotización pierde un 25 %. Castigo exagerado dadas sus buenas perspectivas. Compre.

60

2011

2012

2013

2014

2015

Cien euros invertidos hace 5 años en EDP se han convertido, incluidos los dividendos, en casi 160. Aun así, acción barata. Compre. 6 de junio de 2016.  OCU inversiones

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Noticias breves

Variación de las cotizaciones en moneda local entre el 30/05 y el 03/06/2016

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tubacex Pérdida trimestral simbólica Sector industrial y servicios Bolsa de Madrid • 2,17 EUR Dividendo: 0,0 EUR (0 %) Riesgo: 

Pérdidas simbólicas en el primer trimestre que podrían aumentar en el resto de 2016. A la larga la diversificación geográfica y de productos juega a su favor. Acción correcta, pero poco recomendable para el “buen padre de familia” por su riesgo. Mantenga Como se esperaba, el primer  trimestre del fabricante de tubos para el sector energético refleja un entorno muy difícil. Los ingresos se desplomaron un 24 %, los márgenes retrocedieron hasta casi la  mitad de los niveles de 2014 y el beneficio desapareció por completo (-0,0039  euros por acción). Pese a los esfuerzos que hace el grupo (mejoras operativas y comerciales), en el segundo  trimestre y muy probablemente el tercero seguirán los números rojos. En el lado positivo, el grupo cerró un contrato en el  trimestre por 75 millones de euros, el más grande de la historia de su segmento de negocio de tubos OCTG (industria de gas de Oriente Medio). Tubacex prosigue con la diversificación tanto geográfica como de oferta de productos y de canal de ventas. De cara al futuro, los indicadores van en la buena dirección y nos infunden confianza de cara a la recuperación del precio del petróleo. Mientras tanto, en 2016 la situación financiera de la compañía es sólida y le permitirá aguantar los próximos 3 o 4 años con tranquilidad.

160

–3,8 % Conservar

–0,3 % Vender

La aseguradora holandesa ofrece cobrar el dividendo final de 2015 (0,13  EUR) bien en efectivo bien en acciones de la propia compañía. No nos parece interesante en estos momentos reforzarse en esta acción correcta. Opte mejor por el efectivo e indíqueselo así a su intermediario.

Al precio actual de la cotización, las cuentas no salen para el inversor, ni en materia de beneficios ni en cuanto a dividendos esperados para los próximos  años. Por ello, dejaremos de seguir en nuestra selección esta acción cara.

nh hotel Ahold +2,4 % Conservar Hace ya casi un año que los grupos de distribución Ahold y Delhaize anunciaron oficialmente su proyecto de fusión. A falta del visto bueno de las autoridades americanas de la competencia, la operación podría ser una realidad antes del 31 de julio. Acción correcta.

cisco systems +0,7 % Comprar Los resultados del tercer trimestre del fabricante de redes para empresas e internet confirman el buen momento del grupo en un contexto poco prometedor. Sin sorpresas, el beneficio por acción repuntó un 6 % en el tercer  trimestre del ejercicio 2015/16 (que se cierra a finales de julio). Cisco continuará con masivas recompras de acciones propias e incrementará sensiblemente el dividendo trimestral en un 24 %. Pese al buen comportamiento bursátil de la cotización en los últimos  meses, la acción sigue estando barata (ISIN: US17275R1023).

+1,8 % Conservar

140 120 100 80 60 40 2011

2012

2013

2014

2015

Aunque el 2016 se perfila difícil, Tubacex (línea azul; base 100) anticipa la recuperación del sector, sostenida por el precio del petróleo. Acción correcta. Mantenga. 6

heineken

exelon

180

20

Aegon

OCU inversiones.  6 de junio de 2016

La subida del precio del gas natural debería beneficiar a este productor de electricidad en EE.UU. (el 50  % de sus beneficios proviene de este negocio y el 50  % restante de la actividad de distribución de electricidad). El grupo además acaba de anunciar un aumento del dividendo del 2,5 % anual en los próximos tres años. Acción correcta.

+2,5 % Vender La compra del grupo hotelero Reizor por parte de HNA, principal accionista de NH con el 29,5 % del capital, no ha sido bien recibida por el resto de miembros del consejo de administración que ven en esta operación un evidente conflicto de intereses, ya que la operación también había sido analizada por la compañía española. La próxima junta de accionistas de NH Hotel será tensa y el grupo español intentará “sacar” a HNA del consejo de administración. Acción cara.

royal dutch shell –2,3 % Conservar El grupo petrolero anglo-holandés suprimirá 2.200 puestos de trabajo, con el fin de reducir costes y mejorar las sinergias después de la fusión con British Gas. Acción correctamente valorada.

Santander –7,8 % Conservar La Guardia Civil se presentó el viernes en la sede del Santander en busca de información sobre determinadas cuentas con el fin de averiguar si la entidad española colaboró

con el banco HSBC en prácticas de blanqueo de capitales, dentro del marco de la investigación sobre la denominada lista Falciani. Si bien no creemos que este hecho afecte en modo alguno al negocio del banco, sí supone un ejemplo más de lo turbias que bajan las aguas en el sector. La entidad presenta un riesgo superior a la media y usted, como buen padre de familia, no debería tener esta acción entre sus inversiones.

teva pharma. +4,1 % Comprar Las autoridades sanitarias americanas han solicitado más información antes de autorizar la homologación del SD-809, un tratamiento experimental contra ciertos síntomas de la enfermedad de Huntington (enfermedad rara). Dado que no se le ha exigido ningún otro test clínico, la aprobación no debería demorarse más allá de unos pocos  meses. Este retraso no modifica las buenas perspectivas a largo plazo del grupo farmacéutico israelí. Acción barata e incluida en nuestra cartera modelo (ISIN: US8816242098).

volkswagen vz –2,5 % Conservar El fabricante alemán de automóviles vuelve a la senda de la rentabilidad en el primer trimestre de 2016. Volkswagen confirma las perspectivas para 2016. Pero en nuestra opinión el escándalo del diésel aún no ha acabado y el grupo bien podría necesitar nuevas provisiones que lastrarían sus cuentas. Acción correcta, pero con un riesgo superior a la media que la hace no recomendable para el buen padre de familia.

Advertencia a nuestros socios Los consejos de compra de las acciones han de entenderse dentro de una estrategia global a largo plazo, en la que el conjunto de sus inversiones bursátiles tenga siempre una adecuada diversificación sectorial y por países y con un peso equilibrado en relación a sus inversiones en renta fija, como la que tienen nuestras carteras globales.

Cuadro de Acciones www.ocu.org/inversiones

Nombre

Precio (1) a 03/06/2016

Bolsa (2)

OCUi Riesgo Comentario (3) (4)

Consejo (5)

4.40 EUR 35.90 EUR 37.04 EUR 21.76 EUR 14.42 USD 0.76 EUR 6.69 EUR 179.65 p. 5.71 EUR 0.02 EUR 46.32 EUR 2.40 EUR 27.30 EUR 15.08 EUR 10.84 EUR 2.21 EUR 2.20 EUR

Ámsterdam Bruselas Madrid París Nueva York Madrid Madrid Londres Madrid Lisboa París Madrid Madrid Fráncfort Ámsterdam Milán Madrid

701 702 693 694 697 686 697 701 701 701 702 696 696 702 701 696 687

1.57 EUR 1.50 EUR 4.05 EUR 35.61 EUR 19.43 USD

Madrid Madrid Madrid París Nueva York

3.69 EUR 116.70 EUR 29.90 EUR 130.08 USD 168.10 EUR 145.25 EUR 82.47 USD 19.01 EUR 40.46 EUR

Financiero y asegurador Aegon Ageas Alba Axa Bank of America Bankia Bankínter Barclays Bank BBVA BCP BNP Paribas CaixaBank Catalana Occid. Deutsche Bank ING Intesa Sanpaolo Mapfre Popular Sabadell Santander Société Génér. Western Union

inicia el año con dificultades en EE.UU acuerdo con accionistas Fortis importante descuento tirón en el primer trimestre buen primer trimestre 2016 el Supremo anula la OPV de 2011 buenos resultados en 2015 debe seguir con proceso de reestructuración Mexico es su principal baza fuerte caída de su cotización presión sobre los tipos lastran rentabilidad resultados en 2015 por debajo de lo esperado muy expuesta al seguro de crédito Un primer trimestre difícil solidez de resultados en 1er trimestre concede créditos al consumo 2,6 mil millones

conservar conservar comprar comprar conservar vender vender comprar conservar comprar conservar conservar vender vender conservar comprar

702 686 700 693 700

w x x w x y x x x x x x x y x x w x x x x w

Latinoamérica y tipos en mínimos: amenazas amplía capital por las pérdidas del ladrillo pone el foco en su internacionalización Brasil es ahora su principal preocupación buen primer trimestre 2017 será mejor que 2016

comprar vender vender conservar conservar comprar

Madrid Fráncfort Madrid Nueva York París París Nueva York Bruselas Ámsterdam

700 684 692 686 673 696 686 695 697

w v w v w w v w v

aproveche repunte reciente para vender revisa al alza perspectivas 2016 pérdida de ímpetu en bolsa está justificada resultados sin pena ni gloria en 1er trim. productos gran consumo bien orientados división marroquinería flojea en primer trim. sigue reduciendo costes cifra negocio: +3 % en 1er trimestre crecimiento del 4,7 % en 1er trimestre

vender vender vender conservar vender vender conservar conservar vender

45.04 USD 62.87 EUR 0.21 EUR 1861.50 p. 20.66 EUR 83.59 EUR 85.30 USD 45.24 USD 73.35 CHF 55.85 EUR 50.44 EUR

Nueva York París Madrid Londres Madrid Ámsterdam Nasdaq Nasdaq Zúrich Madrid Madrid

698 691 693 649 690 691 678 678 702 698 696

v w w v w w w w v w x

debilidad volumen ventas en 1e trimestre cifra negocio aumenta 3,5 % en 1er trimestre propuestas preocupantes en Junta (28/06) leve debilidad del mercado americano plusvalía por compraventa arrocera P. Rico volumen ventas aumenta 7 % en 1er trimestre se beneficia de la reducción de costes inicio de año un tanto apático crecimiento del 3,9 % en el primer trimestre en niveles de vértigo aún mantiene potencial a largo plazo

conservar vender vender conservar conservar vender conservar conservar conservar vender conservar

20.42 EUR 24.34 EUR 5.34 EUR 14.32 EUR 29.15 EUR 246.20 p. 0.92 EUR 70.87 USD

Ámsterdam París Madrid Lisboa Fráncfort Londres Lisboa Nueva York

691 692 702 675 695 700 937 689

w w w w w v w v

sólidos resultados en 1er trimestre fortaleza de sus ventas en primer trimestre rebaja de calificacion de buen gobierno pago de dividendo extraordinario tiene la intención de dividirse en dos mayor competencia lastra beneficio 2015/2016 beneficios: +51,6 % en 1er trimestre prevé caída beneficio 2016/17

conservar conservar conservar vender conservar comprar conservar conservar

Bienes de consumo Ad. Domínguez adidas Group Inditex Kimberly-Clark L’Oréal LVMH Procter&Gamble Sioen Unilever

Alimentación Coca - Cola Danone Deoleo Diageo Ebro Foods Heineken Kraft Heinz Co Mondelez Int. Nestlé Vidrala Viscofán

Distribución Ahold Carrefour Dia Jerón. Martins Metro Sainsbury Sonae Wal-Mart Stores

6 de junio de 2016.  OCU inversiones

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Nombre

Precio (1) a 03/06/2016

Bolsa (2)

OCUi Riesgo Comentario (3) (4)

Consejo (5)

Nueva York Londres Fráncfort Nueva York Londres Madrid Milán Nueva York Zúrich Nueva York Madrid Zúrich París Nueva York

698 682 701 702 702 700 686 700 702 702 695 702 702 702

w w w w w x v w w w y w x x

adquisición de St Jude Medical estudio positivo para ek Faslodex (cáncer) confirma interés por Monsanto lanzará 20 productos hasta 2023 nuevos productos impulsan rdos. 1er trimestre estrategia decidida a largo plazo ventas primer trimestre: +2,5 % reducción costes salva 1er trimestre dispuesta a vender participación en Roche adquiere Anacor Pharmaceuticals más selectividad en compuestos a desarrollar buenos rdos. clínicos para el Gazyva (cáncer) quiere cambiar Consejo Admn. de Medivation retrasada la aprobación del SD 809

conservar vender conservar conservar conservar conservar conservar conservar conservar vender conservar conservar conservar comprar

13.64 EUR Madrid 23.63 EUR Milán 358.55 p. Londres 100.66 USD Nueva York 2.93 EUR Lisboa 26.57 EUR Madrid 8.07 USD Nueva York 18.06 EUR Madrid 4.02 EUR Milán 13.51 EUR París 13.42 EUR Milán 34.96 USD Nueva York 88.37 USD Nueva York 17.90 EUR Madrid 17.36 EUR Madrid 5.98 EUR Madrid 1.65 EUR Milán 979.00 p. Londres 21.72 EUR Ámsterdam 78.83 EUR Madrid 11.29 EUR Madrid 7.55 USD Nueva York 42.30 EUR París 20.32 EUR París

701 697 700 702 675 697 700 696 701 692 700 693 702 701 700 698 694 697 700 698 702 694 702 697

v x w v w v y w w w w v v w w w w w x w w y w w

está alargando sus concesiones quiere duplicar actividad exterior en 3 años resultado trimestre algo superior al previsto rdos. trimestrales por debajo de lo previsto beneficio 1er trimestre aumenta 11 % crece en el exterior cambio de consejo tras alza cotización el dividendo es su principal atractivo interés por actividad geotérmica Indonesia confirma objetivos, nueva dirección decidirá venta Versalis en julio finaliza su fusión con Pepco pierde califiación AAA pero sigue sólida conversaciones para fusionarse con Siemens plan estratégico en línea con lo esperado Avangrid (filial estadounidense) ya cotiza vende 60 % en Atena Vercelli muchos candidatos para comprar activos de gas nuevo plan de reducción costes precio por encima de perspectivas buen 1er trimestre para sus actividades cambio de consejo huelga Francia lastra resultados refinerías nuevo contrato en Suecia

conservar conservar conservar comprar comprar comprar conservar conservar conservar comprar conservar conservar comprar vender comprar conservar conservar comprar conservar vender comprar vender conservar comprar

95.23 EUR París 68.50 EUR Fráncfort 68.78 USD Nueva York 0.81 EUR Madrid 88.01 EUR Bruselas 394.10 CHF Zúrich

688 669 682 701 700 702

w w w w w w

las ventas del 1er trimestre decepcionan lastrada por la caída del precio del petróleo revisa al alza sus previsiones reorienta su estrategia compra la participación de Eastman oferta de ChemChina hasta el 18/07

conservar conservar conservar conservar comprar acuda a la OPA

Farmacéutico Abbott AstraZeneca Bayer (6) Eli Lilly GlaxoSmithKline Grifols Luxottica Merck Novartis Pfizer PharmaMar Roche GS Sanofi Teva Pharma

39.18 USD 4039.00 p. 89.29 EUR 75.12 USD 1459.00 p. 20.05 EUR 47.55 EUR 56.64 USD 79.00 CHF 34.69 USD 2.49 EUR 258.20 CHF 72.49 EUR 53.79 USD

Energía y servicios públicos Abertis Atlantia BP Chevron EDP Enagas Encana Endesa Enel Engie ENI Exelon Exxon Mobil Gamesa Gas Natural Iberdrola Iren National Grid R.Dutch Shell A Red Eléctrica Repsol Sabesp Total Veolia Envir.

Químico Air Liquide BASF DuPont Ercros Solvay Syngenta

Nuestros consejos en inversiones se basan en análisis internos y fuentes exteriores bien informadas. Nadie puede hacer previsiones seguras, ni garantizar el éxito total. No obstante, esperamos, gracias a estas informaciones, que aumenten sus posibilidades de realizar buenas inversiones. 8

OCU inversiones.  6 de junio de 2016

Cuadro de Acciones www.ocu.org/inversiones

Nombre

Precio (1) a 03/06/2016

Bolsa (2)

OCUi Riesgo Comentario (3) (4)

Consejo (5)

72.30 EUR 6.16 EUR 92.71 EUR 13.90 EUR 1.71 EUR 80.28 EUR 131.00 EUR

Fráncfort Milán París París Milán París Fráncfort

669 686 698 702 700 690 697

w x w w v w x

resultados al alza en primer trimestre distribuye 0,067746 acciones de Rcs por 1 FCA 2016: prevé ganancias productividad cae cifra negocios en 1er trimestre presenta la nueva Wi-Bike Nissan se hace con el 34 % de Mitsubishi “Dieselgate” acuerdo tribunales en EE.UU

comprar vender conservar conservar vender conservar conservar

Madrid Ámsterdam Londres

700 696 690

w x w

aumento de beneficios en la buena senda 1er trimestre sin sorpresas mantiene el dividendo pese a la caída precios

vender conservar comprar

x x x y w x w x x x

fusiona su filial AWP con Nordex

conservar

sigue reduciendo su deuda OPA a 6,0 euros por acción pobres perspectivas incrementa su rentabilidad OPA a 7,60 euros por acción bien diversificada internacionalmente cotización ya recoge buenas perspectivas pobres perspectivas para sus negocios ventas 1er trimestre caen un 1,9 %

conservar vender vender conservar vender conservar conservar vender conservar

y w v x w w v w w v x x x w w x w w x w x x w w x w w u

en preconcurso de acreedores mejor Randstad dentro del sector tráfico aéreo sigue creciendo márgenes progresan este año retrasos producción lastran resultados Junta gral. accionistas prevista el 28/06 1er trimestre conforme a lo previsto actividad telecos infunde tranquilidad márgenes a la baja confirma objetivos 2016 si no le asustan las fuertes oscilaciones dividendo 2015 mejor que el previsto busca nuevos clientes penalizada por petróleo en 1er trimestre emite nuevas acciones para bonistas de BA India la pone en su lista “negra” aumenta dividendo un 28 % buen primer trimestre dividendo 2015 decepciona el crecimiento en Europa se acelera

vender conservar vender comprar vender vender conservar conservar conservar conservar conservar conservar comprar comprar vender conservar conservar conservar conservar conservar

demasiado riesgo para comprar CNMV dispensa a Paragon no lanzar OPA prudencia por parte de su cliente Boeing pese a caída, sin cambio de consejo por ahora subida del petróleo le viene bien primer trimestre sin sorpresas escisión pesa en sus resultados negocio afectado por crisis cosntrucción

conservar vender conservar conservar conservar conservar conservar vender

Automovilístico BMW FCA Michelin Peugeot Piaggio Renault Volkswagen VZ

Siderúrgico y minero Acerinox ArcelorMittal (6) Rio Tinto

10.41 EUR 4.59 EUR 1895.00 p.

Construcción e inmobiliario Acciona ACS

68.12 EUR 29.09 EUR

Madrid Madrid

696 701

Cem. Portland Coemac Deceuninck FCC Ferrovial Headwaters Sacyr Saint - Gobain

5.99 EUR 0.28 EUR 2.28 EUR 7.58 EUR 18.86 EUR 18.35 USD 1.74 EUR 39.83 EUR

Madrid Madrid Bruselas Madrid Madrid Nueva York Madrid París

697 697 702 701 696 627 702 690

0.47 EUR 59.80 CHF 120.25 EUR 3.50 EUR 53.35 EUR 4.60 EUR 26.30 EUR 28.74 EUR 290.20 EUR 26.09 EUR 1.18 EUR 2.52 EUR 8.14 EUR 29.94 USD 6.78 EUR 10.15 EUR 65.07 USD 2.81 EUR 5.39 EUR 47.16 EUR 15.23 USD

Madrid Zúrich Madrid Bruselas París Madrid Madrid París Madrid Fráncfort Madrid Madrid Bruselas Nueva York Madrid Milán Nasdaq Lisboa Madrid Ámsterdam Nueva York

695 693 696 701 677 698 698 695 702 691 695 688 701 691 693 700 695 664 691 689 702

0.07 EUR 46.50 USD 27.08 EUR 2.17 EUR 47.28 USD 10.06 USD 9.29 EUR

Madrid Nueva York Madrid Madrid Nasdaq Nueva York Madrid

643 638 694 692 660 686 695

Industrial y servicios Abengoa Adecco Aena Agfa - Gevaert Airbus Group (6) Azkoyen BME Bouygues CAF Deutsche Post Duro Felguera Ence Exmar General Electr. IAG Leonardo-Finm. Nasdaq OMX Navigator Prosegur Randstad Seaspan Service Point Spirit Aerosys. Técnicas Reun. Tubacex US Ecology Xerox Zardoya - Otis

6 de junio de 2016.  OCU inversiones

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Cuadro de Acciones www.ocu.org/inversiones

Nombre

Precio (1) a 03/06/2016

Bolsa (2)

OCUi Riesgo Comentario (3) (4)

Consejo (5)

11.06 EUR 11.79 EUR 10.95 EUR 1.03 EUR 4.64 EUR 836.50 p. 6.39 EUR 15.45 EUR 75.84 USD 98.75 USD

Madrid Madrid Madrid Milán Madrid Londres Madrid Ámsterdam Nueva York Nueva York

689 693 688 701 695 684 684 635 700 701

w w x v x w y w w w

buen resultado en el 1 trimestre mejora de la publicidad, ya descontada precio por encima de perspectivas adquiere Banzai Media tensiones en el Consejo de Administración pese a un 1er semestre que se espera difícil vende Canal+ a Telefónica nueva estrategia da sus frutos primer trimestre tranquiliza buen crecimiento del beneficio en el futuro

vender vender vender conservar vender comprar vender conservar conservar conservar

39.21 USD 431.85 p. 15.70 EUR 15.37 EUR 0.15 EUR 0.85 EUR 9.04 EUR 50.92 USD 228.40 p.

Nueva York Londres Fráncfort París Lisboa Milán Madrid Nueva York Londres

691 639 656 695 673 694 700 691 701

v w w w x x w v w

confirma previsiones para 2016 rdos. 2015/16 en línea con lo esperado confirma objetivos 2016 confirma objetivos tras 1er trim.sin sopresas pérdidas se duplican con respecto a 2015 rechazada oferta por Metroweb fracasa venta O2 al Reino Unido resultado trimestral sin sorpresas resultado esperado: +4,5 % en 2016/17

comprar conservar vender vender conservar vender comprar conservar comprar

118.90 USD 735.86 USD 0.10 EUR 97.92 USD 24.39 USD 32.58 USD 29.13 USD 21.08 USD 62.60 SEK 31.20 EUR 118.47 USD 152.89 USD 9.88 EUR 31.62 USD 56.91 EUR 23.87 EUR 622.50 p. 5.32 EUR 60.53 USD

Nueva York Nasdaq Madrid Nasdaq Nasdaq Nasdaq Nasdaq Nueva York Estocolmo Bruselas Nasdaq Nueva York Madrid Nasdaq Bruselas Ámsterdam Londres París Nasdaq

694 686 685 693 702 702 702 698 698 689 686 697 691 698 666 702 678 678 700

v x y v w w v w v w w v x w w w v w w

resultado trimestral supera previsiones en el punto de mira europeo evita el concurso de acreedores Warren Buffet entra en su capital fuerte aumento pedidos en 2º trim 2015/16 resultados 2015/16 mejores de lo previsto rdos trimestrales en línea con previsiones resultado trimestre por debajo de lo esperado resultados trimestre superan previsiones sus pedidos están bien orientados beneficios récord en 1er trimestre confirma objetivos 2016 reorganización mejora los márgenes revisa a la baja sus previsiones 2016 confirma previsiones 2016 tras buen 1er trim. Philips Lighting debuta en bolsa tras alza cotización, cambiamos de consejo acaba el 1er trimestre en números rojos rentabilidad récord en 1er trimestre

conservar conservar vender conservar conservar comprar comprar comprar comprar comprar vender comprar vender comprar comprar vender conservar conservar comprar

Ocio Atresmedia Mediaset España Meliá Hotels Mondadori NH Hotel Group Pearson Prisa RELX NV Time Warner Walt Disney

Telecomunicaciones AT & T BT Group Deutsche Telek. Orange (ex FT) PHAROL (ex PT) Telecom Italia Telefónica Verizon Vodafone Group

Tecnológico Accenture Alphabet A Amper Apple Applied Mat. CA Cisco Systems Corning Ericsson B EVS Facebook IBM Indra Sistemas Intel Melexis Philips Sage Group STMicroelectr. Texas Instrum.

En negrita las acciones que forman parte de nuestra cartera modelo. (1) Precio en divisa local (EUR = euro; AUD = dólar australiano; CHF = franco suizo; DKK = corona danesa; JPY = yenes japoneses; p. = penique; SEK = corona sueca; USD = dólar americano), 1 AUD = 0.6465 EUR; 1 CAD = 0.6812 EUR; 1 CHF = 0.9020 EUR; 1 DKK = 0.1344 EUR; 100 JPY = 0.8266 EUR; 100 p. = 1.2811 EUR; 1 SEK = 0.1080 EUR; 1 USD = 0.8824 EUR. (2) Principal bolsa en la que cotiza la acción. (3) Último número de OCU Inversiones en el que esta acción ha sido analizada. (4) Indicador de riesgo: de u (el riesgo ligado asociado a la acción es bajo) a y (el riesgo asociado a la acción es alto). Este indicador tiene en cuenta la amplitud de las fluctuaciones de la cotización (volatilidad), el riesgo asociado a su situación financiera y el sector en el que opera, así como el cumplimiento de las reglas de buen gobierno corporativo. (5) Consejo actual a largo plazo. (6) Cotización tambien en la Bolsa de Madrid. 10

OCU inversiones.  6 de junio de 2016

Entre nosotros www.ocu.org/inversiones

nuevos fondos en el supermercado

Seguros de ahorro Garantizado

Fondos: cambio de comercializador

Un 1,05 % a un año

La oferta del Supermercado de Fondos OCU crece con los fondos de Petercam. Vea cómo sacarles todo su jugo. Fondos de Petercam, ahora en el Supermercado Tan importante como elegir un buen fondo es saber elegir el comercializador que más le conviene. A través del Supermercado de Fondos OCU nuestros socios pueden acceder a un amplio número de fondos en condiciones ventajosas, entre las que destaca la retrocesión de comisiones. A ello se añade la tranquilidad de saber que los contratos han sido revisados por nuestros expertos y no incluyen cláusulas perjudiciales para el inversor. Si usted es partícipe de un fondo poco interesante a través de otro comercializador, le interesa traspasarlo a un fondo con consejo de compra del Supermercado de Fondos OCU. Y si ya es usted partícipe de un fondo interesante comprado a través de otro comercializador, podrá sumar unos euros más de rentabilidad solicitando un cambio de comercializador hacia el Supermercado de Fondos OCU, siempre que se venda en ambas entidades. ¿Cómo se solicita un cambio de comercializador? •  El primer paso es acudir al comercializador de destino, en este caso, al Supermercado de Fondos OCU (902 888 888 ó 914 899 091). Rellene la correspondiente solicitud que encontrará en su web, en la cual debería identificarse usted y el fondo que desea cambiar de comercializador. Tenga a mano para ello una copia del último extracto de movimientos del fondo, copia que deberá enviarles debidamente firmada por los titulares. EVOLUCIÓN DEL PETERCAM BONDS (en EUR) 85 80 75 70

Fiatc Seguros aumenta el interés de su seguro garantizado a un año hasta el 1,05 %. ¿Es interesante? Una nueva oferta Fiatc Seguros (902 110 120; www.fiatc.es) lanza una nueva emisión del seguro de ahorro Invercapital. Mantiene la cantidad mínima a invertir de 3.000 euros y el vencimiento a un año de la versión anterior, pero mejora la rentabilidad del 0,85 % hasta el 1,05 %. •  Cabe recordar que las aseguradoras no están acogidas a fondo de garantía alguno que cubra las cantidades invertidas en caso de que la entidad no pueda devolverle su dinero. En el caso de Fiatc no creemos que sea un factor que deba quitarle el sueño. La agencia de calificación crediticia S&P le da una nota aceptable (BBB+). Fiatc ha publicado recientemente su margen de solvencia de 2015, ya calculado con la nueva normativa de Solvencia II (vea nuestra revista mensual de mayo, número 35) el cual sobrepasa con holgura el margen mínimo legal al alcanzar el 212 % y además se encuentra bien situado respecto a la media del sector.

¿Es recomendable este seguro de ahorro? Si usted se considera un inversor conservador y dispone de 3.000 euros que no necesitará hasta dentro de un año, y si además quiere saber de antemano el rendimiento que obtendrá por su dinero, este seguro podría interesarle. Ahora bien, si es usted un inversor que tiene una elevada aversión al riesgo, seguramente no le compense renunciar a la protección del FGD (Fondo de Garantía de Depósitos) para ganar unas décimas más de rendimiento. •  Sobre todo cuando a través de nuestro selector (www.ocu.org/ Inversiones bajo la pestaña Cuentas y depósitos) puede encontrar depósitos que se adaptan a su perfil y además están cubiertos por un fondo de garantía, como el Depósito a 12 meses de Credit Agricole Consumer Finance (943 541 231; www.ca-consumerfinance.es), que desde 5.000 euros sin ningún tipo de vinculación le ofrece un 1,5 %. O como el Depósito Facto de Banca Farmafactoring al 1,5 % TAE desde 10.000 euros.

65

Cambio de nombre en fondos

60 55

2011

2012

2013

2014

2015

El fondo de obligaciones en euros Petercam Bonds ha ganado un 5,7 % anual medio a lo largo de los últimos 5 años. Merece nuestro consejo de compra para un inversor conservador y horizonte de 5 años.

Llegan los fondos de la gestora belga Petercam Los últimos en llegar al Supermercado de Fondos OCU han sido los fondos de Petercam. Entre ellos destaca el Petercam Bonds EUR B (BE0943877671), un fondo de obligaciones en  euros presente en nuestra cartera defensiva a 5 años. Si lo adquiere a través del Supermercado se beneficiará de la retrocesión de comisiones, de forma que cada año le devolverán el 10 % (15 % si el saldo medio supera en ese periodo los 6.000  euros) de la comisión anual de gestión, que en este fondo alcanza el 0,4 % del importe invertido.

Los Foncaixa pasan a llamarse Caixabank “He leído que los fondos que comiencen por Foncaixa pasarán a llamarse Caixabank, ¿qué implica?” Un simple cambio de nombre La gestora del grupo Caixabank, Caixabank Asset Management, ha inscrito en la CNMV (Comisión Nacional del Mercado de Valores) nuevos nombres para sus fondos. Aquellos cuya denominación empezaba por “FonCaixa” se ha cambiado ahora por “CaixaBank”, adoptando así la nueva denominación social de la gestora. 6 de junio de 2016.  OCU inversiones

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Entre nosotros www.ocu.org/inversiones

El cambio de nombre no afecta a los fondos que no incluían la palabra Foncaixa en su nombre, como por ejemplo el Microbank Fondo Ecológico de acciones globales o el Microbank Fondo Ético de la categoría de mixtos globales de acciones.

¿Qué implicaciones tiene para usted? La operación no debería tener ninguna implicación relevante más allá del cambio de nombre. La política de inversión, las comisiones, los importes mínimos de inversión… todo se mantiene igual. •  En nuestra web (www.ocu.org/inversiones/fondos), puede consultar los 22 fondos de esta gestora que seguimos actualmente. Todos ellos, a excepción del Caixabank Bolsa Dividendo Europa Estandar (mantener) merecen nuestro consejo de venta, bien porque su gestión deja bastante que desear, bien porque la categoría a la pertenecen no resulta interesante.

planes de reinversión del dividendo

DRIP ¿interesa? Sainsbury propone a sus accionistas usar el dividendo para comprar nuevas acciones. ¿Interesa? El plan de reinversión del dividendo, al detalle La británica Sainsbury repartirá en julio un segundo dividendo de 0,081 libras esterlinas (GBP) por acción, cuantía que descontó el precio de la acción el 12 de mayo. Como es habitual en el Reino Unido, Sainsbury propone a sus accionistas participar en el DRIP (Plan de Reinversión del Dividendo). Si usted acepta, todo el importe que cobre será destinado a la compra de nuevas acciones a su nombre. ¿Interesa? •  Teniendo en cuenta que la acción está barata, lo lógico sería aceptar la propuesta. Sin embargo no le aconsejamos hacerlo. Participando en el DRIP no evitará el paso por el Fisco. Un plan que por cierto no es gratuito: le cobrará unas comisiones del 0,4 %, a las que podrían sumarse las de su intermediario. Además, el precio al que le comprarán las nuevas acciones no está prefijado, de manera que será usted quien corra con el riesgo de eventuales subidas de precio que resten interés a la operación. Finalmente, si se suscribe una vez, la empresa entiende que así lo hará siempre, y si más adelante quiere desistir los trámites que deberá realizar son engorrosos. A nuestro juicio la opción más interesante es que le abonen en metálico el dividendo en su cuenta, para lo que bastará simplemente con ignorar el correo de su intermediario.

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OCU inversiones.  6 de junio de 2016

a OCU inversiones y Suplemento de Acciones: pago mensual: 20,32 €; pago trimestral: 60,96 €. Puede hacernos llegar sus consultas, respecto al contenido de esta revista, a nuestra Línea Financiera de lunes a viernes en horario de 9:00 a 14:00 en los teléfonos 902 889 488 y 913 009 141. Para consultas relacionadas con su suscripción puede llamar al 902 300 188 y 913 009 154 de lunes a viernes de 09:00 a 16:00 o a través de la web en www.ocu.org/inversiones/contacto/.

Y la lluvia de dividendos británicos continúa Además de Sainsbury, acción con consejo de compra e integrante de nuestra cartera de acciones, otras 5 acciones británicas repartirán dividendos entre junio y agosto. Dos de ellas merecen especial atención, National Grid y Vodafone. –  Ambas están presentes también en nuestra cartera modelo de acciones y merecen nuestro consejo de compra. Si está pensando en integrarlas en su cartera, le interesará hacerlo mejor a partir de la fecha de descuento de sus dividendos (ex-date en inglés), así no tendrá que tributar por los pagos previstos en agosto. DIVIDENDOS DE LAS BRITÁNICAS (en peniques) Consejo a Div. 01/06/16 por acción BP Mantenga 0,10 Sainsbury Compre 8,10 Sage Group Mantenga 4,80 GlaxoSmithK. Mantenga 19,00 National Grid Compre 28,34 Vodafone Compre 7,77

Acción

Fecha de descuento 05/05/2016 12/05/2016 12/05/2016 12/05/2016 02/06/2016 09/06/2016

Fecha de pago RU 17/06/2016 08/07/2016 03/06/2016 14/07/2016 10/08/2016 03/08/2016

* En negrita, las acciones integrantes de nuestra cartera modelo de acciones

TERMINOLOGÍA FINANCIERA: EL EBITDA

Por qué no es bueno presumir de EBITDA ¿Qué significa este acrónimo? Si sólo le ofrecen este dato, desconfíe. El “beneficio” antes de descontar casi todo El acrónimo de EBITDA significa beneficio antes de (descontar) intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones. En muchos casos los costes financieros, las depreciaciones y/o las amortizaciones pueden representar una parte muy importante de la estructura de costes de una empresa. Al no tenerlos en cuenta, una compañía puede dar una apariencia de saneamiento financiero y en realidad estar perdiendo dinero a espuertas. Se puso muy de moda entre las empresas de internet en los tiempos de la burbuja tecnológica, pero desde que explotó, cuando una empresa presume de una mejora en el EBITDA los analistas más experimentados en seguida se preguntan si la empresa está queriendo tapar problemas de rentabilidad. Por ello muchos empresarios se hacen un flaco favor presumiendo de una mejora del EBITDA sin acompañarlo de otros datos que reflejen mejor la imagen fiel de la compañía como la evolución de la Tesorería, el beneficio corriente y total, el valor contable tangible e intangible…

Gráficos Datastream/ Thomson Financial. Puede consultar el listado completo de nuestro equipo humano en www.ocu.org/inversiones.

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