Inversiones No 700 | 16 de mayo de 2016 | www.ocu.org/inversiones | Edición semanal

Combinados de ¿bajo riesgo? INVERSIÓN EN DEPÓSITOS (miles de millones de euros) 745 740 N° 700 – año 24 – semana del 16 de mayo al 22 de mayo de 2016 – M-35065-1992 – Precio revista mensual + boletines semanales: 25,90 € – con el Suplemento de aciones: 28,60 €

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Pese a la caída de rentabilidad, los depósitos a plazo son uno de los productos favoritos de las familias españolas. No los utilice para invertir a largo plazo y ¡huya de los productos combinados!

EVOLUCIÓN DEL PRECIO DEL PETRÓLEO (en USD) 140 120 100 80 60

N

ormalmente cuando pensamos en depósitos ni se nos pasa por la cabeza que se pueda perder dinero con ellos ¿verdad? Es tan sencillo como invertir a un determinado plazo y al vencimiento cobrar los intereses pactados de antemano. Así de fácil y simple. Y si hablamos de un depósito combinado, tal vez sólo por el hecho de llamarse depósito le dé a entender que funciona de forma parecida a uno tradicional ¿no? Pues mucho cuidado con ello, porque no es oro todo lo que reluce. Un ejemplo es el depósito de Bankoa (vea pág. 12) que consiste en un producto a un año que destina una parte del dinero invertido a un depósito bancario normal y otra a un fondo de inversión de la entidad. El rendimiento de este producto será mayor cuanto menos dinero destine al depósito normal y más dedique a los fondos. Pero los fondos son productos que no están acogidos a ningún fondo de garantía, con los que se puede perder incluso dinero pues su rentabilidad depende de la evolución de los mercados en los que invierten, y de lo que las entidades informan con letra pequeñísima tras contarle las bondades del “depósito”.

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Desde los mínimos del año en febrero, el precio del barril de petróleo se ha revalorizado en torno a un 50 %. Buenas noticias para las compañías petroleras. Vea nuestro perfil en la pág. 3.

Con lo expuesto hasta ahora, ¿cree usted que a un depósito se le puede calificar con el mismo nivel de riesgo que a un combinado? Pues sorprendentemente así es. Le otorgan un riesgo 1 dentro de una escala con un máximo de seis peldaños. Pero poco importa entonces que los fondos en los que le obligan a invertir tengan

un riesgo entre 3 y 5… ¡y de una escala de riesgo diferente! Y es que en España tenemos dos reguladores que aplican dos semáforos o escalas de riesgo diferentes. Por un lado, la escala del Banco de España para “todo tipo de productos” que va del 1 al 6, y que no incluye por ejemplo los fondos de inversión. Estos últimos se rigen por otro semáforo del riesgo que regula la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) con una escala del 1 al 7. Y es detrás de este lío de escalas y valoraciones de riesgo en el que se escudan las entidades para colocar al pequeño ahorrador productos con un riesgo alto como si fueran depósitos de toda la vida. En definitiva, si a usted le ofrecen un combinado, huya de ellos y… del dolor de cabeza con el que normalmente se levantará al día siguiente. Desde OCU Inversiones seguiremos poniéndole sobre aviso de este tipo de excesos por parte de la industria y pediremos a los reguladores que para evitarlo se homogeneícen las escalas incluyendo todos los productos de inversión para que el riesgo de cada uno de ellos (depósitos, productos combinados, fondos garantizados, estructurados, acciones, seguros, etc.) sea realmente comparable. Asimismo, pedimos que en el caso de los productos combinados como el de Bankoa, y a falta de una valoración conjunta del riesgo, se otorgue el nivel de riesgo de aquel que sea más elevado. Puede seguirnos en Facebook. www.facebook.com/OCUinversiones

P.02. Panorama

P.04. Acciones

P.11.  Entre nosotros

Acciones

El Senado de Brasil inicia el proceso de destitución de la presidenta, Dilma Rousseff. El vicepresidente Michel Temer asumirá el cargo hasta que finalice el proceso en un máximo de 180 días. Los inversores celebraron la noticia por las reformas que propone aprobar.

Grifols Repsol Santander Sainsbury Telefónica Teva Pharmaceutical Western Union

–  Campaña de la Renta 2015: ya está disponible el servicio de atención presencial. ¡No se duerma! –  Easisave ofrece un depósito al 2 % a un año: ¿conviene contratar un depósito en Malta? –  Depósito combinado de Bankoa al 1,2 % TAE: podría terminar perdiendo dinero. Veamos por qué.

CAMBIO DE CONSEJO Grifols Teva Pharmaceutical Encana

P.03. Bolsas Tras dos semanas a la baja, las Bolsas europeas recuperan el tono ligeramente alcista, a lomos del sector petrolero.

P.07. Cuadro de acciones

No deje de leer P. 03. Sector petrolero: cómo sacar provecho del (¿tirón?) del oro negro.

CoMPRAR Repsol Sainsbury Telefónica Teva Pharmaceutical Western Union Conservar Grifols Santander

Panorama www.ocu.org/inversiones

La industria acelera Mientras en España la labor del BCE (Banco Central Europeo) permite tener los tipos controlados, al otro lado del charco Brasil despide a su presidenta. en españa Tras fracasar las negociaciones para formar Gobierno, el Rey firmó el pasado martes el decreto de convocatoria de nuevas elecciones para el 26 de junio. Mientras tanto y hasta que se forme un nuevo Gobierno, el actual en funciones sigue al ralentí adoptando sólo aquellas medidas estrictamente necesarias. •  En marzo, el sector industrial se recuperó -creciendo un +1,3 %- del tropezón que sufrió en los dos primeros meses del año. Un dinamismo que se ve muy beneficiado por la contención de los costes laborales, que está permitiendo al sector industrial español mejorar la competitividad industrial frente a sus competidores en el Viejo Continente. Con una tasa de paro que todavía supera el 20 % de la población activa y una inflación que se mantiene en terreno negativo– esta semana el INE confirmó que los precios cayeron en el mes de abril un 1,1 % anual – no sorprende la contención de los costes laborales. •  El Tesoro consigue financiarse cobrando intereses por ello, o al menos eso ocurre con sus emisiones a más corto plazo (vea lo acontecido con la Letras del Tesoro en pág. 11). En el mercado secundario, los tipos de interés de las obligaciones a diez años se mantienen una semana más sin cambios en el 1,6 %. La prima de riesgo frente a las obligaciones alemanas a diez años experimenta un ligero repunte hasta el 1,5 %.

En el exterior •  El Senado de Brasil inicia el procedimiento de destitución de la presidenta, Dilma Rousseff. El vicepresidente Michel Temer asumirá el cargo de presidente hasta que finalice el proceso en un máximo de 180 días. Los inversores celebraron la noticia por las reformas que propone aprobar. No obstante, a Brasil le llevará su tiempo resolver los serios problemas económicos a los que se enfrenta. Actualmente el consumo sigue cayendo. Las ventas al detalle cayeron un 0,9 % en marzo con respecto al mes anterior. HSBC GIF BRAZIL BOND AC USD (en EUR)

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El hundimiento del real en la primera mitad de 2015 penalizó las inversiones en obligaciones brasileñas. Ahora con su rebote este fondo recobra el brío, ganando un 27 % en los últimos tres meses. A nuestros ojos, no es tarde para entrar. 2

OCU inversiones.  16 de mayo de 2016

En su bolsillo: nuestros consejos La delicada situación económica brasileña exige la aplicación de medidas sanitarias, que deberán ser ya tomadas por el nuevo gobierno de Brasil. El país mantiene un envidiable potencial de crecimiento económico con vistas al largo plazo y una divisa que, según nuestros cálculos, tiene un potencial de apreciación que ronda el 9 %. Eso sí, su riesgo no es desdeñable. Creemos que las obligaciones brasileñas son un apuesta a tener muy en cuenta en su cartera (vea ¿Qué destacamos?). •  Sólo si su perfil es especulativo podría apostar por las acciones brasileñas, sin dedicarles -junto a otras inversiones especulativas- un peso que sobrepase el 5 y el 10 % de su patrimonio. Nuestro fondo favorito para apostar por ellas es el BNY Mellon Brazil Equity A EUR (IE00B23S7K36).

¿Qué destacamos?

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•  Cae el comercio exterior chino. En abril las exportaciones chinas cayeron un 1,8 %. Las importaciones por su parte registraron una caída del 10,9 % anual en abril, lo que confirma la debilidad de la demanda interna pese al repunte en el gasto en infraestructuras y un nuevo auge del crédito registrado en el primer trimestre. No obstante, el crecimiento sigue fuerte. •  El Banco de Inglaterra mantuvo inalterados los tipos de interés en el 0,5 %. Decisión obvia a tan sólo seis semanas del referéndum sobre la pertenencia del Reino Unido a la Unión Europea. El Banco de Inglaterra estima que el Brexit (salida del Reino Unido de la Unión Europea) es el mayor riesgo para la estabilidad financiera del Reino Unido. El resultado de esta elección será determinante para la evolución de la política monetaria en los próximos meses, aunque lo que es seguro es que la libra sufriría un fuerte varapalo en caso de una sorpresiva victoria del Brexit.

Con las obligaciones canarinhas rentando alrededor de un 12 %, creemos que el riesgo de apostar por ellas se encuentra suficientemente retribuido. Puede hacerlo a través de un fondo como el HSBC GIF Brazil Bond AC USD (LU0254978488), disponible en el Supermercado de Fondos OCU (902 888 888) desde 1.000 euros. Dedíqueles, eso sí, un peso similar al que le destinan nuestras carteras modelos según sea su perfil.

Bolsas www.ocu.org/inversiones

sector petrolero

Comentario bursátil

¿Invertir en crudo?

El petróleo se merece un hueco en nuestra cartera modelo. Las petroleras toman medidas para proteger el dividendo. Vea nuestras favoritas. Salvaguardando el dividendo Las compañías petroleras de nuestra selección (vea tabla a continuación) maniobran con éxito (reducción de costes y de inversiones) para salvaguardar sus dividendos. La remontada del precio del barril de crudo hacia los 50 dólares y la intensificación de las medidas adoptadas mejorarán los resultados en 2017. A corto, en cambio, la volatilidad del barril marcará el devenir del sector. Aunque somos incapaces de predecir su evolución en el futuro inmediato, los 30 dólares vistos a principios de año bien podrían tratarse de un suelo. Pese a la subida del 27,3 % (+21,7 % en EUR) desde los mínimos de 2016, el sector petrolero aún nos parece atractivo. Si prefiere diversificar a través de un fondo, el Ibercaja Petroquímico A (ES0130706031; en Ibercaja desde 300  euros), con una aceptable gestión, nos parece el más atractivo.

Exxon: la menos arriesgada Pese a que Standard & Poor’s ha reducido la nota sobre su solvencia (de “AAA” a “AA+”), Exxon continúa financiándose en muy buenas condiciones y se adapta a la difícil coyuntura reduciendo costes e inversiones. Prueba de su confianza en el futuro, el grupo ha aumentado el dividendo del 2º trimestre a 0,75  USD por acción (0,73 en el primero). La remuneración del accionista sigue siendo pues una de sus prioridades. El 2016 será un año complicado antes de la mejora en el 2017, gracias a la (ligera) recuperación del precio del petróleo y la reducción de costes.

•  Consejo: Exxon es la petrolera menos arriesgada con unos bajos costes de producción y una buena salud financiera. Acción poco volátil y por ende poco arriesgada. Compre.

Chevron: costes aún menores Las pérdidas sufridas en el primer trimestre resultan decepcionantes. Con cerca de un 70 % de su producción en el negocio del petróleo (50 % en el caso de Exxon), el grupo es muy sensible a las variaciones del crudo. Chevron reacciona con nuevas reducciones de costes para recortar el umbral de rentabilidad y vendiendo más actividades. El grupo cuenta con algunos proyectos de gran envergadura para relanzar el crecimiento, pero sin perder de vista la rentabilidad. •  Consejo: Chevron reacciona bien acelerando la reducción de costes y las ventas de actividades. Impacto limitado en 2016, aunque el 2017 debería ser mejor. Acción barata e incluida en nuestra cartera modelo. Compre.

Repsol: buen primer trimestre A pesar del retroceso del beneficio trimestral, el resultado es mejor de lo esperado. El grupo se beneficiará de un ligero aumento de producción gracias a las recientes inversiones, pero deberá vigilar el nivel de su alta deuda (vea pág. 4). •  Consejo: Repsol prosigue con la reducción de costes y de inversiones. Nuevas medidas serían bienvenidas. Acción atractiva, que forma parte de nuestra cartera modelo. Compre.

COMPAÑÍAS PETROLERAS DE NUESTRA SELECCIÓN (a 13/05/2016) Compañía Cotización

BPA 16

BPA 17

Exxon M.

89,67 USD

1,9 USD

3,2 USD

Chevron

102,12 USD 0,8 USD

2,5 USD

Encana

6,83 USD

-1,0 USD

0,35 USD

ENI

13,52 EUR

0 EUR

0,24 EUR

Repsol

11,41 EUR

0,63 EUR 0,75 EUR

Total

42,77 EUR

2,2 EUR

Royal D.

22,18 EUR

BP

360,10 p.

Rendim. 2016 +11,5 %

Rentabil. Divid. 16

Riesgo (2)

Consejo

3,2 %

2

Compre

+9,5 %

4,1 %

2

Compre

+28,2 %

0,8 % *

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Mantenga

-2,0 %

5,9 %

3

Mantenga

+12,7 %

0 %**

3

Compre

2,5 EUR

+5,2 %

5,7 %

3

Mantenga

0,6 EUR

0,8 EUR

+7,3 %

7,6 %

4

Mantenga

10,18 p.

19,1 p.

-0,6 %

6,6 %*

3

Mantenga

Rendimiento: cotización + dividendo en euros. (2) Nuestra valoración de riesgo: escala de 1 a 5. (*) Riesgo de que se reduzca el dividendo; (**) Las ampliaciones de capital liberadas de Repsol no las consideramos dividendo. BPA: Beneficio por acción estimado. En negrita, compañías incluidas en nuestra cartera modelo.

Las incertidumbres a medio plazo desaniman a las Bolsas. Inversores expectantes Semana de transición en las Bolsas mundiales. Los últimos resultados trimestrales presentados por las empresas tampoco aclaran mucho el panorama en los próximos meses. Las fuertes fluctuaciones de las divisas – sobre todo de los países emergentes - y de las materias primas (+3,1 % se anota el petróleo en la semana) podrían seguir en los próximos  meses: el sector petrolero repunta un 0,7 % en lasemana el de materias primas cae un 0,8 %). Por otro lado, los procesos electorales en España y EE.UU. podrían hacer que las decisiones de los inversores se aplacen hasta ver el horizonte más despejado. Diversifique sus ahorros pensando en el largo plazo. •  El sector de la construcción en España agravará de nuevo este año su recesión. Así lo confirma el índice OCU Construcción con un 68,7 de valoración (dentro de una escala de 0 a 200, en la que el 100 marca el equilibrio entre crecimiento y decrecimiento del sector en España). Según la patronal de grandes constructoras, Seopan, la incertidumbre política y la necesidad de recortar el déficit público provocarán que la actividad del sector caiga este año entre un 15 % y un 18 %. Malas noticias pues, aunque para las grandes constructoras, ni España es ya su principal mercado constructor, ni la construcción es su principal fuente de beneficios. Nuestras estimaciones ya tenían en cuenta esta posibilidad, de ahí que mantengamos sin cambios nuestras recomendaciones. SUBIDAS Y BAJADAS SEMANALES DESTACADAS Bolsas (*) Atenas

+6,2 Shanghái

-2,5

Sao Paulo

+3,9 Lisboa

-2,1

Bombay

+1,7 Singapur

-1,9

Acciones españolas (*) Prosegur

+9,1 Pharma Mar

-16,7

Dia

+7,3

Ercros

-10,4

Azkoyen

+3,6 Abengoa A

-10,1

(*) Variación en % y en euros. 16 de mayo de 2016.  OCU inversiones

3

Acciones www.ocu.org/inversiones

grifols

repsol

sainsbury

Cambio de consejo

Rentabilidad por crecimiento

Márgenes bajo presión

Sector farmacéutico Bolsa de Madrid • 18,16 EUR Dividendo: 0,39 EUR (2,1 %) Riesgo: 

Sector energía Bolsa de Madrid • 11,41 EUR Dividendo: 0,0 EUR (0 %) Riesgo: 

Sector distribución Bolsa de Londres • 252,50 pen. Dividendo: 10,00 pen. (3,9 %) Riesgo: 

El anuncio del aumento de capacidad preocupa a los inversores, defraudados asimismo por unos resultados peores de lo previsto. Tras el castigo bursátil, la acción se ha puesto correcta. De ahí nuestro cambio de consejo.

El resultado trimestral de la petrolera española es algo mejor de lo esperado. Esto, unido al rebote del barril de petróleo, anima la cotización en 2016. Acción barata e incluida en nuestra cartera modelo.

Mantenga

Compre

Los ingresos del productor de hemoderivados en este inicio de año crecieron un 5,6 % interanual, gracias al buen hacer de su principal división (hemoderivados). Los márgenes de explotación se mantuvieron estables respecto al  trimestre anterior, pero el beneficio por acción de 0,1832  euros no cumplió con las expectativas. No creemos necesario, sin embargo, retocar por ahora nuestras estimaciones para 2016. El ritmo de crecimiento de la división de Bioscience, acorde con lo hecho por la competencia, nos parece ir en la dirección correcta, y en consonancia con el potencial de la demanda del sector. Por su parte, la estrategia de internacionalización de la división hospital (la más española del grupo) irá portando poco a poco sus frutos mientras que diagnóstico, aunque bajo presión muy probablemente a lo largo del primer semestre, deberá ir equilibrándose en la segunda parte del año. A largo plazo, vemos con optimismo el plan anunciado en marzo (aumento de capacidad del orden del 70 % de cara a 2022), aunque hay que reconocer la presión que ejercerá sobre los márgenes (y la cotización) a corto plazo. 25

El beneficio por acción de Repsol en el primer  trimestre de 2016, se situó en 0,3  EUR, un 43 % menos que hace un año. La fuerte caída del precio medio del crudo en el trimestre (30,3 USD frente a los 44,6  USD en el primer  trimestre de 2015) hacía temer lo peor, pero finalmente la española sale mejor parada que algunos de sus rivales. Con el fin de incrementar su escasa rentabilidad (1,5 % de los fondos propios), Repsol da la espalda al plan de crecimiento de los últimos  años y se centrará en vender actividades no estratégicas (por unos 6.000 millones de  euros entre 2016 y 2020) y en reducir sus efectivos (cerca de un 6 %). El grupo acaba de vender sus actividades de gas licuado en Perú y Ecuador, así como su negocio de energía eólica marina en el Reino Unido. Además, entre 2016 y 2020, Repsol prevé recortar sus inversiones en exploración y continuar con la reducción de costes. Un tema pendiente es su elevada deuda (40 % de los fondos propios, estable respecto a finales de 2015). Repsol tiene aquí mucho margen de mejora respecto a sus rivales a la hora de recortar sus gastos financieros e impulsar la rentabilidad.

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La cotización se deja un 14,8 % desde inicios de año y tras la caída nos parece ahora correcta. Cambiamos nuestro consejo a mantener. 4

Pese a los 70 nuevos establecimientos durante el último ejercicio (cerrado el 12/03), las ventas recularon un 1,1 % y el beneficio por acción un 7,9 % hasta 23,90 peniques. La causa, una competencia cada vez más dura. El dividendo cayó un 8,3 % a 12,1 peniques (de los que ya pagó 4 pen. en enero). Sin embargo, el grupo británico de distribución no lo ha hecho mal: mantiene su cuota de mercado e incluso arrebata la segunda plaza a Asda (aunque Aldi y Lidl siguen ganando cuota de mercado). El grupo ha reducido aún más sus costes, en línea con su plan trienal. Pero ello no ha bastado para compensar las caídas de precios y mantener los márgenes de beneficio. Con la intención de ampliar sus ventas y gama de productos, y obtener economías de escala, el grupo lanzará una oferta (en efectivo y en acciones) sobre Home Retail Group (845 tiendas Argos de artículos ajenos a la alimentación, venta por internet y servicios financieros). Estimamos un beneficio por acción de 24,12 p. para 2016-17 y 22,64 para 2017-18.

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Compre

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Sainsbury no escapa a la guerra entre supermercados británicos, pero resiste bien gracias a sus decisiones estratégicas (tiendas de proximidad, internet, artículos ajenos a la comida). Acción barata (ISIN: B00B019KW72) e incluida en nuestra cartera modelo.

OCU inversiones.  16 de mayo de 2016

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Repsol (línea azul; base 100; dividendos incluidos) se ha rezagado, en exceso, frente a la Bolsa de Madrid. Acción barata. Compre.

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La competencia de las tiendas descuento y la guerra de precios entre supermercados lastran la cotización (en pen.). Acción barata. Compre.

Acciones www.ocu.org/inversiones

santander

Telefónica

teva pharma.

Retroceso de los beneficios

Fracaso en la venta de O2

Cambio de consejo

Sector financiero Bolsa de Madrid • 4,03 EUR Dividendo: 0,16 EUR (3,9 %) Riesgo: 

Sector telecomunicaciones Bolsa de Madrid • 9,47 EUR Dividendo: 0,40 EUR (4,2 %) Riesgo: 

Sector farmacéutico Bolsa de Nueva York • 50,25 USD Dividendo: 1,36 USD (2,7 %) Riesgo: 

Los resultados del primer trimestre del año están en línea con lo que esperábamos. Pese a los nubarrones, vemos razones para el optimismo. Acción correcta con un alto riesgo.

El veto de la Comisión Europea a la venta de O2 a la india Hutchison Whampoa no es una buena noticia para la operadora española. Pero otros candidatos ya han mostrado su interés por la filial británica y el grupo confirma sus objetivos. Acción barata.

Mantenga

Compre

Resultados tranquilizadores en un contexto difícil. Tras la caída de la cotización, la acción, incluida en nuestra cartera modelo, está ya barata (ISIN: US8816242098). De ahí el cambio de consejo. Compre

En el primer trimestre de 2016 el banco español ganó 0,11  euros por acción, un 7,9 % menos que un año atrás. Un resultado lastrado por la debilidad de la mayoría de las divisas de los mercados en los que está presente (principalmente el real brasileño y otras monedas latinoamericanas, pero también la libra esterlina). Las cuentas del Santander dejan entrever luces y sombras que acompañarán al banco en los próximos  meses. Entre las segundas, un negocio bancario a la baja (-5,2 %) consecuencia de un contexto prolongado de tipos de interés en mínimos; la recesión económica de su segundo gran mercado, Brasil, cuyo peso se ha ido reduciendo por el deterioro actual hasta el 18 % del beneficio; y las consecuencias negativas que el Brexit podría traer consigo al principal motor del grupo, el Reino Unido (23 % del beneficio). En cambio, a su favor juegan las menores pérdidas por créditos impagados (-6 %), la reducción de los costes operativos (-4 %), una correcta diversificación y un nivel de solvencia adecuado. Con todo ello, para 2016 mantenemos nuestra previsión de beneficio en 0,47 euros por acción y de dividendo en 0,16 euros.

Confirmando los rumores de las últimas semanas, la Comisión Europea ha rechazado la fusión entre la filial británica de Telefónica, O2 y Three, controlada por la india Hutchison Whampoa. Una operación que no aportaba las garantías suficientes para preservar la competencia en el mercado (riesgo de subida de precios e inversiones insuficientes). Desde luego no es una buena noticia para Telefónica que pierde con ello una buena ocasión para reducir significativamente su deuda, aún problemática. Sin embargo, la partida aún no ha acabado: varios candidatos ya han manifestado su interés por O2 como el operador de cable americano Liberty Global o el francés Free. Sea como fuere, Telefónica tiene los medios para resarcirse de este fracaso con unos resultados mejor encaminados en los últimos meses, sobre todo en España (26 % de sus ingresos) y unos bajos tipos de interés que limitan el peso de la deuda. Además, el 19 de mayo Telefónica pagará un dividendo bruto de 0,40  euros por acción, una rentabilidad cercana al 4 %. Mantenemos nuestras previsiones sin cambios.

La caída de los precios de los genéricos en EE.UU. penaliza al sector. Aparte de las presiones políticas, los grandes compradores de medicamentos (hospitales, aseguradoras…) se han reagrupado reforzando su poder de compra (precios a la baja) y las autoridades sanitarias favorecen la homologación de nuevos genéricos (mayor competencia). Pero el laboratorio israelí Teva aguanta bien el tirón. Las ventas del primer  trimestre (-1 % sin contar el tipo de cambio) y el beneficio por acción (-12 % en datos comparables) caen menos de lo esperado, pese a la caída del 15 % de las ventas de genéricos por la pérdida de la exclusividad para vender una versión genérica del Pulmicort (asma) y del Nexium (ulcera). Teva confirma su objetivo de incremento de las ventas del 5 % para su división de genéricos, gracias al lanzamiento de nuevos productos y las recientes adquisiciones (Rimsa, el negocio de genéricos de Allergan), así como la nueva empresa coparticipada con Takeda en Japón. Pese al mantenimiento del dividendo trimestral, la rentabilidad del 2,6 % actual nos parece atractiva. Estimamos un beneficio por acción de 3,9  USD para 2016 y de 4,05 para 2017.

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Penalizada por los nubarrones que amenazan el sector bancario en general, la cotización sigue de capa caída. Acción correcta. Mantenga.

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Desde mediados de 2015 la cotización ha perdido en torno a un tercio de su valor. Acción barata con buen potencial alcista. Compre.

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Tras la caída del 23,4 % de la cotización (en USD) en lo que va de año, la acción, de calidad pero algo arriesgada, se ha puesto barata. Compre. 16 de mayo de 2016.  OCU inversiones

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Noticias breves

Variación de las cotizaciones en moneda local entre el 05/05 y el 12/05/2016

www.ocu.org/inversiones

western union

abertis

Flojo inicio de año

–0,8 % Conservar

Sector financiero Bolsa de Nueva York • 19,25 USD Dividendo: 0,64 USD (3,3 %) Riesgo: 

En línea con lo esperado, el resultado del primer trimestre no levanta pasiones. Pero el nº 1 mundial en envío de dinero es un grupo sólido con potencial de revalorización. Acción barata (ISIN: US9598021098). Compre En línea con nuestras expectativas y penalizados por la revalorización del dólar, los resultados trimestrales de Western Union (WU) no suscitan gran entusiasmo. Los ingresos caen un 2 % (+3 % con un tipo de cambio constante) y el beneficio por acción recula un 5 % hasta 0,37  USD. El grupo afirma no sufrir presiones bajistas en las tarifas en sus principales mercados. Tomamos nota de ello, pero estimamos unos ingresos estables en los próximos trimestres. Si bien WU cuenta con las bazas para frenar la competencia (buena implantación, saber hacer en materia de regulación, inversiones en pagos online…), las nuevas compañías FinTehc (empresas de servicios financieros innovadores) están apostando por el mercado de envío de dinero. El impacto exacto que esto tendrá en WU está por ver. La actual debilidad del  dólar aportará un balón de oxígeno al grupo en los próximos trimestres. En conjunto, mantiene sus previsiones de márgenes y beneficios pese al flojo inicio de año. Nosotros estimamos un beneficio por acción en la parte baja de la banda indicada por el grupo: 1,6  USD para 2016 y 1,7 para 2017. 24 22 20

La concesionaria española se hace con dos autopistas en Italia. Con esta adquisición, Abertis obtendrá alrededor del 6 % del beneficio operativo en Italia. La compra encaja en el objetivo de ampliar la vida media de sus concesiones y priorizar mercados maduros y estables. Acción correcta.

acerinox –4,3 % Vender El fabricante español de acero inoxidable cae en Bolsa, arrastrado por los malos datos que llegaron desde China, el mayor importador de materias primas del mundo, entre ellas el hierro, el componente básico para el acero, que registró una caída del 10 % en abril. Acción cara.

adolfo domínguez –1,7 % Vender Decepcionantes resultados anuales del fabricante de ropa español. Los ingresos cayeron un 17 % y las pérdidas alcanzaron los 3,11  euros por acción, un resultado peor de lo esperado. El único objetivo del grupo para 2016 es incrementar las ventas. Tarea ardua, que no creemos que le salve de un quinto año consecutivo en números rojos. Acción cara.

encana +8,5 % Conservar La subida del precio del petróleo alimenta el repunte de Encana (+101,8 % en los últimos 3  meses en  dólares americanos). Sin bien la reestructuración del grupo va por buen camino, la deuda del grupo sigue siendo un pro-

blema mayor. Acción correcta a largo, si bien el alto riesgo de la acción invita al inversor tipo “buen padre de familia” a alejarse de ella.

finmeccanica 0 % Conservar El grupo industrial italiano ha cambiado de nombre. La nueva denominación, Leonardo– Finmeccanica, aparece ya en nuestras tablas y en nuestra página  web. Acción correctamente valorada.

Gas natural –3,3 % Comprar Flojos resultados del primer  trimestre: el beneficio cayó un 18 % hasta 0,33  euros por acción. La pérdida de valor de las divisas latinoamericanas y una climatología perjudicial para el gas (mayores temperaturas, alta producción eólica e hidráulica) han mermado las ventas un 17 %. Buen potencial a largo. Acción barata.

merck 0 % Conservar Las ventas del grupo farmacéutico norteamericano en el primer  trimestre, al alza un 3 % sin contar el tipo de cambio, están por debajo de lo esperado. Pero el beneficio por acción se aprovecha de la reducción de costes y sorprende favorablemente con un incremento del 21 %. Acción correcta.

Piaggio El fabricante italiano de ciclomotores incrementa sus resultados, si bien por debajo de

Advertencia a nuestros socios

14 12

2011

2012

2013

2014

2015

La cotización de Western Union (en USD) conserva aún un buen potencial de revalorización. Acción barata. Compre. 6

OCU inversiones.  16 de mayo de 2016

Pfizer –1,1 % Vender Los resultados del primer  trimestre del laboratorio americano superan las expectativas del mercado, gracias a los medicamentos contra el cáncer y a la adquisición de Hospira (genéricos). Revisamos al alza nuestras previsiones de beneficio por acción. Aun así, acción cara.

SOLVAY –1,9 % Comprar Resultado trimestral mediocre: el beneficio por acción se queda solo en 0,15 euros. El grupo químico Solvay ha encontrado por fin un nuevo comprador para su filial sudamericana Solvay Indupa (PVC), una buena noticia para el grupo belga. Acción barata (ISIN: BE0003470755).

texas instrum. +0,9 % Comprar En línea con nuestras estimaciones, las ventas de este fabricante de semiconductores cayeron un 5 % en el primer trimestre y el beneficio por acción repuntó un 7  % hasta 0,65  dólares. La rentabilidad ha marcado un nuevo récord histórico en un 60,6 %. Y la progresión debería continuar. Acción barata (ISIN: US8825081040).

–1,9 % Vender

18 16

lo esperado. En el primer  trimestre de 2016, las ventas aumentaron en un 1,7  % y el beneficio por acción en un 7,2 %. Rebajamos nuestra estimación de beneficio por acción. Acción cara.

Los consejos de compra de las acciones han de entenderse dentro de una estrategia global a largo plazo, en la que el conjunto de sus inversiones bursátiles tenga siempre una adecuada diversificación sectorial y por países y con un peso equilibrado en relación a sus inversiones en renta fija, como la que tienen nuestras carteras globales.

TIME WARNER –2,9 % Conservar Buen  trimestre para Time Warner. La actividad de cine continúa marcando el paso, en cambio las cadenas de cable y el estudio HBO están en forma. Los ingresos publicitarios repuntan, sobre todo los de la cadena de TV CNN con la elección presidencial en EE.UU. Acción correcta.

Cuadro de Acciones www.ocu.org/inversiones

Nombre

Precio (1) a 12/05/2016

Bolsa (2)

OCUi Riesgo Comentario (3) (4)

Consejo (5)

4.28 EUR 32.39 EUR 37.43 EUR 137.21 EUR 20.69 EUR 14.14 USD 0.76 EUR 6.26 EUR 162.85 p. 5.48 EUR 0.03 EUR 43.46 EUR 2.39 EUR 26.35 EUR 14.59 EUR 10.35 EUR 2.23 EUR

Ámsterdam Bruselas Madrid Fráncfort París Nueva York Madrid Madrid Londres Madrid Lisboa París Madrid Madrid Fráncfort Ámsterdam Milán

696 692 693 695 694 697 686 697 696 677 693 682 696 696 692 697 696

2.12 EUR 2.06 EUR 1.53 EUR 4.03 EUR 32.70 EUR 19.25 USD

Madrid Madrid Madrid Madrid París Nueva York

3.98 EUR 113.83 EUR 27.82 EUR 130.06 USD 158.30 EUR 144.75 EUR 82.41 USD 18.50 EUR 39.15 EUR

Financiero y asegurador Aegon Ageas Alba Allianz Axa Bank of America Bankia Bankínter Barclays Bank BBVA BCP BNP Paribas CaixaBank Catalana Occid. Deutsche Bank ING Intesa Sanpaolo Mapfre Popular Sabadell Santander Société Génér. Western Union

inicia el año con dificultades en EE.UU acuerdo con accionistas Fortis importante descuento resultados podrían decepcionar, venda tirón en el primer trimestre buen primer trimestre 2016 el Supremo anula la OPV de 2011 buenos resultados en 2015 debe seguir con proceso de reestructuración Mexico es su principal baza reagrupamiento de acciones (1:75) presión sobre los tipos lastran rentabilidad resultados en 2015 por debajo de lo esperado muy expuesta al seguro de crédito Un primer trimestre difícil solidez de resultados en 1er trimestre

conservar conservar comprar vender comprar conservar vender vender comprar conservar comprar conservar conservar vender vender conservar

687 686 686 685 693 687

w x x x w x y x x x x x x x y x x w x x x x w

cae beneficio en 1er trimestre Latinoamérica y tipos en mínimos: amenazas las cláusulas suelo lastran sus cuentas pone el foco en su internacionalización Brasil es ahora su principal preocupación buen primer trimestre 2017 será mejor que 2016

comprar comprar conservar vender conservar conservar comprar

Madrid Fráncfort Madrid Nueva York París París Nueva York Bruselas Ámsterdam

697 684 692 686 673 696 686 695 697

w v w v w w v w v

aproveche repunte reciente para vender revisa al alza perspectivas 2016 pérdida de ímpetu en bolsa está justificada resultados sin pena ni gloria en 1er trim. productos gran consumo bien orientados división marroquinería flojea en primer trim. sigue reduciendo costes cifra negocio: +3 % en 1er trimestre crecimiento del 4,7 % en 1er trimestre

vender vender vender conservar vender vender conservar conservar vender

45.83 USD 60.39 EUR 0.21 EUR 1879.00 p. 20.47 EUR 82.57 EUR 86.34 USD 44.85 USD 72.60 CHF 53.45 EUR 48.21 EUR

Nueva York París Madrid Londres Madrid Ámsterdam Nasdaq Nasdaq Zúrich Madrid Madrid

698 691 693 649 690 691 678 678 697 698 696

v w w v w w w w v w x

debilidad volumen ventas en 1e trimestre cifra negocio aumenta 3,5 % en 1er trimestre sucumbre ante el acoso de marcas blancas leve debilidad del mercado americano plusvalía por compraventa arrocera P. Rico volumen ventas aumenta 7 % en 1er trimestre se beneficia de la reducción de costes inicio de año un tanto apático crecimiento del 3,9 % en el primer trimestre en niveles de vértigo aún mantiene potencial a largo plazo

conservar vender vender conservar conservar vender conservar conservar conservar vender conservar

19.31 EUR 24.20 EUR 5.08 EUR 13.66 EUR 28.42 EUR 252.50 p. 0.94 EUR 66.85 USD

Ámsterdam París Madrid Lisboa Fráncfort Londres Lisboa Nueva York

691 692 689 675 695 683 937 689

w w w w w v w v

aprobada la fusión con Delhaize fortaleza de sus ventas en primer trimestre rebaja de calificacion de buen gobierno pago de dividendo extraordinario tiene la intención de dividirse en dos mayor competencia lastra beneficio 2015/2016 publica resultados el 12 de mayo prevé caída beneficio 2016/17

conservar conservar conservar vender conservar comprar conservar conservar

Bienes de consumo Ad. Domínguez adidas Group Inditex Kimberly-Clark L’Oréal LVMH Procter&Gamble Sioen Unilever

Alimentación Coca - Cola Danone Deoleo Diageo Ebro Foods Heineken Kraft Heinz Co Mondelez Int. Nestlé Vidrala Viscofán

Distribución Ahold Carrefour Dia Jerón. Martins Metro Sainsbury Sonae Wal-Mart Stores

16 de mayo de 2016.  OCU inversiones

7

Cuadro de Acciones www.ocu.org/inversiones

Nombre

Precio (1) a 12/05/2016

Bolsa (2)

OCUi Riesgo Comentario (3) (4)

Consejo (5)

Nueva York Londres Fráncfort Nueva York Londres Madrid Milán Nueva York Zúrich Nueva York Madrid Zúrich París Nueva York

698 682 690 683 680 695 686 673 698 696 695 698 697 687

w w w w w x v w w w y w x x

adquisición de St Jude Medical buen 1er trimestre pero 2016 será difícil ¿posible interés por Monsanto? lastrada por Venezuela en 1er trimestre nuevos productos impulsan rdos. 1er trimestre estrategia decidida a largo plazo ventas primer trimestre: +2,5 % reducción costes salva 1er trimestre 1er trimestre mejor que lo previsto revisa al alza previsiones más selectividad en compuestos a desarrollar ventas trimestrales aumentan un 4 % lanza oferta de compra sobre Medivation cambio de consejo

conservar vender conservar conservar conservar conservar conservar conservar conservar vender conservar conservar conservar comprar

14.31 EUR 23.97 EUR 360.10 p. 102.12 USD 3.14 EUR 26.59 EUR 6.83 USD 18.20 EUR 4.01 EUR 13.22 EUR 13.52 EUR 35.46 USD 89.67 USD 17.66 EUR 16.92 EUR 6.07 EUR 1.57 EUR 1002.50 p. 22.18 EUR 77.61 EUR 11.41 EUR 7.84 USD 42.77 EUR 19.89 EUR 453.00 DKK

Madrid Milán Londres Nueva York Lisboa Madrid Nueva York Madrid Milán París Milán Nueva York Nueva York Madrid Madrid Madrid Milán Londres Ámsterdam Madrid Madrid Nueva York París París Copenhague

698 697 683 696 675 697 647 696 675 692 669 693 691 685 693 698 694 697 694 698 696 694 693 697 688

v x w v w v y w w w w v v w w w w w x w w y w w w

sigue intentando crecer en Italia sin sorpresas en el 1er trimestre resultado trimestre algo superior al previsto rdos. trimestrales por debajo de lo previsto beneficio 1er trimestre aumenta 11 % crece en el exterior cambio de consejo tras alza cotización mejora su política de dividendos resultados trimestrales no entusiasman confirma objetivos, nueva dirección invertirá en energías renovables finaliza su fusión con Pepco pierde califiación AAA pero sigue sólida conversaciones para fusionarse con Siemens recompone su filial en Chile Avangrid (filial estadounidense) ya cotiza buen primer trimestre muchos candidatos para comprar activos de gas quiere vender activos en mar del Norte precio por encima de perspectivas buen 1er trimestre para sus actividades cambio de consejo oferta de compra sobre fabricante baterías nuevo contrato en Suecia alto volumen de pedidos

conservar conservar conservar comprar comprar comprar conservar conservar conservar comprar conservar conservar comprar vender comprar conservar conservar comprar conservar vender comprar vender conservar comprar vender

94.81 EUR 67.22 EUR 64.28 USD 0.65 EUR 88.34 EUR 390.50 CHF

París Fráncfort Nueva York Madrid Bruselas Zúrich

688 669 682 692 692 696

w w w w w w

las ventas del 1er trimestre decepcionan lastrada por la caída del precio del petróleo revisa al alza sus previsiones cerrará fábricas de cloro 1er trimestre sin pena ni gloria acepte la oferta de ChemChina

conservar conservar conservar conservar comprar acuda a la OPA

Farmacéutico Abbott AstraZeneca Bayer (6) Eli Lilly GlaxoSmithKline Grifols Luxottica Merck Novartis Pfizer PharmaMar Roche GS Sanofi Teva Pharma

38.00 USD 3880.00 p. 95.75 EUR 75.96 USD 1441.00 p. 18.16 EUR 47.29 EUR 54.12 USD 72.60 CHF 33.19 USD 2.34 EUR 242.80 CHF 69.11 EUR 50.25 USD

Energía y servicios públicos Abertis Atlantia BP Chevron EDP Enagas Encana Endesa Enel Engie ENI Exelon Exxon Mobil Gamesa Gas Natural Iberdrola Iren National Grid R.Dutch Shell A Red Eléctrica Repsol Sabesp Total Veolia Envir. Vestas Wind

Químico Air Liquide BASF DuPont Ercros Solvay Syngenta

Nuestros consejos en inversiones se basan en análisis internos y fuentes exteriores bien informadas. Nadie puede hacer previsiones seguras, ni garantizar el éxito total. No obstante, esperamos, gracias a estas informaciones, que aumenten sus posibilidades de realizar buenas inversiones. 8

OCU inversiones.  16 de mayo de 2016

Cuadro de Acciones www.ocu.org/inversiones

Nombre

Precio (1) a 12/05/2016

Bolsa (2)

OCUi Riesgo Comentario (3) (4)

Consejo (5)

76.28 EUR 6.70 EUR 90.56 EUR 13.55 EUR 1.80 EUR 82.18 EUR 127.80 EUR

Fráncfort Milán París París Milán París Fráncfort

669 686 698 696 679 690 697

w x w w v w x

resultados al alza en primer trimestre distribuye 0,067746 acciones de Rcs por 1 FCA 2016: prevé ganancias productividad cae cifra negocios en 1er trimestre crecimiento moderado resultados 1er trimestre Nissan se hace con el 34 % de Mitsubishi “Dieselgate” acuerdo tribunales en EE.UU

conservar vender conservar conservar vender conservar conservar

Madrid Ámsterdam Londres

698 696 690

w x w

aumento de beneficios en la buena senda pérdidas en 1er trimestre mantiene el dividendo pese a la caída precios

vender conservar comprar

fusiona su filial AWP con Nordex sigue reduciendo su deuda OPA a 6,0 euros por acción pobres perspectivas incrementa su rentabilidad

conservar conservar vender vender conservar

OPA a 7,60 euros por acción intenta de nuevo entrar en Australia cotización ya recoge buenas perspectivas afectada por evolución de Repsol ventas 1er trimestre caen un 1,9 %

vender conservar conservar vender conservar

en preconcurso de acreedores mejor Randstad dentro del sector el turismo impulsa sus ingresos márgenes progresan este año retrasos producción lastran resultados aún hay dudas por despejar en el horizonte 1er trimestre conforme a lo previsto actividad telecos infunde tranquilidad márgenes a la baja confirma objetivos 2016 confirmado: 2016 complicado y sin dividendo dividendo 2015 mejor que el previsto busca nuevos clientes penalizada por petróleo en 1er trimestre emite nuevas acciones para bonistas de BA resultados trim. superan previsiones aumenta dividendo un 28 % buen primer trimestre dividendo 2015 decepciona el crecimiento en Europa se acelera demasiado riesgo para comprar CNMV dispensa a Paragon no lanzar OPA prudencia por parte de su cliente Boeing pese a caída, sin cambio de consejo por ahora recupera terreno gradualmente primer trimestre sin sorpresas escisión pesa en sus resultados negocio afectado por crisis cosntrucción

vender conservar vender comprar vender vender conservar conservar conservar conservar conservar conservar comprar comprar vender conservar conservar conservar conservar conservar conservar vender conservar conservar conservar conservar conservar vender

Automovilístico BMW FCA Michelin Peugeot Piaggio Renault Volkswagen VZ

Siderúrgico y minero Acerinox ArcelorMittal (6) Rio Tinto

9.84 EUR 4.14 EUR 1972.00 p.

Construcción e inmobiliario Acciona ACS Cem. Portland Coemac Deceuninck FCC

69.90 EUR 27.13 EUR 6.01 EUR 0.30 EUR 2.35 EUR 7.57 EUR

Madrid Madrid Madrid Madrid Bruselas Madrid

696 695 697 697 690 698

Ferrovial Headwaters Sacyr Saint - Gobain

18.00 EUR 18.90 USD 1.64 EUR 38.30 EUR

Madrid Nueva York Madrid París

696 627 697 690

x x x y w x w x x x

0.49 EUR 58.05 CHF 121.75 EUR 3.09 EUR 55.23 EUR 4.56 EUR 28.20 EUR 28.90 EUR 280.00 EUR 26.63 EUR 1.34 EUR 2.40 EUR 6.96 EUR 30.09 USD 6.53 EUR 10.70 EUR 64.18 USD 2.84 EUR 5.63 EUR 45.48 EUR 15.85 USD 0.07 EUR 47.26 USD 28.83 EUR 2.12 EUR 43.56 USD 9.24 USD 8.99 EUR

Madrid Zúrich Madrid Bruselas París Madrid Madrid París Madrid Fráncfort Madrid Madrid Bruselas Nueva York Madrid Milán Nasdaq Lisboa Madrid Ámsterdam Nueva York Madrid Nueva York Madrid Madrid Nasdaq Nueva York Madrid

695 693 696 675 677 698 698 695 690 691 695 688 694 691 693 698 695 664 691 689 652 643 638 694 692 660 686 695

y w v x w w v w w v x x x w w x w w x w x x w w x w w u

Industrial y servicios Abengoa Adecco Aena Agfa - Gevaert Airbus Group (6) Azkoyen BME Bouygues CAF Deutsche Post Duro Felguera Ence Exmar General Electr. IAG Leonardo-Finm. Nasdaq OMX Navigator Prosegur Randstad Seaspan Service Point Spirit Aerosys. Técnicas Reun. Tubacex US Ecology Xerox Zardoya - Otis

16 de mayo de 2016.  OCU inversiones

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Cuadro de Acciones www.ocu.org/inversiones

Nombre

Precio (1) a 12/05/2016

Bolsa (2)

OCUi Riesgo Comentario (3) (4)

Consejo (5)

11.01 EUR 11.40 EUR 10.83 EUR 0.95 EUR 4.11 EUR 806.00 p. 6.06 EUR 14.90 EUR 73.39 USD 101.71 USD

Madrid Madrid Madrid Milán Madrid Londres Madrid Ámsterdam Nueva York Nueva York

689 693 688 694 695 684 684 635 689 688

w w x v x w y w w w

buen resultado en el 1 trimestre mejora de la publicidad, ya descontada precio por encima de perspectivas adquiere Banzai Media precio por encima de perspectivas pese a un 1er semestre que se espera difícil vende Canal+ a Telefónica nueva estrategia da sus frutos primer trimestre tranquiliza buen crecimiento del beneficio en el futuro

vender vender vender conservar vender comprar vender conservar conservar conservar

39.55 USD 437.50 p. 15.76 EUR 14.86 EUR 0.13 EUR 0.84 EUR 9.47 EUR 51.47 USD 222.75 p.

Nueva York Londres Fráncfort París Lisboa Milán Madrid Nueva York Londres

691 639 656 695 673 694 694 691 691

v w w w x x w v w

confirma previsiones para 2016 rdos. 2015/16 en línea con lo esperado confirma objetivos 2016 confirma objetivos tras 1er trim.sin sopresas pérdidas se duplican con respecto a 2015 nuevo equipo directivo fracasa venta O2 al Reino Unido resultado trimestral sin sorpresas confirma objetivos 2015/2016

comprar conservar vender vender conservar vender comprar conservar comprar

116.36 USD 728.07 USD 0.12 EUR 90.34 USD 19.63 USD 31.48 USD 26.67 USD 18.88 USD 61.15 SEK 29.00 EUR 120.28 USD 148.84 USD 9.86 EUR 29.76 USD 47.75 EUR 22.96 EUR 589.00 p. 4.65 EUR 57.16 USD

Nueva York Nasdaq Madrid Nasdaq Nasdaq Nasdaq Nasdaq Nueva York Estocolmo Bruselas Nasdaq Nueva York Madrid Nasdaq Bruselas Ámsterdam Londres París Nasdaq

694 686 685 693 689 645 687 698 698 689 686 697 691 698 666 668 678 678 679

v x y v w w v w v w w v x w w w v w w

resultado trimestral supera previsiones en el punto de mira europeo evita el concurso de acreedores fuerte caída ventas iPhone en 2 trim 2015/16 se muestra optimista paral 2º trim. 2015/16 resultados 2015/16 mejores de lo previsto rdos. 2º trim sólidos, dividendo: +24 % resultado trimestre por debajo de lo esperado resultados trimestre superan previsiones sus pedidos están bien orientados beneficios récord en 1er trimestre confirma objetivos 2016 sigue buscando estrategia de futuro revisa a la baja sus previsiones 2016 confirma previsiones 2016 tras buen 1er trim. introducirá en Bolsa 25 % negocio iluminación tras alza cotización, cambiamos de consejo acaba el 1er trimestre en números rojos rentabilidad récord en 1er trimestre

conservar conservar vender conservar comprar comprar comprar comprar comprar comprar vender comprar vender comprar comprar vender conservar conservar comprar

Ocio Atresmedia Mediaset España Meliá Hotels Mondadori NH Hotel Group Pearson Prisa RELX NV Time Warner Walt Disney

Telecomunicaciones AT & T BT Group Deutsche Telek. Orange (ex FT) PHAROL (ex PT) Telecom Italia Telefónica Verizon Vodafone Group

Tecnológico Accenture Alphabet A Amper Apple Applied Mat. CA Cisco Systems Corning Ericsson B EVS Facebook IBM Indra Sistemas Intel Melexis Philips Sage Group STMicroelectr. Texas Instrum.

En negrita las acciones que forman parte de nuestra cartera modelo. (1) Precio en divisa local (EUR = euro; AUD = dólar australiano; CHF = franco suizo; DKK = corona danesa; JPY = yenes japoneses; p. = penique; SEK = corona sueca; USD = dólar americano), 1 AUD = 0.6440 EUR; 1 CAD = 0.6841 EUR; 1 CHF = 0.9067 EUR; 1 DKK = 0.1344 EUR; 100 JPY = 0.8065 EUR; 100 p. = 1.2715 EUR; 1 SEK = 0.1072 EUR; 1 USD = 0.8768 EUR. (2) Principal bolsa en la que cotiza la acción. (3) Último número de OCU Inversiones en el que esta acción ha sido analizada. (4) Indicador de riesgo: de u (el riesgo ligado asociado a la acción es bajo) a y (el riesgo asociado a la acción es alto). Este indicador tiene en cuenta la amplitud de las fluctuaciones de la cotización (volatilidad), el riesgo asociado a su situación financiera y el sector en el que opera, así como el cumplimiento de las reglas de buen gobierno corporativo. (5) Consejo actual a largo plazo. (6) Cotización tambien en la Bolsa de Madrid. 10

OCU inversiones.  16 de mayo de 2016

Entre nosotros www.ocu.org/inversiones

5% 4% 3% 2% 1%

2017

2016

2015

2014

2013

-1%

2012

0%

2011

Es cierto que el depósito al 2 % ofrecido por Easisave es el más rentable de los que hemos analizado, pero ello no quiere decir, ni mucho menos, que sea el más conveniente. Para empezar, este banco no dispone de servicios en castellano. Toda la información de su página web y los contratos que usted deberá firmar estarán en inglés, por lo que en caso de problemas deberá reclamar en inglés y

6%

2010

¿Es interesante este depósito al 2 % a doce meses?

EVOLUCIÓN DEL TIPO DE INTERÉS DE LA SUBASTA DE LETRAS DEL TESORO A UN AÑO

2009

El banco maltés Easisave (www.easisave.com; +35 621 322 102) comercializa a través de internet y desde 1.000 euros una serie de depósitos, tanto en euros como en dólares USD, con vencimientos a 3, 6 y 9 meses y a 1, 2 y 3 años. Para sus depósitos en euros, el interés varía entre el 1,5 % TAE ofrecido a 3 meses y el 2,5 % TAE a 3 años. Al plazo de un año ofrece un interés del 2 %. Para contratarlo es requisito tener una cuenta bancaria asociada dentro de la Unión Europea, donde se recibirá el capital y los intereses al vencimiento del depósito. •  Easisave es un banco que está acogido al fondo de garantía de depósitos maltés a través de su matriz FIMBank Plc. que, al igual que el español, cubre las cantidades depositadas hasta un máximo de 100.000 euros en caso de que la entidad no pueda devolverlo.

En la subasta de Letras del pasado martes, el Tesoro Público colocó sus Letras a los tipos de interés más bajos jamás alcanzados. A seis meses los inversores aceptaron un rendimiento negativo del -0,26 % anual, mientras que a doce meses lo hicieron al -0,15 %. Así pues, los inversores han pagado 1.001,56 euros por cada Letra a un año para recibir 1.000 euros a su vencimiento, algo que equivale en realidad a pagar por financiar al Estado. Por fortuna para el inversor particular, la ley establece que si en una subasta de deuda del Tesoro Público el tipo de interés resultante fuera negativo, la petición quedaría anulada y le sería devuelto el depósito a cuenta realizado en su totalidad. •  El panorama sigue siendo sombrío para los fondos monetarios, los cuales dedican una parte importante de su cartera a las Letras del Tesoro y productos similares. Sus partícipes sólo pueden esperar perder dinero en los próximos doce meses. Manténgalos sólo por motivos fiscales, es decir si acumula importantes plusvalías que no desea sacar fiscalmente a la luz, y en todo caso si tiene un horizonte temporal de corto plazo porque sabe necesitará entonces dicho dinero. Si los tiene con pérdidas véndalos, y si su horizonte es de largo plazo elija otro producto más acorde con dicho plazo como p.ej. un fondo global como el Metavalor Global (Supermercado de Fondos OCU 902 888 888).

2008

Un banco maltés que opera por Internet

Nuevamente, tipos negativos en la subasta

2007

“Easisave ofrece un depósito que al plazo de un año renta un 2 %. ¿Es interesante?”

El apoyo del BCE (Banco Central Europeo) permite al Tesoro seguir reduciendo el coste de la deuda.

2006

Un depósito al 2 % a un año… en Malta

Tipos en negativo

2005

depósitos en el extranjero

subasta de letras del tesoro público

2004

Desde el 10 de mayo está disponible el servicio de atención presencial en las oficinas de la Agencia Tributaria y otras administraciones colaboradoras. Se trata de un servicio gratuito de asistencia para que los contribuyentes puedan confirmar o modificar el borrador de la declaración así como confeccionar y presentar la propia declaración de IRPF. Algo a lo que sólo puede acceder solicitando cita previa a través de los teléfonos 901 223 344 y 915 530 071. Recuerde que para resolver sus dudas también cuenta con el apoyo de nuestros expertos, que gustosamente le atenderán en los tfnos. 902 300 189 y 913 009 153 de lunes a viernes desde las 9:00 hasta las 18:00 horas. •  Y si todavía le quedan dudas puede consultar y descargar nuestra Guía Fiscal 2015, donde le explicamos cómo hacer correctamente la declaración para que no termine pagando más de lo que le corresponde. Y si usted es residente fiscalmente en Navarra o el País Vasco puede descargar la Separata Foral, que ha sido elaborada específicamente por la OCU y donde encontrará con la debida extensión las particularidades normativas que le afectan.

2003

Ya disponible el servicio de atención presencial

2002

Para el IRPF 2015 ya puede contar con la ayuda presencial en las oficinas de Hacienda. ¡No se duerma!

2000

Acuda a la cita

además en Malta, ya que las oficinas se encuentran radicadas allí. Problemas que en principio no sería tan descabellado que ocurrieran, sobre todo si tenemos en cuenta que otro banco maltés, el Nemea Bank, acaba de ser intervenido por las autoridades. •  En definitiva, no creemos que sea una buena idea emprender una aventura como ésta para ganar sólo unas décimas más de rendimiento al vencimiento del depósito.

2001

campaña de la renta 2015

Los tipos de interés de las Letras del Tesoro han conocido fuertes vaivenes en el pasado, aunque nunca antes habían estado tan bajos. 16 de mayo de 2016.  OCU inversiones

11

Entre nosotros www.ocu.org/inversiones

fondos y depósitos COMBINADOs DE BANKOA

EL RINCÓN DEL ESPECULADOR

¿Un depósito al 1,2 %? Ion Geophysical En Bankoa puede contratar un depósito al 1,2 % TAE y terminar perdiendo dinero. ¿Cómo puede ser?

La acción gana casi un 150 % desde finales de febrero. ¿Hora de cosechar las ganancias? Vea nuestro consejo.

Depósitos combinados con fondos

Un grupo muy dependiente del sector petrolero

Para aquellos que dispongan de un mínimo de 24.000  euros Bankoa (www.bankoa.es; 902 444 222) les ofrece un depósito con vencimiento a un año, cuyo rendimiento puede alcanzar el 1,2 %. Pero ojo este depósito tiene truco, y de los gordos. •  Para acceder a dicho rendimiento debe contratar conjuntamente alguno de los fondos de inversión que la entidad le propone. Fondos que no cuentan con garantía alguna en cuanto a su rendimiento y que dada su naturaleza (fondos mixtos) pueden llegar a producir pérdidas a sus partícipes, máxime considerando el breve plazo (un año) al que se plantea la operación. De hecho, individualmente considerados dichos fondos, la CNMV los califica con un riesgo medio dentro de su semáforo de riesgo (que va en una escala el 1 al 7) ya que las puntuaciones, según el fondo elegido, oscilan entre el 3 y el 5. •  Además no vale cualquier cantidad. Sólo podrá acceder a ese 1,2 % de rendimiento para el depósito si le destina sólo el 30 % de su dinero y confía el 70 % restante a los fondos. De querer reducir su riesgo y destinar una menor proporción a los fondos (nunca menos del 30 %), su rendimiento va también menguando hasta el 0,7 %. Una vez contratado puede traspasar luego los fondos o reembolsar su dinero del depósito antes del vencimiento, pero si lo hace el tipo ofertado se reduciría al 0,1 % TAE.

El futuro de ION Geophysical, grupo estadounidense especialista en la detección de nuevos yacimientos, parece aclararse en parte. La recuperación del precio del petróleo de los últimos meses apoyará los presupuestos de exploración de los clientes de ION, como parece confirmar el contrato que la compañía está a punto de firmar en Nigeria. Por otra parte, el esfuerzo de reducción de costes realizado le está permitiendo compensar la caída de las ventas, y le ha permitido registrar un flujo de caja positivo de 2,5 millones de USD en el primer trimestre del año. Tras destinar en el primer trimestre 8 millones de USD al pago de deudas y a nuevas inversiones, el grupo aún mantiene 102 millones de USD en liquidez. Además, ION logró aplazar tres  años, hasta 2021, el vencimiento de su deuda senior, aunque la situación financiera de la compañía sigue siendo frágil.

El rendimiento real de su inversión dependerá en buena medida de lo que terminen haciendo estos fondos, lo que a priori es imposible de conocer. De la misma forma que puede terminar ganando dinero lo puede acabar perdiendo. Por ello, si lo que usted está buscando es la seguridad de un depósito, éste desde luego no le interesa. Sorprende que el banco, en una escala del uno al seis, se le haya asignado a este producto complejo y arriesgado un riesgo de uno (vea nuestro editorial). •  Le recordamos que invertir en depósitos renovándolos a vencimiento no es una buena estrategia. Si en todo caso usted sabe que necesitará su dinero a su vencimiento, escoja mejor alguno de los mejores señalados por nuestro selector en la web y sin sobrepasar las cantidades que le cubre el FGD.

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OCU inversiones.  16 de mayo de 2016

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Ene 16

Feb 16

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Tras subir más de un 200 % desde sus mínimos de febrero, la acción cayó cerca de un 10 % el 9 mayo tras los decepcionantes indicadores económicos publicados en China.

Nuestro consejo La situación financiera de ION parece estar mejorando. La acción sigue barata a nuestros ojos, pero es muy arriesgada y seguirá bailando al son que marque el precio del crudo. Sólo aquellos inversores más osados la deberían mantener. Si usted compró cuando el precio de la acción rondaba los 3 euros, habrá podido prácticamente triplicar lo invertido, por lo que si su perfil no es el del especulador, creemos que no sería mala idea darse por satisfecho y cosechar ganancias. Gráficos Datastream/ Thomson Financial. Puede consultar el listado completo de nuestro equipo humano en www.ocu.org/inversiones.

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