Nº 66 / Mayo 2010

VEDPP

Crisis de deuda soberana hace temblar a la zona euro

H

asta hace poco tiempo una crisis de deuda en Europa parecía impensable. Los problemas de deuda pública y la posibilidad de un default eran típicos de los países en desarrollo, nunca de las economías avanzadas y mucho menos de aquellas integrantes de la zona euro. Así, la crisis griega sorprendió a los inversionistas, poniendo en riesgo la recién anunciada recuperación global luego de los graves problemas del sistema financiero que azotaron al mundo entre 2007 y comienzo de 2009. Los detonantes de la crisis empezaron a estallar en Grecia en octubre pasado, cuando se descubrió la falsificación de las cuentas nacionales y una nueva realidad fiscal claramente insostenible. En 2009 el déficit en las cuentas públicas habría sido de 13,6% del PIB, mientras la deuda llegaba a 115% de PIB. Todo ello en un contexto de gasto excesivo, baja generación de ingresos y limitada competitividad de las exportaciones griegas. El estallido de la crisis griega generó una percepción de riesgo que rápidamente se contagió hacia países con potenciales dificultades similares. Las calificadoras de riesgo redujeron la evaluación de la deuda soberana de Portugal y España. Los mercados de acciones de Europa se desplomaron y el euro se devaluó frente al resto de monedas, llegando al nivel más bajo de los últimos 14 meses frente al dólar. Portugal es percibido como el segundo país de más alto riesgo en la zona euro, ya que su deuda pública alcanza 77% del PIB y su déficit fiscal es de 9,4% del PIB. Por su parte, la economía española (cinco veces más grande que la griega) mantiene un déficit fiscal de 11,2% del PIB con una deuda pública de 53% del PIB, y aunque no está frente a un riesgo de moratoria, los problemas de liquidez mantienen a los mercados inquietos. En este contexto, el 2 de mayo se acordó entre el FMI, la Comisión Europea y el Banco Central Europeo un paquete de rescate para Grecia por un valor de 110.000 millones de euros. A

En esta edición

Editorial

cambio, Grecia se comprometía a llevar a cabo un programa de ajuste tendiente a estabilizar su economía, aumentar la competitividad y restablecer la confianza del mercado. Sin embargo, este paquete de ayuda financiera no resultó creíble para los inversionistas. Una semana después de anunciado el paquete de ayuda para Grecia, y ante la reacción negativa de los mercados y el temor de un posible desplome del euro, los gobiernos de la zona euro, el Banco Central Europeo y el FMI anunciaron un nuevo paquete por 750.000 millones de euros para solucionar los problemas de liquidez en los próximos tres años junto a una serie de medidas adicionales encaminadas a salvaguardar la estabilidad financiera en la zona. No obstante, esto no será suficiente y los países tendrán que realizar importantes ajustes y recortes de gastos para garantizar la solvencia fiscal en el mediano plazo. En esta línea, Grecia anunció un plan de ajuste que estima un ahorro de 30.000 millones de euros durante los próximos tres años y que ya ocasionó disturbios sociales. Por su parte, España acaba de anunciar un plan de recorte de 15.000 millones de euros para bajar el déficit de 11,2% del PIB con que cerró 2009 a 6% en 2011. A este tipo de iniciativas también se sumaron Portugal, Irlanda, Francia, Reino Unido y Alemania. En cualquier caso existe el riesgo de que el impacto de esta política fiscal pro cíclica exacerbe la recesión económica, situación que tradicionalmente ocurrió en América Latina. Si bien es cierto que esta crisis de deuda en la zona euro ha sacudido a los mercados financieros, la mayoría de los analistas coinciden en que es una situación acotada a Europa y que el riesgo de contagio a otras regiones del mundo parece limitado. Por los momentos, América Latina sólo ha sentido el efecto de la mayor aversión al riesgo, gracias, en parte, a que en la mayoría de las economías de la región existe una disciplina fiscal y los gobiernos han manejado responsablemente los recursos públicos.

INTERNACIONAL Crisis fiscal en Grecia genera contagio en los mercados, oscurece perspectivas y debilita el euro. Activos en America Latina no escapan de la turbulencia. Fuerte creación de empleos en EEUU parece afianzar la sostenibilidad del crecimiento.

ARGENTINA Con el canje de deuda en proceso y una gran expectativa respecto a resultados favorables, la recuperación económica y el repunte de los precios domina la escena económica. Aunque una propuesta de restricción de importaciones podría generar problemas al Gobierno.

BOLIVIA El manejo de la economía recibe el respaldo de tres calificadoras de riesgo e intensifica su búsqueda de capitales para lograr un mayor nivel de inversión. Se vislumbran mayores gastos asociados a mayor conflictividad social.

BRASIL El Banco Central anticipa posibles presiones inflacionarias, incrementando la tasa de interés, en un contexto de elevada tasa de crecimiento y menor capacidad ociosa en la economía. El Gobierno anuncia recortes de gasto apoyando dicha medida.

COLOMBIA En el umbral de las elecciones presidenciales, la economía crece moderadamente sin mayores presiones inflacionarias. Se espera una aceleración del PIB durante el segundo semestre, en línea con la reducción de las tasas de interés

ECUADOR Crisis europea pone en riesgo exportación de productos tradicionales. Pobreza disminuye pero el sector privado sigue preocupado por el desempleo y el ambiente de inversión y producción. Aprobación de la Ley de Aguas es postergada por conflictos con los indígenas.

PERÚ Las altas tasas de crecimiento de la actividad económica, en un contexto dominado por un fuerte optimismo empresarial pero a su vez con un panorama externo incierto, llevó a las autoridades económicas a iniciar, de manera preventiva, el retiro de los estímulos económicos.

VENEZUELA Venezuela registra la inflación mensual más elevada de los últimos siete años, en un contexto de elevada presión en el mercado cambiario. Se reforma la Ley de Ilícitos Cambiarios, pero la incertidumbre respecto a su impacto en el mercado pudiera crear más distorsiones en la economía

D ocumento de uso exclusivamente interno • Vi c e p r e s i d e n c i a d e E s t r a t e g i a s d e D e s a r r o l l o y P o l í t i c a s P ú b l i c a s

Mercados Bursátiles Nikkei

Dow Jones

Mercados financieros Tensa calma luego de la turbulencia

FTSE

1.400 1.300

11.000

FTSE Eurobloc 100

Dow Jones, Nikkei

12.000

1.200

10.000

1.100 1.000

9.000

900 8.000

800 700

7.000

600 500

6.000 may-09

jul-09

sep-09

nov-09

ene-10

mar-10

may-10

Fuente: Bloomberg

La turbulencia en los mercados de títulos soberanos trascendió las fronteras helenas y escaló hasta un episodio de nivel global. El programa inicial de asistencia financiera para Grecia no aplacó los temores de los inversionistas. La recomposición de capitales hacia activos seguros disparó los diferenciales de rendimientos de títulos soberanos. La aprobación de un segundo y más amplio paquete por € 750.000 millones de la Unión Europea, el Fondo Monetario Internacional y el Banco Central Europeo logró contener en parte la corrida, aunque los mercados permanecen volátiles.

Mercados bursátiles

Divisas

Contagio, corrida y volatilidad Euro

Yen

0,85

115 110

0,80

105

Euro/USD

Yen/USD

0,75

100

0,70

95

0,65

90 85

0,60 may-09

jul-09

sep-09

nov-09

ene-10

mar-10

may-10

La corrida desencadenada por la crisis de la deuda europea generó pérdidas en las bolsas a nivel global de hasta 8% durante la semana más crítica del episodio. Tras el anuncio del paquete de asistencia en Europa, los mercados recuperaron algo del terreno perdido. No obstante, las expectativas acerca del impacto negativo de los planes de ajuste fiscal en los países mediterráneos sobre la recuperación están restando impulso a los mercados. Más allá de esto, la bolsa China registró bajas adicionales tras el repliegue monetario adelantado por las autoridades para frenar la formación de burbujas.

Fuente: Bloomberg

Mercados cambiarios

Tasas de Interés LIBOR 3M

US Treasury 30años

El euro se debilita

Temores de que el plan del Banco Central Europeo de comprar deuda soberana signifique incrementos de liquidez hicieron deslizar el euro a mínimos de 4 años, a pesar de que la autoridad monetaria anunciase que las compras serían esterilizadas. El euro se cotizó así en 1,23 dólares. Tanto la situación fiscal como los resultados de las elecciones parlamentarias contribuyeron con la caída de la libra a mínimos de once meses. Las monedas de los países emergentes se depreciaron también por la sacudida en los mercados, aun cuando, a diferencia del euro, recuperaron algo del terreno cedido.

US Treasury 10 años

5,0 4,0 3,0 %

2,0 1,0 0,0 may-09

jul-09

sep-09

nov-09

ene-10

mar-10

may-10

Mercados de bienes básicos

Fuente: Bloomberg

Todos caen salvo el oro Indice de precios de bienes básicos Productos agrícolas

Energía

280

450

240

400 350

200

300 160

250

El desequilibrio en los mercados financieros, el fortalecimiento del dólar y las expectativas de una posible desaceleración del crecimiento en China como resultado del repliegue monetario para prevenir un recalentamiento, afectaron la dinámica de los bienes básicos que, en pocas semanas, anotaron pérdidas significativas. El precio del crudo descendió a USD/b 70 desde el umbral de USD/b 85. Los metales y los alimentos se replegaron también. El repunte de la aversión al riesgo significó, en cambio, nuevas ganancias para el oro, que se cotizó por encima de USD 1.200 por onza.

abr-10

mar-10

feb-10

dic-09

nov-09

oct-09

ago-09

jul-09

150 jun-09

200

80 may-09

120

Energía

Metales básicos Productos agrícolas

Metales básicos

Fuente: Bloomberg

Observatorio Regional Nº 66 / May 2010 • Internacional • Vicepresidencia de Estrategias de Desarrollo y Políticas Públicas

EE.UU

Indicadores

Eurozona

Estados Unidos

Japón

Camino a una expansión más sostenida

EE.UU

Eurozona

Japón

35 25 15 Var. anual (%)

5 -5

-15 -25 -35 abr-10

feb-10

mar-10

dic-09

ene-10

oct-09

nov-09

sep-09

ago-09

jul-09

jun-09

may-09

abr-09

-45 mar-09

El sector privado creó más de medio millón de empleos hasta abril, según el reporte laboral más reciente. Esto apunta hacia un mayor afianzamiento y sostenibilidad de la recuperación. La mejora en el empleo eleva el ingreso de las familias y, por consiguiente, favorece el consumo. Esto se refleja en mayores ventas y en mayor producción que, a su vez, potencia el empleo. Sin embargo, este círculo virtuoso que comienza a consolidarse es vulnerable aún. Por una parte, la creación de empleos resultó insuficiente para compensar la mayor entrada de personas al mercado de trabajo, de manera que el desempleo aumentó un par de décimas para situarse en 9,8%. Por otra parte, el aumento de la oferta de trabajadores limita las posibilidades de expansión de los salarios. Asimismo, en la medida en la que la crisis de la deuda saque de curso al crecimiento y debilite el euro al otro lado del Atlántico, el aporte al crecimiento de las exportaciones de EEUU a Europa se reducirá.

Producción Industrial

Fuente: Bloomberg

Inflación 4

1 0 -1 -2

abr-10

mar-10

feb-10

ene-10

dic-09

nov-09

oct-09

sep-09

ago-09

jul-09

jun-09

may-09

abr-09

-3 feb-09

Las mejoras en los indicadores reales en Alemania y Francia pasaron desapercibidas por los mercados, frente a las dificultades enfrentadas por la Unión Europea para manejar la crisis de la deuda. El paquete finalmente aprobado logró relajar tensiones en los mercados, mas no del todo. Si bien el monto comprometido cubre las necesidades de liquidez para honrar los compromisos de deuda de Grecia, Portugal y España en los próximos cinco años, el reacomodo requerido para sanear las cuentas fiscales resulta significativo y políticamente costoso, por lo que mina la credibilidad del plan. Los programas resultan además procíclicos y frenarán la recuperación de dichas economías. Por otra parte, los bancos alemanes y franceses expuestos a la deuda mediterránea deberán absorber las pérdidas de valor en sus balances, lo cual puede restringir el crédito e inducir al Banco Central Europeo a mantener bajas las tasas. Todo esto tenderá a depreciar el euro y a prevenir su recuperación en los próximos meses.

2

mar-09

Crisis, rescate y consolidación fiscal

3

IPC (Var. anual, %)

Europa

Fuente: Bloomberg

Desempleo 11 10 9 8 %

7 6 5

abr-10

mar-10

feb-10

ene-10

dic-09

oct-09

nov-09

sep-09

ago-09

jul-09

jun-09

may-09

abr-09

mar-09 Fuente: Bloomberg

Indice de Confianza del Consumidor 55

0

50

-5 -10

45

-15

40

-20 35

-25

30

Zona Euro

-30

abr-10

feb-10

mar-10

dic-09

ene-10

nov-09

oct-09

sep-09

ago-09

jul-09

jun-09

-40 may-09

-35

20 abr-09

25

mar-09

La producción industrial y la inversión registraron un sólido crecimiento este mes, aunque a tasas más modestas. Esto último es resultado de las restricciones monetarias cuantitativas destinadas a desacelerar el crédito y la demanda, así como de regulaciones para evitar el sobre calentamiento de ciertos sectores. Destacan, en particular, el incremento de las cuotas iniciales de las hipotecas para enfriar la demanda de viviendas. El mercado de valores registró también una caída, producto de las restricciones. No obstante, persisten presiones inflacionarias, de modo que la tasa anual de variación de los precios repuntó en abril. Posiblemente, las autoridades seguirán restringiendo el crecimiento de la liquidez y acompañen el esfuerzo con alzas en las tasas de interés en los próximos meses. Tanto en Japón como en el resto de Asia se apreciaron mejoras en los indicadores reales que, sin embargo, resultaron insuficientes para resistir la baja en los mercados de valores derivadas de la crisis de la deuda en Europa.

3

feb-09

Se manifiestan los resultados del ajuste

4

Mayo 02=100 EEUU

Asia

Fuente: Bloomberg

Observatorio Regional Nº 66 / May 2010 • Internacional • Vicepresidencia de Estrategias de Desarrollo y Políticas Públicas

América Latina

EMBI Global

Los activos sufren los embates de la crisis

Spread sobre el Tesoro EEUU

560 510 460 410 360 310 260 210 may-10

abr-10

feb-10

mar-10

ene-10

dic-09

nov-09

oct-09

sep-09

ago-09

jul-09

jun-09

may-09

160

Chile

Fuente: Bloomberg

El Índice Mensual de Actividad Económica (IMACEC) de marzo registró una caída de 2,8% interanual, lo que recoge el impacto económico negativo del terremoto de fines de febrero sobre los sectores de recursos naturales e industria (el Índice de Producción Industrial, IPI, de marzo se contrajo 17,4%, tras crecer 0,5% en febrero). Se espera que la economía regrese al crecimiento durante la segunda mitad del año, impulsada por el amplio esfuerzo de reconstrucción. Por su parte, la inflación de abril fue de 0,5% y la interanual de 0,9%, menor a la meta del Banco Central que, en consecuencia, decidió mantener la tasa de referencia en 0,5% para mayo.

Inflación ene-10

feb-10

mar-10

abr-10

1,3

Var. IPC mensual

1,1 0,9 0,7 0,5 0,3

México

0,1

En el primer trimestre de 2010 la actividad económica se expandió por encima de 3,5% mientras que la industria creció cerca de 4,4%. Por su parte, las exportaciones aumentaron más de 30% y los índices de confianza de consumidores, productores e inversionistas también se incrementaron, demostrando que la economía mexicana está en franca recuperación. El Banco Central de México se encuentra atento ante el repunte inflacionario. Las expectativas de incremento de los precios superan los 5,2 puntos. No obstante, por el momento se descartan incrementos en las tasa de interés.

-0,1 -0,3 -0,5 Chile

México

Paraguay

Uruguay

Fuente: Bancos Centrales

Tipos de Cambio Ene-10

Feb-10

Mar-10

Abr-10

Chile

524,75

524,55

524,40

518,85

México

13,10

12,77

12,37

12,31

Paraguay

4.722,50

4.722,50

4.745,00

4.720,00

Uruguay

19,50

19,75

19,45

19,20

Fuente: Bancos Centrales

Índice de Producción Industrial dic-09

ene-10

feb-10

mar-10

14,0 10,0 6,0 Var.anual (%)

A pesar de la acumulación de nuevos signos de recuperación económica en la región, los activos de América Latina se desvalorizaron en medio del pánico que se apoderó de los mercados globales. Acciones, papeles soberanos y monedas perdieron terreno, mientras que la baja en los precios de las materias primas ocasionó una caída en los términos de intercambio. La onda expansiva no parece haber tocado aún al sector real, como sucedió en el caso del colapso en el comercio global tras la quiebra de Lehman. Sin embargo, si la situación en Europa coarta el crecimiento global, ello pesaría sobre el desempeño de la región.

2,0 -2,0 -6,0 -10,0 -14,0 -18,0 Chile

México

Uruguay

Paraguay La actividad económica se recupera. El Índice Mensual de Actividad Económica (IMAEP) a febrero creció 14,3% respecto a febrero de 2009 (la variación del acumulado de 12 meses, todavía es ligeramente negativa: -0,6%). Esta recuperación está influenciada particularmente por el crecimiento del sector agrícola (22,2%). Por su parte, la inflación de abril fue de 0,5% y 5,5% interanual, básicamente por el grupo de alimentos. En este marco, el Presidente Lugo lanzó un nuevo plan de desarrollo social cuyo financiamiento aún no se conoce dado que el nuevo impuesto a los ingresos aún se demora en el Congreso.

Uruguay El Instituto Nacional de Estadística (INE) informó que la inflación de abril alcanzó una tasa anual de 7,4%, nivel superior al registrado en marzo (7,1%), aunque según las expectativas de mercado se prevé que converja a 6,5% a finales de año. Por otro lado, cada vez son más los signos de la recuperación de la economía. Así, por ejemplo, durante el primer trimestre la producción industrial creció 6%, respecto al mismo período de 2009, esperándose que en 2010 el crecimiento sea de alrededor de 8%. Finalmente, la recuperación del crecimiento por encima de lo previsto llevó al Gobierno a revisar al alza sus proyecciones de crecimiento para 2010 de 4% a 5,1%.

Observatorio Regional Nº 66 / May 2010 • América Latina • Vicepresidencia de Estrategias de Desarrollo y Políticas Públicas

Indicadores Económicos

EMBI+ (pbs) 850

Fecha último dato

Último dato disponible

Mar-10

Inflación Mensual (%)

Abr-10

0,83

1,14

0,64

Inflación Anual (%)

Abr-10

10,20

9,66

6,28

Inflación acumulada en el año (%)

Abr-10

4,32

3,46

1,61

Mar-09

800 750

Precios

700 650 600 550

Tasa de Interés Activa MN*

Abr-10

9,8

10,2

n,d,

Tasa de Interés Pasiva MN

Abr-10

8,9

9,0

11,7

RIN/Base Monetaria

Abr-10

1,6

1,5

1,8

RIN en meses de importaciones de bienes

Mar-10

13,7

13,7

10,6

Indice Bursátil en Dólares (1997=100)

Abr-10

110,0

109,0

52,7

Stripped Spread del EMBI+ Arg (pbs)

Abr-10

629,9

704,3

1.863,0

Mar-10

9,2

9,2

-0,9

Mensual

Mar-08

Ene-08

14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6

Fuente: INDEC

34,2% 14,8%

Resultado primario

3.463

-1.038

8.844

Intereses

-4.540

-989

-4.025

-1.077

-2.027

4.819

Resultado económico 1/ Excluyen transferencias automáticas a provincias, renta del FGS-Anses y FMI-DEG´s en 2009. Fuente: Econviews

Aceleración del gasto en marzo (38%) provoca deterioro de cuentas fiscales.

Fuente: Mecon

26-Abr-10

03-May-10

19-Abr-10

10-May-10 Feb-10

32,3% 28,2%

Dic-09

6.654 69.803

Oct-09

Transferencias al sector público Ingresos totales 1/

Ago-09

33,9%

Jun-09

15,3%

19,0%

Abr-09

40,3%

8.579

Importaciones

Feb-09

14.841

Exportaciones

Dic-08

Transferencias al sector privado Gastos de capital

Balanza Comercial

80.000 70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000 0 Oct-08

37,6% 27,4%

Ago-08

38,1% 31,1%

Jun-08

13.658 22.608

Abr-08

Salarios y gastos de consumo Seguridad social

Balanza comercial, exportaciones e importaciones (MM USD)

Feb-08

28,0%

Dic-07

Mar-09

32,8%

Oct-07

66.340

Ago-07

Gasto primario 1/

Acumulado anual Mar-10

Dic-06

MM de pesos

Anual

La industria se encuentra en camino a recuperar su dinamismo de 2008.

Cuentas fiscales del Gobierno Nacional (a mar-2010)

Abr-07

Crecimiento Estimador Mensual Industrial * Tasa de adelanto en cuenta corriente en moneda nacional de 1 a 7 días. Fuentes: BCRA, INDEC, Bloomberg.

12-Abr-10

Estimador Mensual Industrial (Var %)

Mercado de Capitales

Sector Real

Ene-09

Inflación anual de abril superó dos dígitos y se ubicó en su nivel más alto desde octubre de 2006.

Fuente: INDEC

May-09

46.509

Oct-08

47.460

Jul-08

48.067

Abr-08

Abr-10

Mar-09

Reservas Internacionales Netas (RIN) (MM USD)

Ene-09

140,7 337,0

Ene-08

133,1 349,3

Oct-07

132,1 357,9

Nov-08

Abr-10 Abr-10

0,00 Jul-07

Precio del maíz (USD/tm) Precio del frijól soya (USD/tm)

0,20

0,0 Abr-07

199,0

Jul-08

156,3

Sep-08

156,9

Jun-07

Abr-10

0,40

2,0

Feb-07

Precio del trigo (USD/tm)

0,60

4,0

Oct-06

Sector Externo

0,80

6,0

Ene-07

10,7

1,00

8,0

May-08

8,6

1,20

10,0

Jul-06

8,5

1,40

Abr-06

Abr-10

Anual

12,0

Ene-06

Tasa Interbancaria MN

05-Abr-10

29-Mar-10

Mensual

14,0

Mar-10

0,3

Abr-10

25,5

Ene-10

19,9

Ene-10

Abr-10

Nov-09

Crecimiento Anual de Base Monetaria (%)

Inflación mensual y anual (%)

Sector Monetario

Oct-09

7,52 245,5

Jul-09

2,10 278,4

Sep-09

2,36 278,4

Abr-09

Abr-10 Mar-10

El riesgo país fue menor en abril gracias al canje de deuda, pero en mayo recibió el impacto negativo de la crisis griega.

Fuente: Bloomberg

Jul-09

Devaluación acumulada en el año (%) Tipo de cambio real multilateral (2001=100)

22-Mar-10

17,37

15-Mar-10

4,38

08-Mar-10

4,47

22-Feb-10

Abr-10

01-Mar-10

Devaluación Anual (%)

15-Feb-10

3,71 4,33

08-Feb-10

3,88 0,43

25-Ene-10

3,89 0,26

01-Feb-10

Abr-10 Abr-10

11-Ene-10

04-Ene-10

Tipo de Cambio Nominal (ARS/USD) Devaluación Mensual (%)

18-Ene-10

500

Tipo de cambio

Intercambio comercial se recupera principalmente por mayores volúmenes importados asociados a reposición de inventarios industriales.

Observatorio Regional Nº 66 / May 2010 • Argentina • Vicepresidencia de Estrategias de Desarrollo y Políticas Públicas

Indicadores Económicos Deuda pública total (% del PIB)

Mar-09

Total

Precios

-0,20

4,75

Tipo de Cambio (Venta) (BOB/USD)

14-May

7,07

7,07

7,55

Devaluación Mensual (%)

Abr-10

0,0

0,0

-0,6

Devaluación Anual (%)

Abr-10

0,0

0,0

-5,5

Devaluación acumulada en el año (%)

Abr-10

0,0

0,0

-1,9 25.534.678

Fuente: BCB

La disminucion de la deuda y los buenos indicadores de sostenibilidad respaldan a la economía boliviana.

Sector Monetario Saldo de M2 (M BOB)

Abr-10

35.757.467

29.859.462

Crecimiento Anual de M2 (%)

Abr-10

20,9

16,9

79,2

Tasa de Interés Real Activa ME

Mar-10

6,68

-9,57

-3,60

Tasa de Interés Real Pasiva ME PLF

Mar-10

-1,40

-15,54

-10,04

Tasa Interbancaria ME

Mar-10

1,02

2,02

5,38

Sector Externo

mar-10

0,31

2009

Abr-10

Tipo de cambio

Externa

2008

Inflación acumulada en el año (%)

2004

14,08

2003

0,97

6,56

2002

-0,49

1,22

2002

0,09

Abr-10

2001

Abr-10

Inflación Anual (%)

2000

Inflación Mensual (%)

Interna

100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2007

Mar-10

2006

Último dato disponible

2005

Fecha último dato

Inversión (% del PIB) Total

Pública

25

Privada

23,2

20

16,5

15 9,5

Abr-10

5.948,70

5.890,10

4.640,20

Crecimiento Anual de Cartera (%)

Abr-10

11,9

11,1

15,8

Crecimiento Anual de la Liquidez (%)

24-Abr

31,64

31,64

39,25

Mora Bancaria

24-Abr

3,90

3,90

6,00

Dic-09

4,8

3,7

6,1

Fuente: INE

La inversión total en 2009 se mantiene alrededor del 17%, aún baja a pesar del impulso de inversión pública de los últimos años.

Inversión privada (% del PIB)

Sector Real

Privada nacional

Industria Manufacturera (crecimiento anual) **

2009p

Cartera del Sistema Financiero (USD)

Sector Bancario

2008p

20,43

2007p

18,57

2006p

22,60

2005p

Abr-10

2004p

0

RIN en meses de importaciones *

7,0

2003p

5

2,8

2001

6.232

2,8

2002p

7.765

1,9

2000

8.440

Abr-10

1999

Abr-10

RIN/Base Monetaria

1998

Reservas Internacionales Netas BCB (MM USD)

1997

10

1996

10,61

1995

8,54

1994

9,20

1993

13-May

1992

Precio de la soya (USD/bushel) Indice

Inversión Extranjera Directa

20 15

* Para las importaciones, se usa el total 12 meses. ** Datos a diciembre de 2008 y 2007. Fuentes: BCB, Bloomberg

10 5 0

2009p

2008p

2007p

2006p

2005p

2004p

2003p

2002p

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

La inversión privada tampoco ha contribuido a aumentos de la inversión total de la pais. La Inversión Extranjera Directa incluso ha disminuido.

Fuente: INE

Índice de confianza de consumidores (INDICCA) ÍNDICCA

1994

1993

1992

1991

-5

Nivel medio de confianza

65 60

Nivel de aprobación del Presidente Evo Morales

55 Aprueba

50

Desaprueba

80

45

70

30 20 10 abr-10

feb-10

ene-10

mar-10

dic-09

nov-09

oct-09

sep-09

ago-09

jul-09

jun-09

abr-09

may-09

feb-09

ene-09

mar-09

dic-08

nov-08

oct-08

sep-08

ago-08

jul-08

jun-08

abr-08

Fuente: Apoyo Opinión y Mercado Bolivia

may-08

mar-08

0 feb-08

abr-10

feb-10

mar-10

dic-09

ene-10

oct-09

nov-09

sep-09

jul-09

ago-09

jun-09

abr-09

may-09

feb-09

mar-09

dic-08

oct-08

ene-09

El Indice INDICCA sobre la actividad economica, si bien se encuentra por encima del 50% (confianza media) presenta descensos los últimos cuatro meses.

40

ene-08

Fuente: Ipsos Apoyo

nov-08

sep-08

50 jul-08

60

35 ago-08

40

El nivel de aprobación del Presidente Morales presenta el cuarto descenso en lo que va de 2010. Sin embargo, se situa por encima del 55%.

Observatorio Regional Nº 66 / May 2010 • Bolivia • Vicepresidencia de Estrategias de Desarrollo y Políticas Públicas

Indicadores Económicos Fecha último dato

Inflación (Var % anual) Último dato disponible

Mar-10

Mar-09

7 6 5

Precios

4

Inflación Mensual (%)

Abr-10

0,57

0,52

0,20

Inflación Anual (%)

Abr-10

5,26

5,17

5,61

2

Inflación acumulada en el año (%)

Abr-10

7,07

6,46

1,23

1

3

Ene-10

Mar-10

Nov-09

Jul-09

Sep-09

May-09

0,4

Ene-09

-23,1

Mar-09

-24,2

Nov-08

Abr-10

Jul-08

Devaluación acumulada en el año (%)

Sep-08

32,0

May-08

-23,3

Ene-08

-19,9

Mar-08

Abr-10

Nov-07

-2,7

Devaluación Anual (%)

Jul-07

2,32

Sep-07

-1,7

May-07

1,78

-1,4

Ene-07

1,76

Abr-10

Mar-07

Abr-10

Devaluación Mensual (%)

Nov-06

Tipo de Cambio Nominal (BRL/USD)

Sep-06

0

Tipo de cambio

La elevada tasa de crecimiento económico ha añadido mayor presión sobre la inflación y las expectativas de precios, lo que llevó al BCB a ajustar su política monetaria.

Fuente: BCB

Sector Monetario Crecimiento Anual de Base (%)

Abr-10

9,0

13,3

3,2

Tasa de Interés Activa MN

Mar-10

34,2

34,3

39,2

Tasa de Interés Pasiva MN

Mar-10

10,1

10,0

10,7

Tasa Interbancaria MN

Abr-10

8,7

8,6

11,7

Reservas Internacionales Netas (MM USD)

Abr-10

246.146,8

243.762,3

190.387,8

RIN/Base Monetaria

Abr-10

2,7

2,8

3,3

-10

RIN en meses de importaciones

Abr-10

17,5

17,4

16,4

-15

Sector Externo

Índice de producción industrial (Var % anualizada) 25 20 15 10 5 0 -5

mar-10

ene-10

nov-09

sep-09

jul-09

may-09

mar-09

ene-09

nov-08

jul-08

-10,0

sep-08

18,2

may-08

19,7

ene-08

Mar-10

La importante recuperación de la producción industrial ha sido impulsada por la fuerte demanda interna, especialmente de bienes durables, dados los beneficios fiscales al consumo.

Fuente: Reuters

Sector Real Indice de Producción Industrial (Var % anual)

mar-08

416

nov-07

211

212

sep-07

483

183

jul-07

519

Mar-10

may-07

Mar-10

Spread Embi (pbs)

ene-07

Indice Bursátil en Dólares (1997=100)

mar-07

-20

Mercado de Capitales

Fuentes: Banco Central de Brasil, Bloomberg

Índice de capacidad utilizada 86 84 82 80 78 76 74 mar-10

feb-10

ene-10

dic-09

nov-09

oct-09

sep-09

ago-09

jul-09

jun-09

may-09

1,0 0,5

Fuente: BCB

abr-10

mar-10

feb-10

ene-10

dic-09

oct-09

0,0 sep-09

Los salarios del sector industrial se incrementaron 5,6%, pero la producción en dicho sector creció 19,7% en marzo, en comparación con igual mes del año anterior.

1,5

nov-09

5,6%

ago-09

2,4%

jul-09

19,7%

jun-09

Mar-10

2,0

may-09

2,4%

abr-09

0,9%

feb-09

18,2%

mar-09

Feb-10

2,5

dic-08

1,2% 2,0%

ene-09

0,7% -1,1%

oct-08

2,8% 16,1%

nov-08

Fuente: IBGE

Mar-10 Ene-10

Tipo de cambio (Reales/USD) 3,0

sep-08

2,6%

ago-08

5,4%

0,6%

jul-08

0,4%

1,5%

abr-08

1,3%

Feb-10

mar-08

Ene-10

may-08

Variación mensual desestacionalizada

Variación % anual

El elevado ritmo de utilización de capacidad ociosa hace pensar que en los próximos tres meses la economía alcance una brecha del producto cercana a cero.

Salarios Totales

feb-08

Empleados en el sector

ene-08

Producción Industrial

Fuente: FGV

jun-08

Variaciones en la industria: producción, empleo y salarios

abr-09

mar-09

72

Resultará una tarea poco fácil para el BCB apoyar la apreciación del real en el corto plazo, tras la mayor volatilidad financiera generada con la crisis en Europa.

Observatorio Regional Nº 66 / May 2010 • Brasil • Vicepresidencia de Estrategias de Desarrollo y Políticas Públicas

Indicadores Económicos

Índice de la Bolsa de Colombia (IBC) 14.000

Fecha último dato

Último dato disponible

Mar-10

Inflación Mensual (%)

Abr-10

0,46

0,25

0,50

Inflación Anual (%)

Abr-10

1,98

1,84

6,14

Inflación acumulada en el año (%)

Abr-10

2,25

1,78

1,94

Tipo de Cambio Nominal (COP/USD)

Abr-10

1.970

1.929

2.561

Devaluación Mensual (%)

Abr-10

2,13

-0,69

0,24

Devaluación Anual (%)

Abr-10

-13,97

-24,70

40,60

Devaluación acumulada en el año (%)

Abr-10

-3,64

-5,66

14,16

Mar-09

12.000 10.000

Precios

8.000 6.000 4.000 2.000

Tipo de cambio

abr-10

ene-10

jul-09

oct-09

abr-09

ene-09

jul-08

oct-08

abr-08

ene-08

jul-07

oct-07

abr-07

ene-07

jul-06

oct-06

abr-06

ene-06

jul-05

oct-05

abr-05

ene-05

0

El mercado bursátil sigue mostrando una tendencia creciente, dadas las expectativas de mayor crecimiento en el corto plazo y las perspectivas favorables de inversión en el sector petrolero.

Fuente: BVC

Sector Monetario Tipo de cambio (pesos/USD)

Crecimiento Anual de Base Monetaria (%)

Abr-10

8,9

6,1

18,0

Tasa de Interés Activa MN (%)

Abr-10

10,11

9,75

15,90

2.800

Tasa de Interés Pasiva MN (%)

Abr-10

3,89

4,04

7,68

2.600

Tasa Interbancaria MN (%)

Abr-10

3,50

3,43

7,00

Precio del Café (USD cent/libra)

Abr-10

194,7

206,3

161,1

Reservas Internacionales Netas (RIN) (MM USD)

Abr-10

25.906

25.502

23.831

RIN/Base Monetaria

Abr-10

1,47

1,36

1,84

1.200

RIN en meses de importaciones

Abr-10

9,5

9,3

9,2

1.000

Indice Bursátil en Dólares (1997=100)

Abr-10

587

580

289

Spread Embi Colombia (Pbs)

Abr-10

183

168

485

Feb-10

4,6

0,2

-10,0

Sector Externo

2.400 2.200 2.000 1.800 1.600

Fuente: Banco de la República

abr-10

ene-10

oct-09

jul-09

abr-09

ene-09

oct-08

jul-08

abr-08

ene-08

oct-07

jul-07

abr-07

ene-07

oct-06

jul-06

abr-06

ene-06

oct-05

jul-05

Mercado de Capitales

abr-05

ene-05

1.400

El Banco de la República ha intervenido en el mercado cambiario para evitar una mayor apreciación del peso a consecuencia de mayores ingresos por exportación de petróleo y carbón.

Sector Real Indice de Producción Industrial (Variación)

Índice de producción industrial

Fuentes: Banco de la República, DANE, Bloomberg, Reuters

Fuente: DANE

8,0 7,0 6,0

oct-09

ene-10

jul-09

abr-09

ene-09

oct-08

jul-08

abr-08

ene-08

oct-07

jul-07

abr-07

ene-07

jul-06

oct-06

abr-06

ene-06

jul-05

oct-05

ene-05

Inflación anualizada (%) 9,0

abr-05

160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60

La evolución de la producción industrial luce más moderada que la del sector minero y comercial; sin embargo, en los próximos meses podría dinamizarse

5,0 4,0

Resultado de las finanzas públicas (% del PIB)

3,0 2,0 1,0 abr-10

ene-10

jul-09

oct-09

abr-09

ene-09

jul-08

oct-08

abr-08

ene-08

jul-07

oct-07

abr-07

ene-07

jul-06

oct-06

abr-06

ene-06

jul-05

Fuente: Banco de la República

oct-05

abr-05

ene-05

0,0

La menor inflación se explica por el efecto de la apreciación del peso que ha disminuido la variación en los precios de los transables.

Gobierno Central Ingresos Fiscales Impuestos Gastos totales Seguro Social Empresas Públicas Sector público no financiero Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público, CONFIS

2007 -2,7 15,0 13,4 17,7 1,5 0,6 0,8

2008 -2,3 15,7 13,5 18 1,1 0,1 0,0

2009 -4,2 15,5 13,1 19,7 1,3 0,1 -2,6

Las cuentas fiscales muestran algunos problemas de tipo estructural, aunque con amplias posibilidades de cubrir sus necesidades de financiamiento.

Observatorio Regional Nº 66 / May 2010 • Colombia • Vicepresidencia de Estrategias de Desarrollo y Políticas Públicas

Var % anual IDEAC

-1,0

0,3

-4,5

Crecimiento Anual de M2 (%)

Abr-10

20,5

20,2

7,5

Tasa de Interés Activa USD

Abr-10

9,1

9,2

9,2

Tasa de Interés Pasiva USD

Abr-10

4,6

4,9

5,4

Tasa Interbancaria USD

Abr-10

1,0

1,0

1,5

Precio del Petróleo (cesta Ecuador; USD/b)

Mar-10

79,7

73,9

36,3

Reservas Internacionales de Libre Disponibilidad2

Mar-10

4.322

4.007

3.244

RINLD/Base Monetaria

Mar-10

2,4

2,3

5,2

RINLD en meses de importaciones

Mar-10

2,8

3,1

3,0

Mercado de Capitales

Encaje bancario, depósitos y crédito del sistema financiero (MM USD) Reservas Bancarias

Mar-10

63,0

63,6

58,8

Feb-10

38,0

-1,1

-20,7

Sector Real

1/ A partir de marzo/2000 se reportan tasas en dólares por la entrada en vigencia de la dolarización. 2/ A partir de diciembre/1999 se reportan las reservas internacionales de libre disponibilidad RILD 3/ Corresponde a feb-10, ene-10 y ene-09, respectivamente. Fuentes: Banco Central del Ecuador, Bolsa de Valores y Bloomberg.

Incremento de depósitos en el sistema financiero se estanca, las operaciones de crédito esperan mayor certidumbre y estabilidad.

Depósitos en cuentas de ahorro y a la vista y crédito del sistema financiero (ratios) Dep. Vista / Dep. Ahorro y Plazo

Plazo (años)

Monto (MM USD)

Tasas de Interés

De 1 a 3 años

91,3

4 - 4,5

Pago de capital al vencimiento

10 años

959,0

6,5

Cuatro cuotas anuales durante cuatro años (2017-2020)

Total Fuente: BCE

465,0 1.515,3

7,0 6,3

Forma de Pago

Fuente: BCE

ene-10

mar-10

nov-09

jul-09

sep-09

may-09

ene-09

mar-09

sep-08

nov-08

jul-08

may-08

mar-08

ene-08

nov-07

sep-07

jul-07

may-07

0,46 0,44 0,42 0,40 0,38 0,36 0,34 0,32 0,30 ene-07

Nueva Emisión del Ministerio de Finanzas (may-2010)

12 años

Dep. Vista / Cartera

0,71 0,69 0,67 0,65 0,63 0,61 0,59 0,57 0,55 mar-07

Var. anual Índice de Producción IDEAC (1993=100)3

Crédito

2.000 1.800 1.600 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 0

Fuente: BCE

Índice Bursátil en Dólares (1997=100)

Depósitos Sist. Fin.

17.000 16.000 15.000 14.000 13.000 12.000 11.000 10.000 9.000 ene-07

Sector Externo

ene-10

Abr-10

Sector Monetario1

nov-09

Devaluación real acumulada en el año (%)

La inversión privada bursátil presenta un fuerte impulso gracias al Seguro Social. La actividad económica se recupera en el primer trimestre de 2010.

Fuente: BCE

mar-10

-14,3

may-10

3,9

jul-09

2,5

sep-09

Abr-10

ene-10

-0,9

Devaluación Anual Real (%)

nov-09

97,4

0,3

may-09

101,2

-1,0

jul-09

100,1

Abr-10

sep-09

Abr-10

Devaluación Mensual Real (%)

ene-09

Tipo de Cambio Real (1997=100)

50,0 nov-08

25.000

ene-09

25.000

jul-08

25.000

sep-08

Abr-10

55,0

nov-08

Tipo de Cambio Nominal (ECS/USD)

60,0

may-08

Tipo de cambio

65,0

jul-08

2,28

sep-08

1,34

ene-08

1,86

mar-08

Abr-10

may-08

Inflación acumulada en el año (%)

70,0

nov-07

7,44

ene-08

3,35

mar-08

3,21

nov-07

Abr-10

75,0

jul-07

Inflación Anual (%)

80,0

sep-07

1,09

sep-07

0,16

may-07

0,52

jul-07

Abr-10

may-07

Inflación Mensual (%)

Índice Bursátil

50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 ene-07

Precios

mar-09

Mar-09

may-09

Mar-10

Indice de Actividad Económica (IDEAC) (var % anual) e índice bursátil (nivel del índice)

mar-07

Último dato disponible

mar-07

Fecha último dato

mar-09

Indicadores Económicos

El ahorro se recupera lentamente, los bancos generan crédito en la misma tendencia.

Exportaciones ecuatorianas a la Zona Euro (ene-mar 2010) (MM USD)

Seis cuotas anuales durante seis años (2017-2022)

Italia

2009 155,2

2010 182,4

% Crec. 17,5

Holanda

83,1

106,7

28,4

Alemania

72,4

91,5

26,4

2,7

España

77,9

72,8

-6,5

Bélgica

50,3

59,5

18,3

Grecia

31,9

45,9

43,9

Polonia Otros

11,2 40

27,8 48,8

148,2 22,0

La caja fiscal supera problemas de liquidez a través de compras de bonos por parte del Seguro Social.

Fuente: BCE

Crisis económica en la Zona Euro pone en alerta al sector exportador ecuatoriano.

Observatorio Regional Nº 66 / May 2010 • Ecuador • Vicepresidencia de Estrategias de Desarrollo y Políticas Públicas

Indicadores Económicos Producto Interno Bruto (Var %)

Mar-09

Mensual

Fuente: INEI

Abr-10 Abr-10 Abr-10

798 114,0 144

765 114,4 158

420 112,1 409

Mar-10

8,8

8,8

2,7

Ene-10

Mar-10

Nov-09

Jul-09

Sep-09

5,0

0,1

4,0

0,0

3,0

-0,1 -0,2

2,0

-0,3

1,0

-0,4

0,0

Fuente: INEI

Inflación se estabiliza en torno a 0,8%. Se espera que converja a 2,5% hacia fines de año

Tasa de interés de referencia de la política monetaria (%) Nominal

Fuentes: BCRP, Asbanc, INEI, Bloomberg.

May-09

Ene-09

Mar-09

Nov-08

Jul-08

May-08

6,0

0,2

Abr-10

3.753 925 30.929 5,0 13,7

7,0

Mar-10

7.469 1.115 35.269 4,4 18,9

Anual

0,3

Feb-10

7.793 1.147 35.049 4,4 18,9

Mensual

0,4

Ene-10

Abr-10 Abr-10 Abr-10 Abr-10 Mar-10

Inflación mensual y anual (%)

Dic-09

1,41 54,3 49,5 22,6 4,0 10,1 1,6 6,1

Sep-09

33,3

Mar-09

3,5 1,73 50,1 41,9 19,5 1,3 8,3 0,8 1,2

Feb-09

6,5 1,73 49,7 41,8 19,4 1,3 8,0 0,7 1,2

Ene-09

Abr-10 Mar-10 Abr-10 Abr-10 Abr-10 Abr-10 Abr-10 Abr-10 Abr-10

Actividad económica deja atrás impacto de la crisis financiera global de 2009.

Ago-09

7,1

Ene-08

16,3

Mar-08

17,0

Jul-09

Abr-10

Nov-07

3,16 -2,77 15,11 0,60 91,0

Jun-09

2,84 -0,32 -10,16 -1,76 82,6

May-09

2,85 0,32 -4,87 -1,45 82,9

Jul-07

Abr-10 Abr-10 Abr-10 Abr-10 Abr-10

Sep-07

0,36 4,78 0,39

May-07

0,28 0,76 0,91

Abr-09

0,03 0,77 0,93

Ene-07

Abr-10 Abr-10 Abr-10

Promedio móvil 12 meses

16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 Mar-07

Precios Inflación Mensual (%) Inflación Anual (%) Inflación acumulada en el año (%) Tipo de cambio Tipo de Cambio Nominal (PEN/USD) Devaluación Mensual (%) Devaluación Anual (%) Devaluación acumulada en el año (%) Tipo de cambio real bilateral (2004=100) Sector Monetario Crecimiento Anual de Base Monetaria (%) Crédito del Sistema Bancario al Sector Privado (Var% anual) Cartera Vencida/Cartera Total Cartera ME/Cartera Total Liquidez ME/Liquidez Total Tasa de Interés Activa MN Tasa de Interés Pasiva MN Tasa de Interés Activa ME Tasa de Interés Pasiva ME Tasa Interbancaria MN Sector Externo Precio del cobre (USD/libra) Precio del oro (USD/oz.tr.) Reservas Internacionales Netas (RIN) RIN/Base Monetaria RIN en meses de importaciones de bienes Mercado de Capitales Indice Bursátil en Dólares (1997=100) Precio Bonos Global 2012 Stripped Spread del EMBI+ Perú (pbs) Sector Real Crecimiento PIB

Oct-09

Mar-10

Nov-09

Último dato disponible

Sep-08

Fecha último dato

Real

7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00

Fuente: BCRP

35.000

Abr-10

Feb-10

Dic-09

Oct-09

Ago-09

Jun-09

Abr-09

Feb-09

Jul-08

Oct-08

Dic-08

Importaciones

Mar-08

Exportaciones

May-08

Balanza Comercial

-1,00 Ene-08

Balanza comercial, exportaciones e importaciones (MM USD)

Banco Central inició retiro gradual del estímulo monetario antes de lo previsto por el mercado.

30.000 25.000 20.000 15.000

Crédito del sistema bancario al sector privado

10.000 5.000

MM Nvos soles

0

Var % anual

40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5

Ene-10

Mar-10

Nov-09

Jul-09

Sep-09

May-09

Ene-09

Mar-09

Nov-08

Jul-08

Sep-08

May-08

Ene-08

Mar-08

Nov-07

Jul-07

Sep-07

May-07

Ene-07

Mar-07

120.000 100.000 80.000 60.000 40.000 20.000

Fuente: BCRP

Ene-10

Mar-10

Nov-09

Jul-09

Sep-09

May-09

Mar-09

Ene-09

Nov-08

Sep-08

Jul-08

May-08

Mar-08

Ene-08

Nov-07

Sep-07

Jul-07

May-07

0 Ene-07

Intercambio comercial se recupera en línea con mayor dinamismo interno y mejora en cotizaciones internacionales de los minerales.

Mar-07

Fuente: INE

Crédito del sistema bancario al sector privado empieza a recobrar su senda ascendente.

Observatorio Regional Nº 66 / May 2010 • Perú • Vicepresidencia de Estrategias de Desarrollo y Políticas Públicas

Indicadores Económicos Fecha último dato Precios Inflación Mensual (%) Inflación Anual (%) Inflación acumulada en el año (%) Tipo de cambio Tipo de Cambio Nominal (VEB/USD)* Devaluación Mensual (%) Devaluación Anual (%) Devaluación acumulada en el año (%) Tipo de cambio real (abr-96=100) Tasas de Interés Nominales Tasa de Interés Activa MN Tasa de Interés Pasiva MN Tasa Interbancaria MN Indicadores Monetarios y Bancarios Crecimiento Anual de M2 (%) Crecimiento Anual de la Cartera (%) Cartera Vencida/Cartera Total

Índice de Precios al Consumidor del AMC* (Var% anualizada) 40

Último dato disponible

Mar-10

Mar-09

35 30 25

Abr-10 Abr-10 Abr-10

5,22 31,86 12,01

2,41 28,20 6,45

1,46 28,47 5,38

Abr-10 Abr-10 Abr-10 Abr-10 Abr-10

4,30 0,0 100,0 100,0 51,5

4,30 0,0 100,0 100,0 54,2

2,15 0,0 0,0 0,0 33,9

Abr-10 Abr-10 Abr-10

18,0 14,5 0,6

18,4 14,5 1,8

22,4 17,1 10,2

Abr-10 Abr-10

19,8 16,5

20,3 14,0

30,9 24,2

15.000

Abr-10

4,0

3,7

2,4

10.000

Abr-10 Abr-10 Abr-10 Abr-10 Abr-10

75,2 27.497 830 1,2 11,3

72,1 28.356 830 1,2 11,1

48,0 28.163 828 0,8 7,2

Abr-10 Abr-10 Abr-10

83,1 78,4 871

79,0 78,6 880

118,3 57,9 1.561

Dic-09

-11,6

-8,0

7,1

20 15 10 5

*Área Metropolitana de Caracas. Fuente: BCV

abr-10

ene-10

jul-09

oct-09

abr-09

ene-09

jul-08

oct-08

abr-08

ene-08

jul-07

oct-07

abr-07

ene-07

jul-06

oct-06

abr-06

ene-06

jul-05

oct-05

abr-05

ene-05

0

El deterioro de las expectativas, y las distorsiones en los mercados monetario y cambiario han reforzado las presiones inflacionarias, con una inflación anualizada superior al 30% en Caracas.

Reservas Bancarias Excedentarias (MM BsF) 25.000 20.000

5.000

Fuente: BCV

abr-10

mar-10

feb-10

dic-09

ene-10

nov-09

oct-09

sep-09

ago-09

jul-09

jun-09

may-09

abr-09

mar-09

feb-09

0 ene-09

Indicadores Externos Precio del Petróleo (cesta venezolana; USD/b) Reservas Internacionales BCV (MM USD) Divisas en el FIEM (MM USD) RIN/Base Monetaria RIN en meses de importaciones Mercado de Capitales Indice Bursátil en Dólares (1997=100) Precio Bonos Global 27 Stripped Spread del EMBI+ Venezuela (Pbs) Sector Real Índice de producción manufac. privada (var. anual)

El exceso de liquidez es consecuencia de una decisión de política monetaria que pudiera estar incidiendo en los precios, con el mercado cambiario como canal de transmisión.

Precio diario de la cesta petrolera venezolana (USD/barril) 140

Fuente: BCV, Sudeban, Bloomberg, INE. * En enero de 2010 se fijó un tipo de cambio de VEB/USD 2,60 para ciertas importaciones y transacciones

120 100 80 60 40 20

EMBI Venezuela (pbs)

Fuente: Ministerio de Energía y Petróleo

2.000

Mar-10

May-10

Ene-10

Nov-09

Sep-09

Jul-09

May-09

Mar-09

Ene-09

Nov-08

Sep-08

Jul-08

May-08

Mar-08

Ene-08

0

La evolución del precio del petróleo es favorable, pero no se reflejado en mayores reservas internacionales por las transferencias de divisas a FONDEN y a la menor venta de dólares de PDVSA a BCV.

1.800 1.600

Reservas internacionales (MM USD)

1.400 1.200 45.000

1.000

40.000

800

35.000

600

30.000

400

25.000

200

20.000

10.000 5.000

Fuente: BCV

Abr-10

Ene-10

Oct-09

Jul-09

Abr-09

Ene-09

Oct-08

Jul-08

Abr-08

Oct-07

Ene-08

Jul-07

Abr-07

Oct-06

Ene-07

Jul-06

Abr-06

Oct-05

Ene-06

Jul-05

0 Abr-05

Nov-09 Abr-10

Ene-09

Jun-09

Ago-08

Oct-07

Mar-08

May-07

Jul-06

Dic-06

Feb-06

Abr-05

Sep-05

Nov-04

Ene-04

Jun-04

Ago-03

Oct-02

Mar-03

Jul-01

Feb-01

May-02

El spread venezolano ha disminuido, aunque menos de lo esperado en virtud de la evolución reciente de precio internacional del petróleo.

15.000

Ene-05

Fuente: Bloomberg

Dic-01

Abr-00

Sep-00

0

Menores reservas han incidido desfavorablemente en la asignación de divisas, afectando el tipo de cambio de permuta y, en alguna medida, la inflación.

Observatorio Regional Nº 66 / May 2010 • Venezuela • Vicepresidencia de Estrategias de Desarrollo y Políticas Públicas

Indicadores al 30-Abril*

Argentina

Bolivia

Brasil

Chile

Colombia

Ecuador

México

Paraguay

Perú

Uruguay

Venezuela

Precios (%) Inflación Mensual (%)

0,83

0,09

0,57

0,47

0,46

0,52

-0,32

0,81

0,03

0,18

5,22

Inflación Anual (%)

10,20

1,22

5,26

0,92

1,98

3,21

4,27

5,54

0,77

7,35

31,86

Inflación acumulada en el año (%)

4,32

0,31

7,07

1,36

2,25

1,86

2,07

2,65

0,93

2,64

12,01

4,30

Tipo de Cambio 1/ Tipo de Cambio (Moneda local/USD) 2/

3,9

7,1

1,8

520,6

1.969,8

100,1

12,3

4.722,0

2,8

19,2

Devaluación Mensual (%)

0,3

0,0

-1,4

-0,5

2,1

-1,0

-0,6

0,5

0,3

-1,3

0,0

Devaluación Anual (%)

4,5

0,0

-19,9

-10,7

-14,0

2,5

-11,4

-6,4

-4,9

-19,8

100,0

Devaluación acumulada en el año (%)

2,4

0,0

-24,2

3,8

-3,6

-1,0

14,0

1,5

-1,5

-1,5

100,0

Tasas de Interés Nominales (%) 3/ Tasa de Interés Activa 4/

9,81

6,68

34,20

11,28

10,11

9,11

4,94

8,97

19,40

12,20

17,95

Tasa de Interés Pasiva 5/

8,89

-1,40

10,10

1,20

3,89

4,57

3,40

1,05

1,30

4,16

14,50

Tasa Interbancaria 6/

8,53

1,02

8,72

0,43

3,50

1,00

4,59

1,00

1,22

6,14

0,58

48.067

8.440

246.147

25.523

25.906

4.322

97.402

3.855

35.049

7.747

27.497

1,6

1,9

2,7

2,7

1,5

2,4

2,1

2,0

4,4

4,1

1,2

Indicadores Externos 7/ Reservas Internacionales Netas (RIN) (MM USD) RIN/Base Monetaria (veces) Mercado de Capitales 8/ Indice Bursátil en Dólares (1997=100)

110

n.d.

519

273

587

63

1,316

769

798

n.d.

83

Spread Bonos Representativo (Pbs)

630

n.d.

183

111

183

n.d.

147

n.d.

144

191

871

9,2

4,8

19,7

-17,4

4,6

38,0

3,4

-0,6

8,8

11,2

-11,6

Sector Real 9/ Indicador de prod. industrial (var. anual) 10/

* Ultimo Dato Disponible Fuente: Bancos Centrales, Bloomberg y otras fuentes oficiales 1/ Para el caso de Ecuador el tipo de cambio es real (1997=100) 2/ Tipo de cambio (Moneda local/USD): Bolivia: 14-may 3/ Bolivia y Ecuador se refieren a Tasa de Interés en Moneda Extranjera 4/ Tasa de Interés Activa: Bolivia, Brasil, Paraguay, Uruguay: 31-mar, Bolivia se refiere a tasa real 5/ Tasas de Interés Pasiva: Bolivia, Brasil, Paraguay, Uruguay: 31-mar, Bolivia se refiere a tasa real 6/ Tasa de interbancaria: Bolivia, Paraguay: 31-mar 7/ Indicadores Externos: Ecuador, Paraguay: 31-mar 8/ Mercado de Capitales: Brasil, Paraguay: 31-mar 9/ Perú se refiere a crecimiento del PIB; Bolivia al crecimiento anual de la industria manufacturera y Venezuela al Índice de Volumen de Producción del Sector Manufacturero. 10/ Indicador de prod. industrial (var. anual): Argentina, Brasil, Chile, Perú y Uruguay: 31-mar, Colombia, Ecuador, México y Paraguay: 28-feb, Bolivia y Venezuela: 31-dic

Fecha último dato disponible

EEUU

Eurozona

Japón

Prod. Industrial (var. Anual)

31-Mar

4,0

*4,0

*31,3

Inflación IPC (var. Anual)

31-Mar

2,3

2,3

*-1,1

Desempleo

31-Mar

9,7

*9,7

*4,9

Tasa Banco Central (Fed Fund, BoJ, BCE) (%)

31-Mar

0,25

0,25

2,0

M3 (var. Anual)

31-Mar

1,5

*1,5

0,3

Mensual

Acum. año

12 Meses

Indicadores Economías Internacionales

*Dato a feb-10

Variación

Índice

21-May

Dow Jones

10.075

-9,4%

14,8%

21,5%

Nasdaq Comp

2.240

-10,6%

42,0%

32,1%

FTSE Eurobloc

806

-12,2%

8,0%

7,7%

9.785

-10,4%

10,4%

5,6%

Nikkei

Observatorio Regional Nº 66 / May 2010 • Indicadores Económicos • Vicepresidencia de Estrategias de Desarrollo y Políticas Públicas

Corporación Andina de Fomento Vicepresidencia de Estrategias de Desarrollo y Políticas Públicas Sede: Av. Luis Roche, torre CAF, Altamira. Apdo. Postal: Altamira 69011. Caracas, Venezuela

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Créditos

L

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Vicepresidente de Estrategias de Desarrollo y Políticas Públicas Leonardo Villar > [email protected] (58 212) 209.21.87 Director de Políticas Públicas Germán Ríos > [email protected] (58 212) 209.2244 Director de Investigaciones Socioeconómicas Pablo Sanguinetti > [email protected] (58 212) 209.1123 Internacional Adriana Arreaza > [email protected] (58 212) 209.6564 Bolivia - Chile - Paraguay Patricia Alborta > [email protected] (591 2) 244.3333 Colombia Milton Guzmán > [email protected] (58 212) 209.6517 Jennifer Arencibia > [email protected] (58 212) 209.6512 Ecuador - México Lenin Parreño > [email protected] (59 32) 222.4080 Perú - Argentina - Uruguay Guillermo Díaz > [email protected] (51 1) 710.8511 Venezuela - Brasil Milton Guzmán > [email protected] (58 212) 209.6517 Asistentes de Investigación Jennifer Arencibia > [email protected] (58 212) 209.6512 Nicolás Fernández > [email protected] (58 212) 209.2310

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