FONCAIXA RENTA FIJA DOLAR, FI Informe 3er Trimestre 2015 Nº Registro CNMV: 21 Fecha de registro: 30/07/1986 Gestora: INVERCAIXA GESTION SGIIC S.A. Depositario: CECABANK, S.A. Grupo Gestora/Depositario: CAIXA D´ESTALVIS I PENSIONS DE BARCELONA / CECABANK, S.A. Rating Depositario: BBB Auditor: Deloitte El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en www.laCaixa.es o www.InverCaixa.es La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en Av. Diagonal, 621, Torre 2 Planta 7ª - 08028 Barcelona, correo electrónico a través del formulario disponible en www.laCaixa.es Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor (902 149 200, e-mail: [email protected]).

1. POLÍTICA DE INVERSIÓN Y DIVISA DE DENOMINACIÓN CATEGORÍA: Tipo de fondo: Otros; Vocación inversora: Renta Fija Internacional ; Perfil de riesgo: 4 - Medio D DESCRIPCIÓN GENERAL: Fondo que invierte en renta fija pública y privada, principalmente en USA y en otros mercados OCDE. La duración objetivo de la cartera es inferior a dos años. El fondo tiene una exposición a divisa no euro. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. OPERATIVA EN INSTRUMENTOS DERIVADOS: El fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo eficaz la O cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es Método del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. DIVISA DE DENOMINACIÓN: Euro

2. DATOS ECONÓMICOS 2.1. DATOS GENERALES Período actual 480.360.734,66 6.182 0,00

Nº de participaciones Nº de partícipes Beneficios brutos distribuidos por participación (Euros)

Período anterior 422.529.105,82 5.536 0,00

Inversión mínima: 600,00 (Euros)

Índice de rotación de la cartera Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado)

Periodo actual 0,04

Periodo anterior 0,00

0,03

Año actual Año anterior 0,05

0,04

0,17

0,03

0,06

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, los datos se refieren al último disponible.

Fecha Período del informe 2014 2013 2012

Patrimonio fin de periodo (miles de euros) 203.797 178.474 44.572 36.565

Comisiones aplicadas en el período, sobre patrimonio medio Comisión de gestión Comisión de resultados Comisión de gestión total

Valor liquidativo fin del periodo (euros) 0,4243 0,3923 0,3480 0,3649

% efectivamente cobrado Periodo Acumulada

Comisión de depositario

0,30 0,00 0,30

0,88 0,00 0,88

Base de cálculo Patrimonio Resultados Mixta

0,03

0,09

Patrimonio

2.2. COMPORTAMIENTO 2.2.1. Individual - FONCAIXA RENTA FIJA DOLAR, FI. Divisa Euro Rentabilidad (% sin anualizar)

Rentabilidad

Acumulado año actual 8,16

30-09-15 -0,33

Trimestral 30-06-15 31-03-15 -3,67 12,64

Trimestre actual % Fecha -2,18 24-08-15 1,69 25-08-15

Rentabilidades extremas* Rentabilidad mínima (%) Rentabilidad máxima (%)

31-12-14 3,78

2014 12,71

Último año % Fecha -2,18 24-08-15 1,86 19-05-15

Anual 2013

2012

2010

Últimos 3 años % Fecha ---

* Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora. Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria. Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período.

Medidas de riesgo (%) Volatilidad * de: Valor Liquidativo Ibex-35 Letra Tesoro 1 año 50%ML US Treasury Bill +50%ML US Dollar 3 Month LIBID Constant Maturity VaR histórico **

Acumulado año actual 11,97 22,22 0,25 14,33

30-09-15 11,98 26,19 0,18 14,44

3,59

3,59

Trimestral 30-06-15 31-03-15 12,84 10,87 19,69 19,83 0,28 0,26 15,31 12,94

3,63

2,45

31-12-14 7,95 24,88 0,35 9,50

2014 5,74 18,45 0,38 6,81

2,45

2,45

Anual 2013

2012

2010

* Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea. ** VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia.

Gastos (% s/ patrimonio medio)

Ratio total de gastos *

Acumulado año actual 0,98

30-09-15 0,33

Trimestral 30-06-15 31-03-15 0,33 0,32

31-12-14 0,33

2014 1,31

Anual 2013 0,98

2012 1,34

2010

* Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.

Evolución del valor liquidativo últimos 5 años

Rentabilidad trimestral de los últimos 3 años

El 26/04/2013 se modificó la política de inversión de la sociedad, por ello solo se muestra la evolución del valor liquidativo de la rentabilidad a partir de ese momento. El 26/04/2013 se modificó el Índice de Referencia a 50%ML US Treasury Bill+50%ML US Dollar 3 Month LIBID Constant Maturity

2.2.2. Comparativa Durante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora. Vocación inversora Monetario Monetario corto plazo Renta Fija Euro Renta Fija Internacional Renta Fija Mixta Euro Renta Fija Mixta Internacional Renta Variable Mixta Euro Renta Variable Mixta Internacional Renta Variable Euro Renta Variable Internacional IIC de gestión Pasiva (I) Garantizado de Rendimiento Fijo Garantizado de Rendimiento Variable De Garantía Parcial Retorno Absoluto Global Total Fondo

Patrimonio gestionado* (miles de euros) 2.231.331 0 5.672.845 216.277 4.052.477 10.440.000 54.606 3.060.259 761.387 2.802.356 5.578.662 219.860 392.857 0 498.722 2.760.461 38.742.100

Nº de partícipes*

Rentabilidad trimestral media**

64.782 0 191.670 9.039 18.267 289.180 1.972 92.453 30.693 145.016 186.376 7.889 14.918 0 9.580 44.827 1.106.662

-0,03 0,00 0,02 -0,24 -1,19 -1,66 -5,54 -4,21 -14,65 -8,89 -1,06 0,21 -1,97 0,00 -0,54 -6,60 -2,49

*Medias. (I): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado. **Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo

2.3. DISTRIBUCIÓN DEL PATRIMONIO AL CIERRE DEL PERIODO (IMPORTES EN MILES DE EUROS) Distribución del patrimonio (+) INVERSIONES FINANCIERAS * Cartera interior * Cartera exterior * Intereses cartera inversión * Inversiones dudosas, morosas o en litigio (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) (+/-) RESTO TOTAL PATRIMONIO Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización.

Importe 186.271 0 186.891 -620 0 17.356 169 203.797

Fin período actual % sobre patrimonio 91,40 0,00 91,70 -0,30 0,00 8,52 0,08 100,00

Fin período anterior % sobre patrimonio Importe 164.552 91,49 0 0,00 165.234 91,87 -682 -0,38 0 0,00 15.508 8,62 -203 -0,11 179.857 100,00

2.4. ESTADO DE VARIACIÓN PATRIMONIAL

PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de euros) ±Suscripciones/ reembolsos (neto) Beneficios brutos distribuidos ± Rendimientos netos (+) Rendimientos de gestión + Intereses + Dividendos ± Resultados en renta fija (realizadas o no) ± Resultados en renta variable (realizadas o no) ± Resultado en depósitos (realizadas o no) ± Resultado en derivados (realizadas o no) ± Resultado en IIC (realizados o no) ± Otros Resultados ± Otros rendimientos (-) Gastos repercutidos - Comisión de gestión - Comisión de depositario - Gastos por servicios exteriores - Otros gastos de gestión corriente - Otros gastos repercutidos (+) Ingresos + Comisiones de descuento a favor de la IIC + Comisiones retrocedidas + Otros ingresos PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de euros)

% sobre patrimonio medio Variación del Variación del Variación período actual período anterior acumulada anual 179.857 186.034 178.474 13,08 0,27 4,82 0,00 0,00 0,00 -0,40 -3,77 8,58 -0,07 -3,48 9,64 0,25 0,26 0,72 0,00 0,00 0,00 -0,45 -3,61 7,45 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,01 -0,09 1,23 0,00 0,00 0,00 0,11 -0,04 0,24 0,00 0,00 0,00 -0,32 -0,29 -1,06 -0,30 -0,29 -0,88 -0,03 -0,03 -0,09 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,04 -0,09 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 203.797 179.857 203.797

% Variación respecto fin período anterior 5.168,74 0,00 -76,81 -97,70 4,18 0,00 -86,69 0,00 0,00 -114,71 0,00 -413,90 0,00 20,90 8,10 8,10 1,57 18,90 -88,69 0,00 0,00 0,00 0,00

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.

3. INVERSIONES FINANCIERAS 3.1. INVERSIONES FINANCIERAS A VALOR ESTIMADO DE REALIZACIÓN (EN MILES DE EUROS) AL CIERRE DEL PERÍODO Descripción de la inversión y emisor TOTAL RENTA FIJA COTIZADA TOTAL RENTA FIJA TOTAL RENTA VARIABLE TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR BONOS|ITALY|5.25|2016-09-20 Total Deuda Pública Cotizada menos de 1 año BONOS|AT&T|1.4|2017-12-01 BONOS|BANQUE POP CAIS|1.625|2017-02-10 BONOS|NORDBANKEN|1.25|2017-04-04 BONOS|LLOYDS TSB|4.2|2017-03-28 BONOS|SUMITOMO MITSUI|2.65|2017-01-12 BONOS|SHINHAN BANK|4.125|2016-10-04 BONOS|ICO|5|2016-11-14 BONOS|SAMSUNG|1.75|2017-04-10 Total Renta Fija Privada Cotizada más de 1 año BONOS|KOREA HYDRO|3.125|2015-09-16 BONOS|HSBC BNK MIDL E|3|2015-10-21 BONOS|KOREA EXCHANGE|1.75|2015-09-27 BONOS|GLENCORE AG|1.7|2016-05-27 BONOS|ABN AMRO BANK|.2936|2015-10-28 BONOS|ICO|1.125|2016-04-01 BONOS|DT INT FIN|3.125|2016-04-11 BONOS|ING BANK NV|4|2016-03-15 BONOS|DAIMLERCHRYSLER|1.45|2016-08-01 BONOS|DAIMLERCHRYSLER|.329|2015-12-02 BONOS|MACQUARIE BANK|3.45|2015-07-27 BONOS|BANK OF AMERICA|6.05|2016-05-16 BONOS|BANK OF AMERICA|5.3|2015-09-30 BONOS|MORGANSTANLEY|1.75|2016-02-25 BONOS|MORGANSTANLEY|3.8|2016-04-29 BONOS|NOMURA HOLDINGS|4.125|2016-01-19 BONOS|GLENCORE CANADA|6|2015-10-15 BONOS|RIO TINTO FIN U|1.875|2015-11-02 BONOS|ROYAL BK OF SCO|3.95|2015-09-21 BONOS|SANTANDER USA|3|2015-09-24 BONOS|SUMITOMO MITSUI|.9|2016-01-18 BONOS|SVENSKA HANDELS|-.038|2015-12-23 BONOS|TELEFONICA SAU|6.421|2016-06-20 BONOS|TELEFONICA SAU|3.992|2016-02-16 BONOS|TYSON FOODS INC|6.6|2016-04-01 BONOS|UBS AG STAMFORD|5.875|2016-07-15 BONOS|VERIZON|.3372|2015-12-15 BONOS|XEROX|6.4|2016-03-15 BONOS|XTRATA FINANCE|2.05|2015-10-23 BONOS|SANTANDER USA|3.781|2015-10-07 BONOS|SOCIETE GENERAL|5.75|2016-04-20 BONOS|RCI BANQUE SA|4.6|2016-04-12 BONOS|MITSUBISHI (JP)|1|2016-02-26

Divisa

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

Período actual Valor de mercado

%

4.661 4.661 1.783 2.699 2.688 2.803 1.820 2.770 1.873 2.902 19.338 0 920 0 4.858 1.805 5.391 1.846 1.870 936 222

2,29 2,29 0,88 1,32 1,32 1,38 0,89 1,36 0,92 1,42 9,49 0,00 0,45 0,00 2,38 0,89 2,65 0,91 0,92 0,46 0,11

2.766 0 906 6.508 4.101 2.145 1.021 0 0 1.795 2.421 3.290 5.587 1.908 1.869 1.822 4.891 2.711 4.596 3.723 6.530 1.502

1,36 0,00 0,44 3,19 2,01 1,05 0,50 0,00 0,00 0,88 1,19 1,61 2,74 0,94 0,92 0,89 2,40 1,33 2,26 1,83 3,20 0,74

Período anterior Valor de mercado

%

1.447 922 1.805 1.803 1.809 5.402 1.848 1.873 940 223 924

0,80 0,51 1,00 1,00 1,01 3,00 1,03 1,04 0,52 0,12 0,51

427 907 6.521 4.110 2.177 1.022 834 917 1.798 2.427 3.293 5.598 1.911

0,24 0,50 3,63 2,29 1,21 0,57 0,46 0,51 1,00 1,35 1,83 3,11 1,06

1.825 4.900 2.745 4.606 1.869 4.705 1.505

1,01 2,72 1,53 2,56 1,04 2,62 0,84

Descripción de la inversión y emisor

Divisa

BONOS|SUMITOMO MITSUI|2.9|2016-07-22 BONOS|BBVA NY|.32490222|2015-11-16 BONOS|BANK OF AMERICA|5.75|2016-08-15 BONOS|BANK OF AMERICA|3.7|2015-09-01 BONOS|BANK OF AMERICA|1.5|2015-10-09 BONOS|BANK OF AMERICA|1.25|2016-01-11 BONOS|BANQUE FED CRED|.2936|2015-10-28 BONOS|BANQUE FED CRED|1.137|2015-10-20 BONOS|CITIGROUP|3.953|2016-06-15 BONOS|CITIGROUP|1.3|2016-04-01 BONOS|CREDIT AGRI LON|1.625|2016-04-15 BONOS|CREDIT AGRI LON|.2888|2015-10-15 BONOS|DANSKE BANK|3.875|2016-04-14 BONOS|DT INT FIN|5.75|2016-03-23 BONOS|DIRECTV HOLDING|3.5|2016-03-01 BONOS|FORD CREDIT|5.625|2015-09-15 BONOS|FORD CREDIT|4.207|2016-04-15 BONOS|FORD CREDIT|1.7|2016-05-09 BONOS|ORANGE SA|2.125|2015-09-16 BONOS|GOLDMAN SACHS|1.6|2015-11-23 BONOS|GOLDMAN SACHS|.276|2015-07-22 BONOS|GOLDMAN SACHS|5.35|2016-01-15 BONOS|GOLDMAN SACHS|.6831|2016-03-22 BONOS|HANA BANK|.3114|2015-11-09 BONOS|HEWLETTPACKARD|2.125|2015-09-13 BONOS|IBM|.3037|2015-11-05 BONOS|INTESA SANPAOLO|3.125|2016-01-15 BONOS|INTESA SP NY|.286|2015-10-13 BONOS|AT&T|.9|2016-02-12 BONOS|ABBEY NAT TREA|.336|2015-12-14 BONOS|AEGON|4.625|2015-12-01 BONOS|AMERICAN INTERN|2.375|2015-08-24 BONOS|BBVA US SENIOR|4.664|2015-10-09 BONOS|BP CAPITAL MARK|.3114|2015-11-10 BONOS|BNP|3.6|2016-02-23 BONOS|JPMORGAN CHASE|.3316|2015-11-27 BONOS|JPMORGAN CHASE|3.15|2016-07-05 BONOS|JEFFERIES & COM|3.875|2015-11-09 BONOS|JUNIPER NETWORK|3.1|2016-03-15 BONOS|KOOKMIN BANK|.286|2015-10-13 BONOS|KOREA ELECTRIC|3|2015-10-05 BONOS|LLOYDS TSB|4.875|2016-01-21 Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año TOTAL RENTA FIJA COTIZADA EXT TOTAL RENTA FIJA EXT TOTAL RENTA VARIABLE EXT TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

Período actual Valor de mercado 3.681 4.469 1.864 0 1.805 2.967 1.808 1.801 3.681 1.800 1.805 1.812 3.818 1.440 0 0 1.867 2.848 0 1.317

% 1,81 2,19 0,91 0,00 0,89 1,46 0,89 0,88 1,81 0,88 0,89 0,89 1,87 0,71 0,00 0,00 0,92 1,40 0,00 0,65

Período anterior Valor de mercado 3.688 4.479

% 2,05 2,49

2.251 1.808 2.971 1.811

1,25 1,01 1,65 1,01

1.802 1.809 1.816 3.827 1.442 1.851 3.538 1.870 2.851 2.184 1.321 1.411 1.607 4.485 1.809 2.353 898 5.184 3.611 1.796 1.751 2.172 1.814 4.899 769 1.118 2.701

1,00 1,01 1,01 2,13 0,80 1,03 1,97 1,04 1,59 1,21 0,73 0,78 0,89 2,49 1,01 1,31 0,50 2,88 2,01 1,00 0,97 1,21 1,01 2,72 0,43 0,62 1,50

1.603 4.472 1.805 0 896 5.177 3.606 0 1.748 2.166

0,79 2,19 0,89 0,00 0,44 2,54 1,77 0,00 0,86 1,06

4.888 767 1.115 2.694 1.828 2.751 2.744 5.433 1.372 938 162.726 186.725 186.725

2,40 0,38 0,55 1,32 0,90 1,35 1,35 2,67 0,67 0,46 79,89 91,67 91,67

2.755 2.747 4.541 1.375 940 165.152 165.152 165.152

1,53 1,53 2,53 0,76 0,52 91,80 91,80 91,80

186.725 186.725

91,67 91,67

165.152 165.152

91,80 91,80

Notas: El período se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso.

3.2. DISTRIBUCIÓN DE LAS INVERSIONES FINANCIERAS, AL CIERRE DEL PERÍODO (% SOBRE EL PATRIMONIO TOTAL)

3.3. OPERATIVA EN DERIVADOS RESUMEN DE LAS POSICIONES ABIERTAS AL CIERRE DEL PERÍODO (IMPORTES EN MILES DE EUROS) Instrumento Total subyacente renta fija Total subyacente renta variable Total subyacente tipo de cambio Total otros subyacentes TOTAL DERECHOS F US 2YR NOTE B NOMURA 0916 Total subyacente renta fija Total subyacente renta variable F EUROUSD FIX Total subyacente tipo de cambio Total otros subyacentes TOTAL OBLIGACIONES

FUTURO|F US 2YR NOTE|200000|FISICA CONTADO|B NOMURA 0916|FISICA

FUTURO|F EUROUSD FIX|125000USD

Importe nominal comprometido 0 0 0 0 0 36.034 3.610 39.644 0 18.728 18.728 0 58.373

Objetivo de la inversión

Inversión Inversión

Inversión

4. HECHOS RELEVANTES Si

No X X X X X X X X X X

Si

No X

a.Suspensión Temporal de suscripciones / reembolsos b.Reanudación de suscripciones / reembolsos c.Reembolso de patrimonio significativo d.Endeudamiento superior al 5% del patrimonio e.Sustitución de la sociedad gestora f.Sustitución de la entidad depositaria g.Cambio de control de la sociedad gestora h.Cambio en elementos esenciales del folleto informativo i.Autorización del proceso de fusión j.Otros Hechos Relevantes

5. ANEXO EXPLICATIVO DE HECHOS RELEVANTES No aplicable

6. OPERACIONES VINCULADAS Y OTRAS INFORMACIONES a.Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%) b.Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento c.Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la CNMV) d.Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente e.Se ha adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de estos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas f.Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo g.Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC h.Otras informaciones u operaciones vinculadas

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7. ANEXO EXPLICATIVO SOBRE OPERACIONES VINCULADAS Y OTRAS INFORMACIONES b) Se ha inscrito la adaptación, mediante texto refundido, al modelo normalizado elaborado por la CNMV. d.1) El importe total de las adquisiciones en el período es 18.711.834,68 €. La media de las operaciones de adquisición del período respecto al patrimonio medio representa un 0,11 %. d.2) El importe total de las ventas en el período es 3.569.475,20 €. La media de las operaciones de venta del período respecto al patrimonio medio representa un 0,02 %. h) Se han realizado operaciones de adquisición temporal de activos con pacto de recompra con el depositario, compra/venta de IIC propias y otras por un importe en valor absoluto de 114,33 €. La media de este tipo de operaciones en el período respecto al patrimonio medio representa un 0,00 %.

8. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS A INSTANCIA DE LA CNMV No aplicable

9. ANEXO EXPLICATIVO DEL INFORME PERIÓDICO Informe de Gestión: El tercer trimestre de 2015 ha devuelto a la mayoría de los activos de riesgo más allá de la casilla de salida de principio de año, siendo un espejo casi simétrico de lo sucedido en el primer trimestre del año en donde la mayor parte de los activos de riesgo lo hacían bien a costa de los activos de poco riesgo que, salvo el caso del bono largo alemán por anticipo de la intervención de BCE tuvieron un excelente primer trimestre. Muchos han sido los elementos que pueden haber influido en estos rendimientos, pero en general podríamos centrarlos en dos básicos que son las dudas sobre el crecimiento en China (y por extrapolación en los mercados emergentes), y las dudas sobre la fortaleza real de la economía americana una vez que la FED ha dilatado la anunciada subida de tipos de interés como eje central de su comunicación de intenciones de normalización de la política monetaria. El mercado se pregunta que qué es lo que sabe o ve la FED que no sepamos los inversores para que, después de haber sido tan insistente en que a la menor oportunidad que le diera la economía subiría los tipos, no haya subido con datos que rayan la zona del pleno empleo. Es cierto que las razones esgrimidas hacen referencia al riesgo económico de la desestabilización de los mercados emergentes, y el que una subida de tipos pudiera acentuar la fortaleza del dólar en un momento en el que dichos países tienen un desequilibrio importante con necesidades de financiación en dólares. El que la Reserva Federal Americana meta dentro de su función de reacción de la política monetaria el entorno económico global, parece novedoso y no plenamente entendido por los inversores. La corrección del trimestre se produjo con fuerza a partir del 11 de agosto, momento en el que las autoridades monetarias chinas ampliaron la banda de fluctuación del renmimbi hasta un dos por ciento diarios. Este movimiento sembró la inquietud sobre si China entraba en una guerra de divisas y fue seguido por dos días de caída de la moneda hasta que las autoridades a través de sus compras en el mercado de divisas, consiguieron estabilizarla sin que haya seguido un movimiento depreciador posterior. Los bonos gubernamentales se han comportado bien porque los miedos a la desaceleración de la economía y a que la inflación no repuntara por el efecto inducido de las caídas de las materias primas, hicieron bajar las rentabilidades futuras. Los bonos de los países periféricos europeos lo han hecho bien, ignorando las elecciones griegos y de otros países del entorno. Por el contrario, los bonos de emisores privados (crédito) lo han hecho mal en el trimestre tanto en los de alta calidad crediticia como en los de alto riesgo (high yield) ante esos miedos a la ralentización económica y a la posible bancarrota creciente de las compañías que extraen el gas pizarra y que representan una parte importante del mercado de alto riesgo. La bolsa que mejor lo ha hecho dentro de las desarrolladas es la de Estados Unidos, que ha vuelto a demostrar su carácter defensivo en correcciones, dejando de nuevo la valoración mucho más atractiva para las bolsas europeas y japonesa. Las divisas desarrolladas han tenido pocos movimientos entre si salvo en las más expuestas a materias primas como el dólar australiano o el canadiense. El patrimonio del Fondo ha aumentado un 13,31% en el periodo y el número de participes ha aumentado un 11,67%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,33% en el periodo. Por otro lado, la rentabilidad neta del Fondo ha sido del -0,33%, inferior a la media de los fondos de su categoría en la gestora que fue del -0,24%. (Esta diferencia de rentabilidad se explica por la vocación inversora específica del Fondo). El fondo batió a su índice de referencia un 0,17%. Dentro de la operativa normal del fondo se han realizado compras y ventas de bonos y futuros que junto con la evolución de la cartera han generado un resultado positivo bruto para el fondo, con la evolución del dólar también positiva. En cuanto a la operativa de derivados, el Fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados en el periodo para gestionar de una manera eficaz la exposición al dólar de la cartera. El grado de apalancamiento ha sido del 18,77%. El fondo tiene al cierre del período una Tir del 2,23% con una vida media de 0,64 años. Por último, la volatilidad del Fondo ha sido del 11,98%, superior a la de la letra a un año que fue del 0,18%.

Perspectivas para el 4º trimestre 2015: El cuarto trimestre tradicionalmente es de subida en los activos de riesgo, y teniendo en cuenta las fuertes correcciones que hemos visto en el tercero es esperable que tengamos un retorno positivo en la mayor parte de los activos de riesgo (bolsas y crédito) si no se confirma un escenario recesivo para las economías en 2016, cosa que hoy en día parece poco probable. Dentro de esto preferimos la bolsa europea a la americana y los activos con más rentabilidad en renta fija ajustados al riesgo que llevan implícito cada uno de ellos. No somos partidarios de tener mucha sensibilidad a los tipos de interés en las carteras porque vemos más probabilidades de subidas que de bajadas en los rendimientos (recordamos que subidas de rendimientos esperados implican bajadas de precios de los bonos) y preferimos la deuda de los países periféricos a las de Alemania o Francia porque no creemos que haya riesgo de ruptura del euro. En renta fija crediticia vemos las valoraciones más atractivas que a principios de año pero todavía somos selectivos. En divisas vemos que tanto el dólar como el yen pueden apreciarse frente al euro.