Kursinformationen der BayernLB: Bloomberg BAYLB | Reuters BAYLB
Fixed Income spezial 10.07.2012 Bitte beachten Sie den Hinweis auf der letzten Seite!
Übersicht über die Strukturmerkmale der wichtigsten Covered-Bond-Gesetzgebungen Gesetzlich regulierte Märkte Australien
Australian Covered Bonds
Dänemark
Saerligt Daekkede Realkreditobligationer (SDRO)
Saerligt Daekkede Obligationer (SDO, Covered Bond)
Realkreditobilgationer (RO)
Deutschland
Hypothekenpfandbrief
Öffentlicher Pfandbrief
Schiffspfandbrief / Flugzeugpfandbrief
Frankreich
Obligation foncière (OF)
Obligation de financement de l´habitat (OFH)
CRH Covered Bonds
Commercial Mortgage ACS
Finnland
katetut joukkolainat
Griechenland
Kalimenes Omologies
Irland
Mortgage ACS
Public ACS
Italien
Obbligazioni Bancarie Garantite (OBG)
CDP Covered Bonds
Luxemburg
Lettre de Gage Hypothécaire
Lettre de Gage Publique
Niederlande Norwegen
Geregistreerde Gedekte Obligatie (GGO) Obligasjoner met fortrinnsrett
Österreich
Pfandbrief
Portugal
Obrigações Hipotecárias (OH)
Schweden
Säkerställda Obligationer
Schweiz
Pfandbrief
Spanien
Cédulas hipotecarias (CH)
UK
UK Regulated Covered Bond
Ungarn
Jelzáloglevél
Fundierte Bankschuldverschreibung Obrigações sobre o Sector Público (OSP)
Cédulas territoriales (CT)
Gesetzlich nicht regulierte Teil-Märkte Frankreich
Franz. strukturierte Covered Bonds
Kanada
CAD Structured Covered Bonds
Niederlande
NL Covered Bonds
Neuseeland
NZ Covered Bonds
UK
UK Structured Covered Bonds
USA
US Covered Bonds
Schweiz
Swiss Structured Covered Bonds
BayernLB
Fixed Income spezial – Gesetzesübersicht Covered Bonds 10.07.2012
Australien
Dänemark
Dänemark
Dänemark
Deutschland
Finnland
ja
ja
ja
ja
ja
ja
Banking A mendment (Co vered B o nds) B ill 2011
Lo v o m realkreditlån o g realkredito bligatio ner m.v. (Hypo thekendarlehenund -anleihengesetz)
Lo v o m finansiel virkso mhed (Finanzwesengesetz)
Lo v o m realkreditlån o g realkredito bligatio ner m.v. (Hypo thekendarlehenund -anleihengesetz)
Gesetz zur Neuo rdnung des P fandbriefrechts (P fandB G)
laki kiinnitysluo tto pankkit o iminnasta 688/2010 (Co vered B o nd Gesetz 688/2010)
17.10.2011
01.07.2007
01.07.2007
01.07.2007
19.07.2005
16.07.2010
Spezialbankprinzip
nein
ja
aufgeho ben
ja
aufgeho ben
aufgeho ben
Emittenten
Alle KI mit Lizenz Einlagen anzunehmen, "A utho rised Depo sit-taking Institutio ns"
Spezialbanken
Alle KI mit Speziallizenz
Spezialbanken
A lle KI mit Speziallizenz
A lle KI mit Speziallizenz
Name d. Covered Bonds
A us t ra lia n C o v e re d B o nds
R e a lk re dit o bilga tio n er (R O)
Sa e rligt D a e k k e de O bliga t io ne r (SDO, Co vered Bo nd)
S a e rligt D a e k k e de R e a lk re dit o bliga t io n e r (SDRO; Co vered M o rtgage B o nd)
1) H ypo the k e npf a ndbrie f
F innis c he r C B 7
Gesetzliche Grundlage
Inkrafttreten
Struktur der Emittenten
2 ) Ö f f e nt lic he r P f a ndbrie f 3) S c hiff s pfa ndbrie f
Schutz der Bezeichnung Typen von Covered Bonds
nein
ja
ja
ja
4) F lugze ugpf a ndbrie f ja
ja
gemischt
Hypo theken ~
Hypo theken ~
Hypo theken ~
Hypo theken ~
gemischte ~
Öffentliche ~
Öffentliche ~
Öffentliche ~
Öffentliche ~
Schiffs ~
Schiffs ~ Flugzeug ~
Zulässige Deckungswerte ð nach Art / LTV P rivate Hypo thekendarlehen
80% M arktwert
80% B eleihungswert 28
80% o der 75% M arktwert 27, 28
80% o der 75% M arktwert 27, 28
60% B eleihungswert
70% M arktwert
Gewerbl. Hypo thekendarlehen
60% M arktwert
60% B eleihungswert
60% M arktwert 20
60% M arktwert 20
60% B eleihungswert
60% M arktwert 15
Landwirt. Hypo thekendarlehen
-
70% B eleihungswert
60% M arktwert 20
60% M arktwert 20
-
-
RM B S / CM B S
-
-
-
-
-
so nstige
Fo rderungen an KI
-
-
Fo rderungen an KI
Fo rderungen an KI
Staats-/Ko mmunalkredite
ü
ü
ü
ü
ü
ü
Schiffshypo theken
-
-
ü (nicht zugelassen für Hypo thekenbanken)
-
60% B eleihungswert
-
Flugzeughypo theken
-
-
-
-
60% B eleihungswert
-
"Hypo theken" CB
AUS
DK, EWR, CH, CA D,JP, USA ,OECD
DK, EWR, CH, CA N, JP , USA ,NZ, AUS,OECD
DK, EWR, CH, CA N, JP , USA ,NZ, A US,OECD
EWR, CH, CA D, JP ,
"Öffentliche" CB
AUS
DK, EWR, CH, CA D,JP, USA ,OECD
DK, EWR, CH, CA N, JP , USA ,NZ, AUS,OECD
DK, EWR, CH, CA N, JP , USA ,NZ, A US,OECD
EWR, CH, CA D, JP ,
weltweit 4
Fo rderungen an KI
ð nach Region
USA
USA
4
4
EWR
EWR
"Schiff" CB
-
-
weltweit
-
"Flugzeug" CB
-
-
-
-
weltweit 4
Derivate als ordentliche Deckung
ja
ja
ja
ja
ja
ja
Rangfo lge DerivateKo ntrahenten zu CB -Gläubigern
pari passu o der senio r (vertraglich festgelegt)
pari passu
pari passu
pari passu
pari passu
pari passu
Ersatzdeckung
ja
nein
ja
nein
ja
ja
Ersatzdeckungsgrenze
15%
-
15%
-
10%
20%
Mindestüberdeckung gesetzl. vorgeschrieben
ja, mind. 3% no minal
8% der risiko gewichteten A ssets der Spezialbank
nur für Hypo thekenbanken gilt: 8% der risiko gewichteten Assets der Spezialbank
8% der risiko gewichteten A ssets der Spezialbank
ja, mind. 2% barwertig
ja, mind. 2% barwertig
BayernLB
2
Fixed Income spezial – Gesetzesübersicht Covered Bonds 10.07.2012
3
Australien
Dänemark
Dänemark
Dänemark
Deutschland
Finnland
ja, 8% der B ilanzsumme
nein
nein
nein
nein
nein
Gesetzliches Vorrecht der Co vered B ond Gläubiger auf Co ver P oo l
ja
ja
ja
ja
ja
ja
Rangfo lge bei Rückgriff auf sonstige Inso lvenzmasse
pari passu mit senior unsecured Gläubigern
vo rrangig zu senior unsecured Gläubigern
vo rrangig zu senior unsecured Gläubigern
vo rrangig zu senior unsecured Gläubigern
pari passu mit senio r unsecured Gläubigern
pari passu mit senior unsecured Gläubigern
Deckungsregister
ja (entweder vo n Emittent oder SP V geführt)
nein, aber "Capital center"
ja Universalbanken, Hypo thekenbanken nein, aber "Capital center"
nein, aber "Capital center"
ja
ja
Zeitpunkt der Separierung des Co ver P oo l
Vo r Emissio n
Im Inso lvenzfall des Emittenten
Im Inso lvenzfall des Emittenten
Im Insolvenzfall des Emittenten
Im Insolvenzfall des Emittenten
Im Inso lvenzfall des Emittenten
Eigentümer des Co ver P o ol
SP V
Emittent
Emittent
Emittent
Emittent
Emittent
Co ver P o ol Verwalter; Transfer mö glich
Co ver P o ol Verwalter; Transfer möglich
Co ver P o o l Verwalter; Transfer möglich
Co ver P o o l Verwalter; Transfer möglich
Cover P o ol Verwalter
ja
Grenze für ausstehende Covered Bonds Separierung von Aktiva / "Bankrupcy remoteness"
Vo rgehen nach Insolvenzanmeldung
Fälligkeitsstruktur
SP V übernimmt Zahlungen an Covered B o nd Gläubiger
1
Hard B ullet
ja (vertraglich geregelt)
ja
ja
ja
ja
So ft B ullet
ja (vertraglich geregelt)
-
ja
-
-
ja
Reduzierung von Liquiditätsrisiken
ja (vertraglich geregelt)
ja
ja
ja
ja
ja
Treuhänder
ja, "Co ver P o o l M o nito r"
nein
nein
nein
ja
nein
Bes. öffentliche Aufsicht
ja
ja
ja
ja
ja
ja
Art. 52 IV OGAW erfüllt
nein
ja
ja
ja
ja
ja
CRD erfüllt 2
nein
nein
ja
ja
ja
ja
20%
RO nach 01.01.2008 emittiert: 20%
10%
10%
10%
10%
ja, wenn in Euro deno miniert
ja
ja
ja
ja
ja
Gewichtung nach Solvabilitätsgrundsatz
EZB-Fähigkeit
3
BayernLB
Fixed Income spezial – Gesetzesübersicht Covered Bonds 10.07.2012
Frankreich Gesetzliche Grundlage
Inkrafttreten
Frankreich
Frankreich
Griechenland
Irland
4
Italien
ja
ja
ja
ja
ja
ja
Co de M o nétaire et Financière (Livre V, Titre Ier, Chapitre V, Sectio n 4)
Co de M o nétaire et Financière (Livre V, Titre Ier, Chapitre V, Sectio n 5)
Gesetz 85-685
Gesetz 3601/2007
A sset Co vered Securities A ct
Law 130 o f 30 A pril 1999 (Italian securitisatio n law); amended by Law 80 o f 14 M ay 2005 co nverting LD 35/2005
25.06.1999
22.10.2010
11.06.1985
01.08.2007
22.03.2002 / 09.04.2007
M ai 2005 / M ai 2007
Struktur der Emittenten Spezialbankprinzip
ja
ja
ja
nein
ja
nein
Emittenten
Spezialbanken (So cietés de Financement Fo ncier, SCF)
Spezialbanken (So ciétés de Financement de l’Habitat, SFH)
Spezialbank (Caisse de Refinancement de l´Habitat)
A lle KI mit Speziallizenz o der SP V 31
Spezialbanken
A lle KI
Name d. Covered Bonds
Obliga t io n f o nc iè re (OF )
Obliga t io n de f ina nc e m e nt de l´ ha bit a t ( O F H )
C R H c o v e re d bo nds
Ka lim e ne s O m o lo gie s ( G re e k C B )
1) M o rt ga ge A C S (M A C S)
O bbliga zio ni B a nc a rie G a ra nt it e ( OB G)
2 ) P ublic A C S (P A C S) 3 ) C o m m e rc ia l M o rt ga ge A C S (C M A C S)
Schutz der Bezeichnung Typen von Covered Bonds
ja
ja
nein
ja
ja
ja
gemischte ~
Hypo theken u. ähnliche ~
gemischte ~
gemischte ~
Hypo theken ~
gemischte ~
Öffentliche ~
Zulässige Deckungswerte ð nach Art / LTV P rivate Hypo thekendarlehen
80% Beleihungswert, 100% wenn vo n FGA S25 garantiert
80% B eleihungswert, 100% wenn vo n FGA S25 garantiert
80% B eleihungswert, 100% wenn vo n FGA S25 garantiert
80% M arktwert
Gewerbl. Hypo thekendarlehen
60% B eleihungswert
-
-
60% M arktwert
Landwirt. Hypo thekendarlehen
-
-
-
-
-
-
ü5
-
-
ü
ü9
v. B anken/ Vers. garant. Darlehen
v. Banken/ Vers. garant. Darlehen (< 35% des Co ver P o o l)
Fo rderungen an KI
Fo rderungen an KI
5
RM B S / CM B S
ü
so nstige
v. B anken/ Vers. garant. Darlehen (< 35% des Co ver P o o l)
75% vo rsicht. M arktw. 80% M arktwert
60% vo rsicht. M arktw.17
60% M arktwert
Fo rderungen an KI
Staats-/Ko mmunalkredite
ü
-
-
ü
ü
ü
Schiffshypo theken
-
-
-
60% M arktwert
-
-
Flugzeughypo theken
-
-
-
-
-
-
"Hypo theken" CB
EWR, CH, CA D,JP , USA
EWR, CH, CA D,JP , USA
EWR
EWR, CH, CA D, JP , USA , OECD, NZ, A US
EWR, CH, CA D, JP , USA , A US, NZ
EWR, CH
"Öffentliche" CB
EWR, CH, CA D,JP , USA
-
-
EWR, CH, CA D, JP , USA , OECD, NZ, A US
EWR, CH, CA D, JP , USA , A US, NZ
EWR, CH 21
"Schiff" CB
-
-
EWR, CH, CA D, JP , USA , OECD, NZ, A US
-
" Flugzeug" CB
-
-
-
-
-
Derivate als ordentliche Deckung
ja
ja
nein
ja
ja
ja
Rangfo lge Derivate-Ko ntrahenten zu CB -Gläubigern
pari passu
pari passu
-
pari passu
pari passu
pari passu
Ersatzdeckung
ja
ja
nein
ja
ja
ja
Ersatzdeckungsgrenze
15%
15%
-
15%
15%
15%
ja, indirekt 5,26%
ja, mind. 3% bzw. 10%8
nein
ð nach Region
Mindestüberdeckung gesetzl. vorgeschrieben
ja, mind. 2% no minal
ja, mind. 2% no minal
ja, mind. 25% no minal
BayernLB
Fixed Income spezial – Gesetzesübersicht Covered Bonds 10.07.2012
5
Frankreich
Frankreich
Frankreich
Griechenland
Irland
Italien
nein
nein
nein
nein
nein
ja22
Gesetzliches Vo rrecht der Co vered B o nd Gläubiger auf Co ver P o o l
ja
ja
ja
ja
ja
ja
Rangfo lge bei Rückgriff auf so nstige Inso lvenzmasse
vo rrangig zu senio r unsecured Gläubigern der SCF
indirekt vo rrangiger Anspruch gegenüber senio r unsecured Gläubigern des Kreditinstituts 26
pari passu mit senio r unsecured Gläubigern der Kreditinstitute
pari passu mit senio r unsecured Gläubigern
pari passu mit senio r unsecured Gläubigern
Deckungsregister
nein
nein
ja
ja
ja
nein
Zeitpunkt der Separierung des Co ver P o o l
Vo r Emissio n
Im Inso lvenzfall des Kreditinstituts
Im Inso lvenzfall des Emittenten
Im Inso lvenzfall des Emittenten o der vo r Emissio n 31
Im Inso lvenzfall des Emittenten
Vo r Emissio n
Eigentümer des Co ver P o o l
Emittent
Kreditinstitut, dass die Deckungswerte an den Emittent verpfändet (Eigentumstransfer dann erst nach Trigger-Event)
Kreditinstitute, die die Deckungswerte an den Emittent verpfänden (Eigentumstransfer dann erst nach TriggerEvent)
Emittent o der SP V 31
Emittent
SP V, das die OB Gs garantiert; in B ilanz des Emittenten ko nso lid.
Vo rgehen nach Inso lvenzanmeldung
Spezielle Ko ntro lle; M anagement durch Dritte
Spezielle Ko ntro lle; M anagement durch Dritte
-
Co ver P o o l Verwalter und SP V
Co ver P o o l Verwalter SP V übernimmt Zahlungen an Co vered B o nd Gläubiger
Hard B ullet
ja
ja
ja
ja
ja
So ft B ullet
-
ja
-
ja
ja
ja
Reduzierung von Liquiditätsrisiken
ja
ja
ja
ja
ja
ja
Treuhänder
ja
ja
nein
ja
ja
ja
Bes. öffentliche Aufsicht
ja
ja
ja
ja
ja
ja
Art. 52 IV OGAW erfüllt
ja
ja
ja
abhängig vo n Emissio nsstruktur 31, nur wenn KI Emittent
ja
ja
CRD erfüllt 2
ja
nein
ja
abhängig vo n Emissio nsstruktur 31, nur wenn KI Emittent
ja
ja
10%32
20%
10%
abhängig vo n Emissio nsstruktur 31, nur wenn KI Emittent 10%
10%
10%
ja
ja
ja
ja
ja
ja
Grenze für ausstehende Covered Bonds Separierung von Aktiva / "Bankrupcy remoteness"
Fälligkeitsstruktur
1
Gewichtung nach Solvabilitätsgrundsatz
EZB-Fähigkeit
pari passu mit senio r unsecured Gläubigern
3
BayernLB
ja
Fixed Income spezial – Gesetzesübersicht Covered Bonds 10.07.2012
Gesetzliche Grundlage
Inkrafttreten
Luxemburg
Niederlande
Norwegen
Österreich
Österreich
Portugal
ja
ja
ja
ja
ja
ja
Lo i relative aux banques d'emissio n de lettres de gages (Hypo thekenbankgesetz)
Besluit inzake gedekte o bligaties
No rwegisches Hypo thekenbankgesetz (inkl. A usführungsvero rdnung)
1) HypB G 2) P fandbriefgesetz
Gesetz betreffend fundierte B ankschuldverschreibungen (FB SchVG)
Decreto -Lei 59/2006 (Po rtugiesisches Co vered B o nd Gesetz)
21.11.1997 / 22.06.2000 / 24.10.2008
01.07.2008
2004 / 01.07.2007
01.06.2005
01.06.2005
20.03.2006
Struktur der Emittenten Spezialbankprinzip
ja
Emittenten
Name d. Covered Bonds
1) Le tt re de ga ge hypo thé c a ire ( LdG H )
nein
ja
de facto nein
nein
nein
Alle KI mit Speziallizenz
Spezialbanken
Spezialbanken / Universalbanken mit Speziallizenz / ö ffentlrechtl. Kreditanstalten
A lle KI mit Speziallizenz
Alle KI mit Speziallizenz
G e re gis tre e rde G e de k te O bliga t ie (GGO) (Registered Co vered Bo nds)
O bliga s jo ne r m e t f o rtrinns re tt
P fa ndbrie f
2 ) F undie rte B a nk s c huldv e rs c hre ibunge n (FBS)
1) O briga ç õ e s H ipo t e c á ria s (OH)
2 ) O briga ç õ e s s o bre o Se c to r P úblic o (OSP)
2 ) Le t tre de ga ge publique (LdG P ) 3 ) Le t tre de G a ge m o biliè re
Schutz der Bezeichnung Typen von Covered Bonds
ja
ja
ja
ja
ja
ja
Hypo theken ~
gemischte ~
gemischte ~
Öffentliche ~
Öffentliche ~
Hypo theken ~
Hypo theken ~
Hypo theken ~
Öffentliche ~
75% M arktwert
60% B eleihungswert
lt. Satzung i.d.R. 60% B eleihungswert
80% B eleihungswert
60% M arktwert
60% B eleihungswert
keine gesetzl. B eleihungsgrenze aber lt. Satzung i.d.R. 60%
60% B eleihungswert
-
-
keine gesetzl. B eleihungsgrenze aber lt. Satzung i.d.R. 60%
-
ü29
-
-
-
-
Kurzfristige Fo rderungen an KI (Einlagen)
Kurzfr. Fo rd. an KI (Einlagen), "M ündelgelder" (Ko mmunalanl., ö sterr. Pfandbriefe)
-
Öffentliche ~ Schiffs ~ Flugzeug ~
Zulässige Deckungswerte ð nach Art / LTV P rivate Hypo thekendarlehen
80% B eleihungswert
80% M arktwert o der 125% des ursprünglichen Zwangsvo llstreckungswerts 23
Gewerbl. Hypo thekendarlehen
60% B eleihungswert
ü
Landwirt. Hypo thekendarlehen
-
-
RM B S / CM B S
ü
ü
so nstige
-
23
23
ü
23
23
Staats-/Ko mmunalkredite
ü
ü
ü
ü
ü
ü
Schiffshypo theken
60% B eleihungswert
-
-
-
-
-
Flugzeughypo theken
60% B eleihungswert
-
-
-
-
-
EWR, OECD
EWR 4, CH
EWR 4, CH
EU
ð nach Region EU, CH, USA , CAD, JP, ROK, HK, SGP , A US, NZ
" Hypo theken" CB
EU, EWR, OECD
" Öffentliche" CB
EU, EWR, OECD
EWR, OECD
EWR 4, CH
EWR 4, CH
EU
" Schiff" CB
EU, EWR, OECD
-
-
-
-
" Flugzeug" CB
EU, EWR, OECD
-
-
-
-
Derivate als ordentliche Deckung
ja
ja
ja
ja
ja
ja
Rangfo lge DerivateKo ntrahenten zu CB -Gläubigern
pari passu
-
pari passu
pari passu
pari passu
pari passu
Ersatzdeckung
ja
ja
ja
ja
ja
ja
Ersatzdeckungsgrenze
20%
unbestimmt
15%
15%
20%
Mindestüberdeckung gesetzl. vorgeschrieben
ja, 2% no minal und barwertig
ja, indirekt 18% bzw. 43%
ja, mind. 2% Barwert
nein, aber mind. 2% B arwert kann in Satzung festgelegt werden
ja, indirekt 5,26% no minal
24
20% nein
14
BayernLB
6
Fixed Income spezial – Gesetzesübersicht Covered Bonds 10.07.2012
Luxemburg
Niederlande
Norwegen
Österreich
Österreich
Portugal
nein
nein
nein
nein
nein
nein
Gesetzliches Vo rrecht der Co vered B o nd Gläubiger auf Co ver Po o l
ja
nein13
ja
ja
ja
ja
Rangfo lge bei Rückgriff auf so nstige Inso lvenzmasse
pari passu mit senio r unsecured
pari passu mit senio r unsecured
pari passu mit senio r unsecured
pari passu mit senio r unsecured
pari passu mit senio r unsecured
pari passu mit senio r unsecured
Deckungsregister
ja
nein
ja
ja
ja
ja
Zeitpunkt der Separierung des Co ver Po o l
Im Inso lvenzfall des Emittenten
Vo r Emissio n
Vo r Emissio n
Im Inso lvenzfall des Emittenten
Im Inso lvenzfall des Emittenten
Im Inso lvenzfall
Eigentümer des Co ver Po o l
Emittent
Emittent
Emittent
Emittent
Emittent
Grenze für ausstehende Covered Bonds
7
Separierung von Aktiva / "Bankrupcy remoteness"
SPV (" Co vered B o nd Co mpany"), das die Co vered B o nds garantiert; in Bilanz des Emittenten ko nso lid. 13
Vo rgehen nach Inso lvenzanmeldung
-
-
Inso lvenzverwalter (=Co ver P o o l Verwalter) verpflichtet zur zeitgerechten B edienung der Gläubiger, Transfer mö glich
Co ver Po o l Verwalter
Co ver P o o l Verwalter
Vo m Emittent bzw. der po rtugies. Zentralbank bestimmtes Kreditinstitut übernimmt M anagement des Co ver Po o l
Hard B ullet
ja
ja
ja
ja
ja
-
So ft Bullet
-
ja
ja
-
-
ja
Reduzierung von Liquiditätsrisiken
ja
ja
ja
ja
ja
ja
Treuhänder
ja
ja
ja
ja
ja
ja
Bes. öffentliche Aufsicht
ja
ja
ja
ja
ja
ja
Art. 52 IV OGAW erfüllt
ja
ja
ja
ja
ja
ja
CRD erfüllt 2
A bhängig vo n Deckungssto ckzusammensetzung
abhängig v. Emissio nspro gramm
ja
ja
ja
ja
10%-20%; abhängig v. Emissio nspro gramm
10% o der 20%; abhängig v. Emissio nspro gramm
10%
10%
10%
10%
ja
ja
ja
ja
ja
ja
Fälligkeitsstruktur
1
Gewichtung nach Solvabilitätsgrundsatz
EZB-Fähigkeit
3
BayernLB
Fixed Income spezial – Gesetzesübersicht Covered Bonds 10.07.2012
Schweden
Schweiz
Spanien
UK
Gesetzliche Grundlage
ja
Gesetzliche Grundlage
Lag o m utgivning av säkerställda obligationer (inkl. A usführungsverordnung)
Inkrafttreten
Ungarn
ja
ja
ja
ja
P fandbriefgesetz (P fG) P fandbriefverordnung (P fV)
1) Ley de Regulació n del M ercado Hipo tecario 2) Ley de M edidas de Reforma del Sistema Finan.
The Regulated Co vered B onds Regulatio ns 2008
Hypo thekenbankgesetz
01.07.2004 / 15.10.2004
01.02.1931
05.05.1981/ 07.12.2007
06.03.2008
07.06.1997 / 01.01.2007
Spezialbankprinzip
nein
ja
nein
nein
ja
Emittenten
A lle KI mit Speziallizenz
Spezielle Emissionszentralen30
A lle KI
A lle KI mit Speziallizenz
Spezialbanken
Name d. Covered Bonds
S äk e rs t ä llda Obliga t io ne r
P f a ndbrief
1) C é dulas H ipo t ec arias ( C H )
UK R egula t e d C o ve re d B o nd
Je lzálo gle vé l
Struktur der Emittenten
2) C é dula s T errit o ria le s ( C T )
Schutz der Bezeichnung Typen von Covered Bonds
ja
ja
ja
ja
ja
gemischte ~
Hypo theken ~
Hypo theken ~
gemischte ~
Hypo theken ~
Öffentliche ~
Zulässige Deckungswerte ð nach Art / LTV P rivate Hypo thekendarlehen
75% M arktwert
66,67% des M arktwerts
80% B eleihungswert
80% M arktwert 10
70% B eleihungswert
Gewerbl. Hypo thekendarlehen
60% M arktwert 15
66,67% des M arktwerts
60% B eleihungswert
60% M arktwert 10
60% B eleihungswert
Landwirt. Hypo thekendarlehen
70% M arktwert
ü
RM B S / CM B S
-
-
-
ü 33
-
so nstige
grundstücksgleiche Rechte
-
-
-
-
19
-
60% B eleihungswert
Staats-/Ko mmunalkredite
ü
-
ü
ü
-
Schiffshypo theken
-
-
-
60%10
-
Flugzeughypo theken
-
-
-
-
" Hypo theken" CB
EWR, OECD
CH
EWR
EWR, CH, USA , CA D, JP , A US, NZ, Kanalinseln, Isle o f M an
HU, EWR 16
" Öffentliche" CB
EWR, OECD
-
EWR
EWR, CH, USA , CA D, JP , A US, NZ, Kanalinseln, Isle o f M an
-
" Schiff" CB
-
-
-
ü
-
" Schiff" CB
-
-
-
Derivate als ordentliche Deckung
ja
nein
ja
ja
ja
Rangfo lge Derivate-Ko ntrahenten zu CB -Gläubigern
pari passu
-
pari passu
pari passu
pari passu
Ersatzdeckung
ja
ja 19
ja
ja
ja
Ersatzdeckungsgrenze
20%
-
5%
10%
20%
Mindestüberdeckung gesetzl. vorgeschrieben
nein
ja, mind. 8%
ja, indirekt 25% (CH) bzw. 43% (CT)
nein
nein, aber barwerte B erechnung
ð nach Region
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Fixed Income spezial – Gesetzesübersicht Covered Bonds 10.07.2012
Schweden
Schweiz
Spanien
UK
Ungarn
nein
nein
nein
nein
nein
Gesetzliches Vo rrecht der Co vered B o nd Gläubiger auf Co ver P o o l
ja
ja
ja und auf das gesamte Hypo thekenbuch des Emittenten
ja
ja
Rangfolge bei Rückgriff auf so nstige Inso lvenzmasse
pari passu mit senio r unsecured
indirekt vo rrangiger A nspruch gegenüber senio r unsecured Gläubigern des Kreditinstituts 26
pari passu mit senio r unsecured
pari passu mit senior unsecured
pari passu mit senio r unsecured
Deckungsregister
ja
ja
ja
ja
ja
Zeitpunkt der Separierung des Co ver P o o l
Im inso lvenzfall des Emittenten
Im Inso lvenzfall des Emittenten
Im Inso lvenzfall des Emittenten
Vo r Emissio n
Im Inso lvenzfall des Emittenten
Eigentümer des Co ver P o o l
Emittent
Kreditinstitute, die die Deckungswerte an den Emittent verpfänden (Eigentumstransfer dann erst nach TriggerEvent)
Emittent
Vo rgehen nach Inso lvenzanmeldung
Co ver P oo l Verwalter
-
Inso lvenzverwalter (=Co ver P o o l Verwalter) verpflichtet zur zeitgerechten B edienung der Gläubiger
SP V übernimmt Zahlungen an Co vered B o nd Gläubiger
-
ja
ja
ja
ja
ja
Grenze für ausstehende Covered Bonds Separierung von Aktiva / "Bankrupcy remoteness"
Fälligkeitsstruktur
SP V, das die CB s garantiert; in B ilanz des Emittenten ko nso lid.
Emittent
1
Hard B ullet So ft B ullet
-
-
-
ja
-
Reduzierung von Liquiditäts-Mismatching
ja
ja
ja
ja
ja
Treuhänder
ja
ja
nein
ja
ja
Bes. öffentliche Aufsicht
ja
ja
ja
ja
ja
Art. 52 IV OGAW erfüllt
ja
ja
ja
ja
ja
CRD erfüllt 2
ja
ja
ja
abhängig vo n den einzelnen P rogrammen, alle bestehenden ja
ja
10%
-
10%
abhängig vo n den einzelnen P rogrammen, bei allen bestehenden registrierten P rogrammen 10%
10%
ja
-
ja
ja (wenn in Euro begeben)
ja
Gewichtung nach Solvabilitätsgrundsatz
EZB-Fähigkeit
3
BayernLB
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Fixed Income spezial – Gesetzesübersicht Covered Bonds 10.07.2012
10
(ü) Zulassung aktuell in der Diskussion ü zugelassen 1) Fälligkeitsstruktur Üblicherweise werden der Jumbokategorie endfällige, festverzinsliche Covered Bonds mit einem Mindestvolumen von 1 Mrd. Euro zugerechnet. Aktuell finden sich im Markt der Jumbo-Emissionen zwei Arten von Fälligkeitsstrukturen. Hard Bullets: Diese werden zum ausgewiesenen Laufzeitende zurückgezahlt, auch wenn der Emittent zu einem früheren Zeitpunkt Insolvenz angemeldet hat. Zins- und Tilgungsleistungen werden aus den Deckungsaktiva des Cover Pool bedient. Kommt es hierbei zu Zahlungsverzögerungen bzw. -ausfällen, gilt dies als Konkursereignis des Cover Pools. Folglich wird dann das Abwicklungsverfahren über den Deckungsstock eröffnet. Soft Bullets: Bei diesen kann die Rückzahlung die Endfälligkeit der Anleihe im Insolvenzfall des Emittenten um eine vorgegebene Zeitspanne verlängert werden, wenn der Cover Pool zum ursprünglich geplanten Laufzeitende eines Covered Bond nicht über ausreichend Liquidität verfügt. 2) CRD - EU-Richtlinie 2006/48/EC zur Definition von Covered Bonds 3) Gewichtung nach Solvabilitätsgrundsatz gem. Standardansatz Basel II 4) Wohnwirtschaft.- und gewerbliche Hypotheken: max. 10% für Länder ausserhalb der EU, in denen die bevorrechtigte Befriedigung der CB-Gläubiger nicht gesichert ist; Schiffs- und Flugzeughypotheken: max. 20% für Länder ausserhalb der EU, in denen die bevorrechtigte Befriedigung der CB-Gläubiger nicht gesichert ist 5) Senior-Tranchen, die mind. ein Rating von AA- bei Fitch & S&P oder Aa3 bei Moody´s aufweisen werden mit 100% als Deckung angerechnet, Senior-Tranchen mit A3 (Moody's) und A- (Fitch, S&P) Rating nur zu 50% und zu 0%, wenn Rating darunter. 6) max. 20% min. Single-A außerhalb EWR 7) katetut joukkolainat 8) mind. 3% nominal bei MACS; 3% barwertig bei PACS, 10% barwertig bei CMACS 9) Verbriefungen müssen zu 95% durch Assets gedeckt sein, die die gleichen Qualitätskriterien erfüllen, wie die regulären Deckungswerte und ein Risikogewicht von max. 20% haben. 10) Bei allen regulierten Covered Bonds wurde ein strikteres Limit von 75% festgeschrieben, bei Bank of Scotland sogar 60%. Gewerbliche und Schiffshypotheken sind nach den bestehenden registrierten Covered Bond Programmen nicht zulässig. Alle regulierten Covered Bond Programme nutzen zum Zeitpunkt der Kreditvergabe den Marktwert, der einer partiellen Indexierung unterliegt. Wenn die Preise steigen, wird die Wertsteigerung der Immobilie zu 85% berücksichtigt. Gehen die Preise zurück, wird der Rückgang zu 100% berücksichtigt. 11) Ersatzdeckungsgrenze Eine bestimmte Ersatzdeckungsgrenze ist nicht vorgeschrieben, beträgt in der Regel aber 10%. 12) gesetzliche Mindestüberdeckung Eine Mindestüberdeckung ist gesetzlich nicht vorgeschrieben, beträgt in der Regel freiwillig aber 10%. 13) Gesetzliches Insolvenzvorrecht der Gläubiger bzw. separate Deckungsmassen: Covered Bond Gläubiger haben einen unbesicherten Anspruch gegenüber dem Emittenten. Dieser Anspruch wird durch das SPV garantiert. Diese Garantie des SPV wird wiederum durch den Deckungsstock abgesichert, der zu Gunsten der Covered Bond Gläubiger an einen Treuhänder verpfändet wird. Durch den Transfer der deckungsfähigen Aktiva auf ein Spezialvehikel sind die Deckungsmassen getrennt, werden aber weiterhin in der Bilanz des Emittenten ausgewiesen, da dieser weiterhin das Kreditrisiko der Assets trägt. 14) ausnahmsweise 30% zeitlich begrenzt zulässig 15) max. 10% gewerbliche Hypotheken 16) EWR bei hinreichender Auslandsexpertise, i.d.R. 2 Jahre Praxiserfahrung, andernfalls nur Ungarn 17) max. 10% gewerbliche Hypotheken bei MACS 18) Bei SPV-Variante Separierung der Deckungsmassen vor Emission und Konsolidierung des SPV in Bilanz des Emittenten 19) gesetzlich möglich, praktisch irrelevant 20) kann auf 70% erhöht werden, wenn zusätzliche Deckung bereitgestellt wird 21) Forderungen an öffentliche Schuldner (oder von diesen garantierte Darlehen) aus dem EWR mit einem Risikogewicht von mind. 20%, ausserhalb des EWR mit einem Risikogewicht von 0% und sonstige Emittenten ausserhalb des EWR mit mind. 20% Risikogewicht dürfen nur max 10% des Cover Pools ausmachen 22) Transfer von zulässigen Deckungswerten auf das SPV ist bei einer Gesamtkapitalquote < 11% und Kernkapitalquote < 7% begrenzt. 23) Keine Beschränkungen zu Cover Assets; für CRD-Kompatibilität allerdings nur bestimmte Assetklassen zulässig. Keine Vorgaben zu Beleihungsgrenze; für CRD-Kompatibilität allerdings nur 80% bei Wohnimmobilien und 60% bei Gewerbeimmobilien zulässig 24) Keine explizite Angabe zur Ersatzdeckungsgrenze, für CRD-Kompatibilität sind Forderungen an Kreditinstituten auf 15% der ausstehenden Bonds beschränkt. 25) FGAS, „Fonds de Garantie á l´Accession Sociale á la Proprieté": staatliche Sicherungseinrichtung für den sozialen Wohnungsbau in Frankreich 26) Covered Bond Gläubiger haben nur einen Anspruch gegnüber dem Emittent. Der Emittent selbst hat jedoch einen Anspruch gegenüber dem Kreditinstitut, dass einen besicherten Kredit erhalten hat. Sollten die verpfändete Deckungswerte nicht ausreichen, den besicherten Kredit zurückzuzahlen, hat der Emittent einen Anspruch auf Rückzahlung des Kredits in voller Höhe und damit auf die sonstige Insolvenzmasse. 27) 80% für Kredite mit einer Laufzeit von 30 Jahren und einer tilgungsfreien Periode von 10 Jahren und 75% für Kredite mit unbegrenzter Laufzeit und endfällig 28) 60% für Ferienwohnungen, -häuser 29) bis zu 20% des Deckungsstocks, jedoch nur Anleihen der Bonitätsstufe 1 30) Pfandbriefzentrale der schweizerischen Kantonalbanken (PBZ) und Pfandbriefbankbank schweizerischer Hypothekarinstitute AG (PBB) 31) Das griechische CB Gesetz erlaubt drei verschiedene Emissionsstrukturen: (a) direkte Emission durch Kreditinstitut (KI= Eigentümer des Cover Pool), (b) direkte Emission durch KI, das von SPV garantiert wird (SPV = Eigentümer des Cover Pool) und (c) Emission durch SPV (SPV = Eigentümer des Cover Pool) und KI garantiert das SPV 32) Bei OF, die MBS im Deckungsstock haben, sieht die deutsche Solvabilitätsverordnung ein Risikogewicht von 20% vor. 33) Nur gruppeninterne RMBS mit AAA-Rating zulässig, RMBS nur von Tochterkreditinstituten, wenn diese ihren Sitz in UK haben
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