Fintech und Digitales Geld Überblick und Standortbestimmung Christian M. Stiefmüller

Frankfurt, 12.11.2016

Was es ist …

Robo-Adviser Crowdfunding P2P Lending Cryptocurrency BitCoin AltCoin Blockchain Distributed Ledger Permissioned Unpermissioned Private key Public key Hash value Mining Proof of Work

FinTech

Anwendungen

Quelle: Deutsche Bank (2014)

 Disruptive Wirkung der Digitalisierung ist in der Finanzbranche angekommen (zuvor bereits z.B. Handel, Medien)  Geschäftsmodelle bleiben (mit einigen wenigen Ausnahmen) weitgehend dieselben – Art und Wege der “service delivery” verändert sich grundlegend

Anwendungen Payment Processing

Business to Consumer (B2C)

Trading and Settlement

Quelle: Roland Berger (2014)

Debt and Equity Funding Crowdfunding (P2P) Consumer & SME Lending

Consumer Banking Retail Banking & Payments Personal Investments

Business to Business (B2B)

Banking Infrastructure

Technologien

Communities

Connectivity

Corporate



Smartphones



Broadband coverage



Big data, cloud computing



P2P networks



Internet of Things





Cryptography

Cognitive computing, deep learning



Social media

Chancen & Risiken Potentiale

Risiken

 “first mover”-Vorteil

 Hohe bzw. zunehmende Regelungsdichte (Finanzmarkt-, Datenschutzrecht)

 Erfahrung bei der Erstellung und Auswertung von Nutzerprofilen  Konzentration auf attraktive Marktsegmente und Zielgruppen

 Hohe Innovationsrate, Agilität  Keine Vorbelastung durch Legacy-Infrastruktur und Prozesse

 Etablierte, stark kapitalisierte Wettbewerber (Banken) mit großem politischen Einfluß  Markeintritt neuer Wettbewerber (Internetkonzerne) mit hoher digitaler Kompetenz und großen Nutzeryahlen  “winner takes all”-Prinzip

Investitionen mint Number 26 Fidor Bank Atom Bank Nutmeg

Quelle: KPMG (2016)

Lending Tree Prosper Funding Circle Zopa

Gofundme Kickstarter indiegogo CrowdCube

USD

9.4 Mrd.

Wettbewerbsumfeld

USD

USD

1,627

1,570

Mrd. Marktbewertung 20 europ. und US G-SIBs

Mrd. USD

9.4 Mrd. Fintech

Marktbewertung 3 US Internetkonzerne

Produkte: Bitcoin Die erste digitale “Währung”  Keine staatliche Währungsagentur  Weitgehende Automatisierung  Rasante Verbreitung online  Zunehmende Akzeptanz in der physischen Welt (Handel, etc.)  Ausgangspunkt eines Ökosystems von neuen Produkten und Dienstleistungen  Pilotanwendung für neue Technologien (DLT, Kryptographie)

Bitcoin: Eine kurze Geschichte Bitcoins in Umlauf

Quelle: blockchain.info (Nov 2016)

Kursentwicklung (Bitcoin/USD)

Quelle: Coin Desk (Nov 2016)

 Nov 2008: „Satoshi Nakamoto“ veröffentlicht „Bitcoin P2P e-Cash Paper“  Jan 2009: Inbetriebnahme des Bitcoin Core – Ausgabe der ersten Bitcoins  Ab 2011 zunehmendes spekulatives Interesse sowie erste Hackerangriffe  Feb 2014: Bitcoin-Börse Mt. Gox verliert 850,000 Coins und wird insolvent  Derzeit ca. 16 Mio. Coins in Umlauf; Ausgabegrenze ca. 2025 erreicht

Sonstige Cryptocurrencies Fragmentiert Derzeit sind ca. 700 Cryptocurrencies im Umlauf, mit einem Gesamtwert von ca. USD 13.5 Mrd.

Davon entfallen ca 85% auf Bitcoin

Zunehmend konzentriert Über 400 Cryptocurrency-Projekte wurden bereits de facto oder offiziell eingestellt VC-Investitionen in neue Projekte lassen nach Liquidität und Annahme durch Nutzer und Händler konzentriert sich auf Bitcoin

Bitcoin: Innovationen Distributed Ledger (DLT)  Weltweit verteilte dezentrale Datenbank (dzt. ca. 45-50 GB)  Volle Transparenz für alle Nutzer (“public ledger”)  Ständige Aktualisierung (dzt. ca. alle 10 Min.)  Hohe Widerstandsfähigkeit gegen Angriffe und Manipulation

Distributed Consensus (“mining”)  Keine zentrale Zertifizierungsstelle  Aktualisierung des Ledger nach (de facto) Zufallsprinzip  Eingebautes Anreizsystem (25 neue Coins pro Zyklus)

DLT: Struktur Distributed Ledger (DLT)  Plattformtechnologie für eine ganze Generation neuer Anwendungen  Variationen ermöglichen bedarfsgerechte Anpassung  Möglichkeit der Balance zw. Transparenzanspruch und Datenschutz

Quelle: Office óf the UK Chief Scientist (2016)

DLT in Finanzsektor Attraktivität der DLT-Technologie  Technologische Standardisierung (“open source”)

 ErhöhteTransparenz (“open ledger”)  Jederzeitige Datenaktualität und -konsistenz (“single source of truth”)

 Ausschaltung von Schwachstellen (kein “single point of failure”)  Kostenersparnisse und Effizienzgewinne

Quelle: Oliver Wyman (Nov 2016)

DLT im Finanzsektor Einsatzmöglichkeiten  Zahlungsverkehr (Retail)  Zahlungsverkehr (Interbanken) (national und international)  Wertpapier- und Devisenhandel und –abwicklung  Erfassung und Verwaltung von Sicherheiten (collateral)  Handelsfinanzierung (trade finance, factoring, leasing) Quelle: Cofinpro/Deutsche Bank (Feb 2016)

Seit September 2015 arbeitet das R3-Konsortium (70 der größten internationalen Finanzhäuser) an gemeinsamen DLT-Anwendungen

Andere DLT Anwendungen Produktion & Handel

Öffentlicher Sektor

 Herkunftskontrolle (”tracking”)

Verwaltung

 Anti-Produktpiraterie (”labelling”)

 Sozialleistungen

 Lieferkettenüberwachung und – optimierung (“supply chain management”)

Direkte Demokratie

 Einkauf und Handel („smart contracts“)

 Grundbücher, Personenregister  Entwicklungshilfe  Lokale Bürgerportale

 Transparenzregister  Online-Abstimmungen (“e-Voting”)

Das Potential für DLT-Technologie, insbesondere im öffentlichen Sektor ist massiv und politisch nicht zu unterschätzen. Projekte für den Einsatz der Technologie finden bereits weltweit statt (z.B. Estland, UK, Ukraine, Griechenland, Honduras).

Zentralbankgeld Relevanz  Technisches Fundament von Cryptocurrencies (DLT) ist grundsätzlich übertragbar  Staatliche Akteure (Zentralbanken) treten an die Stelle der MiningNodes  DLT wird “permissioned ledger”  Zentralbankkonten traten an die Stelle – an die Seite von Giralbankkonten

Wesentliche Fragen 

Praktische Ausgestaltung des “permissioning”

 Transparenz vs. Robustheit vs. Datenschutz  Verhältnis zum Giralgeldsystem (parallel vs. substitutiv)

Zentralbankgeld “… this policy [of issuing an initial stock of CBDC equal to 30% of GDP against an equal amount of government debt] has a number of beneficial effects. First, it leads to an increase in the steady-state level of GDP of almost 3%, due to reductions in real interest rates, in distortionary tax rates, and in monetary transaction costs. Second, a CBDC regime can contribute to the stabilisation of the business cycle, by giving policymakers access to a second policy instrument that controls either the quantity or the price of CBDC in a countercyclical fashion.”

Bank of England “Central Bank-Issued Digital Currencies” (Juli 2016)

Ausblick

Quelle: Gartner (Juli 2016)

Zusammenfassung Fintech und Blockchain stehen dzt. am Höhepunkt des Hypes Fintech  Bereinigungsprozess bei Fintech-Newcomers steht bevor bzw. hat bereits eingesetzt

 Ausgang voraussichtlich ähnlich wie bei früheren Runden der Digitalisierung

Bitcoin und Cryptocurrencies  "pure play"-Cryptocurrencies ohne staatliche Unterstützung bleiben Nischenprodukte; aber:  Zentralbanken (UK, Schweden) untersuchen aktiv Optionen für digitales Geld

DLT-Technologie - Blockchain  Blockchain wird eine Zukunftstechnologie in und außerhalb des Finanzsektors  Zivilgesellschaftliches Engagement gefordert um Potential der Technologie (Transparenz, Dezentralität) für Bürger nutzbar zu machen